由于预期全球经济降温且国内就业市场没有过热迹象，美联储准备实施十年来的首次降息。​导致周三标普500指数突破3000点后，华尔街资深交易员、瑞银董事总经理亚特·卡辛（Art Cashin）警告称，美国陷入经济衰退的风险正稳步上升。

卡辛警告称，投资者对标普500指数达到这一里程碑不应感到过度兴奋。他指出，纽约联储的衰退指标是基于10年期和3个月期美国国债收益率之间的利差，目前这一利差暗示，美国未来12个月内陷入经济衰退的可能性已超过30%。

卡辛说：“美国2020年出现经济衰退的可能性超过了30%，这是很长时间以来的第一次。”

　　由于这一利差，卡辛认为，正是由于这一利差，美联储主席鲍威尔现在正决定采取措施维持美国现代史上最长的扩张期。

　　他说：“我想告诉你的是，鲍威尔不仅受到市场的影响，”而且甚至感到“担心”。鲍威尔“几乎必须做出反应”，美联储“必须保持车轮运转。

6月份美国非农就业数据远超过经济学家预期之后，美国联邦储备委员会的内部辩论也将从本月晚些时候的降息幅度转向到底要不要采取行动。

　　两年期美国国债收益率从前一天的1.76%跃升至1.87%，反映出美联储在近期大幅下调借贷成本的可能性降低。在劳工部周五公布就业数据之前，联邦基金期货显示美联储在7月份有降息0.5个百分点的可能性，而现在的定价则预示降息25个基点，并且一度甚至暗示降息并非十拿九稳。

　　美联储主席鲍威尔曾表示，美国经济前景的不确定性可能要求降低利率，他下周将在国会发表半年度证词，届时将会透露其对就业市场的看法。联邦公开市场委员会将在7月30日至31日举行下一次货币政策会议，他们将会将讨论在全球经济放缓、贸易摩擦和低通胀的情况下，经济是否需要“保险性降息”。

　　美联储官员们也会极力强调他们并非是对政治压力做出回应。尽管美国总统特朗普周五表示就业数字很好，但他再次呼吁美联储降息，称这将使增长“像火箭一样”。

　　“这将是一次争论激烈的会议，”摩根大通(113.43, 0.61, 0.54%)在纽约的首席美国经济学家Michael Feroli表示。他认为，降息0.5个百分点的可能性已经不存在。Feroli说：“我认为他们最终会放松，因为他们之前如此强烈地发出过信号。这是一种保险性的政策放松，代价不高，因为通货膨胀近期内不会带来任何风险。“

　　经济学家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva表示，虽然美联储在6月份会议上放弃了政策指引中“耐心”的说法，但招聘步伐的强势将使FOMC能够将这个小型宽松周期的开始时间推迟到9月；不过央行仍需要降息，以使收益率曲线陡化。

　　根据美国劳工部的数据，6月份非农就业人数增加了22.4万人，超过了经济学家16万人的预期中值；5月份的数据相对较弱，为7.2万人。失业率从半个世纪低点3.6%小幅上升至3.7%；平均时薪同比上涨3.1%，略低于预期。

7月3日，公布的美国6月ADP就业人数录得10.2万人，前值为增加2.7万人，上修为增加4.1万人，预期值为增加14万人。数据公布后，国际黄金短线上扬5美元 ；国际白银变动不大；美元指数变动不大。

　　数据公布5分钟前，国际黄金价格15分钟跌近5美元，日内跌0.11%。

　　具体数据方面，6月制造业就业人数增加0.7万人，5月减少0.3万人；6月建筑业就业人数减少1.8万人，5月减少3.6万人；6月贸易/运输/公用事业就业人数增加2.3万人，5月持平；6月金融服务业就业人数增加0.7万人，5月增加1.3万人；6月专业/商业服务就业人数增加3.2万人，5月增加2.2万人 。

