美国扩张的商业周期，是否会如特朗普所暗示的那样，“死于美联储之手”？摩根大通认为这种言论言过其实。

在其《2019年长期资本市场假设》系列文章中，摩根大通指出，从商业周期角度，随着时间的推移，美国经济变得更加稳定。总需求成分分析表明，这主要是库存周期变短，以及政府支出和房价大幅波动造成的中断减少所致。

但随着稳定性的提高，美国经济的增长也在逐步放缓。将分析范围扩展到美国之外，通常会得出相同的预测结论——衰退越来越少影响越来越小，但同时复苏也会越来越弱。

史上最长扩张周期？

毋庸置疑，在10至15年的预测范围内，大多数经济体将经历一次或多次经济衰退，而这些经济衰退将影响经济增长、通货膨胀、利率和大类资产回报的整体平均步伐。然而，要准确预测这些经济衰退发生的时间点，特别是在这么长的时间范围内，就过于野心勃勃了；在大多数情况下，随后而至的经济复苏，也将消除经济衰退带来的诸多影响。

不过摩根大通认为不应该对商业周期不断演化的本质视而不见。除却2008年全球金融危机引发的严重全球经济衰退，近几十年来发生的经济衰退普遍变得越来越温和，频次越来越低，随后的复苏反弹也越来越弱。

经济稳定性的来源

通过分析考察了美国实际GDP在滚动10年期间的季度变化方差，以1947Q1-1957Q4的第一个十年为起点，涵盖战后美国的全部历史。摩根大通计算了11个主要部门对季度实际GDP增长的贡献，反映出子要素对总体波动率变化的贡献。

美股的10月交易收官日，受10月“小非农”ADP私营领域就业数据大超预期、隔夜亚欧主要股指上涨，以及重点个股财报提振，美股延续昨日收盘向上的趋势集体高开。

标普500指数高开27.74点，涨幅1.03%，报2710.37点；道琼斯工业平均指数高开217.37点，涨幅0.87%，报25092.01点；纳斯达克综合指数高开114.49点，涨幅1.60%，报7276.14点。

开盘15分钟，纳指涨超2%，涨近150点；道指涨逾250点，涨幅扩大至1%。开盘半小时内，道指涨超300点，涨幅超过1.2%。标普500指数涨超1.4%，纳指涨160点或涨2.2%，包含大型科技股的纳指100涨2.5%。

道指重新站上200日均线关键位，标普通讯服务板块领涨，纳指盘中走出技术位盘整区间（此前从52周新高跌幅超过10%）。

不过美股的10月记忆并不“美好”。标普500大盘累跌7.9%，即将录得2010年5月以来最差单月表现；道指跌6%，是2015年8月以来最大单月跌幅；纳指跌11%，是2007年10月以来最大单月跌幅。市场担忧主要包括：贸易摩擦、利率走高和企业盈利增长放缓。标普500大盘本月跌破了200日均线关键技术位。

科技股涨幅继续扩大。亚马逊涨超5%，奈飞涨超8%，均结束三日连跌；Facebook涨超6%；谷歌母公司Alphabet和推特涨超4%，微软涨3.4%，苹果涨2.5%。

分析称，Facebook财报总体靓丽，令科技板块在10月收官之日再度成为带动指数上涨的动力。本月，FANG（Facebook、亚马逊、奈飞和谷歌母公司Alphabet）市值共计蒸发超4000亿美元，纳指蒸发市值超1万亿美元。

金融股普遍上涨。摩根士丹利、黑石、高盛、美国银行、摩根大通、贝莱德均涨超2%，花旗和富国银行涨超1%，在美上市德意志银行涨约1%。

美股包装食品类股普遍下跌。家乐氏（K）跌超8%，通用磨坊（GIS）下跌约5%，卡夫亨氏（KHC）下跌3.5%，金宝汤（CPB）下跌3.4%；此前，家乐氏下调全年盈利指引。

在公布财报的明星公司中，通用汽车盘初涨超8%，三季度盈利和营收均超预期，公司预期全年盈利可达指引区间的上端。Facebook盘初涨6.5%，尽管三季度日活月活用户数和营收不及预期，但盈利和支出控制均利好，不过多家券商在财报后下调目标价。

热门中概股盘初普遍上涨。B站涨幅迅速扩大至10%。消息称，B站新近获得阿里巴巴投资，此前腾讯是B站第二大股东。趣头条涨超7%，58同城、陌陌均涨超5%，阿里巴巴涨3.7%，百度涨2.8%

因中国和其他海外市场业绩欠佳，福特汽车2018年第三季度净利润下滑37%，这家公司甚至放弃到2020年将全球利润率提高至8%的目标。

据automotive news报道，周三（2018年10月24日），福特汽车高管们继续向投资者们强调要有足够耐心，因为该公司首席执行官吉姆·哈克特（Jim Hackett）110亿美元的重组计划即将开始实施。

