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转自【申万宏源宏观】美国“大选日”倒计时不足2天。提前投票结果显示，哈里斯仍领先特朗普。经验上，提前投票的预测效果存疑，选情仍然焦灼，结果仍不确定。若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？
热点思考：哈里斯的“逆袭”？基于提前投票结果的分析
（一）美国大选倒计时不足2天，特朗普胜率下跌，提前投票仍落后
美国大选倒计时，提前投票结果中，民主党仍具有优势。截至11月2日，选民已投出6700万张选票，其中民主党注册选民占比41%，共和党占比40%。关键摇摆州中，宾夕法尼亚、密歇根及威斯康星均显示民主党注册选民占比更大，其中宾州达57%，领先24个点。
提前投票处于劣势，特朗普的民调及胜率出现下跌。10月底以来，特朗普竞选团队接连受到负面影响，包括竞选争议性言论、涉嫌操纵博彩市场、提前投票劣势等。特朗普胜选概率由升转跌，截至11月2日已降至52%，哈里斯胜率则抬升至52%，双方胜率再度打平。
（二）提前投票的预测效果存疑，选情仍势均力敌，不确定性仍高
提前投票对最终选举结果的预测能力较差。总体而言，最近两次选举中，提前投票对选举结果的预测准确率仅为38%和50%。且今年美国提前投票选民占比仅约33%，近七成选民尚未投票。提前投票仅统计选民的注册党派，但不代表实际投票结果，两党各有约5%的选民会投票给对方党派。
与2020年相比，今年共和党在提前投票环节的劣势有所收窄，选情仍势均力敌，不确定性较大。2020年，民主党注册选民占比达43%，领先共和党6个百分点，宾州提前投票领先幅度更是高达到45个点。但2024年，民主党的领先幅度已压缩至1个点，双方差距明显降低。
（三）若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？
若特朗普“意外”败选，需警惕“国会山冲击2.0”。若哈里斯取胜，需关注2021年1月国会山冲击重演的可能性。短期内，政治冲突或造成信心及预期走弱，若叠加债务上限问题，或将阶段性影响美国经济增长，前期的“特朗普交易”或出现逆转。
若选举结果有争议，候选人要求重新计票，或延长市场的“混沌”状态，增加波动率。我们预计北京时间11月6日中午至11月7日凌晨或可得知大选结果。但也存在不确定性因素，一是加州等地区仍允许邮寄选票在大选日后抵达；二是若选举结果有争议，候选人可要求重新计票。
正文
美国“大选日”倒计时。提前投票结果显示，哈里斯仍领先特朗普。经验上，提前投票的预测效果存疑，双方竞争格局仍然势均力敌，结果仍不确定。若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？
（一）美国大选倒计时，特朗普胜率下跌，提前投票仍落后
美国大选进入倒计时阶段，提前投票结果显示，民主党仍具有优势。今年全美共47个州允许提前投票，选民可通过邮寄、提前现场投票等方式进行投票。截至11月2日，参考美国全国广播公司(NBC)数据，美国选民已投出6700万张提前选票，其中民主党注册选民占比41%，共和党注册选民占比40%，民主党仍具有优势。铁锈带三州里，宾夕法尼亚、密歇根及威斯康星均显示民主党注册选民占比更大，其中宾州达57%，领先共和党选民24个百分点。
提前投票表现落后，特朗普民调及胜率再次出现下跌。10月底，特朗普团队接连受到竞选争议性言论、博彩市场操纵质疑、提前投票劣势的负面影响，胜率由升转跌，截至11月2日已降至52%，哈里斯胜率则抬升至52%，双方胜率再度持平。摇摆州方面，哈里斯11月2日在威斯康星、密歇根的支持率再次领先特朗普，较10月27日当周出现改善。
选民投票热情和竞选资金也显示共和党或处于劣势。相较于前两轮大选，2024年选民投票热情有所改善，民主党选民达到77%，但共和党仅为67%。竞选资金方面，共和党落后幅度较大。截至11月2日，哈里斯已筹集近10亿美元竞选资金，支出规模达8.8亿美元。特朗普仅筹集4亿美元，支出规模3.6亿。
（二）提前投票的预测效果存疑，选情仍势均力敌，不确定性仍高
历史上看，提前投票对最终选举结果的预测能力较差。2020年之前，美国大选提前投票的使用率较低，因而有效数据较为有限，我们以2016及2020年两次美国大选的部分州的可得数据进行分析。可以发现，两次选举中，提前投票对选举结果的预测准确率仅为38%和50%。
除此之外，提前投票可能也存在代表性不足问题。首先，提前投票选民在全体选民中的比例相对较低，可能无法全面反映整个选民的意愿。截至11月1日，今年美国提前投票选民占比仅约33%，近七成选民尚未投票。在关键摇摆州如威斯康星（38%）、密歇根（34%）和乔治亚（20%），提前投票选民比重也较低。其次，提前投票的选民样本呈现出明显的偏向性，主要集中在民主党的选民中。2020年，民主党的提前投票者占比达到60%，而共和党选民的只有32%，得出的结果自然偏向民主党。
提前投票主要统计选民的注册党派，但党派不代表实际投票结果。选举制度规定，选举日前不得公布提前投票结果。提前投票仅能统计选民的所属党派，但两党各有约5%的选民会投票给对方党派，选民党派未必能代表实际投票结果。
与2020年相比，今年共和党在提前投票领域的劣势也有所改善，双方竞争格局仍然势均力敌，不确定性较大。2020年，提前投票结果显示，民主党注册选民占比达43%，领先共和党6个百分点，宾州的领先幅度达到45个点。但2024年，民主党的领先幅度已压缩至1个点，双方差距明显降低。宾州、亚利桑那、北卡、内华达州等摇摆州的差距也不同程度减弱，主因为共和党今年呼吁选民积极参与提前投票。
