投资大佬，“大宗商品之王” Gartman周五发文承认，过去几周做空美股的策略是错误的，“我们做空（美股）是错的......至少现在如此。” 

Gartman写道，“过去几周我们一直做空美股，有段时间这看上去很明智，事实上，一开始我们加大空头是明智的......但是任何头寸必须根据每一天的情况重新考虑；必须评估风险，并根据需要调整。简单来说，我们做空是错的......至少目前如此......（美股）已经触及我们以前的止损位，昨天我们又将止损位由2747下调至2741......显然，贸易关税；贸易保护；利率上升有利于股票价格。谁知道呢？”

而就在一天前，Gartman还宣布“熊市开始了，应该根据情况交易”。 Gatman三月曾做出了美股“分水岭”的判断，认为美股经过波动，处于“多年的大顶”。但4月他又改口表示，正转为看多美股。

周五，美股平开，后受非农数据利好的影响，盘中，美股三大股指走高。其中，道指上涨超百点，标普500指数上涨超0.7%，纳指也一度上涨超1%。 

但Gartman表示，最终他们将再次做空美股，并确信1月底全球范围内的高点将是牛市高点。”但是就目前而言，过去两天的市场告诉我们，我们是错误的，我们在倾听市场的声音。正如我们过去多次说过的那样，犯错并没有错；但是知错不改，就有问题了，而且如果继续在错误的头寸上追加，就是错上加错。我们不会这样做。我们活着是为了再继续战斗一天。” 

最后，Gartman表示，看好“大豆”市场的发展，并在观察墨西哥比索和黄金的发展。他总结道，“事情正在发生变化，我们的兴趣如上所述。事实上，如果不是因为今天是就业状况报告日，我们也会采取行动，但我们会等到周一。”

美国6月非农就业人口变动 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。

知名分析师郭明錤刚刚发布的一份研究报告称，苹果新款LCD iPhone可能会提供最多8种颜色选择。

在今年5月，有人预测苹果即将推出的LCD iPhone可能会迎合年轻消费者的喜好，提供多种颜色选择。但是，当时苹果并未确认此事。

从2018 年iPhone X和X Plus开始，苹果有望再次提供太空灰色和银色选择。但是，除此之外，苹果在去年取消的玫瑰金色也有望在今年推出。

升级版iPhone X的价格有望跌到899美元，而更大屏（6.5英寸）的X Plus可能会定价为999美元。当然，存储空间较大的iPhone X的价格可能会超过1000美元。

在LCD iPhone中，由于苹果采用了成本较低的LCD屏幕，因此它可能会增加颜色选择。这种做法让人不禁想起了苹果2013年推出的iPhone 5C。当然，这也是为了与其两款旗舰手机iPhone X和X Plus区分开来。

郭明錤预计，除了较为传统的黑色和白色，苹果还可能会推出蓝色、红色和橘黄色。他还预计，6.1英寸的LCD iPhone售价可能为699美元。

郭明錤认为，LCD iPhone可能更受欢迎。在推出的时候，它的销售额可能会占到全部新款iPhone销售额的55%；到明年，它的销售额占比可能还会进一步提高。

2018年已经过半，对全球股市投资者都颇具挑战性。除了年初华尔街的宠儿新兴市场多个重要股指陷入技术位熊市，美股的道指和标普500指数在2月跌至技术位盘整后，尚未收复全部跌幅。

不过Strategas Research对500家机构投资者的问卷调查显示，70%的职业“玩家”都相信市场已经在2月见证了年内低点。虽然不是所有人都对下半年的股市走势抱有信心，华尔街对标普500在今年底的平均目标为是2959点，较周三收盘2713.22点还有9%的上涨空间。

花旗集团周三的最新研报显示，全球牛市尚未结束，现在就讨论离场还太早。由于该行追踪的监督股市下行症状18个信号只有3个亮起了红灯，建议客户逢低买入，毕竟离熊市还很远。

花旗美国首席策略师Tobias Levkovich还上调了美股评级从中性至“超配”，虽然估值过高，但市场情绪变化已重回“中性”区间，代表美股九年长牛还有一定延续空间。他预计标普500大盘的每股收益EPS到年底还会再涨15%，至153美元/股，并认为明年中旬的标普目标位是2865点。

研报特别指出，牛市周期晚期的投资机会通常聚焦在成长股和动能股交易上，因此利好于美股和信息技术板块。此外，新兴市场也是花旗的优选价值交易策略。花旗建议超配美股的能源、原材料、工业、医疗保健和金融板块，低配科技、公用事业、电信、必需及非必需消费品板块。

