美国芯片制造商博通(AVGO)接连遭受打击。智通财经APP获悉，据科技媒体The Information报道，Alphabet(GOOGL)旗下谷歌已讨论最早在2027年不再使用博通作为其人工智能芯片供应商。此外，博通在韩国因涉嫌与三星电子存在不公平商业行为而被处以191亿韩元(约合1430万美元)的罚款。受此消息影响，截至发稿，博通周四美股盘前跌6.22%，报778.88美元。

The Information报道称，谷歌将自行设计这种被称为张量处理单元(TPU)的芯片，此举每年可以为这家科技巨头节省数十亿美元的成本。报道指出，谷歌与博通在今年早些时候就TPU芯片的价格问题陷入僵局。在这之后，谷歌高管们就设定了放弃博通的目标。

报道还表示，谷歌一直试图用迈威尔科技(MRVL)取代博通，成为其数据中心连接服务器和以太网交换机的芯片供应商。受此消息影响，截至发稿，迈威尔科技周四美股盘前涨超3%。

此外，韩国公平贸易委员会(KFTC)对博通及其附属公司处以191亿韩元(约合1430万美元)的罚款，原因是博通涉嫌强迫三星电子在2020年以不公平的条件签署了一份为期三年的供应协议。

KFTC指出，该供应协议要求三星电子在2021年至2023年期间向博通采购价值超过7.6亿美元的射频前端(RFFE)控制接口、WiFi和蓝牙相关组件;若采购金额不足，三星电子需要补足差额。据报道，该供应协议导致三星电子至少多花费1.6亿美元购买相关组件。

KFTC表示，由于博通在RFFE市场拥有压倒性份额三星电子别无选择，只能屈服于博通的单方面要求以防止Galaxy S20智能手机的生产中断。不过，在KFTC于2021年发起调查后，该协议已于2021年8月终止。

在人工智能热潮之下，博通被视为英伟达(NVDA)之后的第二大赢家。博通首席执行官Hock Tan在6月曾表示，明年人工智能技术可能占该公司半导体营收的四分之一以上。

今年5月，摩根大通分析师预估，由于博通TPU芯片的“近期订单加速”，该公司今年有望从谷歌获得30亿美元的营收。分析师还补充称，博通还与Meta(META)合作开发后者所需的定制芯片。

近年来，从微软(MSFT)到亚马逊(AMZN)等大型科技公司都在争相定制芯片，以帮助它们节省成本，并适应特定的工作负载。不过，在被谷歌这样的大客户放弃之后，很难说其他大客户是否也会动起放弃博通的心思。

越南电动车制造商VinFast(VFS)公布第二季度业绩。数据显示，该公司Q2营收同比增长131%，达到3.341亿美元;净亏损5.267亿美元，同比收窄8.2%，环比收窄11%。

第二季度电动汽车交付量为9535辆，较第一季度的1780辆增长436%，上年同期为1789辆。该公司在第二季度还交付了10182辆电动滑板车。

展望未来，VinFast 表示，下一阶段的开发将于2024年开始，针对每个市场品类采取多渠道分销策略和差异化模式。

VinFast预计2023年交付4万至5万辆汽车。预计2023-24年的资本支出将维持在2023年上半年的水平。

VinFast还表示，将于今年年底开始在北美交付VF 9，在越南交付VF 6。VF 7和VF 3预计将于2024年开始交付。

此外，VinFast首席执行官Le Thi Thu Thuy表示，该公司计划在获得监管机构批准后，于今年向欧洲交付首批电动汽车。消息人士表示，今年第四季度，VinFast将向法国、德国、荷兰和以色列交付约3000辆VF 8跨界车。

截至发稿，VinFast盘前涨0.58%，报17.29美元。该股在上市后一度达到93美元的高点。

今天美联储宣布维持利率不变，暗示今年将再次加息，与此同时告诫未来可能还会加息，并意外大幅下调明年降息预期，这一消息不受市场喜欢。

收盘时美股齐跌两日，道指创8月25日以来的近四周最低；标普和纳指创8月24日来最低，标普还下逼4400点整数位。

我们在美股大数据量化终端StockWe.com上观察看到，在美联储宣布利率期间，下午14:55分出现了爆量的看跌期权，也正是从那个时候大盘开始一路下跌。

美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的22年来最高不变，但这次会议上美联储发出了很多令人不安的信号！

