硅滩指的是洛杉矶西边沿海地区，从圣莫妮卡到威尼斯和Playa del Rey，谷歌、微软、脸书和YouTube等公司相继设立了办公室。加入这一地区的还有数百家新创公司，包括Uber、Snapchat、Netflix死对头 Hulu.com等独角兽。

企业文化

随着3月2日上市的Snapchat，当天就会造就一群百万富翁，威尼斯海边的房间会瞬间大涨。Snapchat花了300万美金月租了Santa Monica机场的8万尺办公室，扩充团队。公司没有所谓的总部，办公室分散在洛杉矶各海边，走出办公室10米就是太平洋海，神么？这么爽！阳光、沙滩、比基尼美女。

图片来源businesInsider

Snap公司不像谷歌食堂提供全世界的美食，相反，办公室周边的任何餐馆你都可以去吃，公司一律报销。Snapchat还有一点与硅谷不同，它们的工程师并不都是精通技术的极客，相反，斯皮格尔雇用了大量拥有华尔街和娱乐业背景的人员。

同时，即使公司在不断扩张，斯皮格尔依然紧紧握着公司的大权，没有他的首肯，什么都办不成。但奇怪的是，斯皮格尔又不愿与员工打成一片，一位入职两年的工程师表示，自己一次都没见到过CEO。

Snap Stories 生活化广告

我们Tradesmax的调研人员发现，Snapchat Stories是重要的营利模式，这类配合节日或地区活动主题而结集成的用户影片，每日平均瀏览量约2,000万次，若将这功能转化為商业赞助，例如奥运、演唱会、展览等主题，估计每支广告价格可高达50万美元。

Discover Channels 伙媒体分成

Snapchat每日影片流览量高达100亿次，除了朋友之间互传影片及Snapchat Stories，一部分瀏览量是来自不同媒体频道，例如Cosmopoitan、Daily Mail、CNN、Food Network等，让用户发掘喜爱的潮流及新闻资讯。

IPO发行

Snapchat上市该不该买？是否会重滔facebook一上市狂跌的路？Snap Inc.纽交所上市代号SNAP，作为谨慎的美股投资者，上市第一天保持观望态度，至少观望一到两个周走势才决定要不要介入。

以上分析调研纯属分享交流用途，不够成任何投资建议。如有疑问，请与我们分析师沟通 微信 niugu88

Salesforce今天公布了四财季（截止1月31日）财报，期内营收22.9亿美元，高于汤森路透(Thomson Reuters)一致估计的22.8亿美元。虽然业绩比预期要好，不过对于下一财季，Salesforce给出的指导数据略低于华尔街预期。

　　按非美国通用会计准则，四财季Salesforce每股收益28美分，汤森路透普遍预计为25美分。至于2018财年一财季，Salesforce预计每股收益介于25-26美分，汤森路透普遍预计为30美分；一财季预计营收23.4-23.5亿美元，分析师普遍预计为23.65美元。

　　四财季，Salesforce营收22.9亿美元，上年同期为18.1亿美元，同比增长27%。四财季公司净亏损扩大，达到5140万美元，相当于每股亏损7美分；上年同期亏损2550万美元，约合每股4美分。

价格与承销商

Hamilton Lane（代号：HLNE）于明天，3月1日纳斯达克上市，公司2017年2月16日向证券交易委员会提交S-1 / A，宣布打算以15至17美元的市场价格出售11,875,000股股份。  我们美股 Tradesmax平台上预评了这笔交易。 如果HLNE的价格在其范围的中间价，并假设投资尚选择购买额外的期权，HLNE将有7.48亿美元的市值。公司还有额外1,781,250超额期权供其投资商购买。该IPO的承销商有 J.P. Morgan，摩根士丹利，高盛，Sachs＆Co.，Keefe，Bruyette＆Woods，富国银行证券和Freeman＆Co.

