美联储主席鲍威尔周三出席参议院银行委员会就半年度货币政策报告举行的听证会。他迄今为止最明确地承认，大幅加息可能会使美国经济陷入衰退，他说，这是可能的，并称软着陆“非常具有挑战性”。

"但另一个风险是，我们无法恢复物价稳定，而且我们会让这种高通胀在经济中根深蒂固，" 鲍威尔周三对议员们表示。“我们不能在这个任务上失败。我们必须回到2%的通胀水平。”

当被问及“是否需要考虑单次100基点的加息”时，鲍威尔强调，“我们理解高通胀造成的困难……美联储将围绕降低通胀而采取必要的行动，不会放弃任何选项。”

芝加哥联邦储备银行埃文斯表示：未来几个月需要“大幅”加息。7月加息75个基点将符合对通胀没有放缓的持续担忧。美联储埃文斯：我认为没有必要加息100个基点。

共和党参议员蒂利斯（Thom Tillis）指责美联储行动过缓，在已经有足够的证据条件下，没有及时触发政策信号尽快提高利率。

对此，鲍威尔回应称，上周委员会决定批准更大幅度的加息，是出于对近期通胀数据和通胀预期的担忧。他预计，到今年年底，政策利率将接近泰勒规则所描述的水平。

当被问及“是否需要考虑单次100基点的加息”时，鲍威尔强调，“我们理解高通胀造成的困难……美联储将围绕降低通胀而采取必要的行动，不会放弃任何选项。”

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，从6月议息会议和今天的表态看，由于之前的举措未能由于控制通货膨胀，美联储将进一步采取行动，尽一切努力扭转目前物价上涨的局势。随着货币政策持续收紧，他们也在为经济逐步放缓做好了准备。

穆迪首席经济学家赞迪（Mark Zandi）则认为，现在也许只能耐心等待。当疫情消退，市场适应针对俄罗斯的新制裁时，通胀将得到缓解。整个过程可能需要几个月或几年的时间。

承认衰退风险

听证会上，民主党参议员沃伦（Elitabeth Warren）警告鲍威尔，持续加息恐将“经济推下悬崖”。

沃伦表示，通胀需要针对性的解决方案，而美联储无法控制全球油价走高。“还有什么比高通胀和低失业率更糟糕的呢？那就是高通胀和经济衰退导致的数百万人失业。”沃伦自问自答道。

在过去三次会议上，美联储已累计加息150个基点，以应对近40年来最快的通货膨胀。

随着货币政策快速转向，外界正密切关注经济的反应。作为重要前瞻数据，美国咨商会领先指标已经连续第二个月回落，“美国人现在对经济仍有一定的信心，但他们更担心未来。短期内经济活动可能会减弱，紧缩的货币政策可能会进一步抑制经济增长，”美国咨商会经济研究高级主管奥兹耶迪里姆（Ataman Ozyildirim）表示。

经济降温的迹象已经引发广泛关注。亚特兰大联储的数据显示，在第一季度国内生产总值（GDP）年化下降1.5%后，第二季度增速已经被下修至零。抵押贷款利率大幅上升，近几个月房屋销售一直在下滑。与此同时，在失业金申请反弹和科技企业招聘放缓的背景下，火热的就业市场正在缓慢减速。

施罗斯伯格向第一财经记者表示，随着5月零售销售月率出现下滑，美国经济危险信号愈发明显。最近，个人储蓄率下降至2008年以来的最低水平，显示美国家庭正在动用储蓄来应对物价上涨，购买力下滑正成为经济支柱的重大隐患。事实上，对于实现软着陆的政策力度，美联储也没有十足的把握，所以他们要根据经济数据表现决定加息幅度。显然，现在还不是可以自满的时候。

多家机构上调衰退风险

近期华尔街机构频频为硬着陆风险发出警告。德意志银行认为，美联储加息最终应有助于缓解通胀压力，但要将通胀率降到目标水平，就需要对需求进行有效打击，并推高失业率。从历史上看，如果没有衰退，失业率就不会上升。

美国银行认为，由于金融状况收紧的影响，美国经济在明年陷入衰退的概率高达40%。报告称，上周的大幅加息动作远不足以抑制通胀。虽然供应问题和商品需求将会缓解，但通胀预期正锚定在更高的水平，工资压力将难以逆转。

出于对经济前景的担忧，市场正在调降未来美联储的加息预期。根据芝商所利率观察工具FedWatch数据，尽管7月份再次加息75个基点仍被视为最有可能的结果，但9月加息预期已经降至50个基点，年底政策利率预期则在3.25-3.50%和3.50-3.75%之间摇摆。