信号一：点阵图很鹰派，暗示年内再加息一次

首先，19位官员中有12人倾向于今年内再次加息，支持再加息的人数比不少人预期的多，高盛认为是10人。

其次，官员们对明年降息的预期也有所改变。预估中值显示，他们目前预计到2024年底联邦基金利率将降至5.1％，高于6月时预测的4.6％。

这意味着市场对峰值利率的预期在5.5％左右，与6月的预测相比，有近100个基点的降息，按照每次降息25个基点的习惯，相当于明年降息四次。然而，美联储官员们将2024年底的利率上调到了5.1％，意味着预期明年仅有40个基点左右的降息，相当于仅预期明年降息两次。

这是真正让市场措手不及的，华尔街那群人原本就做好了美联储缩减一次降息的准备，谁曾想到幅度这么大。

点阵图公布后，交易员们迅速给出反馈，利率互换合约反映2024年降息可能性下降，首次降息料在2024年9月，而不是之前的7月。不过，市场仍然预计进一步加息的可能性不大，11月加息的概率为29%。

信号二：鲍威尔的发言造成了极大的冲击（很鹰派）

在新闻发布会上，鲍威尔继续坚定鹰派立场。“如果不恢复物价稳定，通货膨胀就会卷土重来。”鲍威尔表示，美联储在通胀方面“需要看到更多进展”，仍有“很长的路要走”。

与他在杰克逊霍尔央行年会上的发言类似，鲍威尔强调了“风险管理”的重要性，表示美联储将会依数据和风险评估“谨慎行事”。“我们将会逐次会议做出决策，如果合适的话，准备进一步提高利率，我们已经非常接近我们认为需要达到的目标了。”

我昨天文章已经提到过，表示鲍威尔会很鹰派

这次他讲话的提到这一句话很致命-中性利率可能更高，但我们还没有答案。回顾过往只要鲍威尔提到“中性利率”美股就会下跌；

什么是中性利率？

美联储的“中性利率”（也被称为自然利率或r*）是一个经济学概念，指的是在这个利率水平下，经济既不会过热也不会过冷，即总体供需达到平衡的状态。在中性利率下，通货膨胀率保持稳定，而劳动力市场也处于全或接近全就业的状态。

信号三：美联储利率声明两个细节（略偏鹰派）

美联储利率声明中再次提到“进一步收紧证策的程度”，并保留有关通胀风险的措辞，这两个细节都在暗示这只是一次“跳过加息”而非“停止”。

信号四：最新经济预测（鸽派/软着陆）

美联储预期的是经济软着陆场景：

上调了对2023年（预测中值为2.1%，上次为1.0%）、2024年的GDP预测（预测中值为1.5%，上次为1.1%）；

下调了对2023年（预测中值为3.8%，上次为4.1%）、2024年的失业率预测（预测中值为4.1%，上次为4.5%）；

上调了2023年的PCE通胀率预测（预测中值为3.3%，上次为3.2%），维持2024年PCE通胀率预测不变（预测中值为2.5%，上次亦为2.5%）。

下调了2023年的核心PCE通胀率预测（预测中值为3.7%，上次为3.9%），维持2024年核心PCE通胀率预测不变（预测中值为2.6%，上次亦为2.6%

虽然对经济来说软着陆是好事，但它意味着通胀率预计不会这么快地回落，油价上涨会带来新问题，利率更高、持续更久的前景不一定是好事。

决策公布后，货币市场对11月加息的押注一度从29%升至31%，随后稳定在29%，对跳过11月、12月再加息的押注从35%升至40%。

有分析称，近期油价飙升加剧了通胀压力，提高了人们对美联储将在更长时间内维持较高利率的预期。

美联储做出证策决议后，接受彭博Markets Live Pulse调查的172位受访者中，有58%认为2年期美债收益率尚未见顶，预计10年期国债收益率将升至4.5%上方的受访者占到多数。周三2年期美债收益率一度升至5.18%，为2006年7月以来最高水平，10年期美债收益率升至4.41%左右。

