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美股投资网获悉，两位知情人士透露，芯片设计商英伟达(NVDA)和博通(AVGO)正使用英特尔(INTC)工艺进行制造测试，显示出对陷入困境的英特尔的先进生产技术抱有初步信心。
这两项此前未被报道的测试表明，这些公司正逐渐接近决定是否将价值数亿美元的制造合同交给英特尔。若做出这样的决定，英特尔的合同制造业务将获得一笔意外之财，并获得行业认可。英特尔的合同制造业务一直饱受延迟困扰，且尚未公布任何知名芯片设计商客户。
此外，AMD(AMD)也在评估英特尔的18A制造工艺是否符合其需求，但目前尚不清楚是否已向英特尔工厂送去测试芯片。AMD拒绝置评。
英特尔的一位发言人表示“我们不对具体客户发表评论，但我们在整个生态系统中持续看到业界对英特尔18A工艺表现出浓厚兴趣和积极参与。”
英伟达和博通的测试采用的是英特尔的18A工艺，这是英特尔历经多年开发的一系列技术，能够制造先进的人工智能处理器和其他复杂芯片。18A工艺与台积电(TSM)类似技术形成竞争，而台积电在全球芯片市场占据主导地位。
英伟达拒绝置评，博通未回应置评请求。
这些测试并非针对完整的芯片设计，而是旨在评估英特尔18A工艺的性能和能力。芯片设计商有时会购买晶圆来测试芯片的特定组件，以在大规模生产完整设计之前解决任何潜在问题或缺陷。
测试正在进行中，可能持续数月，目前尚不清楚测试何时开始。
然而，制造测试并不能保证英特尔最终赢得新业务。去年，外媒报道称，博通的一批测试结果令其高管和工程师感到失望。当时，博通表示将继续评估英特尔的代工业务。
另外两位消息人士和路透社看到的文件显示，在英特尔进行这些早期测试的同时，对于一些依赖第三方知识产权的合同制造客户而言，英特尔交付芯片的时间可能会进一步延迟。
英特尔合同制造业务(即代工业务)的成功，曾是前首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)重振这家曾经辉煌的美国科技公司计划的核心。但去年12月，董事会解雇了基辛格。
英特尔临时联席首席执行官搁置了即将推出的人工智能芯片计划，这使得英特尔拥有一款可行的自有AI芯片的希望至少推迟到2027年。
英特尔陷入困境的业务引起了美国总统唐纳德·特朗普政府的关注，该政府热衷于恢复美国制造业实力并与中国展开竞争。英特尔被视为美国在本土制造最先进半导体的唯一希望。
一位知情人士透露，今年早些时候，美国政府官员在纽约与台积电首席执行官魏哲家会面，讨论台积电收购英特尔工厂部门的一家合资企业的多数股权。会谈还涉及其他芯片设计商购买该新合资企业股权的可能性。
台积电拒绝置评，英特尔未回应有关这些会面的问题。
英特尔曾表示，已与微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)签署协议使用18A工艺生产芯片，但细节甚少。英特尔没有透露微软计划在英特尔工厂生产哪种芯片，也未说明亚马逊的具体产品。目前尚不清楚这两项协议涉及的制造规模。
挫折
对于潜在的合同制造客户而言，18A工艺的投产时间原本已推迟至2026年。现在，根据路透社查看的供应商文件和两位知情人士的消息，英特尔又将时间表推迟了6个月。
延迟的原因是为18A工艺认证关键知识产权所需的时间比预期更长。
两位消息人士和相关文件显示，如果没有中小芯片设计商所依赖的经过认证的基础知识产权，大量潜在客户至少要到2026年年中才能使用18A工艺生产芯片。
目前尚不清楚知识产权认证为何会延迟。知识产权认证包括供应商保证其技术能在特定制造工艺上运行。
在被问及这一延迟时，英特尔表示“(我们)将于今年下半年开始逐步提高产量，履行对客户的承诺。”该公司还补充说，预计今年其工厂将收到客户的设计方案。
行业专家表示，许多芯片设计商正在密切关注英特尔代工业务的进展，希望能尽快使用其制造服务。
新思科技(SNPS)首席执行官萨辛·加齐(Sassine Ghazi)在公司财报发布后的一次采访中表示，英特尔18A工艺目前的性能介于台积电最先进的工艺和其前一代工艺之间。新思科技为英特尔的代工业务提供一些关键的知识产权。
“现在，有很多代工客户在观望，看英特尔的情况究竟如何。他们在犹豫是否要下单。”加齐说道。
大量客户芯片的量产延迟可能会使英特尔代工业务的收入增长停滞。目前，英特尔的代工业务主要生产自家芯片。预计2025年，英特尔代工业务的收入将达到164.7亿美元，不过几乎全部来自英特尔自身。
英特尔代工业务部门的收入去年下降了60%，该公司表示，至少要到2027年才能实现收支平衡。
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美股投资网财APP获悉，美国制药商艾伯维(ABBV)同意以高达22亿美元的价格收购丹麦生物科技公司Gubra A/S的下一代减肥药物，标志着该公司进入竞争激烈的减肥药市场。
该许可协议将使艾伯维与礼来公司和诺和诺德公司展开竞争，后两家公司目前在减肥药市场上处于领先地位，预计到2030年，该市场的年销售额将达到1300亿美元。艾伯维周一同意向Gubra支付3.5亿美元的预付款，外加高达18.8亿美元的开发和商业里程碑付款以及特许权使用费。
