美国第一家纯线上汽车零售商Carvana向美国证监会提交了IPO申请。代号CVNA，这家总部设在凤凰城的公司，被称为“汽车界的亚马逊”，不过，亚马逊已经向资本市场证明其盈利能力，Carvana盈利之路却还很遥远。

2012年成立的Carvana，前身是美国二手车商DriveTime子公司，DriveTime创始人是Ernest Garcia II，现任Carvana董事长和CEO是其儿子Ernest Garcia III，父子俩拥有Carvana大部分股权。

2013年，Carvana开始独立运营，截止2016年底，已在21个城市开展业务。2016年，Carvana实现销量18,761台，收入达到3.65亿美元，年增长180%，过去三年累计在线销售并交付了27,500辆二手车。

作为一家快速增长的创业公司，Carvana三年里一直是亏损状态，2016年亏损9,300万美元，三年累计亏损1.53亿美元。相比Carvana不到2万台年销量，国内几大二手车电商单月销量都比这个数字高。如果Carvana能够IPO融资1亿美元，国内二手车电商公司估值将有大幅提升空间。

互联网卖车，为提升用户体验而生

美国传统二手车零售商存在几个问题：一，本地二手车零售商提供车型有限，选择范围小；二、管理成本虚高，转嫁到消费者身上；三、车辆价格不透明、质量无法保证；四、购买体验不佳，手续繁琐，耗时长。

针对此，Carvana给出的解决方案是互联网卖车：一，线上看车，可选购全国车辆，2016年底 Carvana网站上的车辆达到7,300辆；二，不设门店，一口价，车价透明标注，网上公示，平均每辆车价格比KBB（Kelley Blue Book，凯利蓝皮书）指导价低1,430美元；三、提供次日达物流送车服务和七天免费退货保障；四、提供金融贷款，自建信用审核模型和平台，线上完成审核和放款；五、在线完成整个购买流程，最快10分钟完成交易。

与Carvana相比，国内二手车电商主打的也是车源更丰富，价格更低、更透明，并且会开设门店作为交易场所，提升服务品质。

对DriveTime依赖度高。提升用户体验，只是一句互联网口号，具体到落地执行，抱紧“爸爸”的大腿更要紧。虽然Carvana已经独立开展业务，但还是在很大程度上借助了DriveTime的资源。

DriveTime成立于1992年，在美国运营着143家经销网点，有着成熟的业务运营经验，能在多个方面给予Carvana支持。

车源获取上，Carvana车源可分为两个渠道，一个渠道是来自拍卖，DriveTime会在全美140个拍卖场拿车，Carvana则通过DriveTime拿车，这一渠道是主要来源；另一个渠道是来自个人车主和租赁公司，目前占比较小。同时，DriveTime还为Carvana提供库存融资。

获取车源后，需要对二手车进行整备翻新。Carvana目前在7个城市租赁DriveTime的检测和翻修中心（IRC，inspection and reconditioning center），这些检测翻修中心每年可处理15万台车。

在销售车辆的同时，Carvana还提供汽车消费贷款服务，和车辆售后服务。Carvana将应收账款收益权转售给DriveTime，加速资金回流；售后服务也导流到DriveTime关联公司。

此外，Carvana租用DriveTime的办公室场地和仓库，以及存货管理系统、会计系统等IT系统。可以说，从基础设施到业务运营的各个关键环节，Carvana都极大地依赖DriveTime：公司虽已独立，但尚未“断奶”。

Carvana已经意识到对DriveTime的依赖度过高，且过多的关联交易对于上市公司不利。2016年10月，Carvana开始通过拍卖自主拿车，且在2017年1月与Ally Financial签订6亿美元的合作协议，用于库存融资和消费贷款。

毛利低，获客成本高，库存周转慢

从过往三年的财务数据看，Carvana与传统线下二手车零售商相比，并未体现出优势。2016年，Carvana毛利率只有5.3%，而Carmax毛利率一直稳定在15%左右，是Carvana的三倍。