现在每个人都被迫成为宏观市场交易者

根据美股投资网了解到，今天，拜登敦促各州暂停征收天然气税，讨论天然气生产，但摩根大通认为：美国暂停征收汽油税实际上推高了汽油价格，美国拜登人为压低汽油价格的干预措施，将抵消抑制消费的部分因素，反而推高汽油价格。

只有炼油能力不足和其他供应方面的问题得到解决后，汽油价格飙涨趋势才能得到长期缓解。目前正在讨论的干预措施包括削减汽油税、调整生物燃料混合要求以及限制燃料出口，这些措施反而鼓励人们多开车，只有需求下降，汽油价格才会下降。

特斯拉CEO 马斯克接受Tesla Owners Silicon Valley俱乐部采访时表示，由于受到电池短缺等问题的影响，该公司在得克萨斯州和柏林的新汽车工厂正面临着难以提高产量的困境，目前正在亏损数十亿美元。

马斯克在接受特斯拉官方认可的“特斯拉硅谷车主”俱乐部的采访时称：“柏林和奥斯汀工厂现在都是巨大的‘烧钱炉’。它们真的正在发出巨大的轰鸣声，那是金钱燃烧的声音。摩根士丹利将特斯拉目标价格从1300美元下调至1200美元。

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美股周二收高，主要股指在上周录得两年来的最差一周表现之后反弹，主要原因是欧洲股市亚洲股市反弹带动，美股的熊市逆转并非某个单一条件就可促成，目前主流观点认为，近期任何回弹都不过是一场“死猫跳”，终将以失败告终。死猫跳通常是指缺乏基本面因素支持的反弹升势，反弹之后很可能又将再度疲软。

根据美股投资网了解到，技术面上，标普500上周走出小双底，而且放量，之前几次放量的后市都出现一波反弹。今年股价遭受重创的公司可能会出现价值回归。

在美股大数据StockWe界面上看到，机构对于接下来的大盘走势的下单，仍旧看空

图片来源美股大数据 StockWe.com

高盛在上周二的一份报告中表示，上周以来，该行的对冲基金客户卖空交易量录得“大幅”攀升，ETF等更广泛的投资策略或宏观产品主导了上周的美股卖空交易。

上周一，当风险资产全线暴跌时，商品交易顾问（Commodity Trading Advisors，CTA）基金抛售了约110亿美元的债券和210亿美元的股票。同时，风险平价等波动性目标基金（volatility target funds）也削减了交叉信贷和债券的持有量。

德意志银行编制的数据显示，上周一美股的避险情绪如此强烈，以至于这些机构的股票敞口已降至2%的历史新低。换句话说，如下方高盛图表显示，我们看到的是一场自2008年“雷曼危机”发生以来最为疯狂的抛售潮。

图片来源高盛

市场分歧不断，机构Oppenheimer：股市底部清单中10个指标已有7个符合预设值

2022年，Altos Labs成立，这家生物公司声称要“将人类生命终点推后50年”，一次性获得亚马逊创始人贝佐斯三十亿美元注资。它的背后，不仅是巨额资金的支持，还站着以山中弥申为代表的4位诺贝尔奖获得者和庞大的科研团队，仅三个月，就通过对人体肝脏细胞进行基因重编程，成功使其逆转老化，进而加速肝脏再生。

人类苦探不得的生命密码，似乎到了真正浮出水面的时刻。

01 超级富豪押注在最有效率的地方

《世界是部金融史》里说，货币只眷顾有生产能力的人，也只向一个方向集中，那就是最有效率的地方。商海中沉浮多年的超级巨富自然也不会随意出手，除非他们真的看见了可信的事实。

贝佐斯就是其中之一。在拉长寿命这件事上，以他为代表的富豪群体，大约就两个目的：一是为了充值自己的生命，谁也不想财富登顶却无法享用；二是生意，延缓生命时钟的领域，埋藏着尚未挖掘的商机。

贝佐斯勉强算是搭上了末班车。

早在2013年，谷歌创始人之一拉里·佩奇即花7亿建立Alphabet子公司Calico。正式入局生命健康领域。他在给Google员工的内部邮件中表示，与其互联网业务相比，这或许更能有效地建设更美好的世界。

同年，俄罗斯媒体大亨德米特里·伊茨科夫，拉出一支人类神经系统科研团队，投资10亿欧元启动“阿凡达计划”。

2017年，香港李嘉诚也贡献2亿港币到美生物技术公司ChromaDex，其与如今流行于国内的“爱沐茵”技术同宗同源。

2018年Facebook创始人扎克伯格，出手6亿美元建立了BioHub生物中心，声称要为人类所有细胞创建“细胞图谱”。

这股风潮也持续吹拂着国内。2022年，国家药监局一则审批公文引发资本市场关注，以爱沐茵为代表的延寿物质顺利得到国家级认可，拉动资本市场相关版块股票全线暴涨。6月，由中国中小商业企业协会牵头、香港基因港草拟的行业标准面向社会公开召集意见，标志着这项“控制衰老”技术合规性再升级。

