28日本周四，美联储公布今年第二轮银行业压力测试结果，最终35家受试大银行中仅有德意志银行一家未能过关，但包括高盛和摩根士丹利在内的六家银行都被限制不得增加拟资本返还的规模。

这是德银美国分支机构四年来第三次未通过美联储的压力测试。德银在上周公布的第一轮测试中过关，但在本周公布的综合资本分析审查监管体系（CCAR）测试中，美联储发现，该行的数据和控制有一些“重大缺陷”。未过关将使德银美国分行向其德国母公司转回利润受到限制。

美联储的限制要求也意味着，高盛和摩根士丹利今年的分红和股票回购计划规模将不得超过去年。美联储高官称，之所以对这两家银行网开一面，仍然判定他们通过测试，部分源于去年通过的税改法导致他们持有的一些税收相关资产贬值。

美联储提到，State Street必须采取行动，分析一旦最大贸易伙伴破产，该机构将会怎样。联储期望高盛、摩根大通和State Street近期内提振资本水平。在明年压力测试以前，他们可以申请美联储批准额外的资本返还。

美股投资网报道，低价股PED单日涨幅高达800%

该暴涨原因：PED公司进行了一系列交易，导致大部分现有债务得到满足和退出，成功清除了超过7500万美元的债务，并以770万美元取代三年期8％的债务票据由战略投资者SK Energy LLC出资。通过这些交易，公司估计其股东权益增加了6400多万美元

通用电气曾经代表了美国制造业的辉煌，其公司拥有品种繁多、成熟的电工产品，从飞机发动机、发电设备到医疗造影、电视节目的塑料，从消费产品到工业机械，从商业飞机、核潜艇引擎到雷达高度计，通用一直是全球制造业的巨头，不断创造着商业的奇迹。然而，随着美国经济结构的变化以及公司决策的问题，如今的通用市值已变得不值苹果公司市值的零头，而今还将结束其在道指中长达111年的成份股历史。

其实，我们从道指成份股的变化中可以看出一些端倪。虽然仍称为道琼斯工业平均指数，但它现今的工业血统早已被科技所代替。道琼斯指数最初的12只股票均为农业股、重工业股和制造业龙头股，而现在的30只成份股中，科技企业和高端制造业占据了更多的席位，第一和第二产业的主导地位早已被第三产业所取代。

道琼斯指数是从1884年由道琼斯公司创始人查尔斯·亨利·道编制的，当时的美国刚刚完成以电力为代表的第二次工业革命，重工业引领了北方工业的起飞，美国制造业前五的产业分别为汽车、钢铁、煤油、铸铁和机械，工业增加值占全球工业增加值的30%，远高于当时世界上任何一个国家。后来随着全要素生产率的提高，带来了美国产业结构的“软化”，第三产业逐渐超过了第二产业。如今，第三产业增加值的比例已经达到了80.2，从事第三产业的劳动力人口接近90%。根据配第克拉克定理，随着经济发展和人均国民收入水平的提高，劳动力和其他资源会发生转移。观察美国的产业结构演进过程，正印证了这个定理。

如果说，生产力水平决定了一个国家经济发展的“速度”，那么产业结构就是衡量一个国家经济发展的“质量”。产业结构直接反映当前经济内部各产业部门之间的关系，以及一国经济发展所依赖的核心动力。根据罗斯托的主导产业扩散效应，主导产业的发展能够有效带动其他相关产业的发展，美国的主导产业依次从农业、轻工业、重工业、传统服务业、现代服务业逐步演变，而我们仔细观察这个演变过程可以发现，轻工业的发展是基于农业发展成熟的基础之上，重工业得以发展同样是依赖于较为成熟的轻工业。每一次的产业机构调整都是由前一产业的基础作为支撑，不会出现跃迁现象。

随着主导产业的变化，国民收入和劳动力的占比也逐渐从第一产业和第二产业向第三产业倾斜，生产活动中的各类资源也会从农业、重工业等低附加值产业流向高端制造业、互联网高科技企业等高附加值产业，生产方式也会从第一产业、第二产业典型的资源密集型，转变为第三产业所代表的技术密集型。

产业结构演进是生产力客观规律的表现，是一个国家经济发展的必然趋势。所以，我们不必疑惑曾经辉煌的通用为何会跌下神坛，这一切都是发展所带来的不可避免的结果。“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，我们看到新的神坛早已由苹果、微软等所占据，它们正为美国经济带来又一波增长浪潮。

