全球咖啡饮品巨头星巴克 (SBUX)美东时间8月13日宣布任命布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)为董事长兼首席执行官。尼科尔将于2024年9月9日开始担任他在星巴克的新职务。在此之前，星巴克首席财务官蕾切尔·鲁杰里将短期内担任星巴克临时首席执行官。此外，星巴克董事会主席梅勒迪·霍布森届时将成为首席独立董事。

据了解，有着餐饮行业“变革先驱”称号的布莱恩·尼科尔目前担任以墨西哥风味美食而闻名全美的Chipotle 董事长兼首席执行官。自2018年担任首席执行官以来，尼科尔可谓以一己之力彻底改变了Chipotle。他对用户、文化、品牌、菜单创新、卓越经营效率和数字化转型的关注为整个美国餐饮行业树立了全新的标准，并推动了显著的业绩、市值增长以及价值创造。

在布莱恩·尼科尔的领导之下，Chipotle市值与业绩可谓齐增，其中营收规模几乎翻了一番，利润增长了近七倍，Chipotle股价则上涨了近800%，同时尼科尔领导下的Chipotle大幅提高了零售团队成员的薪资标准，并且几乎成为餐饮业标杆，在他领导下公司还扩大了福利覆盖范围，加强了文化管理。

霍布森表示：“我们很高兴欢迎布莱恩加入星巴克。他非凡的职业生涯本身就说明了一切。布莱恩·尼科尔是一位卓越的文化传播者，他带来了丰富的经验，并在推动创新和增长方面有着无与伦比的记录。像我们星巴克的所有员工一样，他明白卓越的客户体验植根于卓越的合作伙伴体验。”“我们董事会相信，他将成为我们公司、我们的忠诚用户以及我们在世界各地服务的每个人的变革领导者。”

“我很高兴加入星巴克，并感谢有机会与数十万忠诚的合作伙伴一起帮助管理这家令人难以置信的公司，”尼科尔在一份声明中表示。“我长期以来一直很钦佩星巴克标志性的品牌、独特的文化和致力于加强全球联系的承诺。当我踏上这段旅程时，我感到充满活力，因为我本人被推动增长的巨大潜力所激励，并进一步增强我们客户和合作伙伴的星巴克体验，同时忠于我们的使命和价值观。”

拉克斯曼·纳拉辛汉 (Laxman Narasimhan) 将辞去首席执行官和星巴克董事会成员的职务，即刻生效。“在他任职期间，他改善了星巴克合作伙伴的体验服务，推动了供应链的重大创新，并加强了我们的门店运营。”一份声明显示。

霍布森表示：“我代表董事会，衷心感谢拉克曼为星巴克做出的贡献，以及他对我们员工和品牌的奉献。”“面对一些具有挑战性的逆风，拉克斯曼一直专注于改善业务，以满足客户和合作伙伴的需求。我们都希望他一切顺利，并知道他将来能够做出伟大的事情。”

布莱恩·尼科尔于2018年3月加入Chipotle担任首席执行官兼董事，并于2020年3月成为董事会主席。在加入Chipotle之前，他曾担任Taco Bell的首席执行官。

尼科尔目前还是美国零售巨头沃尔玛的董事会成员。他之前曾在KB Home和Harley-Davidson的董事会任职。尼科尔拥有迈阿密大学的本科学位和芝加哥大学布斯商学院的MBA学位。

鲁杰里则在星巴克工作了23年。自2021年以来，她一直担任首席财务官。

有着“星巴克之父”称号的星巴克创始人兼名誉主席霍华德·舒尔茨表示：“追随布莱恩·尼科尔在Chipotle的领导和转型之旅后，我一直钦佩他的领导影响力。他在零售方面的卓越表现和为股东创造非凡价值的记录，表明了领导文化和价值观驱动型企业所需的关键人文因素。我相信他是星巴克在其历史关键时刻所需要的核心领导者。他值得我尊敬和全力支持。”“我感谢梅勒迪·霍布森和星巴克董事会为塑造星巴克这一非凡的全球现象的未来所做出的坚定承诺。”

布莱恩·尼科尔上任之际正值星巴克股票价格与业绩极度低迷时期，绝对称得上“奉命于危难之间”。最新的财报数据显示，由于全球咖啡饮品需求降温，且星巴克门店经营成本和原材料成本持续高企，第三财季星巴克净销售额同比下降1%，至91.1亿美元，低于92.4亿美元的预期，归母净利润为10.5亿美元，低于去年同期的11.4亿美元，稀释后每股盈利同比下降6%，至每股0.93美元。

因星巴克在美国及海外的咖啡馆都面临着需求疲软，此次财报营收未达市场预期。该公司美国市场门店的客流量可谓再次下滑，降幅达6%。股价方面，今年以来星巴克股价跌幅高达20%，股价徘徊在77美元附近，相比于118美元的历史高点已经相差甚远。

