最近几周，散户们以疯狂的速度抢购着特斯拉股票，并多次创下了单日购买量的新纪录。受欢迎程度，正持续“爆表”。那么这个火热程度能够和疫情前期相比吗？特斯拉的下一代电机将会完全不使用稀土材料，马斯克葫芦里到底卖的是什么药呢？

散户创纪录狂买特斯拉股票

根据Vanda Research的数据，年内迄今，散户们在特斯拉股票上的净买入量已经达到了136亿美元。仅仅耗时2个多月的时间，就已经接近了去年全年近170亿美元的纪录水平。

到目前为止，人们对特斯拉的火热兴趣，正使任何其他投资都显得相形见绌。

一组对比可以证明这一点。Vanda的数据显示，在2月份的最后一周，散户投资者单日特斯拉净购买量的五天移动平均值达到了约4.6亿美元。而紧随其后第二受欢迎的证券——标普500指数ETF的这一数字仅为1.5亿美元，不及特斯拉的1/3。

再往后数的QQQ指数、苹果和亚马逊，相关的散户单日净购买量更是只有特斯拉的约十分之一！

特斯拉的投资者向来以忠诚著称。去年股价下跌时，不少美国散户就已开始争相买入，并在1月3日股价见底后继续扎堆涌现。

上周的散户参与度的一个新高潮，是在周三下午4点开始的特斯拉投资者日之前，散户投资者在当天向特斯拉股票投入了超过5亿美元。尽管此次活动在很大程度上没有达到其宣传效果，投资者指责这场投资者日活动缺乏细节，引发特斯拉股价在投资者日之后一度暴跌5.9%，但周五其又很快弥补了其中的大部分损失——收涨超3%至197.79美元。

根据FactSet的数据，按照特斯拉未来12个月的预期盈利计算，特斯拉目前的市盈率约为45倍。尽管这一数字已经低于了之前超200倍的峰值，但仍要高于一众美国传统车企和整体标普500指数。通用汽车、福特汽车和标普500指数的12个月市盈率目前分别为6.86倍、8.56倍和17.6倍。

特斯拉当前的火爆程度比疫情爆炒时更火热？

知名经纪公司执行官Anthony Denier表示，即使与2020年和2021年疫情时期的狂热炒作相比，特斯拉最近的交易热度依然显得很突出。

“围绕特斯拉的交易在我们的平台上占据了主导地位，”Denier称，”自12月以来，我们看到了交易量的大幅飙升。”

Denier罗列的数据显示，Webull平台上交易特斯拉的账户比例已经从六个月前的约4%攀升至了2月份的18%。他回忆称，以往特斯拉的交易量再火，通常也不会在某一天达到Webull股票交易总量的10%，但今年已经有三天达到了总交易量的35%左右。

在期权市场上，特斯拉也是近来最受欢迎的标的之一。在10个最受欢迎的合约中，有9个是预期该股将进一步上涨的看涨期权合约。其中一个热门押注是，到2024年1月，该股将一路飙升至825美元。

当然，需要指出的是，在散户对特斯拉买入热情空前高涨的氛围下，也依然有不少投资者并不对此买账。据S3 Partners预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky称，特斯拉仍然是美国市场上被做空最多的股票。

不过还是此前的观点，让我们一起期待特斯拉的股价，一起期待特斯拉的未来。

特斯拉的下一代永磁电机，将完全不使用稀土材料

最近有一个非常有意思的现象，就是中国大A的稀土崩了、美国稀土上市公司的股票也直接跌一半，这导火索是什么呢？就是近期特斯拉投资者大会上，特斯拉动力总工程副总裁Colin提到，特斯拉下一代永磁驱动电机中完全不使用任何稀土材料，这到底对于特斯拉车的成本影响有多大？我们来做一个分析啊！

大家应该都知道，传统的燃油汽车靠的是发动机、内燃机来进行推动，而现在的新能源汽车靠的是电机，可以说电机就是新能源汽车的“心脏”。而要制造这个心脏需要什么原材料呢？需要的就是稀土，当然稀土不是土，是稀有金属。在电机的生产当中，你把稀土加进去，强度升级，性能提高，堪称是居家旅行，现代造车必备之神器。

2020年全球77%的电动汽车用的是什么？是稀土材料的永磁电机，而在中国呢？2021年新能源汽车市场超过90%用的就是稀土材料的永磁电机。

特斯拉要彻底摆脱稀土，这背后打的是算盘呢？

马斯克说我们地球所用的能源经济是肮脏的，要用十万亿刀来改造地球，所以你看他现在所有的一切，不是减少碳化硅也不用稀土，以及他要搞这个一体化压铸，其实就是围绕两个东西，第一个叫降本，第二个叫增效。

马斯克说在2030年全球新能源汽车要8500万辆，而特斯拉要2000万辆！那怎么实现从现在的131万辆到2000万辆呢？那就是要让这个东西足够便宜，便宜要大部分人都能够用得起，那怎么去降本，怎么去增效呢？

比如说现在汽车所用的这个电压是12伏，它要改变。48伏相比较12伏，48伏它有更高的这个输出功率，它的电压更高，那是不是说就不需要那么多限速了，装配也就简单了，整个成本，包括车辆就更加的轻盈了，他还说要用一体化压铸，那一体化压铸也是让车更加的轻嘛。

为什么不用稀土，此外还要減少75%的碳化硅使用，为啥减少？碳化硅贵呀，那碳化硅的好处是什么？就是能够降低能耗，能够提升续航，那现在把车辆变轻，把电压变高，同样能够提升这个续航，以及它要进行这个产线的改造，能够用更多的人同时间进行这个装配，来提高生产的效率。

所以这一系列的改变，它实际上本质的目的就是让汽车更加的便宜，生产成本更加的低，生产效率更加的高。

马斯克的目的其实并不复杂，它就是要量产一款更低成本的这个车，然后来抢占整个新能源的市场，扩大这个新能源车的这个使用人数。

其次还有一个目的就是摆脱稀土在美国的供应不足

截止到目前，美国所有的工业生产当中，需要用到的稀土全是依靠进口的，不管是波音的飞机还是苹果的手机，以及特斯拉的电机，全都是靠着进口来供应。

当然在这里我要客观的承认，就是少用或者不用稀土确实是一种环保层面的进步，

我认为马斯克还是有先见之明的，全世界谁的稀土最多？哪个国家蕴含的稀土储量最为丰富呢？不是别人就是中国，中国的稀土矿产量还有储量都是位居世界第一，储量有4400万吨，每一年的产量大概有14万吨。如果我们把另外的三个国家，比如越南、巴西，还有俄罗斯，就是四个国家占到全球储量的九成，然后去年的稀土的整个产量是占了七成。

我们可以讲是是稀土卡了特斯拉的脖子，卡了全球的脖子，马斯克应该是从未来长远的角度在考虑资源的这种供应链的问题，去稀土化本质也是想迎合资本市场，减轻资本市场在供应链层面的担忧。

另外，特斯拉去稀土的新技术的可靠性和耐用性还没被验证，

或许是马斯克只是借新技术来向稀土企业压价。

大家觉得马斯克是什么目的呢？欢迎大家在评论区留言，我们一起讨论。

事实上，电机去稀土化，已经有厂商在尝试了。早在2021年的时候，德国汽车零部件公司马勒，成功开发出一种完全不含稀土元素的新型电机，开发的电机根本不包含磁铁。特点是采用感应式，即无接触式动力传输，可实现无磨损运行，并在高转速下实现超高效率，只不过目前只能用在F1赛车上。