与国内二手车零售商相比，Carvana也是处于下风，同为B2C模式的车王，毛利率能达到8%，而瓜子、人人车等寄售模式，抽佣的毛利是3%，随着金融渗透率提高，毛利率超过5%完全可能。

纯线上销售的Carvana，获客方式只有广告，招股说明书里，公司一再强调需要通过加大投入来提高品牌知名度。在砸广告获取流量方面，Carvana与国内的优信、瓜子、人人车是一样的烧钱方式。

2016年，单车营销成本是1,439美元，超过单车毛利润，Carmax单车营销成本不到200美元，差距巨大。目前，Carvana业务进入了21个大都市圈，只覆盖全美不到20%范围，随着公司进入更多新市场，营销成本将会继续大幅增加。

库存周转方面，Carvana过去两年的库存周转速度是2.7次，出售车辆的平均销售天数是90天。作为对比，Carmax的库存周转速度是6.5次，车王是6次，瓜子、人人车的平均销售周期是15天。周转速度慢，意味着Carvana用于库存融资的资金成本较高，这进一步影响了它的利润率。在毛利率、获客和运营效率上，Carvana既落后于美国线下二手车零售商Carmax，也远远落后于国内的二手车电商。

展望：市占率提高，规模效应

虽然目前Carvana的财务数据，没有体现出任何优势，但还是有一些征兆，让人对其模式和盈利保持期待。

在线购物的消费习惯正在逐步形成，2015年美国22%的零售交易是在线上完成，Carvana线上卖车正是顺应了消费趋势。据Autotrader一项调查显示，美国消费者平均会花9个小时在线上研究意向车辆，如何在这9小时内获取用户，是Carvana胜过线下的关键。

Carvana当前规模很小，获客成本和库存周转效率与线下二手车零售商相比，都不具备优势。但因为规模效应的存在，Carvana的未来还是值得期待。

随着销售量增长和市占率提高，Carvana单车营销成本下降显著。下表将Carvana在不同时间（按年）开辟的市场分组，先进入的市场，市占率更高，单车营销成本更低，最低已经降到568美元/辆。耕耘三年的市场，单车营销成本是2016年新进市场的11%。

不仅单车营销成本会随规模增长而下降，平均销售天数也随着销量和访问量的增长而缩短。2014年第一季度，平均销售天数是168天，到了2016年第四季度，平均销售天数是89天，下降近50%。美股程序化交易 bubq.com

被津津乐道的玻璃房子——汽车自动贩卖机（Vending machine），是Carvana为客户取车提供的存放点，用户购车后获得取车编码，可以在自动贩卖机自行取车。

每一个自动贩卖机的建造成本是450万美元，当自行取车的用户规模足够大时，可以降低Carvana的物流成本。2016年公司物流成本835万美元，平均每辆车物流成本445美元，有1万台车从Carvana免费提供物流变为客户自取，就能覆盖自动贩卖机的成本。

拐点在哪？

纯线上卖车的Carvana，没有线下门店成本，将这部分成本让利给消费者，主要卖点即是价格低，因此毛利率不可能比Carmax高。根据每辆二手车2万美元计算，Carvana的毛利率应该比Carmax低5%，在10%左右，2016年毛利率是5%，还有一倍的提升空间，提升手段在于降低拿车成本和提高金融、售后服务收入。

根据披露数据，当在某个区域的市占率达到或超过1%，Carvana单车的获客成本可以下降到570美元。Carvana目前规模只是Carmax的1%，覆盖的区域不到美国市场20%，增长空间巨大，而且互联网交易型平台越往后期，规模效应会越强，单车营销成本下降到200-300美元是很有希望的。

库存周转效率上，Carvana目前是2次，B2C自营模式的Carmax和车王都是6次，即Carvana还有3倍的提升潜力。而且，由于Carvana价格和毛利率更低，理论上周转速度会比Carmax更快。

按照2016年财务数据测算，当Carvana毛利率提高到10%，规模效应导致固定成本摊薄，单车营销成本下降到2-300美元（比Carmax略高）时，即可实现盈亏平衡。如果库存周转速度提高3倍（与Carmax同等水平），则能实现盈利。