华尔街美林出具的报告显示，延缓衰老行业的市场规模已超过1100亿美元，到2025年有望超过6000亿美元。人类对于“生存”的渴望若干年，在超级富豪们竞技般的下场之后，似乎变得出手可及。

02 资本游戏背后，前沿科技爆发

资本市场群雄逐鹿，考验眼光的时刻到了。

在拉里·佩奇入局生物科技的那年，美国哈佛大学的一个突破性进展震惊学术圈。遗传学家大卫·辛克莱尔在长达百年的NAD+研究中，真正通过动物实验证实了可通过补充爱沐茵类物质可提升NAD+水平，抑制机体老化。长期摄取此类物质的小鼠衰老速度放缓，且生存期拉长至128%。这一实验成果被发布于顶刊《cell》上。

而人体95%的能量供应都离不开NAD+的参与，后续多国临床实验证实，补充爱沐茵类前体物质，对人的健康有重要影响。

当然，也有急于求成者。硅谷富豪、Pay Pal创始人彼得·蒂尔，直接通过置换年轻人血液来达到类似目的。华盛顿大学在《cell》发文称，“年轻血液”中eNAMPT酶分子含量很高，能够合成NAD+前体分子，而这，成为了衰老逆转的关键。

这一行为引发广泛关注，大家认为这种行为无异于“吸血鬼”。随后，美国FDA也紧急叫停提供置换血液服务的机构，因其“背后风险大”。

而NAD+提升技术则凭借多国临床实验的安全性，得到了美国FDA认可。49岁的辛克莱尔本人，在服用了相关成果后，声称自己的基因检测结果显示，自己的生理年龄仅为31.4岁，比实际年龄缩短了17.6岁。

那几年，香港李超人通过个人渠道使用这一技术后，身边亲友表示，他感觉状态变好了。后来他投资美国NAD+技术公司，可能也因自己的体验看好其发展前景。不过，不选国产而选美企，也成为他一个投资败笔。香港基因港霸榜京&东的那一年，ChromaDex净亏损718万美元。

03 逆转衰老，真正落地

贝佐斯投资则押注细胞重编程技术，企图通过培植人体干细胞，来进行基因编辑，在实验室阶段取得突破性进展，但还未进入临床，普及遥遥无期。

NAD+技术落地初期，也仅供富豪享用：受制于制备工艺，效率和产量迟迟供应不上，高达万元的价格将普通人阻隔在外。如今，在基因港全酶法技术突破下，将其成本下压至原料的5%。搭乘宁波市“六争攻坚”的政策东风，其百吨工厂也于2021年落成投产。负责人称，后续将覆盖120万人口。

美国科幻惊悚片《湮灭》上映，里面认为细胞核里有只“生命时钟”，它控制着细胞分裂次数，决定着衰老和死亡。“如果我们设法让‘生命时钟’走走停停，或者减慢速度，那么寿命就有可能延长。”现在，在资本与生物科技交互作用下，人类离重返年轻的愿景似乎更近了一步。

美股周五收盘涨跌不一，盘中局面动荡。对美联储激进紧缩造成经济衰退的担忧本周美股三大股指均录得较大跌幅，道指本周累计下跌4.8%，录得12周内的第11周下跌。周四该指数自2021年1月以来首次跌破3万点。标普500指数累计下跌5.8%，纳指跌4.8%，二者均录得过去11周内的第10周下跌。

牛津经济研究院首席分析师John Canavan表示，“很明显，鉴于不确定性上升，市场的高波动性仍然存在，并且将持续一段时间。回顾一周走势，这是一个疲惫不堪的市场，观望一下它能否在三天假期后缓过来。”（美股下周一休市一日）

我们分析认为随着投资者适应美联储和其他央行日益发放的加息这剂苦药，世界各地的市场都不容乐观。不可否认较高的利率可以降低通胀，但也有导致经济衰退的风险，因为它们会放缓经济，压低股票、加密货币和几乎所有投资的价格。

瑞士金融咨询公司Porta Advisors合伙人Beat Wittmann认为，“全球股市可能会进一步恶化，整体指数还没有接近触底。自各国央行开始收紧货币政策以来，科技股和加密货币等资产遭到抛售，在更广泛的市场还会出现更多抛售。”