Gubra的实验药物GUBamy模仿胰淀素，这是一种不同于GLP-1的肠道激素，而诺和诺德和礼来的GLP-1类药物取得了巨大成功。Bloomberg Intelligenc分析师John Murphy表示，胰淀素领域的竞争可能不那么激烈，这或许可以解释艾伯维为这笔交易支付“高额预付款”。
Gubra股价一度上涨29%，为去年11月以来的最大涨幅。由于对其减肥产品组合的乐观情绪，该公司的股价在过去一年里上涨了两倍多。
艾伯维希望通过新药来弥补其老款重磅药物Humira的收入下滑。Humira是一种治疗关节炎的药物，曾是世界上最畅销的药物。
然而，艾伯维可能仍然面临挑战，因为Gubra药物的早期数据表明，它的疗效可能与丹麦生物技术公司Zealand Pharma a /S的药物一致。但Zealand 的药物petrelintide“在时间表上至少提前了一年”。
以Suzanne Van Voorthuizen为首的Van Lanschot kemen分析师表示，Gubra交易“为Zealand petrelintide的潜在交易提供了参考”。该团队表示，交易条款高于预期。
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美股投资网获悉，英伟达此前公布了喜忧参半的业绩，但美国银行表示，英伟达仍是一笔可靠的投资，并将其目标价上调了5%。不管DeepSeek的出现和对中国贸易的影响如何，该公司仍在继续推出Blackwell芯片，这些芯片超出了过去的销售预期。美国银行的分析师仍然给予了英伟达“买入”评级，并上调了该股的目标价至200美元。
尽管英伟达上周公布的上一季度超出了预期，但增幅并不大，营收较上年同期增长78%，至393亿美元，略高于华尔街383亿美元的预期。英伟达还预计，其第一季度收入将达到430亿美元左右，比华尔街的预期高出10亿美元。这对投资者来说还不够，他们已经习惯了这家人工智能芯片制造商的井喷式业绩，其股价随后下跌。
但美国银行的分析师仍持乐观态度，并将目标价从190美元上调至200美元。美国银行在上周一份报告中表示“我们重申对英伟达的买入评级，因为该公司在引领人工智能市场向计算密集型推理、代理应用和物理人工智能/机器人领域发展方面仍处于主导地位。”
美国银行指出，英伟达尽管遇到了一些不利因素，比如DeepSeek发布了一个大型语言模型，据称该模型的成本只相当于美国竞争对手的一小部分，但英伟达的总体业绩依然强劲。
不过，分析师承认投资者感到失望，称英伟达第一季度的收入预期“仅”比市场预期高出10亿美元，而前几个季度的利润率达到了20亿美元。美银补充称，影响市场情绪的其他因素包括，在中国贸易受到限制之际，围绕人工智能整体投资的“疲劳”，以及对投资回报的担忧。
另一个担忧是由于推出新的Blackwell芯片的成本而导致毛利率下降。去年3月，英伟达推出了其最先进的GPU Blackwell。由于生产延迟，这款芯片直到明年1月才发布。但美国银行表示，英伟达在Blackwell的销售额为110亿美元，超过了40亿至70亿美元的市场预期。分析师预计，英伟达的毛利率将“非常温和地上升”，并在2026财年下半年实现复苏。
事实上，英伟达首席财务官科莱特•克雷斯称Blackwell是“公司历史上产品发展最快的人”。鉴于英伟达仍有很大的发展空间，美国银行仍然看好该股及其价格。
美银报告称“我们理解将投资组合多样化的愿望，远离人工智能/云计算，但我们认为这低估了人工智能投资的坚实(和全球)步伐，以及英伟达令人信服的估值。”
美国银行表示，在非人工智能市场，德州仪器(TXN)等其他芯片股的交易价值高于英伟达，“在我们看来，这似乎不合理。”
与此同时，英伟达的股票可能会在本月晚些时候的年度GTC贸易展上看到更多的提振，届时所有行业的商业领袖都将解释他们是如何使用被称为代理的人工智能系统的。在上次GTC大会上，英伟达宣布了Blackwell。
在周三的财报电话会议上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司在今年的会议上“有一些非常令人兴奋的事情要分享”。该公司计划发布两款新芯片Blackwell Ultra和新的人工智能平台Vera Rubin。
美银分析师表示“我们预计，随着人们对3月中旬举行的GTC贸易展的兴奋感增强，英伟达将重新焕发活力。”
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盘前市场动向
1. 3月3日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.34%，纳指期货涨0.49%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.48%，英国富时100指数涨0.65%，法国CAC40指数涨0.94%，欧洲斯托克50指数涨0.74%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.10%，报69.83美元/桶。布伦特原油涨0.22%，报72.97美元/桶。
市场消息
