苹果回应iPhone邮件漏洞：不会对用户构成直接风险

4月24日，苹果发布声明，驳斥了网络安全公司ZecOps有关iOS设备电邮应用存在漏洞的观点。后者认为，该软件漏洞可能已导致黑客入侵iPhone和其他iOS设备长达八年时间。

苹果在声明中称，公司已经彻底调查了研究人员的报告，根据提供的信息得到的结论是，这些问题不会对用户构成直接的风险。“研究人员在邮件中发现了三个问题，但仅仅是这些问题不足以绕过iPhone和iPad的安全保护，而且我们还没有发现有证据表明这些问题是针对客户使用的。这些潜在的问题将很快在软件更新中得到解决。我们重视与安全研究人员的合作，以帮助保护用户的安全，并将感谢研究人员的帮助。”

美国网络安全公司ZecOps的研究人员于当地时间周三宣布，他们在苹果iPhone和iPad的电子邮件应用程序中发现了两个可利用的漏洞。ZecOps创始人兼CEO祖克·阿夫拉汗(Zuk Avraham)称，黑客可以通过专门制作的电子邮件利用这些漏洞。当用户通过iPhone或iPad打开邮件时，便会遭到攻击。

第一个漏洞允许黑客通过发送消耗大量内存的电子邮件来感染iOS设备，它本身并不会给用户带来太大风险，只允许攻击者泄露、修改或删除电子邮件。但它们在即便是最新版本的iOS中也依然有效，黑客利用邮件应用程序可以访问任何内容，包括机密消息。

第二个漏洞则利用苹果的MobileMail和Mailid进程来运行远程代码。与另一种内核攻击(如无法打补丁的Checkm8漏洞)相结合，这个漏洞可能会允许攻击者以超级用户身份访问特定目标设备。

研究人员说，这两个漏洞的变体甚至可以追溯到2012年发布的iOS 6身上，这意味着黑客已经利用它们对iPhone和iPad用户进行了长达8年的攻击。如果设备被感染，用户甚至不知道他们正在被黑客攻击。而且有证据表明，至少有6次网络安全入侵活动利用了这个漏洞。

针对ZecOps的报告，多位网络安全人士相信漏洞确实存在，但对能否通过该漏洞进行攻击持保留态度。网络安全分析师Rcih Mogull称，看起来确实有漏洞，但是能够通过该漏洞进行攻击的证据还比较弱。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

程实：美股新一轮风险冲击正在生成 有二次探底可能

“危险总是在欢愉之时不期而至。”经历数周的持续反弹之后，近日美股市场再度陷入频繁起伏之中。未来美股是重启3月份的剧震模式，还是回归过去十数年的长牛走势？这已成为全球大类资产配置的核心问题。

我们认为，随着美国疫情的进一步发酵，“疫情-经济-金融”的新一轮风险冲击链正在形成。与之错配，当前市场过度沉浸于四重乐观预期之中。第一，认为疫情的金融冲击是一次性的，而非多阶段的。第二，认为市场风险已经出清，而非风险定价不足。第三，部分低估新一轮风险冲击的多元性。第四，部分高估美国超常规政策的真实效力。有鉴于此，如果说3月份的美股剧震是“信心冲击”，那么展望未来，经济基本面恶化将催生美股新一轮的“实体冲击”。由此，我们维持此前预判，即本轮全球金融剧震的长期拐点尚未到来，美股迎来二次探底的概率依然存在。面对新一轮潜在风险，及时采取防御性策略，谨慎规避高危行业，顺势调整长期布局重心，料将成为下一阶段投资者的解局关键。

美股反弹力度渐弱，全球金融剧震长期拐点尚未来临

新一轮风险冲击正在生成。3月24日至今，得益于美国超常规政策的刺激，美股市场出现了持续反弹。近期随着反弹力度渐次减弱，市场走势重回不确定性的轨道。这一现象部分验证了我们4月初报告的判断，即本轮全球金融剧震的长期拐点尚未来临。根据我们此前报告中的分析框架，本轮金融剧震的根源在于全球性公共卫生危机的直接冲击和次生风险，因此疫情未稳，则金融难安。近期，美国疫情冲击正在向经济基本面加速传导，将成为美股市场新一轮振荡的驱动器。

