特斯拉今天大涨的原因是特朗普周三宣布，从下周开始，所有非美国制造的汽车都将被征收 25% 的关税，马斯克的电动汽车巨头公司在美国国内生产，它是一个相对的受益者。其股价上涨了超过 5%。RIVN 上涨7%

在华尔街分析谁将受到这项政策变化的影响最大和最小之际，这一消息使得美国主要汽车生产商的股价走向各异。

到目前为止，多位分析师认为，鉴于埃隆・

简单来说，伯恩斯坦分析师丹尼尔・罗斯卡在周四给客户的一份报告中写道：“特斯拉获利，底特律遭殃”。

特斯拉：“明显的结构性赢家”

罗斯卡称特斯拉是这项政策的“明显的结构性赢家”，并补充说它拥有本地化的市场份额，并且在贸易风险方面“更具抵御能力”。另一方面，他表示，福特和通用汽车(47.56, -3.39, -6.65%)今年的息税前利润可能会下降多达 30%。

“对于其他所有公司来说，这是一次利润率重置，并且会对近期的盈利能力造成真正的拖累，”他谈到特斯拉以外的公司时说道。

瑞银分析师约瑟夫・斯帕克指出，特斯拉和其竞争对手里维安由于 100% 在美国生产，可能 “表现更好”。周四，里维安的股价也上涨了近 5%。

但斯帕克表示，对于汽车行业的其他公司来说，随着关税生效，“显然会有一些痛苦”。

TD 考恩分析师伊泰・米歇利表示，特斯拉大量的国内采购使其成为 “相对的赢家”。对于特斯拉的 Model Y 车型来说尤其如此，该车型在中型跨界车细分市场竞争，而现在这个类别中近一半的车辆都将被征收关税。据推测，部分关税可能会转嫁给消费者，使这些车辆价格更高。

尽管周四股价上涨，但特斯拉的股价今年已下跌了约 30%。部分跌幅归因于对马斯克的政治反弹，马斯克是特朗普的重要助手，也是总统政府效率倡议的代表人物。

在特斯拉股价下跌之际，特朗普本月早些时候表示，他将购买一辆特斯拉以表示对马斯克的支持。

但特朗普表示，这位亿万富翁企业家没有就汽车关税提供建议，因为存在潜在的利益冲突。马斯克在他的社交媒体平台 X 上发文称，他的公司也无法免受这项政策的影响。

“需要注意的是，特斯拉在这里并非毫发无损，”马斯克写道。“关税对特斯拉的影响仍然很大。”

尽管如此，华尔街预计特斯拉的股价未来会反弹，伦敦证券交易所集团（LSEG）调查的大多数分析师都给予了买入评级，平均目标价显示该股有大约 18% 的上涨空间。

“最糟糕的”情况？

TD 考恩的米歇利称，与近期对该政策的预期相比，特朗普的宣布“接近最糟糕的结果”。

他预计这将对底特律三大汽车制造商产生“重大”的初步影响。根据目前对该政策的理解，他表示福特在这三家公司中受影响最小，而斯特兰蒂斯受影响最大。

瑞银的斯帕克表示，预计汽车制造商将因此提高价格。对于福特和通用汽车，他估计，如果成本增加的 100% 都得到消化，平均价格可能会上涨 4000 至 5000 美元。

当然，分析师们指出，并非每家传统汽车制造商受到的冲击都一样。例如，德意志银行分析师爱迪生・余将福特和特斯拉一起列为 “最受保护”的一类。

对于哪些公司会感受到最大的压力，也存在一些分歧。尽管米歇利表示斯特兰蒂斯受影响最大，但伯恩斯坦的罗斯卡表示，与底特律三大汽车制造商中的其他公司相比，该公司应该表现出“相对的韧性”。

福特的股价下跌了 3%，通用汽车的股价下跌了近 8%。斯特兰蒂斯的股价下跌了超过 2%。

有媒体援引知情人士透露的消息报道称，CoreWeave Inc.拟将其美股市场的首次公开募股(IPO)规模缩减至约15亿美元，这表明近期美国股市波动，以及有关美国市场“AI算力供应过剩”的悲观预期，正在冲击即便是最受期待的AI算力股融资需求。

据悉，这位要求匿名的知情人士表示，这家聚焦于AI算力租赁赛道的云计算服务提供商计划以每股40美元的价格向投资者们发售约3750万股股票。这较最初计划发售4900万股、每股47至55美元的方案大幅下调，原方案最高可筹资大约27亿美元。

总部位于新泽西州利文斯顿的AI算力租赁领军者CoreWeave曾寻求通过上市募集约40亿美元资金，目标估值超过350亿美元。但在整体股市下挫和波动性加剧打击市场乐观情绪之前，这一目标已被大幅调降。该知情人士称，CoreWeave计划于当地时间周四晚些时候公布新的发行条款。Semafor周四早些时候曾报道CoreWeave拟缩减发行规模，但未提供具体条款。

有着“英伟达亲儿子”称号的CoreWeave究竟是什么来头?

这家获得“AI芯片霸主”英伟达(NVDA.US)注资支持的初创企业2017年以加密货币挖矿算力供应公司起家。作为数据中心采用英伟达AI GPU的最早期先行者，这家基于云计算模式的基础设施租赁公司提前多年大规模布局运行ChatGPT等AI应用所需的高性能AI GPU算力资源，堪称2023年以来全球AI热潮的最大受益者之一。目前该公司正基于英伟达AI GPU设备扩建数据中心，以提供AI相关的基于云计算的AI算力租赁服务。

作为数据中心领域英伟达图形处理器(即GPU)的最早期采用者，CoreWeave凭借抢跑数据中心AI算力资源需求浪潮，喜获英伟达的风投部门青睐，甚至能够优先获得需求极度旺盛的英伟达H100/H200以及Blackwell系列AI GPU，曾迫使微软等云服务巨头向CoreWeave租赁算力资源，喜提“英伟达亲儿子”这一称号。

在全球抢购英伟达AI GPU导致供给端远远跟不上市场需求，甚至在二手交易市场出现大幅溢价之际，英伟达对于CoreWeave的AI GPU供应可谓“量大管饱”。因此在英伟达的大力支持之下，CoreWeave基于英伟达Hopper以及新推出的Blackwell架构AI GPU不断扩建大型数据中心以提供云端AI训练/推理算力资源服务。

CoreWeave提供支持数据密集型人工智能工作负载的大型基础设施，聚焦于为AI训练/推理工作负载提供强大的云端AI算力资源。这家人工智能算力租赁服务提供商提供一系列AI算力租赁服务，其中包括基于云计算的AI算力解决方案和人工智能对象存储，这两者均旨在支持人工智能和机器学习、深度学习模型的整个工作流程。

早在2023年8月，CoreWeave成为首家部署NVIDIA H200 Tensor Core GPU的云计算服务公司，这是一款高性能的AI GPU，这使得它能够为客户们提供无比强大的计算能力。在AI浪潮推动下，尤其是2023年，依靠大量采购高端NVIDIA AI GPU(比如H100/H200)及与英伟达在CUDA软硬件协同生态系统的全面合作，CoreWeave在云端AI GPU算力市场的知名度迅速提升。

