在2021年，助力流媒体巨头奈飞(NFLX)业绩“狂飙式”增长的年度王炸韩剧《鱿鱼游戏》即将回归，第二季将于圣诞节之后与全球观众见面。《鱿鱼游戏》第一季，对于韩剧来说，可谓具有历史级别的意义，在此之前韩剧的受众主要集中在韩国，以及日本和中国这三大东亚国家，然而《鱿鱼游戏》这一IP证明了韩剧也能够像《真探》以及《怪奇物语》等热门剧集那样吸引全球观众共同“追剧”，在2021年堪称全年度的“现象级爆款剧集”。

对于流媒体巨头奈飞来说，《鱿鱼游戏》这一火爆全球的韩剧IP有望推动奈飞持续强劲的业绩步入全新的加速增长曲线，同时也将考验奈飞的全球范围营销实力——即如何吸引更大规模的全球观众订阅奈飞来《鱿鱼游戏》第二季以及恶补或重温第一季的剧集内容。

《鱿鱼游戏》系列的编剧兼导演黄东赫(Hwang Dong-hyuk)近日接受媒体采访时，重点谈到了这部反乌托邦热门惊悚韩剧第二季的拍摄与制作，该剧将于12月26日在流媒体平台奈飞开启全球首播。

对于《鱿鱼游戏》的创作者黄东赫来说——他创作并执导了全部九集黑暗且令人震惊的惊悚剧集，带领团队拍摄这部奈飞历史上最受欢迎的剧集之一，这个过程是如此紧张，以至于他在拍摄《鱿鱼游戏》第一季的过程中甚至掉了七八颗牙。

“当我非常疲倦或感觉压力非常大时，我总是会出现牙龈问题。”他在首尔郊外的一个录音棚接受采访时表示。至于拍完《鱿鱼游戏》第二季后牙齿的现况，黄东赫表示“我还没去看牙医，不过我猜大概率要拔掉几颗牙。”

第一季正式结束后，黄东赫最初并没有打算继续拍摄这部剧的任何续集。但最终，流媒体巨头奈飞的全球团队对这部全球热门剧集的极度渴望，盖过了黄东赫本人对牙齿损伤的任何程度担忧。黄东赫此后开始着手撰写更多的续集甚至外传。

12月26日，在奈飞流媒体平台首次播出职业橄榄球比赛的次日，《鱿鱼游戏》第二季将隆重登场。

“人们非常非常喜欢第一季——你看到了万圣节服装，人们想要玩类似的游戏并分享象征手法，甚至带来一系列周边衍生品。”奈飞首席内容官贝拉·巴贾里亚在最近的一次采访中表示。“人们想要更多。当他们喜欢一个节目时，他们想要生活、体验，并且与之联系。”

根据奈飞的一项内部测算，自2021年9月首播以来，《鱿鱼游戏》第一季为这家流媒体公司带来了至少约9亿美元利润。随着第二季即将到来，《鱿鱼游戏》成为首批在全球范围内衍生出多个版本的韩国电视剧之一，这些版本涵盖了从真人秀到电子游戏再到线下粉丝体验等各个方面。

经历人生最低谷之后，黄东赫可谓“触底反弹”

黄东赫的反资本主义寓言源于他自己的绝望。2008年金融危机重创了韩国电影业，当时53岁的黄东赫陷入了人生最低谷阶段。当时他名下只有几部作品，银行账户里只剩下不到10美元，于是他写了一个关于生存游戏的原创故事，在这个游戏中，负债累累、身无分文的韩国人为了难以想象的财富而展开殊死搏斗。

可是当剧本完成的那一刻，事实证明，原始剧本对于韩国的任何剧集制作者们来说都过于混乱、暴力且昂贵。尽管这个想法未能售出，但黄东赫还是找到了为当地的工作室执导三部电影的工作。

最终，他为剧本找到了一个来自海外的买家。2016年，奈飞在韩国推出流媒体服务后，开始在当地寻找那些被韩国的主要广播网络和电影公司忽视的节目。于是，奈飞将目光投向了《鱿鱼游戏》的原始剧本。

从一开始，鉴于韩国电影和剧集在整个东亚地区的受欢迎程度，奈飞的首尔团队当时认为，《鱿鱼游戏》至少在韩国市场可能大获成功，并有可能吸引亚洲各地的新观众。近年来，这家流媒体巨头正投资数百亿美元扩大其在整个亚洲市场的影响力。

韩流以“王炸”剧集的形式席卷全球

2021年秋季，这部韩剧——一部探索绝望的人们在令人不安的环境中为了生存会走多远的惊悚剧集终于首播，当时的世界各地仍因新冠肺炎疫情而极度紧张，纷纷选择居家办公或者远离闹市区。

几乎一天之间，这部主打惊悚与恐怖元素的剧集在全球范围内引起轰动，在奈飞各大洲最受欢迎的剧集榜单上名列榜首。影视评论家们也同样印象深刻，《鱿鱼游戏》第一季成为有史以来第一部获得艾美奖最佳电视剧提名的外语剧集，并在美国文化中广为流传。《周六夜现场》对它进行了恶搞，YouTube明星MrBeast制作了一个受《鱿鱼游戏》启发的真人游戏节目——这些节目自发布以来已被观看超过6.6亿次。奈飞管理层告诉黄东赫，如果他有一个任何好主意，他们很乐意保持这种增长势头。

大多数韩剧只有一季，但黄东赫以最后一集的结尾为故事留下耐人寻味的悬念，为故事延续留下了可能性——而且奈飞管理层还有其他的收益原因促使他继续创作。值得注意的是，奈飞几乎全额预付了第一季的全部费用，因此，虽然该剧的大获成功让许多演员获得了国际奖项和好莱坞的表演角色，但他们并没有立即分享公司的这些意外之财。

