台积电（TSM）公布超预期财报后，股价却下跌5%，原因是什么？

2024年4月18日美股盘前发布了2024年第一季度财报（截止2024年4月），要点如下：

1、收入端：季节性影响减弱。2024年一季度台积电收入实现189亿美元，在业绩指引区间上限（180-188亿美元）。季度收入环比下滑3.8%，其中出货量的维度带来影响+2.5%，出货均价的维度带来影响-6.1%。受3nm占比下滑的影响，公司产品均价有所下滑，但出货量仍在增长；

2、毛利及毛利率：维持5成毛利率。2024年一季度台积电的毛利率53.1%，符合指引区间预期（52-54%）。本季度出货均价有所回落，但是成本端也有所减少，最终毛利率基本持平。3nm的扩产带来折旧摊销的增加，使得毛利率维持在相对低位；

3、晶圆结构端：AI，才是结构性需求。在3nm量产之后，公司本季度7nm以下的收入占比继续维持在65%。本季度3nm有所回落，主要是苹果新机需求并不强劲，影响拉货。而数据中心及AI芯片仍有结构化需求，填充了5nm的产能。随着下游客户的拉货，本季度美国地区收入占比继续维持在7成左右。

4、台积电业绩指引：2024年第二季度预期收入196-204亿美元（市场预期192.6亿美元）和毛利率51-53%（市场预期52.79%）。收入端环比增长3.9%-8.1%，主要得益于高性能计算的需求带动。毛利率继续保持在低位，主要是因为3nm量产带来更高的折旧摊销及电力成本的增加，对毛利率造成压力。

美股大数据整体观点：

台积电的本次财报整体符合预期。由于公司每月披露经营数据，因此收入端的表现已有预期。因此收入端在数据上的超预期，其实并没那么重要。本季度毛利率的表现53.1%，也基本符合市场预期。在3nm量产的情况下，带来更多的折旧摊销，影响了公司的毛利率水平。

相比于财报数据，公司给出的下季度指引还不错。二季度预期实现收入196-204亿美元（市场预期192.6亿美元）和毛利率51-53%（市场预期52.79%）。虽然苹果新机不佳，影响了3nm产能的释放。但二季度的收入增长，也表现出数据中心及AI领域需求的持续性。至于毛利率在电力涨价的因素影响下，是符合市场预期的。

整体来看，受多个下游需求不足的影响，整体半导体周期仍相对疲软。公司下调了全球代工行业的增长预期从20%下调至10%。由于制程能力的领先，台积电将相对受益于数据中心及AI的需求带动，整体增速将好于同行业，但毕竟这只占到公司收入的一部分。

因此，美股大数据认为台积电本次财报整体符合预期。苹果需求不佳，但仍有高性能计算的需求填充产能，符合公司结构性需求的表现。虽然公司出货均价有所下滑，但出货量继续增长。至于二季度的收入指引，也隐含了AI芯片需求的持续性。前段时间公司股价的上涨，也包含了这部分的预期。而对于AI需求，公司也并给出明显超预期的迹象。至于股价端的继续上涨，仍需要更超预期的表现来推动。

以下是美股大数据对台积电的具体分析

一、收入端：季节性影响减弱

台积电在2024年第一季度实现营收188.7亿美元，在业绩指引区间上限（180-188亿美元）。本季度收入环比下滑3.8%，虽然有季节性因素影响，但数据中心及AI的需求填充了部分产能。

台积电的季度收入，由于每月经营指标的公布，市场预期已经充分。而本季度台积电收入中，价格和出货量分别如何变化的呢？

美股大数据从量和价的维度，来观察台积电一季度收入增长的主要推动力：

1）量的维度：2024Q1台积电的晶圆出货量3030千片，环比增长2.5%。环比出货量继续增长，主要是高性能计算的需求带动。结合资本支出情况，台积电本季度的资本开支57.7亿美元，在手机等需求偏弱的情况下，公司维持较低的投入水平。

2）价的维度：2024Q1台积电的晶圆单晶圆收入（等效12寸片）6228美元/片，环比下滑6.1%。台积电晶圆出货价格有所下滑，主要是受本季度3nm占比下滑的影响。本季度公司7nm以下制程收入占比仍维持在65%。

结合台积电给出的下季度指引，二季度预期实现收入196-204亿美元（环比增长3.9%-8.1%），毛利率51-53%（环比有所下降）。二季度的营收有望创季度新高，主要得益于高性能计算的需求增长。

二、毛利及毛利率：维持5成毛利率

台积电在2024年第一季度实现毛利100.1亿美元，环比下滑3.8%。毛利端的环比下滑，主要是收入端影响。2024Q1台积电的毛利率53.1%，环比提升0.1pct，符合市场预期。

2024Q1台积电毛利环比下滑3.8%，基本都由收入端带来，毛利率环比基本持平。

市场对台积电最为关心的两项数据便是，收入和毛利率。由于每月经营数据的公布，季度收入基本已被市场预期。而毛利率则是本次季报中，市场关注的焦点之一。美股大数据将对分析本季度毛利率提升的主要驱动力：

“毛利=单晶圆收入-固定成本-可变成本”

1）单片晶圆收入（等效12寸）：2024Q1台积电单晶圆收入约6228美元/片，环比下降407美元/片。进入一季度，3nm出货回落，结构性拉低了公司产品的均价；

2）固定成本（折旧摊销）：2024Q1台积电平均固定成本约1671美元/片，环比增加73美元/片。3nm的量产带动折旧摊销总量的提升，带动单位固定成本的增加；

3）可变成本（其他制造费用）：2024Q1台积电平均可变成本约1252美元/片，环比下滑266美元/片。单片可变成本的下降主要是制造端成本减少所致；

综合以上拆分，2024Q1台积电单片毛利3305美元/片，环比下滑214美元。单片毛利出现下滑，其中单位价格减少了407美元，单位成本则是减少了193美元。

台积电收入的表现此前市场已有预期，而毛利率是主要关注点。虽然3nm的量产能带动公司出货均价提升（当前均价提升至6000美元以上），对毛利率有正向作用。但同时，成本端的增加也影响了毛利率。结合公司下季度的指引51-53%来看，台积电在下季度毛利率仍将继续维持低位。另外二季度电力成本的增加，也将对公司毛利率产生影响。美股大数据认为3nm的量产将增加公司的折旧摊销，从而对公司毛利率产生压力，公司毛利率短期内难以回到60%的水位。

