97岁查理·芒格透露巴菲特继任者，称他将保持公司文化

摘要

【97岁查理·芒格透露巴菲特继任者 称他将保持公司文化】5月3日消息，据美国消费者新闻与商业频道报道，伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格在当地时间5月1日召开的年度股东大会上无意间透露了谁将成为董事长兼CEO巴菲特的继任者。在被问及该公司最终是否会因过于复杂而难以管理时，97岁的查理·芒格表示，“格雷格将保持公司文化。”(美股投资网)

5月3日消息，据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)报道，伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格在当地时间5月1日召开的年度股东大会上无意间透露了谁将成为董事长兼CEO巴菲特的继任者。

报道称，CNBC确认继任者将是格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。

在被问及该公司最终是否会因过于复杂而难以管理时，97岁的查理·芒格表示，“格雷格将保持公司文化，”他解释说，公司的去中心化本质将比他和巴菲特都要长久。

巴菲特也表示：“董事们一致认为，如果今晚我出了什么事，明天早上接管公司的将是格雷格。”

格雷格·阿贝尔为伯克希尔副董事长，目前负责所有非保险业务。

此前报道：

巴菲特91矣 接班人到底会是谁？

当地时间2日凌晨，91岁的“股神”巴菲特和97岁的老搭档芒格“合体”，在线上召开2021年股东大会。两位“90后”的出现，让外界再次好奇他们的接班人会是谁？

在2021年的致股东信中，巴菲特写道：“伯克希尔-哈撒韦公司已经为我和芒格的离开做好了全部准备”。

但在刚刚结束的2021年股东大会上，这一谜底似乎仍未解开。

2018年，巴菲特将阿贝尔(GregAbel)和贾恩(Ajit Jain)引入伯克希尔-哈撒韦公司董事会，两人都担任副董事长，这在当时就引发了外界猜测，认为这两人很可能将成为接班人。

现年69岁的贾恩主要工作在保险业务上，巴菲特对其赞誉有加，曾表示没有任何一家保险公司首席执行官的业绩能够赶上贾恩。

58岁的阿贝尔则全面负责公司的非保险业务，他执掌伯克希尔能源子公司12年，为伯克希尔-哈撒韦贡献了约10%的盈利。巴菲特曾多次强调，很看重候选人的成长空间，将从内部选拔比较年轻的人选。

那么，这两位当前的合作如何？在此次的股东大会上，贾恩说，芒格和巴菲特的合作天衣无缝，这是无法复制的。我尊敬阿贝尔，但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动，遇到对方负责业务的问题时会随时交流。

除此之外，贾恩和阿贝尔也对各自负责的业务回答了提问。

在回答伯克希尔-哈撒韦是否要减轻长期的承保风险相关提问时，贾恩表示：“我希望我们在做定价的时候，对于这种不可知的风险已经算在里面了。也希望能够用集成的方式，在风险集成的情况之下给了我们一些安心的结果，而达成比较好的把控。但是到底如何才能做得好？还是不太清晰的。”

在回答为什么理赔在2000年之后变得这么多的提问时，贾恩称：“这是因为我们现在的时限性。他们现在能够理赔的时间延长了两年。因为有这样的结果，就发生了很多理赔、索赔的现象。就是因为这种延期的情况，让理赔数量突然变多了，这是现在一个重要的原因。”

巴菲特则对此补充道：“有一些东西，一开始就要付保费，这是肯定的。你可以想像，当然有些东西还是会损失掉的，但我们有赚有赔。在所谓外界限制的状况之下，有时候我们是不是会有更好的一些结果？我们也希望能够公平地获得，我们的资源可以这么做的话，都会这么做的。”

近年来，绿色复苏成为全球投资者关注的热点。在股东大会上，有提问称，特斯拉首席执行官马斯克认为，伯克希尔能源在美国得克萨斯州用90亿的投资做发电厂是错误的，应该用电池的储能发展实现这一点。

阿贝尔对此表示，马斯克对于电池的提议和伯克希尔能源提议的最大区别就是持续发电的时间，发电厂可以连续七天进行发电。而电池方案，可能只有一个四小时的存电量。“我们在这儿谈的至少是要有四天，解决四天的问题，而不是四小时的问题。这就是非常不同的成本上的计算。”他说。

阿贝尔还称，公司当前的投资策略围绕去碳化展开，去年已达到《巴黎协定》减排要求，2050年前将关闭所有旗下烧煤的火电厂。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

沃伦•巴菲特(Warren Buffett) 周六对刚刚走出疫情的美国经济状况做出了明确的判断: 火热。两位九旬老人——伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和他的黄金搭档、一起共事了62年的商业合作伙伴查理·芒格（Charlie Munger），以及公司的另外两位副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），一起回答了3个半小时的公司股东和全球记者等提出的各种问题。