公司简介

Hamilton Lane Inc.是全球私人市场投资解决方案的提供商，其拥有的资产为2920亿美元，管理资产为400亿美元。该公司与其客户合作建立，构想，监控管理投资组合和私人市场基金。它有290名员工11个办事处分别处于美国，特拉维夫，伦敦，里约热内卢，首尔，香港和东京。该公司为其客户提供不同投资解决方案，包括定制独立帐户，专业基金，咨询服务，分销管理和数据分析。公司成立于1992年，总部设在宾夕法尼亚州。

公司管理层

Hartley R. Rogers是Hamilton Lane Inc.董事会主席。他也是一名总经理，并在多个投资委员会任职。他曾担任HLA董事会副主席。在2003年加入Hamilton Lane之前，Rogers曾在瑞士信贷第一波士顿私募股权部门的担任董事总经理，然后出任 DLJ商业银行合伙人III的董事总经理。在此之前，罗杰斯担任摩根斯坦利公司的董事总经理。罗杰斯在摩根士丹利的任期是1981年至1983年，1986年至1993年以及1995年至1997年。罗杰斯在哈佛学院完成了本科教育，哈佛商学院工商管理硕士。

公司财务

截至到2016年12月31日，在九个月期间，Hamilton Lane Inc.的总收入为131,241,000美元，净收入为56,788,000美元。在截至2015年12月31日的同一时期，该公司的总收入为139,434,000美元，净收入为41,034,000美元。该公司截至到2016年3月31日的年度总收入为180,797,000美元，截止到2015年3月31日的年度收入为155,385,000美元。2016年度和2015年度净收入，分别为57,107,000美元和69,260,000美元，十分良好的营收数据。

上述分析纯属交流分享用途，并不构成买人建议。任何疑问请与我们分析师联系 微信号 niugu88

想要在社交领域挑战现有的霸主，可不是件那么容易的事情。如果对比五年前Facebook IPO时的招股书与今天Snap的招股书，我们或许可以知道Snap成为下一个Facebook的可能性到底有多大。

1、一个是社交网络，一个是相机公司

人们可以用Facebook联系亲朋好友，发现世界各地正在发生的新闻，可以分享重要的事情。这是扎克伯格在招股书上给Facebook下的定义。这些功能构建了一个庞大的社交网络平台，吸引了无数的数字广告，提供了Facebook生存的基础。
Snap却在竭力淡化社交的标签。去年9月，公司去掉了代表聊天的“chat”更名为“Snap Inc.”，那个90后的创始人是这么说的：现在的Snap公司正在开发其它产品，例如Spectacles智能眼镜等，因此需要一个能够代表更广泛产品的名称。
所以Snap招股书在公司介绍中的第一句话，就直截了当地表示，这是一家“相机公司”（camera company），并认为“重新发明”的相机能够提升人们生活和交流的方式。在定位上，这两家公司已经截然不同。成为下一个Facebook，估计创始人伊万•斯皮格尔已经开始否定这个想法了。

2、用户数量差距大

Snapchat和Facebook的用户体量差距很大
上市前的Facebook，日活跃用户数量达到4.83亿人，年增长率为48%，季增长率为6%。此前三个季度的增长率分别为14%、12%、10%。
上市前的Snap，日活跃用户数量达到1.58亿人，年增长率为48%，季增长率为3%。此前三个季度的增长率分别为14%、17%、7%。
和前者相比，Snap的用户数只有其三分之一，但季增长率的下跌速度却令人目瞪口呆。通过对比全球各地区的增长速度，我们吃惊地发现竟然是用户数量最少的地方增长率最小，欧美以外接近停滞。今年Facebook日活跃用户增长却大部分来自美国以外，例如亚太地区。“阅后即焚”想要焚遍全世界，看来挺难。
Facebook及旗下Instagram等不断疯狂模仿着Snap的产品形式，比如Facebook收购了照片滤镜应用Masquerade，随后开始模仿Snapchat的滤镜功能；Instagram Stories和Facebook stories相继推出，抄袭Snapchat的编辑短视频的功能。更气人的地方是，这些短视频和图片内容会在24小时内消失，这与Snapchat的主要卖点一模一样。
面临着来自Facebook的激烈竞争，如果Snap无法持续推出新的有吸引力的产品和服务，用户增长将是未来发展的一个大问题。

