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一周前我们在4.58 美金 买入代号为 BLNK 的电动汽车充电设备公司，附交易单https://mp.weixin.qq.com/s/wSNf8IyL-QXp2oG8N_io-w
我们买入的原因是
Blink Charging 公司最近宣布与Wholefood达成合作，意味着与亚马逊达成了合作，因为Wholefood背后就是亚马逊，而且，电动汽车这个感念一直都被投资者热捧，你看看特斯拉就知道，当年一出来就从30美金到300美金。未来随着美国路上越来越多电动汽车，电动车的充电车站必须越来越多。
我们预计这公司未来前景无限，4块钱这个价格也算是低估了，于是放心买入。
买入后，股价连日上涨，而且公布了十分强劲的财报，股价达到了8美金，我们获利90%，
炒股需要敏锐的洞察力和快速的反应，我们利用一样的模式，找到了下一只潜力股，目前价格在1美金附近，我们预计能上涨到10美金
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Blink Charging提供的服务包括：
1、提供住宅和商用电动汽车充电设备，使电动汽车司机可以在各种位置进行充电。
2、此外，还提供Blink Network——这是一款基于云的软件，可运行，维护和跟踪各种Blink EV充电站和相关的计费数据，并为业主，经理和停车场公司提供基于云的服务，从而实现远程监控 电动汽车充电站的管理和支付处理。
3、再者，Blink Charging公司还提供电动车充电硬件，现场推荐和维护服务。
Blink Charging公司与很多地点（业主）签署有战略合作协议，包括机场，汽车经销商，医疗设施，酒店，混合用途物业，市政地点，多户住宅和公寓，公园和娱乐区，停车场，宗教机构，餐馆，零售商，学校，大学，体育场馆，超市，交通枢纽和工作场所等。
Blink Charging公司通过现场销售团队和经销商合作伙伴提供服务。
截至2016年12月31日，Blink Charging在美国拥有约13,346个充电站。
美股一季报依然如火如荼发布着，但让市场担忧的是，为什么多数公司财报出众，却依然难以带动美股上涨，一些公司股票甚至在亮眼财报出炉后立即下跌。
在这个财报季，已经披露财报的标普500公司上市公司中，80%的公司财报数据超预期，而历史平均水平仅有67%。尽管如此，自本轮财报季以来，标普500却下挫1.3%。
在摩根士丹利机构股票投资部执行董事Chris Metli看来，这其中的原因并不难解释：
美元追随美债收益率走高，这意味着利率在进一步上行，而股票的收益不佳，则意味着目前的市场预期已经很高。
尽管这一解释给出了目前市场普遍遇到的问题，以及缺乏动力或方向，但是强劲盈利之后缺乏反弹的真正原因，Melti认为是：
对冲基金仍然挤在相同的板块（例如科技股），以及目前边际买家越来越少。
以及，受到一季度良好业绩的驱动，对冲基金仍然在这些板块加码。
他指出，目前市场能期待的最好情形就是，市场能在痛苦中继续缓慢增长。不过，这可能会让一些希望能够尽快获得收益的投资者感到失望。
同时，摩根士丹利对短期市场表现谨慎乐观。摩根士丹利指出，目前期权市场流量最近有一个看涨的倾向，接下来的三个月中，市场暗示5%上涨的概率大于5%下挫的概率。
这种反馈机制就是为什么当利率变得与美元更相关时，股票往往更加与债券相关。
过去几个月测量的宏观相关性并没有显示出任何变化——但在上周，美元汇率上涨伴随着更高的收益率，尤其是实际收益率——如果这种情况持续下去，这对股市来说是一个阻力。
任何股票—债券相关性的增加都可能会增加风险平价基金的抛售。
