SPAC意思是“特殊目的并购公司”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式，英文（Special Purpose Acquisition Company），其目的是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。作为一个上市平台（壳公司），SPAC只有现金，而没有实际业务。目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。

最新SPAC 上市列表 https://www.tradesmax.com/spac

SPAC是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。其创新之处在于，不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再进行并购，最终使并购对象成为上市公司。

SPAC上市模式具有时间快速、费用少、流程简单、融资有保证等特点，对投资者和目标公司来说都具有较大优势。

通过传统IPO方式上市，需要完成选择中介机构、向证监会和交易所提交资料，路演定价等流程。然而，通过SPAC的方式上市，目标企业只需要与已上市主体合并，即可完成上市。

SPAC 上市优势

SPAC上市及其与目标企业合并在流程上，因前期准备与铺垫已经完成，也为企业争取了更快速的通道，节省时间成本。SPAC具有上市保障性、所需时间短、耗用费用低，并且蕴含着天然市值管理等特点，从制度上解决了传统IPO模式中企业上市时间不确定、融资不确定、上市时间长、费用高、上市后风险大的难题。

SPAC上市流程

SPAC 管理层设立，SPAC公司并上市---SPAC管理层寻找目标企业---完成并购---新公司正式上市

SPAC发展历程与现状

SPAC出现于20世纪90年代美国。1993年，美国GKN证券（EarlyBird Capital 的前身）将其推向市场，并注册了SPAC商标。SPAC是一种为公司上市服务的金融工具，自2003年底以来逐渐成为市场热点。

2008年次贷危机席卷全球，受金融危机影响，SPAC曾一度停滞。

之后，为激活金融市场，SPAC上市制度得到了调整：SPAC壳公司可以在纽交所或纳斯达克直接登陆。此前，SPAC壳公司只能登陆OTC市场，并购完成后，新公司只有达到一定标准，才可以登陆主板市场。

SPAC的目标行业十分多元，无论是传统或新兴、实体或虚拟，都有SPAC的身影。

近三年来，每年SPAC IPO数量呈持续增长态势。2017和2018年，SPAC IPO的数量分别为34家和46家。截至2019年底，美国年度SPAC上市企业已经达到59家（占IPO总数358家的16.5%），较2018年46家的水平增长了将近30%，总计募资规模达136亿美元，占美股IPO融资规模的22%左右。美国的两大交易所，纽交所和纳斯达克也在通过修改上市规则等措施争夺SPAC份额。可见SPAC逐渐受到全球资本市场的青睐。

然而在众多美股市场SPAC中，最近比较火的电动板块NKLA,SHLL,雷达GRAF,人造肉FMCI,网络博彩DKNG，共享租房Airbnb

中国SPAC占比仍然非常低，主要由于多数有实力或发展潜力的企业对这种上市方式了解较少。在2017年32家SPAC中，中国仅占2家，占比6.2%；2018年46家SPAC中，中国仅占4家，占比8.7%；2019年共有59家SPAC，中国仅占4家，占比6.7%，且3家为中国香港背景。

目前，国际上已有众多大咖关注并参与运作到SPAC模式中来，包括大众所熟知的BNP Paribas （法国巴黎银行）前任CEO Baudouin Prot（博杜安·普罗特），NYSE Group（纽约交易所集团）前任主席Thomas Farley（托马斯·法利），Honeywell （霍尼韦尔国际）前任CEO Dave Cote（高德威），原香港财政司司长梁锦松等。各行业中也不乏经典SPAC案例：

哪些企业适合SPAC上市？

SPAC的目标行业十分多元，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。相对而言，投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。

此外，还需要公司股权结构清晰，非国有资产或国有成分可剥离，且具有良好的经营模式和发展潜力；具有已经盈利，且有持续的盈利能力；上年度盈利5千万人民币以上，估值1亿美元以上（或盈利低于5千万元人民币，但为高成长型、科技、互联网及金融类企业）。

我们今天来聊聊阿里巴巴三大增长动力：

阿里云

钉钉

淘宝天猫

和看涨期权的异常大量交易

在疫情期间，游戏直播、短视频、在线课堂、远程会议医疗等相对耗费CPU、占用带宽资源的云视频服务，导致的云计算资源需求猛增，给处于供应链上游的云资源提供商带来新的红利。

第一方面，阿里云

数据显示，2020第一季度中国云基础设施服务市场同比增长67%，高达39亿美元。其中，阿里云占据了44.5%的市场份额，几乎是「半壁江山」。阿里巴巴2009年进入云业务市场，在时间上比腾讯早4年。因此腾讯在第一季度市场份额仅占14%，与华为云的市场份额持平。阿里巴巴云计算已经与近40%的财富500强的公司合作，阿里云被Gartner评为亚太地区最大和全球第三大云计算服务提供商，目前在21个地区运营，为200多个国家和地区的业务提供支持。

阿里巴巴云计算部门占总收入的8%。以目前阿里巴巴的市值计算，阿里云的估值在550亿美金。而高盛近日发布针对阿里巴巴集团的研究报告，提高阿里云的估值到930亿美元。但值得注意的是，全球第三大云计算的阿里云对比

排在第一位的亚马逊AWS ，投行估值5500亿美金，32%市场份额，微软的Azure 5000亿美金估值，很显然他们比阿里云高出不少。

根据此前投行给予AWS跟Azure估值来看，估值规模一个是5500亿美元，另一个则是5000亿美元，很显然他们都比全球市场份额排名第三的阿里云高出不少，考虑到2020年企业数字化转型已成为共识，5G普及，云计算基础设施的日益完善，基于云服务的企业数字化转型将会进一步提速，阿里云估值存在被低估可能性。

第二方面，云办公让阿里的钉钉企业协作软件的用户爆发性增长

目前钉钉用户数已突破3亿，日活跃用户数量飙升至6000万，

企业组织数突破1500万家，投行高盛和摩根都低估了阿里云在平台服务和软件服务的价值。阿里钉钉业务可以用美国上市公司 Slack的估值作为参考：Slack目前市值180亿美元，日活跃用户数量在1500-2000万，办公视频软件公司Zoom市值750亿美元，钉钉的“在线课堂”支持直播、视频录播等链接观看课程，覆盖在线授课、在线提交批改作业、在线考试等应用场景。