随着关税的威胁，美国的买车人的钱包可能要失血了。

美国总统上周五特朗普称，将对欧盟进口汽车征收20％的关税。而美国商务部正对进口我汽车是否对美国构成国家安全威胁展开调查。

而这对买车族来说显然不是好消息。美国车辆网络研究网站Edmund的分析师Ivan Drury表示：“对消费者而言，这毫无好处。”

Drury说：“如果人为地抬高某些汽车的价格，使其缺乏竞争力，那么你给与了低价汽车提价的缓冲空间。最终，这意味着每个车的价格都会更高。”

美国汽车预测研究公司LMC Automotive的总裁Jeff Schuster表示：“汽车经销商的库存量不会超过60天，因此消费者将在1-2个月后开始受影响。”

而如果关税实施，汽车究竟会涨价多少取决于汽车制造商决定将多少比例的关税转嫁给美国买家。

举个例子：如果将20％关税全部转嫁给消费者，那么2018年奔驰SL敞篷跑车的起价将从目前的88,200美元跃升至105,840美元，涨幅为17,640美元。

而如果美国对所有进口汽车征收关税，而不考虑原产国，那么更广泛的市场将受到影响。

LMC Automative的Schuster估计，在这种情况下，每年将有大约800万辆进口汽车受到打击。去年，美国汽车销量为大约1750万辆。

根据Edmunds的数据显示，目前，美国的新车平均价格约为34,600美元，而如果进口成本增加20％，那消费者将需要额外支出6,920美元，令总花费上升至41,520美元。

美国三大股指低开低走，油价下跌拖累能源股，科技股和中概股集体下挫。此前，，美国放风限制中企投资和限制高科技产品出口。

25日本周一，美股早盘道指跌超300点，跌幅逼近1.5%，波音和英特尔领跌，今年5月3日以来首次跌落200日移动均线。标普500指数跌约1.5%，纳指跌超2%。

早盘人人曾跌超14%，陌陌跌超7%，阿里巴巴跌破190美元，一度跌超6%，微博跌近5%，京东跌超4.6%，网易跌超4%，百度跌超4.6%，新浪跌超3%。

2014年，Echo诞生时还只是一小部分科技爱好者的玩物，但是现在它已经变成数百万美国家庭生活的一部分。

智能音响的便利和好处是显而易见的，但就像所有新技术一样，也会存在一些弊端。这些弊端通常被一些与安全和个人隐私相关的故事提起、甚至放大，这篇文章希望帮助读者对智能音响的弊端有更准确和全面的认知。

智能音响一直在偷听？

智能音响通常需要被一个唤醒词启动。所以，为了听到这个词，音响的麦克风需要一直开着。这一点也正是为什么它们被一些人成为“总在偷听”的设备。

人们会担心，Amazon和Google等科技公司会存储用户所有对话；尤其是当一些关于Alexa未经允许分享用户声音的故事开始散播的时候。

但事实上，与“一直偷听”相关的担忧确实是被放大了。

Echo和Google Home必须将对话上传至云端接受AI处理，所有在唤醒词说出之前的对话都不会被上传。而且如果上传日常生活的一切对话，那对于Amazon和Google来说只不过是大量的无用信息。

