美股投资网获悉，去年以来，凭借疯狂涨势多次成为市场热门话题主角的金山云(KC)，这次Q4财报又带来了惊喜Q4收入22.3亿元，同比大增30%，增速远超所有上市公司，并且已经实现全面盈利。其中，AI收入同比增速劲增500%。受益于来自AI收入的强势增长，可以预见，接下来，金山云的增长会越来越稳健。多家机构对金山云未来发展持乐观预期。

光大证券指出，预计金山云将持续深化AI算力布局，赋能自动驾驶、智能制造等新兴场景，同时AI业务占比的提升将推动盈利能力的持续改善。

当前DeepSeek的强势助攻之下，千行百业正在抓紧部署大模型，带动算力需求激增。金山云此前披露了一笔来自小米、金山框架协议的大单。2025-2027年，来自这两家的年度收入上限，三年合计总金额达到113亿元。 

合作金额的提升正是源于AI拉动云需求。有媒体计算，小米单手机×AIoT分部，预计2024年的交易金额，就将增加超50%，2025-2027年，每年都能多交超5亿元给金山云。这还只是其中的冰山一角，小米如今AI全面赋能人、车、家全生态，金山WPS AI业务推进，云需求增长越来越猛，这些都离不开金山云的算力支持。也为金山云未来业绩打开增长空间。市场认为，金山云25年收入规模有可能超过一百亿。

强劲市场需求之下，多家机构对金山云未来发展持乐观预期。广发证券指出，预计金山云AI业务收入将快速扩大，非AI业务结构 优化并趋于稳定。花旗上调金山云目标价至21.5美元，距离目前股价有近40%上涨空间，前景可期。

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美股投资网获悉，日本钢铁业巨头新日铁(Nippon Steel)总裁今井正在周一表示，关于该公司计划收购美国钢铁制造行业领军者美国钢铁公司(X)的谈判仍在与美国政府有序进行中。

今井正表示，双方正在逐步达成共识，认为这笔交易将增强美国钢铁行业。他补充表示，谈判并未像此前媒体报道的那样因特朗普政府施压而面临终止，而是双方谈判将有序继续进行，并且旨在就股权购买和资本支出等方面达成重要协议。

新日铁总裁的最新表态意味着，新日铁自2023发起的这一项收购美国钢铁公司的重磅交易，在不断遭遇美国政府层面的强大阻力之后，终于迎来收购曙光。

早在2023年12月18日，日本制铁宣布计划以141亿美元全资收购美国钢铁公司，旨在增强其全球竞争力和技术能力。然而，该收购提议瞬间引发了美国钢铁工人联合会以及民主、共和两党人士的强烈反对，他们担忧此交易可能影响美国的就业规模以及国家制造业安全。

2025年1月3日，美国时任总统拜登以“国家安全”为由，正式阻止了日本制铁对美国钢铁公司的收购。

面对收购持续受阻，日本制铁和美国钢铁公司于2025年1月6日对美国总统拜登提起诉讼，指控其非法干涉企业正当权利。 此举在日本国内引发了日本市场投资者们对美国政治化干预市场行为的批评，认为这对日美同盟关系产生了负面影响。

日本制铁收购美国钢铁公司的进程受到了美国国内政治因素、国家安全考量以及工会组织反对等多重阻碍。对于新日铁与美国钢铁公司管理层来说，好消息在于根据最新媒体报道，新日铁收购美国钢铁的进程有望在以亲商政策著称的特朗普支持之下达成这项钢铁行业的重磅收购。

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美股投资网获悉，据《巴伦周刊》上周日报道，英伟达(NVDA)的股价相对被低估。尽管华尔街预计其今年营收将增长57%，但其预期市盈率仅为26倍。该金融刊物称，投资者的担忧主要集中在三个问题上来自中国DeepSeek人工智能模型的竞争、博通(AVGO)等芯片制造商不断加大的竞争压力，以及美国可能对芯片进口加征关税。

