几乎整个三月，拼多多Temu业务都笼罩在爆仓的阴云之下。

“快件到达收方仓库，正排队验货签收，请耐心等待。”“从3月2号收货到现在，产品都还没有入库。”“爆款早已卖断货了。”

3月14日起，招商经理们在不同类目群里陆续发的通知，为“狂飙”的Temu业务按下了暂停键“为提升仓库发货能力，这几天仓库会优先安排货品发送，暂时停止收货，所有首单停止审批，补货单停止审批；暂时关闭JIT(注一种无需提前备货的预售模式)；下午没发货的备货单，全部都会作废，具体恢复时间，请商家留意买手通知。”

两周过去了，商家们没有等来开仓，反而等来了库存的消耗殆尽，销量暴跌。与此同时Temu的员工则在积极寻找仓库、劳务资源，处理积压的爆仓快递。有招商经理直接在朋友圈招工“求介绍劳务公司，坐标广东，日均一线劳务需求一万人+。”

美股投资网分析师从商家分享的照片中看到，位于广东肇庆、清远等地的Temu仓库，快递堆成山，目之所及的范围内全是包裹，晚上这里也灯火通明，工作人员日夜处理包裹。

对于爆仓的原因，一位Temu的内部人士告诉美股投资网，“业务发展得太快，用户单量暴涨，仓库能力跟不上。”

过去半个月里，Temu全力整理仓库，甚至前台的营销、活动刻意有所减少，上述人士说某些部门例如用户增长甚至被要求放假一周，压低单量以给仓库喘息的空间，“也是好事，终于可以好好休息了。”

这一轮爆仓始于2月中旬Temu在美国收视率最高的超级碗播出了一条“像亿万富翁一样购物”的电视广告，当天Temu在谷歌的搜索量上就首次超过了SHEIN.有报道称这条30秒的广告，预估花费超过1500万美元，但为Temu带来了App下载量45%的激增，日活跃用户增长也有约20%。

显然，Temu并未准备好平台流量迎来暴增。再加上全球版图中加拿大、澳大利亚、新西兰新站点的陆续开放，快速增长也为平台带来了一些后遗症。

“拼多多”式速度

Temu的步子迈得有多快？

从去年9月上线以来，Temu仅仅用了48天就冲上了美国苹果应用商店购物板块的榜首位置；成功拓荒美国5个月后，Temu就将相同的经验复制到加拿大；在这个3月，澳大利亚、新西兰新区域已经同步上线，其版图继续向欧洲扩张。

星星之火有燎原之势，Temu沿用中国移动互联网的速度，将用户的盘子迅速铺开。据数据分析公司YipitData的消息，仅在2023年1月，Temu的销售额就接近2亿美元。

Temu快速增长，背后则是拼多多式创业的极致效率。

“他们主要是团队执行力强，老带新，压力巨大，干活仿佛不要命。其他的平台招商一般都要求有跨境经验，但拼多多的招商风格是管他三七二十一，有供应链能力直接上。”曾多次帮助Temu开招商会的“老马电商圈”创始人马凯跃表示。

拼多多的风格堪称国内互联网“卷王”，截止到2021年底拼多多员工共计9762人，一个一万人左右量级的公司，撑起了月活超过7亿的拼多多APP、日活破1.5亿的多多视频、海外版Temu、多多买菜、快团团等数个业务。

在最初高举进攻北美市场时，拼多多复制SHEIN的成功经验，学习后者的“寄售模式”，和几乎相同的跨境小包物流。

Temu的首批招商商家，定向针对的就是有跨境平台经验特别是SHEIN的供应链，并优先给予资源倾斜。业务推进过程中，Temu也不断挖人，此前SHEIN的一位产品经理曾告诉美股投资网“业务侧基本人均收到拼多多HR的好友申请，Temu不断以2-3倍的薪资大手笔定向挖角。”

但在短短几个月后Temu就跑出了自己的道路。Temu没有采用SHEIN“小单快返”的供应模式，而是直接大规模压低成本，并用前期的投入补贴、类“砍一刀”的社交玩法，覆盖全品类。

虽说Temu是自营风格，但其大部分能力都是通过合作伙伴实现，Temu不承担压货风险，也没有在海外建仓，只负责国内仓发货、营销推广以及售后服务，一如当初国内主站崛起时，借助了微信支付以及社会物流能力实现弯道超车。