（三）若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？
由于两党支持率差距较低，若特朗普意外败选，需警惕“国会山冲击2.0”。参考皮尤研究的数据，若特朗普意外败选，或难以接受失败结果。2020年特朗普选举失利后，接连发起选举诉讼、引发国会山冲击，导致市场波动增加，短期内经济预期走弱。若“国会山冲击2.0”重演，短期内需关注美国国内政治冲突加大的风险，特朗普交易引起的美元走强、美债收益率上涨或同样面临走弱可能。
若出现选举结果争议，候选人要求重新计票，或导致选举结果公布时间推迟。2020年大选，选举日为11月3日，但受疫情及邮寄选票影响，选举结果推迟至11月7日才得以公布。今年美国部分州允许提前处理邮寄选票，结果公布时点或更早，我们预计今年北京时间11月6日中午至11月7日凌晨或可得知选举结果。但也存在不确定性因素，一是加州等地区仍允许邮寄选票在大选日后抵达；二是，若出现选举结果争议，候选人可要求重新计票，推迟选举结果公布时间，或导致市场处于较高不确定性状态。
由于保险业务收入表现不佳，伯克希尔哈撒韦三季度营收和营业利润意外小幅下滑，与此同时，大幅削减关键持股推动伯克希尔现金储备创下历史新高。三季度，巴菲特继续减持苹果，减持股数比例高达25%。
11月2日周六，伯克希尔哈撒韦公布三季度财报：
三季度总营收930亿美元，略低于去年同期的932.1亿美元；
营业利润同比下降6.2%至100.9亿美元，不及市场预期的109亿美元。净利润262.5亿美元，去年同期亏损127.7亿元。
投资收益为205.1亿美元，去年为亏损297.8亿美元。
营业利润是巴菲特最看重的指标，能反映出旗下子公司多元化主营业务的切实增长，而净利润包含了“特定时期没有意义的纸面投资损益”，后者往往波动较大。
伯克希尔哈撒韦三季度现金储备上升480亿美元至3252亿美元，创下历史最高纪录。这主要是因为巴菲特三季度出售了360亿美元的股票，其中减持苹果和美银分别带来200亿美元和90亿美元的收入，与此同时，巴菲特继续避免进行重大收购。
保险业务收入分化
根据财报声明，三季度营收和营业利润下降主要由于保险业务表现不佳、投资收益波动、重大灾难事件（飓风）导致的索赔增加、股票投资组合调整及运营成本上升等因素。
保险业务表现分化：
三季度保险承保业务运营收入下降69%至7.5亿美元，而保险投资业务运营收入增长48%，至36.6亿美元。
保险浮存金达到1740亿美元。
此外，三季度集团其他控股企业运营收入33.4亿美元；非控股企业运营收入 1.99亿美元；其他运营收入-8.77亿美元。
三季度继续减持苹果，减持比例高达20%
根据伯克希尔哈撒韦发布的10-Q报告，该公司在其财年第三季度持有价值约699亿美元的苹果股份，而二季度持有价值约842亿美元的苹果股份。按照苹果最新股价计算，持仓股数从第二季度的约4亿股减至约3.14亿股，减持比例达到25%。
据美股投资网计算，从去年四季度开始，巴菲特已经减持67.2%的苹果持股。
目前尚不清楚伯克希尔连续减持苹果的真正动机。分析师和股东曾猜测，原因可能包括估值过高、投资组合管理降低集中度。伯克希尔持有的苹果股票规模一度非常庞大，占其股票投资组合的一半。
今年5月，在伯克希尔哈年度股东大会上，巴菲特暗示减持苹果是出于税收原因，因为他推测美国政府未来可能会提高资本利得税，以弥补不断攀升的财政赤字。然而，出售股票的规模让许多人相信，减持可能不仅仅是为了应对税收问题。
暂停回购
财报还显示，伯克希尔在三季度没有回购任何股票，相比之下，二季度回购了3.45亿美元，一季度回购了约26亿美元。
伯克希尔A类股今年迄今已上涨23%，超过标准普尔500指数20.1%涨幅，集团股价曾在第三季度创下历史新高，市值突破1万亿美元大关。
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随着美国大选的临近，全球投资者的目光都聚焦在特朗普和哈里斯的激烈角逐上面。考虑到特朗普的胜算减弱，叠加“特朗普交易”的定价可能过头，花旗认为，现在是时候对“特朗普交易”获利了结，并在大选后特别关注美股和美元的走势。
截止11月2日，Kalshi网站上，特朗普的胜概率从64%跌到51%，
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本周稍早前，花旗的Dirk Willer分析师团队发布研报指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性，这表明特朗普相关的交易风险回报比已经恶化。因此，花旗认为投资者应该在一些特朗普导向的头寸上获利了结，尤其是那些与特朗普政策和民意调查改善相关的资产。这些资产自上次非农报告发布以来表现良好，但花旗认为，当前的风险回报已经不再具有吸引力。
花旗在报告中写道：
特朗普交易在10月份表现非常强劲，也受到有利的宏观顺风推动。在这个阶段，风险回报已经恶化，我们继续获利了结，现在对我们的金融股超额表现交易进行获利了结。
首先，如果哈里斯仍然能够胜出，鉴于民调仍然相当接近，市场可能会定价错误结果。其次，鉴于已经发生的动作，市场可能出现了过度定价；第三，在预测特朗普如果再次当选总统将会采取的政策行动时，市场也可能存在误判。