周一美股三大股指平稳作收，盘中的05%的涨幅因国际局势的紧张而全部回吐。本周投资者重点关注周三的CPI通胀指数与周四的零售销售数据，以更好地了解美国健康经济状况与美联储的货币政策前景。

美国白宫公开表示，情报机构认为，伊朗对于以色列的报复行动很有可能最快于本周进行。援引美国和以色列高级官员的话称，伊朗已经准备好了导弹和无人机部队，与其今年4月对以色列发动前所未有的袭击之前采取的措施类似。Ravid表示，官员们强调，以色列和美国都无法预测伊朗实施报复袭击的确切时间。

美国国防部长劳埃德·奥斯汀已经紧急命令从亚太地区调往中东的林肯号航母战斗群“加速赶路”。同时接到命令赶赴中东增援的还有美军俄亥俄级核潜艇佐治亚号。

就在另一边，俄乌战场也出现了新的进展——乌克兰对俄罗斯西部库尔斯克地区的跨境攻势仍在持续，目前乌克兰武装部队控制了俄罗斯约1000平方公里的领土。根据俄媒体报道，库尔斯克地区代理州长早些时候向俄总统普叮汇报工作时表示，该地区有28个定居点正处于乌军的控制下，同时从边境地区疏散超过121万人。

摩根士丹利著名策略师Michael Wilson称，经济不确定性和疲软的企业盈利预期构成双重打击，可能会限制股市上涨。这位策略师表示，虽然债券市场已经开始消化美联储“已落后于形势”的预期，但这种风险并没有在当前的股票市盈率中体现。

资深投资者、Quantum Strategy策略师罗奇认为，三大因素——降息幅度小于预期、美国经济放缓和人工智能泡沫——将导致美股在2025年出现跌幅达20%的熊市。

短期美股行情，将利好黄金和石油

受避险资金流入推动，黄金价格周一上涨超过17%，创下8月2日以来最高，且正逼近2483美元的历史新高；交易商在等待本周美国通胀数据，这些数据可能会为美联储的降息路径提供更多信息。

Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff表示：“我们今天（周一）在黄金和白银市场上看到的是利多技术图表带来的一些价格支撑，一些技术性买盘被触发。” Wycoff说：“还有一些因中东紧张局势加剧而产生的避险需求。”

医疗保健行业常被视为市场动荡时的避风港，当市场上其他部分的股票看起来过高时，投资者往往会转向医疗保健行业。近一个月来，标普500医疗保健指数上涨了约3%，而整体市场则下跌了超过4%。

Summit Global Investments的首席投资官David Harden认为，投资者转向医疗保健股的趋势尚未结束。他还特别看好减肥药的增长潜力，尤其是礼来 LLY 公司，其股价在市场抛售中大幅下跌，但随后因超出预期的业绩并上调2024年收入预测而强劲反弹。Harden持有礼来公司的股票，并认为其股价的涨势还远未结束，因为公司有着明确的增长轨迹和巨大的潜力。

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分析师指出，美国的信贷压力正在上升，信用卡逾期率自2021年以来迅速上升，目前已超过2019年的水平，贷方承担了更多风险。

美国第二季度信用卡和汽车贷款拖欠率激增，拖欠还款的消费者也明显表现出经济困难的迹象，美国消费走弱或“板上钉钉”。

消费者金融保护局报告称，由于放贷机构承担了更多风险，信用卡逾期率超过2019年。

据纽约联邦储备银行发布的第二季度家庭债务和信贷报告，超过10%的信用卡债务逾期超过90天。

近三年信用卡逾期率迅速攀升

数据显示，此前的疫情期间，信用卡逾期率有所下降，但自2021年以来这一数据迅速上升，目前已超过2019年的水平。

2021年、2022年和2023年发放的信用卡逾期率远高于其他年份。

例如，2016年发放的信用卡大约在发放后四年有8%逾期，2020年的信用卡3年后逾期率达到8%，而2021年的信用卡在两年后就达到了8%的逾期率，2022年和2023年的信用卡逾期率上升速度更快。

分析认为：

首先，从信用卡发卡时的信用评分下降来看，2021年和2022 年的贷款标准有所放松。与此同时，疫情援助和强制储蓄使平均信用评分大幅上升。

实际上，由于放贷标准没有显著收紧，发卡机构在更高风险范围内发放了更多信用卡。

数据显示了所有消费者的平均信用评分。经济大衰退期间，贷款标准急剧收紧，因此拥有新信用卡的消费者的平均评分超过720，而所有消费者的平均评分约为690。因此，如右轴所示，从2008年到2014年，拥有新信用卡的消费者的平均评分排名超过55%。

