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高盛日前表示，随着各国央行保持鹰派立场，将利率维持在高位，同时投资者逃离昂贵的科技股，价值股今年可能再放异彩。
随着全球主要央行加息以遏制高通胀，在连续多年表现落后于成长股后，较便宜的价值股在2022年表现优于大盘。相比之下，成长股引领美股创下了华尔街自2008年以来最严重的抛售。
“随着大型科技股利润面临进一步压力，大宗商品价格上涨，实际利率维持在较高水平，我们认为这种趋势(价值股表现超群)还会继续下去，”彼得奥本海默(Peter Oppenheimer)等高盛策略师周四在一份报告中写道。
成长股依然昂贵
奥本海默并非唯一一位对科技股和其它成长股持谨慎态度的策略师。
美国银行策略师Savita Subramanian周三表示，投资者应该避开股票市场中拥挤的部分，包括大型科技公司。
摩根士丹利策略师Michael Wilson——对美股最为看空的策略师之一——也警告称，科技公司利润率可能在今年面临冲击。
加息往往对科技股等估值存在最大泡沫的成长股板块尤为不利，因为这意味着未来利润的现值有更大的折让。虽然去年成长股估值大跌，但奥本海默表示，这些板块仍然很昂贵，而金融和能源行业相对更便宜。
媒体汇编的数据显示，MSCI全球成长股指数12个月远期市盈率接近21倍，高于20年均值18倍。相比之下，MSCI全球价值股指数12个月远期市盈率则略低于长期平均水平。去年价值股表现好于成长股的幅度为2000年以来最大。
奥本海默表示，美联储决策者暗示，在看到通胀进一步降温的迹象之前，利率可能维持在高位，随着股票估值进一步走低，盈利前景“将很关键”。他警告称，经济增长也需要跌至谷底，随后股票市场的整体复苏才能稳固。
周四，美联储多位官员再度表达了鹰派立场。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德称，在通胀方面取得进展，但仍需继续加息；堪萨斯城联储行长乔治主张加息至5%以上，并保持至2024年；亚特兰大联储银行行长博斯蒂克称，通胀仍然过高，美联储仍有很多工作要做。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
2023年伊始，华尔街资本追捧中概股热潮再起。
仅1月3日-4日两个交易日，涵盖65家在美上市中概股的纳斯达克金龙中国指数(HXC)累计涨幅达到12.65%，创下历史最佳开局。
这意味着纳斯达克金龙中国指数自去年10月底创下年内低点以来，累计涨幅达到约70%，大幅跑赢标普500指数7%、道琼斯指数15%、纳斯达克约1%的反弹幅度。
锐联财智首席投资官许仲翔告诉美股投资网分析师，这背后，是2023年华尔街资本对中国资产的配置热情明显高于2022年。目前，华尔街投资机构普遍认为中国资产已度过“最差状况”，相比而言，美股仍有持续下跌风险，令他们转而配置中概股等中国资产。
一位美股经纪商告诉分析师，目前华尔街对冲基金对中国资产的投资态度明显改善，此前，他们一直担心疫情冲击令中国经济增速放缓，但随着防疫措施持续优化，如今对冲基金普遍认为中国经济将迎来复苏扩张，带动中国资产估值持续回升。
他指出，目前华尔街多数对冲基金对中概股的配置策略，主要是从低配调整为标配。部分对冲基金则对中概股做了空头回补，但他们是否进一步增持中概股，主要取决于中国经济实际复苏力度是否超预期。
“此外，部分对冲基金持续追涨中概股，也有提升业绩的考虑。”这位美股经纪商直言。鉴于美股科技股去年大幅回落导致对冲基金净值损失达到20%-30%，目前他们希望通过追涨中概股“收复失地”。毕竟，当越来越多华尔街投资机构普遍看好中国资产，买涨中概股就成为一项胜算颇高的投资策略。
许仲翔向分析师透露，目前欧美大型资管机构的中国资产配置比重仅有2%-3%，但按照中国经济增长规模与中国经济在全球的比重，这些大型资管机构的中国资产配置比重理应达到10%-15%，这意味着未来全球资本加仓中国资产仍有巨大的提升空间。
分析师多方了解到，年初以来中概股受到追捧，与目前华尔街对冲基金大幅调仓有着紧密关系。
由于去年纳斯达克指数大幅回落约33%，不少对冲基金意识到自己投资美股科技股的比重过大，需要实现新的资产均衡配置。其中一个重要的做法，就是将资产分散配置到低估值的科技类中概股，从而形成有效的风险对冲，降低自身科技股投资组合的净值波动幅度。
一位华尔街对冲基金经理告诉分析师，除此之外，中国与欧美的不同经济发展周期，也是驱动华尔街资本年初以来大举加仓中概股的关键因素。具体而言，相比欧美经济衰退风险日益加大令欧美股票估值继续回落，中国经济有望触底反弹带动中国资产估值回升，令后者的资产收益性与安全性更高，令华尔街资本愿意将更多资金投向中概股。
上述美股经纪商指出，2022年12月以来每天流入中概股的平均资金超过10亿美元，表明华尔街对冲基金的调仓仍在持续。甚至不少此前没有涉足中国资产配置的对冲基金也开始加仓中概股。
