中国市场对于 Adobe 是非常重要的。除了市场规模的巨大，中国的创新能力也在从“Made In China”到“Created In China” 的过程中不断发展。另外，中国在移动互联网的设计和创新方面已经处于世界领先地位。

Adobe 副总裁 Ashley Still 用上面这段话郑重地强调了中国市场对于 Adobe 的重要性。作为 Adobe Creative Cloud （简称 Adobe CC）企业和团队版的全球负责人，Ashley Still 专门出席了 Adobe 在中国市场的这一轮巡演活动。

但实际上，Adobe 对中国市场的定位，绝不仅仅是企业客户那么简单。

入华 4 个月，Adobe CC 表现如何？

2016 年 11 月，Adobe 在上海举行“Create Now”活动，宣布旗下的创意应用服务 Adobe Creative Cloud（后文简称 Adobe CC）正式登陆中国大陆市场。为了这次活动，Adobe 专门设计创作了一个中国龙的形象，Adobe CEO Shantanu Narayen 也来到活动现场为之站台。

中国版的 Adobe CC 除了提供包括 PhotoShop、Premiere、Audition 等在内的 15 种创意应用之外，还为它们添加了数千项新特性。这些新特性包括智能内容识别、2D 图像转 3D 模型、人类面部表情模拟与追踪等等，可以让整个服务更好用；更重要的是，Adobe CC 可以还通过云端更新不断加入新技术和新功能。

由于是初步登陆中国大陆市场，Adobe CC 并没有专门推出针对个人用户的订阅服务，而是主要面向企业和机构用户；而且后者的购买渠道则是通过 Adobe 在中国大陆地区的经销商。

Adobe CC 中国版在过去几个月来的市场表现时，Adobe 大中华区负责人黄耀辉回应称，Adobe CC 在中国大陆市场的表现已经超越预期；订阅 Adobe CC 的企业覆盖到视频、广告、游戏甚至是制造业。而且 Adobe CC 采用的是按期订阅（而非一次性打包销售）的模式，这种模式的接受度也很高。

美国商业地产投资信托（REITs）近期的大跌，引来了不少嗅到血腥味的空头们。

昨日北美REITs指数大跌1.4%，创去年12月以来最大单日跌幅。据全美房地产投资信托协会，去年7月底至今年3月6日，区域性购物中心REITs指数跌幅已达22%。

在美国实体零售业萎缩的趋势继续蔓延之际，空头们也看到越来越多的获利机会。据S3 Partners报告，做空美国面向零售业商业地产REITs的空头仓位，已从去年12月底的56亿美元飙升至3月6日的76亿美元。

S3报告还指出，对于大量投资于CBL & Associates Properties、Pennsylvania Real Estate Investment Trust以及Washington Prime Group等拥有较多B类和C类购物中心企业的REITs而言，做空这类REITs获利明显更多。

对冲基金之所以选择美国购物中心下手，是因为零售商店大量倒闭，消费者们也已摒弃线下实体购物，更多进行网购。面临最大威胁的是封闭式商场，因为零售商户们在电商的围剿下损失惨重，许多商店被迫倒闭。

此外,零售业地产——主要是购物中心——通常难以改作他用，因此如果资产价值急剧下降，它们将一落千丈。然而大型A+类购物中心，因为有多元的anchor store（商场中通中廊和外部的商店）和娱乐选择，而且主导零售行业，能够比形式单一的B类和C类商场更好地抗击电商的冲击。

德银报告称，在德银取样的零售商店（超过6000家）中多达15%的商店面临关门大吉的危险。德银由此推测，随着在线零售交易的普及，更多的商店会关门。

报告称，一部分零售商店，尤其是Sears、梅西百货和JC Penney等会遭遇整体客流量和租户数的下降，这是由于一部分租户在租赁协议中签订“联合租赁”条款,即商场允许在某一个租户遭受损失后其余租户违约或重新谈判租约。这些都可能导致商场陷入死亡循环。