比特币涨幅扩大至5.6%，升破8700美元。新华社援引朝中社报道称，朝鲜决定自4月21日起停止核试验和洲际弹道导弹发射试验。随后，BBC援引韩国媒体称，朝鲜领导人金正恩称，没有需要进行更多的核试验和导弹试射。
比特币两周涨近30%。分析认为，对冲基金等大投资者进场、创记录规模的比特币空头轧平，还有美国报税季引发的抛售结束都是推手。有观察人士高呼牛市将至。
据新华社报道，本周四，外交部发言人华春莹表示，中方支持朝鲜半岛早日结束战争状态，有关各方合力构建半岛和平机制。
在当日例行记者会上，有记者问：据报道，韩国统一部发言人18日表示，韩方将与朝方协商，发表宣布结束两国战争状态的宣言，构建半岛永久和平机制。中方对此有何评论？
华春莹说，中方认为，按照“双轨并进”思路同步推进半岛无核化与建立半岛和平机制，是彻底解决半岛问题的有效办法。www.bubq.com
华春莹表示，中方支持半岛早日结束战争状态，有关各方合力构建半岛和平机制。作为半岛问题当事方，中方愿为此发挥积极作用。bitcoin
被誉为“汽车界的亚马逊”、提供的五层楼高的360度旋转展示汽车的透明玻璃屋，顾客可以像在商场的橱窗里选购其他商品一样选购汽车。目前，这些巨大的玻璃房子已经成功落地到奥斯汀、达拉斯和纳什维尔三座城市。股价今天突破阻力，大涨12%，创上市以来新高。
Carvana的目标是能够改变消费者买车的方式。 Carvana的一系列创新做法，使得公司被福布斯评为“2015年最具发展潜力的创新公司第五名”。二手汽车市场的发展前景，也吸引很多的竞争对手入局，Carvana还提供7日内保退的服务，这是为了给顾客留出更多的时间来考虑一笔2万美元的交易。而且公司在全国20多个城市提供免费的次日达送货服务。
商业模式
Carvana公司采用汽车垂直领域综合型商业模式，提供面向消费者需求升级的购车解决方案。集成了购买、修理、售车信贷等功能，为消费者提供车辆研究与购买、配送预约、金融与质保一站式服务。
公司根据市场与客户行为数据，直接从C端、运输公司和拍卖行购买二手车并自己检测，为用户提供广泛选择；纯线上运作，配送上门、自动贩售机，每车平均节约1430美金，实现用户价值最大化；360度车辆展示技术，自动评估置换车辆、金融与质保（7天退货，100天质保），为用户提供多元购车体验。
公司主营业务分为二手车零售、汽车金融、车辆服务合约和置换与批发几个板块。各板块收入来源如下：
主要业务板块及收入来源
用户可以通过线上平台搜索车型，进入页面后可以观看不同角度的车辆图片及相关信息。如果车辆有划痕等瑕疵，也会非常直观的以图片和文字的双重形式进行展示。用户在线上就能全面浏览车辆细节信息并可以获得车辆历史数据报告。创建账户后，用户可以创建一个“车库”来存储喜欢的车型，便于比较价格及付款方式等，用户购买过程所有的文件工作都可以在线完成。【微信公众号 Tradesmax】
用户购车后可以选择发货到家或者是定点自取，Carvana目前在亚特兰大和纳什维尔设有自动售货机。这些售货机外观看上去就是一个大型的玻璃建筑，但它能够提供全新的用户体验。用户取车时，在平板设备输入取车编码，就能获得一枚硬币。将硬币放置到机器上，自动贩卖机便会打开，将用户订购的车辆传送到客户面前。公司推行这种自动售卖机模式不但方便客户自行取车，而且还节省了公司的运输成本。
经营状况
Carvana从2013年1月登陆第一个市场，到2016年12月底，购买、整备、销售与运送了近2.75万辆车，累计营收5.41亿美元。网站在售车辆7300辆以上，上门物流网络服务21个城市市场。
2016年一年，Carvana实现销量18,761台，收入达到3.65亿美元，年增长180%。
近三年经营情况
