周二收盘后，Netflix公司股价飙升14%以上，因为该公司公布了好于预期的财报。该公司还报告称，全球净订阅用户增加了241万，比公司一个季度前预计的增加了一倍多。

以下是财报结果:

根据Refinitiv的数据，每股收益3.10美元超出预期每股2.13美元。

根据Refinitiv的调查，收入分别为79.3亿美元超预期的78.37亿美元。

预计全球付费净用户将增加241万，超出StreetAccount预计用户将增加109万。

从下个季度开始，Netflix将不再提供付费会员的指导，但将在季度收益发布时继续报告这些数据。

NFLX 预计第一财季用户将增加450万，预计收入将达到78亿美元，主要是受海外汇率压力的影响。

该公司表示，对新的广告业务“非常乐观”。尽管该公司预计新增会员不会对其第四季度业绩做出实质性贡献，但预计会员人数将逐渐增加。该公司目前对订阅用户增长的预测是基于即将推出的内容和每年最后三个月的典型季节性。

该公司大力宣传《怪物:杰弗里·达默的故事》(Monster: The Jeffrey Dahmer Story)、《怪奇物语》(Stranger Things)第四季、《灰人》(The Gray Man)和《紫心》(Purple Hearts)等热门剧集和电影，称它们推动了第三季度的业绩。该公司还透露，将于11月在12个国家推出新的低价广告支持计划。

该公司在周二的一份声明中表示:“在经历了具有挑战性的上半年之后，我们相信我们正在重新加速增长的道路上。”“关键是取悦成员。这就是为什么我们总是专注于赢得每天的收视率竞争。当我们的电视剧和电影让会员感到兴奋时，他们就会告诉他们的朋友，然后就会有更多人观看、加入我们，并与我们一起生活。”

股市上涨是风险累积的过程，而下跌却是风险释放的过程。而无论上涨和下跌只要有波动就蕴含着机会，波动越大机会就越大！

周一美股收盘主要股指全线大幅上涨，纳指创下今年 7 月以来最大单日百分比涨幅。美国银行强劲财报和英国撤销减税计划提振了市场乐观情绪。

截至收盘，道指涨550.99点，涨幅为1.86%，报30185.82点；纳指涨354.41点，涨幅为3.43%，报10675.80点；标普500指数涨94.88点，涨幅为2.65%，报3677.95点。

上周四，标普500指数出现了自2020年以来的最大盘中涨幅，上周五，该指数却回吐了很大一部分涨幅。这就带给了我们思考：这次波动是否是2022年这轮大熊市终于在接近触底的迹象？

事实上，没有人能够对这些巨大的价格波动给出很好的解释。但是可以肯定的是悲观情绪和购买意愿叠加，提高了市场在明确知道美联储加息结束前就开始再次上涨的可能性。价格下跌的幅度促使许多人积极讨论何时可能是买入时机。

美国银行公布靓丽财报

美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉在电话会议上表示，众多分析师可能在想，通胀、经济衰退的讨论或其他因素可能导致消费增速放慢。但是在美国银行的财报里完全没有看到这一点。

作为美国第二大银行，美国银行今年三季度实现营收245亿美元，同比上升8%，市场预期235亿美元；净利同比下降8%至71亿美元，换算成EPS为81美分，超过分析师预期的77美分。利润下降的主要原因是投行业务的营收下降，以及计提3.78亿美元的贷款损失拨备，去年同期公司释放了11亿美元的拨备。

强劲的财报也是公司有底气说出“消费者仍在自由自在花钱”的来由。莫伊尼汉表示，在今年9月和10月上半月中，美国银行客户使用信用卡以及其他支付方式的交易量同比增加10%。当然，其中也有6%由通胀贡献。

与支出一样，消费者的储蓄数据也很不错。莫伊尼汉称消费者的账户余额仍高于疫情前水平，意味着很有可能会继续花钱。特别是那些疫情前银行账户余额最少(低于2000美元)的群体，他们目前的账户余额达到疫情前的5倍。

从消费者信贷数据来看，借款人的违约情况刚刚从疫情期间的低点缓慢回升，与疫情前的平均水平相比仍低了一大截。

市场的下一个重大考验是财报季。接下来，高盛、强生公司、奈飞和特斯拉等大公司的报告将在未来几天内公布。高管们对未来几个季度的业绩和指导，将对今年受到利率上升冲击的市场构成考验。

根据美国银行的研究，标普500指数成分股公司盈利预期下调渐多，对这个基准指数发出警告信号。该行表示，在已发布财报的标普500指数成分股中，只有42%的公司报告销售和每股收益均高于预期，是2020年第一季度以来最低比例，也低于47%的财报季第一周历史平均水平。