消费疲软红灯亮起？

分析师指出，事实上，所有年龄组的逾期贷款都在上升，其中在39岁及以下的年龄组中上升更快，美国的信贷压力正在上升。

另外，据美联储发布的消费者信用报告，美国6月份的可循环信贷（信用卡债务）意外下降了17亿美元，创下自疫情崩溃以来的最大跌幅。但这种大幅下降通常预示着某种形式的经济灾难即将到来或已经开始。

值得注意的是，过去五年中，总体物价水平上涨了20%以上，某些类别的价格甚至更高。在美国最近的财报季中，麦当劳、星巴克、雀巢及宝洁等餐饮、消费品巨头的业绩出现下滑。

同时，多家公司在最新财报中发出预警，由于可支配收入减少，美国消费者确实减少在餐饮、旅游和休闲等方面的消费了，并变得更谨慎。

此外，美联储的数据显示，6月份美国消费者借贷增加了89.3亿美元，低于预期的100亿美元。阿波罗首席经济学家Torsten Slok表示：

“消费信贷的放缓与消费支出放缓是一致的。”

而对于经济衰退，分析师指出，情况比表面上看起来更糟，尤其就业很可能被严重高估。

亚马逊宣布，已与TikTok签署合作协议，让TikTok用户无需离开TikTok App，就能在站内结账并购买到亚马逊商品。与此同时，亚马逊与Pinterest也签署了类似的协议。

这是一个影响巨大的大动作，为亚马逊卖家实现精准的站外引流提供可能，同时实现了亚马逊、TikTok、卖家之间的多赢局面。

01 亚马逊电商业务将从TikTok获取巨大流量

8月8日，亚马逊宣布与TikTok达成了一项重要的“流量联盟”，旨在让顾客在社交媒体上购物更加方便。

TikTok也宣布了该合作关系。在该合作框架下，用户现在可以在 TikTok App内，与亚马逊商品无缝衔接，直接下单购买，在此过程中，而无需跳转到亚马逊的App或网站。

美股投资网了解到，其具体的运作方式为：

一、TikTok的用户将在“为你(For You)”的“Feed（推流）”中，看到亚马逊商品推荐；

二、用户要购买商品时，须将其TikTok账号与亚马逊账号相关联。一旦账户关联，该用户就可以在不跳转到亚马逊的情况下，直接下单；

三、TikTok用户是通过“亚马逊商品广告”下单的；

四、用户可以在TikTok App内看到亚马逊的实时价格、商品详情、Prime优惠资格、配送时间等，近似于在亚马逊App上购物；

五、用户可以随时终止其TikTok账号与亚马逊账号的关联。

此消息传出后，在跨境电商圈层中引起热议。

卖家们普遍认为，这是一件大事。一位卖家认为，终于可以规模化地从TikTok进行引流了。深圳的一批嗅觉灵敏的卖家甚至连夜开会，商讨在TikTok的销售计划。

也有卖家认为，许多TikTok用户看到亚马逊的商品之后，还是会到亚马逊App上购买，因为亚马逊App的体验会更好。

不管如何，亚马逊与TikTok联手，是一件实现多赢局面的好事，无论是亚马逊、TikTok、卖家都有可能得到益处。

除了与TikTok合作，亚马逊也与Pinterest达成类似的合作。

此前，亚马逊跟Meta旗下的Facebook和Instagram也达成合作，允许后者的用户在不跳转页面和切换登录账号的情况下，直接在社媒体平台内下单。

图/Facebook用户关联了亚马逊账号之后，可以看到“Buy with Amazon”按钮

02 亚马逊与TikTok联手，将对卖家及平台有何影响？

首先要注意的是，亚马逊与TikTok、Pinterest、Facebook合作之后，虽然社媒体用户可以看到大量商品的实时价格、配送信息等，但其看到的不是完整的亚马逊商品界面，而“精选版的亚马逊”。

美股投资网认为，亚马逊与诸多社媒体平台合作，对卖家的影响是多方面的：

第一、流量和订单实现增长：卖家可以通过在 TikTok 、Pinterest 、Facebook上投放广告，将其产品展示给更多的新顾客。这些新顾客，一直活跃于社媒上，其中相当一部分是亚马逊CPC广告无法触及的，这将为卖家增加了很大的流量和订单的增量；

第二、更加精准地投放站外广告：TikTok 、Pinterest、Facebook会强大的定位选项，使卖家有机会接触对其产品感兴趣的特定人群，实现“在精准的时间，向精准受众，展示精准产品”的可能性，大大提高广告的转化率。

第三、对于TikTok Shop的卖家没有那么友好。美区TikTok Shop卖家，无论是本土店，还是跨境店，目前都在做投流。一直以来，很多卖家一直抱怨流量不稳定，数据起伏大，单量产出也不稳定。本来TikTok站内已经很卷了，如今又“引狼入室”，让亚马逊大量有竞争力的商品进来，等于多了一个强化有力的夺食者，这显然是许多TikTok Shop卖家不愿意看到的。