市场迎来重磅一周！特朗普讲话、2月非农万众瞩目。在3月的首个交易周，一系列重磅大事件与重要经济数据来袭。特朗普将于本周二在美国国会联席会议发表的讲话至关重要，攸关美国关税政策会否进一步升级、马斯克领导下的DOGE(美国政府效率部门)会不会有关于削减政府预算层面的新动作、以及对美国国内减税等促增长的经济政策何时到来。此外，白宫将于3月7日举办首次加密货币峰会，特朗普将主持会议，这场会议对于近期持续暴跌的比特币等加密货币十分重要。周三，美联储将发布经济状况褐皮书。若褐皮书显示经济“软着陆”迹象强化，或支撑美股及美元指数走强，但可能削弱市场对3月降息的押注。此外，美国劳工统计局将于周五发布2月非农就业数据。近期美国多项经济数据走弱，包括消费者信心、商业活动和零售销售。据市场预测，2月就业人数预计将增加13.3万个岗位，低于1月的14.3万;失业率预计为4%。非农就业数据一直是衡量美国经济健康状况的重要指标，若连续两个月非农新增就业数量减少，这表明企业的扩张意愿降低，经济增长动能减弱，将极大地增加美联储降息的压力。
高盛拉响警报标普500短期涨势遇“拦路虎”，任何反弹或都沦为昙花一现。高盛策略师大卫·科斯坦在一份报告中指出，上周，随着该基准指数短暂抹去2025年以来的涨幅，投资者的风险敞口有所下降，但目前这一敞口水平仍不够低，还不足以表明“因持仓低迷而存在战术性上行空间”。科斯坦表示“要想彻底扭转近期美股疲软态势，美国经济增长前景必须有所改善。”同时，他将全年盈利增长预期从11%下调至9%。高盛全球市场董事总经理兼战术专家斯科特·鲁布纳也表示，他认为股市需求并不足以支撑涨势的持续。鲁布纳上个月转为看空，原因是散户和其他买家的资金流入逐渐减少。他指出，市场正处于仓位调整的最后阶段。
美股七巨头“两年领涨周期”拉响终结警报，期权交易员看跌需求急剧攀升。由于投资者对美国在人工智能和整体经济领域的主导地位日益担忧，所谓的美股“七巨头”表现落后于大盘，投资者正在寻求更多保护。2月下半月，大多数“七巨头”的期权成本都在上涨。例如，苹果三个月隐含波动率上周达到去年9月以来最高水平，其倾斜度达到去年8月以来的最高水平——当时日元套利交易平仓惊吓了全球金融市场，并刺激了对保护的需求。另一个不安迹象是英伟达等股票的看跌期权仓位不断增加。
“泡沫猎手”格兰瑟姆再预警美股“超级泡沫”高悬历史第三。传奇市场策略师杰里米・格兰瑟姆近期发出警告，美国股市目前正处于 “超级泡沫”状态，其规模在历史上位列第三，仅次于1989年的日本泡沫以及同一时期的房地产泡沫。格兰瑟姆在接受采访时明确表示“我一直认为，泡沫持续的时间越长、规模越大、达到的高度越高，就越让人感到兴奋，同时也越危险，而如今的美股已经上升到了超级泡沫的级别。” 不过，他也指出，与1989年日本泡沫以及当时的房地产泡沫相比，当前的美股泡沫还存在一定的差距。事实上，这已经不是格兰瑟姆第一次预测美国股市将要崩盘了。他曾在2024年提醒投资者避开美国股票，并且预测2023年美股会下跌 50%，然而，标普500指数在这两年的涨幅均超过了23%。
滞胀担忧重回华尔街，美联储或将面临两难困境。近期，围绕美国经济可能陷入滞胀的担忧逐渐升温。多位顶级分析师表示，美国可能面临高通胀和低经济增长并存的局面。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，他认为滞胀的要素可能已经出现。他指出，全球贸易更加碎片化、全球移民增加以及其他国家的工业政策限制了竞争，所有这些都可能导致价格上涨。BCA Research首席策略师达瓦尔·乔希认为，美国最早可能在今年第二季度陷入“迷你滞胀”。乔希表示，通胀看起来已经“卡在”美联储2%的目标之上。更高的价格将使美联储不愿在今年进一步降息，这可能会加剧经济增长放缓。他补充道，“我认为这可能很快就会发生”。Stifel董事总经理兼首席股票策略师巴里·班尼斯特表示，他预计美国将在2025年下半年陷入温和的滞胀局面，并认为这种情况可能导致美股下跌10%。
个股消息
英特尔(INTC)18A制程芯片备受关注英伟达(NVDA)、博通(AVGO)进行生产测试，AMD(AMD)处于评估阶段。两位知情人士表示，英伟达和博通正在与英特尔合作进行生产测试，显示出对英特尔先进生产技术的初步信心。测试采用了英特尔的18A工艺，这是经过多年开发的一系列技术和方法，能够制造先进的人工智能处理器和其他复杂芯片。这些测试表明这两家公司接近决定是否将价值数亿美元的代工合同交给英特尔。这一决定可能会为英特尔带来意外收入，并为其代工业务背书。AMD也在评估英特尔的18A制造工艺是否适合其需求，但目前尚不清楚AMD是否已将测试芯片送到英特尔工厂。截至发稿，周一美股盘前，英特尔涨近6%，博通涨逾2%，AMD涨超1%，英伟达跌近1%。
加密货币概念股普涨！周一美股盘前，截至发稿，Bit Origin(BTOG)飙涨超480%，Argo Blockchain(ARBK)涨近23%，Bitdeer Technologies(BTDR)涨近14%，Strategy(MSTR)涨超12%，MARA Holdings(MARA)、Riot(RIOT)、Cipher Mining(CIFR)涨超10%，Coinbase(COIN)涨超9%。消息面上，特朗普在社交媒体上表示，他1 月份的行政命令将创建一个加密货币储备，其中包括比特币、以太坊、XRP、SOL和 ADA。另外，特朗普将于3月7日主持白宫首次加密货币峰会，进一步确立他对该加密行业的支持。