Temu还发挥了拼多多能吃苦的创业团队精神，地毯式的招商节奏、残酷的供应商筛选制度，带来诸多怨言的同时，也将效率发挥到了极致。

今年2月，Temu爆出内部KPI:截至2023年9月1日，其北美GMV(总成交额)至少有一天要超过SHEIN.不过上述Temu的内部人士对美股投资网表示，短期内Temu还在看竞争对手SHEIN，制定业务超越的目标，但作为全品类平台，Temu全球扩张的最终目标其实还是亚马逊。一个看似“胃口巨大”的野心。

此前“晚点LatePost”报道称Temu的业务优先级已经高于国内主站，并由拼多多核心高管COO 顾娉娉(花名阿布)默认牵头带队。海外市场意味着全新增量，这是拼多多的又一个战略级项目。

有商家看到，过去一段时间几乎身边所有的工厂都在讲出海。而从3月起，Temu团队也喊出口号将深入广东、福建、浙江、江苏、山东、河北、安徽、陕西、四川、湖北等国内100个产业带地区，招募卖家以丰富Temu供应链。

三月的爆仓，在拼多多招商经理们的对外口径中是好消息，这意味着平台生意涨得足够快。

也有更多商家记得，这已经是Temu的第二次爆仓了，去年Temu全渠道买量并通过补贴等方式，将流量推向高峰后，爆仓等待了13天有余。这一次，平台后端的仓库速度依旧跟不上业务进展。

据美股投资网分析师了解，目前Temu共有7个仓库，分布在广东肇庆、清远等地，且数量仍在不断增加。

“前端还在开新站点，疯狂招商，催备货，后备力量跟不上宏伟蓝图。有限的人手服务不了这么多商家，还有很多人在听到要停止备货消息的前夕，一股脑把所有的货全都发了出去，进一步加重仓库负担。”一位Temu商家告诉美股投资网，目前招商经理的口径是预计等到本周日(4月2日)左右才能全面开仓，恢复发货。

“低价无底洞”

拼多多的“卷王”式创业，看起来为Temu积累起了足够势能，但硬币的另一面是商家的无限内卷，他们前赴后继掉进低价的“无底洞”。

就在爆仓的同一时间段，Temu卖家后台中心收到一则竞价管理的通知。平台称是为了建立对商家上款的保护机制，减少不必要的同款站内竞争，系统会自动识别同款的货品进行竞价。

简单来说，就是所有同款中出价最低就算竞价成功。网页Banner上用橙色字体显眼地标注着“竞价成功，百里挑一，同款商品流量独享”，而竞价一旦失败，则会被平台限制下单与上架售卖。

在商家的理解中，供应链同款已经足够多了，接下来同一类目就要拼价格，“别无选择，只能被迫参与撕杀。”

诚然，价格是Temu在海外开疆拓土最直接的“杀器”。

除了拼多多的早期人才团队，Temu后期招聘的买手大多是跨境采购出身，他们深谙成本分析，能将商家报价一压再压，美股投资网也曾报道，Temu买手会要求产品核价要低于市场批发价，低于1688同款最低价。

商家管理体系下，“动销机制”也足够严苛只要15天卖不动，或者30天动销低于30件/90美金的商品，就会成为滞销产品，后果只能是降价或者退仓下架。

这种轮动的市场选择淘汰，让Temu上的商品自然形成竞争机制，多数商家不愿意被裹挟，但为了流量，他们也没有更多选择权。马凯跃认为，平台成长过程中，会有40%的商家都会被筛选出去。

更早之前，1月过年期间，Temu平台就曾在不提前告知，并未经商家同意，自动下调部分商品的供货价格，24小时内商家无处理回复就会被视为自动同意。这样的硬性操作让不少商家对平台的态度急转直下，甚至出走。

“过年期间所有人都放假了，结果我们超过一半的产品都直接被打了8折，Temu本来就是利润很低的分销渠道，加上运费我们直接亏损。”一位经历了硬性降价的商家晓冰(化名)告诉美股投资网，“当时我就直接找到小二，说不用降价了，退货吧。”

