1月5日,全球最大的消费类电子产品和技术博览会CES在拉斯维加斯正式开幕。这也是2020年新冠疫情以来,CES首次重回线下。
“奥密克戎”变异株已经导致美国单日新增确诊病例突破100万例的历史记录,CES会期也由原来的四天缩短到三天。此前,包括微软、亚马逊、Meta、谷歌、Waymo、英特尔等科技大厂纷纷宣布取消拉斯维加斯的行程,大部分企业都将仅参加线上活动。
但这仍然不妨碍CES成为科技企业最好的亮相舞台,今年为CES打头阵的包括高通、英伟达等芯片厂商。在自动驾驶和“元宇宙”概念的驱动下,全球对高性能芯片的需求越来越大,其中很大一部分需求来自中国。
芯片厂商押注自动驾驶
英伟达周二表示,已与中国多家电动汽车制造商达成交易,这些电动车制造商希望利用英伟达的自动驾驶软件和硬件技术,更好地与特斯拉竞争。
传统和新兴汽车制造商都在竞相开发由特斯拉开创的软件驱动的汽车功能,这些功能可以通过无线更新来改变车辆的性能、电池的续航里程或自动驾驶能力的水平。
英伟达副总裁阿里·卡尼(Ali Kani )于北京时间1月5日凌晨在CES技术大会上的演讲中列出了几家中国电动汽车制造商,包括北极星、小鹏、蔚来、理想等。
英伟达方面还表示,汽车零部件供应商以及合同制造商德赛、伟创力、广达、法雷奥和采埃孚等也将使用其自动驾驶Drive平台,为电动汽车品牌设计车辆的自动驾驶系统提供基础。
英伟达也在寻求新兴自动驾驶卡车业务的增长。该公司周二表示,机器人卡车开发商图森未来将使用英伟达芯片开发自动驾驶半卡车。
高性能车载芯片对于业界所谓的“软件驱动汽车”至关重要,这为英伟达等公司创造了新市场。长期以来,英伟达的核心业务是为数据处理中心和视频游戏设备设计强大的芯片,目前汽车业务仅占该公司营收的很小一部分,但未来市场前景广阔。
英伟达此前曾表示,已经锁定了未来6年高达80亿美元的汽车业务收入。该公司在周二的演讲中强调了中国充满活力的电动汽车行业对这家美国芯片公司扩大汽车业务的重要性,并预计汽车业务年收入有望将超过260亿美元。
另一方面,随着数据安全法在中国落地实施,自动驾驶汽车的数据安全也备受关注。包括特斯拉在内的国外汽车厂商都已经表示,将遵循数据本地存储和管理的原则。英伟达汽车业务副总裁丹尼·夏皮罗(Danny Shapiro)表示:“英伟达使用中国合作伙伴和中国数据中心来确保用于训练汽车人工智能的数据留在中国。”
芯片巨头高通公司周二也在CES上宣布与多家汽车厂商达成协议,向包括沃尔沃集团、本田汽车和雷诺等汽车制造商供应芯片,加速与传统汽车公司合作,并将其产品线数字化。
高通公司是为数不多的仍然坚持线下参会的科技公司之一。这家以骁龙手机芯片闻名的芯片制造商也开始加速布局汽车产品,包括自动驾驶汽车芯片、操作数字仪表板和信息娱乐系统芯片,从而帮助汽车通过软件更新升级。
高通表示已与吉利控股旗下品牌沃尔沃和北极星达成协议,将使沃尔沃将于今年开始生产的电动SUV能够免提使用谷歌助手和谷歌地图导航。两家公司表示,未来的升级将通过无线方式发送。
高通还称,它创造了一种新的计算机视觉芯片和系统,使用汽车上的摄像头和人工智能来帮助实现自动车道控制等安全功能。该系统使用来自Arriver的软件,这是高通去年以45亿美元收购汽车技术公司Veoneer的一部分。
智能汽车和“元宇宙”的结合
自动驾驶芯片需求的大幅增长与资本市场加大押注电动汽车有关。特斯拉已经成为世界上最有价值的汽车制造商,许多投资者预计苹果将在未来几年内推出自己的智能汽车。
在CES的发布会上,日本电子公司索尼集团也宣布计划在2022年春季成立一家电动汽车公司,希望在快速增长的绿色出行市场中分一杯羹。
索尼董事长兼总裁吉田宪一郎表示,该公司正在探索电动汽车的商业布局。该消息推动索尼股价在东京早盘交易中上涨4%。
索尼已经拥有对自动驾驶至关重要的传感器以及信息娱乐系统方面的先进技术。这家消费电子巨头还推出一款SUV电动车原型车VISION-S,目前正在公共道路上进行测试。
韩国汽车厂商现代汽车则在CES的发布会上将汽车与“元宇宙”概念结合起来,设想了一个交互式和虚拟的未来,并将其称为“元移动”(“Metamobility”)。在“元移动”世界中,各种机器人设备与人类交互,提供广泛的移动服务,从自动化的个人运输到远程控制机器人“智能”工厂。
“元宇宙”也是今年CES上备受关注的热点话题。高通周二宣布,正在与微软合作开发定制芯片,该芯片将控制轻量级增强现实眼镜,供消费者和企业用于“元宇宙”应用程序。
高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 在新闻发布会上介绍称,两家公司将共同合作,将定制芯片与开发人员所需的软件相匹配,以创建人们可以工作和娱乐的虚拟世界。
未来的这款设备将与微软软件产品配合使用,该产品允许用户将自己的逼真肖像投射到另一个用户的头戴式设备中,从而感觉两个人身处一室。阿蒙表示,未来增强现实设备的规模将会进一步扩大。
英伟达高管也在演讲中表示,该公司的虚拟世界仿真平台Omniverse将成为虚拟世界之间互联的基础平台,现已向数百万使用英伟达GPU的个人创作者正式发布。自一年前推出公测版以来,Omniverse已被近10万名创作者下载。
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2021年是AI头部公司集中上市的爆发之年。
云从科技、旷视科技分别在2021年7月、9月申请科创板上市并成功过会。商汤科技更是“先声夺人”,已经在12月30日率先上市。从资本市场表现看,商汤科技也备受投资人追捧,上市首日股价一度涨超20%。
在我看来,AI公司备受投资人追捧背后,其实反映了AI商业化已经取得了初步进展。像刚刚提到的三家头部AI公司,过去三年,它们的营收符合增速都在25%以上。
面对较为确定的AI产业机会,我认为机会有两个,一是依托领先的AI技术,将技术与多个应用场景相结合,进行综合发展的AI公司,典型代表就是AI四小龙。
还有一类公司就是,以AI为底层驱动力的垂直行业公司。典型代表是内容领域的字节、电商领域的拼多多、金融科技领域的乐信。
下面,我就谈谈对这两类公司的看法。
01头部公司集体冲刺上市背后,反映出了AI产业的哪些变化?