CoreWeave AI云算力租赁服务最突出的特点是专注大批量提供最高端AI GPU(尤其是NVIDIA GPU)集群，让用户们可以在云端按需获取高性能 AI GPU算力资源——即云端AI算力资源，用于机器学习、深度学习以及推理等AI工作负载。CoreWeave支持大规模的弹性部署，用户们可以根据项目需求快速增减AI GPU数量，适合AI模型训练(如大语言模型、计算机视觉体系等)以及需要实时处理的庞大推理工作负载。除AI外，CoreWeave的NVIDIA AI GPU资源也可用于传统的HPC场景(科学计算、分子模拟、金融风险分析等)。

根据IPO前企业必须披露的业务风险文件章节显示，由联合创始人兼首席执行官Michael Intrator领导的这家AI云算力租赁公司，在财务报告内部控制方面存在重大缺陷。文件指出面临的核心问题包括支撑财务报告的应用系统IT控制不足，以及相关岗位缺乏合格人员。

除英伟达外，该公司的机构投资者还包括Magnetar Capital、Coatue Management、Jane Street、摩根大通资产管理、富达和Lykos Global Management。

CoreWeave所有创始人均未计划在IPO中出售持股。本次IPO由摩根士丹利、摩根大通和高盛集团牵头，另有11家顾问参与。CoreWeave股票预计将在美股科技股最集中的纳斯达克交易所上市，交易代码定为“CRWV”。

AI算力热潮全线降温?

在有着“英伟达亲儿子”称号的CoreWeave大幅削减IPO规模之前，已经有不少迹象显示出围绕AI GPU的AI算力热潮显著降温。

华尔街大行高盛近期下调全球AI服务器出货量，并且全线下调来自中国台湾的全球AI算力产业链核心公司的目标股价。

高盛分析师团队在本周的一份研报中，下调了机架级AI服务器(Rack-level AI Server)出货量预期，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效进行测算)。高盛表示，这一调整主要基于A英伟达AI服务器机架产品从Blackwell到Blackwell Ultra的过渡期影响以及供需不确定性，尤其强调随着更高效AI模型(比如DeepSeek)的接连发布，投资者们对密集计算能力的需求争议愈发升温。

此前在2月24日重磅透露出美国科技巨头微软将撤掉两个大型数据中心租约这一消息的知名投资机构TD Cowen再爆猛料，TD Cowen当地时间周三曝出微软砍掉一部分数据中心项目的重磅AI算力产业链利空，这一消息也是带崩美股AI芯片等AI算力类股票的核心逻辑。“过去六个月，微软的收缩策略包括数据中心租约取消和延后。我们仍然认为，数据中心租约取消和产能延后表明数据中心整体供过于求，与当前需求预测相比存在明显过剩。”TD Cowen分析团队表示。

3月26日，国际大行巴克莱发布最新研究报告称，预计2025年全球AI算力可支持15-220亿个AI 代理(AI Agent)，这足以满足美国和欧盟1亿多白领工作者和超过10亿企业软件许可证的强劲需求。巴克莱认为现有的AI算力已经足够支持大规模AI代理的部署，但是预计针对高效、低成本Agent产品的专用算力仍将有较大缺口。

特朗普周二就表示，他“不希望对征税有太多例外”，这可能会回到 3 月初的强硬路线。随后，在周三早盘尾声，有消息称特朗普Z府最早将在当天正式宣布汽车关税，美股应声回落，三大指数盘中齐跌。

早盘曾涨超1%的通用汽车（GM）转跌，最终收跌3.12%，Stellantis NV（STLA），而午盘曾跌近2%的福特（F）尾盘转涨，收涨0.1%。

美东时间下午4点，特朗普在白宫新闻发布会上正式宣布：“我们将对所有非美国制造的汽车征收25%的关税。这些国家多年来抢走了我们的工作和财富，现在是时候让他们付出代价。”这一决定终结了市场此前对关税政策可能存在豁免的猜测。

白宫幕僚长威尔·沙尔夫（Will Scharf）进一步补充称，这些关税将在现有基础上加征，预计每年为美国财政带来1000亿美元的新收入。特朗普还强调，这些关税是“永久性的”，Z府无意就任何国家的例外情况进行谈判。

受此影响，通用汽车盘后跌近8%；福特盘后跌超5%；而特斯拉虽然盘中一度下跌近6%，几乎回吐过去几日的全部涨幅。但由于特朗普表示关税对特斯拉“可能是中立的”，盘后特斯拉反弹近2%，展现出一定韧性。

调查数据显示，消费者和企业信心也受到白宫迅速演变的关税威胁的打击，不过其他指标表明美国经济仍保持强劲。周三公布的新数据显示，2 月份耐用品订单增长 0.9%，远超预期的 1% 降幅。

科技板块本就面临美债收益率上升和估值回调的压力，而今天英伟达更是遭遇了两大不利因素，导致其股价暴跌超过6%。

首先，中国监管机构推动数据中心使用符合更严格环保标准的芯片，而英伟达为中国市场设计的H20芯片未能达标，这意味着其在中国市场的销售可能受到重大影响。

其次，微软宣布取消其在美国和欧洲共计2GW的超大规模数据中心项目，原因是计算机集群供应过剩。这一决定不仅表明微软自身对AI基础设施的投资放缓，还让市场对整个AI硬件需求的可持续性产生了疑虑。

作为AI硬件的主要供应商，英伟达高度依赖这些大规模数据中心对其GPU的需求，因此微软的投资缩减加剧了市场对英伟达未来销售前景的担忧，直接导致其股价大幅下跌。这两大因素共同推动了英伟达股价的暴跌，并且对整个美股科技股板块产生了负面影响。

在汽车关税冲击、科技股利空叠加的背景下，美股三大指数全线下挫。截至收盘，道指跌幅为0.31%；纳指跌幅为2.04%；标普500跌幅为1.12%。

微软放弃美欧部分新数据中心项目

今天（周三），TD Cowen分析师透露，微软已取消在美国和欧洲规划的新数据中心项目，总功率达2吉瓦。这一决定令市场对AI资本支出的可持续性再添疑虑，部分投资者甚至开始担心科技行业是否正在步入新一轮产能过剩周期。

TD Cowen分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在最新报告中指出，微软近半年以来不断调整基础设施投资计划，包括取消租约、推迟新建项目。与此同时，谷歌和Meta已接手微软在欧洲放弃的一部分产能，进一步印证了数据中心市场可能出现过剩的迹象。

“我们仍然认为，租约取消和产能调整反映出数据中心供应过剩，与当前的需求预测相比，市场存在显著的供需失衡。”分析师在报告中写道。

微软并非首次释放这一信号。今年2月24日，TD Cowen就曾报告称，微软取消了多项数据中心租赁协议，总涉及功率数百兆瓦，引发市场的广泛关注。那个时候，市场便已开始担心，这仅仅是微软削减资本支出的开始，其他科技公司或许也会紧随其后。

本周早些时候，阿里巴巴董事会主席蔡崇信警告称，全球范围内的AI数据中心建设可能正在形成泡沫。随着科技公司、投资基金以及其他机构纷纷投资建设AI服务器基地，不少项目的建设并没有明确的客户需求，资金的涌入明显超出了实际需求。

“我开始看到某种泡沫的迹象。”蔡崇信表示，“当人们在没有明确需求的情况下盲目建设数据中心时，我开始感到担忧。”这番话无疑为整个行业的投资者敲响了警钟。

相反，OpenAI作为行业的关键玩家，正在以不同的方式继续扩大其数据中心建设的规模。

根据报告，OpenAI已开始通过与第三方数据中心提供商合作，获取更多的计算资源，而不再单纯依赖微软等传统云服务商。这一策略的变化不仅表明OpenAI对未来需求的巨大预期，同时也意味着它在数据中心建设方面逐渐独立，或将成为自建数据中心的行业先锋。

