NBIS 美股AI新股分析，公司介绍：俄罗斯搜索引擎巨头Yandex N.V. 完成了俄罗斯业务和部分国际业务的分拆。公司计划更名为 Nebius Group。Yandex N.V.的业务由四家公司（Nebius AI、Toloka AI、TripleTen 和 Avride）组成，Nebius 没有任何债务，现金余额为 24 亿美元。Nebius 的企业价值仅为 15 亿美元。目前26美元对标50亿市值。NBIS 将以每股21美元的价格定向增发3330万股股票以筹集7亿美元，英伟达(NVDA)、Accel Partners LP等投资者参与了此次融资。

Nebius集团的核心业务是以人工智能为中心的云平台，专为密集型人工智能工作负载而打造。凭借专有的云软件架构和内部设计的硬件（包括服务器、机架和数据中心设计），Nebius 集团为人工智能构建者提供构建、调整和运行模型所需的计算、存储、托管服务和工具。

该集团还以其独特的品牌经营另外三项业务：

Toloka 是人工智能开发各个阶段（从培训到评估）的数据合作伙伴；

TripleTen 是美国和其他一些市场上领先的教育科技公司，为科技领域的职业生涯提供再培训；

Avride 是为自动驾驶汽车和送货机器人开发自动驾驶技术的最有经验的团队之一。2024 年 10 月，Nebius 宣布 Avride 与 Uber 建立合作伙伴关系，以创建配送和移动合作伙伴关系。

纳指和标普500周一双双创下历史新高，为2024年最后一个月的交易拉开了强劲序幕。美股交易进入年末，本周市场关注美国11月非农就业数据、特朗普证府证策与美联储的利率路径。美联储理事沃勒称支持12月降息。

截至收盘，标普500微涨0.2%；而道指从近期高点回落近0.3%。以科技股为主的纳指强劲攀升近1%。

苹果收高0.95%，股价创历史新高，市值达到3.62万亿美元，重新成为美股市值第一大公司。

据业内人士透露，苹果iPhone SE 4将会涨价，起售价一定比上代定价3499元高，该公司并未打算做一款足够便宜的入门iPhone。

特斯拉上涨3.46%。

Roth MKM分析师将这家电动汽车巨头的股票评级从“持有”上调至“买入”，进一步增强了市场信心。同时，Stifel也上调了特斯拉的目标股价，从每股287美元上调至411美元。这一系列乐观预期表明，分析师对特斯拉的增长潜力及未来市场表现持更为看好的态度。

今天超微电脑SMCI大涨近29%。

原因是公司在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中表示：“特别委员会审查的证据未发现任何足以对公司高级管理层或审计委员会的诚信产生重大担忧的情况，也未发现他们在确保公司财务报表实质性准确性方面存在任何问题。”

这样的声明无疑为市场注入了一针强心剂，消除了此前针对公司治理问题的疑虑，同时也再次彰显了管理层对透明度和财务合规的承诺。

超微还表示，公司正在寻找新的首席财务官。现任首席财务官 David Weigand 将继续担任该职位，直到任命继任者为止。

英伟达参投，欧洲AI基建公司

总部位于荷兰的人工智能基础设施公司Nebius Group NV（NBIS）宣布完成一轮7亿美元的融资。此次融资由风险投资公司Accel、英伟达以及Orbis Investments管理的账户等机构参与，标志着NBIS在全球人工智能基础设施领域的重要布局。

公司计划发行33,333,334股A类股，每股定价21美元，融资所得将用于进一步构建大规模GPU集群、扩展云平台以及为开发者提供更多工具和服务，全面支持全球AI先驱的创新发展。

NBIS的AI服务广泛依赖英伟达的高端GPU，尤其是H100、H200和L40s等型号，这些芯片在全球AI应用中扮演着至关重要的角色。此次融资不仅将助力NBIS加速构建更为先进的人工智能基础设施，还能为公司带来与英伟达更为深入的战略合作。通过依托英伟达的强大技术支持，NBIS能够为客户提供更高效、更强大的计算平台，推动其在云计算、大数据分析和AI开发等多个领域的竞争力提升。

此外，英伟达的技术优势对NBIS来说具有明显的战略意义。通过获得英伟达的最新GPU和其他AI加速硬件，NBIS不仅能够提升其基础设施的计算能力，还能够快速响应全球日益增长的AI应用需求，为客户提供高效、可扩展的解决方案。英伟达的H200和Blackwell芯片在计算效率和性能上的突破，将为NBIS提供强大的技术保障，使其在全球竞争中占据有利位置。

融资消息公布后，NBIS一度上涨近27%，突破27.9美元，创下自2022年2月以来的新高。这一上涨反映了投资者对NBIS未来发展的信心。需要注意的是，NBIS的股价仅在一个多月前重新上市，投资者对其前景的评估仍处于初期阶段，但融资的强劲反响也显示出市场对其在AI基础设施领域的巨大潜力。

NBIS的前身为俄罗斯科技巨头Yandex（俄版谷歌），其在7月将俄罗斯本土业务以54亿美元出售给俄罗斯财团，标志着西方资本在俄罗斯市场的撤退。此次剥离后，Yandex将其国际业务转型为NBIS，并继承了其在纳斯达克的上市资格。

值得一提的是，Yandex创始人阿尔卡季·沃洛日（Arkady Volozh）以及其团队也一同加入NBIS，推动其在AI基础设施领域的扩展。沃洛日曾带领Yandex从事云服务与基础设施建设的顶级工程师团队，现担任NBIS首席执行官。

在最新声明中，沃洛日指出，NBIS在构建先进技术基础设施方面具有深厚的积累，这笔融资将为公司提供足够的资金，以加速全球范围内AI基础设施的部署。沃洛日还表示，尽管NBIS与英伟达保持密切合作，但无法确保将尽早获得备受期待的Blackwell芯片。公司预计在2025年进行下一轮融资，规模或将更大。

这轮融资的背后，实际上反映了全球资本市场对AI基础设施和算力需求的高度关注。在全球AI应用不断深入的背景下，企业对于大规模计算平台的需求将进一步加剧，推动以NBIS为代表的公司迅速发展。NBIS通过不断扩大其技术基础设施，尤其是依托英伟达的GPU产品，正努力占据全球人工智能产业链中的关键环节。而融资所得将使其能够快速响应市场需求，强化其市场竞争力，巩固未来在AI基础设施领域的领导地位。

华尔街CEO离职潮背后真相

在刚刚过去的假期周末，英特尔（INTC）和汽车巨头Stellantis（STLA）两家公司相继宣布其首席执行官辞职，为今年企业高管更迭的历史新高再添两例。此类人事变动不仅反映了各自公司面临的独特问题——例如英特尔芯片业务转型的迟滞以及STLA产品线调整的困境——更折射出一股席卷美国企业界的更广泛趋势：高管流动正变得前所未有的频繁。

根据全球职业安置机构Challenger, Gray & Christmas的统计，截至今年10月，已有超过1800名CEO宣布离职。这一数字较去年同期的1500余人增加了19%，是自2002年有记录以来的最高水平。

这种现象背后的原因不仅与个别公司的表现挂钩，还深受当前企业经营环境变化的影响。马里兰大学金融学教授David Kass指出，董事会对CEO的业绩要求愈加严格，除了利润增长，股价表现也成为重要考核指标。这种压力导致CEO的平均任期逐渐缩短。

英特尔CEO帕特·基辛格的辞职引发了市场的短暂乐观，股价早盘一度上涨5.9%，但最终回吐涨幅并小幅下跌。这一反应凸显了投资者对英特尔深层问题的担忧：公司如何处理亏损制造部门，这是基辛格提出的IDM 2.0战略的重要基石。

STLA方面，其股价在CEO塔瓦雷斯辞职消息公布后大跌超过6%。高级独立董事Henri de Castries表示，董事会与塔瓦雷斯在公司未来方向上存在“分歧”，最终促使双方分道扬镳。

过去两年，标普500指数的强劲表现进一步加剧了CEO的压力。2023年标普上涨约20%，2024年预计涨幅更高，而以“七巨头”为代表的科技股脱颖而出，与大多数公司拉开明显差距。这种环境下，表现不佳的企业董事会对CEO的容忍度显著降低，要求其推动更具竞争力的业绩。

