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美联储三月会议或是最后的“鹰派”，市场押注5月暂停加息。美联储3月再度加息25基点，表明其仍有信心在抗通胀的同时可以兼顾金融风险。FOMC声明中删去“持续加息”表述，预留了后续货币政策调整，甚至“转向”的窗口。美联储主席鲍威尔重申加息立场，凸显抗通胀仍是当务之急，但市场仍押注美联储或最早将于5月结束加息。此外，当前银行业流动性风险或进一步促成信贷收缩，从而边际上或有助于美联储提早结束加息。
经济、通胀回落形势使得美联储有理由于二季度暂停加息。从美国经济转弱、通胀回落，以及稳金融的角度出发，美联储二季度有理由或暂停加息。此次流动性风险或加剧信贷紧缩程度，加速美国经济动能转弱，并推动通胀回落。根据我们的预测模型，美国通胀有望于二季度回落并降至5%以下，并低于当前的政策利率水平。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。
末次加息结束后，权益市场如何表现？1)1970-1982年的大通胀时期，经济环境复杂，受高通胀、能源危机等因素影响，末次加息结束后，权益市场的表现仍较为震荡。2)在1984-90年两轮加息周期中，美股、港股在末次加息结束前有抢跑流动性改善的迹象，而末次加息后，整体偏震荡上行。3)1990年后的“大缓和”时期至本轮加息前的四轮加息周期中，在末次加息结束后，全球主要股指多呈上涨趋势。
加息结束前的调整，风险与机会并存。1)机会层面从历次加息周期来看，权益市场在末次加息后多数时间内均上涨。二季度若暂停加息，意味着权益市场可能出现做多的窗口。2)风险层面回顾1990年后大缓和时期的四轮加息中，流动性预期压力以及盈利下修等因素影响下，美股、港股及新兴市场权益市场末次加息前多呈调整态势。
后市资产价格展望1)美股此次银行事件边际上有望令美联储政策转向时点提前，流动性改善预期升温，但中期经济下行担忧或拖累盈利预期下修，需注意调整风险，风险仍未出清。2)港股Q2有望受益于海外流动性持续改善以及国内经济延续复苏，存在做多窗口期。3)美债流动性风险有望逐渐缓和情形下，美债收益率或随避险退潮及加息预期升温而有所反弹，预计短期3.5%~4.0%震荡，中期3%~3.5%。4)黄金短期或回调，中期经济衰退担忧和联储政策转向前移，有望站稳2,000美元/盎司，并突破前高。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
3月30日晚，京东集团发布公告称，拟分拆旗下京东产发、京东工业于香港联交所主板独立上市。公告称，京东集团已向香港联交所提交分拆建议，且香港联交所已确认可进行拟议分拆。
美股开盘后，京东一度涨逾8%。
“京东系”上市公司扩容
近日，阿里巴巴官宣组织架构调整为“1+6+N”，各业务集团“成熟一个”便可“上市一个”，引发了市场高度关注。
对于多业态的大型公司组织来说，如何实现敏捷高效的公司治理，是共性议题。
对于这一议题，京东集团很早之前就采取了孵化旗下各业务独立上市的模式。目前，除京东集团本身，京东物流、京东健康、达达集团都已经成功上市。2020年京东数科(原名京东金融，后更名为京东科技)也曾为登陆科创板而努力过，2022年底又传出推进港股IPO的消息。
如今，京东集团又计划分拆旗下京东产发、京东工业上市，若分拆上市顺利完成，“京东系”上市公司将达到7家(包含德邦股份)。
公告介绍，截至目前，京东集团间接持有京东产发约74.96%的股权，间接持有京东工业约77.95%的股权。
公告介绍，京东产发于2012年1月19日在开曼群岛注册成立，是中国和亚洲领先、增长最快的现代化基础设施开发及管理平台，主要包括物流园区、产业园区及其他。京东产发提供定制化、全面且智能的基础设施解决方案，并将其客户群拓展至第三方物流、电子商务、制造、零售等新经济产业。
京东工业于2019年11月5日在开曼群岛注册成立，是领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的、全链路的工业供应链数字化，京东工业帮助其客户实现保供、降本及增效。
京东集团表示，拟议分拆完成后，公司将继续间接持有京东产发、京东工业50%以上的股权，因此，京东产发、京东工业将仍为公司的子公司。
京东工业刚完成3亿美元B轮融资
背后股东阵容豪华
分析师了解到，今年3月，京东工业刚刚宣布完成B系列优先股交易，总额3亿美元。京东工业本轮投资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEA EQT(原霸菱亚洲投资)和老股东红杉中国跟投，投资方阵容令人惊叹。交易完成后，京东集团仍为京东工业的控股股东。募集的资金将主要用于持续打造工业供应链技术产品及解决方案。
京东工业原本隶属于京东企业业务(原名京东工业品)，随着工业企业的专业采购需求日渐增多，京东工业品现有的服务已无法满足需求，为此，京东集团决定将京东工业品作为子公司进一步发展。2019年3月，京东集团首次对外公布京东工业品战略。2020年5月，京东集团财报透露，京东工业品获得2.3亿美元A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉中国、CPE源峰等多家投资机构跟投，投后估值超过20亿美元。随后在2021年7月，京东工业品再度升级，成为京东集团一个独立业务单元，并更名为“京东工业”。
根据今年3月初公布的京东集团最新财报，2022年，京东工业进一步通过数智化供应链，为更多行业和企业客户的经营提供物资保障，提升供应链韧性。其中，京东工业服务超过100000个包括汽车、机械设备、电子产品组装等领域在内的工业制造业相关厂区，参与超过16000个工程建筑项目。