3、Facebook赚疯了，Snap还在亏损
虽然上市的时候还在亏损的高科技公司有很多，但是Facebook绝对不是其中一个。作为当今数字广告的半壁江山（另外半壁是Google），它在2011年的盈利就达到了37亿美元，净利则是用美元计算的十个小目标。虽然上市当天纳斯达克出了意外，但这也不妨碍它达成了IPO规模创纪录的成就。
在财务上，Snap就显得稍有暗淡。2016年全年营收4.04亿美元，净亏损数字超过营收，达到5.15亿美元。不过遥想前辈亚马逊能够连续亏损20年，如今市值和Facebook不相上下。Snap如果能让投资者看到它犹如亚马逊一般独一无二并且体量庞大的成长空间，相信有朝一日取代Facebook也不在话下。ifeng

Apple Pay去年2月18日进入中国，现在已经整整一年了。但它在中国的遭遇，和它在美国的境遇迥然不同。

Apple pay在美国所向披靡，迅速拿下了市场第一的位置。一份来自波士顿零售合作伙伴 (Boston Retail Partners) 的调查报告显示，在美国，Apple Pay 刚刚超越了 PayPal 称为了当地移动支付市场新老大。数据显示，目前全美已有 36%的商家开始支持 Apple Pay，而同期 PayPal 的支持率为 34%。而在一年前，apple pay的这一比例还不到20%。

但在中国，情况很明显：这一年中，这家全球掌握着最多现金，能把手机行业90%以上的利润收入囊中的公司，在推广它的支付工具时，表现得不尽如人意。

目前微信支付宝的市场占有率，如果从备付金来看，它们的市场份额已十分接近——规模分别约为1600亿元和1500亿元，合计占全行业客户备付金总量的70%、市场份额前十名的90%。Apple pay如果在统计口径中算作银联体系内，目前市场份额依然属于长尾部分。 

这是为什么？

无为而治的apple pay，和进击的微信支付宝

想象一个场景，当年你要求使用apple pay时，收银员要么是直截了当的拒绝，要么就是反问你“什么呸？”。这样的情况只要发生几次，就会给你的内心造成负担，如果机具再出点幺蛾子，你还会每次都“强行apple pay”吗？

支付难就难在要同时激活两头。一方面，要开拓更多场景，让更多商家支持；一方面要给用户带来方便，最好还有点补贴。换句话说，这是个“先有鸡，还是先有蛋”的困境。而且，就像“第二宇宙速度”，只有速度超过某个临界点，才能逃逸地心引力，离开地球；支付也一样，只要用户和商家没有多到超过某个临界点，就会前功尽弃。

然而，apple pay在中国，除了依赖银联，几乎处于“无为而治”的状态。

当然，银联是一个原本很有能量的合作对象。据财新报道，2016年迪士尼门票收入估算可达40亿元，园区内消费总计200亿元，银联本可凭一纸独家支付协议，锁定当年至少240亿元的巨型支付场景。

但万万没想到，在2016年12月银联推广期间，当中国银联人士走进迪士尼园区后发现，家家店铺门口都站着支付宝地推人员，举着二维码招揽游客使用支付宝，店员也帮着推介二维码支付。“挺无奈的，店内不许用支付宝的标志，支付宝就用人。”

银联和apple pay一起丢掉的，何止是迪士尼这样的大场景。2016年2月，Apple Pay接入星巴克等线下门店，被视为银联NFC支付翻身的标志性事件。星巴克近2500家店铺支持Apple Pay和 “云闪付”，当时没有接入其他第三方支付。然而，不到一年，这种独家地位就被微信支付给攻破了，微信顺利接入。

面对这么拼的竞争对手，Apple又有多拼？

36氪决定走访一下中关村——这是摩拜单车最先投放、庄辰超的便利店最优选址的区域，人流密集，IT从业人多，愿意接受新东西，是很好的新业务试水拓展地。调查的基本结论是，使用频次低，店员基本不了解。苹果也从未做过地推。