此外，OpenAI正计划建设多个“星门”项目，每个项目的容量可达到800MW至1.5GW，预计其长期数据中心需求将达到6GW以上。为此，OpenAI正在从其他超大规模运营商招聘具有数据中心建设经验的专业人才，这表明其可能在未来几年逐步过渡到自建数据中心。美股投资网分析认为，OpenAI的快速扩展可能在短期内推动市场需求的上升，进一步加剧竞争。

TD Cowen报告还指出，超大规模运营商在重新设计数据中心，以支持更高机架密度的过程中，设备采购的决策也随之推迟。微软、谷歌等公司都在推进液冷技术的应用，以提升数据中心的效率和密度。然而，这一转型导致设备订单的延期，使得数据中心设备供应商面临短期的供应链压力。尽管需求依旧存在，但设备订购的推迟和市场的不确定性加剧了供应商的挑战，尤其是在2025年上半年，可能会对设备订单量产生负面影响。

从微软的投资回调来看，科技行业的AI投资逻辑正在悄然发生变化。过去几年，数据中心和AI基础设施的投资几乎是无限制的，企业纷纷加大对AI的投入，推动了大规模扩展。然而，随着供需失衡逐渐显现，行业开始回归理性，投资者和公司需要更加精细化地规划资本支出。特别是对于未来几季的资本开支预测，市场将密切关注谷歌、Meta、亚马逊等巨头是否也会采取类似微软的收缩策略。

如果更多公司选择收紧资本支出，科技股的估值逻辑可能会面临调整，市场对AI产业的过度依赖可能会被重新审视。虽然AI技术依然是未来科技发展的重要推动力，但从“无上限扩张”到“精细化投资”的转变，标志着行业从过度投资向更可持续增长的路径过渡。

巴克莱下调标普500目标价

华尔街的谨慎情绪正在蔓延。巴克莱（Barclays）成为最新一家下调股市前景展望的大型投行，反映出市场对美国经济增速放缓、通胀压力上升及特朗普Z府关税政策的担忧。

该行策略师Venu Krishna周三宣布，将2025年标普500目标点位从6600点大幅下调至5900点。他在研报中指出，近期美国经济数据表现不佳，叠加特朗普Z府的高关税政策，将对市场形成持续压力。尤其是对非必需消费品和工业板块，巴克莱已将其评级由“中性”下调至“负面”。

Krishna表示：“消费者信心下滑、经济增速放缓、通胀抬头，以及新的贸易壁垒共同构成了不利因素。在这样的环境下，股市持续上涨的空间将受到明显限制。”

他进一步指出，工业板块估值已处于历史高位，而制造业采购经理人指数（PMI）疲软以及Z府合同的减少，可能会进一步加剧企业盈利压力。此外，工厂订单在关税实施前被提前抢购，也意味着未来需求可能出现下滑，形成“双重打击”。

尽管整体市场前景趋于悲观，但巴克莱对金融板块的观点有所转变，将其评级由“中性”上调至“正面”。该行认为，一旦市场消化关税影响，金融行业可能迎来政策松绑，加之利率维持在高位，有助于银行业的息差收益。

这一观点与高盛等其他投行的调整方向一致。本月早些时候，高盛也下调了标普500指数的目标价，原因同样包括关税不确定性和经济增长放缓的风险。

与此同时，华尔街对美国经济衰退的担忧正在加剧。摩根大通的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）上周警告称，美国今年陷入衰退的概率已攀升至40%，远高于去年年底的预期。这一概率在华尔街各大机构中排名第二，仅次于BCA Research的资深经济学家彼得·贝雷津（Peter Berezin），后者认为美国经济衰退的可能性高达75%。

被称为“算力军火商”的云计算服务商 CoreWeave，美股代号 CRWV，将于本周五（3月28日）在纳斯达克正式挂牌上市。

从几年前的加密矿场起家，到如今深度绑定英伟达、微软、OpenAI等AI产业链核心玩家，CoreWeave在短短三年内完成了高速转型，营收三年涨了120倍到19亿美元。你没有看错，是120倍！凭借着和英伟达的特色关系，CoreWeave通过销售英伟达的AI处理器而迅速发展，它的上市将成为2025年最受瞩目的科技新股。

• 但这家看似光鲜的新贵，是否存在什么隐忧？
• 它的客户量是否能让其维持现有增速？
• 财务数据是否撑得起350亿美元估值？
• 什么价位买入才比较安全？

今天的视频，我们将一一解答以上问题，带你全面看清这家“AI时代新秀”——CoreWeave的投资价值与潜在风险。

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CoreWeave背景

CoreWeave成立于2017年，当时它叫Atlantic Crypto，业务重心是为以太坊挖矿提供硬件支持，那时候正值加密货币热潮，行情火爆，公司很快在这个新兴行业站稳脚跟。但是2018年，比特币价格暴跌，整个加密货币市场大幅缩水，大量矿机被闲置，挖矿需求骤减。CoreWeave当时的业务也受到了直接冲击，必须尽快想办法突围。

管理层知道仅依靠挖矿已经无法维持业务增长。与其坐以待毙，不如转型求生。他们意识到手里的GPU资源不能就这么闲着，与其浪费，不如投入到另一个正快速浮现的方向——AI所需要的算力支持。2018年，公司换了名字，叫CoreWeave，业务也彻底转型，主攻AI计算服务。

转型之后，CoreWeave的定位很清晰：用现有硬件，为需要强大算力的企业提供高性能云计算支持。无论是视觉特效渲染、生命科学研究，还是机器学习模型训练，CoreWeave都能提供“又快又稳”的解决方案。一步步摸索下来，CoreWeave找到了自己的市场位置。

真正的转折点出现在2022年11月，ChatGPT横空出世，全球对AI算力的需求大爆发，而CoreWeave恰好已经准备好了。这时的它不再是个“小作坊”，而是一个拥有丰富硬件储备、能够提供专业级算力的云服务商。用行话说，CoreWeave是真正“做AI算力的公司”，而不是试图“玩AI概念”的公司。

CoreWeave合作伙伴

在CoreWeave的崛起路径里，“合作伙伴”这三个字不是表面文章，而是真金白银砌出来的护城河。2024年，CoreWeave 77%的收入来自前两大客户，微软一个就占了近三分之二。你很难说这是“客户”，更像是长期合约托底的战略合伙人。而另一个关键角色——英伟达，表面上是它的GPU供应商，实际上早就是它的第二大客户。

2023年初，全世界的云厂商都在抢英伟达的AI芯片，结果英伟达做了一个出乎意料的动作——不是谁抢给谁，而是直接花13亿美元，从CoreWeave那儿租回自己造的芯片，这笔交易还被起了个很有戏剧性的名字：Project Osprey（鱼鹰计划）。租期一签就是四年，到2027年。

与此同时，英伟达还向CoreWeave投了一亿美元，优先供货几十万颗高端GPU。这背后不是一笔单纯的买卖，是两家公司在产业链里的绑定逻辑。对英伟达来说，这是在分散渠道、扶持非巨头型云服务商；而对CoreWeave来说，这是握住了AI时代的“稀缺门票”。

有了微软的大单和英伟达的芯片支持，CoreWeave的客户阵容迅速升级。Meta、IBM、对冲基金Jane Street等相继成为客户。

而就在IPO前夕，CoreWeave又宣布与OpenAI签署一份为期五年、总额高达119亿美元的长期合作协议，将为其提供AI基础设施支持。在此次路演过程中，OpenAI CEO奥特曼（Sam Altman）更是亲自站台背书，为CoreWeave的市场信心再添一分筹码。

