突然之间，危机似乎在逼近！

9月28日，亚太市场指数表现尚可，欧洲市场开盘之后表现显得有点乏力，美股周二大幅下挫，纳斯达克综合指数下跌2.83%，收于14546.68点，为3月份以来的最大单日跌幅; 标准普尔500指数下跌2.04%，收于4,352.63点。道琼斯指数下跌569.38点，收于34299.99点，跌幅1.63%。

众多科技股拖累大盘，因美债收益率最高升至1.567%，接近三个月高位，且美国国会无法打开预算的僵局。因为投资者押注，随着通胀飙升，美联储将履行其抑制紧急债券购买刺激计划的承诺。

10年期国债收益率在8月份时还低至1.13%，但在美联储上周暗示将“很快”缩减每月1200亿美元的债券购买规模后，10年期国债收益率已大幅逆转至6月份以来的最高水平。

大家应该还记得，今年2月份时，美债收益率飙升，纳斯达克跌了12.6%，大部分处于亏损的成长股和SPAC借壳上市公司跌了近50%。

当时我们美股投资网就分析过：因美股科技股的PE估值非常高，市场平均PE是美债无风险利率的倒数，因此rf的微调，就会大幅影响科技股的合理PE预期，从而影响估值，影响股价。"可以肯定的是，如果公债收益率继续上升，且经济成长股和防御性股平稳转投价值型股和周期性股。

文章回顾：美股大盘为什么暴跌？还能跌多久？

今天美股为什么暴跌？抄底的点位在哪？

“市场逐渐意识到，相对于基本面，收益率非常低。现在美联储正在改变立场，每个人都在改变自己的立场，就像我们经常做的那样。”

摩根士丹利MBS策略师表示，自FOMC会议以来，美国国债收益率的攀升“已经使抵押贷款领域接近负凸性的峰值”。投资者一般为了进行负凸性对冲，会进行国债出售，以弥补因再融资放缓而导致收益率上升时MBS久期延长的情况。

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资官MarkHaefele则表示：“我们预计收益率上升不会结束股市涨势，而是有利于金融和能源等周期性板块，而非科技等成长型板块，后者受到利率上升对未来现金流现值的拖累更大。”

另一个影响投资者情绪的因素是华盛顿的预算摊牌

参议院共和党人周一否决了众议院通过的一项法案，该法案将为政府提供资金至12月，并将债务上限暂停至2022年12月。

国会必须在周五之前批准政府资金，以避免政府关门。美国财政部长耶伦(JanetYellen) 周二在一封信中警告国会，议员们需要在10月18日之前提高债务上限，以避免政府违约。拜登总统的大规模基础设施计划也面临着不确定的未来。

另外，世界能源价格动荡，石油和天然气价格飙升，影响经济复苏

周二，因市场供应紧张和各国经济复苏推动需求增强，国际油价迎来连续第五天上涨，布伦特原油近月合约已经逼近80美元关口。这是全球能源危机的最新里程碑，油价威胁到经济消费的复苏。

特别是在国际天然气价格飙升、能源替代需求升温的背景下。天然气库存的枯竭和经济活动的复苏，欧洲和亚洲对供应本国电力市场的天然气展开了激烈的竞争，这两个主要基准价格在过去一个月上涨了9%左右。

瑞士私人银行的经济学主管表示 :“油价上涨实际上与天然气电力市场出现的全球能源危机有关。”“现在这已经蔓延到了石油市场，因为人们预计，能源短缺意味着我们将利用石油来满足溢出需求。”在一些发电厂，当天然气价格飙升时，石油可以用来发电。

如今的这种形势不由得让人想起了上世纪70年代的能源危机。在那次危机中，美国的工业生产下降了14%，日本的工业生产下降了20%以上，所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。现在的问题是，造成此次能源短缺的原因相较那次能源危机更为复杂，解决起来可能也更为麻烦。

总结：

是抄底还是减仓，取决于明天大盘的关键点位机构的护盘能力。目前最危险的是纳斯达克，今天刚跌只上周单针探底的低点，要么明天获得支撑反弹，一旦跌破将跌去 14420点

周二，因市场供应紧张和各国经济复苏推动需求增强，国际油价迎来连续第五天上涨，布伦特原油近月合约已经逼近80美元关口。

特别是在国际天然气价格飙升、能源替代需求升温的背景下。天然气库存的枯竭和经济活动的复苏，欧洲和亚洲对供应本国电力市场的天然气展开了激烈的竞争，这两个主要基准价格在过去一个月上涨了9%左右。

瑞士私人银行的经济学主管表示:“油价上涨实际上与天然气电力市场出现的全球能源危机有关。”“现在这已经蔓延到了石油市场，因为人们预计，能源短缺意味着我们将利用石油来满足溢出需求。”在一些发电厂，当天然气价格飙升时，石油可以用来发电。

相关天然气股CNX，AR，RRC，EQT，SWN，CRK，然而值得注意的是，一些天然气股票可能仍然不能从更高的天然气价格中赚到更多的钱，这是你现在在押注能源股票之前必须知道的事情。

美国能源情报署(EIA)于9月23日发布的最新一周天然气报告显示，截至9月17日当周，地下储存设施的库存仅增加了760亿立方英尺，增幅仅为2.5%。总库存同比下降16%，比五年平均水平低6.9%。

飓风“艾达”造成墨西哥湾地区的石油生产严重中断，这在很大程度上是罪魁祸首。9月23日，美国安全与环境执法局(BSEE)估计，该地区仍有多达24.3%的天然气生产被关闭。

时机再糟糕不过了

随着经济重新开放，被压抑的需求已经推动全球对天然气的需求上升，而此时正值美国和欧洲进入天然气需求高峰的冬季。

在欧洲，一场严重的能源危机已经打击了欧盟，并将天然气价格推得更高。多个行业都在削减产量。就在今天早上，化工巨头巴斯夫(BASF)宣布，由于液化天然气(NGL)价格飙升，它将削减几家氨厂的产量。情况已经到了这样的地步，美国能源情报署甚至呼吁俄罗斯向欧洲供应更多的天然气。

虽然制造商、公用事业公司和消费者最终可能会为天然气支付更高的价格，但天然气生产商希望趁阳光明媚时大赚一笔，鼓励投资者押注天然气股票，因为它们的现金流激增。投资者的乐观并非毫无根据:大多数天然气公司都在利用天然气价格上涨带来的现金流来加强资产负债表，并向股东返还更多资本。

例如，天然气天然气价格的上涨将给Antero Resources 代号AR 带来巨大的利益。Antero透露，由于管理层认为天然气天然气价格将继续上涨，该公司在2022年之前基本上没有对冲。Antero认为，到7月底，按照当时的天然气和天然气天然气(NGL)价格计算，到2022年底，该公司可以将债务水平降至20亿美元以下。随着价格的大幅上涨，Antero应该能够产生大量的现金流，并更早地实现其债务目标。

另一方面，截至7月16日，Range Resources对2021年下半年预计的天然气产量进行了超过75%的对冲。

随着冬季的临近，天然气价格的涨势可能不会很快降温。请关注EIA将于9月30日发布的下周报告，看看天然气库存的增长速度有多快。由于大多数股票将于下月发布季度收益报告，天然气股的投资者仍有很多值得兴奋的地方。

铀价格最近触及9年高点。因此，铀库存飙升也就不足为奇了，推动铀价格上涨的因素。除了基本面有所改善外，铀价飙升还有两个原因。

微信公众号原文 https://mp.weixin.qq.com/s/qZJsqN9lynseXL9W7OWb4g

加拿大皇家银行7月份认为，社交媒体活动推高了铀价。根据加拿大皇家银行的报告，“与股票价值的急剧上升相比，铀市场的基本面在过去6个月里只是略有改善。”

斯普劳特资产管理公司大举购买铀，是近期推高铀价的另一个原因。斯普洛特拥有2800多万磅的铀，足以为法国提供一年的电力。

铀的牛市周期

从图中可以看出来，在历史上的高通胀时期，铀股的表现一直强于大盘。

人们似乎担心供需缺口会扩大。Statista的数据显示，到2035年，铀精矿的潜在需求为2.09亿磅。不过，铀的供应可能会被限制在1.14亿磅。显然，未来十年需要新的资产来填补供需缺口。

铀元素是地球裡其中最丰富的资源，连人类体内也有。正因如此，从战略上考虑核能发电始终都是一个吸引性高的选择，因为原料容易开发不怕像原油一样被别国垄断。

其次，铀元素能源效益高：一吨铀元素能提供的能量，相等于1.6万吨煤、或8万桶原油，所以核电厂的发电成本(不计及电厂的前期投资)其实比传统发电厂便宜。

第三，电动车的冒起和电池板块的发展，代表了全球对电力将来的需求升温，而光伏和风力发电是否真如表面上这麽环保仍有待商讨，不过核能却是货真价实的清洁能源。法国大约60%的电力由核能提供，也是该国空气这麽好的主要原因。

因此，得出铀可能过热的结论似乎是合理的，在未来几年很可能保持上升趋势。

Cameco

Cameco（CCJ）是全球最大的清洁空气燃料供应商之一。该公司一级业务拥有每年生产超过5300万磅铀精矿的许可能力，并拥有4.55亿磅已探明和可能的矿产储量,也是铀精炼、转化和燃料制造服务的领先供应商。