在对冲基金大举做空持有B类和C类购物中心REITs的同时，投资于资产质量最好的A类购物中心的REITs也一样在面临压力。

像Simon Property Group这类零售商业地产巨擘，它所面临的做空力量也已由去年底的9.16亿美元升至3月3日的13亿美元，逼近历史新高。同期，做空另一商业地产巨头GGP的仓位也已由4.3亿美元升至6.89亿美元，创历史新高。

谷歌量子AI实验室科学家在《自然》杂志上发表文章指出：量子计算领域即将迎来历史性的里程碑，小型的量子计算机会在5年内逐渐兴起。

　　3月3日，谷歌量子AI实验室三名科学家MasoudMohseni、PeterRead和HartmutNeven在《自然》杂志上发表文章指出：“量子计算领域即将迎来历史性的里程碑——量子至上。虽然现在仍然不知道与应用相关的算法是否能够很快提升计算速度，但是只要量子计算的硬件，也就是量子计算机性能足够强大，我们就能够测试并且发展新的算法。”

　　根据谷歌的定义，终极量子计算机将能够容忍噪音和错误，而且原则上能够处理任何问题。理论上讲，它们需要更强大的处理器，能够包容更多的量子比特，而且为了达到纠错功能，还需要机器冗余，不过要实现这样的技术至少还要等上10年左右。

　　对于量子计算机的商业化前景，谷歌表示：“对于量子计算的保守估计，投资者预计只能在长期获得回报。尽管如此，我们依然认为，随着小型的量子计算机会在5年内逐渐兴起，短期的回报仍然是有可能的，虽然这些设备无法实现完全的纠错功能。”

　　通常而言，一项新技术的商业化会通过三种方式：增加收入、减少成本和降低基础设施建设投资。在数字时代，推出一项新科技的影响是会呈现指数级的，即使是提高1%的生产力，也能够为企业创造出巨大的收益增长，无论是从用户数量还是收入的角度，这就是所谓的“光环效应”。不过，这需要以差距较小的竞争、公开透明和有效的市场为基础。

　　量子技术泰斗级人物、日内瓦大学量子科学家NicolasGisin教授表示：“在量子计算机的商业化进程中，最初的采用者将会受到最大好处。受制于技术壁垒，后来进入的参与者会难以达到同样水平的技术产品和服务。”他表示，量子算法的程序非常难写，企业需要时间来定制新的算法。对于这种颠覆性技术敞开大门的永远是信息密集的高度数字化的市场，而最先使用量子技术的也是对变量极度敏感的行业，比如金融服务业、健康医疗业、物流业和数据分析机构。

　　我们通常所说的“量子技术”一般指的是量子信息技术，这是一门由量子物理与信息技术相结合发展起来的新学科，主要包括量子通信和量子计算两大领域。量子通信主要研究量子密码、量子隐形传态、远距离量子通信的技术等。而量子计算主要研究量子计算机和适合于量子计算机的量子算法。

　　实际上，量子计算的商业应用已近悄然开启。IBM本月6日宣布：今年将推出全球第一个商业化量子计算云服务——IBM Q。这是全球第一个收费的量子计算云服务系统。IBM表示，未来新系统可以为全球的研究人员服务，处理传统电脑无法解决的复杂计算，成为未来培育量子计算市场的关键。

　　根据咨询公司Gartner预测，全球公有云服务市场将从2016年的2092亿美元增至2017年的2468亿美元，增幅高达18%。也有行业专家表示，到2021年，全球云计算服务市场规模有望达到3910亿美元。

和2月7日119.13美元的收盘记录新高相比，累计跌幅已达20.1%。按照技术理论，下跌20%即步入技术性熊市的定义，英伟达当日一度踏入这一区间，为一年来首次。

英伟达最新一轮牛市始于2016年2月19日，当日其股价收盘于30.44美元，较去年2月8日的25.22美元上涨20.6%。随后其股价一发不可收拾，全年涨逾220%，领跑标普500指数成分股。

今年2月9日，英伟达公布了超预期的四季度财报，连续第二个季度营收增长超过50%。但值得注意的是，因预计销售量低于预期，引发了对汽车、数据中心等新业务增长的担忧。财报公布后，英伟达盘后股价一度暴跌逾8%，不过随后又收复了跌幅。

