Booking Holdings上个月宣布其打算收购澳大利亚的元搜索公司HotelsCombined时，两家公司都未披露交易条款，但最终显示收购价是1.4亿美元现金。此次收购可能是近几年OTA对元搜索网站或比较购物服务的收购中最便宜的交易之一。详情见下文表格。

在一份季度财报文件中，Booking Holdings表明：“在2018年7月份，我公司签订了收购某家酒店元搜索公司的最终协议，并将以现金的形式为此次收购支付大约1.4亿美元。”

毫无疑问，这家公司是HotelsCombined，其将属于Booking Holdings旗下的Kayak。此次交易预计在今年年底完成。由于与其他公司的竞争，Booking Holdings可能在宣布收购时未透露收购价格，而且它被认为对公司的运营没有实质性的影响。。

被问及1.4亿美元的收购价格和这一价格是否表明HotelsCombined处境艰难时，Kayak的联合创始人兼CEO Steve Hafner表示：“在线旅游是一种规模经营。其他人为并购支付过高的价格并不意味着我们支付的价格太低。而且对于一个从不吸收外来资本的企业来说，1.4亿美元是一个不错的价格，尤其是在转换成澳元时。”

Crunchbase称私人持有的HotelsCombined自2015年来获得约360万美元的资金。

高瓴资本二季度新建仓的有：百度，诺亚，搜狐，Facebook等，其中百度买的最多，大概是1亿美金左右。增持了YY，SNAP等，嗯，还增持了伯克希尔哈撒韦。

减持了爱奇艺，好未来，58同城，网易等，然后卖光了新浪和哔哩哔哩等。

当然最亮瞎的还是关于阿里巴巴和京东的大手笔操作。

1、张磊的“见异思迁”

高瓴资本在美国持仓市值大约60亿美金，今年一季度的时候，JD的持仓约14亿美金，算是绝对的重仓股，但是一个季度就狂减持了6亿美金，而阿里巴巴则是加仓了约9亿美金，加上之前持有的阿里巴巴，总共持仓约12亿美金，一增一减，阿里巴巴已经成为了高瓴资本的第一大持仓股。

关于京东和高瓴资本，网上有着许多生动的故事。

2010年，刘强东当时的融资需求只有7500万美元，但是张磊告诉刘强东：这个生意要么让我投3亿美元，要么我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的。

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。但张磊很清楚什么样的商业模式是最适合京东的，因为京东在他眼中恰似当年的亚马逊，而贝索斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会；而在中国，京东不存在这样的对手，因此面临更好的历史机遇。这恐怕就是为什么高瓴愿意出资帮助京东自建物流平台。

时至今日，回头去看，高瓴的这轮大手笔投资确实使京东在极短时间内迅速确立了在B2C电子商务领域不可撼动的领先优势，甚至在某种程度上威慑了新的资本投向该领域的竞争公司，强化了京东的绝对领袖地位。

张磊高瓴入资后的第二周就带着刘强东去了美国。刘强东在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。张磊还安排京东的管理层与高瓴投资的另一家优秀的线下零售企业大润发的高管团队进行全天的经营管理跨界经验交流，帮助京东团队学习线下零售的管理知识。

在运营上，高瓴也帮助京东引进不少富有经验的互联网运营和营销等方面的高级管理人才。而后期引入的部分投资人也有高瓴在其中发挥作用。正如张磊在一次座谈中提到的，高瓴非常关注“邻居风险”，希望给京东后期引进的投资人也能像高瓴一样，没有短期退出压力，能真正放眼未来，支持公司的长远发展。

在2014年，在重重阻力之下，张磊让腾讯放弃了自己搞电商的想法，撮合了腾讯入股了京东，使之成为了京东第一大股东。美股微信公众号 Tradesmax

于是，在市场上，大家提到张磊就会想到京东，提到京东就会想到张磊。

男人的话果然都是靠不住的，那个曾经要放眼未来的张磊，在京东2014年上市之后，几乎没有停下减持的脚步，终于在这个季度，不再是张磊持仓市值最大的公司。是的，那个曾经最爱京东的男子，抛弃了她。

反倒是阿里巴巴，这个京东的死对头，成为了张磊的第一大持仓，而且对阿里的大举增持，几乎是在这一个季度发生的，这也不禁让人思考，到底是什么，让曾经那个深爱京东的男子，彻底投向了阿里的怀抱。

2、京东的“潮起潮落”

早年的时候，当阿里巴巴还只有淘宝的时候，京东找准了阿里的两个薄弱点，一个是假货，一个是物流，这两张牌也正是京东的主打牌。淘宝C2C的模式，对个体商家的控制行为较弱，商户自己负责一切，淘宝没办法彻底的规范卖家行为，卖家从短期利益角度出发，也有充足贩假的动力。而物流方面，更是商家和物流公司的行为，和淘宝没有任何关系。淘宝做的，仅仅是一个出租流量的包租公，是那种连水电网都不包的那种。

而京东通过自营，控制了产品从采购到销售的所有环节，几乎杜绝了假货的存在。战术上又通过传统的3C后和后来的京东超市，拉来了大量的流量。又通过大力发展物流，从仓储到配送，把物流体验上升了一个新的高度，晚上下单早上送到，就问你服不服。

这些阿里巴巴其实是服的，2012年天猫成立，通过直接引进品牌商，让品牌商对自己的声誉负责，把制假贩假的意愿从源头上遏制住，品牌商可不希望砸了自己的招牌。经过多年的发展，天猫GMV占比持续上升，虽然占比还未过半，但是已经成为了阿里巴巴未来里面绝对的核心。https://www.tradesmax.com/

2013年，阿里巴巴建立了菜鸟物流，通过参股四通一达，通过自建、共建、合作、改造等多种模式，形成一套开放的社会化仓储设施网络，可以让所有物流商，不管是骨干网络，仓储还是落地配送等，都参与进来。阿里是最大的客户，同时又自建平台和规则。正所谓顺我者昌，逆我者亡，各大物流公司只得俯首帖耳乖乖听话。

京东崛起的两张牌，都被阿里纷纷按下。从模式上来说，自营的管理是看得到边界的，GMV的扩大从运营到管理都需要投入相应的成本，本质上还是一个倒卖赚差价的二道贩子。而阿里巴巴则还是包租公，和过去的不同一个是引进高素质租客，另一个就是包水电网而已。更像是链家的自如，你只要交钱入住就行。商业模式上，阿里京东胜负已分。

福无双至，祸不单行，前有堵截，后有追兵，京东的身后，又出现了一位强有力的竞争者，就是同样是腾讯系的拼多多。如果说阿里从淘宝到天猫是从农村走到城市，那么拼多多就是响应国家的号召，到祖国最贫困的地方去。

京东交出来的成绩单一份不如一份。

3、阿里的“降维打击”

8月17日，也就是在中国铁塔上市仅仅几天之后。中国铁塔与阿里巴巴签署战略合作协议。双方将在云计算、边缘计算、大数据等前沿领域展开深度合作，中国铁塔还将为阿里巴巴的物联网建设提供遍布全国的站址资源的支撑服务。

值得注意的是，在铁塔的基石投资者中，BAT三巨头只有阿里投了铁塔，而铁塔最大的基石投资者，也正是高瓴资本。

具体来看，此次合作当中，双方将会产生怎样的交集？

1、阿里将依托中国铁塔遍布全国的近190万个站址及配套设施资源，增强边缘计算能力，打造云边端协同一体化的云计算服务体系，连接万物上云，在智慧城市、智慧交通、智慧农业、环境大脑等领域快速实现解决方案和应用的落地。