CCJ的股票可能是铀类股票中排名最高的。在铀价格走高的支持下，该股一直处于上升趋势。该公司拥有稳健的资产基础，大概率还有更大的上行潜力。

第二季度，该公司公布收入为3.59亿美元，毛利润为1200万美元。随着业务规模的扩大，关键利润率可能会提高。在铀矿领域，该公司预计全年营收为9.95亿美元。

第二季度净亏损3700万美元;第二季度调整后净亏损3800万美元:业绩主要受合同交付的正常季度变化和我们继续执行战略的影响。该季度还受到额外护理和维护成本800万美元的影响，这是由于雪茄湖煤矿主动停产约4个月导致的，直到4月中旬重新开工。在停产期间，我们继续支付所有员工的工资。这些成本被来自加拿大就业工资补贴的900万美元抵消了。

本年度拥有和运营的产量预计为600万磅。考虑到该公司已获得许可的生产能力，如果铀产量继续保持上升趋势，该公司有足够的扩大经营规模的空间。

从财务角度来看，截至 2021 年 6 月 30 日，我们拥有 12 亿美元的现金和短期投资以及 10 亿美元的长期债务。此外，我们还有 10 亿美元的未提取信贷额度。预计该公司的现金余额和经营现金流将在 2021 年满足CCJ的资本要求，因此，CCJ预计今年不会动用该公司的信贷额度。因此，有足够的资金灵活性来追求积极的勘探和生产增长。

Energy Fuels

Energy Fuels（UUUU)是一家领先的美国铀矿开采公司，为主要核公用事业供应U 3 O 8。该公司还根据市场条件从其某些项目中生产钒，并在 2021 年逐步实现碳酸稀土的商业规模生产。

其公司办公室位于科罗拉多州丹佛附近的莱克伍德，其所有资产和员工都在美国。Energy Fuels 拥有美国三个主要的铀生产中心：犹他州的 White Mesa Mill 、怀俄明州的 Nichols Ranch ISR 项目和德克萨斯州的 Alta Mesa ISR 项目.

White Mesa Mill 是当今美国唯一一家在运营的传统铀厂，拥有每年超过 800 万磅 U 3 O 8的许可产能，并且有能力在市场条件允许时生产钒以及碳酸稀土来自各种含铀矿石。Nichols Ranch ISR 项目目前处于待命状态，许可产能为 200 万磅 U 3 O 8每年。Alta Mesa ISR 项目目前也处于待命状态。除上述生产设施外，Energy Fuels 还拥有美国最大的符合 NI 43-101 标准的铀资源组合之一，以及多个处于待命状态和处于许可和开发各个阶段的铀和铀/钒开采项目。

随着铀价格的上涨，UUUU的股价今年迄今已上涨64%。该公司声称是美国最大的铀生产商。到2021年底，该公司预计总铀库存将达到69.1万磅。此外，该公司还有167万磅的钒库存。

Energy Fuels的财务状况很好，没有债务。有足够的空间来追求有机增长和收购驱动的增长。

截至2021 年 6 月 30 日，公司拥有9880 万美元的营运资金，包括7940 万美元的现金和有价证券以及2920 万美元的库存。按当前商品价格计算，该公司的库存价值为 3,910 万美元。公司净亏损1,080 万美元，其中包括因公司股价大幅上涨而导致的本季度认股权证负债的非现金按市值计算增加360 万美元.

该公司认为，“迄今为止，铀价格的上涨还不足以证明该公司的矿山和ISR设施的铀生产是合理的。”鉴于近期铀的价格有上涨趋势，产量似乎有可能会增加。

此外，该公司还在寻求与美国政府达成协议，为拟议中的美国铀储备购买铀。

NexGen Energy

NexGen Energy（NXE）为加拿大和全球环境提供代际项目，同时在加拿大和美国上市，坐拥一级铀元素项目，注定了谁将来吞并了它，谁就能成为铀元素市场的龙头。

在铀矿股中，NXE似乎被低估了。该股在今年已经上涨了69%之后，随着铀的走势走高，仍有更多的上行潜力。

总的来说，NXE是一家在加拿大从事铀储量勘探和评价的发展阶段公司。

从长远来看，研究表明，该资产在第一年到第五年的年平均产量可达2880万英镑。此外，该矿的总使用寿命为10.7年。在该矿的整个生命周期中，年平均产量预计为2170万磅。

通过与特斯拉对比分析我们看到该公司也在积极做出改变。

特斯拉每年生产50万辆电动汽车(通过充电电源，只有17.5万辆是真正“绿色”的)

特斯拉的市值为5500亿美元。

铀矿开采行业为全球反应堆提供燃料，移除超过5亿辆汽车每年二氧化碳的排放量。

铀矿行业的市值为200亿美元(低于特斯拉市值的4%)。

NXE每年将减少相当于7000万辆汽车排放的二氧化碳。

NXE目前的市值为22亿美元。显然，这只股票的估值似乎很有吸引力。同样值得注意的是，净现值是基于当前的铀价格。如果产量保持上升趋势，每年税后净现金流将超过10亿美元。因此，对于看涨铀的投资者来说，NXE股票值得在调整期间积累。

Denison Mines

Denison Mines(DNN)是另一家从事铀勘探和开发的公司。其利益集中在加拿大萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区。

该公司在其旗舰惠勒河铀项目中拥有95%的实际权益，该项目是萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区基础设施丰富的东部地区最大的未开发铀项目。该公司通过其封闭矿山集团，从事矿山退役和环境服务，该集团管理Denison的Elliot湖填海项目，并向各种行业和政府客户提供封闭后矿山护理和维护服务。

DNN的资产可能在2024年交付生产。今年以来，DNN的股票一直是业内表现较好的股票之一。该股已上涨了111%。

该公司的旗舰项目Wheel River开发项目可能有1.094亿英镑的储量。此外，每磅的全部成本是22.82美元。因此，如果铀价格继续走高，该项目就具有吸引力的经济效益。

作为基本情况，该项目的税前净现值为13.1亿美元。然而，如果铀价格为每磅65美元，净现值可能为25.9亿美元。该项目投产仍需数年时间，其净现值似乎已超过20亿美元。这是基于铀价格保持坚挺的基本假设。因此，DNN的股票在目前市价总额11亿美元的情况下看起来很有吸引力。

在风险方面，DNN拥有8,480万美元的现金和等价物。为项目开发筹集资金，可能需要进一步稀释股权。然而，考虑到该项目具有吸引力的经济效益，该股值得考虑。

SoFi和Robinhood是两个虚拟银行和投资平台，这两个平台都充分利用了新兴行业的重大增长机会，对于那些希望从全球向数字化转型中获得回报的人来说，是非常好的长期投资选项。 微信公众号 原文 https://mp.weixin.qq.com/s/AIdFXUMd2Ajbe5wBYVdZQQ

移动互联网和便携式智能设备的出现，使人们可以随时随地上网，从而加速了我们日常生活的大多数方面向数字化的转变，从食品杂货订单到个人银行业务。对方便易用的在线个人银行、投资和支付解决方案平台的需求不断增长，为金融科技领域的高增长机遇奠定了坚实的基础。

具体来说，这一新兴趋势刺激了虚拟银行的发展，虚拟银行相对于传统金融机构的主要竞争优势是能够为零售客户提供个性化的客户体验。超过30%的美国人有一个帐户或正计划与一个虚拟银行开户，56%是40岁以下的。

SoFi(SOFI) 和Robinhood(HOOD)是两个虚拟银行和投资平台，在这个时期获得了突出的地位，这两家公司在过去一年中都实现了强劲的销售增长，这得益于不断增长的用户基础、托管资产的增加和交易量的增加。

SOFI

SoFi作为虚拟银行的“一站式商店”，提供广泛的金融服务，包括贷款、现金管理和投资解决方案，近年来在年轻的零售客户中广受欢迎。该公司还通过其“技术平台”部门吸引机构客户，该部门目前包括支付解决方案平台“Galileo”。

SoFi通过其“金融服务生产力循环”(FSPL)商业模式，在运营中逐渐实现了“飞轮”效应。FSPL的商业模式是通过其多样化的服务提供来增加会员的终身价值，并相应地增加参与度，从而产生足够的资金用于再投资，进一步扩大服务提供，并通过传递给客户的规模来降低成本，以吸引更多的参与度。创造一个“自我强化的良性循环”，以促进公司的持续增长。

SoFi目前服务的客户超过256万，比前一年增加了113%，预计到今年年底将达到300万客户。该平台多样化的产品和服务组合也有效地将单产品用户转化为多产品用户，在不产生额外的客户获取成本的情况下产生了增量收入。结合其多产品商业模式的垂直整合所实现的成本效率，SoFi目前拥有几乎没有同行能够匹敌的最佳单位经济之一。

贷款服务

SoFi的贷款业务为会员提供学生贷款、个人贷款和家庭贷款。该部门的收入主要来自通过整笔贷款或证券化渠道出售原始贷款；当这些贷款在出售前出现在公司的资产负债表上时，也会产生名义上的净利息收入。由于其大多数用户是年轻一代，学生贷款再融资是商业领域最受欢迎的产品。

然而，美国根据《关爱法案》提供的疫情经济缓解措施，目前包括在2020年3月13日至2022年1月31日期间暂停零利息学生贷款支付，在第二季度显著影响了企业的学生贷款再融资利率，与学前教育法案相比，SoFi处理的再融资学生贷款数量下降了一半以上，降至8.59亿美元。然而，该部门的收入同比增长了47%，达到1.72亿美元，显示出其贷款业务的强劲增长势头。

该公司的借贷业务也符合数字借贷行业的市场预测，预计到2025年，数字借贷行业的复合年增长率(CAGR)至少为25%，2025年至2030年的复合年增长率为5.5%。