CoreWeave财务分析

从财务表现来看，CoreWeave近三年几乎是以指数级速度增长。2022年公司营收仅为1583万美元，2023年突破至2.29亿美元，到了2024年，已直接冲至19.15亿美元，三年增长超过120倍。你可以说它踩对了AI风口，但更重要的是，它真正把手中稀缺的高性能GPU资源转化成了实实在在的客户和订单。

2024年，CoreWeave的运营利润首次转正，达到3.24亿美元，核心业务的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）更是高达12亿美元。这组数据反映出，公司已经具备不俗的单位算力变现能力，盈利结构正逐步成型，资本市场对它的关注，并非仅仅基于叙事预期。

但在亮眼增长的另一面，是极高的资本开支与财务结构压力。2024年公司净亏损达到8.6亿美元，其中7.56亿美元源于公允价值调整造成的非经营性损失。这部分虽然不构成实际现金流出，但也反映出其资产结构波动性较高。

同时，自由现金流依然为负，全年高达-59亿美元——说到底，CoreWeave的扩张节奏仍高度依赖资本市场的持续支撑。当前的模式是典型的“以高投入换规模增长”，一边持续上GPU、铺数据中心，一边通过股权和债务融资来维持高速运转。只要融资窗口保持开放，公司还能跑下去；但如果市场风向一变、融资开始收紧，这种重资产、高杠杆的结构立马就可能变成负担，不是放慢脚步，而是直接卡壳。

客户集中度的问题也越来越明显。2024年微软占营收62%，英伟达也不仅是客户，还是股东和上游供应商。这种结构很微妙：你看着风光，但一旦任何一个关键方节奏一变，比如微软需求减缓，或英伟达优先支持别家云厂商，CoreWeave的利润空间就可能被压缩。这是一种夹缝中的成长，也是一种对外部节奏极度敏感的模式。

公司当然意识到这些问题，一方面在降低销售费用占比，提升营销效率（2024年销售效率达到9.7倍，在ToB企业里是相当高的），另一方面通过收购Weights & Biases等方式，往产品链条上游靠，试图增强客户粘性，避免只做“租服务器”的角色。换句话说，它要把“卖硬件”这件事往“做平台”这条路上转。

这一切发生的背景，是AI基础设施赛道的大爆发。根据Grand View Research的数据，2024年AI即服务（AIaaS）市场规模达到161亿美元，预计到2030年将突破1020亿美元，复合年增长率达36.1%。CoreWeave所处的正是这条曲线的起点。它手中握着的是英伟达芯片、GPU集群和覆盖北美的算力网络，这些资源在当前阶段无疑是AI大模型产业最稀缺的底层“筹码”。

但也正因如此，它不是一家轻盈的科技公司，而是重资产、高杠杆、客户绑定型的AI基建玩家。真在拉电建厂、真在烧资本支出，它赌的是这个赛道能一直涨下去，市场能持续为它的故事买单。如果AI需求爆发兑现，它就有可能成为AI世界的“基础设施房东”；但如果市场节奏放缓，或者巨头开始“自己干”，它的护城河也有可能很快变成负担。

资本一路加码CoreWeave

过去两年，CoreWeave的融资节奏堪称密集。2023年，公司先后完成多轮融资，2023年4月拿到由Magnetar Capital领投的2.21亿美元，英伟达、Nat Friedman 和 Daniel Gross 也参与其中。一个月后，Magnetar再次加注2亿美元，公司估值顺势突破20亿美元。这个速度在当时的环境下并不常见，能看出机构投资者对它的商业模式和算力资源整合能力有很强信心。

到了2023年8月，公司又做了一笔23亿美元的债务融资，和前几轮纯股权不同，这次直接拿英伟达的H100芯片做抵押。要知道，在芯片极度紧缺的AI大年，像H100这样的资源几乎是“准货币”。能用算力资源去撬动大规模债务，说明CoreWeave不只是“拿芯片的人”，还是一个有能力把算力资产金融化运营的平台型玩家。

2024年10月，老牌基础设施公司思科宣布投资CoreWeave，公司估值随之上调至230亿美元。思科一向以投资风格稳健、强调产业协同而著称，其参与某种意义上构成了对CoreWeave在AI时代中长期定位的一种“产业背书”，并非短线博弈的信号。

截至目前，公司累计融资超40亿美元，现在正以 350亿美元估值进行新一轮融资，计划再拿下30~40亿美元。

这次IPO的账簿管理人阵容也很“高配”：摩根士丹利、摩根大通、高盛三大华尔街投行联合领衔，花旗、巴克莱、德银、富国、美银等传统承销商悉数在列，三菱日联与瑞穗则代表亚洲资金通道，而Needham、Jefferies、Galaxy Digital等则在成长型科技项目上经验丰富，参与其中。这种“全谱系”投行阵容，在AI基础设施赛道中极为罕见，也侧面体现出资本市场对CoreWeave中长期成长能力的看好。

CoreWeave估值分析

正因为有这套高密度融资支持、产业资本押注与多元投行站台，CoreWeave的估值也被市场高度聚焦。

如果按照公司目前正在寻求的新一轮融资目标——350亿美元估值来计算，对应其2024年19.15亿美元营收，静态市销率（PS）已接近18倍。这个水平在基础设施服务商中处于明显高位，基本反映了市场对公司“AI时代关键平台角色”的强烈预期。

但问题在于，市场是否愿意长期给予CoreWeave这种“平台型估值”——即高于资产密集型企业、更接近云生态或SaaS企业的定价框架？

从公开分析和投行研究框架来看，CoreWeave可能被放进以下几种估值“桶”中：

AI硬件类（如NVIDIA、AMD）：PS 25–40倍以上，前提是垄断资源+高毛利；

高增长SaaS（如SNOW）：PS 15–20倍，基于高留存、高订阅、高运营杠杆；

云基础服务商（如AMZN、GOOG、MSFT）：PS 5–10倍，强调规模与长期稳定性。

企业硬件商（如Dell、SMCI）：PS 3–6倍，重资产、弱定价能力。

CoreWeave的现实处境其实很难完全归入上述任何一类。它拥有AI芯片的优先采购权、大客户长期订单，也具备平台雏形；但目前仍处于重资产、高投入、自由现金流为负的扩张期，客户集中度高，尚未形成稳定的利润曲线。因此，它既可能被市场看作“平台潜力股”，享受估值溢价，也可能在情绪回落时重新被定价为“资源服务型公司”。

换句话说，350亿美元的目标估值，目前处在一个“乐观但仍有依据”的高位区间。如果未来一年公司营收翻倍至40亿美元，对应PS可压缩至8.75倍，尚属合理；但若增长放缓、客户结构风险未释放，估值出现回调的可能性也不容忽视。

从定价视角看，CoreWeave未来在资本市场上的表现，将高度取决于以下几个变量：一是平台化能力能否形成真正的用户壁垒；二是客户粘性是否可持续；三是芯片资源能否长期锁定；四是其财务结构在重资产模式下能否有效转向正向自由现金流。这些变量共同构成了对“18倍PS估值”是否合理的底层检验逻辑。

最后需要特别指出的是，CoreWeave目前的“新兴成长型公司”身份使其在信息披露上享有一定豁免。这意味着，作为上市公司，其在财务透明度、治理结构和运营细节上的公开程度，可能低于传统成熟企业，给投资者在进行全面风险评估时带来一定局限。