2、阿里将依托中国铁塔独特的资源能力，加快面向5G、自动驾驶、车联网、新能源、智能设备等领域的探索布局。

3、双方还将基于自身的资源和需求，加强在企业采购、资产管理和处置、智能办公、广告营销、文化娱乐以及地图服务及大数据分析等方面的合作。

奢侈品时尚电商Farfetch提交纽约证券交易所上市申请，代号 FTCH

Farfetch是一家英国公司，它的创始人Jose Neves早年开发店铺管理软件，算不上是一个地道的时尚人士，他曾说，他花了好多年才学会时尚游戏，他和太太都不是奢侈品强迫症买家，不会把一件2000英镑的衣服买回家。

不过经由Neves之手的Farfetch却在近年来扩张速度惊人，迎合了电商成长的好时候。2015年，Farfetch的8600万美元的E轮融资已经帮这家公司站稳了脚跟，它也成了名副其实的独角兽。

Farfetch在周一提交的首次公开招股说明书中表示，2017财年，其收入增长了59％，达到3.85亿美元，税后亏损为1.122亿美元，比一年前的8150万美元损失更大。 截至2017年12月31日，这家总部位于伦敦的公司拥有935,772名活跃客户，一年增长43.6％。

尽管业务规模相对较小，但一些媒体报道称Farfetch正在寻求首次公开募股，价值50亿美元。 （为了便于比较，梅西百货价值120亿美元，但其收入大约高出60倍。）这意味着Farfetch的IPO正在以技术公司而非零售商的名义进行销售。 实际上，该公司在其招股说明书中将其描述为这样。）

8月20日，猎豹移动公司(NYSE: CMCM)发布了截至2018年6月30日的第二季度财报。本财季，猎豹移动扭转了上季度的颓势，总收入超过公司收入指引，净利润同比大增。

财报显示，猎豹移动二季度总收入11.03亿元，较去年同期的12.02亿元下滑8.2%，但仍然超过公司业绩指引上线；净利润为1.97亿元，同比增长180%。

基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），猎豹移动二季度经营利润同比增长58%至1.43亿元。此外，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币1.29元，较去年同期的0.47元人民币高。

对于二季度公司的财务表现，猎豹移动董事长兼首席执行官傅盛表示：

“我们很高兴看到公司为促进收入增长而采取的措施已开始初显成效。二季度总收入超越了公司收入指引。展望未来，包括工具产品和手机游戏在内的猎豹现有业务将继续保持稳定，为公司带来稳定的收入和健康的利润。同时，在旗下人工智能公司猎户星空的帮助下，我们将进一步开拓人工智能机器人业务。”

二季报发布后，猎豹移动美股盘前一度涨超12%，开盘后涨幅收窄至10.44%，报10.05美元。

在美上市区块链概念股七星云（SSC）上涨54%，盘初一度涨约110%；该公司与中国最大的全服务电动巴士运营商签署了一份为期三年、价值240亿美元的股价协议。

当黄金、原油，基本金属整体陷入困境大跌之时，对冲基金或已通过提前布局精准做空获得巨额利润。

瑞士信贷AG prime services数据显示。截至上周二，对冲基金客户持有的商品期货和交易所交易基金（ETF）的敞口中，对冲基金的净头寸在贵金属中为负51％，在基本金属中为负37％，总和空仓创2010年有记录以来最高。

监管机构CFTC数据显示，COMEX黄金期货看空情绪创17年新高，截止上周二，投机者净持仓转为净空，为2001年来首次。

对冲基金赌注似乎有先见之明。受到美元升值，土耳其等新兴市场货币危机冲击，美元持续走强，大宗商品正经历近一年来最惨烈下跌。

铜价经历本周4个交易日下跌，进入技术性熊市，并引发钯、银等金属期货价大跌。尽管周五有所反弹，黄金过去一周下跌3%，今年以来下挫9%，跌至一年半以来最低。

油价今年6月触及三年高位以后，迄今已经回落了超过11%，连续七周下跌，创下2015年以来的最长连跌。

摩根大通分析师在周五给投资者的简报中称：“美元持续升值等因素，是基本金属、贵金属持续大幅抛售的主要原因。”

趣头条提交美国IPO申请，有意在纳斯达克挂牌交易，代码为“QTT”，花旗集团、德意志银行、招商证券（香港）和瑞士银行为承销商，计划融资最高3亿美元。

据招股书，趣头条月活用户4880万，日活用户1710万，每日每人停留时长55.6分钟。

财务数据方面，趣头条2017年营收为5.17亿人民币(合7810万美元)，约为2016年的9倍。2016年，该公司营收为5800万元人民币(合880万美元)。截至2018年6月30日的前6个月，公司营收为7.178亿元人民币(合1.085亿美元)，而2017年同期为1.073亿元人民币(合1620万美元)，增长迅速。

据招股书，趣头条目前主要通过提供广告服务来获得营收，并计划在扩大用户基础的同时引入更多的内容格式，如文学、休闲游戏和流媒体直播等，从而探索更多的盈利机会。

不过，目前为止，趣头条处于持续亏损状态，且亏损持续扩大。2017年，趣头条净亏损9480万元人民币(合1430万美元)，2016年净亏损为1090万元人民币(合160万美元)；截至2018年6月30日的前6个月，趣头条净亏损为5.144亿元人民币(合7770万美元)，而2017年同期净亏损为2870万元人民币(合430万美元)。

趣头条是一款新生代内容资讯APP，于2016年6月正式上线。与今日头条类似，趣头条也通过大数据算法和云计算等技术，为用户提供感兴趣、有价值的个性化内容及服务。

猎豹大数据发布的2018上半年中国APP榜单显示，趣头条在全网APP中排名第31位，在资讯类产品中排名仅次于腾讯与字节跳动。

IPO前，趣头条董事长谭思亮持股39%，为公司最大股东。Qu World Limited持股13.7%，为第二大股东。趣头条CEO李磊持股10.2%，为公司第三大股东，李磊进入互联网行业12年，职业生涯曾在51.com 、盛大广告管理层任职。腾讯旗下Image Flag Investment (HK) Limited持股为7.8%，为第四大股东。

2017年下半年，趣头条完成由成为资本、红点创投、华人文化投资的4200万美元A轮融资。2018年上半年，趣头条完成超2亿美元B轮融资，本轮融资由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投，整体投后估值超过18亿美元。

以下为根据招股书做的主要内容摘要：（持续更新中）

公司使命

通过优质内容给用户带来乐趣和价值。

目标用户

在招股书中，自成立以来，我们的战略目标是中国三线以下城市的用户群体，因为这个服务不足的市场蕴含着巨大的机遇。根据易观国际的报告，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿人口，平均每人拥有0.5部移动设备(相比之下，一二线城市人口为3.63亿,平均每人拥有1.3部移动设备)。这表明其拥有进一步的移动应用普及率及巨大潜力。由于线下娱乐场所有限，三线及以下城市手机用户的生活节奏往往较慢，上网时间也较多。此外，由于住房成本较低，同时可支配收入的迅速增加使得其财务压力也较低，可以尽情享受生活。这些因素导致了三线及以下城市手机用户对移动娱乐内容的巨大需求，同时也创造了强大的盈利潜力。三线及以下城市用户与一线及二线城市用户相比有着不同的兴趣和爱好。趣头条以轻松娱乐为导向，提供易于消化的内容，这些产品设计更容易与用户产生共鸣，并为我们占领这个服务不足的市场提供了一个重要的优势。

