上周日（3月9日），特朗普在采访中对美股市场的暴跌表现得相当淡定，甚至有点不以为然。他强调，不应该太过关注股市的波动，并且在谈到美国是否会陷入经济衰退时，特朗普称没有排除衰退的可能性，且表示：

“我讨厌预测这样的事情。现在是一个过渡期，因为我们正在做的事情非常重大……我们正在把财富带回美国，这是一件大事，总会有过渡期，需要一点时间。”

在被问及其关税政策是否会推高通胀时，特朗普直言：“关税可能随着时间的推移而上升。它们可能会上升，我不知道这是否可预测。”

不过商务部长霍华德·卢特尼克给出了不同的答案：“美国不会出现经济衰退。”

投资者原本期待特朗普及其Z府高官能释放一些稳定市场的信号，但相反，市场的担忧进一步升温。部分分析人士认为，特朗普似乎愿意为实现长期的关税Z策目标承受短期经济和市场的波动，而这种态度无疑让市场陷入恐慌。

受此影响，美股周一大幅下跌，三大指数集体收跌。标普500指数一度跌超3%，纳指盘中跌幅超过4%，道指最多下跌近1190点，跌幅接近2.8%。

截至收盘，纳指下跌4%，创2022年9月以来最大单日跌幅，标普500下跌2.7%，道指收跌近2.1%，抹平去年11月美国大选以来的全部涨幅。

科技巨头集体下挫，科技七巨头，英伟达跌超5.07%，微软跌3.34%，特斯拉重挫15%，创2020年9月以来最大单日跌幅。整个“七巨头”市值单日蒸发超8300亿美元，刷新历史纪录。

据高盛股票销售交易部门的数据，截至3月7日的一周内，对冲基金加快抛售，以2024年11月以来最快的速度做空市场，长线投资者也净卖出50亿美元，导致多空股票比例降至2019年以来最低水平。数据显示，资金撤离主要集中在科技、金融和可选消费板块，表明市场避险情绪高涨。

目前，美联储已进入3月19日FOMC会议前的静默期，市场暂时无法从官员发言中获得新的政策信号。接下来的经济数据将成为市场关注的焦点，其中，2月消费者物价指数（CPI）将在周三公布，生产者物价指数（PPI）将在周四公布。这些数据可能成为左右市场走势的重要变量。

资金涌入防御板块与反向ETF

今天市场整体承压，但并不是所有资产都遭遇抛售，一些防御性板块和杠杆反向ETF逆势上涨，说明资金正在寻求避险。

消费必需品板块表现稳健。可口可乐（KO）涨2%，百事可乐（PEP）涨3%，宝洁（PG）涨1.2%。这些公司的业务稳定，需求不受经济周期影响，所以即便市场大跌，资金仍在涌入。

多只杠杆与反向ETF大幅上涨。2倍做空MicroStrategy ETF（SMST、MSTZ）涨超33%，2倍做空特斯拉ETF（TSLQ、TSLZ）涨超30%，做多恐慌指数ETF（UVIX）上涨21%，做空比特币期货ETF（SBIT）涨超18%，1.5倍做多短期期货VIX（UVXY）涨超16%，做空科技股ETF（FNGD）和3倍做空半导体ETF（SOXS）均录得两位数涨幅。这表明市场避险情绪正在迅速升温，资金加速涌入风险对冲工具。

不过，幸运的是，这是美股

根据美股大数据 Stockwe.com 回顾历史数据，虽然短期市场情绪低迷，但过去的数据告诉我们，每次恐慌性下跌3%之后，标普500往往都会有一波不错的反弹。

比如，2020年3月的崩盘后，指数在接下来的13周飙升23.76%，2011年8月的大跌后也回涨了13.91%。

接下来，市场会不会再次上演类似的行情呢？

特朗普身边的狠角色！

最近，美国的关税Z策闹得全球市场都不安生，但比起特朗普，另一个名字正越来越多地出现在新闻里——美国商务部长霍华德·卢特尼克。

上周末，卢特尼克确认美国将按计划对进口钢铁和铝征收25%的关税。这已经不是他第一次在关税问题上“放风”了，而且他在实际谈判中也冲在第一线。

就在针对加拿大和墨西哥的关税生效后几个小时，他就打电话给加拿大安大略省省长，希望对方不要采取反制措施。后来，他甚至旁听了特朗普和加拿大总理特鲁多的通话，这场通话最终演变成了一场互相怒吼的争吵。与此同时，他还与墨西哥经济部长就关税问题展开谈判，但双方依旧没有谈拢。