此外，宝马的第五代无磁电机是将老技术搭配新材料，形成全新的模式。它本质是一个三相交流同步电机，利用电刷和换向器为转子绕组提供动力。没有磁铁，不使用稀土，动力强劲。根据宝马的说法，其第五代电机系统允许更高的能量密度，更快的开关频率和更好的热管理。

此外，如上所述，开发不含稀土的磁体，改变材料磁性，把无磁的变成有磁的。在美国也已经有研发人员在这方面推进。

但是无论基于哪一种，当前大量的尝试其实也在验证这条路是具备可行性的，行业对这个方向也是存在预期的，那么特斯拉到底会采用哪种路径，会采用什么材料，会不会是以上已在探索中的路线中的一种，目前还不得而知，但对于材料革命方面，国内车企其实也需要有一定危机感了。

有时候马斯克的一张嘴啊，让人弄不清虚实，但有时他确实又能在行业中搞出一些颠覆性的动作。Model 3刚上市的时候卖的是35万人民币，现在直接降到了22万，这放在传统燃油车上几乎就是白日做梦。不过这侧面反映了特斯拉以成本定价的原则！马斯克的的确确是给世界带来了很多的惊喜，他的想法有些看上去真的非常的天马行空，但他做成的那件事情真的很帅，他切切实实的改变了这个世界，让我们对未来有了无穷的想象空间。

多年来，美债收益率上行让股票交易员们“胆战心惊”，如今收益率的压制力似乎没有想象中那么强大。即使今年美债收益率不断上行，也无法阻止对收益率颇为敏感的纳斯达克100指数年内涨幅超过12%。

随着2年期和10年期美国国债收益率连续六周上行，以及现金收益率等于或高于标普500指数同期收益率，股市投资者似乎表现出“不屑一顾”的态度。周五，美股基准指数——标普500指数刚刚实现了一个月来最大涨幅，科技股基准指数——纳斯达克100指数的涨幅达到了自2月中旬以来的最高水平。

在无风险利率参照标的——10年期美国国债收益率一度升至4%以上的一周内，股票等风险资产为何突然变得“特立独行”，这是一个华尔街难以轻易回答的难题。技术分析图表，有可能是原因之一:标普500指数在跌破200日均线后(于周三跌破)，往往能够大幅反弹。

来自Independent Advisor Alliance LLC的首席投资官Chris Zaccarelli表示，另一个原因可能是投资者将基准收益率上升解读为美国强劲经济数据可能持续，进而实现“软着陆”的信号。Zaccarelli表示:“有趣的是看到股票呼啸着穿过墓地。”“股票投资者可能将收益率下降视为我们将出现经济衰退的信号，与此同时他们将收益率上升视作：虽然美联储加息仍在持续，但火热经济数据证明衰退警报正在解除的信号。”

债市拉响“估值警报”，美股却不屑一顾

作为金融市场无风险利率的最重要参照标的，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率是全球众多金融工具的参考基准，比如，比如全球国债基准收益率，以及美国抵押贷款利率等。由于市场预期美联储将继续坚持收紧货币政策并将高利率维持至年底(Higher for longer)以控制通胀率，而不是此前预期的年前降息，因此10年期美债收益率正被推高。

从理论层面来看，10年期美债收益率相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型【DCF Formula =CFt /( 1 +r)t】分母端r指标，分析师们一般以10年期美债收益率为基准设定r，在分子端的未来现金流折现值未发生明显变化的情况下，分母水平越高，股票等权益类资产的估值自然也越低。

需要注意的是，股市盈利预期一定程度上能够代表分子端的未来现金流折现值。然而实际情况是，由于对经济衰退的担忧日益加剧，华尔街分析师纷纷下调盈利预期。Bloomberg Intelligence统计的预期数据显示，2023年标普500成份公司整体营收增长率预期已从去年6月份的近10%的正增长预测降至负值。Yardeni Research统计的分析师预期数据则显示，分析师们对于2023年标普500成分公司整体营业利润的增速预期已经趋于负值。

因此，从逻辑上来说，随着分母端r值基准——“全球资产定价之锚”维持在4%这一历史最高位附近，给美股，甚至全球股市带来的估值威慑力也将持续，以及投资者对全球通胀仍然高企的担忧，大概率将继续加剧全球股市反弹所面临的的压力。

然而，美股对这一无风险利率基准高企的漠不关心在这一周交易结束时表现得尤为明显。周五标准普尔500指数上涨1.6%，将Cboe波动率指数(VIX指数)推低至19以下，测试年初美股飙升时触及的阶段性低点。一篮子被做空最多的美股则上涨3.2%，这是连续5次上涨，而一个衡量尚未盈利的科技公司的指标上涨幅度则接近6%。

这种情况发生的同时，随着各期限美债收益率达到多年来的高点，资金正从以股票为主的ETF流入固定收益类型基金。由于收益率突破5%，短期的美债正吸引着投资者，其回报率超过了从标普500指数成分股到传统的60/40股票和债券组合所产生的收益率。

高收益率美债短期内可谓“安全避风港”，长期来看股市才是yyds！

然而，尽管这种债券交易被吹捧为无风险，但它也带来了机会成本。在一些知名的股票基金经理看来，在标普500指数的熊市中抓住5%的收益率是一个不确定的主张。 PGIM Fixed Income的首席投资策略师Robert Tipp表示:“短期美债收益率不会永远保持在这样的较高水平，最终可能会更低。”“从长期角度来看，我们看到股票等长期资产的表现优于现金资产。我们有充分的理由相信，情况将会如此。”

美股投资网获悉，在过去的一年里，SPDR彭博1-3个月美国国债ETF(ETF代码：BIL)的回报率约为2%，而SPDR标普500指数ETF(ETF代码：SPY)的总回报率则下降了6.3%。然而，在过去十年期间，BIL基本上持平，然而，SPY ETF在史诗般的牛市中飙升幅度达到惊人的165%。

美国短期国债收益率达到多年高点

SoFi投资策略主管Liz Young表示:“这比我们过去习惯的避险代价要低得多，因为这是一个你可以一边等待一边获得报酬的地方，但它不像股票那样具有长期价格潜力。”“因此，对于投资期限超过五年的人来说，你仍然需要在投资组合中加入股票资产，以获得复利性质的高回报。”

收益率可能正在见顶的观点也使得一些分析人士告诫投资者在投资债券时要格外谨慎。尽管近几周人们越来越多地押注美联储最终将需要加息超过5%以遏制通胀，从而推高美国国债收益率，但多数交易员们预计美联储将在9月前结束加息，明年年初可能开启降息周期。摩根士丹利在最新报告中预计美联储将在2024年3月进行首次降息，之前该机构的预测是2023年12月。

Robert Tipp回想起上世纪70年代，当时通胀对股票和债券都是一大威胁。随着经济增长放缓，美债收益率趋于平稳，然后下降，股市则实现上涨——尽管经济仍然相对疲软。他表示:“这种周期性很有可能会在市场中蔓延，那些锁定短期市场、退出长期市场并进入短期市场的人将遭受损失。”“他们的长期回报不会那么高，因为现金利率随时可能会下降。”