第一，疫情拐点仍需时日。4月4日以来，美国每日新增确诊病例从一路冲高转向高位振荡。据此，部分市场观点乐观预测，美国疫情拐点即将到来。但是，基于三个层面的事实，这一判断并不可靠。其一，从边际趋势来看，由于美国防疫行动落地较晚，因此前阶段所谓的“新增确诊病例”中，既包括最新感染的“真实增量”，也纳入了大量前期漏测的“遗留存量”。随着这部分“存量”被近期大幅提升的检测能力加速消化，每日新增病例数的中枢水平会自然下降。此消彼长之间，当前新增病例数据的走平反而表明最新感染的“真实增量”并未显著下滑，因此当前美国防疫措施的有效性尚待检验。其二，从绝对增速来看，4月4日至今，美国每日新增仍维持于2.5万例之上，占全球日增量的逾34%，远超其他经济体。如果不能得到有效遏制，终将累积为美国经济的难以承受之重。其三，从应对能力来看，目前美国的疫情累计死亡率仍在爬坡，表明医疗系统处于紧绷状态，未必能如期支持较快的经济重启，或抵御复工后的疫情回潮。

第二，经济冲击加速到来。较之于迟迟不至的疫情拐点，更快到来的是疫情的经济冲击。一方面，作为美国经济的核心引擎，内需消费已经显现衰退信号。根据我们此前的研究，消费数据是预警历次美国经济衰退相对准确的“金丝雀”。受疫情影响，3月份美国零售销售的环比降幅创1992年有记录以来的最大，4月初消费者信心指数的环比降幅亦达到1952年有记录以来的最大。叠加近期居高不下的初请失业金人数，消费引擎预计将继续失速，进一步加剧美国经济的衰退深度。另一方面，本次疫情对美国经济的冲击预计将大幅超过2008-2009年国际金融危机。根据IMF最新预测，2020年美国经济实际增速预计为-5.9%，衰退深度不仅为1980年以来之最，亦为2009年危机低谷时期的两倍有余。

美股市场存在四重乐观预期

美股市场目前存在四重乐观预期。追根溯源，近期的美股回暖主要由四重乐观预期驱动。随着美国疫情的持续演进，这些乐观预期与客观现实渐行渐远，正在为美股埋下新的风险隐患。

乐观预期之一：从时序来看，认为疫情的金融冲击是一次性的，而非多阶段的。对于本次疫情引致的百年一遇的不确定性，金融市场难以一次性地理清和消化。从疫情周期领先于美国的意大利、西班牙来看，金融市场对疫情风险的定价至少已分为两个阶段。第一阶段，在疫情爆发初期，两国10年期国债收益率较德国的息差均大幅跃升。这反映的是市场对疫情下短期恐慌的定价。第二阶段，在每日新增病例回落之后，两国10年期国债收益率较德国的息差再度上行。这反映的是，随着疫情趋于平稳、长期损失趋于清晰，市场对疫情的长期经济冲击进行新一轮定价。以此为镜鉴，3月美股的剧震只是完成了第一阶段的冲击消化，未来第二阶段的市场调整大概率不会缺席。

乐观预期之二：从程度来看，认为当前市场对疫情冲击的定价是充分的，而非不足的。未来第二阶段的资产价格调整幅度如何？虽然目前这一问题具有较大不确定性，但是由于第二阶段冲击的发力点在于经济基本面，因此盯住上司公司盈利可以管窥一斑。历史数据显示，在2000-2001年科网泡沫以及2008-2009年国际金融危机中，经济衰退均导致了标普500指数每股盈利的大幅下落，两段危机中的EPS(TTM)最大缩水幅度依次为45.6%和89.6%。考虑到本次疫情对美国的经济冲击将大概率超越2008-2009年国际金融危机，因此经济基本面对公司盈利以及股价的长期拖累或将更为沉重。但是，经过3月末至今的回暖，截至4月22日，标普500指数的年内累计降幅仅有13.4%，未来的基本面压力尚未得到充分定价。