京东产发则是京东集团在产业基础设施领域的重要抓手。京东产发成立至今共计融资两轮。2021年3月，京东产发与联席领投的投资人高瓴资本和华平投资及其他投资人签订不可赎回A轮优先股融资的最终协议，交易融资总额预计约为7亿美元。时隔一年的2022年3月，京东产发又获得由华平投资、高瓴资本以及一家全球领先的机构投资者联合领投，就不可赎回B轮优先股融资签订了最终协议，融资总额约8亿美元。
根据京东集团最新财报，京东集团、京东产发和嘉实基金共同成立的仓储基础设施投资基金(REIT)于2022年12月获得中国证监会批复，并于2023年2月在上海证券交易所发行，成为中国首只上市的民企仓储物流REIT.此次发行募集资金超过17亿元人民币。该仓储投资基金的资产包括华北、华中、西南三处物流园区，合计建筑面积超过350000平方米。该REIT为京东及京东产发创造了新的融资渠道。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
几乎整个三月，拼多多Temu业务都笼罩在爆仓的阴云之下。
“快件到达收方仓库，正排队验货签收，请耐心等待。”“从3月2号收货到现在，产品都还没有入库。”“爆款早已卖断货了。”
3月14日起，招商经理们在不同类目群里陆续发的通知，为“狂飙”的Temu业务按下了暂停键“为提升仓库发货能力，这几天仓库会优先安排货品发送，暂时停止收货，所有首单停止审批，补货单停止审批；暂时关闭JIT(注一种无需提前备货的预售模式)；下午没发货的备货单，全部都会作废，具体恢复时间，请商家留意买手通知。”
两周过去了，商家们没有等来开仓，反而等来了库存的消耗殆尽，销量暴跌。与此同时Temu的员工则在积极寻找仓库、劳务资源，处理积压的爆仓快递。有招商经理直接在朋友圈招工“求介绍劳务公司，坐标广东，日均一线劳务需求一万人+。”
美股投资网分析师从商家分享的照片中看到，位于广东肇庆、清远等地的Temu仓库，快递堆成山，目之所及的范围内全是包裹，晚上这里也灯火通明，工作人员日夜处理包裹。
对于爆仓的原因，一位Temu的内部人士告诉美股投资网，“业务发展得太快，用户单量暴涨，仓库能力跟不上。”
过去半个月里，Temu全力整理仓库，甚至前台的营销、活动刻意有所减少，上述人士说某些部门例如用户增长甚至被要求放假一周，压低单量以给仓库喘息的空间，“也是好事，终于可以好好休息了。”
这一轮爆仓始于2月中旬Temu在美国收视率最高的超级碗播出了一条“像亿万富翁一样购物”的电视广告，当天Temu在谷歌的搜索量上就首次超过了SHEIN.有报道称这条30秒的广告，预估花费超过1500万美元，但为Temu带来了App下载量45%的激增，日活跃用户增长也有约20%。
显然，Temu并未准备好平台流量迎来暴增。再加上全球版图中加拿大、澳大利亚、新西兰新站点的陆续开放，快速增长也为平台带来了一些后遗症。
“拼多多”式速度
Temu的步子迈得有多快？
从去年9月上线以来，Temu仅仅用了48天就冲上了美国苹果应用商店购物板块的榜首位置；成功拓荒美国5个月后，Temu就将相同的经验复制到加拿大；在这个3月，澳大利亚、新西兰新区域已经同步上线，其版图继续向欧洲扩张。
星星之火有燎原之势，Temu沿用中国移动互联网的速度，将用户的盘子迅速铺开。据数据分析公司YipitData的消息，仅在2023年1月，Temu的销售额就接近2亿美元。
Temu快速增长，背后则是拼多多式创业的极致效率。
“他们主要是团队执行力强，老带新，压力巨大，干活仿佛不要命。其他的平台招商一般都要求有跨境经验，但拼多多的招商风格是管他三七二十一，有供应链能力直接上。”曾多次帮助Temu开招商会的“老马电商圈”创始人马凯跃表示。
拼多多的风格堪称国内互联网“卷王”，截止到2021年底拼多多员工共计9762人，一个一万人左右量级的公司，撑起了月活超过7亿的拼多多APP、日活破1.5亿的多多视频、海外版Temu、多多买菜、快团团等数个业务。
在最初高举进攻北美市场时，拼多多复制SHEIN的成功经验，学习后者的“寄售模式”，和几乎相同的跨境小包物流。
Temu的首批招商商家，定向针对的就是有跨境平台经验特别是SHEIN的供应链，并优先给予资源倾斜。业务推进过程中，Temu也不断挖人，此前SHEIN的一位产品经理曾告诉美股投资网“业务侧基本人均收到拼多多HR的好友申请，Temu不断以2-3倍的薪资大手笔定向挖角。”
但在短短几个月后Temu就跑出了自己的道路。Temu没有采用SHEIN“小单快返”的供应模式，而是直接大规模压低成本，并用前期的投入补贴、类“砍一刀”的社交玩法，覆盖全品类。
虽说Temu是自营风格，但其大部分能力都是通过合作伙伴实现，Temu不承担压货风险，也没有在海外建仓，只负责国内仓发货、营销推广以及售后服务，一如当初国内主站崛起时，借助了微信支付以及社会物流能力实现弯道超车。
Temu还发挥了拼多多能吃苦的创业团队精神，地毯式的招商节奏、残酷的供应商筛选制度，带来诸多怨言的同时，也将效率发挥到了极致。
今年2月，Temu爆出内部KPI:截至2023年9月1日，其北美GMV(总成交额)至少有一天要超过SHEIN.不过上述Temu的内部人士对美股投资网表示，短期内Temu还在看竞争对手SHEIN，制定业务超越的目标，但作为全品类平台，Temu全球扩张的最终目标其实还是亚马逊。一个看似“胃口巨大”的野心。
此前“晚点LatePost”报道称Temu的业务优先级已经高于国内主站，并由拼多多核心高管COO 顾娉娉(花名阿布)默认牵头带队。海外市场意味着全新增量，这是拼多多的又一个战略级项目。