与诸多社媒体平台合作之后，对于亚马逊自身的影响，主要是缓解流量危机，抵御Temu、SHEIN的进击。

亚马逊依然是美国的第一大电商入口，然而，随着Temu、SHEIN等强有力的新贵崛起，亚马逊面临着流量流失、订单被瓜分的局面。

美股投资网将亚马逊美国站与Temu总站来对比（不是同一维度，但有参考性）。Temu作为一一个才上线两年多的平台，其流量增速非常快，目前已经接近亚马逊美国站的五分之一了。

尤其是在季度访客增长率方面，Temu一路狂飙突进，达到了惊人的21.21%，而亚马逊仅为9.26%，明显落后。

依照Temu这样的速度，其与亚马逊之间的流量和用户差距，会在短短几年内迅速缩小。这无疑让亚马逊感到了巨大的压力。

因此，亚马逊与TikTok合作之后，将会实现巨大的流量增量，在一定程度上缓解Temu、SHEIN等带来的压力。

TikTok旗下已经有了自己的电商平台TikTok Shop，它之所以同意与亚马逊合作，美股投资网认为，主要是这一合作，可以帮助TikTok构建电商护城河，提升站内电商购物体验。

无论是TikTok还是Facebook、Pinterest，都不喜欢通过跳转的方式，将流量和用户导给外部的电商平台，因为这样只能赚点微薄的广告费，还损失了许多用户——许多用户被引导到外部电商平台之后，可能被密密麻麻的丰富SKU给吸引了，在上面反复闲逛，而忘却了归路。

这无疑是TikTok等社媒体来说，是一个损失。

因此，TikTok们只同意，在不跳转的情况下，给亚马逊的商品开一个流量口子。

这样一来，有一个有几个好处:

一、TikTok等社媒增加了庞大的广告收入；

二、帮TikTok等社媒培育出更多电商购物用户，构建电商护城河。这一点显然更为重要，一直以来，TikTok的电商转化率一直不尽人意，因为大部分用户将TikTok当作看内容的娱乐平台，而非购物的电商平台，因此，虽然TikTok虽然推出了其Shop，一头扎入电商之中，但其转化率一直不太乐观，备受广大卖家的诟病。

如今，TikTok引入亚马逊的大量优质商品之后，会将帮助TikTok筛选并培育出一批电商用户，让更多用户在其站内养成购物的习惯，并形成更大的粘性。

这无疑是广告收入之外的最大收获。

截至2024年4月，TikTok的全球下载量已突破49.2亿次，月度活跃用户数更是达到15.82亿，稳居全球第五大最受欢迎社交App之列。

在如此庞大的流量加持下，亚马逊与TikTok的此次联手，对跨境电商的影响如何，我们拭目以待。

高盛发布本周交易数据，在周一美股崩盘时(8月5日)，散户投资者被吓得恐慌抛售，而机构却大举吸收筹码。

但经过周一的暴跌后，本周中后期美股强劲反弹。虽然三大股指本周整体收跌，但基本上挽回了周一的大部分损失。市场继续关注美国经济软着陆的可能性、美股财报及美联储的货币政策前景，尤其在消费者通胀和零售销售数据方面，投资者希望这些数据能为美国经济实现软着陆提供支持。

瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，“市场波动可能会在一段时间内保持高位，”但他也指出，“投资者不应对市场情绪的波动反应过度。”

美国合众银行财富管理部门首席股票策略师Terry Sandven表示：“基本面背景仍然有利于股市走高，特别是对于那些着眼于年底以及更长时段的投资者而言。而在短期内，市场波动性水平的提高可能会成为常态，而不是例外，因为大盘估值仍然很高，并且季节性趋势表明，在夏季美股低迷期间，股市的回报率会有所下降。”

摩根大通新任市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas在其首份报告中写道，美股最近的溃败冲散了市场中的一些泡沫，但如果经济增长继续减速、美联储在货币政策宽松方面“没有表现出紧迫性”，美国股市仍然面临更严重下跌的风险。