乐观预期之三：从渠道来看，认为疫情对市场的中长期冲击是单维的，而非多元的。正如我们此前报告所强调，在本轮全球金融剧震中，40是VIX指数的关键分界线，并构成了长期拐点的信号之一：只有当VIX指数稳定下降至40以下，市场才能开始脱离恐慌，逐步进入“冷静区间”，风险资产、避险资产开始重归负相关性，进而修复市场的风险对冲和自我稳定机制。从近期数据来看，3月末至今，虽然美股持续回暖，但是VIX指数在降至40左右后盘桓数日，此后再度反弹。表明上述分界线难以突破。并且，在上述美股回暖期，黄金的走势与美股仍保持较强同步，意味着风险资产、避险资产的相关性尚未由正转负(详见附图)。这些现象部分验证了我们此前的理论，表明当前的金融风险依然具有很强的跨市场传染性，进而形成多元化的冲击渠道。一方面，其他风险因素，例如油价暴跌、地缘政治冲突等，向美股的传导将更为迅捷。另一方面，一旦风险回潮，避险资产、风险资产的同步暴跌可能再度出现，传统避险措施失效的可能性依然高企。由此，在新一轮风险冲击到来之时，市场将更加脆弱而非坚韧。

乐观预期之四：从政策来看，部分高估美国超常规政策的真实效力。3月初至今，美国的一系列超常规政策可以分解为两个部分。第一是针对金融市场的流动性注入政策；第二是针对实体经济的纾困政策。当前，虽然第一部分政策初见成效，令市场喘一口气，但是难以掩盖第二部分政策的效果乏力。从价格信号看，4月中旬至今，美国实体企业的信用利差依然居于高位，10年期美债互换利率再度抬升，表明美国实体经济的债务违约风险并未真正消退。从数量信号看，受制于信用风险溢价的高企，4月美国高收益债的新发行规模显著缩水，而商业抵押贷款逾期率大幅跃升，预示着美国企业部门正在广泛面临资金链断裂的现实威胁。有鉴于此，在经济纾困政策未能收获显著成效的情况下，金融市场的流动性注入政策只是扬汤止沸，难以从根本上阻止新一轮冲击的到来。

投资者该如何抵御下一轮“实体冲击”？

风险并未消退，警惕下一轮“实体冲击”。如果说3月份的美股剧震是“信心冲击”，那么展望未来，随着经济基本面压力渐次显现，美股遭遇第二次探底的概率依然存在，或将形成新一轮的“实体冲击”。面对这一潜在风险，我们提出以下建议：

第一，提前采取防御性策略。建议下阶段不要超配风险资产，保持防御性资产的合理仓位。值得强调的是，从当前形势看，如果发生新一轮冲击，VIX指数届时将大概率位于40以上，因此要充分考虑部分传统避险工具与风险资产同跌的可能性，进一步增加现金类投资品的配置。

第二，规避疫情下的高危行业。如果投资者对自身抗风险能力持有信心，并希望继续参加舞会，那么我们也建议，尽量避开美国受到疫情经济冲击较大的行业，包括能源、旅游、餐饮住宿等，而聚焦于疫情中盈利稳健的行业，包括公用事业、信息服务等。当二次探底开始之后，相对扎实的行业基本面，有望为投资者赢得更多的缓冲空间。

第三，调整长期布局的重心。对于长线投资者而言，美股的新一轮探底如果触发系统性风险，或将意味着全球大类资产配置的历史拐点的形成。在这一情景下，正如我们此前报告所论述，得益于中国对疫情的有效防控以及相对稳健的经济修复，人民币资产有望兼容地提供避险性和成长性，进而成为长期布局的新重心。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

疫情下在线需求推高英特尔Q1收入 远景不明致股价下滑

摘要

【疫情下在线需求推高英特尔Q1收入 远景不明致股价下滑】北京时间4月24日美股盘后，英特尔公布了超过预期收入和每股盈利的财务业绩。对于2020年第一季度的收入增长，因特尔将其归因于以数据为中心业务的强劲增长，以及因为在家远程办公需求增长推动了对计算能力的需求。

北京时间4月24日美股盘后，英特尔公布了超过预期收入和每股盈利的财务业绩。对于2020年第一季度的收入增长，因特尔将其归因于以数据为中心业务的强劲增长，以及因为在家远程办公需求增长推动了对计算能力的需求。

该公司首席执行官司睿博(Bob Swan)表示，“新冠疫情并没有改变长期战略”，“季度业绩证明了业务多样性的好处”。他在分析师会议上称，在这场危机中，四年前被视为便利的云交付应用已经变得不可或缺，其云服务和通信服务上业务分别增长53%和33%，这两个部门为数据中心部门贡献了70%的营收。