　　ADP就业数据公司副总裁表示，美国就业增速开始出现放缓迹象。虽然大型企业表现依旧良好，但小企业在持续紧张的劳动力市场中举步维艰。商品生产行业继续表现疲软。服务业方面，休闲行业和酒店业的疲软可能是由于消费者信心的下降。

　　穆迪首席经济学家詹迪表示，近几个月，随着企业在招聘方面变得更加谨慎，就业大幅放缓。尤其是小企业，以及建筑行业以及实体零售行业。预计就业市场继续放缓。

　　Forexlive董事Adam Button表示，6月的大小非农报告将是美联储7月利率决议之前的最后的两份就业报告。而6月小非农表现仍不及预期，周五非农数据估计“凶多吉少”。届时，市场对美联储降息50个基点的预期也将会进一步加强。

赛门铁克(SYMC)大涨15.23%，报25.465美元，盘中股价创一年以来新高，暂成交4.41亿美元，最新总市值为157.423亿美元。

　　据消息称，博通BRCM 或将达成对网络安全软件制造商赛门铁克的收购，而交易价值可能超过150亿美元。不过了解谈判情况的人士表示，双方尚未签署最终协议，因此收购事宜的宣布日期或推迟到7月4日之后。

　　Wedbush分析师Daniel Ives称，认为若双方达成交易，收购价格将在26-28美元之间，较赛门铁克周二收盘价22.10美元溢价18%-27%。

Adobe公司在数字媒体领域面临一些重大风险，而且正在大举投资利润率较低的数字体验领域。而且，我们美股投资网认为股票太贵了。美股代号 ADBE

　　业务

　　Adobe公司是世界上最大的软件公司之一。该公司为各行各业的众多客户提供一系列产品，作为回报，该公司收取许可费和订阅费，这构成了其大部分收入。公司还提供技术支持和教育。

　　该公司通过三个部门运作：

　　数字媒体(总收入的70%)——这是集团最大也是最重要的部分。细分收入来自于广泛使用的产品的订阅销售，如Photoshop、Illustrator、Adobe XD等。所有这些产品以及更多的产品都集成在Creative Cloud中，Creative Cloud主要由内容创建者、web应用程序开发人员和数字媒体专业人员使用。此部分还包括文档云产品，其中包括Adobe Acrobat、Adobe Sign和Adobe Scan等产品。

　　数字体验(占总收入的27%)——该领域通过产品体验云，为数字广告和营销的创建、管理、执行和优化提供解决方案。收入再次来自产品的订阅销售。

　　出版(总收入的3%)——这部分提供产品和服务，如电子学习解决方案、技术文档出版、web应用程序开发、高端打印等等。收入来自销售这些产品的许可证。目标客户是专业的图形和内容出版商以及oem。

　　Adobe是一家全球知名的公司，在全球拥有广泛的知名度。截止到2019年第二季度，该公司在美国运营(收入的58%)，EMEA(收入的27%)和APAC(收入的15%)。

　　数字体验方面的问题

　　在过去的几年里，Adobe的收入以每年20%的速度增长，并不断提高其利润率，这主要得益于其数字媒体部门的出色表现(占总收入的70%)。然而，我觉得现在的关注点正从数字媒体转向数字体验，这是一个小得多的细分市场，利润率也较低。

　　有几个原因让我们得出这样的结论：Adobe将更多地关注其数字体验部门，而不是数字媒体。

　　1。 M&M的交易。

　　2018年10月31日，该公司在2018年6月18日收购Magento之后，又收购了Marketo。这两项收购都集成到了Adobe的体验云中。SA和其他网站上有很多文章强调了为什么这是一个伟大的并购行动，以及这两家公司将为集团带来的协同效应，我同意他们的大部分理由。然而，我希望该公司正在寻找整合到数字媒体的交易，而不是数字体验。完全吸收这两家公司将需要时间和投资，这将把注意力从主要业务上转移开。