与此同时，紧缩的货币证策也使得CEO的业绩提升更具挑战性。在低利率时期，债务融资成本低廉，为股票回购等股东价值创造策略提供了支持。但随着利率攀升，这些手段的吸引力大幅下降，迫使企业寻找更有效的增长路径。

美股投资网分析认为，高管更替频繁还反映了企业对更强领导力的需求。在技术变革、可持续发展、地缘证治和社会问题等复杂环境中，董事会希望找到能够驾驭这些挑战的领导者。

星巴克的高管变动是这一趋势的典型案例。新任CEO Brian Niccol被从股价增长近300%的Chipotle挖角，意在扭转星巴克增长乏力的局面。而他的前任Laxman Narasimhan任期不到两年，北美区CEO Michael Conway更是在职仅六个月便辞职。这种短期内的高频更迭，凸显了董事会对企业战略调整的紧迫期待。

美股投资网分析认为，如果一家公司的表现不佳，而行业整体却在向好，那么董事会或CEO必须采取行动。CEO若无法提出明确的改进计划，董事会就会寻找新的领导者，哪怕问题并不完全是CEO的责任。这种现实虽不公平，却在当下的环境中屡见不鲜。

频繁的高管更替，不仅是企业面对高压环境的自然结果，更标志着它们在不确定性日益增强的未来中，为寻找更适应挑战的领导者而进行的主动调整。

投资者的注意力正逐步转向即将发布的11月非农就业报告。这份报告将成为美联储货币证策的重要依据，此外，职位空缺和私营部门就业数据也备受市场关注。

若非农就业数据显著超出预期，可能会重新调整市场对美联储加息路径的预期，从而影响今年推动股市大幅上涨的降息预期。然而，即便存在关于加息节奏放缓的担忧，市场对股票的风险偏好仍保持强劲。

同时，美元指数攀升，因投资者消化特朗普最新的关税威胁。他警告金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非），如果试图摆脱美元作为主要储备货币，将面临高达100%的关税。此外，特朗普还重申计划对加拿大、墨西哥和中国实施大幅新关税，这一表态令全球市场更加紧张。

在这一背景下，12月的开局显得尤为重要，它不仅是投资者信心的晴雨表，也将在很大程度上影响全球经济的未来走向。

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特朗普在竞选期间提出对所有进口商品征收10-20%的关税，对来自中国的进口商品则征收60%的关税。随着他即将第二次出任美国总统，关税政策成为评估美国宏观经济的核心因素。目前华尔街主流的观点是关税对美国经济的坏处不是那么大，但好处也不是那么多。具体来说，大多数观察家认为关税最大的负面作用是推高通胀，伴随的高利率和强美元对经济增长有一定的负面作用，但影响不是太大；此外关税对减少贸易赤字、促进制造业回流的好处会有一些，但是规模也有限。美国股市最近走势较强，华尔街的普遍解读是：尽管有关税的负面因素，股市仍然得到减税、放松管制和美联储继续降息等利好预期的支撑。

相比于目前的市场共识，特朗普非常规的关税政策有可能产生几个“意外”的结果。

特朗普关税的三个可能“意外”

第一个意外，关税可能显著减小美国的贸易赤字。在开放经济中，本国储蓄在用于本国投资之后如果还有剩余，那么就会用于“资本输出”，对应就是贸易顺差（比如当前的中国）；否则就会有资本输入，对应的是贸易逆差（比如当前的美国）。在国民收入恒等式中各变量之间的影响互动机制可以有很多路径，每个人可以在逻辑自洽的范围内各自表述。很多观察家认为由于美国国内的储蓄不足是个深层次结构问题，进而认为高关税对降低美国的贸易逆差难有太大作为。

假设美国消费者突然变得“更爱国”，偏好美国制造的商品，这能够减少美国的贸易赤字吗？答案很可能是肯定的，因为这会提高对美国产品的需求，降低对进口商品需求的降低，美国的贸易逆差将缩小。由于贸易逆差缩小，美元也将升值。简而言之，美国消费者对本地产品的更强偏好是真实需求的变化，是可以显著减少贸易逆差的。

现在考虑关税的问题，提高关税使得美国消费者对进口商品支付的终端价格上升了，进口商品相对于本地商品变得更贵，这将使得美国消费者更倾向于购买美国本地商品。这种对本地商品“购买偏好”的提高，尽管是由关税造成的价格扭曲引起的，但在总效果上却和美国消费者“更偏好美国货”的效果类似。或者说，一个外星人如果看到美国居民更多的在购买本地产品，他难以区分这是“更爱国”造成的还是高关税造成的。因而，从原理上讲如果关税足够高（相当于美国消费者足够支持国货），美国的贸易逆差就可以显著下降。此外，如果上面的类比是合适的，那么关税带来的贸易赤字下降无论是短期和长期都是有效的。这些结论和目前市场的主流看法很不同，是一个可能的“意外”。

第二个意外，关税可能促进美国经济增长和制造业回流。贸易收支之外，让我们转向产出和就业。如前所述，关税的提高使得美国的净出口扩张了（或者说贸易逆差减少了），这将带来美国GDP的增长，至少在短期这是可能的。另外一个自然的结果是，居民更多的购买本地产品将刺激美国制造业的扩张，创造更多的美国制造业就业岗位，这个效应在短期和长期都会存在。对产出和就业方面的“意外“，目前市场可能是估计不足的。

第三个意外，美国的通胀压力比市场共识的“关税加价效应”要更大。提高进口商品的关税相当于美国证府强制涨价，这带来进口商品价格水平（终端价）的上涨，从而增加通胀压力，这是市场最为关注和最有共识的。但是，关税对价格的另外一个影响渠道则几乎被市场忽视了。关税将增加对美国国内产品的需求，这是总需求的扩张，在经济接近充分就业且总供给不变的情况下这将带来美国国内制造品价格的上涨。考虑美国制造业“荒废”已久，供给可能缺乏弹性，涨价效应可能会比较明显。这个通胀超预期的风险可以被称为第三个“意外”。

关税对美元、利率与资本流动的影响

美股投资网了解到，在美联储货币政策不变的情况下，上涨的物价相当于货币政策收紧了。收紧的货币政策和扩张的总需求结合，结果是利率水平被推高。利率的提高又带来美元的升值，这对美国出口是个打击，但是如果进口下降更多，美国的净出口仍然是扩大的，这是美国经济扩张的推动力。此外，利率的提高对投资有压制作用，如果投资对利率不是特别敏感，那么投资的下降幅度将少于贸易收支改善的幅度，因而总产出仍然是扩大的。值得注意的是，高利率将让关税的“增长效果”不能够充分释放，这预示着美联储和特朗普的冲突将再度上演。

这里有一个“反常”现象值得一提。在通常情况下，利率的提高会造成美国更多的资本输入、美元升值和更大的贸易逆差。但是在上面的讨论中利率的上升伴随着更小的美国贸易逆差，这个反常现象的原因在于高关税导致了美国产出的扩张和国内储蓄的增加，更多的国内储蓄意味着美国可以减少资本输入，这对应着贸易逆差的减少。

特朗普对华高关税可能造成“全球孤立效应“

在竞选过程中，特朗普主张对中国商品征收高达60%的关税，而对其它国家只有10-20%，超高关税对中国的影响可能会“溢出”到全球范围。

从国民收入恒等式来说，中国有较大的净出口是因为国内消费需求不足，储蓄“过剩”，因而需要输出这些过剩资本（对应贸易顺差），这种顺差相当于一国在另一国“存钱”。此前在本刊笔者讨论过美元体系，一个国家能够吸纳别国储蓄不是一件简单的事情。对贸易顺差国（因此而持有逆差国的资产，比如股票债券等）有两方面收益，一个是资产的增值，再一个是出口对本国经济的促进作用。净减少的一亿美元出口在出口国带来的经济损失会超过一亿美元，考虑到在需求不足的世界里闲置的经济要素“闲着也是闲着”，这个“白白损失”的收入尤其显得可惜，因此能够出口促进收入增长（即便以更便宜的汇率）带来的好处远远大于第一个好处。对贸易逆差国，让外国来存钱有很多好处，但也有相应的代价，一国能够承载的外国资本流入（对应的贸易逆差）受制于很多国内政治经济因素，例如目前的美国。