作为特朗普的“老友”，卢特尼克在商界有着不小的名气。作为华尔街金融公司Cantor Fitzgerald的前CEO，他在媒体上频频露面，几乎成了特朗普关税Z策的“代言人”。上周，他至少接受了八次电视采访，解读关税Z策，还经常抢在特朗普前面发声，比如他在某次采访中就透露，特朗普可能会推迟对加拿大和墨西哥的关税，以安抚投资者的不安情绪。

那么问题来了，卢特尼克究竟是特朗普的“喉舌”，还是关税Z策的真正推手？一些前白宫官员认为，他不仅仅是个传话筒，而是对Z策本身有很大的影响力。经济学家Steve Moore就表示，虽然卢特尼克的言论通常和特朗普保持一致，但他有时也会主动引导特朗普的决策方向。

事实上，卢特尼克早在特朗普当选之初就对关税问题很感兴趣。他去年12月被提名为商务部长后，很快就开始与各种贸易团体交流。他不仅接受了保护主义贸易Z策，还比特朗普本人更为激进。据知情人士透露，他曾在与汽车制造商的电话会议上，围绕关税和供应链问题滔滔不绝地讲了近一个小时。

特朗普的盟友、参议员Kevin Cramer评价卢特尼克“跟特朗普非常像”，不仅在关税Z策上立场坚定，而且更容易相处。相比之下，白宫的另一位贸易鹰派——彼得·纳瓦罗，性格更强硬，甚至经常在国会山惹麻烦。

不过，卢特尼克的风格也带来了一些混乱。有些人觉得他热情友好，也有人形容他是“瓷器店里的公牛”，容易弄得一团乱。但特朗普似乎对他的表现很满意，甚至称他是“最擅长处理关系的人”。

从目前来看，卢特尼克不仅是特朗普关税Z策的“发声者”，还是实际操盘手之一。未来美国的贸易Z策会如何发展，或许这位商务部长的态度，比特朗普的推特更值得关注！

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特斯拉股价已经从去年486美元暴跌超过50%，到今天的227美元。今天暴跌15%的原因是全美国多地爆发“反马斯克”示威活动，美国纽约，有数百人聚集在一家特斯拉门店外进行示威活动，抗议特斯拉首席执行官马斯克牵头“政府效率部”推动削减联邦开支的行为，有9人曾被逮捕。

华尔街越来越多的投资者对特斯拉感到失望。在特斯拉4月份的交付报告和第一季度业绩公布之前，瑞银和Redburn Atlantic重申了对特斯拉的卖出评级，因Model Y的交付预测低迷，且近期缺乏增长催化剂。瑞银将特斯拉的目标价下调了24美元，至225美元，而Redburn更为悲观，目标价为160美元。

Redburn分析师Adrian Yanoshik写道：“我们预计，如果没有即将推出的新车，今年的销量将停滞不前。”“到目前为止，低迷的新车注册数据可能标志着持续的需求挑战。与此同时，我们预计，由于库存增加，现金流将受到3月份开始交付的新款Model Y车型的影响。美国可能对从墨西哥进口的商品征收关税，增加了成本负担。”

周一特斯拉股价一度暴跌逾13%，今年迄今累计跌幅超过40%。如果趋势未能逆转，该股在美国选举引发的大涨后可能会连续第八周下跌，为该公司15年来最长的（周度）连跌。

早在2个月前，美股投资网就发文和视频警告过，特斯拉估值严重高估

特斯拉董事会主席罗宾·德霍姆最近的股票抛售意味着，她在过去三个月里总共套现了约1.17亿美元。这些抛售均依据预先批准的10b5-1计划进行，即事先设定的交易安排。但德霍姆在特斯拉股价几乎抹去自特朗普当选总统以来的所有涨幅之际，抛售了数十万股特斯拉股票。