正如美股市场所料，美联储本月没有继续加息，暂时按兵不动，但同时通过上调此后两年的利率预期，释放了高利率将保持更久的信号。

美东时间9月20日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，将政策利率保持在二十二年来高位。

继今年6月后，这是美联储本轮紧缩周期内第二次未延续前次会议的行动继续加息。和去年7月以来的前九次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票赞成。

本次暂停加息符合市场预期。芝商所（CME）的工具显示，在美联储决议公布后前一日，本周二美国联邦基金利率期货交易市场预计，美联储本周按兵不动的概率接近100%，11月加息的概率不到30%，12月加息的概率约为40%。

被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos周二表示，目前的数据没有好到能让美联储继续加息，但也没有差到能让联储明确停止加息，11月和12月将有更多重磅数据出炉，影响联储决策。他指出，每年9月会后的联储点阵图对那一年最后两次会议的利率变化预期会非常具体。

本周三会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比6月公布的前次点阵图，本次联储决策者预计今年内的利率水平更高，多数都预计今年内还有一次加息，同时，大多数决策者都预计明年可能至少降息一次。Timiraos评论称，本次公布的点阵图中位值显示，明年将有两次降息。

点阵图显示六成以上官员预计今年还有一次加息明后年利率预期中值各上调50基点

点阵图显示，本次提供利率预测的19名联储官员中，有12人预计到今年底，政策利率将处于5.50%到5.75%之间，占总人数的63%，剩余七人均预计今年内利率在5.25%到5.50%。

这意味着，12名联储官员、六成以上官员预计今年内还有一次加息。6月的点阵图显示，18名预测者中16人预计，到今年末利率高于5.25%，两人预计在5.0%到5.25%。

本次只有两人预计明年利率还高于5.50%，其中一人预计在5.50%到5.75%，一人预计利率高于6.0%。

本次共有八人预计明年利率高于5.0%，其中四人预计在5.0%到5.25%之间，四人预计在5.25%到5.50%。在预计明年利率低于5.0%的九人中，四人预计在4.75%到5.0%之间，三人预计在4.50%到4.75%，两人预计在4.25%到4.5%。

6月点阵图中，共六人预计明年利率超过5.0%，其中三人预计利率高于5.5%，但都预计不超过6.0%。在预计明年利率低于5.0%的12人中，一人预计利率在3.5%到3.75%，其余都预计利率高于4.0%，其中六人预计在4.25%到4.5%，两人预计在4.5%到4.75%，两人预计在4.75%到5.0%，一人预计在4.0%到4.25%。

会后公布的联储官员利率预测中位值显示，联储官员保持今年的利率预期不变，同时上调了明年与后年、即2025年的利率预期。而从明年预期中值看，明年将在今年加息后的基础上有两次25个基点的降息。具体预测如下：

2023年底的联邦基金利率持平今年6月公布的预期水平5.6%。

2024年底的联邦基金利率为5.1%，较6月预计的4.6%高50个基点。

2025年底的联邦基金利率为3.9%，较6月预期3.4%高50个基点。

2026年底的联邦基金利率为2.9%。

预计此后长期联邦基金利率预期为2.5%，持平6月预期。

利率指引保持不变继续评估新信息及其对货币政策影响

本次会后公布的美联储决议基本延续了7月上次会议的说辞，重申了7月决议新增的那一句话“（FOMC）委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响。

今年GDP增长预期提高一倍小幅上调今年后年PCE通胀预期下调今年核心PCE预期

会后公布的经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期，下调今明后三年的失业率预期，小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE），小幅上调后年的核心PCE通胀预期，但下调今年的核心PCE预期。具体预测如下：

预计2023年GDP增长2.1%，为6月预计增速1.0%的两倍，2024年的GDP预期增速从6月预计的1.1%上调至1.5%，2025年预计增速持平6月的1.8%，2026年同样增1.8%，更长期预期增速也持平6月的1.8%。