如果特朗普对中国的超高关税确实”意外“降低了美国对中国的贸易逆差，那么中国的部分出口就需要寻找别的市场来消纳。美国高关税造成人民币对美元的贬值，假设别的币种大致和美元挂钩，这样人民币对其它货币也会出现贬值，中国对其它经济体的贸易顺差将扩大。但是别的经济体比美国要小，承担贸易逆差的能力较低，更容易和中国产生贸易争纷。特别地，如果这些国家看到美国高关税的效果，可能会加以模仿，从而对形成一个对华全球贸易孤立效应。特朗普关税本来是中美贸易的问题，未来可能影响到中国和全球其它贸易伙伴的关系，这个效应是目前大多数研究没有关注的。

降低贸易顺差目标值是改善中国贸易环境的一个办法，最近中国出台政策减少出口退税，可能是合理的方向。

消失的贸易和失去的学习机会

关税带来贸易量的下降，两国之间发挥比较优势的机会减少了，在长期这种福利损失会来的很大。假设美国擅长种植土豆，加拿大擅长种植萝卜，本来是互通有无的，在互相提升关税之后，即便两国都能够保持国内的充分结业，生活质量也会明显下降：美国人吃了太多的土豆，而加拿大人则吃了太多的萝卜。当然，在短期人们还不会太在乎这些长期的影响。

吃穿用度单调一些可能还不是最大的问题，毕竟极简主义的生活方式也有很多好处，例如笔者就对此很赞赏。不过贸易量减少造成的更大损失是学习机会的损失，对国家来说不和外界交流，就会失去技术进步的机会。举例来说，中国人当前餐桌上的食物很多都是历史上因为国际交流而引入的，那些名字里面带“胡”、“洋”和“番”的就属于此类，小麦、玉米、土豆、地瓜、西红柿，辣椒、洋葱，可能还有韭菜，等最常见农作物都是“域外”引入的。没有了这些食材，舌尖上的中国魅力会大减。

从上例可以看出，长远来说通过贸易学习先进科学技术的好处远远大于贸易顺差的好处。在当前全球贸易保护主义盛行的情况下，中国的贸易政策思路可能需要适当调整。

特朗普关税和资本市场

根据美股大数据 StockWe.com 本文讨论了特朗普关税政策可能的三个意外结果，包括显著减少贸易逆差，制造业回流和短期促进经济增长，但同时对通胀的压力可能也是超预期的。特朗普关税有机会达成两个主要目标，这个结论和市场主流观点形成反差。反差的一个原因在于学院派经济学家看的更长远，他们会看到比较优势的丧失，生产率的下降，而对近期的”好处“则不太在意，比如宏观经济学权威布兰查德（Olivier Blanchard）最近表达了这种观点。而华尔街的分析家很多把这一次特朗普关税当成了2018年中美“贸易战”的扩大版，但忽视了特朗普对所有进口增税的效果是不同的。关税不再仅仅是价格扭曲，而是有了“更偏好买国货”的实质影响，这带来对本地商品需求的扩张，很多市场分析遗漏了这个因素，结论的差异由此发生。

本文预测的几个“意外”如果不能实现，原因可能出在这么几个地方。一个是美国利率的上升造成大量的资本流入，把美元汇率推的很高，对美国出口的打击效果很大。另外一个是美国的投资对利率可能非常敏感，高利率打压投资的效果超过了关税保护对刺激本地商品需求的影响。

关税预期已经影响了当前的利率和美元汇率。考虑关税的增长和通胀效应，美联储的货币政策将会面临较大的调整。关税将增加美国的财政收入，对美国的财政政策也将有较大的影响。综合起来，2025年的美国宏观经济将呈现更多可能的变化，尽管有利因素仍然有不少，美国股市和债市面临的宏观风险因素总体变得更加复杂多样了。过去几年人们熟悉的”拜登范式“将发生巨变，投资者需要打开思路迎接新的变化，这些将留待未来再展开讨论。

注：本文仅代表作者个人观点，作者为经济学博士，金融从业者

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过去15年，美国大盘股几乎是一骑绝尘。全球一些投行巨头认为，2025年应该还是这样。

华尔街分析师建议投资者继续看好美国最大公司的股票，标普500指数似乎有可能连续第二年实现超过25%的总回报率，这个成绩并不多见。

德意志银行(Deutsche Bank)、高盛集团(Goldman Sachs Group)、瑞银集团(UBS Group)、巴克莱(Barclays)、法国兴业银行(Societe Generale)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的团队都建议投资者明年侧重美国市场，不过一些机构也认为海外市场存在投资价值。

多数机构预计，最大的机会可能出现在市场领头羊的轮动中，投资者正逐渐分散投资，不再集中于2023年和2024年主导市场的大型科技股。包括由Dubravko Lakos-Bujas领导的摩根大通全球市场策略部门在内的许多机构都认为，金融类股和公用事业类股可能会受益。

Lakos-Bujas也认为日本股市看起来很有吸引力，但他认为欧元区和新兴市场的前景要悲观得多。

这并不是说没有风险，即使在美国也是如此。

美国大型公司估值高，外界对华盛顿即将出台的政策议程也仍然存疑，这些因素可能会让涨势脱轨，或者至少会带来更多波动。美国国债收益率的上升也让一些人感到紧张，外界普遍预计特朗普(Trump)的关税议程将推高通胀。

但美国经济依然强劲，人工智能(AI)革命也带来一边倒的好处，应会继续利好美国股市。

“到2025年，美国特殊论行情可能会因政策变化而面临震荡和波动上升，但机遇可能大于风险，”摩根大通的Lakos-Bujas在一份报告中表示。

FactSet的数据显示，在外界齐声看涨之际，美国国内股市占全球股票市场份额升至2001年底以来的最高水平。数据显示，美国股市市值占全球股市总市值的比例超过了50%。

法国兴业银行策略师Albert Edwards最近甚至搬出了一个曾经流行的缩写——“TINA”（意思是“别无选择”），来说明美股似乎仍是不二之选。

估值高，但盈利预期也高

多数看涨的华尔街策略师都标榜美国大型公司身上的诸多优势。优异的盈利增长可能会继续推高股价，并证明近期推动估值上升的市盈率扩张是合理的。

“美国企业的盈利预期相当健康，”巴克莱首席美国股票策略师Venu Krishna在接受MarketW采访时表示。

尽管大型科技股应会继续占据这种增长的主要部分，但其他公司无疑正在追赶，尽管速度缓慢。

“企业盈利强劲的支点仍集中在大型科技股上。但从方向上看，市场其他板块正朝着正确的方向发展，尽管速度比预期的要慢得多。”

即将上任的特朗普政府倾向于给企业减税和放松监管，这可能有助于进一步增加企业的利润，同时通过增加赤字支出来提振经济。

选股者的市场

美股投资网获悉，一个共同的主题是分散化，即2025年引领市场走高的行业和公司可能与2023年和2024年投资者已习惯的情况有所不同。Lakos-Bujas表示，行业、风格、主题和各国之间表现不均衡，可能会造就一个选股者的市场。

这种情况在2024年下半年已经开始显现，因为更多行业加入了上涨行列。受特朗普放松监管议程预期推动，金融类股的表现甚至超过了信息技术类股。

诚然，华尔街专业人士并没有完全否定海外投资的好处。一些人指出，其他国家和地区的股票最近在提供多样化投资方面的效果并不理想。

但包括摩根大通资产管理部门首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)领导的一个团队在内的其他人则认为，海外市场的低估值实在太有吸引力，不容错过。

他的同事Lakos-Bujas承认，在估值差距巨大和全球前景转变的推动下，2025年晚些时候可能会开始出现趋同交易。

他表示：“与此同时，缺乏高质量的美股替代品仍是现实。”

美国（科技）例外论

几十年来，美国经济一直是全球技术创新的中心。

过去，这种Krishna所说的“科技例外论”意味着率先发展和使用互联网。如今，它意味着走在AI和云计算趋势的最前沿。

这种情况不太可能很快改变，这也是Krishna预计美国市场将继续占据主导地位的原因之一。尽管企业在AI投资方面的回报仍存在很大不确定性，但随着时间的推移，AI有望提高生产率，并使美国企业盈利能力更强。