该韩剧首播几个月后，这家流媒体巨头确实向《鱿鱼游戏》剧组支付了一次性奖金。即便如此，黄东赫还是觉得有动力写更多的剧集满足第一季粉丝们的期待。

随着全球观众对第二季的讨论逐渐升温，黄东赫聘请了强大的经纪公司—— Creative Artists Agency，以及一家好莱坞律师事务所，该律所的客户包括斯嘉丽·约翰逊和马修·麦康纳。在随后的谈判中，他的新团队确保他拥有足够的资金来应对未来可能出现的任何牙科或其他的紧急情况。

“我们觉得，鉴于这部剧的成功，制作第二季将提供更加充分的回报，来匹配第二季的全球期待值。” 黄东赫在采访中表示。

2022年5月，他开始动笔创作，最终又构思出了两季的全新内容。到了2023年夏天，制片人们重新开始在首尔郊外的一个摄影棚里拍摄新场景。

奈飞开始探索“鱿鱼游戏”IP的衍生项目

随着《鱿鱼游戏》新剧集进入筹备阶段，奈飞开始寻找其他方式来扩展该系列，即探索该剧集的衍生业务来创造营收。该公司订购了一部真人秀，该真人秀改编自该热门系列，并使用了类似的场景布景。并且还开始开发一部基于该剧的多人电子竞技游戏。

在纽约，奈飞建立了一个商业逃生室体验，粉丝们可以在这里测试自己的生存本能。这家流媒体巨头与曾执导《社交网络》和《搏击俱乐部》的获奖导演大卫·芬奇进行了讨论，探讨制作一部英语改编版的可能性。

与此同时，在该剧宣布于12月回归之前，奈飞正在从电视到广告牌再到纽约地铁车厢等各个领域投放广告，启动了公司历史上规模最大的宣传活动之一，为《鱿鱼游戏》第二季造势。在东南亚国家菲律宾的一个购物中心，奈飞斥资建立了一个第一季中出现的巨大诡异玩偶的复制品。包括Crocs和Johnnie Walker在内的几个全球顶级消费品牌宣布与该公司合作，推出了大量以《鱿鱼游戏》为主题的衍生消费产品。

《鱿鱼游戏》第一季在全球范围内广受欢迎，尤其亚洲市场获得的利润最为丰厚。根据奈飞财报，截至9月底，亚洲已超越拉丁美洲，成为该流媒体服务平台的第三大地区，拥有大约5260万用户。近年来，韩国的精英制片团队为奈飞带来了多部全球热播的韩国剧集，其中包括《非常律师禹英禑》、《僵尸校园》和《黑暗荣耀》系列。

此外，预计《鱿鱼游戏》的第三季，也是最后一季，将于2025年首播。黄东赫表示，之后他准备休息很长一段时间。“这将是我最后一部编剧并指导的剧集。”他表示。“我想我不会再拍了。从人力、体力以及精神上来说，我都已经超出了自己的极限。”

《鱿鱼游戏》第二季度，或将推动奈飞业绩持续击破华尔街预期

10月公布的第三季度财报显示，奈飞第三季度全球范围新增订阅用户超过500万，并且各项主要的财务指标都超出华尔街分析师的普遍预期，彻底打破华尔街对于奈飞订阅用户以及业绩增速将陷入悲观境地的质疑。

奈飞第三季度的整体营收同比增长15%，达到98.3亿美元，远超华尔街预期，该公司第三季度末的订阅用户总数则高达约2.827亿。奈飞第三季度的新用户几乎全部来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区，但是奈飞自2023年初以来首次在拉丁美洲失去一部分客户。该公司还表示，第四季度的新用户数量将超过第三季度。奈飞还预测，通过增加新会员和提高价格，明年的销售额将增长11%至13%，最高可达440亿美元。

在看涨奈飞股价的华尔街分析师们看来，奈飞有很多方法可以促进业绩增长。其中最主要的是提高订阅价格，尤其是标准层次的订阅价格。自从推出带广告订阅模式以来，奈飞已经有两年多没有提高标准订阅层次的价格。更重要的是，随着独家IP内容库的不断扩展和平台用户的增加，价格上涨的预期使投资者看好奈飞未来的营收增长速度，《鱿鱼游戏》等热门IP带来的全球观众“追剧”效应升温，有望驱动奈飞提高订阅价格，实现“量价齐增”——这也是推动奈飞股价长期上涨的重要预期之一。

来自Globalt Investments的高级投资组合经理托马斯·马丁表示，奈飞凭借众多优质的剧集，比如《怪奇物语》(Stranger Things)系列，已经充分证明它拥有世界上最忠实的订阅客户基础，他们甚至愿意为奈飞流媒体服务支付更多的费用。“他们有很大的空间来提高一些订阅层级的价格，而且可能不会失去客户。”马丁在接受采访时表示。

来自杰富瑞(Jefferies)的分析师詹姆斯·希尼对此表示赞同，他在一份报告中写道“不得不承认的是，奈飞已经成为一个‘价值’选择，而不是像过去那样宣传的‘高端’订阅产品。”他尤其指出，Disney+、MAX以及Hulu等流媒体竞争对手订阅服务都比奈飞贵。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，桥水基金(Bridgewater Associates)递交了截至2024年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。

统计数据显示，桥水第三季度持仓总市值达177亿美元，上一季度总市值为192亿美元，环比下降8%。桥水在第三季度的持仓组合中新增了79只个股，增持了260只个股;同时，桥水减持428只个股，清仓183只个股。其中，桥水的前十大持仓标的占总市值的32.29%。

