美股投资网获悉，由于三季度营收以及四季度业绩指引均不及市场预期，戴尔科技(DELL)周三美股收跌超12%。不过，华尔街分析师仍对这家个人电脑巨头和人工智能服务器制造商保持信心。

财报显示，戴尔科技2025财年第三季度营收同比增长10%至244亿美元，低于市场预期的246亿美元。按业务划分，包含企业及消费者个人电脑销售在内的客户解决方案业务营收同比下降1%至121亿美元，不及市场预期;基础设施解决方案业务营收同比增长34%至114亿美元，略高于市场预期的113亿美元。调整后运营利润为22亿美元，略好于市场预期的21.6亿美元。

戴尔科技首席财务官Yvonne McGill在财报公布后的电话会议上表示“个人电脑更新周期将推迟至明年。”此外，戴尔科技预计第四季度营业收入在240亿至250亿美元，低于市场预期的255.7亿美元;预计调整后每股收益为2.50美元，市场预期为2.65美元。

值得一提的是，以计算机业务闻名的戴尔科技因其用于人工智能工作负载的高性能服务器而重新引起了投资者的兴趣。该公司高管表示，第三季度人工智能优化服务器的出货量为29亿美元，较上一季度报告的31亿美元有所下降。

花旗分析师Asiya Merchant表示，虽然人工智能营收略有下降(环比下降6%)，但订单量和积压订单量分别环比增长了11%和16%，待售产品则环比增长了50%(目前估计超过230亿美元)。

Asiya Merchant补充称，戴尔科技对其在所有领域的增长动力“仍然充满信心”，因为它拥有“强大的”人工智能产品线，主流服务器市场继续复苏，存储市场也看到了势头，个人电脑市场似乎正在复苏。Asiya Merchant维持对戴尔科技“买入”评级，但将目标股价从160美元下调至156美元。

瑞穗证券分析师Vijay Rakesh重申对戴尔科技的“买入”评级，但将目标股价下调至150美元。他表示，该公司正在应对“成长的烦恼”，个人电脑和存储设备的更新速度略慢于预期。他补充称“总体而言，我们的调查显示，由于同行的不确定性，戴尔科技正在获得人工智能服务器订单，预计C25E/F26E人工智能收入将增加。”

TD Cowen分析师Krish Sankar也持类似观点。他指出，戴尔科技正在等待存储业务的增长，对个人电脑销售也不抱太大期望。不过，他补充称，尽管英伟达Blackwell系列GPU的延迟推出导致一些人工智能相关收入减少，但戴尔科技在人工智能服务器方面的实力依然强劲。Krish Sankar维持对戴尔科技的“持有”评级，目标价为128美元。

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美股投资网获悉，美国联邦贸易委员会(FTC)对微软(MSFT)展开了反垄断调查，涉及从该公司的云计算和软件许可业务到网络安全产品和人工智能产品等方方面面。据知情人士透露，在对竞争对手和商业伙伴进行了一年多的非正式采访后，反垄断执法机构制定了一份详细的要求，要求微软交出信息。其中一名知情人士说，FTC主席莉娜·汗(Lina Khan)签署了这份长达数百页的要求书，并将其寄给了该公司。

据另外两名知情人士透露，FTC反垄断律师将于下周与微软竞争对手会面，以收集有关微软商业行为的更多信息。微软和FTC均拒绝置评。

在一系列涉及微软产品的网络安全事件发生后，美国联邦贸易委员会对微软云计算业务的审查力度加大。该公司是政府主要承包商，向包括国防部在内的美国机构提供数十亿美元的软件和云服务。

要求微软提供信息是Khan离任前的临别之举。此前，她领导了该机构数十年来反对企业权力集中的最激进行动之一。虽然商界领袖希望当选总统唐纳德·特朗普开启一个监管更宽松的时代，但如何处理此案的决定权将落在他的新任联邦贸易委员会主席(尚未任命)身上。

美国联邦贸易委员会的调查再次审视了微软逾25年的商业行为。此前，美国政府曾就微软捆绑Windows操作系统和浏览器的类似行为起诉该公司，但未能成功分拆。

据知情人士透露，目前调查的一个重点是微软将其广受欢迎的办公生产力和安全软件与其云服务捆绑在一起。

这些知情人士说，微软在网络安全方面的失误，再加上它作为政府承包商的重要性，被联邦贸易委员会视为该公司在市场上有问题的权力的一个例子。

在2023年11月的一份报告中，美国联邦贸易委员会强调了对云市场集中性质的担忧，这意味着“中断或其他降低云提供商服务水平的问题可能会对经济或特定行业产生连锁影响。”

