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美股三大股指遭遇“黑色星期一”，道琼斯工业指数暴跌近800点，跌幅超过2.3%，标准普尔500指数下跌近3%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌超过3.6%。值得关注的是，纳指收盘较去年11月19日的收盘纪录高位已经跌逾20%，进入技术性熊市。
下跌的几大原因：
第三轮鹅乌谈判结束后，乌代表团的一名成员表示，与鹅关于停.火和停止敌对行动的磋商将继续进行，相关问题到目前仍没有实质性结果。
第二：燃料、食品和金属价格全部急剧上涨，投资者担忧全球经济面临越来越高的滞胀甚至是衰退风险。
滞胀是指一个经济体同时经历通胀上升和增长放缓的情况。在这种情况下，所有资产类别均难以幸免。根据MSCI风险管理解决方案研究团队的压力测试模型，如果油价上涨导致滞胀，一个由全球股票、债券和房地产组成的多元化投资组合最终可能亏损13%。
油价周一飙升超过9%，触及2008年以来最高水准。美国和欧洲盟友考虑禁止进口鹅螺丝石油，而伊朗原油可能重返全球市场的时间推迟加剧了供应紧张担忧。
交易员纷纷买入看涨期权，其中部分交易员甚至押注原油期货将在3月底前升破200美元。
美国国务卿布林肯周日表示，美国和欧洲盟国正在研究禁止进口鹅螺丝石油；而白宫与国会的几个关键委员会协调，推进他们自己的禁令。
周一，全国每加仑汽油的平均价格超过了4美元。按照目前的速度，美国可能再过几天就会创下新高，超过2008年7月创下的每加仑4.11美元的旧纪录。华尔街分析师警告称，如果鹅螺丝天然气和石油出口进一步中断，天然气价格可能会达到每加仑 5 美元，甚至可能更高。
我们美股投资网认为油价的上涨将对航空公司带来更大的成本压力，从而影响其利润率，形成实质性利空。美国最大的几家航空公司的股价在周一表现差强人意。联合航空（代号：UAL）下跌超过15%，达美航空(代号：DAL)下跌约13%，美国航空(代号：AAL)下跌约12%。
燃油成本的飙升可能会迫使航空公司下调第一季度利润和收入预期。美国航空公司在2021年第四季度亏损9.31亿美元，但报告收入为94.3亿美元，低于2019年同一季度的113亿美元。联合航空公司第四季度亏损6.46亿美元，而其国内竞争对手达美航空在2021年第四季度亏损4.08亿美元。
鹅乌冲突之前，不少航空公司预计，Omicron病例的减少、疫情限制的解除以及天气回暖，将有助于航空旅行需求的恢复。但是燃油价格的长期上涨可能会给仍在艰难摆脱疫情影响的航空业带来更大压力。
全球油价大涨，巴菲特又重拾了两年前清仓的石油股。
本周五，美国证券交易委员会的一份新文件显示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司增持了西方石油公司 OXY 股份，目前持有股份达到1.13亿股，价值53亿美元。
在伯克希尔哈撒韦持有的1.13亿股中，仅有2900多万股为普通股，剩余8300多万股以认股权证形式存在，执行价格为59.624美元。
01
股东信中早有端倪，连续3天扫货
事实上在2月公布的巴菲特股东信中也透露出了一丝信号，巴菲特在其前15大重仓股的脚注部分，写道：其他***包括对西方石油公司100亿美元的投资，包括优先股和购买普通股的认股权证，这一组合现在价值107亿美元。认股权证（Warrant）是指在限定的时间内以约定的价格购买一定数量的证券的证明。
西方石油公司成立于1920年，是美国跨国公司，综合性石油垄断企业，公司总部在洛杉矶。主要经营石油和天然气、化学产品、煤炭和农业等方面的业务。
本周五，西方石油公司上涨18%，本周上涨45%，收盘价为56.15美元。
随着俄乌争端的爆发，全球油价一路走高，目前已飙升至115美元以上，巴菲特也因此觉察这个机会，大举买入石油公司股票。
目前其投资组合中超过6100万股股票是在周三，周四和周五购买的，价格从47.07美元到56.45美元不等。但根据伯克希尔哈撒韦最新的13F文件，截至2021年12月31日，该公司没有持有西方石油公司的股票。
目前尚不知晓剩余的股票是在何时买入，因为伯克希尔哈撒韦持有西方石油公司的所有权尚不满10%，监管不要求披露。
不过，尽管这些认股权证没有被行使，但出于向证交会提交申请的目的，这些认股权证必须被计算在内，从技术上讲，伯克希尔哈撒韦持有的股份将超过17%。
02
09年就持有，2020年卖出，如今再次拾回
伯克希尔哈撒韦获得的这些权证来自于2019年向西方石油公司提供的100亿美元贷款，帮助其以380亿美元收购阿纳达科公司。
这笔贷款以伯克希尔哈撒韦购买优先股的形式发放，要求西方石油公司每年支付8%的股息。也就是每个季度2亿美元。
当时巴菲特提到之所以进行这次投资，是因为看好Permina盆地。他说，美国当时原油日产量1200万桶石油，其中400万桶来自Permina盆地。这令人难以置信。
当被问及，为什么伯克希尔不直接购买阿纳达科公司时，巴菲特说，因为他不是原油行业的专家。
此外，巴菲特还对CNBC表示，他是在押注油价将长期上涨。
不过后来，巴菲特押注的油价在2020年初因新冠疫情爆发而表现不佳。在那年的股东大会上，巴菲特说：
“如果你是西方石油股东或任何一家石油生产公司的股东，在油价走向方面你和我都犯了一个错误。”
为了节省现金，西方石油公司以股票的形式向伯克希尔哈撒韦支付了第一和第二季度的贷款，后者分别获得了1730万股和1160万股股票。
但截至2020年6月30日和9月30日，伯克希尔哈撒韦的13F文件中根本没有列出任何西方石油公司的股票，这表明，在石油市场的暴跌中，该公司出售了所购买的1900万股股票，以及作为股息收到的近2900万股股票。