三、晶圆结构端：AI，才是结构性需求

3.1晶圆收入占比（按应用类型）

智能手机和HPC是台积电最大的收入来源，两者合计占比仍有84%，是公司下游收入的最大来源。

下游细分应用看，本季度智能手机业务占比重新下滑至4成以下，主要是因为手机市场的需求仍然疲软。公司高性能计算的份额再创新高，达到了46%。从下游情况看，当前公司业务仍然呈现结构性的特征，主要得益于数据中心及AI的需求带动。

美股大数据认为随着3nm制程的量产，苹果手机芯片的制程将从5nm逐渐转向3nm。但不容忽视的是，手机市场需求端的不足，仍将对公司产生影响。幸好，高性能计算的需求填充了部分的产能，公司营收端维持不错的表现。

3.2晶圆收入占比（按制程节点）

本季度7nm以下的收入占比维持在65%，先进制程端的收入已经是公司的主要来源。具体来看，本季度公司3nm收入占比回落至9%。而5nm的收入占比，继续维持在3成以上的水位。

美股大数据认为本次苹果新机的需求并未爆量，从而影响台积电3nm的上量节奏。虽然高性能计算需求较好，但当前产能仍主要集中于5nm制程。因此台积电本季度3nm收入明显回落，而5nm收入依然表现不错。

从公司给的下季度指引看，2024Q2公司业绩仍将受益于高性能计算领域的需求增长。虽然手机端需求仍有不足，但随着高性能计算的制程转向3nm，进而填充相关的产能，公司7nm以下的收入占比有望进一步提升。

3.3晶圆收入占比（按地区）

从各地区收入来看，北美地区仍是台积电最大的收入来源，收入占比近7成。这是由于北美地区有苹果、高通、英伟达、AMD等大客户，使得台积电和美国之间有很强的商业绑定关系。本次财报中，北美地区的收入占比有所下滑，这主要是因为苹果新机需求过后，3nm芯片拉货有所放缓导致。

除北美以外，中国地区和亚太地区是其余的两大收入来源，本季度占比分别为9%和12%，其中中国地区的客户占比继续回落，也符合中芯国际等内地代工厂的经营情况。

结合各公司和产业链情况，美股大数据认为当前手机及PC市场虽有回暖，但需求端仍显不足。当前半导体市场的需求仍然呈现结构性的特征，在公司的客户中，主要得益于英伟达、AMD等高性能计算领域客户的拉货。公司的经营重心也将继续围绕北美地区的大客户展开，收入占比有望继续维持在7成及以上。

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美股周三市场表现疲软，标普500与纳指连续第四个交易日呈现下滑态势，市场焦点主要聚焦于美股财报与美联储货币证策的未来动向。美联储最新发布的褐皮书指出，尽管美国经济略有扩张，但企业在转嫁成本方面的难度显著上升，给市场带来了一定的压力。

科技股成为此次美股下跌的主要推手，主要有以下几个原因：

首先，欧洲最高市值科技公司阿斯麦（ASML）发布的一季度财报显示，新订单总值远低于市场预期，环比大幅下滑61%，这一消息对欧美芯片股市场产生了明显的拖累效应。

阿斯麦作为全球光刻机行业的巨头，其业绩不佳引发了市场对整个芯片行业前景的担忧，进而导致芯片股普遍下跌。

其次，科技巨头如英伟达等也未能幸免于难。这些公司在市场上的地位举足轻重，其股价的下跌对整体科技板块产生了较大的影响。投资者对科技股的信心受到打击，进一步加剧了市场的下跌趋势。

最后，盘中还有媒体报道称打击伊朗核设施在考虑选项中，这一地缘证治因素也对美股市场产生了一定的冲击。投资者对于不确定性的担忧情绪上升，导致市场风险偏好降低，进一步推动了美股的下跌。

在全天交易中，三大美股指早盘虽然高开，但随后便出现低走态势，全数转跌。标普和纳指虽然在盘中一度尝试反弹，但最终还是未能成功，进一步下探至近两个月来的低谷。

最终收盘，道指跌幅为0.12%；纳指跌幅较大为1.15%；标普500跌幅为0.58%；

这个财报季：芯片巨头业绩难再续辉煌

在当前的市场环境下，美联储降息预期受挫，美股市场也远离了高位，这使得财报季对美股的走势尤为重要。特别是对于半导体行业来说，其业绩表现更是牵动着整个市场的神经。

然而，据花旗和富国银行的分析师报告，2024年一季度的半导体业绩可能不会复制去年同期的亮眼表现，特别是在AI领域。

花旗分析师Christopher Danely和Kelsey Chia指出，由于AMD等芯片巨头在AI领域的营收预期并未如预期般大幅增长，加之模拟芯片公司业绩虽然符合预期但并无太多惊喜，整个半导体行业在第一季度可能会显得较为平淡。

AMD作为行业内的领军企业，其2024年第一季度的预计营收为54亿美元，环比下降了12%，每股收益预计为0.39美元，也略低于市场的0.40美元预期。这样的业绩数据，显然无法与去年同期的强劲增长相提并论。

尽管AMD的MI300芯片需求强劲，部分订单减少的负面影响可能被其他客户的需求所抵消，

但整体来看，其业绩并未达到市场的普遍预期。

然而，花旗分析师依然对AMD持有乐观态度，维持了对其的“买入”评级，并重申了其192美元的目标价。分析师预计，随着下半年服务器市场份额的增加和MI300芯片的增长，AMD的业绩表现有望得到进一步提升。

需要指出的是本月底4月30日盘后AMD才会发布财报！

交易员逆向押注美联储将抢先降息

在利率期货市场中，交易员们正进行一项反向押注，旨在从美联储今年可能的积极货币宽松证策中获利。

具体来说，他们通过买入2024年12月到期的有担保隔夜融资利率期货合约，并同时卖出2025年12月到期的合约，来实现这一策略。

该押注的核心假设是，美联储可能在今年11月美国总统大选之前提前降息，并且降息幅度将超过去年那40个基点的行动，从而确保该交易策略能够盈利。

然而，这一交易策略与华尔街的主流观点形成了鲜明对比。在当前美国经济强劲和通胀水平居高不下的背景下，市场对降息的预期已经发生了重大调整，这导致美国国债价格暴跌，推动2年期国债收益率一度攀升至5%。

周二，利率期货市场的头寸创下纪录新高，显示出市场强烈预期2024年合约的表现将超过2025年合约。周三的头寸进一步大幅上涨，为这一交易策略注入了新的动力。

据CME数据显示，2025年12月SOFR期货的未平仓合约数量增加了133，000份，这相当于每个基点变动将带来330万美元的损益。周二，12个月期收益率差突破了长达10个月的200日移动均线，进一步印证了市场的降息预期。