当然，这也不意味着你的设备永远不会保存和上传你的信息。智能音响无非是一个带有麦克风的联网电脑，所以如果被黑客攻击或者出现故障，那则有可能发生。

数据存贮在云端

Amazon和Google会在云端存贮用户所有的语音指示，用来“提高服务质量”。所以，用户也可以通过手机查看智能音响记录的所有语音指令。

当然，如果警察有搜查证或者制造商的隐私政策允许，他们也可以选择调取用户的语音指令记录。这和调取一个人的邮件、通话信息等没什么本质上的不同。

只不过，和邮件和信息系统不同的是，智能音响记录了通讯信息之外，用户自己的声音。用户当然可以选择删除智能音响的数据历史，但是这就会影响到它的服务质量了。

对抗性攻击

相比于第三方直接使用语音指示智能音响做些用户本身不希望发生的事情，例如转账或者打开联网的智能门锁等，更令人担心的威胁是第三方向音响发出攻击其AI算法的指令。 

深度学习算法和深度神经网络处理和分析音频的方式与人不同。所以，第三方有可能制作一种在人耳听来非常正常的、但其实包含隐藏指令的声音。

不过，这种“对抗性攻击”还在概念阶段，尚没有发生真实世界的案例。但是，黑客找到一种隐藏信息的办法只不过是时间问题。

很显然，即便知道了这些，用户自己也无能为力。所以还是要依靠制造商们负责降低算法风险来保护用户。

结尾思考

我们经常错误理解或者夸大智能音响的个人隐私问题。 

用户信息安全问题值得关注，不过和过去几十年来其他科技设备相比，虽然它所带来的问题表现方式不同，但是本质上还都是一样的。

然而，智能音箱与过往设备不同的是，它对我们周遭物理世界和日常生活的控制。这使智能音响的安全问题变得更加重要。

因为，我们一边越来越依赖智能音响通过物联网对家居、出行和办公室等场景下的任务支持，一边还要小心其他人会不会也利用它们做这些事情。

万众瞩目的OPEC会议落下了帷幕，与会国集体同意了原油名义增产100万桶/日。不过，根据市场预期，原油实际增产量将只有60-80万桶/日。沙特方面在接受CNBC采访时否定了这一说法。

沙特能源部长Khalid Al-Falih昨日阐述了OPEC+减产协议将如何运作，并对其他国家互相矛盾的声明做出了详细解释。他认为，油价飙升成为一种趋势是“令人不安的”，沙特和其他拥有增产能力的国家可以填补其他地区原油产量下降所出现的任何缺口。

沙特承诺，将果断采取行动稳定油价走势，原油实际增产量将更接近100万桶/日。在俄罗斯能源部长Alexander Novak的支持下，Al-Falih公开对记者表示：“我们将采取一切必要措施，保持市场的平衡。”

此外，Al-Falih还向彭博社透露，沙特国家石油公司对于会议的结果早有预期并已经在提高原油产能。不过，他拒绝透露沙特下月将增产多少原油，仅承诺将以数十万桶的产量逐月增加产能，并给出了25-40万桶的大致范围。

在沙特发声以后，立刻遭到了一名伊朗代表的批评。他表示，根据OPEC所达成的协议，任何成员国原油产量都不能超出其配额，沙特的做法是一种欺骗行为。委内瑞拉能源部长Manuel Quevedo也在twitter发表了相同观点。

对于这些原油增产量难以达到OPEC配额的国家而言，这名伊朗代表无奈地表示，他们除了抗议似乎也没有更好的办法。

美国5月成屋销售意外下滑，因市场上的房屋供应严重短缺，推动房价升至纪录新高。house

全美不动产协会（NAR）周三称，5月成屋销售下滑0.4%，经季节调整后为543万户，这是销售连续第二个月下降。

4月销量从之前发布的546万户小幅下修至545万户。

路透调查的经济学家预计，5月成屋销售增长1.5%，年率为552万户。在整个市场中占比较小的东北部地区销售增长，但西部、南部和中西部地区销售下降。

在美国房屋销售中占约90%的成屋销售上月同比下降3.0%，为连续第三个月下降。

今年房屋销售基本停滞不前，因强劲的需求耗尽了市场上的供应，导致房价升幅快于薪资增长。

在市场中占比较大的低端市场的供应尤为紧张。房屋抵押贷款利率回升至七年高位，购房对首次置业者来说变得更加昂贵。失业率处于18年来最低水平驱动房屋需求。

根据美国抵押贷款融资机构房贷美的数据，上周30年期抵押贷款固定利率上升8个基点，平均为4.62%。在美国联邦储备委员会（FED/美联储）上周进行今年第二次升息，并预计年底前再升息两次后，抵押贷款利率可能会进一步上升。

5月市场上可供销售的成屋为185万户，尽管较4月增加了2.8%，但房屋库存同比下降6.1%，已经连续36个月同比下降。

根据5月的销售速度，需4.1个月消化全部库存，高于4月时的4.0个月。6-7个月的供应量被认为是健康的供需关系。房价中位数同比上涨4.9%，至纪录新高26.48万美元，这是房价连续第75个月同比增长。