线上模式的Carvana，库存周转效率和单车营销成本，达到线下二手车零售商的水平，即可盈利。拐点何时到来？让时间走一会儿。

二手车电商第一股，IPO估值5-8亿美元。假设2017年Carvana保持180-200%的增速，则预计2017年收入达到8-11亿美元。选择Carmax作为对标，Carmax最近一个季度股价在105-120亿美元之间，预测2017年营收是160亿美元，则P/S区间在0.65-0.75x。因为Carvana毛利率比Carmax更低，库存周转效率更低，营销成本更高，但增长速度更快，给予其0.6-0.7倍系数，则Carvana估值5-8亿美元之间。

互联网用户的使用习惯，正逐渐从PC端向移动端转移，2016年，Carvana有54%的访问量来自移动端，表明Carvana把握住了未来的趋势。

企业软件公司Yext Inc.周三将其IPO（首次公开招股）发行价设定为每股11美元，较此前的预期区间高出1美元，从而筹集到了至少1.155亿美元资金，估值为9.4亿美元。

　　这家总部设在纽约的科技创业公司的主要业务是帮助企业确保数字平台上的定位及其他数据的准确性，该公司周四正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“YEXT”。

　　Yext成立于2006年，该公司在其向美国证券交易委员会（SEC）提交的IPO招股书中称，在截至1月31日为止的最近一个财年中，公司净亏损为4320万美元，营收为1.243亿美元。与此前一个财年相比，该公司的销售额和净亏损均有所增长，当时其净亏损为2650万美元，营收为8970万美元。

　　据Crunchbase数据显示，Yext在私募市场上筹集到了1.17亿美元以上的资金；IPO招股书显示，该公司最近一次于2014年在风险融资回合中筹集资金时出售股票的价格为5.81美元。在IPO以前，四家风险资本公司——Sutter Hill Ventures、Institutional Venture Partners、Marker Financial Advisors和Insight Venture Partners——各自持有该公司10%以上的股份，其中Sutter Hil的持股比例最高，为23.6%。

　　在此次IPO交易中，这些投资者均未出售股票，Yext公司本身将获得出售1050万股股票的全部收入，担任承销商的银行还拥有160万股的超额配售选择权

特斯拉首席执行官Elon Musk周四发布推特，将于9月份公布一款电动皮卡车，把公司提升到下一个级别。在随后的推文中，他表示特斯拉（TSLA）将在18至24个月内公布一款电动皮卡车，该公司的下一代跑车将是敞篷跑车。其中最便宜的车型3号将在7月份发布。

去年八月，电动汽车制造商表示，预计未来六至九个月内将推出半卡车和小巴，然后在五年内进入生产。马斯克称：“我们相信特斯拉semi将大幅降低货物运输的成本，同时增加安全性，使运营变得非常有趣”。

半自动驾驶还不清楚。特斯拉发言人拒绝对推文进行评论。

实际上，近年来腾讯一直在布局汽车产业，业务涉及整车制造、自动驾驶技术、车联网、P2P租车、二手车交易等多个领域。

在整车制造方面，腾讯曾入股蔚来汽车，也与富士康及河南和谐集团合作成立了和谐富腾，旨在推动电动汽车产业的发展；在产业链发展方面，腾讯成立了自动驾驶实验室，并在2016年12月与上海国际汽车城签署合作协议，宣布双方将在自动驾驶、高清地图和汽车智能网联等领域进行合作；在汽车服务领域，腾讯参与了滴滴的多轮融资，也投资了美国的P2P租车公司Flight Car，随着二手车交易的兴起腾讯还与人人车等汽车交易服务商开展了合作；在车联网产品方面，腾讯近年来陆续推出了腾讯路宝和腾讯神眼等产品。

入股特斯拉引发争议

对于腾讯入股特斯拉的行为，业界充满了争议。有观点认为，腾讯此举只是满足“虚荣心”，跟上互联网企业造车的风潮。也有报道称，投资者们认为，在赢得中国最佳运营科技公司之一的声誉后，腾讯应该小心翼翼，避免成为又一家被外界诟病的大型公司：在缺乏明显战略价值，满足虚荣心的投资上浪费钱。