马斯克引众怒!美国多地爆发抗议，呼吁“特斯拉(TSLA)下架”。据报道，众多示威者3月1日聚集在美国多地特斯拉门店外，抗议特斯拉首席执行官马斯克应美国总统特朗普要求，牵头政府效率部推动削减联邦开支。报道称，这些呼吁“特斯拉下架”的示威活动是北美和欧洲对马斯克在华盛顿扮演的引发混乱的角色越来越强烈反弹的一部分。特朗普和马斯克的批评者希望通过抵制特斯拉，让购买特斯拉成为一种被“污名化”的行为，以打击这家汽车制造商。据悉，“特斯拉下架”抗议活动网站上列出了50多场活动，3月晚些时候计划举行更多的示威，涉及美国各地，还有英国、西班牙和葡萄牙。截至发稿，特斯拉周一美股盘前涨超2%。
汽车芯片市场迎剧变? 车载CIS巨头安森美(ON)欲吞下传感器领军者Allegro(ALGM)。据知情人士透露，面向汽车与工业端领域的传感器集成电路供应商Allegro Microsystems正吸引同业巨头安森美半导体的收购意向。媒体报道称，安森美半导体近月已聘请专业顾问团队推进对Allegro的收购进程，并且消息人士指出可能有其他的竞购方浮出水面，而Allegro尚未表明是否愿意接受安森美半导体潜在收购要约。截至发稿，Allegro周一美股盘前大涨超10%。
重要经济数据和事件预告
22:45 美国2月SPGI制造业PMI终值
23:00 美国2月ISM制造业PMI
次日00:35 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话
业绩预告
周二盘前Sea(SE)、塔吉特(TGT)、百思买(BBY)
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美股投资网获悉，有着“股神”称号的沃伦·巴菲特为伯克希尔哈撒韦(BRK.A)(BRK.B)的长期股东创造出了足以改变他们命运的回报。即便历经六十载，这位不知疲倦的“奥马哈先知”仍在为这家1.1万亿美元投资帝国的股东们持续创造超额收益。凭借持仓规模比美联储还要高的短期美债持有规模以及创纪录的现金与现金等价物储备，加之颇具避险主义色彩的美股投资组合，帮助“股神”成功躲过2月以来的美股持续下跌走势，并且凭借避险组合和现金、短期美债储备斩获显著的超额收益。
巴菲特继续用实际行动拥趸“现金为王”策略，伯克希尔哈撒韦现金储备再度创下历史新高，这位世界上最著名的股票投资者自2024年以来无比偏好现金，被市场解读为他似乎押注美国经济以及美股将陷入动荡。事实证明“股神”确实有先见之明，2025年初，“滞胀”阴霾萦绕在美国经济上空，导致标普500指数今年以来跑输多数新兴市场以及欧洲股指，纳斯达克100指数更是回吐今年全部涨幅。
巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦最新财报显示，伯克希尔四季度保险利润大增推动营业利润飙升71%，继续减少股票持仓的同时现金储备达到创纪录的3342亿美元，其现金储备已经连续第10个季度增长。值得一提的是，其现金占总资产的比例29%，创下数十年来的新高。
巴菲特股东信称，2024年大幅增加了短期限的美债持有量，上述现金储备中可能大部分都属于短期美债组合，且投资收益取得了可预见的大幅增长。在短期美国国债方面(即持有期限在一年及以下的美债)，伯克希尔对于美国短期限国债2024年以来持有量不断扩大，且持仓规模比美联储的短期美债持有规模还庞大得多。并且自今年以来，短期美债持续暴涨所带来的美债价差+利息的美债巨额收益规模，可能不逊于巴菲特股票投资组合带来的收益。
短期、高流动性的金融工具，比如1年及以下的短期限国债、商业票据和银行存款，由于该类型资产的高流动性、极低风险和价格稳定性，能满足投资者随时赎回的需求，因此短期国债等资产常被投资界视为可极速变现的现金等价物。
纵观后市，特朗普2.0时代“高波动”一词大概率将是股票市场关键词，若想与传奇投资大师共舞且试图规避高波动带来的剧烈暴跌，以下三只伯克希尔的“避险持仓股”值得关注，分别是Visa(V)、可口可乐(KO)以及西方石油(OXY)，相比于频繁遭巴菲特减持的美国银行以及苹果公司，这三大公司的仓位可谓长期“岿然不动”。
不得不感慨巴菲特近乎“预言家”的投资眼界以及极其敏感的资本嗅觉，巴菲特重仓的短期美债，以及上述三只股票在刚刚过去的全球股市动荡周大幅跑赢全球股市基准股指，并且今年以来的综合走势大幅跑赢2月以来持续下跌的所谓“科技股风向标”——即纳斯达克100指数，凸显出在股票市场暴跌之际斩获超额收益的“避险投资价值”。
由于特朗普坚持向中国、加拿大与墨西哥加征关税，导致全球股市剧烈下行，市场对于未来更大范围的关税担忧升温，动物精神驱动之下的“动量交易”在上周四被彻底逆转，2023-2024年领涨的科技、通信服务板块沦为2025年表现最差板块。此外，医疗保健、必需消费品等传统防御板块一天之间强势崛起。Visa、可口可乐公司以及西方石油在美股三大指数下跌之际，上周四坚挺收涨。
Visa全球数字支付动脉，长期以来业绩增长稳健，堪称“隐形印钞机”
这家当之无愧的金融科技巨头虽仅占伯克希尔近3000亿美元股票组合的1%，却展现出惊人的投资收益实力，今年以来Vsia股价涨幅高达15%，大幅跑赢标普500指数。
Visa独家的数字支付网络覆盖200多个国家地区，连接47亿个借记卡以及信用卡银行账户与全球高达1.5亿商户，2024年处理交易量达惊人的3100亿笔，总额近16万亿美元。
作为全球经济交易的数字化“大动脉”，其每笔微薄手续费累积成年度高达197亿美元的净利润(截至2024年9月30日的财年)，Visa作为快速且安全的支付服务商的稳固地位使其能够从全球经济的长期增长中受益。根据分析师普遍预期，未来数年双位数级别增长的营收与净利润，将支撑其延续17年股息连涨传奇以及堪称“隐形印钞机”的利润增长步伐。