报告显示，根据历史数据和市场行为的分析，投资者如果在选举结果出炉后，根据市场的走势来做出投资决策，往往能够获得正面的回报，尤其是在标普500指数（SPX）和美元指数（DXY）上。
花旗保持对美国股票的超配立场，特别是在年底季节性因素和风险价值定价（VRP）信号触发的背景下。花旗认为，尽管市场可能会因为关税问题或利率上升而出现波动，但这些风险已经被市场部分定价。
美国银行股不行了？
花旗特别提到了美国银行股相对于等权重标普500指数的多头头寸，并认为应该关闭这一头寸。
美股投资网认为，这一策略的核心是预期美国银行股的表现会超过标普500指数中其他股票的平均表现，并据此建立投资头寸以期获得相对收益。该机构研究部门之前就建立了一个同类投资头寸，从2024年10月10日以来，这个头寸已经给花旗的全球宏观策略投资组合带来了1.03%的收益。
然而现在，花旗认为应该关闭这个头寸，该机构认为特朗普胜选的可能性已经被市场过度定价，而实际的选举结果仍然非常不确定，因为民调显示竞争非常接近。在这种情况下，花旗认为继续持有这个头寸的风险回报比已经不再吸引人。
关注美股和美元
花旗认为，尽管市场对特朗普胜选的预期已经部分反映在股价中，美股在年底前仍将表现良好。这一乐观预期基于两个主要论点：首先，任何关税政策的实施都需要时间，因此不太可能立即对市场产生负面影响；其次，即使在哈里斯获胜的情况下，只要不同时控制参议院，对股市的影响也是有限的，因为现状的维持对美国股票市场来说是积极的。
尽管市场担心利率上升可能对股市构成压力，但花旗的分析显示，利率的急剧上升并不一定对股市不利。在压力情景下，即使美国10年期国债收益率可能上升30-40个基点，历史数据显示，这种变动对股市的影响并不明显，甚至在某些情况下，股市回报可能是正面的。
花旗通过VRP信号发现，市场可能战术性超卖，表明市场可能过度反应了选举的不确定性。他们认为，尽管选举前市场存在不确定性，但市场显示出“过于恐惧”的迹象，并可能在选举结果积极时反弹。此外，季节性因素也支持市场在年底前反弹，花旗因此保持对美国股票的超配立场。
至于美元，花旗认为，美元兑日元，将更多地受到美国大选结果的影响，而不是日本选举或日本央行的政策变动。
美股周五收盘，道琼斯指数涨0.69%，报42,052.19点；标普500指数涨0.41%，报5,728.80点；纳斯达克综合指数涨0.80%，报18,239.92点。
经济数据方面，盘前公布的10月份非农就业人数仅录得增加1.2万人，远低于预期的11.3万人，前值由25.4万人修正为22.3万人，是自2020年12月来最低增幅。美国10月失业率录得4.1%，符合预期，与前值持平。
英伟达盘后大涨3%，原因是11月1日周五美股盘后，标普道琼斯指数公司公布，将英伟达（NVDA）纳入道琼斯工业平均指数，取代道指目前的芯片业成分股英特尔（INTC）。同时公布的道指另一成分股调整是，Sherwin-Williams Co.（代码：SHW）将取代陶氏化学（代码：DOW）。
昨天的文章，我们就透露过，我们捞底了英伟达
公告称，以上调整从11月8日下周五美股开盘前开始生效。也就是说，下周五，英伟达就正式成为道指的成分股。届时，道指将囊括目前市值超过3万亿美元的所有三只个股：苹果、微软、英伟达。
美股投资网获悉，接下来华尔街的大基金就被迫买入英伟达，作为投资组合的一部分。自从两年前，OpenAI推出ChatGPT，掀起这轮人工智能（AI）新热潮，10年前的人工智能是验证识别型的AI，比如人脸和声音识别。这一轮的人工智能是创作生产型的AI，创造出新的内容，文字和视频等。再下一轮的AI将是推理和有自我意识的人工智能。
不管AI如何发展，英伟达都是“AI淘金时代的卖铲王”，而AMD想和英伟达竞争，很难，因为根据业内的人士和我们透露，英伟达芯片性价比更高。更何况英伟达不可能停止研发，等你AMD去追赶，估计也需要5年，这就是为什么我们一直长期持有英伟达的原因。
特朗普胜率节节败退
特朗普概念股DJT继续大跌13%，而哈里斯概念股却大涨6%
另外一个角度看，三大网络搏彩网上，都看到同一个现象，就是特朗普赢的概率不断下降，而哈里斯不断上涨。
背后的原因是什么？
美国各大媒体的统计结果都不一样，而且他们各有各自的候选人的倾向，我们不方便采纳他们的文章和数据去解释这背后的原因，真的不到最后一天甚至最后几个小时，没有人知道结果。我们不去猜测，也不站队。
因为DJT这一波，我们已经做完了。DJT 在10月7日我们美股大数据 AI量化交易终端就监测出来并买入，当时17美元。DJT 上周涨到56美元，翻3倍。
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英伟达盘后大涨原因是11月1日周五美股盘后，标普道琼斯指数公司公布，将英伟达（股票代码：NVDA）纳入道琼斯工业平均指数，取代道指目前的芯片业成分股英特尔（代码INTC）。同时公布的道指另一成分股调整是，Sherwin-Williams Co.（代码：SHW）将取代陶氏化学（代码：DOW）。
公告称，以上调整从11月8日下周五美股开盘前开始生效。也就是说，下周五，英伟达就正式成为道指的成分股。届时，道指将囊括目前市值超过3万亿美元的所有三只个股：苹果、微软、英伟达。
公布调整后，英伟达股价在美股盘后涨幅扩大，涨幅曾略超过2%，英特尔盘后跌幅扩大到1%以上。
截至本周五收盘，英伟达市值约为3.32万亿美元，英特尔市值接近990亿美元，不到英伟达的3%。这还是在英特尔公布向好财报后周五大涨7.8%的结果。
截至周五收盘，今年初以来英伟达股价累涨逾173%，英特尔累跌近54%。