在经历了艰难的9月份之后，美国股市仍深陷熊市，目前美联储掌控着市场，其证策仍然是市场关键驱动因素，在大幅加息的背景下，市场近日的剧烈波动很可能又是熊市反弹。

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最近我们在研究新一轮美股财报的时候，发现海运的价格出现暴跌，海运到美国的货柜，从2万美元跌到2000美元，这是否意味着商家能节省了一大笔开销，毛利率能提上来了呢？还是恰恰相反，这里面暗藏玄机，暗示着商家订单锐减，今年欧美要经历惨淡的假日购物季？能为接下来即将公布财报的亚马逊，沃尔玛，Target等零售巨头提供分析的线索吗？

针对这些问题，我们收集了很多资料，研究结果让我非常震撼，我想，无论你是否认同我接下来要分析的观点，看完本期视频你都能够有所启发。

我们先来看一组数据：

以美东、美西、欧基航线为代表，从今年1月初至9月中旬，运费均是一路下滑。其中，美西航线从18000美金/TEU （指20英尺标准集装箱）下跌到了3100美金/TEU，跌幅超过80%。而去年最高点时已达到2万美元的均价。

造成海运的价格暴跌的原因有以下几个方面：

第一：需求萎缩是导致海运费暴跌的直接原因。

持续高通胀反应在生活成本的上升和住房负担加重了，抑制全球的消费需求，凡是与生活必需无关的，能不买就不买了，所以会导致货物需求量减少。

经济就是由需求端和供应端组成，当需求端减缓，供应端也随之放缓，那自然从中国运来的货物就自然少了，从去年“一货柜难求”的局面，180度转变为“空货柜堆满码头”，海运价格很快就被压下来。还有其他次要因素，比如之前美西洛杉矶和长滩港口的瘫痪情况，导致部分货物转运向美东，缓解拥堵情况，释放了运力等等。

说完宏观因素，再来分析微观的现象，今年下半年以来，海运价格的极速回落，直接反映了美国商家的“订单荒”和过剩的库存。由于疫情的红利和低利率的环境，让美国企业出现前所未有的高速增长，导致企业过于乐观，去年国内生产的大量出口货物已在美国产生了滞销。

根据花旗银行对美国18家主要零售商的调查，今年有11家零售商的库存增长速度比销售增长高出10个百分点。彭博一项数据也显示，今年标普消费指数中市值超过10亿美元的零售企业库存增加了448亿美元，比去年同期增长26%。

美国多家知名零售商，亚马逊、Target、沃尔玛相继发布“库存警报”：Target（塔吉特）今年Q1的库存同比增长43%，以至于不得不在6月上旬宣布了缩减过剩库存计划——实施额外降价促销的同时，取消部分订单；沃尔玛先是在7月份发布内部备忘录称，鉴于严重的库存过剩问题，将允许商店关闭自动库存订货系统，后又在8月份表示，已取消了数十亿美元的订单，以使库存水平与预期需求保持一致。

所以现在的零售商我想如今只能无奈地面临两种选择：要么花更多的钱来存储这些商品，要么干脆承受利润减少的压力打折消售。

面对如此的困境，零售商们选择了后者，在本月推出了自己的大型促销活动。这一波操作就把消费者搞晕了？因为美国假日购物季一般发生在11月感恩节和圣诞节这段时间，怎么现在10月就来一波打折促销呢？

导致很多消费者对于这次促销无动于衷，零售商们却要求促销日期间通宵看店，遗憾的是订单寥寥，第二天还要继续上班。同行听闻十分不解，“熬夜能干啥，卖了个寂寞？”

根据分析公司SproutSocial的数据，在上个月宣布活动当天，推特上关于“Prime Early Access Sale”的提及量与今年7月份的活动相比下降了70%，并且讨论度一直在减弱，与夏季会员日的情况正好相反。

与此同时，许多消费者正计划削减开支。根据Adobe的数据，今年11月和12月的美国在线支出将仅增长2.5%，达到2097亿美元，这将比去年8.6%的增长大大放缓。

此外还预计今年美国假日线上销售额的增长速度至少将是2015年以来的最低水平，增幅仅为2.5%，至2097亿美元。通货膨胀和提前打折预计也会减缓今年的假日支出。

在美国消费整体疲软之际，最惨的，非常大可能性将是服装等非必需品。随着服装行业库存水平上升、消费者可支配收入承压、高通胀以及持续的成本压力影响利润率和回报，服装行业的前景堪忧。

但是呢这对于降通胀却是件好事，有一个有趣的现象，一些公司非必需品的库存大幅增加，他们必须要清库存，这意味着需要降价促销，服装等非必需品也是CPI的一个部分，这样的话会有助于通胀下行，从某种意义上看也会减轻美联储加息的压力。

此外并非所有的所有消费者都在消费降级，美国的贫富分化非常明显，高收入消费者并未受到太大影响。例如，Modelo Especial和Michelob Ultra等进口优质啤酒的销量正在增加，通胀对低收入消费者的冲击更为明显，相比之下，高收入人群则在继续大举“买买买”。

那么零售商Q3财报怎么看?