可口可乐63年股息增长的“液体黄金”
巴菲特持仓超30年的可口可乐不仅是碳酸饮料品牌的代名词，更是涵盖瓶装水、乳制品、咖啡、果汁的全品类饮料帝国。凭借全球饮品分销网络以及无比强大的品牌号召能力，这家连续63年提高股息的全球饮品领军者持续将公司利润转化为新品创新以及股东回报率。伯克希尔280亿美元的可口可乐持仓，在可口可乐国内外市场增长空间加持下，这一持仓仍具升值潜力。
三十多年来，可口可乐一直是巴菲特旗下伯克希尔的核心持仓股票之一。由于美国和国际市场仍有大规模的潜在增长空间，伯克希尔哈撒韦公司在这家全球饮品领导者手中高达280亿美元的股份在未来几年可能将进一步升值，因此巴菲特长期以来未进行任何程度减持。
西方石油传统能源与碳捕获的双轨奇兵
作为巴菲特新宠，西方石油近期再获伯克希尔大举增持，伯克希尔持仓逼近130亿美元。这家掌控美国二叠纪盆地优质油井的能源商，不仅凭借规模和基础设施优势使其在原油开采市场占据重要地位，西方石油公司在利用二氧化碳提高生产效率的强化采油技术方面的专业知识使其比竞争对手更具优势，全面碾压中小型原油市场竞争者，更在CEO Vicki Hollub引领下布局万亿规模的碳捕获市场——已与微软、AT&T达成碳管理合作，计划全球建设千座碳封存设施。这种“传统能源现金流+新兴减碳业务”的双引擎模式，正重构能源投资逻辑。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)股价在2月份经历了历史上第二差的表现，不过在周五终于止住连跌势头，股价上涨3.9%，收于292.98美元。标普500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨1.6%和1.4%。
然而，整个2月份，特斯拉股价累计下跌近28%。在本月的20个交易日中，有14天股价出现下跌，仅次于2022年12月创下的最差单月记录(当月跌幅约为37%)。尽管特斯拉股价自2024年11月5日大选以来上涨了约40美元，市场对于该公司未来走势仍充满不确定性。
特斯拉股价的大幅下跌与马斯克的个人动向密切相关。2022年12月，马斯克刚刚完成对社交媒体平台推特的收购，并将其更名为“X”。当时，投资者担忧马斯克是否能在兼顾推特运营的同时维持特斯拉的良好表现。然而，市场最终摆脱了这些担忧，特斯拉股价在2023年翻了一倍。
如今，马斯克的注意力再次受到挑战，但这次是因为他在华盛顿特区的频繁活动，以及他与美国总统特朗普的密切关系。部分投资者担忧，这种政治关联可能会疏远特斯拉的传统消费者群体——即那些倾向于环保、政治立场偏向自由派的消费者。
Wedbush证券分析师Dan Ives表示，市场对马斯克的分心风险越来越敏感。“投资者的耐心是有限的，而目前的情况已经开始对特斯拉股价造成实质性压力，同时马斯克与特斯拉品牌形象相关的问题也在加剧。”他补充道，“在华尔街，‘认知’往往决定‘现实’。”
投资者正在寻找能够扭转特斯拉颓势的因素，而自动驾驶业务可能是至关重要的一环。特斯拉计划在2025年推出全自动驾驶的无人出租车服务，并已向加州申请自动驾驶汽车运营许可证。周四报道称，特斯拉已经提交了相关申请，但具体申请内容尚不清楚。
目前，特斯拉已经持有在加州测试自动驾驶汽车的许可证，该许可证允许公司在测试过程中配备安全驾驶员。然而，加州机动车管理局表示，尚未收到特斯拉关于完全自动驾驶运营的正式申请。
特斯拉方面未就许可证申请事宜发表评论。但市场普遍希望，特斯拉的自动驾驶汽车能够尽快上路，而如果公司计划在2025年推出无人出租车服务，现在正是与监管机构推进审批流程的关键时刻。尽管特斯拉的长期前景仍取决于其技术创新和市场策略，投资者希望马斯克能够积极应对市场疑虑，改变当前的不利认知。
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美股投资网获悉，据媒体在周日援引知情人士透露的消息报道，面向汽车与工业端领域的传感器集成电路供应商Allegro Microsystems(ALGM)正吸引同业巨头安森美半导体(ON)的收购意向。媒体报道称，安森美半导体(ON Semiconductor)近月已聘请专业顾问团队推进对Allegro的收购进程，并且消息人士指出可能有其他的竞购方浮出水面，而Allegro尚未表明是否愿意接受安森美半导体潜在收购要约。
媒体报道称，任何寻求增强汽车芯片业务实力的半导体公司都有可能将Allegro纳入收购视野。安森美回应媒体评论时称“不对市场传言置评”，Allegro则未立即置评。根据LSEG data的统计数据，Allegro当前市值41.1亿美元，安森美市值达198.3亿美元。
总部位于新罕布什尔州曼彻斯特的Allegro周一宣布任命Mike Doogue为新任总裁兼CEO，接替Vineet Nargolwala。
安森美半导体在上周二披露启动成本削减重组计划，预计2025年全球各业务部门裁员约2,400人。这家总部位于亚利桑那州凤凰城的半导体企业2月曾预警一季度营收以及每股利润将大幅低于华尔街预期，主要逻辑在于全球汽车芯片需求仍然非常疲软。