业界之所以看衰腾讯牵手特斯拉，主要是因为特斯拉的投资价值。2016年的财报显示，特斯拉亏损6.75亿美元，虽然在去年第三季度特斯拉终于实现了三年以来的首次盈利。此外，特斯拉的“烧钱”行为也将继续。收购太阳能企业SolarCity、今年下半年量产Model 3、此前发行的可转换债券即将到期，这些都将消耗特斯拉的现金储备。

更关键的是，特斯拉发展的核心问题——产能，一直未能得到有效解决。2016年，特斯拉全年总产量83922台，同比增长64%，虽然与两年前相比已经有了很大的进步，但这明显不够，不要说与全球老牌汽车制造企业相比，就算与国内自主品牌的汽车制造企业相比，也不在一个水平线上。

除了特斯拉的投资价值，国内互联网企业一窝蜂投资汽车制造业，但迟迟未见成功者，也是业界并不看好腾讯持股特斯拉的重要因素。实际上，就在半个月前，倾力发展新能源汽车的乐视刚刚换帅——乐视超级汽车（中国）总裁兼COO张海亮接替丁磊出任乐视超级汽车全球CEO。

“新旧结合”或是出路

近年来，互联网企业纷纷跨界进军汽车制造业，其中不乏阿里巴巴、百度、腾讯这样的互联网巨头，但“动静”最大的无疑是乐视。可乐视大规模进军汽车制造业后，却发展艰难，“缺钱”问题一直挥之不去，这也成为互联网企业跨界汽车制造业的一个缩影——雷声大雨点小。

事实上，汽车制造业除了资金门槛要求很高之外，更重要的是技术和经验壁垒。目前全球知名的汽车制造企业无不是拥有数十年甚至上百年的历史，在一轮轮优胜劣汰中脱颖而出。互联网企业近十几年来迅速崛起，希望依靠科技的进步，敲开汽车制造业的大门，挑战这些传统行业的巨头，并不容易。

当然，互联网企业也并非没有优势。比如不断通过技术改进和模式创新来改善用户体验就是互联网企业的优势之一，也是互联网企业进军汽车制造业后的发力点——新能源、无人驾驶、智能车载系统等。

来自2016年9月上市以来，Novan（NOVN）像过山车的一样，从26美金跌到4美金，今天在一些积极的临床试验新闻让其飙升了36％。关于Novan的一点背景，Novan是一家后期制药公司，专注于通过使用公司的一氧化氮释放平台开发治疗来重新定义皮肤病学护理标准。

一氧化氮在天然免疫系统对微生物病原体的反应中起重要作用，是炎症的关键调节剂。诺凡能够利用一氧化氮使公司能够创造一个有吸引力的平台。 Novan正在五个皮肤病学领域快速推进计划。

Novan的一氧化氮平台的两个关键组成部分是其专有的Nitricil技术，其推动了新化学实体或NCEs的创建，以及其主题制剂科学，其中Novan用于调节或“调整”其产品候选物具体适应症。 Novan正在使用其平台将有用的天然存在的分子转化成用于大量皮肤疾病的治疗管道。

其主要产品候选人是SB204，一种局部凝胶，可治疗寻常痤疮，美国最常见的皮肤病。 Novan最近报道了SB204的两项3期试验的顶线业绩。在其中一项试验中，SB204与所有三个共同主要终点相比，均显示出与载体相比的统计学显着性，但在另一个试验中仅显示三个共同主要终点中的一个。根据这些结果，Novan计划与FDA进行预先提交的会议，以便在第三季度讨论SB204开发计划的全部内容。 Novan表示，鉴于其长期安全研究进展顺利，与FDA的会议可能导致新的药物申请或NDA在2010年第一季度提交。（美股投资网 Tradesmax.com）

