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特斯拉(TSLA)在经历了3600亿美元市值的蒸发后，刚刚被沃伦巴菲特旗下的老牌经济巨头伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)取代，伯克希尔哈撒韦成为标普500指数中的市值第五大公司，特斯拉退居第六名。这家由埃隆马斯克领导的电动汽车制造商周二收盘时的市值为6040亿美元，而伯克希尔哈撒韦的市值为近6450亿美元。这突显出今年的巨大经济动荡：曾经高歌猛进的科技股再度暴跌，而工业企业的表现则优于其他企业。自从马斯克在今年4月份开始寻求收购推特以来，特斯拉市值蒸发了接近一半；马斯克净资产较一年前的3400亿美元峰值下滑了48%。
今年4月，特斯拉还曾是1万亿美元资本俱乐部的一员，但自9月以来，特斯拉又遭遇了新的缩减。这要归咎于鹰派的美联储让成长型股票价格越来越低，以及马斯克收购社交媒体巨头推特(TWTR) 反复无常的消息引发的反弹。
Grace Capital首席投资官Catherine Faddis表示：“伯克希尔哈撒韦把自己标榜为美国的一块基石，当人们对未来感到不确定时，它是一个可以藏身的地方。”
美国股市正在见证一个时代的结束——在这个时代，股价高昂、未来增长计划积极的科技公司不会犯错。不断上升的利率正促使投资者买入当前能提供稳定现金流的价值型企业，而工业和消费周期的相对弹性正被证明对稳健的企业有利。
道琼斯工业股票平均价格指数的表现远好于标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数，特斯拉今年以来的跌幅为46%，而伯克希尔哈撒韦的跌幅仅为2%。
与此同时，四大科技巨头苹果(AAPL)、微软(MSFT)、谷歌母公司Alphabet Inc.(GOOG)和亚马逊(AMZN)的股价在2022年迄今为止都至少下跌了20%。
Faddis还指出，鉴于伯克希尔持有苹果和微软等成长型公司的股票，以及美国运通(AXP)等价值型股票，在当前的经济环境下很难对其估值。该集团还持有一些涉及保险、铁路、电力等各个领域的私人控股实体的股票。
B. Riley Wealth首席市场策略师Arthur Hogan称：“这很好地体现了在当前环境下，缓慢而稳定的市场赢得了竞争。在过去十年的大部分时间里，价值型股的增长表现都落后于成长型，但今年趋势肯定发生了变化，很可能会持续到明年。”
投资者担心马斯克这位特斯拉 CEO 和最大股东把越来越多的精力都放在了推特身上。随着投资者纷纷抛售特斯拉公司的股票，其马斯克的个人财富在周二跌破了 2000 亿美元。据报道，由于特斯拉股价下跌，马斯克目前的净资产为1948亿美元，其中很大一部分来自他在特斯拉近15%的股份，特斯拉的市值为6220亿美元。
自从马斯克在今年4月份开始寻求收购推特以来，特斯拉市值蒸发了接近一半，马斯克的净资产已经下滑了700亿美元。媒体亿万富翁指数显示，马斯克净资产较一年前的3400亿美元峰值下滑了48%。
虽然身价下滑，但马斯克目前依旧是世界首富，净资产比排在第二位的路易威登(LVMH)董事长伯纳德·阿诺特(Bernard Arnault)高出大约400亿美元。
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在通胀持续高企的背景下，交易员密切关注将于周四公布的关键美国消费者价格指数(CPI)，不过，在决定全球市场短期前景方面，一天后的密歇根通胀数据可能更为重要。据了解，美国10月CPI将于周四21:30公布，美国11月密歇根大学5-10年期通胀率预期数据将于周五23:00公布。
尽管CPI的预期下降可能会受到投资者的欢迎，但周五密歇根大学公布的5-10年通胀预期，将与担心物价上涨变得根深蒂固的美联储官员产生共鸣。10月份该指数反弹至2.9%，而如果出现进一步上涨，这可能会给美联储带来更大压力，迫使他们将利率提高到比预期更高的水平，从而令从股票到债券等资产承压。
里士满联储主席巴尔金在周四的一次讲话中也警惕道，美联储不会退缩，称“通胀回归正常水平的速度缓慢，或对通胀预期造成威胁”。
道明证券驻新加坡高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示，如果CPI与预期相符，且5-10年通胀预期升至2011年以来最高水平，美国国债收益率可能会进一步走高。
他表示：“如果CPI数据符合预期，应该不会引发市场的重大反应，但如果密歇根大学的数据重回到1月和6月触及的高点，将再次证明，迄今为止的加息并未在抑制通胀方面取得预期效果。”