另外阿里把钉钉与阿里云深度融合，实现“云钉一体”，客户可以直接调用阿里云平台上的所有服务，

这些增值服务让钉钉的估值肯定会高于400亿美金。

第三方面就是阿里的电商业务

疫情之下，电子商务成为最大的赢家，亚马逊股价突破3200美金，电商软件Shopify较3月份股价最低数322.29美元，股价上涨近300%，中国国家统计局的数据显示，上个月，中国实体商品在线销售继续强劲增长，同比增长25%。这高于5月份的22%和4月份的16%。事实上，整个第二季度的在线销售较上年同期增长了约21%，高于第一季度6%的增幅。

根据阿里巴巴披露数据，天猫线上实物GMV同比增长10%，其中日用必需品和家庭用品等快速消费品和消费电子产品同比增长25%。虽说像化妆品、服装、电子产品这类佣金比较高的产品在亚马逊、阿里等平台上的销量有所下滑，但是在日用品端不论是亚马逊、阿里还是京东、拼多多在疫情期间的增长都很猛，刚需生活用品的激增也是让电商市场规模没有明显变弱的重点。

最后一方面，我们团队的美股期权异动软件扫描到阿里巴巴的看涨期权大量成交，成交额高达5000万美金，有机构交易员在赌阿里巴巴的财报，我们看到，代号BABA的期权类型call，到期日8月21日，行使价220美金，买入价格30.9美金，成交量18456，未平仓合约11476

我们再打开证券商的交易页面，去核对一下这笔异常大单，我们看到一模一样的数据。

总体来说，在资本市场支撑股价的两大因素是盈利和估值，只要盈利能平稳向上，股价还会继续上涨，像亚马逊跟阿里巴巴虽说是处在电商领域，但电商跟消费是紧密相关的。尤其是电商进一步渗透生活，在疫情之下渗透率进一步加深，这也是支撑起这些电商巨头获得投资者青睐的重要原因。

美股代号 TELL 疫情之前8美金，现在1美金，今天大涨45%，因印度最大天然气进口商Petronet LNG已续签最初协议，考虑向美国液化天然气开发商Tellurian Inc的Driftwood项目投资25亿美元。

Tellurian 公司介绍

Tellurian创立于2016年，创始人是Cheniere的联合创始人兼前首席执行官Charif Souki，同年Cheniere启动了Sabine Pass项目首个液化生产线的建设。到目前为止，Tellurian作为一家LNG初创公司市值稍高于$20亿，愿景是要建设一座天然气出口能力达4.0亿立方英尺/天的LNG通用设施，出口能力超过Cheniere的Sabine Pass。

为了实现这一目标，公司打算出售Driftwood码头的股权以满足该项目的融资需求。9月，公司与印度LNG进口商Petronet LNG签署$25亿的协议，后者计划每年从Tellurian的Driftwood LNG出口码头（位于路易斯安那州的Lake Charles）进口500万吨的LNG。Tellurian还自己建设了多条输气管道，希望最大可能地控制LNG的价值链。这些管道和设施预计将于2023年下线。

盈利潜力方面，Tellurian预计公司所持Driftwood的剩余股权将产生超过$20亿的现金流，合每股$8.51。不过，这一财务预测的假设前提是5座工厂全部运转。Tellurian的液化项目还在建设阶段，而Cheniere已经有7条生产线投产。相比之下，Tellurian的业绩前景不确定性更大。

如果是在两座或三座工厂投产的假设条件下，Tellurian的每股现金流预期只有分别$2.65和$3.77（天然气价格$3.50/每百万英热单位的预期不变）。总的来说，Tellurian的经营步入正轨相比Cheniere来说将花费更长的时间，确定性更低，但如果公司管理层能够兑现最乐观的增长预期，即5座工厂投产，投资者的机会可能反而会更大。

根据Electrek报道，特斯拉(TSLA) 告知其员工，本季度的目标是创下有史以来最好的交付纪录。

　　在二季度，特斯拉像其他大多数汽车制造商一样受到了新冠疫情的严重影响。尽管如此，特斯拉的表现仍相对较好，交付量仅同比下降了5%，而其他大多数汽车制造商的交付量却下降了30%或更多。进入三季度，尽管疫情对许多市场还有巨大影响，但特斯拉仍力争创造新的交付纪录。

　　特斯拉在2019年第四季度创下了历史最高交付纪录，当时交付了11.2万辆汽车。

　　自2019年四季度以来，特斯拉上海超级工厂的产量已大幅增加，这将有助于特斯拉实现其生产方面的目标，同时美国加州弗里蒙特工厂的Model Y车型产量也将增加，该工厂在本季度的大部分时间里都会继续运行（本月晚些时候可能会暂时关闭以进行升级）。

　　在需求方面，特斯拉采取了几项举措，这些举措应该会在本季度增加需求，以适应更高的产能。

　　今年5月，特斯拉降低了Model 3车型的价格，该车型仍然是该公司最畅销的汽车，现在在美国的起售价仅为38000美元。

瑞典电信设备业者爱立信(Ericsson)(美股代号 ERIC)周五公布季度靓丽财报后，大涨12%，再次认证了我们昨天公众号文章的分析，诺基亚和爱立信都在5G订单上获得非常有利的优势，公司电信设备销售的利润率上升。

虽然新冠疫情带来经济不确定性，但全球很多电信公司一直在推进5G网络的升级计划，爱立信赢得的商业合同数量也增至99份。其中，中东的阿曼电信Omantel已经选择爱立信作为阿曼苏丹国5G无线接入网络(RAN)部署计划的合作伙伴。爱立信无线电系统硬件、软件产品及包括基于3GPP标准的5G新无线电(NR)的解决方案，将部署在Omantel的网络中。