此外，本周市场上还出现了支持今年降息的情绪，表现为投资者继续买入高水平的看涨期权，目标是在12月的证策会议之前将央行利率从目前的5.25%至5.5%区间降至3%。

有分析认为，如果美国经济数据出现突然下滑，这可能意味着未来几个月内美国将采取比市场预期更为激进的宽松证策。而上述交易策略可能还瞄准了今年之后通胀水平可能上升的可能性，进一步增加了其潜在的盈利空间。

本周科技股的财报季正式开启，本周三开盘前，有荷兰的芯片光刻机巨头ASML将率先公布季度成绩，向我们展示半导体行业的前沿技术和市场动向。紧接着，在周四，半导体制造领域的先锋台积电将在开盘前揭示他们的财报，而流媒体服务的领头羊奈飞则将在收盘后公布他们的成绩，进一步为我们揭示全球半导体制造的当前状态以及流媒体趋势的最新发展。

今天我们将会从多个角度深入分析这些领先企业的业绩，探讨它们对市场的可能影响，以及这些数据如何反映各自行业的趋势和挑战。

荷兰芯片光刻机巨头ASML

在半导体行业的AI需求热潮中，ASML或许仅次于英伟达，成为最大的受益者之一。从汽车到手机，从数据中心到智能家居，几乎每个半导体终端市场的影子背后，都能找到ASML的身影。这种普遍性预示着，以后ASML将经历持续而坚韧的需求增长，以及潜在的复合增长效应。

光刻机是半导体制造中不可或缺的高端设备，而且其价格远非廉价。根据不同的配置和系统类型，DUV系统的成本有较大的变动，但普遍来看，低数值孔径（Low-NA）的极紫外光（EUV）系统的成本大约为1.8亿美元，而高数值孔径（High-NA）的成本则是其两倍多，约为3.8亿美元。ASML的最新产能预测显示，到2027年，低数值孔径EUV的总产能预计将达到162亿美元；到2029年，高数值孔径EUV的总产能预计将达到76亿美元。

尽管如此，市场对ASML的雄心壮志并非全然买账。领先的半导体研究机构SemiAnalysis表示，虽然ASML计划到2025年将DUV设备的产能提升至600台，EUV设备提升至90台，并在2027至2028年间推出20台高数值孔径EUV设备，但是否真有足够的市场需求来吸纳这些产能，还存在很大的不确定性。

不过也有一个好迹象。

据半导体行业协会发布的报告，2021年晶圆厂利用率高达80%，部分晶圆厂更是实现了90%-100%的满负荷运转。这一成绩是在应对2020年历史性的芯片短缺以及疫情期间积累的潜在需求背景下取得的，但是，现在整个行业的平均利用率已经回落到了大约70%，这显示出行业未来的巨大增长潜力和复苏空间。

让我们仔细分析ASML的主要需求来源，以此来评估达成目标的可行性。

逻辑和存储芯片制造厂是ASML的两大核心市场。2023年数据显示，逻辑芯片制造业的收入远超存储芯片业，这一趋势预计将持续，因为逻辑芯片制造厂正是首批采用成本更高的高数值孔径EUV技术的行业先行者。展望未来，逻辑芯片业务预计将继续占据ASML总收入的约75%。

逻辑芯片作为半导体行业的明星产品，一直是投资者们热切关注的焦点。在这个由设计与制造分离的无晶圆厂模式主导的时代，从英伟达和AMD这样的商用硅提供商，到苹果这样的消费电子巨头，再到特斯拉这样的电动汽车制造商，逻辑芯片的应用几乎贯穿了整个科技行业。数字化的持续推进使得对逻辑芯片的需求日益旺盛。

在全球范围内，领先的逻辑芯片大多由三大晶圆厂——TSM、三星以及英特尔公司所生产。TSM作为市场的领头羊，引领了行业发展，而三星紧随其后，英特尔则在激烈的市场竞争中处于稍微落后的位置。这些晶圆厂巨大的资本支出需求，尤其是在购买ASML所提供的先进制造设备方面，预示着对ASML的持续依赖。

眼下，这些公司预测2024年的资本支出将持平或超过2023年水平。在逻辑处理器制造上，EUV技术已成为生产先进逻辑处理器的必要条件，而随着技术的进步，对高数值孔径EUV系统的需求预计将进一步增长。与此同时，并非所有产品都需要采用最先进的制程。落后工艺的芯片仍广泛应用于家用电器、汽车和医疗设备等领域，这保证了DUV光刻技术的持续需求。

正如我们所看到的，随着电子设备的日益普及，对芯片制造能力的需求自然上升。边缘计算、自动驾驶以及更为复杂的军事技术等领域的发展，都在不断推动对先进制程技术的需求。晶圆厂为了拓展制造能力，对ASML的先进系统需求日益迫切。

此外，存储芯片作为逻辑芯片的重要补充，同样在计算机和智能手机中起到关键作用。随着逻辑处理器晶体管密度的提高，存储单元的密度也在不断增加。存储芯片市场分为易失性和非易失性两大类。DRAM作为易失性存储，在设备断电后不保留数据，而NAND闪存作为非易失性存储，可以在会话间保持数据。新型的HBM（高带宽内存）技术，通过堆叠DRAM芯片以提升内存密度，代表了DRAM领域的最新创新。

这些技术的进步不仅推动了存储制造的扩张，同时也有利于ASML。目前，三星、SK海力士和美光技术（Micron）这三大存储芯片制造商，都预计将在2024年增加或维持资本支出。

最后，异构架构技术的崛起进一步推动了对ASML系统的需求。这种技术涉及在一个共同基底上捆绑内存和逻辑芯片，例如台积电的CoWoS封装技术。这不仅为无晶圆厂芯片设计者提供了更大的设计灵活性，而且通过在同一个芯片上结合先进和落后工艺，可以构建出性能更强的统一系统。这表明，即使是高数值孔径EUV的市场推广，也不会影响到DUV或低数值孔径EUV机器的销量。由于整个行业对所有节点都有更多产能的需求，所有类别的设备需求预计将保持稳健。随着安装基数的增加，ASML的服务和维护收入也将实现增长。

对ASML来说，这是一个非常有利的局面。晶圆厂为了保持在技术前沿，将不得不为高数值孔径EUV系统支付高昂费用，但同时，也需要大量的低数值孔径EUV和DUV系统来满足对异构芯片的制造需求。