将近两年前OpenAI推出ChatGPT，掀起这轮人工智能（AI）开发应用热潮。AI芯片巨头英伟达正是这波热潮的大赢家，成为AI概念股的宠儿，今年2月被高盛交易员誉为“地球上最重要的股票”。
今年5月美银报告称英伟达为“AI淘金时代的卖铲王”，认为无论微软、谷歌、还是别的哪家公司在AI竞赛中获利，英伟达都处于有利地位。
道理很简单，1850年代淘金热期间，出售铲子的商人比真正的淘金者赚得更多。与其试图在AI竞赛中选出一个赢家，为什么不直接购买一家为所有AI竞赛选手提供必要硬件的公司呢？
美银报告发布不到一个月后，英伟达的市值就在6月初突破3万亿美元大关，成为继苹果和微软之后第三家跻身市值3万亿的公司，6月曾短暂登顶全球第一。上周五盘中，英伟达的市值一度超越苹果、差点抢下最高市值公司宝座。
美股投资网获悉，近日，英特尔(INTC)举行2024年第三季度业绩电话会。英特尔指出，公司正在采取措施，进一步释放x86架构的价值，推动新的定制化、兼容性和可扩展性水平，以满足当前和未来下一代计算的需求。英特尔与AMD共同宣布成立x86生态系统咨询小组，旨在简化软件开发，确保互操作性，并配备标准化的架构工具和指南。
此外，Arrow Lake已在本月初推出，将AI PC的力量带到了桌面，并首次为发烧友桌面和入门级工作站平台带来了NPU。Panther Lake将于2025年下半年推出，将是英特尔首款采用Intel 18A工艺的客户端产品。
AI与数据中心方面，英特尔推出了最新的Xeon SP处理器产品，代号为Granite Rapids，其性能是前一代产品的两倍。 英特尔还推出了Gaudi 3 AI加速器，其网络带宽是前一代产品的两倍，内存带宽是前一代产品的1.5倍。 尽管Gaudi 3的基准测试结果令人印象深刻，但总体更新速度比预期的要慢，因此公司将无法实现2024年5亿美元的Gaudi收入目标。
具体内容
公司业绩
我们实现了高于指导中点的第三季度收入，并在英特尔代工和英特尔产品方面取得了关键里程碑。 我们正在积极削减成本，预计2025年将减少超过100亿美元的非产品销售成本，降低运营支出至175亿美元，并将毛利润和净利润分别提升至200-230亿美元和120-140亿美元。 预计2024年调整后自由现金流将为正，并将专注于降低杠杆率并改善流动性。
公司前景
我们正在积极应对挑战，努力提升执行力和效率，以创建一个更精简、更盈利的英特尔。 我们的第四季度展望略高于当前共识，整体而言，我们加强了对业务效率和执行力的关注，这正在产生积极影响。 我们对未来充满信心，将继续努力实现我们的优先事项，并为股东创造长期价值。
产品与业务更新英特尔产品
我们继续专注于核心X86架构及其生态系统，并计划推动新的定制化、兼容性和可扩展性水平，以满足当前和未来对下一代计算的需求。 我们与AMD合作创建了X86生态系统咨询小组，以简化软件开发、确保互操作性和接口一致性。 在CCG（客户端计算集团）方面，我们推出了Intel Core i9-13900K等新产品，并继续引领AI PC市场。 在DCAI（数据中心与人工智能集团）方面，我们推出了Zion 6产品（代号Grain Rapids），并计划在未来几年内加强其在AI服务器市场的领导地位。
英特尔代工业务
我们正在通过有序执行路线图来恢复工艺领先地位，Intel 18A节点进展顺利。 我们与AWS等客户签订了多年期、数十亿美元的合作协议，以扩大现有合作伙伴关系。 我们计划将英特尔代工业务剥离为独立子公司，以提高运营效率并优化资本结构。
Mobileye与Altera
Mobileye继续领导高级驾驶辅助系统（ADAS）的开发和部署，并计划通过分离和自主运营来加速增长。 Altera业务在第三季度实现了收入增长，并计划在未来几年内实现IPO。
财务表现与指导第三季度财务表现
第三季度收入为133亿美元，同比增长4%，位于我们8月份提供的指导范围的上半部分。 英特尔产品和英特尔代工业务均实现了收入增长，尽管客户库存下降对收入产生了一定影响。
第四季度财务指导
我们预计第四季度收入将在133亿至143亿美元之间，毛利率约为39.5%，税率为13%，每股收益为0.12美元（非GAAP）。 我们预计2024年调整后自由现金流将为负，但由于重组费用和资本资产时间安排的不确定性，我们预计2025年将实现正调整后自由现金流。
成本与效率提升成本削减计划
我们已完成了第三季度的大部分裁员行动，并计划在今年年底前实现超过15%的员工缩减。 我们已将资本支出减少了20%以上，并计划通过提高FAD（晶圆厂利用率）和减少加班时间来提高生产率。 我们正在简化和精简产品组合以提高效率并创造价值，并将重新评估其他产品组合行动。
效率提升措施
我们正在通过减少非产品销售成本、降低运营支出和提高毛利润和净利润来提升整体财务表现。 我们正在密切关注客户需求和市场动态以优化产品组合和投资决策。
行业与市场动态行业趋势我们对AI PC市场的增长持乐观态度，并计划通过推出新产品和加强生态系统合作来巩固市场地位。 我们认为数据中心市场对高效能计算和AI解决方案的需求将持续增长，并将继续加强在该领域的竞争力。
市场竞争
我们正在与竞争对手在多个领域展开激烈竞争，包括AI PC、数据中心和代工业务等。 我们计划通过提供更具竞争力的产品和解决方案、加强生态系统合作以及优化运营效率来应对市场竞争。
第三季度收入与利润