在前五大重仓股中，iShares标普500指数ETF(IVV)位列第一，持仓约222万股，持仓市值约为12.8亿美元，占投资组合比例为7.26%，较上季度持仓数量小幅增加5.77%。

新兴市场coreETF(IEMG)位列第二，持仓约1778万股，持仓市值约为10.2亿美元，占投资组合比例为5.78%，较上季度持仓数量减少4.73%。

Alphabet(GOOGL)位列第三，持仓约438万股，持仓市值约为7.26亿美元，占投资组合比例为4.11%，较上季度持仓数量减少3.54%。

英伟达(NVDA)位列第四，持仓约475万股，持仓市值约为5.77亿美元，占投资组合比例为3.27%，持仓数量较上季度减少27.48%。

SPDR标普500指数ETF(SPY)位列第五，持仓约84万股，持仓市值约为4.80亿美元，占投资组合比例为2.72%，持仓数量较上季度增加17.52%。

桥水的第六到第十大重仓股分别为Meta(META)、微软(MSFT)、宝洁(PG)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)。其中，苹果持仓数量较上季度大幅增加了近120%，其他四只股票的持仓数量均大幅下降。

桥水在第三季度建仓了美光科技(MU)、阿里巴巴(BABA)、阿斯麦(ASML)、美国银行(BAC)、百度(BIDU)等，并清仓了甲骨文(ORCL)、IBM(IBM)、迪士尼(DIS)等。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是iShares标普500指数ETF、Constellation Energy(CEG)、泛林集团(LRCX)、苹果、博通(AVGO)。

前五大卖出标的包括宝洁、亚马逊、好市多(COST)、强生(JNJ)、麦当劳(MCD)。

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当星巴克(SBUX)在8月份任命Brian Niccol为新任CEO领导改革行动时，华尔街纷纷点赞，该公司股价上涨。自8月份Niccol的任命宣布以来，星巴克的股价飙升了28%。在此之前，该股已暴跌逾19%，并有望连续第三年下跌，之后才反弹至上涨区间。三个月后，欢呼声逐渐消退。

例如，以Edward Lewis为首的Redburn Atlantic分析师Edward Lewis告诉投资者抛售这家咖啡连锁店的股票。该机构将星巴克的评级从“中性”下调至“卖出”，并将其目标价从133美元大幅下调至77美元，这意味着该公司未来12个月的股价将较周二收盘时下跌22%。

Lewis在周三的报告中写道“在我们看来，经济复苏的代价并未充分反映在共识中。此外，由于股票的预期市盈率较高，几乎没有犯错的余地。”

在10月份又一次公布令人失望的盈利结果之后，Niccol公布了他的计划，让星巴克扭亏为盈。他的策略是简化菜单，缩短服务时间，并通过在咖啡杯上写上顾客的名字来回归人性化。

Lewis表示，自2017年以来，成本一直是星巴克的“阿喀琉斯之踵”，每年的门店运营费用都超过了收入增长，他补充说，他认为现在也会出现类似的情况。Lewis表示，公司撤回2025财年指引后，能见度有限也是一个担忧。

Lewis说，Niccol在塔可钟公司和后来在墨式烧烤的工作经历，将为他重振星巴克赢得时间。尽管如此，Niccol接手的这家公司一直难以实现持续增长，自2020年以来两次撤回长期盈利指引，美国可比销售额连续三个季度出现负增长。

Redburn Atlantic是彭博追踪的六家建议卖出星巴克股票的公司之一，而Niccol在公布复苏计划和最新收益报告之前，该公司只有三家。

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美股投资网获悉，阿斯麦(ASML)重申看好长期营收前景，押注于人工智能驱动的半导体需求繁荣。根据阿斯麦周四发布的一份声明，该公司预计2030年销售额将在440亿欧元至600亿欧元之间，与此前预测一致。

阿斯麦首席财务官Roger Dassen在声明中表示“我们确认了我们的资本配置策略，并预计将通过增加股息和股票回购的方式继续向股东返还大量现金。”该公司还预计，到2030年，毛利率将在56%至60%之间。

阿斯麦在10月公布的财报显示，该公司第三季度营收约为75亿欧元，好于分析师预期的71.7亿欧元;净利润约为21亿欧元，好于分析师预期的19.1亿欧元。然而，阿斯麦第三季度订单仅为26.3亿欧元，环比下降53%，大幅不及分析师预期的53.9亿欧元。

此外，阿斯麦还下调了对2025年的增长预期，特别是EUV设备的需求。由于客户对新技术节点的谨慎态度以及逻辑芯片市场复苏的缓慢，EUV需求的时间点延迟，导致公司对未来的预期低于此前给出的区间。阿斯麦预计2025年营收将在300亿至350亿欧元之间，不及分析师预期的359.4亿欧元;预计毛利率将维持在51%至53%，该公司原本预测为约54%-56%。

阿斯麦通常被视为整个半导体行业的风向标，也是全球半导体需求的早期指标。阿斯麦第三季度财报引发了市场对于芯片行业健康状况的新一轮担忧。尽管英伟达(NVDA)等芯片巨头的人工智能芯片需求激增，但包括汽车制造商、手机和个人电脑在内的其他市场的需求似乎依旧低迷。

另一个给阿斯麦前景带来压力的是美国政府针对中国限制人工智能芯片和芯片制造设备销售的出口管制。阿斯麦第三季度在中国的营收为27.9亿欧元，几乎占总营收的一半。该公司预计，中国市场营收明年将占其总营收的20%。

阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet此前表示，美国政府将继续推动进一步限制该公司对中国的出口。他还表示，预计2026年将是该公司的增长之年。据悉，阿斯麦仍预计其销售额将在2025年实现增长，尽管增速会放缓。Christophe Fouquet表示“我们也预计2026年将是增长的一年，但要准确量化还为时过早。”

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随着特斯拉(TSLA)今年的电动汽车销量趋于平稳，首席执行官马斯克越来越多地将公司的未来押注于对无人驾驶出租车robotaxi的愿景。但在实现这些愿景方面，这家电动汽车巨头仍存在巨大的技术和监管障碍。

不过，作为候任总统特朗普最大的支持者之一，马斯克现在可能有影响力推动突破这些监管障碍。

特斯拉目前面临着各州无人驾驶汽车法律的多样化局面，马斯克在10月23日的电话财报会议上抨击了这些法律，称“逐州去(按法规)实行非常痛苦”。他表示，如果特朗普获胜并兑现马斯克主掌效率部的承诺，他将倡导一个联邦审批程序。

马斯克称“如果有一个政府效率部门，我会尽力帮助实现这一目标。”

周二，特朗普兑现承诺，任命马斯克和另一位盟友领导非政府机构实体“政府效率部”。目前尚不清楚该组织将如何运作。

在分析人士看来，马斯克的影响力可能会超越效率。据一位了解马斯克和特朗普过渡计划的人士透露，这位亿万富翁在竞选期间向一个亲特朗普的团体捐赠了至少1.19亿美元，预计这将影响这位候任总统对下一任交通部部长的选择。该部门包括负责监管汽车制造商的美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)，并可能在国家层面推动无人驾驶规则的重大变革。

但根据对九位监管和法律专家的采访以及对美国各州无人驾驶汽车法律的审查，即使马斯克获得了有利的监管，特斯拉在部署无人驾驶汽车方面仍将面临严峻的技术和法律障碍，以及如何为其提供保险的问题。

特斯拉和马斯克没有回应置评请求。

目前，特斯拉在加州仍落后于竞争对手数年，加州是迄今为止特斯拉在美国最大的市场，也是无人驾驶汽车行业的主要试验场。根据对加州监管数据的审查，其他公司已经在加州的监管“迷宫”中摸索，并在州监督下完成了数百万英里的自动驾驶汽车测试。

自动驾驶汽车监管方面的专家表示，如果马斯克能够成功获得优先于州监管的联邦法规或法律，这可能会让特斯拉避开加州的监管。

州记录显示，自2016年以来，特斯拉仅进行了562英里的测试，自2019年以来，特斯拉还没有向加州监管机构提交无人驾驶报告。相比之下，谷歌(GOOGL)旗下的Waymo在2014年至2023年间记录了超过1300万英里的测试里程，获得了七项不同的监管批准，以及向乘客收取无人驾驶出租车费用的批准。Waymo是加州仅有的三家获得无人驾驶汽车商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营马斯克设想的无人驾驶出租车车队的公司。

Waymo拒绝就特斯拉的监管策略或其自动驾驶发表评论。

特斯拉目前拥有加州最低级别的许可，允许在人类驾驶员的监督下进行测试。只有六家公司获得了无人驾驶测试的批准。这些公司在加州的数据显示，在获得无人驾驶测试批准之前，每家公司都至少有一名司机进行了三年的测试，通常是数百万英里的测试。例如，亚马逊(AMZN)的Zoox在三年内记录了超过160万英里的里程。通用汽车(GM)的Cruise在五年内累计行驶了210多万英里。

Cruise拒绝置评。Zoox表示，它还从加州监管机构获得了一份单独的无人驾驶“试点”许可证，允许该公司在不收取票价的情况下接载乘客。

卡内基梅隆大学工程学教授、自动驾驶汽车安全专家Phil Koopman表示“特斯拉还有很长的路要走。”他补充道，特斯拉目前的“全自动驾驶”(FSD)系统——实际上需要人类驾驶员的高度关注——“还远没有准备好成为一辆无人驾驶出租车”。

马斯克表示，无人驾驶的特斯拉将于明年准备就绪，这与其大约十年前未兑现的承诺相呼应。自今年春季以来，他越来越多地将特斯拉的未来押注于robotaxi。

上个月，马斯克在Robotaxi发布会上告诉投资者，特斯拉明年将在得州和加州部署其Model 3和Model Y的全自动驾驶版本。他还推出了一款双座“Cybercab”自动驾驶出租车，称将于2026年开始生产，售价“约25000美元”。但由于马斯克的演示缺乏具体的产品细节，特斯拉股价在第二天大跌。不过，自美国大选以来，特斯拉股价上涨逾30%，市值大增近2000亿美元，原因是投资者预计自动驾驶和人工智能监管会更加友好。

“数十亿英里”

多年来，特斯拉一直在游说获得电动汽车补贴和其他福利。

两位熟悉该公司战略的人士表示，多年来，在与国会和NHTSA的讨论中，该公司一直支持自动驾驶的联邦标准，但未能实施，部分原因是国会存在分歧。特斯拉在2018年签署了一封信，支持参议院的一项法案，该法案将优先于一些州对自动驾驶汽车的监管，但该法案从未得到参议院的全面投票。

近几个月来，马斯克已成为特朗普核心圈子的重要成员。

据消息人士和共和党工作人员发布的视频显示，马斯克在特朗普位于佛罗里达州的私人俱乐部海湖庄园度过了选举之夜，自这位前总统11月5日获胜以来，他经常光顾这个豪华大院。