金融服务

SoFi的金融服务业务目前运营着SoFi Money、SoFi Invest等金融服务解决方案:

SoFi Money -该公司主要的虚拟银行应用程序，为其客户提供从个人支票和储蓄到SoFi Money借记卡等现金管理服务。

SoFi Invest -该公司的移动投资平台，目前通过“股票比特”实现股票、etf、IPO投资和小额股票交易，免收佣金。SoFi Invest最近还通过SoFi Digital Assets提供加密货币交易，交易费用高达1.25%。随着SoFi继续利用不断增长的国际机会，该移动投资平台目前在美国和香港均可使用。

其他金融服务

SoFi的金融服务部门也提供SoFi信用卡;

SoFi Relay, SoFi应用程序中的个人财务跟踪功能;

SoFi At Work，一个贷款推荐市场，为雇主提供一个精心挑选的财务福利，以提供给他们的员工;

Lantern Credit，一个金融服务市场，提供基于客户偏好的“产品比较体验”，并为不符合SoFi产品质量的申请人提供替代产品;以及各种股权资本市场和咨询服务。

该业务部门的所有产品和服务在第二季度实现了三位数的增长，使该业务部门的收入比去年增长了7倍，达到1700万美元。该领域的加速增长反映出，由于大流行中断导致习惯发生变化，过去一年对虚拟银行解决方案的需求上升。

根据Adjust的全球应用趋势报告，金融科技应用的使用量在疫情期间同比增长了85%；超过45%的金融科技应用用户表示，自疫情爆发以来，他们的银行习惯已经“永久改变”。2021年金融科技应用使用量继续激增，同比增长49%。

预计到2030年，全球数字银行行业将保持至少13.8%至29.9%的复合年增长率；仅在美国，传统的大型银行就有超过5亿的个人零售银行账户尚未体验虚拟银行业务，这表明未来还有巨大的额外增长机会。结合SoFi不断增加的新服务和技术改进，如目前需求旺盛的加密货币交易，该公司的金融服务部门预计将进一步加速增长。

基本情况预测，到今年年底，金融服务部门的收入将达到5,540万美元，并以19.1%的复合年增长率增长至3.185亿美元。该增长假设考虑了SoFi目前在金融服务领域的业务和历史表现，并符合13.8%至29.9%的市场预期增长率。

技术平台

SoFi的技术平台部门目前包括其支付解决方案平台Galileo，直接为美国、拉丁美洲和亚洲的金融和非金融机构提供服务。Galileo投资提供的一个独特的竞争优势是，它使SoFi的利润分成成为可能，因为支付解决方案平台主要服务于SoFi的竞争对手，包括MoneyLion、Dave和Robinhood。Galileo还为SoFi Money提供支付解决方案基础设施，通过垂直集成以节约成本的形式推动协同效应。

如前所述，全球对支付解决方案基础设施的需求预计将在未来几年加速，以支持数字银行平台行业的持续增长。因此，到今年年底，技术平台部门的收入预计将达到2.052亿美元，到2030年将以19.3%的复合年增长率达到12亿美元。考虑到SoFi目前的运营环境，以及其增长轨迹。

财务预测

综合上述细分市场的收入预测和其他辅助销售，SoFi预计到今年年底净收入将达到9.688亿美元，CAGR增长率为19.3%，到2020年年底将达到57亿美元。

同时，到2025年，由技术和产品开发、销售和市场营销、运营成本、一般和管理以及其他名义费用组成的总非利息支出预计将占总收入的更高比例，以支持公司的增长目标:

技术和产品开发——创新是SoFi成功的核心。2021年至2025年期间，相关费用预计将占总净收入的31%，以支持SoFi继续投资，扩大其服务产品组合。随着业务的稳定，技术和产品开发支出预计将在本十年结束前逐渐减少，接近总净收入的20%，而绝对值将继续增加，以支持公司的持续增长。

销售和营销——销售和营销费用主要与向关联公司的营销推荐费和广告支出有关。2021年至2022年，相关费用预计将占总净收入的39%，以支持业务的持续增长，其中包括用户基础的快速扩张，进一步推动了在拉丁美洲和亚洲的海外扩张。随着业务规模的不断扩大，成本功能预计将在本十年末逐渐减少至总净收入的10%，这与业内同行的观察结果一致。

运营成本——为了支持公司在本年度的加速增长，运营成本预计将停留在预计总净收入的25%左右，这与最近几个季度的成本结构一致。随着业务的持续增长和长期规模，SoFi各业务部门的直接运营成本预计将降至总收入的18%左右。

一般和行政费用——由于今年早些时候与SoFi反向并购IPO相关的非经常性专业服务费用，预计2021年相关费用将占预计总净收入的69%。从2022年到2025年，由于员工薪酬和福利的持续增长，支持公司各个业务部门的持续增长，预计一般和管理费用占预计总净收入的比例将从50%减少到24%。从2026年开始，随着业务规模的扩大，相关费用预计将逐渐减少至预计净收入总额的13%。

基于上述销售预测和SoFi的成本结构，预计公司的亏损将从今年年底的6.202亿美元缩小至2023年的3830万美元。SoFi预计到2024年实现利润4.023亿美元，2030年实现17亿美元的CAGR增长27.6%。

SoFi估值

根据上述对SoFi增长轨迹和财务前景的分析，我们的12个月目标价格为20.96美元。应用的市销率是17.3x，预计总净收入每股2021来确定我们的目标价20.96美元,这是符合SoFi的业内同行,以及市场预期对公司的估值基于当前的操作环境和增长轨迹。

从长期来看，我们认为SoFi的股价有可能达到67.02美元，基于预测的总净收入和收入，同时保持其当前的资本结构不变。该预测应用了84.24倍的预期市盈率，而行业范围为6.1倍至130.9倍，并反映了SoFi与同行相比的营收、托管资产和用户基础的预计运营规模。

Jefferies机构认为，SoFi 已经做好了抢占市场份额的准备。

首先，该公司的协同商业模式，也就是它所说的“飞轮”，将继续推动“显著的用户增长、产品采用和利润率扩张”。飞轮的目的是帮助交叉销售其广泛的产品系列，最终游戏是增加使用该公司的高成本产品的会员数量。因此，利润率也会“升值”。预计到2025年，公司收入平均增长约46%。

支持SoFi的另一个原因是，该公司将“市场领先的neo/数字银行可部署数字平台”Galileo纳入麾下。2020年5月，SoFi以12亿美元的价格收购了总部位于犹他州的支付处理器。“除了垂直整合之外，”“SoFi和Galileo之间的整合还会提高效率，从而在两个客户群(B2B和B2C客户)之间产生重大的交叉销售机会。”这些协同效应将进一步提升SoFi的“竞争优势”，同时推动“具有吸引力的单位经济”。

SoFi还开始着手获得正式的国家银行执照。获得它将使该公司从客户那里吸收存款，并提高公司“出售和持有贷款以优化盈利能力”的能力。赫克特说，由于该公司收购了黄金太平洋银行(Golden Pacific Bank)，美国联邦存款保险公司(FDIC)的支持更有可能出现。虽然由于时间和可能性的不确定性，该章程所带来的机遇尚未纳入指导意见或赫克特的估计，但分析师认为，采用该章程“将极大地增强SoFi的发起能力和资金配置。”

Jefferies 给予 SOFI 买入评级和25美元的目标价，约44%的上涨空间。华尔街的其他人士似乎也同样乐观，SOFI的平均目标价为24.5美元。

Robinhood

SoFi的商业模式将自己定位为面向客户的虚拟“一站式”银行应用程序，与之相反，Robinhood目前仅在美国提供移动投资和交易服务。

到目前为止，Robinhood已经吸引了超过2130万的活跃用户，同时托管了超过2250万的融资账户，这远远超过了SoFi，尽管后者的产品和服务种类更丰富，而且在美国以外的国际市场上也有业务。

基于交易的收入

Robinhood基于交易的收入来自于从经纪人那里获得的报酬，他们将客户的股票、期权和加密货币订单发送到这些订单中，以完成订单。

第二季度总交易收入同比增长141%，达到4.512亿美元，使2021年上半年的总交易收入达到8.716亿美元。这一加速增长主要是由加密货币交易量的增加推动的，Robinhood记录了基于交易的收入，这些收入来自将客户订单发送给做市商的交易回扣。

公司预计cryptocurrency交易代表更大一部分基于交易收入混合在近期由于散户投资者的需求激增,全球cryptocurrency事务是预测12.8%的复合年增长率增长到的最后十年增加长期采用。在数字转型时代，对移动投资平台的需求持续飙升，预计到2030年将以13.8%至29.9%的复合年增长率增长，这也为收入流提供了强劲的推动力。结合Robinhood的用户基础和托管资产的强劲增长，我们预计到今年年底，基于项目交易的收入将达到17亿美元，到2030年，年复合增长率将达到13.8%，达到63亿美元;应用的增长假设考虑了Robinhood的历史业绩，以及增长战略，其中包括长期的海外扩张，以促进该行业不断增加的机会的更大的资本化。

净利息收入

Robinhood还通过证券借贷交易和向用户提供保证金贷款产生利息收入，并由其现有循环信贷设施产生的利息支出抵消。尽管超过1000美元保证金贷款的利率从2020年的5%降至2021年的2.5%，罗宾汉的收入流仍实现了强劲的同比增长，这表明其提供的产品和服务得到了广泛采用。在第二季度，该公司产生了6770万美元的净利息收入，同比增长69%;2021年上半年，净利息收入总计1.302亿美元，同比增长逾103%。