2023年的失业率预期从6月预计的4.1%下调至3.8%，2024年和2025年的预期均从4.5%下调至4.1%，更长期失业率预期持平6月的4.0%。

2023年的PCE通胀率预期从6月预计的3.2%上调至3.3%，2024年的预期持平6月，仍为2.5%，2025年的预期从2.1%上调至2.2%，更长期预期持平6月的2.0%。

2023年核心PCE预期从6月预计的3.9%下调至3.7%，2024年的预期持平6月的2.6%，2025年的预期从6月预计的2.2%上调至2.3%，更长期预期为2.0%。

在美联储周四宣布新的政策决定之前，期权交易商正寻求保护，以防利率上升的风险。

这与过去几周的常态有所不同。此前，交易员普遍倾向于对冲2024年年中降息的风险。这种势头转变的背景是，市场对明年宽松程度的预期受到侵蚀，人们普遍认为，美联储将在今年11月或12月再次加息，并在更长的时间里将利率维持在高位。

在周四的政策声明中，决策者还将更新经济预测，包括对政策利率的预测。这张所谓的“点阵图”预计将显示年底前还有一次加息。在与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关的期货中，近期（利率）“更高更长”主题的突破很明显。上周五，与这一主题相关的利差交易创下历史新高。

与此同时，摩根大通周二最新公布的美国国债客户调查显示，投资者净多头仓位升至一个月来最高水平。

从以下不同的仓位数据可以看出，市场正在消化利率“更高更长”的预期。

SOFR期权暗示新的风险

本周，2024年3月到期的SOFR期权出现了几笔大的鹰派交易。周一交易结束后的未平仓合约暗示，鹰派对冲工具表明市场存在新的风险，这些风险大多分布在明年年初。在SOFR期货方面，上周五市场对12月23日/3月24日收益率更高的债券的需求激增，这一交易将受益于美联储加息及将利率维持在高位。

对降息押注退潮

与美联储挂钩的OIS市场已经减少了对美联储明年及以后的降息幅度押注。市场取消了对自9月1日起的一次25个基点的加息的押注，但随后的一些降息预期也被取消了。

杠杆基金及资产管理公司削减头寸

在截至9月12日当周的最新CFTC仓位数据中，对冲基金削减了约38000份10年期国债期货等价物的净空头头寸，而资产管理公司则削减了约51000份10年期国债期货等价物的净多头头寸。不过，杠杆基金的净空头仓位仍处于高位，远高于相当于600万份10年期国债期货的仓位。

大宗交易密集交易五年期国债期货

在截至9月18日的一周内，五年期国债期货的交易活跃度仍然很高，大宗交易量远高于其他任何期限国债。

抛售长期美债导致对冲成本上升

长期国债抛售导致其对冲成本相对于收益率曲线前端和中端的成本正在上升，债券期货期权的偏斜水平的最新走势表明了这一点。随着美国国债收益率周二上升，10年期国债收益率超过了8月份的高点，达到2007年以来的最高水平。

根据美国商务部周二(19日)公布的数据，美国住宅投资已经连续第九个季度收缩，创2008年房地产市场泡沫破裂以来最长持续时间。

数据显示，8月份美国整体新屋开工数大降11.3%，至128.3万套，远远低于分析师此前预计的144万套。

其中，独栋房屋8月开工数下降4.3%，经季节性因素调整后折合成年率为94.1万套，7月份为98.3万栋。独栋房屋开工数贡献了大部分的新屋开工量。

独栋房屋开工数下降可能由于抵押贷款利率回升打压了需求。最近抵押贷款利率与美国国债收益率同步飙升，导致买家离场观望。

根据抵押贷款融资机构房地美(Freddie Mac)的数据，30年期固定抵押贷款的平均利率在7.18%左右徘徊，为2002年3月以来的最高。

与此同时，8月份5套及以上住宅项目的开工数据骤降26.3%，至33.4万套。多户住宅开工数于2022年4月达到顶峰，当时由于抵押贷款利率上升，潜在购房者被挤出市场，对租赁住房的需求推动了多户住宅建设。