英国本周决定在新一代5G网络中禁用电信巨头“华沩”的设备，美股投资网在几个月前就预测到，爱立信和诺基亚将从中受益。

爱立信总裁兼首席执行官称，“我们的一些客户正在加快投资，其他客户则暂时观望，以目前情况来看，我们维持2020和2022年的集团目标。”

欧盟正在与Moderna(MRNA)、赛诺菲(SNY)、强生(JNJ)、BioNtech(BNTX)以及CureVac等美国企业就潜在的抗COVID-19疫苗的前期采购交易进行谈判。

消息人士称，欧盟执行机构欧盟委员会(European Commission)周四(16日)在柏林与欧盟卫生部长们举行会议，分享了正在进行的谈判的信息。多次会谈证实，在美国政府采取初步行动确保有前景的治疗方案和疫苗之后，欧盟在采购潜在的疫苗和药物方面采取了更为强硬的立场。

欧盟委员会发言人表示:“我们正在与几家公司就可能的疫苗采购交易进行谈判。”由于谈判是保密的，该发言人拒绝对具体公司发表评论。

消息人士补充道，与Moderna公司的谈判也在进行中。据美国研究人员称，Moderna公司的新冠病毒疫苗本周显示，该疫苗是安全的，并在45名健康志愿者中引发了免疫应答。

此外，今年6月，四个欧盟国家与阿斯利康(AZN)达成协议，预先购买4亿剂潜在的COVID-19疫苗，原则上所有27个欧盟国家均可使用。

今天是2020年7月15日周三，今天给大家分享三只股票，我们团队认为这三只股票在中长线有巨大发展潜力，他们分别是 NOK，TTCF 和 SONO

点击下方看视频

从2000年开始就已经有3000家公司在美国上市，我们美股投资网利用大数据+人工智能，建立了一个电子化的每日股市数据库，以追踪比较股票表现。精细化的追踪深入揭示了到底是什么催生了牛股，尤其是这些股票在主要价格变动之前的实质特征。

我们选股的标准是结合一家公司的基本面，消息面和技术面等数据进行透彻分析，找出大牛股。其中包括，2016年以5美金买入的AMD，现在AMD 50美金

当还没有人知道什么是人工智能的时候，我们已经编写AI分析软件，在56美金挖掘出人工智能芯片股 英伟达 NVDA，现在英伟达400美金

在2017年提前布局5G大牛股INSG，当时股价1.5美金，在去年的一期视频我们分析过全部上市的5G公司，其中包括INSG, 今年它最高涨到15美金，涨了10倍，今天我们将继续分享另外一个在未来1-2年涨能涨2-3倍的研发5G科技的公司，诺基亚 美股代号 NOK。

现状

诺基亚(NOK)曾经是欧洲最有价值的股票，市值高达3000亿美元；但自2000年以来，公司市值已下跌超过90%，至240亿美元。由于产品问题和并购困境，诺基亚在无线硬件市场上难以赶上中国的华为和瑞典的爱立信(ERIC)。

然而，我们有理由相信最糟糕的时期已经过去。

2013年，诺基亚将其移动业务卖给了微软。从那时起，它被重新定义为一家网络公司，最近，又被定义为一家5g设备公司。该集团现在将收入划分为四个部分

网络(约占收入的77%)

软件(约占收入的12%)

技术(约占收入的7%)

群组通用和其他(约占收入的4%)

管理层非常乐观地认为，未来5G技术可能会推动诺基亚的增长。但在2019年，诺基亚的股价却因5G设备销售低于预期而受挫。2019年伊始，诺基亚股价约为6美元，收盘不到4美元，跌幅超过35%。

2020年的收益比2019年有所改善。第一季收入为53.6亿欧元。去年同期的收入为50亿欧元。与2019年第一季度4.42亿欧元的亏损相比，该公司公布的亏损为1亿欧元。

同比增长的主要原因是网络和软件部门毛利润的提高以及成本的节约。诺基亚目前的市盈率为0.93。从风险/回报的角度来看，该指标使公司处于有利的长期位置。再加上5G的增长前景，这也给了长线投资者合理的希望，不仅如此，诺基亚公最近在空中网络中达到了创纪录的高达4.7 Gbps的5G速度，支持800兆赫毫米波频谱和双连接。这是美国5G技术发展的一个重要里程碑。

市场增长潜力

2019年，诺基亚与全球主要供应商签署了几项重要协议，在奥地利、埃及、新西兰、挪威、沙特阿拉伯、南非和瑞士等国家引入5G网络。

该集团向无线运营商销售硬件，并向手机和芯片组供应商授权其专利。其最有价值的客户是全球通信服务提供商。

在美国，它一直与Sprint合作，后者现已与T-Mobile 完全合并，后者目前也在扩展其5G业务。诺基亚和瑞典爱立信的网络设备在美国市场得到了广泛的应用。

最近新加坡两家最大的无线网络运营商宣布在该国5G网建设中，将选用诺基亚和爱立信技术。

诺基亚还与总部位于中国的百度和腾讯分别赢得了两份合同。

与此同时，在我们讨论诺基亚等公司在5G领域的增长潜力时，我们也需要关注一下中国电信巨头华为。它是世界第一大电信供应商和第二大手机制造商。在卷入中美贸易战后，该公司开始成为媒体关注的焦点。

目前，华为在北美和欧洲的前景尚不明朗。最近几周，英国和其他西方国家一起宣布可能会限制华为的进入。因此，许多分析人士认为，诺基亚可以在这些地区赢得更多的5G合同，这将在未来10年支撑诺基亚的股价更上一层楼。

财报分析

过去几年，诺基亚的自由现金流产生主要是在下半年进行的。Deshpande预计，在经历了通常最疲弱的第二季度之后，诺基亚将在2020年第三和第四季度产生正的自由现金流。他预计今年的自由现金流总额约为3.5亿欧元，约合3.9亿美元。