在前面讨论的散户投资者对数字投资需求持续增长的支撑下，结合Robinhood在最近几个季度的表现，本年度的净利息收入预计为2.579亿美元。考虑到公司的长期国际抱负和不断增长的市场渗透率，到2030年，净利息收入预计将以10.8%的复合年增长率增长至7.164亿美元。

其他收入

为了增强个性化的客户体验，这是罗宾汉成功的核心驱动力，该公司还提供了月度付费订阅服务“罗宾汉黄金”，为用户提供优质功能，包括即时存款、专业研究报告和获得批准后的保证金投资。在第二季度，该公司的其他收入为4650万美元，主要来自《罗宾汉黄金》的订阅费;2021年上半年，该公司的其他收入总计8570万美元，比上一年增长了近2.5倍，这表明该公司的增值服务需求强劲。

考虑到Robinhood的历史收入组合，并结合更广泛的数字投资平台领域的市场增长预测，我们的基本情况预测，到今年年底，其他收入将达到1.705亿美元，到2030年，年复合增长率为12.6%，达到5.6010亿美元。

财务预测

综合上述部门的收入预测，Robinhood预计到今年年底将产生22亿美元的总净收入，并以13.38%的复合年增长率增长至76亿美元。

同时，到2025年，包括经纪和交易、技术和开发、运营、营销和一般和行政支出在内的总运营费用预计将占总收入的更高比例，以支持公司的增长目标:

经纪和交易——相关费用涉及银行和监管费用、市场数据费用和员工履行清算和经纪职能的其他薪酬支出。经纪和交易支出是总交易量的直接函数，预计在预测期间占总净收入的约6%至7%。

技术和开发——与SoFi类似，技术和创新是Robinhood业务的核心。在2021年至2025年期间，相关开发费用预计约占总净收入的22%至24%，因为Robinhood将继续投资于开发新功能和产品，以增强客户体验，这与历史支出水平一致。从2026年到2030年，相关支出预计将缩减至总净收入的21%，以支持业务的持续增长。

运营成本——相关费用预计在2021年至2025年间约占总净收入的11%至15%，以支持罗宾汉持续扩大其客户服务支持功能，包括在第二季度收益电话会议中讨论的加强电话语音支持服务的持续投资。从2026年到2030年，随着业务量的不断增加，运营成本预计将稳定在总净收入的10%左右。

市场营销——随着罗宾汉继续建立客户基础，预计在2021年至2025年期间，市场营销费用占总净收入的比例将保持在15%至17%的历史水平。相关费用预计将稳定在总净收入的13%左右，因为业务在长期内通过海外扩张继续扩大规模。

一般和行政开支——预计2021年相关费用将占到总净收入的18%，原因是该年为支持公司上市产生了更高的专业费用。随着业务规模的不断扩大，到2030年相关费用占总净收入的比例将逐渐降至10%。

根据上述销售预测和Robinhood的成本结构，加上其他名义支出，公司预计到今年年底将亏损19亿美元，到2021年开始产生名义利润4.778亿美元。预计到2030年，净利润将以16.3%的复合年增长率进一步增长，达到19亿美元。

HOOD估值

基于以上对Robinhood增长轨迹和金融前景的分析，我们的12个月目标价为50.65美元。应用的市销率是19.7 x，预计总净收入每股2021来确定我们的目标价50.65美元,这是符合当罗宾汉的业内同行,以及市场预期对公司的估值基于当前的操作环境和增长轨迹。

从长期来看，我们认为，在保持当前资本结构不变的情况下，基于预计的总净收入和收入，Robinhood的股价有可能达到85.14美元。该预测采用了71.1倍的预期市盈率，这是基于行业比较，以及Robinhood根据收入、托管资产和用户基础相对于同行的预计运营规模确定的。

迫在眉睫的商业风险

SoFi和Robinhood都面临监管风险，因为围绕虚拟银行运营和金融科技解决方案的规则不断随着快速变化的技术而发展。最近几个月，这些监管问题加剧了这两家公司的股价波动。

其中一个持续的批评是“订单支付流”(PFOF)的连续性，这对SoFi Invest和Robinhood为客户提供免佣金交易服务的商业模式都至关重要。PFOF是指SoFi和Robinhood从做市商那里获得的回扣，他们将客户订单发送给做市商执行。这种做法近年来受到审查，许多认为应该废除考虑不提供零售投资者的最佳利益——PFOF只需要做市商和券商提供的“最佳执行”贸易的时间和价格的执行方,但对客户来说，并不总是“最可能的价格”。然而，两家公司都重申，PFOF费用只占其总收入的一小部分；如果这种做法不再被允许，考虑到两项业务的快速增长，相关收入可以很容易地被替换。”

随着竞争的加剧，客户保持是SoFi和Robinhood面临的另一个迫在眉睫的业务挑战。为了保持良好的增长前景，两家公司都继续通过推出增值推荐和奖励计划来提高客户体验，以优化客户保留和增长。到目前为止，这两家公司在收入和用户基础上都持续实现了周期性加速增长，没有受到流失率的任何重大影响，这表明他们提供的增值服务在吸引新客户和留住现有客户方面是有效的。

结论：买SoFi还是Robinhood股票更好

移动和技术创新的出现，加上客户认识到数字银行渠道是大型银行及其分支机构的可靠替代品，为SoFi和Robinhood等虚拟银行和投资平台创造了良好的前景。这两家公司都对更广泛的公众产生了巨大的吸引力，特别是在过去一年，因为疫情相关的封锁鼓励客户寻找可靠的虚拟解决方案来管理他们的财务。

基于上述对SoFi和Robinhood的历史表现和前瞻性市场趋势的分析，随着零售银行和投资客户希望将可靠和负担得起的虚拟平台添加到他们的银行业务中，这两个平台都处于有利位置，能够充分利用未来的显著额外增长机会。

在短期内，我们认为SoFi的投资前景更好。然而，对于那些希望从全球向数字化转型中获得回报的人来说，这两支股票都是很好的长期投资。

特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)和格莱姆斯(Grimes)在交往三年之后宣布分手。

周五，特斯拉和SpaceX的首席执行官马斯克告诉媒体Page Six的艾米丽，他们处于“半分开”的状态，但仍然爱着对方，而且“关系很好”。

分开的原因:“主要是因为我在SpaceX和特斯拉的工作要求我主要在德克萨斯州或海外出差，而她主要在洛杉矶工作。”

2018年5月，当歌手兼制作人格莱姆斯带着马斯克去参加Met Gala聚会时，马斯克和格莱姆斯透露他们在约会。当时Page Six报道称，他们已经“悄悄约会”了几周。Page Six在2018年报道称，这对夫妇是在推特上认识的: 马斯克计划开一个关于人工智能的玩笑，发现格莱姆斯用她《无血之躯》(Flesh Without Blood)音乐视频中的一个角色击败了他。

马斯克后来告诉《华尔街日报》，他喜欢格莱姆斯，因为她“狂野的精灵艺术创造力和高度紧张的职业道德”。

此后，这对夫妇经受住了公众的审视，格莱姆斯公开为马斯克的财富、政治捐赠和员工待遇进行辩护。2018年8月，格莱姆斯无意中卷入了马斯克与美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的纠纷，原因是马斯克在推特上发布了臭名昭著的“资金安全”推文。不久之后，他们似乎分手了。

但他们很快就联系上了，2020年1月，格莱姆斯在Instagram上分享了她怀孕的消息。他们迎来了一个儿子，取名为X Æ a - xii Musk。

马斯克身家多少？

截止今天特斯拉的股价去估算，并不包括太空公司SpaceX的估值，马斯克稳坐世界首富，身家1996亿美元。排第二的是前亚马逊CEO 贝索斯，1987亿美元。因为马斯克并未和格莱姆斯结婚，所以对其资产不会有太大影响。

马斯克离了几次婚？

2016年，43岁的特斯拉CEO马斯克(Elon Musk) 宣布与29岁的妻子英国女演员妲露拉·莱莉(Talulah Riley)离婚，他将以现金和其他类资产支付对方总计1600万美元。这是两人第二次离婚，持续时间仅18个月。两人第一次离婚发生在2010年1月，那段婚姻持续了四年。

那是马斯克本人第三次离婚。他共有5个儿子，全部为第一任妻子所育。马斯克是在2015年元旦前一天向洛杉矶高等法院递交了离婚请求。

所以，如果还是单身的你，又有机会了！

记得点赞+ 分享。祝福大家周末愉快！

此前，媒体们纷纷猜测该公司在体育博.彩领域的计划，无论是授权交易还是并购。但迪士尼(DIS)一直对自己的计划守口如瓶，直到迪士尼首席执行官Bob Chapek在周二的投资者会议上澄清了一些事情。

迪士尼--- ESPN

迪士尼旗下的娱乐体育节目电视网(ESPN)正打算涉足体育博彩行业。ESPN正在就一项价值30亿美元的体育博.彩交易与凯撒Caesars和Draftkings进行谈判。迪士尼正计划以至少30亿美元的价格将ESPN体育网络的品牌授权给它们。

屋漏偏逢连夜雨，最近让迪士尼 (DIS)高管头痛的事情貌似有点多。在周二举行的高盛媒体年会上，迪士尼的CEO Bob Chapek警告称：Delta变异毒株引发的新一轮疫情正在影响公司电影和电视的制作，新的作品可能会推迟几个月发布。而在印度市场，也因为印度的板球超级联赛因疫情暂停，而在体育内容方面有所减少。另外，最近几个月在拉美推出的拉美地区版Disney+——“Star+”项目，推进得比预想中更慢。