为何快速崛起

自趣头条上线以来，我们的快速增长很大程度上可以归因于我们创新的用户账户系统和游戏化的用户忠诚度计划。我们相信，我们是移动内容行业中应用这种忠诚计划的先驱者。注册用户可以通过推荐新用户注册趣头条应用、消费内容或参与互动来获得忠诚度积分。虽然忠诚度积分兑换的金钱非常有限，但我们相信，与其他平台相比，它能培养用户对趣头条的忠诚度和情感联系。忠诚计划产生了强大的病毒效应，我们相信这使我们能够享受到比通过其他方式更低的用户获取成本。由于趣头条所有的日活用户都是已登录用户，游戏化的忠诚度积分系统不仅提高了用户参与度，增强了用户粘性，而且可以跟踪用户的长期行为，优化内容推荐。

为用户提供的内容

趣头条涵盖了广泛的话题，其专注于幽默、故事和其他轻松的娱乐内容，令人愉悦，受到鼓舞。我们的内容通常来自于签订许可协议的专业媒体，或者是由平台上注册的23万多名自由职业者上传。2018年6月，趣头条新增内容约590万条，其中视频约290万条。我们还在2017年5月发布了一个独立的移动应用程序，允许用户创建和上传视频。除文章和短片外，我们计划内容进一步多元化，涵盖文学、休闲游戏、直播、动漫等诸多种类，打造一个全面的轻娱乐内容生态系统。

趣头条的优势

我们相信，迄今为止我们的成功主要归因于以下几个主要竞争优势:领先的移动内容聚合器;·基于社交的用户忠诚度计划，促进了有效用户获取;·强大的账户系统推动了用户参与度的提高;·提供个性化的广泛内容;·人工智能和数据能力支持的内容智能推送;·富有远见且经验丰富的管理团队，有成功先例。

趣头条的战略

我们的长远目标是建立一个领先的全球在线内容生态系统。为了实现这一愿景，我们计划实施以下增长战略:·扩大用户群体;·丰富内容产品;·增加社交功能，提升用户原创内容数质量;·投资技术和创新;·提高盈利能力;·有选择性地寻求收购和投资机会。

趣头条的挑战

我们的业务和战略的成功执行都面临一定的挑战、风险和不确定性，其中包括:·我们的运营时间较短;·我们获取用户、留存用户和维持高用户参与度的能力;·我们提高品牌实力的能力;·我们移动应用程序对用户的吸引力，包括我们可能在未来引入的任何新内容格式和其他产品及服务;·我们在所处行业中有效竞争的能力;·我们持续盈利的能力，包括我们即将在未来提供的广告解决方案和其他产品及服务;·由于一名竞争对手提出异议，声称“趣头条”与该竞争对手注册的商标类似，所以我们没有完成“趣头条”商标的注册；·内容提供商是否继续为我们的平台贡献内容。除此之外，我们还面临着其他风险和不确定性。这些风险和不确定性可能对我们的公司业务、财务状况、经营成果和发展前景产生重大影响。

全美历史上最大的私有化事件

如果特斯拉最终在420美元价格被私有化，那么对应的市值在820亿美元，算上通货膨胀的话，会成为美国历史上最大一笔私有化交易，超过了1989年食品公司纳贝斯克私有化案例。当时这个案例最终被写成了著名的《门口的野蛮人》。Musk在特斯拉的经营上保持了特立独行。包括在分析师电话会议中，曾经多次和券商分析师发生争吵，之前当分析师问Musk关于现金流问题时，他甚至说问题太无聊了，不如去Youtube看视频有意思。

同时，私有化消息的公布时间也让人感到诧异。一般来说这种重大信息都会在非交易时间，或者股票停牌的时候宣布。而Musk直接选择了在股票交易时间发推特，也导致在消息公布之后特斯拉股价出现大涨，最终被SEC停牌。Musk认为他这样做的目的是“对于所有股东信息都公开透明”。

当然Musk的行为对于股东来说是不错，绝大多数公司在私有化之前希望信息越保密越好，甚至不少公司希望打压股价，最终在一个非常低的价格公布私有化方案。这种例子无论是美国公司，还是一些中概股私有化，都层出不穷。而Musk是在所有人完全没有准备的时候，直接在公开社交媒体平台公布了私有化的信息。如果最终特斯拉私有化成功，将不仅仅是美国历史上最大的私有化案例，也是最特殊的一次，这一点也和Musk特立独行的性格完全匹配。

私有化背后，无法回避的现金流问题

私有化背后的逻辑是什么呢？故事还是要回到特斯拉无法回避的现金流问题。从价值投资角度看，购买一个企业就是基于其长期现金流的折现。这些年大家越来越在意DCF模型，看重一个公司最终创造现金流的能力。你可以今年不赚钱，明年不赚钱，但你最终必须要创造很强的现金流，可能一次赚钱就把前期的投入都赚回来了。无论是亚马逊还是奈飞，都是这种商业逻辑。这些科技公司可能今天的利润不多，但其长期赚钱的能力越来越强。但是特斯拉呢？我们一直没有看到这一点。

从下面这张图中我们看到，伴随着新车型的推出，特斯拉的自由现金流状况越来越差。从2010年4季度开始，特斯拉只有2个季度的自由现金流是正，其他都是负的。公司的故事越讲越大，但是债务状况却更加的恶化。好在美国融资成本比较低，而钢铁侠Musk的个人商誉还是很强，总是能够以低成本价格融到钱，解决企业的问题。在今年年初，特斯拉的信用评级已经被穆迪下调。公司目前有超过100亿美元的负债。而且未来的投资并不会小，包括在中国建厂，推出新的混合SUV车型。

根据Musk个人的持股，未来私有化特斯拉需要660亿美元的资金，或许全世界也只有沙特的黑金帝国和孙正义的远景基金有能力做这一次私有化。目前Musk宣布的沙特基金已经持有特斯拉超过5%的二级市场股票。Musk本人也是一直诟病资本市场对其看的过于短期。但是任何一个投资者，看到特斯拉如此糟糕的债务和现金流，一定会提出质疑的。

只是那些所有用行动质疑特斯拉：做空的投资者，最终都没有赚到钱。特斯拉是一个非常有意思的标的，你可以看空特斯拉，提出大量的质疑，但是似乎从来没有人能在特斯拉身上做空赚钱。每一次你觉得股价不行了，都会发生一些打你脸的事情。这也是为什么，此前做空特斯拉的绿光资本创始人大卫.埃因霍温，根本没有赚钱。Musk还給他寄了一件Short体恤衫，来讽刺他的做空。

特斯拉的模式是否有瑕疵？

特斯拉终极的商业模式是什么呢？从某种意义上，特斯拉或许希望成为手机中的苹果。苹果横空出世，颠覆了原来的功能机，告诉大家智能机到底是什么。在科技的变革中，新进入者是没有任何历史负担的，可以实现完全对于原有利益集团的颠覆。我们看到后来诺基亚，摩托罗拉都尝试推出过智能机，但他们的历史负担导致无法在这一块完全集中精力和资源。

在汽车领域，特斯拉也有着新进入者的优势，没有任何的历史负担，只生产电动车。销售模式也和苹果类似，采取直营店体验式，单一SKU的模式。然而特斯拉并不是苹果，苹果是真正的软件公司基因，其生产是外包出去的，属于比较轻资产的公司。而特斯拉的生产都是在自己手里，需要大规模的投入，属于比较重资产的模式。