美国金融市场基本未受该数据影响。美债收益率上涨，此前美联储主席鲍威尔称应继续保持渐进升息的步伐。

美股多数上涨，美元基本持平。

供应可能增加

建筑商难以填补供应缺口，称因木材价格上涨，以及土地和劳动力供应短缺。但全美不动产协会对今年晚些时候供应状况改善持乐观态度。

商务部周二发布的报告显示，5月房屋开工增加5.0%，年率为135万户，房屋完工增加1.9%，年率为129.1万户。

开工量和完工量仍低于150-160万户区间，房产经纪和经济学家认为达到这个区间才能缓解供应紧张状况。

根据NAR，5月低于10万美元的房屋销售同比急挫约18%，房屋平均上市26天后被卖掉，追平4月创下的七年低位，且略低于去年同期的27天。5月售出的房屋中，58%上市不到一个月。

首次置业者占5月总交易的31%，低于4月和2017年5月的33%。经济学家和房产经纪称，首次置业者占比达到40%，楼市表现才算强劲。（完）

道指收跌约300点，标普跌0.4%，纳指跌0.28%。中概股大跌，其中虎牙跌超12%，哔哩哔哩收跌9.87%。不过，亚马逊和奈飞齐创收盘历史新高。美油跌超1%。美债收益率下跌，美元指数上涨。

隔夜市场要闻

，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

得益于独栋房屋和多户家庭住宅建设的加速，美国5月新屋开工环比上涨5%至135万户，创2007年7月来新高。但美国5月营建许可环比下跌4.6%至130.1万户，创去年9月来新低。

中国商务部发言人表示：美方在推出500亿美元征税清单之后，又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。

他表示，美方发起贸易战，违背市场规律，不符合当今世界发展潮流，伤害中美两国人民和企业利益，伤害全世界人民利益。中方的应对既是为了维护和捍卫国家和人民利益，也是维护和捍卫自由贸易体制，维护和捍卫人类共同利益。无论外界环境如何变化，中方都将按照既定节奏，坚持以人民为中心，坚定推进改革开放，坚定推进经济高质量发展，加快建设现代经济体系。

股市

道指收跌将近300点，市场风险厌恶情绪升温。

标普500指数收跌11.18点，跌幅0.40%，报2762.57点。道琼斯工业平均指数收跌287.26点，跌幅1.15%，报24700.21点，2017年12月29日收报24719.22点。纳斯达克综合指数收跌21.44点，跌幅0.28%，报7725.58点。

京东全球年中购物节累计下单金额突破1199亿元，超出2017年6月1日0时至6月18日24时的累计下单金额。

截至目前，京东平台累计下单金额TOP5品类分别为手机、电脑办公、空调、数码、食品饮料，累计售出商品件数TOP5品类分别为食品饮料、个人护理、家庭清洁、电脑办公、母婴，累计下单金额TOP5省份分别为广东、北京、江苏、上海、山东。

申万商贸指数本周跌0.43%，跑赢上证综指 1.68 个百分点，板块表现居各板块第5位。

三大平台决战关键日促销

公开数据显示，6月11日京东家电销售额达去年的3倍，全品类产品方面，美的、格力、海尔、奥克斯等品牌销售额超过2亿元，名列前茅；空调产品方面，奥克斯、美的和格力排名前三。冰箱、洗衣机、厨卫家电、扫地机器人等产品销量也出现大幅增长。

天猫则成为消费电子的主战场，小米、Vivo、OPPO手机及扫地机器人等产品成为热销品种。家电产品仍然是苏宁电商主力推销的品种。

随着电商线上获客成本的大幅提升，关键日的促销越来越受电商平台的重视。

赛迪研究院发布的《2017家电网购分析报告》显示，2017年我国B2C家电网购渗透率创历史新高，市场规模达到4906亿元。家电网购渗透率再创历史新高，达26.5%，主要由京东、天猫、苏宁三家主导，京东以60.8%的市场份额居首。艾瑞咨询数据则显示，2017年苏宁占到中国家电行业全渠道销售额的20%，排名第一。

据海通证券搜集整理了相关数据资料，在线上流量红利减弱的趋势下，关键节日的大促更受电商重视，体现为更提前且更长的促销期、更全面和新颖时尚的品类(包括新品比如小米 8、网红商品比如王菊周边和小猪佩奇等)、更会员化主题化的活动(比如京东 PLUS DAY)。

今年5月，北向资金单月净流入达508.51亿元，净流入金额创历史新高。境外资金偏好家电、食品饮料等领域的大蓝筹。

从二级行业调仓来看，陆股通大幅加仓的行业包括饮料制造、银行Ⅱ、白色家电等，加仓比例均超过0.5%，其中饮料制造加仓比例达1.78%。