据另一位知情人士透露，马斯克至少参加了一次在海湖庄园举行的会议，讨论任命一个高级内阁职位——财政部长。

特朗普的一位发言人没有回答有关自动驾驶法规或马斯克影响力的问题，但表示“我们的联邦官僚机构肯定会从他的想法和效率中受益”。

三位法律和监管专家告诉路透社，在特朗普政府执政期间，NHTSA可以设计适应自动驾驶汽车的标准，但一个关键问题是监管机构是否能够或将会阻止各州通过自己更严格的规则。

共和党控制的国会也可以制定一个全国性的批准程序，以取代州法律。传统上，NHTSA负责监管车辆的设计，而各州主要负责监管司机和制定交通法规，但一旦汽车本身成为司机，这种划分就不清晰了。南卡罗来纳大学专注于自动驾驶的法学教授Bryant Walker Smith表示，如果NHTSA“被指示实现某种政治结果”，它可以更广泛地解释自己的权力。

在特朗普的领导下，NHTSA可以为更新颖的设计扫清道路，比如Cybercab，马斯克在活动上介绍称，这款汽车将没有方向盘或踏板。

国家自动驾驶汽车监管对特斯拉来说比竞争对手更重要，因为特斯拉的商业模式不同。马斯克的战略包括销售数百万辆可以在全球任何地方自动驾驶的汽车。而几乎所有其他竞争对手，包括Waymo，都在特定城市的有限、全面的地图区域运营无人驾驶出租车车队。

Waymo和其他公司制造了更昂贵的无人驾驶出租车，配备了一系列冗余技术和传感器，包括雷达和激光雷达。而特斯拉则完全依赖“计算机视觉”，它试图像人类使用眼睛一样使用摄像头，并利用人工智能将图像转化为驾驶决策。

在7月的电话财报会议上，当被问及如何克服监管挑战时，马斯克表示，特斯拉将有“数十亿英里”的里程表明FSD比人类司机更安全，监管机构将“在道德上有义务批准”。

但到目前为止，特斯拉几乎没有向监管机构展示任何东西。加州机动车管理局(DMV)表示，特斯拉没有寻求在公共道路上驾驶无人驾驶汽车所需的无人驾驶测试或部署许可。加州对于马斯克所谓的特斯拉“无人驾驶出租车网络”的任何推出都至关重要，他曾表示，该网络可以提供特斯拉和客户拥有的出租车服务。据行业数据提供商Experian Automotive的数据，在美国道路上行驶的特斯拉汽车中，约有37%在加州。

Waymo现在是唯一一家获得加州批准向乘坐无人驾驶出租车的乘客收费的公司。这并不容易。

Waymo于2014年首次获得安全驾驶员测试许可。四年后，即2018年10月，在记录了220多万英里的测试里程后，它获得了无人驾驶测试许可。又花了三年时间和370万英里的测试里程，才获得加州DMV的批准，在旧金山和圣马特奥县部分地区商业运营无人驾驶汽车——需配备一名人类驾驶员。州记录显示，Waymo在2023年8月获得批准，在旧金山向乘坐无人驾驶机器人出租车的客户收费之前，又记录了740万英里行驶里程。Waymo目前还在洛杉矶和凤凰城运营。

通用汽车旗下的Cruise也在旧金山运营无人驾驶汽车，但在2023年10月发生的一起事故后，其许可证被吊销，当时一辆Cruise汽车将一名被另一辆车撞到的行人拖了20英尺。

监管越少，法律风险越大

特斯拉在包括得州在内的监管较少的州面临着不同但仍然困难的挑战。得州几乎没有任何限制，并明确禁止城市监管无人驾驶汽车。

但一旦特斯拉宣称自己的汽车是完全自动驾驶的，它将面临巨大的车祸法律责任。到目前为止，该汽车制造商一直指责特斯拉司机在涉及FSD和Autopilot的事故诉讼和监管调查中为自己辩护。特斯拉辩称，它警告驾驶员要注意，因为这些系统不是完全自动的。

南卡罗来纳大学法学教授Smith表示，如果特斯拉在得州等监管力度较低的州部署自动驾驶技术感到放心，那么“大概他们会这样做”。但是，“一旦你说人类不需要注意，那么当涉及到事故责任时，你就把矛头指向了自己”。

为无人驾驶的特斯拉提供保险将是另一个重大挑战。美国财产和意外伤害保险协会专门负责家庭和汽车保险的副总裁Bob Passmore表示，个人消费者目前还不能购买完全自动驾驶的汽车，因此没有针对自动驾驶汽车的保险。他表示，企业自动驾驶汽车运营商目前通过商业保单或特殊情况下的“剩余额度”保单获得保险。

根据对法规的审查，许多州的法律与得州相似，允许注册的无人驾驶车辆在大多数情况下不受限制上路。其他州则施加了更多的限制内华达州要求无人驾驶汽车公司获得测试证书，并使用员工作为安全驾驶员。肯塔基州和南达科他州要求车辆在遇到问题时能够安全驶离道路。根据行业组织自动驾驶汽车行业协会的数据，美国50个州中有15个州没有专门针对无人驾驶汽车的法律。

三位研究自动驾驶法律的专家表示，宽松或不存在的法规可能会增加法律风险，因为自动驾驶汽车公司不能辩称他们遵守了严格的政府安全标准。迈阿密大学专门研究自动驾驶汽车责任的法学教授William Widen表示，加州更严格的法规有助于保护获得批准的公司，如果允许的公司因车祸被起诉，这可以为辩护提供“有力”的证据。