但由于不确定性，英特尔放弃披露全年业绩预期。不仅如此，英特尔将更加重视现金流的管理，这包括运营成本节省计划等一系列举措，而且英特尔决定暂停股票回购计划直至经济恢复。这些导致英特尔在当日盘后交易中股价进一步下滑6%。

对这一变化，不同的分析师给出了不同的答案。一些分析师认为，英特尔正面临来自AMD等可见竞争者的压力，而另一些分析师则认为，通过数据中心集团构建了广泛的产品组合、与客户的牢固关系，以及整体市场的高速增长，将帮助英特尔扩展到新的领域。

业绩向好之下，各业务线仍有危机

英特尔公布，其第一季度营收为198亿美元，同比增长23%；净利润为57亿美元同比增长42%；每股收益为1.31美元，同比增长51%。

新冠疫情暴发之前，英特尔的数据中心部门就一直在持续高速增长。包括英特尔处理器在内的上游产品需求不断增加，进而推动英特尔该业务板块营收同比增长了43%。

英特尔首席财务官George Davis表示，云计算巨头并不是唯一对数据中心芯片产生高需求的领域，政府和企业，以及通信服务商都表现出了高需求。来自上述三个领域在本季度的收入分别增长了53%、34%和33%。

不过在PC业务上，英特尔可能面临更大的竞争，这块业务占总营收的比重为49.5%。《CPU世界》数据显示，英特尔CPU平均价格是AMD的两倍多，而ARM的加入，也让英特尔的顶级客户如惠普和联想有了新的选择。

工业和零售业收入下降导致物联网事业群营收下降3%；因为汽车市场不断恶化以及新冠疫情的影响，Mobileye创纪录的收入也蒙尘，增幅低于预期；可编程解决方案集团营收虽然增长了7%，但嵌入式和通讯部门疲软抵消了部分增长。

另一些业绩指标也备受关注。George Davis表示，由于退出5G智能手机调制解调器业务，推动了营业利润增长了7个百分点，达到43%，但10纳米产品的相关成本仍对这一指标产生影响。不仅如此，随着后者产量增加，英特尔预计第二季度毛利率将下降5个百分点，至53%，低于分析师预期，原因就是新的高端处理器产量增加。

10纳米技术获进展，但市场整体悲观

从成熟技术节点过渡到新的节点，利润率往往会下降，而恢复通常是2到5年。司睿博称，这意味着，英特尔将在2021年扩大10纳米技术的产品并同时投资7纳米，到2021年第四季度将有望进入7纳米时代。

新冠病毒疫情的另一个影响可能是英特尔2020年资本支出的降低。George Davis表示，这笔支出预计低于其早前预计的170亿美元。George Davis强调，任何对于10纳米、7纳米，甚至是5纳米技术的资金全部都按照已经制定的时间表来执行。

自从10纳米技术工艺问题困扰英特尔公司之后，该公司一直在想办法应对这一难题。该公司在2019年10纳米量产后，2020年，英特尔宣布随着工艺改进其模式回归两年一更新。

司睿博告诉分析师，其生产网络和供应链已走出2019年的低谷，不仅处理了库存积压，并且可以满足3月下旬以来外界更高需求的信号。

10纳米技术正在帮助英特尔获得更多的市场份额。随着爱立信、诺基亚和中兴通讯在设计上的进展，英特尔预计到2021年，其将成为基站市场的领导者，比之前的承诺提前了一年。

此外，司睿博提前披露，2020年中将推出的采用第二代10纳米技术工艺的下一代移动处理器Tiger Lake，并且客户已经有50多款基于此设计的产品计划在假日季上市；下半年，第一款基于10纳米的Xeon可扩展产品将进行初步生产。

不过，分析师们对于2020年全球半导体销售的预期可能并不乐观。IC Insights已经连续两个月下调全球半导体市场销售额预测，从1月份增长8%变为4月的下降4%。IDC认为一半以上的几率今年会下降6%。更为悲观的声音是下降约10%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

瑞幸咖啡外籍独立董事迈耶提交辞呈

4月23日，瑞幸咖啡(Nasdaq:LK)在周四向美国证券交易委员会(SEC)提交的一份文件中称，该公司的独立董事托马斯·迈耶(Thomas Meier)已提交辞呈。随着迈耶的辞职，瑞幸咖啡董事会下属审计委员会的独立董事将只剩3人。

资讯来源：美股投资网 TradesMax