晓冰浸淫外贸多年，在亚马逊、速卖通等多平台均有开店，但是与Temu的合作过程让她觉得平台不够规范，同时也做不到“沉淀”。

她口里的沉淀，指的是商品链接。在其他的跨境电商平台，商品链接相当于商家资产，前期通过亏损降价去推量，等积攒了一定的好评后，可以适当涨回价格，商家也能有利可图。

“暂时不赚钱的生意我们愿意去做，但在拼多多的机制里，不仅没有沉淀，还要落入被动的境地。降价之前不沟通，硬性降价之后也不可能调回来。”最终，晓冰关掉了Temu平台上的四家店铺。

KPI导向

对于拼多多来说，他们不会因为失去这1个客户和4个店铺，就改变自己的速度与风格。

有商家表示，在Temu内部KPI竞争也很激烈，甚至不同类目之间都存在相互竞争，平台买手们要看到的是业绩，有流量，降价就会直接转为销售。

“平台不断招商，商家们每天像流水一样不断进来，小的流失算什么，会有新人补充。其实我也理解这种行为，实际上是出于一种KPI的驱动方式。”晓冰说。

在这种KPI导向下，很多行为就不难理解了，商家们看中Temu的平台流量，在这个过程中被筛选、被淘汰。最终，有独家或定制供应链实力的商家会受到机制青睐。

时至今日，Temu仍在延续调价策略，每天商家都在和买手上演不同的拉锯战。

目前，Temu已经发布了KA商家(Key Account，即重点商家)的招募条件，甚至成立了一个单独的业务部门，来对接国内的知名品牌以及在亚马逊上注册的品牌及独立站，有小二点对点对接。

先白牌、再品牌，延续了拼多多国内主站业务先下沉、再上升的发展路径，如今Temu的已入驻品牌墙上，已经有包括小米、联想、安克创新、德力、品胜、牧高笛等品牌。

过去拼多多也走过低价营销路线，但最终的赚钱本质在于规模效应，当用户和GMV积攒到一定量级的时候，就有机会把物流成本打下来，并在B端商家品牌收取费用，实现盈利。海外Temu大概率也会复制相同的路径。

在美股投资网的采访中，多数行业人士都表达了对Temu发展前景的看好。不过，当前Temu的供应链仍处于早期阶段，特别是仓储物流段，还有很大的提升空间。例如多数商家现在所担心的，Temu能否接住重新开仓后的货品流量。

据雷锋网报道，近日拼多多的组织架构发生调整，除了广州与商品、商家有关的B端团队，其余团队都在做IM区隔；其中也包括Temu的部分团队。同时，Temu在2022年将总部设立在美国波士顿，通过这家公司经营海外业务。

上述拼多多内部人士证实了这一说法“作为独立事业部，Temu在组织架构上比多多买菜更独立，参考字节跳动对TikTok的调整拆分，特别是数据层面的管理，主要是为了Temu未来的合规做进一步准备。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

4月2日关于#B站UP主发起停更潮#的话题冲上热搜第一，有媒体报道提到，多位UP主密集地公开宣布暂停更新，大部分UP主表示平台收益减少、收支难以平衡是停止更新的主要原因。

对此，近百万粉丝的知识领域UP主@图灵的猫对美股投资网表示，停更潮的说法有些夸张了，“我们UP主有一些群，目前观察最近半年停更的没有特别多，就三四个左右，去年有一些UP主断断续续停更，不是最近的。”

截至发稿前，B站未对上述消息作出回应。

B站UP主回应“停更潮”

4月2日，@图灵的猫对分析师表示，停更的原因有很多，一部分人是四五月想休假，自己此前也曾因为私事停工两个月。另外，对于激励部分的收入是否减少，他表示就最近半年投稿收入来算，可能会少小几千，但激励部分的收入并不是大头。

此次停更包括了游戏区博主UP主@靠脸吃饭的徐大王，以及刚刚获得2022年B站百大UP主的@-LKs-，两位UP主目前在B站都有超过300万粉丝，在热搜后都有表态回应。

@LKs--发博称，“仅代表个人宣布我停更和经济情况无关，今年在b站收入也不比以前少”。针对补贴政策是否有变更，她对美股投资网回复表示，“不清楚政策细节，只能说激励计划的钱不应该是一个全职频道的收入大头，如果是可能说明还没到做全职的时候。”