商品需求的放缓和库存膨胀导致的商品价格打折可能会给，非必需消费品行业零售商的收益带来压力。但是有关业绩指引的表述无疑将更吸引更多的市场关注。

塔吉特，沃尔玛等零售商依赖的是消费者的忠诚度。这种忠诚度对于在消费者消费耗尽的时期推动持续的店内流量至关重要。同店销售是塔吉特下一阶段增长的关键。

塔吉特增加了生产率方面的资本支出，以减少业务内部固有的低效率。这些变化中最显著的是将商店用作在线订单的“迷你履行”中心。与从配送仓库发货的订单相比，预计这将为塔吉特节省40%。

塔吉特正通过成为有趣浏览的“一站式商店”来增加对消费者的服务。再加上大规模的翻新和合作升级商店设计，使得客流量比竞争对手猛增。保持交通的优势将有助于考虑2023年的增长预测。

塔吉特与苹果和Ulta Beauty等品牌的合作关系，可以使其营收增长率超过预期。这些关系对正在进行的装修和新店的实施是至关重要的，这被发现可以增加销售额。

理解这种伙伴关系的影响很重要，因为这可能被证明是下一个周期的一个决定性因素。

那么沃尔玛和亚马逊有很大的区别。我们可以从这两张图可以看出，亚马逊的第二和第三大收入来源分别是第三方卖家服务(22%)和AWS(13.2%)。而沃尔玛与两者都没有直接重叠。投资分析的关键在于比较和对比相似但不完全相同的业务。

我觉得亚马逊和沃尔玛的相似之处多于不同点。首先，亚马逊的大部分收入来自在线商店(超过47%)，这使得它与沃尔玛非常相似。线上商店的背后是由仓库、供应商、配送中心等组成的庞大网络，就像沃尔玛一样。

其次，如今没有哪家大公司固步自守。随着竞争的加剧，它们往往会越来越多地侵占对方的市场。沃尔玛一直积极发展电子商务业务。而亚马逊一直在积极发展其线下店面。2017年8月对全食超市的收购是亚马逊历史上最大的一笔收购，这也被认为是亚马逊拓展线下业务最重要的一笔。到这里我想说的是亚马逊的线下尝试并不像沃尔玛的线上尝试那么成功。

再加上亚马逊的负自由现金流（“FCF”）持续存在，并且由于创纪录的通货膨胀和高燃料成本，很可能恶化。

相比之下，我认为沃尔玛在应对未来的不确定性方面处于更好的地位。它具有抗通胀的销售组合，更好地免受燃料成本的影响(它本身就是顶级汽油零售商)，同时享受着稳定的正现金流，也降低了资本要求。按照目前的估值，即使是温和的增长也能给股东带来近10%的稳定回报。

美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。

分项数据上，食品价格意外环比上涨了0.8%，同比上涨了11.2%；而能源方面还要惊人，即使环比下跌了2.1%，同比涨幅还是达到了19.8%，其中燃料油价格同比上涨了58%。能源服务价格同比上升了19.8%，其中电价上涨了15.5%，公用事业（管道）燃气服务价格上涨了33.1%。

剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI环比增长0.6%，同比增长6.6%，再刷近40年来的高位，分别高于此前市场预期的0.5%和6.5%，表明能源和食品的价格正持续对其他品类施加上行压力。

加息100基点可能性增加

数据公布后，金融市场剧烈波动。美元、美债收益率快速上窜，原油、黄金、非美货币等显著走低。其中“全球资产定价之锚”——10年期美债收益率一度突破4%。

市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。

三大美国股指集体低开，盘初刷新日低时，纳指跌近3.2%，跌近1万点的心理关口的重要支撑，多头奋力护盘，标普500跌近2.4%，道琼斯大跌550点、开盘不到半小时，用于对冲空头仓位开始出现回补，加上卖出看跌期权，三大指数一路反转，涨幅持续扩大，道指日内一度涨近960点、涨近3.2%，标普涨幅曾略超过3%，纳指曾涨约2.7%。

这是一个V型反弹的对冲事件。"交易就像事件过去了，卖出你的对冲，促进市场反弹。”