根据福特汽车第三季度财报，得益于包括重新设计Expedition和Lincoln Navigator SUV在内的北美地区高利润车型，该季度其总收入增长3%达376亿美元，但净利润却跌至9.91亿美元，息税前利润下降27％至17亿美元。

“我们这个季度的工作非常有成效。”哈克特在一次电话会议上说：“我们正在解决实际问题，正通过重新设计业务来支持既定战略。”

福特汽车表示，海外市场的挑战，以及成本上升和不确定性增加给整个汽车行业带来阴影，福特汽车不再打算实现之前设定的8%利润率目标。福特汽车首席财务官鲍勃·尚克斯(Bob Shanks)拒绝提供达到这一目标的备用时间规划表。

“目前我们还没有找到达成目标的方法。”尚克斯对分析师说: “但毫无疑问，我们正试图尽快达成目标。我不会制定时间表，因为我不想再回去修改它。”

哈克特和他的领导团队面临华尔街分析师的严格审查，他们被要求提供更清晰的规划。哈克特表示，更多细节将随后公布。

“我们完全致力于尽快公布更多细节，但我不能打乱流程。”他说：“我和整个公司的第一要务是让我们的利益相关人了解最新情况。”

01.中国难题

福特汽车在全球最大汽车市场——中国，其营收、市场份额和销量均有所下降。

第三季度，福特汽车在亚太地区亏损2.08亿美元。除中国以外，该公司在亚太地区收入1.7亿美元，利润率为9%。

为提升亚太地区业绩表现，福特汽车周二对外发布系列战略举措，其中包括将福特中国全面升级成为独立业务单元，直接向福特汽车全球总部汇报。中国市场将与北美市场并列成为公司核心市场。

同时，福特汽车宣布于2018年11月1日任命陈安宁担任福特汽车副总裁、中国区总裁兼首席执行官。

陈安宁拥有25年汽车行业经验，曾于1992年加入福特汽车，为其效力17年后，于2009年空降奇瑞汽车。重回福特汽车之前，陈安宁曾担任奇瑞汽车首席执行官、奇瑞捷豹路虎公司董事长。

眼下，这家百年企业在中国市场仍未走出泥淖，因新产品缺乏导致销量急剧下滑的涟漪正在一圈圈扩大。

根据福特汽车近日公布数据显示，2018年9月其在华销量同比下降43%，其中，长安福特同比下降55%，江铃汽车同比下跌15%，进口福特环比下跌16%。而今年前9个月，福特汽车在华销量较去年同期下降30%，累计销量58.5万辆。

此背景下，陈安宁回归显然被寄予厚望，其重要任务之一就是助力福特汽车“中国2025计划”战略落地。

该计划包括，到2025年底，福特汽车在中国推出超过50款新车，其中包括8款全新SUV，至少15款福特和林肯品牌电动车型。同时，聚焦加速产品本土化进程，加速提升在中国的工程及研发能力，以及进一步优化在中国的市场、销售和服务管理。

但处于风雨飘摇中的福特中国仍难看到未来。

“长安福特这个一直要跨越百万辆，且有机会跨越百万辆的企业，百万辆之路正日渐遥远。”行业资深人士分析认为，它确确实实需要调整，关键要看调整方向。

02.利润率下滑

福特汽车第三季度利润率为4.4%，较上年同期下滑1.9%。

受北美地区推动，福特汽车第三季度收益增长7.5%至19.6亿美元。北美地区利润率与去年同期持平，为8.8%。

福特汽车称，由于停产汽车，其在北美地区的市场份额略有下降，但盈利丰厚的F系列皮卡的市场份额却有所增加。

哈克特表示，这些结果初步证明“瘦身行动”已经站稳脚跟。

再来看其他区域。该公司在南美亏损1.52亿美元，下降1%。在欧洲亏损2.45亿美元，在中东和非洲赚了4700万美元。

福特汽车表示，其移动业务第二季度亏损1.96亿美元，较上年同期亏损1.24亿美元。该部门正处于大量投资阶段，几乎没有多少用来抵销收入。

福特汽车信贷收入6.78亿美元，是自2011年以来的最佳季度业绩。福特汽车净利润相当于每股29美分，比华尔街的普遍预期高出1美分。

该公司重申调整后每股收益1.30美元~1.50美元的全年目标。此前，该公司曾以欧洲和中国难题为由，将每股收益预期从1.45美元下调至1.70美元。

福特汽车股价周三早些时候收跌至每股8.18美元，但在财报公布后的盘后交易中上涨5.5%至8.65美元。

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月初腾讯3.2亿美元增持B站后，双方的业务协同开始了。10月25日，腾讯与B站联合宣布达成战略级合作，双方将在版权方条件许可的情况下互相开放动画片库；在采购、参投、自制动画项目方面深度合作，形式包括分摊成本、同步首播、开放优先投资权等；二次元游戏联运也是一大关注点。

“二次元”是双方在合作文件中提及最多的关键词。今年8月，腾讯宣布升级QQ动漫为“波洞星球”，定位就是二次元内容社区。B站本身就以二次元文化立足，与腾讯动漫的合作能......