北美运营商对产品的技术要求相对较高，今年一季度诺基亚在北美斩获了15亿美元的营收，说明主流运营商仍然认可诺基亚的产品能力。

诺基亚管理层已经发布了今年的“正自由现金”指引，第一季度就是朝着这个方向迈出的一步。该公司自由现金流为负600万欧元，上年同期为负9.13亿欧元。

JP摩根分析师戴深 写道: “凭借第一季度600万欧元的自由现金流，诺基亚今年的自由现金流很好，这是公司扭亏为盈的关键因素。”如果诺基亚过去三年每年都报告这种自由现金流，“该公司全年就会报告为正(现金流)。”

综合上述原因，我们美股投资网给出诺基亚10-15美金的目标价。

第二只股票TTCF

第二只，我们认为有巨大200%的上涨空间的股票是TTCF 或 旧代号FMCI，人造肉公司---Tattooed Chef，它和Beyond Meat再次站在资本市场的风口浪尖。

很多投资者可能还不了解TTCF 和 OPES这两只股票，最近这两家公司都分别通过借壳给人造肉公司Tattooed Chef和 BurgerFi International，利用其上市公司地位，使人造肉公司得以快速上市。

我们美股投资网在对比Tattooed Chef和BYND 的财务后发现，Tattooed Chef的净销售额比BYND高出6%，真正人造肉的老大是Tattooed Chef，股票代号TTCF 旧代号 FMCI。

Tattooed Chef是ForumMerger和Ittella商业合并的结果，是一家颠覆性的食品公司，向注重健康的消费者提供高质量的植物性即食食品。消费者正在改变饮食习惯，吃更健康的食物，少吃肉。大约50%的人喜欢吃更多的植物性食品，39%的美国人积极主动地在他们的饮食中加入更多的植物性食品。

财务数据

根据SPINSscan Natural的数据，美国植物性食品市场在过去两年中增长了28%以上，达到50亿美元，远远高于同期美国平均6%的食品零售销售额增幅。由于越来越多的人开始关注自己的健康和改变饮食习惯，我们预计这一趋势在未来五年内将继续以两位数的速度增长。

在2020年第一季度，TTCF公司的收入和EBITDA都有显著增长。收入增长101%，至3,410万美元，EBITDA从去年第一季度的160万美元增长264%，至今年第一季度的580万美元。

到2021年，其收入预计将增长到2.22亿美元，在四年内实现66.7%的年复合增长率。调整后的EBITDA利润率预计将从2019年的8.2%扩大到2021年的13.9%。

TTCF给我留下深刻印象的是它产品开发的速度和成功，许多产品在推出仅12个月内就实现了近500万至1,000万美元的销售额。

估值计算

此次合并交易的企业价值为4.82亿美元，对Tattooed Chef的估值为2.2倍2021年收入，15.64倍其2021年EBITDA。Ittella现有股东将获得7500万美元现金和3.44亿美元的股票展期。合并后，Tattooed Chef的股东将持有合并公司60%的股份Forum Merger将持有5%的股份，其余股份归公众股东所有。

人造肉三牛股Beyond Meat (BYND), TTCF, OPES 最近都分别暴涨10%，15%，30%，主要因为Beyond Meat最近宣布，公司将出售超值包装的人造肉汉堡，6.4美金一磅，非常接近真牛肉5.26美金。与Beyond Meat (BYND)相比，Tattooed Chef似乎更便宜。

然而Beyond Meat的市场定位较窄，专注于植物性肉类产品。它目前的价值为18.9倍的EV/营收，高达200x的EV/EBITDA。我们认为，Beyond Meat之所以估值较高，是因为其当前营收增长和EBITDA利润率要高得多。过去三年，该公司收入增速从101%升至239%。2020年第一季度，Beyond Meat的EBITDA利润率提高至13.1%，这也是Tattooed Chef未来两年的目标。如果Tattooed Chef的估值仅为Beyond Meat估值的25%，那么它的EV/EBITDA应该是2020年的50倍，也就是8.6亿美元，比当前的合并估值高出78%。

这50倍是怎么算的？ 200x的25% = 50倍， 所以，TTCF 的EV/EBITDA x 50 = 8.6亿美金估值，比此次合并交易的企业价值的4.82亿美元高出78%，计算方法是 (8.6-4.82)/4.82=78%

最近的新闻

此外一个多月前，星巴克已经开始在中国门店销售植物牛肉餐品。近日，雀巢公司表示，将向中国工厂投资1亿瑞士法郎（约合人民币7.3亿元），计划在天津设厂生产人造肉产品，并将于今年年底推出。餐饮公司之外，迪士尼也已在其主题公园中推出人造肉汉堡。由此可见人造肉的市场正在如火如荼的进行。

美国一家市场调查咨询公司研究报告预计全球植物性“人造肉”的市场规模每年将以15%的复合增长率增长，到2025年将达到279亿美元。而中国占全球肉类消费量的大约四分之一，美股投资网认为“人造肉”在中国市场有较大的增长空间，但不会取代传统肉类。

目前，tattoo chef的产品目前在沃尔玛商店中所占比例为7％，预计到今年年底将达到约50％。并且他们也发现美国的冰冻甜品领域很可能是一个巨大的机会。

人造肉风险因素

影响人造肉推广的原因主要有以下三点。

(1) 人造肉成本高于普通养殖肉

“培育肉”制作成本仍较高。

业内预测，当“细胞培养肉”成本降至10美元/公斤时，即达到产品入市门槛，目前仍有待技术突破。

(2) 人造肉的口感无法比拟真肉

人造肉无法在口感和卖相上完全达到真肉水平。现有的人造肉主要以碎肉形态生产出来，尽管可以通过调味上色等方式模拟真肉的外表形态，但是并不能模仿咀嚼骨头、筋膜等特殊部位的口感。

(3) 人造肉可能存在食品安全问题

细胞培养技术制造人造肉存在食品安全隐患。对于植物基来源的植物蛋白肉，只是对植物蛋白的再加工，消费者接受程度也比较高，商业化难度不大。但对于细胞培养肉，由于培养肉需要动物干细胞，并且其培养环境要求苛刻，若要实现大批量生产就需要细胞的大量增殖，就容易发生食品安全问题。 Beyond Meat是用豆制品和蔬菜模拟肉的风味，它不是真正的肉，我们可以称它为「素肉」，和素鸡，素鲍鱼一样。而tattooed chef目前也是在销售素肉。