从财务数据来看，Carvana三年里一直处于亏损状态。2016年亏损9,300万美元，三年累计亏损1.53亿美元。但在2017年4月份上市以后，发布的第一季度财报显示业绩优于预期，第二季度财报盈利也超预期。第三季度宣布收购汽车数据公司Carlypso，上市以来虽未实现盈利但市场和业绩预期都向好。
发展潜力
虽然目前Carvana的财务数据没有体现出任何优势，但是就目前的业务发展情况，还是让人对其模式和盈利保持期待。
垂直整合商务平台，通过垂直整合供应链，提供全面的线上销售体验，严格控制每个环节。
在线购物的消费习惯正在逐步形成，2015年美国22%的零售交易是在线上完成，Carvana线上卖车正是顺应了消费趋势。据Autotrader一项调查显示，美国消费者平均每周会花9个小时在线上研究意向车辆，如何在这9小时内获取用户，是Carvana胜过线下的关键。随着互联网用户使用习惯从PC端转向移动端，2016年Carvana已有54%的访问量来自移动端。
差异化购买体验，领先的技术让线上购买变得直觉化、透明而有趣，配合认证处理与7日包退政策，让客户买的放心。
独有的金融技术，允许客户从上千种首付与月供组合中选择，平台将债权溢价转给第三方金融合作伙伴。
高效物流网络诱人提车体验，专有物流软件、上门物流网络与玻璃塔式自动贩卖机，让平台独一无二。
规模效应，物流能力允许跨区域卖车，当规模拓张时，需求、库存及车源也随之拓张。
Carvana当前规模尚小，获客成本和库存周转效率与线下二手车零售商相比，都不具备优势。但因为规模效应的存在，Carvana的未来还是值得期待。
随着规模的增长（表现在市场数量、在售车辆、平均月uv等的提升），Carvana的销售情况显著变好（表现在单车平均库龄显著下降，零售车辆数和单车毛利显著上升等方面）。
销售情况和市场规模对比
不仅单车毛利和零售车辆数会随规模增长而上升，平均销售天数也随着销量和访问量的增长而缩短。2014年第一季度，平均销售天数是168天，到了2016年第四季度，平均销售天数是89天，下降近50%。
Carvana目前仍处在高速扩张阶段，新进入市场不断增多，规模不断扩大，业务范围也将不断拓展。Carvana上市时的规模只是Carmax的1%左右，覆盖的区域不到美国市场的20%，增长空间巨大，而且互联网交易型平台越往后期，规模效应会越强，实现盈利指日可待。
竞争对手
https://www.truecar.com/ 代号TRUE
https://www.cargurus.com/ 代号CARG
https://www.carmax.com/ 代号KMX
随着互联网的普及推广，网民红利逐步走近尾声，科技行业下一波的机会点在哪，也成为业界和媒体关注的焦点。
摩根士丹利分析师Katy Huberty在近日的一份报告中表示，一种新的大数据驱动的技术周期刚开始，在投资领域提供了巨大的潜力。报告认为，这是一个以物联网、人工智能、虚拟或增强现实和自动化为基础的技术，同时也会涌现出许多其它技术。
报告称，在未来10年，以数据为中心的计算周期可以使企业技术投资增加一倍，并在20年内首次实现更广泛的生产率增长，数据技术有望在10年内推动1.6万亿美元的投资，比之前三个科技爆发周期中，平均带动的7400亿美元的水平高出一倍以上。
摩根士丹利认为，半导体行业在2017年成为表现最佳的行业，其中博通、英伟达、美光、三星表现突出。报告认为，科技行业表现最好的股票将从消费者导向型转向企业导向型的技术提供商，很可能会是基础设施提供商，如思科、惠普和希捷科技等，他们今年以来表现强劲。报告认为，云服务提供商可以通过软件和服务将计算平台货币化，并为亚马逊、微软、IBM和阿里巴巴等公司的增长提供有利条件。