一系列负面警告中，最令投资者担心的是，Bob Chapek警告称，一些负面因素会抑制其用户增长，“四季度可能会以较低个位数增长”。这个消息导致迪士尼的股价在周二跌约4.2%，一夜被抹去140亿美元市值。二级市场的敏感下挫，足以反映市场对Disney+有多么看重。

三季度Disney+的用户新增为1240万，此前市场普遍仍预期为增长1400-1700万左右，截至6月底，Disney+全球共拥有约1.16亿用户。几位华尔街分析师也下调了他们对迪士尼旗下流媒体平台Disney+本季度用户增长的预期。摩根大通预计，在本季度结束时Disney+将拥有1.19亿用户，此前预计为1.25亿；另外，瑞信认为迪士尼想要在2024年底达到2.3-2.6亿的用户，将不会是直线的上涨，将公司四季度营收预期小幅下调了400万美元，2022财年全年也小幅下调1600万美元。

迪士尼CEO：“世界正在改变”

迪士尼首席执行官Bob Chapek在周二的会议上告诉投资者，迪士尼计划“积极”扩大其在体育博.彩领域的影响力。

Chapek承认，随着好莱坞公司将重心转向流媒体服务，人才关系变得紧张，这往往是以牺牲影院发行为代价。“世界当然在变化，未来的人才交易必须反映世界正在变化的事实。”迪士尼正在探索其他商业途径，包括将ESPN与合法的体育赌.博联系起来。“我们的球迷对体育博.彩真的很感兴趣，”Chapek说。“这绝对是我们想去的地方。”

ESPN已经与一些博.彩运营商达成协议，允许它们在比赛期间定期播放积分差和其他投注线；迪士尼旗下的另一家公司美国广播公司（ABC）在一些体育节目中也采取了同样的做法。此外，ESPN还推出了名为“Daily Wager”的专注于体育赌.博的特别节目。

迪士尼已经是 DraftKings 的“被动投资者”，并通过 2019 年收购 21 世纪福克斯公司拥有后者公开交易股票的 6%。

目前ESPN正在与凯撒娱乐和DraftKings(DKNG)等体育博.彩巨头展开谈判，计划将 ESPN 品牌授权给 DraftKings 等体育博.彩平台，这些平台将被允许使用ESPN的名称进行营销，可能还会使用它们的体育书籍。作为交换，体育博.彩平台将不得不花钱在ESPN的平台上营销他们的产品和服务。这将是一份为期多年的授权协议，费用至少是30亿美元。

这对迪士尼有什么好处?

自2018年最高法院允许除内华达州以外的其他州将体育博.彩合法化以来，该行业就出现了爆炸式增长。目前32个州和哥伦比亚特区已经将体育博.彩合法化。根据研究公司Eilers & Krejcik Gaming的数据，随着各州的合法化，体育博.彩已经成为一个巨大的产业，预计今年将获得40亿美元的收入。到2023年，体育博彩收入可能达到58亿美元，如果所有50个州都加入进来，将跃升至190亿美元。据一些人估计，到2026年，这一水平有望达到590亿美元。

ESPN是在线流媒体服务，向订户提供实时的曲棍球，棒球，足球，UFC和更多内容的实时访问权限。其内容丰富的体育内容着眼于NHL，MLB，MLS，NFL和NBA中最重要的联赛，球员和球队。

在ESPN Plus可观看所有市场上所有的MLS游戏，以及各自季节内每天的一项NHL和MLB游戏。还可以观看现场体育赛事，例如PGA Tour Golf，最佳拳击比赛和很多国际足球比赛。

与已经发布了一系列新鲜内容并取得了巨大成功的Disney+ 不同，ESPN应用程序更多地被视为线性有线电视的“伴侣”。ESPN是迪士尼媒体网络部门的一部分，不单独公布收入，但据估计它是迪士尼收入的最大贡献者之一。根据研究公司卡根(Kagan)的数据，ESPN在2020年的年费收入为73.4亿美元，到2021年将达到79亿美元。去年ESPN的广告收入为20.4亿美元，今年预计将达到23.5亿美元。

在最新的季报中，迪士尼公布ESPN+订阅用户数同比增长75%至1380万，每位用户平均收入（ARPU）从4.24美元/月提升至4.55美元/月，原因是零售定价的提高。

在此前的财报会议中，迪士尼还宣布了两项体育版权交易：一项是与MLB续约至2028年，另一项是与西甲签订了一份为期8年的转播合同。此前，迪斯尼与NFL签署了一项新的多年体育转播权承诺，金额约为360亿美元，也与NHL、MLB及其他各种转播权签订了合作规模较小的协议。这项与NFL签署的新转播权承诺，指的就是NFL今年3月份与迪斯尼（ESPN/ABC）、CBS、FOX、NBC和亚马逊共五家机构签署了一项为期11年的新转播协议，2023赛季生效，一直到2033赛季结束。

迪士尼的种种大动作足以表示出自己对体育博彩领域的浓厚兴趣。博.彩业务对其ESPN平台来说是个潜在的增长机会，来自体育博.彩平台的广告收入将帮助迪士尼提高其ESPN流媒体平台的收入，并减轻来自其竞争对手的增长压力。

巴克莱对冲(Barclay Hedge)公布的新数据显示，7月份对冲基金的总资产已迅速增长至4.4万亿美元，对冲基金从配置者那里获得了183亿美元的新资金流入，基金经理当月获得了73亿美元的交易利润。

根据巴克莱基金流动指标(Barclay Fund Flow Indicator)的数据，对冲基金已连续第五个月录得投资者流入的正值，此前配置者在6月、5月、4月和3月分别注入了166亿美元、360亿美元、233亿美元和191亿美元。

在截至7月底的12个月里，对冲基金吸引了1,566亿美元的资金流入。截至7月底，交易利润达到4074亿美元，行业总资产达到4.4万亿美元，高于6月底的4.32万亿美元，超过2020年7月的3.26万亿美元。

近几个月来，股票和债券表现出更强的相关性，据信，在经济形势不断变化的背景下，渴求收益的配置者正转向对冲基金和其他另类投资，以帮助提高投资组合的回报。

巴克莱对冲(BarclayHedge)研究主管本•克劳福德(Ben Crawford)表示，在过去12个月的大部分时间里，投资者一直处于“冒险”模式，7月份的指标再次突显了这种普遍情绪。

" 7月不乏令人振奋的预兆，" Crawford称。“来自美国、中国和欧洲的强劲经济信号、股市飙升、商业活动增加以及失业率骤降，都促使投资者对对冲基金的投资机会产生了热情。”

特定行业的对冲基金——比如医疗和技术策略交易——吸引了最多投资者的兴趣，7月份吸引了47亿美元，占总资产的1.4%。

平衡(股票和债券)基金在7月份增加了33亿美元的新资本，占资产的0.5%，其中固定收益基金带来了24亿美元的配置资金，多策略基金则吸引了23亿美元的资金。

另一方面，投资者从股票长期偏见基金撤出了约10亿美元，从股票市场中性策略基金撤出了5.811亿美元，从事件驱动型基金撤出了2.46亿美元。

与此同时，管理期货、cta和趋势跟踪策略在7月反弹至正流入区域，投资者涌入该行业9.209亿美元。

巴克莱对冲表示，系统性cta吸引了最大份额的资金，抽回7.481亿美元，多顾问期货基金获得1.669亿美元的新资金。可自由选择的cta收入为8760万美元，混合cta收入为8520万美元。

上一期视频我们为大家介绍的4家新股IPO公司，要与星巴克竞争的 BROS 从上市第一天到现在涨幅70%，医疗系统 DH从上市第一天到现在涨幅18%，咨询公司 TWKS从上市第一天到现在涨幅21.5%，瑞士鞋商ONON从上市第一天到现在涨幅12%

本周有12家公司IPO上市，我们精选出5家公司给大家深入分析，让你对公司有个全面的了解。其中我们关注餐馆支付软硬件 TOST 珠宝 BRLT 客户关系管理软件 ESTM 国际转账 RELY FRSH 客户管理系统，我们最看好 TOST 和 RELY ，其次是 FRSH。我们需要取决于开盘价再决定是否介入哪个，好的公司开盘价可能很高。另外，我们认为一般般的新股有 KDC SOVO STER THRN

【TOST】

我们来看第一家公司，Toast, 代号 TOST，创立于2011年，为在美国和其他国家提供餐厅支付和管理软件。该平台可以取代之前在支付、订购、发票和运营方面拼凑的传统技术解决方案。

Toast有四个主要收入来源:订阅服务，金融技术解决方案，硬件，专业服务。Toast还为餐厅提供小额贷款，并为其提供收费服务，由银行合作伙伴承担信贷风险。

应对去年疫情，Toast通过推出新产品来应对疫情。这些服务包括Toast Delivery Services和Toast Now, Toast称自己为“为各种规模的餐馆快速激活在线订购、配送、礼品卡和电子邮件营销功能的唯一数字平台”。他们甚至暂时免除了订阅费，以便让餐厅尽快使用Toast产品。

Toast目前已经获得了许多投资者的极大关注。最近宣布上调了IPO价格从30至33美元区间到34美元至36美元。估值有望高达180亿美元。由高盛、摩根士丹利、摩根大通领投。

根据Grand View research 的一份市场研究报告，预计到2025年，全球餐厅管理软件市场规模将达到近70亿美元。这意味着，从2019年到2025年，预计复合年增长率为14.6%。预期增长的主要驱动力是餐馆经营者越来越意识到软件系统提高效率的好处。