富国银行证券股票策略主管Chris Harvey在报告中写道，“许多投资者认为衰退近期到来已成定局，问题只是持续的时间和它对美股公司业绩影响的程度。美国银行全球研究经济学家本周下调了美国经济增长预期，该行目前认为明年美国陷入经济衰退的可能性为近40%。

今日纽约联储DSGE模型最新发布的经济预测显示，美国经济今年将收缩0.6%，2023年将收缩0.5%，2022年和明年的核心通胀率分别为3.8%和2.5%。该模型的前景比3月份悲观得多，因为预计由于货币紧缩政策以及成本上涨冲击，软着路的可能性更低了。

此外，美国咨商会周五公布的一项调查显示，60%的CEO预计，到2023年底，他们主要业务地区的经济将萎缩。约15%的CEO表示，他们认为所在地区已经进入衰退。这反映出商界领袖对经济前景的看法正在迅速恶化。

2021年底，接受该公司调查的CEO中，有22%的人认为存在衰退风险。这一数字较前一年同期的39%有所下降。

不过在美联储采取最新举措之前，许多美国CEO就已经表示，他们已经为经济放缓做好了准备。

本月早些时候，特斯拉CEO马斯克表示，他对经济形势有着“非常糟糕的感觉”，并透露了一项计划，即在这家电动汽车制造商裁员约10%，并“暂停全球范围内的所有招聘”。

而我们得到的知情人士最新信息称，特斯拉已经开始新一轮裁员，这次还包括小时工，而非如其首席执行官马斯克所说的那样仅包括受薪员工。特斯拉昨天开始的新一轮裁员，其中包括北美地区销售和交付团队的许多受薪员工。

美股周四暴跌，道指收跌约2.42%，报29927.07点，自2021年1月以来首次收于3万点下方，该指数自高点已经累跌超19%，接近技术性熊市的边缘。纳指跌4.08%，报10646.10点，创2021年初以来新低。标普500指数跌3.25%，报3666.77点，创2020年12月下旬以来新低。

美联储虽昨日创纪录加息幅度，但美股的表现有利空出尽的意思，加上鲍威尔对市场进行了安抚，导致美股不跌反涨，但周四美股就将这种真实的利空情绪延后表达了出来！

投资者担心美联储的激进紧缩政策将导致美国经陷入衰退。抛售浪潮再度席卷市场。毕竟连美国总统拜登也承认，对抗通胀可能会使美国陷入衰退。富国银行也表示，在美联储做出决定后，现在经济衰退的可能性超过50%。

此外本周五是美国市场六月的“四巫日”。美股的“四巫日”，指美股市场每季度的衍生品到期结算日，分别在3月、6月、9月和12月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。

从历史经验来看，“四巫日”行情通常会出现异常波动。基金经理会在这一天进行仓位调整，导致市场波动性剧烈，股市涨跌幅度被放大。这一次将有名义规模达到3.4万亿美元的期权到期。高盛的Rocky Fishman指出，大量看跌头寸的卖出可能会引发一个重大拐点。

美股大数据StockWe.com 几周前就贴出来，大量的看跌期权在6月17日到期

图来自美股大数据 StockWe.com

瑞士央行背美股暴跌的黑锅

有人认为，昨日意外加息的瑞士央行可能才是这场暴跌的主要推手。瑞士央行将政策利率从-0.75%上调至-0.25%。该行较预期升息50基点，为瑞士央行7年来首次调整利率。

而真正的重磅炸弹是，瑞士央行还调整了其对潜在货币干预的措辞，放弃了防止货币贬值的片面承诺，暗示可能出售外国资产以进一步遏制瑞郎的波动。瑞士央行行长乔丹在新闻发布会中也扭转了此前对瑞郎的立场，称其不再被高估。

这对美股来说是一个可怕的问题。根据瑞士央行最新的13F文件，该央行拥有约1770亿美元的美国股票，主要持股包括：苹果、微软、亚马逊、特斯拉、谷歌、Meta、英伟达等。

这瑞士的央行可能通过抛售美股仓位，以保持瑞士法郎汇价，在清仓其巨大股票组合里面，瑞士央行更倾向透过利率政策的调整。

上一篇文章我们警告过，唯独做空，才能在美股熊市中安然度过，今天我们再度加仓做空，因为机构也猛力做空

机构交易数据图 StockWe.com

通胀顶不住了？特斯拉在美国大幅提价

据悉，特斯拉北美地区上一次大幅提价是在今年3月，全系车型涨幅从1000美元至5000美元不等。

其中Model 3长续航版车型涨价2500美元；Model 丫长续航版和高性能版分别涨价3000美元和2000美元：Model S双电机全轮驱动版涨价5000美元：Model X 双电机全轮驱动版涨价6000美元。