根据美股投资网报道，在3月8日，自特朗普再次就职美国总统以来，美国已发生十多起针对特斯拉设施的破坏事件。不少特斯拉车主也不幸“躺枪”。

美媒指出，随着马斯克和特朗普结盟并深陷国家政治的泥潭，特斯拉正因为马斯克在特朗普政府中扮演的角色而遭到抗议和暴力袭击。

马斯克8日在社交平台X发文称，有“调查”显示，民主党筹款平台“蓝色行动”（ActBlue）资助的团体对抗议活动负有责任。他还点名乔治·索罗斯、里德·霍夫曼等民主党“金主”，称他们资助了“蓝色行动”。

“特斯拉越来越多出现在警方记录中”

据《纽约时报》报道，8日曼哈顿的示威活动持续了两个小时，期间抗议者封锁了门店，最终6人被捕。

代表该特斯拉展厅所在地区的纽约州参议员、民主党人霍尔曼·西格尔表示，抗议者在那里已经聚集了数周，周末抗议活动规模一次比一次大。

西格尔称，纽约人走上街头抗议是一种宣泄，对马斯克和特朗普来说，重要的是“认识到让联邦政府屈服会伤害到很多人”。

马斯克你要挺住啊！

马斯克牺牲了自己的事业，来拯救全美国，改变美国人民的生活，让美国人民从高税收，高通胀的环境中拯救出来。如果你读过马斯克传，里面有很多马斯克的商业和成长故事，每一个故事都有一个共同点，就是马斯克是一个不服输，有仇必报的人，你越是打压，环境越是恶劣，越激发马斯克和你干到底的决心。

美国总统特朗普在接受采访时表示，美国“Z府效率部”负责人马斯克发现了Z府价值数千亿美元的虚假合同。特朗普称，Z府达成的许多协议都是骗局，许多根据协议发布的资金最终都去到了协议发起人的手中。

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特斯拉今天暴跌的原因是全美国多地爆发“反马斯克”示威活动，美国纽约，有数百人聚集在一家特斯拉门店外进行示威活动，抗议特斯拉首席执行官马斯克牵头“政府效率部”推动削减联邦开支的行为，有9人曾被逮捕。

华尔街越来越多的投资者对特斯拉感到失望。在特斯拉4月份的交付报告和第一季度业绩公布之前，瑞银和Redburn Atlantic重申了对特斯拉的卖出评级，因Model Y的交付预测低迷，且近期缺乏增长催化剂。瑞银将特斯拉的目标价下调了24美元，至225美元，而Redburn更为悲观，目标价为160美元。

Redburn分析师Adrian Yanoshik写道：“我们预计，如果没有即将推出的新车，今年的销量将停滞不前。”“到目前为止，低迷的新车注册数据可能标志着持续的需求挑战。与此同时，我们预计，由于库存增加，现金流将受到3月份开始交付的新款Model Y车型的影响。美国可能对从墨西哥进口的商品征收关税，增加了成本负担。”

周一特斯拉股价一度暴跌逾13%，今年迄今累计跌幅超过40%。如果趋势未能逆转，该股在美国选举引发的大涨后可能会连续第八周下跌，为该公司15年来最长的（周度）连跌。

特斯拉董事会主席罗宾·德霍姆最近的股票抛售意味着，她在过去三个月里总共套现了约1.17亿美元。这些抛售均依据预先批准的10b5-1计划进行，即事先设定的交易安排。但德霍姆在特斯拉股价几乎抹去自特朗普当选总统以来的所有涨幅之际，抛售了数十万股特斯拉股票。

根据美股投资网报道，在3月8日，自特朗普再次就职美国总统以来，美国已发生十多起针对特斯拉设施的破坏事件。不少特斯拉车主也不幸“躺枪”。

美媒指出，随着马斯克和特朗普结盟并深陷国家政治的泥潭，特斯拉正因为马斯克在特朗普政府中扮演的角色而遭到抗议和暴力袭击。

马斯克8日在社交平台X发文称，有“调查”显示，民主党筹款平台“蓝色行动”（ActBlue）资助的团体对抗议活动负有责任。他还点名乔治·索罗斯、里德·霍夫曼等民主党“金主”，称他们资助了“蓝色行动”。