其他产品候选人包括SB206，SB208和SB414。 SB206是用于治疗由HPV引起的外部生殖器和肛周疣等病毒性皮肤感染的2期开发中的局部抗病毒凝胶。 Novan预计将在2011年第二季度与FDA讨论SB206开发计划的全部内容，并假设与FDA成功举办了第二阶段的第二阶段会议，计划启动其SB206第三阶段关键临床试验的后期计划SB208是用于治疗皮肤和指甲真菌感染的局部抗真菌产品。 SB414是用于治疗炎症性皮肤疾病如牛皮癣和特应性皮炎的临床前发展中的局部乳膏。

关于今天的消息，Novan公布了SB208的第二阶段试验的正面结果，SB208是一种正在开发的用于治疗由癣菌如红色毛癣菌（Trichophyton rubrum）或红霉属（T.rubrum）引起的感染的局部用硅酮凝胶。 Novan的SB208凝胶，在4％和16％的浓度下，在对足癣或运动员脚的临床试验中显示出统计学显着的影响。

引用了董事会认证的皮肤科医生Leon Kircik博士，他说皮肤和指甲的真菌感染持续存在，部分原因是目前尚未批准用单一局部产品治疗的治疗方法。这些临床试验结果表明，Novan的SB208可以提供有效的局部替代方案，以同时治疗指甲板，指指间隙和周围的皮肤组织，从而潜在地改善初始功效，同时减少复发或再感染。

根据这些数据，Novan将评估早期在17日下午开始的浅层皮肤真菌感染的晚期发展机会，如甲癣患者的2期试验。甲真菌病是指甲的慢性真菌感染，Novan估计，它影响了美国超过40万人，特别是老年人。

总而言之，Novan自2016年9月份上市以来一直是过山车。它是一个小但涨幅大的股票，股票达到4.1百万股（高于3.75百万股）。价格为11美元，开盘价为14.40美元，因为股票有很大的兴趣。到2016年12月初，它的交易价格是每股30美元。然而，该公司宣布在SB204的两项三期试验中公布了消极数据，并于1月27日股价下跌了74％，跌至5美元以下。因此这次，对于Novan来说，这是一个令人欢迎的好消息，目前仍然低于其IPO价格。[美股投资网 Tradesmax.com]

据黑莓(bbry)公告，仲裁机构作出有约束力的临时仲裁决定，黑莓将获得8.149亿美元。

　　黑莓所获得的这笔款项与其向高通(Qcom)超额支付的专利授权费有关。

最近黑莓利好消息不断，基本面发生改变，营收从硬件转软件，将有机会成为2017年的一匹黑马。 更多讨论可以添加我们分析师微信号 niugu88

让人意外，一直被卖身传闻缠绕的Lyft，不仅没有出售还完成了新一轮融资，估值也升至75亿美元。Lyft周二宣布，完成6亿美元融资，本轮融资的投资人包括私募公司KKR、资产管理公司Baillie Gifford and AllianceBernstein LP、以及加拿大养老基金PSP Investments等。由于这几家投资机构经常会参与到企业pre-IPO轮融资，所以Lyft被认为即将公开招股，先于Uber上市。

其实，Lyft的这轮融资并不顺畅。其上一轮融资是在2015年年底，由福特汽车领投，总计10亿美元，Lyft在当时的估值为55亿美元。为了储备与Uber竞争的粮草，这轮融资结束不久，Lyft便启动了又一轮融资，不过迟迟没有消息，拖拖拉拉直到现在才完成。

从去年年中开始，关于Lyft卖身的消息不胫而走。依据是，在6月份Lyft聘请了Qatalyst Partners LP作为资本顾问，Qatalyst Partners这家公司以推动科技公司并购而闻名，与它挂钩的公司基本都意味着在高价寻求买家。除此之外，在与Uber的竞争中，Lyft被接连打压，外界发出疑问：在 Uber的阴影下Lyft是否还能活下去？