而现在，随着油价再次走强，巴菲特的投资组合中又出现了石油公司的名字。
以往选择在股市低洼时投资，这次巴菲特选择在西方石油公司上涨时出手，背后透露了什么信号呢？
03
巴菲特的能源投资
巴菲特的原油投资之路不是从西方石油公司开始的，早在2002年巴菲特就投资了中石油，近年来也在不断加码能源投资。以下是见闻君整理的相关部分内容。
最早，在2002年和2003年，伯克希尔以4.88亿美元的价格买入中国石油1.3%的股份，平均价格约1.62港元每股，总市值约370亿；在2007年时，中国石油的市值已高达2750亿美元，巴菲特在其年底A股上市前清仓，以40亿美元将其卖出，平均卖出价格折约11.7港元，这让伯克希尔撒韦公司大赚35亿美元。
他的下一笔大采购，2008年购买的康菲石油使得伯克希尔哈撒韦公司最终失利几十亿美元。
在2009年致股东的信中，巴菲特坦承他犯了一个严重的投资错误：“在油价和天然气价格接近最高点时，我购买了大量的康菲石油公司股票。我没能预计到2008年下半年能源价格的戏剧性下跌，我仍然认为未来石油价格会比现在的40—50美元/桶高得多。但是到目前为止我错得离谱。即使石油价格回升，我选择购买的时机也让伯克希尔消耗了数十亿美元。”
除了投资石油公司外，巴菲特也投资了一些能源项目。
2020年5月，巴菲特投资的美国“双子座太阳能”项目（Gemini Solar）获批安装。该项目耗资10亿美元、装机容量690兆瓦，建成后将成为美国最大、全球第八大光伏发电项目。
2020年7月5日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦能源公司在其官网宣布，斥资40亿美元收购美国市值第二大电力公司道明尼能源的天然气业务资产，并承担该公司57亿美元的债务，这笔交易价值接近100亿美元。
今年1月下旬，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦旗下能源子公司MidAmerican Energy在一份声明中表示，计划斥资39亿美元（当时人民币约247亿元）在爱荷华州建设可再生能源项目，如果该项目获得批准，建设将于2024年底完成。它也可能是美国有史以来最大的风力发电项目。
屏幕是苹果产业链的一个关键环节，从LCD到OLED材质的应用，无疑代表了面板行业的发展风向。
在苹果的屏幕供应中，韩国企业三星一直占据优势地位。近年来，随着国内面板行业的崛起，京东方A(000725)开始进入苹果供应链体系。
对于A股市场的投资者而言，京东方的标签是“面板龙头”，常常让人忽视了其作为苹果供应商的身份。
诚然，京东方的江湖地位已无需“果链”身份加持，但面对市场时而对其“大而不强”的质疑，能通过苹果严苛的供应链质检，无疑是对其技术先进性的认可。
在去年苹果公布的2020年供应商名单中，京东方(BOE)赫然在列。
近日，亦有多个产业链消息传出，京东方将为苹果新款手机提供OLED屏幕。但仍有这样的疑问提出：“苹果iPhone给机会了，京东方OLED接得住吗？”
本期硬核投研聚焦京东方的苹果供应商身份，其与苹果的合作也勾勒出这家国产面板龙头自主创新的技术演进之路。展望前方，在未来主流显示OLED技术上，与韩国企业相比，京东方还有多长的路要走？
与iPhone的爱恨纠葛
从2013年开始，苹果每年都会发布前200名核心供应商的名单(2019年因故未发布)，这200家供应商会用掉苹果97%-98%的采购、生产和组装支出。
21世纪资本研究院查询公开资料发现，京东方最早出现在苹果供应商名单可追溯到2017年。此后，京东方都未曾缺席该名单，与苹果关系稳定。
打入果链后，京东方在苹果产品中越发活跃，iPad、MacBook，Apple Watch等产品中都闪现其身影，LCD、OLED屏幕兼有。
不过投资者最为期待的，还是京东方能早日进入苹果销售额最高、核心业务产品——iPhone系列智能手机的供应。iPhone手机每年出货上亿，以品控闻名，成为其供应商不仅意味着公司能获得可观的订单数，更是产品受业界认可的金字证明。
从iPhone屏幕材料应用看，2017年iPhone X首次运用OLED屏幕，之后的iPhone除了iPhone XR、11系列低端机型iPhone11使用传统LCD屏幕外，其他所有系列的机型均采用OLED屏。
这是一个重要的技术转向，加快了OLED技术的应用。这也意味着，京东方谋求的正是OLED屏入选iPhone供应。
但京东方与iPhone的供应关系总给市场“雾里看花”的感觉。直到2020年底，据界面新闻报道，京东方在12月内开始向苹果供应iPhone 12的OLED屏幕面板。
至于京东方最早何时进入苹果手机供应链，难以找到权威消息印证。但有多个关联消息显示，至少在2021年，京东方为iPhone供应过OLED面板。
具体来看，2021年10月有媒体报道称，京东方于9月底开始为6.1英寸的iPhone13供应少量OLED显示屏，最终的资格审查过程将集中在屏幕的耐用性上。但京东方董秘办回应称，“公司无法对单一客户的信息做出评论。”
之后，有关京东方柔性AMOLED成都B7和绵阳B11产线的消息越来越多，这两条产品线被指为苹果手机供应OLED面板。报道显示，最终京东方提供的屏幕将占iPhone13的总订单20%左右，剩余的80%则由三星、LG瓜分。
京东方公告部分细节和上述消息有所呼应。
在2021年业绩中，京东方专门指出柔性OLED方面，构建广泛、紧密的客户合作关系，出货量快速提升，业务发展取得重要突破，2021年12月单月出货量首次突破千万级。并且21年前三个季度OLED出货量已经突破4000万片，出货量创新高。