Toast引用的数据显示，美国约有86万家餐厅，2019年这些企业在技术上的支出总计约250亿美元。该公司预计，到2024年，这一支出可能会上升到550亿美元。Toast现在在美国48,000家餐厅，拥有29,000名顾客。而2019年的时候只有不到2万家餐厅使用Toast。

在2021年上半年的收入为234亿美元，远高于2020年前6个月的104亿美元。在2021年前六个月亏损2.35亿美元，而在2020年前六个月亏损1.25亿美元。所以Toast是收入增长，亏损也同时扩大，这让投资者担心它的盈利能力。截至2021年6月30日的12个月自由现金流只有700万美元。

我们细看一下Toast的毛利率，在截至6月份的6个月里，Toast的订阅服务毛利率为66.2%，这是稳定的，但订阅收入只占总收入的9.6%。与此同时，Toast的金融技术解决方案毛利率仅为20%，而金融技术占收入的比例要高得多，为82.3%。总体毛利率为22%——这对一家软件公司来说并不算高。不过，这一数字较上年同期的13%有了强劲增长。

2021年上半年的收入确实从疫情推动的2020年上半年强劲反弹，增长了105%。这可能会引起投资者的注意。然而，该公司不太可能保持这样的增长速度，因为它正赶上疫情的爆发。2020年全年收入比2019年增长23.8%。所以Toast在短期内可能会在这两种速度之间增长。

Toast列出了Square(SQ)、甲骨文(ORCL)和Heartland支付系统等竞争对手。虽然这些公司包括大公司，但没有一家公司提供专门为餐厅设计的完整的端到端软件平台。

财报指标            Olo (OLO)

Toast (TOST)

Variance

市销率10.21     13.30     30.2%

企业价值/收入34.06     12.43     -63.5%

企业价值 / EBITDA          -197.26-96.52    -51.1%

每股盈利            -$0.73    -$0.71    -2.1%

营收增速            94.2%    104.67%               11.16%

与竞争对手Olo相比，TOST的营收增长率较高，IPO估值预期合理。

Toast也看到了向现有客户销售更多服务的增长空间。客户“越来越多”地采用了Toast的“全套产品”，但该公司列出的商业风险之一是，以目前的价格，它不确定客户是否会继续购买这种更广泛的产品。该公司的另一个目标是让现有客户在所有地点部署Toast技术，因为有些客户一开始只使用一个子子产品，而非全套。

提供餐饮软件的市场机会很大，预计在未来几年随着疫情的消退，餐饮行业将大幅增长。Toast绝对是值得我们关注的一家公司，因为它看起来运营得很好，面对去年的疫情，它显示出了惊人的反弹和适应能力。Toast认为，它在美国的潜在市场只渗透了6%，还没有向国际市场扩张。如果这家公司能够成功做到这一点，它的潜在市场就会非常大。另外，我们也应该密切关注Toast在成长过程中能否大幅提高毛利率。

【RELY】

下一家，由高盛，摩根大通领投的北美最大的独立数字汇款公司Remitly Global，代号RELY。为世界各地的个人提供国际汇款金融服务，使人们能够比传统银行服务提供商更容易地以更低的成本进行跨境汇款。

RELY的发送国和接收国覆盖范围图如下:

Remitly的发展重点是在全球范围内寻求汇款和接收资金的超过2.8亿移民及其家人。目前85%的用户主要通过手机应用进行交互。

根据联合市场研究公司的市场研究报告，2018年全球汇款市场规模估计为6830亿美元，预计到2026年将达到9300亿美元。这意味着从2019年到2026年，CAGR预测为3.9%。这一预期增长的主要驱动因素是人口迁移的增加和商业汇款的增长，以及更多生产出口商品和服务的企业。此外，下面的图表表明，至少到2026年，银行部门将继续主导全球汇款市场:

所以Remitly的主要竞争对手或其他行业参与者的类型包括:

-传统供应商和银行

-数字优先的跨境提供商

-人与人之间的非正式渠道

-来自加密货币网络的竞争加剧

Remitly宣布计划于9/23/2021以 38 美元至 42 美元的价格发行 1220 万股，筹资 4.87 亿美元，为公司扩张计划提供资金。在提议范围的中点，市值将达到 75 亿美元。现有股东PayU Fintech已同意以IPO价格同时进行私募，购买价值高达2500万美元的股票。

Remitly的财务显示强劲的营收增长，减少了运营亏损，减少营业亏损和负营业毛利，运营现金流急剧转向正，接近盈亏平衡。截至2021年6月30日，汇款持有1.73亿美元现金和1.34亿美元总负债。截至2021年6月30日的12个月中，自由现金流为负(1060万美元)。

Metric   PayPal (PYPL)

Remitly (RELY)

Variance

Price / Sales        13.00     18.24     40.3%

EV / Revenue    13.79     16.95     22.9%

EV / EBITDA        64.27     -284.16-542.1%

Earnings Per Share          $4.10     -$0.13    -103.1%

Revenue Growth Rate   24.1%    92.21%  282.93%

估值方面，与PayPal相比，Remitly的收入预期倍数更高，但Remitly的营收增长速度也高得多，尽管其营收基础低于PayPal。

RELY显然是一家快速增长的公司，正在接近盈亏平衡。提供跨境汇款服务的市场机会非常大，预计随着移民人数持续增加和企业生产更多的出口商品，这一市场机会还会增加。

不过Remitly也面临着来自快速增长的加密货币网络的竞争。由于竞争激烈，Remitly需要展示出自己维持增速的能力

【FRSH】

下一家我们来看看堪称Salesforce(CRM)的新任竞争对手Freshworks，也来深扒一下 Freshworks 年度经常性收入ARR 超 4 亿美元的几个秘密

Freshworks成立的初衷是为全球各种规模的企业提供一套客户关系管理软件解决方案。随后其服务扩展到IT服务管理和其他相关的客户关系管理功能。

近十年的时间里，Freshworks 的增长成绩相当亮眼，同时也陆续并购了 10 余家企业，包括 Zarget、Konotor、等，也因为这些并购动作，成功扩展了其产品能力。

根据Grand View research的2021年市场研究报告，2020年全球客户关系管理市场规模估计为437亿美元，预计到2028年将达到980亿美元。这意味着2021年至2028年的复合年增长率预测为10.6%。对于一个已经很大的行业来说，这是一个强劲的增长率。这种预期增长的主要驱动因素是对集成软件套件的不断增长的需求，这些软件套件可以自动与客户和潜在客户进行沟通。

美国CRM行业从2016年到2028年按解决方案类型划分的历史和预测未来增长轨迹

年度经常性收入ARR 超 4 亿美元的几个秘密

1. ACV （平均合同价值）以 5000 美元稳步增长

虽然 Freshworks 只有 25% 的客户每年支付超过 5000 美元，但他们占总 ARR 的 84%。而这一数字已从 2019 年的 78% 上升到现在的 84%。Freshworks 还没有成为超级企业。但即使是中小型企业，规模更大的企业也在推动规模增长——目前，其ARR 的 50% 来自拥有 250 多名员工的客户。最大的客户现在正推动着最快的增长。目前，只有 2% 的客户支付 50000 美元或以上的 ARR。但这 2% 的客户所产生的收入占 Freshworks ARR 的 34%，比一年前的 29% 有所上升。进入高端市场是 Freshworks 密集发布大量数据的关键。

2. NRR (净金额留存率)为 118%

这对于 ACV 主要源于中小企业客户的高销售额来说是非常惊喜的，这已经与 Zendesk 现在的销售额不相上下了，达到了 120%。

3. 49% 的收入增长来自 20% 的客户增长

到 2020 年 6 月 31 日，Freshworks 有约 44000 个客户，现在有 52500 个客户，客户数量在一年内增长了 20%， ARR 增长了 49%。值得注意的是，与 Zoom 的模式一样，Freshworks不用强制要求客户按年订阅，也可以按月订阅。从 2019 年的 54%上升到每年 62% ，这是一个很大的推动。但仍然有 38% 的 Freshworks 客户按月付费。

4. Freshservice 和 Freshdesk 产品线的ARR 均超过 1 亿美元

这里需要提到的是：多种产品的重要性。一提起 Freshworks，很多老 SaaS 人都认为 Freshdesk 是它的主要产品，但事实并非如此，此外还有 Freshsales 和 Freshservice 两款产品。Freshservice 在 2020 年 12 月的 ARR 就超过了 1 亿美元。而 Freshsales 是其三大产品中客户规模最小的，即便如此，他们现在也有 6500 个客户，相比之下，Freshservice 有 8900 个客户，Freshdesk 有 35800 个客户。

Freshworks已申请通过首次公开募股(IPO)发行A类普通股筹集8.55亿美元资金。预计IPO定价日期为2021年9月21日，IPO价格将在每股32美元至34美元之间。估值近90亿美元。由摩根士丹利、摩根大通、美国银行领投。

Freshworks的财务显示非常强劲的营收增长，高毛利和毛利率，大幅减少运营亏损。截至2021年6月30日的12个月内，自由现金流为3100万美元。在实现稳定的自由现金流的同时，似乎已经实现了盈亏平衡。

作为参考，一个潜在的公众可比性是Zendesk (ZEN)，与竞争对手Zendesk相比，FRSH的IPO定价并不便宜，尽管它的营收增速约为ZEN的两倍。因此，价值投资者可能更喜欢ZEN，而成长型投资者则倾向于FRSH。