不过，今年是个转机。从2017年年初开始，Uber丑闻缠身：职场性骚扰、畸形的企业文化、自动驾驶翻车、高管接连离职、CEO卡兰尼克大骂专车司机……Uber的企业形象一落千丈，并有人在社交媒体上掀起了“删除Uber运动”。在#DeleteUber#运动发起的一周时间内，数十万人在智能手机中删除了Uber应用，这推动Lyft的下载量大幅增加。Lyft表示，在“删除Uber运动”一周之后，该公司的新乘客数量增加了60%。

Lyft不担心被Uber干掉，“我们角逐的市场来自规模高达2.25万亿美元的运输行业。”其联合创始人是这么说的，显然这么大的市场除了Uber外还会容下第二家甚至第三家。

Lyft投资人卡尔·伊坎的态度类似，他认为市场容纳得下两家差异不大但可相互替代的服务，而且小的那家在估值上要便宜20倍。

在这个地缘政治风险愈演愈烈的时代，黄金已连涨四日，早盘一度升至1279.86美元/盎司，隔夜更飙升至五个月新高。市场避险情绪激增，离不开美国总统特朗普“推波助澜”。

周二，特朗普在接受美国媒体福克斯新闻采访时，表示“我们已经派出强有力的‘无敌舰队’（前往朝鲜），我们还有非常强大的潜艇，比这艘航母更具威力。我可以跟你说，我们有全球最棒的军队。”

谈及朝鲜领导人金正恩，特朗普则评价其“正在做错误的事情”，并表示“我不了解他。”

日前，朝鲜警告“核武先发制人，捍卫国家”。朝鲜外务省发言人就美航母战斗群驶向朝鲜半岛表示，这如实地说明，美国鲁莽的侵朝活动已进入严重的实践阶段。

该报道还称，朝鲜外务省发言人指出，当前的严峻形势一再明确证明，朝鲜千方百计地加强以核武力为核心的自卫性国防力量和“先发制人”的打击能力是多么正确。朝鲜绝不乞求和平，将以超强硬手段抵御来犯者，用强大力量捍卫自己，继续走该走的路。朝鲜将让美国“对其飞扬跋扈的行为所带来的灾难性后果承担全部责任”。

美国联合航空（United Airlines）周二股价大跌4%，市值减少8.8亿美金，其实如果他们公司愿意出2000美金让亚裔乘客下飞机，就不会造成名誉受损，6万人签名以后不坐UAL。

周日一班由芝加哥飞往肯塔基州最大城市路易斯威尔、编号为UA3411的国内航班，因超额订票而将一名不愿意下机的华裔乘客强行拖走。有乘客拍下片段并上载至互联网，航空公司亦因此遭网民闹爆。联合航空事后发表声明确认事件，表示为此深表歉意。

涉事客机型号为Embraer 170，原订于傍晚5时40分起飞，但是联合航空发现航班超额订票，为让4名机组人员能于翌日抵达路易斯威尔，以为隔日的航班做准备，便在机上寻求4名自愿下机的乘客，承诺赔偿400美元及一夜酒店住宿；但加至800美元都无人放弃登机，航空公司决定用电脑随机抽出4人。

美股牛市是否已经结束？上周美联储警告美股被高估，加上特朗普医改受阻令各界认为税改也可能步医改的“后尘”，引发了美国股市的下跌。但摩根士丹利分析师Michael Wilson及其团队却认为，美股上涨动力仍在，未来还有15%的上行空间。这对美股多头来说，或许是个好消息。

Michael Wilson称，当年美国经济仍处于复苏阶段，去年11月开始的美国大选为经济复苏增加了动力。显而易见的结果就是，美股大涨。

分析师认为，从历史走势来看，美股上涨趋势结束的时期，往往也是走势最强劲的时期。以1999年或2006到2007年为例，全球金融市场回报率都较低的时期内，这样的涨势不容交易者错过。

大摩分析师认为，美股上涨的进一步动力包括，尽管美联储自去年年底开始两次加息，但当前利率仍处于较低水平；美国经济停滞时期已经结束，非常宽松的金融环境鼓励投资者转向股市。

摩根士丹利预计，标普500指数在未来12个月将至少上涨至2700点，相较于当前水平的涨幅为15%。