　　2。微软合作伙伴

　　微软(NASDAQ:MSFT)和Adobe之间的“调情”已经有一段时间了，今年他们终于决定宣布在这两个平台之间进行更深入的整合。微软一直在寻找改进LinkedIn的方法，更好地了解用户，现在他们终于找到了与Marketo合作的机会。将LinkedIn与Marketo更紧密地集成，使Adobe的体验云有机会更全面地了解B2B客户。

　　3。数字体验执行副总裁辞职

　　刚刚在2019年1月24日发布的收购消息中，ADBE宣布集团副总裁将离开公司，这无疑会给该领域带来一定的颠覆性风险，公司需要时间来寻找合适的替代人选。这将再次转移人们对数字媒体的注意力。

　　数字媒体方面的问题

　　我认为现在是该公司将注意力从数字媒体上转移的最糟糕时机。

　　2017年至2018年，数字媒体的年经常性收入(ARR)增长基本持平，约为32-35%，但最近几个季度的情况表明，这一趋势发生了变化。数字媒体ARR增速在2018年已缓慢下滑至22.77%，这一趋势很可能使其在2019财年和2020财年的增速降至20%甚至更低。

　　我相信，随着一些有创意的云产品价格上涨带来的好处在整个2019- 2020财年开始逐渐消失，利润率将会下降，这种增长将继续放缓。这进而将打击每股收益。这只是一个提醒，Adobe去年第二季度上调了NA的价格，而在此之前的2017年2月，它上调了EMEA的价格，以保持外汇中性。2017年和2018年，由于价格上涨，数字媒体的ARR增长没有受到负面影响，但现在两年过去了，正面影响逐渐消失是正常的。

　　作为数字媒体ARR的一部分，Creative ARR的增长在2019财年已经失去了势头，对此我深感担忧，我觉得投资者应该密切关注这一指标。

　　财务分析及估值

　　从2018年第二季度开始，Adobe的利润率已经开始下降，我认为，随着该公司投资于利润率较低的数字体验领域和更大的数字媒体领域——数字媒体正在降温，Adobe还有更多的损失空间。

　　与此同时，与甲骨文公司(Oracle Corp。)、Salesforce.com Inc。和微软公司(Microsoft Inc。)等同行相比，该公司的交易溢价较高。

　　目前，这一溢价是合理的，因为Adobe的毛利率高于同行，债务也低于同行。然而，未来对数字体验的投资，以及数字媒体表现的疲软，应该会使毛利率接近同行，这种溢价将不再合理。

　　风险

　　风险一：如果数字体验被证明是比数字媒体更好的投资，并且能够弥补增长。我不认为这是非常可能的，因为这个领域一直在增长，主要是通过并购，而且比数字媒体小得多。

　　风险二：如果数字媒体的ARR增长再次加速，。我也不认为这是非常可能的结果，因为为了实现这一点，至少必须发生两件事之一——更多的价格上涨或在这一领域的更多投资。

　　我不认为会有更多的价格上涨，因为用户对创意云的价格上涨感到非常沮丧。如此之快地在美国进行更多的价格上涨，公司面临着增加ARPU波动性的风险，因为人们可能会取消订阅。就投资而言，我认为重点将放在数字体验上，这将占据未来投资的大部分。

　　风险三：Adobe可能继续以高于同行的溢价进行交易。自2009年以来，该股几乎没有进行过任何有意义的调整，一直好于预期。即便是现在，该公司股价仍处于52周高点。它的收入增长很快，业务是一个强大的现金流发生器。同时，该公司也是一个具有强大品牌的市场领导者。换句话说，一个很难卖掉的公司。

，搜狗(SOGO)股价周五开盘一度大跌近6%。搜狗此前被判劫持搜索流量，需向百度BIDU)等赔偿超3000万元。

　　截至发稿，搜狗股价报4.18美元，跌幅2.11%。

　　28日，北京海淀法院发文称，对奇虎公司、百度公司，以及动景公司和神马公司因搜狗输入法通过搜索候选词为搜狗搜索导流量分别起诉搜狗公司等不正当竞争纠纷三案集中宣判。

　　法院宣判，认定搜狗公司构成不正当竞争，应停止不正当竞争行为，分别为三案原告公开消除影响，向奇虎公司、百度公司各赔偿经济损失500万元等，向动景公司和神马公司共赔偿2000余万元。