商汤科技、旷视科技、云从科技都在近期冲刺IPO。它们作为AI产业龙头,也是观察AI行业变化的重要窗口。
从上述公司的发展看,AI头部公司已经度过了前期的技术探索阶段,单项技术的“理论”准确率已经不是追求的重点,公司开始在AI技术大规模的落地应用上下功夫。
截至当下,商汤科技业务已覆盖智慧商业、智慧生活、智慧城市等多个领域。云从科技、旷视科技也在智慧金融、智慧出行、智慧公共服务等领域进行技术与场景的结合。
诸多AI公司的转变,也意味着行业更加强调技术与场景的结合。这也使AI商业化加速落地。根据华西证券的数据,2025年AI核心产品市场规模将达到4532.6亿,2019年-2025年CAGR为26.8%。
在AI商业化加速落地的背景下,像AI四小龙这种领先的AI技术公司值得关注。
它们的发展逻辑是,以AI的领先技术优势起步,再在垂直领域取得市场突破,进而扩散到多个领域。
这种以领先AI技术为依托,业务综合发展的AI公司,优劣势很明显。优势是,以AI向多领域延伸,潜在发展空间更大,并且也能取得较高的收入增速。从数据上看,相关企业都保持着较高营收增长,2018年-2020年,商汤、旷视、云从营收CAGR分别为37%、27.5%、25%。
劣势是,相关公司的业绩不确定性也大。原因在于,每个垂直领域的个性化、差异化特征明显,公司进入新领域后,难以实现产品和技术的规模化复制。公司需要针对场景特点,进行持续的技术和人员投入,给公司盈利造成较大压力。持续亏损也是AI四小龙普遍面临的问题,四家公司亏损率普遍超过100%。
总的来说,依托领先技术进行场景多元化发展的AI公司,虽然业绩的不确定性大,但也有很大的想象空间,在资本市场上赔率也高。
但除此之外,还有一类AI公司也有不错的发展前景。即,业务以AI为底层驱动力的垂直行业公司,发展逻辑是以AI提高现有业务效率,并延展现有业务深度。下面,我将对其中的代表公司进行说明。
02 AI垂直公司如何突围?
按照我的观察,以AI为底层驱动力的垂直行业公司,典型代表有三个:内容领域的字节、电商领域的拼多多、金融科技领域的乐信。三家公司的共性是诞生在移动互联网时代,并均以AI为业务发展动力,最终在行业中实现突围。
先来看字节跳动,字节能够在短视频、资讯等内容领域中占据上风,靠的正是通过AI算法实现人与内容的高效匹配。简单来说,字节算法分发以内容为中心,结合用户对某类内容的观看时长、点赞、评论等数据,分析出用户感兴趣的内容,并进行推荐。
字节的算法创新改变了内容产品的演进方向,以往内容是搜索逻辑,用户有明确需求后寻找内容。字节的AI算法使内容领域出现了推荐逻辑,相比搜索必须在用户有明确需求后看内容,推荐能够做到为用户持续推送内容。相应的,推荐场景下用户时长也大为提升。字节也成为拥有国内用户时长最多的玩家之一。
反观拼多多能够在铁板一块的电商市场中撕开一道口子,靠的是通过AI算法实现与传统电商平台的差异化。
传统电商逻辑是提供大而全的商品货架,满足用户的海量需求,场景是“人找货”,优势在于品类丰富度。
拼多多通过AI算法根据消费者喜好推荐商品,场景是“货找人”,在购物场景上实现差异化的同时,拼多多也可以牺牲一定的商品品类丰富度,较传统平台实现性价比优势。
为什么AI算法可以实现性价比优势?AI算法下的“货找人”,可以为用户持续推荐爆品,使拼多多主打少SKU的爆款策略。特定SKU的海量需求,传导至供应端后,商家能够通过规模效应降低生产成本,从而实现较低的商品售价。
和字节、拼多多一样,乐信能够在金融科技行业突围,也是依靠AI对业务的赋能。金融科技行业核心在风控,公司需要风控对用户进行风险识别和定价。AI对乐信帮助最大的正是风控。
从数据上看,乐信近几个季度的风控能力稳步提升,体现在M3逾期率呈现下降趋势。三季度,公司逾期率同比下降了0.75个百分点。
那么AI是如何赋能乐信风控的呢?体现在贷前、贷中、贷后等业务流程的各个环节。
在贷前,乐信依托AI能力,对用户进行风险定价。公司按照不同人群的风险表现,将用户分为价格敏感类、信贷饥渴类、优质用户,针对不同用户对价格的交易敏感度、单位交易收益率,采取更灵活和更精准的价格策略。
在贷中,乐信基于AI能力,可以对用户的坏帐,用户生命周期利润进行跟踪和预测。基业上述能力,公司搭建了一套风险管理体系,把用户特征、催收运营等指标拆分为若干维度。当用户风险出现偏差后,公司可以通过风险监控预警机制快速监测到业务异常,并结合自动化算法对造成偏差影响力最大的因素总结出来,进行针对性的风险管控和拦截。
在贷后,公司账款回收有了较大提升,公司历史不良资产回收率较去年提高了30%,不良资产实现账款回收的提升,正是得益于公司通过算法,分析出客户画像,从而针对每个客户,找到更适合的回款手段。
在乐信通过AI提高现有业务效率的同时,公司也正凭借AI能力延展金融科技的业务深度。公司针对金融机构推出了乐图、乐图PRO、负熵三大科技产品。三大产品根据不同的业务场景,帮助银行客户进行风险定价,能够帮客户实现精细化运营。
总的来说,相比第一类依托AI技术进行综合发展的企业,以AI为底层驱动力的垂直行业公司,在单纯技术能力上虽然不及前者,但由于深耕垂直行业,公司发展确定性高,业绩较为稳定。这在代表公司的业绩中也有体现。
03垂直公司的高度确定性
以AI为底层驱动力进行垂直发展的三家代表公司中,只有拼多多和乐信是公开公司。从两家公司的业绩看,两者呈现出的共性是,营收保持较高增长,经营效率稳步提升。
从拼多多的业绩表现看,虽然国内零售大盘表现不佳,且电商行业竞争者增多。但拼多多仍然实现了稳健发展。
在营收增长上,三季度,拼多多营收实现215.1亿元,同比增长51%。用户增长方面,公司活跃卖家为8.7亿,同比增长19%。营收增速高于用户增速,说明公司用户ARPU值有较大提升。
值得一提的是,当拼多多用户规模超过8亿后,市场担忧电商用户天花板即将到顶后,拼多多能不能持续提升用户ARPU值。目前看来,拼多多的用户ARPU值也正在稳步提升。
更重要的是,拼多多也证明了自己的盈利能力。在电商竞争格局恶化的情况下,市场一度担忧拼多多的盈利能力。但三季度,公司同比扭亏,净利润实现16.4亿,连续两个季度盈利。
与拼多多相似,乐信的金融科技业务实现了稳健增长与高运营效率的兼得。
三季度,乐信各项运营指标大多取得较快增长,其促成借款额558亿元,同比增长16%。借款额增长是由用户增加带动,同期公司新增用户1000万,连续9个季度增长超千万。在利润方面,公司息税前利润实现7.5亿,同比增长50%。
乐信利润取得较高增长是公司运营费用优化的结果。以管理费用为例,三季度,乐信单季管理费用已降至1亿元,环比下降17%,占营收和管理在贷比重为3.33%和0.11%,金额及占比均为近年来最低。
拉长周期看,金融科技行业竞争格局也利好乐信的发展。一方面,24%的利率红线将淘汰中小平台,带来市场出清。另一方面,监管压力下,蚂蚁等超大型平台将压缩贷款规模。两者出让的市场份额有可能被乐信这种腰部平台占据。
虽然乐信的金融科技业务保持着较好的发展势头,但并未被资本市场认知到。与中概股的另外两家头部金融科技公司相比,乐信的估值水平明显不及同业。
将乐信、信也科技、360数科的经营数据与市值对比,乐信的业务规模虽然不及360数科,但在多项经营数据上领先信也科技。乐信营收、促成贷款额、用户、当季新增借款人分别是信也科技的1.2倍、1.5倍、1.1倍、1.2倍。但乐信市值仅有信也科技的46%。
随着乐信业务的持续向好,市场能不能发现乐信优质业绩与低市值的反差,对公司未来的资本市场走向也较为关键。
总的来说,像乐信、拼多多这种依托AI技术垂直发展的企业,有着较为确定的发展机会,随着AI对业务的持续赋能,它们也大概率将保持高质量成长。
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Adobe宣布在Acrobat Pro应用程序推出全新高端电子签名功能,让企业从纸质转换至数字工作流程时更方便快速。
利用全新的Adobe Sign,用户可将客户表单嵌入到网站的网页表单,以Paypal收集数字付款,在电子合约及发票中添加自定义的品牌信息,并利用高端表单栏目来处理复杂的客户工作流程,可协助小型企业创建及编辑PDF文件、与其他用户合作及管理电子签名,用户无需跳转至另一应用程序,或者组合使用多个仅具有单一PDF及电子签名功能的解决方案来完成工作。
Adobe近日访问美国500位小型企业的老板及高级管理人员,超过一半的小型企业认为数字支付 (57%)、视频会议工具 (54%) 及电子签名 (52%) 是去年赖以生存的关键。但是,纸质文件导致的生产力差距仍然存在:86%的受访者表示他们每周至少处理一次纸质文件,51% 的受访者甚至每天处理纸质文件。小型企业老板平均每周签署及处理16份纸质文件,平均六天处理一份合约。只有40% 的小型企业老板以数字化管理与供应商合作的合约,例如从对方收集电子签名。
