周三美股大幅走高，微软财报一度提振纳指反弹，而美联储决议声明成为转折点，美西时间2点，美联储公布利率决议，维持联邦基金利率不变，鲍威尔暗示3月加息，不排除每次会议都加息，瞬间暴击市场，投资者还是无法接受加息的事实，三大股指由涨转跌，道指跌超100点。

美联储声明称：“鉴于通货膨胀率远高于2%，且劳动力市场强劲，委员会决定继续降低每月的净资产购买规模，2月以300亿美元的规模继续进行，这意味着该计划也将在3月加息的同时结束。”这次会议为缩表决策制定了指引，我们确实希望通过调整再投资来减少资产负债表，缩表将在加息后，还未就缩表的时机和速度做出决定。

美联储持有的债券已使其资产负债表膨胀至近9万亿美元。

"我认为在不威胁劳动力市场的情况下，有相当大的升息空间。"近几日市场波动剧烈，因投资者担心美联储收紧政策的力度可能超过预期。

投资者此前一直预计美联储将开始多次加息，事实上，他们预计今年的加息计划将比联邦公开市场委员会(FOMC)官员在12月展望报告中指出的更为激进。当时，委员会预计今年将加息三次，幅度为25个基点。美联储基金期货仍暗示2022年将加息4次。

加息空间很大，打算在3月提高利率，加息幅度未定

鲍威尔亲口承认，“我们打算在3月份的会议上提高利率”，但尚未就加息幅度做出决定。他说，货币政策需要“灵活”，考虑到通货膨胀和就业，美国经济不再需要持续的高水平支持。随着通胀加剧和劳动力市场强劲，美联储将继续调整政策。经济前景仍然高度不确定，需要保持谦逊，奥密克戎毒株肯定会影响本季度的经济增长。

加息步伐：不排除在每一次FOMC会议上都加息，加息支持广泛

鲍威尔说，需要转向“显著不那么宽松的政策”，对美联储加息的支持非常广泛，提高利率的空间很大，不排除在每次美国联邦公开市场委员会会议上都加息。

缩表计划：缩表将在加息后，还未就缩表的时机和速度做出决定

鲍威尔表示，这次会议为缩表决策制定了指引。缩减资产负债表将发生在加息开始之后，还没有就缩表的时机和速度做出决定，将准备调整缩表途径的一切细节。美联储还会开几次会讨论缩减资产负债表的问题，下一次会议将讨论更多细节，“我们会尽可能清晰地沟通”。鲍威尔说：

“我们确实希望通过调整再投资来减少资产负债表......美联储将在第一次加息后至少召开一次会议来就资产负债表做决定。”

利率通胀：通胀远高于长期目标，预计通胀今年内将下降

鲍威尔称，通货膨胀仍然远远高于美联储的长期目标，而且高通胀有可能会持续下去，“倾向于提高我的PCE通胀预测”。不过，今年有多重因素可以带动通胀回落，美联储准备使用工具，以确保高价格不会站稳脚跟。财政对经济增长的推动力将大大降低，这也有助于抑制通货膨胀。另一个风险是供应链出现进一步问题，东欧局势也是一个风险。

就业市场：就业市场的改善是显著的，工资以多年最快速度增长

鲍威尔预测，劳动力市场将在一段时间内保持强劲，有一大批人可以重返劳动力大军，但可能不会很快发生。随着更多人重返劳动力市场，最高就业水平可能会提高。对劳动力市场的一个重大威胁是高通胀。高通胀还剥夺了大幅加薪的好处。

国债利率：2-10年期收益率利差在趋势范围内，监测但不控制

鲍威尔称，美联储监控收益率曲线，但不控制它，2年-10年期国债收益率的利差在趋势范围内。鲍威尔讲话后，美国2-10年期国债收益率曲线趋平，利差为69.8个基点，为去年11月下旬以来最窄。

FOMC发表声明后，美联储基金期货仍暗示2022年将加息4次。加息概率较声明前有所提升，3月及5月维持利率不变概率均降至0%。与美联储政策会议日期挂钩的隔夜指数掉期（OIS）消化的美联储3月份收紧政策的幅度达30个基点。

华尔街如何解读美联储加息会议

Spartan资本证券首席市场经济学家Cardillo称，鲍威尔在新闻发布会问答环节制造了一些不确定性，这是市场做出反应的原因。鲍威尔说通胀可能恶化，供应瓶颈可能更糟糕，这番表述应该是试图让市场为情况恶化做好准备，并试图平衡一些恐慌因素，但这番表述正在营造一种不确定的氛围，这对市场是不利的。

凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯称，美联储在声明中提到“很快”将“适合”加息，清晰地表明3月加息即将到来。美联储计划在开始加息后缩表，表明有关缩表的声明也可能在3月份会议上作出，比之前的预期稍微强硬些。

富国银行经济学家Jay Bryson认为，美联储为即将到来的货币政策制定新的指引，暗示了委员会不会轻率地收缩其资产负债表，但它正越来越近。预计FOMC将在9月的政策会议上宣布，将在第四季度开始缩表，在随后的几个月里，削减资产负债表的规模将加速。

路透社评论称，美联储暗示可能在3月加息，并重申在当月结束购债，然后开始大幅缩减资产（负债表），这些联合措施将完成“从定义了疫情时代的宽松货币政策转向更紧迫地对抗通胀的转变”。

美国Ameriprise Financial Services首席经济学家罗素·普莱斯称，美联储的声明还有很多需要回答的内容，尤其是在削减资产负债表方面，没有提供更多细节。美联储就加息前景提供了一些明确性，但并非市场所需要的所有的“明确性”。缩表仍存在一些不确定性，市场很期待能得到更多的明确信息。

