想在美国IPO上市，需要以下步骤：step to go public company

一、选择中介机构

公司在境外上市过程中涉及的中介机构及主要职责：

1、财务顾问。财务顾问是负责公司改制工作的总体协调机构，协助制订改制重组方案，负责与其他各中介机构和企业有关部门协调，是未来上市的辅导机构。

2、土地评估师。土地评估师负责协助办理土地权证，完成土地评估报告，负责土地评估报告的核准，协助取得国土资源部关于土地使用权的处置批复。

3、资产评估师。就资产评估问题与国有资产管理部门沟通，完成资产评估报告，与审计师对账，负责资产评估报告的核准。

4、国际会计师事务所。负责出具财务审计报告、验资报告、公司筹备期间的财务审计报告，以及管理建议书，并就公司的内部控制情况进行评价。

5、境内外律师。负责法律尽职调查，出具国有股权管理法律意见书和股份公司设立法律意见书，协助企业就改制法律问题与监管机构沟通，并拟定公司章程，境外律师就是否符合境外上市地上市条件出具相关法律文书。

6、物业评估师。如要在香港交易所上市的话，按照香港交易所的要求，需要聘请有香港执行资格的物业评估师来对上市企业的物业(土地和房屋)进行评估，出具物业评估报告。

二、向境外证监会或交易所提出申请聆讯

企业在拿到国内监管机构准许上市的有关批文和律师出具的有关法律意见书后，即可向境外交易所（纳斯达克，纽约证券交易所，OTC市场）提交第一次申请上市的材料。

向美国证券交易委员会(SEC)登记

(一)准备登记文件

根据美国《1933年证券法》企业发行证券必须进行注册登记，向SEC递交报告，披露与此次发行相关的信息，也就是提交注册登记说明书。注册登记说明书由两部分组成：招股书及注册说明书，正式招股书会注明注册的生效时间、发行时间、发行价和其他相关信息；但这时用于申报的是非正式招股书，用红墨印刷，俗称“红鲱鱼”(preliminary prospectus，初步招股书)，提醒读者这是非正式皈本。其主要内容包括：封面、概要、公司、资金投向、分配政策、股权摊薄、资本化、财务数据摘要、管理层的讨论、管理层及主要股东、法律诉讼、证券介绍、总结。

注册登记说明书的内容包括：承销费用、董事及管理层的酬金、公司未登记的证券、其最近交易情况及附件和财务报表目录。

(二)有关规则

在《1933年证券法》和《1934年证券交易法》中，明确的规定主要集中在s—K、S—x和C条例中。

1．S—K条例：具体规定了注册登记书中除财务外的部分资料的内容。

2．S—X条例：规定财务报告的内容。会计师应该非常熟悉S—x条例，企业应与会计师一同填写有关的财务资料。

3．C条例．：规定程序化内容。如注册登记时遵循的步骤，注册登记说明书纸张的大小、数量及其他细节。

4．财务报告发布：强化了s—x条例中对财经信息披露的要求。

5．SEC联合会计报告：属补充性资料。说明SEC职员对会计制度的理解和中国企业境外上市法律实务

(三)填写各种表格

注册登记说明书的具体规定主要体现在s－1至s－18表格里(其中有些序号并不存在)。共中s－l是最重要的注册登记表格。为了简便起见，SEC又采纳了SB－1(规模小于1000万美元的证券)和SB--2(规模不限制)，这两种格式的运用范围最为广泛。S一1与SB一1、SB－2的区别如下：

表格S－2、表格S－3适用于是第二次发行股票的上市公司

表格S－4：针对收购

表格S－6：针对信托投资公司

表格S－8：针对发行的股票并为职工股票选择权利或盈利计划

表格S－11：针对房地产公司与投资公司

SEC在审查上述注册登记文件及表格时，为证明其真实性和准确性，通常还会要求董事出具宣誓书。内容包括：工作经历，与拟上市公司的关系，在其他公司担任的职位，教育背景，曾参与过的业务组织，公司过去5年中聘请的律师、会计师，过去10年中参与的证券发行工作，过去与现在的受托管理关系，个人酬金，所持有的公司证券、过去或即将与公司进行的所有交易。

(四)提交登记

1．预备会议

初次上市的公司，为了完善招股说明书的内容，可以选择与SEC有关人员开个见面会，以得到以下具体指导：

·帮助公司完善有关文件

·咨询如何处理法律及会计问题

·就已有的不十分明确的法规向SEC人员咨询

·搞清某些可能会对注册登记产生影响的具体事项，以避免注册登记报告递交后不必要的等待。

·就有关特殊问题作出有限度的问答

在预备会议之前，公司与有关中介如承销商、律师应准备好问题及有关材料，以便在会上与SEC人士探讨。

2．正式登记

当公司按规定递交注册登记证明书后，SEC有一个专门的小组来处理，其人员包括：律师、会计师、分析师及行业专家，他们会对注册登记说明书与SEC的要求是否相符进行确认，并对里面的所有信息作彻底的检查和证实。根据有关规定，注册登记自递交之日20天后自动生效，但也有20天生效期自动延长的条款。正常情况下，申请登记人一般会在首次递交报告后4—6个星期收到SEC的第一封意见信。

3．意见信

SEC对公司提交的注册登记说明进行审查后，会发出一封意见信。其主要表明SEC成员认为公司该如何修改招股书，使其更完善、更准确。

其内容主要包括：

·公司目前情况、业务、产品及服务如何

·关于新产品的所有信息都已披露，包括开发、生产、营销及配售满意程度

·管理层人员的背景和经历是否有虚假成分或者没有全面披露

·所有的关联交易是否全部披露了

·要求对财务报表披露进行解释并加入风险因素

·管理层对业务的分析和论述是否充分

(五)修改报告

公司应根据SEC的意见信，修改自己的注册登记书，主要有以下形式：

1．延迟修改报告：要求延长20天的注册登记失效期，以避免注册登记失效。

2．实质修正报告：弥补注册登记说明书中的一些缺陷。

3．价格修正报告：对发行价和最终的发行数进行确认。

(六)SEC复核

复核的目的是证明公司的信息披露是否恰当，一般以信件或电话的方式表述自己的观点，分为以下几种复核方式：

1．延迟复核：如果SEC认为注册登记报告完全没有可看之处，会发一封bedbug lette，建议注册登记人撤回注册登记，否则发出中止命令。

2．粗略复核：若SEC认为注册登记书没有太大的问题，要求公司的中介机构承担相应的法律责任。

3．概要复核：SEC成员就有限的问题进行指点。

4．最终复核：由复核小组中的各方专家对注册登记证明书进行全面复核，再由主管出具一份详细的意见信。

(七)通过或中止命令

如果SEC发出要求暂停注册登记说明书生效的命令，则表明公司不得发行上市，否则违法。

如果SEC不对经修改后的注册登记说明书提出任何意见，则表明通过，注册登记说明书在20日内自动生效。

(八)NASQ复核

在美国，公司注册登记发行股票，还必须得到全国证券交易商协会(NASQ)的批准。其复核主要依据s—K条例对注册登记说明书的内容以及承销商的佣金进行审查，目的是了解承销商的佣金是否合理，以保证广大公众投资者的利益。

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三、路演及定价

路演及其作用

路演，英文为Road Show，是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。主要指证券发行人在发行前，在主要的路演地对可能的投资者进行巡回推介活动。昭示将发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，发现需求和价值定位，确保证券的成功发行。

网上路演，是指证券发行人和网民通过互联网进行互动交流的活动。通过实时、开放、交互的网上交流，一方面可以使证券发行人进一步展示所发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，对投资者进行答疑解惑；另一方面使各类投资者了解企业的内在价值和市场定位，了解企业高管人员的素质，从而更加准确地判断公司的投资价值。

在海外股票市场，股票发行人和承销商要根据路演的情况来决定发行量、发行价和发行时机。众所周知，搜狐在纳斯达克发行股票时，就是根据当时情况，将发行价进行调整后才得以顺利发行的。中国联通在我国香港招股时，则是早期定价比较保守，后来又根据路演情况调高了招股价。当然，也有路演失败的案例，比如中海油的海外融资，在路演过程中投资者对公司反映冷淡，公司虽然宣布缩减规模并降低招股价，市场仍然没有起色，加上有关部门的意见分歧，招股计划只好放弃，转而等待下一个机会。所以，从路演的效果往往能够看到股票发行的成败。

