经济衰退的阴云挥之不去，不过那些才刚刚开始寻求避险的投资者可能发现自己已错过最佳入场时机。在经历了过去一年的强劲反弹之后，一些在经济动荡时期具有特别吸引力的 “避风港”股票已经变得十分昂贵。

当经济面临的风险增加时，投资者通常会选择债券型投资。对于全球贸易局势的忧虑情绪空前浓厚，部分美国经济指标发出了极为悲观的信号，而且最近美国国会开始对特朗普发起了弹劾调查。

以防万一(在最糟糕的情况下，经济衰退引发的股市抛售可能导致基准股指进入熊市)，投资者已经大肆买入公用事业、房地产投资信托(REIT)和消费必需品股票。

众所周知，这些市场领域在经济困难时期往往有出色表现。而且当投资者度过困难时期后，它们还能继续以股息和定期分红的形式提供定期回报。

随着美联储降低利率来避免衰退，这些高收益股票变得更具吸引力，尤其是与政府债券的收益率相比。

但是，今年投资者涌向避险资产，已将其估值倍数推高至创纪录水平。以公用事业股票为例，截至9月底，该类股的市盈率接近22倍，创历史新高。彭博数据显示，房地产投资信托(REIT)处于至少三年来的最高水平，消费必需品股票的估值接近自2018年2月以来的最高水平。

我们看好的一些避险股股价也正接近创纪录高位，对于那些想要在这种不确定的时期进行防御的投资者来说，所剩选择不多。以全球最大的消费品公司宝洁 (NYSE:PG)为例。

宝洁股价走势图

该股周二收于120.93美元，上月股价创下了历史新高。其在过去一年飙升了50%以上，市盈率达到了86倍。

投资者青睐宝洁，主要是因为它是该行业最大的派息股票之一，已经连续62年提高了股息。在过去的128年中，该公司从未停止派发股息。

另据彭博社报道，房地产ETF在2019年净流入54亿美元，创2016年以来最大年度增幅。作为房地产投资信托基金代表的不动产信托指数ETF-Vanguard (NYSE:VNQ)今年已上涨超过18%，而标普500指数的回报率只有2%。

不动产信托指数ETF

毫无疑问，经过资金在过去一年大量持续流入之后，这些避险资产的估值看起来相当高，但只要投资者继续定价利率走低，这种流向避险资产的大潮就不会停止。

最近的经济数据令人失望，表明宏观不确定性引发的全球增长放缓正在加深工业放缓，并阻碍了消费者信心和商业投资。所有这些迹象使投资者预期本月晚些时候美联储会再次降息。

应对这个挑战的另一种方法是定义新的安全资产领域，除了派息股票之外，寻找那些在收入方面表现出更大稳定性的公司。

像微软 (NASDAQ:MSFT)和苹果 (NASDAQ:AAPL)这样的股票不仅派发股息，而且也更有能力抵御经济的冲击，这得益于它们多样化的收入来源和庞大的现金储备。当然，这些科技股也不便宜，但是和那些与经济命运密切相关的股票相比，微软等在经济衰退后有望更快恢复增长。

据报道白宫正在讨论阻止政府养老基金在中国投资。已经投资的将撤资，意味着机构抛售股票，中概股全部将面临暴跌的风险。阿里巴巴，拼多多，百度，京东等。

在此之前，白宫否认了有关其正在考虑限制美国在华投资的报道。白宫顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）告诉CNBC，这些报道是“假新闻”；然而，知情人士告诉彭博社（Bloomberg News），特朗普官员上周就审议进行了会晤。

美股投资网 (id: TradesMax) 除了遏制政府养老金投资外，美国政府现在还在考虑如何限制股票指数提供者不包括中国股票。报道说，国家经济委员会主任拉里·库德洛上周与国家安全委员会和财政部官员举行了一次政策会议。

彭博新闻社上个月首次报道称，特朗普政府官员正在权衡从美国证券交易所退市的中国公司，并阻止美国政府的退休金投资中国市场。财政部也否认了彭博社的报道。

美股投资网id: TradesMax还报道说，白宫正在限制美国在华投资的某些限制，甚至考虑可能阻止美国对中国公司的所有金融投资。消息人士称，限制对中国实体的投资将旨在保护美国投资者免受由于缺乏监管监督而带来的过度风险。

全球最大的两个经济体之间的贸易谈判定于周四恢复。在两国对彼此的商品征收数十亿美元的关..税之后，主要官员将在华盛顿开会讨论一项贸易协议。报道说，中…国正在与美国进行贸…易…谈…判之前调低预期。

周二股市下跌，因投资者对贸…易…谈…判的乐观情绪减弱，该报告似乎在敲低股票价值中发挥了作用。道琼斯工业平均指数在早盘交易中下跌了200多点。标普500和纳斯达克100期货也下跌。