@靠脸吃饭的徐大王微博发文称“今天的热搜有点莫名其妙”，他表示自己停更属于个人原因，做视频已经十几年，B站也只是自己的一个发布平台而已，停不停更与B站无关。

在此前宣布停更时@靠脸吃饭的徐大王坦言，做视频不赚钱甚至亏钱，全靠在早期吃到平台发展的红利支撑，刚好有点累了想给自己放长假休息。除了以上UP主外，有着265万粉丝的悬疑推理博主、2019年B站百大UP主@怪异君也宣布了停更，并表示解散账号团队主要因为经济原因。

B站去年UP主收入分成91亿

对于UP主的创作激励，B站此前做过一些调整。2022年3月，B站UP主觅渡Dzg发B站动态提到“B站创作激励改版，直接减少80%”(目前该动态已删除)，接着B站粉丝数18万的游戏区UP主命运の乐章也提到“B站调整了收入对三连、互动(转发评论弹幕)的依赖性，但无差别的导致基础创作激励收入减少了50%-80%。”而据B站客服的留言回复，改版后的创作激励计划目前确已上线。

“确实收入下降了，但是没有那么明显。”一位UP主对美股投资网表示，实际下降80%的特别情况是有，但大部分人没有那么夸张，以他自己为例，在纯激励上从之前的3万减少到现在的2万，但是参加话题投稿数据好也会有一些奖励，这样算下来仍然接近3万。

上述UP主表示，对于头部的UP主来说，点赞投币比是激励的最重要因素，这部分人的激励有所减少，但没有腰斩这么夸张，因为视频数据依然很好，同时激励只是收入的一部分，包括商单广告、活动、知识付费变现等收入才是大头，“但对于大部分的UP主来说，因为本身的数据一般，之前可以拿到一两千的比例，现在可能只能拿到五六百了。”

值得一提的是，此前B站给主播的分成在行业内一直相对较高。3月2日， B站发布的2022年财报显示，约91亿的营收都分给了UP主。2022年B站的营业成本高达180亿元，其中的收入分成达到91亿元，包括在直播和广告业务中给UP主的激励/分成，这部分成本同比增长18%。

海豚投研此前分析，B站拖累利润的是以UP主的激励/分成为主的“收入分享支出”，但这部分支出本质上是维护UP主活跃性的成本，而UP主正是 B 站拥有独特社区生态的“核心资产”。

不过随着UP主创作激励规则变更，意味着B站已经开始控制成本，提升商业化效率。

在2021年年报后的电话会议上，B站首席财务官樊欣首度提到，预计将在2024年实现Non-GAAP盈亏平衡。他表示，2022年B站毛利率会逐渐改善，预计将在3年内提升至30%左右。

2022财年B站总营收219亿元，净亏损为75亿元，同比扩大10%，降本增效初见成效，在2019至2021年，B站的亏损增长幅度一直维持在1倍以上。

在2022年财报后的电话会上，B站董事长兼首席执行官陈睿表示，在今年会更关注提升毛利率、降低亏损，“从去年开始，整个互联网行业的发展进入了一个新的阶段。每家公司都会关注更有质量的增长，关注利润和现金流。对于B站来说，今年我们的关注点会是增收减亏和追求健康的用户增长。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

2023年以来，在多方因素催化下，国际金价一路飙涨，伦敦现货黄金合约价格累计涨逾8%，超越沪深300指数同期涨幅。全球央行开启大规模购金，本文深入分析历史数据，探秘黄金避险保值属性。

国际金价3月9日以来一路飙涨。3月20日，伦敦现货黄金盘中上触2009美元/盎司，COMEX黄金盘中逼近2015美元/盎司，国际黄金现货与期货合约价格同日创下近1年新高。3月9日至20日，上述合约价格累计涨幅分别为9.07%、9.03%。此外，国内SHFE黄金同样于3月20日触及445.94元/克，合约价格为近2年半以来新高。

国际金价开启上行区间

3月8日，美国硅谷银行爆雷；3月15日，欧洲瑞士信贷出现流动性危机。海外银行业风险事件集中爆发，对欧美资本市场造成强烈冲击，避险情绪快速升温，CBOE波动率指数一度冲高至30.81,3月9日至13日激增38.78%，带动国际金价水涨船高。