今年早些时候，CrowdStrike(CRWD)的崩溃影响了数百万使用微软Windows系统的设备，这本身就证明了该公司产品的广泛使用，以及它对全球经济的直接影响。

一些知情人士说，调查的一部分重点是微软与安全软件Microsoft Entra ID(以前称为Azure Active Directory)相关的做法，该软件有助于对登录云软件的用户进行身份验证。

竞争对手抱怨说，微软的许可条款以及将软件与云服务捆绑在一起的做法，加大了其他认证和网络安全公司与之竞争的难度。

赛富时(CRM)旗下Slack和Zoom Communications(ZM)等公司说，微软将Teams视频会议软件与Word和Excel等流行软件进行捆绑免费赠送的做法是反竞争的，这使得它们更难竞争。

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美股投资网获悉，陷入财务困境的西班牙制药巨头基立福(GRFS)正积极与银行协商，旨在再融资其2025年到期的3.7亿欧元债券，并延长约14亿欧元(约合14.8亿美元)的循环信贷额度，以此缓解投资者对其偿债能力的忧虑。首席执行官纳乔·阿比亚在接受采访时透露了这一计划，并强调了公司对于保持财务灵活性的需求。

据了解，基立福的首要策略是重新安排即将于2025年到期的债券融资，同时也在探讨延长同年11月到期的10亿美元循环信贷额度。阿比亚指出，尽管公司可考虑使用现金流进行偿还，但更倾向于保持一定的财务宽松度。

这一举措的背景是，全球血浆药物生产商基立福近期成为了财务审查的焦点，尤其是当Brookfield Asset Management宣布放弃对其的收购计划之后。几个月来，Brookfield 一直在努力与 基立福 家族合作，将 基立福 私有化。基立福 家族拥有 基立福 约 35% 的股份。11 月 19 日，Brookfield曾提出一项估值64.5亿欧元的私有化报价，但遭基立福董事会拒绝，此举导致基立福股价大幅波动，该公司股价周三一度暴跌 14%。

因此，基立福的财务状况再次受到审视，尤其是在其2024年自由现金流预测仅为500万欧元，远低于市场预期之后。尽管公司债务(含租赁)已减至92亿欧元，且杠杆率有所改善，但其现金生成能力仍备受关注。特别是6月份从中国销售中获得的17亿美元收益，虽已用于部分债务偿还，但分析师仍对基立福能否顺利偿还2025年3月到期的债券及其他债务表示担忧。

Alantra分析师Alvaro Lenze指出，基立福高度依赖银行支持，因其现金流不足以覆盖债务偿还需求，且过去一年中银行对其及关联金融控股公司Scranton的资金提供持谨慎态度。

然而，阿比亚表示，目前，基立福 仍有信心能够让银行扭转局面，并称该公司已获得多家银行对再融资及扩大融资规模的积极回应，尽管仍有部分银行持保留意见，但公司仍在积极争取。

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美股投资网获悉，据外媒报道，全球最大资管巨头贝莱德(BLK)正试图在快速增长的另类投资领域展开竞争，目前接近达成收购私人信贷集团HPS Investment Partners的协议。外媒援引知情人士报道称，双方已就交易的大致框架达成一致，目标是在感恩节假期后宣布总体条款。

HPS一直致力于今年早些时候的首次公开募股(IPO)，其估值约为100亿美元。其中两名知情人士表示，最终价格将接近120亿美元。

贝莱德的代表拒绝置评。HPS也没有回应置评请求。

此前10月曾报道，贝莱德收购HPS的谈判已进入深入阶段。如果双方未能就估值达成一致，HPS仍可能选择IPO或出售少数股权。

截至第三季末，贝莱德管理着11.5万亿美元资产。若交易达成，贝莱德将拥有逾5,000亿美元的另类资产。HPS管理着超过1000亿美元的资金，是蓬勃发展的私人信贷市场上最大的独立管理人之一。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，电商巨头亚马逊(AMZN)开发了一种新的生成式人工智能，除了文本之外，还可以处理图像和视频，从而减少对人工智能初创公司Anthropic的依赖。