一些分析人士表示，现金类头寸的避险吸引力，加上可靠的回报，意味着投资者有了一个有吸引力的避风港，可以等待美联储政策路径引发的任何动荡，直至回归平静后再重新投入股票等权益资产。

GuideStone Capital Management总裁兼首席投资官David Spika在接受采访时表示:“我确实认为，我们需要利用收益率曲线短端较高的收益率，等待这种持续的波动结束。”“然后在某个时候，我们会触底，那将是重新冒险的好时机，把钱从这些资产中拿出来，重新投入股市，我认为你将从中受益。”

数据显示，6个月期美国国债目前的收益率约为5.1%，为2007年以来的最高水平，而标普500指数同期收益率约为5.3%。这是股市自2001年以来最微弱的相对优势。

Wilshire的首席投资官 Josh Emanuel表示，尽管债券目前的收益率相对于股票看起来很有吸引力，但投资者在配置现金时所面临的风险是未来基准收益率的不确定性。Wilshire管理着约900亿美元规模的资产。

他在接受采访时表示:“所以，现金今天可能会给你4.5-5%的回报，但一年后可能就不是这样了，两年后更有可能不是这样了。”“配置现金类资产的挑战在于，虽然你不承担任何期限风险，也可能不承担任何信用风险，但你所承担的风险是相对较高的机会成本或不确定性风险，这些风险与未来将支付给你的回报有关，而这种回报与你可以通过在美债收益率曲线上进一步移动而锁定的长期收益率有关。”

美股周四三大指数集体收涨，市场继续关注财报、经济数据与通胀状况。

截至收盘，道指涨341.73点，涨幅为1.05%，报33003.57点；纳指涨83.50点，涨幅为0.73%，报11462.98点；标普500指数涨29.96点，涨幅为0.76%，报3981.35点。

在早盘阶段，三大指数走的都有气无力，主要是周四公布的经济数据。

周四公布的上周美国申请失业救济人数意外不增反降至19万，连降三周；四季度劳动力成本终值年化增长3.2%，增速约为预期的两倍、初值的三倍。

数据显示美国劳动力市场仍有韧性，凸显助长通胀上行压力的劳动力供应紧张，可能促使美联储保持加息。

在下午一点半左右美股三大指数立刻由跌转涨。这功劳要归功于亚特兰大联储主席博斯蒂克的功劳。他讲话的效果堪称市场的兴奋剂，也是多头守护200日均线获胜的一大理由！

博斯蒂克表示美联储可能在今年仲夏之后暂停加息。他表示，谨慎行事是适当的，这样美联储就会做足够的工作来控制通胀，而不会“做得过多”。“缓慢而稳定”的政策变化应能降低经济硬着陆的风险。

博斯蒂克讲话前，周四市场充分定价预期，今年全年美联储都不会降息，而且，首次预计联储的终端利率会升至5.5%，他讲话后预期利率有所回落。

博斯蒂克讲话前，市场首次预计美联储利率峰值达5.5%

虽然有消息面支持今天的盘面转涨，但是我们通过看标普500的技术面会发现今天多头很顽强。标普500跌到3940被拉了起来，如果是经常看盘面的人会发现3940这个数字不是一个普通的数字，它就是2月24日上周五的最低价，也是200日均线的支撑点。

我们此前有文章提及这个关键点很重要！只要守住这这200日均线，大家就不必过于害怕，上涨的势能就依然存在，3月份有可能重整旗鼓继续上涨。

文章回顾：如果标普500指数跌破这条均线，量化基金将会巨量抛售

另外季度业绩和指引均优于预期的Salesforce（CRM）跳空高开超10%，这是道指上行最大推手。

特斯拉为何大跌？

特斯拉今天一度跌超8%。关于为什么下跌其实我们昨天的视频有讲到。

第一：特斯拉能够推出一款更便宜的特斯拉车型吊足了投资者的胃口，大家对于这个新车期待非常高，但是投资者日并未推出新车，只是留下了“晚些时候”的悬念，这意味着此次活动宣布这一重大消息的预期落空。

第二：特斯拉CFO称将进行“前所未有的规模”的投资；公司可能会花费至多1750亿美元来达到2000万辆的产量。此外，作为“过剩资本”的使用，可能会进行股票回购。这意味着去年呼声很高的回购暂时没有新进展。

关于特斯拉的股票回购在这里要多说一句：

目前的结论是，特斯拉有资本进行回购，但问题是不要这样选择，以及何时、多少。截至2022年年底，特斯拉持有220多亿美元现金和短期有价证券，比2018年时口袋里只有36.86亿美元富裕太多。

此外还有一点补充：

公司压力会主要来自于激进投资者，但可能他们的真正目的不在回购本身。马斯克拥有推特、SpaceX等许多公司，2022年的精力被分散，激进投资者向特斯拉施压，要求启动股票回购计划，目的是让CEO更聚焦、提高利润率、更新战略。

第三：“sell-the-news（卖事实）”，鉴于特斯拉股价近期的上涨，公司的投资者日是一个触发卖盘的事件。

特斯拉为什么大跌？原因3月1日特斯拉在得州奥斯汀的超级工厂举行公司史上首次投资者日活动，我们看一下本次篇章的看点是到底有什么？究竟这次马斯克的野心有多大呢？特斯拉的Master Plan 3 对竞争对手意味着什么？为什么会让投资者失望而抛售？

特斯拉投资者日，投资人和粉丝们都给看晕了。投资者日，老马一上来抛出一个数字：10万亿美元！大概是美国全年GDP的一半。但这些钱不是他许诺让股票涨的，而是他伸手要的。

马斯克开门见山，他表现出对人类目前的能源结构十分不满：超过80%都是化石能源，污染又浪费！

接着传统汽车，内燃机转化效率低，“Model 3对能源的利用率是丰田卡罗拉的4倍。”

马斯克举那么多例子，想说的问题很简单：无论混合还是燃油，本质都是消费化石能源，不环保不可挽留。

但问题是，电从哪里来？马斯克说：给我10万亿刀，我还你一个完整可靠的、完整清洁能源的地球。

一句话，马斯克向化石能源宣战，计划完全替代传统燃料。老马从不打语言，10万亿怎么用，他详细详细的给你列出来了。

第一步，大量铺设太阳能电池板。马斯克给出的数字是直接替换掉目前35%的化石能源消耗电池，每年从太阳能中获取超过46万电。

第二步，清洁的电有了，接下来用全球纯电动汽车代替传统汽车。这一步马斯克给的投资预测是7万亿美元。56%的化石能源消耗，被消耗灭了。

接下来的一步，是把家庭、工业、商业提供热（包制冷），从空气调节暖气等，全换成热流。

热泵本身并不能产生或消耗能源，本质是能量搬运系统，通过室内室外的温差，现实热量交换。

热泵能替代全球22%的化石能源消费，且投资预测为3000亿美元。

第四步，马斯克计划用电能、氢能代替现在有人类工作身体系统中的能源消费。

主要是钢铁、化工等需要高温高能电池的工业。

全部用电或氢，节电17%化石能源消耗，总投资约8000亿美元。

最后5%不清洁的能源，马斯克表示是大宗运输，包括飞机和航运。

一句话，投资8000亿。

马斯克画了这样一张可能是人类有历史以来任何政治家、科学家、企业都没有思考、计算过的巨型蓝图。

一个完整清洁可持续的地球，大概念需要240亿度电的储能装置、每年30万亿度可持续能源。

所需要的基础建设用地不到地球总面积的0.2%（约30万平方公里），总投资不到2022年全球GDP的10%。

要基于现有能源系统，利用混合动力、甲醇、氧气等手段打造成相同效果的可持续系统，投资概况为14万亿美元。

所以10万亿美元多吗？不多。针对自己描绘的宏伟计划，马斯克说：我见过很多聪明的人，但以往的是，他们似乎都没有意识到这一点。言外之意就是打钱！

特斯拉新车，成本降50%？怎么降？

1.            特斯拉的Cybertruck卡车今年将问世，且Cybertruck和未来所有特斯拉汽车都将转向48伏电力系统，因此铜的用量将下降4倍。