TTCF 技术面

从技术面走势图上来看，TTCF 的波动还是蛮大的。从5月合并时的起始价10美金，短短一个月涨到了20美金，目前趋于稳定在17美金。我们第一次买入价选择在第二次回调的13美金附近，随后股价连日上涨3天到达20美金的整数心理位置，我们设的19美金追踪止损被触发了，股价并在当天形成了一个十字星的反转信号，股价短期上涨趋势结束，多头纷纷获利出场，股价刚好回调到20天均线上方，大概14.6美金的位置，股价获得支撑站稳，于是，我们再次买入了TTCF ，随着人造肉在美国和中国的稳定普及，该股也会稳定上升。

第三只股票是：Sonos

智能音箱Sonos (股票代号SONO)，居家经济数据上升的趋势将重大利好这家智能居家硬件公司，上周房屋建筑商出现有史以来最大的单月涨幅。而居家经济，流媒体和电子商务高速发展让Sonos已经迅速成为连接家庭中智能音箱的领导者。但是，它现在的企业价值只有10亿美元，远远小于许多最近被炒作起来借壳上市公司的价值。

Sonos是家庭音响中的苹果

它的产品背后有一个强大的的软件平台。Sonos非常注重设计和质量，创造了一个用户粘性很强平台。目前，Sonos的 37%新注册用户，平均每人用于3个Sonos产品。这意味着每一个新的Sonos客户在未来几年将继续购买新的产品，这就是我们常说的Ecosystem（生态系统），这让人联想到苹果，围绕硬件构建的这一套生态系统，这也是很多用户无法离开苹果生态圈的一个重要原因，建立起投资的“护城河”。正因为如此，Sones在科技巨头的激烈竞争中，保持连续18年实现收入增长。

你会发现Sonos和苹果有很多相似之处。Sonos品牌的实力体现在它的毛利率，其利润率比苹果高出400个基点。

我们通过对比亚马逊，谷歌，和苹果最畅销产品的数据，发现Sonos的家庭扬声器在互联网领域占领主导地位。而且Sonos的销售呈现出一个爆炸性的增长季度。

Sonos在谷歌搜索趋势上，2020年5月同比上升110%，4月份同比增长79%。

Sonos销售7款主要产品中，有4款已经在Sonos官网上卖光，到货期延期到7月7日到7月17日。在亚马逊和Best Buy上也卖光了。

Sonos产品销量暴增

如果Sonos在Amazon和Best Buy的销售还不足以证明Sonos产品卖得很好的话，我们找来了四个不同的专业信用卡数据提供商的消费者数据，发现在6月份，客户在Sonos产品上的消费同比增长超过700%，所以消费者对于Sonos的需求暴增导致供不应求，而不是因为Sonos供应链中断。

客户在Sonos的支出超出了本季度的普遍预期的，所有可用的数据预示着我们即将看到井喷的销量季度。

然后我们打电话给Sonos客户服务部门，寻求对这一不寻常现象的解释，我们得到以下几个答复:

“只有在节假日才会这样。”

“这真的很不寻常。通常是在黑色星期五和圣诞节前的一周"

“我们接到订单的速度比库存的速度快。

“全卖完了。今天购买的设备将于7月17日发货

“我认为我们低估了能接到的订单数量

Sonos拥有超过一千项专利

Sonos声明中写道 “我们相信我们的专利对于无线多房间音频技术构成了基础知识产权。”根据IEEE, Sonos在消费者专利组合中排名第二，其电子产品仅次于苹果。从所有行业来看，Sonos的IP优势使公司领先于同行业。

今年1月，Sonos起诉谷歌侵犯了Sonos的五项允许智能扬声器在不同房间无线播放音乐的专利。侵权产品包括谷歌家用Mini、谷歌家用、谷歌家庭Max, Pixel手机，平板电脑和笔记本电脑。“Sonos之前同时起诉Denon侵犯专利权并胜诉。这可能会导致谷歌向Sonos支付许可费，后者将从中获利。

Sonos估值计算

第一步：计算同行的Enterprise Value = Market Capitalization + (long term and short term debt) - Cash and cash equivalents

以苹果举例

Market Capitalization：15300亿美金市值

​940亿美金现金

1180亿美金全部债务

EV = 15300-940-1180=13180亿美金

第二步，找出更多同行的EV/sales，计算出平均值最为最高和最低EV/Sales范围

LTM sales 2679亿美金，

LTM stands for “Last Twelve Months” 过去12个月的数据，也叫TTM: Trailing 12 months (TTM) is a term used to describe the past 12 consecutive months of a company’s performance data

所以EV/sales = 13180/2679= 4.9x，重复上述步骤，找出Garmin，Logitech等EV/sales，

第三步，计算出四个科技巨头Multiple的平均值和三个同行的平均值。框里面的数字

第四步 找出SONO的LTM sales

第五步 LTM sales分别乘以刚计算出的multiple的范围得出Enterprise Value

第六步 找出总债务和现金，代入公式，计算出Market Capitalization = Enterprise Value - (long term and short term debt) + Cash and cash equivalents

第七步：估算合理股价范围

Estimate share price = Market Capitalization / Share outstanding

最后一步，计算出目标价。

所以，Sonos目前股价在15美金，离最低的合理估值30美金也有100的上涨空间，而最高的目标价是74美金。

Sonos是被收购的目标

Sonos的企业价值只有10亿美元，尽管是无可争议的智能家居音频领导者，拥有专利组合第二强的消费类电子产品。因此，Sonos有一个科技巨头潜在收购的目标，其中包括:谷歌，苹果，亚马，Netflix，Spotify，三星，索尼等。最明显的潜在收购者是苹果。我们美股投资网发现，苹果开始在Apple Store销售Sonos的音箱。