此外，西南证券今年1月发布2021年京东方业绩预告点评中称“公司OLED在手机大客户出货放量，有望大幅减亏。2021年，公司OLED实现了在主流手机品牌客户的导入，且在美国大客户出货放量，份额提升至约10%。2022年，公司在大客户份额预计将提升至20%以上。”
出货时间、出货量突破、美国大客户都共同指向京东方已进入iPhone OLED供应链。
而就在近期，京东方还就缺芯是否影响苹果iPhone OLED面板供应作出回应，相关工作人员表示，“虽然暂不清楚此事，但是从目前供应链安全角度考虑，如果出现不稳定因素，将会做出灵活调整。”
“京东方OLED 屏幕确实进入苹果iPhone供应链，成为苹果OLED 屏幕供应商，这说明京东方OLED技术水平处于国际领先水平，未来有机会与韩国厂商同台竞争。”Wit Display首席分析师林芝对21世纪资本研究院表示。
OLED的坎坷征途
相较于LCD(液晶显示面板)，OLED面板(有机发光二极管)更轻薄，柔性OLED面板还可以弯曲、折叠，用于折叠屏手机，产量逐年提升。下游智能手机应用中，OLED逐步成为主流显示方案，LCD渐退居中、低端领域。
市场调研架构集邦咨询数据显示，2019年和2020年OLED屏幕在智能手机市场的占比分别为31%和33%，2021年有望突破39%。
行业基本达成共识：OLED屏是大势所趋。而苹果大量采用OLED屏幕更是证明了其商业前景。
在当今OLED领域，三星是绝对的霸主，从2017年其就为iPhone供应OLED，号称iPhone屏幕“独家”供应商。但这显然不符合苹果供应链的法则。之后，苹果扶持LG加入iPhone供应，分走部分市场。
而京东方虽然在LCD市场做到出货量全球第一，但在OLED技术上，无论是市场占有率、产线数量还是技术成熟度上均和三星存在差距。
这从京东方LCD、OLED的销售量对比便可见一斑，虽然2020年京东方柔性OLED产品加速上量，全年销量同比增长超100%，但销售量不及LCD的1%。
横向比较，目前京东方合计有14条产线，其中9条为LCD生产线，5条为OLED生产线。OLED生产线中鄂尔多斯5.5代已实现量产，成都B7、绵阳B11柔性第6代AMOLED产线爬坡中，重庆OLED生产线在2021年底投产，福州六代AMOLED的产线还处于拟建状态。
三星A3显示产能为105K/月，京东方成都B7和绵阳B11规划产能都为48K/月，合计96K/月。因此京东方B7和B1产线与三星A3产线设计产能是大致相当的。
但需注意，由于产能利用率不同，京东方与两家企业OLED发展存在明显差距。
据DSCC统计数据，2021年第一季度京东方第6代OLED产线B7的产能利用率仅为35%，而三星显示的第6代OLEDA3产线的产能利用率在2020年下半年就已达到94%，LG的第6代OLEDE6产线产能利用率也达到85%以上。
出货量上，群智咨询统计2020年三星OLED出货量已达3.7亿，市场占有率超过70%。相比而言，就算是被京东方称为OLED出货最好年度的2021年，前三个季度OLED出货也刚突破4000万，12月首次超过千万，差距明显。
收入贡献上，OLED三星显示的柔性OLED面板收入要远高于京东方。DSCC数据显示，2020年三星显示在AMOLED智能手机面板上就已占据了74%的收入份额。而2021年5月京东方接受调研时称，“OLED事业只是实现了从0到1，目前正在做从1到10的工作。OLED仍处于产能爬坡阶段，收入占比仍不高。”
21世纪资本研究院从京东方了解到，2021年上半年公司整体营收结构中OLED 占比超10%，第三季度柔性OLED占该季度营收12%。
需要指出的是，差距主要是核心技术引起的，AMOLED生产分为前板段、背板段和封装三段工艺，国内面板企业在前板段和封装段并不存在技术障碍，而背板段的蒸镀环节难度最大，是影响OLED良率的关键所在。国内OLED产能释放缓慢的主要原因也是核心蒸镀工艺优化相对不足，导致生产线产品良率较低，不能满足客户标准，难以打开下游终端应用市场。
“国产OLED与韩国厂商技术差距正在缩小，但是与韩国OLED产业链生态存在差距，研发投入，工艺水平经验等不如韩国，所以OLED产品性能，生产良率都不如韩国，自然成本也比韩国厂商更高。”林芝说。
不过，京东方亦透露，“目前公司成熟产线OLED产品良率已达80%以上。”
也就是说，京东方OLED进展迅速，并有iPhone供应作为支撑，但前有劲敌，仍可能面临三星等韩国厂商产线折旧后的“压价”挑战。
幸运的是，韩国厂商已经为国内OLED 产业指明技术发展方向，“中国厂商可以少走弯路，加快研发进度，通过规模化竞争与韩国缩小差距，目前中国技术迭代速度与韩国差距越来越小。”林芝说道。
一位面板头部企业管理层人士也对21世纪资本研究院表示，“与当年LCD的发展相比，现在中国OLED技术已经和韩国的差距缩小了太多，重要的是面板行业的巨大市场在中国。未来OLED拼的不是规模、成本，而是技术升级。”
LCD业绩支撑技术开发
值得庆幸的是，目前京东方LCD业务已经企稳，随着日韩企业逐渐退出LCD面板行业，京东方在LCD面板产能上已经稳坐全球头把交椅。
京东方发布的2021年业绩预告显示，受益于去年行业整体景气度较去年相对较高，预计2021年公司实现营业收入约2150亿元至2200亿元，同比增长59%-62%；归属净利润约257亿元至260亿元，同比增长410%-416%。近260亿的净利润，创造了京东方A上市以来的历史新高。
京东方自2001年上市，前20年累计实现归母净利润为224.92亿元，也就是说2021年净利润就超过了前二十年净利润。