周二的数据呼应了周一公布的美国NAHB房产市场指数数据，该指数五个月来首次跌破50的枯荣线。

周二，瑞银表示，尽管GPU交易量较低，但其二手市场出现了价格上涨。分析师Timothy Arcuri指出，AMD(AMD)GPU在二手市场上的平均价格上涨了1%，而英伟达(NVDA)的平均价格上涨了3%。 AMD看到其最高端芯片面临压力，但中低端产品“相对稳定”，因此每家公司各自 GPU 产品组合的价格各不相同。相反，英伟达的高端市场表现复杂，低端市场的价格普遍下跌。

Arcuri在报告中写道：“值得注意的是，继 7 月份环比增长 34% 后，交易量下降至今年的最低水平，尽管数据表明这种下降不是需求的影响，而是 GPU可供出售数量大幅减少。8月份的二级市场库存是跟踪该数据以来所见过的最低水平。

与此同时，分析师更指出，目前库存也有所下降，尚不清楚原因。他猜测这可能是由于GPU升级周期放缓的迹象，因为英伟达推出了Ada Lovelace芯片，但也可能是因为消费者在黑色星期五销售前暂时搁置了购买决策。Arcuri补充说：“尽管这些数据点与二手市场的交易活动有关，但我们对英伟达的游戏业务在10月季度的估计显示，在当前季度相对于季节性平均水平而言，该业务经历了略微的增长，增长率为3%。而在过去的3年和5年里，该业务的季节性增长分别为7%和9%。”

周一美股三大指数在本周的清淡交易中收盘微涨，本周美联储将召开会议，预计将维持利率不变，但通胀率的上升令投资者担心今年晚些时候进一步加息。

截至收盘，道指涨幅为0.02%；纳指涨幅为0.01%；标普500指数涨幅为0.07%。

截至2023年9月18日周一收盘，标普500指数已经连续100个交易日以来的收盘跌幅都没有超过1.5%。今年以来，该指数在短短两个月内仅有四次跌幅超过1%，其他时间的波动幅度相对较小，达到了2018年以来的最低水平。

美股市场的韧性部分源于投资者对美国经济能够承受住美联储实施的激进加息政策持乐观态度。

根据数据显示，截至9月13日当周，美国交易所交易的股票基金净流入达到134亿美元，这是过去12周中第9周出现资金净流入。

虽然目前美股市场看起来平稳无波，但有一些分析认为在剩下的9月里，美股可能会出现下跌。根据统计，过去20年中，美股市场通常在9月的第11个交易日左右达到当月的峰值。过去20年的数据显示，从9月中旬到月底的平均跌幅约为2%。在今年的9月下旬和10月，可能会面临一些拖累美股的因素，例如能源价格上涨和地缘政治局势的挑战等。

高盛和大摩唱反调！下调特斯拉盈利预期

今日特斯拉收跌3.32%

在周日发布的一份报告中，高盛下调了对特斯拉的盈利预期，称这家电动汽车公司的降价可能会阻碍其每股收益（EPS）。高盛分析师Mark Delaney 写道：“我们认为，特斯拉可能会在 2024 年进一步降低价格，以获得更高的销量，这将削弱成本降低带来的 EPS 增长。”

Delaney认为，即使降价，特斯拉第三季度的销量仍将低于他之前的预期。

在关键市场，特斯拉7月和8月的区域销售数据高于第二季度前两个月的数据，但他将第三季度特斯拉销量预测下调至46万辆。受到Highland推出的提振，并且考虑到大幅降价后S和X两款车销量的增加，他预计第四季度特斯拉销量将反弹至49.4万辆。整体来看，Delaney预计今年全年特斯拉的交付量预期达到184.2万辆。

考虑到预期的ASP（平均售价）下降以及价格下降对汽车毛利率的影响，Delaney将2023年和2024年特斯拉的每股收益预期从之前的3.00美元/4.25美元分别下调至2.90美元/4.15美元。还表示，下调是由于特斯拉的目标是提高产量。他认为，在考虑国家激励措施和《通货膨胀削减法案》(IRA) 的税收抵免之前，更高的产量将影响毛利率。