财报超预期股价反而大跌，是因为相对于预期超出的幅度并不足够，但是在英伟达股价自那时起已经跌逾15%之后，再进一步大幅下滑的可能性也不大。

市盈率并不高

在2月9日财报公布之前，英伟达市盈率为52倍。之后，随着其股价从120美元跌至98美元，同时每股营收也在上升，当前市盈率已经降至32倍。

尽管这仍然高于标普500指数25倍的市盈率，但英伟达是一支增长型股票，市盈率高一些也很合理。即便按照最坏的情况考虑，假设市盈率跌至25倍，其股价也仍然为76.5美元。

当然，股价再跌22美元，对于英伟达股东来说是很痛苦的。但是需要再次强调，英伟达是增长型股票，因此市盈率更高也合理。

同时，英伟达能够生产实实在在的产品且能够获利，其业务仍在增长，因此和那些最终要走向消亡的网络泡沫股票不能相提并论。

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上周，我们在Snapchat上市前就提醒投资者，必须观望至少一到两周才决定要不要介入。

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2017 FOMC Meetings

1月31日到2月1日

3月14-15日

5月2-3日

6月13-14日

7月25-26日

9月19-20日

10月31日-11月1日

12月12-23日

美联储主席耶伦在周五暗示，本月晚些时候可能加息。她表示，近来经济状况的改善将是3月14-15日FOMC会议上的重要话题。

耶伦表示，如果发布的经济数据符合预期，3月份加息是合适的。

她说：“在本月的会议上，委员会将评估就业和通胀是否继续朝着我们预期的方向前进。如果情况如我们预期的一样，进一步调整联邦基金利率可能是合适的。”

她说：“招聘活动相当稳健，经济前景振奋人心。来自海外的风险“似乎在一定程度上消退”。

耶伦指出，核心通胀（不包括不稳定的食品和能源价格）为1.7％，仅略低于美联储的2％目标。而新增就业增速足以维持失业率在4.8％的水平。她还说，全球经济风险已经下降，并认为美联储不落后于利率的曲线。

本周接连有五位影响美联储决策的高官密集释放鹰派信号，令市场预期的3月美联储加息概率达到90%。一周以前才约为20%，相当于约一周时间概率翻了三倍多。

去年12月，美联储表示，2017年可能需要三次加息。而耶伦本次的表态进一步证实了这一计划。

耶伦强调称，除非新进展显示经济前景实质性的恶化，收紧货币政策的过程不会像2015年、2016年那么慢。

此外，耶伦还间接提到了华盛顿目前的政治局势。美国总统特朗普要求推出扩张性的财政政策——减税、削减监管并增加基础设施支出。

特斯拉Autopilot自动驾驶系统为车主带来了极大便利，但也因此发生了多起事故。最近，美国德克萨斯州又发生了一起因为Autopilot系统引发意外。

　　一段视频显示，一辆Model S当时正在高速公路最左侧行驶，由于未识别出前方黄色障碍物猛烈地撞向隔离墙。这一幕，刚好被后面的汽车行车记录仪拍摄下来。

　　出事故的特斯拉车主表示，这辆Model S配备了第一代Autopilot系统，在道路收窄部分，没有准确识别出前方的障碍，依然按照原来的轨迹行驶，导致事故发生。

　　好在，Model S的安全性足够好，车辆安全气囊及时弹出，车辆左侧翼子板和车门受损，车主只是有些小擦伤。

全球最大的快餐连锁企业麦当劳在美国的餐厅客流量已经减少了5亿人次。为了转变经营模式，提振销售额，本周三（3月1日），麦当劳在投资人会议上表示，他们计划推出多项新型服务，包括送餐服务、电子订单、电子支付等，其中送餐服务今年将首先在美国展开。

　　麦当劳副总裁 Lucy Brady表示：“送餐服务是个价值1000亿美元的市场，这其中存在着我们还没有挖掘的重大商机。”麦当劳首席执行官伊斯特布鲁克（Steve Easterbrook）也表示，麦当劳将转变盈利模式，开始关注这个1000亿美元的全球送餐市场。