有商家看到，过去一段时间几乎身边所有的工厂都在讲出海。而从3月起，Temu团队也喊出口号将深入广东、福建、浙江、江苏、山东、河北、安徽、陕西、四川、湖北等国内100个产业带地区，招募卖家以丰富Temu供应链。
三月的爆仓，在拼多多招商经理们的对外口径中是好消息，这意味着平台生意涨得足够快。
也有更多商家记得，这已经是Temu的第二次爆仓了，去年Temu全渠道买量并通过补贴等方式，将流量推向高峰后，爆仓等待了13天有余。这一次，平台后端的仓库速度依旧跟不上业务进展。
据美股投资网分析师了解，目前Temu共有7个仓库，分布在广东肇庆、清远等地，且数量仍在不断增加。
“前端还在开新站点，疯狂招商，催备货，后备力量跟不上宏伟蓝图。有限的人手服务不了这么多商家，还有很多人在听到要停止备货消息的前夕，一股脑把所有的货全都发了出去，进一步加重仓库负担。”一位Temu商家告诉美股投资网，目前招商经理的口径是预计等到本周日(4月2日)左右才能全面开仓，恢复发货。
“低价无底洞”
拼多多的“卷王”式创业，看起来为Temu积累起了足够势能，但硬币的另一面是商家的无限内卷，他们前赴后继掉进低价的“无底洞”。
就在爆仓的同一时间段，Temu卖家后台中心收到一则竞价管理的通知。平台称是为了建立对商家上款的保护机制，减少不必要的同款站内竞争，系统会自动识别同款的货品进行竞价。
简单来说，就是所有同款中出价最低就算竞价成功。网页Banner上用橙色字体显眼地标注着“竞价成功，百里挑一，同款商品流量独享”，而竞价一旦失败，则会被平台限制下单与上架售卖。
在商家的理解中，供应链同款已经足够多了，接下来同一类目就要拼价格，“别无选择，只能被迫参与撕杀。”
诚然，价格是Temu在海外开疆拓土最直接的“杀器”。
除了拼多多的早期人才团队，Temu后期招聘的买手大多是跨境采购出身，他们深谙成本分析，能将商家报价一压再压，美股投资网也曾报道，Temu买手会要求产品核价要低于市场批发价，低于1688同款最低价。
商家管理体系下，“动销机制”也足够严苛只要15天卖不动，或者30天动销低于30件/90美金的商品，就会成为滞销产品，后果只能是降价或者退仓下架。
这种轮动的市场选择淘汰，让Temu上的商品自然形成竞争机制，多数商家不愿意被裹挟，但为了流量，他们也没有更多选择权。马凯跃认为，平台成长过程中，会有40%的商家都会被筛选出去。
更早之前，1月过年期间，Temu平台就曾在不提前告知，并未经商家同意，自动下调部分商品的供货价格，24小时内商家无处理回复就会被视为自动同意。这样的硬性操作让不少商家对平台的态度急转直下，甚至出走。
“过年期间所有人都放假了，结果我们超过一半的产品都直接被打了8折，Temu本来就是利润很低的分销渠道，加上运费我们直接亏损。”一位经历了硬性降价的商家晓冰(化名)告诉美股投资网，“当时我就直接找到小二，说不用降价了，退货吧。”
晓冰浸淫外贸多年，在亚马逊、速卖通等多平台均有开店，但是与Temu的合作过程让她觉得平台不够规范，同时也做不到“沉淀”。
她口里的沉淀，指的是商品链接。在其他的跨境电商平台，商品链接相当于商家资产，前期通过亏损降价去推量，等积攒了一定的好评后，可以适当涨回价格，商家也能有利可图。
“暂时不赚钱的生意我们愿意去做，但在拼多多的机制里，不仅没有沉淀，还要落入被动的境地。降价之前不沟通，硬性降价之后也不可能调回来。”最终，晓冰关掉了Temu平台上的四家店铺。
KPI导向
对于拼多多来说，他们不会因为失去这1个客户和4个店铺，就改变自己的速度与风格。
有商家表示，在Temu内部KPI竞争也很激烈，甚至不同类目之间都存在相互竞争，平台买手们要看到的是业绩，有流量，降价就会直接转为销售。
“平台不断招商，商家们每天像流水一样不断进来，小的流失算什么，会有新人补充。其实我也理解这种行为，实际上是出于一种KPI的驱动方式。”晓冰说。
在这种KPI导向下，很多行为就不难理解了，商家们看中Temu的平台流量，在这个过程中被筛选、被淘汰。最终，有独家或定制供应链实力的商家会受到机制青睐。
时至今日，Temu仍在延续调价策略，每天商家都在和买手上演不同的拉锯战。
目前，Temu已经发布了KA商家(Key Account，即重点商家)的招募条件，甚至成立了一个单独的业务部门，来对接国内的知名品牌以及在亚马逊上注册的品牌及独立站，有小二点对点对接。
先白牌、再品牌，延续了拼多多国内主站业务先下沉、再上升的发展路径，如今Temu的已入驻品牌墙上，已经有包括小米、联想、安克创新、德力、品胜、牧高笛等品牌。
过去拼多多也走过低价营销路线，但最终的赚钱本质在于规模效应，当用户和GMV积攒到一定量级的时候，就有机会把物流成本打下来，并在B端商家品牌收取费用，实现盈利。海外Temu大概率也会复制相同的路径。
在美股投资网的采访中，多数行业人士都表达了对Temu发展前景的看好。不过，当前Temu的供应链仍处于早期阶段，特别是仓储物流段，还有很大的提升空间。例如多数商家现在所担心的，Temu能否接住重新开仓后的货品流量。
据雷锋网报道，近日拼多多的组织架构发生调整，除了广州与商品、商家有关的B端团队，其余团队都在做IM区隔；其中也包括Temu的部分团队。同时，Temu在2022年将总部设立在美国波士顿，通过这家公司经营海外业务。
上述拼多多内部人士证实了这一说法“作为独立事业部，Temu在组织架构上比多多买菜更独立，参考字节跳动对TikTok的调整拆分，特别是数据层面的管理，主要是为了Temu未来的合规做进一步准备。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
随着对美国银行业危机蔓延的担忧逐渐消退，一些激进的投资者眼下正在寻找那些基本面强劲的地区性银行的股票，这些银行的股价刚刚在本月的大规模抛售中遭遇了重创。