但他坦言，目前中概股在这些对冲基金的投资占比普遍不会超过5%，原因是受到大环境影响，不少对冲基金一面积极看涨中概股，一面则不敢直接超配中概股资产，甚至有些华尔街对冲基金在场外市场买入看涨中概股的衍生品，作为看涨中国资产的新举措。
分析师注意到，不少对冲基金计划长期持有中国高科技领域龙头企业中概股，因为这些中概股将是中国经济企稳反弹的最大受益者。
桥水中国总经理Joanna Sun Alpert认为，目前中国处于流动性改善、政策支持经济发展的关键阶段，未来经济增长主要动能来自民众消费恢复与科技发展。
富达国际亚洲股票主管Victoria Mio指出，随着中国防疫措施优化，中国航空公司、餐馆、旅游公司与消费品企业将受益于消费者可自由支配开支增加，2023年这些企业盈利复苏将提升估值。
抄底者收获投资红利
值得注意的是，中概股持续飙涨还令此前大举买入中国资产ETF看涨期权的华尔街资本收获颇丰。
一位在2022年11月抄底买入中国ETF看涨期权的对冲基金经理告诉分析师，目前他们的中国ETF看涨期权资产组合在过去两个月的投资回报超过60%。
“我们没有获利了结的打算，因为2023年年初以来更多华尔街资金追捧中概股，正令上述投资回报进一步增加。”他告诉分析师。
在他看来，2022年11月抄底买入中国资产ETF看涨期权的华尔街资本，主要是认为中国资产估值偏低的大型资管机构与部分新兴市场基金，如今他们赚得盆满钵满，甚至部分对冲基金靠着中国ETF看涨期权的收益，有效填补了美股科技股大跌的投资损失。
Jones Trading负责ETF交易的主管Dave Lutz直言，一直以来，Krane Shares CSI是海外投资者沽空中国经济的主要工具，但如今它的看涨期权买入量在持续增加，表明越来越多华尔街资本对中概股“空头回补”。这背后的一个重要原因，是近期美国上市公司会计监督委员会确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，令中概股退市风险大降，吸引大量华尔街资本持续平仓此前建立的中概股空头头寸。但此举反而助长中概股与中国资产ETF看涨期权价格持续回升，给抄底者带来更高的投资回报。
前述美股经纪商直言，尽管收获颇丰，目前对中国ETF看涨期权采取获利了结策略的对冲基金并不多，因为他们注意到，2022年11月华尔街资本抄底中概股与中国ETF看涨期权，主要是看中中国资产的低估值，如今华尔街资本大举买涨中概股，是基于资产分散配置的需要，但后者的资金流入量远远超过前者，也能创造更大的投资红利。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，当前压制中概股反弹的因素正在消退，经历逾一年回调后，不少估值较低的中概股已具备抄底机会。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
周四，加州加密货币银行Silvergate预披露2022年四季报的部分数据，揭示去年币圈连环爆雷后一片狼藉的现状并宣布裁员。
受到这一消息影响，截至发稿Silvergate股价大跌42%。早些年Silvergate原本是一家位于加州的社区零售银行，主要为当地小微企业提供金融服务。随着蹭上加密货币的热点，并为Coinbase、Gemini，以及目前深陷丑闻的FTX交易所和交易公司Alameda Research提供银行结算服务，Silvergate也实现了“乌鸡变凤凰”的转变，并在2019年底登陆纽交所。
在2021年加密货币价格位于高点时，Silvergate的股价一度突破200美元，到今天95%的市值已经灰飞烟灭。
用户蜂拥提款被迫亏钱甩卖资产
Silvergate在周四的公告中披露称，去年四季度数字资产客户的存款余额从三季度末的119亿美元暴跌至38亿美元。为了满足提款需求和提升现金水平，银行不得不紧急出售了价值52亿美元的债券，代价是蒙受高达7.18亿美元的损失。
Silvergate首席执行官Alan Lane表示，目前加密货币行业正在遭受信任危机，许多机构投资者正持续从交易平台撤资。Lane同时指出，从去年开始，这个行业显著的过度杠杆化刚刚开始解除(Celsius、Voyager和三箭资本破产)，而FTX的崩溃显然将整个生态系统的去杠杆化推上了风口浪尖。
对整个加密货币产业来说，目前正处于巨震后一片废墟的状态。Silvergate总裁Ben Reynolds表示，我们有许多客户是自营交易员和做市商，过去六至八年里一直在相互合作，而现在只是停止了彼此的业务往来，并提取了所有的存款。许多“加密货币原生客户”现在几乎将所有的钱都投向美国国债。
Silvergate披露称，目前公司账上还有价值46亿美元的现金和等价物，同时还有56亿美元美国国债和机构支持债券，这个数字超过了客户存款余额。公司还将在2023年初出售一部分债券。