在上周于加利福尼亚州圣何塞举行的英伟达年度GTC大会上，首席执行官黄仁勋直面回应了这些担忧。

他指出，DeepSeek先进的推理模型实际上增加了对英伟达GPU的需求，因其所需的计算能力远超此前预期。至于博通，黄仁勋对其人工智能专用芯片的市场可行性提出了质疑，暗示许多此类项目最终都未能推向市场。在关税问题上，他强调了英伟达灵活的全球供应链，以及增加美国本土制造的长期计划。

在大会上，黄仁勋描绘了一幅宏伟的人工智能愿景，并展示了强大的产品规划蓝图，这有望使公司在未来数年领先于竞争对手。大会期间，与会者积极探索人工智能、机器人技术和数据中心技术的创新成果，现场气氛热烈。

英伟达还特别指出，数据中心对其GPU的需求持续增长，大型 “超级集群” 中的GPU数量在一年内从1.6万个增加到超过10万个，预计到2027年将出现拥有百万个GPU的集群。该公司还认为人工智能机器人领域潜力巨大，预计五年内将有大量人形机器人应用于工业领域。

下一代人工智能服务器

大会的高潮时刻是黄仁勋发布英伟达的下一代人工智能服务器将于2024年推出的Blackwell Ultra速度将比现有型号快50%，而Rubin AI服务器(2026年推出)和Rubin Ultra(2027年推出)的性能将分别提升三倍多和十四倍以上。

尽管取得了这些突破，英伟达的股价却几乎没有波动，这让很多人感到困惑。《巴伦周刊》认为，科技界已看到这些成果的影响力，华尔街或许只是需要一些时间来跟上步伐。

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在过去两个月中，马斯克将重心移至华盛顿特区，期间特斯拉(TSLA)股价却出现了惊人的下跌，累计跌幅超过40%。与此同时，围绕特斯拉、马斯克本人以及他在特朗普政府中的角色所引发的抗议行动，在全球范围内蔓延。一系列恶意破坏、纵火行为更是波及了特斯拉的电动车、展厅以及充电站，涵盖美国及欧洲多地。

美股投资网获悉，面对动荡局势，马斯克在周四晚间召集特斯拉全员大会。他在直播中试图安抚员工情绪，并鼓励大家继续持有特斯拉股票“坚持住，你们还在好公司手中。”这番表态似乎起到了一定效果，特斯拉股价在周五涨超5%。

在会议中，马斯克再次谈及他对“完全自动驾驶”未来的宏大愿景“市场上的大多数人都像是在看后视镜开车，很难想象一个1,000万辆自动驾驶汽车比现在车队有5至10倍效能的未来。但它终将实现。”

然而，特斯拉当前面临的挑战不容忽视。近年来，在欧洲、中国及美国部分地区的销量都出现了下滑。更雪上加霜的是，特朗普总统近期多项行政命令相继出台，向来自加拿大、墨西哥和中国的商品征收新关税，而这些地区正是特斯拉重要供应链的所在。

据美国汽车研究平台Edmunds表示，越来越多特斯拉车主正在将他们的电动车进行置换，创下历史新高。

“最近新闻看着就像世界末日一样，”马斯克在会上苦笑着说，“我每天走过电视，屏幕上都是一辆特斯拉在着火。我知道你可能不想买我们的车，但你也不需要把它烧掉吧？这有点过分了。”随后他又补充道“这太疯狂了，别再疯下去了！”引发员工笑声。

整场会议中，马斯克不断描绘特斯拉的科技蓝图。他设问“你能想象的最激动人心的未来是什么？”随即回答“那就是每个人都能拥有的富足世界。”他说，未来特斯拉的自动驾驶出租车、AI技术以及人形机器人将共同塑造这个愿景，“你想要什么都能实现”。

他特别提到，Model Y已是全球最畅销车型，今年仍有望再次蝉联。虽然当天特斯拉宣布了对Cybertruck的大规模召回，但马斯克仍大力称赞这款不锈钢皮卡，表示它是“最畅销的纯电动皮卡”，并获得了“五星碰撞安全评级”。

他还感谢员工对Model Y改款所做出的贡献，并提及由于公司在三个大洲的供应链协作难度，这款车型能成功上市实属不易。

马斯克还透露，特斯拉即将推出的“Cybercab”是一款没有方向盘和刹车踏板的双座无人驾驶出租车，可通过软件升级将现有车辆转变为“机器人出租车”。值得注意的是，他早在2016年就承诺特斯拉将在2018年完成一次跨美无人驾驶旅程，至今仍未兑现。

