受油价大涨刺激，能源类股在本季度成为标普500指数中表现最好的板块。而在全球最大资管公司贝莱德（BlackRock）看来，能源股依然便宜，仍有吸引力。

尽管最近几周遭遇明显波动，但截至周五收盘，美国能源板块累计涨超12%，创出自2011年以来的最大季度涨幅，在标普500指数中的11大类别中稳居首位。

贝莱德全球资产配置团队基金经理Russ Koesterich在公司官网发文称，能源股或许仍是便宜货，具有盈利空间。

估值低

Russ Koesterich认为，纵向来看，与历史数据相比，当前能源板块的市净率（P/B）处于2倍左右，这使得它们看起来依然相对便宜。

数据显示，1995年至今，标普500指数能源板块指数的历史均值大约为2.4倍。

横向比较，与整个美股市场相比，当前能源股看起来就更便宜了。Russ Koesterich称，该板块目前的市净率仅为大盘的0.57倍，显著低于0.82倍的历史均值，也不及金融危机发生以来0.76倍的十年均值。

Russ Koesterich表示，这是为何说能源股在成长股指数中过度低估的原因。

基本面利好

抛开估值，就基本面而言，Russ Koesterich认为能源板块看起来相对便宜主要有两个理由：一是企业盈利能力较强，二是油价较高。

能源公司股价与油价保持一致变动不足为奇。从历史上看，投资者们常常愿意为这类股票支付溢价，即使折价幅度也很小。从1995年至今，这种关系能够解释大约20%的能源板块估值变动。

如今，在WTI油价徘徊在70美元附近高位时，他认为与大盘相比，能源板块看起来被低估了20%左右。

当把股价与上市公司盈利能力也作对比时，也会出现类似的情况。以ROE(股本回报率)作为衡量标准，能源公司的盈利能力大约也能解释20%的估值变动。

基于这一指标，他认为能源公司股价似乎被低估了10%左右。

风险：油价下跌

能源股与油价显然是紧密关联的。因此，最大的风险点便是油价。

Russ Koesterich认为，鉴于后经济危机时代以来油价大幅波动，上述关系就显得尤为强劲。从2010年至今，原油月线的变动大约能解释50%的能源股回报率变动。

在他看来，如果OPEC减产的意愿破裂，或者全球经济在不断升级的多国贸易战中步履蹒跚，那么油价将非常脆弱，届时将拖累能源股。

不过他同时表示，至少目前他认为全球经济依然维持稳健，因此能源股才显得像是便宜货。

近期，Westwood Holdings Group高级投资组合经理Bill Costello也表示，市场风向已经发生变化，投资者从不愿触碰能源股转为看涨该板块。

在能源股、科技股等板块共同助推之下，美股本季度全线走高。其中，道琼斯工业指数升0.7%，标普500指数升2.94%，纳斯达克指数升6.33%。小型股罗素2000指数攀升7.4%。

中国狭义货币供应量M1增速自2016年下半年开始下滑，目前已经跌破7%，接近历史低位；广义货币供应量M2增速自从去年进入个位数时代后，也在低位徘徊。

中国货币供应增速持续走低，对经济增长又意味着什么？高盛最新研报试图从有别于中国官方金融指标的角度，来详解中国货币流动性情况。

高盛MK Tang、Andrew Tiltion等分析师认为，货币供应不仅仅反映了信贷情况，还包含了其它能够反映经济情况的流动性要素。

为了深度破解货币数据中蕴含的信息，高盛根据流动性强弱程度和货币持有者类型（非金融企业和家庭），构建了四种货币类别，分别是：

$1o    企业持有的强流动性金融资产

$1o    企业持有的弱流动性金融资产

$1o    家庭持有的强流动性金融资产

$1o    家庭持有的弱流动性金融资产

高盛框架下，货币供应相对官方M1、M2覆盖了更广的金融资产，其中强流动性资产包括流通中的货币和活期存款；弱流动性资产包括定期和其它类型存款、理财产品、公募基金、集合信托产品和保险计划。详见下图：