由于国外与国内的市场参与者的结构不同，国外主要是机构，新股发行公司可以通过路演与之沟通，而在国内，中小散户是证券市场的生力军，而且存在着信息不对称的问题。因此，在国内，网上路演更重要、更流行，它是实现新股发行公司和中小投资者进行沟通的有效途径，并将起到舆论监督、强化信息披露、增加新股发行透明度的作用。

定价

定价需要在中介机构和分析师的帮助下完成。国际新股发行定价是一个高度市场化的过程。在信息充分披露的严格监管要求及国际资本市场高度竞争的前提下，买卖双方最终达成的价格是公平的价格。具体来说，企业境外上市定价过程主要分为三个阶段：基础分析、市场调查以及路演定价。

第一阶段是基础分析，是指拟上市企业的保荐人或承销商通过尽职调查，研究了解企业现状，和企业一起解决历史存在问题，挖掘未来增长潜力，引进新的管理体制与机制，并制定未来业务发展战略与计划(包括引进战略投资者)。经过这一重组过程，企业价值得到充分体现提升，并达到上市的监管与披露标准。在此基础上，承销商分析企业的业务发展前景和未来财务表现等多种影响企业未来价值的基本要素，与市场可比公司做出对比．同时考虑国际资本市场环境，对拟上市企业的估值作出一个初步的预测。

第二阶段是市场调查，即承销商向国际投资者介绍拟上市公司的投资故事及其估值分析，投资者根据承销商的推介以及自己的研究，对公司的估值作出初步判断，并反馈给承销商和发行人。如果国际投资者认可公司的发展前景，他们可能接受较高的估值；反之，接受的估值将较低，甚至拒绝参与认购拟上市公司的股票。

第三阶段是路演定价，管理层同投资者进行一对一路演和最后定价。这是海外发行定价过程的最后一个阶段，也是最重要的一个环节。对许多海外长线机构投资者而言，管理层的能力和表现是公司股票长期增值最根本的保证。如果管理层推介效果良好，投资者将能接受在发行价格区间里更高的价格，认购也会更踊跃。如果条件允许，在路演过程中甚至可以提高发行价格区间。

美国新股发行定价模式以累计投标方式为主。美国证券市场上重要的机构投资者有养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、大学基金会、慈善基金会，一些大公司也设有专门负责证券投资的部门。这些机构投资者大都是以证券市场作为主要业务活动领域，运作相对规范，对证券市场熟悉。这些机构投资者经常参与新股发行，对不同发行公司的投资价值判断比较准确。由于机构投资者素质比较高，以这些机构投资者的报价作为定价的主要依据相对可靠。当然美国市场在新股发行定价中券商针对采用代销方式承销的小盘股也采用了固定价格发行方式，但从美国证券市场的实际情况看这不是新股发行定价方式的主流。

四、选择承销商

证券承销类型

证券发行需要承销商将发行人发行的证券承销出去。而证券承销就是通过承销商将公司拟发行的新股票发售出去。

证券承销一般可以分为以下几种类型：

1．按承销证券的类别可以分为中央政府和地方政府发行的债券承销，企业支行的债券和股票承销，外国政府发行的债券承销，国际金融机构发行的证券承销等。

2．按证券发行方式分为私募发行承销和公募发行承销。公募发行是指把主券发行给广大社会公众；私募发行是指把证券发行给数量有限的机构投资者，如保险公司、基金公司等。私募发行方式一般较多采用直接销售方式，不必向证券管理机关办理发行注册手续，因此可以节省承销费用；而公募发行则要通过繁琐的注册手续，如在美国发行的证券必须在出售证券的所在州注册登记，通过“蓝天法”(Blue—Sky Laws)的要求。

3．按承销协议的不同可分为包销、代销。证券代销是指投资银行代发行人发售证券，将未出售的证券全部退还给发行人的承销方式。证券包销是指投资银行将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购人的承销方式，通常，几乎所有的承销都采取包销方式。包销方式将发行人的风险全部转移到投资银行身上，发行人因此必须付给投资银行更大的报酬。

二、承销程序

1．发行准备阶段：发行人根据自身的经营情况，提出融资需要后，投资银行利用其经验、人才及信息上的优势，在对发行人的基本情况(包括公司发展历史、财务状况、组织结构状况、募集资金的投向、拟发行证券在市场上的受欢迎程度、领导成员等)进行详细调查、研究、分析的基础上，就证券发行的种类、时间、条件等向发行人提出建议。如果双方能就此次承销达成初步意向，投资银行还要向发行人提供其所需的资料，包括宏观经济分析、行业分析、同行业公司股票状况等，以供参考。

2．签订协议阶段：当发行人确定证券的种类和发行条件，并且报经证券管理部门(如美国的证券交易委员会，SEC)批准后，与投资银行签订协议，由投资银行帮助其销售证券。承销协议的签订是发行人与投资银行共同协商的结果，双方都应本着坦诚、信任的原则。比如发行价格的确定就要兼顾发行人和投资银行双方的利益：过高的价格对发行人有利，可以使发行人获得更大的融资款，为公司未来的发展打下良好的基础，但投资银行可能要冒很大的发行失败风险；过低的价格则相反，投资银行乐于接受，而发行人的筹资计划可能会流于失败。因此，投资银行与发行人之间应综合考虑股票的内在价值、市场供求状况及发行人所处的行业发展状况等因素，定出一个合理的、双方都能接受，并能使承销获得成功的价格。如果发行人的证券数量数额较大时，一家投资银行可能难以承受，则牵头经理人(Lead Manager，最早的那家投资银行)可以组成辛迪加(Syndicate)或承销团，由多家投资银行一起承销。如果牵头经理人不止一家，那么整个集团就被称为联合牵头经理人(Co-lead Manager)。除了牵头经理人，集团里还有经理人(Manager)、主承销商(Major Bracket)、辅承销商(Mezzanine Bracket)和次承销商(sub-Major Bracket)，各家投资银行在集团中的地位是由其在集团中所占的股份决定的。

3．证券销售阶段：投资银行与证券发行人签订协议后，便着手证券的销售，把发行的证券销售给广大投资者。当然，在私募发行方式中，投资银行只把证券销售给机构投资者，因此，投资银行在此环节的作用得到弱化。投资银行组织一个庞大的销售集团，此集团中不仅包括经理人和承销商，还包括非辛迪加的成员，强大的销售网络使证券的顺利销售得到实现。

五、挂牌上市

IPO后，就可以根据与交易所的协议，挂牌上市了。挂牌上市后，股票就可以公开流通了。IPO宣告完成。

IPO优点

募集资金

流通性好

树立名声

回报个人和风投的投入

IPO缺点

费用（可能高达20%）

公司必须符合SEC规定

管理层压力

华尔街的短视

失去对公司的控制

IPO的费用

IPO费用一般包括律师费用，保荐人费用、中介费用、公开发行说明书费用以及承销商的佣金。在美国IPO费用一般为100－150万美金，同时也要支付8%－12%的筹资佣金。在美国NASDAQ直接上市的成本也较高，IPO费用一般在2000万元人民币左右，在筹资额的10%以上。

中国公司在美国IPO情况

回顾过去几年中国公司在美国IPO上市的历史：

中国公司美国IPO始于1992年。但从IPO数量上看，每年大规模在美国市场IPO是从2006年开始的。

2007年，美国资本市场整体表现创历史新高，道琼斯指数创出14，279.96点的历史新高。同时中国公司在美IPO出现前所未有的高潮，全年共有29个IPO。

2008年，由于全球金融危机爆发，全年仅4家中国公司在美IPO。

2009年，金融危机基本结束。自5月份开始，全球IPO市场开始出现回暖。全球公司IPO集中在下半年。全年共10个IPO。在纳斯达克市场的5个IPO，有4个为已上市公司的分拆。传统意义上的单独IPO只有6个。

2010年，中国公司在美IPO数量超过了2007年，成为IPO个数最多的一年。并且都是单独IPO，没有已上市公司的分拆上市。这34个IPO总共募集资金36亿美元；按照2010年12月22日收盘价计算，总市值246.5亿美元。

2010年34家在美IPO公司名单如下：

上市应注意规避的问题

（1）业绩连续计算问题－重组过程应保证拟上市主体的业绩可连续计算

（2）境外外汇资金问题－真实、合法

（3）对外累计投资问题－不得超过净资产50%，必须依法办理

（4）管理层稳定问题－在设置与改组董事会时，应尽量保持董事会主要成员的稳定性

（5）同业竞争问题－保障大股东与上市公司不存在同业竞争

（6）业务划分问题

（7）关联较易问题

（8）公司过往税收等历史遗留问题

（9）内部控制问题

（10）土地问题

（11）大股东股权稀释问题

 reference: https://www.sec.gov/smallbusiness/goingpublic

人工智能 AI 进入了一切领域——从自动驾驶汽车，到自动回复电子邮件，再到智能家居。你似乎可以获得任何商品（例如医疗健康，飞行，旅行等），并通过人工智能的特殊应用使其更加智能。机器学习是人工智能的核心技术，而深度学习是机器学习的尖端。它将大数据和无监督算法的分析相结合。