两名知情人士称，新人工智能模型的开发将帮助亚马逊减少对Anthropic的Claude聊天机器人的依赖，后者是亚马逊网络服务(AWS)上的一款热门产品。

据报道，这款代号为 Olympus 的新型大型语言模型将能够理解图像和视频中的场景，并通过简单的文本提示帮助客户搜索特定场景，比如一个获胜的篮球投篮。

上周，亚马逊又向OpenAI的竞争对手Anthropic投资了40亿美元，这与去年9月为利用生成人工智能技术而投资的40亿美元是一致的。

据知情人士透露，亚马逊可能最早于下周在AWS年度客户大会上宣布推出Olympus。

亚马逊一直在试图反驳一种看法，即其竞争对手谷歌、微软和OpenAI在开发生成式人工智能方面处于领先地位。

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美股投资网获悉，Outlook Therapeutics(OTLK)表示，其用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(AMD)眼部疾病的研究性疗法ONS-5010的临床试验未能达到主要终点，受此影响，该股周三盘前暴跌约82%。

这家总部位于新泽西州伊塞林的生物技术公司援引其NORSE EIGHT试验的顶线数据表示，ONS-5010(也称为Lytenava)在大约两个月后没有达到预先指定的非劣效性终点。

然而，Outlook注意到该药物具有生物活性、视力改善和良好的安全性，并称计划在完成数据分析后，于2025年第一季度在美国重新提交ONS-5010的上市申请。

NORSE EIGHT的数据分析目前正在进行中，预计该研究的三个月数据将于明年1月公布。8月，美国食品药品监督管理局(FDA)拒绝批准ONS-5010用于湿性AMD，理由是具体的生产问题和需要额外的临床证据。

然而，该公司计划明年在欧盟和英国推出该药物，Lytenava已经在这两个地区获得了治疗湿性AMD的许可。

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美股投资网获悉，英特尔(INTC)周三表示，其与美国政府达成的78.6亿美元补贴协议，限制了该公司在成为独立实体后出售其芯片制造部门股权的能力。

美国商务部周二宣布向英特尔提供补贴，这是向包括台积电在内的该行业提供的 390 亿美元补贴的一部分，以及其他一些旨在振兴美国芯片制造业的努力。

英特尔首席执行官Pat Gelsinger9月曾表示，公司计划将芯片制造业务分拆为一家子公司，并对该子公司的外部投资者持开放态度。

英特尔周三在提交给证券监管机构的一份文件中表示，如果英特尔晶圆代工厂被拆分为一家新的私人控股法人实体，英特尔必须持有该部门至少50.1%的股份。如果英特尔代工厂成为一家上市公司，而英特尔本身不是最大股东，那么该公司只能向任何单个股东出售 35% 的英特尔代工厂股份，否则将违反控制权变更规定。

美国商务部发言人表示，政府正在与所有直接接受拨款的机构就控制权变更条款进行谈判。

该文件称，英特尔需要遵守这些限制，才能继续在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州和俄勒冈州开展价值900亿美元的项目，并继续在美国生产尖端芯片。该文件称，控制权的任何变动都可能需要英特尔寻求美国商务部的许可。

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要站在巨人肩膀上。

GLP-1双雄司美格鲁肽和替尔泊肽，2024年合计销售额将突破400亿美元，由此催生的增肌药物市场需求也是巨大的。

礼来手握下一代药王替尔泊肽，与之合作的CDMO、Biotech皆成赢家。礼来（LLY）正急切寻找替尔泊肽的伴侣药物，ActRII抗体成为最佳选择之一。

一家中国Biotech站到礼来肩上。

礼来将负责在美国为来凯医药ActRII增肌减脂药物LAE102执行一项I期临床研究并承担相关费用，而来凯医药保留LAE102的全球权益。这里面信息量好大，让人一时缓不过来。

礼来为何如此看重ActRII增肌减脂药物?在重金收购全球进度第一的Bimagrumab(ActRIIA/B单抗)之后，又出钱出力为全球进度第二的LAE102(ActRIIA单抗)做I期临床，难道ActRIIA/B双靶点还不如ActRIIA单靶点?

LAE102命运系于I期临床数据，如果符合预期，来凯医药(02105)将收获多大金额的BD交易?