中国互联网公司在未来两年仍将保持健康增长势头。摩根士丹利(45.53, -1.05, -2.25%)表示，推荐的这些公司的销售额每年可增长27%，尽管增幅远低于过去两年44%的水平。

　　新浪美股北京时间25日凌晨讯中国互联网公司在未来两年仍将保持健康增长势头。摩根士丹利（MS）周五表示，以下这些中概股公司的销售额每年可增长27%，尽管增幅远低于过去两年44%的水平。

　　2017年的赢家将是那些能让用户在其网页和应用软件上花费更多时间的互联网公司，以及那些能促使用户花钱或者能拓展新业务的公司。

　　因此，该行2017年的首选股为阿里巴巴(102.95, 0.49, 0.48%)（BABA）、腾讯（0700.HK， TCEHY）、陌陌(25.86, 0.14, 0.54%)（MOMO）、携程(48.54, 0.26, 0.54%)旅行网（CTRP）和京东(30.27, -0.34, -1.11%)（JD）。大摩分析师Grace Chen写道：

　　阿里巴巴丰富了淘宝应用的社交功能以增强用户忠诚度，通过客户定向技术来提高商业化程度，同时着眼于全球化和云业务。

　　腾讯于2017年1月推出“小程序”，此举有利于腾讯留住用户并促进商业化，该公司积极的并购策略助其在全球拓展业务，而迅速增长的支付业务正帮助其扩宽产品线。

　　在线旅行社类股中，携程是我们的长期首选股，因携程在迅速增长的行业中处于主导地位。携程一直在积极拓展海外市场。2016年底，携程收购了英国旅游搜索公司Skyscanner及两家美国旅行社。此后，来自国际市场的商品交易总额（GMV）贡献不断增加。

　　陌陌的直播和短视频产品帮助提升了其总体用户参与度/访问时间/用户保留率及该平台的商业化程度。我们预计，陌陌将利用在线直播服务创造的稳健现金流来拓展用户基础并开发新产品，进而将进一步驱动长期商业化水平。

　　京东脱颖而出要归功于其利润率改善潜力，此外我们预计分拆其亏损的京东金融业务将给京东利润带来正面影响。

股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）发布了他写给伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东的第52封信。

今年他在信中强调了移民对于美国的重要性。同时对股票回购这种行为表达了认可。

和往常一样，巴菲特除了对于未来经济进行了展望及对公司业绩做了回顾，一成不变地赞扬被动投资，并当起了指数基金推销员。

移民使美国伟大

巴菲特称，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是一波又一波充满天分和雄心勃勃的移民来到美国。不过他并没有直接点评特朗普的移民政策。