第三季度收入为133亿美元，环比增长4%，处于我们8月份提供的收入范围的上半部分。 英特尔产品和英特尔代工业务均实现了收入的环比增长，尽管我们经历了客户端库存的减少。 英特尔产品收入为122亿美元，环比增长3%。 英特尔代工业务收入为44亿美元，环比增长略多。 移动眼公司收入为4.85亿美元，同比下降8%，主要受中国出货量减少50%以上的影响。 Altera收入为4.12亿美元，环比增长14%，符合我们的指导。
未来业务展望
我们的第四季度收入预期为133亿至143亿美元，中值为138亿美元。 预计毛利率为约39.5%，税率为13%，每股收益为12美分，均为非公认会计原则（Non-GAAP）基础。 对于2024年，我们预计收入将实现3%至5%的年度增长趋势线，同时也有能力根据需求扩大至7%至9%的增长率。 预计2024年的资本支出约为110亿美元，营运支出约为175亿美元，增长资本支出为200亿至230亿美元，净资本支出为120亿至140亿美元。 预计2024年将实现正的调整后自由现金流。
产品路线图与生态系统
我们正在采取措施，进一步释放x86架构的价值，推动新的定制化、兼容性和可扩展性水平，以满足当前和未来下一代计算的需求。 我们与AMD共同宣布成立x86生态系统咨询小组，旨在简化软件开发，确保互操作性，并配备标准化的架构工具和指南。 客户端计算事业部（CCG）继续引领AI PC类别，9月推出了Intel Core i9-13900HX处理器（正式命名为Lunar Lake）。 Arrow Lake已在本月初推出，将AI PC的力量带到了桌面，并首次为发烧友桌面和入门级工作站平台带来了NPU。 Panther Lake将于2025年下半年推出，将是我们首款采用Intel 18A工艺的客户端产品。
AI与数据中心业务
数据中心与人工智能事业部（DCAI）专注于提供强大的AI系统，为企业提供更多的选择和灵活性，同时降低总拥有成本。 我们推出了最新的Xeon SP处理器产品，代号为Granite Rapids，其性能是前一代产品的两倍。 我们还推出了Gaudi 3 AI加速器，其网络带宽是前一代产品的两倍，内存带宽是前一代产品的1.5倍。 尽管Gaudi 3的基准测试结果令人印象深刻，但总体更新速度比我们预期的要慢，因此我们将无法实现2024年5亿美元的Gaudi收入目标。
客户端与移动业务
移动业务部门正在向CCG转型，以更高效地利用我们的核心客户端业务，并将领导地位扩展到广泛的垂直边缘解决方案中。 我们将继续推动开源以太网解决方案的发展，通过我们的Ultra Accelerator Link和Ultra Ethernet联盟实现连接。
英特尔代工业务
英特尔18A工艺是我们在四年内的第五个节点，目前进展顺利。 我们与AWS达成了一项多年期、数十亿美元的合作协议，以扩大我们现有的合作伙伴关系，包括新的定制Zon 6芯片和基于Intel 18A的新AI Fabric芯片。 我们还在本季度从两家计算中心公司获得了额外的Intel 18A设计订单，潜在晶圆设计订单的数量也有所增加。 我们正在为英特尔代工业务创建一个独立的子公司，以赋予其更大的运营独立性，并为我们提供未来评估独立资金来源和优化资本结构的灵活性。
财务表现与现金流
第三季度非公认会计原则（Non-GAAP）毛利率为18%，每股收益亏损46美分，主要是由于约30亿美元的非现金减值和加速折旧费用。 第三季度营运现金流为41亿美元，环比增长约18亿美元，调整后自由现金流为负27亿美元。 我们预计与重组相关的主要现金成本将在2024年落地，同时我们也在关注2025年实现正的调整后自由现金流。
成本与资本支出管理
我们已完成第三季度的大部分裁员行动，并计划在今年年底前实现超过15%的员工裁减目标。 我们已将资本支出削减了20%以上，与年初的计划相比。 我们计划到2025年将非产品销售成本降低10亿美元，将营运支出降低至175亿美元，并将增长资本支出和净资本支出分别控制在200亿至230亿美元和120亿至140亿美元之间。
运营效率提升
我们正在简化产品组合，以提高效率并创造价值，通过减少项目数量来重新确立产品组合的领导地位。 我们正在将边缘业务转移到CCG，并将Any EX产品组合的重点放在网络和电信上。 我们还将软件业务整合到核心业务部门中，以促进更集成的解决方案，解决客户最困难的挑战。
市场竞争力与行业趋势
我们正在通过强有力的执行和持续的成本降低计划来提高市场竞争力。 我们预计随着Intel 18A工艺的推出和晶圆回归战略的实施，毛利率将在2026年显著改善。 我们看到市场对基于开放标准且具有优越总拥有成本（TCO）的解决方案有明确需求。
客户与合作伙伴关系
我们与AWS、IBM等合作伙伴建立了紧密的合作关系，共同推动技术创新和市场拓展。 我们继续与客户和合作伙伴保持紧密联系，以满足他们最具挑战性的需求。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，由于竞争问题，英伟达(NVDA)收购以色列人工智能初创公司Run:ai的交易在欧洲受到审查。
欧盟委员会表示，尽管该交易不符合《欧盟并购条例》规定的通知门槛，但意大利通过《意大利竞争法》对该交易表示担忧。
欧盟委员会在一份声明中写道“当意大利竞争主管机构发现不符合相关国家营业额门槛的交易对竞争构成具体风险，并且符合《意大利竞争法》规定的其他条件时，这些权力使其能够审查这些交易。”
欧盟委员会补充道，它正在研究这笔交易，看看它是否“显著”影响英伟达和Run:ai都活跃的市场竞争。