摩根士丹利认为在“数据时代”中获益最多的15家公司是:博通、美光科技 MU、英伟达 NVDA、三星电子有限公司、思科 CSCO、惠普企业 HPQ、Hikvision、希捷科技公司、阿里巴巴 BABA、Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊 AMZN、IBM、微软 MSFT、Amadeus IT集团、达索系统。
还有更多美股大数据公司： TLND , SPLK
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今日，LongFin继续从底部8美金反弹到28美金，触发熔断机制，交易被暂停。连续3天累计上涨250%。代号LFIN
美国证监会（SEC）当地时间4月3日文件显示，该机构执法部门已于3月5日通知美国区块链概念股公司LongFin，称将对该公司股票交易展开调查。
SEC还要求该公司提供IPO，以及收购新加坡Meridian Enterprises公司的网站www.ziddu.com相关知识产权和专利时的相关文件。
LongFin自2017年12月14日在美国纳斯达克交易所上市起，就风波不断。
该公司在上市的第二天收购网站www.ziddu.com后，股价在两天内的涨幅超过了2000%，且由于涨幅过于迅猛，多次触发交易所熔断机制。
之后，据《华尔街日报》报道，或因LongFin股价不寻常的高波动性，位于波士顿的律所Block & Leviton LLP开始对其调查，怀疑该公司涉嫌证券发售欺诈。
2018年3月26日，美国独立调查机构香橼投资（Citron Research）撰文称该公司是“纯粹的股票骗局”。次日，美国路易斯安那州律师事务所Rosen Law Firm宣布，正在代表Longfin股东对公司进行调查，怀疑该公司可能向投资者发布有严重误导性的商业信息，同时，该律所在为弥补投资者损失的集体诉讼做准备。
在SEC文件公布后，LongFin股东在曼哈顿联邦法院提起集体诉讼，指控公司CEO—Venkat Meenavalli证券欺诈。
LongFin是一家注册地在美国特拉华州的金融科技公司，于2017年2月成立。据SEC合规文件显示，该公司主要业务是通过利用人工智能与机器学习技术，为全球中小型进出口商提供外汇对冲和融资等金融服务。
今日MU 大跌7%，投资银行UBS 给出卖出评级，称“周期性的记忆芯片担忧和大幅度削减的库存。”
Arcuri认为，美光的供应链努力保持库存增长与四季度收入增长同步，这一现象为半导体业务创造了“非常有利的周期性背景”。然而，分析师认为这个因素正在迅速萎缩，并很快成为逆风。
瑞士联合银行还向德州仪器TXN芯片公司出售了评级。与此同时，该公司启动了三款半导体产品--Broadcom AVGO，Marvel Technology MRVL和KLA-Tencor KLAC，并购买评级。
Arcuri担心周期性趋势可能最终成为阻力，这种情况经常在半导体行业中占据上风。数十年的个人，商业和移动计算方面的进步使得分析师和投资者能够选择既能推动经济增长又能带来回报的经常性因素。
然而，那些看好美光的人认为，新的世俗趋势足以超过这些周期性因素，而公司管理层正在努力通过绘制新业务图像来转变修辞。AMD NVDA Micron
Spotify虽然创始于瑞典，但是目前已经产生了相当大的影响力，在去年12月，Spotify还和腾讯宣布互持股份。
Spotify此前递交美国证监会的文件显示，截至2017年12月，公司付费用户由2012年的500万增至7100万，月度活跃用户（MAU）超过1.59亿。而苹果的Apple Music付费用户仅为3600万。代号SPOT ， 上市价132美金