即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一，是移民。

尽管如此，世界第三富豪巴菲特的如此声明可能会引起一些争议。特朗普现在作为总统，他一直试图对来自七个主要穆斯林国家的移民实行严格限制。

这封信通常会被投资者作为对未来经济和市场的预测，而且事实上，在长达29页的致股东信中，只有一小部分函涉及政治。

巴菲特虽然曾公开支持希拉里，但他也说过，他认为特朗普并不会使美国经济脱轨。

支持股票回购行为

专注于长期投资的巴菲特本次公开支持了一种有时被谴责为短期主义的行为：股票回购。

而股票回购的争议在美国已经不是一天两天的事了，因为这让股东享受更多的收益，而不是增加员工的工资或者将资金花费在研发上服务于整个社会。

包括资产管理公司贝莱德（BlackRock）首席执行官Larry Fink在内，一直指责回购行为会抑制美国公司的长期投资的增长，因此压制经济。

然而，巴菲特认为，回购是资本的合理使用，没有任何公司是为了回购，而去主动放弃了长期投资。

一些人几乎将回购称为“非美式的”将他们描述为企业欺诈，转移了发展生产所需的资金，但事实并非如此：

现在的美国企业和个人投资者手里都烂者大把待合理配置的资金，我还不知道有什么好项目近年来是因为缺乏资本而告终的。

（如果你发现了，请尽快打电话给我们。）

伯克希尔·哈撒韦公司有自己的回购政策，即如果价格低于其规定的账面价值的120％就启动回购，虽然这已有多年没有触发。

巴菲特认为，当市场对其估值低于公司的内在价值，以及当公司没有其他更迫切的现金需求时，回购股票是有意义的。

对于未来乐观谨慎

在信中，巴菲特依然对美国经济表示乐观。他认为因为创新，生产力的提高，企业精神和丰富的资本，美国的实业和对应的股票几乎肯定在未来会增值。

然而对于未来几年市场具体可能发生什么，巴菲特显得比原来更谨慎。他认为未来几年，主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生，这将影响到所有股票。

不过他认为也没必要害怕。

没错，财富的积累可能会时不时被短暂地打断，却不会被停止。

巴菲特似乎确实关注财富分配不均的问题。虽然巴菲特赞扬美国市场体系，但他似乎也支持政府在主导“财富再分配”方面的作用。

这一说法可能会有所争议。随着特朗普希望降低企业和个人的税收，显然特政府可以重新分配给这个国家的财富将比过去更少。

公司会在恰当的时候通过并购实现增长

伯克希尔哈撒韦公司第四季度净利润增长了近15％，部分受到股市年底收益的推动。

2016年度净财富增加了275亿美元，A类股和B类股的账面价值增长10.7%。

在过去52年中，公司每股的账面价值从19美元涨至172108美元（A类），年度复合增长率达19%。

我们预计投资收益仍会很丰厚，不过随着时机的变化而表现出随机性。这将为企业并购提供大量资金。

目前，伯克希尔的顶尖CEO们正专注于他们手里的业务，并在恰当的时候通过并购实现增长。

果然又在卖指数基金了

除了将指数型基金Vanguard 500 Index Fund的发行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的创始人Jack Bogle称为“英雄”，巴菲特在信中也展示了他与纽约对冲基金Protege Partners之间十年赌局的最新进展。

这一赌局始于2008年，由Protege Partners挑起，声称在十年内其挑选的五只组合型基金（FOF）的累积回报率将跑赢标普500指数，目前距离赌局结束只有不到一年时间。

携程周三美股收盘股价涨0.53美元至47.59美元，涨幅为1.13%。盘后大涨5.02%，报49.98美元。

　　携程今日早间发布了截至12月31日的2016财年第四季度财报。报告显示，携程第四季度营收为人民币50.67亿元（约合7.30亿美元），去年同期为人民币28.74亿元，同比增长76%；按美国通用会计准则计（GAAP），归属公司上市部分的净利润为人民币6.45亿元（约合9294万美元），去年同期为净利润人民币7573万元，同比增长752%；合摊薄后每股利润为人民币9.46元（约合1.36美元），去年同期为每股利润人民币0.19元，同比增长4879%。

利洁时成功以每股90美元价格对美赞臣进行现金收购，此次收购对美赞臣市场估值为166亿美元，若将美赞臣净债务计算在内，交易总价值为179亿美元，此次收购是助力利洁时成为全球消费者健康品类全球第一品牌。

　　成功收购对利洁时而言，一方面可以直接切入专业化程度较强、利润水平相对较高的孕婴食品产业领域；一方面可以重塑在亚太新兴市场发展地位，美赞臣主要业务收入约一半来自亚洲，而亚洲目前是世界最大消费品市场，特别是对于专业化程度较高的营养保健食品发展潜力巨大，利洁时通过收购美赞臣可以加快在亚太地区产业布局。

　　对于美赞臣而言，被利洁时收购有三大利好：一是利洁时是世界最大计生用品和家居护理产品的企业，产品销售到全球200多个国家和地区，同时企业在健康保健方面拥有较强的研究和应用实力，而美赞臣是世界第三大婴幼儿奶粉企业，排名在雀巢、达能之后，其在母婴营养健康领域具有很强研发背景，合作后，对于美赞臣而言，在未来健康保健研发领域将优于雀巢和达能；二是两者合作后，在市场开发、渠道建设、品牌宣传等方面可以发挥协同效应，特别是被并购后，美赞臣在应对未来新兴市场变化、政策调整等不确定性和风险方面能力进一步增强；三是此次并购是现金收购，而且平均溢价约24%，让美赞臣股东可以获得丰厚的回报。