最终，三大指数本周首度集体收涨，纳指和标普终结六日连跌，均脱离两年来低谷，并创10月4日以来最大日涨幅。

这反弹背后另外的原因是投资者可能押注于强于预期的通胀报告意味着价格上涨将很快见顶。利空短暂出尽。

来源 StockWe.com

根据美股大数据 StockWe 昨天机构们早以埋伏了巨额的看跌期权去押这次CPI数据会超预期，整个华尔街看跌期权总权利金高达200亿美元，看涨期权才29亿美元，多出近10倍。而我们也提示Vip社区提前买入看跌纳指ETF，SQQQ，重仓30%仓位

在今天一开盘直接暴涨9%，我们并提示立即设置止盈，高位锁住利润，不如，大盘一反弹，利润就会溜走。

SQQQ 最高涨到69.5，和我们目标价70美元只差半毛。

10月13日，美国劳工统计局公布数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，是市场预期0.2%的两倍，并大幅高于前值0.1%。

虽然汽油和二手车价格继续下跌，但由于住房和食品价格更快上涨，美国9月CPI同比和核心CPI同比双双高于预期，核心CPI同比刷新40年高位，表明通胀依旧火热，或推动美联储下个月再次大幅加息，甚至12月也有大幅加息的可能。

在剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，而且再创1982年8月以来的新高；核心CPI环比连续第二个月攀升0.6%，高于市场预期的0.4%。

数据发布后，与美联储会议日期挂钩的互换合约充分消化了11月份加息75个基点。美国两年期至5年期国债收益率涨逾10个基点。美股期货短线下挫，纳指期货跌近3%。美元指数短线拉升约80点，现报113.56。

服务通胀继续上升，业主等价租金9月环比上涨了0.8%

总的来看，一边是商品通胀放缓，另一边是服务通胀继续上升。

报告显示，住房、食品和医疗保健价格上涨幅度最大。

食品价格连续第二个月环比上涨0.8%，较上年同期上涨11.2%；医疗保健价格环比上涨1%；业主等价租金9月环比上涨了0.8%，为1990年6月以来最大单月升幅。此外，新车价格继续大幅上涨，机票价格也在上涨。

汽油和二手车价格下降。汽油价格环比下降4.9%，二手车价格连续第三个月下降，继8月下降0.1%后，9月下降1.1%。此外，服装指数环比下降0.3%，通讯指数环比下降0.1%。

值得注意的是，虽然汽油价格在9月份有所回落，但此后又开始上涨。

住房通胀率同比上涨6.59%，高于上月的6.24%，创历史新高。租金同比上涨7.21%，高于上月的6.74%，为有记录以来的最高水平。

与此同时，美国人的实际工资连续第18个月下降。

高通胀已经蔓延到整个经济领域，将迫使美联储采取更激进的加息举措

分析人士表示，9月CPI报告强调，高通胀已经蔓延到整个经济领域，侵蚀了美国人的工资，迫使许多人依赖储蓄和信用卡来维持经济增长。尽管未来几个月CPI预计将放缓，但要达到美联储2%的目标仍将是一个缓慢的过程。

美联储采取了自上世纪80年代以来最激进的紧缩举措，但到目前为止，劳动力市场和消费者需求仍保持弹性。9月份，美国失业率降至50年来的最低水平，企业继续提高工资，以吸引和留住所需的员工。

继上周强劲的非农数据公布之后，9月CPI报告可能会巩固美联储在11月政策会议上再加息75个基点的决定。目前交易员们巩固了对下个月大规模加息的押注，与美联储会议日期挂钩的互换合约已经充分定价11月份加息75个基点。

并且，华尔街见闻此前提及，一旦9月CPI高于市场预期，叠加同样强于预期的就业市场状况，或将引发市场对美联储采取进一步加息的担忧，预计美联储可能会在12月加息75个基点。

如今，租金价格成为影响美国通胀最终走向的一个关键因素，经济学家认为，考虑到租金和房价实时变化之间的时间差，以及劳工部数据反映的时间差，CPI报告中的住房分项将在相当长一段时间内处于高位。

彭博经济预计，主要住房组成部分的同比增长率要到明年下半年才会见顶。

地缘政治的发展也可能使通胀居高不下。OPEC+最近宣布减产，拜登政府可能出台的汽油出口禁令可能导致油价上涨。

俄乌冲突继续影响小麦等大宗商品的供应，而白宫也在考虑对俄罗斯铝实施禁令。铝是汽车和iphone的关键部件。

今天美股继续维持小幅震荡走势，标普500继续受到均线制衡。全球都在关注明天将公布的CPI数据，市场对通胀数字绝对痴迷，我们从这张图中可以看出，至少在过去十年里，从来没有出现过任何经济指标像今天的CPI一样与市场走势呈现高度负相关。