柯林斯说，尽管最新的就业数据弱于预期，但美国劳动力市场仍然强劲。她还提醒称，通胀率正在回归2%的目标，尽管速度低于预期。

周五美股小幅收高。截止收盘，道指涨幅为0.13%；纳指涨幅为0.51%；标普500涨幅为0.47%。

经济衰退是否真的要来？

从目前仅单一数量降温的美国数据来看，中金、高盛等全球顶级机构主流观点认为，美国经济基本面只能算是增长放缓，属于“衰而不退”的临界线阶段，但衰退的风险有所增加。

摩根大通在周三给客户的报告中预计，美国经济到今年年底陷入衰退的可能性为35%，高于上月初预计的25%；高盛经济学家则预计美国经济衰退可能性从15%提高到25%。

可以预见的是，在9月18日新一轮美联储FOMC会议来临前，市场还将通过新一轮经济数据（8月CPI、PCE、非农、失业率）来验证“衰退”的“软着陆”的预期。

9月18日美联储降息50绩点概率升至71.5%。

对于美股投资者而言，虽然目前衰退并未到来，但当前美股市场已经过度恐慌，回调是否结束仍不明朗，短期内抄底对抗这种市场惯性并非明智之举，摩根大通建议投资者可以考虑转向持币观望或倾向净空头。

从历史经验来看，若美联储陷入“衰退式”降息区间，全球股市将面临全线低迷，美债价格将大幅度领跑；黄金先跌后涨。

若“软着陆”降息来临：股市近期回调提供更好介入机会

另外，美股投资网据历史经验来看，若美联储在九月开启的是“预防式降息”，美股纳指、标普500将录得强劲反弹，特别是降息落地后6个月，纳指涨幅高达8%。同时，以恒指、恒生科指为代表的新兴股票市场也将录得大额回报。

在此情况下，股市近期回调或提供更好介入机会。高盛经纪业务数据显示，在本周一在全球市场经历“黑色星期一”之际，全球股市获得资金的温和净买入，多头买入超过空头卖出。

摩根大通的交易部门也认为，科技股的抛售可能已经“基本完成”，市场正“接近”逢低买入的战术机会。

因此，美国经济不管是否最后陷入衰退漩涡，随着美联储降息的步伐渐行渐近，“降息交易”将成为为数不多确定性的投资主线。

美国银行：美股还没跌穿关键技术点位

美银知名分析师Michael Hartnett认为美股尚未跌穿关键技术点位，投资者对股市仍有更多偏好。高盛则认为，本周的抛售已经消除了很多泡沫，让科技股和小盘股更有吸引力。摩根大通称，美股本周下跌并非因为基本面不好，只是技术面因素导致，如套利交易逆转。

摩根大通交易员Andrew Tyler在最新报告中指出，美股的基本面依然稳固。美国经济数据显示，实际GDP增长仍然稳健，企业收入和盈利增长超出预期。

最糟糕的时期可能已经过去，市场可能会从当前水平小幅上涨，但需要更多证据来确认经济持续增长，大型股、防御性板块和周期性板块值得关注。

美国银行分析师哈特尼特（Michael Hartnett）表示，全球金融市场的动荡尚未达到足以引发对经济硬着陆担忧的程度，美股本轮暴跌也尚未跌穿关键技术点位。

目前，尽管标普500指数自7月中旬创纪录高点以来已下跌约6%，但该指数仍保持在其200日移动平均线约5050点之上，而美国30年期国债收益率也未跌破4%。

哈特尼特表示，对美联储降息的预期意味着，投资者对股票相对于债券的更加偏好尚未因市场动荡而结束。

他认为下一个需要关注的技术点位将是费城半导体指数和标普精选科技指数ETF Technology Select Sector SPDR Fund的200日移动平均线。

他指出，相关指数目前略高于这些水平，但如果再度下滑，标普500指数的下一个支撑位将是2021年的高点，这意味着该基准可能还会再跌10%。

哈特尼特还重申了他的观点，即投资者应该在美联储首次降息时抛售。他预计，AI交易的赢家将在下半年“挣扎”直到收益回升。

花旗：看好AI及半导体行业发展前景首选美光科技

由于模拟 (Analog)半导体库存补充速度逊预期，以及占半导体需求14%的汽车终端市场或存在下行风险，拖累英特尔、格芯、微芯科技及恩智浦等一众股份表现。不过花旗表明看好AI及半导体行业发展前景，憧憬DRAM产能减少可持续推动价格上升，认为现时是投资者入市及加注的好机会。

图：美国半导体指数（SOX）的市盈率为37倍，较标普500溢价70%，为2008年以来的最高水平

花旗银行分析师Christopher Danely认为，半导体类股最近几周走低后出现买入机会，他尤其认为美光科技(MU)股价有反弹空间。

即使算上周四6%的涨幅，美光科技在一个月内也下跌了近30%。“考虑到美光科技近期的下跌走势，我们认为现在是对该股大举建仓的时候了，我们相信在寡头垄断的背景下，动态随机存取存储器(DRAM)市场仍将吃紧，”

美股三大股指高开，道指开盘涨210点、标普500指数涨1.06%、纳指涨1.4%。基准10年美债收益率回升至4%以上。美元指数也有所走强。

原因是美国劳工部周四公布的数据显示，8月3日当周初请失业金人数经季节调整后为23.3万人，减少了1.7万人，为约11个月来最大降幅。路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数为24万人。