数据显示，过去两周投资者向iShares美国地区性银行ETF净申购了创纪录的2.362亿美元。此前硅谷银行本月早些时候的骤然倒闭，引发了整个银行业的大溃败。自3月8日硅谷银行爆雷之初以来，该ETF已经下跌了近26%，而标普地区性银行精选行业指数也下跌了约23%。
不过，尽管眼下对存款外流的担忧仍笼罩在一些地区性银行的头顶之上，但一些基金经理却认为，过去两周的大规模抛售也创造了不少市场“便宜货”，他们正在对那些预期能够渡过此次难关的银行建仓……
估值极为吸引人
Hotchkis & Wiley投资组合经理Hunter Doble表示，“有很多我们认为相对远离风暴中心的公司，此次也下跌了20%以上，它们的估值因此有了实质性改善。”
Doble目前持有包括Citizens Financial Group Inc和美国合众银行(US Bancorp)在内的大型地区性银行的股票。前者今年迄今已下跌了约22%，后者也下跌了约18%。
最近几天的事态发展显然令人们对银行业危机可能得到控制的希望大增。美国监管机构周末表示，他们将支持第一公民银行收购硅谷银行的交易，推动第一公民银行的股价在周一上涨了近54%。
美国媒体上周末还报道称，美国当局正在考虑扩大一项紧急贷款安排，为银行提供更多支持。
美国总统拜登周二也表示，涉及美国区域银行的危机正在缓解，他已尽一切可能，利用现有机构来解决危机，虽然这场危机眼下“尚未结束”。
Allspring Global Investments高级投资组合经理Margie Patel在过去几周里就一直以估值为由，在地区性银行股方面增加新的头寸。她表示，“银行业的暴跌反映了人们对2008年(金融危机)重演的担忧，但我认为两者在本质上就是不同的。”
Patel表示，银行将很快能够在过去一年提供的高利率贷款的收入与向储户支付的更高利息之间，实现更好的匹配。在美联储过去一年将基准利率上调近500个基点后，它们曾一度大为失衡。
Vanda Research分析师上周也表示，随着散户投资者在遭受重创的股票中寻求逢低买入，流入银行股和相关ETF的散户资金也获得了明显提振。
仍未高枕无忧
当然，目前美股银行股显然还远未到高枕无忧的地步——许多不利因素仍然存在，尤其是对中小行银行来说，这些银行的客户已经将存款大量转移到大银行，以追求安全性。一些银行客户甚至直接放弃了继续储蓄的选项，转而投资于短期美国国债、货币市场基金和其他收益率高得多的资产。
根据数据提供商EPFR周一公布的数据显示，3月迄今已有超过2860亿美元资金流入货币市场基金，流入规模创疫情初期以来最大。在过去的两周里，资金流入货币市场基金的速度极快，最大的资金流向了与华尔街蓝筹股银行和大型投资公司的相关基金。
家族办公室Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler表示，地区性银行仍需要更多的正面消息，表明它们的存款能够保持稳定或增长。
与此同时，随着过去几日人们对金融不稳定的担忧消退，投资者对美联储将在下次会议上加息的信心也重新增强了。更高的利率可能会再度给银行利润率带来压力，同时进一步提高收益率较高的市场标的的吸引力，这些产品近几个月来一直在消耗银行存款。
利率掉期市场的数据显示，目前交易员对美联储5月加息或不加息的概率预期基本为五五开。
不过，这些地区性银行眼下所面临的潜在风险，并未能彻底吓退不少急于入场抄底的激进市场人士。Janney Montgomery Scott研究主管Christopher Marinac就认为，地区性银行的资产负债表比许多人担心的要强劲，这使它们能够抵御经济衰退和不良贷款的增加。
Marinac建议，买入西太平洋合众银行(PacWest Bancorp)和纽约社区银行(New York Community Bancorp Inc)，理由是银行业的贷款损失准备金率——为弥补不良贷款而拨备的资金，已经从2019年第四季度的0.92%上升到了最新预估的1.12%。
他表示，“我们认为银行业的准备金是稳健的，而且还在上升。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美东时间周四，华尔街知名大空头、Scion资产管理公司创始人迈克尔·伯里(Michael Burry)承认他错判了形势。
在美联储2月1日的政策决议前夕，他曾建议投资者“卖出”美国股票。现在，他对自己的推特粉丝说这个建议错了，并恭喜逢低买入者将股市推高到了超过他预期的水平。
他写道“你们这样的BTFD一代是前所未有的，”BTFD指股价出现回落时，交易者趁机做多的口语化的说法。
伯里这种认错的做法在华尔街极为罕见，基本上没有分析师会这样做，他们只会过一段时间再给出新的预测。在当前这种极为艰难的交易环境中，伯里的建议至少不会让投资者亏钱。
伯里曾准确预测到了2008年的房地产市场崩盘，他也是电影《大空头》中的主角原型。他对潜在危机的预测在社交媒体上吸引了一群狂热的追随者。
伯里今年1月预见到政府的刺激措施会导致通胀再度飙升，并表示美国“无论以何标准”都已处于衰退中。
虽然伯里认为自己误判了市场，但说实话，他的建议还是比较合理的。自从伯里给出卖出建议以来，美国通胀数据并没有如预期般回落，美联储官员连续发表鹰派言论，美国银行业危机也引发了市场的恐慌情绪，这些均给市场带来了剧烈的波动。
但美股确实不是一般的坚韧，在2月1日，标普500指数开盘时报4070点，周四开盘为4046点，该指数在2月份下跌了2.6%，在3月份(至今)上涨了1.6%。
对于近期的银行业危机，伯里在推特上发文抨击了硅谷银行高管的鲁莽，并将硅谷银行的崩溃与金融危机和互联网泡沫破裂相提并论。