作为行业巨震后的调整，Silvergate也在周四宣布裁员近200人，相当于公司40%的人手，由此可能产生接近800万美元的费用。同时Silvergate也宣布停止发行自营代币的计划，并在去年四季度的财报中减计收购Diem Group的1.96亿美元价值，因为公司“在目前的市场环境下不再急于推出区块链支付解决方案”。
根据日程，Silvergate将在1月17日发布完整的四季报和全年财报。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
随着特拉斯股价持续遭到抛售，公司创始人埃隆·马斯克陷入舆论风暴，分析师和行业观察家开始重新审视这家电动汽车公司。
多年来，风险投资机构Loup Ventures的分析师和摩根士丹利等华尔街专家将特斯拉视为汽车行业的苹果，一些分析师甚至预期：到2030年特斯拉的市值可能会超过苹果。
然而，最近这种比较开始分崩离析。马斯克对推特的收购，以及他在社交媒体平台上的行为，吓坏了特斯拉的投资者，特斯拉的股价在2022年下跌了65%，该公司目前正经历自2010年首次上市以来最残酷的抛售。
目前投资者更加担心的是，特斯拉自己如何在快速增长的电动汽车市场保持竞争力，如何才能不被对手甩在身后。
与史蒂夫·乔布斯稳定和始终如一的领导风格相比，马斯克却充满了变化与不稳定。从这一方面来说，这两位科技传奇人物几乎没有共同之处。分析师表示，而这对特斯拉的汽车业务来说是一个巨大的风险，有迹象表明，它可能不具备iPhone那样的持久力。
特斯拉不是下一个苹果
苹果和特斯拉都有先发优势，这也是许多分析师喜欢将这两个品牌相提并论的另一个原因，但它们之间也有关键的区别。
当特斯拉在2008年发布其第一款车型Roadster时，它是市场上第一批纯电动汽车之一，但该公司仍然在“生产地狱”和一些可怕的财务困境中挣扎了多年。
当特斯拉最畅销的电动汽车——特斯拉Model Y和Model 3出现时，特斯拉在北美市场占据了压倒性的市场份额。
但这种领先优势很快就被削弱了。2020年，特斯拉占据了美国电动汽车市场80%的份额。到2021年，特斯拉的份额为71%。到2022年，这一比例下降至64%。随着美国市场终于开始出现真正的竞争对手，S&P Global Mobility预测，到2025年，特斯拉的市场份额将下降至20%。
在中国市场上，特斯拉去年12月份交付的中国产电动汽车数量远低于11月份，此外在需求减弱之际，该公司已将折扣再延长两个月。而据其官网最新显示，特斯拉全系列产品在中国大幅降价。
高盛分析师Mark Delaney表示：“虽然特斯拉2023年的产能有望达到240万辆左右，但该公司运营发力的几个地区，宏观指标正在放缓。特斯拉最近的降价和保险激励等措施也表明，该公司在全球范围内面临需求放缓。”
市场份额的萎缩对特斯拉来说并不是灾难性的，特斯拉市场份额萎缩的部分原因是每个汽车制造商都将销售更多的电动汽车。而许多投资者依旧选择买入特斯拉的股票，因为他们认为，在电动汽车市场，像特斯拉这样的一家公司可以占领并控制大部分市场。
推出首款大众智能手机的苹果，在价格更便宜的竞争对手开始涌入美国市场之际，仍能保住其在美国的压倒性市场份额。目前还不清楚特斯拉是否能做到这一点。
汽车不可能是iPhone
保罗·克鲁格曼在上个月指出，iPhone抵御竞争对手的一个原因是受益于网络效应，“每个人都使用他们的产品，因为其他人也都使用他们的产品。”
经济学家诺亚·史密斯列举了一个苹果网络效应的例子：开发者为iOS开发应用程序，因为有大量的应用程序用户。消费者购买iPhone是因为这里有一个庞大而动态的应用生态系统。
而特斯拉要想在自己的汽车上实现同样的共生网络效应，就难得多了。
正如史密斯指出的那样，特斯拉试图建立全国性的超级充电站网络，为特斯拉车主提供更快的充电速度。但政府干预的威胁足以说服马斯克向所有电动汽车车主开放其超级充电站。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
特斯拉全系车型迎来大降价，降幅从6%至13.5%不等。
1月6日，据特斯拉中国官网，特斯拉国产车型大幅降价，Model 3起售价22.99万元，Model Y起售价25.99万元，创下历史最低价格，交付周期为1-4周。相关话题随后冲上微博热搜第一。
具体来看，Model 3后轮驱动版从26.59万元降至22.99万元，降幅为3.6万元；Model 3高性能版由34.99万元降至32.99万元，降幅为2万元。
Model Y后轮驱动版从28.89万元降到25.99万元，降幅为2.9万元；Model Y长续航版由35.79万元降至30.99万元，降幅为4.8万元；Model Y高性能版由39.79万元降至35.99万元，降幅为3.8万元。
其中，降幅最大的一款车型为Model Y长续航版，降幅高达4.8万元。
，受特斯拉降价消息影响，特斯拉股价止跌回升，但中概新能源汽车股大跌，小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超9%，蔚来跌超4%。