Guggenheim Partners全球首席投资官Minerd表示，尽管美联储想要变得非常激进，但他们试图不惊吓到市场，这是一份非常巧妙的声明。市场担忧得到缓和，因为美联储明确表示不会在加息之前开始缩表。

特斯拉四季度财报

万众瞩目的特斯拉1月26日股市收盘后发布2021年第四季度及全年财报。报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为177.19亿美元，与去年同期的107.44亿美元相比增长65%；净利润为23.43亿美元，相比之下去年同期为2.96亿美元；归属于普通股股东的净利润为23.21亿美元，与去年同期的2.70亿美元相比增长760%。

另外，2021年特斯拉交付量增加了87%，官方号称在所有量产整车厂中特斯拉实现了最高的季度运营利润率，并且表示这说明电动汽车比燃油汽车更具市场前景，特斯拉Q4交付汽车30.8万台，同比+70%，全年则交付93.6万台，同比+88%。行业层面，这也是特斯拉首次产销达百万量级，在体量上比肩BBA。

此外，特斯拉在2021年创造了55亿美元的GAAP净利润以及50亿美元的自由现金流——除去新工厂建设及其他资本支出花费的65亿美元。

特斯拉今年不会推出新车。特斯拉今年的重点是扩大产量（如果今年推出新车型，汽车总产量就会下降，所以今年不会推出新车型）。不过，CyberTruck、Roadster等新车型将会有很多工程设计。关于CyberTruck的产量：目标是每年制造25万辆。

业绩翻倍的公司，股价就一定会翻倍吗？财报到底是如何影响股价的？我们又如何在财报季当中赚钱？今天咱们就把这个逻辑讲清楚，也把这个赚钱的方法分享给大家。

财报好股票就一定会涨吗？其实不然，财报好和股票一定涨之间呢？其实并没有完全的正相关关系，甚至很多投资者会发现，有的公司财报业绩很好，但是股价不涨反跌，而有的公司财报看起来不咋的反而涨的很好，那我们的答案是财报只是业绩确认的结果，更重要的是评估企业的结构是否健康，以及市场这个地区跟业绩匹配度如何，我们看财报不能单看一个季度或者一个年份，要做同期对比才有效，但是不可否认的是财报牵动着我们万千股民的心，财报季来临市场上的投资机会更会显著增加，满地的黄金就看你会不会捡了？今天我们就来给大家介绍几个好的在财报中赚钱的方法。

在财报中赚钱最有力的工具就是期权option没有之一！期权就是一种能在未来某个特定的时间以特定的价格买入或者卖出某种特定商品的权利，那我们来打个比方来说一下，比如说，最近看中了一套标价100万元房子，你打算明年结婚的时候入住，但是此时你有点犹豫，你说现在买吧，担心明年房价下跌，明年看吧，那又担心房价会上涨，那这时候，房地产商就向你推荐了一个购买的策略，那就是你现在支付两万元的定金，一年后，即使房价上涨，你也有权利按照一百万的售价来购买这套房子，如果房价下跌，你也有权，选择不买了，但是这两万元的定金我可就不退了。如果你同意了，那么这两万元就为你买来了一份期权，而这一年的时间是期权兑现的期限。这不难理解，房子升值就获利，贬值就亏损两万块。

期权的功能呢也很多，很多人觉得期权是遥不可及的，其实现在的期权交易已经是旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家，当我们了解了其基本原理后，不但可以利用期权对冲风险，还可以增加我们的利润。如果说你想更多的了解期权知识，也可以选择收听我们的课程，很多会员朋友呢，都反应听完后自己对期权了解了更多。

经常做期权交易的朋友会遇到这样的情况：做期权看涨就买call，看跌就买put，太复杂了自己也看不懂，得过且过差不多就可以了，大不了亏了就跑。我接触的投资者多数还是停留在这种认知层面上的，不能否定这种思维是错误的，但我的观点是：你只需要每天学习一点，就会变得比现在更加优秀，市场上万只股票，没有人可以赚到认知以外的钱，如果有，那一定是运气，不过我始终相信，看过我们所有内容的朋友，认知都是高于其投资者的。

接下来利用期权在财报中赚钱有几个策略分享给大家。

首先就是最简单的策略就是单向买call或者买put,但是这两种期权又分别对应了long和short的两种操作，即买入和卖出两种操作，对应的是不同的投资策略，买入call是获得了一种权利，可以用固定价格购买股票；所以需要支付这种权利的价格，卖出call是承担一种义务，需要以固定价格给对方规定数量的股票；所以你可以为这种义务收取服务费。这种方式简单粗暴，选对了方向无限翻倍，选错了option就可能就一文不值。由于期权可以理解为加了杠杆的股票,这种方式最大的优势,就是可以花小钱办大事.

以苹果为例目前一张一周后到期的苹果的期权，大概是几百美元，而100股苹果股票，需要的可就是上万美元，几百美元你可能还输得起，但是上万美元对于多数普通投资者来说，是一笔不小的损失，所以选择自带杠杆的期权去赌财报就是一个完美的以小搏大的方式。

不过这个策略在实际操作中有几点需要注意。

第一就是尽量选择平价期权at the money option。也就是接近当前股价的行权价格，因为这会使你选对方向时的收益最大化，至于亏损我们不用担心，因为一旦选择错了方向，不管怎么选这option，最后都不值什么钱。所以相对来讲，最大化蒙对时的收益更加重要。

第二，在股票的选择上，我们需要根据自己的风险承受能力来选择适合自己的股票。例如目前的苹果的平价期权，大概五六百美元，对于我们绝大多数股民来说，潜在的损失我们是能接受的，然而像特斯拉这样平价期权动辄六七千美元，这个损失可能就太高了。所以适合自己的目标股票真的很重要。