此前，市场遭遇波动性回归进和全球局势恐慌，一些市场观察者怀疑美股在长牛后是否已经接近峰值，并即将回落。

道富环球投资的首席市场策略师Michael Arone曾指出，1940年代以来，美国国会中期选举年通常会伴随股市深跌18%左右，但选举结束后往往股市反弹，所以每个中期选举年的美股都录得正向回报，今年也不会例外。

RBC Capital Markets首席股市策略师Lori Calvasina也支持这一观点，认为今年夏季到初秋的美国股市会较为波动，甚至不排除再一次跌入技术位盘整的可能性，但国会选举结束后到年末将收高。她也将美股评级从中性改为超配，倾向于小盘股胜过大盘股，并认为美股是下半年全球投资首选。

上文提到的Strategas Research对机构投资者问卷调查显示，华尔街对标普500大盘在未来12个月的中位数预期高达3000点。其中，投行Canaccord Genuity最为乐观，目标位是3200点；摩根士丹利相对最为保守，目标位是2750点，仍较周三收盘位高出1.4%。

花旗集团分析师称，美股在2月进入了牛市最后一个阶段，通常在此期间，已经很贵的股票会更贵。观察过去30年的股市泡沫可知，牛市都是在最后这个阶段完成了最后的“充气”。

李彦宏宣布，当日，全球首款L4级量产自动驾驶巴士“阿波龙”正式下线，与此同时，百度Apollo与金龙客车合作打造的“阿波龙”已拿到来自日本的商业订单。

　　在业界看来，李彦宏去年11月份许下的“2018年量产无人车”承诺，在兑现的同时还附赠了一个“惊喜”——刚刚量产就获得了海外订单。

　　会上，李彦宏连线了金龙客车位于厦门的生产线，与金龙客车董事长谢思瑜进行了远程对话。在7000多名现场观众的见证下，第100辆“阿波龙”量产下线。对话中，“阿波龙”的内部构造也首次公开曝光：没有方向盘、没有油门和刹车踏板，乘客可以围坐成一圈，并且“充电2小时，能跑百公里”。

　　李彦宏指出，“从机械结构上看，阿波龙是减少了汽车了零件数，它没有驾驶位，没有方向盘。但实际上在它的背后，是 Apollo 计划的快速发展，仅仅是Apollo托管在GitHub上的开放代码数量，一年之内就增长了6倍。”

　　据介绍，除了销往日本之外，“阿波龙”即将发往北京、雄安、广州、深圳、福建等地开展商业化运营。对此，有分析人士指出，一年前，李彦宏乘坐无人车驶上北京五环轰动一时，也惊动了交管部门，如今，随着“阿波龙”的量产，无人车驶入寻常百姓家的日子越来越近了。

　　除了在无人车的“红海”中脱颖而出之外，李彦宏还带来了“蓝海”的利好。

　　会上，李彦宏首次公开推出了百度自研的AI芯片“昆仑”。“中国改革开放40年，迎来了IT产业爆发式的增长，但是高端芯片一直靠进口。某种意义上来讲，这是我们这一代从业者心中永远的痛。但是当进入到人工智能时代的时候，情况就会发生巨大的改变，我们将靠自己研发的高端芯片去满足全世界对于AI能力的需求。”

　　据介绍，作为中国第一款云端全功能 AI 芯片，“昆仑”是迄今为止业内设计算力最高的 AI 芯片，可高效地同时满足训练和推断的需求，除了常用深度学习算法等云端需求，还能适配诸如自然语言处理、大规模语音识别、自动驾驶、大规模推荐等场景的计算需求。

　　“芯片的成功，需要有生态的支持，这方面百度有较好的条件”，著名计算机专家、中国工程院院士倪光南认为，百度一贯重视AI，做AI芯片可以发挥百度在AI领域积累的技术优势，且做出的芯片可以首先在百度自己的AI平台及其应用上得到应用，通过应用可以推动芯片的发展，形成一个良性循环。

　　据悉，未来百度将面向智能汽车、智能设备，语音图像等更多场景展开芯片布局，持续打造AI时代的中国“芯”力量。“昆仑芯片与芯片之上的软件、开发框架、各种各样的应用，将一起构成一个庞大的平台和生态系统，一起支撑着数十万的开发者”，李彦宏表示。