与之前一样，特斯拉并未给出涨价原因。眼下，特斯拉有大量积压订单在手。从线上商城可以看到，目前部分车型的新订单交付时间已拉长至6-12个月。

美国汽车媒体Electreck认为，特斯拉或许是想预测未来6-12个月的成本增长，并将其囊括在售价之内；又或许意在提高毛利率，特斯拉在过去常常抱怨成本压力高企。但过去一年中，其车辆毛利率持续增长。

一般说来，原材料价格上涨、物流成本增加、通胀压力等常常是涨价“元凶”——这不仅是3月涨价潮的主要原因，也是本次外界猜测的特斯拉涨价理由。

周四特斯拉跌8.54%，一夜市值蒸发615亿美元，相当于一夜不见50万辆Model X。

今天美股三大股指收高，道指收盘上涨303.70点，涨幅为1.00%；纳指涨270.81点，涨幅为2.50%，报11099.15点；标普500指数涨54.51点，涨幅为1.46%，报3789.99点。

美联储周三宣布将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间符合市场预期，是28年以来最大幅度的加息。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，此次决定是为了将通胀预期锚定在2%，如果有必要，他建议7月加息75个基点或50个基点，但加息75个基点的举措不会成为常态，只是一个更快地更有效的工具。

这图是美联储给出接下来每年通胀预期，今年通胀会回落到5.8%到6.2%范围附近。到2025年才回落到2%。

不同于前两次会议的全体一致同意，本周会议上，在美联储货币政策委员会FOMC的投票委员中，有一人反对加息75个基点，反对者堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）主张本次加息50个基点。

鲍威尔的新闻发布会解释了更大幅度加息75个基点的理由。鲍威尔表示，美联储认为这次会议需要采取强有力的行动，他们决定需要做更多的前期准备工作。他坚称，美联储将视数据而定，但他们希望看到年底的政策处于适度限制性的水平，他说，一般认为政策区间在3.00-3.5%之间。

鲍威尔表示，继续迅速加息将有助于长期通胀预期得到良好控制，美联储可能犯下的最严重错误是未能降低通胀。

经济衰退风险：美联储现在不会试图诱发美国经济衰退。美国经济对加息进行了充分的准备。消费者正在消费，没有迹象表明经济出现更大范围的放缓。实际GDP增速已经在二季度回暖。美联储看到经济有所放缓，但仍处于健康的增长水平。这图是美联储对于美国今年和往后几年GDP增长的预测，维持在2%附近。

大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性，因为最近全球事件的发送确实增加了不少难度。

就业市场：在降低通胀的同时维持低失业率并非易事。如果通胀率下降，失业率上升到4.1%(从目前的3.6%大幅上升)，但失业率仍然是历史最低水平。这图是美联储对于今年和未来几年的失业率的预期，大致维持在4%

美联储的目标是在劳动力市场保持稳定的情况下，将通胀降至2%。如果没有价格稳定，就无法拥有美联储想要的劳动力市场。美联储有实现通胀目标的路径，也有一条保持劳动力市场稳定的道路，但这并不容易。美联储希望就业市场恢复至疫情前水平。就业人口增幅虽然有所放缓，但增速整体上仍然是稳健的。美联储认为劳动力市场的供需关系将趋于平衡。

今天，美国联邦基金利率掉期互换7/9月报140个基点，表明华尔街交易员预计FOMC将在7月份再次加息75个基点。9月的议息会议上，加息75个基点的概率为40%。我们作为投资者，需要关注的日期是，

07月06日的纪要

07月27日的决议声明

09月21日的决议声明和发布会。

在下一次加息风暴来临前的空档期，我们该如何操作？现在的美股估值便宜吗？最坏的情况，还会跌多少呢？今天的视频将和大家聊聊

疫情期间大多数美国人财富增加，刺激了消费，让美国公司赚太多钱了，从增长率的角度来看，公司盈利增长率超过前一个周期的峰值后，现在开始减速。

美国银行的最新月度基金经理调查，包括266名参与者，他们合计管理资产规模达7470亿美元，显示，投资者们对全球经济增长的乐观情绪已降至历史低点。对全球企业盈利预期也降至2008年的最低水平。此前企业盈利预期的低谷出现在2008年雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产和2000年互联网泡沫破裂等重大危机期间。