深度学习是许多现代语音和图像识别方法的基础，并且与以往提供的非学习方法相比，随着时间的推移具有更高的准确度。

最近在美股市场，我们发现了一家低调的人工智能公司，在图像，视频识别技术上出现重大突破，该公司研发出新摄像系统：

能在快速行驶的汽车，精确快速的识别出车牌号码

能在监控录像中识别出人脸，然后在数据库中找出嫌疑人

这比起一般自动驾驶汽车 TSLA，只能识别出前方有行人，旁边有辆车或障碍要高级别很多，需要用到更复杂的深度神经网络，才能实现。

应用场景1 大夏管理

美国目前的大夏安保监控里面每一个监控录像，都需要保安人员来盯着，一旦安装了这人工智能的自动监控系统一天24小时都在扫描每一个进出的人的脸和车牌，这些保安人员都可以被AI取代，为企业节省每年几十万美金的开支。

应用场景2 赌场

在拉斯维加斯赌场，监控摄像头就更多，每平方米就有一个，背后有着无数个监控赌徒出千的屏幕，同时也用来限制一些赌场黑名单上的赌客进来，所以这套人工智能系统将非常受赌场欢迎

未来前景

公司前景十分广阔，是一个几十亿美金的市场规模，所以华尔街第一批消息灵通的投资者，该公司在宣布新产品后，已经大量买入这只潜力股，股价疯狂的上涨，从最低的0.7美金暴涨到3.5美金，实现了500%的涨幅。

但是，这只是牛市刚刚开始，这公司目前市值只有6000万美金，只要公司能在未来拿下10%的市场份额，股价去30美金没问题。

好比几年前，我们在42美金就发现并买入了人工智能第一股 $英伟达(NVDA) 

想了解这家神秘的公司股票代号，请询问分析师微信号 meigu55

近日，Lululemon(LULU)宣布全球第一家，也是目前为止最大的一家健身房开业。健身房分为瑜伽、HIIT和冥想三个教室，另外还配备健康餐空间Fuel，一个休闲办公空间，除此之外，淋浴和更衣间一应俱全。

看起来Lululemon希望用户不仅可以卖运动衣服，可以在这里待上一整天。

健身房位于Lululemon芝加哥旗舰店的二楼，占地面积2000平。一楼是运动服饰的的零售区域，紧邻Lululemon门店的旁边是丝芙兰，这也是Lululemon运动护理系列产品的合作方。

也就是说，这几乎是集齐了用户吃穿练、工作和生活，所有类目的Lululemon一站式运动生活空间。作为同样目标瞄准「运动生活」的全球运动品牌，Lululemon一直坚持体验式零售做法，比如我们能看到Lululemon很多门店的体验式瑜伽课，邀请运动健身kol作为品牌大使，甚至在早先的很长一段时间，都不请明星代言。

按照公司体验式零售副总裁Maureen Erickson的说法，Lululemon芝加哥健身房，几乎完整实现了品牌slogan「SweatLife 」的想法。

官方甚至表示，要在2023年，包括中国在内的全球10%的Lululemon旗舰店，按照类似健身房的配置。听起来这家运动品牌将要把体验式零售，越来越往运动生活方式品牌迈进。

先来看看空间的具体配置：

健身房位于芝加哥LinkoIn Park的独栋，按照公司对外的形容，「差不多四个篮球场大小」。

值得注意的是，Lululemon的健身房选择了瑜伽和冥想两个静态课程，和时下全美最受欢迎的高强度间歇课程HIIT。健身房每天安排6-10节课，由Lululemon的大使带课。

Lululemon把这健身房的三个部分称为Sweat，除此之外，移动工作空间叫做Grow，已经把健康餐饮成为Connect。其中Connect的健康餐厅，由著名健康饮食kol运营。可以在餐厅看到的食物包括沙拉、咖啡、啤酒和康普茶等等。

除此之外，工作和休息区Grow的设置，看起来更像是Equinox 的咖啡和工作区。让用户能够在二楼的健身房区域，待上更长时间。

按照公司的官方的表述，这很多时候不像是一个购物买衣服的地方，更像是一个长待着的体验式空间。只不过Lululemon把更多关注点放在了健身生活方式上。

和NIKE把最早的两家实验性门店Innovation Lab放在纽约和上海不同的是，Lululemon把第一家实验性健身房门店，放在了芝加哥几公里外的林肯公园。

这个地方也是2006年，Lululemon第一家美国境内门店的地方。至今为止，北美地区Lululemon门店总数为355家，占到总数的78%，很显然，Lululemon认为北美地区是一个更成熟的市场。

我们也看到了这个高端瑜伽品牌，在过去的一年里股价上涨了44%。从数据上来看，2018年成了瑜伽服品牌 lululemon20年以来增长最快的一年。

根据官方最近发布的第四季度以2018年财报，lululemom第四季度全球营收为11.7亿美元，全年33亿美元，同比增长26%。其中，中国区的电商增长尤为强劲，第四季度增长超过了140%。

当然，开健身房并不是这家运动品牌的先例。英国DTC健身品牌Gymshark，早先在伯明翰开设了第一家实验室健身房Gymshark Lifting Club，Under Armour甚至让合作健身房开在了旁边，这些都是品牌贴近运动消费场景的直接体现。

但相比Lululemon的体验性零售，NIKE依然把更多精力放到了零售数字化上。

比如NIKE纽约000店，用户可以通过APP和门店体验，在线上零售所有NIKE产品。让线下成为优化体验产品的一个场景，把电商作为购买的更主要的平台。

在Lululemon2018年大中华区销量大增长的情况下，这个加拿大品牌正在把更多精力放在中国。比如签约屈楚萧为首位大中华区代言人，和Keep发布联名课程，甚至创始人认购安踏股份。

在大运动消费快速增长的中国，不管是总体的健身人口，还是包括运动服饰、健康饮食，都迎来了更多机会。

而这个领域中，国外品牌在中国依然占据大部分市场的格局正在起变化。不管是安踏收购FILA、始祖鸟等国外品牌，还是中国李宁代表的本土品牌崛起，都看了更多潜力。或许下一个运动消费大时代下，中国品牌将逐渐站上舞台中央。

消息称苹果公司将于今年秋季推出三款iPhone 11机型。

　　报道称，新款iPhone将采用Apple A13芯片。

　　报道引述见过新设备的人士称，所有三款iPhone 11机型仍将采用lightning接口，屏幕分辨率与之前型号相同。

　　苹果AAPL公司股价现报207.78美元，涨幅0.27%。

2019年6月的15年期固定房贷利率mortgage rates和5/1可调整房贷利率继续下滑，6月平均值分别为3.24%和3.48%；

30年期固定房贷利率先大幅度下滑，小幅度增长后又继续下滑，6月平均值为3.80%。

每周房贷利率平均值：2019年6月房贷利率下降

资料来源：房地美FreddieMac

根据房地美（Freddie Mac）截至6月27日的统计数据，美国30年固定房贷利率上周平均值为3.73%，15年固定房贷利率上周平均值为3.16%，5/1 ARM可调整房贷利率上周平均值为3.39%。30年和15年固定房贷利率以及5/1可调整房贷利率均下跌。

每月房贷利率平均值：2019年6月房贷利率整体降低，均值低于上月及去年同期水平

#30年固定房贷利率

 2019年6月 3.8% vs 5月 4.07%

   6月的30年固定房贷利率月平均值比上月降低了0.27个百分点，比起4月至5月下降的0.07个百分点有较大幅度下跌，且自2019年1月起30年固定房贷利率月平均值均逐月下跌。平均费用点数仍维持在0.5。

#15年固定房贷利率

 2019年6月 3.24% vs 5月 3.53%

   6月的15年固定房贷利率月平均值比上月降低了0.29个百分点，下降的点数多于去年同期。平均费用点数从上月的0.4又回升到0.5。

#5年可调整房贷利率

 2019年6月 3.48% vs 5月 3.65%

6月的5/1 ARM可调整房贷利率浮动下降，6月平均值比5月低0.17个百分点，且低于去年同期月平均值。平均费用点数继续保持在0.4。

注：5年可调整房贷利率是指前5年按固定利率还贷，剩余贷款按浮动利率还清，浮动利率每年随市场变化调整一次。

可获信贷指数

   可获信贷指数(Mortgage Credit Availability Index)继续增长至189.5。可获信贷指数衡量信贷标准的严格程度，当可获信贷指数上升，说明信贷变宽松了。根据抵押贷款银行家协会的报告，5月贷款供给的增加，是可获信贷指数上涨的主要原因，此外，近期贷款利率的下降，一些背有大额贷款的人选择再融资，释放了部分资金。