福州中级法院裁定对美国芯片巨头美光（Micron）发出“诉中禁令”，美国部分闪存 SSD 和内存条 DRAM 将暂时遭禁止在中国销售，虽不是最终判决，但似乎暗示美光确实有侵权之嫌。而这是中国发展半导体一路被指称“窃密”和“侵权”以来，首次成功重拳回击！NVDA AMD

或许受此次负面消息影响，美光今日遭受大跌，跌幅超过 6%。

福州市中级人民法院 3 日裁定美光半导体销售（上海）有限公司立即停止销售、进口十余款 Crucial 英睿达固态硬盘、内存条及相关芯片，并删除其网站中关于上述产品的宣传广告、购买链接等信息。同时，也裁定美光半导体（西安）有限责任公司立即停止制造、销售、进口数款内存条产品。

福建晋华指出，通过先进实验室逐层剖析，发现美光的十余款自有品牌产品涉嫌侵害晋华专利，包含数款 DDR4 笔记本等，以及 MX500 系列的 2TB 、 1TB 、 500GB 、 250GB 2.5 英寸的固态硬盘和相关侵权芯片，确定该等产品的技术方案落入晋华专利要求的保护范围。

晋华主张，美光明知此前热销的 MX 300 固态硬盘存在侵权疑虑，仍继续在目前热销的主流产品 MX 500 系列上延续使用侵犯晋华专利的技术方案。

阿里巴巴、华为等互联网企业大量采用美光服务器SSD，“禁令”后果不堪设想

美光是全球三大内存供应商之一（另两家为三星和 SK 海力士），也是位居全球六大闪存芯片供应商之列（另五家为三星、SK 海力士、东芝、西部数据、英特尔），美光将近 50% 的营收都来自中国，一旦美光部分产品在中国禁止销售，恐形成重击。

刚刚结束的2018年第一季度期间，中国iOS用户在App Store消费总量约224亿元人民币，同比去年Q1的174亿元上升29%。其中，手游类App虽然收入占比最高（达79%），同比去年增长仅18%，远远小于涨幅冠军娱乐类iOS应用的138%同比增长率。Sensor Tower商店情报Store Intelligence平台同时监测到，中国iOS吸金量上季度占全球App Store的32%，继续保持过去一年半以来的收入冠军优势。我们在接下来的分析中，一一揭晓收入与下载量最大，以及增幅最显著的App类别。

中国App Store吸金量Q1继续称霸全球，手游占比79%，娱乐App增幅第一

自2016年第三季度开始，中国iOS用户花费便持续超越日本和美国两大iOS市场，保持全球第一位置已超过一年半。而全国上季度224亿元的应用内花费中，游戏氪金量不出意料占比最大，达177亿元，同比2017年Q1的150亿元增长18%。

中国App Store吸金量Q1继续称霸全球，手游占比79%，娱乐App增幅第一

自2016年第三季度开始，中国iOS用户花费便持续超越日本和美国两大iOS市场，保持全球第一位置已超过一年半。而全国上季度224亿元的应用内花费中，游戏氪金量不出意料占比最大，达177亿元，同比2017年Q1的150亿元增长18%。

腾讯音乐定于7月6日向美国证监会秘密提交IPO申请文件，正式启动美国上市流程。

本次IPO的主承销商是高盛和摩根士丹利，投资银行给出的保守定价区间是290亿～310亿美元。市场普遍认为，腾讯音乐对标Spotify，市值将超过300亿美元。

拼多多确实计划赴美上市，并将在近期向SEC提交招股书，承销商为高盛和中金。同日，美股投资网报道，中金和高盛处证实这一消息，“在给拼多多做上市资料”。

　　不过，对于上市传闻，6月28日，拼多多方面回应新京报记者称：“市场传闻，不予置评”。

　　早前有传闻称，本次拼多多上市估值在300亿美元，但该消息未得到证实。

　　成立于2015年9月的拼多多，是一家主打拼团的社交电商平台，用户可通过发起和朋友、家人、邻居的拼团，以更低廉的价格买到商品。2016年9月拼多多与黄峥本人创办的拼好货合并，组建成为目前的拼多多公司。

　　成立三年来，拼多多共获得四轮融资，投资方包括腾讯、红杉中国、IDG和高榕资本等机构。在今年4月最新一轮融资中，拼多多被认为拿到30亿美元融资金额和150亿美元估值，腾讯领投，红杉跟投。