他写道“2000年，2008年，2023年，总是一样的。傲慢和贪婪是普遍的主题，人们冒愚蠢的风险，然后出现失败。然后，由政策制定者印钱来解决问题。”
有分析师指出，本月早些时候硅谷银行的迅速倒闭导致银行类股大幅波动，但这一动向引发投资者涌向科技股，此类股票目前被视为避风港。科技股需要以基本面来支持股价，而基本面较去年已 “明显恶化”。
资产管理公司Landsberg Bennett的首席投资官Michael Landsberg表示“在这种环境下，人们把科技公司视为避风港是一个错误，”他补充道，由于经济潜在放缓时期需求开始趋于疲软，科技公司的基本面正在恶化。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在ChatGPT等人工智能(AI)狂飙突进之际，针对其发展、监管和治理也引发了广泛讨论。有人将人工智能视为第四次工业革命的关键，也有人认为人工智能可能对人类社会构成威胁。
周三，英国政府发布了针对人工智能产业监管的白皮书，概述了针对ChatGPT等人工智能治理的五项原则。它们分别是安全性和稳健性、透明度和可解释性、公平性、问责制和管理，以及可竞争性。
英国政府并没有强制制定新的监管规则，而是试图以呼吁和建议的方式来规范相关企业的行为，并告知企业应当遵循的某些义务。
不过报告指出，在接下来的12个月里，监管机构将向相关组织发布实用指南，以及风险评估模板等其他工具，制定基于五项原则的一些具体规则。也将在议会推动立法，制定具体的人工智能法案。
英国政府希望人工智能公司在算法的开发和使用方面提供足够的透明度。英国科学、创新和技术部(DSIT))表示，企业应该解释何时以及如何使用人工智能，并透露系统的决策过程，以“暴露”使用人工智能所带来的风险。
应该说英国政府发布白皮书的时机是恰当的，近期以来，OpenAI公司开发的ChatGPT掀起了一股人工智能浪潮，从撰写论文到起草法律意见，人们都在使用该工具，ChatGPT已经成为有史以来增长最快的消费应用之一。
但专家们对这项技术的负面影响表示担忧，包括虚假信息、网络犯罪，以及更加深远的风险，比如创造大量“无用阶层”和人工智能失控风险等。
近日，马斯克和1000多名人工智能专家及行业高管签署联名信，呼吁暂停训练比GPT—4更强大的人工智能系统至少六个月，理由是这种系统对社会和人类构成潜在风险。信中写道“只有在我们确信它们的效果是积极的，风险是可控的情况下，才应该开发强大的人工智能系统。”马斯克此前曾多次表达对人工智能的担忧，他在今年2月的一次视频讲话中表示，人工智能是未来人类文明最大的风险之一。
投行高盛本周一发表的一份最新研究就显示，ChatGPT等生成式人工智能系统的最新突破，料将给全球劳动力市场带来重大颠覆，全球预计将有3亿个工作岗位被人工智能取代。
DSIT部长Michelle Donel周一参观了人工智能初创公司DeepMind，Donel周三发布声明称，人工智能不再是科幻小说里面的东西，人工智能的发展速度是极其惊人的，所以我们需要有规则来确保它的安全发展。
DeepMind首席运营官Lila Ibrahim表示，人工智能是一种“变革性技术”，但它只有在得到信任的情况下才能充分发挥潜力，这需要本着负责任的开拓精神，与公共部门进行合作。“英国提出的方法将有助于监管跟上人工智能的发展，支持创新并减轻未来的风险。”
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周三午后，苹果公司在官网发了一个简单的公告，宣布今年的全球开发者大会(WWDC)将在6月5日至9日期间于加州Apple Park线下举行。
(来源苹果官网)
按照惯例，苹果掌门人库克会在6月5日登台，向全世界的开发者披露今年iPhone、iPad、Apple Watch、Apple TV和Mac电脑的操作系统会迎来哪些更新。作为全球最盛大的活动，苹果会邀请全球开发者前往公司总部，与苹果的工程师进行面对面的交流。
当然，对于股民来说，今年的WWDC还有别的盼头。由于各路媒体和“知情人士”从去年就开始剧透苹果MR(混合现实)设备的消息，所以外界对于苹果会在今年6月发布这款设备有着颇高的预期。
抱着这样的心理预设，再来看苹果今年WWDC的海报，虽然外形设计明显取自于苹果总部的舞台，但仔细看这些线条......似乎呈现出了一种镜片反射的意境。特别是最底下的一块，像不像VR眼镜的镜片？
(WWDC邀请函和oculus quest 2，来源苹果公司、亚马逊商品页)
考虑到不久前市场预测特斯拉投资者日披露“一体化压铸”翻车的事情还历历在目，所以直到6月5日库克拎着设备登场前，没有人能确定这款设备真的会就此问世。
不过与炒作“宏图篇章”主要靠猜不同，苹果的MR设备经过多年的打磨和市场传言，的确到了“该问世”的时候了，同时在开发者大会上推出xrOS系统和开发套件也合情合理。根据商标注册信息，苹果的这款MR设备很有可能叫做Reality One或Reality Pro。
顺便一提，上一回苹果发布全新的硬件品类，已经能追溯到8年前的Apple Watch了。
根据报道，亲眼目睹Meta砸了几十亿美元仍未能让这款产品成为主流后，苹果坚定地选择了高端路线。Reality头显的潜在定价可能高达3000美元，将囊括许多“此前从未出现在消费电子产品中的科技”。除了头显和手持操控设备外，苹果也将发布VR版的Facetime，并把许多苹果核心应用3D化。
知名科技分析师Mark Gurman透露，就在本月初，苹果已经在内部举办了多场展示活动，向100名最重要的高管演示了这款设备。
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AI浪潮席卷而来，算力需求呈指数级增长。在此背景下，硅谷大厂们纷纷加快了基础硬件方面的研发与投资。周三，英特尔透露，计划在今年推出15款新FPGA。值得注意的是，这刷新了英特尔该品类的年度推新纪录。