房贷利率自2019年初开始持续下跌

美国房贷利率本月继续呈下降趋势，低房贷利率和强劲的劳动力市场将有助于住房市场在接下来的一年半时间内适度增长。虽然实际GDP在第一季度以3.1％的年增长率增长，但这一趋势不太可能持续到2019年下半年。在下半年，预计贸易紧张局势和去年财政刺激措施的减弱将对经济增长构成下行压力，对于2019年全年，预计GDP增长2.2％，到2020年减速至1.8％。

   2019年第二季度汽油价格飙升以及其他商品服务的滞后影响可能导致消费价格上涨。由于成本增加，再加上贸易纠纷可能对进口价格造成的影响，预计2019年第二季度和第三季度的消费价格将分别上涨3.0％和2.4％。这一上涨趋势使房地美对2019年消费价格增长的预测从1.8%增长到2.1％，另外预计2020年也将出现类似增长。

   根据房地美的预测报告，考虑到全球持续的贸易争端将推动长期利率下降，从而将导致抵押贷款利率达到2017年秋季以来的最低水平。房地美同时下调了对10年期和1年期美国国债利率的预测结果。预计10年期美国国债利率将分别在2019年和2020年下降至2.4％和2.5％。此外，预计2019年1年期美国国债利率将降低至2.2％，然后在2020年上升至2.3％；

   结合建筑开发商日益增强的信心、新屋许可证的增加以及低房贷利率等因素，预计在未来将会有新一轮的房屋销售量增长趋势。预计2019年房屋销售量将扭转2018年的暴跌形势，在2019年达到603万，超过2017年的水平，并在2020年增加到619万；

   全美房价预计在2019年增长3.6％，之后在2020年放缓至2.7％，略高于上月预测水平。

房贷利率下降，月供减少

   近期房贷有下滑趋势，所以目前如果有购房计划的买家请尽快锁定利率，从而节省开支。

   如果未来房贷利率持续上涨，那么贷款购房的买家的每月还款额增加。上图为30年期固定利率房贷在不同利率及贷款额度对应的每月还款额。

   例如，30年期固定房贷利率从4%增长到4.5%：

   如果贷款35万美元，月供从1671美元增加到1773美元，每月多支付102美元；

   如果贷款65万美元，月供从3103美元增加到3293美元，每月多支付190美元。

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德国宝马（BMW）正在加速转型，从传统燃油汽车制造商转型为以电池技术为核心的汽车制造商，并计划在接下来两年时间里，实现在售纯电动汽车（EV）和插电式混合动力车（PHV）销量翻一番的目标，抢夺特斯拉市场 TSLA 。

据宝马透露，其计划在2023年前，总计发售25款纯电动汽车和插电式混合动力车，这一计划较之前提出在2025年达成该目标提前两年。其中，有超过一半的款型将是纯电动汽车。

全球范围内，包括英国、其它欧盟国家以及中国等国家纷纷加入实现在交通领域脱碳的队列。这对本来盈利情况可观的欧洲汽车制造商而言，是一种前所未有的挑战。因此，这种情况下，宝马也不得不加入到研发电动汽车的队列当中。

对宝马、大众以及戴姆勒等德国汽车制造商而言，从生产基于化石燃料的汽车转型至生产电动汽车的压力也不小。

根据欧盟即将于2021年施行的最新法律规定，汽车制造商必须保证新款车型的平均二氧化碳排放量要控制在每公里95克的水平。否则，他们就将面临巨额罚款。

根据数据公司Jato Dynamics的资料显示，2018年，宝马在售的所有车型平均二氧化碳排放量为每公里128.9克。

基于此，宝马也计划推出更多纯电动汽车或插电式混合动力车，并计划从现在到2025年，实现年平均电动车销量保持在超过30%的高增速增长目标。

6月25日，宝马在德国慕尼黑推出了一系列新款车型，其中还包括一款纯电动概念跑车BMW Vision M Next。

宝马集团首席执行官哈罗尔德·科鲁格（Harald Krüger）称，为了满足减排要求以及对环境可持续发展的需求，宝马也不得不加快转型推出更多电动汽车。

据悉，为了分摊研发成本，并保持领先的市场竞争力，宝马宣称其还与戴姆勒合作共同研发无人驾驶技术。此外，宝马还与总部位于英国的汽车制造商捷豹路虎达成合作，并计划共同研发促进双方电动化技术的发展。

宝马计划两年内电动汽车销量翻一番

20年后，全球乘用电动车数量将超过燃油车数量（灰色：燃油车数量；深蓝色：纯电动汽车数量；浅蓝色：插电式混合动力车数量；单位：百万辆）。数据来源：BloombergNEF

科鲁格提到，宝马总体上将秉承开放的态度，积极寻求与其它汽车制造商的多方面合作。

“将来的各项费用成本，也只有可能在合作共赢的基础上才能支配出去。”科鲁格说。

为了保证在电动化技术等领域有充足的研发资金，推出更多纯电动汽车、插电式混合动力车以及氢燃料动车，宝马还计划推出更多利润更大的豪华车型。

科鲁格说，“综合这些因素，这才是我们目前面临巨大挑战的真正原因。毕竟，我们需要同时研发三至四种不同的新技术。”

目前，宝马在售的汽车中，只有i3这款纯电动汽车，但接下来两年时间里，宝马还将推出另外四款纯电动车。

在宝马英国牛津工厂生产的纯电动Mini Cooper，也计划于本月正式下线面世。据有关行业分析师估计，这款纯电动车的零售价格大概范围是2.5万英镑至3万英镑（合约21.8万至26万人民币）。

随着中国市场产销量出现了自1990年以来的首次下滑，以及在无人驾驶技术领域不断加大的研发投入，全球主要汽车制造商在多个领域都面临严峻的挑战。

此外，由于地缘政治等方面的影响，不少汽车制造商还受限于贸易关税等方面的影响。

据此，科鲁格还表示，如果英国在10月31日无协议脱欧的话，这将对双方都产生不利的影响。同时，他也补充道，尽管今年3月宝马收到有关风险提示，称无协议脱欧可能会影响宝马未来的发展，但宝马不会因此而撤离英国牛津工厂。

他表示说，“我们将继续留在牛津。我们也决心留在英国（市场）。”

GoodRx 是一个药物价格比较的APP手机应用，能帮用户找到周围哪个药房最便宜的处方药。

摘要：

1.洛杉矶知名药物折扣公司GoodRx与连锁药店、制药公司以及快捷药方公司(Express Scripts)和Caremark等药房福利管理公司合作，在全美7万个门店提供实时定价服务。

2. GoodRx声明称，自2011年推出以来，它已经帮助美国人节省了100亿美元的处方费用。

3. 该公司在美国全国广播公司财经频道五十强中排名第六。

4.该公司表示，消费者可以通过其免费的GoodRx药房折扣卡以及其网站上的优惠券节省高达80%的费用。

GoodRx 是一个药物价格比较的APP手机应用，能帮用户找到周围哪个药房最便宜的处方药，公司创立在2010年，曾在Facebook和雅虎(Yahoo)工作过的技术专家道格赫希 (Doug Hirsch) 就曾有过一段令人沮丧的经历:试图拿药方。让他沮丧的是，他去了洛杉矶的一家大型连锁药店，被告知他的处方将花费450美元。

作为一位经验丰富的购物者，赫希公司决定进行价格比较。于是他去了另一家药店，在那里他得知同样的处方要花300美元。然后他又去了第三家药店，药剂师试图和他讨价还价，问他是否有copay卡，并开出可以和另一家药店相当的价格。

“这让我大开眼界。我以为是一个穿白大褂的人，他们竟然就开出了价钱。得知有一个竞争激烈的市场让我大吃一惊，”他说。

当他从药店回来后，他在谷歌上搜索了药品名称和价格，却一无所获。不像买机票和鞋子，药品的价格几乎是不可能找到的，直到你在药店试图填补一个处方。

赫希的经历促使他和另外两名技术极客创办了GoodRx，这是一家总部位于加州圣莫尼卡的公司，帮助消费者通过一个免费、易用的应用程序和网站，找到并比较离家近的医药处方价格，或者在工作中使用。