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11月10日，蔚来发布2022年三季度财报。数据显示，第三季度，蔚来营收130亿元，同比增长32.6%，再创单季新高，连续十个季度正增长；整车销售毛利率为16.4%；研发支出29.4亿元，创单季新高；现金储备514亿元。
2022年第四季度，蔚来交付指引为4.3万台-4.8万台，创单季最高交付指引；营收指引为173.7亿元-192.3亿元，同比增长75.4%-94.2%。
直播会要点：
蔚来李斌：特斯拉降价未对蔚来产生影响 12月ET5产能爬坡将至预期
蔚来李斌：公司研发投入会保持在每季度30亿的水平
蔚来李斌：明年单季研发费用约30亿元 长期毛利率目标为25-30%
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虚拟货币市场再现暴跌。比特币又“埋葬”了一批投资者。
11月9日19时，比特币再度失守18000美元，创6月以来最低水平，其他虚拟货币也几乎全军覆没。
BTC123数据显示，最近24小时，虚拟货币市场有超过3.4万投资者爆仓，近72亿元持仓资金蒸发。
币圈大地震
FTT币的断崖式崩盘，引发一场币圈大地震。
11月9日，比特币一度跌破17000美元，刷新2020年11月以来的近两年低位，较日内高位跌近20%。
9日2时起，令币圈投资者最害怕的一幕出现了：手机里面的爆仓提示短信不断响起。比特币短时走出一根超级大阴线，暴跌逾8%，接连跌破19000美元、18000美元两道整数关口，大量投资者爆仓。其他虚拟货币也遭遇重创，其中以太坊跌超15%。
：BTC123
币圈本次惨剧的发生，缘于FTT币的陨落。
FTT币由知名虚拟货币交易平台FTX发行，市值曾超过千亿美元，在海外受到几十万人追捧。FTX交易平台成立于2019年，与Coinbase、币安等虚拟货币交易平台类似，FTX也是近几年虚拟货币狂野浪潮中，逐渐走到浪尖的佼佼者。
然而，11月9日，币安交易平台创始人赵长鹏突然宣布，因遭遇流动性危机，FTX首席执行官来向其求助，币安与其签订了非约束性的收购意向书。随后，FTT币价格暴跌超90%，直接带崩了整个虚拟货币市场。
业内人士指出，对于币圈投资者而言，连FTX这样的头部交易平台都能“一夜崩溃”，变为面临信任和资产流失危机的公司，那么整个行业的稳定性可以说是不堪一击。
9日20时，分析师发现，虚拟货币交易平台FTX首席执行官Sam Bankman-Fried已从彭博社追踪的亿万富翁榜中消失。在FTX出现现金流问题之前，Sam Bankman-Fried身家约为156亿美元。据媒体报道，Sam Bankman-Fried在一夜之间蒸发146亿美元身家，其个人财富在一天内暴跌近94%至9.915亿美元，创下彭博社亿万富翁指数中单日最大跌幅。
Meta宣布裁员超1.1万人
11月9日，Meta首席执行官扎克伯格致员工的公开信显示，公司将裁员13%，即裁减超过11000名员工。
“不仅电子商务回到了此前的趋势，而且宏观经济下行，市场竞争加剧和广告的流失，导致公司收入远远低于我的预期。”扎克伯格在信中说。
自2022年初以来，Meta股价已下跌35%。截至9日22时31分， Meta涨超5%，报101.3美元/股。
此前，多家媒体报道称，因业绩不如意，Meta即将展开大规模裁员。最新财报显示，Meta营收连续两个季度出现下滑，最新一个财季同比减少4%至277亿美元，预期为274亿美元；净利润则是连续四个季度下滑，为44亿美元，同比减少52%；调整后每股收益为1.64美元，同比减少49%，预期为1.89美元。
除了净利润“腰斩”，Meta被寄予厚望的元宇宙业务亏损也有所放大。从Facebook更名为Meta后，扎克伯格力求在元宇宙大展雄图，但Meta的元宇宙核心项目Reality Labs报告期内营收为2.85亿美元，同比下降近49%，运营亏损36.7亿美元，去年同期亏损26.3亿美元。
特斯拉宣布在美国召回超4万辆电动汽车
美国交通部下属国家公路交通安全管理局8日公布的一份报告显示，美国电动汽车生产商特斯拉公司将因电动助力转向系统缺陷在美国主动召回超过4万辆汽车。
特斯拉公司在1日向该局提交的这份安全召回报告中说，由于新软件改变了电动助力转向系统校准值，一些在2017年至2021年生产的Model S和Model X电动轿车可能在路况不佳带来外力冲击时出现电动助力转向故障。
特斯拉表示，预计有1%的召回汽车会出现相关缺陷，召回后将会对相关软件进行更新，正在生产的汽车不会受到这一问题影响。
报告显示，截至11月1日，特斯拉已经发现美国有314辆汽车因这一问题发出警报。
欧委会：90亿欧元对乌资金支持
无法如期到位
新闻消息，据俄罗斯卫星通讯社报道，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯8日表示，欧盟无法在年内向乌克兰划拨5月所承诺的90亿欧元资金支持中的最后30亿欧元。不过，欧委会9日拟提出2023年向乌克兰发放180亿欧元优惠贷款的提案，计划于年内完成有关协商并于明年1月发放第一笔贷款。