“特斯拉越来越多出现在警方记录中”

据《纽约时报》报道，8日曼哈顿的示威活动持续了两个小时，期间抗议者封锁了门店，最终6人被捕。

代表该特斯拉展厅所在地区的纽约州参议员、民主党人霍尔曼·西格尔表示，抗议者在那里已经聚集了数周，周末抗议活动规模一次比一次大。

西格尔称，纽约人走上街头抗议是一种宣泄，对马斯克和特朗普来说，重要的是“认识到让联邦政府屈服会伤害到很多人”。

在两千公里开外的佛罗里达州德拉海滩，数十名抗议者8日手举“没有人投票给埃隆·马斯克”“打倒法西斯主义”“民主不是商业计划”等标语，在当地一家特斯拉门店外举行示威活动。

哥伦比亚广播公司（CBS）旗下WPEC新闻网称，这场活动是“抵制特斯拉”（Tesla Takedown）运动的一部分，该运动旨在呼吁民众抛售特斯拉股票、卖掉特斯拉汽车。

活动主办方在公告中写道：“我们在特斯塔门店采取行动，是为了表明我们不能容忍马斯克的企业和产品出现在我们的社区中。他们是纳粹主义、白人至上主义和针对移民、跨性别者和工人阶级的暴力的象征。”

“我们今天在这里集会，反对埃隆和他的所作所为。”德拉海滩的抗议者杰夫·芬克尔斯坦说，“自从特朗普上台以来，人们更多地关注马斯克，而不是特朗普，我们只是在表达我们的沮丧。”

3月9日下午，华盛顿州温哥华市的一家特斯拉门店外也发生了抗议活动。

“我相信特斯拉生产的产品很好，我们无意干涉他们的业务，但他们是埃隆·马斯克的象征，这就是我们来到这里的原因——与控制我们的政府、破坏民主的象征作斗争。”抗议者之一、“Indivisible Greater Vancouver”组织成员艾伦·尤内尔对美国全国广播公司（NBC）旗下的KGW电视台表示。

另一名抗议者比尔·惠普尔直言：“总统说，未经选举的官僚时代结束了，所以他可以从马斯克开始。”

除了示威活动，近期美国还发生多起针对特斯拉的破坏事件。

上月底，科罗拉多州警方逮捕了一名42岁的女子，法庭记录显示，她在1月29日至2月11日期间多次前往科罗拉多州洛夫兰的特斯拉门店进行破坏，包括在停车场投掷燃烧瓶、在入口标志下用油漆喷涂“纳粹”字样。

3月3日，马里兰州的一家特斯拉门店内被发现涂鸦了“不要马斯克”标语，还有一个类似纳粹符号的标志；3月4日，马萨诸塞州利特尔顿警方报告称，当地有7个特斯拉充电桩被故意纵火；3月6日，一名39岁的男子被指控在波士顿郊区布鲁克莱恩破坏了多辆特斯拉汽车，他在这些车上贴了马斯克贴纸；同样在3月6日，俄勒冈州波特兰警方通报称，当地一家特斯拉门店至少遭到7次枪击，造成窗户碎裂，三辆汽车受损……

“特斯拉正越来越多地出现在全国各地的警方记录中。”《纽约时报》写道。

3月4日，马萨诸塞州利特尔顿的特斯拉超级充电站起火。利特尔顿消防局

《华盛顿邮报》指出，特斯拉对公众的愤怒并不陌生，去年其位于德国柏林附近的工厂就因极左翼环保组织纵火而停电，此后又有约800名示威者试图冲入特斯拉德国工厂，迫使其停工。

但是，自特朗普上任以来，马斯克的政治地位加剧了外界对他两极分化的看法。

在特朗的就职典礼上，马斯克用右手拍打胸口，随后手掌朝下，将手臂斜向上举起。这一类似“纳粹礼”的动作引起一片哗然，马斯克则回应称，“人人都是希特勒”的攻击太老套了。

另一方面，马斯克牵头的“政府效率部”也是争议缠身，大规模削减邦政府雇员的举动引发了广泛的愤怒与恐慌。CBS指出，特朗普就职以来，“政府效率部”已经削减了逾6.2万个联邦工作岗位，并计划进一步削减。