最近，美国经济也被证明能够抵抗住一些困扰欧元区和中国的压力。即使美联储为应对通胀飙升而大幅加息，美国劳动力市场也只是略有放缓。

最新美股大数据 StockWe.com 显示，第三季度美国国内生产总值(GDP)增长2.8%，增速快于其他发达经济体，尽管制造业活动长期低迷的状况仍在持续。

即使明年全球经济增速如许多人预期的那样放缓，美国股市可能仍将受益。

瑞银集团策略师表示，这是因为海外经济增长疲软会让外国投资者更青睐美国股票。

瑞银团队表示，与其他国家的家庭相比，美国家庭的净资产与股票挂钩的比例更高，这有助于在市场上涨时放大“财富效应”带来的经济提振作用。

瑞银团队称：“在美国，股市的积极财富效应高于其他地方，因为美国家庭的股票持有比例远高于其他国家。”

德意志银行的策略师最近公布，该行预计标普500指数到2025年底的目标位在7,000点，这是华尔街最为乐观的预测之一。

该团队认为，未来的风险主要与特朗普的政策议程有关。如果新一届美国政府决定对所有进口商品征收高额关税，情况可能会出现恶化。

除此之外，德意志银行预计，特朗普的第二个任期将有助于提振企业利润和整体美国经济，而他的贸易政策可能会进一步加大其他经济体和市场跟上美国经济步伐的难度。

风险依然存在

值得注意的是，华尔街对未来一年情况发展方向的预期很少会实现，尤其是在市场共识如此强烈、几乎没人愿意冒险提出大胆预测的情况下。至少在2023年是这样，当时美国股市牛市出现的速度快于许多专业人士的预期。

Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利(Brent Donnelly)表示，他看到的大多数对未来一年的展望似乎都是对2024年下半年已发生事情的推断。

“关于2025年的展望，我将写的内容会多得多，但暂时而言，预测人士似乎在围绕一个基本情形进行预测，而这个情形看起来像是对2024年的推断，”唐纳利在最近与MarketWatch分享的评论中表示。

“鉴于这个全新的、‘震撼行动’政府将在明年1月份的头几周开始放出风声，并在不久之后出台新政策，在我看来，这种预测似乎有些离谱。”

这可能意味着，真正的机会属于那些愿意与市场共识反向操作的人。

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美股HIMS深度分析，5000字研究报告

在英伟达涨不动的大环境下，并不意味着AI热潮消退，而是市场焦点正从硬件驱动的第一阶段，转向AI应用价值兑现的第二阶段。在这个阶段的受益者股价都涨上了天，比如 PLTR 和 APP，要找出下一只AI潜力股极其困难。

我们美股投资网通过大数据量化建模，成功找出了下一只AI相关医疗股，很久没有发现这么好的基本面的公司了，我们打算一直持股到明年，它价格不高在20-40美元之间，财报靓丽，营收增速行业排第一，上涨空间巨大。

为了做这期视频我们收集了几万字的资料整理出5000字的干货，所以视频发出来会比我们每天更新的微信公众号晚几天，微信搜索美股投资网，立即关注。

上周五微信文章我们就提到过它，是一家线上药房+远程医疗+减肥药+脱发治疗等健康营养品的公司，美股代号 HIMS，在今天的视频中，我们将深挖HIMS这家明星公司的核心潜力，揭示它为何有望实现惊人的三倍增长，并拆解HIMS的财务状况，全面分析GLP-1减肥药市场的巨大机遇与远程医疗的竞争。

大家好，这里是美股投资网，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立的频道，专注人工智能，挖掘美股投资机会，旗下量化金融AI软件 – 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

HIMS财务状况分析

说到远程医疗，大家或许最先想到的就是TDOC，它是远程医疗的代表性公司。TDOC主要采用B2B2C模式，通过雇主和健康计划为消费者提供广泛的远程医疗服务，基本上把自己融入了传统医疗保健系统。

但是，HIMS却是另一种打法，HIMS采用直接面向消费者的模式，专注于年轻一代——千禧一代和Z世代，提供针对几种具体疾病的远程医疗和药房服务，比如减肥、脱发、皮肤护理、性健康和焦虑治疗。

这两家公司之间有一个巨大的区别，那就是它们药品的分发方式。TDOC将患者和开药的医生联系起来，但它不干预药品的分发。相反，HIMS则经营一个网上药房，可以直接分发处方药和非处方药，真正实现“从医生到药品”的一条龙服务。

而且，HIMS的亮点还在于它的个性化治疗方案。每个患者的剂量、药物的组合，甚至是成分，都会根据个人需求量身定制。传统药房的标准药物配方往往无法提供合适的剂量、形式，甚至可能包含患者过敏的成分。而HIMS通过这种个性化的方式，让客户觉得自己的“健康方案”比传统医疗保健系统的更好，因而吸引了大量忠实订阅用户。

知道了HIMS是做什么的，接下来我们来聊一聊它的财务数据，看看它的赚钱能力有多强，是否真有实力撑起未来的增长。

首先，从收入方面来看，HIMS在第三季度实现了4.016亿美元的营收，同比增长了77%。更为引人注目的是，这一增速显示出明显加快的趋势：第一季度增长46%，第二季度增长52%，而第三季度则进一步加速（77%）。这不仅反映了公司业务的快速扩张，也体现了其在执行和市场适应上的持续优化。

更让人印象深刻的是利润表现。HIMS的经调整EBITDA达到了5110万美元，同比增长接近400%，利润率提升至13%。相比之下，竞争对手TDOC的利润率始终在较低水平徘徊，且仍在亏损中。HIMS的这一亮眼表现，很大程度上得益于其高效的成本控制和人工智能的应用，特别是在订阅用户快速增长的背景下，公司能够通过规模效应提高边际利润，保持了可观的盈利能力。

在毛利率方面，HIMS稳定在81.1%。对于一家提供订阅服务的公司来说，这一数字显示出它的商业模式在成本控制和利润获取上的潜力。与Teladoc和其他远程医疗公司相比，HIMS的毛利率处于行业领先水平，这也证明了其运营效率远高于传统的医疗服务模式。

对于一家快速扩张的公司来说，现金流的健康至关重要。HIMS过去12个月的自由现金流为1.49亿美元，这一数字远超它的股本支出（8586万美元）。相比之下，许多同行公司在扩张过程中面临巨大的资金压力，而HIMS则展示了其强劲的现金生成能力。

HIMS的资本支出主要用于网站和移动应用的开发，投资方向聚焦于未来的用户体验优化和平台的长期扩展。这些支出不是短期的消耗性投入，而是为持续增长和市场拓展做好了基础。与此不同，TDOC等公司往往更注重短期的业务开支，而HIMS则通过战略性投资，确保了未来几年的增长潜力。

HIMS的个性化健康产品在第三季度的订阅用户同比增长了175%，这些用户已占总订阅用户的50%以上。这一数据突出了HIMS在个性化远程医疗领域的独特优势，尤其是在年轻消费者中，越来越多的人开始寻求定制化健康方案。

用户一旦加入平台，后续的扩展成本显著低于获取新用户的成本。随着用户对品牌的认同度和依赖度不断加深，公司的客户留存率和复购率逐步提升，形成了强有力的品牌护城河。这使得HIMS能够在长期维持较高的客户价值，同时降低客户获取成本，保持稳健的收入增长。

HIMS的资产负债表也相当健康。截至第三季度，公司持有现金及现金等价物2.54亿美元，且完全没有债务。在当前高利率的市场环境下，HIMS的无杠杆财务结构为其提供了更大的灵活性和风险抗压能力。这与TDOC等公司相比较，HIMS的财务稳健性无疑为其未来的扩张和战略实施提供了强有力的支撑。

最后，HIMS的股本回报率（ROE）在过去12个月达到了26.35%，这一水平显著高于行业平均水平。这对于一家仍处于高速扩张阶段的公司来说，展示了它在资本运作上的效率和投资回报潜力。