为了获得这些信息，GoodRx与连锁药店，如CVS、塔吉特(Target)、沃尔格林(Walgreens)、克罗格(Kroger)和沃尔玛(Walmart)等，药房福利管理者(PBMs)，如Express Scripts和Caremark,和制药公司合作。个人现在可以在全国7万个门店实时获得价格。

该公司在美国全国广播公司财经频道五十强中排名第六。消费者可以通过其免费的GoodRx药房折扣卡以及其网站上的优惠券节省高达80%的费用。该公司声称，自2011年推出以来，它帮助美国人节省了100亿美元的处方费用。

一个隐藏在秘密中的行业

事实证明，赫希的经历是相当有代表意义的。大多数美国人都不知道不同的药店的价格差别很大。

“大多数美国人盲目购物。当他们拿到处方时，他们不知道，如果他们付现金或走进另一家药店，就能以更低的价格买到药，”罗宾费尔德曼(Robin Feldman)说。费尔德曼是加州大学哈斯廷斯法学院 (UC Hastings College of law) 的法学教授，著有《药物、金钱和秘密握手》(Drugs, Money, and Secret Handshakes)一书。

随着美国药品价格失控，这个问题变得越来越重要。费尔德曼说，即使扣除退税，2011年至2015年美国联邦医疗保险(Medicare)对名牌药品的支出也增长了62%。美国国会本月早些时候发布的一份报告显示，过去5年，美国20种最常见的老年人处方药的价格涨幅几乎是年度通胀率的10倍。

物价继续上涨。根据GoodRx的一份季度报告，截止到2019年3月31日的第一季度，药品的平均标价——即制造商设定的价格——上涨了2.9%。

“美国人正在努力支付处方药的费用，这对他们的健康有着巨大的影响。许多研究发现，由于我们在美国所经历的极端成本，人们推迟治疗、拆分药片或定量用药。高价使人们荷包受损，同时也会影响人们的健康,”公众利益倡导组织U.S. PIRG的亚当?加伯 (Adam Garber) 最近发布了一份关于药物成本螺旋式上升的报告上说。

即使有了保险，美国人也难以支付医疗费用。自奥巴马医改以来，越来越多的美国人有了保险，但大多数人的保险不足。凯撒家庭基金会(Kaiser Family Foundation)最近的一份报告发现，40%的美国人拥有高免赔额医疗保险计划，要求他们在保险生效前自掏腰包支付1000美元以上。然而，只有不到一半的美国人有1000美元的应急储蓄。这意味着超过一半的美国人在没有负债的情况下无法支付他们的免赔额。

处方费用受到一系列因素的影响。制药公司通过药房福利管理者向消费者销售药品，药房福利管理者随后与保险公司和药店打交道，使用折扣和回扣等策略来定价。一路上的每一步协议都是保密的，不仅对消费者保密，对立法者也保密。不仅如此，还有各种力量引导病人使用更昂贵的药物。这些协议的结果是，不同的药店的价格可能相差很大。

在这种混乱的背景下，GoodRx通过让人们关注药品价格及其变化幅度来帮助患者。该网站显示了各种药物的价格，可以很容易地通过名字搜索到，还可以很容易地从制造商、GoodRx和药店中找到优惠券。GoodRx还有一个每月订阅的项目GoodRx Gold，提供额外的折扣。

加州大学哈斯廷斯法学院法学教授罗宾·费尔德曼:美国人正在努力支付处方药的费用，这些处方药对他们的健康有着巨大的影响。

但该网站只能获得关于没有保险的病人将支付多少钱的信息。保险公司和药房之间的价格协议是不可用的，病人通常要到药房柜台才能得到这些信息。

加伯说，像GoodRx这样的公司“增加了一些透明度，但我认为，最终我们需要调整处方药的定价方式——看看消费者得到的价值，并确保我们的金钱以合理的成本让我们保持健康。”

药品价格受到监管部门的关注

随着立法者和倡导团体推动降低药品价格和提高透明度的改革，高药价近来越来越受到关注。

现在，联邦政府和大多数州都出台了各种法案，要求增强医疗保健成本的透明度，包括处方药。各州和联邦政府都在讨论设立专家审查委员会，以审查价格并评估降低价格的方法，或者要求公司证明大幅涨价的合理性，从而把重点放在价格欺诈上。

加伯说:“在透明度方面，我认为最有趣的是，你看到类似的政策在红州和蓝州的州级进行。”他补充说：

“每个人都知道有人有需要处方药这一问题，或者不得不处理这个问题，并为此感到沮丧”。

制药行业表示，定价信息是一个商业秘密，不应该被披露。该行业正通过立法机构和各种诉讼来反对这些增强透明度所做的的努力。

“运转良好的市场不会在神秘的面纱下运行。我认为市场就像花园一样，在阳光下生长得最好，如果没有信息，它们就会枯萎。一个充斥着秘密交易和秘密握手的行业不太可能对消费者有利”，费尔德曼说。

从提高透明度开始，还有很大的改进空间。

赛义德·赫希说：“我们还有很长的路要走。每年有超过2亿张处方留在柜台上。这些都是已经完成的处方，然后人们才离开了。还有人们因为付不起钱而离开，这真是一种嘲弄。”

他补充说：“最终，我希望看到我们的国家为每个人提供高质量、负担得起的医疗保健。我们似乎不太可能在短期内取代目前的医疗体系，值得注意的是，现有的政府管理的项目——医疗保险和医疗补助——存在巨大的缺口。”

赫希说:“加拿大提供医保，但是实际上依据市场力量使许多非专利药物在美国更便宜。如果所有的药物和医疗保健都是免费的，我们会乐意地转向其他挑战，但遗憾的是，我认为目前这仍然是遥不可及的。”

reference: https://www.goodrx.com/

OpenAI获得来自微软10亿美元融资，双方将在微软Azure云计算服务上开发AI相关技术。关于本次的交易细节，双方暂未公布细节。此次的投资是以现金交易还是涉及Azure云计算服务资源置换，暂不得而知。

OpenAI是由Elon Musk 牵头、硅谷多位大佬联合建立的AI领域的非营利组织，成立于2015年，希望推动人工智能发挥积极作用，并能够预防人工智能的灾难性影响。此前，Elon Musk 、Sam Altman、Peter Thiel、Reid Hoffman等硅谷知名人士曾承诺向OpenAI注资10亿美元。2019年，OpenAI创建了一个相关的营利性实体，当时有报道称此举是为了吸引外部投资。

关于此次投资，OpenAI表示，微软MSFT的投资可以帮助其加强“通用人工智能”(AGI)的研究；微软则表示未来两家公司将在微软的Azure云计算服务上联合开发新的人工智能技术。与此同时，Azure也成为OpenAI的首选合作伙伴，后者也会将很多服务转移到Azure上。

此前，双方早有合作。2016年，OpenAI就微软在就在Azure上运行其大规模计算方面签署了合作协议。

我们分析团队将从多个角度，深度分析AMD公司的股票

AMD 财务数据：估值分析AMD 股价推高至明年盈利预期的30倍左右

新CEO苏姿丰的领导能力，技术变革

AMD不断占据英伟达的数据中心市场份额

AMD 抢英特尔市场

AMD 提高平均最低价格，股价暴涨的关键因素

现在买入AMD 的风险因素

AMD 在游戏市场分析

华尔街分析师点评

AMD 财务数据

在过去的几年里，芯片制造商AMD 一直是市场最好的转型故事之一。随着该公司的营收再次增长，并成为公认会计准则(GAAP)的盈利企业，其股价在不到三年的时间里从低于2美元涨至30美元以上。随着该股有望突破新高，该公司是时候实现巨大的预期增长了。

如果你回顾该公司的历史，你会发现营收增长首次出现在2016年第二季度。AMD连续8个季度报告收入增长超过15%。得益于加密货币的繁荣，2017年下半年和2018年初的增长异常强劲。不幸的是，这也创造了艰难的比较时期，当比特币和其他货币暴跌时，情况又回到了红色。

预计今年第一季度将是最糟糕的，收入同比下降近23%。管理层曾呼吁在几周后公布第二季度更多亏损，但第一财季亏损仅为第一财季的一半左右。然而，随着一系列新产品的推出，预计第三季度经济将恢复增长，并在以下几个季度保持强劲增长。

你不会发现有太多这样规模的公司，它们的营收变化率预计仅在两个季度就会增长65个百分点。虽然可能有一些人怀疑AMD能达到50%或以上的增长，因为上述估计的细节，华尔街实际上似乎有点保守的一年。AMD管理层已经引导公司实现了较高的个位数收入增长，但目前分析师的平均收入只有6.2%，在我们看来，这个数字更接近于中等个位数。AMD希望从英特尔(Intel)的数据中心夺取市场份额，并在游戏领域与英伟达(NVDA)展开竞争。