“开特斯拉就像戴着MAGA帽子”

“马斯克不断变化的政治身份可能会危及他的商业帝国。”美国微软全国广播公司指出。

特朗普就职以来，特斯拉股价已连续七周下跌，为15年来最长连跌纪录；今年股价累计下跌近35%，市值蒸发超8000亿美元。

去年，在全球电动汽车销量大涨25%的大环境下，特斯拉却遭遇了十多年来首次年度销量下滑，2024年特斯拉全球汽车交付量下降约1%。欧洲市场更是遭遇滑铁卢，今年2月，特斯拉在德国的新车注册量暴跌76.3%，在法国下降26%。

《华尔街日报》称，2022年，在马斯克涉足政治之前，汽车咨询公司Strategic Vision发现，有22%的受访者表示他们下一次购车时“肯定会考虑”特斯拉，但到2024年夏天，这一比例已降至7%，并一直维持在这一水平。

Strategic Vision总裁亚历山大·爱德华兹表示，这种急剧下降在汽车行业中是罕见的，“而且，我们没有看到任何回升迹象。”在爱德华兹看来，特斯拉以前对注重环保的购车者有吸引力，但现在马斯克政治立场“右倾”，这两者是互相矛盾的。

接连的破坏事件让股价销量双跌的特斯拉雪上加霜，而外界对马斯克的不满情绪也导致不少特斯拉车主“躺枪”。

有特斯拉车主发现他们的车上被放置了传单，敦促他们卖掉他们的车。加利福尼亚州阿克塔警方表示，有4名特斯拉车主报警称，他们的挡风玻璃上被放置了带有威胁性的信息。

一些特斯拉车主选择卖车。

“两周前，在克罗格的停车场，我被称为纳粹。”民主党人詹妮弗·特雷布对《纽约时报》说，“我回到家，和丈夫说，‘够了，我受够了’。”

“现在我有点不好意思被人看到开着那辆车。”特雷布说，她在汽车上贴了一张贴纸，上面写着“这是我在埃隆发疯之前买的”。报道称，这张贴纸现在很受特斯拉车主欢迎。尽管如此，特雷布还是在今年二月底把她的特斯拉卖了。

美股大回调之际，避险股有哪些，高盛发布了一份关于能源、公共事业及矿业的深度研报，对市场趋势、投资者情绪以及各细分领域的表现进行了全面分析，并给出了相应的投资建议。

市场情绪与宏观背景

当前全球市场笼罩在风险规避的氛围中，投资者对经济前景的不确定性心存忌惮。市场整体基调转向谨慎，风险偏好明显降温。在这样的大环境下，投资者对资产配置的防御性需求显著上升，更倾向于寻求具备稳定收益和抗风险能力的投资标的，以应对可能的市场波动。

首先，原油市场正面临短期经济增速放缓的冲击，需求侧的增长动力减弱。与此同时，OPEC+供应回归进一步加剧了市场的供需平衡担忧。布伦特原油价格目前处于高盛预测的每桶70至85美元这一区间的低端。这一价格走势反映了市场对原油市场的复杂情绪，既担忧供应过剩，又对需求前景感到迷茫。

其次，清洁技术领域的发展遭遇融资成本上升的阻力，整个行业的发展情绪受到压制。在众多细分板块中，户用太阳能板块受到的冲击尤为明显。融资成本的增加使得项目的投资回报率面临压力，消费者和企业的安装意愿下降，市场扩张步伐放缓。

最后，市场对电力需求方面的预期出现分化态势。一方面，AI数据中心的建设进度不及市场前期乐观预期，原本寄予厚望的需求增长点未能如期兑现。另一方面，FERC(联邦能源监管委员会)的监管政策存在不确定性，投资者对电力市场的投资决策变得更加谨慎，市场整体信心受到一定影响。

板块分析与推荐标的

1、中游能源(Midstream)：从防御性转向高贝塔，关注资产质量

中游能源板块，这个曾经以稳定和防御性著称的领域，如今正经历着显著的转型。传统上，该板块因与科技股的相关性较低而被视为避风港，但随着人工智能(AI)电力需求预期的提升，这种相关性发生了变化。AI技术的发展推动了数据中心等基础设施的建设，进而增加了对能源的需求，使得中游能源板块与科技股的联动性增强。同时，投资者结构的多元化也促使该板块的整体贝塔值升高，意味着其市场敏感度增加，波动性上升。