消费者价格指数(CPI)中最重要的核心CPI环比数据，每0.1%变化都会对市场产生不同影响。

那么对于现在毫无疑问，如果9月CPI超过前值8.3%，那对于股市而言将会是一个非常大的麻烦，很有可能又是一个单日下跌5%的交易日。看上一次公布CPI数据时，标普500就大跌了4.3%。

对于周四披露的美国9月CPI数据，经济学家团队目前的预期是同比增速稍稍放缓至8.1%。如果最终读数真的落在8.1%至8.3%之间，标普500指数极有可能出现1.5%-2%的显著跌幅，对于这两天入场的数据交易投机者来说也是迎头一击。

往好了说，如果最新的CPI数据跌到7.9%下方，那标普500指数将出现2%-3%的跳涨。更进一步说，如果通胀回落的幅度超过7月CPI,股票上涨的幅度自然也会更大。

这一周注定是动荡的一周，因为不仅仅有CPI的公布，还有第三季度财报季登场，周五盘前，作为实体经济的重要风向标的银行股将“放榜”，摩根大通、摩根士丹利、花旗银行和富国银行，揭开美股三季度财报季序幕。投资者将剖析金融体系健康与否，并试图找寻美国经济的方向。

多个不利因素

根据美股大数据，整体经济前景有所恶化，六大行将在三季度作出大约45亿美元的坏账拨备，为连续三季计提不良贷款。去年四季度，受益于刺激措施和经济复苏，六大行释放坏账拨备近41亿美元。

美股大数据统计出机构期权异动大单

惠誉评级在一份研报中预计，贷款需求骤降冲击银行业利润，今年美国的银行贷款总额将增长10%～11%。美国30年期抵押贷款平均利率已攀升至7%，为2006年以来新高，而去年全年，30年期抵押贷款利率平均维持在3%以下。超高利率、高通胀和温和衰退的经济现状，对银行资产质量和贷款增长的负面影响会越来越大，这将抵消高利率带来的银行净利息收入的增长。

根据金融机构（Refinitiv）的数据，摩根大通上季利润将同比下滑24%至85亿美元，花旗同期利润为30亿美元，较去年同期锐减32%，摩根士丹利和富国银行利润将分别下降28%和17%，录得26亿美元和41亿美元。此外，高盛和美国银行利润将分别下滑46%和14%。

上月，摩根大通总裁平托（Daniel Pinto）向投资者预警，该投行业务收入，将比去年同期减少45%至50%，2021年第三季，摩根大通的投资银行业务收入达33亿美元，当时资本市场火爆络，企业首次公开募股(IPO)、发行新股和特殊目的并购公司(SPAC)借壳上市需求激增，让承办相关案件的银行赚进大笔顾问费，从美股牛市中受惠良多。

根据factSet的数据，2022年以来，美国三大证券交易所IPO家数合计为388家，2021年全年为1759家；年内IPO融资规模合计为198.54亿美元，2021年全年为3197.65亿美元。2021年前9个月，美国三大证券交易所IPO家数和融资规模分别为1324家、2485.15亿美元，远超今年截至目前美股市场的IPO规模。

当前，那些去年在美国上市的公司中，约有87%的公司股票交易价格低于发行价，截至上周五收盘时，这些公司今年以来的平均跌幅超过49%；跌幅远高于标普500指数的23%，和以科技股为主的纳斯达克综合指数的31%。

美股投资网获悉，高盛和摩根士丹利高度依赖投行业务和证券交易，影响很大，而摩根大通和美国银行这类业务更多元化的大行，所受影响相对较轻。

摩根大通CEO戴蒙10日警告，预计美国将在未来6至9个月陷入衰退，且尚不确定衰退时长和程度。尽管如此，他称该行客户无视衰退担忧，仍保持消费和借贷。

明天有将是大盘分水岭，到底是支撑位反弹还是破位下行呢？不如就让时间给我们答案吧！

美股周二涨跌不一，标普500指数下跌0.65%，未能守住盘中反弹后的涨幅；纳指下跌1.1%，创两年来新低，导致其重返熊市，即较近期高点下跌20%或更多；道指，收涨0.12%。

标普500和纳指的下跌，在于英国央行行长贝利表示，英国央行拯救受加息影响的退休基金的计划将在本周五如期结束。

与此同时，基准美国国债收益率继续上升，逼近4%。基准10年期美国国债收益率从上周五的3.883%升至3.938%，为今年第二高水平。美国债券市场周一因哥伦布日假期休市。

周二，纽约联储微观经济数据中心发布了9月的消费者预期调查（SCE）。数据显示，受访者对未来一年通货膨胀率的预期中值为5.4%，较上月走低了0.3个百分点，录得去年9月以来的最低水平。