特斯拉的商业模型中，意味着只要生产一辆车，就能卖得出去。但是对于任何汽车公司来说，这种模式都是无法做大的。最终一定会有一部分客户买你的车，一部分人不买。许多人在纠结特斯拉何时能够达到每周5000辆的产能。但是未必每一部生产出来的Model 3都能销售出去。而且目前看，大部分销售的Model 3都是3.5万美金价位的，这意味着特斯拉在销售上根本赚不到钱，也是现金流不断恶化的原因。如果把研发和销售管理费算上，每一部Model 3就要负担1.5万美元的成本，这还不包括制造和原材料成本。

而且我们说过很多次，汽车是难以建立网络效应的，不像苹果手机的用户。用户数越多，对其IOS系统的粘性就越大。汽车可能会有用户驾驶数据的信息，但背后能形成多少网络效应需要被强烈质疑。

从商业模式上，特斯拉是有瑕疵的。通过现在的大规模投入，未必能在未来实现网络效应带来的壁垒，这点和亚马逊、奈飞都有本质的不同。而且在汽车软件部分，也有互联网巨头开始进行开发。未来不排除苹果和谷歌会销售自己的软件操作系统，和传统汽车厂商一起合作。

最后，一般真正的私有化需要比较长的时间。所以特斯拉的私有化最终会如何，结局并没有定夺。作为Musk，他一定希望特斯拉越快私有化越好，因为其账面现金流已经不支持长期的烧钱运营了。

全美历史上最大的私有化事件

如果特斯拉最终在420美元价格被私有化，那么对应的市值在820亿美元，算上通货膨胀的话，会成为美国历史上最大一笔私有化交易，超过了1989年食品公司纳贝斯克私有化案例。当时这个案例最终被写成了著名的《门口的野蛮人》。Musk在特斯拉的经营上保持了特立独行。包括在分析师电话会议中，曾经多次和券商分析师发生争吵，之前当分析师问Musk关于现金流问题时，他甚至说问题太无聊了，不如去Youtube看视频有意思。

同时，私有化消息的公布时间也让人感到诧异。一般来说这种重大信息都会在非交易时间，或者股票停牌的时候宣布。而Musk直接选择了在股票交易时间发推特，也导致在消息公布之后特斯拉股价出现大涨，最终被SEC停牌。Musk认为他这样做的目的是“对于所有股东信息都公开透明”。

当然Musk的行为对于股东来说是不错，绝大多数公司在私有化之前希望信息越保密越好，甚至不少公司希望打压股价，最终在一个非常低的价格公布私有化方案。这种例子无论是美国公司，还是一些中概股私有化，都层出不穷。而Musk是在所有人完全没有准备的时候，直接在公开社交媒体平台公布了私有化的信息。如果最终特斯拉私有化成功，将不仅仅是美国历史上最大的私有化案例，也是最特殊的一次，这一点也和Musk特立独行的性格完全匹配。

私有化背后，无法回避的现金流问题

私有化背后的逻辑是什么呢？故事还是要回到特斯拉无法回避的现金流问题。从价值投资角度看，购买一个企业就是基于其长期现金流的折现。这些年大家越来越在意DCF模型，看重一个公司最终创造现金流的能力。你可以今年不赚钱，明年不赚钱，但你最终必须要创造很强的现金流，可能一次赚钱就把前期的投入都赚回来了。无论是亚马逊还是奈飞，都是这种商业逻辑。这些科技公司可能今天的利润不多，但其长期赚钱的能力越来越强。但是特斯拉呢？我们一直没有看到这一点。

从下面这张图中我们看到，伴随着新车型的推出，特斯拉的自由现金流状况越来越差。从2010年4季度开始，特斯拉只有2个季度的自由现金流是正，其他都是负的。公司的故事越讲越大，但是债务状况却更加的恶化。好在美国融资成本比较低，而钢铁侠Musk的个人商誉还是很强，总是能够以低成本价格融到钱，解决企业的问题。在今年年初，特斯拉的信用评级已经被穆迪下调。公司目前有超过100亿美元的负债。而且未来的投资并不会小，包括在中国建厂，推出新的混合SUV车型。

根据Musk个人的持股，未来私有化特斯拉需要660亿美元的资金，或许全世界也只有沙特的黑金帝国和孙正义的远景基金有能力做这一次私有化。目前Musk宣布的沙特基金已经持有特斯拉超过5%的二级市场股票。Musk本人也是一直诟病资本市场对其看的过于短期。但是任何一个投资者，看到特斯拉如此糟糕的债务和现金流，一定会提出质疑的。

只是那些所有用行动质疑特斯拉：做空的投资者，最终都没有赚到钱。特斯拉是一个非常有意思的标的，你可以看空特斯拉，提出大量的质疑，但是似乎从来没有人能在特斯拉身上做空赚钱。每一次你觉得股价不行了，都会发生一些打你脸的事情。这也是为什么，此前做空特斯拉的绿光资本创始人大卫.埃因霍温，根本没有赚钱。Musk还給他寄了一件Short体恤衫，来讽刺他的做空。

特斯拉的模式是否有瑕疵？

特斯拉终极的商业模式是什么呢？从某种意义上，特斯拉或许希望成为手机中的苹果。苹果横空出世，颠覆了原来的功能机，告诉大家智能机到底是什么。在科技的变革中，新进入者是没有任何历史负担的，可以实现完全对于原有利益集团的颠覆。我们看到后来诺基亚，摩托罗拉都尝试推出过智能机，但他们的历史负担导致无法在这一块完全集中精力和资源。

在汽车领域，特斯拉也有着新进入者的优势，没有任何的历史负担，只生产电动车。销售模式也和苹果类似，采取直营店体验式，单一SKU的模式。然而特斯拉并不是苹果，苹果是真正的软件公司基因，其生产是外包出去的，属于比较轻资产的公司。而特斯拉的生产都是在自己手里，需要大规模的投入，属于比较重资产的模式。

特斯拉的商业模型中，意味着只要生产一辆车，就能卖得出去。但是对于任何汽车公司来说，这种模式都是无法做大的。最终一定会有一部分客户买你的车，一部分人不买。许多人在纠结特斯拉何时能够达到每周5000辆的产能。但是未必每一部生产出来的Model 3都能销售出去。而且目前看，大部分销售的Model 3都是3.5万美金价位的，这意味着特斯拉在销售上根本赚不到钱，也是现金流不断恶化的原因。如果把研发和销售管理费算上，每一部Model 3就要负担1.5万美元的成本，这还不包括制造和原材料成本。

而且我们说过很多次，汽车是难以建立网络效应的，不像苹果手机的用户。用户数越多，对其IOS系统的粘性就越大。汽车可能会有用户驾驶数据的信息，但背后能形成多少网络效应需要被强烈质疑。

从商业模式上，特斯拉是有瑕疵的。通过现在的大规模投入，未必能在未来实现网络效应带来的壁垒，这点和亚马逊、奈飞都有本质的不同。而且在汽车软件部分，也有互联网巨头开始进行开发。未来不排除苹果和谷歌会销售自己的软件操作系统，和传统汽车厂商一起合作。

最后，一般真正的私有化需要比较长的时间。所以特斯拉的私有化最终会如何，结局并没有定夺。作为Musk，他一定希望特斯拉越快私有化越好，因为其账面现金流已经不支持长期的烧钱运营了。

Spotify的创始人兼首席执行官丹尼尔·埃克（Daniel Ek）自称是一个内向的人，很少接触媒体，他花了六个多小时接受了《快公司》杂志前编辑、Flux Group Robert Safian创始人的访谈。这次访谈发生在Spotify今年春天上市前后，地方是斯德哥尔摩和纽约。以下是这次访谈经过编辑记录。