这张图展示了HIMS的股价涨幅远超其他几家远程医疗公司，甚至大幅超过了标普500指数。

从估值来看，HIMS的前瞻市销率（P/S）逐年下降。这表明，尽管收入持续增长，市场对HIMS的估值正在趋于合理化，为未来的股价提供了更大的上涨空间。

HIMS 和亚马逊远程医疗市场的较量

随着HIMS持续在远程医疗领域稳步扩张，市场的关注点不仅聚焦于其业绩表现，也开始讨论可能影响其增长的潜在风险。其中，亚马逊入局远程医疗被认为是HIMS面临的最大挑战。作为全球电商巨头，亚马逊凭借其资源优势和庞大的会员体系，正在迅速布局远程医疗市场。那么，亚马逊的威胁究竟有多大？HIMS能否守住自己的护城河？让我们从定价、技术、用户粘性等方面逐一剖析。

1. 价格战的冲击

亚马逊的价格策略向来咄咄逼人，这一次也不例外。

以脱发治疗药物Finasteride为例，亚马逊Prime会员价格仅为每月16美元，而HIMS的价格为22美元。这直接触碰了HIMS的利润核心。HIMS 2023年Q3财报显示，其每位用户的平均月收入为22.11美元。由此可见，亚马逊的定价几乎与HIMS的用户收入挂钩，抢占价格敏感型消费者的意图非常明显。

类似地，针对男性健康相关治疗的药物，亚马逊将Tadalafil的价格从HIMS的每月40美元降低到仅18.53美元。对于预算有限的用户，这样的价格差距可能让他们更倾向于转向亚马逊。

这种价格战的背景是一个高速增长的市场。根据Statista数据，2023年美国远程医疗市场规模为50亿美元，预计到2028年将增至200亿美元。面对亚马逊的低价攻势，HIMS在价格方面的压力只会越来越大。

2. 技术较量

价格优势之外，技术是亚马逊的另一张王牌。

HIMS依靠AI技术在个性化治疗领域形成了强大的竞争力。以减肥药物GLP-1为例，HIMS的个性化剂量方案让患者在4周后的治疗依从率高达85%，远超行业平均的42%。这些数据表明，HIMS不仅提供治疗，  

然而，亚马逊的技术实力不容小觑。凭借其在大数据、云计算领域的积累，亚马逊有能力迅速推出匹敌甚至超越HIMS的个性化医疗服务。这种能力不仅可能缩小双方的技术差距，还会通过技术升级进一步增强用户粘性。

3. 用户忠诚度：

尽管亚马逊在价格和技术方面具有优势，但HIMS在客户忠诚度和医患关系上占据了上风。

数据显示，90% 的HIMS用户对其服务满意，超过70% 的GLP-1用户在12周后仍持续使用。这种忠诚度主要来自HIMS注重医患互动和个性化关怀的服务模式。

相比之下，亚马逊的医疗模式更倾向于标准化、快速化，缺乏HIMS那种长期的医患关系建立。这种差异使得HIMS在慢病管理、长期治疗等需要深度信任的领域更具优势。

此外，根据Statista数据，美国医疗用户的长期粘性较高，65% 的患者更倾向于选择已建立信任关系的平台。这是HIMS未来抵御亚马逊的重要护城河。

4. 亚马逊的扩张

亚马逊在医疗领域的扩张让人想起其2017年收购Whole Foods的案例。当时，零售业一片哗然，许多人预测传统超市将被亚马逊快速颠覆。然而，事实并非如此。

尽管Whole Foods吸引了部分消费者，但其市场份额并未显著提升。截至2023年，Whole Foods仅占美国食品零售市场的2.5%，远低于传统超市的水平。这表明，即使是亚马逊这样强大的对手，也未必能轻松撼动成熟市场。

在远程医疗领域，亚马逊同样面临诸多挑战，包括市场规范、用户习惯和品牌忠诚度等。HIMS有机会通过深化自身服务模式，避免被迅速超越。

总计一下，亚马逊的加入，无疑让远程医疗市场进入了一个新的竞争阶段。对于HIMS而言，价格战虽然凶险，但技术和品牌忠诚度仍是抗衡亚马逊的关键。如果HIMS能够把握住自身优势，并通过技术与服务的持续提升稳固市场地位，那么即使面对像亚马逊这样的巨头，也未必没有胜算。

HIMS的GLP-1潜力风险解析

Hims & Hers在GLP-1类减肥药物市场展现出强劲的增长潜力，特别是在当前肥胖症和糖尿病药物需求激增的背景下。通过推出复方GLP-1产品，Hims抓住了市场上司美格鲁肽（Semaglutide）供应短缺的机会。尽管该产品尚未通过FDA严格审批，但它有效填补了市场对减肥药物的需求缺口

为了更直观地说明市场潜力，我们可以通过一个简单的计算来估算收入目标：如果 Hims 能吸引 41.9 万名客户，每位客户每月支付 199 美元，则公司一年收入约为 10 亿美元。这一目标非常可行，因为根据市场数据显示，仅在美国，就有约 80 万潜在客户有减肥药物需求。如果能吸引其中一半的用户，Hims 就能达成这一收入里程碑。

不仅如此，复方GLP-1产品的推出还吸引了大量新用户，这些用户不仅能推动减肥药物的销售，还可能成为公司在性健康、心理健康等领域的长期订阅客户。这种用户增长的方式不仅提升了收入，还增加了用户生命周期价值（LTV），进一步稳固了Hims在医疗领域的市场地位。

然而，这种快速增长背后也隐藏着不小的风险。

首先，随着司美格鲁肽等原研药物供应的恢复，复方药物的需求可能会大幅下降，从而影响Hims的收入。其次，尽管FDA目前对复方药物的监管较为宽松，但这种宽松政策是基于药物供应短缺的前提，若市场恢复正常，FDA可能会加强对这些药物的监管，进而对Hims构成法律风险。此外，由于Hims的业务高度依赖外部环境，尤其是药物供应和政策变化，任何负面消息都可能导致股价剧烈波动，影响投资者信心。

总的来说，Hims通过复方GLP-1产品取得了短期的市场成功和收入增长，但随着市场和监管环境的变化，公司的长期盈利能力将面临挑战。Hims需要在未来一到两年内迅速扩大其用户基础，确保核心业务的长期稳定增长。

美股投资网在上周二，我们AI量化金融终端StockWe.com就扫描到HIMS，并给VIP社群发出了买入信号：21.4美元附近入场，25%的仓位，目标直指50-70美元。

在上周五，再度提醒入手 HIMS这基本面超好的股

结果呢？本周一它就暴涨了23%，目前已经来到了31.33美元，我们累计收益高达46%！

下一期视频，我们将会发布，2025年必买的10只股，记得关注收藏并转发，这样就不会错过，今天的视频到这里就结束了，你对Hims的未来有何看法？是否认为它还能在短期内保持强劲增长？欢迎在评论区与我们分享你的见解。

感恩节假期前夕，11月最后一个完整交易日，美股以普跌告终，市场情绪显得尤为低迷。市场继续关注特朗普的关税证策与内阁构成。

纳指盘中下跌1.23%，纳指100盘中一度跌近1.5%。标普500结束此前连续7个交易日的上涨。小盘股虽然早盘一度走强，但午后几乎全部回吐涨幅，显示出市场缺乏持续支撑。整体来看，科技股财报不佳成为引发下跌的主要原因，而宏观数据也未能提振市场信心。

截至收盘，道指跌幅为0.31%；纳指跌幅为0.60%，；标普500跌幅为0.38%。

科技和软件企业的疲软表现明显拖累了大盘走势。

PC巨头戴尔（DELL）和惠普（HPQ）因需求疲软导致季度营收低于预期，股价分别暴跌超过12%和11%。戴尔首席运营官Jeffrey Clarke警告称，人工智能支出“不会呈线性增长”，这意味着该领域的增长可能远不如预期。

网络安全公司CRWD财报发布后也大幅下挫，进一步加重了科技行业的整体悲观情绪。

与此同时，当天公布的10月核心个人消费支出（PCE）通胀数据未能给市场带来任何惊喜。环比增长0.3%，同比上涨2.8%，虽符合预期，但数据表明通胀回落速度正在放缓，距离美联储2%的目标依然有不小差距。