我们认为Sonos在最终被收购之前，股价会大幅上涨。Sonos被严重低估价值，目前1倍的LTM EV/Sales和Gopro一致，当其他智能家居科技公司的平均倍数是6倍，而Sonos的同行的平均为3-4倍。

今天的就分析到这里，如果你有任何看不懂的地方，可以添加我们分析师的微信询问。微信号 meigu33

这家东南亚电子商务公司的股价本周大幅上涨

东南亚在线游戏和电子商务公司Sea Limited，股票代号SE 股价近日走出历史新高129美金，分析师对该公司的股票持乐观态度。

在东南亚，一提到Sea，它的知名度应该跟腾..讯在国内的知名度的地位差不多，2009年成立的它如今迎来了第十个发展年头，十年的发展让它成为东南亚目前首屈一指的独角兽企业。它也于2017年顺利赴美上市，公开的资料显示，腾讯是Sea目前最大的股东，持股占比为39.7%，价值高达21亿美元。

Sea是新冠流行期间最大的赢家之一，其股价今年上涨了近两倍，投资者认为该公司商业模式非常适合应对当前的危机。Sea专注于数字游戏、电子商务和移动支付，其业务似乎受益于社交距离和居家时间增多，从而促进了其在线游戏和电子商务的发展。

对于Sea来说，它在社交跟游戏这个领域上已经在东南亚站稳了脚跟成为头部平台，要想进一步提高市值，挖掘更多增长空间成为它的最大目标，其中电商业务成为它布局的重点。Sea分别于2014年开启了线上支付业务AirPay，在2015年创办了电子商务平台Shopee。目前，SEA有三大营收支柱，分别是Garena游戏平台、Shopee电子商务平台以及AirPay电子钱包平台。

东南亚互联网市场环境趋向成熟，未来市场需求潜力大

Sea 能够在短期内获得这么快的发展，除了自身商业模式路径可行之外，东南亚互联网经济迎来爆发也是一个决定性的因素。根据谷歌和新加坡政府投资公司淡马锡联合发布的最新报告，在扎实的互联网用户基础，和与日俱增的用户使用支撑下，东南亚互联网经济到2025年预计商品总价值 (GMV) 将超过2,400亿美元，比2016的报告估值高出近400亿美元。

除了市场发展规模很有潜力，东南亚的互联网环境也在逐渐改善，尤其是智能手机普及推动了用户手机上网的需求。市场研究机构 Canalys 发布的最新报告也显示，东南亚智能手机市场在2019年第二季度出货量同比增长2%，而中国智能手机品牌占据东南亚地区出货量的62%，表现优于亚洲其他地区和中国地区。

行业概况

东南亚共有11个国家，总人口约为6.5亿，大致相当于半个中国的人口数量。其中，20-45岁年龄段的人占总人口的45%以上，87%都分布在其中6个国家，即印度尼西亚、菲律宾、越南、泰国、马来西亚和新加坡。随着Sea Limited继续在用户规模方面实现增长，这也会有利于它进一步推动旗下业务在东南亚的发展，一旦越来越多用户习惯使用Sea Limited提供的电商、游戏、电子支付等服务，Sea Limited从每个用户身上赚取的费用也会更大，这自然会有很大潜力提高它的市值增长。

此外，Sea让投资者有机会了解到，与美国相比，中国在应对疫情方面做得相对较好因此，东南亚的经济应该会更快地恢复增长。在最近一个季度，Sea调整后的收入增长了58%，至9.139亿美元。美股投资网 TradesMax 考虑到该公司在该地区可以服务的巨大潜在市场，Sea未来可能还有很大的增长空间。总体来说，公司依然处于高速成长期。同时，东南亚的总体人口为6.6亿，约为中国一半，但年龄中位数仅为29岁，中国为37岁，公司所处的市场也更年轻，更具有活力。

东南亚市场属于新兴市场，与欧美相比，市场阶段处于比较早期，所以物流支付面临的挑战较大。但这个市场在所有新兴市场里，各方面基础建设条件是最优的。从消费者特征而言，东南亚最大特点是人口密度较大，共有6亿人口。此外，因为东南亚距离中国市场比较近，所以用户消费习惯受中国的影响较大，即更符合亚洲人习惯。东南亚目前所处的市场阶段有点像十年前淘宝兴起的时候，当时中国网购用户通常都是去淘宝买便宜的东西，比如OEM产品或地摊货，到后来才慢慢开始有买单价比较高的产品。

Sea以腾讯的商业模式成功在东南亚的互联网行业站稳了脚跟，未来它的追求是放在如何进一步提高企业的商业价值上，不论是社交、游戏、电商还是支付其实都让Sea的未来发展具备很大的发展潜力。

小鹏汽车将在美国上市IPO，作为国内电动车代表之一，成立于2014年小鹏汽车近日已向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交招股文件，最快第三季度完成挂牌上市。

　　目前，小鹏汽车在广州设立研发总部，并在北京、上海、广州、硅谷、圣地亚哥、广东肇庆和郑州建立设计、研发、生产制造与营销机构，公司员工超过4000人，研发相关人员占比60%。

　　2018年12月，小鹏汽车交付第一款量产车型“小鹏G3”，2019年6月第10000万“小鹏G3”下线，成最短时间实现万台下线的新造车汽车。今年4月，小鹏汽车P7正式上市；5月，小鹏汽车工厂生产资质获批落定。

　　6月6日晚间，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在微博(37.39, -0.75, -1.97%)发文称“忆苦思甜”配图则是与蔚来(14.98, 0.41, 2.81%)汽车创始人、董事长兼CEO李斌、理想汽车创始人、董事长兼CEO李想的三人合照。

　　一天后，昆仑万维前董事长、Opay CEO周亚辉在朋友圈引用该照片并表态，“理想和小鹏美股上市，昆仑资本都会买不低于2000万美金表示支持。”他还表示，三位过去几年敢“把财务自由搞成不自由的家伙，确实创造了一个新时代。”