第三，尽量避免财报出完后马上到期的option，因为option到期行权，是个很麻烦的事儿，不管你是赚了还是亏了都是如此，尤其对于新手来说，所以最好是选择买一周后，或者1月后到期的option，然后在财报出完后马上卖掉，赚取差价。具体时间怎么选择呢？根据美股大数据StockWe的提供2022年1月的机构期权下单数据，每个月的第三个星期五，都是最多人选择的期权到期日。这样也符合了四巫日的规律，每年三月、六月、九月、十二月的第三个星期五，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期，这通常都会推动市场剧烈波动。

第四点就是要参考期权链上的5大希腊字母，各自代表的隐含波动数据，今天的视频就不展开探讨这几个希腊字母了。

而我们重点来说一下Covered call策略，是为我们提供现金流的期权策略。这个现金流就来自卖期权所获得的权利金，与此同时，通过持有正股来抵抗我们潜在的风险。

也就是covered call由同时买入一份正股和卖出一份call组成，是一个明显方向性的策略，由于其delta（对冲值:是衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度）恒定为正的，只有向下的风险，没有向上的风险。

这个组合的中的股票是主仓位，而call是对冲仓位。盈亏主要取决于股票的涨跌, 而卖出的call有两方面的意义，一方面，限制了上升的盈利空间，另一方面，收取的期权金可以部分对冲正股的下跌。从本质上来说，是以放弃部分的盈利空间换取更大的胜率，一旦选定了call的行使价，这个组合的最大盈利就确定了：目前的股价到行使价的距离加上call的期权金。正股涨得再多和你都没关系了。

covered call策略比我们刚刚提到的策略有几点好处，不管大涨还是小涨，不涨，甚至小跌，都适用，即便大跌，你也能用权力金去抵消一部分亏损，缺点就是你需要有买100股正股的资金，而这100股正股的资金看你选择什么股票了，假如特斯拉，这可真不是一笔小的数目，

我们举一个例子，假设我们持有一个ABC的股票，现在的价格是300美元一股。我们判断股票不会在接下来的一个月中提高到305美元以上，而我的一个朋友觉得ABC是一家非常有潜力的公司，马上就能涨超过305美元以上。所以，我们俩就达成了一份合约。我卖了一个行权价格为305美元的call给朋友，并同时赚取了5美元的权利金。需要提醒的是我们刚刚提到的，此时在卖这张期权的时候，我们的手里必须有100股正股，来保证即使在股价大涨的情况下，我们可以履行合约。换句话说，我们通过牺牲所持有的正股的潜在收益，来换取卖call所赚来的权利金。

那这样一番操作下来，什么情况下我们的收益最大呢？我们在股价300美金的时候，卖了一张305美金的call。假如股价超过了305美金，来到了310美金，我们的正股就会被call走。最后，我们赚取了每股5美金，总共500美金，加上权利金5美金。我们虽然没有账面上的损失，但本来可以赚的更多，所以损失了潜在的500美金利润。假如股价下跌到了295美金，那么期权的买方就不会行权，

因此我们还会留着正股的100股。此时，我们损失500美金的账面损失，但是赚了5美金的权利金。最后还有一种情况，就是股价正好停在了305美金。此时，不管期权的买方会不会行权，我们的正股都是不赚不亏的状态。而我们的5美金权利金就是我们额外的利润。

举这样的例子你现在应该了解了covered call策略，接下来再给大家介绍一种既能，控制风险又不需要大量资金的方法。这种策略就是vertical spread（垂直价差）它是期权交易中的万能策略，可以把风险锁定在一个特定的区间，它呢不需要引入正股，只通过操作两个option，这两个option有着相同的标的物和相同的到期日,但有着不同的协定价格，这种操作可以实现控制风险，并且降低成本的目的，它本质上就是在单向买call或者put的基础上，美化了一层，降低了潜在亏损。

Vertical Spread 分为牛市价差({bull spread)和熊市价差( bear spread)两种基本策略。牛市价差适用于投资者对市场行情温和看涨的场合,而熊市价差则适用于投资者对市场行情温和看跌的场合。无论是牛市价差,还是熊市价差,投资者都既可用看涨期权来操作,也可用看跌期权来操作。

那么这种策略和单向策略的前提是你需要首先得把方向选择好，我们以选择下跌为例，单向策略中预测股价大跌你的选择是买PUT,这时候在vertical spread中,你同样需要先买一个put,一般也需要设定行权价,回到put option,最基础的逻辑中,买put就是看跌股票越跌你越赚钱,如果我们再往深想一层看跌,本质上是说股价从当前价格,比如说是100一路跌到0的整个过程,我都能赚钱，也就是说你买put交的费，是让你享受股价从100跌到0的完整的过程的。然而我们都知道，股价一夜之间跌到0的情况，基本不会发生，能跌个10%就算很高了，所以在vertical spread中，你是先买了一个put，这时你可以通过再卖一张相同到期日，但是更低行权价格的put，来实现降低成本的目的。相反如果我们看涨，同样可以做Vertical Spread，原理相同，

以上三种策略就是我们认为的利用期权在财报中挣钱的策略，如果说你想对某种策略做一个详细的了解也可以添加我们的v信联系我们好了，本期视频到这里就结束了，欢迎留言给我们，我会认真的看完每一条，因为你们的支持是我不屑努力的动力。