在3月初，英特尔发布了Agilex7 FPGA F-Tile，并配备FPGA收发器。与上一代英特尔FPGA相比，Agilex 7 F-Tile将每个通道的带宽提升了一倍，在给产品提供更高的数据流量的同时降低了功耗，能够满足数据中心等应用场景的算力需求。
FPGA全称为现场可编程门阵列，是一种可以重构电路的芯片。通过编程，用户可以随时改变它的应用场景，它可以模拟CPU、GPU等硬件的各种并行运算。因此，在业内也被称为“万能芯片”。
当前，AI芯片主要分为GPU、FPGA以及ASIC.随着现象级AI产品ChatGPT的走红，以大型语言模型(LLM)为代表的前沿AI技术走向了聚光灯之下。这类模型所需的数据量、计算量庞大，AI芯片“军备赛”也随之打响。
浙商证券的相关研报指出，ChatGPT的“背后英雄”系GPU或CPU+FPGA等算力支撑。GPU由于具备并行计算能力，可兼容训练和推理，所以目前被广泛应用。
除了GPU以外，CPU+FPGA的方案也能够满足AI庞大的算力需求。FPGA芯片作为可编程芯片，可以针对特定功能进行扩展，在AI模型构建第二阶段具有一定的发挥空间。通过与CPU结合，FPGA能够实现深度学习功能，两者共同应用于深度学习模型。
因此，机构认为，ChatGPT对于高端芯片的需求增加会拉动芯片均价，量价齐升将导致芯片需求暴涨；面对指数级增长的算力和数据传输需求，可以进行提供的GPU或CPU+FPGA芯片厂商即将迎来蓝海市场。
对于FPGA产品价格的未来走势，国海证券分析师胡国鹏指出，数据中心、人工智能和自动驾驶三重需求驱动，叠加供给偏紧，预计2023年FPGA芯片价格将持续高企。
目前，FPGA领域的本土化程度较低，中国市场主要由赛灵思Xilinx(现已被AMD收购)和英特尔主导，两家占据了超过70%的市场份额，安路科技、紫光国微、复旦微电等国内厂商的总份额约为15%。天风证券认为，随着FPGA本土化进程的推进，中国市场具有广阔的提升空间。
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在过去几十年里，传媒圈活跃了上百年的媒体品牌基本上都在忙着同一件事情拥抱互联网，然后与搜索引擎巨头扯皮。而现在，具有强大归纳总结能力的AI机器人“从天而降”，使得内容产业与科技巨头的关系更加复杂。
在过去一个多月时间里，微软、谷歌都像外界展示了“搜索引擎的新时代”相较于以往展现一个列表，需要用户点进网站阅读全文，现在AI机器人已经能归纳总结媒体报道的文章，给一段简单但大致符合需求的答案。
(美元霸权的历史，来源Bing)
虽然目前科技公司们仍未广泛开放AI机器人的注册与使用，但这一天肯定不会太过遥远。因此许多媒体已经开始担忧如果人们都去使用AI机器人看总结好的小作文，点进网站查看文章的人数就会减少，自然也会影响到营收数字。
面对产业变革的威胁和机遇，诸多传媒业品牌纷纷启动了高规格的响应。
亚马逊创始人贝索斯旗下的《华盛顿邮报》在本周二宣布，任命一名商业副主编领导一个内部团队，检讨AI对新闻产业和数字策略的影响。
(来源华盛顿邮报)
新闻集团的首席执行官罗伯特·汤姆森则把商业权益放在了首位。在接受媒体采访时，汤姆森强调媒体行业需要主动出击，如果一开始不站出来定义问题和义务，回头就将处于防守的劣势状态。作为《华尔街日报》和《纽约邮报》的母公司，新闻集团要求科技公司应当为AI机器人使用他们的内容而付费。汤姆森表示，正在与“多家公司”商讨相关事宜，但拒绝透露具体的合作方。
作为行业内比较乐观的一派，康泰纳仕集团(《纽约客》、《名利场》、《时尚》等刊物母公司)的CEO罗杰·林奇不仅同意内容生产者应该得到补偿，他还表示，人们可能很快会被AI机器人搞得更难分辨“网络上哪些是真消息”，从而导致他们只能涌向值得信赖的内容供应商。
在今年5月即将于纽约举行的传媒业峰会中，AIGC的影响正是核心议题之一。
代表着美国和加拿大近2000家媒体的新闻媒体协会，正在起草AI系统开发的指引和规则。根据草案，该协会将推动“AI开发者使用出版商内容前，应达成协议并获得明确许可”。与此同时，去年未能成功闯关国会的《新闻竞争与保护法案》，也有望在本周重新进入立法议程。
复杂关系难言对立也不是竞争
事实上，媒体与搜索引擎之间的关系，从来就不是单纯的对立搜索引擎供应商受益于向用户呈现高质量内容，而信息供应商则受益于搜索引擎带来的流量。
传媒行业媒体The Rebooting写手Brian Morrissey总结称，对于许多媒体网站而言，来自搜索引擎的流量可能占到整体访问数的一半，甚至更多。所以，搜索一直是互联网传媒行业的支柱。
但两者相生相伴的关系，正在面临AI产业崛起的挑战。
数字传媒集团Insider的总裁Barbara Peng认为，新必应、Bard等是革命性的产品，虽然其中也存在着夸大炒作，发展也需要时间，但人们查找和消费信息的范式和关系将会发生改变。
对于媒体行业的顾虑，微软必应业务的主管Yusuf Mehdi也在本周回应称，让用户点击搜索引擎提供的链接进入媒体是公司的“头号目标”，事实上近期通过必应前往媒体网站的流量呈现上升状态，接下来在AIGC服务中插入广告的营收也会与内容生产商进行分享。
当然，对于传媒行业来说，对抗AIGC还有最后一招——不让内容进入搜索引擎。
旗下拥有一系列生活方式和文化网站的BDG集团CEO Bryan Goldberg介绍称，过去两年里集团高度关注现场活动、邮件订阅服务和增值品牌内容等，限制内容在搜索引擎的曝光。
Goldberg表示“最顶级的传媒早在几年前已经预料到这一切即将到来，为此已经铺垫了许多年的转型工作。”