“京东方LCD去年赚了很多钱，提供了大量现金流去支持OLED发展。”前述面板头部企业管理层人士对21世纪资本研究院表示。
但靓丽的业绩中也有潜在的忧虑，受下半年面板价格回调的影响，京东方下半年业绩增速出现放缓。
Witsview数据显示，2021年12月上旬，65寸、55寸、44寸、30寸，面板均价分别为202、126、76、42美元/片，较同年7月价格高点分别已经下调30.6%、44.5%、44.5%和51.7%。
对于京东方能否继续维持良好的业绩，摆脱周期影响，市场仍存在分歧。但毋庸置疑的是，在京东方和TCL已经占据大尺寸LCD绝对市场，供给端的扩产将得到有效控制。
在此情境下，京东方还要看向更远的远方。京东方才刚入OLED战场，新的技术已扑面而来。
2021年春季发布会上，苹果发布的新款iPad Pro，该款产品首次引入了Mini-LED。
Micro-LED因其超高发光效率极佳的显示效果而被认为是极具潜力的下一代显示技术，但由于技术难点较多，距离量产落地仍需较长时间。在Micro-LED技术开发空窗期，Mini-LED作为折中技术率先推出，有望在背光端和直显端重塑产业格局。
京东方在此技术亦有所布局，早在2019年其与Rohinn成立合资公司，共同生产用于显示器背光源的Micro-LED以及开发Mini-LED转印技术(Mini-LED显示屏关键工艺)，目前已可达每秒50颗的转印速度，效率和精确度在行业保持领先。
郭明錤此前发布的报告称，苹果将在2022年中期推出全新设计并配备Mini-LED显示屏的MacBook Air，而京东方将是MacBook Air的Mini-LED显示屏新供货商，这将是京东方首次取得苹果的高单价高端订单，将提升京东方屏幕设计和生产能力。
再将目光拉回到OLED，需要指出的是，苹果并不是京东方的全部，京东方OLED几乎渗透进所有国内手机大厂，成为OPPO、vivo、华为、荣耀、三星等供应商。
“京东方三条6代OLED 产线量产，在国内OLED 行业中产能是最大的，需要巨大的出海口，苹果无法完全消化京东方OLED产能，所以国内手机品牌对于京东方OLED 业务同样重要。”林芝说。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
微软(MSFT)周一宣布将在印度推出其第四个数据中心，这标志着该公司将押注于印度不断增长的数字业务市场。
微软印度负责人阿南特·马赫什瓦里表示，该公司打算在印度进行长期投资，但他拒绝确认当地媒体有关最新数据中心将耗资20亿美元的报道。Maheshwari对外媒表示：“公共云数据中心不是一次性投资，而是持续投资。”“在过去两年中，我们将现有三个数据中心的数据容量增加了一倍。”
据研究公司IDC称，到2025年，印度公共云服务市场的总规模预计将达到108亿美元。印度政府方面则一直在敦促外国科技公司将更多数据存储在本国，此举被视为印度政府试图对大型科技公司实施更严格的监管措施。Maheshwari表示，微软已经为该国34万多家公司提供服务，并将继续增加在印度的员工人数，目前的员工人数为1.8万人。
据了解，新的数据中心将坐落于印度南部的泰伦加纳邦。Maheshwari表示，有赖于合作伙伴在其云平台Azure上构建额外的服务，过去五年共创造了约100亿美元的业务收入。
此外，作为微软在印度的主要竞争对手亚马逊(AMZN)早在2020年底宣布，将斥资28亿美元在印度建设第二个数据中心。同时，Adani Group去年宣布，将在印度建设6个数据中心园区。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
国际油价月底前有望突破200美元？交易员纷纷买入看涨期权
在国际油价飙升至14年新高后，交易员纷纷买入看涨期权，其中部分交易员甚至押注原油期货将在3月底前升破200美元。根据欧洲洲际期货交易所（ICE futures Europe）的数据，周一至少有200份行权价为每桶200美元的5月布伦特原油期货看涨期权成交。
这些期权将在3月28日到期，也就是合约结算前三天。这些期权的价格上涨了152%至2.39美元。另外，行权价为每桶150美元的6月布伦特原油期货看涨期权的价格也较上周五上涨了一倍，而行权价为每桶180美元的看涨期权价格则上涨了110%。
大型科技股、热门中概股、新能源车股持续走低。截止发稿，Meta Platforms(FB)下跌4.6%，股价从去年9月的峰值下跌了50%。Paypal(PYPL)跌超4%，亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)跌超3%
美股芯片股走低，截止发稿，英伟达(NVDA)跌超4%，台积电(TSM)、AMD(AMD)、美光科技(MU)跌超3%，联电(UMC)跌超2.6%，高通(QCOM)跌超3%。高盛分析师Toshiya Hari给予英伟达“中性”评级，目标价为245美元。
Toshiya Hari继续将英伟达视为加速计算领域的行业领先者，他预计人工智能(AI)和机器学习(ML)的普及将推动该公司盈利增长；且Hari指出，长期来看，英伟达的估值倍数将超过行业平均水平。然而，Hari认为该股票的风险/回报在12个月的基础上正是相当平衡的。
美股投资网发布研究报告称，哔哩哔哩(BILI)21Q4实现营收57.81亿元(同比增50.5%)，业绩继续高速增长，符合前期指引。分业务，游戏/VAS/广告/电商及其他业务营收同比增速达+14.7%/+51.9%/+119.8%/+35.4%。公司以优质内容驱动用户持续破圈，面向Z世代的高活跃社区释放广阔的商业价值，21Q4 B站MAU与付费情况均保持健康增长，社区粘性与用户活跃度保持高位。该行继续推荐哔哩哔哩。