车载CMOS图像传感器(车载CIS)和功率半导体是安森美半导体(Onsemi)的两大营收支柱。安森美半导体在汽车芯片领域重点专注于车载CIS这一细分领域，据研究机构统计，安森美半导体在整个汽车CIS市场占据领先地位，拥有高达50%的市场份额，并且在电动汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)的CIS细分市场中的份额更高，高达惊人的68%。安森美半导体业务还涵盖电源管理、模拟与混合信号、传感器、工业制造以及消费电子等领域。
Allegro则主要专注于设计和制造磁传感器及其相关集成电路，尤其以霍尔效应传感器见长。这些集成电路产品广泛应用于汽车(比如电机控制、电流检测和位置感应)、工业控制及消费电子领域。
从市场和技术角度来看，安森美半导体如果成功收购Allegr，前者可以借此进一步扩展其传感器产品线，特别是在汽车应用中对磁传感器和电机控制系统的需求上。两家公司的产品在技术和应用上具有互补性，整合后能够提供更完整的汽车硬件解决方案，并且整合后的芯片开发技术和制造资源有望降低研发及生产成本，同时加强供应链整合，提高整体盈利能力，安森美半导体这一潜在战略举措符合当前半导体行业加速整合和扩展高增长市场(比如安森美押注的电动汽车智能驾驶市场)的趋势，应对恩智浦、意法半导体和其他汽车芯片领域龙头企业的挑战。
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美股投资网获悉，高盛发布研报，重申对塔吉特(TGT)的“买入”评级，目标价为166美元。据了解，美国零售巨头塔吉特将于3月4日公布第四季度业绩，市场预期营收为308.5亿美元，同比降低3%;预期每股收益为2.25美元，较上年同期的2.98美元大幅降低。
高盛预计，塔吉特第四季度的同店销售额将增长1.5%，与公司指引一致，略高于市场预期的1.2%。高盛预计可自由支配品类可能仍面临挑战，但随着客流量增长，应该会出现环比改善。
高盛表示，根据谷歌趋势数据，“塔吉特”的搜索量在2024年第四季度上升，而2025年第一季度至今的搜索量降低。2024年第四季度塔吉特应用程序的搜索量与历史数据一致，但2025年第一季度至今的搜索量高于2023年第一季度和2024年第一季度。
塔吉特还将在3月4日举行会议。除了关注2025年及更长期的业绩展望外，高盛还关注供应链、库存、资本支出和替代收入等领域的最新信息。
据了解，麦肯锡公司最近的一份报告显示，美国消费者支出总体上是乐观的，但今年消费者并没有像2024年那样将他们的节日消费习惯延续到新的一年。一个值得注意的趋势是，消费者继续保持低消费习惯，减少购买半自由支配商品(汽车、美容产品、玩具)。这可能也会影响塔吉特，因为它通常被认为是一家价格适中的零售商，而不是最物有所值的零售商。
截至上周五收盘，塔吉特上涨1.42%，报124.24美元。该股今年以来下跌7%。
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近期，强生(JNJ)在医药领域获重大突破旗下古塞奇尤单抗注射液成功获得NMPA批准，用于诊治那些对传统治疗手段或生物制剂存在应答不充分、完全失去应答反应，或是身体不耐受情况的中度至重度活动性克罗恩病成年患者。
全球首批
克罗恩病，作为炎症性肠病的两种主要亚型之一，严重影响着全球数百万人口的健康状况。在过去数十年间，中国克罗恩病的发病率呈持续上升趋势，每10万人的年发病率约为0.51-1.09，发病高峰年龄集中在20至30岁区间。
传统上，克罗恩病的治疗主要包括药物治疗和手术治疗。药物治疗方面，常用的药物包括氨基水杨酸类、糖皮质激素、免疫抑制剂以及生物制剂等。然而，这些药物往往存在疗效有限、副作用明显或治疗成本高昂等问题。例如，糖皮质激素虽然能够迅速缓解症状，但长期使用会导致严重的副作用，如骨质疏松、高血压和糖尿病等。免疫抑制剂虽然能够减少疾病的复发，但其起效较慢，且存在感染等风险。生物制剂，如抗TNF-α抗体，虽然在一定程度上提高了治疗效果，但部分患者对其治疗反应不佳或产生耐药性。
手术治疗是克罗恩病的另一种治疗手段，但手术并不能根治疾病，且术后复发率较高。此外，手术还可能带来一系列并发症，如短肠综合征、肠瘘、腹痛等。因此，寻找一种安全、有效且能够长期控制疾病进展的治疗方法，一直是克罗恩病研究的重点。
近年来，随着对克罗恩病发病机制的深入研究，科学家们逐渐认识到免疫系统在疾病发生和发展中的关键作用。特别是IL-23通路在克罗恩病中的异常激活，被认为是导致肠道炎症持续存在的重要原因。因此，针对IL-23通路的靶向治疗成为克罗恩病治疗的新方向。
古塞奇尤单抗就是一款特异性抗IL-23单克隆抗体，该药全球首次获批用于中重度活动性成人克罗恩病具有重要意义，其为在传统治疗或生物制剂治疗中效果欠佳的患者提供了全新治疗方案，为克罗恩病的治疗领域增添新动力。
独特的IL-23抑制剂
在人体免疫系统中，IL-23很关键，它是由p19和p40两个亚基构成的促炎细胞因子，与IL-12虽共享p40亚基，但受体特性和生物学功能有显著差异。IL-12发挥着关键的介导作用，它推动Th1细胞的分化与发育，进而诱导IFN-γ的产生；而IL-23则在TGF-β与IL-6同时存在的条件下，积极参与到Th17细胞的分化过程当中。IL-23与细胞表面受体复合物结合，激活胞内Jak2和Tyk2蛋白，使受体复合物磷酸化，形成STAT蛋白结合位点，随后STAT蛋白磷酸化、二聚化并转位至细胞核，激活相关靶基因，引发细胞因子级联反应，激活免疫细胞触发免疫应答。