面对特斯拉的连续降价，投资者们开始恐慌，新能源行业还有投资价值吗？来听听专家和机构怎么说。
知名金融机构：现在是时候买入了！
知名金融服务机构Edward Jones日前将特斯拉股票的评级从“持有”上调为“买入”。该机构认为特斯拉作为电动汽车行业的领导者，比竞争对手拥有明显的优势，新品的推出有望助力特斯拉进一步提升市场地位。
“我们相信特斯拉推出的新产品将使其能够利用这个不断扩大的市场。”分析师们在报告中写道， “在我们看来，特斯拉(当前的)股价并不能反映出其长期增长机会。”
申港证券：新能源汽车产业慢慢走向成熟，将进入新一轮优胜劣汰阶段
申港证券判断，面对新能源补贴退出，特斯拉、福特、奔驰等外资车企选择降价以提升市场份额。对于销量KPI完成较好的自主品牌，面对新能源汽车补贴政策到期和电池原材料价格回升，比亚迪、广汽埃安等选择提价以保障自身利润。
对于目前销量不及预期或仍致力于扩大市场份额的车企，现阶段仍不敢轻言提价。总体而言，补贴退出，意味着新能源汽车产业慢慢走向成熟，逐渐从政策驱动转向市场驱动，与市场主流的传统燃油车展开正面竞争，新能源车企将进入新一轮优胜劣汰阶段。
华福证券：预计23年各大品牌将继续分化，保份额将重于保盈利
特斯拉连续降价，主要是由于上海超级工厂完成产线升级，产能预达100-110万辆，大幅提升，同时国内需求走弱。
二者国内新势力竞品逐步推出、竞争加剧，国内储备订单快速下降，新增订单不足。同时预计23年各大品牌将继续分化，保份额将重于保盈利；此外行业的订单不足，个别品牌涨价对品牌的需求是进一步压制。
湘财证券：特斯拉宣布降价，势必促使行业竞争加剧
特斯拉作为行业标杆，其产品定价也会影响其它新能源汽车企业的生存空间，随着中国市场上特斯拉供给释放，特斯拉降价促销势必加剧竞争。
展望明年，2023 年起新能源汽车补贴会完全退出，但是，我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大，激烈竞争下多数车企对于涨价持谨慎态度，或将尽可能保持售价不变，维护消费者的购车热情，中国市场新能源汽车销售火爆仍然有望延续。
同时北京社科院研究员王鹏表示，需要从更宏观的视角看待特斯拉为何会在这个时间节点进行降价。
“大的整体背景，是新能源汽车市场未来的竞争非常激烈。特斯拉作为全球领先的巨头，虽然有一定的市场影响力，受到粉丝追捧，但近年来它持续受到其他相关厂商的侵蚀。”王鹏说。
具体来看，王鹏认为特斯拉受到的是“全方位、立体化”竞争：一方面，传统的汽车巨头包括德系车、美系车、日系车都在发展电动车，无论是混动还是纯电，都会在一定程度上侵蚀特斯拉市场；另一方面，中国市场竞争激烈，比亚迪和“蔚小理”在价格和性能方面都与特斯拉形成了竞争。
除了上面提到的“存量市场”竞争之外，特斯拉也受到了“增量市场”的竞争。王鹏表示，中国有很多互联网和手机企业纷纷入局新能源汽车赛道，包括华为、小米、百度、阿里等都想造车。
“所以说对特斯拉来说，无论是高、中、低档产品都受到了立体化的竞争。在这样一个大背景之下，特斯拉需要在保证自己的品质和品牌价值的前提下，进一步增加它的品牌影响力，更好地扩大市场，那么降价就是一个非常好的办法。”王鹏说。
深度科技研究院院长张孝荣表示，特斯拉面临巨大市场竞争压力，国产品牌崛起分走蛋糕，比亚迪销量已经超越特斯拉，所以特斯拉要打“价格战”。
“特斯拉这次降价在情理之中。”乘联会秘书长崔东树说。特斯拉在2023年的首次降价，主要归因为成本降低，“2022年特斯拉表现出色，市场规模大幅提升，故而导致成本下降，自然就应该降价。”
最后特斯拉中国区域总经理孔艳双对此次降价也发表了看法，毫无疑问，中国的新能源汽车补贴政策已经完成了引导中国新能源汽车市场良性蜕变的历史作用。新能源汽车“国补”完全成为历史，标志着中国新能源汽车市场真正扔掉政策“拐杖”，开始走向成熟。特斯拉非常期待中国新能源汽车市场能够进入全新的发展阶段。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
尽管眼下距离美国11月CPI的发布日已经过了将近三周的时间，但围绕当时CPI数据是否存在提前泄露的质疑声，却似乎仍未冷却下来。本周披露的一项最新分析就揭示出，12月13日那份备受业内瞩目的美国CPI数据发布的前一分钟里，美国国债期货交易的激增究竟有多么不寻常……
根据曾在美联储任职的经济学家David Wilcox的统计，在12月13日美国11月CPI数据发布前的60秒内，10年期美国国债期货的成交量，至少是此前24次CPI报告发布前一分钟成交量的三倍多，这一统计可以追溯到2020年底。
这些期货合约的价格波动同样极端，达到了最近24份CPI报告发布前相应60秒价格最大波动的逾三倍。
即便是把范围扩大到最近24份CPI报告发布前的15分钟(样本总计达到了360分钟)，10年期美国国债期货的成交量也从未有过如此庞大的先例。