2.            公司芯片短缺的问题基本上已经过去

3.            特斯拉将在墨西哥建设“超级工厂”，据称，特斯拉每年将在墨西哥生产约100万辆汽车，销往墨西哥国内和国际市场。马斯克去年曾表示，特斯拉可能需要在现有设施（加利福尼亚、内华达、得克萨斯、纽约、中国上海和德国柏林）的基础上再增加10到12个超级工厂，以提高汽车产量。

4.            2022年，Model 3每辆车的成本已降低30%。下一代汽车可以由更多人同时组装，组装成本降低50%。特斯拉的下一代平台将减少75%的碳化硅，下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，且不损失能效，总制造成本下降1000美元。马斯克直言，我们不认为其他任何汽车制造商可以接近我们的成本。

特斯拉投资者日并未推出新车，留下“晚些时候”悬念

毫无疑问，特斯拉在过去几年已经牢牢的抓住了咱们投资者的心，这几年也是炒作的对象，特斯拉有力好消息再加上媒体这么一炒作，也就为股价建立了好的的增长势头。所以说这也意味着市场通常对特斯拉的任何事件都有很高的期望。当然这个宏图篇章3也不例外。

特斯拉能够推出一款更便宜的特斯拉车型吊足了我们的胃口，你想一下经济衰退的担忧还挥之不去，另外较高的原材料价格推高了电池成本，乘着宏图篇章3这个时机公布这个特价车，真是个好时机！

但是特斯拉投资者日并未推出新车，只是留下了“晚些时候”的悬念，这意味着此次活动宣布这一重大消息的预期落空。因为市场已经有很高的期望和广泛的猜测，所以我们大概这样理解任何低于这一预期的事情都将导致短期股价的下行。周三盘后特斯拉跌幅曾扩大到5%以上。

当然今天盘后特斯拉股价的下跌还有其他因素，例如：特斯拉CFO称将进行“前所未有的规模”的投资；公司可能会花费至多1750亿美元来达到2000万辆的产量。此外，作为“过剩资本”的使用，可能会进行股票回购。这个消息也是下跌的关键。另外今天也是一个“sell-the-news（卖事实）”事件。

让我们再给马斯克一些时间，因为这个车问世只是早晚的事情，特斯拉已经说了称墨西哥超级工厂将生产下一代汽车。所以今天没有新汽车，丝毫不影响特斯拉光明的未来啊！反而股价的下行可能会加强特斯拉的长期投资机会。

我们要知道特斯拉的长期目标可不是成为豪华汽车品牌。它的野心大着呢，马斯克说未来所有汽车都将使用纯电动驱动且自动驾驶。到时候开燃油车上路就和骑马没有什么两样。

你品，你细细的品一下！这也就是说以后未来的汽车市场基本都是电动车，直接逼死燃油车。未来这个便宜的电动汽车可以让特斯拉利用它巨大的品牌知名度，让更多的核心粉丝能够真正接触到它。即使对那些不是特斯拉粉丝的人来说，它也可能成为电动汽车最明显的选择。

马斯克说，特斯拉的投资者是在地球上生活的每一个人，对的你没听错！这怎么搞的？不知不觉你我都成特斯拉的股东了。不过其实说来也对啊，特斯拉的目标是让地球上每个人都买得起，就算若干年后特斯拉真的免费送了你开，它也是在训练自动驾驶，给特斯拉创造价值，所以地球上每个人都是特斯拉的投资者，这么说也说得通。

未来特斯拉的前景是不可限量的！我们有的是时间，耐心的等一等。

特斯拉宏图篇章3对于竞争对手意味着什么？

特斯拉的目标是到2030年每年销售2000万辆电动汽车，另外特斯拉还展示了一个拥有约8500万辆汽车的车队的假设。特斯拉强调了电动车的节能性，开水煮一锅意大利面的能源，可以让Model 3行驶一公里。

2000万量电动汽车这是一个非常雄心勃勃的目标，这再次证实了特斯拉仍有很大的增长空间。虽然这对特斯拉来说是个好消息，但对其他汽车制造商来说就是个坏消息。2000万量这个目标暂时不好说容不容易实现，但是真正实惠的汽车一推出，那产量可能会突破1000万大关，如果特斯拉做到了，那汽车制造商例如Lucid和Rivian 就真的岌岌可危了！特斯拉的廉价电动汽车凸显了他们的成功之路有多艰难。这对双方都可能是致命的消息。

此外它也会影响传统汽车制造商，例如通用汽车(GM)在电动汽车领域的努力。通用汽车的目标是计划在十年内在电动汽车销量上超过特斯拉。但是该公司面向大众市场的雪佛兰Bolt可能很难与特斯拉的产品展开有意义的竞争。对于一家计划到2030年将收入翻一番的公司来说，这有点可笑。

我相信通用汽车将推出价格具有竞争力的新车型，其Ultium电池平台将使其实现显著的规模经济，但在这方面他们也落后于特斯拉。特斯拉在很大程度上允许竞争对手在电池技术上追赶，但4680块电池的激增对竞争对手来说是一个不祥之兆。

虽然其他汽车制造商也会因为价格实惠的特斯拉而蒙受损失，但通用汽车在中期电动汽车转型上的赌注意味着他们可能会损失最大。我建议投资者对市场如何看待这一消息保持警惕虽然通用汽车仍然是我最喜欢的电动汽车制造商，但我确实预计这次事件之后会有一段坎坷的旅程。

那么马斯克的野心是什么？我认真的分析了有以下几点

宏图第三篇章是创建一个统一的、可持续的能源生态系统，且有可能扩展到地球以外，将通过以下方式实现

1.            增加特斯拉太阳能屋顶和Powerwall产品的产量，允许客户自己生产能源。

2.            将特斯拉的能源产品扩展到其他国家和地区。

3.            开发充电站和能源存储解决方案的全球网络，使电动汽车更容易获得和负担得起。

4.            继续推动电池技术和太阳能的边界，使可再生能源更加高效和具有成本效益。

5.            进一步发展电动汽车和自动驾驶技术，减少交通对环境的影响。

6.            投资太空探索技术，如SpaceX猎鹰9号和龙飞船，使人类太空旅行和探索更容易实现。

7.            与政府和私人公司合作，开发可用于火星殖民和其他地方的新技术。

让我最后站在咱消费者的角度说说这个投资者日吧！

现在很多没有定特斯拉，或者说还没有提特斯拉的朋友就是在等待今天这个大会，看马斯克到底放了什么招，看今天到底是改款还是新款车型发布，其实现款的model3和modelY，在配置方面只是少了一个前排座椅通风，其他的什么HW4.0 HW5.0都跟我们没有太大关系，且不说国内又不能完全放开自动驾驶，放开了提高了价格谁买呢，虽然说的是说的很漂亮，很炫。但是现在这前后的超生波雷达很多朋友觉得已经非常好用，平时也就高速的时候打开AP，真是完全够用了。