在此前一周初请失业金人数意外大幅上升后，最新的数据是一个可喜的逆转，很可能反映出汽车工厂临时停工和飓风贝里尔的影响正在消退。前值略有修正，从24.9万人上调至25万人。

由于美国初请失业金数据缓解了投资者对就业市场的担忧， 美股投资网分析师认为，企业虽然并没有雇佣太多人，但也没有裁员太多人，这是劳动力市场从火热状态冷却下来变得更加正常的迹象，而不是出现严重恶化的大转变。

E-Trade的交易和投资董事总经理克里斯·拉金（Chris Larkin）说，“今天的初请失业金数据可能会缓解上周发布的就业报告带来的一些担忧。但由于通胀数据将于下周公布，股市仍在经历今年最大的回调，目前尚不清楚这将在多大程度上影响市场人气。”

昨天文章 我们高抛低吸 台积电 TSM之后，又在155美元重新买入了TSM

今天美股强势走高，芯片股在英伟达的带领之下，TSM 大涨6%到 163美元

华尔街现在怎么看英伟达？

华尔街对英伟达Blackwell芯片推迟发货的问题持乐观态度，认为其对业绩的影响微乎其微。虽然Blackwell芯片在第三季度的小批量生产因设计问题而延迟，但预计第四季度将通过台积电加急生产来解决这些问题。

英伟达计划在2025年第一季度实现大规模出货，这符合市场的预期，因此不会对今年的业绩产生重大影响。华尔街分析师普遍看好英伟达的长期增长潜力，认为Blackwell芯片将推动2025年的营收增长，并维持对英伟达的“买入”评级。

华尔街预计美联储今年将结束缩表

美联储结束缩表在望，但实际收官日期取决于降息步伐和融资市场压力。决策者暗示将在年底前完成美债减持，华尔街许多人认为量化紧缩不太可能突然结束。但最近疲软的经济数据和流动性压力风险给前景蒙上了不确定性。

　　“如果美联储打算刺激经济，那么可能停止缩表，”美国银行BAC策略师Mark Cabana和Katie Craig周三在给客户的报告中写道。“如果美联储目的是让货币政策正常化，那么缩表可以继续”。

越来越多迹象表明经济增长放缓速度快于几周前的预期，引发全球债券周一大幅上涨，交易员押注美联储和其他央行将在降息方面变得更加积极。过去，政策制定者讨论过降息时不停止缩表的可能性，但经济突然下滑会威胁两者间的平稳过渡。

虽然目前3.18万亿美元的准备金普遍被认为充足，但如果美联储让这个数字下降太多，可能会引发类似于2019年9月的隔夜融资市场波动。美联储自2022年6月以来一直在缩表，近期放慢了脚步以缓解货币市场利率的潜在压力。

不过融资市场正在显露承压迹象。在美国政府债券发行和一级交易商美债持有量高企的情况下，隔夜回购利率正在上升。

与此同时，美联储隔夜逆回购工具（RRP）本月每个交易日都下降，创三年多来最低，直到周四才止住跌势 ，回升到了3030亿美元。

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美股周三高开后一路低走，未能延续前一交易日的反弹动力。道指跌234.15点，跌幅为0.60%，报38763.51点；纳指跌171.05点，跌幅为1.05%，报16195.81点；标普500指数跌40.52点，跌幅为0.77%，报5199.51点。

高抛低吸的操作

美股一开盘是以大涨开局，科技巨头们纷纷上涨3-4%，多只芯片股延续了昨天的涨势，其实这有点反常，因为英伟达芯片服务器供应商，超微电脑SMCI 第四财季收益低于分析师预期，股价大跌16%，芯片股不跌反而上涨了。但我们昨天公布抄底的芯片巨头台积电TSM 继续大涨4%，

文章回顾：美股“聪明钱”逢低买入，我抄底了 TSM？

我们在持续盯盘的过程中，发现大盘多个量化指标和情绪动态出现警报，上涨趋势将逆转，于是我们立即提示全体VIP社群，给TSM设置止盈，以免口中的鸭子跑掉。

就在我们160美元卖出TSM之后，大盘就开始一路回调，TSM 从160跌到152美元，我们锁住了7%的利润。

导致今天大跌的幕后黑手是什么？

美股投资网团队研究发现，导致今天高开后获利盘回吐的主要原因是美国财政部拍卖420亿美元10年期国债。本次10年期美债拍卖的得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现了超过3个基点的尾部利差，表明需求疲软。

本次10年期美债的投标倍数仅为2.32，创2022年12月以来最低，7月时为2.58。

在衡量美国国内需求的指标方面，直接竞标者（包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、美国证府机构和个人）的获配比例为16%，低于平均水平。