他表示，“律师们总是更愿意得到监管机构的认可”，因为这提供了证据，证明该公司没有“鲁莽或疏忽行事，并且他们遵守了所有适用的法律”。

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美股投资网获悉，全球最大的计算机网络设备制造商思科(CSCO)公布了好于预期的季度业绩，但其保守的年度业绩指引令投资者反应平平。财报显示，在截至10月26日的2025财年第一财季，思科销售额同比下降6%至138亿美元，好于分析师预期的137.7亿美元;调整后的净利润为37亿美元，同比下降19%;调整后的每股收益为0.91美元，好于分析师预期的0.87美元。

思科首席执行官Chuck Robbins一直在努力将思科转变为网络服务和软件提供商。尽管这一举措为其资产负债表增加了更多经常性收入，但该公司销售的很大一部分仍来自一次性硬件设备的安装。

思科首席财务官Scott Herren表示，该公司看到所有行业和地区的企业支出都在强劲反弹。他补充称，该公司还受益于支持人工智能计算所需的设备支出，从最大数据中心运营商那里获得的这类设备的订单远远超过了10亿美元的目标。

不过，Scott Herren指出，美国联邦政府的变化和联邦预算的性质意味着一些项目没有得到批准，不过该公司相信，一旦新的预算到位，订单将很快恢复。

被视为企业科技支出风向标的思科一直在努力从长达一年的低迷中反弹。尽管订单目前正在恢复增长，但投资者和分析师想知道的是，这能多快实现。Scott Herren表示“我对我们的产品和市场状况感觉良好。加速度非常好。”

在销售放缓期间，思科采取了裁员措施。该公司三个月前表示将裁员9.04万人，占员工总数的约7%，这导致了大约10亿美元的费用。

展望未来，思科预计，第二财季销售额将在137.5亿美元至139.5亿美元之间，好于分析师预期的137.4亿美元;该公司还预计，2025财年全年销售额将在553亿美元至563亿美元之间，较此前预测有所上升，但预测区间中值不及分析师预期的559亿美元。

截至发稿，思科周三美股盘后跌超2%。

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美股投资网获悉，11月13日，家得宝(HD)召开24Q3业绩交流会。家得宝董事长、总裁兼首席执行官Ted Decker称，在过去几年中，家得宝建立了下游供应链设施网络，包括 19 个直接履行中心，使其能够通过当日到次日送达服务覆盖 90% 的美国人口。最近，家得宝扩大了这些设施的商品种类，以便为更多产品提供更快的配送速度，且对网站进行了重大改进，以便更好地传达更快的配送选项。

此外，在针对店内专门客户的整体体验方面，该公司引入专业客户体验经理，以帮助提高店内专业客户和外部销售团队之间的联系，从而提供更加无缝的体验和卓越的服务。在第三季度，针对专门客户的销售表现良好，超过了 DIY 客户。营销方面，2024 年是该公司万圣节计划在店内和线上销售的又一个创纪录的年份。接下来的第四季度，家得宝计划通过年度假日、黑色星期五和礼品中心活动保持业务增长的势头。

问答环节

Q您提到飓风影响第三季度的销售额下降了约 55 个基点。您对各类别影响有什么看法，这些销售额是否偏向 DIY 而非 Pro？

A飓风对各个品类的影响都非常相似，比如发动机、清理产品、木材等。这与我们为帮助社区为这些事件做好准备所做的工作有关。

Q当您考虑第四季度时，您如何拆分2.5% 的同比下降预期中飓风驱动和基础业务的影响？

A我们的业绩指导实际上主要反映了我们在第三季度看到的出色表现，这得益于飓风相关的销售，同时也反映了我们在本季度大部分时间看到整个国家天气异常的事实。因此，全年展望基本上是第三季度业绩的延续，飓风相关销售对第四季度产生了一定影响。

Q你现在将多少业务归类为基于需求的业务，多少业务为可自由支配的业务？是否可以说，越来越大的项目被推迟，而基于需求的、修复类型的项目正在完成？此外，有没有关于这两个类别全年趋势的描述？

A区分基于需求的项目和可自由支配的项目总是很困难。我们会说，基于需求的项目正在完成。我们已经谈到了家庭装修的积极参与，当然还有我们的专业人士。但那些规模更大、可自由支配的项目被推迟了，这种平衡在今年一直保持不变。

Q您能谈谈 SRS 以及您在两家公司交叉销售产品和服务方面取得的进展吗？然后您能具体谈谈第三季度的销量贡献吗？

A我们对 SRS 的进展感到非常满意。首要任务是支持他们实施业务增长战略，他们通过现有分支机构、开设新分支机构以及进行内部并购来实现我们所说的复合增长。他们在第三季度继续这样做。他们开设了许多分店，发展了业务，甚至还进行了几次小型收购。因此，SRS 的战略计划正在按预期进行。在交叉销售机会方面，我们最初正在开展的工作是通过 Pro Desk 和我们的外部销售资源向我们的客户提供他们的产品目录，我们看到了极好的接受度。SRS 产品通过家得宝生态系统的销售额显然非常小，但这些特定销售额正在加速令人难以置信的三位数增长。然后，我们也开始向他们的客户群提供我们的产品报价。他们在第三季度贡献了 29 亿美元。在我们拥有他们的大约七个月的时间里，他们有望实现预期的 64 亿美元销售贡献。

Q毛利率下降了 40 个基点，能否拆解 SRS 有多大的影响？我们如何看待未来几年的毛利率走势？

A当你看同比时，毛利率与去年相比的主要影响仅仅是 SRS 的组合影响。因此毛利率符合我们的预期，我们对全年毛利率的指导没有改变。在第三季度，SRS 的影响约为 80 个基点，因此您可以计算一下，发现其余业务毛利率大幅增长，符合我们的预期，这也反映了缩减带来的好处。对于2024年，SRS对当年的影响约为 45 个基点，因为我们只拥有它们大约七个月，但 SRS 对毛利率影响的年化数字约为 70 个基点。运输费用减少对毛利率的贡献，在上半年一直呈动态增长状态，但同比来看这种趋势基本消失了。整体上我们对利润率的表现非常满意，我们没有改变全年毛利率的预期。长期来看，我们预计毛利率将持平，这是我们运营模式的一部分。我们出色的供应链团队每年都会提高效率，我们将这些效率重新投资，但这反映了我们作为客户在市场上最具价值的地位。但同样，收购 SRS 确实改变了我们业务的利润基础。