纽约联储在周三的隔夜回购操作接纳了750亿美元证券。此次隔夜回购操作获超额认购，交易商提交约920亿美元证券。

此外，纽约联储在其网站上宣布，增加9月26日隔夜和14天期回购协议操作的规模。14天期限的回购协议操作将从美国东部时间上午8点至8:15进行，总额上限为600亿美元；周二类似操作的规模上限为300亿美元。

隔夜回购操作将从上午8:30-8:45进行，总限额为1000亿美元；最近一次类似操作是在周三，限额750亿美元。

美股投资网公众号TradesMax了解到，周二，纽约联储在隔夜系统回购协议操作中接纳了750亿美元的证券，周一接纳了658亿美元。

美联储理事Lael Brainard表示，近期隔夜贷款利率的飙升促使美联储向市场注入上百亿美元的流动性，这是供需「简单失衡」的结果，并不能视之为信贷市场陷入更深困境的迹象。

本月初，隔夜回购协议的资金投放量显著下降，导致收益率飙升至创纪录水平。这使联邦基金利率超过了目标范围，迫使纽约美联储十年来首次重启回购操作，以遏制利率大涨势头。

上周五，纽约联储通过隔夜回购操作再次投放750亿美元资金，与周三和周四的操作规模相同，周二投放规模为532亿美元。此后，纽约联邦储备银行发布回购操作安排，隔夜回购操作将持续到10月10日。

在金融危机前时期，美联储隔夜回购操作司空见惯。通过接纳政府债券作为抵押品，隔夜回购可以向市场注入现金。

回购利率飙升通常仅发生在季末，有时是月末。月中飙升为多重因素所致：公司缴税日，上周发行的美国国债结算，以及投资者在上周债市下跌过程中将证券卖回给交易商。美联储通过隔夜回购操作向一级交易商拆放资金，并以国债或其他抵押品做担保。合格抵押品包括美国国债、机构债和抵押贷款支持证券。

美联储已经明确表示，准备在必要情况下向市场投放更多流动性。在最新的回购操作之前，联邦公开市场委员会周三下调了超额准备金利率，并且下调幅度超过联邦基金利率目标区间，这一措施也是旨在平息货币市场的压力。

不过，大多数投资者表示，美联储需要采取更多的行动来永久解决问题，掉期市场衡量美元融资成本的指标显示，由于对美联储采取的措施感到失望，压力正在再次上升。

「我们预计，随着临近年底，对资金的需求以及美国国债供应将会增加，而美联储的准备金水平可能会进一步下降，因此融资压力将会更频繁出现，」太平洋投资管理公司的短期债券投资组合负责人Jerome Schneider周三在与同事共同撰写的一份报告中写道。

Schneider表示，鉴于供应增加，银行持有的美国国债也随之增多，因此越来越多地依赖投资回购市场的货币市场基金对提供融资，这使得「美国融资市场变得更加脆弱」。他说，这也是美联储需要采取更多措施来制定长久解决方案的原因。

投资者关注美联储货币政策决议，市场普遍预计美联储会在此次会议中降息25个基点，同时市场认为美联储有较大的可能性会缩短或是直接放弃资产负债表规模维持不变的时间，并重新开始购买国债，美股；联邦快递因财报疲软拖累开盘跌逾10%。

　　标普500指数开盘下跌5.10点，跌幅0.17%报3000.56点；纳斯达克指数开盘下跌10.50点，跌幅0.13%报8175.54点；道琼斯指数开盘下跌41.40点，跌幅0.15%报27069.41点。

　　截至周二收盘，道指上涨33.98点，报27110.80点，涨幅为0.13%；标普500指数上涨7.74点，报3005.70点，涨幅为0.26%；纳指上涨32.47点，报8186.02点，涨幅为0.40%。

　　市场驱动力

　　北京时间周四凌晨2:00，美联储将公布9月利率决议，美联储主席鲍威尔将于2:30召开新闻发布会。目前市场还是普遍预期，美联储将宣布十年内的第二次降息，下调联邦基金目标利率25个基点至1.75%-2%。如果今夜没有降息，这势必成为今夜的超级意外事件——金融市场恐将遭遇“狂风暴雨”的洗礼。

　　在一周前，市场对于美联储此次降息充满信心，认为是板上钉钉，悬念在于是降息25个点还是50个点。但随着近期美国经济数据好转，国际贸易局势缓和，再加上周末沙特原油设施“黑天鹅“事件导致油价飙涨，通胀压力上升可能限制美联储降息空间的担忧开始浮现，对于美联储进一步降息的预期也开始下降。CME Fed Watch工具显示，9月18日美联储FOMC会议宣布降息25个基点的概率为56.5%，大幅低于一周前的88%。

　　针对美国短期资金市场利率飙升，美联储向美国金融体系注入数百亿美元。从当地时间周一下午至周二上午，使用回购协议用美国国债换取隔夜现金的借款成本飙升至10%，为原有水平的四倍多。