此外，CoreWeave与英伟达的深度绑定，以及“AI基础设施”这一定价标签，天然具备高度情绪溢价属性。在当前市场对AI概念仍保持高关注的背景下，公司首次公开募股阶段可能引发阶段性的过度交易甚至短期炒作。这也意味着其股价在上市初期可能面临较大波动，估值的可持续性仍需进一步观察其基本面兑现节奏。

据我们美股投资网掌握的信息，此次IPO预计将以发行价区间筹资，最高募资规模可达15亿美元，对应发行价从50美元调低为 40美元，拟发行 3750万股。如果你能在IPO前期就认购，那是最好的，但是我有预感，公司会调整发行价，而在当天开盘前机构可能会把它炒到60-70美元一股，这个价格和同行对比明显过高，我会等回调到五十多再考虑入手。

据熟悉内情的人士透露，社交通讯平台 Discord 正在与高盛集团（Goldman Sachs）和摩根大通准备在最快可能在今年寻求在美股市场上市，但他们不愿透露姓名，因为这些信息属于私人信息。

这些人士说，Discord的上市计划（包括上市时间）仍有可能改变。随着计划的发展，公司还可能增加其他顾问。

美股大盘今天下跌的原因是，投资者正在美国消费者信心疲软和特朗普即将到来的关税不确定性中寻找明确方向。科技股周三拖累美股大盘，英伟达爆出利空消息，周二回落的芯片股跌幅扩大，科技七巨头大多转跌，连涨五日的特斯拉一度回落超5%。而中概总体上行，连跌一周的中概指数盘中反弹超1%。能源股和必需消费类股带头支持道指保住涨势。

与此同时，欧股走高，铜价飙升至历史新高，交易员正在为可能出台的高额进口关税做准备。油价上涨，金价维持在接近历史高点的水平。

美股三大指数开盘即涨跌不一。道琼斯工业平均指数高开，后保持涨势，早盘曾涨超230点、涨近0.6%。标普500指数和纳斯达克综合指数低开，标普盘初短线转涨，早盘曾跌逾0.5%，纳指保持跌势，早盘曾跌近1.5%。标普和纳指均将在三连涨后回落，道指有望四连阳。

道指成份股中，麦当劳、宝洁、唯一能源股雪佛龙均涨超1%，可口可乐张1%左右，英伟达跌幅最大。

标普500各大板块中，早盘仅四个下跌，英伟达等芯片股所在的IT跌超1%，特斯拉所在的非必需消费品一度跌超1%。谷歌和Meta所在的通信服务跌近1%，医疗跌0.2%左右。上涨的板块中，能源涨超1%，必需消费品涨近1%，其他涨不足0.3%。

纳斯达克100跌幅扩大到1.2%时，生物科技类成分股Grail跌超6%，AppLovin、特斯拉和英伟达跌幅居前。

科技巨头“七姐妹”早盘均曾下跌，后苹果小幅转涨。特斯拉早盘曾跌5.4%，势将终结五连涨，英伟达早盘曾跌近5.2%，将两连跌，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta早盘跌超1%。

芯片股总体两连跌，早盘费城半导体指数跌超2%，迈威尔科技跌近6%，Arm跌近5%，AMD、英特尔跌超3%，博通跌近3%。

AI概念股普跌，早盘超微电脑（SMCI）跌超6%，AppLovin曾跌近6%，Palantir曾跌超3%，甲骨文跌超2%。

热门中概股多数上涨。纳斯达克金龙中国指数（HXC）早盘涨超1%，名创优品涨超3%，理想汽车涨近3%，京东涨超1%，阿里早盘小幅转涨，公布四季度扭亏为盈但营收同比下降24.5%的知乎盘初曾涨7.6%，早盘转跌后小幅转涨；而蔚来汽车早盘跌近3%，拼多多盘初转跌后早盘跌近2%，小鹏汽车跌超1%。

波动较大的个股中，宣布董事会批准用公司现金购买比特币和美元挂钩稳定币后，游戏驿站（GME）早盘一度涨17%；四季度营收和盈利均高于预期的“一元店”Dollar Tree（DLTR）早盘涨超4%。

欧股开盘集体走高，德国DAX30指数涨0.373%，英国富时100指数涨0.42%，法国CAC40指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数涨0.24%。

美元兑日元回吐此前涨幅，现涨0.2%，报150.23。

英镑兑美元扩大跌幅，跌0.5%至两周低点1.2885。

在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2635，较上一交易日官方收盘价涨5点，较上日夜盘收盘跌42点。

债市方面，欧美国债价格普遍继续下挫、收益率上扬。

10 年期美国国债收益率上涨 2 个基点至 4.33%。

德国5、30年期国债收益率差扩大2个基点至72个基点，为2021年来最大。

大宗商品中，纽约期铜继续创现货黄金上涨 0.2% 至每盎司 3,024.96 美元。

西德克萨斯中质原油上涨 0.4% 至每桶 69.31 美元。

纽约铜上涨1.45%至5.286美元每磅。

【21:33】

美股开盘涨跌不一，道指涨0.18%，纳指跌0.30%，标普500指数跌0.09%。

特斯拉跌近2%，或终结5连涨走势。ARM跌超1%。游戏驿站涨超13%，创12月5日以来最大涨幅，公司Q4盈利好于预期，公司表示将把企业资金投入比特币

热门中概股多数上涨。拼多多涨近0.5%，名创优品涨逾2%，微博涨近2%，京东集团涨逾1%。知乎涨4%，公司Q4扭亏为盈，营收同比下降24.5%。

英伟达今天大跌5%的原因是，中国对先进芯片实施的新能源法规可能影响该公司销售，此外，根据美股投资网获悉，今天机构TD Cowen的分析师们表示：微软已经在美国和欧洲市场上抛弃任何新的、设计耗电量达到2 GW的数据中心项目。

TD Cowen分析师透露，微软已取消在美国和欧洲规划的新数据中心项目，总功率达2吉瓦。这一决定令市场对AI资本支出的可持续性再添疑虑，部分投资者甚至开始担心科技行业是否正在步入新一轮产能过剩周期。

TD Cowen分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在最新报告中指出，微软近半年以来不断调整基础设施投资计划，包括取消租约、推迟新建项目。与此同时，谷歌和Meta已接手微软在欧洲放弃的一部分产能，进一步印证了数据中心市场可能出现过剩的迹象。

“我们仍然认为，租约取消和产能调整反映出数据中心供应过剩，与当前的需求预测相比，市场存在显著的供需失衡。”分析师在报告中写道。微软并非首次释放这一信号。今年2月24日，TD Cowen就曾报告称，微软取消了多项数据中心租赁协议，总涉及功率数百兆瓦，引发市场的广泛关注。那个时候，市场便已开始担心，这仅仅是微软削减资本支出的开始，其他科技公司或许也会紧随其后。

本周早些时候，阿里巴巴董事会主席蔡崇信警告称，全球范围内的AI数据中心建设可能正在形成泡沫。随着科技公司、投资基金以及其他机构纷纷投资建设AI服务器基地，不少项目的建设并没有明确的客户需求，资金的涌入明显超出了实际需求。