　　麦当劳表示，他们目前正和Uber等公司在佛罗里达州内多个城市测试送货服务，不过他们并没有透露他们最终会和哪家公司展开合作。麦当劳还透露，目前试点都较为成功，他们未来会在美国等其他主要国际市场推出送餐服务。

　　麦当劳对送餐服务前景非常看好。他们表示，在其最主要的五大市场——美国、英国、法国、德国和加拿大，送餐服务的市场潜力都相当巨大。因为这些市场中，75%的居民居住地附近3到5英里内都有麦当劳餐厅，这也就意味着，这些地区的大部分居民都属于麦当劳的送餐范围内。

　　麦当劳首席执行官伊斯特布鲁克表示，大部分送餐订单的时间都在一天结束的时候，而这个时候餐厅也正好没那么忙，所以对麦当劳来说可开发的市场也相当的大。

标普500强的总市值不久前刚刚史上首次突破20万亿美元，而其中最大的10家，就占据了4万3600亿美元。

　　换言之，在标普500强中数量上只占2%的10只股票，实际上却拥有500强总市值的近25%。

　　这着实是一个令人瞠目的数字。

　　近年来，伴随追踪标普500指数的ETF兴起，这些股票也被空前广泛地持有。比如，当一位投资者买进了SPY，他实际上也就买进了全部500只股票——标普500指数是一个市值加权指数。

　　不过，这10大股票的流行，同时也得益于许多投资者忠实地执行了投资大师林奇（Peter Lynch）的教诲：只买进那些你了解的东西。

　　当下，10大股票中，著名科技公司可谓是占据了绝对的优势地位。

　　其中市值最大的是苹果，目前超过7000亿美元，而之后，第二、三、五、六位分别是谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和Facebook。

　　这五家公司可说是大多数人每天都要不断打交道的企业，在智能手机和电脑上根本绕不开的存在。

　　唯一能够在他们夹击之下占据第四位的当然也不是等闲之辈——巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔。

　　一度，在很长时间内，巴菲特对高科技投资都是出了名的不感冒，但是近年来，老先生也意识到这是一股不可逆转的潮流。当下，苹果就是伯克希尔最重要的投资对象之一。

　　第七到十位就不再是科技公司了，但是在各自的领域之内，他们也都是绝对的王者，而且其业务，哪怕是散户也是很容易理解的，因为他们一样会经常接触这些品牌。具体而言，按照排位，这几家公司分别是有线电视和娱乐巨头康卡斯特、石油巨头埃克森美孚、金融巨头JP摩根大通，以及综合企业强生。

　　那么，这10只股票在股市上占据了非常巨大的比重，是不是会有些不利的影响呢？答案很可能是肯定的。

　　比如说，投资者很容易会想到，他们也可能已经处于“大而不倒”的地位了。

　　换言之，一旦这些企业当中的任何一家爆出盈利利空、会计问题、管理丑闻或者其他的状况，股价大跌，就可能带累整个大盘下行。

　　在这方面，安然就是一个典型的例子。该公司的金融丑闻在2000年至2002年的熊市当中让投资者的心理受到了重创。

　　当下，投资者对这10只股票整体上还是相当满意的。

　　开年以来，这些股票当中唯有埃克森美孚是下跌的，而康卡斯特、亚马逊、苹果和Facebook的涨幅都超过了10%。

　　未来十年当中，这10大股票的名单又会发生怎样的变化呢？这是一个非常有趣的问题。

　　事实上，十年前，即2007年时候的10大，现在只有3家还在名单上，即埃克森美孚、微软和强生。

　　另外7家通用电气、花旗、美国银行、AT&T、沃尔玛、宝洁和辉瑞现在已经交出了曾经的宝座，只是AT&；T收购时代华纳的交易如果能够得到监管部门批准，其市值预计就将大大膨胀。

　　当然，这些企业并没有彻底消失，而只是被后来的科技巨头们超越了。不过，这也正说明要长期保持在市场顶峰是多么的不容易。jrj