Q我的主要问题是关于市场份额。虽然宏观和住房非常重要，但您也在做很多事情来更好地服务您的客户和所有不同类型的客户。公司本季度的表现似乎相对于行业有所改善。您认为您获得更多份额的具体类别是什么？

A我们一直说很难分析市场份额，但如果你看政府统计的家庭、家具方面的个人支出等数据，统计数据比我们的业绩更糟糕。因此从政府统计数据来看，我们提高了市场份额；并且从其他上市公司的业绩表现来看，我们大部分品类的表现也更好。对于部分品类，比如我们看到季节性品类的参与度有所提高，其中包括万圣节。油漆对我们来说仍然是一个伟大的故事。

虽然我们确实看到一些与我们所说的天气有关的外部业务，但我们在 Pro the Paints、与合作伙伴拜耳和 PPG 的合作、我们的服务（店内服务模式增强）以及我们的工地交付扩展方面确实取得了巨大进展，这些都确实帮助我们增加了该细分市场的份额，并且对那里团队的表现感到非常满意。然后谈到建筑材料，我们继续看到建筑材料业务的强劲表现。这是连续几个季度的表现。因此，正如 Ted 所说，很难分析出这一点。我们查看了许多不同的数据集，但我们非常有信心，在任何市场，我们都将继续占据市场份额。但这只是我们看到持续加速增长的几个领域。正如我所提到的，特别是在建筑材料领域，那里的情况持续改善。

Q大件商品本季度似乎有所下降，即使考虑到飓风，您提到的某些类别，例如发电机。您如何对其进行分类？您认为是否存在一些选举噪音？在您看来需要进行哪些改变才能真正使这些类别发生变化？

A由于天气和飓风相关需求，我们本季度的销售显然比我们预期的要好得多。别忘了天气，这不仅仅是因为天气好才去做园艺，还要考虑到专业人士损失的有限天数，因为他们几乎可以在 10 月份的每一天都在工地上，全国都是干燥的。我们持续关注的问题是宏观经济的不确定性和持续给大型改造项目带来压力的高利率环境。因此，我们关注个人消费从商品向服务的回归。这在很大程度上已经得到解决，我们基本上已经度过了疫情期间需求的提前期。

目前这种高利率环境再次给规模较大、通常由债务融资的改造项目以及现有房屋销售带来压力。虽然美联储已经两次降息，但自 9 月份降息以来，抵押贷款利率实际上已经上涨了约 60 个基点。两次降息合计 75 个基点，但期限和抵押贷款利率因此上涨了约 60 个基点。这继续影响住房周转率，目前住房周转率仅为 3%，这是 40 年来的新低，通常，我们的周转率约为 4.5% 或 5%。但是，大型项目通常需要融资，无论是现金融资还是房屋净值信贷额度。这些都在下降。因此，我们仍然非常看好家居装修的前景。我们必须努力克服当前的宏观不确定性和利率对家居装修需求的压力。但这毕竟是一个市场，市场会恢复平衡，装修也会恢复平衡。我们只是认为我们还没有完全恢复平衡。

Q在你们推出增量 Pro 功能的 17 个市场中，与其余基础市场相比，其业绩差异有多大，这样我们才能更好地了解这些功能产生的影响？

A当我们考虑 Pro 的更大份额时，这是一个巨大的机会——复杂的 Pro，我们正在投资端到端的体验。我们之前谈到了我们在业务复杂方面的能力。今天，我强调了 Hector 和他的团队在店内 Pro 方面所做的大量出色工作。当我们考虑整个生态系统时，我们希望在店外有很棒的体验，我们希望在店内有很棒的体验。所以，我们必须同时开展这些计划。正如您所说，他们与我们的能力互动越多，我们看到的上升空间就越大。当我们考虑这 17 个市场时，对我们来说，重要的是确保我们提供出色的体验，从而建立信心。我们对 17 个投资市场的发展感到非常鼓舞，我们已经在这些市场建立了生态系统。我们对基础能力、库存广度和深度、供应链、交付以及重要的销售团队的投资，使我们在所有这些市场中的份额都有所增加，并且表现优异，在这些市场中，这些市场的份额均低于个位数。

举个例子，我们刚刚推出了贸易信贷服务，但这项服务确实引起了客户的共鸣。而且我们能够参与一些我们通常无法参与的项目。所以，我们对目前的情况非常满意。我们对店内团队的参与感到非常高兴，他们为店内 Pro 带来了出色的体验。我们在下半年做出的一些战略调整，以推动我们领导层的参与。我们专注于提高 Pro 的结账速度和便利性，确保我们有大量客户需要的产品库存，并整合 Chip 和团队为外部 Pro 开发的工具、资源和功能，他们也为店内 Pro 体验增添了价值。我们喜欢生态系统在这些市场和其他市场中如何融合在一起。