这一转变的一个重要部分是公司资产负债表的改善。三年前，该公司的净负债约为15亿美元。由于部分股权的筹集和合资企业的出售，该公司目前处于净现金状态，债务的减少意味着利息支付减少。投资者一直愿意接受少量股权稀释，以提高财务灵活性。随着公司在未来一两年盈利能力的提高，我们们可能会看到正的自由现金流，这肯定会有所帮助。

管理层将不得不决定如何处理这些资金，无论是更多的债务偿还，还是对企业的投资。在目前情况下，我们们不认为股票回购是一个好的选择在现在这么高的股价，因为全球经济衰退可能会让AMD重新回到亏损的状态，并再次损害资产负债表。英特尔(Intel) 和英伟达(NVIDIA)等大公司能够支付股息，有时还可能支付过高的股票价格，这要感谢它们强劲的现金流，但AMD目前无法承担这样的风险。

那么，为什么我们说AMD正面临着一个关键的考验呢? 这不仅与未来几个季度的预期增长率有关。正如你在下面的图表中所看到的，AMD股价周二收于33美元上方，他们希望避开可怕的三重顶部。AMD近期一直无法突破30-35美元的中档高位，尽管分析师近期指出可能会出现更高的价格。如果该公司在第二季度报告中重申其较高的个位数指引，或者甚至上调该指引，或许我们们最终会看到该公司试图在40美元的价位上发起冲击。

　　为了分析当前的股票价格，我们将使用场景建模的现金折现模型。

　　该模型具有某些静态假设，以便为后续建模提供初步框架:

      2019年营收将增长10%左右，这与该公司给出的全年预期相符。

　　EBITDA利润率将从目前的12.5%增长到2021年的22%，并在“地平线期”结束前保持稳定。

　　资产负债表的动态将与过去3年观察到的情况类似，截止2023年，该股的EV/EBITDA将在20-22左右。

　　在建立了上述假设之后，我们就可以根据 AMD 2020年到2023年的平均收入增长，对估计的股票价格进行建模。下面的图表简明扼要地总结了调查结果。

　　场景模型显示AMD的股价相对于平均4年的增长

　　AMD股价相对于4年平均收入的增长

　　我们美股投资网从分析中可以明显看出，市场预计从2020年开始的4年内，AMD的收入将平均增长27-30%左右。值得注意的是，目前的3年平均(2016-2018)收入增长为17.7%，公司管理层预测2019年将增长10%。

　　虽然历史业绩并不能证明目前推动股价上涨的乐观假设是正确的，但商业环境从未像现在这样对公司有利。AMD首席执行官苏利萨(Lisa Su)在第一季度财报电话会议上解释了这一点:

　　“2019年可以说是我们历史上最重要的一年，因为价值750亿美元的高性能计算和图形产品市场从未如此庞大，我们的产品组合也从未如此强大。我们正处在我们多年发展蓝图的正确位置，包括即将推出的7纳米Ryzen、Radeon和EPYC处理器，这些处理器将推动我们的下一波收入增长和份额增长。“

此外，AMD 发现自己相对于英特尔这样的竞争对手处于优势地位。后者目前正在努力推出基于10纳米工艺的新产品系列，这意味着拥有7纳米芯片的 AMD 可以提供更好的性能和效率，特别是在企业市场。

新CEO的领导能力，技术变革

45年历史上首位华裔女总裁兼CEO——45岁的苏姿丰（Lisa Su），最近带领AMD攻占Intel英特尔的芯片霸主地位，让AMD处理器市场份额大幅度增加，股价也走出12年来新高。

来自台湾的她是位典型“学霸”，拥有麻省理工学院（MIT）博士学位，曾经效力IBM、德州仪器，从事芯片行业工作20余年。

现年45岁的苏姿丰生于台湾，3岁移民来美国，在纽约长大，父母从小就鼓励她和哥哥学习数学和科学。后来，苏姿丰考入麻省理工学院，攻读当时难度最高的电气工程专业。

大一时，她就进入100级的半导体无尘室，接到的第一个研究任务是制作一个两英寸的光刻掩模晶圆。半导体芯片看似枯燥，但方寸之间，却蕴含着极致的速度与广度，是所有高科技行业创新的基础。做完之后，她就爱上了这一行。

在MIT，苏姿丰一口气从学士读到博士，毕业后，她先后进入德州仪器、IBM。2007年，苏姿丰作为首席技术官加盟飞思卡尔公司，领导制定公司技术发展蓝图并负责相关的研究发展。2012年跳槽AMD，2014年10月，她在COO任上接棒，成为 $AMD公司(AMD)$ 首位华裔女CEO。

作为出身麻省理工的工程师，苏姿丰有一点一直不服气：“我在MIT的很多同学都是工程师。我曾经问过自己：‘为什么这么多麻省理工的博士要给哈佛的MBA打工？’很多工程师包括我自己都会想：‘为什么这些人做的决策这么蠢？’”她坦言：“自己去当决策人是挺有意思的，这是一个非常美妙的机会。”

在苏姿丰看来，现在的确是一个变革的年代，尤其是技术变革的速度，不再按年来计算，人人都可以在更短的时间周期看到变革。未来，全球市场将有500亿台设备联网，这中间会演化出不同的应用，需要不同的技术来满足。

刚上任的她就立即制定AMD变革目标：

第一，专注于打造伟大的产品，在数据中心、云计算，人工智能方面创新，发力

第二，创造并深化全球客户合作关系，继续差异化发展，力求与英特尔不同

第三，简化运营，积极调配技术人员，让AMD在市场中变得更具进取心。

美股投资网分析师称AMD在2018年正在重新获得PC芯片市场份额，因英特尔陷入产品延迟和管理上的不确定性，AMD在与英特尔的竞争中正在迅速获得优势。这可能预示着两家公司之间的竞争将发生重大变化。AMD将在2019年推出7纳米Rome产品，与英特尔的Cascade Lake (14纳米)展开竞争。而华尔街越来越多的人认为，AMD的7纳米芯片制造工艺目前正处于与英特尔10纳米工艺相当的水平，甚至优于英特尔的10纳米工艺。

“7纳米”和“10纳米”是指芯片制造商能够在计算机芯片上制造出运行的晶体管的大小。一般规则是，晶体管越小，芯片使用功率就会更快、更高效。

在AMD公布季度财报之后，研究AMD的33名分析师中，有14名上调了该公司股票目标价格，平均目标价格目标提高至16.10美元，而财报发布前的平均目标价格为14.88美元；有13名分析师给予AMD股票“买入”或“增持”评级，14名给予“持有”评级，6名给予“出售”或“减持”评级。

5美金就提醒建仓

而美股投资网TradesMax 早在两年前就提醒投资者5美金大量建仓AMD，会员聊天截图曝光

以33美金最高价格计算，已经获利650%

AMD 抢英伟达市场

AMD可能不断占据英伟达的市场份额。

AMD在6月11日宣布了其"Navi"GPU产品线: AMD Radeon RX 5700(379美元)，5700XT(449美元)，5700XT 50周年纪念版(499美元)。在宣布这一消息时，AMD RX 5700的表现优于Nvidia RTX 2060, RX5 700XT的表现优于RTX 2070，周年纪念版的表现与RTX 2080相差不远。

新的AMD产品线有效地击败了Nvidia pre-Super系列在每个中档价位，虽然它不符合Nvidia的新射线跟踪功能。从OEM和消费者的角度来看，AMD提供的性能比英伟达更低的价格(除了射线跟踪)。考虑到AMD有可能凭借其提高的性价比窃取可观的中档市场份额，随着TDP增量的缩小，AMD可以在未来的许多季度继续获得GPU市场份额英伟达不得不采取行动。

英伟达报告其大部分业务部门销售疲软，但数据中心表现突出。这是自2017财年第一季度以来，英伟达数据中心的收入首次出现环比和同比下降。

英伟达财报

英伟达公布的第一财季业绩超出分析师预期近9%，营收超出约1%。该公司发布的第二季度业绩指引与预期相符。然而，有一个迹象表明，管理层未能在电话会议上提供全年展望。缺乏透明度可能被视为该公司第四季度业绩预期的逆转，当时该公司指出，预计全年营收将持平至小幅下降。