美股投资网主要观点如下：
21Q4营收符合前期指引。
21Q4公司收入57.81亿元(YoY+50.5%)，符合公司前期指引(57-58亿元)。收入组成方面，游戏/增值服务/广告/电商及其他业务分别实现营收12.95/18.95/15.88/10.03亿元，YoY+14.7%/+51.9%/+119.8%/+35.4%。成本费用方面，21Q4公司毛利率19%(YoY-5.6pcts，QoQ-0.6pct)；销售/管理/研发费用率分别为30.5%/9.3%/13.8%，分别同比+3.9/+0.4/+1.2pcts.公司预计22Q1营收53-55亿元，对应同比增35.9%-41%。根据公司业绩交流电话会，公司目标实现2024年Non-GAAP营运利润层面扭亏，给予盈利方向明确定位。
游戏业务21Q4平稳增长，关注版号恢复发行进度。
21Q4公司实现游戏收入12.95亿元(YoY+14.7%)。独代与自研方面，考虑到21Q2公司上线的3款新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬·聚变》、《刀剑神域》收入逐步确认，预计为Q4游戏收入贡献稳健支撑。此外，2021年8月B站发布16款新游戏(6款自研、10款独代)，有望在中期为游戏业务贡献动能。
联运方面，2021年公司已联运网易《哈利波特：魔法觉醒》、腾讯《英雄联盟手游》等头部游戏，预计随着用户规模的持续破圈，B站在年轻向游戏的渠道价值将得以进一步巩固。考虑到游戏版号尚未恢复发放，建议关注版号审批与重点新游上线进度。
21Q4公司VAS收入受益直播业务快速增长及OGV内容对于大会员转化的吸引力。
21Q4公司实现VAS营收18.95亿元(YoY+51.9%)。
OGV内容方面，1)动画方面，21Q4公司在优势的动漫品类上保持优异成绩，推出《国王排名》、《凡人魔道争锋》、《仙王的日常生活第二季》等优质日番与国创内容；2)剧综方面，Q4上新与河南卫视联合出品的国风舞蹈综艺《舞千年》，豆瓣评分8.7，延续B站自制综艺的高口碑；3)电影方面，获得《沙丘》、《007:无暇赴死》《扬名立万》等热播院线影片首播或独播资源。
直播业务方面，10-11月B站凭借大陆地区独家直播版权进行英雄联盟S11直播，直播累计观看人次同比S10赛季增长超20%，最高同时在线观看人数同比增长超150%，预计B站在游戏直播业务的优秀表现有望进一步驱动VAS收入增长。
21Q4广告业务受益于服务能力提升以及头部广告主加速入驻，电商业务保持高增长。
21Q4公司实现广告营收15.88亿元(YoY+119.8%)；实现电商及其他收入10.03亿元(YoY+35.4%)。广告业务方面，随着用户价值的高质量增长和中国新兴消费品牌的快速发展，B站作为国内头部的PUGV视频社区，平台的UP主以优质内容与粉丝建立连结，为内容营销奠定了良好的基础。根据B站21Q4财报后业绩交流会，截至2021年底，有超过4200个品牌入驻“花火”平台，品牌复投率达到75%。2021年9月，B站正式上线“广告分成计划”，通过播放页框下广告的方式拓展广告位，UP主加入后单条视频可获得“广告分成”叠加“创作激励”的双份收益，预计将进一步丰富对于内容创作者的激励机制，提升B站的商业化能力。电商及其他业务方面，在优势的ACG衍生产品领域，B站采取自营模式。该行预计随着SKU增多，业务营收将保持增长，看好其未来持续的商业化潜力。
用户持续破圈，用户活跃度及粘性保持高位。
用户规模方面，21Q4B站平均MAU2.72亿(YoY+34.5%，QoQ+1.8%)；平均DAU7220万(YoY+33.7%，QoQ+0.3%)，用户持续保持稳健增长。21Q4B站平均付费MAU2450万(YoY+36.9%，QoQ+2.5%)；大会员数量2010万(YoY+38.6%，QoQ+10.4%)，对应大会员占比7.4%(YoY+0.2pct，QoQ+0.6pct)，付费转化稳步提升。
用户活跃度方面，12个月留存率80%以上，用户日均使用时长82分钟，为历史最优四季度表现；日均内容观看量同比+80%，月均用户交互数同比+116%，用户粘性进一步提升。根据公司21Q4财报后业绩会议，2022年1月B站MAU已突破3亿，单用户日活跃时间超过90分钟，用户增长保持强劲势头。
投资建议：该行认为随着用户规模的高质量增长，公司广告和增值服务有望加速，看好公司作为年轻世代泛娱乐内容社区的增长潜力，并认为公司用户规模有望保持高速增长，商业化空间仍然广阔。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
3月2日，天演药业(ADAG)宣布与赛诺菲(SNY)达成一项研究合作与独家技术授权协议，天演药业将领导早期研发活动，使用其独特的安全抗体SAFEbody技术开发赛诺菲提供的新一代单克隆与双特异性抗体的精准掩蔽型安全抗体，而赛诺菲将负责未来进一步的研发、产品开发与商业化活动。
其中，赛诺菲向天演药业支付1750万美元首付款，可首先启动两款赛诺菲抗体候选药物进行合作开发。赛诺菲有权提名额外的两款候选抗体药物进行开发与商业化。针对未来赛诺菲独家开发并商业化的产品，天演药业将有资格获得高达25亿美元的开发、申报和商业里程碑付款，以及产品全球净销售额的分级特许使用费。
这是天演药业基于其安全抗体SAFEbody技术达成的又一里程碑合作。在此之前，天演药业已经与多家公司达成合作，以共同开发安全抗体药物。