随着人们越来越拥抱科技,小型企业也正计划在该方面投资更多:到了2021年,预计小型企业将在数字工具、解决方案或应用程序等软件花费近10,000美元,近半受访者表示在这方面的投资较去年增加。中小企的五大优先事项是数字支付、电子签名、数字文件、客户关系管理系统及远程工作工具。
应对上述调查结果,Adobe设计的最新版本的Acrobat不仅提供清晰、易用的网页界面,也让用户无需聘用IT人员、经过艰涩的学习过程或进行大量投资即可启动及运行,让管理工作快速数字化,它也可连接至Microsoft Office 365、Google Workspace等现有软件。
在过去12个月的动荡日子里,许多企业已加快其数字转型的步伐,甚至Adobe的Acrobat及Adobe Sign应用程序得到了三位数的增长,由此可见各种规模的企业正受益于无纸化流程。在中小企业方面,由于数字文件比纸质文件更易于使用、更快、更方便,40% 的受访者表示他们在2020年较以往处理更多的数字文件。
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最新数据显示,日本汽车制造商丰田汽车(TM)2021年在美国的销量在超过了通用汽车(GM),成美国2021年汽车销量冠军。这是通用汽车自1931年以来首次未能引领美国汽车销售。
丰田周二表示,2021年,丰田在美国的汽车销量为233.2万辆,而通用汽车的销量为221.8万辆。通用汽车在美国的销量在2021年下降了13%,在第四季度下降了43%,而丰田全年增长了10%。
2020年全年,通用汽车在美国的销量为255万辆,丰田为211万辆,福特汽车(F)为204万辆。
2021年,汽车中大量使用的半导体零部件出现短缺,迫使汽车制造商专注于最赚钱的车型。
通用汽车周二表示,预计美国经济增长将推动美国轻型汽车行业的总销量从2021年的1500万辆左右提高到2022年的1600万辆左右。
根据Wards Intelligence的数据,美国整个汽车行业在2021年结束时的年销量略低于1500万辆,截至12月份的全年销量为1244万辆。这一数字远低于2015-2019年五年平均1730万的水平。
IHS Markit预测,到2022年,美国的汽车销量有望达到近1550万辆。丰田预计,2022年美国汽车行业销量将跃升至1650万辆,如果汽车行业进一步提高产量,需求甚至会更高,丰田自己的销量将超过240万辆。
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面对美国单日新增100万新冠确诊病例威胁和即将到来的加息,投资者依然对美股保持乐观情绪。
2022年首个交易日,美股全线上涨,道指涨246.76点,涨幅0.68%,报36585.06点,纳指涨1.20%,报15832.80点,标普500指数涨0.64%,报4796.56点。当天,苹果股价在午盘交易中涨至182.88美元,创纪录新高,市值首次突破3万亿美元。
苹果市值破3万亿美元
在今年年初《美股投资网》发布的2022年50大焦点事件中,就有苹果市值破3万亿美元的预测,没想到在新年第一个交易日,苹果市值就在盘中短暂突破了3万亿美元,当天苹果收盘报182.01美元。
去年,苹果公司股价上涨超35%,是道琼斯指数中涨幅最大的个股之一。去年三季度财报显示,苹果营收同比增长29%,服务业务收入超过180亿美元。去年12月,摩根士丹利将苹果股价目标从164美元提高至200美元,强调公司可能推出的AR/VR设备还没有在股价中有所体现。
苹果市值从2万亿美元升至3万亿美元花了大约16个月的时间,其股价一路飙升,领跑一批科技巨头。过去3年,微软和亚马逊都曾一度短暂超越苹果。微软市值目前约为2.5万亿美元,亚马逊市值约为1.7万亿美元,谷歌母公司市值为1.9万亿美元。
据《华尔街日报》报道,苹果公司目前的预期市盈率超过31倍,较标普500指数高出42%,而以5年平均水平计算仅较该指数高出4%。投资者寄希望于苹果公司开发下一个大热产品,他们为有关增强现实眼镜以及电动汽车等未来产品的传言而欢呼雀跃。
分析师预计,2022年对iPhone的需求将保持强劲,因苹果在中国智能手机市场处于领先低位,且越来越多的消费者订阅其服务。
华尔街更“贪婪”
去年,美股取得了不错的成绩,标准普尔500指数飙升近27%,道琼斯指数和纳斯达克指数均上涨约20%,是市场连续第三年上涨。而今年伊始,华尔街似乎变得更加“贪婪”。
根据约翰斯·霍普金斯大学最新数据,当地时间1月3日,美国单日报告新增新冠确诊病例数超100万例,刷新全球纪录。但疫情并没有让华尔街投资者感到恐惧。
1月3日,衡量华尔街情绪的CNN商业恐惧与贪婪指数显示,其中3个指标处于极端贪婪的水平。而在一个多星期前,该指数还处于“极度恐惧”区域。
据CNN报道,投资者似乎并不过分担心奥密克戎会对经济增长或公司收益产生重大、持久的影响,他们也不担心美联储可能加息的前景。许多投资者还乐观地认为,随着商品供应赶上需求,今年通胀将会减弱。一些人认为,新冠病例的增加更有可能减缓通胀,这意味着,如果经济遭遇困境,美联储可以推迟加息。
不过,贝莱德的分析师3日在一份2022年市场展望报告中表示:“我们预计美联储将加息,但预计其对通胀的反应将比以往任何时候都更温和。”
瑞银资产管理(上海)董事、资产配置基金经理罗迪也对美股和全球风险资产持乐观态度。他告诉《美股投资网》分析师,即便是考虑到加息也好,疫情也好,财政支持也好,美国经济的基本面比2008年以来复苏更稳健,最主要的原因是美国居民个人的财务状况相对较好,潜在的消费力较好,在疫情后有更大的消费意愿。此外,如果疫情处理得当,比如疫苗带来更多信心,目前市场上有足够的工种和工作让民众找回失去的收入,支撑消费能力。疫情一定程度上会影响美联储的加息进程,但是最终还是要看疫情会不会给经济带来实质性的打击。
另据Refinitiv的数据,华尔街的普遍预测是,2022年标普500指数成分股公司的利润将增长约11%,低于2021年45%的预期增幅,但与2017年水平相当,当年标普500指数上涨了19%。
资讯来源:美股投资网 TradesMax
摘要
苹果最近受到了很多关注,因为它的股票在12月初飙升,并一直保持领先于市场的表现。
我们讨论了投资者关注进入2022年的关键驱动因素。
我们还讨论了苹果股票未来是否可能达到200美元。
苹果公司(AAPL)最近引起了投资者的极大兴趣,因为该股自12月初以来一直表现优于市场。值得注意的是,AAPL几乎全年都落后于大盘。然而,随着一系列新产品的成功发布,包括其关键的iPhone 13,投资者的兴趣激增。
来自众多卖方分析师的供应链检查也表明,苹果手机的延迟已经明显改善。此外,高盛还强调,由于苹果在最关键的日历季度继续利用强劲的iPhone需求,12月中旬的交付周期大幅缩短。
苹果继续保持稳定的价格,略低于潜在的3万亿市值里程碑。然而,毫无疑问,AAPL多年来一直保持着明显的长期上涨趋势。此外,鉴于该公司有多个长期驱动其商业模式的驱动因素,我们有信心该股在2022年能达到200美元。
当我们展望2022年3万亿市值的时候,我们讨论了AAPL股票的这些关键驱动因素。
服务收入增长可能被严重低估
苹果收入和调整后的EBITDA均指一致预期。
数据来源:S&P Capital IQ
苹果看空者经常指出,该公司营收增长的放缓证明了一只股票被严重高估。很容易理解他们的意思。读者可以参考上面的图表,其中苹果的收入增长预计在未来三年将会减速。一致估计显示,截至2024财年,收入复合年增长率仅为4.6%。此外,其调整后的EBITDA利润率很可能保持不变。但是,预计AAPL不会获得盈利杠杆。因此,看跌的投资者声称,他们不明白库比蒂诺公司如何继续证明其目前的估值是合理的。
但是,我们认为投资者需要退后一步,考虑AAPL前进的关键增长动力。下面,让我们介绍一下我们的分析。
苹果iPhone和服务收入预估。
数据来源:Trefis,作者
读者可以参考上面的模型,在该模型中,预计未来五年,iPhone的收入的复合年增长率将仅为2.2%。然而,苹果的服务部门(包括App Store的收入)预计将在26财年以11%的复合年增长率增加其收入,达到1150亿美元。我们认为这些估计相对保守。基于这些估计,AAPL股票的SOTP隐含公允价值达到159美元。它还包括其他细分市场,但主要由上述两个关键细分市场驱动。iPhone和服务分别占其SOTP估值的43%和25%。
但是,我们认为这些估计可能没有抓住支撑App Store的多个增长驱动因素。为什么呢?