尽管如此，高盛认为天然气需求的基本面依然稳固。尽管LNG项目面临一些短期波动，例如Haynesville产量在2027 - 2029年可能收缩，但这些因素已经充分反映在当前的股价中。市场对中游能源板块的担忧在一定程度上被夸大，该板块的资产质量仍然是投资者关注的重点。

在中游能源板块中，金德尔摩根(KMI)是高盛推荐的关注对象。金德尔摩根拥有强大的防御性支撑，其长输天然气管道和成品油网络构成了坚实的资产基础，确保了公司在市场波动中的稳定性。这种资产组合不仅提供了稳定的现金流，还降低了运营风险，使得金德尔摩根在当前市场环境下具有独特的吸引力。

高盛给予金德尔摩根的目标价为31美元，这一目标价是基于12倍的2026年EBITDA(息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而金德尔摩根当前的市场价格为26.14美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，金德尔摩根不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是中游能源板块中值得重点关注的投资标的。

2、综合能源巨头与炼油商(Majors & Refiners)：资产负债表为王

在原油价格波动的市场环境中，综合能源巨头与炼油商板块的优势逐渐凸显。该板块的公司通常拥有雄厚的资产负债表，这使得它们在市场动荡中具备更强的抵御风险能力。稳健的现金流和高股息成为投资者筛选投资标的的关键指标。这些公司在复杂的市场条件下，能够通过有效的财务管理维持稳定的收益，为投资者提供可靠的回报。

雪佛龙(CVX)是高盛在综合能源巨头与炼油商板块中的推荐标的。雪佛龙的财务健康度令人瞩目，其净债务资本比率仅为10%，这意味着公司在债务管理方面表现出色，具备较强的财务稳健性。同时，雪佛龙的股息率高达4.4%，在当前低利率环境下，这样的股息水平对于追求稳定收益的投资者具有很大的吸引力。

在项目进展方面，雪佛龙在哈萨克斯坦及墨西哥湾的项目执行力得到了管理层的验证。这些大型项目的顺利推进，不仅有助于提升公司的盈利能力，还增强了其在全球能源市场的竞争力和影响力。

高盛给予雪佛龙的目标价为183美元，这一目标价是基于8倍的EV/DACF(企业价值/折现现金流)估值得出的。而雪佛龙当前的市场价格为152.95美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，雪佛龙不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是综合能源巨头与炼油商板块中值得重点关注的投资标的。

除了雪佛龙之外，高盛还指出，如果油价出现反弹，中等贝塔系数的标的如加拿大自然资源(CNQ)和康菲石油(COP)可能会存在弹性空间。据悉，加拿大自然资源本周公布了强劲的业绩，而康菲石油在近期跌破90美元后，其估值隐含着相对于高盛12个月价格目标的显著上行空间。

这些公司在油价上涨时，其股价表现可能会更加活跃，为投资者带来更高的收益潜力。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，在油价反弹的预期下，适当配置这些具有弹性的标的，以实现资产的增值。

3、勘探与生产(E&Ps)：双盆地布局对冲波动

在原油与天然气价格双重波动的市场环境下，E&Ps板块的公司面临着巨大的挑战。价格的不稳定使得公司的收入和利润难以预测，经营风险增加。然而，部分公司通过严格的现金流管理和有效的对冲策略，成功地构建了防御体系。

这些公司注重保持稳健的现金流，通过优化运营、控制成本等措施，确保在价格波动时仍有足够的资金维持正常运营。同时，对冲策略的应用帮助它们锁定了一定时期内的收益，减少了价格短期波动带来的影响。这种以现金流纪律和对冲策略为核心的防御措施，使得这些公司在市场动荡中能够保持相对的稳定性，为投资者提供了可靠的收益来源。

Expand Energy(EXE)是高盛在E&Ps板块中的推荐标的。Expand Energy的双盆地资产布局是其一大优势，通过在不同盆地的资产配置，有效分散了单一盆地的市场风险。这种地理上的分散降低了因局部地区价格波动或供应中断对公司整体业绩的影响，增强了公司的抗风险能力。