例如：2021年2月，天演药业与Exelixis公司达成合作，二者将使用SAFEbody技术共同开发创新的安全抗体偶联药物(ADC)；同年12月，双方的首个合作项目成功达成关键里程碑，天演药业为后者成功筛选到具有精准掩蔽功能的安全抗体候选药物。
此外，天演药业还先后分别与田边三菱制药株式会社(Mitsubishi Tanabe Pharma Corporation)的子公司美国田边研究实验室，以及ADC Therapeutics公司就开发新一代安全抗体偶联药物达成战略合作。
天演药业致力于发现并开发以原创抗体为基石的新型癌症免疫疗法。该公司基于其SAFEbody技术，正在打造内部具高度差异化的产品管线。其中一款抗CTLA-4单抗ADG126正处于1期临床开发阶段，另外两款安全抗体项目分别是抗CD47单抗ADG153以及抗CD20xCD3双特异性T细胞接合器(TCE)ADG152，它们正处于新药临床申请阶段。
Q: 药明康德内容团队
A: 罗培志博士
Q:您如何看待本次合作对于天演药业的意义？
A: 我认为，这项合作代表了中国新药研发的一个重要里程碑。这项合作包括了4个靶点的抗体药物开发，具体到每一个靶点也都是较高的合作金额，这代表了我们技术的创新性、稀缺性和重要性。这项合作意味着，我们同样有能力研发出在全球领域具有前沿创新性的技术，并且得到全球性大型医药公司的认可，助力他们的新药研发。
Q:请您介绍下天演药业的安全抗体SAFEbody技术有哪些核心优势？该技术能够解决抗体药物开发的哪些问题？
A: 通俗来讲，安全抗体就相当于我们给抗体药物戴了一个“口罩”或打了一把“伞”。药物在正常组织内循环的时候，“口罩”是戴上的，而一旦药物到达肿瘤组织，肿瘤的微环境就会把药物的“口罩”摘掉，使其能够与肿瘤靶点进行结合而发挥抗癌作用，这样就能避免对健康组织的误伤。
回到天演药业的SAFEbody技术，这项技术利用精准掩蔽技术覆盖抗体的抗原结合域，使抗体在肿瘤微环境中被特异性激活，从而在肿瘤组织中精准靶向地进行肿瘤抑制，最大限度地减轻对周围健康组织的毒副作用。
事实上，很多公司都在用不同的方法开发安全抗体，但那个“口罩”的位置却不一定准确，抗体如果“乱动”也不能起到效果。天演药业SAFEbody技术的核心优势在于动态和精准，即我们的设计能捕获动态变化的抗体，并对抗体进行精准遮蔽。这背后代表了天演药业对AI计算生物学、AI预测蛋白质结构、蛋白质运动和折叠带来的复杂生物学和药理学效应的深刻理解。
▲天演药业独有的三体平台技术(：天演药业提供)
ADG126是天演药业第一个进入临床的安全抗体项目，为一款靶向CTLA-4新型表位的全人源拮抗型单克隆抗体。CTLA-4是一个复杂、毒性高的靶点，现有抗CTLA-4疗法因其狭窄的治疗窗口限制了广泛的临床应用。ADG126不仅针对CTLA-4抗原的保守表位，还结合了天演药业的SAFEbody技术，仅在肿瘤微环境中而非外周组织定向清除调节性T细胞，可有效避免因非肿瘤组织中靶标的结合而产生的毒性，有望实现有效剂量水平上更优的全身安全性，提高治疗窗口。
根据我们在2021年美国癌症研究协会(AACR)年会公布的临床前数据，ADG126在动物模型实验中表现出良好耐受性，最高非严重毒性剂量(HNSTD)为200mg/kg，是彼时报道的抗CTLA-4抗体最高的HNSTD剂量，相当于把安全窗比现有疗法提高了20倍。
赛诺菲公司也看到了ADG126的临床前数据，对我们的技术的创新性有了深刻的印象。这为双方最终达成合作打下了基础。
Q:天演药业的SAFEbody技术能够为合作伙伴开发新药带来哪些关键改变？
A: SAFEbody技术有望为合作伙伴带来两方面的改变：首先是提高抗体新药的安全性，我们的这项技术是经临床验证过的技术。我们即将合作开发的两个产品均是很有潜力的靶点，而我们的技术刚好有望解决两款产品开发中面临的安全性问题。
其次，我们的技术有望使赛诺菲开发的抗体新药在临床前就展现出高度差异性。过往新药开发的案例已经反复证明，一款产品是否拥有很好的临床治疗潜力和差异性，从临床前的数据就能得以体现。SAFEbody技术可广泛用于多个抗体形式，包括单抗、双特异性抗体、抗体偶联药物及T细胞接合器等。结合赛诺菲选择的具潜力的靶点与天演药业的创新技术，我们将有望更快为患者带来更好的抗体疗法。
Q:天演药业自身还在开发哪些“安全抗体”项目？分别有哪些有特点？
A: 天演药业有另外两款在开发中的安全抗体项目。我们在2021年美国血液学会(ASH)年会壁报展示了这两款产品的临床前研究结果。ADG153是天演药业针对当前抗CD47抗体临床开发中产生的剂量限制性血液毒性及抗原沉默等问题，量身打造的一款具有精确掩蔽性的抗CD47安全抗体，该药可优先结合在肿瘤细胞上过表达的CD47而不被正常细胞上的抗原沉默。
此外，安全抗体的运用使得ADG153可以利用IgG1介导的强效应功能有效杀死肿瘤，同时也最大限度地减少抗原沉默和红细胞 (RBC) 消耗，并延长约8倍的半衰期以方便给药。临床前结果表明，ADG153-G1安全抗体在10mg/kg剂量组仍具有良好的耐受性，红细胞仅减少8%，而通过参考文献得知，另一款IgG1抗CD47抗体在1mg/kg剂量组使红细胞含量下降40%以上。
▲天演药业在研管线(：天演药业提供)
ADG152则是融合了天演药业专有双特异性CD3 T细胞接合器平台，以及SAFEbody技术而生成的一款CD20xCD3双特异性安全抗体，拥有具有精确掩蔽性的抗CD3结合臂，可最大限度地抑制细胞因子释放综合症(CRS)以及降低结合非肿瘤组织里的靶标而产生的毒性，从而提升治疗指数。在一项与参考抗体的对比试验上，ADG152在持续有效杀伤肿瘤的同时，细胞因子释放弱100倍，半衰期延长 2~3 倍。