　　此前有消息传闻，雀巢、达能都就并购与美赞臣进行过谈判，但没有成功。最根本是企业实力相对平均的同业并购大多以消灭竞争对手、提升份额为目的，并购后对于被并购企业人事、财务等大多都不能够保持独立。相反，跨界并购通常都是具有很强互补性，而且可以保持被并购公司的独立性，维护管理层稳定。利洁时与美赞臣合作对双方都具有较强优势互补，同时美赞臣可以保持自身相对独立性，在维护股东权益同时，可以实现管理层相对稳定。另外，在行业竞争日益激烈，产品同质化严重条件下，“跨界”并购有助于提升企业技术水平、扩大经营范围、增强其综合竞争实力，长期看，“跨界”并购合作将成为一种趋势。

　　作为全球第三大婴幼儿奶粉企业的美赞臣选择利洁时，根本上，股东是希望美赞臣可以嫁接到更好的平台，能有更大发展。因此，并购后美赞臣将加快推动高效地供应链体系建设，加快实现业务转型，以雄厚研发和资金实力为保障，全面开发功能营养保健食品，加大拓展亚太市场。

　　有数据显示，全球保健品市场预计到2017年将达到2048亿美元，其复合年增长率为6.3%，亚太地区的保健品市场预计将增长7.4%。目前美国是全世界最活跃保健品市场，英国、德国、法国和意大利则为欧洲主要市场，亚太地区未来有望成为继北美保健品市场后占据最大市场份额的地区，其中以中国、印度发展性较高。根据波士顿咨询公司（BCG）发布的报告《从洞察到行动：掘金中国保健消费品市场》指出，中国消费者健康意识全球领先，2020年，中国保健消费品市场规模有望超过4000亿元。

　　除此之外，2015年，日本健康食品总销售总额为一兆1870亿日元，与2014年相比增长了1.5%；印度尼西亚2015 年保健食品市场约137 亿美元，为亚洲仅次于日本和中国第三大保健食品市场；韩国健康功能市场规模（韩国国内实际生产额加上进口额，再减去出口额之后的金额）实际金额为二兆3291亿韩元，与2014年相比（二兆52亿韩元）增长16.2%。

　　婴幼儿奶粉在亚洲销售增长最快，但近两年，除东南亚外，随着普及率提升以及个别国家人口下降而总体呈增长放缓趋势。以中国为例，到2020年婴幼儿奶粉总体将达到饱和，每年出生人口稳定在1800-2000万之间，婴幼儿奶粉按照出厂价计算约1000亿左右。随着奶粉行业日趋饱和，跨国大型奶粉及食品企业陆续开始从传统婴幼儿奶粉等食品转向毛利更高、市场增长空间更大保健及健康食品产业。

Snapchat头上的面纱终于被揭开。即时通讯应用Snapchat的母公司Snap Inc．正式申请周四上市。自称是一家“相机公司”的Snap表示，计划筹资至多32亿美元。购买这些股票的投资者将没有任何投票权。

　　Snap计划以SNAP为代码在纽约证券交易所上市。下面是在该公司上市前投资者需要了解的六件事∶

　　财务状况

　　Snap公布收入上升而亏损增加。Snap在2016年的收入为4.045亿美元，相比之下，2015年为5870万美元。2016年净亏损上升至5.146亿美元，2015年净亏损为3.729亿美元。和很多科技领域迅速壮大的初创公司一样，Snap警告称，公司可能永远不会实现或维持盈利。

　　Snap在2016年的运营亏损为5.204亿美元，2015年运营亏损为3.817亿美元。在截至2016年12月的三个月里，该公司全球每用户平均收入为1.06美元，上年同期为0.31美元。