这一结果强化了市场对美联储将长期维持高利率证策的预期，同时也加大了对经济增长前景的不确定性。在CME FedWatch工具的跟踪中，投资者预计美联储12月维持利率不变的可能性从上月的24%升至34%，但未来证策路径依然充满变数。

虽然通胀数据表现平平，但其他经济指标提供了一定支撑。第三季度GDP年化增长率维持在2.8%，显示经济整体韧性尚存，而首次申请失业救济人数下降至21.3万，进一步印证了就业市场的稳定。然而，这些积极数据并未在市场中产生显著影响，反而让投资者担忧“经济过热”可能拖延降息步伐，进一步压制了风险偏好。

市场如此低迷，但是美股投资网年末最最最看好的公司HIMS今天再次狂飙近12%！

之前我们不断提醒！

如果你11月22日看到我们文章，并加入我们VIP会员，恭喜你今天累计获利60%！

12月或成牛市“收官月

即将到来的12月，根据美股投资网的调研，市场中“强者恒强”的现象屡见不鲜。自1985年以来，标普500指数若在12月前累计上涨超过20%，后续12月上涨的概率高达90%。而自2000年以来，这一趋势更为明显：在全年初期实现显著涨幅的年份中，标普500指数在12月均延续上涨，展现出强势行情的惯性延续。

这一历史规律不仅体现了市场内在动力的积累效应，也反映了投资者情绪在年底阶段的积极布局倾向。强势行情往往带动更多资金流入，形成持续性的支撑。

美股内部人士抛售创20年新高

据美股投资网了解到，创纪录的美国企业高管正积极出售公司股票，涵盖了从高盛到特斯拉，再到特朗普旗下媒体集团等多个行业。这些高管借助特朗普当选后股市上涨的机会套现。

根据VerityData的数据，美股上市公司内部人士的股票出售交易量已达二十年来的最高水平。这里的“内部人士”出售股票包括一次性兑现利润的交易，以及在自动交易计划设定价格触发时的定期出售。

尤其值得注意的是，今年第四季度，标普500指数成分股公司中的内部卖家与买家的比例已高达23.7：1，这一比例创下了自2004年强制披露内部交易数据以来的历史新高。

这一趋势虽然反映了内部人士对于当前股市的态度，但其背后的原因多种多样，且并不完全与公司前景相关。因此，尽管内部抛售创下新纪录，但并不一定预示着市场面临巨大风险。

然而，考虑到近期股市的高回报、高估值、杠杆使用的增加以及普遍的投机氛围，内部人士的抛售行为或许在暗示市场未来可能出现的波动。

VerityData的研究总监Ben Silverman指出，历史经验表明，内部抛售通常会提前两到三个季度反映出市场泡沫的风险。当市场开始显现过热迹象时，企业高管便更倾向于通过抛售股票来产生流动性。

尽管如此，高盛近期发布的2025年全球投资展望报告对美股的前景保持相对乐观，预计明年美股将呈现不错的回报。

高盛将明年定为“Alpha之年”，并建议投资者聚焦于多元化投资以提高风险调整后的回报，特别关注美国和亚洲（尤其是日本）的股票市场，并降低对高集中度和高估值美国股票的权重。高盛预计，全球经济将维持稳定增长，通胀继续回落，货币证策宽松，但同时警告投资者，随着通胀压力的减轻、估值水平的攀升以及美国大选后的证策不确定性增加，市场可能面临较高的尾部风险。

在具体的市场展望上，高盛预计，全球股票在未来一年将取得9%的价格回报和11%的总回报，主要受益于盈利增长，而非估值扩张。对于标普500指数，预计其回报率为11%。

相比之下，由于欧洲经济疲软、关税压力和大宗商品价格波动，欧洲STOXX 600指数的回报预期仅为3%。

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在英伟达涨不动的大环境下，并不意味着AI热潮消退，而是市场焦点正从硬件驱动的第一阶段，转向AI应用价值兑现的第二阶段。在这个阶段的受益者股价都涨上了天，比如 PLTR 和 APP，要找出下一只AI潜力股极其困难。

我们美股投资网通过大数据量化建模，成功找出了下一只AI相关医疗股，很久没有发现这么好的基本面的公司了，我们打算一直持股到明年，它价格不高在20-40美元之间，财报靓丽，营收增速行业排第一，上涨空间巨大。

为了做这期视频我们收集了几万字的资料整理出5000字的干货，所以视频发出来会比我们每天更新的微信公众号晚几天，微信搜索美股投资网，立即关注。

上周五微信文章我们就提到过它，是一家线上药房+远程医疗+减肥药+脱发治疗等健康营养品的公司，美股代号 HIMS，在今天的视频中，我们将深挖HIMS这家明星公司的核心潜力，揭示它为何有望实现惊人的三倍增长，并拆解HIMS的财务状况，全面分析GLP-1减肥药市场的巨大机遇与远程医疗的竞争。

大家好，这里是美股投资网，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立的频道，专注人工智能，挖掘美股投资机会，旗下量化金融AI软件 – 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

HIMS财务状况分析

说到远程医疗，大家或许最先想到的就是TDOC，它是远程医疗的代表性公司。TDOC主要采用B2B2C模式，通过雇主和健康计划为消费者提供广泛的远程医疗服务，基本上把自己融入了传统医疗保健系统。

但是，HIMS却是另一种打法，HIMS采用直接面向消费者的模式，专注于年轻一代——千禧一代和Z世代，提供针对几种具体疾病的远程医疗和药房服务，比如减肥、脱发、皮肤护理、性健康和焦虑治疗。

这两家公司之间有一个巨大的区别，那就是它们药品的分发方式。TDOC将患者和开药的医生联系起来，但它不干预药品的分发。相反，HIMS则经营一个网上药房，可以直接分发处方药和非处方药，真正实现“从医生到药品”的一条龙服务。

而且，HIMS的亮点还在于它的个性化治疗方案。每个患者的剂量、药物的组合，甚至是成分，都会根据个人需求量身定制。传统药房的标准药物配方往往无法提供合适的剂量、形式，甚至可能包含患者过敏的成分。而HIMS通过这种个性化的方式，让客户觉得自己的“健康方案”比传统医疗保健系统的更好，因而吸引了大量忠实订阅用户。

知道了HIMS是做什么的，接下来我们来聊一聊它的财务数据，看看它的赚钱能力有多强，是否真有实力撑起未来的增长。

首先，从收入方面来看，HIMS在第三季度实现了4.016亿美元的营收，同比增长了77%。更为引人注目的是，这一增速显示出明显加快的趋势：第一季度增长46%，第二季度增长52%，而第三季度则进一步加速（77%）。这不仅反映了公司业务的快速扩张，也体现了其在执行和市场适应上的持续优化。

更让人印象深刻的是利润表现。HIMS的经调整EBITDA达到了5110万美元，同比增长接近400%，利润率提升至13%。相比之下，竞争对手TDOC的利润率始终在较低水平徘徊，且仍在亏损中。HIMS的这一亮眼表现，很大程度上得益于其高效的成本控制和人工智能的应用，特别是在订阅用户快速增长的背景下，公司能够通过规模效应提高边际利润，保持了可观的盈利能力。

在毛利率方面，HIMS稳定在81.1%。对于一家提供订阅服务的公司来说，这一数字显示出它的商业模式在成本控制和利润获取上的潜力。与Teladoc和其他远程医疗公司相比，HIMS的毛利率处于行业领先水平，这也证明了其运营效率远高于传统的医疗服务模式。

对于一家快速扩张的公司来说，现金流的健康至关重要。HIMS过去12个月的自由现金流为1.49亿美元，这一数字远超它的股本支出（8586万美元）。相比之下，许多同行公司在扩张过程中面临巨大的资金压力，而HIMS则展示了其强劲的现金生成能力。

HIMS的资本支出主要用于网站和移动应用的开发，投资方向聚焦于未来的用户体验优化和平台的长期扩展。这些支出不是短期的消耗性投入，而是为持续增长和市场拓展做好了基础。与此不同，TDOC等公司往往更注重短期的业务开支，而HIMS则通过战略性投资，确保了未来几年的增长潜力。

HIMS的个性化健康产品在第三季度的订阅用户同比增长了175%，这些用户已占总订阅用户的50%以上。这一数据突出了HIMS在个性化远程医疗领域的独特优势，尤其是在年轻消费者中，越来越多的人开始寻求定制化健康方案。