在过去的第四季度，ASML给投资界带来了惊喜。公司不仅成功超越了营收和毛利率的预期，而且实现了令人瞩目的30%的年同比收入增长。这一显著的业绩增长彰显了ASML在半导体行业中的领导地位及其产品在市场中的强劲竞争力。

面对2024年充满不确定性的市场环境，ASML的管理层采取了谨慎的财务预测策略。尽管面临市场波动，公司预测全年销售额将与2023年的300亿美元持平。对于第一季度，ASML预计营收将介于55亿至60亿美元之间，毛利率预计保持在健康的48%到49%之间。

华尔街分析师对ASML的营收预期略有提高，调整至58.7亿美元，尽管他们下调了每股收益的预期。这反映了市场对行业增长可能放缓的共同担忧。值得注意的是，由于中国芯片制造商在第四季度为了应对美国潜在制裁而加速采购，这一行为曾带来了ASML超出预期的业绩。

在上一次财报中，ASML订单金额一项远超预期，带来了单日9%的股价涨幅——这在ASML的历史上算是显著的单日涨幅。随后三个月内，ASML的股价累计涨幅高达25%。

在即将公布的财报中，特别值得关注的是高带宽内存（HBM）技术的发展能否进一步推动ASML的业绩增长。至于市场关注的对华出口限制，预计管理层将提供标准的、审慎的回应，强调公司将在遵守所有法律规定的前提下继续服务客户。这种稳健的管理回答可能不会引起市场的过度反应，但是我们投资者仍需关注这些政策变动对公司长远发展的潜在影响。

流媒体巨头奈飞

从图中可以看出，在全球流媒体市场的竞争中，奈飞（NFLX）以28%的订阅份额领先，明显超过其他主要竞争者。紧随其后的是亚马逊Prime Video（AMZN）和Disney+（DIS），分别占据22%和16%的市场份额。其他关键玩家包括HBO Max（WBD）、Paramount+（PARA）、Hulu和Peacock（CMCSA）。

去年，全球OTT（Over-The-Top）视频市场的规模达到了惊人的2883亿美元，并预计到2029年将增长至4294亿美元，年均增长率为6.30%。在这个迅速扩张的市场中，奈飞以其337.2亿美元的收入显著突出，占据了市场的11.6%份额。这一数字再次反映了奈飞在全球视频流媒体行业中的领导地位，

奈飞即将发布的财报，我们认为有以下几点值得关注！

奈飞展示强劲增长与市场策略成功     

奈飞通过其高度灵活和独特的内容策略，持续扩大其视频点播（VOD）服务的影响力。公司利用先进的数据分析技术精确把握用户偏好，并据此调整内容生产和发布策略，成功地维持并增强用户黏性和市场讨论。特别是通过分批发布热门剧集的策略，奈飞不仅保持了现有用户的兴趣，还吸引了大量新用户。

奈飞的最新季度展示了用户增长和收入方面的显著利好，主要得益于公司持续打击密码共享和推广其广告支持的流媒体服务。在2023年第四季度，这些策略带来了显著成效，奈飞增加了1300万新用户，使其总付费用户群达到了创纪录的2.608亿，远超华尔街预期。

此外，奈飞在应对市场竞争和增加收入方面也表现出创新能力。公司取消了无广告的基本套餐，转而推广含广告的低价套餐。这一策略不仅吸引了更多用户，也增加了新的收入来源。同时，为了进一步增强盈利，奈飞在美国推出了付费共享选项，允许用户与家庭以外的人共享账户，这一措施显著提升了公司的收入。

展望未来，奈飞与世界摔角娱乐WWE达成了一项重要协议，将从2025年开始每周一晚直播现场摔跤节目《Raw》。这一举措预计将提高订阅用户数量，特别是在奈飞继续打击免费密码共享并推广低价广告方案的情况下。

在即将公布的财报中，预计奈飞将展示其盈利能力和市场扩张的显著进展。随着广告支持服务的推出和全球用户基础的扩展，公司的营收和利润率预计将见到进一步提升。

奈飞全球扩展：领先与本土化

奈飞的全球扩展战略是其成功的关键组成部分，图表显示，在英国和美国这些竞争激烈的市场，奈飞占据了36%的市场份额，表明其内容策略与这些地区的观众需求高度契合。这种占比不仅突显了奈飞的市场主导地位，而且也体现了公司深刻理解并满足当地用户需求的能力。英国市场的表现尤为突出，奈飞在所有屏幕的观看份额中所占比例堪比传统的线性电视及其他流媒体服务，这进一步印证了其在提供各种类型内容方面的广泛吸引力。

在新兴市场，如拉丁美洲的墨西哥和巴西，奈飞的市场份额分别为24%和18%，这反映了其在全球内容供应链中的策略性部署以及在当地市场推广本土化内容的成功。尽管奈飞在波兰和西班牙的市场份额相对较低，仍然说明了其在这些欧洲市场中的持续增长和扩张潜力。

根据我们统计的数据，回测过去12个季度业绩日，奈飞在业绩发布当天下跌概率较高，约为58%，股价平均变动为±11.4%，最大涨幅为+16.1%，最大跌幅为-35.1%。在前两次季绩公布日，奈飞均实现双位数大幅收涨（+16.1%、+10.7%）。这可能表明尽管长期看股价下跌概率较高，但近期公司可能已开始扭转局面，或市场对其短期业绩有较为乐观的预期。

华尔街此次奈飞财报预测

预计一季度营收为92.77亿美元，同比增长13.67%。这种增长表明奈飞继续扩大其市场份额，尤其在全球流媒体服务市场中。

每股预期收益为4.52美元，同比增长56.9%。这显著的增长显示出公司在成本管理和运营效率上可能取得了显著进步。此外，每股收益的大幅提高也反映出公司盈利能力的增强，这对投资者而言是一个非常积极的信号。

预计新增订阅用户数为490万，这一数字如果得以实现，将是公司市场扩张和产品吸引力的又一证明。

近期共有42位分析师对奈飞进行评级，平均目标价为623.06美元。这一目标价相对较高，表明分析师们对奈飞的未来表现持乐观态度。

半导体制造领域先锋台积电

目前市场普遍预计本季度的营收数据已较为明确，因此重点将转向公司的利润率、未来业绩展望、对半导体行业的整体影响，以及资本开支的投向和进展情况。近期，台积电表现出的积极势头给市场留下了深刻印象，几乎所有相关报道都指向正面或有利的发展。

尤为引人注目的是，台积电在美国的建厂项目，在获得政府补助后，传出了进度加快的消息。这一进展对于台积电而言是一个重大正面，表明公司在全球扩张策略上正在取得实质性进步，尤其是在关键的北美市场。