此前，该数据曾于今年6月达到过峰值6.8%，美联储也正好从6月开始连续三次加息75基点。在美联储累计加息300个基点后，虽美国通胀还未显著好转，但由于借贷压力的明显增大，似乎已经对美国家庭的消费起到抑制作用。

这个现象也显示在另一组数据中：受访者预计一年后的家庭支出将同比增长6%，录得1月以来的最低水平，较8月的7.8%下降了近2个百分点，也是纽约联储追踪该数据以来的最大单月跌幅。

另一个反映经济放缓波及消费者层面的迹象是，房价增长预期中值从2.09%降至2.0%，为2020年6月以来的最低水平；根据纽约联储的数据，对房价下降预期，“在受过大学教育且家庭年收入超过10万美元的受访者中最为明显，但在全美分布广泛。”

此外国际货币基金组织（IMF）周二指出，全球通胀率预计将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但到2023年将下降到6.5%，到2024年下降到4.1%。通胀上行意外在发达经济体中最为普遍，新兴市场和发展中经济体的波动性更大。

不过我们还需等待本周晚些时候公布的几份关键通胀报告，这些报告将告知美联储未来将以多大力度加息以抑制通胀。周三将发布生产者价格报告。周四将公布9月份消费者价格指数（CPI）。周五公布的9月零售销售数据将进一步反映消费情况。

摩根大通分析师周二在一份报告中警告称，如果 9 月份的CPI数据高于前一个月的 8.3%，标准普尔 500 指数可能下跌超5%。

我们也会在这些众多的数据当中窥探到美联储的加息路径。

不过美股投资网温馨提示，美联储的强劲加息的货币政策导致了美元走强，这对美国企业来说是一种痛苦，因为用较弱货币购买的产品在海外获得的收入大幅减少，从而降低了销售和利润。最近几周，汇率的逆风给耐克和联邦快递等公司造成了沉重打击，其他公司在发布财报时也很可能也会提到这一点。

美股周一收跌，纳指创年内新低。三大股指连续第四个交易日下挫。本周四公布美国9月CPI和周五摩根大通等大银行揭开财报季序幕前，投资者继续权衡美联储货币紧缩对企业盈利和经济增长的影响。芯片股继续扮演美股下跌的主要推手。

截至收盘，纳指收跌1.04%，报10542.10点，创2020年7月28日以来收盘新低，继9月30日上上周五之后再创2020年7月末以来收盘新低。标普收跌0.75%，报3612.39点，道指收跌93.91点，跌幅0.32%，报29202.88点，和标普均创9月30日以来收盘新低。

美股周一盘中表演触底反弹的原因在于美联储二把手布雷纳德释放了的“鸽派”的信号。

她表示，为了能更好地应对供应端，高利率正在抑制经济的需求端。近几个月来，美国的金融市场正迅速收紧且影响广泛，借贷成本也在快速上升，股票和其他资产的价格显著走低，这些发展可能会减缓企业投资、支出和招聘活动。

布雷纳德说道，美联储在制定货币政策时将非常谨慎且依赖数据，会根据经济、就业和通胀的即时表现动态调整。除此以外，布雷纳德还提到，由于美联储的溢出效应，全球多家央行在9月也先后大幅加息，引发了利率和汇率的动荡，可能会放大金融市场上的风险。

由于布雷纳德的讲话重点偏向于经济风险，市场认为其相当于释放了一些“鸽派”的信号，点燃了市场的希望。

美股投资网分析团队认为现在美联储的货币政策已经没有悬念，年底11月和12月各加息1次（75个基点，50个基点) ，明年年初可能再加一次（25个基点)，本轮加息也就结束了。

上周纽约联储主席威廉姆斯表示，本轮加息周期的终点应该就是在4.5% 然后在这个利率水平维持一段时间。此外周一芝加哥联儲主席埃文斯表示，预计到2023年初，联邦基金目标利率将略高于4.5%，加息结束后一段时间内将利率维持在足够高的水平。

美股“惨烈”财报季将至！

本周，包括摩根大通、花旗、富国银行在内的多家公司将发布第三季度的财报业绩。在成本持续上升、利率上升挤压需求、美元走强削减海外收入的情况下，投资者将从中寻找关于企业经营的任何蛛丝马迹。

据美股投资网得到的数据显示，724名受访者中超过60%表示，本轮财报季将推动标普500指数进一步下跌。在上周五的暴跌彻底粉碎了人们的希望后，这意味着股市的低迷走势并没有结束的迹象。

华尔街现在担忧，由于通胀仍然居高不下，已经暴跌的股市仍没有对央行激进收紧政策带来的所有风险进行充分定价。随着美联储坚持大举加息，经济前景不可能很快改善，在这个过程中可能会对经济增长和企业利润产生影响。上周五的非农就业数据显示，美国劳动力市场仍然强劲，增加了美联储下个月再次大幅加息的可能性。