随着对金融业风险上升的担忧，美联储3月加息由预期50个基点降至25个基点。市场对于美联储降息的预期迅速升温，美股投资网表示，宏观压制因素持续弱化，有望带动金价强势运行。

此外，根据世界黄金协会数据，2022年全球央行购金量达到1136吨，创1950年以来新高。国家外汇管理局数据，截至2023年2月，中国官方储备资产中黄金持有量为6592万盎司，环比增长1.23%，已连续4个月增持黄金。

美股投资网表示，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。2022年全球央行购金量创历史新高，金价有望保持上行趋势。

黄金是避险保值优质资产

黄金是全球最重要的储备资产之一，在金融危机、地缘冲突、全球公共卫生事件爆发时，各类资本加速配置黄金以抵抗通货膨胀和避险保值。

从历史数据看，黄金作为无息资产，价格走势通常与美元指数以及10年期美债收益率有明显的负相关性。在历史重大事件节点，市场恐慌指数飙升时，黄金均能发挥避险功能。

1971年~1980年间，布雷顿森林体系解体后，美元不再和黄金挂钩，美元指数经历了一段下行周期，而黄金迎来第一轮大牛市。2000年互联网泡沫破碎，美联储在2000年末开启长达2年多的降息周期，黄金进入第二轮大牛市。

2018年~2022年，在美联储降息、新冠疫情、俄乌地缘冲突等多事件影响下，黄金价格持续上行。

近期，在美国硅谷银行、欧洲瑞士信贷相继爆发危机，美联储加息预期降温之下，美元再次走弱，黄金价格提振。从历史经验来看，从加息结束到降息周期内，黄金均是优势资产。

全球央行连续13年增持黄金储备

2008年以来，受国际金融危机及欧洲主权债务危机影响，各国央行认识到黄金储备对冲美元外汇风险的重要性，全球黄金储备持续上升；2010年，美联储实施第二次量化宽松，全球央行开始步入净购入黄金时代。2009年~2021年，全球央行连续13年净买入黄金。全球主要经济体货币的长期宽松带来了各国央行购金以稳定币值的需求，支撑金价趋势性上涨。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新表示，2022年是一个高通胀的时期，各国中央银行或者是机构投资者，为了储备资产多样化，分散投资组合的风险，充分体现了黄金传统的保值和分散风险的作用。全球多国央行持续增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。

世界黄金协会最新报告显示，2023年全球央行黄金买入规模进一步提升。1月，全球央行官方黄金储备净增77吨，环比上涨192%；2月，全球所有区域市场的黄金日均交易额1470亿美元，比2022年日均交易额高出12%。世界黄金协会全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，全球央行大规模购金凸显了黄金是全球货币体系中的重要资产这一事实。

黄金股迎来大涨

在金价狂飙的带动下，A股黄金上市公司迎来一波大涨。美股投资网·数据宝统计，3月9日至今，四川黄金大涨95.66%，该股为3月“最牛新股”之一，录得上市20个交易日14涨停战绩；中润资源期间收获5连板，累计涨幅31.89%；山东黄金、银泰黄金、晓程科技等一众黄金股涨逾8%。

业绩方面，以2022年年报数据、预告区间下限统计，四川黄金、紫金矿业、湖南黄金、恒邦股份全年净利润实现增长，同比增幅依次为29.53%、27.88%、20.38%、9.74%；山东黄金、中润资源实现扭亏为盈。

从近年来公司情况来看，国内黄金资源整合并购竞争激烈，优势资源进一步向大型黄金企业集中。据中国黄金协会统计数据，2022年，大型黄金企业(集团)境内矿山矿产金产量148.066吨，占全国总产量50.12%。紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金和灵宝黄金等企业境外矿山实现矿产金产量51.048吨，同比增长32.14%。

2022年，我国黄金产量稳步提升，国内原料黄金产量372.048吨，同比增长13.09%。其中，黄金矿产金完成295.423吨，有色副产金完成76.625吨。矿产金龙头紫金矿业2022年生产黄金56吨，同比增长19%；恒邦股份全年产金46.76吨；西部黄金全年产金7.72吨。

从储量来看，截至2022年底，紫金矿业拥有黄金资源量3117.39吨，储量1190.99吨，权益储量约占中国黄金储量的40%；湖南黄金保有资源储量矿石量6874万吨，其中金144.902吨。