俄罗斯方面曾指出，俄乌冲突爆发以来，欧盟成为遵循美国和北约地缘政治方针来遏制俄罗斯的工具。欧盟通过提供致命武器和金钱资助等支持乌克兰，而不提通过和平谈判解决乌克兰危机的方案，是有意将乌克兰推向悬崖边缘。
欧盟官员：欧洲经济前景弱于预期
新闻报道，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯8日表示，自今年下半年以来，推动欧洲经济复苏的力量已基本消退，乌克兰危机造成的冲击占据上风。受此影响，欧洲经济增长前景比此前公布的经济预测数据更弱，而通货膨胀则将在更长时间内保持较高水平。
东布罗夫斯基斯当天在欧盟成员国经济和财政部长会议后举行的新闻发布会上做出上述表态。欧盟委员会将于11日公布最新的经济预测报告。
他说，在负面因素作用和艰难的地缘政治背景下，欧盟迫切需要加速向清洁能源转型，摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。
会议还讨论了欧盟委员会提议的能源市场措施。这些措施旨在缓解部分能源公司面临的流动性压力，解决能源衍生品市场的价格波动问题，以及为市场提供准确可靠的液化天然气进口价格评估。
拜登批准佛罗里达州进入紧急状态
据白宫发表的声明，美国总统拜登于11月9日批准佛罗里达州进入紧急状态，并下令联邦政府提供援助，以帮助应对热带风暴“妮科尔”对当地造成的影响。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
提起来本周的大事莫过于周四即将公布的10月CPI数据了。这次的CPI数据将成为美联储12月利率决议的重要参考，同时也是我们投资者判断12月加息幅度的线索。我们把这次的CPI数据进行了拆解，去分析影响 CPI背后的因素，研究结果让我非常的震撼，也对这次CPI数据到底会怎么样有了一个不错的预判。我想，无论你是否认同我接下来要分析的观点，看完本期视频你都能够有所启发。
做视频不容易，点赞是给我们最大的鼓励，还没关注我们频道的小伙伴赶紧关注起来！
美联储偏向使用的通胀指标核心PCE，而所谓的核心服务，就是剔除了食品和能源后的CPI服务项。这个核心CPI服务项中的核心分项，其实只有一个：那就是房租。而通胀是否会如投资者预期降温，取决于多个因素，但是租金是最主要因素。
这个房租选项，具体又包括了市场房租（Rent）与业主等价租金（Owners’Equivalent Rent， OER），在总权重中的占比分别是7.4%和24.25%，占CPI总比重的32%，占核心CPI的40%。
9月份CPI下降的最大拖累就是房屋租金。如果11月房屋租金增速下降，在其它条件不变的情况下，CPI也将下降。
Zillow观察租金指数(ZORI)被证明可以很好地预测CPI和PCE两大指数的实际通货膨胀，而Zillow房屋价值指数(ZHAI)可以帮助预测房主等效租金(OER)的变化，由于房主数量远远超过租房者，OER在通货膨胀中占的权重更大。
根据Zillow的数据，ZORI显示，租金增长在2022年2月达到17.2%的峰值，并在9月下降到10.8%，显示出下降趋势。由于ZORI显示出租金增长减速的真实迹象，那么PCE和CPI何时显示租金同比增长放缓的迹象将是非常有趣的。
目前，CPI租金部分为7.2%，且仍处于上升趋势，9月份CPI显示，主要住宅租金环比上涨0.9%。
此外，旧金山联邦储备银行的研究人员发现，CPI租金部分和ZORI之间的相关性有近12个月的滞后性，那么，我们按照图中上的数据分析，CPI租金部分滞后12个月，如此推断CPI租金部分将在明年2月“见顶”。
根据Zillow的数据，由于CPI租金组成部分的月平均增长率折合成年率为11%，CPI租金通胀的减速似乎还需要几个月的时间，因为月度增长率需要大幅下降，才能低于去年秋季的水平。
沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔(Jeremey Siegel)周一上午参加了CNBC的节目，他说：他很震惊地发现，鲍威尔使用的是基于过去数据的住房指标。住房占核心通胀率的40%，但是当你看远期指标时，它们显示租金价格增长为负值，而远期指标则显示租金价格增长为正值。所以，美联储最终会看到这种差异，当远期指标显示通胀正在下降时，鲍威尔应该会感到“震惊”。
当美联储透露他们现在比9月份更加鹰派时，西格尔说，自9月份以来，除了落后的指标外，我们没有任何物价上涨的证据。
尽管下一份CPI报告极有可能显示再次上涨，但西格尔提到，标准普尔Case Shiller指数、Zillow的租金指数和新屋开工数都在下降。
西格尔认为，这是解释远期指标指向通胀的一个重要问题，这就是为什么市场认为鲍威尔最终会“看到曙光”，并变得更加鸽派。