在最新财报电话会议中，马斯克表示公司计划于6月在德克萨斯州奥斯汀推出无人出租车服务，使用现有特斯拉车型和改进版的“完全自动驾驶”(FSD)系统，尽管目前该系统仍需驾驶员随时接管。

马斯克还提到，Cybercab将于奥斯汀工厂量产，而公司开发的人形机器人“Optimus”也将在加州Fremont工厂组装，目标今年生产约5000台。

他表示，Optimus将是“地球上最先进的人形机器人”，尽管现在仍处于“学习走路和接球”的阶段，并在大多数演示中由人类操作。

他说，特斯拉员工将成为首批试用Optimus的人。“就像星球大战里的R2-D2和C-3PO一样，它们将成为你身边的伙伴。当然啦，初期肯定会有点小bug，但一定会很酷。”

然而，特斯拉面临的竞争者也不容小觑。Alphabet(GOOG,GOOGL)旗下的Waymo已在多个美国城市推出无人驾驶出行服务，最近也进驻奥斯汀；中国的极氪等电动车厂商也计划将自动驾驶功能作为标配推出。

在人形机器人领域，Apptronik、波士顿动力和Unitree等企业也在积极推进商用进程。Boston Dynamics与RAI研究所合作的新款Atlas机器人，本周发布了一段视频，展示其能行走、跑步、匍匐前进，甚至做体操动作。但马斯克仍自信满满“尽管我们还有很多需要完善的地方，Optimus一定是地球上最先进的机器人。”

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美股投资网获悉，据知情人士透露，Coinbase(COIN)正在就收购加密衍生品交易所Deribit进行深入讨论，后者是全球最大的比特币和以太坊期权交易平台。

知情人士表示，这两家公司已将谈判情况告知迪拜监管机构，因为Deribit在迪拜持有牌照，任何收购方都可以接管该牌照。根据Kaiko的数据，Coinbase是美国最大的加密货币交易所。

目前尚不清楚Coinbase是否已与Deribit达成最终协议。媒体在1月份报道称，Deribit的估值可能在40亿至50亿美元之间。

Deribit交易将成为该行业历史上最重大的收购案之一，此次谈判正值唐纳德·特朗普重返白宫引发交易浪潮之际。特朗普任命加密货币倡导者担任美国政府关键职位，并制定了有利于该行业的政策，例如建立比特币储备。

收购Deribit将是Coinbase迄今为止进军利润丰厚的加密衍生品市场最雄心勃勃的举措。期权在高度波动的资产类别中很受欢迎，因为它们赋予交易者在特定时间以预定价格买入或卖出资产的权利，但不要求他们执行交易。这使得投资者可以有效地对冲各种投资的风险。

据悉，提供期权、期货和现货交易的Deribit的总交易量去年几乎翻了一番，达到近1.2万亿美元。

截至周五美股收盘，Coinbase跌0.27%，报189.86美元。该股今年以来下跌近24%。

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美光科技(MU)在公布2025财年第二季度财报后，股价在盘后交易中上涨5%，但上周五，在财报公布后的首个交易日最终下跌8%。有分析师指出，市场的第一反应是正确的，因为美光在关键绩效指标上超过了分析师的共识预期，并提供了比预期更强的季度指引，这两个基本都是积极的信号，表明运营成功和增长潜力。

华尔街分析师Investor Express表示，考虑到这一点，令人失望的市场表现是由于投资者的获利了结，因为美光的股价年初至今表现强劲，在业绩发布前上涨了17%，而标普500指数同期下跌了3%，英伟达(NVDA)下跌了15%。

基本面分析

美光第二财季业绩超出预期

美光发布的2025财年第二季度财报显示，该公司的财务表现非常出色，超出了分析师的预期在营收方面，美光公司的营收为80.5亿美元，同比增长38%，超过了市场普遍预期的78.9亿美元。值得注意的是，对内存和存储解决方案的强劲需求推动了强劲的表现，特别是在数据中心和汽车行业。