　　据接近交易的人士透露，小鹏汽车和理想汽车都将“马上”正式递交F-1招股文件，将成为继蔚来汽车后，又两家在美上市的“造车新势力”。

管理团队

　　2014年，夏珩、何涛等人共同创办小鹏汽车，目前二人的职位分别为联合创始人兼总裁、以及联合创始人兼副董事长。创办小鹏汽车前，毕业于清华大学汽车工程专业的夏珩曾工作于广汽研究院，负责广汽新能源汽车及智能汽车的控制系统开发工作；何涛则同样曾于广汽工作，主要担任广汽智能汽车、无人驾驶负责人。

　　2017年8月，作为小鹏汽车初创投资者的何小鹏正式加入小鹏汽车，任董事长兼CEO。1999年毕业于华南理工大学计算机专业的何小鹏曾工作于亚信科技，2004年和梁捷共同创办UC优视（UC浏览器母公司），并担任产品总裁。2014年被阿里(261.01, -0.57, -0.22%)巴巴收购后曾担任阿里巴巴移动事业群总裁。

　　2018年3月，摩根大通(96.27, 4.99, 5.47%)亚太区投行主席、全球战略咨询委员会委员顾宏地加盟小鹏汽车，任副董事长兼总裁。其曾参与阿里巴巴IPO以及小米(10.95, 0.06, 0.55%)、携程、百度(132.33, -0.20, -0.15%)、盛大集团等企业的资本融资、并购或企业重组交易，交易总额超过2000亿美元。

　　值得一提的是，小鹏汽车是少有的设立“双总裁”职位的企业。其中，顾宏地更多负责在全球战略、财务、融资以及国际合作与并购等方面的工作，而夏珩则专注产品、技术等方面的工作。

融资历史

　　自成立伊始，小鹏汽车便获得诸多互联网大佬的天使投资，包括何小鹏、欢聚集团董事长兼首席执行官李学凌、前腾讯集团高级副总裁吴宵光、猎豹移动(2.76, 0.46, 20.00%)董事长兼CEO傅盛等；后续还获得包括58集团CEO姚劲波、大众点评创始人张涛、猎聘网创始人兼CEO戴科彬等人的投资。

　　2019年11月13日，小鹏汽车宣布完成4亿美元C轮融资，这也是迄今为止官宣的最后一轮融资。这轮融资引入新晋战略投资伙伴——小米集团，同时何小鹏继A、B两轮后再次以个人投资人身份加持。除4亿美元股权融资外，小鹏汽车还获招行、中信以及汇丰等多家中外银行总额达数十亿人民币无抵押信用贷款。

　　在1个月后的第十届全球新能源汽车大会上，何小鹏还透露，小鹏汽车正在进行C+轮融资。

　　目前，小鹏汽车的投资方包括阿里巴巴、小米、高瓴资本、晨兴资本、GGV纪源资本、顺为资本、经纬中国、IDG资本、春华资本、中金公司等一众顶级战略投资者和财务投资者。

　　衍生亮点

　　小鹏汽车持有的观点是，新能源汽车不等于下一个汽车时代。智能汽车（AI+互联网+汽车）才是下一个汽车时代的全新赛道。数字化+电动化组成的“双擎”驱动的互联网基因智能电动车是小鹏汽车产品最大的差异化特色。

　　C轮融资完成后，小米集团的创始人、董事长兼CEO雷军即表示“希望通过本次战略投资加深双方在智能硬件和IoT领域的进一步合作。”

高管言论

　　在加盟小鹏汽车1个月后，小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地即表示，小鹏汽车不排斥IPO，但更重要的是想清楚IPO的目的。“我觉得这应该是水到渠成的事，而不是为了IPO而去做公司——我看到过有的公司整个团队就是为了IPO而活着的，而有的公司根本不考虑IPO。”

　　2019年年末，何小鹏表示“在未来的12个月里小鹏会带来很多好消息。”目前来看，小鹏汽车的好消息之一就是赴美IPO。

　　IPO早知道获悉，小鹏汽车真正与投行深入探讨IPO事宜并邀请投递标书是在今年2、3月前后。知情人士透露，“小鹏汽车接下来很快就会正式递表。”

　　对于IPO传闻，小鹏汽车的回应为“我们不会评论市场传言。小鹏汽车会密切关注资本市场的发展动态，以把握有利企业发展的融资机会。”

理想汽车将要在美国上市IPO，周五正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1亿美元资金。理想汽车在招股说明书中披露的1亿美元募集资金属于占位符，未来将发生变化。该公司在招股书中暂未透露发行价格区间、发行量等信息。

目前，理想汽车的主要产品为理想ONE，是一款智能电动大型SUV，该车于2019年12月正式对外批量交付。截至今年6月30日，理想ONE交付已超过10400台，历经春节假期和疫情的特殊时期，创下了造车新势力全新车型的最快交付10000辆的纪录。理想汽车还在招股书中称，计划在2022年推出公司第二款车型——一款全尺寸的增程式电动SUV。

“理想选择的上市时间节点不错，tesla被美国投资人认可，蔚来走出对现金流的质疑，市场情绪对智能电动车行业认可度高。宏观上就是美国股票市场泡沫化阶段，估值和情绪也容易给的不错。”一位接近李想的投资人士告诉《美股投资网》，“募集资金差不多也就1亿美金，上市后市值应该能达到七八十亿美元。”

业绩方面，2018年的理想汽车的研发费用为7.93亿元，销售与行政等支出3.37亿元，其他支出0.34亿元，税前亏损11.65亿元，年度净亏损15.32亿元；2019年，理想汽车的汽车销售收入2.81亿元，其他收入为340万元，总营收2.84亿元，研发费用支出11.69亿元，销售与行政等支出6.89亿元，其他支出5.59亿元，年度净亏损24.38亿元；

2020年第一季度，理想汽车的汽车销售收入8.41亿元，其他收入为1061万元，总营收8.51亿元，销售成本7.83亿元，毛利6828万元，研发费用1.89亿元，销售与行政等支出1.12亿元，其他支出1.42亿元，第一季度亏损7711万元，归属于股东的净亏损为2.33亿元。