Metric   Zendesk (ZEN)

Freshworks (FRSH)

Variance

Price / Sales        11.66     27.10     132.4%

EV / Revenue    11.86     27.10     128.5%

EV / EBITDA        -125.36-726.79479.8%

Earnings Per Share          -$1.86    -$0.04    -98.1%

Revenue Growth Rate   25.7%    52.92%  106.22%

【BRLT】

珠宝零售商Brilliant Earth，代号BRLT，是一家以数字为先的创新型珠宝公司，也是道德采购的高级珠宝的全球领导者。该公司通过在线直销和零售展厅销售符合道德标准的珠宝。它既出售开采的钻石，也出售实验室生产的钻石。让消费者能够通过市场上超过10万颗天然和实验室培育的钻石来创造自己的戒指设计。

主要产品是订婚和结婚戒指:宝石戒指和其他精美珠宝。通过在线直接面向消费者(DTC)营销和线下展厅来吸引客户。

根据《财富商业洞察》市场研究报告，2019年全球珠宝市场规模估计为3300亿美元，预计到2027年将以3.7%的复合年增长率增长。这一预期增长的主要驱动力是可支配收入的增加、消费者品味的改变以及数字媒体平台和在线销售的日益普及。

这是一个饼状图，显示了2019年各珠宝类型的大致市场份额:

Brilliant Earth已申请通过IPO出售其A类普通股筹集2.5亿美元。计划于9/23/2021以 14 至 16 美元的价格发行 1670 万股股票，筹资 2.5 亿美元。在拟议范围的中点，Brilliant Earth Group 的市值将达到 14 亿美元。Brilliant Earth 的发行由摩根大通、瑞士信贷集团、杰富瑞金融集团和 Cowen牵头。

与许多其他在线和奢侈品零售商一样，Brilliant Earth 的销售额在疫情期间有所增长，因为商店和餐厅的关闭让购物者有更多的时间和现金。

根据其提交的文件，Brilliant Earth 今年上半年的销售额从一年前的 9200 万美元增至 1.63 亿美元。同期，其净收入从 182,000 美元跃升至近 1,100 万美元。

Brilliant Earth的财务数据显示，营收增长强劲，毛利润和毛利率都在增加，营业利润和净收入都在增加，运营现金流也在增加。

截至2021年6月30日，Brilliant拥有6500万美元现金和1.19亿美元总负债。截至2021年6月30日的12个月内，自由现金流为3900万美元。

作为参考，一个潜在的公众可比将是潘多拉(OTCPK:PNDZF); 与Pandora相比，Brilliant Earth的营收增长速度要高得多，但此次IPO的估值与Pandora 的营收倍数相当，IPO价格预期合理。

Metric   Pandora A/S       Brilliant Earth     Variance

Price / Sales        3.91        4.38        12.0%

EV / Revenue    4.03        4.02        -0.1%

EV / EBITDA        12.75     31.48     146.9%

Earnings Per Share          $5.99     $0.33     -94.4%

Revenue Growth Rate   11.3%    77.68%  586.80%

Brilliant Earth前景面临的主要风险是，在其运营实体展厅的一些市场，持续的疫情扰乱了该公司的业务。然而，Brilliant Earth在疫情期间实现了令人印象深刻的增长，也证明了它在零售运营商面临的挑战时期的韧性。

珠宝销售的市场机会相当大，预计到2028年将以3.7%的复合年增长率增长;推动增长的一个领域是消费者向网上购买珠宝的转变，这是Brilliant Earth定位的一个亮点。

Brilliant Earth的营收增长令人印象深刻，在一个不断增长的市场中处于有利地位，IPO估值合理，值得我们密切关注。

【ESTM】

最后一家，客户参与软件提供商：Engage Smart，代号 ESTM，

EngageSmart成立的目的是开发一个平台，为特定行业的垂直行业量身定制，包括SimplePractice、Invoice Cloud、HealthPay24和DonorDrive，旨在通过推动数字化应用和自助服务来以提高客户参与度。

EngageSmart目前为中小型企业解决方案细分市场中的逾6.8万家客户和企业解决方案细分市场中的3,000多家客户提供服务，涵盖五个核心垂直领域：卫生与健康、政府、公用事业、金融服务和捐赠。

根据Mordor Intelligence的2021年市场研究报告，2020年全球客户参与解决方案市场规模估计为155亿美元，预计到2026年将达到309亿美元。这意味着2021年至2026年的预测复合年增长率为12.65%。这种预期增长的主要驱动因素是技术解决方案的增长，另外，降低客户流失率也会改善企业财务状况并提高估值。

2018年美国不同行业客户流失率的变化情况:

EngageSmart宣布计划于9/23/2021以 23 至 25 美元的价格发行 1460 万股，筹集 3.49 亿美元，EngageSmart 的市值将达到 41 亿美元。由摩根大通、高盛、美国银行和花旗牵头。

EngageSmart营收增长强劲，在2019年、2020年营收分别为7428万美元、1.47亿美元；在2021年上半年营收为9917万美元，上年同期的营收为6253万美元。

EngageSmart营业利润，净利润略有增长，在2019年、2020年运营利润分别为-1190万美元、64.8万美元；在2021年上半年净利为500万美元，上年同期的净利为404万美元。

截至2021年6月30日，EngageSmart拥有3180万美元现金和1.518亿美元总负债。

截至2021年6月30日的12个月，自由现金流为2520万美元。

EngageSmart的行业参与者包括:IBM，微软，甲骨文公司，salesforce，Avaya，verint Systems和NICE公司

作为参考，我们将EngageSmart和Nice相比：EngageSmart的营收增长更快，所以它高得多的营收倍数是合理的。此外，EngageSmart的增长速度比竞争对手Pegasystems快得多，因此EngageSmart似乎正在从这些公司和其他公司手中夺取客户参与市场的份额。

Metric   Nice       EngageSmart     Variance

Price / Sales        11.01     21.09     91.5%

EV / Revenue    10.67     19.96     87.1%

EV / EBITDA        41.73     377.37   804.3%

Earnings Per Share          $3.05     $0.00     -100.0%

Revenue Growth Rate   5.3%      58.59%  1003.34%

EngageSmart前景面临的主要风险是，大公司可能会将一些服务捆绑到现有服务中，从而导致价格下行压力和更大的竞争。

为企业提供客户参与软件的市场机会很大，预计到2026年底规模将翻倍，因此EngageSmart将受益于强劲的行业增长动力。鉴于EngageSmart相对于竞争对手的强劲增长和运营指标，尽管此次IPO并不便宜，但值得密切关注。

明天，华尔街市场静候美联储利率决议，债务上限问题推升美股的不确定性，9月份可能是美债利率上行的起点，我们之前的文章有分析过美债的拐点即将到来。Taper信号释放推高长端利率。

美联储利率决议散点图：

美股投资网对2021年6月FOMC点图的解读

2021年

到2021年底，所有18名美联储官员都认为，联邦基金目标利率应在0.00%至0.25%之间。

联邦公开市场委员会(FOMC)的点位中值表明，2021年联邦基金目标利率为0.00%至0.25%。

2022年年底前:

美联储官员认为，联邦基金目标利率应在0.00%至0.25%的区间内

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.25%至0.50%的区间内

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.50%至0.75%的区间内。

联邦公开市场委员会(FOMC)的点位中值表明，2022年联邦基金目标利率为0.00%至0.25%。

2023年年底前:

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.00%到0.25%之间

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.25%至0.50%的区间内

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.50%至0.75%的区间内

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在0.75%到1.00%之间

美联储官员认为，联邦基金目标利率应该在1.00%至1.25%的区间内

美联储官员认为，联邦基金目标利率应在1.50%至1.75%的区间内

高盛首席全球股票策略师PeterOppenheimer表示，投资者应该乘股市回调10%之机抄底股票。Oppenheimer周二在接受采访时表示：

“我认为，从基本面来讲，这可能是重回股市的好时机。我们仍然处于本轮经济周期相对早期的阶段。尽管对经济的应急支持力度下降，但利率仍处于低位，盈利增长处于合理水平。”

【港股】

本周美股的暴跌导火索，我们要从一家公司说起，恒大。在A股投资者享受市场放假的中秋佳节之时，谁也没想到还在交易中的港股却上演了一波「暴跌千点」大行情。昨天香港恒指突然大跌800多点，跌幅高达3.3%，指数回到了去年的同期低位。

多个板块大跌，地产股更是集体重挫，恒大更是跌上了热搜！陷入困境的开发商中国恒大集团濒临违约。A50期指跌幅更是一度超过4%，表现相当惨烈，离岸人民币也一度直线杀跌。

有人笑称这是外资做空力量在趁着A股休市，南下资金没有交易的情况下对港股搞「偷袭」。但从一些消息面及实际情况看，背后还有更多值得重视的原因。港股某一板块回调往往会带动其他板块跟随下跌，致使悲观情绪蔓延，就像此前我们经历的互联网科技股、博彩股，以及昨天的房地产板块。导致港股市场近半年时间几乎都在震荡回调。另外，由于假期港股通关闭，没有南向资金进行交易，使港股市场成交量低迷，市场人气不旺。在“十一”假期港股通也会连续关闭较长时间，南向资金无法进行交易，可能会有部分资金选择暂离市场。