　　根据拼多多的官方数据，它目前拥有3亿用户和超过100万商家。

　　有数据显示，拼多多用两年时间获得全年GMV超过1000亿的成绩。同样的数据淘宝用了5年，京东用了10年。

　　第三方机构极光大数据发布的最新报告显示，拼多多应用端在渗透率上已经超越京东，成第二大综合电商平台。此前拼多多一高管在出席论坛时称，拼多多在2018年初的日订单量已经超过京东。

　　但有声音认为，在目前社交平台微信一家独大的环境下，社交电商行业将面临受其制约的风险。https://pinduoduo.com/

　　另一方面，依托于微信外链或小程序触达用户的社交电商，让用户留存成为难题。研究机构阿拉丁数据显示，微信小程序的平均次日留存在13%左右，双周留存仅有1%。

　　不仅流量上受到社交巨头的制约，社交电商还面临传统电商的“碾轧”。

　　今年3月中旬，阿里巴巴淘宝低调上线了一款名为“淘宝特价版”的应用程序，主打小件低价商品。同时，京东也在3月16日上线了“京东拼购节”，主打爆款低价小件商品。

　　多位业内人士向美股投资网透露，无论是淘宝特价版，还是京东拼购节，其背后的目的均是为了阻击拼多多等社交电商新秀的迅猛势头。

据外媒报道，过去几个月，Snap一直在低调试水游戏领域。消息人士透露，今年晚些时候，该公司将发力游戏业务。

两名知情人士透露，Snap正准备于今年秋季推出平台，让外部开发者开发可通过Snapchat应用去玩的游戏。目前，该公司已经协调了至少一家游戏开发商为新平台制作游戏。

Snap发言人拒绝对此消息置评。

如果这个平台能获得用户接受，那么可以鼓励用户将更多时间花在Snapchat应用中，并可能吸引用户在应用的其他部分观看更多广告。除此之外，热门游戏可能有助于拉新，帮助Snapchat与Instagram的差异化发展。Instagram模仿了Snapchat的许多功能，影响了后者的增长。

Snapchat进军游戏领域跟随了其他社交媒体和即时通讯应用的步伐，其中最知名的是腾讯。腾讯利用微信的庞大用户群将用户导向游戏。腾讯近40%的收入来自游戏中虚拟商品的销售，而这也是Snap未来的潜在收入来源。腾讯目前是Snap的重要股东，而Snap CEO埃文·斯皮格（Evan Spiegel）曾表示，他很钦佩腾讯的商业模式。

游戏也曾一度在Facebook平台上非常流行。Facebook游戏于2009年前后兴起，促成了Zynga等公司的崛起。Zynga当时通过Facebook推出了《Farmvill》等游戏。然而，Facebook的消息流很快就被来自这些社交游戏的消息弄得一团糟，迫使Facebook调整算法，减少游戏类消息在消息流中的出现。

2016年，Facebook推出了Messenger平台的Instant Games功能，帮助用户与好友进行游戏对战。目前尚不清楚，这方面的工作取得了多大的成功。一家发行商表示，Instant Games带来的营收不多，但Facebook仍积极在这款应用中推广游戏。

Snapchat或许有更好的机会去参与游戏业务，因为该应用的用户群更年轻，参与度更高，因此更可能对游戏感兴趣。尽管如此，部分游戏公司高管仍然对此持怀疑态度。他们认为，使用Snapchat这类消息应用的用户不太可能对哪怕是休闲游戏感兴趣。

对Snap来说，游戏平台的推出可帮助该公司应对用户增长疲软，营收增长低于预期的局面。上月，该公司公布的第一季度利润差于分析师预期，导致股价跌至历史最低点。Snap高管表示，第二季度的增长可能也会同样缓慢。

因此，下半年的情况至关重要，而游戏平台的推出可能将带来动力。不过，Snap对游戏会有多大的投入目前尚不清楚。知情人士表示，现在来看，Snap的游戏平台更像是实验项目，而非核心业务。

Snap也已经采取其他措施来发展游戏业务。今年4月，Snap推出了基于滤镜的游戏Snappables，让用户可以通过相机的动画滤镜来玩简单的互动游戏。该公司自主开发了这些游戏，但近期该公司也与一些营销者展开游戏合作。

不过，Snapchat即将推出的游戏平台似乎是一项更广泛的努力。Snap将依靠外部开发者为Snapchat应用开发可下载的游戏。消息人士透露，这个游戏平台已开发了至少一年，而该公司一直专注于平台技术。有报道称，Snap去年收购了一家英国创业公司PlayCanvas，后者提供的软件用于开发移动游戏。