Wilcox在总结他的研究报告时表示，这些交易活动是“非常不同寻常”的。虽然这一调查结果并不能证明12月13日发生了非法交易，但它们佐证了市场由此产生的呼声的合理性：要求监管机构密切调查当天所发生的一切。
美国CPI深陷泄露疑云
让我们把视线切回到12月13日那个备受市场瞩目的夜晚——当天美国劳工统计局公布的11月CPI同比录得上升7.1%，不仅低于预期的7.3%，也创下了2021年12月以来的新低。
然而，当天真正令市场感到意外的，不光光只有数据的优异表现，还有股债市场提前出现的异动。在CPI数据公布前的60秒内，3月到期的10年期国债期货成交量达到13518份合约，提前推低了美债收益率。标普期货在CPI数据公布之前也早早就开始加速上涨。
无论谁投下了这些赌注，最终无疑都在当天取得了丰厚的获利。这一事件也迅速引发了人们的怀疑，即一些市场参与者可能在这些数据公开发布之前，就已经私下里获得了这些数据。
在当天晚些时候，美国总统拜登的新闻秘书卡琳·让-皮埃尔(Karine Jean-Pierre)否认了有关白宫可能有人泄露这些数据的说法，她还将资产价格的跳升描述为“微小的市场波动”。
负责编制和发布这些数据的美国劳工统计局则表示，11月CPI报告的处理与其他敏感经济数据的发布一样，都遵守了严格的保密规定。美国劳工统计局还表示，“没有证据”显示其信息系统遭到入侵。
美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)则均拒绝就该事件是否正在被调查置评。
然而，这些官方表态显然难以彻底打消市场的质疑声。据悉，除了劳工统计局的工作人员在报告公布前一周左右开始编制报告外，一小部分政府官员也可以提前获得数据，其中包括白宫经济顾问委员会(CEA)的一些官员。
然后，白宫经济顾问委员会按惯例会将这些数据与白宫、财政部和美联储的关键决策者分享，包括美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔。他们还会向美国国家经济委员会主任布莱恩·迪斯和总统拜登通报情况。
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事件
1月6日，美国劳工统计局发布：2022年12月非农就业人数新增22.3万人，前值26.3万人；失业率降至3.5%，前值3.7%。
核心观点
2月就业数据的增量信息偏中性，反映出美国劳动力市场的供需结构出现改善，也不乏节日因素提振。1)劳动参与率回升到62.3%，失业率下降到3.5%；同时工资增速环比涨幅放缓至0.3%。除了个别行业，例如采矿业和休闲酒店业，仍在反映紧供给所导致的持续高工资增速之外，劳动力市场整体在需求侧高位缓步降温和匹配效率改善的路径上。如果2023年不出现新一轮毒株疫情冲击，工资增速放缓有助于稳定核心通胀，降低美联储政策进一步超预期的风险。2)如果分不同行业按疫情后趋势外推来看，信息业在12月降温幅度进一步扩大，但不具备代表性，同时接触性服务业仍有较大缺口。3)周四公布的12月24日当周的续请失业金人数与12月31日当周初请失业金人数均明显回落，表明节日因素对临时就业产生提振。
为何美国就业数据仍有韧性？此前报告指出，在劳动力结构性短缺的背景之下，美国雇主与雇员之间的地位发生了一些变化。比如，前段时间马斯克要求推特员工回到公司办公，遭到拒绝，最后马斯克为了防止大量员工离职而妥协。疫后部分雇主极有可能会降低招聘门槛。进而，一些低教育背景或疫前有相对劣势的就业者在近两年有更多机会获得疫前无法获得的相对高薪职位，而对于部分中高收入者而言反复感染反而加大了工作难度。前者拉动了积极数据，后者也不会形成消极数据。
市场表现反映了预期差：联储仍在考虑加息，投资者已有降息预期。
1)本周四，因ADP和JOLTS等劳动力市场数据表现强劲，同时美联储12月FOMC会议纪要偏鹰，相对于经济的下行风险，票委仍普遍表态通胀的上行风险为更重要因素，政策利率需要在2023年维持在限制性水平以上。经济数据和美联储的两方面因素导致美股三大指数均下调超过1%，美元指数走强、美债10年期收益率升至3.72%。而周五的非农就业数据并未大幅超预期，增量信息偏中性，预期打满之后风险落地，美债10年期收益率回落至3.68%，美元指数降至105以下。
2)但今天数据公布后，市场对于2月加息25BP的CME预期概率在69.1%，终端利率维持在5.00%-5.25%的水平，而且仍然预期2023年有可能降息。
我们认为比就业数据更关键的是12月ISM非制造业PMI跌破荣枯线。12月美国ISM制造业PMI为48.4%，11月跌破枯荣线后降幅再度深化，且供应商指数指向供应链的快速修复；12月ISM非制造业PMI大幅降至枯荣线下49.6%，预期55%，前值56.5%。目前，劳动力市场数据指向较乐观的预期，而PMI制造业/非制造业两组数据加重了硬着陆风险，不同经济数据分化是美联储内部意见分歧以及预期差加剧市场波动的主因。但我们认为随着制造业与非制造业PMI相对转弱，企业部门招聘需求大概率会显著下行。