作为衡量海外需求的指标，间接竞标者（通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标）的获配比例为66.2%，处于标准水平。一级交易商作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，本轮获配比例为17.9%，高于平均水平，显示出真实需求不足。

在10年期美债拍卖结果公布后，周三，10年期美债收益率超过了上周五非农就业数据公布前的水平，美债收益率的飙升导致美股下跌，抹去了隔夜日本央行鸽派立场带来的全部涨幅

分析指出，低于4%的收益率利空，并引发了一个问题：明天周四250亿美元的30年期美债拍卖会怎么样。

美国6月份消费者借款增幅低于预期，因信用卡余额下降

美联储周三公布的数据显示，继5月份数据上修为139亿美元之后，6月份消费者信贷总额增加89亿美元。接受调查的经济学家预估中值为增加100亿美元。这些数据未经通胀调整。

　　包括信用卡在内的循环信贷减少近17亿美元，减少的规模为2021年初以来最大。包括购车和学费贷款在内的非循环信贷增加106亿美元，为一年来最大增长。

　　尽管循环信贷出现下降，但随着工资增长放缓、疫情期累积的储蓄减少、价格上涨继续侵蚀购买力，美国人越来越依赖信用卡和其他方式融资来维持支出。

费城联储近期报告显示，信用卡余额逾期占比年初达到2012年有数据以来最高。信用评分提供商VantageScore的数据显示，6月份汽车贷款和信用卡的拖欠率高于疫情前水平。

这里不得不提到，个人贷款公司 UPST，今天公布强劲财报后，股价一度暴涨50%，它是我们深度报告里面，2024年10只必买股的其中之一。

文章和视频回顾美股2024年必买的10只好股【下集】

巴菲特旗下伯克希尔超短期美债持仓比美联储还多

根据伯克希尔·哈撒韦公司的最新财报，截至第二季度末，该公司持有2346亿美元的短期美国国债，并拥有超过420亿美元的现金和现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美债。

伯克希尔的现金持有量从今年一季度末的1890亿美元增加到二季度末的2769亿美元，再创新高，这主要是由于伯克希尔净卖出755亿美元的股票。这标志着伯克希尔连续第七个季度卖出的股票多于买入的股票，且卖出速度有所加快。

相比之下，截至7月31日，美联储持有的期限为一年以下的美国国债规模为1953亿美元。这意味着，伯克希尔在短期美债的持仓上，已经超过了美联储。

巴菲特此前曾表示，在危机时期，他会直接在拍卖会上购买短期美债。

摩根大通：市场不具备“见底信号”

摩根大通分析师Thomas Salopek发布研报，回顾了市场见底的历史，称目前市场并不具备一系列完整的“见底信号”，接下来的回调深度或进一步加深。

截至当日，Salopek认为当前市场尚未展现出完整的底部特征。例如，标普500 SPX 尚未跌破20日移动平均线，市场广度没有处于极端低点，看跌/看涨期权比率也未涨至绝对高点。

衰退担忧加速市场下跌

报告表示，当前有三个指标显示市场正在下跌：信用利差恶化、美债收益率曲线走陡和防御性板块领先上涨。

信用利差指高收益债和国债之间的利差，反映了市场对企业未来违约风险的预期。一旦该指标走阔，意味着企业倒闭风险扩大，是经济前景恶化的一个重要信号。

其次，衰退担忧蔓延持续提振降息预期，继而推动美债收益率曲线走陡（长债收益率走高）。

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全球风险市场遭“血洗”后，最坏的时期是否已经过去？

8月5日，摩根大通分析师Thomas Salopek发布研报，回顾了市场见底的历史，称目前市场并不具备一系列完整的“见底信号”，接下来的回调深度或进一步加深。

截至当日，Salopek认为当前市场尚未展现出完整的底部特征。例如，标普500指数(.SPX)尚未跌破20日移动平均线，市场广度没有处于极端低点，看跌/看涨期权比率也未涨至绝对高点。

衰退担忧加速市场下跌

报告表示，当前有三个指标显示市场正在下跌：信用利差恶化、美债收益率曲线走陡和防御性板块领先上涨。

信用利差指高收益债和国债之间的利差，反映了市场对企业未来违约风险的预期。一旦该指标走阔，意味着企业倒闭风险扩大，是经济前景恶化的一个重要信号。

其次，衰退担忧蔓延持续提振降息预期，继而推动美债收益率曲线走陡（长债收益率走高）。

最后，以公用事业为代表的防御性板块领先上涨，往往意味着其他行业的利润下滑，表明经济放缓，存在增长风险。

“盖棺定论”为时尚早

此前公布的非农数据显示，美国失业率已经飙升至4.3%，触发衰退指标“萨姆规则”，但摩根大通对这一说法提出了异议。

报告指出，此次失业率的飙升是由劳动力供应增加导致的，而非由就业市场的需求疲软导致的，这实际上是就业市场在疫情期间劳动力供应冲击后逐渐恢复到正常化水平的一个表现，不能直接得出经济衰退的结论。