根据招股书披露，理想汽车创始人李想持股比例25.1%为第一大股东，拥有70.3%的投票权；美团创始人王兴持股比例23.5%为第二大股东，拥有投票权9.3%；汽车之家联合创始人樊铮旗下Rainbow Six Limited，持股比例6.1%，拥有投票权2.4%。

对比“新势力造车”第一股蔚来汽车在2018年8月公布的招股书，当时蔚来汽车已经累计生产了2200台ES8，并已经交付了1381台。在2016年、2017年和截至2018年6月30日的6个月里，蔚来净亏损分别为25.733亿元人民币、50.212亿元人民币（约合7.588亿美元）和33.255亿元人民币（约合5.026亿美元）。而在这份招股书中，蔚来汽车期望的最高募集资金为15.18亿美元。

艰难2019

2019年11月，首批本地产特斯拉Model 3却在中国超级工厂下线。从一片荒地破土动工到最终投产，特斯拉前后只用了10个月时间，Model Y的生产计划提前到2020年第一季度，比原计划早了一年。

从公布第一份年报开始，4年总亏损230亿元人民币的蔚来开始水深火热。负面新闻接连不断，低迷的股价险些跌破1美元，李斌在这一年被媒体称为“最惨的人”。

蔚来也只是中国新能源造车势力的一个缩影，国家补贴幅度大规模退坡让车商在2019年寒冬到来之前便感受到了彻骨的冷意。

新政进一步降低了新能源乘用车、新能源客车、新能源货车的补贴标准，市场等来政策补贴额度的“腰斩”。实施首月，新能源汽车市场在维持多年的高速增长周期中直接呈现出销量负增长状态。

“2019年将是造车新势力的倒闭年。”2019年3月，基石资本董事长张维的一番言论在汽车圈里炸开锅，并引发小鹏汽车创始人何小鹏等人的“回怼”。在张维看来，没有一家造车新势力值得投资，中国新兴的造车企业大多都活不到2020年。

含着“金钥匙”出生的蔚来，2018年上市之前还曾一举拿下140多亿元的融资。为了打造高端品牌，蔚来汽车在全国各大城市最贵的地段，大手笔兴建NIO HOUSE。北京王府井的蔚来中心东方广场店，年租金约为7000万-8000万元，蔚来一签就是6年，上海陆家嘴的蔚来中心一年租金过亿。

4岁的蔚来“掏空”了李斌的钱袋子，却也成了没有人关心的“坏孩子”。迈入2019年，其背后的投资者阵容，从互联网巨头到顶级PE红杉资本、高瓴、顺为、愉悦等，均选择了沉默。

“如今这个世道，没有一个人敢说蔚来半句好话，也没有一个人敢给李斌伸出半根稻草。”《蔚来李斌，2019年最惨的人》一文里如此写道。

这一次，作为电动汽车行业竞争对手的何小鹏选择力挺李斌。何小鹏表示，作为朋友和同行者，挺李斌。无论最后是王还是寇，罗马都不是一日建成的，阿里、腾讯和华为也是经历了多多磨难才到今天。

“所以我自己告诉自己，今天可能是最坏的行业低谷，但是也一定是明天新征程的起点。坚定地走下去，就会看到曙光。”何小鹏呼吁大家多给探索者在过程上更多的空间，而不要因为某一个节点的得失而结论。

转运2020

蔚来中国落户合肥，70亿元融资让蔚来有了生的转机，而竞争对手却一刻不停地经历着量变。

6月1日，SpaceX火箭的成功上天提振了资本市场对特斯拉的信心。

这天，特斯拉股价一路高升，收涨7.56%，总市值达1549亿美元。纵观全球汽车制造商市值排行，年仅17岁的特斯拉已经超过了84岁的德国大众，挡在他面前的仅剩87岁的日本丰田。

已经实现连续三个季度盈利，这个新能源汽车物种在2020年已经初具年度盈利的苗头。尽管市值反超大众，特斯拉去年36万辆的销量却不及大众的4%，不少投资者认为特斯拉股价被严重高估。

质疑却从未能阻止这家公司市值的持续增长势头。6月10日，特斯拉股价开盘即涨，当日收盘大涨近9%，收于1025美元，市值1901亿美元，超越丰田。

2020年上半年，特斯拉股价保持着强劲增长势头，从年初400多美元涨到的逾1200美元。上市十年，对比最初的15美元，特斯拉股价上涨近80倍。

一切尽在眼中，大洋彼岸的中国市场，6月6日晚，小鹏汽车CEO何小鹏发布一条微博，自嘲“三个苦逼，在忆苦思变......”。配图是他与蔚来汽车CEO李斌、理想汽车CEO李想的合照，与之并列的，是一张漫威三大英雄的合影和一张三英战吕布的漫画，吕布寓意不言而喻。

事实上，这群在2019年活的“最惨的人”在2020年正在悄悄“转运”。

4月27日，小鹏汽车正式发布旗下第二款产品——小鹏P7；6月16日，李想首款量产车理想ONE 2020款在6个半月的时间即完成破万交付；7月2日，蔚来公布了2020年6月交付数据，单月交付再创新高，单季交付首次破万；7月10日，蔚来中国与建行、工行、中行、农行、兴业、招行举行了银企战略合作签约仪式，六家银行将向蔚来中国提供104亿元人民币综合授信，以支持蔚来中国业务的运营与发展。

好消息接连而至，从面临“1美元”退市风险，到市值再破百亿美金，蔚来走出“重症监护室”。理想赴美上市，蔚来的未来也不再孤单。

2020年1月，王兴曾在饭否上写到：“现在中国的车企格局基本是3+3+3+3角逐两轮了，3家央企是一汽、东风（二汽）、长安；3家地方国企是上汽、广汽、北汽；3家（传统）是民企，吉利、长城、比亚迪；3家造车新势力，理想、蔚来、小鹏。”

理想、蔚来、小鹏，三家均走出PPT造车质疑，然而这还只是第一步，对抗特斯拉才是中国新造车势力的当下关键使命。