我们维持对于2023年的观点：强美元已在顶部；在通胀筑顶、美联储边际减码和经济减速三重因素之下，宏观场景有利于美债的配置；经济增速/企业盈利在Q1-2的下行压力会致使美股下挫，配置节奏上在年中逐步由美债转向美股。
在我国防疫政策优化之后，海外流动性的配置主线开始逐步转向亚洲主要经济体。除了港股价值凸显、A股预期渐强之外，日韩等经济体会因为我国内需复苏和美拜登政府的“友岸外包”而双面受益。
风险提示：
美国经济与通胀超预期；美联储政策超预期。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
核心观点
1、美国就业数据不弱。美国12月新增非农就业22.3万人，为2021年1月以来新低，但仍强于预期，且除政府外的私人部门就业人数走强。美国12月失业率回落并处于历史低位的3.5%，劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%。12月非农平均时薪环比增长0.27%，低于预期的0.4%，为近十个月以来最低增速。假设美国12月PCE同比与非农非管理人员时薪同比一致，或在5%左右，根据CPI与PCE的历史相关性推算，即将公布的12月CPI同比或在6.4%左右。
2、市场反应暂时积极。12月就业数据公布后，市场加息预期降温，风险偏好回暖，美股、美债走强，美元指数走弱。据CME FedWatch，12月就业数据公布前后，市场对2023年利率终点的高度预期有所下降。我们理解，市场主要逻辑有二：一方面，新增非农数据进一步减少，且薪资增速超预期下滑，暗示通胀压力进一步改善，继而押注美联储尽早停止加息。另一方面，失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，体现出美国经济仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”，强化了“软着陆”的希望。
3、警惕通胀和“硬着陆”风险。1)因劳动力供给不足导致的低失业率，仍在酝酿通胀风险。即便美国通胀率处于回落之中，通胀预期也随之改善，但就业市场紧俏仍可能使工资增速保持较高粘性。目前劳动报酬是居民收入的重要来源。进而，工资增长不仅抬升生产成本，也夯实居民消费能力与意愿，“工资-物价”螺旋风险仍高。2)美国经济“软着陆”窗口很窄。一方面，如果就业市场不够软化，美联储可能需要加强紧缩，“制造”更深的经济衰退。我们认为，当美国失业率低于4%时，美联储很难“放心地”停止加息；而当失业率低于5%时，美联储选择“转向”(pivot)、考虑降息的底气可能不足。另一方面，我们倾向于认为，目前市场可能低估了未来就业市场的降温程度。历史数据显示，美国实际GDP同比增速与失业率走势保持显著的相关性。如果就业市场快速降温，居民消费和投资活动或进一步收缩，企业盈利也会受冲击，陷入某种“恶性循环”，使美国经济陷入更为典型的衰退周期。
总之，我们认为“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。对市场而言，低估经济衰退的程度、低估美联储紧缩的力度，两大“预期差”的风险仍然存在。未来一段时间，美股仍可能震荡调整，美债利率和美元指数均存在反弹风险。
风险提示：新的供给冲击出现使通胀恶化，美联储政策变化超预期，美国经济衰退超预期等。
美国12月就业数据不弱，虽然新增非农创近两年最低，但失业率回落至3.5%的历史低位。不过，市场似乎更加关注薪资增速回落，继而押注美联储尽早停止加息。同时，由于失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，美国经济看起来仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”。但我们认为，“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。
01 美国就业数据不弱
美国12月新增非农就业为2021年1月以来新低，但仍强于预期，且除政府外的私人部门就业人数走强。美国时间2023年1月6日公布的就业数据显示，美国2022年12月新增非农就业22.3万人，略高于预期的20.2万人，但是创下2021年1月以来最低水平，前值由26.3万人下修为25.6万人。结构上，12月商品生产(4万，前值2.7万)和服务生产(18万，前值17.5万)就业人数实际上均高于前值，政府部门(0.3万，前值5.4万)就业缩水是主要拖累。
美国12月失业率回落并处于历史低位；劳动参与率回升。美国12月U3失业率由前值3.7%回落至3.5%，持平于新冠疫情以来最低水平；U6失业率由6.7%下降至6.5%，创下历史新低。12月劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%，对应新增劳动力43.9万人，使得劳动力总人口达到1.65亿人，创下历史新高。