英伟达发言人表示“我们很乐意回答监管机构可能提出的有关Run:ai的任何问题。收购完成后，我们将继续在每个云和企业中提供人工智能，并帮助客户选择最适合他们的任何系统和软件解决方案。”
今年4月，英伟达宣布收购Run:ai。财务条款没有披露，但有报道称，英伟达支付了大约7亿美元收购Run:ai。据了解，Run:ai通过使多个工作负载并行运行来提高人工智能芯片的效率，从而减少了完成任务所需的GPU数量。
8月有报道称，美国司法部也以反垄断为由，调查英伟达收购Run:ai的交易。
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1. 11月1日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.49%，标普500指数期货涨0.46%，纳指期货涨0.60%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.38%，英国富时100指数涨0.84%，法国CAC40指数涨0.72%，欧洲斯托克50指数涨0.40%。
3. 截至发稿，WTI原油涨1.88%，报70.56美元/桶。布伦特原油涨1.66%，报74.02美元/桶。
市场消息
下周起美股进入冬令时，开盘收盘延后一小时。11月4日(下周一)起，因美国进入冬令时间，美股交易时间将延后1小时，更改为22:30至次日05:00。此外，自下周一起，美国CPI、非农等重要经济数据的公布时间将较夏令时延后1小时。美股交易时间调整如下盘前交易为17:00-22:30()，盘中交易则为22:30-05:00()。
非农将引爆美债收益率?交易员押注升至4.5%，防范进一步抛售。一直在对冲美国国债进一步抛售的投资者正准备迎接波动，因为周五公布的受飓风和罢工影响的美国10月非农就业报告为美联储下周的政策决定提供了最后线索。周五亚洲早盘交易中，美国债券几乎没有变化，10月结束时的月度表现是两年来最差的。随着美国大选和美联储会议的临近，一项衡量日收益率波动的指标达到了一年来的最高水平，因为交易员在做进一步下跌的准备，这可能会在未来三周将10年期美国国债收益率推高至4.5%，而目前的收益率约为4.3%。
麦格理CEO将继续押注AI数据中心，更多大交易即将到来。麦格理集团CEO薇克拉马纳雅克表示最近出售AirTrunk的巨额交易只是数据中心业务的一次热身行动。薇克拉马纳雅表示，该银行在全球拥有 4.3 千兆瓦的数据中心容量，其资产管理部门近三分之一的投资都投入了数字基础设施。该公司押注该部门未来通过出售更多投资来提高收入，而大量数据中心业务就是其中的一部分。她在周五表示。“还有很长的路要走，”“整个行业将需要更多的投资。”即使在同意将其在 AirTrunk的股份出售给黑石和加拿大退休金计划投资委员会之后，该银行仍持有全球其他计算机处理公司的股份。
美国大选前夕投资者“落袋为安”，黄金遭遇大幅回调。周四，黄金期货价格较前一交易日的纪录高点大幅回落约50美元/盎司，但本月仍上涨近4%，因为美国总统大选的不确定性引发避险需求。数据显示，9月份年化通胀率继续接近美联储2%的目标，尽管月度物价涨幅有所上升;投资者目前等待周五公布的就业数据，为美联储下周的政策会议做准备。截至周四收盘，近月Comex黄金期货跌1.8%，至2738.30美元/盎司，这是自7月25日以来最大的单日美元和百分比跌幅，但仍是今年第六高的收盘价。近月白银期货收跌3.7%，至32.653美元/盎司。黄金在10月份上涨了3.9%，为连续第八个月上涨，创下有史以来最长的月度上涨记录，白银当月上涨了4.8%。
“做多特朗普”的获利走了? 比特币冲击新高后一度跌破6.9万美元。随着支持加密货币的共和党候选人唐纳德·特朗普(Donald Trump)的竞选赔率在博彩市场下降，比特币走向创纪录高点的努力似乎正在夭折。周五比特币一度跌至69000美元以下，前一天比特币在美国下跌4%，创下一个月来最大跌幅。与此同时，特朗普在PredictIt、Polymarket和Kalshi等选举下注网站上对民主党副总统卡玛拉·哈里斯的领先优势也在缩小。鉴于这位前总统对加密行业的热情高涨，在竞选期间，加密行业花费了大量资金来宣传其纲领，比特币也被称为“特朗普交易”。本周早些时候，特朗普在预测市场上处于领先地位，当时比特币距离3月份73798美元的历史峰值只差234美元。
个股消息
Globalstar(GSAT)股价盘前飙涨64%，宣布与苹果(AAPL)扩大卫星服务合作。Globalstar股价在周五盘前交易中飙升64%，原因是该公司宣布与苹果扩大合作。根据新协议，Globalstar将通过其新的移动卫星服务网络为苹果提供扩展服务，包括新建卫星星座、增加地面基础设施和扩大全球许可。这项服务将由Globalstar SPE旗下子公司拥有。作为交易的一部分，苹果将支付高达11亿美元的基础设施预付款，并承担Globalstar偿还2029年到期的13.00%优先票据的金额。此外，苹果还同意以4亿美元购买Globalstar SPE公司400,000股B类股票，占20%的股权，预计交易将于2024年11月5日左右完成。
埃克森美孚(XOM)第三季度收益超预期，营收略逊。埃克森美孚第三季度业绩报告显示，公司收益超出分析师预期，但收入未达预期。该能源巨头第三季度每股收益为1.92美元，略高于市场普遍预期的1.89美元。然而，营收为900.2亿美元，低于分析师预测的942.4亿美元。埃克森美孚在资本和勘探支出方面为72亿美元，使得2024年至今的总支出达到200亿美元，符合其全年280亿美元的目标。经营活动现金流为176亿美元，自由现金流为113亿美元。公司董事长兼首席执行官达伦·伍兹称赞这是十年来最强劲的第三季度之一，并强调公司业绩证明了企业范围转型如何提升结构性盈利能力。此外，埃克森美孚还宣布将季度股息提高4.2%，至每股99美分。