Q:您认为当下抗肿瘤治疗领域的抗体药物开发还存在哪些挑战？
A: 当下，很多抗PD-1抗体在临床上看到了单药疗效，我认为下一步是如何提高差异化，如何提高有效性和安全性。天演药业的研发管线拥有良好的联合用药潜力，有望给当下没有治疗选择的患者，或者因药物毒性太大难以实现有效治疗的患者带来更好的治疗选择。
天演药业已经与默沙东(MSD)达成了三项临床试验合作，就天演药业的抗CD137激动型抗体ADG106、抗CTLA-4新表位抗体ADG116以及抗CTLA-4安全抗体ADG126分别与默沙东的抗PD-1单抗Keytruda联合治疗，以开展三项开放标签、剂量递增与拓展研究临床疗效的临床试验，我们也期待未来公布的临床试验结果。
我们也希望通过与大型医药公司的合作，快速将更多的早期创新项目推至临床阶段，早日造福患者。这是非常有价值，也是最让我们激动的一件事情。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
“伴随科技进步，更多数字科技引入农业生产的各个环节。农民将成为专业化极强的职业，农业也将是极具发展前景的行业。”日前，在联合国粮农组织驻华代表处与拼多多联合举办的研讨会上，中国农业大学研究员郑建锋博士如是说。
如何将先进科技与农业生产结合，促进农业全产业链更新换代是农业产业升级的大课题。研讨会上，联合国粮农组织驻华代表文康农(Carlos Watson)认为，技术可以为农民带来真正的好处，进而让整个社会受益。
“联合国粮农组织非常支持各类推广智慧农业的举措，因为这有助于促进农业粮食体系的可持续转型。”拼多多高级副总裁朱健翀认为，技术应用和普及的关键之一在于知识共享，“希望通过组织此类分享会，帮助推广智慧农业，让更多的人了解它的益处，关注这个重要领域。”
科技把“会”种地变“慧”种地
近日发布的2022年中央一号文件为智慧农业按下加速键。中国的智慧农业如何发展，数字技术在农业中如何应用，是专家学者、科研工作者、企业以及农人等共同关注的方向。
在日前联合国粮农组织驻华代表处与拼多多联合举办的研讨会上，来自联合国粮农组织、拼多多、中国农业大学、中国农业科学院的代表以及入选“多多农研科技大赛”决赛的选手们，就智慧农业如何促进粮食生产及安全发表真知灼见。中国农业科学院农业信息研究所副所长聂凤英表示，在蜜蜂养殖产业，各种智能设备的投入和应用能有效解决养蜂场分散管理的效率问题，并降低产品质量管控的难度。智慧农业能够推动农业精细化和高效化，进一步促进农业节能减排。中国农业大学国际学院院长李道亮认为“绿色农业的发展尤其需要智慧农业”。
随着技术进步，中国各大电商平台正在将农业科技、人工智能应用到农村电商并持续创新，使其高效推进农产品上行，助力乡村振兴。作为我国最大的农产品上行平台，拼多多自2015年成立以来扎根农业，至今已连接1600万农户以及逾8亿消费者。首创“农地云拼”模式，惠及农产品的生产端和消费端。鼓励新农人返乡创业，并帮助他们提升“新农技”。2021年，拼多多推出“百亿农研专项”，致力于推动农业科技进步、科技普惠。此次与联合国粮农组织共同举办研讨会是该平台推动“数商兴农”的系列举措之一。
以农研大赛探索兴农新路径
科技成果转化率不高是困扰农业发展的难题。2020年、2021年，拼多多联合中国农业大学、浙江大学，在联合国粮农组织和荷兰瓦赫宁根大学的技术指导下接连举办“多多农研科技大赛”，提倡以科技创新提升土地产出率、劳动生产率，为农民增收致富提供新路径。农研大赛成为拼多多为农业科技成果落地提供的重要载体。
郑建锋曾带队参加首届“多多农研科技大赛”，获得AI组冠军。在此次研讨会上他就“数字技术如何提升草莓产量和经济价值”的议题分享了观点，“实践证明智慧管理技术可以让设施种植不再依赖于传统种植经验，有效降低生产管理难度。”
与郑建锋经历相似的徐丹是第二届“多多农研科技大赛”的参赛者。他带领的由荷兰瓦赫宁根大学在校及毕业生组成的团队正在研发一种“人机融合智能”模型。徐丹在研讨会上说，“机器的优势在于快速存储和检索信息，而人脑的优势在于推理、分析和归纳。人机结合对当前中国数字农业来说是最佳的模式。”
拼多多方面介绍，“多多农研科技大赛”开办至今，八成参赛者为90后。对于农业科研领域的青年才俊而言，这项赛事已成为帮助他们准确理解小农需求、针对性开发产品的平台。“多多农研科技大赛”促成了技术开发者与技术使用者的相互了解，有效提升了新技术的应用比率。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在DraftKings(DKNG)于投资者日公布其最新业绩指引后，多家投行重新对该公司进行了评级。
DraftKings将其在北美的体育博彩/游戏市场的总目标市场前景从670亿美元提高到800亿美元，并将其长期EBITDA预期提高到21亿美元。
摩根士丹利给予DraftKings“增持”评级。
该行认为“DraftKings仍然拥有25%的OSB/19%的游戏市场份额，即在美国OSB的份额为20-30%，在加拿大的份额为10-20%，但将其在美国游戏市场的份额从15-20%提高到20-25%。”
Needham给予DraftKings“买入”评级。
Needham表示“根据更高的TAM估计，我们正在提高DraftKings中期和超出收入假设，以匹配该公司在新泽西州的持续增长。我们还提高了对长期息税折旧摊销前利润的假设，现在假设盈利能力有一个更陡的上升趋势。投资者日的另一个亮点是与去年的共享指标相比，收益留存率有所提高，这是DraftKings和整个行业成功的关键财务指标。”