在上一次的财报电话会议中，台积电的讨论环境受到了英特尔IDM战略的宣传影响，竞争态势成为了热点话题。分析师普遍关注台积电如何应对来自英特尔等竞争对手的挑战。然而，鉴于英特尔近期面临的一些挑战，预计这次会议中关于直接竞争的讨论将有所减少，更多的焦点可能会放在台积电自身的战略调整和市场机遇上。

然而，值得一提的是，最近的美联储政策变动和全球地缘政治的不稳定性也可能对这些财报产生影响。投资者应留意这些外部因素如何潜在地影响市场情绪和公司业绩。这些变量为当前的财报季增添了额外的不确定性。

好了，今天的视频到这里就结束了，感谢您的收看，如果您喜欢今天的视频，请订阅我们的频道，并开启提醒，确保不错过任何更新。也欢迎留下对这些公司财报的看法，大家一起讨论。我们下期再见，拜拜

我们周末不休息发布特斯拉裁员消息，比其他主流大媒体足足快了1天公布，我们美股大数据的全球新闻追踪系统stockwe.com/news，7天24小时不间断搜集新闻，并进行量化分析。

文章回顾：突发！传特斯拉准备大规模裁员

马斯克在周末向员工发送的电子邮件中指出，经过对组织的彻底审查，公司做出了减少全球员工人数超过10%的艰难决定。

周一他在社交媒体X上进一步解释说，大约每5年，公司就需要进行一次重组和精简，以推动下一阶段的增长。

根据公司的备案文件，特斯拉的员工数量在过去几年中显著增加，2021年增长了40%，2022年增长了29%，而到2023年末，员工数量的增长已放缓至近10%，全球员工总数达到140,473人。

此外，这不是特斯拉第一次裁员。2019年，公司曾宣布裁掉7%的员工。尽管在2022年该公司继续雇用小时工，但仍削减了约10%的受薪员工。

特斯拉股价的表现也受到了裁员消息的影响，截至上周五收盘，今年股价已下跌31%，在周一的全天交易中，股价进一步下跌了6%。

今天根据美股大数据 StockWe.com 机构交易员在美东10点就开始布局VIX恐慌指数，其中数笔权利金超1000万美元，这反映出机构预测大盘将因为恐慌蔓延而出现资产抛售。

果然不久，大盘就出现大跌，因为地缘证治紧张情势再度升温。以色列国防军总参谋长赫齐·哈莱维最近的言论提到，针对伊朗对以色列的导弹和无人机袭击，以色列将予以回应。这一声明随后被当地媒体进一步解读，指出以色列战时内阁已决定对伊朗之前的袭击采取反击措施。官方还计划于16日继续讨论具体的反击策略。

尽管哈莱维将军的言论显得坚决，但我们美股投资网深入分析后不难发现，双方可能都在寻找一种既能维护自身立场又能避免直接冲突的解决方式。这种相互表态和筹划反击的行为，更像是双方在“作秀”，意图通过展现强硬姿态来给对方施加压力，同时也在为彼此寻找一个合适的台阶下。

然而，不论双方的真实意图如何，哈莱维将军的声明确实触动了市场的敏感神经。投资者对潜在的以色列报复行动表示出深切的担忧，这种担忧情绪迅速传导至资本市场，进一步加剧了市场的避险情绪。

综合以上两点，今天大盘出现了持续的下行压力。

截至收盘，道指跌幅为0.65%；纳指跌幅为1.79%；标普500指数跌幅为1.20%。

瑞银：美联储明年有可能加息到6.5%

金融圈最近对联储的货币证策走向重新审视，意见开始倾向于更多的紧缩预期。原本盛行的看法是，面对当前的经济挑战，美联储或将在年内降息。

与此相反，瑞银的经济团队，包括资深分析师Jonathan Pingle和Bhanu Baweja，提出了与众不同的预测。他们认为，如果美国经济保持其稳固的增长轨迹并且通胀压力持续，那么在未来一年中，我们可能看到联邦基金利率上涨至6.5%的前所未有的高点。

这项分析基于两个关键经济指标的持续高位：一是持续的经济扩张，二是超过2.5%的通胀率。若这两大条件得以维持，美联储不仅可能维持现有证策，甚至可能采取更为激进的货币紧缩措施。

这对于美股来说，似乎预示着一段充满未知和悬念的时期。在这一预期之下，加息可能引起债券市场收益率的快速上升和股市的调整，进一步扩大了市场的不确定性。

当前市场的动态显示出投资者对于经济可能的“过热”表现和随之而来的联储证策反应的担忧。这种担忧在美股市场上表现得尤为明显，随着3月零售销售数据的发布，原本对降息的预期已被部分撤回，这直接影响了股市的走势和投资者的情绪。

面对美联储证策的不确定性和潜在的转向，那些在高杠杆和高估值领域投资的人可能需要重新评估他们的投资组合。市场对于加息的预期增长可能导致股价波动加剧，特别是对于那些对利率变动敏感的板块。进一步说，倘若联储确实加息，高负债企业的融资成本会升高，而消费者的支出可能会减少，从而对公司的盈利和估值造成双重打击。

这一切集结起来，对于紧盯美股的投资者而言，确实如同一段“鬼故事”，其充满着悬念和变数。在这个故事中，唯一确定的是变化本身，以及对投资者而言，保持灵活性和审慎的策略调整是至关重要的。

根据 Electrek报道：特斯拉向德克萨斯州 Gigafactory 工厂的员工宣布，将缩短 Cybertruck 的生产班次，有传言称特斯拉正准备进行一轮裁员。

我们今天收到了几份来自特斯拉员工的报告，传言公司本周将进行一轮重要的裁员。

其中一些人说裁员比例高达 20%，这意味着将裁员数万人。

这些传言是在特斯拉今年早些时候因延迟绩效考核和价格上涨激怒了一些员工之后传出的。

此外，特斯拉本季度的交付量同比减少，甚至远低于最悲观的分析师预期，这也是特斯拉在本季度的灾难性表现。

正如我们所指出的，特斯拉为本季度产量下降找了一些很好的借口，因为产量下降也会影响交付量和将汽车送到客户手中的物流，但特斯拉没有很好地解释为何在一个季度内增加了 46,000 辆汽车的库存。

在过去的一年里，这家汽车制造商一直在持续增加汽车库存，首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）主要将这种情况归咎于定价和高利率。