在盈利能力方面，美光的表现也超出了市场预期毛利率为37.9%(30.5亿美元)，营业利润率为24.9%(20亿美元);分析师的预期分别为36.8%和24.5%。调整后每股收益为1.56美元(约合17.8亿美元)，超过了市场预期的1.42美元。最后，营运现金流飙升至39.4亿美元，同比增长21%。

对于强劲的业绩，美光董事长兼首席执行官Sanjay Mehrotra评论道“随着我们1-gamma DRAM节点的推出，我们正在扩大我们的技术领先地位。随着数据中心和消费者导向市场的DRAM和NAND需求增长，我们预计第三财季的季度收入将创下历史新高，我们有望在2025财年实现创纪录的收入和显著提高的盈利能力。”

第三财季业绩展望营收强劲增长，盈利减弱

展望2025年第三财季，美光预计将继续保持强劲的商业势头管理层预计收入将达到88亿美元(±2亿美元)，同比增长29%，季度环比增长10%。值得注意的是，分析师一致预期为85亿美元，这表明该公司的指引比市场预期高出2亿美元。

不幸的是，由于战略转向低利润率的消费产品和未充分利用的NAND生产能力，投资者对盈利能力感到失望，预计毛利率将下降240个基点，降至35.5%;而运营费用预计将比第二财季增加约2亿美元，营业利润率将降至21%(-390个基点)，营业利润将降至18.5亿美元(环比下降7.5%)。

受益于巨大的增长顺风

对存储芯片的需求，尤其是来自美光等制造商的需求，主要是受到人工智能、云计算和高性能计算应用快速发展对数据处理和存储需求不断升级的推动。根据摩根士丹利的研究，2025年这一趋势将加速，主要科技公司(如亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、Meta(META)和谷歌(GOOGL))的数据中心资本支出预计将激增至约3000亿美元，比2024年预计的2000亿美元同比增长50%。

这种巨大的投资直接推动了对高级内存解决方案(如HBM)的需求飙升，这对于管理成倍增加的人工智能工作负载的复杂计算需求至关重要。例如，美光的HBM芯片在第二季度已经创造了超过10亿美元的收入，并将在2025年前售罄，这突显了这种需求的强度。不断扩大的人工智能基础设施与存储芯片需求之间的密切联系源于这样一个事实，即人工智能系统依赖于HBM等复杂组件来处理其独特的数据处理挑战。随着生成式人工智能、大型语言模型和其他人工智能应用的不断扩散，对这种专用内存解决方案的需求只会增长，这为存储芯片行业带来了高度乐观的前景。

需要强调的是，美光是美国唯一一家存储芯片制造商，特别是DRAM和NAND闪存。特朗普政府已将高科技制造业带回美国，以提振经济和创造就业机会;鉴于美光作为唯一一家美国存储芯片生产商的地位，这应该会提升该公司对客户的吸引力。

以分析师的普遍预期作为美光公司增长预期的参考，投资者可能会预计，2025财年，美光公司的收入将以14%的复合年增长率增长，到2027财年将达到460亿美元。预期仍呈上升趋势，这可能表明预测有上行空间。有趣的是，最新的第二财季业绩也引发了对预期的向上修正，这与股价走势相矛盾。

价格合理

分析认为，美光的股价是合理的。目前，该公司的市销率(P/S)约为3.4倍，接近一年来的最低估值。与此同时，其他人工智能基础设施领域的赢家，如英伟达和博通(AVGO)，其市销率分别为22倍和16倍。

另一种测试美光估值的方法是，采用2027年的销售预期(460亿美元)、20-25%营业利润率的假设;据此，计算出2027年的营业利润为90 - 120亿美元，这表明美光目前的股价是2027年远期营业利润的9-12倍。