ActRII通路中的重点药物 据智慧芽

01 超级身材的秘密

ActRII牛不牛，先看比利时蓝牛。

比利时蓝牛超级身材的秘密，源于生产肌肉生长抑制素(GDF-8)的基因发生突变失效，从而产生更多肌纤维。而ActRII是GDF-8的主要受体，抑制ActRII有望达到比单纯抑制GDF-8类似或更佳的增肌效果。

ActRII存在于脂肪和肌肉细胞中，通过ActRII受体发出的信号会导致脂肪堆积和肌肉萎缩。脂肪组织中，通过 ActRII 受体的激活素信号直接促进脂质储存，是内脏脂肪积累和肥胖的关键驱动因素，因而阻断脂肪细胞中的ActRII信号传导，可促进脂肪代谢;肌肉组织中，通过ActRII受体发出的信号会抑制肌肉生长并促进肌肉萎缩，因而阻断骨骼肌中的激活素信号传导可以促进肌肉再生。总之，阻断ActRII 信号有望在减少脂肪堆积的同时，促进肌肉增加。

ActRII抗体是替尔泊肽的绝配，在增益减重效果同时，还能为GLP-1RA药物造成肌肉流失的缺点打上补丁。多项临床研究和回顾研究的结果表明，GLP-1RA药物受试者减掉的体重中近20-40%为主要由肌肉质量构成的瘦体重(又称去脂体重，Lean Mass)，而肌肉流失会增肌患心血管疾病、骨质疏松症的风险。

2023年7月，礼来以19.25亿美元收购Versanis Bio获得ActRII增肌减脂药物Bimagrumab。今年10月，礼来正式启动Bimagrumab联合替尔泊肽增肌减脂的II期临床试验。

在被礼来收购前，Bimagrumab的IIa期临床试验第48周数据显示，可使受试者脂肪质量减少20.5%(减重效果与替尔泊肽基本相当)，腰围减少9.0厘米，瘦体重增加3.6%，而且患者在停止治疗12周内并未观察到体重反弹。

来凯医药创始人吕向阳博士是Bimagrumab的共同发明人。

02 药王急寻伴侣

吕向阳对ActRII靶点研究已积累超过20年经验，是全球权威专家。按照药物迭代研发的特点，相比Bimagrumab，来凯医药LAE102在安全性和药物机制方面应有改进，这可能也是吸引礼来两边下注的原因。

改进版

尽管靶向ActRII受体能够全面阻断骨骼肌生长抑制信号，但同时也会造成对多种配体的广谱抑制，可能存在潜在的安全性隐患。

Bimagrumab临床II期安全数据

Bimagrumab的副作用包括肌肉痉挛和腹泻，发生在治疗早期，在IIa期临床试验中，有5例患者(14%)因为不良事件而导致研究终止。Bimagrumab是ActRIIA和ActRIIB双靶点抑制剂，这些不良反应到底是哪个靶点引起的?相信礼来也非常希望进行更多验证，所以有意通过临床试验进一步比较。

来凯医药基于ActRIIA/ActRIIB两个Ⅱ型受体针对四个配体(ActivinA、ActivinB、GDF8、GDF11)的活性差异，以及整条通路在不同疾病中的作用，共布局3款ActRII靶向药物，LAE102(ActRIIA单抗)主攻增肌减脂，LAE103(ActRIIB单抗)、LAE123(ActRIIA/B单抗)适应症主要是肌肉萎缩症及其他疾病适应症。

根据来凯医药公布的DIO模型，LAE102和LAE103都对瘦体重有增加效果，而LAE102更显著，并且LAE102与司美格鲁肽可协同减脂。

LAE102选择单靶向ActRIIA，这种相比Bimagrumab的差异化设计，有可能达到安全性更佳、同时增肌减脂的效果。

皮下注射

ActRII抗体作为GLP-1RA伴侣药物也应该可以皮下注射。

来凯医药则在今年10月启动了LAE102单次剂量递增研究的皮下注射(SC)部分，目标是2024年底前完成单次剂量递增研究。

与静脉注射给药相比，皮下给药对慢病患者长期使用更有优势，也更易与GLP-GLP-1RA药物联用，对拥有GLP-1RA药物的大药企有更大吸引力。

BD金额

2024H1，全球25家Biotech被收购，其中6起并购案超过20亿美元，15起并购案超过10亿美元。收购Biotech的目标，当然是获得对方的核心管线资产。

在减重创新疗法领域，MNC出手更重，也越来越早。去年，Bimagrumab被礼来收购是在IIa期临床完成、IIb期临床入组的阶段;今年10月，礼来14亿美元布局双靶点减重疗法，在KeyBioscience的DACRA(胰淀素/降钙素受体双重激动剂)新分子I期完成、II期还没开始即出手。