在股东大会演讲开始时，巴菲特列出了当今世界上最大的20家公司。他随后问道：“30年之后，还会有多少家公司在这份名单上呢？”。

巴菲特所列的这些企业“巨无霸”包括：苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook。

巴菲特还说，在过去短短的30年内，全球最高市值公司的市值，从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了。当然，最大市值也一定程度上反映了一些通胀——这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好。

提问：为什么伯克希尔卖出了苹果股票？为什么不买一些，反而卖了一些？

　　巴菲特：我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？

　　芒格：确实错了。你看有些时候你可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。

　　提问：当你们看到这么多高估值的标的，特别是高科技企业。比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，你们2016年买苹果是因为管理质量和产品质量。现在应该怎么去看这些投资？

　　巴菲特：我们不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得，我对于苹果的理解，尤其是苹果未来的理解，都是跟销售者息息相关的，跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格，又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。

　　巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。我不觉得苹果的估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元的规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。

　　芒格：我也觉得你刚才提的名单，比如说领先的美国公司，对美国来说是很重要的。我们在新科技的行业，仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高，对我们来说也是有利的。

　　提问：如果说你现在可以借一笔钱，然后利率是非常低的，或者是零利率，是不是可以去借呢？

　　巴菲特：我现在觉得，您现在如果说能够在借钱去做某些事的话，当然还要看每一年得到的结果如何。今天讲保险浮存金，有些时候市值是被低估的，所有东西都必须要有利息。如果达到负利息层面的话，今天如果能借负的利率，可能加把力就赚到很多钱，有可能是这样，这是疯狂的概念。

　　巴菲特：这种结果是非常激进的，所以萨缪尔森是非常聪明的经济学家，在他的书里面并没有讲到负利率，零利率是有的。我们不知道负利率真正发生的时候，结果到底如何。

　　提问：今天有更多的SPAC出现了，您开始关闭和进入一些行业，到底会发生一些什么情况？巴菲特：SPAC（特殊目的收购公司）按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。芒格：我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。

　　巴菲特：这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也会领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。

　　巴菲特：但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。但是当竞争开始发生的时候，而且这些竞争是指向某些人的钱包、荷包里面钱的时候，这些所谓的巨头们，就是想赚其他人口袋里的钱。

　　问题：是不是我们应该守住我们的现金呢？或者是把投资的钱卖掉去买股票？股市是否处在泡沫化，现在应该持现离场观望，还是投资更多到股市？

　　巴菲特：有时候我们买了一些股票并不安心，要保留相应现金来保护股东。

　　巴菲特：大概有10%到15%整体的资产，是在超额现金以外的。我们还是要保留相应的现金才能保护股东和投资人的利益，我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉，这是我们的原则。也不是今天买，明天就卖了，这也不是我们作业的方式。我们的方向是固定的，现在得到的一些资产现在可以卖的话，大概有800亿吧，这只是占我们10%资产中的一部分。

　　巴菲特：有些事情是这么做的，也许我自己以为自己知道的挺清楚，但曾经买过的股票，查理跟我以为了解它的业务和行业，但内部的洞察力还不够清楚。有些人觉得我买了之后结果非常好，刚刚讲的国库券或债务之类的东西，如果500亿放到国库券里面，这样做的话其实还是不安心的。

　　芒格：是的，这个是非常困难的要了解现有的状况是怎样的，也许所谓繁荣的情况要发生了，但是千禧年代的人马上要进入市场了，他们是不是会越来越有钱呢？还有跟我们世代来比较，贫穷跟富有的差距越来越大。

　　提问：一位参议员称回购是市场操纵，您也提到回购其实是可以帮助股东带来更大的价值，因为可以提高股票的内在价值，你们能不能讲一下回购对于社会的影响？芒格：回购股票用来推升股价是不道德的，但是如果公平操作并用来回馈股东，就没有问题。巴菲特：回购是股东投票同意的，97%的股东不是为了拿股息。

　　巴菲特：我觉得有时候很难去相信大家对于回购方面的一种反对意见，觉得从合作伙伴进行回购是不道德的行为，我们就是一种资本的支配手段。有人想留下可以留下，有人想走可以走。大部分伯克希尔的股东都是这样，我们作为一个公司，就是在50年的时间内把股票估值打造上去。很多个人投资者，觉得伯克希尔股票觉得是一生可以持有的。当然有时候需求会改变，但是想要去保存这些股票的人，他们仍然会存下去。

　　巴菲特：很多人60年前买了我们的股票，现在已经赚了非常多的钱，这已经成为他们投资体系当中不可少的部分。你觉得如果我们有一小部分的人想离开，大部分的人留下，回购是不是更合理的一种方式呢？因为你没有把这个钱拿到所有人的手里。当然回购的价格，必须对大多数合作者是更好的，而且不要让市场告诉我们这个价值是多少，这需要我们自己去做。