外观现在也非常耐看，改多了可能还不如现在呢。内饰你也别指望特斯拉给你什么惊喜，哪怕是电池变大一点也没有什么意思，一大夜再给你涨个价。电机提速零点几秒你也感觉不到，现在AMD的车机也非常流畅，所以说我总结的就是如果能加个座椅通风，其他的只要不涨价就跟咱没有任何关系。

另外在公布第一个“宏图篇章”的10年后（即2016年），特斯拉的市值就达到了340亿美元。而公司的第二个“宏图篇章”公布后距今已有7年，截至现在，特斯拉的市值为6509亿美元。也就是说，在公布第二个“宏图篇章”这近7年时间内，特斯拉的市值增长了1850%。

如果按照此前的速度继续增长，特斯拉的“宏图篇章3”之后的几年时间里，特斯拉的市值可能达到10万亿美元。尽管这将是一条漫长而艰难的道路，但特斯拉的管理层此前确实曾兑现过许下的承诺。

不过咱看，柏林超级工厂平均2分半多生产一辆车。特斯拉是先有需求再进行生产，即生产后就是现金。现在特斯拉全球副总裁朱晓彤讲公司的目标是每45秒造一辆车。45秒什么概念？咱敢想象吗？

老规矩：商业总是往效率高的地方走。

这些年马斯克说过的几乎都实现了，当他说要颠覆燃油车，于是有了特斯拉，当他说要造火箭，于是有了SpaceX，当他说要解决偏远地区的网络问题，于是有了starlink。我们还是适当的时候信信马总。

好了，今天的视频到这里就结束了，欢迎大家在评论区里留言，你认为特斯拉市值可以到哪里？我会认真的看完你们的留言，我们下期再见，拜拜。

美国中部时间周三（3月1日），电动汽车龙头特斯拉公司举办了2023年投资者日活动。

据公司首席财务官扎克·柯克霍恩介绍，本次活动将讨论三个部分：

1、如何将地球资源用于可持续能源生产（What does it take to convert Earth to sustainable energy generation）

2、特斯拉对全球需求的贡献tesla's contribution to global need

3、这一切对于特斯拉这个公司整体来说意味着什么？what this all means for the company as a whole

马斯克“宏图计划”：储能240 TWH、可再生电力30 TWH 制造投资10万亿美元

马斯克介绍“宏图计划”：储能240 TWH，可再生电力30 TWH，制造投资10万亿美元，能源要求不到燃料经济的一半。

马斯克：特斯拉将发布一份白皮书，为地球使用可持续能源勾勒出一条清晰的道路。

为飞机和船只提供可持续燃料：

高温热输送和氢气：

在家庭、企业和工业中转向用热泵：

转向电动汽车，马斯克简要介绍了特斯拉如何打造一支全球电动车队。他的假设是该电动车队将拥有约8500万辆汽车。

用可再生能源重新为现有电网供电：

马斯克：新能源电池生产过程中的关键限制来自于提纯锂元素的产能而不是发现锂矿资源

特斯拉CEO马斯克和CFO强调，与目前消耗的化石燃料相比，向可持续经济过渡实际上需要更少的化石燃料。马斯克还重申了他之前关于锂的立场，新能源电池生产过程中的关键限制来自于提纯锂元素的产能，而不是发现锂矿资源。

下一代永磁电机将完全不使用稀土材料

特斯拉的下一代平台将减少75%的碳化硅。特斯拉的下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，它们将在紧凑高效的工厂里进行建造。

特斯拉：Cybertruck卡车将在今年问世

特斯拉首席设计师弗兰兹·冯·霍尔扎森（Franz von Holzhausen）表示，特斯拉的Cybertruck卡车将在今年问世。

特斯拉首席设计师弗朗茨·冯·霍尔豪森和汽车工程副总裁拉尔斯·莫拉维登场，开始讨论特斯拉过去曾推出的车型。特斯拉盘后股价转涨，此前一度跌超3.6%。

Cybertruck和未来所有汽车将转向48伏电力系统。

下一代汽车可以由更多人同时组装组装成本降低50%

特斯拉表示，目标是下一代汽车可以由更多人同时组装，组装成本降低50%。

马斯克提出为登陆火星的火箭生产燃料的终极计划

马斯克提出为登陆火星的火箭生产燃料的终极计划，将从空气中提取成分然后合成甲烷燃料来驱动火箭。他同时提议使用氢气来完全替代煤炭。

特斯拉自动驾驶软件总监Ashok Elluswamy上台讨论自动驾驶话题。他强调，特斯拉对人工智能系统的方法与以前大不相同。公司能够使用人工智能等解决复杂的规划问题。他还指出，人工贴标是不够的，因此特斯拉正在采用自动贴标系统。

展示了关于人形机器人Optimus的视频

特斯拉展示了关于人形机器人Optimus的视频。与去年的AI日时的展示内容相比，这个视频中的人形机器人似乎更加精致，能够行走，并在另一个机器人上工作。

马斯克承认，在去年AI日上展示的Optimus 机器人根本无法正常工作，“但情况正在好转。”

充电桩将适配所有电动汽车

特斯拉称，公司的超级充电硬件和安装成本比行业平均水平低20%至70%。特斯拉充电桩将适配所有电动汽车。

特斯拉充电高级总监丽贝卡·蒂努奇（Rebecca Tinucci）表示，特斯拉使用“Trip Planner”帮助车主实现更快、更便宜的电动汽车充电。

截至美股周三（3月1日）收盘，特斯拉股价报202.77美元，日内下跌1.43%。由于没有没有提及更便宜的新车Model 2的事情，股价盘后一度大跌6%。

有用户在推特上调侃华尔街称：“华尔街现在：‘到目前为止他们没有提到我表格上所预期的，将目标价下调25%。他们讨论这么多数据和软件干嘛？’特斯拉CEO马斯克回复：“哈哈。”

英伟达股票创高位后，今日出现回调，原因是英伟达计划增资100亿美元，或将持续押注人工智能发展。

2月28日，英伟达向美国证券交易委员会（SEC）提交了高达100亿美元的股票增发申请，此次增发将以混合证券储架发行模式（mixed shelf offering）进行，混合证券中包含普通股、优先股、认股权证、债权性证券和认购合约。

储架发行（Shelf offering）是SEC规定的一种增发方式，即符合条件的公司，可以预先到SEC办理注册手续，提交现有公司资料，此后便可在三年内自主决定发行证券的具体时机，在实际筹资时再更新财务数据，无需单独发布招股说明书。