预计特斯拉将减少产量，以适应似乎明显降低的需求。

上个月，这家汽车制造商减少了其生产效率最高的上海千兆工厂的产量。

今天，有报道称特斯拉缩短了其在德克萨斯州 Gigafactory 工厂的 Cybertruck 生产班次。

特斯拉并不是唯一一家裁员的大型科技公司。其他几家大公司最近也宣布裁员，其中包括苹果公司，不过裁员的程度比现在传言的要轻得多。

马斯克最近表达了对全球经济的担忧，他也因此放慢了特斯拉的步伐，比如墨西哥 GIgafactory 项目。

Electrek的观点

特斯拉车阵容中唯一的新车型没有足够的需求来运行所有班次？这很令人担忧，但并不令人意外。我想，决定推出一款售价 8 万至 12 万美元的小众卡车并不是最好的计划，因为这款车除了加速性能外，其他方面都是同级车中最差的。也许他们本应专注于大幅改进核心产品线，并增加更容易生产、年销量可能达到几十万到一百万辆的车型。如果用价值 2.5 万美元的汽车换一辆 "机器人出租车 "的决定是真的，那么特斯拉的未来将一片暗淡。机器人出租车还需要很多年，这不仅是因为其技术难题远未解决，还因为证府审批和市场对这种产品的接受程度。

也许埃隆还会发现，他在推特上试图与之称兄道弟的那些意见相反的人也并不完全是购买电动汽车的那类人。他所做的一切，都是在拒绝那些真正拥有并愿意购买特斯拉的人。埃隆该走了。最好是他自己离开，但这不太可能发生。董事会里都是埃隆的辩护士，但如果他们看到自己的投资组合崩盘，也许会促使他们在道德或伦理的基础上做出他们原本不会做的举动。

不过，如果传言属实，这次的感觉就不一样了。这显然是在一个非常糟糕的季度之后发生的，而且是在特斯拉降低产能的情况下发生的。

此外，特斯拉的员工人数增长也没有以前那么多、那么快，因此更难将其归咎于快速增长。

不管传言是真是假，它们目前显然正在特斯拉内部传播，这对员工来说压力很大。工作不稳定并不好玩。我祝愿特斯拉的员工现在一切顺利。

昨日，知名人寿与健康保险提供商Globe Life（GL）股价暴跌超50%，股价跌至近十余年来新低。

但是今天反弹超20%。

先来说说此次暴跌的核心因素，主要在于Fuzzy Panda Research这家做空机构公开披露了对GL的空头头寸，并严厉指控该公司存在多起保险欺诈行为。

Fuzzy Panda Research 在其详尽的报告中指出，在深入调查后发现 GL及其子公司 American Income Life (AIL) 涉及显著的保险欺诈行为。报告揭露，AIL在2023年的人寿保险业务中，约61%的年度保费（ALP）涉嫌欺诈，涉及金额超过2亿美元，占公司当年总ALP的60%以上。

此外，尽管有少数“无欺诈”销售团队存在，仅占总ALP的2%，而有7%的ALP虽涉嫌欺诈但未得到充分证实。这一数据反映了公司内部监管不力和管理层对欺诈行为的可能纵容。

进一步调查还发现，GL及其子公司的高层管理被指控实施了系统化的回扣和贿赂计划，涉及金额超过6500万美元。该计划通过复杂的财务操作和第三方账户进行资金流转，目的是避免监管审查并隐藏资金的真实流向。此外，涉案管理层还被指控利用公司资源为私人利益牟利，包括个人投资和交易，侵蚀了公司的资产和股东价值。

尽管前销售副总裁 Scott Dehning 曾通过发送超过200封电子邮件向公司高层报告 AIL 部门的欺诈活动，试图引起管理层的重视，但这些警告并未获得足够关注或导致有效的解决措施。这种内部不道德行为不仅违反了公司治理的基本原则，也可能触犯了多项法律规定，包括反贿赂和反腐败法律，对 GL 的公众形象和商业运作构成直接威胁，可能导致严重的法律后果和财务损失。

今天市场对GL公司股价的反弹，主要是因为公司对Fuzzy Panda Research的指控作出了强烈否认。GL公司在一份正式声明中表示，做空机构的报告存在严重误解和误导，强调其业务和财务活动均符合法律和行业规范。

巴菲特撤资GL：投资决策背后的信任危机

在过去的二十年间，伯克希尔·哈撒韦公司在巴菲特的领导下，一直是GL的稳定长期投资者。即使在2008年全球金融危机期间，伯克希尔也坚持未曾减持GL的股份。这种长期的投资关系为GL带来了市场信任和股价溢价。然而，去年，情况发生了显著变化，巴菲特决定出售其在GL的全部持股。

据巴菲特在其最近的年度信中提到，这一决策背后主要是对保险业务中管理层信任的考量。他强调，在保险行业中，他学到了“应该避免什么样的人”的重要教训。尽管他未直接提及GL的高层管理层涉及的欺诈事件，但他的这些言论和GL管理层的问题几乎同时被揭露，使得市场参与者普遍推测这是他出售股份的一个重要因素。

此外，尽管巴菲特一直被誉为“股神”，并且以其价值投资策略闻名，但在GL的问题上，是否存在巴菲特和他的长期合作伙伴芒格可能早有所知却未采取行动的情况，成为了市场关注的焦点。这一疑问可能对巴菲特的声誉构成影响，甚至有人质疑这是否标志着他商业生涯中的一个污点。

据报道，伯克希尔在过去一年中出售了超过600万股GL股票。这种行为引发了外界对伯克希尔公司治理和内部监控机制的进一步质疑。如果高管的不当行为早有迹象，那么这些信息理应早已上报给巴菲特和芒格，而这些行为是否有被忽略的情况存在？

GL的这一系列问题不仅损害了公司的公共形象，更对其商业运作造成了直接的威胁，甚至有可能导致公司的彻底破产。多年来积累的市值在一天之内可能化为乌有，这对公司的股东和投资者而言无疑是一个巨大的打击。

整个事件反映出，在高风险的保险行业中，公司的内部治理和道德标准的维护至关重要。对于投资者而言，这是一个重要的提醒，即在选择投资目标时，不仅要关注公司的财务表现，更应深入了解其企业文化和管理层的诚信度。对于市场而言，这也是对其他保险公司一个警示，强化内部控制和透明度，以维护投资者利益和市场稳定。

昨日美股经历了一波反弹，但今天的表现却差强人意！

华尔街的不安情绪由于公司业绩更新未能达到预期而未得到缓解。特别是大型银行的业绩不佳使市场关注点再次回到了难以摆脱的通胀问题和可能持续的高利率环境。此外，中东地区地缘证治紧张局势的升级，推高了原油等大宗商品的价格，进一步加剧了对长期高通胀的担忧。