根据Sensor Tower最近的估计,App Store的营收将在今年第25个季度以20.7%的复合年增长率增长,达到1850亿美元。值得注意的是,这远远超过了我们之前讨论的整个服务领域的1150亿美元的估算。重要的是,除了App Store的贡献之外,我们甚至没有包括其他服务的收入。因此,我们认为读者需要考虑的是,华尔街共识可能明显低估了苹果高利润(估计营业利润率> 70%)App Store的实力。
我们并不是说Sensor Tower的估计就是事实来源。但是,我们想强调的是,投资者应该更加关注苹果的关键服务领域。Sensor Tower提供了一个按地区细分的数据,我们认为这似乎可以关注。
不要忽视苹果的元宇宙野心
著名的天风国际证券分析师郭明錤估计,苹果的AR/VR设备将在2022年第四季度的某个时候发布。我们认为这意义重大,因为这预示着苹果进军元宇宙的雄心。毫无疑问,Meta Platforms(FB)和微软(MSFT)正在加强他们在消费者和商业增强AR/VR领域的领先地位。根据TrendForce的数据,全球AR/VR设备出货量预计将达到1202万台,2022年同比增长26.4%。此外,预计该市场将在2025年快速增长,达到2576万,复合年增长率为38.8%。值得注意的是,它预计Meta的Oculus设备将保持66%的消费者市场份额。但是,TrendForce还指出:
增强AR/VR设备供应商可能会寻求通过低价但高规格的设备来扩大其用户基础并提高其市场渗透率,同时通过软件销售来弥补其硬件盈利能力的下降。(趋势力)
确实是软件销售。苹果运营着全球最大的移动生态系统,这让Google Play的收入相形见绌。因此,我们认为苹果进入元宇宙游戏可以显著提高公司的货币化机会。关于Meta Platforms有野心取代苹果成为下一代计算平台的理论比比皆是。然而,我们也讨论过,Meta Platforms最终的元宇宙不太可能是我们唯一经历过的虚拟世界。相反,元宇宙很可能是一系列互连的虚拟世界,可以互操作。因此,苹果可能仍然是关键的生态系统所有者,因为开发者可以通过App Store创建自己的虚拟世界,并接触到苹果超过10亿(并且还在增长)的安装基础。
TrendForce还补充称,到2025年,全球VR内容收入预计将以40%的复合年增长率快速增长,达到83亿美元。内容将有所不同,但主要由“游戏/娱乐、视频和社交互动”组成。因此,苹果可以通过其庞大的生态系统继续利用这些机会。我们认为这些机会是如此新颖,以至于它甚至还没有被写入苹果的共识估计中。但是,一旦苹果的AR/VR设备推出,我们相信收入跑道可能会变得更加明显。然而,我们仍然必须警告,我们仍处于苹果的元宇宙野心的早期阶段。但是,我们相信苹果将是通过其生态系统定义元宇宙的关键角色。考虑到苹果没有一个明确的元宇宙战略并不明智。
那么,AAPL是现在买入吗?
AAPL股票EV/NTM EBIT和标准化市盈率(NTM)3Y均值。
如果你考虑AAPL股票相对于其3Y均值的相对估值,毫无疑问,AAPL似乎很贵。它的EV/NTM EBIT为26倍,远高于其19.3倍的3Y平均值。此外,其标准化市盈率(NTM)也为31.2倍,大大高于其23.9倍的3Y平均值。因此,我们不会责怪看跌的投资者,他们认为AAPL股票现在似乎被高估了。
苹果不包括FCF的估计。
数据来源:S&P Capital IQ,作者
然而,我们还估计,随着时间的推移,AAPL将继续产生强劲的FCF增长。此外,我们的模型甚至比共识估计更保守。我们也没有考虑我们之前讨论的Sensor Tower的估计或苹果的元宇宙机会。尽管如此,它还是让我们得出了153美元的DCF隐含公允价值估值。这也非常接近我们之前展示的159美元的SOTP隐含公允价值。因此,很明显,这些估计没有考虑到服务的强劲增长和苹果在未来五到十年可能获得的潜在元宇宙机会。
AAPL股价走势
尽管如此,我们认为AAPL股票看起来有所延长,如上图所示。但是,如前所述,投资者押注首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook & Co 。)不太明智。所有人都可以观察到该股的长期上涨趋势。
因此,我们很清楚,随着围绕其AR/VR发布的兴奋感越来越浓,加上其收益发布中的服务部门收入增长,该股可能会在2022年突破200美元的水平。因此,我们认为,AAPL的股价可能会被重新评级,以反映其未来一年的潜力。
然而,由于其过度延长的价格行动,我们鼓励对AAPL保持耐心。但是,如果你没有AAPL股票,如果你是长期投资者,我们认为你可以考虑以这个价格加仓。正如前面讨论的,我们不认为它被严重高估了。但是,如果你相对于你的投资组合已经有了相当大的敞口,我们认为你可以耐心等待一个潜在的更好的切入点。
因此,我们重申目前对AAPL股票的中性评级。
资讯来源:美股投资网 TradesMax
疫情爆发后,特斯拉上海工厂原本为员工免费提供的一日两餐变成了一日一餐,卫生间也悄悄没了卫生纸。特斯拉中国员工甚至开始调侃,“马斯克连盒卫生纸都要批。”
特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)兼任4家公司CEO ,操心的事情远至太空,深至地球地壳。他是新世界首富、美国《时代周刊》2021年度人物,据他个人估算今年他将成为史上年度纳税最多的美国人,纳税金额高达110亿美元。
但马斯克对特斯拉的管理颗粒度仍细到令人乍舌。
1万多名员工每个人的的简历、面试过程都会详细记录在案,打包发送给马斯克进行最终审批——包括流水线工人。每笔超过1万美元的预算也需要获得他的邮件批复。
一线的特斯拉中国员工可以通过邮件与马斯克直接联系,不过马斯克的最终批复邮件均由特斯拉中国区总裁朱晓彤(Tom)代为转发。他的邮件回复向来快且简洁,只有六个字符:“OK,Elon。”
特斯拉成立18年,在全球范围内有近8万名员工、240万名车主,总市值超大众、丰田、通用、福特等9大传统车企之和。然而公司运转几乎全维系在马斯克一人身上。