此番增资，或与英伟达计划押注人工智能技术有关。在上周的财报电话会上，英伟达高官们就已提到超过50次“AI”，丝毫不掩饰对于这一技术方向的亲睐。

值得注意的是，英伟达股价今年以来已经大增62.18%。在硅谷的科技巨头中，英伟达是表现得最好的一个。

相比之下，谷歌今年以来只上涨了1.05%，Meta上涨40.24%，苹果上涨了17.86%，同样作为芯片供应商的AMD今年以来上涨了22.74%。

鉴于英伟达今年反弹之强势，一部分评论认为，英伟达的股价显然已经被高估：

我的看法。英伟达的数据比预期的要好一些，但英伟达的价值仍然被高估得难以置信。

英伟达今年以来的上涨有赖于AI概念的爆火。早些时候曾提及，由于生成式人工智能的模型训练需要依赖大量算力，作为“卖铲人”的芯片供应商英伟达自然受益。

财报显示，去年全年英伟达数据中心（含AI）收入创纪录：四季度收入36.2亿美元，同比增长11%，全年收入增长41%，至历史新高150.1亿美元。

但光是“卖铲子”还不够，英伟达还希望获得更多，因此开始提供AI服务，从互联网巨头们的供应商变成了竞争对手。

英伟达CEO黄仁勋表示，英伟达已开始通过谷歌和微软等公司的云平台提供其AI服务，通过简单的浏览器即可访问英伟达GTX机器以进行AI处理。这两家公司都是英伟达芯片的最大买家，用于训练其AI模型。

英伟达的AI服务包括出售超级计算机的使用权以训练AI模型，以及提供自己预先训练好的大型AI模型。黄仁勋称这些服务很快将产生“数亿美元”的收入，在现有芯片销售的基础上开辟一项新的软件业务。

黄仁勋还认为，AI的应用开始展示出这项新兴技术的潜力，生成式系统带来了一个“拐点”，更多公司已经开始尝试使用这项技术：

技术突破的累积已经将AI带到一个拐点，生成式AI引发了采用AI战略的紧迫感。

英伟达本质上是当今AI系统的操作系统，这个软件体系完全加速了。

英伟达选择做自己的AI云计算服务也是一种明智的选择，因为AI需要云。ChatGPT上线仅5天，用户数量就已突破百万，尤其考虑到ChatGPT面向全球大众用户，用的人越多，带宽消耗越大，服务器成本只会更高——每天至少要烧掉10万美元。

但英伟达的选择也不是毫无风险的：一边是激烈的同行竞争，众多公司争相入局AI赛道，努力抓住发展机遇；另一边，这种直接向大公司和政府销售AI服务的新商业模式，可能使英伟达与作为其最大客户的大型科技公司发生冲突。

周二美股收跌，三大股指2月份均录得跌幅，投资者持续关注企业财报和美国经济数据，发达经济体上调加息预期，引发欧美国债抛售潮。

截至收盘，道指下跌232.39点，至32,656.70点，跌幅0.7%，创去年11月9日以来的近四个月最低。标普500指数下跌0.3%，报收3,970.15点，逼近上周五所创的五周新低；纳指收于11,455.54点，跌幅0.1%。

周二是2月份的最后一个交易日。尽管美股在2023年开局尚可，但主要股指在2月份均录得最近三个月内的第二个月度跌幅。道指本月收盘下跌4.19%，今年迄今已累计下跌1.48%。标普500和纳指2月份分别下跌约2.61%和1.11%，但今年迄今仍有一定的涨幅。

花旗策略师表示，在上周“明显更加看空”的波动中，交易员增加了近30亿美元的标普500指数期货空头头寸，同时从交易所交易基金(ETF)中净撤资了51亿美元。

2月的下跌发生在股市今年开局强劲之后;标普500指数1月份上涨超6%。然而，本月美国国债收益率的大幅飙升打击了投资者对美股的信心，因为交易员担心美联储的高利率将维持更长时间。

周二，10年期基债收益率最高涨6个基点至3.98%，重新上逼4%，创去年11月6日以来的近四个月最高。2月累涨近40个基点，为去年9月以来最大月度升幅。

对货币政策敏感的两年期收益率最高涨4个基点并升破4.83%，创去年10月末以来最高，也接近2007年7月来高位，2月累涨近60个基点。

美债收益率2月份两位数跳涨，10年期收益率涨40个基点，两年期收益率涨60个基点

KKM Financial创始人兼首席执行官Jeff Kilburg表示:“大多数投资者预计10年期国债将突破4%，我认为4%是收益率的上限，将帮助股市在3月份复苏。”“2月份的反弹应该有选择性地买入。”

摩根大通团队警告，如果标普500指数跌破200日均线，量化基金将会巨量抛售。

上周五该指数与位于3940点附近的这道门槛相差不到1%。

200日移动平均线是一条代表过去200天平均收盘价的线，这个技术指标可以分析和识别长期趋势。如果价格持续在200日移动平均线以上，市场就可以被视为处于上升趋势，反之就是下跌趋势。

Nomura Securities International的数据显示，新的卖盘涌现将促使CTA进一步撤出全球股市，过去两周CTA的抛售规模已达400亿美元。CTA曾是推动美股从去年10月开始反弹的重要量化力量之一，进入2023年却转为卖方，使美股新一年的涨势趋于黯淡。

注：CTA策略是一种追求绝对收益且与其他策略相关性较低，被称为“危机Alpha”，能够在发生极端风险事件、市场波动率大幅上升时提供尾部风险保护。

我们美股投资网团队分析认为，就目前这种走势来说，只要修正守住这200日均线，大家就不必过于害怕，上涨的势能就依然存在，3月份有可能重整旗鼓继续上涨。但是如果跌破这200日均线也就是3940，这可就危险了，那么下一个下跌的目标就要测试3800点。

经济数据面，美国2月谘商会消费者信心指数102.9，弱于预期108.5和前值107.1，该机构经济部高级总监奥济尔迪林表示，数据反映出成员年龄在35岁至54岁家庭以及年收入在35000美元或以上家庭的信心大幅下降。处于高位的通货膨胀和对经济可能放缓的担忧，给美国人带来了压力。

据美股投资网：高盛最近发布了对共同基金和对冲基金头寸的分析报告，报告显示，基金所持股票敞口仍较低，但已有所反弹。高盛策略师David Kostin在报告中写道：“对冲基金和共同基金对行业和因素的看法通常是一致的，但金融板块和能源板块是两个明显的例外，对冲基金对此减持，而共同基金对此增持。”

高盛在2023年初调查了758只总股票头寸为2.3万亿美元的对冲基金和543只管理资产规模为2.4万亿美元的共同基金。在受看好的股票中，对冲基金重要头寸的篮子和共同基金增持股票的篮子中有10只股票重叠。

费哲金融服务(FISV),嘉兴理财(SCHW),Workday(WDAY),哈门那(HUM),优步(UBER),富国银行(WFC),万事达(MA),联合健康(UNH),ServiceNow(NOW),Visa(V)

Kostin称:“10只最受欢迎的股票中有5只是信息科技板块的股票，最受欢迎股票未来12个月的预期市盈率(NTM市盈率,19倍)比标普500指数对应的中位数水平溢价20%(16倍)。继2021年和2022年创纪录的表现之后，共同热门基金今年迄今的表现(6%)超过标普500指数(5%) 1个百分点。该受欢迎的股票通常会在市场压力时期挣扎，但有着出色的表现记录，代价是波动性更高。”

而在不受欢迎的股票中，对冲基金非常重要的空头头寸篮子和共同基金减持篮子有28只股票重合。

而在持仓差异方面，有两只股票被对冲基金做空，但共同基金却增持：美国银行(BAC)和康卡斯特(CMCSA)。此外，在对冲基金青睐的7只股票中，大盘股占主导地位，但共同基金却对此减持：这7只股票分别是苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、Meta (META)、微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、英伟达(NVDA)和伯克希尔哈撒韦(BRK.A)。