Spotify目前服务覆盖61个国家和地区。虽然收入连年增长，但2017年Spotify的亏损也进一步扩大到15亿美元，其音乐业务所支付的成本，就超过70%的收入。
虽然Spotify高居音乐流媒体业务榜首的位置，但是依然面临不少对手。其重要竞争对手包括美国音乐推荐服务提供商Pandora，以及两大科技巨头——苹果和亚马逊旗下的音乐业务。
目前，苹果的Apple Music的市场份额仅次于Spotify，苹果希望的是，通过利用Apple Music同苹果硬件设备更好的兼容性能来抢夺Spotify的用户。
Pandora是一家以提供免费音乐分享为主的平台，其收入来源主要是广告。近年来的收入主要依靠广告，不过目前也推出了Pandora Premium的付费订阅服务，现在的订阅用户规模约为550万人。
亚马逊的音乐流媒体服务则是同AI技术紧密相连，去年，亚马逊的Alexa成功打败智能手机，成为苹果用户使用Apple Music的首选接入口。亚马逊可以利用其在电商中的积累以及在AI技术上的优势，同Spotify、苹果等一决高下。
MIDia研究公司的研究员Mark Mulligan称，Spotify的投资者希望这家公司上市，不仅仅是因为希望能够让手中的股票增值，同时也希望促进Spotify更快转型。
可是转型成什么样呢？
和奈飞初期相同，作为流媒体，Spotify是承接唱片公司和消费者之间的中间商，其超过一半的营收最终给了唱片公司。因此，未来Spotify可能会促使产品多样化，其中可能包括和音乐相关的纪录片、艺术家信息、小众音乐甚至喜剧等内容。
此外，目前Spotify已经涉足原创音乐。如美国歌星泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的最新专辑只能在Spotify上才能找到。
巴菲特，你该卖出可口可乐了！巴菲特前5大重仓股：
Wells Fargo (WFC), $290亿美金
Apple (AAPL), $280亿美金
Bank of America (BAC), $200亿美金
Coca-Cola (KO), $180亿美金
American Express (AXP), $150亿美金
巴菲特曾经说过，可口可乐实在太优秀了，规模够大，效益够好，经营够稳定，护城河深，而且公司受益于世界人口不断增长，必定越来越好。但美股投资网Tradesmax认为，时代在不断改变，人类的消费和饮食习惯也在不断改变，当年的碳酸饮料巨头已经走下坡了，该卖出了。
近年来在健康型饮料的销量攻势下，业绩均出现下滑。两大可乐企业近日发布的业绩报告显示，去年业绩再创新低。此前在出售装瓶业务降低经营成本后，两大可乐企业采取相同的广撒网模式，布局非碳酸饮料及薯片等零食市场，但过于分散的产品布局，无疑将加重在华转型难度，未来如何在华挖掘品牌余热，经营好“后可乐时代”，成为两大可乐企业面临的新挑战。
业绩再创新低
随着消费者健康意识的增强，碳酸饮料的高增长时代已成为过去式。
根据业绩报告显示，2017年，可口可乐净收入为354.1亿美元，同比下滑15%；净利润为221.54亿美元，同比下滑13%；营业利润为75.01亿美元，同比下滑13%；归属于上市公司股东的净利润为12.48亿美元，同比下滑高达81%。同时，百事可乐的业绩也不乐观。数据显示，2017年，百事可乐净利润为48.57亿美元，同比下滑23.26%。
据了解，2012年，可口可乐营业收入曾达到480亿美元。这意味着，五年时间，可口可乐的销售额下滑了近130亿美元。可口可乐方面表示，2016年公司在业务上出现诸多变动，在北美及世界各地出售装瓶业务给有特许经营的合作伙伴，严重影响业绩。而该出售行为也影响了2017年公司整体收入。