“能跟Elon(马斯克)拍桌子的人基本都走了。”一位特斯拉中国离职员工至今仍在感慨,连与马斯克相识超过20年的大学同学任宇翔(Robin)都走了。据伯恩斯坦2018年的数据研究,向马斯克直接汇报的特斯拉高管离职率高达44%,而硅谷其他公司的高管离职率仅为9%。
独木不成林,但马斯克算是个特例。Space X第23号员工凯文·布罗根(Kevin Brogan)在阿什利·万斯(Ashlee Vance)的采访中感慨,每次马斯克解雇某个人后,都会接替那个人的工作,而无论是什么项目,他都能完成。
小丑、天才、搞怪者、梦想家、实业家、表演者和无赖,这是《时代周刊》对马斯克特质的总结,同样也可以用来形容与马斯克形象高度绑定的特斯拉。
这一年来,人们不断质疑特斯拉的质量与信誉,又屡次选择原谅,将特斯拉中国的销量在今年站推上了前所未有的高度。峰值出现在9月,特斯拉在中国市场卖了5.2万辆车,约为蔚来、小鹏、理想(简称“蔚小理”)三家当月销量总和的1.9倍。而这个月中,Model Y高性能版的价格还上涨了1万块钱。
安全和舆论危机不断,销量却翻倍增长,这种平衡是如何产生的?又能维系多久?在《美股投资网》对话了涉及生产制造、销售、公关部门等多位员工后,我们看到了一个这样的特斯拉中国:它的产品比我们想象中更安全,但态度却比想象中更危险。
一、蜜月期结束
2021年上半年,特斯拉潜藏的危机涌出了水面。
上海车展前后特斯拉车主几次维权及特斯拉公关负责人的数次回应引发舆论争议。之后中美两地的相关交通事故及特殊时期对于数据安全的权责确认,又让人们针对特斯拉安全问题展开又一轮激烈讨论。彭博社评论认为特斯拉在华蜜月期已经结束。
蜜月期或已结束,但利益关系仍密切绑定。今年三季度,特斯拉上海工厂向全球市场卖出了约13.3万辆车,超特斯拉当季总销售数字的一半。尽管德国柏林工厂已准备进入生产阶段,但特斯拉上海工厂仍会是欧亚大陆重要的汽车出口中心。
中国在给予了特斯拉外商独资建厂这一待遇的同时,也获得了更多的税务收入、外贸增长,以及更景气的纯电动产业链。
如今,上海工厂正在进行预算12亿元的扩建工程,预计今年四月完成。扩建之后上海工厂将增加4000名员工,总人数达1.9万人。
即便如此,特斯拉要想在中国长久发展,修复信任仍是必须要做的事情。据路透社消息,5月以来,特斯拉加强了与监管机构的沟通。
为了研究特斯拉在修复消费端信任做出的尝试举动,车顶维权事件发酵两周后,作者曾以消费者的身份前往北京市朝阳区的一家体验店试驾——展厅中三三两两的消费者与年初门庭若市的景象反差极大。对接的特斯拉销售人员在随作者试驾的路上突然感慨,“最近特斯拉确实比较难。”那时他可能未曾料想到,需求颓靡的情景只是昙花一现。
与以往试驾流程些许不同,上车后销售人员先花了15分钟向作者解释所有关于特斯拉的负面事件和传言,并强调,国内数据都存在中国本地,通信用的也是国内三大运营商的服务,没有用星链服务。
行驶至主路上,特斯拉试驾销售指挥着作者去体验他口中“真正的自动驾驶”——(Full Self-Driving,完全自动驾驶)版功能。销售人员称,“我都是开着自动驾驶回家的,一路上玩着手机就到了。”
向下连续拨动怀挡挡杆两次,屏幕左侧出现灰色方向盘标识后,Model 3便开启FSD功能。“手放松,脚可以撤下来了。”
不用操控方向速度,车也能安稳的行驶在路上,作者的注意力不自觉的逐渐从驾驶状态中抽离,分散到其他的地方。行至十字路口,试驾销售突然一声“停!”,惊得作者手忙脚乱,脚下意识往前一探,错踩在了加速踏板上。幸亏本身速度不快再加上立即松了踏板,只是虚惊一场。
这个经历让作者回忆起了2009年6月1日凌晨的一起空难。法航AF447的机长离开驾驶舱时自动驾驶系统意外断开需机长接管,副驾驶呼叫机长多次未果后误判形势,导致飞机进入失速状态,一分钟后机长回到驾驶舱但为时已晚。法航AF447被漆黑的大西洋吞没。
自动驾驶系统的出现让每百万次飞行的事故率趋近于零,飞行员们总能在进入平流层后放心的将整架飞机交给它。杜克大学资深研究科学家Michael Clamann博士称,在完成复杂任务时人类的注意力只能再集中20分钟,再想恢复全神贯注也需要缓冲时间,“这是人的本性”。
所以在紧急情况下,自动驾驶突然切换至手动操作,人类很难及时作出正确反应。
换做道路上的自动驾驶系统也是一样的道理。2016年发生的特斯拉首例自动驾驶致死事故,就是由于驾驶员过于相信辅助自动驾驶系统,导致事发时没有进行人为干预。
直到今日,该事故中的已故驾驶员父亲仍在与特斯拉打官司,他的代理律师曾表示,赔偿的多少不是主要目的,更希望通过案件让公众了解到自动驾驶技术仍有缺陷,也希望特斯拉在营销宣传中更加慎重,不要把不成熟的自动驾驶包装成吸引眼球的卖点。
同济大学汽车学院汽车安全技术研究院朱西产教授认为,特斯拉自动驾驶技术基本比市面上所有量产车型的ADAS(驾驶辅助功能)都要强,算是L2+级驾驶辅助功能。“用户也能潜移默化的感觉到这辆车确实可以自己开。”
但这仅限于一般的常规道路。朱西产表示,目前的自动驾驶系统还处理不了没有见过的不安全场景。“L2+是最危险的阶段,因为用户期待高于系统能力。”
最简单有效的解决方式是,车企在销售之初与消费者对齐信息。
但当自动驾驶功能逐渐成为车企技术实力的代表后,车企旗下车型宣称的自动驾驶水平连年跃升,2019年L2级驾驶辅助功能才刚在主流品牌新车型中普及,来到2021年,已有多个车企推出具备L4级自动驾驶能力的新车型。其中,威马CEO沈晖第一个跳出来承诺,无人驾驶事故责任归主机厂(车企)。
再加上近年来中国、欧美等国汽车市场已从增量转为存量市场,造车热潮让本就饱和的赛道更加拥挤,车企卖车压力巨大,营销端进一步包装自家自动驾驶能力才更符合商业利益。
一位特斯拉离职销售人员告诉《美股投资网》,每个月只能达成合格线的销售都要进行末位淘汰,因此门店销售“几乎半年换一轮人”。他说,“特斯拉就是这样,觉得自己的车好卖”,销售人员卖的更多是理所当然的。
一位特斯拉早期销售员工称,朱晓彤还在任中国区总经理时,如果发现某天某个区域没有完成销售指标,即便是凌晨也会直接打电话质问,究竟是哪个店面里的员工拖了后腿。