此外，投资者们对滞胀的担忧已达到2008年金融危机以来的最高水平，

那么美股是否对当前放缓的经济增长定价了呢？美股高点回撤20%进入了“技术性熊市”，那么“技术性熊市”就代表便宜了吗？

其实股市仍不“便宜”，现在的股市可能仍未见底。只是现在看起来具有很大吸引力而已！

今年6月份，标普500指数成分股的市盈率中位数为18倍，排在历史上的第87位；而2020年3月，市盈率中位数为14倍，排在历史上的第47位。

今年6月，每股收益中位数与10年期美债实际收益率之间差距为540 个基点，排在历史上的第49位，而在2020 年3月，每股收益中位数与10年期美债收益率差距为727个基点，排在历史第7位。

这是否意味着每股收益还有下行空间？答案是有的。

标普500目前PE 19.06倍，刚刚低于30% 分位值（19.55倍），刚刚进入低估；但是，2020年3月由于疫情影响，标普500的PE当时最低到过16倍，大概是低于10%分位值的；

而纳斯达克100目前PE约20.93倍，已经是第一2020年3月纳斯达克100的PE最低约21.6倍。

单纯看PE，目前标普500刚刚进入低估，如果经济出现衰退，美股将迎来一场巨型风暴。2023年每股收益下降至225美元，逼近衰退情景中的中值200美元，14倍的市盈率将使标普500指数下降至3150点，这意味着该指数还将继续下跌19%。

不过，有61%的软件，互联网和金融公司目前市值低于2020年疫情前的价格，华尔街市场全然无视这些公司这两年的发展，而这些公司在这些年里大多数都实现了收入和利润的翻倍，指数点位也应该水涨船高，能不能回到2020年3月的低点也未可知，所以我们也不能完全用2020年3月的估值来当作标尺。但无论如何，起码单从PE来看，存在价值“黄金坑”。

对于一些目前的盈利水平不可持续或还没有盈利的公司而言，我们通常使用市销率PB来衡量，目前，标普500 市销率排在历史第85位，纳斯达克100市销率排在历史80位，两者都远高于高估红线，处于高估阶段。

不过在这里需要告诉大家的是用市盈率判断估值适用于盈利比较稳定的公司，如果你认为苹果、微软、特斯拉等这些公司未来的盈利不会有太大的变化，那么你就可以参考PE；如果你认为它们目前的盈利水平不可持续，那么你就可以选择参考PB。

在美联储与通胀的这场“battle”中，经济衰退的恐惧加剧了企业盈利前景的担忧。根据华尔街大行高盛的首席股票策略师David Kostin的说法，投资者的注意力正在从估值转移到每股收益上。 Kostin称：企业报告加剧了这些担忧。塔吉特第一季度利润率下跌25%，令人失望，几周后又因为难以管理过剩的库存而下调（二季度）利润指引。投资者也专注于科技公司的一系列悲观表态。

最近几周，包括亚马逊、微软和英伟达在内的公司已表示有意放缓招聘。这在平衡劳动力市场方面是积极的，但反映了管理层对增长和通胀的焦虑。

Kostin认为投资者对于股市收益的普遍预期会进一步向下修正，虽然企业利润率下降导致分析师下调目标股价，但是目前的估值仍过于高了。预计到2023年，标普500指数成分企业的净利润率将从2021年的12.7%下滑至12.6%。与之相反，市场普遍预测其利润率将上升至13.0%。

对于2023年每股收益的基本预测为239美元，比市场普遍预测的251美元低 5%。如果市盈率保持在17倍，标普500指数将升至4165点。

市场担心，美联储为了遏制通胀可能不惜让经济“硬着陆”，拉崩股票、债市以及拜登的支持率。

不管我们接受与否，通货膨胀是当下做投资需要清醒认知的客观大环境。1977年，美国滞胀最严重的70年代，巴菲特曾在《财富杂志》上撰文，详细阐述了通货膨胀对股票市场的影响。巴菲特认为，就经济特性而言，在通货膨胀环境中，股票的表现如同债券一样糟糕。

和平时期的通胀更多是政治问题而非经济问题。没有人能够准确预测通胀。但巴菲特的确认为，未来几年的通胀率会维持在高位。通货膨胀是一种隐形的税收，即使是股票投资者，在高通胀下，实际购买力是下降的。而个人应对高通胀最好的办法，在于提升自己的议价能力。

如华尔街市场预测，美联储为控制高通胀采取了将近三十年来最大力度的加息行动。美国东部时间6月15日周三，美联储宣布，将基准利率上调75个基点，至1.50%-1.75%区间，这是1994年11月以来联储最大的单次加息幅度，也是逾二十七年来首度一次加息75个基点。

最近市场已强烈预计美联储将有如此幅度加息。芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，周二美国联邦基金利率期货交易市场预计，6月美联储加息70个基点的几率达89%，一周前几率只有3.9%。