事实上，两大可乐业绩下滑已经持续多年。数据显示，2014年，百事可乐营收为666.83亿美元，2016年营收已经下降至627.99亿美元；2014年，可口可乐营收为459.98亿美元，2016年营收则减至418.63亿美元。Coca-Cola
业内普遍认为，无论在全球还是中国市场，两大可乐主要收入均来自碳酸饮料，碳酸行业“失宠”导致增幅放缓，成为拖垮两大可乐业绩的主要原因。中国消费者饮食习惯的改变以及对健康的需求不断增强，碳酸饮料被打上了“高糖、高热量”标签，成为非健康饮料的代名词之一。
2008年，天猫的前身淘宝商城上线。此后几年，B2C电商发展势头迅猛，各类品牌都主动抢占线上渠道。但传统企业要从无到有开拓电商业务并不容易，从网店运营到线上广告创意、物流仓储以及进入跨区域市场，各个方面都会受到内部资源及业务模式的制约，难以驱动整个电子商务链条的运转。
为了满足这些客户的需求，品牌电商服务商应运而生。它们为品牌商提供电商代理运营服务，涵盖前端的数字营销，中端的IT解决方案、渠道搭建运营、客户服务以及后端的物流仓储、供应链管理，帮助品牌商快速进入电子商务市场，实现销售渠道的拓展。
宝尊电商（以下简称宝尊，NASDAQ：BZUN）是品牌电商服务商领域的领导者。根据第三方统计数据，2016年宝尊在电商服务行业的市场份额达26%。
美股投资网认为未来宝尊仍能保证高速发展。并且随着交易规模的增大以及业务模式由经销向更高利润率的服务业务转型，宝尊的盈利水平正处于提升通道。
预计至2020年宝尊整体GMV接近500亿人民币，营业收入超过75亿元，净利率达到8.67%，对应6.73亿元净利润及250亿人民币市值。
背靠阿里的一站式电商服务商 BABA
宝尊成立于2003年，在开展电商代运营业务前是为消费品公司开发供应链管理系统的软件公司。彼时，强生、耐克和飞利浦等国际品牌都是其长期客户。在多年服务这些大客户的过程中，宝尊积累了对家电、服装、快消等行业的经验，建立了全套的促销、订单、仓库和物流管理系统。
飞利浦是宝尊从事电商代运营后的首位客户，凭着丰富的供应链管理经验，宝尊为其提供包括电商网站建立、营销方案、客服服务和仓储物流的一站式电商运营服务。
在此过程中，飞利浦只需向宝尊支付佣金及提供产品。2010年，宝尊为飞利浦代理运营的电商平台GMV总额达1亿元人民币。
同年，因为业务上与B2C平台的互补性强，宝尊得到阿里巴巴的战略投资。与淘宝天猫的深度合作，使宝尊在获客方面获得了支持，并且有能力为品牌商提供更好的服务。
此后，宝尊一直处在高速发展的轨道，2015年扭亏为盈并登陆纳斯达克，上市当日市值6.3亿美元。2016年，宝尊GMV总额突破百亿，2017全年净利润2.1亿元。出色的财务表现使宝尊受到资本的关注，目前市值26.18亿美元（截至2018年3月17日收盘）。
通过经销模式打开市场
宝尊阶段性针对不同品类的客户设置经销模式和服务模式两种业务模式。
经销模式，即宝尊和品牌商定约销售，宝尊作为经销商，拥有商品所有权，自主负责商品仓储、在线店铺建立、运营以及订单的配送。经销模式下，宝尊所赚取的收入是进销差价，属于重资产运营，毛利率长期维持在10%左右。
服务模式，即宝尊不拥有商品的所有权，只为品牌商的店铺提供包括IT系统、在线店铺运营、数字营销、客户服务及仓储物流等服务，并收取服务费。服务模式下，宝尊没有购货成本，属于轻资产运营，在会计核算中毛利率为100%。
宝尊在成立后很长一段时间都以买断商品的经销模式为主，并以此不断扩张市场份额，这主要是由当时的市场竞争格局决定的。
由于行业进入门槛低，2010年开始，电商代运营数量不断增多，行业出现明显供大于求的情况。此时，大多数代运营商的业务还停留在网站建设、店面运营等简单的轻型前端业务，技术含量不高且服务同质化严重，在激烈的行业竞争中很快败下阵来，成批死亡，而存活下来的大多都是重型代运营公司。