特斯拉销售按季度表现计算提成,“跟同行相比金额真的不大”,但底薪更高。不同级别的销售有对应的底薪与提成基数,“封顶300%(提成基数的300%),只卖到最低标准(两周卖10辆)没有提成。”
即便销售对自动驾驶的说辞与实际情况大相径庭,特斯拉也可以摘去责任。因为倘若你翻开155页的特斯拉用户手册,会发现关于FSD的描述中确实含有辅助驾驶的字样。
多位特斯拉受访员工告诉《美股投资网》,特斯拉不怕投诉,更不怕打官司。一位特斯拉早期员工说,“你告我(特斯拉),你能告的赢吗?”他记得有车主曾在北京起诉特斯拉,特斯拉派了一支十几人组成的律师团队与该车主打官司。
今年9月,特斯拉二手车主韩潮诉特斯拉官方涉嫌欺诈、销售事故二手车案已在二审中胜诉,特斯拉需履行“退一赔三”的责任,向韩潮支付151.88万元。
然而10天后韩潮又收到了特斯拉的一纸诉状:特斯拉起诉韩潮侵犯名誉权,要求后者赔偿505万元并公开赔礼道歉、删除相关微博。与此同时,韩潮为拿到退款和补偿款向特斯拉提供的个人银行卡账号也被冻结。
截至今日,此事尚无最终结论。
二、消失的数据
在车展维权事件发酵三个月后,特斯拉Model 3车主张先生也遇到了“车辆失控,气囊没有弹出”的问题。他向315平台求助,但对方回复“特斯拉从来不会接受调解,你走法律程序吧。”
而张先生在走法律途径的时候又发现一个问题,上诉是谁主张谁举证,但几乎所有有资质的检测机构都是一句话,“我们无法得出这个车有毛病的结论。”意思是,现有技术无法得出准确答案。张先生最终只能找特斯拉要数据,但得到的回答是“不行”、“我们没有这个数据”。
特斯拉到底掌握多少数据?据路透社报道,荷兰司法鉴定实验室在今年10月破解了特斯拉的驾驶数据存储系统,发现了大量可用于调查严重事故的信息。比如Autopilot的操作信息、车速、油门踏板位置、方向盘角度和刹车的使用情况等,这些数据可以存储一年以上。
国内也对汽车数据记录有了更明确的要求。从2022年1月1日起,国内所有新生产的乘用车都强制要求配备EDR(Event Data Recorder,汽车事件数据记录系统),或符合规定的DVR(Digital Video Recorder,数字视频录像机)。
EDR又被称为汽车“黑匣子”,主要用于记录车辆碰撞前、碰撞时、碰撞后三个阶段中汽车的关键运行数据,用于汽车事故分析。如车辆稳定状态、油门踩踏位置、气囊状态、驾驶辅助系统状态以及车辆发生碰撞后的车速变化等。海外早有应用,例如美国从2014年开始要求所有销售车辆配备EDR。
特斯拉是否存在导致车辆失控、刹车失灵的系统问题?目前没有明确的答案,美国、法国等政府部门仍处于调查阶段。
马斯克一直对外强调特斯拉是“最安全的车”。但当他2019年宣称Model 3的人员受伤概率为NHTSA(美国国家公路交通安全管理局)测试车辆中的最低值时,NHTSA当即发函要求禁止使用该说法,称其即违背了数据使用指导原则又具有误导性。
NHTSA的使用指导原则是禁止发布比较型式的声明,因为安全标准是相对的。例如,中型轿车的五星安全评价和大型SUV的四星评价,很难评断到底谁优谁劣。
但特斯拉既强势又理直气壮,它告诉NHTSA公司声明没有不实也没有误导,希望NHTSA能够接纳这一成就。马斯克还在今年Model S Plaid交付时继续延用了“受伤概率最低”的说法。
《美股投资网》查找并整理了大量特斯拉事故相关数据、行业数据及权威机构评价后发现,目前暂时没有一组数据能够精确评价特斯拉相比同类车型的安全性。不过就特斯拉自身产品而言,相对平价的Model 3可能比Model S更安全。
事故死亡率是判断车辆安全性最真实最直接的数据。然而IIHS(美国公路安全保护协会)和NHTSA的最新汽车事故死亡人数定量分析报告仍未覆盖特斯拉。现有数据难以支撑特斯拉与其他品牌安全性对比的论断,但可以做简单的内部车型安全性对比。
我们调取了NHTSA2015年至2019年特斯拉分车型致死事故数,以2018-2019款车型为例,Model 3每年每百万辆车的死亡人数是35,Model S为77,从数据角度看前者比后者更安全。
在权威机构的测试中,Model 3也是表现最好的一款车。它是特斯拉唯一一款即获得 E-NCAP(欧盟新车安全评鉴协会)的 “全五星安全评级”,又获得IIHS最高安全评级Top Safety Pick+的车型。国产Model 3在中保研的碰撞测试中结果也是“优秀”。
这意味着单看防碰撞安全这一点,Model 3足以媲美沃尔沃、丰田汽车、雷克萨斯等品牌。相较之下,定价在80万元以上的Model S与Model Y表现反而差强人意。
IIHS在调查超过3900万投保车辆和超5500项索赔后发现,2016-2018款Model S的起火理赔率是同类燃油车型(如奔驰、宝马、奥迪)的3倍,同年款Model Y高达7倍。起火理赔率约等于起火事故率。
不过随着车型及软件系统的不断迭代,情况也在慢慢变好,彭博社2019年对五千名Model 3车主进行的一次综合调查显示,新车主的投诉率同比2018年下降了44%。
国内的理赔率则已直接体现在了车险上。
12月27日,新能源汽车专属保险产品正式上线后,许多新能源车主发现车险保费涨了。根据多名车主反馈,不同车型总报费变化幅度不一,特斯拉涨幅超80%,蔚来、小鹏、理想总保费上涨区间为16%-37%,比亚迪秦、荣威E50等车型总保费不升反降。
保费上涨的直接原因是,原先新能源车险保险范围沿用燃油车规则,新能源汽车专属保险将“自燃风险”、“三电(电池、电机和电控)的损坏风险”等都囊括了进去,还设置了专属附加险“火灾事故限额翻倍险”。
根据中国基金报的消息,财险业内人士称,当前新能源车险的赔付率普遍超过85%,特斯拉更因为是采用全铝一体式车身,碰撞后不易钣金修复,只能一体更换,出险后的赔付金额要较其它车型更贵。
国内不是特例,法国、挪威、丹麦等多个欧盟头部保险公司研究发现,电动汽车比燃油车事故率高20%-40%,电动汽车比燃油车的维修费用也更高。
三、品控换规模
一辆特斯拉Model 3是怎么制造出来的?