作为一项美国消费者信心的先行指数，密歇根大学消费者信心指数10月终值再度不及预期，今年3月以来无法站稳100关口。消费者对个人财务状况的现况评价走低，对短期通胀预期抬升。

美国10月密歇根大学消费者信心指数终值98.6，略逊于预期和初值99，基本符合2018年的均值98.5，但弱于9月前值100.1。

这一指数从3月开始陆续下行，下半年波动加大。8月初值曾创11个月新低，9月初值100.8创今年第二高，仅次于3月所创2004年1月以来最高纪录101.4。自今年3月创新高后，密歇根大学消费者信心指数一直低于100.00，9月初值是继3月之后今年第二次突破这一关口

分项数据中，反映消费者对自身财务状况评估的现况指数10月终值为113.1，弱于初值114.4和9月前值115.2，但明显好于8月终值110.3。反映消费者对未来一年状况评估的预期指数终值为89.3，好于初值89.1，仍弱于9月前值90.5，9月初值116.1曾创2004年7月以来最高。

美国消费者对1年和5年的通胀预期，是美联储高度关注的调查类通胀数据。一年通胀预期的10月终值为2.90%，高于初值2.80%和9月前值2.70%，8月终值曾持平6月创2014年8月以来最高3%。五年通胀预期终值为2.40%，高于初值2.30%，但弱于9月前值2.50%和8月终值2.60%，10月初值曾创今年以来最低。

密歇根大学消费者调查的首席经济学家Richard Curtin指出，2018年度均值为98.5，是2000年以来最高，不过2000年也是1800年代（19世纪）中旬以来最长经济扩张周期的最后一年，而本次美国经济扩张维持了近10年，即将录得史上最长记录。

正到AMD 财报不好时，恰好英特尔公布了好于预期的2018年第三季度财报。财报显示，该公司第三季度的营收为192亿美元，同比增长了19%；净利润为64亿美元，与去年同期相比增长42%；每股收益为1.38美元，同比增长47%，经一次性收益和成本调整后，每股收益为1.40美元。

　　第三季度，该公司的毛利率为64.5%，增长了2.2个百分点。此外，该公司还实现了73亿美元的营业收入，同比增长了43%。

　　具体来说，英特尔客户计算集团(Client Computing Group)的营收为102亿美元，同比增长16%，营业收入为45亿美元，同比增长26%；平台营收(衡量处理器和主板的销量)为90.23亿美元，同比增长11%，而调制解调器、联网家居产品、无线通信和有线连接创造的营收同比增长66%。

　　笔记本电脑平台营收同比增长13%，台式电脑平台营收增长9%。该公司表示，这些增长应归功于商业和游戏PC的销售。

　　PC平台销量同比增长6%，笔记本电脑平台平均售价同比上涨4%，台式电脑平台平均售价同比上涨10%。

　　数据中心集团(Data Center Group)的营收为61亿美元，较上年同期增长26%，运营收入增长37%，至31亿美元。在数据中心集团内部，数据中心平台的营收同比增长27%，销量同比增长15%，平均售价同比增长10%。

　　英特尔其它业务部门的业绩也同样喜人。

　　物联网集团(Internet of Things Group)和Mobileye部门总共带来了11.1亿美元的营收和3.73亿美元的营业收入，营收同比增长19%，营业收入同比增长101%以上。

　　非可变存储解决方案集团(Non-volatile Solutions Group )的营收为10.81亿美元，同比增长21%，营运利润为1.6亿美元，相比之下，去年同期亏损5200万美元。

　　可编程解决方案集团(Programmable Solutions Group)获得了4.96亿美元营收，同比增长6%，营业收入从一年前的1.13亿美元略微下降至1.06亿美元。

　　英特尔预计，2018年第四季度，该公司的营收将达190亿美元，营业利润率为33%，每股收益为1.16美元。相比之下，英特尔2017年第四季度的营收为171亿美元。

　　此外，英特尔还预计，2018年全年，该公司的营收将达712亿美元，营业利润率为33%，每股收益为4.52美元。相比之下，英特尔在2017年全年获得628亿美元营收。