鹰派加息唯一的意外

至此，美联储已连续三次会议加息，今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点。不同于前两次会议的全体一致同意，本周会议上，在美联储货币政策委员会FOMC的投票委员中，有一人反对加息75个基点，反对者堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）主张本次加息50个基点。

媒体称，乔治的反对令人意外，她的通胀看法之前被视为长期持鹰派倾向，今年早些时候，她的表态也被视为鹰派。最近的讲话和访谈中，乔治敦促美联储要“非常深思熟虑且有意识地”行动，还要考虑到缩表对收紧货币周期的影响。媒体认为，乔治很可能觉得，加息75个基点并不是深思熟虑且有意为之。

继续重申未来进一步加息 新增强烈承诺让通胀降至目标

周三会后公布的决议声明显示，在利率决策方面，美联储重申FOMC寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标，但删除了3月和5月声明所说的“伴随适宜地坚定（收紧）货币政策的立场，（FOMC）委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲”。

在表示为支持以上双重目标而决定加息75个基点后，联储继续重申3月的表述：

“（FOMC）委员会预期，让上调目标利率区间继续下去会是适合的。”

不同于前几次声明的是，本次声明增加了一句：

“（FOMC）委员会强烈承诺，将让通胀率回落至2%这一目标。”

继续重申通胀高企体现能源涨价 就业强劲增长 改称总体经济活动回升

在评价经济时，本次声明未重申5月声明所说的“虽然一季度经济活动总体放缓，但家庭支出和企业固定投资仍强劲”，而是改称：

“在一季度小幅下行后，总体经济活动看来已经回升。”

本次声明继续重申“近几个月就业增长强劲”，未再重申“失业率明显下降”，改称“失业率已保持低位”。对于通胀，声明重申3月的说法：

“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”

进一步强调俄乌冲突对经济影响 重申联储高度关注通胀风险及中国疫情可能影响

本次会议声明继续重申3月声明首次提到的俄乌冲突的影响表述：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，但删除了紧随其后的“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性”这句话。

5月声明首次提到“侵袭及相关事件正在对通胀制造新的上行压力，可能也给经济活动施压”，本次进一步强调了俄乌冲突的影响，将可能影响经济经济改为正在影响：

“侵袭及相关事件正在对通胀制造新的上行压力，并正在对经济活动施压。”

本次重申了5月声明首次提到的中国疫情“可能激化供应链干扰”，也重申了5月追加的那句FOMC“高度关注通胀风险”。

缩表按5月计划进行

5月美联储公布了缩减资产负债表（缩表）的路线，从6月1日起减少债券持仓，最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高规模提升一倍。

本次声明未重申上述路线，而是说，将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS

本次会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储大幅上调今年的政策利率预期水平，升至3%以上：

美股周二涨跌不一，此前一天标普500指数跌入熊市，因市场担心高通胀将促使美联储更激进地加息。标普500指数周二下跌约0.4%，道指下跌0.5%。以科技股为主的纳指上涨0.2%。

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明天加息大会

美联储从周二开始召开为期两天的货币政策会议，美东时间周三2点（美西时间上午11点）公布利率决议、政策声明及每季度发布一次的经济预期（SEP）报告。下午2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。美联储会议期间，我们会紧盯美股大数据 StockWe 的实时机构期权大单流，看看机构在加息出来后，情绪是看涨还是看跌作出及时的判断。

随着当前美国面临40年来最严重通胀局面，市场对美联储激进加息的预期升温。根据芝加哥商品交易所集团的联邦基金期货市场预测工具FedWatch，交易员现在认为，周三美联储加息75个基点的可能性超过90%。而周二经济数据面，美国5月生产者价格指数（PPI）凸显高通胀压力顽固，强化了美联储激进加息的预期。

高盛，和富国银行等多家主要银行和投行普遍预计美联储将在6月和7月会议上各加息75个基点，9月将再加息50个基点。

而摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli表示，现在应该担忧的是美联储是否会再进一步，将加息幅度扩大至100个基点。

美联储观察人士蒂米罗斯警告说：“最近几天，一连串令人不安的通胀报告可能会导致美联储官员在本周会议上考虑超过75个基点加息行动。”蒂米罗斯常被称为美联储政策的“泄密者”，美联储曾多次通过他战略性地向市场透露关键指导方针。

如果说真的如市场所料加息75基点，这将是美联储自1994年以来最大加息幅度。那么美股接下来的日子想必会更加艰难，其实当前美股的表现已经将加息75基点市场论调体现出来了。当然，我们还需要特别关注会议后的鲍威尔的回答，关于9月份的加息步伐。