华尔街对本轮财报季表现的态度总体来看比较悲观。

根据FactSet的数据，分析师预测标普500指数成分股公司第三季度利润平均增长2.4%。在已公布财报的标普500指数成分股公司中，有一小部分公司的总体利润仅较上年同期增长0.4%。据该数据提供商，在这些公司中，有五分之四的公司股价在财报发布后的几日内下跌。

我们认为，通胀和经济衰退将成为本季度财报电话会议的主要议题。首席执行官会提及“信心”这个词，这将凸显出黯淡的经济前景。

据媒体报道，摩根大通私人银行全球策略师 Madison Faller 认为，随着估值预期的下降，投资者将急于更多押注美联储将暂停加息周期。

对未来经济增长的担忧导致银行类股今年表现不佳，但由于利率大幅上升，银行类股在第三季度表现好于大盘。

能源行业应该是能源价格上涨的巨大受益者，利润预计将比去年同期增长100%以上，销售额增长超过30%。埃克森美孚和雪佛龙预计将是能源板块收益飙升的最大贡献者。

此外分析师们预计Meta利Netflix 将是拖累通信服务板块Q3预期收益下降的两家主要企业。

我们认为后市财务指引将是重中之重，考虑到利率上升、经济衰退担忧加剧和居高不下的通货膨胀，投资者将密切关注公司的财务前瞻指引。同时，美元的坚挺也具有重要意义，因为它给国际收入敞口较大的公司带来了重大阻力，包括信息技术和材料行业的公司都会受到较大影响。

此外，其他可能出现的关键问题将是，市场对供应链的担忧、美国消费者的健康状况，以及未来的招聘计划等。

本周重点关注

周三美股盘中下午14点的美联储9月会议纪要，目前市场预计它的内容流露出的细节，可能会比市场预期的还要更为鹰派，这将很可能导致美股承压。

周四美股盘前8点半的美国9月CPI通胀报告，数据的好坏预计将直接对市场产生重大影响。目前经济学家预计，美国9月CPI同比涨幅将小幅放缓到8.1％(环比升至 0.2%)，但9月核心CPI涨幅预计将同比上升至6.5%（环比放缓至0.4%）。

我们分析认为这份9月CPI通胀报告如果喜忧参半，料将很难改变美联储11月加息75基点的决定。那么美联储官员之后的讲话大概率维持鹰派；如果是一份好于预期的数据，这将对美股产生利好。那么美联储的一些官员也很可能不会再像以前鹰派，到时候鸽派的言论将出现很多。

看涨股市的投资者普遍认为，当美联储成功抗击通胀之后，股市将迎来强劲反弹。然而，消费成本飙升的结束可能会带来另一轮坏消息。

几个月来，一小部分研究人员一直在警告称，如果遏制通胀的行动取得成功，企业盈利可能会受到潜在威胁。具体来说，在在销售趋于平稳的环境下，如果被称为企业运营杠杆的指标受到影响，利润率可能会受到挤压。

据悉，企业运营杠杆这一指标衡量的是一家企业的固定成本和可变成本之间的差异。在通胀达到峰值之后，企业的一些成本仍然很高，但由于需求下降导致企业无法通过提高价格来抵消这些成本时，该指标可能将变为负值。

以华尔街知名空头Mike Wilson为首的摩根士丹利策略师团队表示，尽管在疫情期间企业盈利表现出人意料地好，并对推动了多次熊市反弹，但运营杠杆的下降可能被证明是导致股价最终跌至低点的最后风险。

大摩策略师表示：“在我们看来，考虑到通胀在明年可能保持较强韧性的领域（住房、薪资和某些服务）、以及通胀可能放缓的领域（商品），标普500指数的利润率前景并不乐观。”大摩认为，运营杠杆（该策略师团队使用每股收益增长减去销售增长进行衡量）在未来几个季度不太可能保持正值。

Mike Wilson及其团队近几个月来一直认为，股市的最终低点不是由美联储决定的，而是由盈利增长轨迹决定的。Mike Wilson认为，标普500指数将在2022年晚些时候或2023年初达到位于3000-3400点区间的底部。

瑞信分析师Jonathan Golub持有相同观点。他在最近将标普500指数今年底目标下调了10%，至3850点。对此他解释称，“不断下降的物价加上工资粘性，应该会导致利润率收缩”。

尽管Mike Wilson是众多对利润率收缩表示担忧的卖方分析师之一，但市场对明年的普遍预期仍是乐观的。股票分析师预计，随着利润率的扩大，2023年第一季度利润将增长5.56%，而销售额将增长5.48%。这种模式目前也适用于整个2023年：由于运营杠杆仍为正值，预计盈利增长将超过销售增长。

