美科技巨头两大A，亚马逊和苹果在近期分别向“万亿club”冲刺，其中苹果股价虽有小幅回落，但仍稳坐在万亿宝座上；相对而言，亚马逊就逊色一筹，在破万亿的当天，椅子还没坐热就被投资者踹下宝座，因为市场上不少资深投资人士认为，亚马逊不值这个价。AMZN

前华尔街某银行资深分析师Robert Riesen表示，亚马逊目前的市销率远高于其他同类股票，如苹果、因特尔、高通等科技界大佬。虽然亚马逊2018年的运营状况有提升，但他仍认为其基本面难以支撑4.7倍的市销率。https://www.amazon.com

另外他还提到，虽然亚马逊的收入达千亿美元，但是利润率还是很弱，如果算上资本租赁额，自由现金流几乎为零。在通过5个维度的剖析后，他认为目前亚马逊的估值是非理性的，经不起推敲。

目前股价估值——不合理

虽然亚马逊的收入增速强健，而这也是许多亚马逊多头对其高估值的依据。不过，Riesen认为现在亚马逊的市销率是不合理的，其五年平均值仅2.8倍，而现在却在4.7倍的高位。不论是以电子商务行业或是零售行业考量，他认为亚马逊的这个市销率水平都是夸张的。

他把亚马逊和零售巨头沃尔玛相比，沃尔玛股价现在的市销率仅0.55倍，换句话说亚马逊的市销率是沃尔玛的8倍还多。

Riesen还把亚马逊的市销率与其他科技界大佬对比，如苹果、IBM、Cisco、因特尔、高通等。这五家公司是美股营业收入及利润率最高的公司，换句话说，就是最赚钱的公司，但亚马逊的市销率却比这几家还高。例如，去年Cisco利润率近25%，而今年亚马逊的利润率在4%附近。

另外，Riesen还把亚马逊的自由现金流产出与其他大型科技公司对比。例如，亚马逊和苹果市值相近，但苹果在去年现金净流入达586亿美元，而亚马逊仅88亿美元。

不可否认的是，亚马逊的成长速度很快，但是要把成长速度转化成现金流入，亚马逊还有很长的路要走。而这段路顺不顺畅，路又究竟有多长，尚未可知。因此Riesen表示，虽然这家公司有十足的潜力，但也存在十足的风险。

不动产和设备出资形式——半数为资本租赁

Riesen认为，亚马逊目前计算现金流的方法有些误导性，因为该公司约50%的不动产和设备投资的资金来源是资本租赁形式，而资本租赁根据美会计准则GAAP并不计入“资本支出”项目，而这变相造成自由现金流“虚胖”。

他警告，亚马逊2017年的营业现金净流入，并不能覆盖当年包括资本租赁形式在内的投资支出。假设亚马逊所有支出均采用现金形式，那么2017年亚马逊的自由现金流就是负值。

而过去十二个月的自由现金流，以Riesen的标准也只是勉强净流入，为5.46亿美元，而对于年销售额2000亿、市值近万亿的公司来说，他认为这个数字并不好看。

核心业务表现——并不出色

亚马逊的核心业务仍是电子商务及相关服务。但Riesen分析指，亚马逊的核心业务在近几年的利润微不足道，利润的主要来源是亚马逊的云服务AWS。在2017年，AWS的利润占亚马逊总公司的大头，虽然其收入占比仅为10%。核心业务带不动的亚马逊，前景会如何呢？他对此表示质疑。

杠杆——逐年升高

最近一期季报显示，亚马逊账面上有458亿美元的债务，和其近万亿的身价比，似乎不值一提。但是Riesen对其杠杆上升的趋势却表示忧虑，而在他看来被高估的市值并不能完全为其升高的杠杆背书。

而亚马逊的自由现金流从2015年起，便逐渐萎缩，倘若考虑资本租赁出资额，那么实际情况会更糟。Riesen建议投资者，在未来几年持续关注亚马逊的自由现金流，而如果亚马逊延续加杠杆的趋势，而不能创造客观的现金收入的话，那么这将给亚马逊公司运营带来麻烦。

大麻生产商Tilray以17美元/股发行价上市，上市一个月，该股涨势平平，然而自8月中旬开始，该股呈爆炸势上涨。周二，该股大涨28.95%，报154.98美元，这使得该股IPO以来的2个月期间累计涨幅高达811%。TLRY

　　周二盘后，该股继续上涨11.63%，报173美元。

　　Tilray周二宣布，美国缉毒局(DEA)已经批准从加拿大进口一种医用大麻素研究药物，用于加州大学圣地亚哥分校的临床试验。

　　本月以来，知名做空机构香椽(Citron Research)已两次表达了做空Tilray的意图，然而这并未阻止该股继续飙升。

　　8月底，Tilray公布了上市以来的首份财报显示，二季度每股亏损17美分，但营收同比增长近一倍。

　　此外，9月，Supreme Cannabis与Tilray签署大麻供应协议，这一消息直接导致了该股经历数天的涨势。

Shopify倾向于基于Iphone 手机的AR 增强现实，使在线购买对用户来说更加逼真。  

这家加拿大商业公司今天宣布，他们已经增加了对AR Quick Look的支持，AR Quick Look是ARKit 2的新功能之一，将于今天晚些时候推出iOS 12，并将与目前平台上的600,000个商家进行整合。

一位华尔街分析师对Twitter的开支提出警告，认为其在成本问题上误导市场，这导致该股周一大跌4.18%。TWTR

　　该公司今年前两个季度营业费用分别增长0%和3%——投行MoffettNathanson创始人迈克尔·纳桑森（Michael Nathanson）认为，由于面临监管和竞争问题，因此这一数字低得出奇。但他认为，除了表面看到的数字之外，应该还存在更多问题。

　　“在深度挖掘最近的10-Q文件后，我认为真正的成本增长应该远高于这一数字，达到13%至15%这一区间。”他说，“由于Twitter急需提升平台安全性，并投资制作更多视频内容，所以我们认为这一费用将在今年下半年和2019年加速增长。”

　　Twitter尚未对此置评。该股周一盘中一度下跌5.6%，创5个月来的最大盘中跌幅，拖累其它科技大盘股一同下跌。在Twitter的带领下，NYSE FANG+指数的全部10只成分股周一全部收跌，Twitter还是当天标准普尔500指数表现最差的股票。

　　“市场的一致性预期似乎低估了Twitter的费用状况，因此需要下调2019年的利润率预期。”纳桑森说，他是6名给予该股卖出评级的分析师之一。“随着营业杠杆趋平，Twitter的超高估值将重新成为重点，这对该股来说并非好事。