特斯拉 TSLA 将于本周三（1月26日）美股盘后公布2021年四季度报，对于这份财报，主要背景、关注点如下：

1）2021Q4特斯拉交付创纪录30.8万台，同比+70%，全年交付93.6万台；

2）产能端，上海工厂交付48.4万台，占据半壁供给，故预计发挥更强大成本优势，克服供应链扰动，推动Q4盈利增长，市场对财报颇乐观；

3）马斯克将回归本次电话会，并带来“新产品路线图”，预计重点聚焦Cybertruck设计、定价和量产时间表更新，以及德州、柏林工厂投产信息。

虽然公司基本面保持强劲，但美联储即将开启加息周期，导致以特斯拉为首成长股近期面临估值压力。

2021Q4交付30.8万台，全年达百万量级

2021对特斯拉而言，依旧是产销爆发、供不应求的一年，其也继续引领了全球电动化转型。

特斯拉Q4交付汽车30.8万台，同比+70%，全年则交付93.6万台，同比+88%。行业层面，这也是特斯拉首次产销达百万量级，在体量上比肩BBA。

分车型看，Model 3/Y是绝对主力：

最新数据，2021年全球新能源乘用车销量613万台，所以特斯拉市占率为15.3%，这一数字也超越大众、丰田在燃油车市场长期约10%-13%的水平。

在竞争格局上，特斯拉电动化算是一骑绝尘。

2021年特斯拉仅美国弗里蒙特、中国上海工厂在产，柏林、德州工厂仍处在最后审批阶段。

从产能端看，2021年上海工厂共交付48.4万台，首次占据全球过半供给。显然上海工厂在支撑全球强劲交付的同时，其更大贡献是带来更高产品盈利能力。

受制于芯片紧张，2021年全球传统汽车巨头均不同程度减产（约10%），但特斯拉在应对挑战时要灵活很多，如仅用2-3周时间重写软件，便从一种缺货MCU转向另一款不缺货的，这种快速调整能力是对手所不具备。

规模效应+上海工厂低成本优势，看好单车盈利环比提升

2021年行业面临严峻供应链涨价压力，包括上游锂盐、中游电池环节，为此，特斯拉进行多次小幅提价。

综合强供应链管控能力（长单采购）、规模效应，华尔街对特斯拉Q4盈利提升仍十分乐观，如预计单车净利润继续环比提升。

2021Q3特斯拉实现营收137.6亿美元，同比+57%，GAAP净利润16.2亿美元。

通过提供负担得起大众车型，特斯拉交付量持续增长：

ASP不断下降，但凭借强大规模效应、垂直整合能力，以及持续进化工程制造能力，特斯拉单车盈利大幅提升，2021Q3达到6703美元。彭博预期Q4单车盈利7111美元。

全市场对比，特斯拉盈利能力大幅领先：

特斯拉、大众汽车、苹果毛利率对比：

根据彭博一致预期，特斯拉2021Q4营收约166.34亿美元，同比54.9%，GAAP净利润21.94亿美元，同比+713%。

目前21位分析师给与买入评级，11位建议持有，平均目标价953美元。其中，Wedbush/Jefferies给予最高1400美元目标价。

最后，特别提示下马斯克将回归本次电话会，并带来“新产品路线图”，预计重点聚焦Cybertruck设计、定价和量产时间表更新，以及德州、柏林工厂投产信息，这部分或有亮点，建议关注。

近日国外网站Cybertruckowner曝光特斯拉量产版Cybertruck，该车型目前订单据称已突破120万台。 NIO LI XPEV

软件巨头微软公司(MSFT) 公布对Azure企业云计算服务的需求放缓后，该公司股价在盘后交易时段大跌5%，

这引发了投资者对该公司增长引擎在多年推动收入增长后正在失去动力的担忧，股指和各大科技公司跟着被微软拉低，盘后，苹果，特斯拉，NVDA 等纷纷下跌，眼看明天又是一个血雨腥风的一天。但庆幸的是，

微软在电话会议期间，发布了强劲的财务指引，股价出现了大反弹: 预计第三季度个人电脑业务营收为141.5亿- 144.5亿美元，智能云第三季度营收为187.5亿美元至190亿美元.

第三季度利息收入和支出应该相互抵消。

去年，投资者推动该公司股价飙升51%，该公司在一个季度的营收首次超过500亿美元，利润连续第12个季度超过预期。相反，他们关注的是该公司云业务46%的增幅，这一增幅没有达到最乐观的预期，也落后于前两个季度的增幅。

Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)表示:“在这个恐慌的市场中，华尔街希望看到更大的上行空间。”

在云基础设施服务(通过互联网提供计算能力和存储)市场上，微软首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)将公司的Azure业务打造成仅次于亚马逊(Amazon.com Inc.)的稳居第二的业务，并使Azure业绩成为备受关注的数据。尽管微软的云业务收入一直在稳步增长，但在争夺大合同方面，微软面临着来自亚马逊(Amazon)和谷歌的激烈竞争。谷歌排名第三，但为了迎头赶上，正在向云业务投入大量资源。

微软首席财务长胡德(Amy Hood)在接受采访时说，尽管Azure第二财季(截至12月31日)的营收低于上一季度的50%和上一季度的51%，但需求实际上好于微软的预期。

“Azure的持续增长实际上让我们非常高兴，”她说。“客户正在转向Azure和微软云，从根本上改变他们的业务运营方式。”

微软周二在一份声明中说，最近一个季度的总营收增长了20%，至517亿美元。这与第一季度22%的增幅相比略有放缓，后者是四年来的最快增幅。彭博社(Bloomberg)调查的分析师预计，第二季度的平均营收为509亿美元。净利润增至188亿美元，合每股2.48美元，分析师此前预估为2.32美元。

杰富瑞(Jefferies LLC)分析师布伦特•蒂尔(Brent Thill)表示:“我们似乎已经达到了一段时间内将看到的经济增长的最高峰值。我们面临的主题是增长减速，并面临更困难的竞争。”

这家软件巨头是首批公布业绩的大型科技公司之一，因此投资者密切关注它的业绩，将其视为苹果公司(Apple Inc.)和谷歌母公司Alphabet Inc.等公司业绩的晴雨表。苹果公司将于周四公布业绩，谷歌母公司Alphabet Inc.将于下周公布业绩。亚马逊的AWS云业务是其盈利能力最强的业务。