虽然今年迄今为止，美股已经下跌了22%以上，但许多卖方分析师表示，糟糕的业绩消息已经反映在股价中，而业绩实际上可能会出乎意料地上升。上个季度，全球未来12个月收益在每个月都被下修。在狂热的股市多头、Leuthold Group的首席策略师Jim Paulsen看来，利润率打破了历史模式，在通胀飙升的情况下保持不变，这意味着利润率可能最终不会下降。

不过，在嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders看来，随着企业失去足够的提价能力以抵消高昂的固定成本，利润率可能会受到打击。他表示：“通胀（尤其是在周期初期）往往意味着企业拥有定价权，需求、支出的强劲对盈利来说是个好消息。但如果需求下降，企业失去了帮助推高价格的通胀，那他们就会遇到麻烦。”

Nick Timiraos 在最新文章中引述了多位经济学家的观点，透露出对美联储目前快速加息节奏的担忧，即美联储可能会将利率提高到超出所需的水平，从而引发一场深度经济衰退。

美联储在过去的三次会议上每次加息75个基点，上月将基准联邦基金利率提高到3%-3.25%的区间，是自上世纪80年代以来最快的加息速度。官员们表示，他们可能在明年初将利率提高至4.5%以上。

在周五的非农就业报告显示9月新增就业人数高于预期、失业率低于预期后，Timiraos 认为美联储在11月的下次会议再次加息75个基点似乎已成定局：

9月稳健的就业报告将让美联储保持在下个月会议上批准再一次大幅加息的正轨，因为（联储）官员寻求将借款成本提升到足够高的水平，让劳动力市场疲软，并放缓通胀压力。

通常，美联储更倾向于小幅加息25个基点，这样他们就有更多的时间来观察加息对经济的影响。Timiraos 指出，连前美联储副主席 Donald Kohn 现在也认为，官员们放慢加息速度的时机已近，“他们需要尽快以某种方式减速”。

在最新文章中，Timiraos 表示，这种定局现在看来更像是一种“误解”：美联储的批评人士称目前的通胀飙升是全球经济动荡的结果，而不是美国劳动力市场过热的结果。美联储坚定维护自己“通胀斗士”的信誉，但有迹象显示，包括大宗商品、货运和住房在内的一系列商品和服务的价格已经开始下跌。

由于住房租金在过去一年大幅上涨，住房成本在近几个月对通胀起到了显著的推动作用。但随着30年期抵押贷款利率接近7%的16年高点，住房需求正在急剧下降，这是美联储加息的直接结果。今年夏天，美国更多市场的房价开始下跌。高盛的经济学家预计，到明年年底，全美房价将下跌5%至10%，公寓租金的上涨也将开始放缓。

然而美联储官员对这种通胀预期的下降持十分谨慎的态度。Timiraos 表示，通胀率在过去一年一直与美联储的预测相悖。

传统上，美联储根据对通胀的预测制定政策，但通胀预测要滞后于产出的变化。

Timiraos 在文章中表示，花旗首席全球经济学家 Nathan Sheets 认为官员们现在对最新的通胀数据做出了更多反应，“因为他们对自己预测通胀的能力完全没有信心”。

Timiraos 指出，这带来的一个风险是，经济活动的急剧放缓会比通常更延迟传导至通胀指标。例如近几个月来二手车的批发价格一直在下降，但这尚未在价格指数中得到广泛体现。房屋价格和住宅租金的计算方法尤其滞后。

Timiraos 引述 Sheets 的观点称，在放缓加息之前花很长时间等待通胀下降的证据，意味着货币政策会受到限制，而通胀下降是美联储非常确信会在未来几个月实现的目标。

Timiraos 指出，现在美联储官员们已经发出强烈信号——他们宁可在过度加息方面犯错，因为他们不想重蹈上世纪70年代初的覆辙。当时，消费者和企业的通胀预期走高，导致物价持续上涨。美联储不得不在20世纪80年代初将利率提高到足以引发严重衰退的水平，才压低了物价并打破了这种通胀预期。

Timiraos 称，鲍威尔在上个月就表示：“控制通胀的努力有过失败的记录，这只会增加让通胀得到控制的最终社会成本。”

Timiraos 还表示，毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为美联储官员花了大量时间研究上世纪70年代，避免犯下同样的错误，“但它为一大堆新错误打开了大门”：

过度和过少的紧缩都会带来重大风险，这不是一个完全单方面的事情。

风险包括来自金融市场对加息的突然反应，还有来自经济活动逐渐放缓、变得越来越难以控制。