结论

尽管近期利润率承压，但美光2025财年第二季度的业绩巩固了公司稳健的执行力和强劲的增长轨迹。鉴于美光业绩超出预期、提高了指引，并继续借助人工智能驱动的内存热潮，市场的条件反射式抛售看起来更像是获利了结，而不是合理的贬值。随着HBM需求锁定到2025年，数据中心支出将激增，美光的增长前景仍然引人注目。市销率为3.4倍——远低于人工智能同行——这种下跌看起来像是一份礼物。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，社交媒体巨头Meta(META)自今年初起便与韩国人工智能芯片初创企业FuriosaAI展开收购洽谈，但后者近期拒绝了高达8亿美元的收购提议，选择保持独立发展。截至发稿时，Meta官方尚未就此置评，FuriosaAI方面也保持缄默。

此次收购尝试折射出Meta在生成式人工智能领域的战略焦虑。今年年初以来，CEO马克·扎克伯格宣布公司将向AI基础设施投入650亿美元，涵盖超算数据中心建设与人才储备。仅一周后，他进一步透露这项长期投资可能升至千亿级规模。

目前，Meta正自主研发AI专用芯片，其第二代推理芯片已于去年完成迭代，承担着Facebook、Instagram广告推荐系统的核心算力需求。

总部位于首尔的FuriosaAI由三星、AMD背景的技术专家白准铉(June Paik)创立，专注开发AI推理芯片。其核心产品RNGD(代号"叛逆者")采用台积电5纳米制程，搭载SK海力士最先进HBM3内存，直指英伟达(NVDA)的行业龙头地位。

成立八年的该公司已向LG人工智能研究院、沙特阿美等十余家客户交付测试样品，预计首批量产芯片将于年内面世。

据接近交易的人士披露，FuriosaAI正筹备C轮融资，目标在一个月内完成超额认购。目前团队规模约150人，其中硅谷分部15人主要负责市场拓展。公司长期规划显示，在IPO前将深化与全球科技巨头的合作，持续迭代其"能效比超越竞品3倍"的芯片架构。

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美股投资网获悉，阿里拉姆制药公司(ALNY)为旗下一款重磅的心脏病药物赢得了扩大适应症的正式批准，这可能是这家成立23年的美国生物科技公司迄今为止最大规模的利好因素，并使其与美国最大规模医药公司之一的辉瑞公司(PFE)展开激烈竞争。据了解，阿里拉姆制药公司在一份最新声明中表示，其药物Amvuttra已获批用于治疗转甲状腺素蛋白淀粉样变心肌病(即ATTR-CM)。

Amvuttra于2022年获批用于治疗一种相关联的神经性质疾病，现在将可用于治疗ATTR-CM。这是一种进行性疾病，当蛋白质发生畸变并在心脏中积聚时就会发生。

数据统计显示，美国每年约有5,000至7,000人被诊断为ATTR-CM，但多家制药公司表示，这种疾病的确诊数量和规模在很大程度上仍未被诊断发现，为多家竞争者创造了重大市场机遇。阿里拉姆制药公司表示，约80%的患者甚至不知道自己患有这种疾病。

美国医药巨头辉瑞目前仅凭借其ATTR-CM药物Vyndamax和Vyndaqel每年就赚取大约50亿美元，是阿里拉姆制药公司全年销售额的足足两倍多，季度业绩方面，阿里拉姆制药公司Q4季度销售额仅仅约6亿美元。另一知名生物科技公司BridgeBio制药公司(BBIO)则在去年11月正式获得了另一种竞争药物Attruby的批准。

市场研究资料显示，Amvuttra 是一款利用 RNAi(RNA干扰)技术的治疗药物，其作用机制在于通过靶向降低肝脏中转甲状腺素蛋白(TTR)的生成，从而减少异常折叠的 TTR 蛋白在心脏中沉积，达到治疗转甲状腺素蛋白淀粉样变心肌病(ATTR-CM)的效果。RNAi 技术直接减少 TTR 蛋白的总量，理论上能根本性改善病理过程。

辉瑞的 Vyndamax 和 Vyndaqel这两款药物则均为TTR稳定剂，主要作用是结合到TTR四聚体上，稳定其结构，防止其解离为单体。因为 TTR 蛋白解离为单体后容易发生异常折叠，进而形成淀粉样纤维，导致心肌病变。因此，Vyndamax 和 Vyndaqel 的主要原理在于阻断这一关键解离过程，延缓或阻止病情进展。