这些代运营公司除了提供网店运营等基础服务外，设有自己的仓储物流体系，能为传统企业提供商品储存发货甚至买断经销的服务。由于品牌商选择代运营的主要目的，就是为了实现线上渠道的商品销售，重型代运营商能为企业分担销售风险，更符合企业需求。
宝尊通过经销模式打开市场，GMV迅速提升，2012-2017年均复合增长率67.3%，增速比国内第三大电商唯品会高20个百分点，2018年GMV预计将超过270亿元人民币。
交易规模的迅速扩大有助于宝尊拓展客户，因为品牌电商服务行业的商业逻辑是，通过高GMV形成的规模效应，提升电商运营效率，进而借助效率优势开拓更多大型品牌客户。
利用一站式服务获得丰富客户资源后，宝尊通过搭建完善的IT系统和仓储运营体系，强化自身服务的不可替代性。从电商最重要的物流服务能力来看，截至2017年底，宝尊共运营11个物流仓，合计仓储面积28万平米，每天可处理订单170万单。
在统一的IT系统和物流仓储服务能力支持下，宝尊成功打造“订单—付款—库存”的全自动调配体系，实现物流、信息流、资金流的统一管理和实时跟踪，保证在多渠道和跨区域运营中的高效协同。
服务行业头部品牌，客群优势明显
宝尊的客户中，国内品牌与国际品牌数量比例约为1：8。这是由于国内品牌的开放程度较低，倾向于自己组建电商部门开展线上业务。而国际品牌对国内电商运营环境缺乏了解，更需要宝尊这类能提供一站式服务的代运营商。
截至2017年底，宝尊已与分布在食品、服饰、3C家电等8个品类的152家品牌客户达成合作协议，客户群中主要是耐克、微软、星巴克及强生等各行业头部品牌商。
头部品牌的GMV较高，聚焦于此类客户为宝尊带来了持续的高客单价。2017年，平均单品牌GMV达1.25亿元人民币，平均每个品牌商客户为宝尊带来2749万元人民币收入。
宝尊2016年报显示，客户群中第一名、第二名占入比分别为20%和19%，前十名客户收入占比73.8%，体现其与头部客户的深入合作关系。服务头部品牌商的标杆效应，为其在行业内获取其他优质客户奠定了基础。
目前，占据头部品牌资源的宝尊在客户拓展方面更注重新客户的品牌质量，新签约客户的平均单品牌营收贡献逐年提高，进一步优化其品牌结构。
模式转变+规模效应+技术赋能，提升利润率
2015年宝尊首次实现盈利，2017年GAAP净利润率达到5.04%，盈利能力持续提升。
我们认为未来宝尊的净利率还有更大上升空间，原因在于：一，宝尊积极推动业务模式从低净利率的经销模式向高利润率的服务模式转型。二，GMV规模持续扩大带来运营效率提升。三，宝尊利用新技术进行业务运营，减轻费用负担。
重资产的经销模式虽然能为宝尊赢得客户，但也为其带来库存及资金压力。目前，宝尊逐步转变业务模式，由重资产经销商转型为品牌电商服务商。
我们主要以GMV占比情况决定两种模式的成本费用，简单测算下，2017年宝尊经销业务利润率为1.21%，低于唯品会的2.67%，服务模式利润率为9.55%。经销模式的利润率远低于服务模式，优化业务结构将显著提升宝尊利润率。
在运营效率提升方面，GMV的提升促使宝尊各项主要费用均有不同程度下降。GMV口径下，宝尊的费用端规模效应明显，特别是履单和销售成本。
除此之外，为了进一步降低运营成本，宝尊于2017年上半年成立创新中心科学实验室，加强其数据采集和分析、图像处理和识别、人工智能等领域的研发投入，希望利用技术手段优化业务流程，减轻销售、管理等费用负担。
例如，宝尊已在其30多家运营的品牌中推广智能客服，2017年双11当日，由智能客服承担的询单工作量相当于1455位人工客服的工作量，销售转化率与人工客服的差异在10%以内。耐克天猫店铺目前售前客服已由14人缩减到8人。