Union Gaming给予DraftKings“持有”评级。
该行认为在在动荡的宏观经济环境下，投资者对长期博彩/游戏机会的信心微乎其微。尽管监管势头的实质性加速可能是DraftKings的催化剂，行业需要重振估值，但我们预计今年不会有太大进展。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
3月3日，备受年轻人青睐的B站交出了2021年全年成绩单。
据哔哩哔哩(以下简称“B站”)截至2021年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告显示，2021财年B站总营收达193.8亿元人民币，同比增长62%。其中第四季度营收同比增长51%达57.8亿元人民币。
高速增长的数字背后，是B站不断提高的商业化能力和庞大的用户群体。2021年第四季度，B站月均活跃用户同比增长35%达2.72亿，付费率提升至9.0%。
财报电话会议上，曾被寄予“视频网站中有望率先实现盈利”的B站也给出了小目标：2024年实现non GAAP盈亏平衡。
B站董事长兼首席执行官陈睿表示：“过去三年，B站实现了相当可观的增长。用户规模增长了超一倍，收入规模增长了近两倍。迈入2022年，实现健康、高质量的增长依然是我们的首要任务。增长是手段而非目的，在扩大用户基础、提升商业化能力的同时，也将关注改善经营效率，收窄亏损，并长期致力于探索对社会有价值的事情。”
成增长新引擎
广告全年营收同比增长145%
增长，是B站2021年的关键词。
得益于广告、增值服务等非游戏业务高速增长的推动，B站2021年第四季度、2021年全年营收、各项业务纷纷保持高速增长。
2021年第四季度，B站游戏业务收入同比增长15%至13.0亿元；增值服务业务收入达18.9亿元，同比增长52%；广告业务收入快速增长120%至15.9亿元；电商及其他业务收入达10.0亿元，同比增长35%。
全年来看，2021年B站广告业务收入达45.2亿元，同比增长145%；全年增值服务业务收入达69.3亿元，同比增长80%。
值得注意的是，在B站营收的四驾马车中，广告业务虽然不是贡献最大的，但却是增长最迅速的。已经连续7个季度增速超100%的广告业务正在成为B站的增长新引擎。
数据显示，广告收入占比从2020年的13%上升到2021年的23%。“长期来看，广告的占比还会继续提升。”B站首席财务官樊欣表示。
在陈睿看来，用户数量的增长和单用户变现效率增长、用户群体的不断破圈以及广告视频化趋势、B站特色的原生广告、多场景多屏幕打通更多广告场景，是B站广告快速增长的五大主要动力。
“行业中普遍认为，2022年整个数字广告市场增长将放缓，但我们仍然有信心2022年的广告业务实现高于行业平均水平的增长。”
月活跃用户数破3亿
超百万UP主获得创作收入
作为“Z+世代”高度聚集的平台，高活跃用户和丰富的内容生态始终是B站的核心驱动力。
近3年来，B站月均活跃用户一直在稳步增长，总体增速保持在30%以上。2021年第四季度，B站月活用户达2.72亿，移动端月活用户达2.52亿，均实现同比增长35%；日活用户达7220万，同比提升34%。
其中，2021年第四季度用户日均使用时长高达82分钟，成为史上第四季度最高时长。用户与内容创作者的互动愈发紧密，日均视频播放量达22亿次，同比提升80%；月均互动数达101亿次，较2020年同期增长116%。
截至2021年四季度末，B站通过社区考试答题的正式会员数同比增长42%达1.45亿。B站月均付费用户增长至2450万，付费率提升至9.0%。
“在刚刚过去的2022年1月，B站月活跃用户数突破了三个亿，单用户日均使用时长突破了90分钟。”财报电话会议上，陈睿给出了最新数据。
过去一年，B站不断延展社区的内容品类，持续增加泛知识内容和女性向内容，并陆续出品了《人生一串》第三季、《我的音乐你听吗》、《舞千年》等口碑爆款。2021年第四季度，生活、游戏、娱乐、动漫、知识成为最受用户欢迎的内容品类。
社区规模快速增长和内容生态良性循环下，B站2021年第四季度月均活跃UP主数量同比增长58%达304万。万粉以上的创作者数量同比增长41%。2021年，超130万UP主在B站通过创作获得了收入。
盈利提上日程
高质量增长仍是首要任务
“2022年收入增长仍是公司战略的重心，过去我们在用户增长跟收入增长之间的比例是七三开，今年会调整为五五开，收入增长在今年会成为比过去更为重要的工作。”陈睿坦言。
在爱奇艺给出盈利时间表后，B站也将盈利小目标提上日程。
2022年，在保持用户健康增长的前提下，B站将通过提升单个MAU的变现率和控制运营费用，在2022年实现全年non-GAAP运营亏损率同比收窄，中期目标于2024年实现non GAAP盈亏平衡。
“盈利是所有企业的重要目标。我们一直考虑的是在选择盈利时间点和投资于长期发展机会之间的平衡。”樊欣表示。
樊欣认为，“B站2021年用户增长花费的增幅是低于61%的收入增幅的，在保证2023年达成4亿用户目标的前提下，整个营销费用在2022年占收入的比例就会开始下降；同时，在单用户变现效率提升方面，B站尚处于变现早期阶段，未来增值服务和广告业务单用户收入均还有一倍以上的提升空间。”
B站管理层对公司发展前景的信心同时还反映在了资本市场上。陈睿宣布，拟使用其个人资金在未来24个月内于公开市场购买总金额不超过1000万美元的美国存托股(ADS)。财报中，B站预计2022年第一季度收入将达到53亿元至55亿元人民币。
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