尽管科技巨头在早盘对大盘有所支撑，但到了午盘多数股票开始下跌。苹果在早盘曾保持涨势，但到了午盘，股价也出现了回落。

与此同时，有报道称中国的电信运营商计划在未来三年内将网络核心部件中的外国芯片替换为国产芯片。这一消息对芯片行业产生了压力，AMD和英特尔的股价均下跌超过5%，而英伟达则回吐了本周初反弹的大部分涨幅，整个周内几乎呈现累计下跌。

截至收盘，主要股指普遍下跌：纳指下滑1.62%，标普500指数下跌1.46%，道指下跌1.24%。

特斯拉自动驾驶月租仅需99美元

今天，马斯克在X平台上宣布，在美国市场，特斯拉将其全自动驾驶（FSD）服务的月费从199美元降至99美元。这一价格调整在第一季度财报发布前进行，目的在加强其辅助自动驾驶系统的推广。

分析这一策略，可以看出马斯克的几重意图！

首先，通过降低成本，更多的驾驶员可能会选择使用FSD服务，这不仅可以直接增加特斯拉的收入，还能为公司收集更多的驾驶数据。这些数据是宝贵的资源，可以用来训练和优化特斯拉的神经网络算法，从而提升自动驾驶技术的性能和安全性。

其次，利用增加的数据输入，特斯拉可能正在加速实现马斯克此前承诺的目标——在8月推出特斯拉robotaxi服务。这一服务的实现将标志着特斯拉在自动驾驶领域的重大进步，并可能成为公司收入的新增长点。

此外，马斯克可能还寄希望于通过推广FSD软件，增强特斯拉汽车的市场价值。马斯克曾在2022年指出，如果特斯拉无法成功开发自动驾驶技术，其公司的市值将“基本上为零”。这说明了自动驾驶技术在特斯拉未来策略中的核心地位。

值得一提的是，在降价前几周，特斯拉还在美国推出了为期一个月的FSD免费试用活动，该活动针对所有兼容FSD软件的车型，目的是让更多用户体验到FSD的功能，进一步刺激用户的购买意愿。

特斯拉还在FSD降价的同一周发布了最新V12版软件的更新，该更新主要针对城区道路驾驶能力，全部基于神经网络运行，以显示技术的进步和成熟度。

总之，马斯克的这一系列动作显然是为了加快特斯拉自动驾驶技术的商业化进程，并增强公司在竞争激烈的汽车市场中的竞争力。通过降低价格门槛和免费试用活动，特斯拉不仅希望扩大用户基础，还在积极为其长远的自动驾驶愿景铺路。

下周展望

下周将有更多银行发布财报，包括高盛（GS）和美国银行（BAC）。在本周五表现不佳之后，市场将关注这些银行的业绩更新。

同样备受瞩目的还有联合航空（UAL）和奈飞（NFLX）。随着财报季的开启，投资者希望这些财务报告能够缓解当前因通胀担忧所造成的不稳定局面。

在本周公布的出人意料的高通胀数据之后，华尔街已经对2024年利率削减的数量和时机进行了调整。美联储主席鲍威尔在下周二的演讲中，可能会对市场的这些担忧进行缓解或进一步加剧。此外美联储还计划在下周三发布其最新的褐皮书。

同时，即将更新的零售销售、房屋建筑商信心和工业生产数据也将为投资者提供对抗顽固通胀影响的经济最新视角。

在2024年4月10日，谷歌推出了具有划时代意义的下一代Transformer模型——Infini-Transformer。该模型具备处理无限长度输入内容的能力，且不会增加额外的内存和计算需求。ChatGPT是基于第一代的 Transformer模型。

对于人工智能来说，内存资源是神经网络模型进行高效计算的必要条件。然而，由于Transformer中的注意力机制在内存占用和计算时间上都表现出二次复杂度，所以基于Transformer的大模型就更加依赖内存资源。

Infini-Transformer通过引入一个创新的压缩内存系统，能够将使用后的数据片段存储于压缩内存中，从而持续维护完整的上下文信息。这一机制确保了内存使用保持在恒定水平，即使不断添加新的内容，也不需要额外的内存资源。

Infini-Transformer模型通过其核心技术Infini-attention在处理极长序列数据方面展现了卓越的性能。这种新型注意力机制能够同时计算并整合局部与全局上下文状态，通过这种方法，它不仅能提供更加丰富和细致的数据处理，还能显著提高模型的输出效果。

Infini-attention机制的一个显著特点是它为每个注意力头部配备了并行压缩内存，这些内存单元能够有效地存储和回溯之前的计算状态，极大地减少了重复计算的需要。这种设计使得模型在保持计算效率的同时，还能处理更长的数据序列。

在实际应用中，Infini-Transformer在PG19和Arxiv-math数据集上的表现尤为突出。在这些长上下文语言建模任务中，它不仅在性能上超过了基线模型，而且在内存效率上实现了显著的优化，达到了114倍的压缩比。此外，在1M序列长度的密钥检索任务中，仅通过在5K长度的输入上进行微调，Infini-attention已成功完成了任务，充分展示了其在处理超长序列时的强大能力。

此外，谷歌还发布了Mixture-of-Depths（MoD）技术，这是一种变革传统Transformer计算模式的方法。MoD通过在大型模型中动态分配计算资源，优化了计算的分布和效率。它跳过了部分非必要的计算步骤，显著提高了模型的训练效率和推理速度。具体来说，MoD通过限制自注意力和多层感知器（MLP）计算的token数量，促使模型聚焦于最关键的信息。这种策略不仅节省了计算资源，还通过预定义的token数量和静态计算图，在模型深度和时间上动态扩展了计算量，实现了更高的计算效率。

实验结果表明，使用MoD技术的Infini-Transformer在等效的计算量和训练时间上，每次前向传播所需的计算量更少，训练后的采样步进速度提高了50%。这种高效的资源利用不仅匹配了传统模型的基线性能，还在许多方面超越了它。

这些技术的结合，开启了一种全新的无限上下文处理时代，使得Infini-Transformer不仅在理论上，在实际应用中也展现了强大的潜力和广阔的应用前景。这标志着大模型的一个重要进步，预示着未来AI技术在处理复杂和长序列数据方面的巨大潜能。