　　2016年Snap的绝大部分收入来自广告，占比达98%。

　　年轻、活跃的用户基础

　　截至2016年12月31日，Snap日活跃用户数达1.58亿，该公司称，日活跃用户数是衡量用户参与度的一项关键指标。不过，近来公司的日活跃用户数增长承压，2016年第二和第三季度仅增长7%，同时第四季度增长相对持平。Snap在募股说明书中提到了竞争问题，并且表示，公司日活跃用户数下滑基本与Facebook(133.53, -0.31, -0.23%) Inc．（FB）去年8月初推出Instagram Stories的时间相吻合，该产品功能与SnapChat最受欢迎的一项功能类似。

　　用户增长对吸引广告客户具有重要意义，因此对于Snap的大部分收入也有重要影响。大多数Snapchat用户的年龄在18-34岁之间，这是令人垂涎的广告目标客户群体，该公司宣称其从Facebook等网站吸引了这些用户。Snap称，截至2016年12月的季度，25岁以下的用户是使用Snapchat最为活跃的群体，每天使用这款应用的次数超20次，每天花在这款应用上的时间超过30分钟。

　　平均来看，日活跃用户每天访问Snapchat的次数超过18次，花费的时间为25-30分钟。

　　不过，Snap指出这个青少年用户群体的品牌忠实度低，注意力可能会转向另一个平台。并且根据招股书，其用户数字已表现出了季节性，夏季的几个月参与度会下降。此外，Snap表示，在不具备其应用所要求的高速手机网络的国家和地区，公司在发展用户方面可能面临困难。

　　保留控制权

　　Snap有三种类型的普通股，拟发行的A类普通股将不附带任何投票权。

　　此外的B类普通股每1股股票享有1票投票权，而C类普通股持有人（包括Snap联合创始人兼首席执行长、26岁的Evan Spiegel和28岁的Robert Murphy）每持有1股股票享有10票投票权。根据这一所有权结构，Spiegel和Murphy有能力控制需股东投票批准的所有事项的结果。这份招股书未披露Snap完成IPO之后两人的投票权比例如何。

　　2016年Spiegel年薪为503205美元，奖金为100万美元，其他报酬总计为240万美元。根据其提议书，Spiegel将在其上市文件生效之日起将年薪降至1美元，现金奖金100万美元。此外他还将获得限制股票薪酬，相当于流通股本的3%，连续三年按季度发放，从上市之後的第三个季度开始。

　　如果Spiegel和Murphy两人中有一人被解聘，他们仍将有很大投票权。如果两人中有一人死亡，他的股份将转换为不具有投票权的股票，而另一名共同创始人将可以行使对已发行股的投票控制权。

　　与大公司之间的竞争和依赖关系

　　Snap利用Alphabet Inc．（GOOG）的谷歌(828.07, 3.91, 0.47%)云来满足其大部分的计算、存储、宽带和其他需求。为此，Snap于2017年1月30日（也就是在提交IPO申请三天前）承诺未来五年将在谷歌云使用方面开支20亿美元。Snap称，如果与谷歌云的合作关系中断，公司的业务将受到“严重损害”。Snap预计，未来随着用户基础扩大、应用使用量上升，公司借用谷歌或其他公司设施的成本将持续上升。

　　Snap的竞争对手包括苹果(135.72, 0.38, 0.28%)、谷歌和Twitter(16.62, 0.27, 1.65%)（TWTR）。而Facebook可能是一个更直接的威胁，Snap称Instagram的一个新功能很大程度上模仿了Snap Stories。Snap承认，这些公司有更强大的资源，或许有能力从Snap抢走用户。

　　Snap的招股书称，该公司的几乎每一项业务在国内和国外都面临较大竞争压力。

　　有许多办公楼，但没有总部

　　众所周知，Snap对许多事情秘而不宣，即便在该公司内部也是如此。招股书称，Snap在美国和海外设有多处办公室，其中包括在加州威尼斯的几个主要办公室。

　　但主要办公室仍分散在城市各处。Snap指出，这可能会损害员工士气和公司监管员工的能力，也不利于留住员工。截至2016年年底，Snap拥有1859名员工，2015年有600名。