高盛得出如下结论：

$1o    当经济强劲时，企业倾向于持有更多流动性货币。而这一因果关系可能是双向的，当企业持有更多流动性货币，做好业务交易的准备，会推动经济增长，而更快的增长会增强企业对流动性的偏好。

$1o    企业有时会将流动性较差的“闲置”资金重新分配到流动性更强的资产中，这可能是企业融资中一个主要的非信贷来源。在过去十年里，这类情况发生了两次，分别是在2010年初和2017年时，这两次都与经济增长显著加速相吻合。

$1o    这也解释了信贷与经济增长之间为什么可能存在不稳定关系，因为信贷只是企业流动性的一个部分因素，企业可以通过转化流动性较差资产来补充运营和投资所需的资金，这两者相结合才能为评估增长前景提供一个更全面的图景。

$1o    家庭持有的流动性资产在GDP中的占比大致恒定，在过去几年里，家庭一直通过持有流动性较差资产的形势迅速积累金融财富。

不同类型货币对经济的影响不尽相同。

具体来看，企业持有流动性资产速度加快往往伴随着经济增速加快，但通常有几个季度的滞后；而当家庭持有大量流动性较差的资产时，经济增长往往放缓，高盛指出，这可能是因为当家庭持有较少流动资金时，意味着消费者信心较低，家庭正在为未来做储蓄。

基于上述实证结论，高盛构建了一个复合货币指标，该指标增速大约领先GDP增速3个季度。据高盛，这个指标成功地反映了过去10年中发生的经济拐点。

自2016年初以来，高盛复合货币指标和信贷指标均出现下降，但前者的下降幅度相对信贷指标缓和，这也与经济放缓的实际程度相符合，即经济放缓程度并没有信贷指标急剧下降所显示的那么明显。

目前，高盛复合货币指标的月度指标的下降趋势出现了稳定的迹象。高盛表示，这与他们预计未来几个季度经济增速出现适度减速的预期一致。

小米出现抽飞现象（取消认购），时富金融、辉立证券被抽飞约17亿港元。据统计，截至目前14家券商累计借出孖展逾97亿港元，相当于超购3.06倍。

尽管有业内人士指出，许多投资者会到最后一刻才认购，相信小米到孖展截止认购金额将增加，但普遍预期小米最终或仅超购约5－10倍，冻资约240亿港元。

此前小米的香港招股并没开好头。正值港股大跌，小米首日仅获45.52亿港元认购，超购约0.9倍，有港媒称这是自去年9月新经济新股热潮以来，首日招股反应最冷淡的一支。

就在6月21日的香港路演，雷军曾表态“小米应该是腾讯乘苹果的估值”，“小米是家互联网公司”，小米是罕见的全能型选手——可同时做电商、硬件、互联网。

但实际数据表明，目前小米仍主要靠手机创收，市场对小米估值几何存有争议。如果将小米归为A股硬件公司，有投资者表示，其估值应不足200亿美元。这与雷军为小米估值的550亿美元相去甚远，550亿美元还是小米上市前调低估值的结果。此前，小米估值甚至达到1000亿美元。

小米香港路演亦呈现较两极的投资者反应，一面机构投资者疯狂抢投小米，另一面考虑股市行情及小米财务数据，观望情绪浓重。

前者有如李嘉诚基金会逾2亿港元认购小米，后者或体现在散户身上更为明显。有分析师认为，顾虑小米估值过高是主因，专业投资者及大户看长线，散户更多是短线投机，考虑不同。

到小米路演纽约站，观望仍为许多投资者的态度。据腾讯报道路演现场投资人的看法，“宏观的国际经济贸易政策让市场环境并不很好，况且小米也没有提供特别与众不同的诱人前景，因此，大家似乎无意抢购这单生意。”即使雷军已在纽约转变战术，着重强调小米是新物种。