从外媒的关注度来看，近期海外投资者对于中国恒大的关注度越来越高。地产业向来被当做是金融的衍生品，尤其国内，整个房地产行业的模式季度以来金融业提供的融资信贷，也就是资金杠杆。现在行业一片萧瑟下，其他房地产企业到底面临多大的流动性危机，连带金融端贷款影响几何，都是资金在担心的事情。这些被高度控盘的地产股、公用事业股，如果在未来其底层逻辑真的如内地房地产和互联网行业依然发生了改变，那么可能也会有一些资本选择短期逃离，同时这个量级将会是非常大的，一两天的下跌都不可能完成得了，这意味着什么，想必大家知道。因此，投资者担心，陷入困境的中国房地产市场将蔓延至金融市场。话句话说，担心恒大的债务危机可能影响更广泛的金融体系，周一全球范围内股市下跌。

德国DAX30指数跌2.34%，法国CAC40指数跌1.74%，欧洲斯托克50指数跌2.09%。我们都知道美股和港股以及欧股的关联较为密切，所以盘前美股期货已经顺势出现暴跌行情。

另外，近期欧美政治上也出现了裂缝。法国选择将驻澳大利亚大使以及驻美大使进行召回。原因是美国和英国将会把有关核潜艇的各项技术提供给澳大利亚，澳方随即废了与法国海军集团签署的潜艇采购合同，这笔巨额订单也被美国吞入囊中。这一举动无疑激怒了法国。

【美股】

我们回到正题，每年9月都是美国股市的“疲软期”，这种情况也被称作“9月魔咒”。在刚过去的上周，美国股市三大股指均录得下跌，上周标普500连续下跌五个交易日，跌幅1.7%。道指下跌2.15%，以科技股为主的纳斯达克也录得7月以来最差一周表现，跌幅1.61%。

昨天，随着港股，欧股的暴跌，美股市场暴跌的继续加深，道琼斯工业平均指数下跌840点，跌幅2.4%，创下2020年10月28日以来的最大单日跌幅。标普500下跌2.4%，创下5月12日以来的最差单日表现。纳斯达克下跌2.9%。

衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数大幅攀升，一度上涨超过40%，创5月中旬以来新高。

截止9月15当周，美国货币市场基金面临大幅流出，因对高通胀的担忧有所缓解，以及美国央行在数据显示消费者价格指数上涨速度放缓和提前缩减刺激措施，风险情绪有所改善。截至周三当周，美国货币市场基金流出433.4亿美元，为去年12月16日以来最大。

美国消费者价格指数(cpi)上月小幅上涨0.1%，为2月份以来的最小涨幅。美联储8月的经济放缓给了它喘息的空间，因为它正准备减少其持有的大量债券，并决定何时开始将利率从接近零的水平上调。

与此同时，美国股票基金净流入55.4亿美元，上周流出18.3亿美元。

美国股票价值基金净流入12.8亿美元，成长基金净流入2.08亿美元，两家基金在前一周均出现资金流出。

在股票类基金中，科技类基金和房地产类基金分别净流入4.35亿美元和3.83亿美元，而金融类基金则流出8.45亿美元。

图：资金流入美国股市基金

图：资金流入美国增长和价值基金

美国债券基金净流入55.6亿美元，为连续第九周流入。

美国短期/中期投资级基金的资金流入增加了两倍，至20.7亿美元;美国市政债券基金的购买量激增27%，至10.6亿美元。不过，通胀保值基金的买入额几乎减半，至5.74亿美元。

进入9月下旬，我们认为市场所面临的压力可能呈逐步积聚态势，主要体现在以下几个层面。

新冠疫情、通胀和美联储政策这几个月来一直主导着市场的情绪，而且在未来一段时间还会继续下去。

随着提高债务上限的最后期限临近，投资者也对华盛顿的边缘政策感到担忧。国会结束休会回到华盛顿，急于通过资金法案以避免政府关门。

重要政策窗口期临近，市场短期压力逐渐积聚

【耶伦】

首先是美国国库即将耗尽的问题，随着众议院于下周结束夏季休会，美国国会两院将重启工作，摆在议员面前最重要的事情是如何避免政府在10月1日当天关门，以及如何解决迫在眉睫的债务上限问题。美国财政部长耶伦昨天发出警告，如果美国国会不迅速提高联邦政府债务上限或暂停其生效，联邦政府将在10月份的某个时候耗尽资金而无法支付账单，出现债务违约，这很可能引发一场“历史性的金融危机”。并将令新冠疫情的伤害雪上加霜，使美国陷入衰退，并导致永久性的脆弱。

债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。此外，当前美国经济复苏可能会逆转为衰退，失去数十亿美元的经济增长和数百万个就业岗位。

债务上限是国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度。

自8月1日债务上限重新生效以来，美国国债上限已经被限定在28.4万亿美元（图表14），意味着财政部无法大规模新发国债以满足持续的偿付和支出需求。因此，财政启用了所谓非常规手段来避免无法正常偿付或支出。

美国众议院本周将投票表决提高28万亿美元债务上限的方案，但两党之间的政治僵局仍可能导致美国下月出现违约。

【FED】市场关注美联储议息会议，或给出最新Taper信号

再有一件大事就是美联储缩表，美联储周二将召开为期两天的会议，投资者担心，在通胀飙升和就业市场好转的情况下，美联储将发出信号，准备开始撤出货币刺激措施。

美联储曾多次表示，一旦经济朝着美联储的通胀和就业目标“取得实质性进展”，就会开始缩减量化宽松措施——目前这些措施包括每月购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券等。虽然可供美联储发出9月宣布缩减购债规模Taper信号的时间窗口已经关闭，但此次会议可能暗示Taper将在11月还是12月发出宣布。

国外金融机构对52名经济学家的访问中显示，多数人认为美联储将会在11月宣布缩减购债规模。67%的受访经济学家预计美联储将在11月的会议上宣布缩减购债计划，21%的经济学家预计购债规模将从12月开始缩减，预计9月行动的受访者占比只有2%。

不少机构也纷纷给出预测，Jefferies、高盛认为正式行动要等到11月，而西太平洋银行和花旗认为要等到12月。

-Jefferies预计美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门，条件是9月就业人数强劲增长，门槛大约是75万个。

-高盛预计美联储9月将提前发出通知，并在11月正式宣布开始缩减购债规模。

-富国银行高级经济学家Sam Bullard表示：“虽然我们很乐意见到美联储在9月货币政策会议声明中作出改变、以宣布缩减即将到来，但我们认为8月疲软的就业数据和最近新冠感染病例的激增，给经济前景增加了过多的不确定性，从而使美联储官员无法做出实质性的决定、也不会修改会议声明的措辞。如果未来几周经济数据充分好转，那么美联储官员可以利用整个10月份的公开讲话机会，来预告缩减资产购买计划将从11月份开始。”

另外，关于Taper，除了何时正式开启，具体的步伐以及何时结束也很重要。调查中，33%的受访经济学家预计Taper将持续8个月，近一半的受访者预计Taper将持续10个月或更长时间。

一些分析师认为，美联储Taper具体时间与步伐将与美国9月及以后的就业增长挂钩。

总结一下，早则11月迟则12月就开始taper，甚至由于明年会美联储会至少加息一次。无论哪种情况，收水的预期预计不可遏制在提升。

还有，鲍威尔只有将继续带领美联储恢复正常的货币政策，才有望连任。

【机构对于市场的判断】

在欧美股市大跌的同时，华尔街也正在转向悲观。估值已经来到了极端水平；共同基金和对冲基金都是按照最优预测进行的配置；美国人的持股比例来到了历史新高；2020年10月至今，市场一直没有经历过超过5%的盘整。大部分策略师目前的预测都是，美股市场将只是会上演5%到10%的盘整。问题在于，这次如果盘整落实，其影响力还是要远超本身的。

摩根士丹利、花旗集团、德意志银行和美国银行等的分析师都已对美股发出了风险警告。

美国银行将标准普尔500指数的年底目标价格上调至4250，比基准指数的4458.58下降了4.7%。美国银行证券策略师直言，目前（市场上）没什么值得兴奋的点，很多乐观情绪早就已经被消化了。

在上周的一份报告中，摩根士丹利的策略师将美股评级下调至“减持”，理由是到10月底经济增长面临“巨大风险”，并推崇日本和欧洲的股票。

摩根士丹利表示，美国股市下跌超过20%的可能性增大。虽然这仍然是最糟糕的情况，但该行表示，有证据开始显示经济增长趋弱、消费者信心下降。

这些策略师在周一的一份报告中列出了他们称之为‘冰与火’的两个市场潜在方向。在所谓“火”的乐观情境下，美联储会缩减经济刺激力度以防止过热。他们在报告中写道：“‘火’这种情况的典型结果是标普500指数温和、健康地回调10%”。

但策略师们表示，“冰”这种更悲观情况的可能性在上升，他们还描述了经济急剧减速且企业盈利受到挤压的情况。

会是火还是冰？我们不知道，但冰对市场来说会更糟。

摩根大通建议投资者持有防御性的优质公司以保护自己，并保持一些金融股的风险敞口，因为金融股将受益于利率上升。

【DELTA】

随着北美寒冷气候的来临，由德尔塔变异毒株导致的新冠感染病例数仍保持在1月份的高位。上周美国公布的零售销售数据表明，在最新一波新冠疫情爆发期间，美国消费者正在转向商品而非服务支出。而仍然疲弱的消费者信心数据表明，越来越多的美国人更加担心通胀压力。

【总结】

从长期来说，经历这一波长周期折腾之后，都将会迎来一个全新的更好的开始。身处时代性大变局，越是深入的重大改革，就越蕴含时代性的大机遇，就算是危机，也是危中有机，一定幅度的回调也将提供更好的再介入窗口。