　　周二早间，组成美联储12家地区联储银行之一的纽约联储宣布，已与一级交易商们进行了531.5亿美元的隔夜回购操作，旨在通过投放流动性，来帮助维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。分析称，回购市场的紧缩使美联储更有可能“很快”恢复资产负债表的扩张，即重启QE政策。

　　市场分析

　　美国隔夜回购利率的持续飙升，甚至不到一天之内暴涨600个基点，美国货币市场利率罕见地在月中飙升，暗示银行系统遭遇俗称的“美元荒”。有投行认为，隔夜美国货币市场的波动加剧，也增加了美联储再次扩大资产负债表的可能性。如果美联储今夜降息25个基点，且宣布重启量化宽松（QE）计划，这也是今夜的重大意外，同样也会引爆金融市场。

　　标准普尔全球评级美国首席经济学家Beth Ann Bovino表示，虽然油价的波动影响通胀的概率较小，但由于整体价格的上涨，以及核心通胀已经出现升温的迹象，可能会使美联储更难以进一步降息。除此之外，近期强劲的经济数据，包括消费者信心、企业信心以及零售销售的增长，在一定程度上提振了鸽派情绪。

　　Leuthold Group投资策略长Jim Paulsen表示：“虽然我们认为会降息25个基点，但是这样的预期正在减弱。美联储也许会说我们已经差不多完成（降息）了，这类有别于市场预期的戏剧性表述，可能会在货币政策公告中上演。”

　　State Street Global Advisors首席策略师Michael Arone表示，“市场认为，美联储原本可能不会在这个时间点上降息。鲍威尔在新闻发布会上对于中期调整说法是否改变，将是关注焦点”。

　　金融分析称，纽约联储进行的十年来首次隔夜回购操作，是美联储抵御资金短缺的第一道防线。如果“美元荒”持续出现，还有三种方法可以用：首先是启用回购操作，临时增加公开市场的特别储备；第二是购买国债，即永久公开市场操作，类似于直接量化宽松；第三是采用常备回购便利工具（SRF）。

　　个股消息

　　阿里巴巴跌0.3%，京东跌0.1%，百度跌0.1%，拼多多跌0.3%，爱奇艺跌0.2%，蔚来涨0.6%，趣店涨2.7%，唯品会跌0.4%，美美证券涨6.1%，蘑菇街涨3.6%。

　　近日，有部分媒体报道搜狐撤回收购畅游所有流通A类股和B类股的提议。对此，搜狐方面回应称，该消息理解有误，搜狐没有撤回私有化畅游相关提议，而是搜狐公司董事局主席兼首席执行官张朝阳撤销2017年由其个人名义收购畅游的要约，该消息于9月9号畅游发布的公告中已经提及。

　　微贷网第二季度净营收为人民币9.067亿元（约合1.321亿美元），同比下滑4.4%，环比下滑4.5%；净利润为人民币1.069亿元（约合1560万美元），而上年同期为人民币1.827亿元。

　　原国家新闻出版电总局官方通知显示，新一批游戏版号名单更新，共22款游戏获批，审批时间为9月18日。其中巨人网络的《绿色征途》、网易的《阴阳师：妖怪屋》、盛趣游戏的《通感纪元》、三七互娱的《大天使之剑》等游戏获得版号。

　　爱奇艺宣布公司“中信证券-爱奇艺知识产权供应链金融资产支持专项计划”经上海证券交易所批准，储架规模30亿元。这是爱奇艺在2018年12月首次发行4.7亿元知识产权ABS后，第二次知识产权供应链融资资产支持证券化。

　　国泰君安发布研报，下调了对携程的收入预测，但上调了基于高利润率的营业利润预测，并将携程的目标价由48.00美元上调至49.00美元，重申“买入”的投资评级。

　　百威英博跌0.5%，Facebook跌0.2%，苹果涨0.1%，亚马逊跌0.2%，微软跌0.2%，特斯拉跌0.1%。奈飞盘前下跌1.24%，ROKU INC盘前下跌4%，西联汇款盘前涨4%。

　　联邦快递公第一财季的净利润为7.45亿美元，每股收益为2.84美元；调整后净利润为8亿美元，每股收益为3.05美元，未达预期；营收同比持平，为170.5亿美元，略超预期。联邦快递下调2020财年每股收益展望至11到13美元，未达预期。

　　Adobe第三财季营收为28.3亿美元，创季度营收历史新高，较上年同期的22.91亿美元增长24%；净利润为7.93亿美元，较上年同期的6.66亿美元增长19.1%。基于非美国通用会计准则每股摊薄收益2.05美元，超出分析师平均预计的1.97美元。

　　欧洲央行理事会成员贝诺特·科尔本周二表示，Facebook天秤币等数字货币将会扰乱金融系统，它既有可能迫使各国央行进行革新，也有可能在全球范围内扮演极其重要的角色，从而挑战美元的地位。

　　据华尔街日报报道，美联储昨日向货币市场注入530亿美元以降低利率，今天将再注入750亿美元。