Twitter(44.79, 1.09, 2.49%)首席执行官杰克•多尔西（Jack Dorsey）于当地时间周四宣布，Twitter将进行全面重组。与此同时，负责产品和工程的副总裁埃德•何（Ed Ho）宣布，他将辞去部分现有职位，以兼职身份在Twitter工作。

　　这一变化将Twitter组织成功能组——比如工程组及其他一些组别，而不是像之前一样围绕单个产品设置组织架构。多尔西在其一系列推文中说，这将有助于公司在未来十年里更快发展、更有创造力地创新。多尔西还表示，他决定做出改变，是为了“简化我们的工作方式”，让公司“更直接（地运作）”。

　　“一个纯粹的点对点的功能组织将推动出更为清晰的决策，进而使我们能够培养出更强大的文化……最重要的是，这能为我们提供更多的创造力，进行更好的发明创造。这是我们现在必须进入的阶段，以继续与时代同步，对时代产生重要影响。”多尔西写道。

　　视频总经理、Periscope前首席执行官凯冯•贝伊克普尔（Kayvon Beykpour）将在产品端接手埃德·何，而埃德•何将担任某个兼职职位。从今年5月开始休假的埃德•何在其一系列Twitter上解释说，他的决定主要是由于其家庭的突然变故。

　　在近来关于Twitter的一系列丑闻事件中，埃德•何扮演了“重要”的角色。据Recode报道，贝伊克普尔将是2014年初以来运营Twitter产品的第六位高管。《名利场》杂志曾把这个职位称为“诅咒”

6月27日下午消息，百度宣布其董事会已批准一项股票回购计划，将在未来12个月内至多回购10亿美元股票，计划以现有现金余额为回购计划提供资金。

百度以市价回购股票，将依据相关法规，通过公开市场、私下协商交易、大宗交易或其它合法形式不定期进行，具体根据市场情况而定

英特尔公司又迎来了一个坏消息。（Northland）分析师加斯·理查德（Gus Richard）在一份说明中指出，一个新的数据点表明，英特尔公司可能会失去苹果公司的调制解调器（Modem）订单。

　　理查德将英特尔股票的评级列为“卖出”，他写道，同样生产调制解调器的联发科可能取代英特尔，向苹果公司供货，同时据传闻，苹果正在自行开发调制解调器。知情人士说，苹果已经计划最快于2020年淘汰Mac电脑中的英特尔芯片。截至本周三纽约时间12点，英特尔股价下跌了1.3%，之后收住亏损缺口。

　　昨日英特尔股价走低的起因源于高盛公司发布的一篇有关英特尔未来的展望文章，此前在上周，该公司的分析师与技术供应链领域的25多家公司会面。尽管不乏积极趋势，但高盛芯片业务分析师Toshiya Hari和马克·安东尼·德莱尼写道，英特尔可能会失去在服务器CPU的市场份额，不再占有主导地位。本周早些时候，伯恩斯坦的分析师们下调了英特尔的股票评级，他们认为该公司正处于CEO过渡期，上行区间有限。

2018年1-6月，英特尔与AMD股价走势2018年1-6月，英特尔与AMD股价走势

　　在过去七天里，由于英特尔前CEO科再奇与一名员工有染的消息被曝光后辞职，以及股票被两名分析师降级，该公司损失了130亿美元的市值。对于英特尔来说，当前是转变的关键时期。此前伴随着科再奇拓展新市场的努力，该公司股价上涨。今年六月初的涨幅达到24%，而现在，大部分收益已经蒸发。

　　一些分析师仍看好英特尔。在本周三的一份报告中，阿格斯研究公司的吉姆·凯勒（Jim Kelleher）依然给予英特尔股票以买入评级，他认为，由于基本面表现强劲，近期的股价下滑可成为吸引人的投资切入点。