丹尼尔·埃克：我没有接受过太多这样的采访，因为我不认为Spotify是属于某一个人的。我不想贬低我的角色，但是在几乎所有的创新中，是团队的协作创造了一些难以捕捉的东西。通常情况下，人们简化了这个过程，把它放在一个人身上，这个人看起来就像是某种神，永远不会犯错，直到他们不是（神）的时候，整个世界都会崩溃。我有一些优点，但也有很多缺点。我希望你直接从我这里听到。

《快公司》：至少在刚开始的时候，（Spotify）似乎专注于音乐产业的弱点。

丹尼尔·埃克：涉及到我和Spotify时，这个故事有两个方面。有正面的故事，也有负面的故事，涉及到业内的异议。传统上，音乐行业的各个参与者之间几乎没有信任感：比如作曲家和出版商、作曲家和歌手、唱片公司和零售商之间等等。每个人都以为其他人在耍他们。所以，激励措施一直是一致不变的：我现在能拿到钱吗？因为我不知道接下来会发生什么。

在流媒体中，每当有人播放你的歌曲时，你都会得到报酬。如果你不相信这些数字是准确的，我们将如何保持持续的关系？我们对这个行业一直很热心，一直信守承诺。我们非常依赖出版商、歌手和作曲家喜欢我们所做的事情——“喜欢”并不是一个非常确切的词——接受我们所做的事情，认可我们正在前进的方向，并且允许我们使用他们的内容。

《快公司》：有些人把 Spotify 看作是音乐领域的 Netflix。

丹尼尔·埃克：人们认为Netflix和Spotify非常相似。但实际上并不是这样的。两者都是面向消费者的媒体订阅业务，但相似之处仅此而已。我们公司的使命是让100多万名歌手能够依靠他们的作品生活。在这种模式下，这就像你在管理一个经济体，而不仅仅是做10、15、100笔交易。我们试图提供工具，使所有这些不同的组成部分能够在我们的平台上做得更好。这与Netflix非常不同。从表面上看，它很相似，但是从里面看，却是截然不同的。

《快公司》：如果让你整理Spotify历史的“播放列表”，你会从哪里开始？

丹尼尔·埃克：我会从Spotify发布之前开始，是“瑞典的根源”促使我们这样做的。第一首歌，我想应该是ABBA的作品。Spotify的文化和背景与硅谷完全不同。

举个例子，我们之前讨论过薪酬方面的性别差距，这在美国开始成为一个棘手的问题，但在瑞典，这方面的法律已经有20年的历史了。所以我们从一开始就把这个问题解决了。我不是说我们没有这些问题，但对我们公司来说，这不是什么大问题。

《快公司》：瑞典是音乐盗版的中心，对吧？

丹尼尔·埃克：用瑞典首相的话说，如果非法下载的东西是供你自己使用的，那是完全可以的。有一个叫做海盗党（Pirate Party）的联盟，它获得了议会超过5 %的选票，使得它一路走到欧盟，试图影响版权法。

我们在盗版问题上站在了另一边，我们认为它不应该这样运作。 应该有一种方法，可以为你创造更好的体验，并且对歌手进行公平的补偿。 我去参加派对，我的一些歌手朋友也在抱怨。 我有一个朋友，他是一个贝斯手，他说明天他不得不再找一份工作来付房租。

《快公司》：你不是音乐家吗？

丹尼尔·埃克：我喜欢音乐。我的家族历史中有国音乐家。但是我不是真正的音乐家。

《快公司》：你不想成为音乐家吗？

丹尼尔·埃克：我也想，但我不够好。

我大约四岁的时候开始上音乐学校。我学会了如何弹吉他。此后不久，我得到了一台电脑，这两样东西一直在争夺我的注意力。我从来没有选择过。随着年龄的增长，我从来没有被人排斥过，但我也从未觉得自己置身于哪一个圈子里。我参加了很多体育活动，但我不是运动员。音乐家们聚在一起，但他们没有一个人真正喜欢电脑。我可以和他们在一起，我可以说他们的行话，我可以和他们一起玩，但是我并不是他们中的一员。然后我找到了另外一群人，他们都是真正喜欢电脑的人。他们接受了我，但是我没有时间和他们在一起。所以我总是在这些不同的群体间转来转去。

当我18岁或19岁的时候，我花了整整一年的时间试图成为一名音乐家。我意识到音乐不是我每天愿意花六小时想做的事情。而且，在某种程度上，你必须提高你自己的水平，我从来没有做出过这样的承诺。比如，有一天你是第二吉他手。突然，又来了一个吉他手，比你弹得更好。所以他们就不会再喊你了。这就是它的运作方式。

《快公司》：这很难吗？这听起来有点像拒绝。

丹尼尔·埃克：是的，这很艰难。 这是你身份的一部分，你能够意识到自己还不够好。 体育运动也是一样。 我踢足球，意识到自己不够快，没有到那个水平，我学到了很多。

老实说，电脑也一样，这听起来很讽刺，因为这是我工作的领域，但是我并不是最好的程序员。我了解到还有其他人比我的技术更好，这也是一个很大的失败，因为有一段时间我认为我可能是最好的程序员。

《快公司》：你说得好像自己是个没有任何特殊技能的人。

丹尼尔·埃克：这是真的。 我在大多数事情上都比较普通，像是一个万事通，但是什么都不擅长。 我涉足很多领域，在这些领域中，大多数人会说，哦，这个家伙还不错。

《快公司》：对 Spotify 来说，你看起来很有领导力。

丹尼尔·埃克：从第一天起，Spotify就不像是一个惊人的想法。但这个想法已经发生了变化。我能给出的最好的类比是，就像你在60000英尺高的飞机上，你俯视地面的时候，一切都模糊不清，对吧？你可能会看到那里有一座城市，但是你对那里的人是什么样的一无所知。但是你离得越近，就看得越清楚。当人们说，自己能完全看清楚的时候，这完全是胡扯。最重要的是说实话，事情会有变化。这是生活的一部分。

《快公司》：这是否改变了你看待企业的方式？

丹尼尔·埃克：消费者正在醒来，并且提出了与几年前截然不同的问题，尤其是针对消费科技公司。这家公司如何处理我的数据？我会联想到什么样的品牌？最终，这些公司中的一些，当然不是Spotify，它们在整个社会阵痛的时候赚了很多钱，我们如何调和这一点呢？难道我们不应该让他们承担更高的责任，而不是仅仅做法律规定的最低限度？我不是想争论什么是对、什么是错的伦理问题。我只是想说，这些就是社会现在在提出的问题。

《快公司》：你说的是谷歌和 Facebook？

丹尼尔·埃克：还有亚马逊、苹果等等，有不少。

《快公司》：你和马克·扎克伯格关系很好，对吧？去年我和他坐在一起。他似乎相信，从长远来看，通过将人们联系在一起（他的企业的首要目标），会使世界变得更美好，无论我们经历什么样的不适都是值得的，因为长期愿景是好的。

丹尼尔·埃克：有时候，感知变成了现实。我认为他的动机很好。马克是一个乐观主义者，因为他从根本上把技术看作是一股向善的力量。在这个方面，我有一个不同的观点，这是一把双刃剑。每当有一项技术问世时，人们都会用来做善事和恶事。我不能代表所有其他人说话，但我有责任去做更多的事情。