“中国游戏直播第一股”虎牙（NYSE: HUYA）上市不足两个月，就经历了狂拉猛砸。

以12美元的价格IPO，一个月的时间，虎牙（NYSE: HUYA）连续上涨，最高至50.82美元，涨幅323% ，市值轻松超过母公司欢聚时代（NASDAQ:YY）。

而之后的十多天，又接连下跌，从最高点回落近40%（截至6月28日）。

股价大幅度波动的背后，除了投资者对于快速增长的中国游戏直播市场的看好和虎牙商业模式的肯定，亦不乏情绪性的游资炒作。 

归根结底，这还是投资者对于虎牙的估值难以达成一致的表现。问题来了：我们该如何为虎牙进行估值？

用市销率（P/S）为虎牙估值更合理

财报显示，虎牙在18年一季度实现了1.35亿美元的收入，同比大增111％。

虽然一季度净利润达到500万美元，但因为刚刚扭亏为盈，全年仍是净亏损状态。因此，用有较高盈利要求的PE、PEG指标为虎牙估值都不合适。

而市销率（P/S）则不涉及这些问题，那么这也是计算当前估值及其与同业相比的最佳方式。    

中国其他社交媒体平台，如虎牙的老东家YY或陌陌（NASDAQ:MOMO），最近实现季度收入同比增长均约50％。它们的市销率（P/S）分别为4倍和6倍。

虎牙目前的市销率（P/S）为10.6倍（截至6月26日）。但季度营收同比增长111%。实现了如此高的收入增长，市场就估值达成一致非常困难。

在陌陌面前，虎牙有高估之嫌

从视频直播的商业模式上看，虎牙和陌陌是相对类似的，只是前者更倚重游戏主播，后者倚重娱乐主播。故而以陌陌作为参照，还看虎牙的估值问题，具有天然合理性。

虎牙的营收主要来自直播销售模式，占了总营收的95%。这种模式中，用户购买虚拟物品，用于打赏。这些虚拟物品基本上就像社交货币，直播平台直接收钱。

这种两个平台通用的打赏模式，也是用虎牙对标陌陌的主要原因。

但是对标陌陌有两个问题，首先，陌陌做的不是游戏直播。其次，陌陌对陌生人社交的聚焦也使得其并不像虎牙一样依赖人气主播。 

虎牙的直播模式对于主播的依赖削减了自己的定价能力，而给了游戏主播很强的议价能力。毕竟，没有主播，就没有销售营收。 

这让人想起流媒体音乐播放公司Spotify。由于Spotify依靠专业歌手制作的内容，议价权力将最终落在艺人的手中。看起来虎牙最终会遇到同样的问题，因而会限制了毛利率。 

直播的内容可能是一种不同的商业模式，但业务逻辑似乎指向了这一思路。由于虎牙上的内容不是自己原创的，所以这总是会对盈利能力有所限制。

我相信这就是为什么奈飞在原创内容的制作上做出巨大投入的原因——垂直整合可以开启了更多的变现的可能性。

当然，游戏直播平台的商业模式还在变化之中，尤其是随着内容创作者数量和质量上的增长，议价权力可能最终落在平台的手中，这都难以盖棺定论。

虎牙营收的第二个渠道就是通过广告。 2016年，广告仅占虎牙销售额的0.6％，但2017年，这一部分收入就增长了22倍，至1800万美元，而销售额占比也提升至5％。不过，目前广告相对于直播模式，还是微不足道的。

目前，虎牙的市值为63亿美元， 市销率（P/S）为10.6倍；陌陌市值为97亿美元， 市销率（P/S）为6倍。

静态对比来看，在一家已经历过资本市场大考且仍保持高速成长性的前辈面前，虎牙有被高估之嫌。

对标Twitch，虎牙营收仅为对方1/3但估值已经接近

除了陌陌，虎牙在国外的对标公司就是亚马逊（NASDAQ: AMZN）在2014年以9.7亿美元收购的游戏直播平台Twitch。当时，Twitch的估计年营收为1600万美元，2017年Twitch的收入预计达到17亿美元。

投行Piper Jaffray的董事总经理兼高级研究分析师蒙斯特，在2016年3月的研究报告中表示，Twitch在五年内估值会在50亿美元至200亿美元之间（看来美国分析师对游戏直播公司估值也头疼啊）。