生理状态下，这是抵御病原体的防御屏障，但在自身免疫性疾病患者体内免疫应答过度激活，IL-23持续高表达，免疫系统攻击自身组织引发炎症，如克罗恩病患者胃肠道就受此影响。IL-23抑制剂通过阻断IL-23细胞因子，抑制其与受体结合，中断下游炎症信号传导通路，让免疫系统恢复稳态，缓解炎症症状。
古塞奇尤单抗作为一种全人源白介素23抑制剂，具备独特的双重作用机制。其一，它能够以高亲和力与IL-23的p19亚基结合，精准阻断IL-23与其受体的相互作用；其二，其还能以特定方式调节免疫细胞活性，从多个维度抑制炎症反应。这种双重作用机制犹如为失控的炎症反应设置了双重“保险”，使其在自身免疫性疾病的治疗中展现出显著优势。
在克罗恩病的治疗领域，古塞奇尤单抗的优势得以充分彰显。依据GALAXI研究项目中的两项关键III期研究（GALAXI2和GALAXI3）的临床数据，古塞奇尤单抗在多个关键指标上展现出卓越疗效。在临床缓解率方面，接受古塞奇尤单抗治疗的患者，其缓解率显著高于传统治疗组或生物制剂对照组。经过一定疗程的治疗，众多患者的腹痛、腹泻等症状得到明显改善，生活质量得以显著提升。在深度缓解率方面，古塞奇尤单抗同样表现优异，更多患者实现了肠道炎症的深度缓解，内镜检查结果显示肠道黏膜的炎症和损伤得到显著修复。
古塞奇尤单抗亦是唯一在双盲头对头注册临床试验（GALAXI）中，在多个内镜终点指标上优于喜达诺（乌司奴单抗）的白介素23抑制剂。
深耕自免赛道
随着人们对健康的重视程度不断提高，以及对自身免疫疾病发病机制研究的深入，全球自身免疫疾病药物市场近年来呈现出蓬勃发展的态势，已然成为肿瘤药物之后的下一个重要市场。预测数据显示，到2030年，自免疾病药物全球市场规模有望达到1767亿美元，其中生物药市场将达到1450亿美元，占比82.1%。
如此巨大的市场蛋糕，吸引了众多药企的激烈角逐。艾伯维凭借利生奇珠单抗和阿达木单抗等产品在自免领域占据重要地位；赛诺菲的度普利尤单抗凭借不断拓宽的适应症，成为全球“自免新王”；诺华的司库奇尤单抗在银屑病治疗领域成绩斐然，通过一连串的“头对头”临床试验，成功PK掉了一众对手。在炎症性肠病这一细分赛道，武田的α4β7单抗维得利珠单抗早早押宝，如今已成为该赛道最畅销的生物制剂。众多药企纷纷加大研发投入，通过自主研发、并购、合作等多种方式，不断推出新的产品和治疗方案，试图在这片充满潜力的市场中抢占一席之地。
强生作为医药行业的巨头，在自免赛道上的布局可谓深远而全面。多年来，强生持续投入大量资源进行研发，不断推出创新药物，引领自免疾病治疗的变革。其旗下的英夫利昔单抗，作为首款在自身免疫性疾病中被发现具有治疗效果的抗体药物，于1998年获批上市，用于诱导治疗活动性中重度克罗恩病和瘘管化克罗恩病。此后，它又陆续在类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病关节炎、溃疡性结肠炎、斑块状银屑病等多个适应症中获得临床成功并获批，在上市后的25年期间，累计为强生贡献了超900亿美元营收。
乌司奴单抗作为强生旗下的一款明星自免产品。作为IL-12/IL-23双靶抑制剂，它拥有着开创性的作用机制，独特性不言而喻。并且，每3个月仅需进行1次皮下注射的给药方式，极大地为患者带来了便利。凭借这些优势，乌司奴单抗在自免领域迅速崛起。在2023年，它的销售额更是实现了重大突破，首次跨越百亿美元的门槛，高达108.58亿美元。即便在2024年，受到生物类似药的市场冲击，其销售额有所回落，却依旧稳固维持在103.61亿美元的高位，展现出了强大的市场竞争力。戈利木单抗则通过皮下注射给药，且每月仅需给药一次，提高了患者的顺应性，成为年销售超过20亿美元的重磅产品。
此次，古塞奇尤单抗获批治疗克罗恩病，进一步丰富了强生在自免领域的产品线。它不仅为强生在炎症性肠病治疗领域提供了更有力的武器，还有望借助强生强大的市场推广能力和销售网络，迅速在市场中占据一定份额，进一步巩固强生在自免领域的地位。除了已上市的产品，强生还在积极布局自免领域的研发管线。其开发的口服白细胞介素-23受体（IL-23R）拮抗剂Icotrokinra（JNJ-2113）在治疗12岁及以上中重度斑块状银屑病患者的III期ICONIC-LEAD研究中取得了积极的关键性结果，展现出巨大的市场潜力。
结语
强生古塞奇尤单抗获批用于治疗克罗恩病，这是自身免疫领域的重要里程碑，给患者带来新的治疗契机，也为自身免疫领域发展注入动力。
本文来源微信公众号“药智网”，美股投资网财经编辑陈秋达。
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自去年9月30日盘中触及4.59美元区间高价后，高途(GOTU)经历了一段长达近5个月的“三段式”下跌周期。期间两次“弱转强”启动失败导致公司股价一路下跌，直至今年1月22日触及1.87美元的区间低价，累计跌幅达59.26%。
此时的高途市场情绪已至冰点，去年12月3日第二波修复行情启动失败后，高途股价分别在去年12月17日和24日以及今年的1月15日出现缩量上涨，当日成交量跌至冰点的100万股以下，换手率更是跌至不足0.4%，代表当时的场内资金一度想一致对抗下行趋势，但次日毫无例外地放量延续场内分歧，释出带血筹码。
对于当下的高途而言，需要一次机会证明其内在价值以稳定持筹者情绪，最终实现场内从分歧到一致的转变，近日公司新出炉的24Q4及全年财报，是否便是一个契机?