6月28日讯，在通过美联储的年度“压力测试”之后，美国各大银行纷纷宣布上调股息和回购股票。

按资产计算的美国最大银行摩根大通（NYSE:JPM）将把季度股息调高至每股90美分，相比之下当前水平为每股80美分。另外，摩根大通还宣布推出一项新的股票回购计划，将从今年7月1日开始到明年6月30日之间回购价值最多294亿美元的股票。相比之下，去年摩根大通推出了一项总额207亿美元的股票回购计划。

高盛集团（NYSE:GS）将季度股息从每股85美分调高了近50%，至每股1.25美元，并批准了一项70亿美元的股票回购计划，高于一年前的50亿美元。

美国银行（NYSE:BAC）将股息从每股15美分调高至每股18美分，并将回购高达309亿美元的股票。

富国银行（NYSE:WFC）将股息从每股45美分调高到每股51美分，并将回购231亿美元的股票。

花旗集团（NSYE:C）将股息从每股45美分调高到每股51美分，并将以回购215亿美元的股票。

摩根士丹利（NYSE:MS）将股息从每股30美分调高到每股35美分，并将回购60亿美元的股票。

美联储表示，除了瑞士信贷集团旗下美国分部以外，所有18家接受美联储测试的大型银行都已获批提高股东回报。美联储称，瑞信美国部门的资本规划过程存在缺陷。新的资本计划的覆盖日期为今年7月1日至2020年6月30日。

第一资本（NYSE:COF）是唯一家没有调高季度股息的银行，其季度股息仍旧保持在每股40美分不变。

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看来我们的做空实力不比香橼研究差

你以为这样就结束了？！故事才刚开始

接下来一天，

IMGN 出现2%的反弹，我们称为回光返照或垂死挣扎

在3月1号，

IMGN公布坏消息

研发失败

在该公司的卵巢癌治疗候选人未能在第3阶段试验中达到目标后，该试验评估了其治疗候选药物与叶酸受体α阳性，铂类耐药卵巢癌患者化疗治疗结果的效果。

 股价 再暴跌50%，到2美金

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REIT是指房地产信托投资，通常以funds基金形式出售给投资者。是一家拥有，经营或资助创收房地产的公司。以共同基金为模型，房地产投资信托基金为所有投资者提供拥有宝贵房地产的机会，提供获得基于股息的收入和总回报的机会，并帮助社区发展，繁荣和振兴。

房地产投资信托基金允许任何人投资房地产资产组合，就像投资其他行业一样 - 通过购买个人公司股票或通过共同基金或交易所交易基金（ETF）。房地产投资信托基金的股东通过房地产投资获得收入的一部分 - 而不必实际购买，管理或融资。

大多数房地产投资信托基金以简单易懂的商业模式运作：通过租赁空间和收取房地产租金，公司产生收益，然后以股息的形式支付给股东。房地产投资信托基金必须向股东支付至少90％的应纳税所得额，而且大部分支付100％。

腾讯美股代号 TCEHY 和 腾讯控股（0700.HK）已连续十个交易日下跌，从最高60美金一股到37美金。

　　9月以来，腾讯控股股价持续下跌，曾一度跌至305.20港元/股，创下年内新低，市值失守3万亿港元。截至2018年9月20日，腾讯控股已连续十个交易日回购股份，累计回购107.77万股，共耗资3.43亿港元。

　　股价下跌与腾讯支柱业务——网络游戏不振有关。版本号审批搁浅，让游戏公司的日子愈发难熬。

　　自今年3月以来，由于机构改革，游戏版本号发放全面暂停。在焦灼等待改革完成，审批复归时，8月教育部等8部门联合发文称，为防控青少年近视，应对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量。这也被当作政策对游戏审批继续收紧的讯号。