微软表示，本季度商业云销售增长32%，达到221亿美元。该公司在其网站上发布的一张PPT中说，该业务的毛利率略微收窄至70%。如果没有会计准则变更的影响，毛利率将扩大3个百分点。

由Azure和服务器软件组成的智能云销售额上升到183亿美元，符合彭博社调查分析师的平均预期。在生产力部门(主要是Office)，销售额也符合159亿美元的平均预期。

在个人电脑部门，包括Windows、Surface和Xbox，收入为175亿美元。这超过了167亿美元的平均预期。

Office 365对商业客户的销售额增长了19%。胡德说，面向个人电脑制造商的Windows操作系统软件收入增长了25%，这主要得益于对搭载高价Windows版本的企业电脑的强劲需求。

Hood称，半导体短缺仍在搅扰Xbox游戏机和Surface设备市场，但微软及其合作伙伴已改善处理问题的能力，导致这两类硬件在关键的假日销售季的供应好于预期。Xbox的销量较上年同期增长4%，当时Xbox的新版本发布了，但供应严重受限。Xbox内容和服务的收入在最近一段时间增长了10%。

上周，微软宣布了一项以687亿美元收购动视暴雪(Activision Blizzard)的交易，收购了一家传奇游戏发行商，该公司旗下拥有《使命召唤》(Call of Duty)和《魔兽世界》(World of Warcraft)等系列游戏。

SQQQ是专门用于做空纳斯达克指数的ETF，是追踪纳斯达克100指数的3倍杠杆反向ETF，这意味着它的收益是纳斯达克100指数的-3倍。2022年美股动荡，大盘连日下跌，SQQQ成为了投资者最欢迎的做空纳斯达克的代号。例如，如果今天纳斯达克100的上涨为1％，那么SQQQ的亏损将为-3％。SQQQ适合在日内持有，而不是一项长期投资，因为费用和收益下降会很快吞噬回报。

由于Nasdaq-100往往偏重于技术，电信和医疗保健股，因此当这些行业表现不佳时，SQQQ应该倾向于表现良好。所有反向杠杆基金均由金融衍生品组成，有时甚至由衍生品组成。为了实现特定资产的对立面，基金经理必须进行空头头寸交易和掉期交易，这基本上是基础证券或投资表现不佳的赌注。

ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ)由ProShares于2010年2月成立。SQQQ的资金提供者ProShares于2006年成立，专注于特定，针对性和相对风险的卫星资产。 2020年4月管理的总资产（AUM）为12.1亿美元。

SQQQ的费用率相对较高，为0.95％。这并不奇怪，因为基金策略要求偶尔在衍生工具合约的最佳点之前对其进行液化；实物赎回对于反向杠杆ETF非常棘手。

您应该购买SQQQ吗？

SQQQ（ProShares UltraPro Short QQQ ETF）3倍做空纳斯达克100指数ETF，旨在用作对冲或推测市场走势的工具。虽然我不建议长期持有该头寸，但它可以作为对冲市场缩水的一种非常有效的方法。

SQQQ的适用性和建议

投资者了解SQQQ是每日目标反向ETF是至关重要的。在纳斯达克（Nasdaq-100）挣扎的情况下，ProShares专门为短期，高风险和高回报而设计。该基金不适合长期持有；购买并持有SQQQ的投资者发现其收益因费用和收益下降而受到严重损害。

有几个关键因素阻止SQQQ成为投资者投资组合中可接受的核心控股。首先是该基金的短期重点。它不是买入并持有的ETF。另一个值得关注的领域是基金规模。诸如SQQQ之类的小型ETF可能会经历剧烈的波动，并且始终接近收盘。

SQQQ的股价也偏离了历史市场表现。纳斯达克100指数与股票市场的整体表现并不完全相关，但它肯定是一个周期性指数。由于纳斯达克的总体趋势是随着时间的推移而增长，因此3倍反向杠杆ETF的长期前景充其量是黯淡的。

在投资者考虑购买SQQQ之前，他应该符合非常有针对性的个人资料。首先，最重要的是，投资者应了解反向杠杆ETF并对此感到满意。其次，投资者必须能够迅速进行交易，或者拥有可以做到这一点的顾问/经纪人，以免造成收益下降。

投资者还必须适应波动性。 SQQQ的五年beta值为负2.31，而其alpha值为18.8，令人惊讶的低。其Sharpe Ratio为负1.4。尽管这些被认为与基金类别有些相似，但它们的风险要比普通的ETF或共同基金高得多。

拥有每日目标杠杆ETF有一些优势。例如，该基金比同等规模的其他基金流动性大得多；截至2020年4月，平均每日交易量超过5380万笔交易。

总体而言，SQQQ最适合作为激进投资者投资组合中的一个非常具体的小型卫星控股公司。对于那些确信大型股票在不久的将来会遭受损失的人来说，它可能是最好的反周期买入工具。

相反，TQQQ就是三倍做涨纳斯达克100指数。

俄乌冲突和美联储政策加剧了市场风险，开盘不到两个半小时，慌性抛售加剧，科技股居多的纳指和纳指100均跌超4%，道指跌幅扩大至950点，标普跌3.4%，美油WTI跌超3%。罗素2000小盘股指数较去年11月的收盘历史最高回落20%，进入技术位熊市。“恐慌指数”VIX最高上逼39，创2020年11月以来的一年多最高。

美股投资网引用美股大数据StockWe称，这级别的V形反转幅度接近10%，就算是疫情以来都没出现过，纳指则自2008年金融危机发生过3次，分别是

回顾历史，2008年的反转后，股指还是继续下跌，所以不意味接下来就能放心做多，抄底。本周的财报才是关键，约1/5的标普成分股和近一半的道指成分股发布去年四季报，预计年末购物季中微软、苹果和特斯拉的季度利润和营收均将创纪录最高。