数据中心营收暴跌

数据中心当季营收下滑至约6.85亿美元。这一数字几乎连续下降了7%，同比下降了10%。与此同时，游戏业务虽然连续增长11%，但同比下降39%。

令人失望的业绩，更糟糕的是缺乏全年业绩指引，可能会给英伟达带来严重问题。技术图表显示，英伟达的股价在未来几周继续挣扎并下跌。与此同时，AMD的股票继续显示出强劲的迹象，其数据中心业务继续蓬勃发展，AMD的股票可能终于爆发。

AMD 抢英特尔PC芯片市场

多年来，英特尔一直主导着这个市场，拥有绝大多数PC和笔记本电脑CPU，以及服务器CPU市场90%以上的份额。然而，这种趋势现在正在逆转。在首席执行官苏姿丰的领导下，AMD与合作伙伴台湾半导体公司台积电合作开发芯片，在7纳米处理器(相当于英特尔的10nm)的竞争中超越英特尔。2019年应该是关键的一年，因为AMD将在下个季度开始销售许多新的7纳米芯片，而英特尔直到今年年底才会推出10纳米芯片。

早在2006年，AMD在消费和个人电脑相关处理器的市场份额几乎与英特尔持平，约为45%。目前，到2019年第一季度，AMD只占有17%的台式机市场份额和13%的笔记本电脑cpu市场份额。

因此，尽管很难预测AMD在未来几个季度和几年内会出现多大的增长，但从历史先例来看，AMD有潜力取得重大进展，这是显而易见的。事实上，英特尔最近泄露给Reddit网站的一份内部备忘录显示，英特尔高管承认并讨论了AMD构成的重大威胁。

新的市场份额将来自AMD的整个投资组合。AMD将很快推出其新一代的Ryzen台式cpu，根据泄露的测试结果，该处理器的性能实际上优于英特尔芯片。AMD还将推出新的Rome 7nm服务器处理器，亚马逊(Amazon.com)和戴尔(Dell)等公司已经选择了这款处理器，将于今年晚些时候投入使用。

英特尔的反应如何

当然，英特尔不会袖手旁观。该公司预计其10纳米消费芯片将在今年的假日季节前准备好，而其10纳米冰湖数据中心芯片将在2020年第一季度前准备好。此外，英特尔正在积极主动地为其目前的消费 cpu 降价约10% 至15%---- 这是他们有史以来的最低零售价格。此举可能是明智之举，将为英特尔争取一些时间，并有助于减轻市场份额对 AMD 的损失。不过，作为英特尔的投资者，这并不是美股投资者想要看到的。

英特尔还希望通过拓展半导体市场其它领域的业务来实现增长。在过去几年中，它进行了几次大规模收购，包括2015年以167.5亿美元收购现场可编程门阵列制造商 Altera，以及2017年以153亿美元收购自动驾驶汽车软件制造商 Mobileye。最近，该公司收购了 Barefoot Networks，一家为数据中心交换机生产可编程芯片的公司，收购金额未透露。

这些都是英特尔为成为一个更加多元化的企业而做出的尝试，尽管这些新的芯片企业面临着更激烈的竞争，而且可能比英特尔在过去10年在cpu领域享有的近乎垄断的高利润局面还要糟糕。

估值及股息

在估值方面，美股投资网注意到，华尔街市场已经将 AMD 股价推高至明年盈利预期的30倍左右，AMD 的市盈率高达130倍，而英特尔的市盈率仅为10.8倍，此外还向投资者支付了2.6% 的股息。

因此，英特尔可能仍然是价值投资者和收益寻求者的首选。然而，在科技的世界里，趋势可以维持很长一段时间，所以我们从5美金就一直持有AMD 到现在，尽管它的估值要高得多。

AMD 提高平均最低价格，股价开始拉升的最关键因素

ASP = Average Selling Price 平均销售价格

AMD定价策略

历史上，英特尔（纳斯达克：Intel）收入至少10倍的AMD的收入（图1）英特尔单位的4 - 6倍AMD（图3）这将表明，英特尔有更高的平均售价比AMD （ASP平均销售价格）—英特尔的ASP AMD的ASP的2 - 3倍（图2）在单位装运在很大程度上是由市场供求决定，ASP更可控的公司的定价策略。

对于AMD来说，低价策略一直是争夺CPU市场份额的最有效手段之一。与英特尔相比，AMD在低端个人电脑台式机市场占有优势。一般来说，AMD的平均售价是英特尔ASP的三分之一到二分之一，ASP是一个100点的单位出货量加权价格指数（图2）这使得AMD的CPU市场份额从9%的低点显著回升到13.6%（图4B）通过低价获得的市场份额是典型的向下倾斜的需求曲线的结果，即在美国，较低的价格会导致较高的需求量。

在图4中，ASP和相关的单元出货之间的映射被用作AMD的需求曲线。看来最具弹性的价格点是当产品价格跌破6美元时，单位出货量增幅最大。当ASP增加到70美元以上时，数量就会变得无弹性，并且不太可能下降。换句话说，当AMD的产品价格上涨到一定水平以上时，更高的价格就不再对用户构成威慑。一种解释是更高的价格本身可能反映了更高的产品质量，这对于玩家用户来说比价值用户更重要。

确定这一非弹性价格水平（> $70）的重要性将在后面一节中变得明显。截至2019年第一季度，AMD当前的ASP指数约为91美元，处于近期高点，售出300万台台式个人电脑，接近近期低点，ASP与单位出货量之间存在明显的负相关关系。显然，AMD采用了低价策略来增加出货量，以获得低端市场份额。

盈利能力和市场份额之间的权衡

另一方面，市场份额的增加是由低定价带来的低利润来支付的。由于ASP与毛利率相关（图6）AMD的低ASP解释了为什么AMD的毛利率始终低于英特尔的毛利率。在2018年之前，AMD就已经被认为是无利可图的，而这段时间里，Ryzen和EYPC都还处于起步阶段，还没有规模化。由于销量不足，再加上定价较低，公司没有盈利能力。这就是为什么ASP也与每股收益相关（图5）因此，可以有把握地得出结论，高（低）ASP会降低（增加）市场份额，但会增加（减少）每股收益。然而，这其中的收入含义并不像看上去那么简单。低价格策略将增加单位出货量或更大的市场份额，但在较低的ASP。因此，总收入可能会增加，也可能不会增加，这取决于随着ASP的减少，单位出货量会增加多少更复杂的是，当价格变化达到非弹性点时，单位出货量停止响应ASP的变化（> $70）。

AMD的定价和股价

也许更关键的问题是AMD的ASP如何影响AMD的股价。正如预期的那样，股价大致会随着ASP的变化而变化事实上，ASP每变化1美元，AMD的股价大约会变化0.40美元。

结论

AMD已经选择使用低ASP策略来增加单位出货量（市场份额）代价是降低每股收益（盈利能力）这样的策略已被证明是成功的AMD提高股票价格，虽然较低的ASP通常与较低的股票价格。然而，在最近一段时间，由于宏观经济形势的负面影响，所有半成品的出货量、营收和股价都出现了下跌。AMD的ASP已经提高到临界水平，单位出货量将不再响应任何进一步的ASP增长。这种不弹性意味着AMD有很大的机会在不损失单位出货量的情况下提高ASP，从而增加收入、毛利率、每股收益，并最终提高股价。

AMD 的风险因素

在最近的中美贸易摩擦中，$AMD失去了一个被美国列入黑名单的中国子公司Sugon。由于在中国的收入超过28%，美国对华为和Sugon的禁令可能预示着AMD整个中国业务的最终终结。至少在短期内，会有明显的收入影响。虽然AMD可能无法控制贸易争端的进展，但仍有一些策略可以用来抵消宏观形势的不利影响。

在估值方面，美股投资网注意到，华尔街市场已经将 AMD 股价推高至明年盈利预期的30倍左右，AMD 的市盈率高达130倍，而英特尔的市盈率仅为10.8倍，此外还向投资者支付了2.6% 的股息。

AMD 在游戏市场分析

索尼(Sony)和微软(Microsoft)的新款游戏机将使用AMD定制的CPU和GPU，预计将于明年推出。

知名高端电脑公司Alienware的联合创始人、戴尔游戏和XPS部门监督者Frank Azor已于近日宣布将于7月3日离职，而离职后Frank Azor将会加入到AMD公司。

Azor在公开信中表示：“在我体内的创建者和创作者基因让我准备好迎接下个挑战。”在2018年10月，他自豪的宣布戴尔的游戏业务规模超过了30亿美元，远远超过其他游戏硬件制造商。而现在或许是寻找新机会的何时时机，毕竟AMD是一家正处于上升期的公司。要知道此前AMD并没有该职位，这意味着Frank Azor将会是AMD公司首位-首席游戏官。有Frank Azor的加入，相信AMD粉丝会高兴一阵子。