　　“英特尔面临的竞争风险并未加大，他们依然是微处理器行业中的佼佼者，”凯勒写道，“鉴于该公司技术领先的历史，我们预计，未来不存在任何有意义的市场份额损失。

刚刚被道琼斯剔除出成分股的美国通用电气集团(GE)与私人股权公司Advent International接近达成交易，通用电气将以30亿美元以上的价格将旗下工业燃气电机业务卖给后者。

　　报道称，这是通用电气进行资产重组的又一次重大举措。该报援引未具名人士的话说，通用电气最早将在当地时间25日与Advent International达成协议，之后工业燃气电机业务将改旗易帜。该报还说，Advent International在竞价收购上出价更高，击败了另一家对通用工业燃气电机业务感兴趣的公司。通用电气的工业燃气电机业务包括覆盖中小电机市场的简巴赫(Jenbacher)和沃客夏(Waukesha)两款电机。因电力市场萎缩，两款电机销路受阻，燃气电机业务利润下滑近半。通用电气首席执行官弗兰纳里年初曾经预测，通用电气电机业务今年利润持平，2019年和2020年的涡轮机需求会疲弱。

　　通用电气目前对此桩交易不予置评。通用电气表示，今后将致力于把自己塑造成一个更强壮更简单的公司。据悉，弗兰纳里将把通用电气的主营业务圈定在能源、航空以及包含设备与服务在内的医疗这三大核心领域。公司旗下电力与能源业务两大部门将深度合并，以打造公司最大创收分支。通用电气此前还表示，出于资产重组需要，未来两年内将出售大约200亿美元欧美的非主营业务，涉及交通和电力等10多个具体领域。

　　美国标普道琼斯指数公司当地时间19日宣布，通用电气将在26日之后不再是道琼斯指数成分股。通用电气是1896年道琼斯指数创立时的原始成分股之一，期间曾被剔除出道琼斯成分股，但自1907年以来，其成分股身份已延续111年，也是道琼斯指数中最后存在的一只原始成分股。

　　据报道，15年前，通用电气仍是全球最具投资价值的上市公司之一，但2008年之后其金融业务遭受重创，在其他工业领域的发展也几经坎坷，过去一年中，通用电气股价重挫45%。财报显示，2017年，通用电气利润竟大幅下滑57%，仅为66亿美元，其中工业板块利润下滑29亿美元。2017年12月8日，通用电气宣布在全球电力业务中裁员12000人，从而为2018年节省10亿美元的支出成本。

美国电信运营商AT&T昨日发表声明，宣布已签署了收购AppNexus的最终协议。该交易的条款尚未披露，但据华尔街日报报道，此次收购可能耗资约16亿美元。交易预计将于2018年第三季度结束，届时AppNexus将成为AT＆T广告与分析业务的一部分。

AppNexus是一个程序化广告科技公司，竞争对手包括谷歌和Facebook，并宣称自己是全球最大的独立数字广告交易平台。AppNexus表示，目前有大约34,000个发布商和177,000个品牌借助其平台，将广告通过展示位置触达大众群体。该公司同时提供一系列工具，来衡量用户参与度并优化广告效果。

AppNexus过去从众多投资者筹集了大约3.44亿美元，包括新闻集团，WPP，富达，TCV，微软，德国电信，科斯拉等。

对于此次收购，AT＆T广告与分析业务首席执行官Brian Lesser表示：“广告科技公司能将实时分析技术应用到我们的电视和视频内容上。所以，我们找到了这个领域里最强大的玩家AppNexus，他们拥有规模庞大的基础设施、先进技术、和多样化人才。AT&T的广告与分析业务和AppNexus的结合，将建立一个世界级的广告平台，为品牌商和出版商们提供一个创新的方法，来触达消费者。”

AT&T收购在线广告交易公司AppNexus，推进电视和视频广告业务

AT＆T是美国两大电信巨头之一（另外一家是Verizon），旗下还拥有美国领先的卫星电视服务商，以及海量的家庭宽带用户。但是现在，电信运营商正处于困境。一方面，它们的宽带和移动网络业务已经很普及，利润率下降。另一方面，它们还面临来自谷歌、Facebook、苹果和其他科技、媒体公司们的竞争。这些科技、媒体公司在内容方面占有主导地位，并通过订阅的方式将消费者占有。