用户一旦加入平台，后续的扩展成本显著低于获取新用户的成本。随着用户对品牌的认同度和依赖度不断加深，公司的客户留存率和复购率逐步提升，形成了强有力的品牌护城河。这使得HIMS能够在长期维持较高的客户价值，同时降低客户获取成本，保持稳健的收入增长。

HIMS的资产负债表也相当健康。截至第三季度，公司持有现金及现金等价物2.54亿美元，且完全没有债务。在当前高利率的市场环境下，HIMS的无杠杆财务结构为其提供了更大的灵活性和风险抗压能力。这与TDOC等公司相比较，HIMS的财务稳健性无疑为其未来的扩张和战略实施提供了强有力的支撑。

最后，HIMS的股本回报率（ROE）在过去12个月达到了26.35%，这一水平显著高于行业平均水平。这对于一家仍处于高速扩张阶段的公司来说，展示了它在资本运作上的效率和投资回报潜力。

这张图展示了HIMS的股价涨幅远超其他几家远程医疗公司，甚至大幅超过了标普500指数。

从估值来看，HIMS的前瞻市销率（P/S）逐年下降。这表明，尽管收入持续增长，市场对HIMS的估值正在趋于合理化，为未来的股价提供了更大的上涨空间。

HIMS 和亚马逊远程医疗市场的较量

随着HIMS持续在远程医疗领域稳步扩张，市场的关注点不仅聚焦于其业绩表现，也开始讨论可能影响其增长的潜在风险。其中，亚马逊入局远程医疗被认为是HIMS面临的最大挑战。作为全球电商巨头，亚马逊凭借其资源优势和庞大的会员体系，正在迅速布局远程医疗市场。那么，亚马逊的威胁究竟有多大？HIMS能否守住自己的护城河？让我们从定价、技术、用户粘性等方面逐一剖析。

1. 价格战的冲击

亚马逊的价格策略向来咄咄逼人，这一次也不例外。

以脱发治疗药物Finasteride为例，亚马逊Prime会员价格仅为每月16美元，而HIMS的价格为22美元。这直接触碰了HIMS的利润核心。HIMS 2023年Q3财报显示，其每位用户的平均月收入为22.11美元。由此可见，亚马逊的定价几乎与HIMS的用户收入挂钩，抢占价格敏感型消费者的意图非常明显。

类似地，针对男性健康相关治疗的药物，亚马逊将Tadalafil的价格从HIMS的每月40美元降低到仅18.53美元。对于预算有限的用户，这样的价格差距可能让他们更倾向于转向亚马逊。

这种价格战的背景是一个高速增长的市场。根据Statista数据，2023年美国远程医疗市场规模为50亿美元，预计到2028年将增至200亿美元。面对亚马逊的低价攻势，HIMS在价格方面的压力只会越来越大。

2. 技术较量

价格优势之外，技术是亚马逊的另一张王牌。

HIMS依靠AI技术在个性化治疗领域形成了强大的竞争力。以减肥药物GLP-1为例，HIMS的个性化剂量方案让患者在4周后的治疗依从率高达85%，远超行业平均的42%。这些数据表明，HIMS不仅提供治疗，  

然而，亚马逊的技术实力不容小觑。凭借其在大数据、云计算领域的积累，亚马逊有能力迅速推出匹敌甚至超越HIMS的个性化医疗服务。这种能力不仅可能缩小双方的技术差距，还会通过技术升级进一步增强用户粘性。

3. 用户忠诚度：

尽管亚马逊在价格和技术方面具有优势，但HIMS在客户忠诚度和医患关系上占据了上风。

数据显示，90% 的HIMS用户对其服务满意，超过70% 的GLP-1用户在12周后仍持续使用。这种忠诚度主要来自HIMS注重医患互动和个性化关怀的服务模式。

相比之下，亚马逊的医疗模式更倾向于标准化、快速化，缺乏HIMS那种长期的医患关系建立。这种差异使得HIMS在慢病管理、长期治疗等需要深度信任的领域更具优势。

此外，根据Statista数据，美国医疗用户的长期粘性较高，65% 的患者更倾向于选择已建立信任关系的平台。这是HIMS未来抵御亚马逊的重要护城河。

4. 亚马逊的扩张

亚马逊在医疗领域的扩张让人想起其2017年收购Whole Foods的案例。当时，零售业一片哗然，许多人预测传统超市将被亚马逊快速颠覆。然而，事实并非如此。

尽管Whole Foods吸引了部分消费者，但其市场份额并未显著提升。截至2023年，Whole Foods仅占美国食品零售市场的2.5%，远低于传统超市的水平。这表明，即使是亚马逊这样强大的对手，也未必能轻松撼动成熟市场。

在远程医疗领域，亚马逊同样面临诸多挑战，包括市场规范、用户习惯和品牌忠诚度等。HIMS有机会通过深化自身服务模式，避免被迅速超越。

总计一下，亚马逊的加入，无疑让远程医疗市场进入了一个新的竞争阶段。对于HIMS而言，价格战虽然凶险，但技术和品牌忠诚度仍是抗衡亚马逊的关键。如果HIMS能够把握住自身优势，并通过技术与服务的持续提升稳固市场地位，那么即使面对像亚马逊这样的巨头，也未必没有胜算。

HIMS的GLP-1潜力风险解析

Hims & Hers在GLP-1类减肥药物市场展现出强劲的增长潜力，特别是在当前肥胖症和糖尿病药物需求激增的背景下。通过推出复方GLP-1产品，Hims抓住了市场上司美格鲁肽（Semaglutide）供应短缺的机会。尽管该产品尚未通过FDA严格审批，但它有效填补了市场对减肥药物的需求缺口

为了更直观地说明市场潜力，我们可以通过一个简单的计算来估算收入目标：如果 Hims 能吸引 41.9 万名客户，每位客户每月支付 199 美元，则公司一年收入约为 10 亿美元。这一目标非常可行，因为根据市场数据显示，仅在美国，就有约 80 万潜在客户有减肥药物需求。如果能吸引其中一半的用户，Hims 就能达成这一收入里程碑。

不仅如此，复方GLP-1产品的推出还吸引了大量新用户，这些用户不仅能推动减肥药物的销售，还可能成为公司在性健康、心理健康等领域的长期订阅客户。这种用户增长的方式不仅提升了收入，还增加了用户生命周期价值（LTV），进一步稳固了Hims在医疗领域的市场地位。

然而，这种快速增长背后也隐藏着不小的风险。

首先，随着司美格鲁肽等原研药物供应的恢复，复方药物的需求可能会大幅下降，从而影响Hims的收入。其次，尽管FDA目前对复方药物的监管较为宽松，但这种宽松政策是基于药物供应短缺的前提，若市场恢复正常，FDA可能会加强对这些药物的监管，进而对Hims构成法律风险。此外，由于Hims的业务高度依赖外部环境，尤其是药物供应和政策变化，任何负面消息都可能导致股价剧烈波动，影响投资者信心。

总的来说，Hims通过复方GLP-1产品取得了短期的市场成功和收入增长，但随着市场和监管环境的变化，公司的长期盈利能力将面临挑战。Hims需要在未来一到两年内迅速扩大其用户基础，确保核心业务的长期稳定增长。

美股投资网在上周二，我们AI量化金融终端StockWe.com就扫描到HIMS，并给VIP社群发出了买入信号：21.4美元附近入场，25%的仓位，目标直指50-70美元。

在上周五，再度提醒入手 HIMS这基本面超好的股

结果呢？本周一它就暴涨了23%，目前已经来到了31.33美元，我们累计收益高达46%！

下一期视频，我们将会发布，2025年必买的10只股，记得关注收藏并转发，这样就不会错过，今天的视频到这里就结束了，你对Hims的未来有何看法？是否认为它还能在短期内保持强劲增长？欢迎在评论区与我们分享你的见解。

11月25日，现年94岁的“股神”巴菲特向伯克希尔哈撒韦公司股东发布了一封1300字的公开信，其中详细阐述了其个人财富的分配计划。这是他迄今为止最全面的遗产规划公开，也是其财富观的深刻呈现。