芒格：你重新回购股票，只是为了把价格推高是不道德的。但是如果回购股票的目的，是公平、公正，能够惠及现有股东，那这是一个非常好的做法。很多人提出意见，就是这些见不得我们好的人。

　　提问：股息是从回购当中拿到更多，如果要改变这方面分配的信息的话，股息对于我们的股东来说是不是在税务上更加有利？

　　巴菲特：我们当时做了一次投票，97%的人都不是说我的目的要拿到股息。很多的公司，他们股息的支付没有像可口可乐(53.98, -0.28, -0.52%)公司做的这么的好。像可口可乐改变了伯克希尔，我们也改变了可口可乐，我们也会继续去保持这种自我选择的方式。因为每个人都有这样地选择，你希望伯克希尔的支付手段是什么样的？

　　巴菲特：我们做这样的决定，不是希望去利用所谓的税法漏洞或者怎么样。大家希望我们去重新投资这部分的钱，他们更关注接下来要去买什么样的业务，然后再回购股票的话也能帮助到他们，因为他们拥有伯克希尔的一大部分，也更愿意看到我们去做其他业务的收购。但对于现在的业务来说，继续去进行加强，他们也不会反对。

　　提问：2020年我们听到有好多人从加州搬走了，可能是因为高的生活成本、高的税务。你觉得一个州里面的政策如果不好，让富人离开是错误的，对这些人离开加州，你怎么想？

　　芒格：我是不会搬家，搬到街对面去，就是为了省税，稍微搬到对面去都不会，这是我的看法，更不用说搬到州外了。对各州来说，有一些政策把富人赶走也是愚蠢的，这样他们没有钱拿出来做本地的慈善捐赠。因为很多时候我们要依靠富人的钱来做这些事情，佛罗里达就有这样的情况，加利福尼亚有这样的法律我觉得是愚蠢的。

　　提问：25%到8%的企业税会怎么影响到伯克希尔？芒格：他们可以拿到我们资产利得的一部分，但是不会有任何的资产，也不会有投票权。

　　提问：拜登新的遗产税达到了33%，那你对你的遗产税部分怎么看？

　　巴菲特：我可以告诉你们，我可以向社会承诺，99.7%我拥有的一切，要不然被收走，要不然进入慈善行业。我偏向于这些钱进到慈善是更好的，能够有更好的用处。

　　巴菲特：我不喜欢回答政治类问题，不过我个人这次在总统大选中支持拜登，除此以外不想谈太多，作为伯克希尔董事长没有权力提出政治主张。

　　提问：现在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？巴菲特：我就知道会问到关于比特币的问题，我不想回答。我们今天有数千数万人有比特币的人在看今天的直播，然后只有台上两位没有比特币，所以我不想让大家不开心，不想让台上的两位畅谈自己来开心，所以我不想在这儿来回答了。

　　芒格：这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种凭空生出的金融产品，我不满意这一点，我认为这一点和我们文明的发展是相悖的。让其他的人来批评这种虚拟币吧。

　　提问：马斯克之前提过伯克希尔能源在德州的投入用90亿的投资做发电是错误的，马斯克说应该用电池的储能发展来实现这一点，为什么你觉得伯克希尔能源的投资比德州州长倡议的更好呢？跟马斯克的建议来说有什么区别呢？

　　阿贝尔：马斯克对于电池的提议和我们提议的区别，最大的区别就是的电力可以进行持续发电，可以连续七天进行发电。如果只是去看电池方案的话，可能只有一个四小时的存电量。我们在这儿谈的至少是要有四天，解决四天的问题，而不是四小时的问题。这就是非常不同的成本上的计算等式。

　　巴菲特：这边400亿的投资是我们的承诺，我们也不是说这个情况发生，那个情况发生，我们就不去承保。最终来说，希望让德州能够在这个方面受益。在跟德州所有的企业做生意，我们都是享受其中，非常乐意与他们合作。

　　提问：是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民计划的保险公司？

　　巴菲特：马斯克的火星殖民计划可能保费挺高。负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain：这很好回答，不会。

　　巴菲特笑称：给马斯克保险，我会很小心，不过这取决于保费是多少，我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。

　　提问：以前沃伦都是避免在高科技公司的投资，之后高科技公司会不会慢慢在投资组合中占有主要的地位？

　　巴菲特：我们一直知道这种梦想中最好的投资，就是轻资产、重回报，像亚马逊(3467.42, -3.89, -0.11%)、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了，而且不知道现在是轻资产，未来会不会也是轻资产，这样的企业经营我们觉得是很好的。但是现在找不到非常大的公司，能够继续保持这种轻资本。而且能够在回报上成正比。