如果 Amvuttra 获得批准并成功推向市场，将提供与辉瑞现有产品截然不同的治疗机制。两种机制分别侧重于“减少蛋白生成”与“稳定蛋白结构”。这意味着在 ATTR-CM 的治疗领域，医生和患者将拥有更多选择，竞争格局也将从单一产品优势转向多机制并存。

对于辉瑞的 Vyndamax 和 Vyndaqel 来说，其产品组合中仅依赖TTR稳定剂的局面将面临打破，市场将呈现多种治疗选择，竞争无疑将更加激烈。Amvuttra 的批准意味着治疗 ATTR-CM 的市场上将出现新的、具有替代性作用的产品，利用RNAi技术降低TTR生成，与辉瑞的TTR稳定剂形成竞争。

有生物科技领域分析人士表示，阿里拉姆制药公司旗下Amvuttra获批用于治疗ATTR-CM，意味着辉瑞在治疗该疾病领域的领军者地位将面临最强挑战势力，毕竟阿里拉姆制药公司无论是市值规模还是产品、业务管线和市场规模、研发团队规模，都比生物科技公司BridgeBio制药公司庞大得多。

不止一位分析人士表示，如果 Amvuttra的临床数据证明其疗效和安全性强于TTR稳定剂，则辉瑞的 Vyndamax 和 Vyndaqel 将面临更大的市场竞争压力，辉瑞未来在这一领域可能不再能够独享巨大的市场份额，而需要与新的治疗机制展开激烈竞争。

因此，来自加拿大的知名投资机构RBC Capital Markets在Amvuttra获得扩大适应症的正式批准后上调该机构对于阿里拉姆制药公司未来12个月的目标股价，从310美元上调至330美元，截至周四收盘，阿里拉姆制药公司股价收于253美元附近。

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美股投资网获悉，英国石油公司(BP)表示，阿波罗管理的基金将以约10亿美元的价格收购英国石油管道公司(BP TANAP)25%的非控股股份，这是这家英国能源巨头在其转型计划下的首次撤资。该交易将在第二季度完成，但须获得监管机构和TANAP股东的批准。该公司在周五的一份声明中表示，这笔交易的收益将用于英国石油新的200亿美元撤资计划。

TANAP持有英国石油在跨安纳托利亚天然气管道12%的权益，该管道是南部天然气走廊管道系统的一部分，该管道系统将燃料从里海阿塞拜疆部分的Shah Deniz油田经土耳其输送到包括意大利和希腊在内的欧洲市场。

英国石油受到来自投资者的压力，包括激进股东埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)，要求其改变发展轨迹。在首席执行官Murray Auchincloss上任的第一年，公司价值暴跌，他在2月份宣布，英国石油将重新专注于化石燃料，此前该公司曾试图摆脱碳氢化合物。战略重置的一部分包括在2027年底之前剥离价值200亿美元的资产，以改善现金流。

英国石油执行副总裁William Lin在一份声明中表示“这将从我们的全球投资组合中释放资本，同时保留我们在将阿塞拜疆天然气带到欧洲的战略资产中的作用。”

随着Castrol润滑油业务的出售，剥离目标可能会取得重大进展，英国石油正在评估是否出售该业务。Castrol的价值可能高达100亿美元，沙特阿美正在考虑潜在的收购要约。

投资者对英国石油的复兴计划反应冷淡。Auchincloss说，公布的战略是公司扭亏为盈的一步，现在公司需要执行。然而，据报道，该计划没有达到埃利奥特的预期，因为它认为缺乏紧迫性和雄心。

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美股投资网获悉，美银发布研报称，近日与多家美国半导体公司的高级管理层举行了一场投资者会议。美银指出，鉴于长期的云计算投资的必要性，这些公司的整体基调是积极的，尽管他们承认了宏观环境和关税带来的不确定性，但这些不确定性在很大程度上被淡化了。

美银给出的主要结论包括1)短期前景最明确——英伟达(NVDA)，Credo(CRDO);2)多年AI投资赢得信心——博通(AVGO);3)在EDA领域的份额增长潜力——铿腾电子(CDNS);4)服务器CPU领域的潜在上行空间——AMD(AMD);5)新CEO领导下的扭亏潜力——英特尔(INTC);6)持续展现韧性——应用材料(AMAT)，新思科技(SNPS)。