（文章来源：TechWeb）

人民币兑美元进一步贬值。中间价连续第四日下调，自去年初以来首次跌破6.95，昨日失守6.94。在岸开盘即破6.95，随后进一步下破6.96。离岸跌穿6.97。

北京时间10:37，在岸人民币兑美元跌破6.96关口，再创去年1月以来新低。离岸人民币兑美元跌破6.97关口。

继昨日跌破6.94关口之后，人民币中间价今日下调101点，进一步跌破6.95关口，为去年1月4日以来首次，是连续第四个交易日贬值，累计跌去247点。

上一交易日人民币中间价6.9409；上一交易日官方收盘价报6.9498，上一交易日夜盘收盘报6.9499。

离岸人民币汇率已于昨日跌破6.96的近两年最低水平，今日早盘一度触及6.9679：

由于周三盘后和周四盘前重点科技股财报利好，美股期货上扬。周四三大股指开盘走高，标普500和道指年内重新转涨，科技股强势反弹。

标普500指数高开21.72点，涨幅0.82%，报2677.82点。道琼斯工业平均指数高开179.62点，涨幅0.73%，报24763.04点。纳斯达克综合指数高开95.90点，涨幅1.35%，报7204.30点。

开盘半小时，道指涨250点或1%，标普500涨超1%，纳指涨超2%，涨幅接近170点。开盘一小时，道指上涨逾300点，涨超1.3%；标普500涨近1.6%，纳指涨2.4%。

标普科技和通讯服务板块各涨2%，领涨大盘，微软成为提振道指最有力成分股。科技巨头英特尔、亚马逊和谷歌将于盘后公布财报。

美股开盘，科技股出现大反弹行情。苹果目前涨超1.7%，特斯拉涨9.2%，Facebook涨2.1%，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、奈飞均涨超3%。因盘前推特财报好于预期，社交媒体类股集体上涨，推特目前涨超18%，Snap涨超7%。中概股阿里巴巴涨2.4%，京东涨2.8%，B站涨4.2%。芯片股中，AMD财报不佳，盘初跌幅仍然超过10%。

明星公司中，特斯拉三季度营收、盈利、自由现金流和Model 3毛利率等关键指标均超预期，盘初涨超11%，刷新8月27日以来盘中高位至321美元，开盘半小时涨幅缩窄至不足6%。热门芯片股AMD盘初跌超20%，因三季度营收和四季度指引不及预期。

周三美股尾盘放量大跌。纳指收跌4.4%，创七年最大单日跌幅，从52周新高回落逾10%，进入技术位盘整区间。标普500收跌3.09%，道指收跌2.41%，均完全抹去了年内涨幅。据财经媒体CNBC统计，截至周三收盘，道指、标普500和纳指在10月以来跌幅高达7.1%、8.9%和11.7%。

昨日美股科技股普遍下跌，IBM收跌3.06%，英特尔收跌4.07%，苹果收跌3.43%，Facebook收跌5.41%，奈飞收跌9.4%，谷歌母公司Alphabet收跌4.8%。中概股同样集体下挫，阿里巴巴等七只知名中概股均遭重创，其中网易大跌8%，微博和京东跌超6%，新浪、阿里巴巴和百度均跌5%。

隔夜美股收盘大跌，带动亚太股市惨遭血洗。截至周四亚盘结束，亚洲股市连跌了三日，日本Topix东证指数跌至一年多新低，欧股盘初同样跟跌。

Yardeni Research首席投资策略师Ed Yardeni表示，股市技术位图景进入10月以来格外转熊，截至周三收盘，标普500成分股交投高于200日均线的数量占比跌至37%，但本轮牛市此前的类似深跌都是买入契机，相信目前美股仍处于牛市，那么最新的看熊技术信号和10月抛售是不错的买入机会。

美股微信号 Tradesmax 分析称，全球市场情绪在10月得到测试，全球股指有望录得至少六年来最差的单月表现。投资者依旧对密集财报充满恐慌，担心关税导致的成本抬升和业绩指引预警。外围不确定性因素中，除了意大利与欧盟的预算争端、英国脱欧谈判不顺利、沙特“记者门”丑闻与美沙关系紧张，人们还担心全球经济增速开始失去动能。

在其他资产方面，周四欧洲央行货币政策决议基本符合预期，但行长德拉吉记者会言论意外鹰派，美股盘前一度推涨欧元兑美元突破1.14关口。

美股开盘后，美元指数由跌转涨，交投96.63，接近16个月新高，欧元重新跌回两个月低位。英镑兑美元也由涨转跌，重新跌破1.29关口，接近六周低位。美元兑日元涨0.3%，至112.53，欧盘时段日元涨破112关口。

离岸人民币兑美元重回6.96上方，但接近22个月最低。

原油价格从两个月新低反弹。美油WTI周四全天交投波动，欧股时段走低至66美元/桶，美股盘前逐步转涨，美股午盘前站稳67美元/桶上方。

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