美国12月工资增速明显回落，工资-物价螺旋压力有望边际缓和。美国12月非农平均时薪为32.82美元，环比增长0.27%，低于预期的0.4%，为近十个月以来最低增速；同比增长4.6%，低于前值的4.8%和预期值5.0%，为2021年9月以来最低。同时，非农非管理人员平均时薪同比为5.0%，创2021年7月以来新低，与非农平均时薪同比增速的差距缩窄。对比来看，美国11月PCE物价同比为5.5%，与非农非管理人员时薪增速接近。假设美国12月PCE同比与非农非管理人员时薪同比一致，或在5%左右，根据CPI与PCE的历史相关性推算，即将公布的12月CPI同比或在6.4%左右。
02 市场反应暂时积极
12月就业数据公布后，市场加息预期降温，风险偏好回暖，美股、美债走强，美元指数走弱。据CME FedWatch，12月就业数据公布前后，市场对2023年利率终点的高度预期有所下降：截至2023年6月会议的政策利率加权平均预期值由4.94%下降至4.87%，届时政策利率至少达到5%的概率由62%下降至48%。2023年1月6日，2年期和1年期美债收益率分别下降21BP和 7BP，二者利差倒挂幅度加深至47BP，体现出市场对美联储加息的可持续性质疑加大。1月6日，就业数据公布后，美股三大指数由跌转涨，均收涨超2%；10年美债收益率整日大跌16BP至3.55%，创12月16日以来最低；美元指数整日跌1.2%至103.9，创12月14日以来新低。
我们理解，市场对就业数据的反应较为积极，主要逻辑有二：一方面，新增非农数据进一步减少，且薪资增速超预期下滑，暗示通胀压力进一步改善，继而押注美联储尽早停止加息。从CME市场预期可见，目前市场认为本轮终端利率超过5%的概率不足50%，而美联储12月会议点阵图显示，超过半数委员认为2023年政策利率应至少达到5%。另一方面，失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，体现出美国经济仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”，强化了“软着陆”的希望。
03 警惕通胀和“硬着陆”风险
然而，我们认为以上想法可能过于乐观：
首先，因劳动力供给不足导致的低失业率，仍在酝酿通胀风险。如我们前期报告《“强非农”数据背后的风险》指出的，美国就业市场紧俏的核心原因是劳动力供给不足。截至2022年12月，美国劳动力人数较2015-19年趋势增长水平少了453万人，截至11月的非农职位空缺数较2020年2月多出345万个，而失业总人数为572.2万人、基本持平于2020年2月疫情前水平。这说明，更少的劳动力参与程度，使就业市场维持“卖方市场”，雇员拥有相对更高的议价权，使工资增速维持较快上升。因此，即便美国通胀率处于回落之中，通胀预期也随之改善，但就业市场紧俏仍可能使工资增速保持较高粘性。关注到，截至2022年11月，美国居民总收入中来自“雇员报酬”的比重已升至62.4%，创2010年以来最高水平。这说明，目前劳动报酬是居民收入的重要来源。进而，工资增长不仅抬升生产成本，也夯实居民消费能力与意愿，“工资-物价”螺旋风险仍高。
其次，美国经济“软着陆”窗口很窄。一方面，如果就业市场不够软化，美联储可能需要加强紧缩，“制造”更深的经济衰退。我们认为，当美国失业率低于4%时，美联储很难“放心地”停止加息；而当失业率低于5%时，美联储选择“转向”(pivot)、考虑降息的底气可能不足。
另一方面，我们倾向于认为，目前市场可能低估了未来就业市场的降温程度。历史数据显示，美国实际GDP同比增速与失业率走势保持显著的相关性。1984年以来的数据显示，当GDP季度同比萎缩时，失业率至少达5.4%。我们认为，即便供给因素暂时压低了失业率，但失业率与经济增长之间辩证统一的关系仍然存在。随着美国总需求继续降温，一方面企业用工需求将进一步收缩，另一方面劳动力供给可能“被迫”增加，但新进入者未必能轻松找到工作，继而失业率可能明显抬升。如果就业市场快速降温，居民消费和投资活动或进一步收缩，企业盈利也会受冲击，陷入某种“恶性循环”，使美国经济陷入更为典型的衰退周期。
总之，我们认为“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。对市场而言，低估经济衰退的程度、低估美联储紧缩的力度，两大“预期差”的风险仍然存在。未来一段时间，美股仍可能震荡调整，美债利率和美元指数均存在反弹风险。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
高通公司(Qualcomm Inc. )周四表示，该芯片制造商已与卫星通讯公司铱卫星(Iridium)合作，在运行谷歌安卓操作系统的高端智能手机上提供基于卫星的短信服务。