今天StockWe有扫描到苹果有出现期权异动，2022-02-18到期的Call巨量成交大概率买方看涨，总价值600万美元，行权价160.0美元，成交量10000 竞价6.0美元未平仓合约数14411.0

当前美股估值虽然算不上便宜，但经过了近期的回调后也已经基本合理，一些技术指标如超卖情况甚至已经比较极端。2022年以来美股市场的回调，估值的收缩最大的是纳斯达克，当前标普500指数12月动态估值回落至19.6倍，接近长期历史均值19.4倍，也是疫情爆发以来的最低值。

当前美股和其他资产计入了多少加息预期？

CME期货隐含的美联储今年3月的加息概率已从2021年末的54.1%抬升至当前的97.1%，华尔街日报汇总的74家主要金融和学术机构1月份最新的一致预期为2022年6月前加息2次、12月前加息3.7次。高盛上周表示，美联储今年将加息四次，并从7月开始缩表。

根据我们模型预算，假设如果2022年加息4次，即利率抬升100bps，那么对应美股估值收缩的空间为10%左右。

投资者正在密切关注25-26日揭幕的美联储政策会议。

随着纳斯达克100指数(Nasdaq 100)经历了自2020年3月大流行抛售以来最糟糕的一周，投资者现在不得不应对周三的美联储会议，预计美联储官员将在会议上暗示，他们将在3月加息，并在不久后收缩资产负债表。

以下是美联储开始收紧利率时美国股市历史上的表现。

历史的力量

历史表明，2022年的结局很可能比开始时好。美国股市历来在美联储加息期间表现良好，因为经济增长往往会支持企业利润增长和股市。Truist的联席首席投资长勒纳(Keith Lerner)说，事实上，在上世纪50年代以来的12次美联储加息周期中，股市的年化平均涨幅为9%，其中11次实现了正回报。唯一的例外是1972-1974年期间，这段时间正好与1973-1975年的经济衰退相吻合。

紧缩没有动荡

标准普尔500指数在美联储加息周期中的表现如何

分析师认为，对收紧货币政策或Covid-19传播的挥之不去的担忧，不会阻止整体市场迎来又一个积极的一年。根据彭博社(Bloomberg)提供的数据，策略师平均预计，2022年标普500指数将收于4982点，比上周五的收盘水平高出13%。该指数在2021年飙升近27%，连续第三年实现两位数回报。

根据Strategas Securities的数据，从历史上看，对投资者来说，在首次加息前保持周期性偏好一直是有益的，但加息后三个月的表现却颇为艰难。在过去30年里，美联储经历了四个不同的加息周期。例如，在这四个周期中首次加息前的三个月，标准普尔500材料指数(S&P 500 Materials Index)的平均涨幅为9.3%，但在加息后的三个月，该指数又下跌了2%。

标普500指数(S&P 500)板块在美联储首次加息三个月前的表现如何

94年、99年、04年和15年美联储加息周期的总和;房地产只有04年和15年的价格

尽管标准普尔500指数在加息周期中表现通常强劲，但该基准指数在2021年经历的异常温和的回调，可能会导致今年出现更大的回调。

机构Truist称，历史显示，与2021年普遍出现的5%或更低的温和回调不同，可能出现更大的回调，有时甚至达到两位数。从1955年开始的10年里，股市出现了最轻微的回调。此后，股市往往会在第二年上涨，但波动性更大。Truist的数据显示，标普500指数年内最大的回调幅度平均为13%，平均总回报率为7%。

标普500指数(S&P 500)在小幅回调后的几年里出现了下跌和回报

今年另一个可能打击股市的因素是11月的美国中期选举。由于结果及其对政策变化的影响不太确定，今年晚些时候之前，市场回报往往不高。

LPL Financial的数据显示，自1950年以来，标普500指数在中期的年度内平均回调17.1%。但中期一年的最后三个月和次年的前两个季度是美国四年总统周期中股市表现最强劲的几个季度。在大选前的1950年，基准指数的平均回报率为32.3%。

炒美股最佳解套方法

最近美股大回调，很多粉丝和观众遇见的一个普遍问题，被套后是否要割肉? 如何用最小程度的损失进行解套?很多人手里持有的股票被套了，在大盘破位下跌的时候没有能够及时出来，是否要割肉?

破位下跌后上方的均线成为压力线，大盘想立刻拉升突破非常困难，因为一拉的话，大家解套都会跑，更大的概率是会继续下跌在下面一个平台寻找支撑，所以一般情况下破位下跌后，我们都是第一时间卖出，不做幻想，以免深套，如果没有及时出来的应该怎么办呢？分三种情况

1)如果是浅套的，假设5个点以内建议割肉，只要保住大部分本金等大盘企稳后，只要ー次拉升就完全可以回本了，但是如果大盘继续下跌变成深套，想回本没那么容易了。

2)如果是深套10个点以上，仓位比较轻的就不要管了，等大盘企稳，同样稍微一加仓一拉升也就解套了。

3)如果深套且仓位比较重的，建议现在就不要割肉了，理由有两个。一是目前的点位不算太高，继续下跌也是有限的。二是割肉对人的心理影响较大，如果刻肉后大盘又涨回来了，你会疯掉的。