为摆脱困境，电信公司纷纷进军媒体内容行业，并希望通过电视、网络广告等获取更多收入。

AT＆T本月以850亿美元，完成了对时代华纳的收购。时代华纳集团是全球知名的电视媒体巨头，旗下拥有HBO、CNN等知名电视台，以及好莱坞制片商华纳影业公司。

而在AT＆T之前，其竞争对手Verizon以近90亿美元，收购了美国两家老牌的门户网站：美国在线和雅虎。

B站已开通了名为“哔哩哔哩漫画”的官方漫画账号，在成立九周年之际（B站成立于2009年6月26日），以动画平台起家的B站终于要把触角伸到漫画领域了。36氪联系了B站相关人员，目前对方未予回应。

B站成立九周年，终于要进军漫画市场了

其实B站在动漫上的动作从来没有停止过，2015年至今，B站共投资过10多家动漫制作公司，其中包括日更计划、漫娱文化、绘梦动画、千里眼文化等。

如果我们放眼看B站整个投资布局的话，它没有放过ACG产业链的任何一环，除了动漫制作外，还有虚拟偶像、音频、文学、手游、衍生品、动漫社区等40多家公司，可以说坐拥二次元半壁江山。

不过B站虽然控股了多家漫画CP公司，但想要在漫画平台里分一杯羹，面临的竞争也不小。腾讯动漫、网易漫画、快看漫画、有妖气、动漫之家等平台已经在市场站稳了脚跟。

与B站一样，腾讯也一直在动漫领域布局。2017年腾讯参与了10家动漫制作公司的11起融资。2017年12月腾讯动漫宣布月活跃达到1.2亿，漫画付费规模已达1.5亿。

而快看漫画在2017年12月完成1.17亿美元D轮融资后，已经晋升独角兽的行列。截止到2017年12月，快看漫画总用户量达1.3亿，月活近4000万，日活近1000万，并在中国漫画app中长期排名第一。

36氪认为，在做漫画平台这件事情上，B站的优势在于，比起单独做一个漫画平台，对B站来说这只是内容版图的扩张，原先积累的动画用户可以直接导流到漫画板块，毕竟用户画像是高度重叠的。而B站在ACG全产业链的布局也是单独的漫画平台无法相比的。而比起腾讯、网易这种大公司来说，B站长期以来“二次元社区”的定位带来用户的认同感，不管是在签约作者还是保持用户粘性上，都是B站独有的优势。

漫画平台的盈利模式也非常简单，基本都是“VIP章节付费+会员付费”的模式。那么今年年初也开始通过“新番付费抢先看”在内容付费上探索的B站，是不是在漫画这块也会采用付费模式，36氪会持续关注。另外36氪获悉，优酷和刚被快手并购的A站也有进军漫画行业的打算。

B站成立九周年，终于要进军漫画市场了

腾讯漫画平台畅销漫画榜单

近年来我国网络漫画用户规模一直呈增长趋势，从2013年的2257.6万人增长到2016年的7074.7万人，预计2017年破亿。而从千亿级别的动漫产业看，漫画产业在2016年仅占比4%，高增速和低占比证明漫画产业仍有很大发展空间。而随着用户付费意识的不断增强，国内付费漫画市场规模也不断扩大，据三文娱消息，我国付费漫画市场去年规模或至10亿元。

美股今日早盘大幅下挫，道指盘中一度大跌近500点。道指收盘跌幅缩小至约320点。科技股大跌，纳指跌超2%。标普跌1.37%。布油跌约1%，盘中一度跌2%。10年期美债收益率下跌。伦锌创10个月新低，LME期锌收跌2%，进入技术性熊市。