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2023年以来，在多方因素催化下，国际金价一路飙涨，伦敦现货黄金合约价格累计涨逾8%，超越沪深300指数同期涨幅。全球央行开启大规模购金，本文深入分析历史数据，探秘黄金避险保值属性。
国际金价3月9日以来一路飙涨。3月20日，伦敦现货黄金盘中上触2009美元/盎司，COMEX黄金盘中逼近2015美元/盎司，国际黄金现货与期货合约价格同日创下近1年新高。3月9日至20日，上述合约价格累计涨幅分别为9.07%、9.03%。此外，国内SHFE黄金同样于3月20日触及445.94元/克，合约价格为近2年半以来新高。
国际金价开启上行区间
3月8日，美国硅谷银行爆雷；3月15日，欧洲瑞士信贷出现流动性危机。海外银行业风险事件集中爆发，对欧美资本市场造成强烈冲击，避险情绪快速升温，CBOE波动率指数一度冲高至30.81,3月9日至13日激增38.78%，带动国际金价水涨船高。
随着对金融业风险上升的担忧，美联储3月加息由预期50个基点降至25个基点。市场对于美联储降息的预期迅速升温，美股投资网表示，宏观压制因素持续弱化，有望带动金价强势运行。
此外，根据世界黄金协会数据，2022年全球央行购金量达到1136吨，创1950年以来新高。国家外汇管理局数据，截至2023年2月，中国官方储备资产中黄金持有量为6592万盎司，环比增长1.23%，已连续4个月增持黄金。
美股投资网表示，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。2022年全球央行购金量创历史新高，金价有望保持上行趋势。
黄金是避险保值优质资产
黄金是全球最重要的储备资产之一，在金融危机、地缘冲突、全球公共卫生事件爆发时，各类资本加速配置黄金以抵抗通货膨胀和避险保值。
从历史数据看，黄金作为无息资产，价格走势通常与美元指数以及10年期美债收益率有明显的负相关性。在历史重大事件节点，市场恐慌指数飙升时，黄金均能发挥避险功能。
1971年~1980年间，布雷顿森林体系解体后，美元不再和黄金挂钩，美元指数经历了一段下行周期，而黄金迎来第一轮大牛市。2000年互联网泡沫破碎，美联储在2000年末开启长达2年多的降息周期，黄金进入第二轮大牛市。
2018年~2022年，在美联储降息、新冠疫情、俄乌地缘冲突等多事件影响下，黄金价格持续上行。
近期，在美国硅谷银行、欧洲瑞士信贷相继爆发危机，美联储加息预期降温之下，美元再次走弱，黄金价格提振。从历史经验来看，从加息结束到降息周期内，黄金均是优势资产。
全球央行连续13年增持黄金储备
2008年以来，受国际金融危机及欧洲主权债务危机影响，各国央行认识到黄金储备对冲美元外汇风险的重要性，全球黄金储备持续上升；2010年，美联储实施第二次量化宽松，全球央行开始步入净购入黄金时代。2009年~2021年，全球央行连续13年净买入黄金。全球主要经济体货币的长期宽松带来了各国央行购金以稳定币值的需求，支撑金价趋势性上涨。
世界黄金协会中国区首席执行官王立新表示，2022年是一个高通胀的时期，各国中央银行或者是机构投资者，为了储备资产多样化，分散投资组合的风险，充分体现了黄金传统的保值和分散风险的作用。全球多国央行持续增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。
世界黄金协会最新报告显示，2023年全球央行黄金买入规模进一步提升。1月，全球央行官方黄金储备净增77吨，环比上涨192%；2月，全球所有区域市场的黄金日均交易额1470亿美元，比2022年日均交易额高出12%。世界黄金协会全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，全球央行大规模购金凸显了黄金是全球货币体系中的重要资产这一事实。
黄金股迎来大涨
在金价狂飙的带动下，A股黄金上市公司迎来一波大涨。美股投资网·数据宝统计，3月9日至今，四川黄金大涨95.66%，该股为3月“最牛新股”之一，录得上市20个交易日14涨停战绩；中润资源期间收获5连板，累计涨幅31.89%；山东黄金、银泰黄金、晓程科技等一众黄金股涨逾8%。
业绩方面，以2022年年报数据、预告区间下限统计，四川黄金、紫金矿业、湖南黄金、恒邦股份全年净利润实现增长，同比增幅依次为29.53%、27.88%、20.38%、9.74%；山东黄金、中润资源实现扭亏为盈。
从近年来公司情况来看，国内黄金资源整合并购竞争激烈，优势资源进一步向大型黄金企业集中。据中国黄金协会统计数据，2022年，大型黄金企业(集团)境内矿山矿产金产量148.066吨，占全国总产量50.12%。紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金和灵宝黄金等企业境外矿山实现矿产金产量51.048吨，同比增长32.14%。
2022年，我国黄金产量稳步提升，国内原料黄金产量372.048吨，同比增长13.09%。其中，黄金矿产金完成295.423吨，有色副产金完成76.625吨。矿产金龙头紫金矿业2022年生产黄金56吨，同比增长19%；恒邦股份全年产金46.76吨；西部黄金全年产金7.72吨。
从储量来看，截至2022年底，紫金矿业拥有黄金资源量3117.39吨，储量1190.99吨，权益储量约占中国黄金储量的40%；湖南黄金保有资源储量矿石量6874万吨，其中金144.902吨。
公募基金北上资金加仓黄金赛道
不少公募基金乘上了这班“黄金热”的列车。数据宝统计，截至2022年四季度末，紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金是公募重仓的前五大黄金股，合计持股数分别为15.64亿股、3.09亿股、2.68亿股、1.86亿股、1.13亿股。