从Frank Azor加入AMD来看，随着锐龙处理器和Radeon显卡的崛起，AMD在游戏领域开始大展拳脚。这对于AMD而言，游戏确实是个非常值得高度关注的领域，有Frank Azor的加入，在品牌塑造、影响力传播等方面，相信AMD将会有更为明显的动作。

华尔街分析师点评

投资银行Wedbush的分析师Matthew Bryson给予AMD的跑赢大盘评级和35美元的目标价。

Bryson表示，对AMD股票的看涨情况是基于四个正面的读数，这些数据超过了负面因素：

当公司发布其EPYC Rome芯片时，AMD可以利用AMD在CPU中的地位提升来获得服务器市场的份额。目前还不完全清楚 AMD 将从英特尔手中夺走多少市场份额。和许多分析师一样，预计 AMD 在2020年底前将达到10% 的服务器市场份额; 然而，苏姿丰认为该公司最终能够恢复到2006年25%的服务器市场份额。这与AMD目前仅有2.9%的服务器份额相差甚远。。数据中心的 TAM 销售额为210亿美元，到2020年，EPYC 的销售额可能超过21亿美元，而2018年该公司的总收入为64.8亿美元。

1. 在2018年AMD将生产转移到台积电代号TSM，这为下一代芯片的高级组件制造了更好的途径。2019年，台积电获AMD大单，今年CPU与GPU新品将全部采用台积电7纳米制程生产。 AMD的 CEO苏姿丰将赴台发布AMD新一代Zen2核心的Ryzen处理器及Navi显卡，相关产品都将采用台积电7纳米制程生产，这也是AMD第一批采用7纳米生产的芯片。台积电不对单一客户与订单动态置评。但台积电CEO日前表示，该公司7nm+ EUV已开始批量生产。这是台积电第一次、也是行业第一次量产EUV极紫外光刻技术。AMD新产品的推出，除台积电外，不少台湾半导体厂也受益良多。其中，AMD旗下全球第一颗搭载PCIe Gen 4高速传输介面的高阶处理器，将由IC设计厂商群联独家供应PCIe控制芯片。

2.GPU芯片很可能从游戏市场中受益，由于AMD的控制器和云服务更加确定了AMD的增长。

3.比特币在2019年从3000美金强劲反弹400%到13000美金，增加了挖矿带来AMD芯片需求。

总结：

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Adverum Biotechnologies 生物科技

Adverum Biotechnologies是一家美国上市的生物科技公司，( 纳斯达克代号: ADVM) 截至2019年，股价已经暴涨了400%以上。在今年的大部分时间里，该公司的股价一直在稳步上涨，但今年5月，当美国食品药品管理局(FDA)解除了对该患者的临床控制后，该公司的股价才真正进入了历史高位。当时，该公司正在进行一期临床研究，评估ADVM的基因疗法ADVM-022在治疗与年龄有关的湿性黄斑变性方面的疗效。

没过多久，阿德拉姆就开始着手前期搁置的低剂量队列研究。这家生物技术公司在6月给第一个病人下了药。与此同时，ADVM已经看到了它所称的"强健的初步解剖反应"和没有严重的不良事件，第一批患者接受了更高剂量的ADVM-022。第一批患者的结果预计将于今年晚些时候公布。

Adverum Biotechnologies其他两个新药分别是：AVA-201和AVA-311，其中前者是一种抗血管内皮生长因子蛋白候选产品，用于预防湿性AMD；后者（AVA-311）仍处于临床前阶段，用于治疗一种罕见病——青少年X-linked性视网膜，目前没有已知的有效疗法。

此外，Adverum Biotechnologies公司已就研究，开发和商业化基因治疗产品与Regeneron Pharmaceuticals, Inc.达成合作协议。

ArQule, Inc 生物制药

ArQule, Inc. (代号:ARQL) 是一家生物制药公司，专注于在美国从事研究和开发用于治疗癌症和罕见疾病的治疗药物。到2019年7月为止，ARQL股票在2019年已经翻了两番多。今年3月，这家生物科技公司公布了2018年第四季度业绩，并对今年年底的现金状况提供了积极指引，随后该公司股价大幅上涨。

但对公司来说，最好的消息出现在6月份。该生物技术报告了一些早期临床研究的有希望的结果，从实验血液学药物ARQ 531和罕见疾病药物miransertib的早期临床研究。即使当Arqule宣布发行股票，以利用其飙升的股价并筹集额外的现金时，该公司的股价仍在继续上涨，因为投资者对这家生物技术公司的潜力仍充满热情。

ArQule, Inc.专攻癌症治疗药物及罕见病治疗用的孤儿药的研发，其产品及候选产品包括：

1、Tivantinib (ARQ 197)——一种c-Met受体酪胺酸激酶及其生物学途径小分子抑制剂，产品处于治疗肝癌III期临床试验阶段。

2、Derazantinib（ARQ 087）——一种成纤维细胞生长因子受体（FGFR）家族的多激酶抑制剂，处于治疗肝内胆管癌的II期临床试验阶段，还处于多种肿瘤学适应证的Ib期临床试验阶段。

3、ARQ 092——AKT丝氨酸/苏氨酸激酶抑制剂，用于多种肿瘤适应症的I期临床试验。

4、ARQ 751——下一代AKT抑制剂，用于实体瘤的I期临床试验。

5、ARQ 761——是一种静脉给药的β-拉帕醌类似物，目前处于Ib期临床试验阶段，用作NQo1介导的程序性癌细胞死亡的启动子。

6、ARQ 531——是布鲁顿酪氨酸激酶的抑制剂，目前处于临床前阶段。

ArQule, Inc.与Daiichi Sankyo Co., Ltd有共同开发和共同商业化协议；与Kyowa Hakko Kirin Co., Ltd.签署许可协议; 与Beryllium Development Corp. 合作研究开发协议；与Roivant Sciences Ltd.签署合作协议开发derazantinib。

Provention生物技术

普罗旺斯生物(NASDAQ: PRVB)的股价今年迄今已上涨逾500%。临床阶段生物技术的一大催化剂是它在6月份宣布了由美国国立卫生研究院(NIH)赞助的一项研究的结果。这些结果发现，普罗旺斯实验性免疫疗法PRV-031的14天疗程将高危人群的1型糖尿病发病延迟至少两年。

这并不是今年唯一的好消息。今年4月，该生物技术公司启动了一项三期临床研究，评估PRV-031在治疗新近发病的1型糖尿病患者中的作用。该公司还完成了实验性药物PRV-6527治疗克罗恩病的二期研究。

Zynerba 制药

Zynerba Pharmaceuticals (NASDAQ: ZYNE)的股价今年迄今已飙升逾380%。不仅仅是因为一个原因。到目前为止，Zynerba在2019年至少使用了四种主要催化剂。

今年2月，该生物技术公司获得了一项用大麻二酚(CBD)治疗脆性X综合征(FXS)的美国专利。4月底，Roth Capital分析师艾萨克森(Jerry Isaacson)对Zynerba的股票发表了非常积极的看法。几天后，FDA授予Zynerba的CBD凝胶Zygel治疗FXS的快速通道称号。今年6月，Zynerba又获得了一项新的专利，可以用合成CBD治疗自闭症谱系障碍，这使得它的股票进一步飙升。

Axsome Therapeutics, Inc. (AXSM)

Axsome Therapeutics的股票表现或许配得上"Awesome Therapeutics"的绰号。到目前为止，该公司股价在2019年已飙升逾800%。

该生物技术公司从其实验性药物AXS-05治疗重度抑郁症(MDD)的第二阶段研究中得到了好消息。Axsome公司在4月份跟进了AXS-05项目，该项目在达到戒烟第二阶段研究的主要终点方面取得了另一项成功。

此外，美国食品和药物管理局(FDA)决定允许加快批准该药物用于治疗MDD。到目前为止，所有这些好消息对Axsome来说都是非常好的一年。

总结：

你可能已经注意到这五家高企的生物科技股有几个共同点。尽管它们今年迄今的涨幅很大，但仍都是小盘股。他们都是临床阶段的生物技术，还没有产品在市场上。由于管道建设的积极进展，这五只股票都大幅上涨。

这些股票中的任何一只或所有股票都可能在2019年剩余时间乃至更长时间内保持这种势头，所有5家生物技术公司都有令人兴奋的潜在候选股。然而，这些股票还有另一个共同点: 它们都有较大的风险。高风险是对那些在六个月左右就能实现300%或更多收益的股票的一种权衡。