“搭便车”走出的30cm行情
从下图不难看到，在1月22日达到情绪冰点后，高途1月24日走出了收涨15.18%的“一阳包三阴”，预示着场内空头的正式衰竭，当天环比仅多了40万股交易量便爆拉出15cm的涨幅。
但这只是高途场内情绪周期的一次轮回。2月15日过后，由于前日15cm涨幅让高途迎来“弱转强”拐点，于是场内资金一致缩量上行，直到2月14日拉出第一根大阴线，场内资金再度出现分歧。当日公司股价放量收跌3.9%，部分持筹者选择获利了结，但后续连续6个交易日的缩量震荡下行，反映出市场缺乏明显承接，持筹者不得不持续压价寻求离场机会。直到公司财报的正式披露。
美股投资网了解到，02月26日下午，高途披露了其24Q4及全年财报，公司24Q4季度收入达13.9亿元，同比增长82.5%;收款同比增长69.0%，达到21.6亿元;经营亏损收窄20.6%，经营亏损率大幅改善13.9个百分点。此外公司明确表示已经“接入包括DeepSeek在内的多个大模型，加速AI赋能教育”。
此时国内Deepseek引发的产业革命已经在AH两地引发了“集体飞升”式的主升浪行情，以A股Deepseek概念板块为例，从2月5日至2月24日，该板块累计涨幅达42.75%。此时Deepseek板块已经历一轮冲高回落，人气标的均在高位运行，但此时炒作情绪仍在高潮，于是前期低估遇上业绩修复显著，同时又成为Deepseek概念的高途便成为了“香饽饽”。
2月26日，高途股价高开高走，开盘1个半小时内便冲到全天最高点3.4美元，最终大幅收涨31.23%，当日放出天量1510.05万股，换手率达5.96%，显著高于此前水平。
然而，高途并未维持住全天热度，午后股价回落明显，不过最终尾盘回升仍实现超30cm的单日行情。随后两个交易日，虽然高途均出现冲高回落，并拉出上影线，但整体走势上呈现出“缩量加速”形态，买卖双方均看好公司后续发展。
AI+教育能否成为估值启动器?
在拉出30cm单日行情后，高途连续2个交易日都出现冲高回落现象，反映出场内资金在频繁的进行“分歧修复”，之所以出现这种局部分歧总体看好的现象，或许也与高途的这份财报有关。
美股投资网了解到，2024年Q4季度，高途收入继续呈现加速增长态势，同比增长82.5%，达到13.9亿元，增速较上个季度进一步提升29.4个百分点;现金收入同比保持高速增长，增速69.0%，达到21.6亿元。
具体来看，高途的业务增长主要得益于其在多个业务板块的积极布局和有效运营。在学习服务板块，超过75%的营收来自非学科培训业务以及传统学习服务业务，面向大学生和成人的教育服务的营收占比不足20%。
在成本与盈利方面，高途第四季度营业亏损为1.493亿元人民币，与2023年第四季度相比收窄20.6%，经营亏损率大幅改善13.9个百分点，实现经营净现金流入7.8亿元。
而在2024财年全年，高途则实现收入45.53亿元，同比增长53.8%;现金收入同比增长68.1%，达56.12亿元。由于高途增加了对线下和留学服务的投入，以及在高速增长期的资源配置等因素，所以尽管收入保持大幅增长但高途2024财年全年净亏损依旧从2023年同期的730万元扩大至10.49亿元。
具体来看，2024年，高途增收不增利的原因主要是营业成本与营业费用的增加。数据显示，公司当期主营业务成本为14.55亿元，同比大幅增加84.1%。而这也在一定程度拖累了公司毛利率。2024年，高途在毛利润30.99亿元，同比增加42.8%的情况下，毛利率却从去年同期的73.3%降至68.0%。
不过从现金流来看，截至2024年末，公司现金及等价物、长短期投资合计40.9亿元，剔除回购影响后同比净增1.8亿元。
值得一提的是，在这次财报会上，CEO陈向东多次强调高途对AI的重视及应用，并明确表示“坚定拥抱AI战略”。目前来看，与好未来直接布局AI学习硬件不同，高途更倾向于将AI用于软件端赋能其线上线下学习业务。
据美股投资网了解到，2月12日，高途正式宣布接入DeepSeek人工智能大模型，旨在强化其在教研、教学、产品开发及内容创作等多个核心业务场景的深度应用，并计划在未来三个月陆续推出多项调优结果和更新功能。
若从估值角度来看，在经历近5个月下跌行情后，即使最近股价回升明显，但高途的PS估值仍处于估值区间底部，当前PS估值仅1.42倍，远低于行业平均的1.72倍。近期以来，随着人工智能(AI)技术的迅猛发展及其在各个行业的广泛应用，全球市场逐渐意识到国内科技企业的巨大潜力，若高途能在后续持续跑通AI+教育逻辑，有望实现阶段性的估值修复。
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