BD的临床阶段越来越靠前，国内创新药项目出海也在体现这一趋势。据国盛证券统计，2023年中国创新药License-out，临床前项目占比34%，I期临床项目占比26%，上市后项目占比23%，II/III期临床和申请上市阶段占比均低于10%。

据智慧芽数据，靶向ActRII通路的减重药物全球进入临床阶段的仅有Bimagrumab和LAE102，稀缺资源引得礼来抢先占位。

后GLP-1时代，庞大的增肌需求已不容置疑，ActRII抗体的增肌效果已由Bimagrumab验证，悬念是安全性还有待后续更多临床数据验证。

LAE102的I期临床数据读出至关重要，期待一个超级BD。

来凯医药探索的是一种全新出海模式，MNC先点菜，再看数据买单，而Biotech高潜力管线资产在得到数据背书后，也有资格待价而沽。

GLP-1赛道越来越卷，来凯医药示范的是一种参与热门赛道的正确方式，增肌减脂将是GLP-1赛道差异化和新一代产品竞争力的重点。

本文转自微信公号“阿基米德Biotech”，美股投资网财经编辑李程

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美股投资网获悉，欢聚(YY)发布2024年第三季度财报。财报显示，欢聚Q3营收为5.587亿美元，较上年同期的5.671亿美元下降1.5%;非美国通用会计准则下，归属于欢聚集团控股权益和普通股股东的净利润为6120万美元，较上年同期的8120万美元下降24.6%;摊薄后每ADS收益为1.07美元，上年同期为1.22 美元。

第三季度直播营收为4.395亿美元，较上年同期的4.958亿美元下降11.4%;其他业务营收为1.192亿美元，同比增长67.2%。

核心产品Bigo Live月活跃用户(MAU)为3650万，上年同期为4030万;Bigo板块付费用户总数为162万，上年同期为161万;Bigo板块每付费用户平均收入(ARPPU)为231.4美元，上年同期为253.4美元。

在截至2024年9月30日的季度中，公司回购了343万股ADS，总计1.178亿美元。根据董事会于2024年8月延长的股票回购计划，公司可在2025年11月底之前回购高达4亿美元的股票。

展望未来，欢聚预计2024年第四季度营收将在5.46亿美元至5.63亿美元之间。

周二美股盘后，欢聚股价上涨1.20%，报35.42美元。

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美股投资网财经获悉，据一位知情人士透露，由于星巴克公司(SBUX)的财务表现不佳，该公司许多员工只拿到了该公司最近一个财年总奖金的60%。这位知情人士说，该公司截至9月29日的财政年度财务业绩弱于预期，拖累了许多实现了个人目标的员工的总体薪酬。

另一份文件显示，大多数星巴克员工的奖金是根据个人表现和业务结果平均计算的。奖金通常在12月份发放。文件显示，基于公司业绩的部分是根据收入和营业收入计算的。星巴克最近一个财政年度的收入增长不到1%，而前三年的收入增长都是两位数。综合营业利润下降了约8%。

缩水的奖金体现了星巴克今年经历的销售困境，因为受到普遍通胀影响的美国顾客减少了拿铁的消费。许多游客还抱怨等待时间过长，订单不准确。此外，像许多美国大品牌一样，这家咖啡巨头也因其在中东战争中的立场而受到抵制。

最近一个财年的同店销售额在过去15年里第二次下降，另一次是在2020年，当时新冠疫情的限制让食客们无法外出消费。新任首席执行官Brian Niccol正试图扭转颓势，他承诺让咖啡馆更受欢迎，加快服务速度，并让员工更好地完成工作。

Niccol在公司第四季度财报电话会议上表示“很明显，我们需要从根本上改变我们的战略，以赢回客户。我们有一个明确的计划，正在迅速采取行动，让星巴克恢复增长。”

文件显示，在美国，该公司奖金目标从普通员工基本工资的5%到高级副总裁基本工资的45%不等。企业业绩对高级副总裁及以上职位的薪酬影响更大，这意味着他们的奖金将受到更大的冲击。据一位知情人士透露，与其他职位的员工不同，高级管理人员不会获得绩效加薪。

截至周一收盘，星巴克股价今年上涨了约6%，而标普500指数同期上涨了近26%。

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