Q利率维持高位的时间越长，房主推迟项目的次数就越多，而一旦利率下降，就会带来更强劲的复苏？如果明年利率不下降，那么家居装修行业在 2025 年还能增长吗？

A利率确实很高，它们对营业额造成了压力，尤其是 HELOC （房屋净值信贷额度）提取。目前，HELOC 提取率约为近期提取率的 25%。因此，利率显然正在产生影响。但我不确定——我们讨论过当利率降至6% 时，我们立即看到了房地产市场的活跃。我们看到这种情况是在几周前——几个月前，在利率实际上升之前。我认为关于利率走向的讨论有点多，利率下降的确定性导致人们等待更低的利率

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美股投资网获悉，受强劲的贷款需求和日本央行7月加息后利润率提高的推动，瑞穗金融(MFG)第二季度净利润增长62%，并上调了年度指引。

数据显示，7月至9月期间，该集团报告的净利润为2770亿日元，高于上年同期的1700亿日元。上半年利润同比增长36%，至5661亿日元。

展望未来，这家日本资产规模第三大的银行将截至3月31日财年的净利润预期从7500亿日元上调至创纪录的8200亿日元(合52.6亿美元)。

瑞穗还宣布了高达1000亿日元的股票回购，这是16年来的首次，同时将此前对今年的股息预期上调了15日元，至130日元。

首席执行官Masahiro Kihara表示“我们已经进入了一个增长投资和加强股东回报的新阶段。”

在经历了七年的负利率使贷款利润率处于极低水平之后，市场预期日本各大银行将开始从日本央行的加息中受益。

今年3月，日本央行结束负利率后，于7月将政策利率上调至0.25%，推动瑞穗国内贷款业务的存贷利差连续第二个季度上升。

瑞穗估计，在本财政年度，两次加息对财务的影响总计将达到850亿日元。

另外，在日本银行多年来一直在海外扩张的背景下，日元走弱提振了海外业务收益的价值，为日本银行提供了另一股推动力。

日本银行还受益于该国重新推动解除交叉持股。这些银行仍持有价值数十亿美元的企业客户股份，剥离这些股份将产生额外利润，尤其是在日本股市接近历史高点之际。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，Venture Global LNG Inc.计划最早于本周申请首次公开募股(IPO)，筹资规模可能超过30亿美元。

知情人士表示，该公司正在与高盛、摩根大通和美国银行就上市事宜进行合作。他们补充道，该公司计划的细节仍可能发生变化。

Venture Global、高盛、摩根大通和美国银行的代表拒绝置评。

汇编数据显示，Venture Global 30亿美元的上市计划将使其成为今年全球规模最大的IPO之一。数据显示，今年美国交易所通过IPO筹集了约400亿美元，比2023年同期增长约60%，但仍低于新冠疫情前十年的平均水平。

总部位于弗吉尼亚州阿灵顿的Venture Global在路易斯安那州西南部运营着Calcasieu Pass工厂，并正在启动其位于新奥尔良以南的第二家工厂Plaquemines LNG。路易斯安那州还计划有另外两个项目CP2和Delta LNG，但仍处于许可阶段。

该公司是美国最大的液化天然气生产商之一，一旦其第二个工厂完全投产，将跃升为仅次于Cheniere Energy Inc.(LNG)的第二大生产商。

2013年，联合创始人Mike Sabel和Bob Pender创立了Venture Global。他们最初被视为休斯顿能源行业的局外人，也被越来越多的美国液化天然气项目开发商视为长线押注。

Calcasieu Pass于2022年开始出口液化天然气，但Venture Global尚未开始向其买家交付长期合同，其中包括石油和天然气巨头壳牌(SHELL)、英国石油(BP)，欧洲能源公司Repsol SA、Galp Energia SGPS SA和Orlen SA以及中国石化(00386)。尽管Venture Global继续从该工厂装载液化天然气货物，并以更高的价格将燃料出售给现货市场，但该公司指出，该工厂的技术问题推迟了合同的启动。

Venture Global的客户以及工程、采购和建筑公司Kiewit Corp.已就此事进行了仲裁，并向美国和欧洲的立法者和监管机构发出了呼吁。

前雇员也起诉了该公司，指控其阻止他们行使公司的股票期权。最新的诉讼由前高管Jessica Wickett提起。

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美股投资网获悉，11月14日，亿航智能(EH)宣布获得总额为2200多万美元的战略投资。投资者包括中国领先的新能源汽车动力系统供应商英搏尔(300681.SZ)以及一家来自中东的投资机构。两家投资者均同意180天的锁定期。

英搏尔的战略投资基于其近期宣布的与亿航智能达成的长期战略合作与和技术开发合作，旨在共同开发适用于亿航智能电动垂直起降航空器系列的高性能电驱动系统。

此外，来自阿联酋投资者的战略投资反映了他们对中国新兴低空经济行业的乐观态度，以及对亿航智能作为全球eVTOL领导者的增长潜力的信心。阿联酋是亿航智能最大的国际市场之一，目前当地已获得100架意向采购订单，其中5架已交付。该投资者将利用其广泛的金融和商业网络，助力亿航智能在中东其他国家以及东南亚的国际扩张。

本轮战略投资后，亿航智能今年迄今累计融资近1亿美元，增强了公司的财务状况，为其在全球城市空中交通行业中下一阶段发展和增长提供支持。融资资金将用于推进公司下一代eVTOL技术和产品的研发，扩大生产，扩展团队，建立新总部和运营场地，以及支持一般公司活动。

亿航智能首席财务官杨嘉宏先生表示，很高兴宣布这轮战略投资，证明了投资者对亿航智能的愿景、实力和行业领导地位的信心。这将有助于公司抓住巨大的UAM市场机会，并加快公司的发展步伐。此外，本轮战略投资者在上游产业链和下游国际市场开拓领域的支持将帮助公司增强竞争优势。公司将继续推动创新、安全和可持续发展的边界，致力于让城市空中交通普惠全球大众。

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