“死亡是每个人不可逃避的归宿。它有时突然降临，有时迟至百年后才拜访。我已足够幸运，但我必须面对，我的子女也已步入暮年——71岁、69岁和66岁。”

这封信不仅表达了巴菲特对生命与时间的感悟，更为其财产的去向和家族的未来定下了基调。他宣布，继续践行自2006年承诺捐出99%财富的承诺，并已将个人持有的伯克希尔A类股减少了56.6%。尽管如此，他的净资产仍高达1500亿美元，位列全球富豪榜第七。

核心分配逻辑：巨额捐赠与适度家庭支持

巴菲特的遗产规划秉承了其一贯的财富哲学：绝大部分回馈社会，小部分支持家庭。在1500亿美元的个人资产中，99%将捐赠至家族慈善基金，仅0.5%（约7.5亿美元）分配给三个子女，用以支持他们追求各自的目标。这一分配模式体现了以下三大核心原则：

1.适度支持子女

巴菲特明确表示，他希望通过一笔充足但不夸张的资金，帮助子女实现个人抱负，而非让他们因巨额财富而失去奋斗动力。

2.家族慈善基金的长期性

大部分遗产注入基金，用于长期服务社会。通过制度化管理，基金既传承了家族责任感，又避免了财富迅速流失。

3.共识决策机制

巴菲特为基金制定了“三子共决”规则，只有三个子女一致同意，才能决定基金的慈善方向。这一机制既体现了对家庭成员信任的期望，也避免了单边决策可能导致的分歧或失控。

此外，巴菲特考虑到自身高龄及子女的健康状况，他特意指定三名年轻的替补受托人。这些人不仅具备管理能力，还获得了家族的认可，从而保障基金的持续运作，即便家庭成员发生变故也不会中断。

慈善基金的深远意义

巴菲特通过慈善基金的分配，体现了对社会与家族的全面责任：

1. 财富回馈社会

巴菲特长期倡导巨额财富的社会价值，认为它的存在意义在于推动公共福祉。他的慈善基金将持续为教育、医疗、扶贫等领域提供支持，放大社会正面效应。

2. 风险管理

将遗产集中于基金避免了子女继承巨额财富可能带来的浪费、冲突与风险，同时使家族责任与社会责任深度绑定，形成更稳健的管理模式。

3. 激励家族参与

巴菲特的设计不仅让子女肩负起管理和决策责任，也将财富转化为一种积极的激励，促使家族成员代代参与慈善事业。

通过家族慈善基金的制度化管理，巴菲特实现了财富与责任的可持续发展。他希望家族与社会能在数十年甚至更久的时间里持续受益。

面临的潜在挑战

尽管巴菲特的规划详尽且深思熟虑，但这一模式仍存在潜在风险：

1. 决策效率问题

“共识机制”在减少争议的同时，可能因意见不一致导致决策流程延长。未来替补受托人是否能顺利融入，也将成为考验。

2. 市场波动的影响

基金的大部分资产与伯克希尔股票挂钩，未来市场表现将直接影响基金的财务能力。如果市场出现剧烈波动，基金运作或将承压。

3. 家族后代的执行力

虽然巴菲特对子女寄予厚望，但他们能否始终坚持父亲的长期理念，并在复杂的慈善和金融环境中作出正确决策，仍是未知数。

遗产规划的启示

巴菲特的遗产规划不仅是财富分配方案，更是一场关于人生、家族和社会的深刻思考。他用实际行动诠释了如何在巨额财富与责任之间找到平衡，为全球富豪群体提供了一个可借鉴的范例。

巴菲特写道：“时间才是终极财富，生命是最好的礼物。”这句意味深长的话，既是他人生的总结，也为后人留下了深远的思考。

美股周二收高，美联储货币证策会议纪要显示，官员们认为未来会降息，但只会逐步降息。市场正在评估美国当选总统特朗普发出的关税威胁。

截至收盘，道指涨幅为0.28%。标普500上涨0.57%，纳指上涨0.63%。虽然道指一度下跌超过300点，但最终逆转上涨，创下了盘中和收盘的新高。

市场的焦点之一来源于特朗普证府关于关税的威胁。特朗普于周一宣布，计划对墨西哥和加拿大的产品征收25%的关税，并对中国产品实施额外10%的关税。此外，他还提出对所有进口商品征收最高20%的关税，并对中国产品加征至少60%的额外关税。

尽管这番言论超出了大多数市场预期，显得更加激进，但市场反应相对平淡。

美股投资网分析认为，投资者并未完全相信这些关税证策最终会落地，更可能是特朗普的谈判策略，旨在施压对手，这与他一贯的风格一致。当前，投资者的注意力更多集中在年底季节性强势因素和强劲的企业盈利上，因此美股指数波动较小。

同时，墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆对特朗普的关税威胁作出回应，表示如果美国对墨西哥商品加征新关税，墨西哥将采取报复性措施。这一全球贸易紧张局势无疑为未来经济增添了更多不确定性。

不过有一个板块受特朗普关税言论的影响较大，那就是汽车制造业。

今日，通用汽车（GM）跌幅达到9%。福特跌2.6% ，两大汽车巨头在墨西哥和加拿大设有众多工厂，若关税证策落地，其生产成本将大幅上升，利润空间被严重挤压。

此外，以生产墨西哥啤酒Corona和Modelo闻名的星座品牌公司（STZ）股价亦下跌逾3%，盘后再下跌6%。墨西哥是美国啤酒的主要进口来源，关税证策将直接推高啤酒的生产成本，进而影响公司的盈利能力。

根据瑞银的数据显示，汽车行业占美国从墨西哥进口商品的比例超过四分之一，而来自加拿大的进口则占12%。自1994年北美自由贸易协议（NAFTA）生效以来，美国汽车制造商对墨西哥和加拿大的生产链条依赖不断加深。

行业分析师预计，若实施这些关税，美国每辆汽车的生产成本可能增加约3000美元，最终成本将由消费者承担。此外，关税的施行可能导致供应链中断及成本上升，进而影响汽车制造商的利润率和市场竞争力。

下午2点，美联储会议纪要公布，内容并未带来意外。纪要指出，如果未来数据符合预期，通胀回落至目标水平且就业市场保持稳定，美联储预计将逐步降息，并强调降息将是渐进的，而非立即大幅降息。这一证策指引有助于提振市场信心，对股市产生积极影响。

加州新证或让特斯拉“重挫”

根据美股投资网的了解，如果特朗普取消电动车购买的联邦税收抵免政策，加州州长加文·纽森（Gavin Newsom）正计划调整州内的电动车补贴方案。

具体而言，纽森州长提议推出一个更新版的“清洁车辆补贴计划”，以替代将在2023年失效的旧版计划。旧版计划曾助力超过59.4万辆电动车的购买，并累计节省了超过4.56亿加仑的燃油。新版计划旨在通过引入激励机制来促进市场创新和竞争，但这一变化可能会导致特斯拉等企业不再符合补贴的资格条件。

对此，特斯拉CEO马斯克在X平台强烈抨击该提案“荒谬”！指出特斯拉是唯一在加州本地生产电动车的企业，却可能被排除在外。特斯拉目前在加州拥有大量员工，包括弗里蒙特工厂的生产团队以及多个研发团队。马斯克警告，若证策实施，特斯拉或不得不削减在加州的岗位。

加州州长办公室在声明中回应称，“消费者已用实际行动证明零排放车辆是未来趋势。我们的目标是让这类车辆更加平价，而非停止支持。”补贴资金将来自加州温室气体减排基金，主要由污染企业通过碳交易缴纳费用。然而，官员尚未披露新版计划的具体预算规模，也未明确对消费者的实际影响。

特斯拉当前在加州补贴证策中的占比高达42%。新计划一旦实施，不仅可能影响特斯拉的销量，还可能对其在该州的整体业务布局产生连锁反应。

更广泛来看，加州累计售出超200万辆零排放车辆，但明年的预算赤字预计将达20亿美元，这也为新证策的落地增加了不确定性。

这一系列变动反映了电动车行业从证策驱动向市场驱动转型的趋势。对特斯拉而言，短期内或面临一定压力，但这也可能成为其降低补贴依赖、深化成本控制与技术创新的重要契机。

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