《快公司》：你把Spotify的工作说成是一种使命。你能解释一下吗？

丹尼尔·埃克：LinkedIn的创始人里德·霍夫曼（Reid Hoffman）写了一本书，介绍了“使命之旅”的概念。当你做一份工作很多年的时候，你的这段旅程就已经结束了，现在是你考虑下一步该做什么的时候了。我把它们描述为使命。你可以有同样的头衔，但是你不能两年没有做过不同的工作，而且我们对此越坦诚，它就越好。

如今，科技行业的千禧一代平均每1.8年换一次工作。我认为这与这样一个事实有关，即这些公司的领导没有对他们的工作将会变化设定明确的期望。如果没有，而且你手下有很多真正有才华的人，他们会转身离开，去寻找下一个挑战。我认为这就像一个强制函数。你应该强迫它。

《快公司》：你刚才说你对时间有一种很奇怪的感觉。

丹尼尔·埃克：我是一个很有条理的人。我不打社交电话。对于很多人来说，如果我不出现，他们会对这个社交活动很感激，也会有人感到难过。我在优先排序方面非常无情。我告诉我的朋友们，我喜欢被邀请，但是我可能不会来。透明度有所帮助。这就是我的处事方式。这不是私人恩怨。这并不意味着我不喜欢你们的陪伴。这只是意味着我把注意力集中在某件事上。

我还写下我的每日、每周、每月目标，每天晚上我都会反思自己的表现。然后我就把我的时间过度分配给了实现目标的事情。人们认为创造力是没有边界的自由精神。不，实际上世界上最有创造力的人会安排他们的创造力。这很讽刺。所以我也试着这样做。我只是没有参加那么多的会议。相反，我有很多时间在思考；我会在白板上独自画画。偶尔可能会有人陪着我。如果我有电话或其他会议，如果我在这个状态，我会阻止它。这是非传统的，因为这意味着你违反了社会契约，会让其他人失望。但是如果你真的非常专注，那就是突破到来的时候了。

我可能会三天不睡觉，因为我的注意力都集中在那个时刻。

《快公司》：你上一次花三天时间专注于某件事是什么时候？

丹尼尔·埃克：大概是在圣诞节前。我和我的领导团队一起做了一些事情，我每年都让他们各自坐下来，进行一次精神上的总结——什么变好了，什么变坏了，然后扪心自问，这是你未来两年想要做的事情吗？

我是这样做的，我强迫他们也这样做。这是一种折磨。人们自然会不假思索地说是。但是过了一段时间之后，你会发现，这需要真正的、巨大的激情。

在Spotify，很少有人能坚持超过两到三轮。这并不是说他们不好。他们是很优秀的人，很多时候我是他们的参考，帮助他们找到下一个挑战。这不是私人恩怨。这不是因为表现不佳。在这个层次上，这绝不是一回事。这是关于未来的表现。

《快公司》：听起来你有一种本能，知道哪些人需要在其他地方找到新的使命。

丹尼尔·埃克：我感觉到了，但偶尔我也会犯错误。 我们有一个研发部门的负责人（古斯塔夫·索德斯特罗姆(Gustav Soderstrom)），他和我在一起工作九年了，他以前经营产品，是一位伟大的战略家。 如果我有一堆我搞不清楚的事情，他通常会帮我把事情弄清楚。 他是个优秀的人。 但是两年前我们有过一次艰难的谈话，因为他想要影响更多的变化，更多的影响力，但是他不想做领导所有人的工作。 他来找我，他说，也许我应该做些不同的事情，去另一家公司。 我对他说，听着，你不能在需要控制局面的时候袖手旁观。 你必须承担随之而来的责任。 他没有表现出对领导人的兴趣。 在自己的团队中，他得到了一个平庸的分数，作为一个经理，他不是很鼓舞人心。 所以我们讨论了这个问题。 然后他又回来了，奇怪的是，他说，我要这么做。 他真的很想得到这份工作。 我说，好吧，我赌你能成。 他完全超出了我的期望。 如果我们没有进行这场坦诚的讨论，他可能早就走了。

《快公司》：你花了很多时间思考Spotify的文化。

丹尼尔·埃克：作为一名领导者，谈论什么是文化，并不断强调积极和消极的例子是非常重要的。我讨厌有人问我们如何保持我们的文化。这是狗屎。文化将会改变。每个离开的人，每个加入的人，都会带来变化。问题是，我们喜欢什么样的变化，不喜欢什么样的变化？我们会拥抱什么变化？如果你说你是一个关于多样性的文化，然后说一切都是一样的，没有意义。

当一个公司的规模翻倍时，生产力就会减半; 当一个城市的规模翻倍时，生产力就会翻倍。 为什么？ 社会有所有的这些规范，这是推动人们有效合作的固有遗产，这会使事情更容易启动和推进。当你审视创业公司的时候，这些规则并不清楚，在很多情况下，领导者可能并没有真正将注意力集中在一个论坛上讨论所有的问题。 这个过程比实际的决定更重要。

有人说，文化将战略作为早餐。 胡说八道。 伟大的公司两者兼备。

《快公司》：你庆祝公司的IPO了吗？

丹尼尔·埃克：没有，我一直在想接下来会发生什么。它又回到了我的脑海里。我从来不满足于我现在的处境。

《快公司》：那是不是意味着你一点都不喜欢？

丹尼尔·埃克：我很喜欢，但是我在它发生之前就享受了它带来的愉悦感。 当它发生的时候，我已经开始做下一件事了。

《快公司》：在音乐行业，Spotify 已经和很多“玩家”纠缠在一起，但是我和你谈过，大多数人都把你描述成一个好人。 这对你来说重要吗？

丹尼尔·埃克：和许多人一样，显然我更喜欢被人喜欢而不是被人讨厌。但是有人曾经向我指出，历史上最伟大的人——甘地、约翰·列侬（John Lennon）、耶稣——这些人有什么共同之处？他们都被谋杀了。具有讽刺意味的是，尽管他们对世界产生了积极影响，但他们也有同样多的异议。这就是人类的进步。没有争议，你不可能取得进展。

不让别人讨厌你的唯一方法，就是不要做任何有趣的事情。

《快公司》：许多消费科技公司都在与争议作斗争。

丹尼尔·埃克：一个伟大的产品如果没有很好的沟通，它会有很大的麻烦。看看Uber。为了成功，他们违反了一些规则，产生积极的效用。但是他们也有一个巨大的挑战。Spotify的最终目标是让100万名歌手靠他们的作品谋生；Uber的最终愿景是不需要司机：做我的伙伴，直到我不再需要你。这是一个极具挑战性的商业命题。

《快公司》：Apple Music是你们最明显的竞争对手。

丹尼尔·埃克：当然。

《快公司》：当我和蒂姆·库克交谈时，他说音乐不需要成为苹果的赚钱工具。这对你们的战略有什么影响？

丹尼尔·埃克：这意味着你必须要比竞争对手好两倍以上，对吧？几千年来，音乐一直是社会中不可或缺的一部分，是世界上数十亿人每天都享受的东西之一。 竞争确实促进了发展。 苹果是最大的公司之一，在很多方面都非常成功。但是我们整天整夜做的每件事都是为全世界的歌手和歌迷提供一个平台。 有成千上万的人关注这个问题，我相信，最终的焦点，将是普通水平和真正优秀的区别。

另外，目前最大的挑战之一是平台中立性。我不在乎苹果公司有音乐服务。我所关心的是我们能否在平等的竞争环境中竞争，我们可以同时接触到同一个用户。

《快公司》：你说过别人在Spotify做实际的工作，你什么也不做。但是当我在公司里四处询问时，我得到了相反的答案：你什么都做。

丹尼尔·埃克：我喜欢参与很多事情，但实际上我并没有做很多工作。我的工作是当编辑。重要的是重申文化和价值观。我正在讲述一个关于公司走向的故事。我的风格是，我会给人们一个粗略的方向。我不会为他们提供到达那里所需的所有东西。