此前，“萨姆规则”的提出者也表达了相同的观点，她表示考虑到如今美国就业市场发生变化，萨姆规则有所失效，并不能证明美国经济已经陷入衰退。

技术面指标也没有完全反映见底特征。

首先是，截至5日，标普尚未跌破20日移动均线。报告指出，一旦下破该水平，意味着美股收益率曲线将出现倒挂，发出周期结束的信号。

其次，看跌/看涨期权比率（PCR）尚未到达更高的水平，不足以为买入看跌期权提供支持。

第三，“恐慌指数”（.VIX 指数）尚未走出反转，意味着市场还未见底。报告认为，预计到该指数从高点向正常水平回滚大约三分之一时才可能意味着股市见底。

最后，报告指出，市场广度越低，意味着市场形势越糟糕。而截至5日，纳斯达克指数的市场广度指标为34%，没有达到摩根大通20%的标准。并且，猛烈的抛售潮往往会导致60%以上的股票跌至短期低点，目前市场也还尚未到达这一水平。

此外，报告指出，AAII（美国散户投资者协会）情绪指数也是一个值得关注的信号。该指数是周度数据，最近的下个观察时点为为8月8日。

LUMN股价暴涨500%的原因是，该公司宣布已获得价值50亿美元的新业务，以确保光纤服务容量，其中包括连接为人工智能(AI)应用提供动力的数据中心。

截至发稿，Lumen涨29%，报6.45美元。自7月初以来，该股涨幅高达近500%。

Lumen还透露，为了满足不断增长的需求，该公司即将获得另外70亿美元的销售额。美股投资网注意到，公司债务高居不下，188亿美元债务，负债股权比率高达4000%。

过去几周，该公司宣布与微软MSFT 和康宁GLW 达成多年协议。

Lumen将在未来两年内保留康宁全球光纤容量的10%，用于连接支持人工智能的数据中心。Lumen的私有连接结构也将连接微软的数据中心。

这些积极的进展促使高盛将Lumen评级从“卖出”上调至“中性”。

高盛分析师James Schneider表示：“我们之前对Lumen的看法是，其传统业务收入流将大幅下降，相应的EBITDA增长将面临不利因素——我们继续看到这些传统业务面临显著下降的风险。”

“然而，我们相信Lumen最新的业务公告为公司提供了明确的、长期的现金流，这将增加股权价值，”他补充说。“因此，我们认为该股可以维持比我们此前预期更高的市盈率。”

Lumen首席执行官Kate Johnson在周二的财报电话会议上表示:“Lumen已被地球上一些最重要的科技公司选定为值得信赖的人工智能网络公司。”“迄今为止，Lumen已签署了超过50亿美元的合作协议，并看到了近70亿美元的机会，我们认为Lumen的私有连接结构服务将为公司带来重大的积极转变。”

Seeking Alpha分析师Chris Lau将Lumen评为“强力买入”。他指出:“公司需要巩固70亿美元的额外收入，才能证明近期股价上涨的合理性。”

总体而言，华尔街分析师予Lumen“持有”评级。

加拿大电子商务公司Shopify SHOP 于美东时间周三盘前公布第二季度业绩，数据显示，该公司Q2营收为20.5亿美元，同比增长约21%，超出彭博汇编分析师预期的20亿美元。不计一次性项目，每股盈利为0.26美元，高于预期的0.2美元。

报告发布后，股价飙升，截至发稿，该股盘初大涨超24%。

此外，第二季度，Shopify商品交易总额(GMV)增长了22%，达到672亿美元，超过了华尔街预测的657亿美元。本季度毛利率为51.1%，而去年同期为49.3%。该股今年迄今已下跌约30%，而在2023年上涨了一倍多。

展望未来，Shopify表示，第三季度营收增速预计将在21%至26%，分析师预计将增长21%。相比本季度，公司预计下一季度毛利率将进一步提升约50个基点。

最近几个季度，Shopify一直在着力于应对收入增长放缓的问题。为推动增长，CEO哈利·芬克尔斯坦(Harley Finkelstein)承诺将大力投资营销，即使这一举措或将影响利润率。

此外，去年Shopify裁撤了超2000个工作岗位，并进行了重大战略转向，出售了大部分物流部门，并同意让商家使用亚马逊的“Buy with Prime”服务来运送包裹。

这家加拿大电子商务公司正设法应对消费者支出日益谨慎的现象。值得一提的是，上周其他消费行业公司的财报也展露出这一迹象，亚马逊AMZN 称，购物者持续购买低成本商品，Wayfair(W)首席执行官表示，家居用品需求下降幅度是2008年金融危机以来闻所未闻的。