“我开始看到某种泡沫的迹象。”蔡崇信表示，“当人们在没有明确需求的情况下盲目建设数据中心时，我开始感到担忧。”这番话无疑为整个行业的投资者敲响了警钟。

相反，OpenAI作为行业的关键玩家，正在以不同的方式继续扩大其数据中心建设的规模。

根据报告，OpenAI已开始通过与第三方数据中心提供商合作，获取更多的计算资源，而不再单纯依赖微软等传统云服务商。这一策略的变化不仅表明OpenAI对未来需求的巨大预期，同时也意味着它在数据中心建设方面逐渐独立，或将成为自建数据中心的行业先锋。

此外，OpenAI正计划建设多个“星门”项目，每个项目的容量可达到800MW至1.5GW，预计其长期数据中心需求将达到6GW以上。为此，OpenAI正在从其他超大规模运营商招聘具有数据中心建设经验的专业人才，这表明其可能在未来几年逐步过渡到自建数据中心。美股投资网分析认为，OpenAI的快速扩展可能在短期内推动市场需求的上升，进一步加剧竞争。

TD Cowen报告还指出，超大规模运营商在重新设计数据中心，以支持更高机架密度的过程中，设备采购的决策也随之推迟。微软、谷歌等公司都在推进液冷技术的应用，以提升数据中心的效率和密度。然而，这一转型导致设备订单的延期，使得数据中心设备供应商面临短期的供应链压力。尽管需求依旧存在，但设备订购的推迟和市场的不确定性加剧了供应商的挑战，尤其是在2025年上半年，可能会对设备订单量产生负面影响。

从微软的投资回调来看，科技行业的AI投资逻辑正在悄然发生变化。过去几年，数据中心和AI基础设施的投资几乎是无限制的，企业纷纷加大对AI的投入，推动了大规模扩展。然而，随着供需失衡逐渐显现，行业开始回归理性，投资者和公司需要更加精细化地规划资本支出。特别是对于未来几季的资本开支预测，市场将密切关注谷歌、Meta、亚马逊等巨头是否也会采取类似微软的收缩策略。

如果更多公司选择收紧资本支出，科技股的估值逻辑可能会面临调整，市场对AI产业的过度依赖可能会被重新审视。虽然AI技术依然是未来科技发展的重要推动力，但从“无上限扩张”到“精细化投资”的转变，标志着行业从过度投资向更可持续增长的路径过渡。

随着科技巨头们意识到DeekSeek能大幅度减少芯片的算力和电能的消耗，巨头们开始减少新的投入，对英伟达可能有以下几个方面的影响：

算力需求减少：微软的数据中心是英伟达GPU的重要客户之一。项目的暂停可能意味着对高性能计算和人工智能服务的需求减弱，从而影响英伟达的销售。

市场竞争加剧：如果微软减少投资，其他云服务提供商可能会趁机扩大市场份额，英伟达需要在竞争中保持优势。

成本控制压力：数据中心的建设和运营成本高昂，微软的决定可能促使英伟达在研发和生产上更加注重成本控制，以满足客户在经济环境不稳定时的需求。

技术方向调整：微软的策略变化可能促使英伟达重新评估其产品和服务的方向，尤其是在云计算和边缘计算领域。

合作与创新机会：虽然短期可能面临挑战，但长期来看，英伟达也可以考虑与微软在其他领域的合作，例如优化现有数据中心的计算效率。

总体而言，这一决策可能会对英伟达的短期业绩造成压力，但也可能促使其在技术创新和市场战略上进行调整。

导语：
距离4月2日关税生效仅剩最后倒计时，特朗普正在编织一张覆盖能源、汽车、医药等多领域的关税巨网。从可能飙升至50%的紧急关税，到针对委内瑞拉油气交易的"二级制裁"，这场蓄势待发的贸易风暴已引发全球紧急避险。美股虽录得三连阳，但华尔街交易大厅弥漫的焦虑指数，正随着政策模糊性持续攀升。

周二，道指、纳指、标普500连续三日收涨，但资金流向监测显示防御性资产配置正在加速。高盛最新报告给市场泼下冷水：虽然白宫释放可能缩小关税范围的信号，但实际税率或达市场预期两倍，这意味着投资者可能低估了18%的潜在冲击。这种预期差在期权市场已现端倪，标普500波动率指数（VIX）的远期合约溢价扩大至年内新高。

标普500指数相对于黄金的比率已跌至自新冠疫情以来的最低水平。这一趋势凸显了投资者对于避险资产的偏好，同时也给美国乃至全球经济敲响了警钟。今年3月标普500指数与黄金的平均比率降至约1.9倍，即需要1.9盎司黄金才能购买标普500指数。这一数据显著低于2024年12月的2.3倍以及去年2月创下的周期性峰值2.5倍

据美股投资网报道，特朗普正在考虑采取“两步走”的关税策略。首先，他们可能利用鲜少使用的紧急权力立即征收关税，同时对贸易伙伴启动正式调查。这一策略可能包括最高达50%的关税，并且特朗普有意立即出台针对进口汽车的关税，重新启动其第一任期内对全球汽车行业的国家安全调查。这种举措可能会进一步加剧市场的波动性，而具体的关税实施方案和目标仍不明朗。

知情人士透露，特朗普官员正在讨论如何建立一个更稳固的法律框架，以支撑总统的“互惠”关税制度，同时也为计划中的减税筹集资金。此前有美股大数据报道称，特朗普计划于4月2日开始征收对等关税。周一，他誓言要对美国的贸易伙伴征收“实质性”关税，但同时又暗示可能“给很多国家特殊待遇”。特朗普的这种前后矛盾的表态反映出内部仍然存在关于如何实施新关税策略的分歧。

特朗普可能采取的具体关税方案包括多种选项。其中之一是征收高昂的临时关税，利用《国际紧急经济权力法案》或《1930年关税法》第338条的紧急权力，对贸易伙伴立即征收最高可达50%的关税。此外，特朗普也可能在4月2日立即对进口汽车征收关税，重启对全球汽车行业的国家安全调查。特朗普周一曾表示，汽车关税可能会在“未来几天内”宣布。此外，还可能考虑使用《1974年贸易法》第122条，暂时征收最高15%的关税，为期最长150天，尽管该措施的可能性相对较低。

然而，特朗普内部对于关税的实施存在意见分歧。尽管特朗普本人抱怨外国对美国的不公平待遇，官员更关注如何利用关税为减税筹集资金，而不是将其作为与外国谈判的筹码。这导致开始寻找法律手段，使总统能够迅速对多个贸易伙伴征收高额关税。内部的主要决策者在方法上也存在差异。商务部长Howard Lutnick更倾向于通过批评贸易伙伴的贸易顺差和税收政策来施压，从而达成协议，而美国贸易代表Jamieson Greer则主张在实施关税之前先对贸易伙伴展开调查，以便重塑全球贸易格局。Greer的这种方法虽然更具法律依据，但可能需要长达六个月的时间才能见效。

各国采取行动

面对特朗普即将推行的关税计划，各国纷纷采取行动，试图获得豁免。英国正在考虑放松对美国科技公司的税收，以换取华盛顿的让步。欧盟贸易专员Maroš Šefčovič计划周二与Lutnick和Greer会面，各国都在努力避免受到即将到来的关税冲击。特朗普的贸易政策一直充满不确定性，他曾宣布对墨西哥和加拿大等盟友征收严厉关税，但随后又在企业强烈游说下撤回，往往在几小时内政策就发生变化。

自上任以来，他已对所有钢铁和铝进口征收25%的关税，并对使用这些金属制造的一系列新产品加征关税。在欧盟表示将对金属关税采取同等措施后，特朗普又威胁对法国葡萄酒和其他酒精产品征收200%的报复性关税。