那么是不是不做任何操作看着股票市值缩水呢，答案当然不是的。

你必须采取新的策略，利用时间和信息差，先人一步去布局操作。

今天NFLX 狠很的甩了一跤，股价大跌23%，

这次财报的预判，其实很多机构心中都或多或少有一个大概的方向判断，他们使用的几个关键指标，今天我们来好好聊聊：

在一个月前，华尔街的机构，已经通过大数据去追踪Netflix每天电影和电视剧的实际播放量，和观众的反馈量，已经发现NFLX在《鱿鱼游戏》的顶峰后的回落现象。

Netflix的广告投放量，新剧在谷歌的搜索量，都出现下滑情况。

华尔街也对Netflix的竞争对手进行了量化分析，包括迪士尼+和HBO等巨头的影视作品的播放量，讨论量等做量化分析。

加上美国高通胀，很多民众因为食物的涨价而勒紧裤头，导致在2022年1季度的用户增长指引250万，大幅低于市场预期的450-600万。

作为普通的投资者，如何去做调研，我们一般可以通过机构对于这公司的实时期权大单来看出机构的预判。

为了让大家能更直观看到，我们直接在美股大数据StockWe数据库的截图，在过去两周，按成交量排序，最大的期权都是Put看跌期权，你会发现，最大一笔198万美元，这数字和我们平常看到的权利金相比，并不算大，但我们可以理解为，NFLX 在700美元的历史高位，回落到财报前的508，已经跌了 28%，它财报虽然还没出，但有部分的利空已经体现到股价里面，所以，机构就算看空，也不敢压太重仓位。

但这次NFLX财报数据实在太差，才让股价出现大跌。

另外一个案例 SHOP

直接调用StockWe的美股大数据，交易时间 2022年01月20日

我们会发现，20号，电商巨头 SHOP 出现 3笔，1000万美元的 PUT 看跌期权，折合成股票，近1个亿美元， QQQ也是 1000万美元的看跌期权，

今天21号，SHOP 直接暴跌 13.8%

技术面上直接跌破支撑

有机构帮你做调研，有机构实时要砸盘，StockWe都能第一时间通知你

虽然StockWe不能每次100%预测股票走向，但它是炒美股必须拥有的强大工具，是一个扫雷仪器，让你避开很多很多的雷区。

StockWe将把全部期权数据和财报日历量化融合，让你知道，每个财报所对应的机构下单比例，Put/Call比

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近日我们发现美国证监会公布的13G文件中，机构Baillie Gifford抄底了Affirm 代号AFRM，从760万股增加到约1631万股，翻了近1倍多，Baillie Gifford的来头不小，它2013年230万股重仓特斯拉，持股9年获得300亿美元回报，2004年亚马逊还在买书和DVD的时候，就以35美元买入亚马逊，Baillie Gifford成为投资界的神话。今天的视频我们来好好聊聊它背后很多选股的技巧，交易策略，如何能这么坚定且长期持有，不惧市场波动，它的成功能否复制？

Baillie Gifford柏基投资，我们就称它为BG吧！

Baillie Gifford介绍

其实BG已经114岁了，管理着3850亿英镑资产，宛若一个富有的爱丁堡老人。起初，BG只有两位创始人，随着公司规模日益庞大，布局亚洲、欧洲、美国市场，目前已经有47位合伙人，管理12个信托和33个基金。每个基金信托，都有数位联席经理共同管理；也有基金经理，同时待在多个基金组里。

正是这样“跨组”的传统，使BG沟通效率极高

过去五年，BG旗下旗舰基金苏格兰抵押投资信托基金（交易代码“SMT”）和长期全球成长基金（代码“LTGG”）的年复合增值率分别高达30.9%和31.4%，大幅跑赢了基准指数。考虑到SMT每年费率不到千分之四，LTGG的费率也不到千分之八，且均无业绩分成等条款，如此良心的费率下取得如此辉煌的业绩真的值得我们点赞！

与特斯拉十年的蜜月

我们回顾BG与特斯拉的十年长跑故事，就会发现BG“以十年为单位思考”的家训，并不是说说而已。

早在2007-2010年间，BG就注重替代能源投资(如Vestas，First Solar， QCells)，虽反响平平，但研究员在电动车领域发现了机会，并明确地表示特斯拉是一家值得投资的公司。有了这样的想法之后，BG在2013年开始考虑投资特斯拉。也是这一年，特斯拉第一次在美股爆发了亮瞎机构的涨幅。这一年年初，BG在特斯拉只有8美元的时候轻仓介入，在特斯拉一路上涨的过程中，持续加仓，到这年年底时，BG已经持有了230万股特斯拉，尽管股价经历了一些颠簸，但其持仓市值已超过8900万美元，即便以每股38美元来计算，这一波的建仓也足以让2019年后知后觉的价值发现者哭晕在厕所。

BG坚信马斯克能在行业转变之际带领电动车成为主流。因此在买入特斯拉之后的几年里，无论特斯拉经历什么风暴，BG都坚持多头仓位，不离不弃：2015年3月至2016年12月，BG还在特斯拉股价疲弱时6次加仓。

在2017年持有了约1400万股的特斯拉股票，从此稳居特斯拉二股东席位。直到2020年7月，特斯拉出现在BG旗下7只基金的持仓前十，这个案例对于BG的意义不亚于可口可乐之于巴菲特。到2020年底，安德森（BG明星基金经理、后来的特斯拉第二大股东）管理的苏格兰抵押贷款(SMT)基金更是狂赚290亿美元，是这个星球上除了马斯克外在特斯拉上赚的最多的男人。

由于投资特斯拉的话题热度，不少人会以为BG就如同Nasper凭借腾讯成功一样，主要依赖特斯拉获得超高收益。如果你这样认为，那只能说明你格局小了，事实上BG已经将第一重仓悄然换成了2021年爆发的mRNA疫苗龙头莫德纳。而最新披露的特斯拉持股比仅为1.4%，已经退居第八大股东。

BG在莫德纳持股比从2020年初1%一路增至最高11.3%，成为第一大股东。而莫德纳的股价也从2021年初的104美元涨至251美元，期间最高涨至497美元。截止2021年9月30日，BG的莫德纳持仓市值高达162亿美元，后者在2021年的出色表现也成为了BG业绩重要引擎。