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美股开盘前，美国3月生产者价格指数（PPI）数据数据公布，数据显示，三月份PPI同比增速录得2.1%，虽略低于市场预期，但环比增长0.2%，这一数字却稍高于市场预期。尤为值得一提的是，核心PPI同比增速加速至2.4%，环比增长则与上月持平，这给市场带来了一些惊喜。

此前，CPI连续三个月的超预期增长让投资者们对通胀的担忧日益加剧。而此次PPI数据的公布，为焦虑的市场带来了一丝暖意。虽然通胀的阴云尚未完全散去，但PPI的温和表现似乎预示着通胀压力正在逐步缓解，为投资者们的心头带来了一点宁静。

受此利好消息影响，道指、标普500和纳指开盘时集体高开。然而，市场总是瞬息万变，开盘后不到一小时就转向下跌。

道指早盘下跌近0.7%，标普500下跌超0.4%，纳指也轻微下跌0.07%。

而标普500指数（SPY）约美东10:30 AM的时刻，我们捕捉到SPY出现了明显的反转信号，于是立即抓住机会出手

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随后午盘阶段，科技巨头发力，其中英伟达以其超过4%的大幅涨势引领科技股的热潮，昨天美股大数据分析过英伟达 850美元支撑位。

此外，苹果公司的股价也在激动人心的消息刺激下迅速攀升，收盘上涨4.3%。市值单日增加1120亿美元，这是苹果自2023年5月5日以来表现最好的一天。

据报道，苹果正在筹划对其整个产品线进行重大升级，采用集成了先进AI技术的M4芯片，预示着公司在智能硬件领域的新突破。

在这两大科技巨头的带动下，整个股市氛围迅速转为乐观，大盘随之强势反弹。纳指更是在这股推动力下，显著上扬，全天涨幅接近2%，表现出市场对科技行业创新动向的高度认可和热烈响应。

最终，道指跌幅为0.01%；纳指涨幅为1.68%；标普500涨幅为0.74%；

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M4芯片即将亮相，苹果将升级全系Mac

关于苹果的最新消息，我们简要分析

苹果公司正计划通过全新自研的M4处理器彻底改革其整个Mac产品线，这一策略显然是针对近年Mac销售的下滑而采取的重大措施。

苹果的M4芯片旨在增强人工智能功能，从而提升Mac电脑的性能和吸引力。按照苹果的计划，从今年底到明年初，市场将迎来搭载M4芯片的新版iMac、14英寸的低端和高端MacBook Pro、以及Mac mini。

这一转变不仅仅是硬件升级那么简单。在2022年Mac销售达到顶峰之后，2023财年Mac的销售额下降了27%。这一下滑引发了苹果对产品线的全面审视，最终推出搭载M3芯片的新款Mac，使得四季度销售额实现了微弱的增长。而今，M4芯片的推出预计将进一步巩固这一复苏趋势。

苹果对其Mac系列产品的不同级别也进行了区分。入门级的MacBook Pro、新款MacBook Air和低端Mac mini将采用Donan芯片，而高端版本的MacBook Pro和Mac mini则配备Brava芯片。最高端的台式机Mac Pro将搭载Hidra芯片，而Mac Studio则在测试M3和M4 Brava芯片的不同版本。

在内存方面，苹果正在考虑将其高端Mac台式机的最大支持内存提升至512GB，这是对现有192GB内存上限的一次显著跳跃。这一改变将使Mac Pro的性能得到大幅提升，尤其是在处理大规模数据和复杂计算任务时。此举也反映出苹果对高性能计算需求的重视，尽管这可能会导致成本显著上升——根据英国的定价，仅512GB内存就可能耗资4000英镑。

对此，市场和消费者的反应混杂。一些批评者指出，虽然任何标准的性能提升都将自然增强AI处理能力，但将AI功能作为主打的营销策略可能是苹果在尝试提振其股价。

然而，从长远来看，苹果的这一策略如果能成功实现技术创新并满足市场需求，其Mac产品线很可能因此重新获得市场领先地位。

总的来说，苹果的这一系列举措不仅是对市场动向的反应，也是对未来技术趋势的一次积极布局，尤其是在人工智能和高性能计算领域。若执行得当，这不仅可能逆转Mac销售的颓势，还将强化苹果在全球科技市场中的竞争优势。

现在，我们来浅谈一下英伟达近期股价的波动。

第一是：投资者对AI革命的信仰：这是一种对未来技术发展的深信不疑。投资市场的反应是其中一个强有力的信号。英伟达850美元是个强支撑，今日通过美股大数据 StockWe.com 上的英伟达远期价外期权走势，可以看出市场对英伟达长期前景的积极预期。

在期权市场上，价外期权的行权价通常高于（对于CALL期权）或低于（对于PUT期权）当前的股价。市场普遍认为，这类期权的实际行权概率较低，因此其价格也相对较低。但是，一旦股票价格出现剧烈波动，这些看似边缘的期权可能迅速增值，这是因为它们提供了一个相对成本较低的方式来对冲或投机市场大幅波动。

尽管跟随多数人的观点并非总是正确的决策方式，但当前市场对英伟达的乐观预期具有合理性。这不仅仅是一个简单的趋势跟随，而是建立在对技术进步及其盈利预期的深入洞察之上。

第二个角度是技术面分析。事实是，股价的上涨总归是因为买方力量超过了卖方。经过前段时间的下跌后，我们不得不考虑，是否大资金在一季度的疯狂上涨后已经吃得太饱，购买欲望并没有想象中的那么强烈。这已经超出了股价具体数值的讨论，更多的是从风险管理的角度去思考，为何还要在短期内对英伟达冒险呢？这或许也是近期市场交易量减少的一个原因。

因此，英伟达的股价想要再次冲高，就需要足够强的刺激因素。目前来看，最有可能的就是接下来两个季度的业绩表现。这实际上又回到了我们之前提到的第一个因素。

再来谈谈宏观经济环境。老实说，当前美国经济的问题已经不是能否软着陆，而是如何避免经济过热。虽然美联储加息的预期已经降低，但这反映出美国实体经济的强劲，几乎看不到任何结构性问题的迹象。所以，短期内我们可能会持谨慎态度，但从长期角度看，依旧是看好的。

地缘证治是另一个重要因素。尽管它充满不确定性，不只影响英伟达，而是整个科技股板块。如果因此受损，其实也没什么好抱怨的，除非你打算完全空仓或清仓科技股。

至于英伟达最近的大跌，部分原因可能是因为英特尔推出的第三代AI加速器Gaudi 3。市场上有声音称它能轻松超越英伟达的H100，这样的消息无疑会对英伟达构成压力。

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