　　新游戏审批难，已上线的游戏也频遭下线命运。腾讯游戏的业绩何时重振仍未知，而旗下重要的吃鸡游戏《绝地求生：刺激战场》《绝地求生：全军出击》的版本号仍未卜。如何在承担社会责任和寻求商业利益之间平衡，考验仍艰巨。

　　《天天德州》“突然”下架背后

　　近日，腾讯游戏下架了一款上线4年的棋牌类游戏《天天德州》。

　　这款在线扑克手游，曾举办过线上线下大型游戏赛事，在下架前的一个月，还陆续更新了三次，作为一款营收不错的长线运营游戏，突然宣布下架，外界猜测与政策监管趋严有关。

　　作为博彩业最为流行的牌类游戏之一，德州扑克由于涉赌，在国内一直受监管。

　　今年2月，中宣部、教育部、文化部、涉嫌违规运营的德州扑克类游戏成为重点打击对象。

　　目前棋牌游戏市场上的主流厂商有联众、博雅互动和腾讯，而且德州扑克对其营收贡献不少。

　　就《天天德州》游戏下架问题，是否主要是出于应对监管的需要？以及对棋牌类游戏的整改监管，是否会波及到其他游戏的规划？ 记者联系了腾讯品牌公关负责人，对方回复称，《天天德州》游戏退市是公司业务调整原因，和政策因素无关。在官方公告中，也只有简单的因业务调整的原因说明。关于对棋牌类游戏的整改，对方表示，腾讯游戏旗下有专门的棋牌官网频道。从该网站可以看到，“中国棋牌市场的领跑者”的广告字样，旗下热门游戏有欢乐斗地主、天天德州、欢乐拼三张等，不过，网站最新新闻栏目大都停留在2016年，并没有更多新活动。

　　目前，《棋牌类网络游戏管理办法》的政策尚未出台。即使尚未收到明确的相关禁令，政策收紧是不容忽视的。所以，腾讯选择提前下架这款有争议的游戏，也是情理之中，并非空穴来风。

　　WeGame版《怪物猎人：世界》5天夭折

　　如果《天天德州》的下架并非受迫于监管法规，那么在上月，腾讯WeGame平台下架了代理运营的动作冒险游戏《怪物猎人：世界》则明确是因受举报后，监管部门要求下架。

　　8月13日，WeGame平台仅仅上线5天的《怪物猎人：世界》因“部分游戏内容未完全符合政策法规要求，相关政府管理部门接到大量举报，该游戏被取消相应运营资质文件”，勒令下架整改，停止游戏售卖。

　　8月30日，文化和旅游部文化市场司发布的关于《怪物猎人：世界》WeGame版下架原因的回复称，与其报审通过的游戏版本部分内容不一致，不符合规定，故而依法撤销了该游戏的进口网络游戏批准文号。

　　8月15日晚上的电话会议上，腾讯管理层表示，怪物猎人被下架是一个特殊事件，因为游戏上线之前内容已经交审。接下来，腾讯会跟有关部门保持良好的沟通，保证后续游戏上架的顺利推进。

　　新游戏过审难，商业化面临挑战

　　而就在《天天德州》退市前，教育部等八部门曾于8月30日联合发布了《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出将“对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。”8月31日腾讯控股开盘跌近5%。

　　对游戏版号的控制必然会影响到游戏平台的未来业绩。

　　网站公布的2018年进口网络游戏审批信息和2月份、3月份的国产网络游戏审批信息中，腾讯的《绝地求生》并没有在列。此后，就没有再公布新的获批游戏名单。

　　据了解，《绝地求生》这款游戏充满暴力和血腥。一家隶属监管机构的行业协会建议中国游戏开发者应该远离这一类型，并警告很难获得监管审批。 记者采访的资深游戏玩家汪明（化名）表示，由于当时网易游戏已经上线了同类吃鸡游戏《荒野行动》，为了抢占时间和用户，腾讯就在手机端发布了两款测试版手游《绝地求生：全军出击》《绝地求生：刺激战场》来应对。由于未取得游戏版号，这两款游戏均无法通过出售道具变现。