公募基金北上资金加仓黄金赛道

不少公募基金乘上了这班“黄金热”的列车。数据宝统计，截至2022年四季度末，紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金是公募重仓的前五大黄金股，合计持股数分别为15.64亿股、3.09亿股、2.68亿股、1.86亿股、1.13亿股。

从持仓变动来看，去年第四季度，公募基金合计增持中金黄金、山东黄金、湖南黄金分别为8227.93万股、4464.21万股、1629.27万股。

具体至单只基金，华泰柏瑞富利混合A持有中金黄金、银泰黄金、湖南黄金、山东黄金合计1.66亿股，是A股市场黄金股的最大买家；华夏能源革新股票A是另一只持有黄金股数量破亿的基金，持有银泰黄金6892.64万股、赤峰黄金4229.06万股，是银泰黄金的第一大股东。

这些基金在本轮行情中可谓赚的“盆满钵满”。截至3月30日，前海开源金银珠宝混合A今年以来净值增长率达到14.88%，华泰柏瑞富利混合A、华泰柏瑞多策略混合A、华商新趋势优选混合净值增长率均超8%。

北上资金也对部分黄金股有所青睐。2023年以来，北上资金对中金黄金、湖南黄金、紫金矿业、西部黄金增持意愿明显，相较于去年底，持股数分别增长119.82%、15.79%、9.19%、6.74%。以持股绝对量来看，北上资金偏爱紫金矿业、山东黄金、银泰黄金和中金黄金，最新持股量依次为20.12亿股、8261.66万股、5208.21万股和2703.11万股。

国际大行看好黄金后市

针对黄金的未来前景，世界黄金协会资产配置策略师Jeremy De Pessemier表示，增长和通胀的周期性发展将主导黄金短期前景。投资者应该密切关注美联储即将结束加息的暗示，这可能为黄金提供更多支撑。

3月29日，蒙特利尔银行资本市场大宗商品分析师表示，随着投资者寻求避险资产，以保护自己免受日益严重的银行业危机的影响，对黄金的实物需求预计将强劲，并在未来3个月推动金价突破2000美元/盎司。

高盛将12个月的金价目标从1950美元/盎司调高至2050美元/盎司，加入花旗、澳新银行和德国商业银行等其他机构的上调预测行列。高盛称黄金是抵御金融风险的最佳对冲工具，并重申其对大宗商品的看涨观点。

具体投资建议方面，华安基金表示，黄金可作为资产配置的工具，但不要忽略黄金作为单一投资品的投资价值；投资黄金更应该注重中长期的趋势，在通胀及市场不确定性增加的情形下，可通过定投等方式加大黄金资产的配置。

黄金20年年化收益率逾8%

长期以来，黄金作为央行储备资产发挥着重要作用，这也帮助黄金成为有效的风险分散工具。世界黄金协会报告显示，在过去的30年里，黄金的年化回报率超过现金、债券和大宗商品的同期表现。黄金保持着对股票非常低的平均相关性，甚至在股市动荡时期也会有上涨，在过去七次经济衰退中，有五次表现良好，帮助投资者减少了投资组合的整体损失。

数据显示，2003年至2022年，COMEX黄金及伦敦现货黄金合约年化收益率分别为8.55%、8.27%，回报跑赢一众股票指数，高出沪深300指数近2个百分点并在多年内走势优于沪深300，仅略低于美股纳斯达克指数。

投资黄金的五种方式

在全球金融市场中，参与黄金投资的路径通常有五种一是在伦敦市场交易黄金现货；二是在COMEX(纽约商业交易所)、上期所交易黄金期货；三是交易黄金ETF；四是交易黄金矿业股票或行业ETF；五是进行纸黄金投资。

黄金ETF是一种以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格的开放式基金。与现货交易相比，黄金ETF交易不使用杠杆，风险相对较低；与期货交易相比，黄金ETF具有投资门槛低、交易便捷以及费用较低等特点。

国内黄金ETF的主要跟踪标的是上海黄金交易所的Au9999黄金现货价格。今年以来，Au9999黄金现货价格震荡走高，累计上涨6.5%，3月20日向450元/克关口发起冲击，最新收盘价437.19元/克。

从规模来看，华安黄金ETF是目前国内最大的黄金ETF基金，最新资产净值97.24亿元；随后是博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF，资产净值分别为63.85亿元、32.84亿元、8.46亿元。其余黄金ETF规模小于2亿元。