此外，在美股大数据量化交易终端StockWe.今天期权市场上再度出现海量的看跌期权，分别在META，BABA，TSLA，AMZN，SPX，AAPL上。
这些大额看跌，很可能是押周四CPI通胀数据的超预期或对冲目前他们的仓位。
此外，美股大数据推出了机构暗池大单交易，让我们能第一时间知道机构投资者当天大资金买入了什么股。
除此以外，我们看到全球供应链持续恢复
在花旗银行的一份报告显示:全球供应链压力指数自今年5月以来持续改善，并在10月份仍旧继续缓解，目前位于历史正常水平附近，类似于全球制造业在2020年三季度和2017/2018年度处于扩张期的表现。
这个指数我们有必要解释一下，它有三个关键部分组成，分别是运输成本、全球采购经理人指数（PMI）和库存指标，巧的是目前这三部分均处于正常区间。
在PMI中，数月来订单积压指数一直低于50。此外，虽然供应商的交货时间，尤其是投入品价格持续处于紧张状态，但是已经较今年早些时候的高位大幅下降，这就助力PMI回归到了历史的正常水平。
而且随着成品库存的补充，库存指标也得到明显改善。值得注意的是，产成品库存指数已连续数月位于50上方，刷新过去几年的最高水平。
而在运输成本方面，虽然不及PMI和库存指标出现的大幅改善，但是改善仍然十分明显，运输成本一直是造成供应链紧张的关键因素。
当前从中国到美国西海岸的集装箱运输成本，已从本周期峰值的逾20000美元急剧下降至2500美元以下，而其他航运成本数据也在近几个月有明显好转。
所以结合了这三部分看，花旗认为，商品通胀可能在当下水平的基础上进一步大幅下降。预计，到今年年底美国的核心商品通胀同比增速将降至2.5%，低于此前预计的6.7%。
那么问题来了，供应链恢复能否助力全球通胀“退烧”改变央行的鹰派立场呢？
大家在评论区留下你的答案！
根据我们的观察，供应链压力指数的快速改善，能够在很大程度上反映出全球消费者对商品需求的放缓，也意味着全球商品通胀的降温。这也就在一定程度上支持央行包括美联储在内由鹰转鸽，或者不那么鹰派了！
这其中的两大驱动力来自于：
1. 随着疫情好转，普通家庭对自己的健康状况感到满意，故将消费重点重新转移到服务领域。
2. 持续数年的高企通胀对需求造成了真正破坏，因为物价压力对家庭实际收入造成了切实的冲击。
但是值得我们注意的是商品通胀只是当前全球通胀的一部分内容，因此也可能过高估计了商品通胀缓解对全球通胀“退烧”的助力。
通常情况下，服务业占据发达国家消费者绝大部分支出。在美国，服务支出占总支出的正常比例高达三分之二，在发达国家的平均水平接近60%。
而随着服务业逐渐复苏，这个领域的价格压力正在水涨船高。这导致的结果就是，和商品通胀缓解相反，服务业通胀处于高位区间，难以显露出降温趋势。
所以，除非服务业的价格压力能够超预期下降，否则商品通胀缓解“独木难支”，很难在未来几个月改变各主要央行的货币紧缩方向。
市场预计本周四公布的10月CPI可能会再度接近8%，，低于前值 8.2%；受医疗保险价格和二手车价格的影响，10月核心CPI可能将低于市场预期，同比增长 6.5%，略低于前值 6.6%。
同时受天然气能源价格的下降，及非家庭食品价格增速放缓也将拖累10月CPI涨幅，众多分析师预计美国10月CPI同比涨幅为7.8%。
按道理来讲，如果数字公布出来是7.8%或者低于7.8%，那么美股很可能一飞冲天，但是高于7.8%甚至在8%的附近，高于8%，那么对于美股就有可能是一场大灾难。
其实在本轮紧缩周期中，美联储走到了第一个十字路口：左边是居高不下的通胀，右边是持续的经济衰退。
无论是9月的CPI 还是这次的即将公布的CPI，以及核心CPI。这两个指标的通胀率依然很高，距离美联储2%的目标还有相当距离；如果核心通胀率反弹，这就说明美国市场的需求依然旺盛，美联储抗通胀的工作远没到可以松懈的时候。
另一边，美国经济衰退信号频现，市场预期衰退迫使美联储放缓加息
美国商务部最新发布的数据显示，第三季度GDP环比增长2.6%，暂时摆脱了“技术性衰退”。不过，从结构上来看，美国三季度的反弹属于“特例”，主要依赖于净出口，而非消费。
再看最新的数据：美国10月谘商会消费者信心指数为102.5，低于前值的107.8和预期的106.5。美国8月S&P/CS20全国房价指数同比增长13.1%，为2021年5月以来的新低，大幅低于前值的16%创该数据1987年发布以来的最大同比跌幅；环比下跌1.32%，创2009年3月来最大环比跌幅。
实际上，类似的情况在今年6月份出现过。当时，消费信心指数和房价指数均下跌，市场预期衰退到来、美联储将放缓加息，乐观情绪推动美股大涨。然而，7月份通胀快速上升，美联储果断加息75个基点，鲍威尔立即明确鹰派立场，在8月全球央行年会上八分钟“放鹰”，美股仓皇失措、连跌两月。
如今形势不同，联邦基金利率最高至4%，经济衰退趋势增强。市场认为，美联储内部存在分歧、不再那么坚决地激进加息，鲍威尔也不敢像全球央行年会那样强行扭转市场预期。