BG的身影，也亮相在众多世界级伟大企业的机构股东名单中。它是全球基因测序巨头Illumina，代号 ILMN，以及被誉为是拉美版eBay的电商平台MercadoLibre 代号MELI的第一大股东；是流媒体音乐服务平台Spotify的第二大机构股东；也是Google，Facebook、英伟达等著名上市公司的重要机构股东。在疫情期间，BG则买入了视频会议软件Zoom、数字健康初创公司Teladoc、还有租售课本的网站Chegg等等。而这些公司在疫情期间都取得了好的发展。

BG对中国企业也颇为热衷，近年先后投资了网易、腾讯、中国平安、阿里巴巴、京东、美团、拼多多、字节跳动等诸多中国一流企业。

投资风格投资思维

BG不走寻常路，它一般不怎么看传统的评估指标，例如每股收益或者市盈率等，只关注3点：增长、竞争优势和持久力。它也不怕把投资者的钱押在会让价值投资者晕头转向的股票上。而它的风格与其投资思维有很大的关系，公司的口号是：”真正的投资者以十年为单位思考，而非以季度为单位思考。

BG的权益类投资策略非常聚焦——长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业，并取得超额回报。BG将这种投资风格定义为“真正的投资”，构建的投资组合不是为下一个季度准备的，而是为下一个十年准备的。

BG对于近年来兴起的被动投资和量化投资两大投资策略并不感冒。BG认为，真正的投资需要寻找并且长期陪伴极少数卓越公司，因为绝大多数的市场回报都来自于此。

BG是如何选成长股的呢？

我们只需要认真的看一下，会发现无论是特斯拉还是莫德纳，BG并不会"all in"一家公司或一个机会，而是构建了一个诸多优质成长公司的长期组合。那么，BG是如何选成长股的呢？

选行业：水大才能鱼大

我们不要在规模过小的行业中浪费精力。长期景气并且拥有海量用户，监管环境清晰友好的前提下我们才有可能挑选到适合我们的好公司！尽管BG强调其投资策略是至下而上的个股选股，但公司所在的市场同样是讨论中的高频词汇。LTGG投资组合公司覆盖的主要市场都是规模足够强大且非常景气，即使是投资相对垂直的市场领域公司，对应的TAM规模一般也在1000亿美元以上。

挑公司：成长才是硬道理

BG挑选公司的门槛是能够实现收入在5年内至少翻一番，约合收入年复合增长率15%以上。

建组合：平衡胜率与赔率

BG仓位的控制体现了其在胜率和赔率之间的平衡。前十大持仓中除了莫德纳和亚马逊略微超过5%以外，其余仓位均在3.6%至4.7%之间，这也表明了BG并不会将业绩寄希望于某一家公司的成败。BG的长期主义并非盲目坚守，一般会随着胜率和赔率的变化进行战略调整。莫德纳的大幅加仓时机是欧盟批复其新冠疫苗上市并与美国签订3亿剂疫苗供给合同前后、胜率大幅提高的时间点；而对特斯拉则在股价飙涨近7倍，赔率逐渐降低时大幅减仓，同时也将仓位控制在10%这一内部红线以下。

LTGG的重仓个股大多具备以下重要的特点：确定性的增长空间、卓越的领导和公司文化（如Staphane Bancel、马斯克、贝索斯等）、深刻变革行业的能力（如mRNA技术、光刻机技术、基因测序技术等）和占据多个高增长目标市场（如特斯拉在汽车、储能和自动驾驶的跨行业增长能力）。

此外，LTGG也制定了严格的多元化投资纪律，包括至少投资30-60家公司、个股权重不得超过10%、单个投资主题权重不得超过25%、投资板块和投资市场至少6个。个股挑选上保持进取追求赔率，但整体组合又足够分散保持胜率，这样的投资纪律使BG能够穿越周期、长期取得高额收益。

流水不争先，争的是滔滔不绝。BG通过对成长的极致追求和大胆假设，构建一个多元化的长期投资组合，在百年长河中享受着源源不断的成长复利。这样的方法并不难，难的是知行合一，难的是坚持纪律，难的是保持初心。

BG在特斯拉上那一套模式，基本复制给了蔚来。在2018年10月，距离BG买入蔚来11.4%的股份不到12个小时，彭博就发了一条题为“Elon 别担心，中国的蔚来不是特斯拉杀手”的文章，满嘴阴阳怪气。Bernstein立马给出卖出评级，一年后更是将目标价下调至0.9美元。

2019年，蔚来几乎处于死亡边缘，BG并未撤离，仅是小幅减持，能做到如此头铁的，也只有陪特斯拉两次经历鬼门关的BG了。

从BG的“NIO十问十答”，我们可以了解到基于这套最朴素的逻辑推演，BG被蔚来的商业模式所吸引，不光是中国这个最大的乘用车市场，更重要的是蔚来的商业模式——制造外包给江淮，专注于设计、技术和用户体验，然后再经过他们的四个推算，BG愿意殊死一搏也就不难理解了：

1)十年后，每年100万辆高档汽车和另外100万辆的软件配套至少会带来4400亿元人民币。

2)蔚来生活配套会提供超过2000亿元人民币。

3)蔚来的利润率是传统高端汽车的2倍(20%)，这将带来约1000亿元人民币的税后现金流和3000亿美元的估值≥ 40倍的上行空间[6]。

4)BG对于中国新能源看好甚至超过了美国，面对中国2025年将所有新车销量的25%实现电动化

这样的成长股投资就好比毕加索的画，三句话都讲不明白的投资，怎么会是好的投资呢？

好了，希望本期内容会为你的投资决策提供好的参考。如果有任何问题，请加我们分析师微信MaxFund