从持仓来看，除华夏黄金ETF和建信上海金ETF外，其余黄金ETF的Au9999持仓占基金净值比例均在99%以上。2023年以来，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、建信上海金ETF等净值增长率均超6%。黄金ETF净值增长率整体略低于Au9999黄金现货价格涨幅。

相较于黄金ETF，黄金矿业公司及行业ETF作为上游获益标的，还具有稀贵金属勘探、采选、销售以及资源投资等业务；作为权益类投资品，其股价涨幅及波动表现多数时间超过黄金本身。

如矿产金龙头紫金矿业，3月9日至今，股价累计涨幅为5.06%，远低于同期伦敦现货黄金的涨幅。但将时间线拉长，在近半年的黄金大行情中，伦敦现货黄金涨幅不足20%，紫金矿业累计涨幅高达59.07%。

目前国内矿业ETF仅有一只，为国泰中证有色金属矿业主题ETF，该ETF重仓紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金3只黄金矿业股票，占基金资产净值比例依次为9.79%、3.46%、2.4%。自2022年11月上市以来，矿业ETF净值增长6.34%。

纸黄金是个人凭证式黄金，相当于购买虚拟黄金。不同于现货黄金支持双向交易，目前只能通过做多赚取收益。纸黄金流动性强，门槛低，但并不像黄金一样能够保值增值，也不能抵御通货膨胀风险。不过纸黄金具有很多优势，比如不用储存黄金、所有交易记录都在一个存折上、投资者随时可以变现离场等。

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资讯来源：美股投资网 TradesMax

危机，远比想象中的更凶险。

面对突如其来的银行业危机，美联储“救市”代价相当沉重。据彭博社的最新数据显示，过去短短四周内，美联储紧急“救市”使得资产负债表扩大了3700亿美元(约合人民币26000亿元)。这种级别的流动性注入在美联储的历史上较为罕见，甚至比肩2008年的金融危机。

值得警惕的是，当前美国大银行正在遭受存款大幅外流的压力。据美联储3月31日发布的最新H.8报告显示，在截至3月22日的一周内，总资产规模最大25家银行的存款从10.74万亿美元降至了10.65万亿美元，合计减少近900亿美元(约合人民币6200亿元)。

另外，“华尔街传奇人物”罗伯特·清崎的最新警告，引发市场关注。其在参加一档节目时警告称，日本央行可能是下一个倒下的全球超级大行。其解释道，日本央行一直在为衍生品提供融资，如今全球衍生品市场规模高达1000万亿美元，正面临着严重问题，而日本央行与衍生品市场的紧密联系，使其处于更脆弱的地位，并可能对全球经济产生更大的影响。

当前，美国多地区正持续遭受龙卷风袭击，据新闻消息，已造成至少29人死亡，还导致美国多地大规模断电。4月2日，根据白宫发布的一份声明，美国总统拜登当日宣布阿肯色州进入紧急状态，并下令联邦提供援助，以帮助阿肯色州在3月31日遭受严重风暴和龙卷风影响的地区进行恢复工作。

26000亿“救市”

美国银行危机的爆发，令美联储一度陷入罕见的尴尬境地一边是遏制通胀、收紧货币；另一边却不断向美国银行业注入大量流动性。

据彭博社的最新数据显示，过去短短四周内，为了应对银行业危机爆发，美联储紧急“救市”使得资产负债表扩大了3700亿美元(约合人民币26000亿元)。这种级别的流动性注入在美联储的历史上非常罕见，甚至比肩2008年的金融危机。

另外，据美联储官方披露的数据显示，在这场危机爆发的前两周时间里，美联储资产负债表规模一度大幅扩张近4000亿美元，这几乎相当于过去大半年美联储缩表规模的近2/3。

国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长、太和智库高级研究员丁一凡指出，在硅谷银行倒闭后，美联储出手“兜底”时推出全新的工具——银行定期融资计划(BTFP)，“几乎等同于直接降息”。

在过去一周，情况似乎终于有了些许“好转”。美联储公布的最新资产负债表数据显示，截至3月29日当周，美联储的资产负债表规模从前一周的8.734万亿美元，回落至了8.706万亿美元，周环比温和缩减了278亿美元。