除了传统的关税措施，特朗普还宣布了一项新的“二级关税”政策。当地时间24日，他在社交平台“Truth social”上表示，美国将对委内瑞拉的石油或天然气产品征收“二级关税”，任何从委内瑞拉购买石油或天然气的国家都将在与美国的贸易中支付25%的关税。这一政策类似于“二级制裁”，即对与被制裁国家有业务往来的第三方国家或个人实施金融惩罚。由于委内瑞拉的石油出口涉及美国、西班牙和印度等国，这项关税的影响范围可能相当广泛。

市场分析人士认为，“二级关税”是一种经济战的新策略，其执行方式尚不清楚。特朗普之所以选择关税而不是金融制裁，可能是因为特朗普本人曾表示，不愿意加速“去美元化”进程，他认为金融制裁可能会削弱美元的全球地位。因此，他更倾向于利用关税作为谈判工具，同时也能增加财政收入。财政部长贝森特曾表示，特朗普的关税策略可以分为三类：作为谈判筹码、抵消减税成本的创收手段，以及调整全球贸易格局，使其更加有利于美国。

美股市场对此做出了反应。周二，美股小幅收高，三大股指连续第三个交易日上涨。本月早些时候，标普500指数一度跌入修正区间，显示出市场的波动性仍然较高。Elios金融集团创始人Jim Elios表示，市场修正的后半段已经开始，尽管仍有波动，但预计股市将继续上行。

随着4月2日关税政策生效的临近，市场开始对通胀上升和经济放缓保持警惕。尽管特朗普周一表示可能给予部分国家关税豁免，但他也强调某些行业（如制药和汽车）仍将受到关税的影响。特朗普将4月2日称为“解放日”，意味着他计划推行更具保护主义色彩的贸易政策，以打击他所认为“剥削”美国的贸易伙伴。

高盛警告称，特朗普的关税税率可能会远高于市场预期。尽管市场普遍认为4月实施的对等关税税率可能在9%左右，但高盛预计，实际税率可能是这个预期值的两倍。高盛的经济学家指出，特朗普一直将关税视为谈判工具，可能希望在谈判初期占据更强的主导地位。

市场的不确定性促使投资者更加谨慎。EBSI Private投资策略师Graham Chin表示，投资者仍在观望即将出台的关税政策，缺乏详细信息导致市场的不确定性增加。黑石集团总裁Jon Gray也提醒投资者，不要对特朗普的关税政策做出过度反应，而是要耐心观察政策如何演变，并从长期角度做出投资决策。

与此同时，美国企业界对经济前景也持悲观态度。据最新的季度CFO调查显示，58%的受访首席财务官预计美国经济将在2025年下半年步入衰退。企业资本支出计划降至三年最低水平，通胀顽固性和银行业信贷收紧成为企业融资的主要压力因素。摩根大通CFO杰里米·巴纳姆指出，成本压力正在侵蚀企业利润率，制造业订单也在持续萎缩。

美联储方面，美联储理事库格勒表示，货币政策目前定位良好，可以在“一段时间”内保持利率稳定。她提到，近期经济数据出现疲软迹象，通胀回归目标的进展有所放缓，但整体政策仍具有抑制性。消费者信心指数的下滑，以及房价因供应紧张而上涨，也表明市场仍存在一定的不确定性。

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美股CRWV云计算提供商CoreWeave 将在美国纳斯达克2025年3月28日上市IPO。

CoreWeave是AI领域最热门的初创公司之一。CoreWeave与英伟达和OpenAI、微软等几个大公司合作。CoreWeave上市前夕宣布与OpenAI签订为期五年、价值119亿美元的协议。根据该协议，CoreWeave将为OpenAI提供人工智能基础设施。

协议约定，OpenAI将获得CoreWeave股权。CoreWeave将在首次公开募股时，通过私募配售向ChatGPT开发商发行价值3.5亿美元的股份。

在此次路演过程中，OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）还公开站台。

CoreWeave最高估值约265亿美元。CoreWeave发行区间为47美元到55美元，发行4900万股，最高募资约27亿美元。

其中，CoreWeave公司发行4718万股，最高募资约26亿美元，现有股东出售182万股，最高套现约1亿美元。

年营收19亿美元，净亏8.63亿美元

CoreWeave成立于2017年，最初名为Atlantic Crypto，提供用于挖掘以太坊加密货币的基础设施。在数字货币价格下跌后，该公司购买了更多图形处理单元 (GPU)，并将其名称更改为CoreWeave，专注于人工智能。

凭借着和英伟达的特色关系，CoreWeav通过销售英伟达的人工智能处理器而迅速发展。CoreWeave为AI工作负载提供数据中心和高性能芯片的访问权限，与微软的Azure和亚马逊的AWS等云提供商竞争。

CoreWeave客户包括对冲基金 Jane Street，及科技巨头 Meta、IBM 和微软。CoreWeave为计算密集型用例（机器学习和 AI、VFX 和渲染、生命科学、Metaverse 和实时流媒体）构建云解决方案。

招股书显示，CoreWeave在2022年、2023年、2024年营收分别为1583万美元、2.29亿美元、19.15亿美元；

CoreWeave虽然收入增长很快，但非常依赖大客户，公司绝大部分收入均来自有限数量的客户。

截至2024年底，CoreWeave的32个数据中心拥有超过250,000个NvidiaGPU，其中大多数使用上一代Hopper架构。

截至2024年11月，英伟达的BlackwellGPU已全面投入生产。2024年，特斯拉CEO埃隆·马斯克的初创公司xAI迅速在田纳西州连接了一个拥有100,000个NvidiaGPU的数据中心集群。

虽然CoreWeave称微软为竞争对手，但微软却是CoreWeave最大的客户，在2023年、2024年分别贡献了CoreWeave公司35%、62%的收入。

CoreWeave在2022年、2023年、2024年运营利润分别为-2288万美元、-1445万美元、3.24亿美元；净亏损分别为3106万美元、5.94亿美元、8.63亿美元。

CoreWeave在2024年计入的公允价值调整损失（Loss on fair value adjustments）为7.56亿美元。

CoreWeave在2022年、2023年、2024年Adjusted EBITDA分别为-988万美元、1.04亿美元、12.19亿美元。

英伟达与思科加持

CoreWeave的投资者包括英伟达、Magnetar Capital、Coatue Management、Jane Street、Fidelity Management & Research 和 Lykos Global Management等。

2023年4月，CoreWeave宣布筹集2.21亿美元B轮融资，由Magnetar Capital领投，NVIDIA、Nat Friedman和Daniel Gross出资。

2023年5月，CoreWeave同样由Magnetar Capital领投的B轮融资中获2亿美元资金，此次融资后，公司估值超过20亿美元。

2023年8月，CoreWeave曾宣布完成23亿美元的债务融资，主要是利用手中的NVIDIA H100加速卡作为抵押。

2024年10月，CoreWeave获思科等支持，思科系统公司同意投资 CoreWeave，作为交易的一部分，CoreWeave的估值为230亿美元。

三个创始人IPO前已套现近5亿美元

CoreWeave三位联合创始人已在2024年的要约收购和2023年的要约收购之间出售了大部分 A 类股票，套现了价值近4.88亿美元的股票。

其中，Michael Intrator出售了价值约 1.6 亿美元的股票；Brian Venturo 出售了价值约 1.77 亿美元的股票；Brannin McBee 出售了价值约 1.51 亿美元的股票。