以下是美银对各家参与会议的半导体公司讨论内容的要点总结

博通

博通认为，1)对赢得每个客户200亿至300亿美元的总可服务市场(SAM)份额充满信心，唯一的风险在于全球数据中心资本支出放缓。2)与GPU相比，ASIC(专用集成电路)由于针对客户工作负载定制，具备更高的灵活性。3)目前所有的“横向扩展”都采用以太网，而未来“纵向扩展”也将更加依赖以太网(博通目前已成为全球大型AI数据中心以太网交换机芯片的核心供应力量之一)。

美银予博通“买入”评级，目标价为260美元，较该股3月20日收盘价有约36%的上涨空间。

英特尔

英特尔认为，1)新任首席执行官将带来文化变革，目标是恢复客户信心，核心项目和战略保持不变。2)英特尔18A制程工艺预计将在2026年实现量产，单晶圆平均销售价格(ASP)是Intel 7制程工艺的3倍，这可能使英特尔代工业务在2027年实现盈亏平衡。3)30%的晶圆产能外包比例已达到高点。4)可能增加在电子设计自动化(EDA)方面的支出。

美银予英特尔“中性”评级，目标价为25美元，较该股3月20日收盘价有约4%的上涨空间。

AMD

AMD认为，1)服务器业务因企业代理式AI的增长以及中国在DeepSeek之后对AI的热情而受益。2)GPU产品线推进顺利，MI355将在下半年开始扩展至现有客户。3)相比ASIC，GPU的可编程性被视为其优势。

美银予AMD“中性”评级，目标价为135美元，较该股3月20日收盘价有约26%的上涨空间。

铿腾电子

铿腾电子表示，1)2025财年的展望可能较为保守，硬件业务带来增长潜力。2)有望在英特尔产品和三星电子方面获得市场份额。3)在系统设计与仿真(SD&A)领域相较于新思科技(SNPS)和Ansys具有竞争优势。4)在物理AI领域的总可服务市场(TAM)大幅扩展。

美银予铿腾电子“买入”评级，目标价为350美元，较该股3月20日收盘价有约35%的上涨空间。

应用材料

应用材料预计，1)通过材料工程的优势，预计将超越晶圆制造设备(WFE)市场增长，环绕栅极(GAA)技术将在2025财年增长一倍，先进封装(AP)在未来几年翻倍增长。2)领先制程的单片晶圆价格更高，推动了每片晶圆的制造设备投资增长。3)ICAPS(物联网、通信、汽车、电源和传感器)业务将在中长期维持中高个位数增长。

美银予应用材料“买入”评级，目标价为205美元，较该股3月20日收盘价有约33%的上涨空间。

英伟达

英伟达认为，1)毛利率将在2025年下半年回升至70%以上。2)大多数AI市场规模预测都被低估，因为它们未考虑企业级AI工厂的需求。3)AI推理专用机柜Blackwell Ultra NVL72和开源推理软件Dynamo结合可提供比Hopper高40倍的推理性能，而竞争对手仍在追赶Hopper。

美银予英伟达“买入”评级，目标价为200美元，较该股3月20日收盘价有约69%的上涨空间。

Credo

Credo认为，1)铜缆将在数据中心中继续使用，并扩展至20米距离，铜缆因其可靠性和成本优势而受到青睐。2)有源电缆(AEC)的可见性极高，每个客户都会提供12个月的需求预测。3)在“纵向扩展”方面，正在通过重定时器(Retimer)等拓展市场机会，同时在“横向扩展”方面通过光学技术加强布局。

美银予Credo“买入”评级，目标价为75美元，较该股3月20日收盘价有约61%的上涨空间。

新思科技

新思科技表示，1)在新思科技全球用户大会(SNUG)上未提供有关Ansys或财务的更新。2)系统级设计和多芯片封装趋势对电子设计自动化(EDA)行业是积极因素。3)Synopsys.ai整体价格提升约20%。

美银予新思科技“买入”评级，目标价为630美元，较该股3月20日收盘价有约40%的上涨空间。

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