美联储真正的难题，不是“左右为难”，而是衰退与通胀之间、政策与经济之间的复杂关系。
此外就是一个好消息就是，高盛认为美元走势可能比市场预期的更接近见顶了。从具体时间来看，高盛预测美元可能在明年见顶，而不是像其他历史数据所显示的那样，在2024年见顶。
回顾历史，自21世纪初以来，动荡市场中的强势美元一直是市场承压的基本迹象。与此同时今年以来美元指数走强，部分美股企业在财报中提及汇率影响。饮料巨头可口可乐和材料科学公司陶氏化学等美国大型公司的财务高管都在增加外汇对冲，并将对冲期限延长，因为美元走强继续影响公司收益。
如果美元见顶，那么美股就很有可能止跌，迎来上涨的局面。
11月9日早间，巴菲特“爱股”西方石油公布2022年第三季度业绩。报告期内，西方石油营收、净利润同比均实现大幅增长。西方石油还上调了其全部三个业务部门的全年业绩指引。
值得注意的是，三季度美股石油巨头们依旧保持增长态势，与美股科技巨头接连爆雷形成鲜明对比。其中，埃克森美孚三季度实现净利润196.6亿美元，同比大增近两倍，直逼苹果同期207.21亿美元的净利润。
西方石油上调全年业绩指引
整体而言，西方石油在2022年第三季度收获较好成绩单。
据西方石油发布的最新季度财报，第三季度实现营收95.01亿美元，去年同期为67.92亿美元；归属于公司普通股股东的净利润为25.46亿美元，上年同期为6.28亿美元；调整后摊薄每股收益为2.44美元，上年同期为0.87美元。
分业务板块看，第三季度，油气部门、化工部门和中游及营销部门的净销售额分别为70.98亿美元、16.91亿美元、10.05亿美元。
在备受关注的债务问题方面，西方石油在第三季度偿还了13亿美元债务，截至2022年11月7日，今年以来累计偿还了96亿美元，这意味着未偿本金总额减少了34%。
此外，西方石油在第三季度斥资18亿美元回购了超过2840万股股票；截至2022年11月7日，今年以来累计斥资26亿美元回购4180万股股票。
西方石油表示，由于第三季度业绩强劲，化工部门、中游及营销部门前景改善，西方石油提高了所有三个业务部门的全年业绩指引。
石油巨头业绩碾压科技巨头
近期正值美股财报季披露高峰，美股石油巨头的频频报喜与美股科技巨头的接连暴雷形成鲜明对比。
据美股投资网分析师梳理，2022年第三季度，埃克森美孚实现营收1120.7亿美元，同比增长51.9%；归属公司股东净利润196.6亿美元，同比增长191.3%。雪佛龙实现营收666.44亿美元，同比增长49.1%；归属公司股东净利润112亿美元，同比增长84%。壳牌实现营收987.59亿美元，同比增长60%；归属公司股东净利润67.43亿美元，上年同期亏损4.47亿美元；道达尔实现营收649.62亿美元，同比增32.39%；净利润66.26亿美元，同比增长42.65%。
而美股科技巨头方面，亚马逊、Meta、谷歌母公司Alphabet、微软等公司最新财季净利润均出现不同程度下滑，Meta下滑幅度超50%；苹果最新财季净利润为207.21亿美元，同比增幅仅为0.83%。
值得注意的是，埃克森美孚最新财季的净利润已直逼苹果。
RBC资本市场分析师Biraj Borkhataria表示：“石油行业所处的环境比上一季度略差，但参照过去10到15年的发展情况，第三季度的结果将非常强劲。”随着经济出现放缓，石油和天然气行业是少数几个盈利具有韧性的行业。
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疫情期间美国大规模财政刺激政策的后遗症，以及疫情后企业营收增速、成本费用结构的恢复正常等，成为今年美股科技股持续、深度下跌的核心因素。短期维度，我们预计通胀数据仍将成为主导市场走势的核心变量，通胀、就业数据将是我们观察短期市场拐点的核心指标。美股科技板块中期良好的业绩确定性&成长性，以及板块当前处于历史底部的估值水平、机构对美股科技股较低持仓等，均支撑我们在未来12个月，对美股科技板块保持谨慎乐观。目前美股半导体&硬件、互联网板块业绩可能正接近触底，软件具有内在业绩韧性，估值亦较多反映业绩层面的悲观预期，但高通胀、美元走强带来的宏观不确定性，仍可能使得硬件&半导体板块在底部徘徊时间长于市场预期，需紧密跟踪。我们建议自下而上，关注个股净利润、FCF，以及估值合理性，并相应关注美联储货币政策后续转向带来的分母端弹性。
▍市场回顾：通胀为美股科技股2022年核心交易主线。
截至2022年10月17日，美股主要指数年内明显下跌，其中科技板块居前：标普500指数-23%、纳斯达克指数-32%、SOX(费城半导体指数)-44%、IGV(北美软件服务)-37%，美股一线科技企业亦跌幅明显：苹果-21%、亚马逊-32%、微软-30%、谷歌-32%、Meta-61%、英伟达-60%、特斯拉-37%、Salesforce -41%。我们判断，疫情期间美国大规模财政刺激政策的后遗症(高通胀)，以及疫情后企业营收增速、成本费用结构的恢复正常、俄乌冲突等，为今年美股科技股持续、深度下跌的核心因素。通胀作为市场核心交易主线，亦贯穿美股全年：