从持仓变动来看，去年第四季度，公募基金合计增持中金黄金、山东黄金、湖南黄金分别为8227.93万股、4464.21万股、1629.27万股。
具体至单只基金，华泰柏瑞富利混合A持有中金黄金、银泰黄金、湖南黄金、山东黄金合计1.66亿股，是A股市场黄金股的最大买家；华夏能源革新股票A是另一只持有黄金股数量破亿的基金，持有银泰黄金6892.64万股、赤峰黄金4229.06万股，是银泰黄金的第一大股东。
这些基金在本轮行情中可谓赚的“盆满钵满”。截至3月30日，前海开源金银珠宝混合A今年以来净值增长率达到14.88%，华泰柏瑞富利混合A、华泰柏瑞多策略混合A、华商新趋势优选混合净值增长率均超8%。
北上资金也对部分黄金股有所青睐。2023年以来，北上资金对中金黄金、湖南黄金、紫金矿业、西部黄金增持意愿明显，相较于去年底，持股数分别增长119.82%、15.79%、9.19%、6.74%。以持股绝对量来看，北上资金偏爱紫金矿业、山东黄金、银泰黄金和中金黄金，最新持股量依次为20.12亿股、8261.66万股、5208.21万股和2703.11万股。
国际大行看好黄金后市
针对黄金的未来前景，世界黄金协会资产配置策略师Jeremy De Pessemier表示，增长和通胀的周期性发展将主导黄金短期前景。投资者应该密切关注美联储即将结束加息的暗示，这可能为黄金提供更多支撑。
3月29日，蒙特利尔银行资本市场大宗商品分析师表示，随着投资者寻求避险资产，以保护自己免受日益严重的银行业危机的影响，对黄金的实物需求预计将强劲，并在未来3个月推动金价突破2000美元/盎司。
高盛将12个月的金价目标从1950美元/盎司调高至2050美元/盎司，加入花旗、澳新银行和德国商业银行等其他机构的上调预测行列。高盛称黄金是抵御金融风险的最佳对冲工具，并重申其对大宗商品的看涨观点。
具体投资建议方面，华安基金表示，黄金可作为资产配置的工具，但不要忽略黄金作为单一投资品的投资价值；投资黄金更应该注重中长期的趋势，在通胀及市场不确定性增加的情形下，可通过定投等方式加大黄金资产的配置。
黄金20年年化收益率逾8%
长期以来，黄金作为央行储备资产发挥着重要作用，这也帮助黄金成为有效的风险分散工具。世界黄金协会报告显示，在过去的30年里，黄金的年化回报率超过现金、债券和大宗商品的同期表现。黄金保持着对股票非常低的平均相关性，甚至在股市动荡时期也会有上涨，在过去七次经济衰退中，有五次表现良好，帮助投资者减少了投资组合的整体损失。
数据显示，2003年至2022年，COMEX黄金及伦敦现货黄金合约年化收益率分别为8.55%、8.27%，回报跑赢一众股票指数，高出沪深300指数近2个百分点并在多年内走势优于沪深300，仅略低于美股纳斯达克指数。
投资黄金的五种方式
在全球金融市场中，参与黄金投资的路径通常有五种一是在伦敦市场交易黄金现货；二是在COMEX(纽约商业交易所)、上期所交易黄金期货；三是交易黄金ETF；四是交易黄金矿业股票或行业ETF；五是进行纸黄金投资。
黄金ETF是一种以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格的开放式基金。与现货交易相比，黄金ETF交易不使用杠杆，风险相对较低；与期货交易相比，黄金ETF具有投资门槛低、交易便捷以及费用较低等特点。
国内黄金ETF的主要跟踪标的是上海黄金交易所的Au9999黄金现货价格。今年以来，Au9999黄金现货价格震荡走高，累计上涨6.5%，3月20日向450元/克关口发起冲击，最新收盘价437.19元/克。
从规模来看，华安黄金ETF是目前国内最大的黄金ETF基金，最新资产净值97.24亿元；随后是博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF，资产净值分别为63.85亿元、32.84亿元、8.46亿元。其余黄金ETF规模小于2亿元。
从持仓来看，除华夏黄金ETF和建信上海金ETF外，其余黄金ETF的Au9999持仓占基金净值比例均在99%以上。2023年以来，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、建信上海金ETF等净值增长率均超6%。黄金ETF净值增长率整体略低于Au9999黄金现货价格涨幅。
相较于黄金ETF，黄金矿业公司及行业ETF作为上游获益标的，还具有稀贵金属勘探、采选、销售以及资源投资等业务；作为权益类投资品，其股价涨幅及波动表现多数时间超过黄金本身。
如矿产金龙头紫金矿业，3月9日至今，股价累计涨幅为5.06%，远低于同期伦敦现货黄金的涨幅。但将时间线拉长，在近半年的黄金大行情中，伦敦现货黄金涨幅不足20%，紫金矿业累计涨幅高达59.07%。
目前国内矿业ETF仅有一只，为国泰中证有色金属矿业主题ETF，该ETF重仓紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金3只黄金矿业股票，占基金资产净值比例依次为9.79%、3.46%、2.4%。自2022年11月上市以来，矿业ETF净值增长6.34%。
纸黄金是个人凭证式黄金，相当于购买虚拟黄金。不同于现货黄金支持双向交易，目前只能通过做多赚取收益。纸黄金流动性强，门槛低，但并不像黄金一样能够保值增值，也不能抵御通货膨胀风险。不过纸黄金具有很多优势，比如不用储存黄金、所有交易记录都在一个存折上、投资者随时可以变现离场等。
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