美股投资网获悉，高盛维持对特斯拉的中性评级，并重申其的目标价为 275 美元，略高于华尔街给出的270.8美元的平均目标价。

和高盛的谨慎形成鲜明对比的是，上周摩根士丹利的Adam Jonas将特斯拉的目标价大幅上调了60%，他说，通过更快地采用机器人出租车和网络服务，特斯拉的Dojo超级计算机可以使该公司市值增加多达5000亿美元。

Arm股价大跌

英国芯片设计公司ARM周一继续下跌4.53%，也就是该公司上市的第三个交易日一度下跌9.4%至55.02美元，低于上周四上市交易首日开盘时的56.10美元。此前Bernstein给出的目标价为46美元，意味着进一步下跌。

此前我们有文章分析到：从很多指标来看，该公司的估值甚至超过了英伟达。

文章回顾：明天芯片巨头ARM 上市，该不该买？

这一回调对于本月另一家大型公开发行（IPO）—食品杂货配送应用Instacart的母公司Maplebear来说并不是一个好兆头。

周一该公司将其IPO发行价定在每股30美元，位于其上调后的目标区间的高端，其完全稀释后的估值达到99亿美元。

这一估值只是Instacart在2021年3月一轮私人融资中获得的390亿美元估值的一小部分，当时疫情严重，消费者不得不在家里订购杂货。

此次IPO共发行了2200万股股票，筹资6.6亿美元。该股将于周二在纳斯达克上市交易，股票代码“CART”。

本周市场焦点

本周市场的焦点将集中在美联储会议上。该机构将于周二开始召开货币政策会议，并在周三公布会议结果，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。

市场普遍预计美联储将保持利率不变。交易商们期望通过美联储会议声明以及鲍威尔的讲话更深入地了解美联储在未来对通胀问题的立场。

特斯拉今年推出的一系列降价措施给整个电动汽车行业带来了压力。高盛集团（Goldman Sachs）的分析师表示，这家电动汽车制造商明年可能会继续开展降价活动，这将继续损害其利润率。。高盛重申特斯拉中性评级，维持 275 美元目标价不变

在周日发布的一份报告中，高盛下调了对特斯拉的盈利预期，称这家电动汽车公司的降价可能会阻碍其每股收益（EPS）。高盛分析师马克・德莱尼 (Mark Delaney) 写道：“我们认为，特斯拉可能会在 2024 年进一步降低价格，以获得更高的销量，这将削弱成本降低带来的 EPS 增长。”

德莱尼预测，特斯拉在 2023 年剩余时间和 2024 年的每股收益分别为 2.9 美元和 4.15 美元，低于之前的 3 美元和 4.25 美元。德莱尼写道，下调是由于特斯拉的目标是提高产量。他认为，在考虑国家激励措施和《通货膨胀削减法案》(IRA) 的税收抵免之前，更高的产量将影响毛利率。

美股投资网获悉，高盛维持对特斯拉的中性评级，并重申其的目标价为 275 美元。

消息人士周一透露，沙特阿拉伯正在与特斯拉(TSLA)就在该国建立制造工厂进行初步谈判。知情人士称，沙特阿拉伯一直在向特斯拉提供特殊待遇，允许特斯拉购买其所需的一定数量的金属和矿物。正在考虑的提议之一涉及向大宗商品交易巨头托克(Trafigura)提供融资，以帮助特斯拉从刚果等国获得所需的矿产。过去两年，沙特加大了进军电动汽车领域的力度。

沙特并非向特斯拉抛出橄榄枝的唯一国家。土耳其通讯局周一表示，土耳其总统埃尔多安在纽约的“土耳其之家”会见了特斯拉首席执行官埃隆·马斯克。埃尔多安呼吁马斯克在土耳其建立特斯拉工厂。该机构援引马斯克的话称，许多土耳其供应商已经在与特斯拉合作，土耳其是特斯拉下一个工厂最重要的候选国之一。

据了解，特斯拉目前有六家工厂，正在墨西哥北部的新莱昂州建设第七家工厂，这是该汽车制造商扩大全球足迹的一部分。马斯克在5月份表示，特斯拉可能会在今年年底前为新工厂选址。今年8月，特斯拉表示有兴趣在印度建立一家生产低成本电动汽车的工厂。