随着公司越来越大，你要以一种非常不同的方式去领导公司。我以前不在整个公司开所谓的“市政厅会议”。我的领导风格是四处走动来管理。我只是想无论谁看到我，都能和我说话。然后我突然意识到(我的管理方法)没有和公司的规模相匹配。直到今年，我们已经有超过一半的员工一年都没和我们一起工作过。这对公司文化意味着什么？作为一名领导者，这对你意味着什么？

你的沟通需要更好。我仍然不是一个很好的演讲者。许多领导比我更有魅力。我是个内向的人。所以这是一场和我自己的战斗。我真的想那么做吗？当我和某个人在一起的时候，无论是在我们的团队里还是在外面，我都需要给别人留下一个印象——这从本质上来说对我来说并不容易。我没有从和别人见面中获得能量。所以我需要从其他地方获得能量，我需要有毅力去做到这一点。

我在我所做的事情中思考这个问题。如果我今天过得很糟糕，可能有人在这家公司工作了三年，这是他们唯一一次和我一起度过一个小时甚至15分钟。我会留下什么样的印象？对于一个不是天生领导者的人来说，这是非常艰难的。但是这就是我正在做的事情，处理精神上的事情，让自己的心情变得舒适。

我不得不改变自己的一些事情，以至于我不能真正适应改变。我做了很多自我反省。我得到了很多关于我不够擅长的方面的反馈。

《快公司》：你有没有考虑引入一个合作伙伴来提供一些对你来说不太自然的东西？

丹尼尔·埃克：很多人都很喜欢Facebook 的谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）的模式。 我了解马克，我也了解谢丽尔，我想我知道是什么让这段关系发挥作用。 最终谢丽尔管理业务，马克管理产品，并且双方没有很大的关系。 我不是故意这么说的。 我觉得谢丽尔做得很好，她是个很棒的领导者，我从她身上学到了很多。 但是你不需要为了运营产品而运营业务。 很明显，他们谈了很多，我并不是说他们不能密切合作。 但这是一个对他们来说非常有效的合作模式。

但是如果你看一下 Airbnb、Uber、Spotify，它们的业务就是产品。 以 Uber 为例：产品就是用户的体验。很多实际业务都在优化价格，所以你得到了巨大的需求，你可以以完美的方式利用司机。 Airbnb 也非常相似：管理供求关系。

我对业务方面感兴趣，因为我知道这影响了我们的使命，也极大地影响了歌手。我们越能把它们商业化，音乐产业就会发展的越好，人们就越能靠它维持生计。这种平衡非常重要。

我意识到我不需要为了做得更好而改变自己。但我需要更清晰、更简洁地解释自己。当我对某件事情不确定或者我认为我搞砸了的时候，我就会告诉别人。这些都是以前的我不会做的事情。我是个很注重隐私的人，但我却坐在这里谈论透明度。 为什么？ 这就是我所相信的。 但我仍然在挣扎。

《快公司》：我听说过 Spotify 的赌注。 你能解释一下吗？

丹尼尔·埃克：我最大的错误之一就是采用了“千花盛开”的策略。 我相信分散决策。 所以我允许很多事情在没有太多参与的情况下发生。我们开始了数百个项目，但我们并没有完成很多项目。 对于他们中的许多人来说，我的分析结果表示，这样做是正确的，但是现在这样做是不对的。我们没有足够的资源同时完成100个项目。

现在我们随时都有10个项目在做，但再也没有更多了。大约40 %到50 %的公司资源都用在这些东西上。我负责大项目。我每两周检查一次情况，和那些负责这些项目的领导谈谈，这些项目通常是跨职能的。必要时可以排除故障，转移资源，不管你需要做什么。但是这些项目要如何实现，团队会处理。

许多项目都是围绕着内部的能力系统展开。我们过去运行的ERP系统在2012年停止了支持，这显然不是一个好事。如果你想成为一家上市公司，但需要两个月的时间来完成这项工作，这并不是一个理想的情况。所以我们必须重新设计一切，重建整个过程。

我不认为，我完全理解你的产品路线图中有多少会因为上市而受到影响：有太多的“管道”需要修理。 现在我们终于可以集中所有的资源和所有的注意力，来为我们的用户打造东西。

《快公司》：你们已经有了一些相当成功的功能，比如Discovery Weekly，个性化的播放列表。

丹尼尔·埃克：如果只有我一个人，我肯定会“杀”了它，100% 。

《快公司》：你为什么要“杀死”它？

丹尼尔·埃克：我从来没有真正看到它的潜力。 我问了他们两三次：你们确定你们真的想这么做吗？ 为什么我们要花费这么多的时间和精力？ 有一段时间，我们甚至没有给那个团队更多的资金，但是他们还是继续努力。 他们突然把它发布了。 我记得在报纸上看到过。 我想，哦，这将是一场灾难。

很明显，这是一件非常成功的事情。这是我们现在所拥有的最受欢迎的产品功能之一。在这个公司里有很多我认为不好的想法变成了一些最好的东西。有一次促销，三个月99美分，我想，这太蠢了。三个月后人们就要取消了。但那非常成功。

如果我能对一个问题提出更好的建议或解决方案，我通常会根据这个标准来判断一个领导者。如果我的方案不是，那这个人就是正确的领导者。如果我的方案是对的，那就有问题了，我们必须更换领导者。

《快公司》：你更像是一个面向内部的首席执行官，而不是面向外部的。 为什么？

丹尼尔·埃克：我坚定地认为，世界上最优秀的人才至少比普通人要好10倍甚至50倍。 我非常幸运地从世界上最聪明的人那里学习。 我喜欢做一个内在的人，从别人那里学习，看看他们学到了什么。 我能做的最重要的事情就是引导这些资源，把它们推向一个方向。 外部部分不是我的优先事项。

《快公司》：人们对 Spotify 低估了什么？

丹尼尔·埃克：对我们来说，如果前10年是关于修复消费者体验的话，那么接下来的10年大概就是推动音乐产业发生与消费者体验一样的转变。 这是我们愿景的下一阶段。

在历史最高水平，全球音乐产业约为450亿美元。 如今，它仍然只有这个数字的一半。 但我认为音乐市场并不一定全是购买音乐。 我认为音乐市场的规模要大得多。 我觉得还有音频。 有20亿人收听广播。 今天这些大部分都没有得到高效的商业化。 它不会以任何形式回到歌手的身上。 而且还不清楚谁会得到什么。 如果你想想商业广播，保守地说，这是一个价值500亿美元的全球性产业。 美国的产业价值是170亿美元。 人们听什么？ 主要是音乐。 整体市场比大多数人想象的要大得多。

今天，用户平均每天听四个小时的音频，主要是广播。从实际观看的角度来说，这与电视是一致的。Spotify只是其中的一部分。我们一天只占用了用户一个多小时，但是我们还有很大的成长空间。如果你每天有两个小时的时间花在我们的平台上，歌手可以直接与粉丝交流，这会有什么机会？这是一个非常不同的市场。歌手可以在我们的平台上推销他们的节目。今天演唱会的问题不在于进行超级大的表演，而是1000到2000个座位，因为这些节目的营销是没有效率的。但是如果你有你的观众，你可以对其进行细分，直到有900个人说他们对节目感兴趣，突然之间你就可以把风险从中剔除了。