此外，Expand Energy的“对冲楔形”策略进一步平滑了短期价格波动。该策略通过金融衍生品等工具，巧妙地平衡了价格波动带来的风险和收益。在价格上涨时，公司能够获得一定的收益;而在价格下跌时，对冲工具又能提供保护，减少损失。

高盛给予Expand Energy的目标价为121美元，这一目标价是基于8倍的2026年自由现金流估值得出的。而Expand Energy当前的市场价格为96.03美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，Expand Energy不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是E&Ps板块中值得重点关注的投资标的。

4、清洁技术(Clean Tech)：聚焦公用事业级太阳能

在经历了2024年第四季度收益更新后，清洁技术板块整体面临一定的压力，户用太阳能市场需求疲软，同时融资成本的上升也对行业发展产生了抑制作用。然而，在这样的市场环境下，公用事业级太阳能市场却展现出明确的结构性机会。公用事业级太阳能项目通常规模较大，能够实现更好的成本控制和效率提升，同时受益于政策支持和能源转型的大趋势，具有稳定的需求和增长潜力。

Nextracker(NXT)是高盛在清洁技术板块中的推荐标的。Nextracker在2025年的预订量处于行业领先水平，显示出强劲的市场竞争力和订单动能。其业务模式和市场定位使其能够有效分散风险，无重大单一下行风险。公司通过与多个公用事业公司建立长期合作关系，确保了稳定的收入来源和项目储备。

高盛给予Nextracker的目标价为61美元，这一目标价是基于15倍的远期市盈率(P/E)估值得出的。而Nextracker当前的市场价格为42.09美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，Nextracker不仅在当前市场环境下具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是清洁技术板块中值得重点关注的投资标的。

而美股投资网认为，美国经济衰退利好股有廉价商品公司 Dollar General 代号 DG 

5、公用事业(Utilities)：电网投资驱动防御性增长

尽管AI数据中心需求落地慢于预期，但公用事业板块的长期增长逻辑依然稳固。电网升级与监管透明度成为支撑该板块发展的关键因素。公用事业公司通过持续的电网投资，不仅能够满足日益增长的电力需求，还能提升电网的稳定性和效率，为未来的发展奠定坚实基础。同时，监管政策的透明度和稳定性为公司提供了可预测的运营环境，有助于降低投资风险。

美国南方电力(SO)是高盛在公用事业板块中的推荐标的。美国南方电力的增长点主要集中在佐治亚州的输电投资以及待决发电项目招标。佐治亚州作为美国东南部的重要经济区域，电力需求持续增长，美国南方电力在该地区的输电投资不仅能够满足当地经济发展对电力的需求，还能为公司带来稳定的收益。此外，待决发电项目招标有望在2027年为美国南方电力带来盈利上修的机会，进一步增强公司的盈利能力。

高盛给予美国南方电力的目标价为100美元，这一目标价是基于21倍的市盈率(P/E)估值得出的。而美国南方电力当前的市场价格为88.74美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，美国南方电力不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是公用事业板块中值得重点关注的投资标的。

6、能源服务(Energy Services)：订单能见度锁定收益

能源服务行业目前面临政策不确定性的挑战，这使得市场对该板块的短期前景存在一定的担忧。然而，行业内部分公司的积压订单与利润率改善为投资者提供了防御缓冲。这些公司通过有效的订单管理和成本控制，在市场波动中仍能保持相对稳定的收益。

德希尼布FMC(FTI)是高盛在能源服务板块中的推荐标的。德希尼布FMC的核心逻辑在于其Subsea 2.0订单推动毛利率扩张的能力。随着海底能源开发技术的不断进步，德希尼布FMC在这一领域的订单量持续增长，为其带来了可观的收入和利润空间。同时，公司致力于提升EBITDA转换率，目标达到50%，显示出其在运营效率和盈利能力上的不断提升。

高盛给予德希尼布FMC的目标价为36美元，这一目标价是基于6.5倍的EV/EBITDA(企业价值/息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而德希尼布FMC当前的市场价格为26.31美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，德希尼布FMC不仅具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是能源服务板块中值得重点关注的投资标的。