1)上半年，政策利率抬升推动成长股估值快速收缩，同时市场对经济衰退担忧开始显现；
2)7~8月，通胀数据见顶，市场憧憬美联储货币政策转向可能，市场出现反弹；
3)极具粘性的通胀数据导致美联储不断加码货币政策，部分企业发布盈利预警，市场对美国经济陷入衰退的担忧进一步加剧。
▍市场展望：短期料继续纠结于通胀，未来1年谨慎乐观。
当前美股市场投资者情绪低迷，市场交易信号亦较为紊乱，沿着短期、中期的时间框架，有助于我们作出更为清晰的市场判断。
1)短期维度，美联储本次显然在吸取上世纪七八十年代沃尔克时期的经验教训，在通胀、就业数据未出现趋势性拐点之前，我们判断美联储仍将致力于通过货币紧缩打压通胀，货币政策的持续收紧亦将大概率使得美股成长股分子、分母同时受损。而宏观本身的复杂性、难以预测性，亦将使得美股市场短期维持波动。
2)中期维度，结合宏观经济、基本面、估值等维度因素综合考量，我们谨慎看好美股科技股未来12个月表现。考虑到美国企业、居民部门相对健康的资产负债表，我们偏向认为本次美国经济衰退即使发生，幅度料将相对温和。疫情后企业数字化、云化进程明显加快，个人用户线上习惯亦基本得以保留，云计算作为当前美股科技板块的核心驱动力，中期成长动力充足。目前美股科技板块&企业估值水平已经回到2019年美联储降息之前的水平，主要投资机构对科技巨头的相对持仓亦创下了最近十年来的新低。
▍行业分析：基本面接近触底，估值亦较多反映市场悲观预期。
考虑到当前宏观环境复杂性，中短期维度，我们仍需要结合行业运行周期、企业自身经营周期等，自上而下、自下而上相结合，关注结构性机遇与潜在风险：
1)软件SaaS:估值泡沫出清，关注2023年业绩预期下修风险，聚焦平台型厂商。过去两年，疫情加速企业数字化、云化进程，但亦影响企业自身经营周期。经济波动阶段，软件企业内在业绩韧性料将使其短期确定性优于其他板块，但我们亦观察到，企业正在从过去“关注各领域最好的产品模块”向“少数供应商一体化解决方案”转变，以有效控制支出，平台型厂商料持续受益。中期维度，企业劳动力成本、向订阅模式转变料将支撑美股软件板块持续维持双位数增长，以及经营效率的不断改善，但市场投资机会将更多从应用软件向基础软件迁移。估值层面，目前美股软件板块EV/S/G不足0.3X，基本回到了2016~2018年的水平，除了反映年初以来政策利率上行影响，亦较多反映了后续板块业绩预期下修的风险。
2)半导体&硬件：预期接近触底，但底部徘徊时间可能长于2018/2019年。①硬件终端，当前全球PC、智能手机市场正处于艰难的库存去化阶段，疫情期间提前透支、通胀对市场需求损害、较高的库存水平等，料导致库存去化周期长于历史平均。服务器市场短期仍维持强劲，但考虑到企业IT支出的趋向保守，以及云计算巨头CAPEX上行周期的结束，我们谨慎看待明年全球服务器销量表现。②半导体，按照台积电Q3业绩会说法，全球半导体库存有望在Q3触顶，并经历2~3季度调整后，市场在2023H2回归正常。目前SOX(费城半导体指数)PE(NTM)已跌至15X附近，正在接近2018/2019年周期底部的水平，同时年初高点至今，SOX亦累计下跌43%，跌幅深度接近历史大周期底部平均跌幅。但考虑到本次半导体下行周期中，除了供给端因素外，需求端收缩亦是重要推动因素，本次半导体板块股价的跌幅深度、持续时间有可能甚于2018/2019年下行周期，仍需紧密关注库存去化、服务器订单需求等核心变量。
3)互联网：业绩增速有望在2022H2触底。本次疫情对互联网企业营收增速、成本费用结构的扰动，导致互联网企业从过去两年的“正经营杠杆”转向今年的“负经营杠杆”，也即今年企业利润增速显著低于同期收入增速。考虑到今年低基数，叠加美国消费者信心的企稳回升，我们预计Q3~Q4将大概率是美国互联网企业业绩增速的低点，2023年之后有望逐季回暖。估值层面，目前主要企业估值基本回到过去10年期的20%以下分位。同时在市场最为关注的Tiktok竞争方面，三季度Tiktok在美国市场用户在线时长增速已经回落至9%左右，基本趋于稳定，同时经历过去两年以来的努力，Meta、谷歌的短视频产品亦逐步开始启动货币化努力。
▍风险因素：
通胀导致美联储货币政策不断收紧风险；美债市场流动性风险；强美元导致全球经济走弱风险；地缘政治冲突导致欧洲经济全面走弱风险；针对科技巨头的政策监管持续收紧风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；云计算企业数据泄露、信息安全风险；全球半导体库存出清速度低于预期风险；行业竞争持续加剧风险等。
▍投资建议：