成千上万枚零部件被装进卡车,不经仓储停留,直接运上特斯拉上海超级工厂产线。637米长的直线生产线,自动化程度极高,几乎只有安装、质检环节才能看见大量工人围在产线旁工作。零部件在密集的机械臂间游走穿梭,组装成车。每一颗螺丝扭动的力度、角度、圈数都时刻被云端系统记录在案。
工厂7*24小时不间断运转,每隔2分钟就有一辆装配齐整的Model 3下线。工人遵循流水线秩序上班。定时定点三班倒、基本不允许加班,即在规定时间内人效最大化。
和大多数奉行“丰田精益生产法”的车企一样,特斯拉要求生产效率为100,容错率是0,并时刻准备改进效率。数十乃至上百条产品及产线修改意见,每天从北美加州工厂二楼总部和上海工厂二楼中国总部传达并执行。
特斯拉加州工厂办公室来源:特斯拉财报
多位受访者都认为国产版本的车做工质量要比进口好。一位接近特斯拉终检工作(最终质量检查)人士说,“进口车型运进工厂质检往往还需要把螺丝再拧一遍。”而国产制造过程更严谨,质检速度向来更快。
即便是机械标准化制造,一批零部件也很难保证每一个都一摸一样。
一位通用汽车供应商称,这点差异不影响使用但会影响操作感受。但国内合资工厂只愿意接受大小一致的零件,北美工厂则照单全收。所以他们发货时都会将规格最标准的零件筛出发往国内工厂,剩余的发向国外工厂。
零部件安装不当成了北美汽车工厂的通病,沃尔沃美国、丰田美国、福特等车企都曾因该问题进行召回。
根据官网信息,特斯拉共进行过14次召回,其中10次官方称召回前未收到相关人员受伤或碰撞事故。部件质量有异与安装不当是出现最频繁的原因,有7次。
不过相比精益生产法的过程导向,特斯拉更看重结果。
最大程度执行增产计划,即便油漆没时间晾干;最大程度完成销售任务,去年50万年销目标,上半年受疫情影响只卖到17万辆,下半年环比翻倍增长仅差450辆达标。
“特斯拉的一天等于其他企业的七天。”一位特斯拉离职员工说。一项任务从发布到出结果最短只用一天,8轮面试基本能在一周内解决,每周仅北美办公室就能产出50多项更改。
特斯拉为了不断提高效率,工厂一直在改线(修改产线),“小改的话,就是一边改线一边生产,大改要停线(停止生产)。”一位特斯拉工人说,上海工厂二期还在持续招聘第三班工人,以实现三班倒的24小时运转。
在马斯克眼中,传统汽车制造工厂一直在浪费资源,“实际上只有2%-3%的体积是真正可用的”,汽车运出工厂的时间也比理想中更慢。马斯克坚信,制造业会跟随信息技术的脚步,向小型化发展(计算机小型化开始于20世纪80年代)。
“一般情况,一个工厂会看每一平米可以创造多少产值。而特斯拉则看一立方米可以创造多少产值。”朱晓彤在媒体采访中说。
马斯克惯用甚至只用第一性原理解决问题,即不用类比思维在原有经验基础上进行微调修饰,从物理学角度找到本质问题并解决。“如果你总是以过去的经验看待事物,那你永远也不会创造出新东西。”
他正以同样的道理解决做工问题。马斯克声称Model 3的接缝做工差劲是因为没有用特斯拉最新的一体化压铸技术。Model Y使用后不仅没有了“让人厌恶”的车身缝隙,还可以替代一条产线上约300个机器人的绝大多数功能。“又省钱,又省力。”
特斯拉在加州、上海、柏林等所有超级工厂都安装了不止一台羽毛球场地大小、约30头蓝鲸(200吨/头)重量的一体化压铸机。最终呈现效果类似苹果iPhone的一体化设计,车身几乎看不到衔接的痕迹。制造时间由原先最长2小时缩短至最短3分钟,制造成本下降40%。
但伴随而来的是维修难题。一体化后车身仅由几片巨大的铸造部件组成,原本车辆碰撞剐蹭后只需要更换相应的零件,现在如果车身前脸被撞烂或变形,可能需要换半个车身。
虽然马斯克提出了一个“打补丁”的方案,即切割并使用插销部件替代以完成碰撞修复。但“打补丁”后的车身坚固程度与安全系数难以复原,且维修成本大概率成倍增加。
这不仅因为修复难度大,新维修技术意味着维修人员需要再次进修学习,人力成本最后还会被均摊至维修成本中。
参照苹果的做法,未来特斯拉可能会顺势推出类似Apple Care+的维修服务,购买后能够延长质保服务时间。
中金公司、美股投资网等券商均看好一体化压铸的未来发展趋势,后者预计到2030年,全球主机厂都将跟进这一技术趋势。
“其他车企(相比特斯拉)至少有5年的差距。”国内汽车零部件供应商拓普董事长邬建树近期与机构投资者交流时,如此形容合作方A公司。邬建树没有明说A公司是谁,但随即提到A公司5月份在欧洲销量增长了240%,北美销量也大幅增长,描述与特斯拉现实情况吻合。
但马斯克的“第一性原理”也并非屡试不爽。
2017年,马斯克曾推动设计了一条完全自动、没有工人的Model 3产线,幻想能颠覆传统汽车生产效率。
然而这个天马行空的想法把特斯拉带至“产能地狱”。马斯克曾希望在2017年年底前,Model 3产量能达到2万辆/月,但最后三个月加起来仅完成了2425辆。
“我们犯的一个重大错误是试图将那些对人类来说非常容易,但机器人却很难做到的事情自动化。”他在当时的财报电话会议中说,“它(机器人)看起来非常愚蠢。当你看到它时,你就会想,哇!我们为什么要这样做?”
四、一线之隔
当一家行业头部企业出现偶发性安全事故,只要处理得当,大多数人都会选择宽容原谅。
2010年,乔布斯承认iPhone4的天线存在问题但并没有道歉和召回。最终,iPhone4的退货率只有1.7%,还不及其他手机品牌日常退货率的三分之一,而且发售后一整年都是市面上最畅销的智能手机。
2012年,在国内市占率达17%的可口可乐被爆产品含氯,虽然后续进行召回并销毁,但可口可乐坚持声明该批次产品符合标准,可安全饮用。与当下的特斯拉一样,可口可乐那时也在国内留下了傲慢的印象。但可口可乐现在仍是中国最受欢迎的软饮品牌,市占率达9%。
这些公司的共性是:同一时期内,没有综合实力势均力敌的竞争对手,它们几乎是当时情况下同价位、同类别产品中人们认为的最好的选择。
特斯拉态度傲慢、做工粗糙是事实,技术领先、多项产品定义成为行业标准也不可否认。你可以在一辆特斯拉中看到数个无数手机、电脑,甚至家电行业的先进技术与设计的融合,如今智能电动车上“标配”的电吸门、前备箱、OTA升级都来自特斯拉的开放专利。
毕竟如果没有足够庞大的盟友,以特斯拉一己之力也难对抗整个燃油车系统。
天才与疯子只有一线之隔,残酷的资本家和伟大的变革者往往也是一体两面。
写作《硅谷钢铁侠》的阿什利·万斯这样评价马斯克:他不是没有感情,只是觉得自己是唯一一个了解自己的使命时间紧迫的人。他比一般人更加不在乎他人的感受、更没有宽容心,因为他冒的风险实在太大。员工应该尽最大能力帮助他解决问题,否则就直接滚蛋。
马斯克如此描述,“进入特斯拉,如同你选择进入特种部队。进入普通军队也很好,但在特斯拉工作,你就选择了接受挑战。”
特斯拉中国与总部节奏步调一致。
一位特斯拉HR说,朱晓彤招人有三条基本原则:聪明、扛造(能被折磨)、认可特斯拉。在朱晓彤心里,“三个月是个坎儿”,三个月能适应的就是特斯拉的人,“不是就走了。”公关负责人陶琳有时会将面试时间安排在晚上11点或12点,并以此作为人选入职意愿强烈程度的参照之一。
“人就像电池一样,该干活了老板把它装进去,干到没电了就换个电池。”上述HR说。
在特斯拉待三个月就能算是“老人”,六个月算是“老兵”。一位员工解释,“时间真的很漫长,因为工作时间太长了。”
一位特斯拉中国离职员工将工作氛围形容为“白色恐怖”,晋升或加薪通常只有一封简单的邮件通知,更令人印象深刻的是时不时收到的“警钟长鸣”全员邮件,里面是对违规员工的处理通报,信息详细至部门职位、姓名。与之对比的是,离职员工通报邮件从不写姓名,而是用工牌编号代表。
“大家总担心自己会因为什么理由被开掉。”上述离职员工记忆中曾有人因开着未上牌的特斯拉被交警抓住、而被“警钟长鸣”邮件通报批评并做开除处理。
特斯拉员工即使离职,在一段时间内仍受特斯拉的限制,信息保密条款对应的赔偿金额动辄上百万元。
2018年,《商业内幕》曾报道在特斯拉内华达州工厂有40%的原材料都被报废或返工,并援引一位消息人士的话,“由于效率低下,工厂里的废料堆积如山。”
特斯拉否认了这个消息,但马斯克为此生了好几周闷气,并派出一支调查小组找出泄密者。马斯克在一封内部信中将这位泄密者——从事低水平制造的40岁工人马丁·特里普(Martin Tripp)形容为一个“危险的敌人”,称其参与了“大规模破坏性活动”,将数据泄露给了媒体和“未知的第三方”。
随后,特斯拉提起诉讼,要求特里普赔偿1.67亿美元。更戏剧性的是,据《彭博商业周刊》报道,特斯拉还曾派私家侦探跟踪特里普,散布特里普是杀人犯的谣言。马斯克还在Twitter上暗示《商业内幕》的分析师收了华尔街空头的钱。几番周折下来,特里普的代理律师称,“他(特里普)的生活被毁了。”
早期特斯拉能够经受员工的流失,它基本是美国唯一一家能够接受颠覆性创新的车企,是那些有想法有天赋的机械工程师的不二选择。品牌效应足以让特斯拉持续吸引并招募顶尖人才。
但今非昔比。起码在中国,愿意优待顶尖人才的新造车企业越来越多,特斯拉已经不再是最佳选择。
“车身质量的负责人去年换了两三个人,后面一直很难招。”一位特斯拉中国HR说,特斯拉靠品牌光环,刚开始能招到很厉害的人,但后来有些岗位招不到愿意来的人,要求渐渐也没那么高了。
特斯拉上海工厂更倾向于招能直接上手的成熟工人,如今也开始从技校招人。虽然担心去过其他新造车又“二进宫”的人回来“窃取信息”,但也不会完全拒绝。因为有些岗位“能来就不错了。”
千亿、万亿美元市值的公司大多都具备“稳定”的特质,稳固的运转规则、管理班子、长达十年的战略规划。
但马斯克不喜欢规则,更不喜欢遵守规则。
他在提高生产力的建议中说,如果在某个情况下,遵循公司的规章制度是荒谬的,会被画到呆伯特漫画里,那么公司的规章制度就要修改。“总的来说,用常识来指导你自己。”
这是马斯克将奇思妙想变成现实的路径,也是特斯拉屡遭危机的原因。问题是,当有一天,70岁的马斯克正式在火星宣布退休,留在地球的特斯拉该怎么办?