但是如果加息50基点，美股将迎来大力反弹，那么我们还可以期待美股会有所反弹将会在短时期内提振美股的市场情绪。

应对的策略

市场是瞬息万变的，我们的策略又是什么呢？我们之前提到过跨式套利(Straddle)也就是同时买入或卖出相反方向的两张期权组成，非常适合用在波动性偏高的行情上。激进的人可以在明天加息会议前就埋伏跨式期权。保守的人，可以等消息都公布完了，再买单边。

我们之前也分享过跨式套利的实战案例，有兴趣的朋友可以查看我们之前文章。

文章回顾：美股期权高阶策略-跨式套利(Straddle) 案例讲解

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CPI通胀指标失控，美股开盘便遭遇大跌，纳指跌3%，刷新2020年11月来最低，道指跌超600点。标普500指数跌2.5%并直接进入技术性熊市，触及52周新低并创2021年3月来最低；11大板块和各行业ETF均跌，能源和非必需消费品板块分别下跌5%和近4%，能源业ETF跌4%，半导体ETF跌3%。

上周我们已经做出预测，美联储将可能加息75个基点。

上周在Vip社区预测截图曝光

周一美股崩盘，华尔街主要公司的经济学家很快改变了他们的看法。

• 高盛和巴克莱在周一均预测本周和7月底的美联储会议将加息75个基点
• 摩根大通公司在本周的会议上也上调了75个基点
• 上周五巴克莱银行和杰富瑞银行也上调了预期。
• 美联储掉期显示，美联储6月加息75个基点的概率为76.6%。

摩根斯坦利 CEO 称，美国经济衰退可能性增加到50%，但这个经济衰退不会太猛烈和持续时间太长。

受到该预测的影响，10年期美国国债收益率跃升24个基点至3.39%，创下2020年3月疫情以来的最大涨幅，而2年期美国国债收益率上涨约30个基点至3.346%。收益率与价格走势相反，一个基点相当于0.01%。

周五，我们预测过标普指数 SPY 下跌会跌到372点，文章回顾 https://mp.weixin.qq.com/s/ga4DLUpdS--2lQCUMSpzJA

破位了！美股技术面分析！美联储控制通胀失败了？

今天，SPY 跌到 373点，只是和我们预测相差1美元

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面对如今日益难以控制的通胀，全球投资者担忧的是，1970年代的大通胀是否会重演。

花旗集团认为，我们可能正在重蹈历史覆辙。

花旗集团6月13日周一发布的一项研究显示，在基本假设情形下，由于价格飙升，全球大宗商品买家在2022年向生产商支付的费用将比2019年多5.2万亿美元。

这份报告称，这多出来的5.2万亿美元相当于全球GDP的5%。

在今年下半年远期价格实现的情况下，买家将比2019年多支付6.3万亿美元，相当于全球GDP的6.2%。

花旗的分析发现，在任何一种情况下，如果将买家支付的额外费用以全球GDP的占比来计算时，这种冲击的规模都将与1970年代初期石油危机期间世界所经历的规模相当。

花旗的分析师写道：

大宗商品冲击持续的时间越长，对大宗商品消费者以及全球增长和股票的负面影响就越大。

花旗强调，如果冲击持续下去，欧洲和一些新兴经济体的经济增长最容易受到冲击，以及欧元信贷。不过，花旗认为，南美货币可能会从中受益。

花旗认为，如果大宗商品价格上涨持续，将会加剧欧洲经济衰退的风险，并损害欧洲的经济竞争力。花旗估计，大宗商品驱动的通货膨胀已经使欧洲家庭的实际可支配收入每年减少2%。

他们写道，尽管大宗商品繁荣将有“赢家和输家”，但对消费和全球增长的影响将是利空的：

市场看跌的程度将取决于大宗商品价格涨幅对工资变化的传导，以及由此产生的政策反应，并且可能会被生产商的收入部分抵消。

上周，世界银行大幅下调全球经济增长预期，并警告称全球经济可能陷入上世纪70年代式滞胀，许多国家存在衰退风险。

在其最新的《全球经济展望》报告中，世界银行预计今年全球经济增速将从2021年的5.7%降至2.9%，比1月份预测的4.1%低1.2个百分点。

世行预计，发达经济体增速将从2021年的5.1%大幅放缓至2.6%，然后在2023年进一步放缓至2.2%；新兴市场和发展中经济体的增速将从2021年的6.6%降至2022年的3.4%，远低于2011年至2019年4.8%的年平均水平。

世界银行认为，到2023年至2024年，全球经济增长预计将在上述水平徘徊，而大多数经济体的通胀仍高于目标水平，这意味着存在滞胀风险。