疫情期间美国大规模财政刺激政策的后遗症，以及疫情后企业营收增速、成本费用结构的恢复正常等，成为今年美股科技股持续、深度下跌的核心因素。短期维度，我们预计通胀数据仍将成为主导市场走势的核心变量，通胀、就业数据将是我们观察短期市场拐点的核心指标。美股科技板块中期良好的业绩确定性&成长性，以及板块当前处于历史底部的估值水平、机构对美股科技股较低持仓等，均支撑我们在未来12个月，对美股科技板块保持谨慎乐观，建议自下而上，关注个股净利润、FCF，以及估值合理性，并相应关注美联储货币政策后续转向带来的分母端弹性。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
曾经因财报造假而被迫退市的瑞幸咖啡，正在重新获得机构投资者的青睐。
11月7日，雪湖资本(Snow Lake Capital)创始人兼首席执行官马自铭，在网络上发表了一份瑞幸咖啡研报。报告开篇第一句称，“瑞幸咖啡的重生是中国商业史上的奇迹”。该报告将瑞幸咖啡的目标价设定为46.25美元，市值目标设定为150亿美元，并预计瑞幸咖啡的净利润将在2024年达到28亿人民币，届时市盈率约为35倍，投资瑞幸的内部收益率可以在一年半内(2022年8月-2023年12月)达到131%。
随后，马自铭在接受采访时表示，已经买入了瑞幸咖啡的少数股份，瑞幸咖啡目前占雪湖管理资产的15%左右。
值得注意的是，2020年1月，知名做空机构浑水发布了一份由“匿名信源”提供的做空报告，指责瑞幸咖啡伪造3亿美元的营收，随后，瑞幸咖啡承认了财报造假的事实，并于同年6月被勒令退市。彼时，多家媒体皆表示从多个信源获知，雪湖资本为上述做空报告的“幕后推手”。
从未承认做空瑞幸，多次表示做多中概股
雪湖资本发布的瑞幸咖啡研报表示，能在如此短时间内扭转业务，瑞幸咖啡靠的是“天时、地利、人和”。
“天时”在于疫情来袭后，瑞幸咖啡点单自提的商业模式，成功从星巴克等提供“空间体验服务”的竞品手中抢来市场份额；“地利”是指其对中国市场的深度理解，使得公司能发明更加本土化的咖啡饮料产品，结合定价和加盟模式，也使得公司有能力在普通地级市和县开出有盈利能力的门店；“人和”则是源于大钲资本在彻底清除原先的管理层后，与新的管理层合作重新缔造了瑞幸咖啡。
雪湖资本对瑞幸咖啡的大力支持，乍看上去态度转变极大，但马自铭对中概股的高调做多早已在两年前埋下伏笔。
首先，雪湖资本从未公开承认过自己与瑞幸咖啡的做空报告相关。其次，近年来，马自铭在中概股被做空后曾多次主动发声，坚定表达做多中概股的态度。
2020年4月7日，在瑞幸咖啡做空事件余温未散时，做空机构Wolfpack Research发布了对爱奇艺的做空报告。三日后，马自铭随即在专访中公开宣称，虽然保留做空的权利，但雪湖仍将做多中概股视为更珍贵的策略，并表示已大幅加仓爱奇艺、好未来。 “雪湖基金的策略，做多永远多于做空的量”，他甚至直接“喊话”中概股企业，“这些优质的公司，优秀的管理层，只要专心、诚实做好主营业务，不用理会做空势力无端的骚扰，要相信这是个公正的市场。”
从财务数据来看，瑞幸咖啡的近期表现确实颇有起色。据其在8月发布的财报显示，今年二季度瑞幸咖啡实现4.93亿美元的营收，同比增速达到70%，门店数量达到7195家，首次超过了星巴克。
一位关注二级市场的投资人对《科创板日报》表示，“瑞幸自身的模式并不差，也逐渐摸索出了自己的打法。虽然现在暂时还没有盈利，但主要是需要支付罚款和此前的债务，总体来看，它在消费下挫的环境里甚至活得还不错，说明其本身还是有一定的价值。”
解码雪湖资本，去年底旗下基金遭清盘
在瑞幸咖啡暴雷之前，作为专注于二级市场的对冲基金，雪湖资本在业内十分低调。
创始人马自铭毕业于加州大学伯克利分校，先后在瑞士信贷第一波士顿部门与齐夫兄弟投资公司任职，于2009年创立了雪湖资本。马自铭称，高瓴资本创始人张磊是他最早的投资人与导师，创立雪湖资本时，其也获得了张磊的支持。2018年，华兴资本赴港上市时，雪湖资本是其首批基石投资者之一；2020年，融创中国旗下融创服务赴港上市时，雪湖资本亦作为基石投资者参与其中。此外，融创中国董事长孙宏斌之子孙喆一，曾于2013年10月至2014年5月在雪湖资本任职资本分析师。
自成立以来，雪湖资本先后成立了三只对冲产品，即投资中国公司的多空策略基金(2010年2月成立)、投资中国公司的多头策略基金(2015年9月成立)、投资中日韩企业的亚洲多空策略基金(2018年4月)。天眼查信息显示，其在消费与生物医疗领域出手较多，投了海底捞、呷哺呷哺、华住酒店、堃博生物、康圣环球等项目。
有业内人士向《科创板日报》分析师表示，“雪湖资本的体量在业内并不算大，属于中等水平。在做空瑞幸之前，因为疫情影响，它重仓的餐饮酒店在美股表现不好，(做空)可能是放手一搏。现在看到了瑞幸的潜力，又转向看多瑞幸，这也很合理。”