马斯克还有20年时间思考问题的答案。
(《美股投资网》就文内部分独家信息向特斯拉中国官方求证,截至发稿暂未收到回复。)
资讯来源:美股投资网 TradesMax
元宇宙热潮之下,VR已然成为最大的赢家之一。
近日,Meta的VR应用程序Oculus登顶苹果美国应用商店榜首。Oculus是搭配Oculus VR 眼镜使用的软件,虽然苹果应用商店的排名并不十分权威,但也提供了一个参照,可以反映某个应用在某一时刻的受欢迎程度。
现在的主流VR设备厂商有两个:其中之一是Meta的Oculus Quest,另一个是索尼的PS。
2020年10月,Meta发布了新一代VR产品Quest2,不仅产品升级,售价还大幅下降到了299美元(人民币1900元出头),一经发布便全平台断货,成为爆款产品。
日前,高通首席执行官在2021年“投资者日”上表示,Meta已经售出了1000万台VR头盔Oculus Quest2。
华泰证券分析表示,2022年对VR和元宇宙来说将是关键一年,苹果、Meta等厂商都将推出其新一代VR产品,而随着内容厂商也配合开发各类游戏、社交等元宇宙服务,以及NFT和虚拟货币的火热,2022年元宇宙的生态落地有望加速。在硬件方面,预计明年VR出货量1700万台,同比增70%。
尽管元宇宙目前还停留在概念阶段,但作为元宇宙硬件的VR终端设备,或将率先释放利润。
从产业链来看,VR上游主要是设备零部件以及相关数据采集处理平台等,包括光学设备、显示面板、主控芯片、传感器等。中游产业链包括模组和整机制造,模组包括显像模组、处理器模组电池等。VR下游应用主要指的是VR游戏和VR视频内容。
据《科创板日报》分析师不完全统计,A股上市公司中,包括歌尔股份、达瑞电子、超图软件等公司均确认与Oculus存在合作。
手持“声学龙头”票的歌尔股份,如今又提前备好“VR设备代工巨头”入场券,赶赴下一站“元宇宙”。早在2020年,歌尔股份就拿下了Oculus的新一代VR独供大单。
歌尔股份三大主营业务中精密零组件、智能硬件这两大板块业务产品广泛应用于VR虚拟现实、AR增强现实、智能可穿戴等终端产品中。
此前,Oculus的高端VR产品Rift就已由歌尔独家生产,为了避免被供应商“绑定”,Oculus将中端产品Quest的订单给了台湾的供应链。但因台湾供应链产能问题,Oculus最终决定将Quest的下一代产品也交由歌尔独家供应,这项订单总收入可达50亿元。
达瑞电子则在互动平台表示,公司系Oculus以及索尼的VR设备的结构性器件供应商,公司用在VR产品上的结构件主要是眼罩,头戴等产品,起到支撑、密封、增强视觉效果等作用,但是整体销售占比不大。
安洁科技也在互动平台透露,公司主要为Facebook(现更名为“Meta”)的 Oculus产品配套精密功能性器件和精密结构件,目前公司已为 Oculus Quest2 量产供货,公司将为下一代Oculus配套更多产品。
超图软件也透露,在VR、AR等方面,公司在2017年已经支持了Oculus Rift的VR头盔设备。
水晶光电表示,有少量光学元器件产品用在Facebook(Meta)的产品里。
国光电器此前曾在互动平台表示,目前为M客户等客户的VR产品供应声学模组,并与M客户一起开发AR产品的声学模组,VR声学模组订单处于高速增长状态。市场普遍认为,M客户即Meta。
资讯来源:美股投资网 TradesMax
1月4日,有网友爆料称,亚马逊(AMZN)旗下电子阅读器Kindle出现大面积缺货的情况,担心Kindle是否要退出中国市场。
据红星资本局报道,分析师搜索发现,在京东平台Kindle官方自营店内,售价998元的Kindle经典版与2757元的Kindle尊享版全部显示“缺货”,目前在售的只有一款售价658元的Kindle青春版。对此,京东自营店客服对红星资本局表示:“厂家目前没货,后续会补货。”
此外,Kindle天猫官方旗舰店目前也无法搜索到相关产品。
在亚马逊中国官网搜索kindle发现,只有电子书还在售卖,电子阅读器也搜索不到。
网友们认为这是亚马逊电子书业务要退出国内的信号。该消息今日早间登上微博热搜第一。
对此,京东自营店客服表示:“厂家目前没货,后续会补货。”此外,Kindle天猫官方旗舰店目前也无法搜索到相关产品。
对于Kindle是否会退出中国市场,《美股投资网》分析师以消费者的身份电话咨询亚马逊Kindle电子书的客户人员,亚马逊客服人员回应称:“我们内部还未接到这样的通知,没有退出中国市场这样的事情。京东那边缺货,只是因为硬件的缺货。”
该客服人员进一步表示:“京东官方的自营旗舰店里面,只有第五代缺货,Kindle OAS缺货,其他的几款都在正常销售,电话、网站电子书都在正常的运营的,没有退出中国的说法。”
资讯来源:美股投资网 TradesMax
北京时间 1 月 4 日消息,苹果公司周一成为首家市值超过 3 万亿美元的上市公司。自 2007 年发布 iPhone 以来,苹果股价已实现了惊人的上涨,3 万亿美元市值是其最新里程碑。
2007 年 1 月,苹果联合创始人、前 CEO 史蒂夫乔布斯 (Steve Jobs) 发布了首款 iPhone。自那之后,苹果股价已累计上涨约 5800%,远超同期标准普尔 500 指数约 230% 的涨幅。
▲ iPhone 发布以来苹果股价与标普 500 的对比
尽管苹果市值近期一直保持领先,但是在过去三年里,微软和亚马逊都曾短暂超越苹果,成为美国市值最高的上市公司。微软目前的市值约为 2.5 万亿美元,而亚马逊的市值约为 1.7 万亿美元,落后于谷歌母公司 Alphabet 的 1.9 万亿美元。
资讯来源:美股投资网 TradesMax