尽管现在拥有不到3%的 A 类股票，但三人将通过他们对 CoreWeave 的 B 类股票的多数股权来保持对公司的控制权，这些股票每股有10票。他们目前总共控制着约80%的投票权。

CoreWeave三个联合创始人的背景也不是科技，而是金融，他们来自石油行业的对冲基金。

在加入CoreWeave之前，Intrator与Venturo合作创立并运营了一家天然气对冲基金。S-1 称，McBee之前是另一家此类对冲基金的交易员。

为了增强他们的技术能力，他们从谷歌云聘请Chen Goldberg担任CoreWeave的工程高级副总裁。

英伟达持有5.97%的A类股，有1.21%投票权

IPO前，CoreWeave董事长、CEO、总裁Michael Intrator持有2.39%的A类股，及47.33%的B类股，有38.31%的投票权；CoreWeave首席发展官Brannin McBee持有24.22%的B类股，有19.38%的投票权；首席策略官Brian Venturo持有31.61%的B类股，有25.45%的投票权。

Jack Cogen持有7.47%的A类股，有1.52%投票权；Funds or accounts managed or advised by Magnetar Financial持有34.53%的A类股，有7.23%的投票权；FMR持有7.56%的A类股，有1.53%的投票权；KOPACC持有6.13%的A类股，有1.24%的投票权；

The Linden West Trust持有6.07%的A类股，有1.23%的投票权；英伟达持有5.97%的A类股，有1.21%的投票权。

IPO后，Michael Intrator持有1.99%的A类股，及47.33%的B类股，有36.97%的投票权；Brannin McBee持有24.22%的B类股，有18.65%的投票权；Brian Venturo持有31.61%的B类股，有24.52%的投票权。

Jack Cogen持有6.27%的A类股，有1.45%投票权；Funds or accounts managed or advised by Magnetar Financial持有29.42%的A类股，有6.97%的投票权；FMR持有6.4%的A类股，有1.48%的投票权；

KOPACC持有5.19%的A类股，有1.2%的投票权；The Linden West Trust持有5.14%的A类股，有1.19%的投票权；英伟达持有5.05%的A类股，有1.17%投票权。Peter Salanki持有3.27%的A类股。

截至收盘，道指涨幅为1.42%；纳指涨幅为2.27%；标普500涨幅为1.76%。美股投资者终于等来了久违的大反弹！消息面上有几大原因：

首先，“对等关税”预期软化，提振市场情绪。上周末有消息称，特朗普原定于4月2日执行的关税措施，可能不会像预期那样“一刀切”，而是更具“针对性”和“策略性”。

周一下午，特朗普表示，对于预计于 4 月 2 日实施的互惠关税，他可能会给予“许多国家减免”。特朗普说：“我们收取的费用可能比他们收取的费用要少，因为他们向我们收取的费用太高了，我认为他们无法承受。”

其次，高盛方面也指出，当前市场人气的回落可能正释放出潜在的看涨信号，尤其对于海外投资者来说，美股在这个阶段具备更大的吸引力。外资有望进一步买入美股。

而有“华尔街神算子”之称、美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee表示坚定看涨美股，他表示“这轮关税听起来更像是一个积极变量。它要么是谈判后的共识，要么是对等交易。对美国企业而言，反而可能是一场意外的好买卖。”

他甚至认为，这轮政策释放出来的利好，有可能引爆比预期更强的复苏行情。

另一方面，美国最新公布的服务业PMI出现回升，带动整体PMI指标同步改善。尽管制造业依旧处于收缩区间，但服务业的回暖足以为市场注入一剂强心针。

根据美股大数据StockWe.com的统计，在所追踪的17位华尔街分析师中，有16位预计标普500指数将继续上涨。

从目前各大机构的预测来看，虽然普遍认为股市还会上涨，但对于上涨的幅度分歧不小。预测区间最低是6200点，最高则达到了7100点——也就是说，从当前水平来看，标普500仍有大约10%到26%的上涨空间。

不过，也有一些分析师开始提醒，后续走势可能不会一帆风顺。

RBC资本市场的美股策略主管Lori Calvasina在最新报告中，将她对标普500年终点位的预测从6600点下调至6200点，并表示：

“我们并不认为市场还会出现超过目前已有的10%幅度的回调，但从现在到年底，市场面临的阻力明显加大，走势可能会更加波动、不那么直线向上。”

靓丽个股表现

特斯拉今天大涨近12%，创去年11月6日（特朗普赢得大选次日）来最佳单日表现，告别此前九周连跌趋势。

首先，是情绪层面的转折。面对连续下跌带来的内部压力，马斯克在上周四晚召开的全员会议中罕见发声，直接喊话员工“拿稳股票”，并表示主力车型Model Y有望再次成为“全球销量最高的汽车”。

马斯克的这番表态，无疑在关键时刻向外界释放了“公司掌控在手、基本面未动”的信心信号，起到了稳定军心的作用。

与此同时，散户资金的持续涌入也成为这波反弹的“底气来源”。据摩根大通披露的数据，截至上周四，散户已经连续13个交易日净买入特斯拉股票，累计资金超过80亿美元——这是过去十年来从未出现过的强度。

不过，据美股投资网获悉，当地时间周一，美国联邦调查局（FBI）已正式成立专门工作组，介入调查一系列针对特斯拉的恶性袭击事件。当天稍早，警方在得克萨斯州奥斯汀的一家特斯拉展厅发现多个疑似爆炸装置，目前FBI已联合地方执法部门展开调查。

一度在去年12月遭遇“股价腰斩”的AMD，最近终于迎来了强势突破。今天股价上涨近7%，彻底走出了此前的下降通道。

消息面上，甲骨文ORCL在刚刚结束的2025财年第三财季财报电话会上，董事长兼首席技术官拉里・埃里森亲自披露：

“我们与AMD签署了一份价值数十亿美元的AI芯片采购协议，将打造一个包含3万块MI355X GPU的AI集群。”

华尔街也在积极上调预期。Rosenblatt Securities 分析师 Hans Mosesmann 给出AMD当前最高目标价——225美元。

以上周五收盘价106.44美元计算，若该目标得以实现，未来12个月的上涨空间将超过110%。

早在上周，我们就发布过深度文章，明确告诉大家我们准备布局金融科技公司 HOOD。我们从财报表现、估值水平等多个维度做了详细分析。

而今天，HOOD股价飙升超10%，要知道就在不久前，它的股价还不到40美元。

文章回顾：准备入手两只美股科技股，让我想起当年的她！

美股拐点要来？

本周是第一季度的最后一周，和往年一样，分析师们在过去的12周里持续下调对本季度企业盈利增长的预期。

以标普500为例，市场对其一季度盈利增长的预测已被下调了4.4%，这一幅度超过了过去五年平均的3.3%和过去十年平均的3.2%。其中，调整最明显的集中在对关税高度敏感的板块，如可选消费（XLY）和原材料（XLB）。

美股投资网分析认为：“目前市场对一季度的预期已经非常低，这反而为企业在财报发布时实现‘超预期表现’创造了条件。特别是在关税敏感的行业，更有可能出现超出平均水平的盈利超预期。”

在当前经济前景普遍被调低的背景下，投资者关注的焦点也转向了企业对2025年后续季度的展望。

“我们的判断是，多数公司可能会适度下调对第二季度的指引，但短期内不会大幅下修全年预期。”该分析写道，“这有望在即将开启的财报季中，对市场情绪起到一定的支撑作用，为股价提供阶段性‘托底’。”

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