马斯克对话ChatGPT之父，人工智能已向人们证实了AI发展得多么先进，未来它还会有更高级版本，AI隐患很大必须监管。

https://youtube.com/shorts/Sem1ujBpLgk?feature=share

2月25日，巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布了每年一度的致股东公开信。2022全年，伯克希尔的股价连续第二年跑赢标普500指数而且幅度惊人，与2021年相比，去年巴菲特的胜利更辉煌夺目。去年美股遭遇重击，市场标杆：标普500指数惨跌18.1%，而科技股更是惨痛损失三分之一以上，而伯克希尔得益于对石油股等的押注，股价全年上涨4.0%，凸显了伯克希尔股票的超强韧性和公司财务的稳健。

在2021年之前，伯克希尔的表现在过往一年、五年和十年的表现都跑输美股大盘，一度让部分市场人士怀疑巴菲特廉颇老矣。但是，去年美股在经历了史上最长牛市后步入熊市，让巴菲特再次上演王者归来。早在1997年，巴菲特就曾指出：“当您阅读标题为‘投资者随着市场下跌而亏损’时，请微笑。在你的脑海中将其编辑为’当市场下跌时，撤资者会亏损—但是投资者会获利。’”

2008年，股神曾表示：“无论我们谈论的是袜子还是股票，我都喜欢在降价时购买优质商品。”2016年他更指出：“广泛的恐慌情绪是您作为投资者的朋友，因为它提供了便宜货。”巴菲特去年的出色表现无疑再度表明，既然熊市不可避免，真正的投资者就该面对熊市，努力成长于熊市、进化于熊市。

　　巴菲特在熊市的表现可用完美来形容，1973年第一次石油危机时标普500指数下跌13%，巴菲特取得5%的正收益率；次年标普500指数继续大跌20%，而巴菲特则取得6%的正收益；1977年第二次石油危机中，标普500指数下跌8%，巴菲特取得32%的增长业绩；1981年联储主席保罗-沃尔克采取“休克疗法”压制通胀，急速抬升利率近10%，标普500指数下跌7%，而巴菲特收益率为31.8%，跑赢大盘38.8个百分点。而2022年的业绩更为巴菲特的战绩增添了亮眼的一笔。

　　依照惯例，2023年的股东信开始还是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看，1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数的9.5%，而1964-2022年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3，787，464%，也就是37874倍多，而标普500指数为 24，708%，即超过247倍。

　　上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。

　　以下是巴菲特2023年致股东公开信全译：

　　致伯克希尔哈撒韦公司股东：

　　查理·芒格，我的长期合作伙伴，我们的工作是管理很多人的储蓄。我们感谢他们持久的信任，这种关系往往贯穿他们成年后的大部分时间。在我写这封信的时候，我首先想到的就是那些热心的储蓄者。

　　一种普遍的看法是，人们选择在年轻时存钱，希望以此来维持退休后的生活水平。这一理论认为，死者死后留下的任何资产通常会留给家人，也有可能留给朋友和慈善机构。

　　我们的经历有所不同。我们认为，伯克希尔的个人股东基本上属于“一次储蓄，永远储蓄”的类型。虽然这些人生活得很好，但他们最终会把大部分资金捐给慈善机构。反过来，这些资金又通过旨在改善与原来的捐助者无关的许多人的生活的支出进行重新分配。有时，结果是惊人的。

　　金钱的处置揭示了人的本性。查理和我高兴地看到伯克希尔产生的大量资金流向公共需求，同时，我们的股东很少选择炫耀资产和王朝建设。

　　谁不喜欢为我们这样的股东工作呢？

　　我们做什么

　　查理和我把你在伯克希尔的存款分配给两种相关的所有权形式。首先，我们投资于我们控制的企业，通常是100%的收购。伯克希尔对这些子公司进行资本配置，并挑选出负责日常运营决策的首席执行官。在管理大型企业时，信任和规则都是必不可少的。伯克希尔对前者的强调达到了一种不同寻常的——有些人会说是极端的程度。失望在所难免。我们理解商业错误；我们对个人不端行为的容忍度为零。

　　在我们的第二类所有权中，我们购买公开交易的股票，通过这些股票我们被动地拥有企业的一部分。持有这些投资，我们在管理上没有发言权。

　　我们持有股权的目的都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具。这一点很关键；查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。

　　这些年来，我犯了很多错误。因此，我们当前广泛投资的企业包括少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业享有非常好的经济特征，还有一大群企业处于边缘地位。在此过程中，我投资的一些企业已经倒闭，它们的产品不受公众欢迎。资本主义有两面性：这一体系创造了越来越多的输家，但同时提供了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”。

　　公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上，市场上的股票和债券价格常常令人困惑，投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。

　　受控企业是另一种类型。它们的价格有时高得离谱，但几乎从来没有便宜的估值。除非受到胁迫，控股企业的所有者不会考虑以恐慌性估值出售。

　　* * * * * * * * * * * *

　　现在来看，我的成绩单是合格的；在伯克希尔58年的运营中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下，我的一些坏棋被大量的运气挽救了。（还记得我们从美国航空公司（USAir）和所罗门公司（Salomon）的近乎灾难中逃生吗？我确实逃脱了。）

　　我们令人满意的业绩来自于十几个真正正确的决策——大约每五年一个——以及一个有时被人淡忘的优势，这个优势有利于伯克希尔这样的长期投资者。让我们看一看幕后。

　　秘密武器

　　1994年8月，是的，1994年。伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。

　　1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。

　　美国运通（American Express）的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本上是在1995年完成的，巧合的是，它也耗资13亿美元。这项投资的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元。这些数字似乎极有可能增加。

　　这些股息收益虽然令人满意，但远非壮观。但它们带来了股价的重要收益。截至年底，我们的可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通的投资价值为220亿美元。现在，这两个持股分别约占伯克希尔净资产的5%，类似于很久以前的权重。

　　假设一下：如果我在1990年代犯了一个类似规模的投资错误，这个错误导致投资价值持平、并在2022年简单维持在13亿美元价值的错误。（这方面的一个例子是买了30年期长期债券。）那么这项令人失望的投资，现在只占伯克希尔净资产的0.3%，并将为我们每年固定提供8000万美元左右的年收入。

　　给投资者的教训是：繁花绚烂盛开，蓬蒿默然枯萎。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。

　　过去一年的简介

　　伯克希尔在2022年度过了美好的一年。公司的营业利润——我们使用通用会计原则（“GAAP”）计算的收入术语，不包括股权持有的资本收益或损失——达到了创纪录的308亿美元。查理和我专注于这个运营数据，并敦促你也这样做。GAAP数据，如果没有我们的调整，在每个报告日都会剧烈而反复无常地波动。请注意它在2022年那杂耍一般的表现，这绝不罕见：

　　盈利（单位为10亿美元）

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　　2022年季度运营盈利我们需要按照公认会计准则报告的收益