美联储提供的相关资产负债表细节显示，美国银行业最近一周减少了从美联储两项信贷安排工具获得的借款，表明流动性需求可能正在企稳。在截至3月29日的一周，美国金融机构的借款余额总计为1526亿美元，低于前一周的1639亿美元。

6200亿存款出逃

据美联储3月31日发布的最新H.8报告，截至3月22日当周，美国商业银行的存款下滑势头仍未能阻止，值得警惕的是，当前美国大银行正在遭受存款大幅外流的压力。

数据显示，截至3月22日的一周内，美国所有商业银行的存款规模再度减少了1257亿美元，为连续第九周下滑。这使得美国银行业的存款总额比2022年4月的创纪录高点低了近8600亿美元。

最新的报告显示，美国排名前25大银行成为了存款外流的“重灾区”，在截至3月22日的一周内，总资产规模最大的25家银行的存款从10.74万亿美元降至了10.65万亿美元，合计减少近900亿美元(约合人民币6200亿元)。

华尔街业内人士警告称，大银行存款外流攀升现象背后可能潜藏风险。

全球资管巨头巴克莱在最新发布的报告中警告称，美国银行业危机将有两波明显的资金外流，正给银行的资产负债表带来压力，当前第一波浪潮很可能已经“即将结束”。真正的麻烦可能来自第二波的存款外流潮，美国储户意识到，货币市场基金可以提供更高的利率，更多存款可能持续流向这一资金池。

值得警惕的是，在美联储的最新报告发布后，评级机构标普全球已经将美国银行、摩根大通、PNC金融服务集团、Truist Financial的评级展望从“正面”下调至“稳定”。

另外，当前的这场银行业危机正在冲击着美国商业贷款。据美联储最新公布的H.8报告显示，截至3月22日当周，美国商业银行的整体贷款下降204亿美元，为2021年6月以来最大降幅。其中，衡量企业行为活动的商业和工业贷款下跌近300亿美元，降幅最为明显，也创出2021年6月以来的最大跌幅。

分析人士指出，银行贷款规模的整体大幅下降，主要是因为大银行的信贷收紧，美国25家最大的银行发放了全美约60%的贷款，硅谷银行和瑞信的前车之鉴，正令美国银行巨头变得更加谨慎。

下一个倒下的超级巨头？

近日，《穷爸爸，富爸爸》作者、华尔街金融家罗伯特·清崎在参加一档节目时警告称，日本央行可能是下一个倒下的全球超级大行。

清崎解释道，日本央行不仅长期将利率维持在零，还为全球衍生品市场提供了庞大的资金，正如沃伦·巴菲特所说，衍生品市场是大规模金融毁灭性武器。

他进一步补充道，日本央行一直在为衍生品提供融资，如今全球衍生品市场规模高达1000万亿美元，正面临着严重问题。而日本央行与衍生品市场的紧密联系，使其处于更脆弱的地位，并可能对全球经济产生更大的影响。

值得一提的是，罗伯特·清崎因精准预测2008年雷曼兄弟破产而成为“华尔街传奇人物”。在美国硅谷银行破产倒闭后，他在3月13日警告称，瑞士信贷银行将成为下一个“硅谷银行”。短短2天后，瑞信“爆雷”在全球金融市场掀起又一场“腥风血雨”。

与此同时，全球正密切关注日本央行行长换届一事。4月8日，日本央行新任行长植田和男将正式上任，接替已经在位十年的现任行长黑田东彦。

有报道称，尽管距离日本央行换届还有一周多，但全球投资者已开始为此做准备。因为植田和男的上任，可能意味着，日本10年超低利率时代即将结束，而一旦日本央行收紧政策或将“进一步放大全球债市的波动”。

有分析预警称，因为过去十年的超宽松货币政策，3.4万亿美元的日本国内资金投资于海外市场，现在这笔资金将回流日本。

3月31日，国际货币基金组织(IMF)发布报告建议，日本央行“应避免仓促退出现有货币政策”，重申维持长端收益率灵活性的必要性，并期望提供利率前瞻指引、加强与市场沟通。

该报告认为，日本央行即将进行十年以来的首次行长换届，随之而来突然的政策框架变化会给经济带来风险，也不利于更平稳地过渡以及保护金融稳定。

资讯来源：美股投资网 TradesMax