你可以开始看到，市场以及未来创造者的参与方式，实际上与大多数人认为的非常不同。这已经不再是一刀切了。

《快公司》：你现在的个人使命是什么？

丹尼尔·埃克：我希望公司能影响我们的文化，积极地影响文化。我不能告诉你这到底是什么意思。我还没有更准确地说过，但是我希望它被广泛地知道，我们已经在世界上产生了积极的影响。如果你建立了对人们有价值的东西，那么你将会建立一个有价值的公司。几年前，我的联合创始人说，一家公司的价值是所有已解决问题的总和，这就是我现在的想法。

我们在这个世界上解决的问题以及我们正在创造的价值，都将反映在公司的价值中。每个季度都会有价值吗？可能不会。我关注的是长期的事情，让10亿人受到这种创造力的启发，为人们创造新的表达方式。

《快公司》：怎样才能让 Spotify 达到这个长期目标呢？

丹尼尔·埃克：看看Netflix。人们认为，因为Netflix现在拥有更多自己的内容，这是一条可防御的护城河。这个前提是非常非常错误的。我认为Netflix赢得这场比赛的原因不同于其他人。他们赢了，因为他们比其他人都快。

Netflix正在做的事情没有什么可持续的或独特的，事实上，我会争辩说，如果他们继续做他们已经在做的事情，他们会失败。亚马逊、苹果、谷歌——已经有一群这样的公司进入了同一个竞技场。Netflix只是创新速度比竞争对手更快，因此他们赢了。

我认为从长远来看，Spotify会有一些可以防御的护城河，但是我们的成功将取决于我们是否有能力比同一领域中的其他人更快地移动。继续创新。

英伟达(代码：NVDA.O)周四美股盘后公布了截至7月29日的2019财年第二季度(Q2)财报。

2019财年Q2公司营收超出市场预期，但Q3营收指引低于市场预期。Q2公司营收同比增速低于上个季度的65.6%，并且环比下降2.6%，公司给出Q3的营收指引也低于分析师33.4亿美元的预期。通用会计准则下，净利润同比增88.9%，虽然仍保持较高增速，但是相较于上个季度的145.4%，增速大幅下滑。

从成本端来看，公司营业成本和运营费用占收入比例均有提高，导致毛利率和营业利润小幅下滑。Q2公司营业成本同比增23.8%，较上个季度的44.7%大幅下降，但占营收比提升至36.8%。运营费用同比增33.2%，略高于上季度的29.7%，占营收比提升至26.2%。Q2毛利率为63.3%，较上个季度的64.5%略有下滑，同时Q2公司营业利润率为37%，也较上个季度的40.4%下降3.4%。

受此消息影响，公司盘后收跌4.62%，报245.55美元。

以下是英伟达2019财年Q2营收和净利润数据：

财报数据显示，Q2公司营收为人民币31.23亿美元，高于分析师预期的31.1亿美元，同比增40%，低于上个季度的65.6%，环比下降2.6%，低于上个季度的10.2%。营收同比增长主要是由游戏平台、数据中心等高速发展对图形处理器的强劲需求。

Q2公司归属普通股东净利润为11.01亿美元，同比增88.9%，低于上个季度的145.4%，环比增35.3%，增速略低于上季度的38.8%;非通用会计准则(Non-GAAP)下，归属普通股东净利润为12.10亿美元，同比增90%。

Q2每股摊薄收益为1.76美元，高于华尔街分析师平均预期为1.66美元，与上年同期的0.92美元相比增长91%，与上一季度的1.98美元相比下降11%。

第三季度，英伟达预计营收为32.5亿美元，低于分析师33.4亿美元的预期，英伟达首席财务长克雷斯周四在财报电话会议上表示，这一预期不包括数字货币芯片产品的贡献。公司还预计，2019财年Q3的毛利率预计达62.6%(Non-GAAP下为62.8%)，上下浮动50个基点。

以下是英伟达2019财年Q2的详细财务数据图解：

一、收入

英伟达的核心业务是为游戏设备、人工智能、数据中心等多种计算平台提供可编程图形处理技术(主要是GPU，即图形处理器)。

收入来源按可报告部门(Reportable Segments)来分有三个：图形处理器、Tegra处理器、其他产品;按照业务领域来分有五个：游戏、可视化设备、数据中心、自动驾驶、OEM&IP。

按可报告部门分类：

2019财年Q2，公司图形处理器收入为26.56亿美元，占营收比85%，同比增40%，低于上个季度的77%，环比下降3.9%，较上个季度的12.4%大幅下滑。作为英伟达的主要收入来源，本季度增长的主要驱动因素为数据中心、游戏平台、专业可视化设备平台等业务的增长，其中有50%的增长是由于GeForce GPU在游戏产业的良好销售业绩。

公司Tegra处理器收入为4.67亿美元，占营收比15%，同比增40.2%，高于上个季度的33.1%。本季度增长的主要驱动因素为SOC modules在游戏平台和研发服务上的广泛应用带来的收入。

按业务领域分：

2019财年Q2，公司游戏领域收入为18.05亿美元，占营收比为57.8%，略有提高，同比增52.2%，低于上个季度的67.8%，环比增速由负转正。

数据中心收入为7.6亿美元，占营收比为24.3%，同比增82.7%，高于上个季度的71.4%。这个领域收入的高增长，得益于Volta architecture产品销售的强劲增长，如NVIDIA Tesla V100和DGX系统。

专业可视化设备收入为2.81亿美元，占营收比为9%，同比增19.6%，低于上个季度的22.4%，环比增速由负转正。

其他收入则由自动驾驶领域、OEM&IP收入贡献。公司在自动驾驶领域的收入Q3同比增13.4%，得益于DRIVE PX平台推广和与各大汽车制造商的合作日益密切。

、运营数据

在2019财年Q2英伟达发布了HGX-2服务器标准平台，是第一款人工智能和高性能计算(HPC)的统一平台。

公司宣布和数据存储公司NetApp合作开发一款AI数据平台Ontap AI，旨在为企业提供用于训练人工智能的优质且高效的数据库。这款平台利用Nvidia的DGX超级电脑和NetApp的AFF A88云端闪存，为企业提供更便捷、性能更优的“边缘到中心再到云端” 数据传输功能。

三、成本拆分和经营利润

公司成本主要有营业成本和运营费用。

营业成本：

2019财年Q2，公司营业成本为11.48亿美元，同比增23.8%，较上个季度的44.7%大幅下降。

运营费用：

2019财年Q2，公司运营费用为8.18亿美元，同比增33.2%，略高于上季度的29.7%。其中研发费用为5.81亿，同比增39.7%，较上个季度的31.9%有所提高，占营收比为18.6%，较上个季度的16.9%略有提升。销售、行政及一般费用成本为2.37亿，同比增19.7%，较上个季度有所下降，占营收比上升至7.6%。

四、净利润

2019财年Q2，公司归属普通股东净利润为11.01亿美元，同比增88.9%，低于上个季度的145.4%，环比增35.3%，增速略低于上季度的38.8%，净利润率达到35.3%，较上个季度的38.8%有所下降。

非通用会计准则(Non-GAAP)下，归属普通股东净利润为12.10亿美元，同比增90%，较上个季度的141.1%大幅下降，净利润率达到38.7%，较上个季度的40.1%有所下降。

每股摊薄收益为1.76美元，较上年同期的0.92美元增长91%;按非美国通用会计准则，每股摊薄收益为1.94美元，较上年同期的1.01美元增长92%。