雪佛龙(CVX)Q3业绩超预期，回馈股东创纪录77亿美元。雪佛龙第三季度业绩超出市场预期，并向股东返还了创纪录的现金。尽管如此，由于成品油销售利润率下降、价格下跌以及缺乏去年的税收优惠，公司季度利润同比大幅下降。财报显示，雪佛龙第三季度调整后每股收益为2.51美元，超出预期的2.43美元;营收达到506.7亿美元，超过预期的489.9亿美元。然而，净利润为44.9亿美元，即每股2.48美元，较2023年第三季度的65.3亿美元或每股3.48美元下降31%。雪佛龙第三季度营收虽超预期，但较去年同期下降6%。本季度，公司向股东返还了创纪录的77亿美元，包括47亿美元的股票回购和29亿美元的股息。
iPhone收入回升难“带飞”!在华业务承压，苹果(AAPL)本季营收增长或放缓。苹果公布了第四财季业绩。总销售额同比增长6.1%，至949亿美元，略高于944亿美元的平均预期。苹果公司表示，每股收益为97美分，但如果没有欧洲普通法院判决相关的一次性费用，调整后每股收益应为1.64美元，高于分析师预期的1.60美元。受到密切关注的毛利率为46.2%，略高于预期的46.1%。在季度收益报告中，苹果表示，截止至12月份当季的总销售额将以低至中个位数的百分比增长，低于分析师此前预计的增幅7%。该公司上季度在华收入也出现下滑，低于预期。整体情况显示，这家公司仍在努力从历史上持续时间最长的销售滑坡中反弹。
三大支柱业务齐发力，亚马逊(AMZN)Q3业绩超预期。亚马逊周四美股盘后公布强劲的第三季度业绩。数据显示，亚马逊Q3营收同比增长11%，至1589亿美元，超出市场预期;营业利润为174亿美元，高于市场预期的147亿美元。财报结果表明，亚马逊首席执行官Andy Jassy多年来削减成本和精简亚马逊物流业务的努力取得了成果。这让他有足够的空间来大举投资建设新的数据中心，以满足人工智能服务需求的激增。亚马逊首席财务官Brian Olsavsky 在财报电话会议上表示，亚马逊预计2024年将投入高达750亿美元的资本支出，其中大部分将用于技术基础设施。Jassy预计公司明年的支出会更多。
“收复失地”现曙光!英特尔(INTC)Q4指引超预期，市场乐观情绪高涨。英特尔第三季度营收下降6%至133亿美元，超出分析师130亿美元的预期，不计某些项目，该公司每股亏损0.46美元，不及分析师每股亏损0.3美元的预期。此外，公司公布的第四季度收入指引略高于预期，引发了人们对该公司有能力收复部分市场份额的乐观情绪。展望第四季度，这家总部位于加州圣克拉拉的公司在一份声明中表示，第四季度的收入将达到133亿至143亿美元。分析师的平均预期为136亿美元。该公司预计每股盈利0.12美元，而华尔街预计每股盈利0.06美元。
丑闻难掩强劲业绩，野村控股(NMR)Q2利润同比大增逾一倍。尽管一直受到交易丑闻的困扰，但受财富管理、交易和投资银行等业务强劲表现的提振，野村控股第二财季利润实现增长逾一倍，这标志着其连续第六个季度实现增长。这家日本最大的经纪和投资银行表示，7月至9月的净利润总额为984亿日元(6.45亿美元)，远高于上年同期为352亿日元，超出了分析师平均预期的630亿日元。该公司表示，净利润是四年来最高的。这一业绩反映了其批发业务的稳健表现，包括全球市场和投资银行业务。野村的盈利一直在复苏，但在9月底市场操纵事件曝光后，这种复苏势头现在受到了质疑。
七周罢工有望结束!IAM工会同意波音(BA)最新合同提案，工人下周一进行投票。波音正在罢工的工人将于周一就一项改进的合同提议进行投票，该提议包括在四年内加薪38%，增加签约奖金。这项提议已得到工会的支持，该工会告诉成员，它已经从这家飞机制造商那里得到了最大的支持。周四提出的最新合同正值波音的关键时刻，该公司本周宣布将筹集至多243亿美元，以支撑其遭受重创的财务状况。逾3.3万名美国西海岸工厂工人持续七周的罢工加剧了该公司的现金消耗。据悉，工会成员们拒绝了波音早些时候的两次提议。双方本周在美国代理劳工部长Julie Su的协助下举行了会谈，她赞扬了工会和波音在谈判中付出的辛勤工作。
传Alphabet(GOOGL)旗下自动驾驶子公司Waymo估值已超450亿美元。据知情人士透露，在上周完成新一轮56亿美元的融资之后，Alphabet旗下自动驾驶子公司Waymo的估值已经超过450亿美元。Waymo在上周五宣布完成一轮56亿美元的融资，以将其自动驾驶出租车服务扩展到目前正在运营的洛杉矶、旧金山和凤凰城之外的地区。这是该公司迄今为止筹集的最大一轮融资。此轮融资由Alphabet领投，其他投资者包括Andreessen Horowitz、Fidelity、Perry Creek、Silver Lake、Tiger Global和T. Rowe Price等公司。据悉，最新一轮融资使Waymo的总融资达到111亿美元，该公司此前两轮融资金额分别为32亿美元和25亿美元。
重要经济数据和事件预告
20:30美国10月非农就业人口变动季调后(万)。
21:45美国10月SPGI制造业PMI终值。
22:00美国10月ISM制造业PMI。
次日01:00美国截至11月1日当周全美钻井总数(口)。
21:452026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词。