　　关于目前《绝地求生》是否过审，截至发稿上述负责人未给予回复。

　　在监管趋严，新游戏审批遇阻的情况下，腾讯游戏整体业绩出现了下滑。

　　根据腾讯于8月中旬发布的2018年第二季度财报显示，网络游戏收入为252.02亿元，在公司总收入中占比34%。虽然，游戏收入同比增长6%，但是环比下滑12.36%，不及第一季度287.78亿元的业绩。其中智能手机游戏业务营收176亿元人民币，环比下降19%，在端游方面，第二季度收入同比下降5%，环比下降8%，为129亿元。

　　8月15日的腾讯中期业绩发布会上，腾讯控股总裁刘炽平表示，第二季度手机游戏业务营收环比下降19%，原因主要有三个，第一 ，用户不再喜欢战术比赛类游戏；第二，7款游戏中有5款新游戏是在5月中旬后上市的；第三，第二季现有游戏的重点在运营和提高用户量，而不是货币化。腾讯方面也解释，环比下降与用户将时间转移到了尚未商业化的战术竞技类游戏，以及受到了新游戏发布排期及淡季的影响有关。

　　记者就第二季度游戏收入环比下降，及9月初腾讯股价接连下跌，目前腾讯在游戏产业上将如何在监管趋严下，寻找新增长点等问题询问了该品牌负责人，对方表示，关于股价，以上市公司财报为准，其他不方便有信息分享。

　　强监管下，网络游戏亟需转型升级

　　9月15日，腾讯发布公告，称腾讯旗下《王者荣耀》健康系统启动升级，正式接入公安权威数据平台，对所有《王者荣耀》的游戏新用户进行“最严格的实名校验”。

　　升级沉迷系统，保护未成年人健康，不仅仅是为了应对监管之需，同时也是网络游戏平台应该承担起的社会责任。虽然，在商业利益上会出现折损，这也是游戏行业逐渐走向规范和理性的必由之路。

　　当下，网游用户存量市场明显，新用户增长难；游戏监管趋严，行业政策逐步完善，新游戏审批难。以游戏收入为重要收入支撑的互联网巨头也纷纷进行业务调整，一方面下架部门不合规或不适应发展需求的游戏，一方面加紧新游戏排队审批。同时，为了发掘游戏更多正向价值，顺应监管趋势，发挥在教育领域的作用， 2018年，随着以腾讯、网易为主的游戏巨头公司纷纷布局功能性游戏。

　　腾讯在2018年2月24日宣布全面布局“功能游戏”，通过代理与自研等多种方式，推出包括传统文化、前沿探索、理工锻炼、科学普及以及亲子互动在内的5类功能游戏产品，发挥游戏在教育、文化传播方面的价值。

　　腾讯方面表示，功能游戏投入成本的商业化回收并不在其计划中。一部分功能游戏是娱乐属性更明显的产品，另一部分是主动推动研究和落地的东西，它可能比起商业化而言，在前期投入的时间、精力，需要摸索的路径都要更多，还是要实打实地做一些基础的事。

　　游戏不仅仅是娱乐和盈利手段，发掘游戏更多社会价值和正面意义对游戏平台公司去除游戏“污名化”来说是一件“伟光”也非常迫切的。但是，实现了公益价值的同时，如何与商业价值平衡，对于腾讯来说是真正的考验。

　　野蛮生长过后，在游戏行业革故鼎新之际，腾讯能否在游戏市场商业化备受挑战的当下寻找到新的增长点？功能性游戏会是下一个蓝海吗？这是留给游戏开发者和运营者，甚至是玩家的问题。