隔夜市场要闻

中欧经贸高层对话后与欧委会卡泰宁副主席共见记者时的讲话，称双方共同认为，必须坚决反对单边主义和贸易保护主义，防止这种行为可能对世界经济产生的冲击和衰退性影响。双方承诺共同维护以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制。

贸易紧张情势再次升级。美国媒体消息称，美国财政部正在起草规则，拟禁止中国持股比例在25%以上的公司收购涉及“重大工业技术”的美国公司。

中方对有关报道表示关注。他说：“我们希望美方能够客观看待企业的商业行为，对中国企业在当地开展投资活动创造良好、公平和可预期的投资环境。”

欧盟和美国之间的贸易争端也逐步升级。在美国对从欧洲进口钢铝征收惩罚性关税、欧盟启动报复性关税之后，上周五，特朗普又通过推特威胁对欧洲汽车征收20%的关税。特朗普称，如果欧盟对美国的关税和贸易壁垒不撤销，美国别无选择，只能反击。

虽然特朗普威胁向欧盟汽车加征20%关税低于此前威胁的25%，但若真实施，此举或将对欧盟汽车行业造成巨大打击，受伤最重的将是德国车企。欧盟委员会对特朗普的推特反击称，如果真对欧盟汽车实行新的关税政策，那么欧盟将“别无选择，只能反击”。

股市

道指收跌逾300点，市场对特朗普的立场感到忧心忡忡，但跌幅在尾盘因Navarro的讲话而收窄。

标普500指数收跌37.81点，跌幅1.37%，创4月6日以来最大单日跌幅，报2717.07点。道琼斯工业平均指数收跌328.09点，跌幅1.33%，报24252.80点，为将近两年来首次收于200日均线下方。纳斯达克综合指数收跌160.81点，跌幅2.09%，报7532.01点。纳斯达克100指数收跌2.21%，报7038.172点。

特朗普的顾问之一Peter Navarro今日表示，对于美国政府将限制外国投资一事，市场的反应过度了。在Navarro的声明后，美股跌幅收窄。

Neuberger Berman首席投资官Joseph Amato向《华尔街日报》表示，贸易是投资者最关注的事。但他指出，市场相对不那么关注关税，而更多的对其它报复性措施感到担忧。

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美国科技股普遍收跌。

美光科技收跌6.9%，奈飞收跌6.47%，Spotify收跌5.84%，英伟达收跌4.71%，AMD收跌4.37%，恩智浦收跌4.28%，推特收跌3.73%，Dropbox收跌3.56%，英特尔收跌3.41%，亚马逊收跌3.06%，博通收跌2.81%，Facebook收跌2.67%，谷歌母公司Alphabet收跌2.57%，高通收跌2.48%，微软收跌2.01%，IBM收跌1.76%，苹果收跌1.47%，特斯拉收跌0.19%。

中概股方面，阿里巴巴收跌5.33%，陌陌收跌5.14%，微博收跌4.95%，网易收跌4.27%，欢聚时代收跌4.13%，京东收跌4.02%，新浪收跌3.94%，百度收跌3.32%。

中概三大视频股均再次收跌，三只股票均深陷技术性熊市中。

爱奇艺（IQ）收跌9.4%，为连续第四日收跌，较上周创下的纪录高点下跌近29%；虎牙（HUYA）收跌12.16%，连续第三日收跌，较上周创下的纪录高点下跌38%；哔哩哔哩（BILI）收跌7.75%，较上周创下的纪录高点下跌 32%。

英国富时100指数收跌2.24%，报7509.84点。英国富时250指数收跌1.12%，报20774.42点。

富时泛欧绩优300指数收跌2.12%，报1474.26点。欧洲STOXX 600指数收跌2.04%，报377.17点。

德国DAX 30指数收跌2.46%，报12270.33点。法国CAC 40指数收跌1.27%，报5283.86点。意大利富时MIB指数收跌2.44%，报21355.19点；富时意大利综合股价银行指数收跌1.79%。西班牙IBEX 35指数收跌1.78%。