值得一提的是，去年11月，花旗银行全球财富管理部门的一份信件流出，向投资者披露雪湖资本的亚洲策略基金的两位基金经理离职，随后，雪湖资本投资中日韩企业的亚洲多空策略基金进入清盘阶段。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
多年以来，日本一直是美国国债的最大买家之一，这帮助美国压低了发债成本和企业借贷成本，但现在这种情况正在改变。
越来越多的迹象表明，日本政府正在悄悄抛售美国短期国债，为其干预汇市提供资金。这也带动一些日本机构投资者减持包括美国国债在内的外国债券。
根据日本财务省周二的一份报告显示，日本10月份持有的外国证券减少了439亿美元，至9413亿美元，这与日本上个月用于支持日元汇率的429亿美元接近。
瑞穗首席外汇策略师Masafumi Yamamoto表示：“日本的干预措施有效地减轻了贬值压力。”并表示，日本政府一直在抛售美债。
根据美国财政部的数据，日本作为美国国债最大的海外持有国，持有美债规模在减小。8月日本所持的美债规模为1.2万亿美元，创2019年12月以来新低，较7月环比减少345亿美元，连续第二个月减持。
美国外交关系委员会高级研究员、前美国贸易代表顾问Brad Setser表示：“未来一段时间，还不清楚日本是否会继续购买美债。”
在日本需求下降之际，美国债券市场正经历史上最糟糕的年份之一，受持续的通胀和对美联储大幅加息的影响，美债收益率已攀升至十多年来的最高水平。
加速抛售的担忧
许多人担心的是，在某一时刻，日本可能不仅会停止购买美债，还会开始以更快的速度抛售，从而给市场增加额外的压力。
在10月份，美国财长耶伦连续发表对债市运作状况感到担忧的观点，“我们担心国债市场缺乏足够的流动性”。她当时指出，从事美国国债交易的做市商的资产负债表能力并没有扩大多少，而美债的整体供应量却在攀升。
美银多位分析师认为，美债市场很脆弱，只需一次冲击可能就会面临来自‘大规模强制抛售或外部突发事件’的挑战。而一旦失去流动性，美国债务经济模式将陷入停滞的状态，美国金融市场也将天翻地覆。
到目前为止，日本当局还没有卖出足够多的债券，也未对美债市场产生重大冲击。尽管如此，投资者仍担心，日本可能会继续抛售美债(包括长期美债)，以维持处于数十年低位的日元汇率。
而在美联储的加息压力之下，日本央行仍致力于超宽松政策，这导致日元走软几乎是必然的，也使得日本政府不得不再次进行干预。
对于日本官方入市干预汇率的行动，耶伦在7月份曾表示，她不支持日方干预汇市以支撑日元。到了9月底，美国财政部回应称，不支持但理解日本方面的举动。
SMBC日兴证券的Yamazaki表示，美日两国肯定就出售美债达成了协议，日本可能正在出售短期美债，以减少对长期美债收益率的影响。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
周二(11月8日)，前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)表示，持续的通胀压力将迫使美联储把利率调至一个较高的水平，明年美国经济“有相当大的概率”出现衰退。
罗森格伦在专访中告诉媒体，现在美联储看起来有可能会将其终端利率——加息周期的终点提高到5%上方，比投资者主流预测的5%还要高，结果就是将2023年的美国经济推入温和的衰退期。
当被问及终端利率会到达多高时，罗森格伦称他认为的具体数字是至少5.5%。他还补充说道，“我认为美国明年很可能出现温和的衰退。”
上周，美联储在议息会议后将利率连续第四次提高75个基点，至3.75%-4%。该行还表示，尽管未来加息步伐会放慢，但终端利率将超过9月点阵图中暗示的4.6%。
决议公布后，市场也开始将注意力放在了终端利率，并预计将达到5%，这意味着美联储还将在目前的基础上再累计加息125个基点。但如果按罗森格伦的说法，这个幅度要达到175个基点。
罗森格伦称，他的预测是结合了美联储预期和他自己计算的结果。他认为，为了平抑通胀，失业率要达到5%-5.5%，远高于目前的3.7%以及联储预期的4.4%。要让失业率达到这个水平，利率就要相应地推升至5.5%。
近几个月来，虽然美国一系列经济数据都走软，但就业市场依旧表现坚挺，劳动力供需的极度不均衡给工资带来了上行压力，支撑了物价。罗森格伦指出，10月美国工资年增5.2%，远高于3.5%——能将通胀恢复到2%水平的增长率。
去年9月，罗森格伦宣布由于健康问题辞去波士顿联储主席的职务，比原计划提前了九个月。此前有媒体曝光，他与时任达拉斯联储主席的卡普兰在2020年频繁参与大量交易，鲍威尔也因此下令全面审查美联储高级官员持有金融资产和交易的道德准则。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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