另外，宝尊自动化技术已可以实现机械化的图片裁剪、排版、拼接等，帮助设计师提高机械化操作40%以上的效率。
业绩增长潜力大，未来看好
从宝尊的发展历程来看，能围绕合作伙伴的需求，积极拓展产业链条以提供高效解决方案是其与品牌商合作的基础。
未来品牌电商服务行业核心竞争力是其IT技术、数字营销、物流等核心服务环节的效率，持续在核心环节加大投入有利于构建竞争壁垒，适应品牌客户精细化运营要求，从而获得高于行业整体增速。
持续加强技术研发的投入及设立独立物流子公司宝通易捷专注于物流解决方案等，均是宝尊在核心环节持续强化领先优势的体现，我们看好宝尊作为行业龙头的发展前景。
从营业收入来看，持续拓展并服务好优质客户使宝尊的客户数量与客单价稳步上升，将驱动其未来的收入增长。
客户数量层面，宝尊目前以每年新增约20个品牌商客户的速度扩张其业务规模。预计未来3年，随着B2C电商行业的发展，宝尊依然能保持同样的客户数量增速。
目前，宝尊主要运营品牌商的天猫店铺，天猫平台GMV年均增速约30%左右，考虑到宝尊的客户几乎都是行业头部客户，GMV增速高于平均水平，我们预计未来几年，宝尊服务模式GMV年均增速在40%以上，2020年整体GMV接近500亿元。
由于宝尊业务重心转移至服务模式，我们预计服务模式GMV占比将持续提升，2020年接近95%。
在服务模式的高利润率及成本费用端规模效应的带动下，宝尊的盈利能力将持续上升，至2020年净利润率达到8.67%，对应6.73亿元的净利润。
根据以上分析，并参考美股市场的电商行业中概股平均市盈率（PE）水平，基于2020年预期净利润，给予宝尊PE区间位35-40X，估值区间为235.5-269.2亿，按12%折现率计算当前市场价值185亿元人民币左右，对比宝尊目前约合165亿元人民币的市值，其股价还有一定的上涨空间。
新零售来袭，宝尊的下一个方向是全渠道解决方案
为应对流量红利消失等不利因素，品牌商纷纷转变观念，将新零售战略作为其增长的新动能。
宝尊聚焦于各行业的头部客户，面对新零售浪潮，它们更有资本对自身业务流程进行改进。为了迎合客户新零售转型的需求，宝尊依托原有线上服务能力的积累，推出了全渠道解决方案。
目前，宝尊创新中心已推出“ShopDog驻店宝”，“ShopCat驻店猫“等产品，帮助品牌商客户实现全渠道解决方案落地。
具体而言，“ShopDog驻店宝“是门店O2O管理工具，帮助品牌串联实体门店与线上场景，以线下门店取发、退换商品以及门店下单线上发货等功能实现品牌线上渠道为线下门店导流，消化线下库存的目标，宝尊和品牌商能积累更全面的消费者信息。
“ShopCat驻店猫“通过与品牌商的CRM、ERP及阿里巴巴数据银行等系统对接，采集消费者数据并与原有数据进行整合分析，降低品牌商营销成本的同时实现销售机会最大化，宝尊基于大数据的数字营销服务能力有望得到提升。
除此之外，宝尊高管还在电话会议中透露要开发定位中小企业的搭建在线商城SaaS软件。但现阶段国内中小企业SaaS市场亟待教育，大规模的推销行为会推升销售费用，而中小企业的低付费意愿将拉低客单价，与宝尊的战略规划不符，我们认为此项目价值较低。
宝尊通过全渠道解决方案可以为现存国际品牌客户提供更有价值的增值服务，服务内容由线上延伸至线下，有助于提高其客单价。但对于宝尊能否以此拓展更多有全渠道需求的线下品牌客户还需加以观察，这取决于其线上多年经营积累的数据深度，能否利用其沉淀的运营能力服务线下客户群体以及股东阿里巴巴在获客，技术及基础设施等方面的支持力度等因素。
无论如何，面对新零售变革浪潮，宝尊的产业链条从线上向线下拓展的商业进程将十分具有想象空间，值得期待。
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