　　1季度           7.0                                       5.5

　　2季度           9.3                                     43.8

　　3季度           7.8                                       2.7

　　4季度           6.7                                       18.2

　　当按季度甚至按照年度业绩查看时，GAAP收益具有100%的误导性。可以肯定的是，在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔来说非常重要，我们预计它们在未来几十年将产生有意义的积极价值。但是，它们季度的波动，经常被媒体盲目地报道，完全误导了投资者。

　　伯克希尔在过去一年的第二项积极进展是收购了Alleghany保险，这是一家由乔·布兰登（Joe Brandon）领导的财产-意外保险公司。我之前与乔共事过，他对伯克希尔和保险业都有独到见解。Allegany为我们带来了独特的价值，因为伯克希尔雄厚的财力能让保险子公司追求持久且有价值的投资战略，这是几乎所有竞争对手都无法企及的。

　　在Alleghany的帮助下，我们的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。借助严格的核保，这些资金有很大机会随着时间的推移变成无成本资金。自1967年收购首家财产-意外保险公司以来，伯克希尔已经通过收购、运营和创新将浮存金增加了8000倍。尽管没有在财报中确认，但这些浮存金对伯克希尔来说已经成为一笔非同寻常的资产。新股东可以在A-2页上阅读每年更新的解释，了解其价值。

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　　2022年，通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措（这两家公司都是我们的重要投资对象），每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。

　　计算过程并不复杂：当股本数量减少时，您持有的许多企业的权益都会增加。如果回购以增值价格实施，每增加一点都有帮助。同样可以确定的是，当一家公司为回购支付过高价格时，继续持有的股东会遭受损失。此时，获益的只有卖出股票的股东，以及热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家。

　　需要强调的是，通过增值回购获得的收益可以惠及所有股东——在所有方面都是如此。如果您愿意，可以思考下面的例子：一家当地汽车经销商有三个完全知情的股东，其中一个负责管理企业。如果其中一个被动股东希望将他的权益卖回给公司，而且价格对另外两位继续持有的股东有吸引力。当交易完成时，这笔交易是否会损害任何人的利益？这位管理者是否在某种程度上比继续持有的被动所有者更受偏爱？公众是否受到了伤害？

　　如果有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家不利，或者对CEO特别有利，此人要么是经济文盲，要么是一个巧舌如簧的煽动家（这两个角色并不互斥）。

　　查理和我，以及伯克希尔的许多股东，都喜欢研究这一部分列出的许多事实和数字。当然，这些并不是必读的。有许多伯克希尔的百万富豪，没错，还有一些亿万富豪，他们从未研究过我们的财务数据。

　　他们只知道，查理和我，以及我们的家人和好友，继续在伯克希尔哈撒韦有大量投资，他们相信：我们会像对待我们自己的钱一样，对待他们的钱。

　　这也是我们可以做出的承诺。

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　　最后，还有一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为，这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟，超出业绩指引也是管理上的一次胜利。

　　这种行为令人厌恶。这种数字操纵并不需要天赋：只需要一种深深的欺骗欲望。正如一位CEO曾经向我描述的那样，“大胆的想象力会计”（Bold imaginative accounting）已经成为资本主义的耻辱之一。

　　58年—及其它几组数字

　　1965年，伯克希尔还只是一匹“只懂一种戏法的小马”（即一项简单业务），拥有一家历史悠久、但注定要倒闭的新英格兰纺织企业。随着这项业务走向死亡，伯克希尔需要立即有一个新的开始。回过头来看，我当时迟迟没有意识到问题的严重性。

　　但随后，好运降临：国民保险（National Indemity）于1967年成立，我们将资源转向保险和其他非纺织业务。

　　就这样，我们开始了通往2023年的旅程。这是一条坎坷的道路，涉及到我们所有者不断的储蓄（即通过他们的留存收益）、复利的力量、避免重大错误，以及最重要的“美国顺风”（American Tailwind）。如果没有伯克希尔哈撒韦，美国本可以做得很好。反之，则并非如此。

　　伯克希尔现在拥有“无与伦比的庞大和多元化业务”的主要所有权。让我们先看看每天在纳斯达克、纽约证券交易所和相关交易场所交易的大约5000家上市公司。在这一群体中，有标准普尔500指数的成员。“标准普尔500指数”是一个由大型知名美国公司组成的精英集合。

　　总体而言，这500家上市公司在2021年赚了1.8万亿美元。目前我还没有2022年的最终数据。

　　因此，使用2021年的数据，这500家公司中只有128家（包括伯克希尔）赚了30亿美元或更多。事实上，还有23家公司亏损。

　　截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

　　除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司（简称伯灵顿北）100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份，每家的收益均超过上述的30亿美元（伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元）。如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500家公司中。总的来说，我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。（这一计算不考虑养老基金和投资公司等“信托”业务。）此外，伯克希尔的保险业务虽然通过许多单独管理的子公司进行，但其价值与伯灵顿北或伯克希尔哈撒韦能源相当。

　　至于未来，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债，以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他（她）本不必承担这项责任。此外，我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。

　　在伯克希尔，一切永无止境。

　　一些关于联邦税的令人震惊的事实

　　在截至2021年的十年中，美国财政部收到了约32.3万亿美元的税收，而支出了43.9万亿美元。

　　尽管经济学家、政治家和许多公众对这种巨大失衡的后果有不同的看法，但查理和我，出于无知，还是坚信近期那些对经济和市场的预测简直毫无用处。我们的工作是以一种方式管理伯克希尔的运营和财务，这种方式将随着时间的推移取得可接受的结果，并在金融恐慌或全球严重衰退发生时保持公司无与伦比的持久力。伯克希尔还提供了一些适度的保护，以防通胀失控，但这些保护远非完美。巨大而根深蒂固的财政赤字是会带来后果的。

　　财政部通过个人所得税（48%）、社会保障和相关收入（34.5%）、企业所得税支付（8.5%）和各种较小的税目获得了32万亿美元的收入。在这十年中，伯克希尔公司通过企业所得税缴纳的税款为320亿美元，几乎是财政部所有收入的千分之一。

　　这意味着——请做好准备——如果美国有大约1000名纳税人的纳税额与伯克希尔的纳税额相当，那么就不需要其他企业或美国1.31亿家庭再向联邦政府缴纳任何税款了。一分钱也不需要。

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　　数百万、数十亿、数万亿——我们都知道这些词，但其中涉及的金额几乎无法理解。让我们用物理维度来理解这些数字：

　　如果你把100万美元兑换成新印的100美元，你会有一堆能和你胸口等高的钞票。

　　用10亿美元进行同样的操作——这越来越令人兴奋了！——会堆到大约3/4英里高的天空。

　　最后，想象一下伯克希尔2012-21年度联邦所得税支付总额达到320亿美元。现在，这些钱堆叠的高度已经超过21英里，大约是商用飞机通常巡航高度的三倍。

　　当涉及到联邦税收时，拥有伯克希尔的个人可以明确地说“我在办公室已给了”。

　　在伯克希尔，我们希望并有望在未来十年缴纳更多的税款。我们对这个国家的亏欠丝毫不减：美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔永远都需要这种贡献。我们依靠的是美国顺风，虽然它有时会停滞不前，但它的推动力总是会回来的。

　　我从事投资已经80年了，超过了美国历史的三分之一。尽管我们的公民有自我批评和自我怀疑的倾向——甚至可以说是狂热——但我还没有看到什么时候有理由长期做空美国。如果这封信的读者在将来会有不同的体验，对此我将深表怀疑。