7、金属与矿业(Metals & Mining)：贸易政策扰动下的龙头优势

金属与矿业板块目前正面临美国关税等贸易政策的不确定性扰动，市场对该板块的短期前景存在一定的担忧。然而，行业内的龙头企业通过整合资源和提升成本控制能力，展现出强大的竞争优势。这些公司在复杂的市场环境中，能够通过规模效应和成本优势维持稳定的收益，为投资者提供可靠的回报。

纽柯钢铁(NUE)是高盛在金属与矿业板块中的推荐标的。纽柯钢铁的护城河在于其全周期的生产和市场能力，以及对市场需求的韧性把握。公司在钢铁生产的各个环节具备强大的技术实力和成本控制能力，能够在不同的市场周期中保持竞争力。同时，纽柯钢铁对市场需求的变化具有敏锐的洞察力，能够及时调整生产和销售策略，以适应市场的需求波动。

高盛给予纽柯钢铁的目标价为177美元，这一目标价是基于8.8倍的EBITDA(息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而纽柯钢铁当前的市场价格为131.99美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，纽柯钢铁不仅具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是金属与矿业板块中值得重点关注的投资标的。

能源市场关键数据验证与分析

在当前复杂多变的能源市场环境下，准确把握原油、天然气以及公用事业板块的关键数据，对于投资者做出明智决策至关重要。以下是对这些关键数据的详细验证与深入分析。

1、原油预期：E&P股估值隐含WTI油价$90/每桶，略高于五年期期货

勘探与生产(E&P)股票的估值中隐含的WTI(西德克萨斯中质油)油价为每桶90美元，这一价格水平略高于五年期期货价格。这一现象表明，市场对E&P板块的预期相对乐观，投资者愿意为这些公司的未来收益支付较高的溢价。

E&P公司通常在高油价预期下能够获得更高的利润，因为它们的收益直接与原油价格挂钩。五年期期货价格则反映了市场对原油价格在较长时间跨度内的平均预期，而E&P股估值隐含的油价高于这一水平，意味着市场对短期内原油价格的走势更为看好，或者认为这些公司能够在未来的市场环境中获得超越市场平均水平的收益。

2、天然气价格：气类E&P股隐含长期气价3.80/百万英热单位，接近高盛中期预期3.75

气类E&P股票的估值所隐含的长期天然气价格为每百万英热单位3.80美元，这一价格与高盛的中期预期3.75美元非常接近。这表明市场对天然气价格的长期走势预期相对稳定，并且与专业机构的分析观点相吻合。

据悉，气类E&P公司的价值在很大程度上取决于天然气价格的走势，因为它们的收入主要来源于天然气的生产和销售。高盛的中期预期为投资者提供了一个参考点，而市场实际预期与之相近，说明市场对天然气价格的长期趋势有一定的共识。这种共识有助于投资者在评估气类E&P股票时，有一个相对明确的价格预期基础，从而更准确地判断股票的估值是否合理。

3、公用事业估值：10年期美债收益率低于3%时，行业市盈率溢价显著

当10年期美国国债收益率低于3%时，公用事业行业的市盈率会出现显著的溢价现象。这一关系揭示了公用事业板块与利率环境之间的紧密联系。公用事业公司通常具有稳定的现金流和较高的股息收益率，这使得它们在低利率环境下更具吸引力。当美债收益率较低时，投资者倾向于寻找能够提供更高收益的资产，公用事业股票由于其防御性和稳定的收益特性，成为理想的选择之一。

因此，市场会给予公用事业股票更高的市盈率估值，反映出投资者对这类资产在低利率环境下的青睐程度。这种估值溢价现象为投资者在不同利率环境下评估公用事业股票提供了一个重要的参考指标，帮助他们把握投资机会和合理定价水平。

总结与展望：防御性配置需“攻守兼备”

高盛建议，在能源转型与宏观波动交织的背景下，投资者应优先选择现金流稳定、资产负债表健康且具备细分市场领导力的标的，同时关注中期供需错配带来的弹性机会(如原油触底反弹)。上述七大板块及推荐股，为当前市场提供多层次防御方案。