两家公司表示，原理上这项功能与苹果的“紧急救助SOS”类似，但能够允许用户向任何人发送消息。几个月前，苹果公司也推出了类似的功能，允许iPhone 14在美国和加拿大等国家通过卫星发送紧急信息。
这项基于卫星的双向消息传递解决方案被称为“Snapdragon Satellite”。高通表示，骁龙8 Gen 2移动平台将内置对使用卫星连接的消息传递支持，使用该技术的智能手机将于2023年下半年随着一系列新机型一同上市。
据悉，Snapdragon Satellite将使用Iridium卫星星座，该星座使用L波段频谱，Iridium称其比其他网络使用的频率“更能适应天气”。不过，采用该功能的安卓智能手机仍需要清晰的天空视野才能正常工作，并且可在稳定连接的情况下在10秒内发送消息。
根据高通的说法，Snapdragon Satellite功能将首先用于紧急消息，类似于苹果通过与Globalstar合作提供的卫星紧急求救功能。但与此同时，该公司还提到，在偏远、农村和离岸地点的SMS短信和连接也是该功能可能使用的情况，这表明它在未来可能不仅限于在紧急情况下使用。
此外，虽然Snapdragon Satellite将首先在智能手机中推出，但高通补充说，它也可以在笔记本电脑、汽车和平板电脑等其他设备上使用，但其没有说明是否需要配备任何特殊设备。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
这一数据或让美联储更可能在2月和3月的会议上分别加息25个基点，而非50个基点。
美国劳动力市场继续保持强劲，但工资增速有所降温，为美联储放缓加息提供了空间。
美国劳工部周五发布的数据显示，去年12月美国非农就业人数新增22.3万，低于下修后的前值25.6万；失业率降至3.5%，修正后的前值为3.6%。此前接受道琼调查的经济学家预计，12月新增非农20万，失业率为3.7%。
2022年全年美国累计增加450万个非农就业岗位，为1940年有记录以来第二好的就业年份，仅次于2021年。当时劳动力市场从新冠疫情引发的停工中反弹，全年增加了670万个工作岗位。
工资增长继续降温，这意味着通胀压力可能正在减弱。12月平均时薪环比增长0.3%，低于前值和预期的0.4%；同比上涨 4.6%，低于修正后的前值4.8%，也远低于3月时的峰值，预期值为5%。
“并不是说美联储想要减少工作岗位，他们想要的是降低工资增速，因为他们对持续的通货膨胀感到担忧，”前美联储理事、现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授克罗兹纳(Randall Kroszner)在接受彭博采访时表示。
他说，这一数据或让他们更有可能在2月和3月的会议上分别加息25个基点，而非50个基点。
从具体行业来看，休闲和酒店业增加了6.7万个工作岗位，医疗保健增加了5.5万个，建筑和社会援助则分别增加了2.8万个和2万个。
劳动参与率，即经济活动人口(包括就业者和失业者)占劳动年龄人口的比例，从11月时的62.2%小幅上升至62.3%，但仍远低于疫情前的水平，这可能是造成劳动力市场供不应求的一个因素，目前每个求职者应对1.7个职位空缺。
尽管劳动力市场依然保持强劲，但某些行业已经体现出了降温迹象。科技公司在2022年裁员人数超过了新冠疫情高峰期。Salesforce将裁员10%，亚马逊公司也将裁员1.8万人，约占其员工总数的1.2%。Facebook母公司Meta Platforms和Snap等其他公司最近也纷纷削减员工人数。
此外，对利率敏感的房地产和金融行业的公司，包括房产交易中介、摩根士丹利和高盛集团，也已采取裁员行动。
由于经济受到全球增长放缓以及美联储收紧货币政策带来的冲击，今年对劳动力市场而言可能更具挑战性。华尔街日报近期实施的一项调查也发现，三分之二的经济学家认为衰退即将来临。他们还预计到今年年底，失业率将升至4.7%。
为了遏制40年来的最高通胀水平，美联储从去年3月开始以1980年代初以来的最快速度收紧货币政策，累计加息425个基点，将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%目标区间，为2007年12月以来的最高水平。
在12月的政策会议上，美联储官员表示将致力于抗击通货膨胀，并预计将继续加息直至取得更多进展。
目前市场普遍预计，美联储将在2月1日结束的会议上将利率再提高25个基点。最新芝加哥商品交易所(CME)美联储观察数据显示，交易员认为美联储2月加息25个基点的概率为74.3%，加息50个基点的概率为25.7%。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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