次日03:30CFTC公布周度持仓报告。
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美股投资网注意到，包括微软(MSFT)、Meta(META)和亚马逊(AMZN)在内的大型科技公司正在加大支出，建设人工智能数据中心，以满足巨大的需求，但华尔街渴望从数十亿美元的投资中更快地获得回报。
微软和Meta周三都表示，由于对人工智能的投资，它们的资本支出正在增长。Alphabet(GOOGL)也在周二报告称，这些支出将保持在高位，而亚马逊表示，今年剩余时间和2025年的支出将继续增加。
大规模的资本支出可能会威胁到这些公司丰厚的利润率，而盈利能力面临的压力可能会令投资者感到不安。
大型科技股周四下跌，突显出这些公司在寻求平衡雄心勃勃的人工智能追求与向投资者保证他们专注于短期业绩的需要时所面临的挑战。
Meta股价下跌4%，微软股价下跌6%，尽管这两家公司7 - 9月的利润和收入都超过了预期。亚马逊股价下跌3.4%，但由于第三季度业绩好于预期，投资者在盘后推高了该公司股价。
“运行人工智能技术的成本很高。获得容量是昂贵的，”GlobalData分析师Beatriz Valle表示。
“大型科技公司之间建立产能的竞争已经成为一场激烈的竞赛。要看到回报，要看到这项技术的广泛采用，还需要时间。”
亚马逊周四表示，预计在可预见的未来将增加资本支出，以帮助服务于人工智能软件的开发。首席执行官安迪·贾西在与分析师的电话会议中称，人工智能“可能是一生一次的机会”。
该公司今年的资本支出预计将达到750亿美元左右，而去年为484亿美元，到2025年这一数字将会更高。
根据Visible Alpha的数据，微软目前一个季度的资本支出超过了其在2020财年之前的年度支出。对于Meta来说，一个季度的支出相当于它在2017年之前一年的支出。
微软表示，第一财季资本支出增长5.3%，至200亿美元，并预计第二财季在人工智能方面的支出将增加。
但该公司警告称，其关键云业务Azure的增长可能会放缓，原因是其数据中心的容量限制。
“我认为投资者没有意识到的是，微软每年都会过度投资——就像今年一样——他们会在接下来的六年里对利润率造成整整一个百分点的拖累，”D.A.戴维森公司的技术研究主管吉尔·卢里亚说。
与此同时，Meta警告称，明年与人工智能相关的基础设施支出将“大幅加速”。
产能阻碍行业增长
产能限制正在波及整个科技行业。
包括人工智能巨头英伟达(NVDA)在内的芯片制造商正在努力跟上，这反过来又加大了云计算公司扩大产能的难度。
本周早些时候公布业绩的AMD(AMD)表示，对人工智能芯片的需求增长速度远远快于供应，限制了其利用订单激增的能力。该公司警告称，进入明年，人工智能芯片的供应将会紧张。
尽管存在这些担忧，Meta和微软表示，目前仍处于人工智能周期的早期阶段，并强调了该技术的长期潜力。
这些投资让人想起科技巨头开发云业务、等待客户接受这项技术的时代。
Meta首席执行官扎克伯格在周三的财报电话会议上表示“在短期内，投资者可能不想听到基础设施的建设，但我认为这里的机会确实很大。”“我们将继续在这方面进行大量投资。”
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沃尔玛(WMT)正在准备迎接假日购物季。美股投资网获悉，10月30日，这家零售巨头宣布了一系列利用人工智能和生成式AI(GenAI)帮助消费者的方式，例如提供个性化的购物建议。
沃尔玛在新闻稿中表示“在美国，如果客户曾经搜索过桌游，他们可能会看到优惠信息、新游戏发布或礼物推荐。”该公司还透露，在未来一年里，沃尔玛将利用这一技术为每位购物者提供更加相关、个性化的主页推荐。
在国际市场方面，沃尔玛表示已经在墨西哥推出了一项基于生成式AI的个性化推荐功能，为顾客提供更广泛的产品建议。此外，沃尔玛还通过AI筛选并评估社交媒体影响者，确保在公司网站上分享符合其品牌的内容。
沃尔玛的其他AI功能还包括持续扩展的生成式AI购物助手，以及在旗下山姆会员店使用的AI驱动的出店技术。
外媒在今年早些时候的一份报告中指出，沃尔玛和竞争对手亚马逊(AMZN)都在努力利用AI来改进其零售运营和客户体验。报告称，“两者都在使用这项技术以获取竞争优势，但它们的策略和优先事项却各有不同。”报告进一步提到，沃尔玛更专注于AI对消费者购物体验的影响。
在8月份的财报电话会议上，沃尔玛首席执行官Doug McMillon强调了AI在优化其庞大产品目录中的重要性。他表示“我们正在找到实际的方式，利用生成式AI来改善客户、会员和员工的体验。我们既使用来自他人的数据和大语言模型，也在自建模型。举个例子，我们已经利用生成式AI来改善我们的产品目录。”
此外，本周早些时候的报道还提到，零售业开始使用小型AI模型，推动了更加精简的系统。这种系统在处理采购订单、收据和购物数据时，能够在保持大模型精度的同时减少计算成本。
Radial公司电商物流与支付的工程、数据与分析高级总监Steven Sermarini在接受媒体采访时表示“小型AI模型能让大型零售商与中小企业(SMB)在库存管理和客户服务自动化方面实现公平竞争。这些模型帮助中小企业优化库存水平、预测需求，并自动补货，从而提升运营效率。”
截至发稿，沃尔玛股价逆市上涨0.55%，报81.83美元。
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