　　对于银行股，巴菲特在股东会上表态：虽然自己仍然钟爱银行股，但美国银行(40.53, -0.58, -1.41%)股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%，我不愿持有更高比例的银行股，所以去年卖出了一些。不想解释对威瑞森(57.79, 0.47, 0.82%)Verizon等电信股的持股逻辑，当时觉得可以买就买了。

　　提问：反垄断、反托拉斯的提议，可能伯克希尔也会受到影响，在长期的情况下，如果要控制或购买某些公司的话，这些的议案是否会影响你们？巴菲特：人们总是认为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔，但我们最大的风险因素是为旗下的业务部分选择了错误的管理层。我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。

　　巴菲特：我们知道税务改变或反托拉斯的改变都会影响到很多公司，但是可以花几个钟头来讨论这个事项都可能不够。目前可能出台的法案并不是现在我们要考虑的。

　　芒格：低利率催化了整个股票的估值飙升，让那些投资于市场的人有机会创造财富。因为一切（资产的价格）都变得这么高，利率却这么低，接下来会发生的情况是，与我们这一代人相比，千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱。因此，正在崛起的这一代人中的富人和穷人之间的差异将会小得多。

　　巴菲特：投资不仅仅是选择一个好赛道，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。在20世纪初，大约有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年，只有三家汽车制造商幸存，其中两家还破产过。

　　提问：我们今天有一些交易的APP，比如罗宾汉，在股票市场上是不是能够造成什么样的趋势？

　　巴菲特：我看了SEC的报告。我的想法是这一个趋势已经变成市场非常重要的一部分，就好像有赌场的运作集团一样的机制。就像赌场的老板已经加入了我们股票市场，在过去一年半之中已经开始蓬蓬勃勃地来进行运作。我不知道他们怎么样来处理收入，他们好像不会收客户任何佣金也没有任何费用。我觉得很有趣的是，看看这些公司以后的发展状况会是什么样的。

　　芒格：我想这是今天要解决的一个比较特殊的情况，这非常的糟糕，对于文明的社会来讲，这样子的业务并不是我那么喜爱的。而且是完完全全的，根本性的错误。我不希望把这些东西卖给不好的人才能够赚钱，我们今天已经有了州里卖彩票的情况，这已经够糟糕了。今天如果做了一些坏事还能受人尊敬，那实在是太没有道德了。

　　提问：刚才讲到原材料购买，看到了今天的价格都非常昂贵了，您的看法是什么？

　　巴菲特：我们今天看到了所有原材料的价格在急速上涨之中，很多材料就是在上涨、暴涨之中。比如说在建筑营造方面来讲，你要盖一个房子，再讲到已盖成房子的运作，或者是预造房的价格已经不得了，而且天天在飙升之中。还有钢铁和其他原材料都在飙升之中。

　　巴菲特：每天的价钱是不是都上涨？每天得到的答案都是不同的，但价格一直在上涨，很多人口袋里有钱不在乎付更多的，所以价格越炒越高。我们生活水平和供应链也完全被扭曲了。

　　阿贝尔：您现在看到基本上所有的原材料都是飙升。我们现在面临的挑战，已经发生了。某些事情因为之前讲到有风暴的情况，发生风暴的时候，一些化工厂已经没有办法运作了，很多的情况已经在第一个影响上发生了。但是现在又有很多其他的形势，又影响到更不利的趋势。

　　提问：巴菲特先生买股票、持股的哲学有没有在一段时间里有变化？能不能通过这样的变化为持股组合带来更大的收益？

　　巴菲特：我觉得周转率并没有那么高，不会太高。芒格：谁说的，我觉得你周转太快了，现在还是太快了。巴菲特：我同意这一点，但真实的情况是什么呢？我们拥有的这些企业，就是我们的资产，就是我们的资本。我们不会很快地去进行周转，不会轻易转售我们的业务。我们其实可以做很多事，但不会那样去作。相对来说我们做的还是比较少的，没有在这方面做太多的操作。

　　提问：对于你们两位来说，过去一年学到的最宝贵的课程是什么？巴菲特：对我来说，最宝贵的课程就是从查理那里学到更多，他不断教我新的东西。芒格：对于现状的理解，你肯定是很困惑，没办法理解的，我们现在是在未知当中。在这种疯狂状况下也是乐在其中的，能看看下一步会发生什么。

　　巴菲特：这一年真的是觉得，让我们觉得有很多未知，就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则，就是不希望投资人失望，这是我们最核心的一点。我们当然在去年在全世界看到非常多奇奇怪怪的事，未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中，组织的方方面面不能让大家失望。

　　芒格：当然那是一个好的想法了，我觉得这个想法是可行的，很有可能成为现实的。

　　巴菲特：我们期待明年能够在奥马哈和大家线下见面，共论投资之道。明年再见

开着大会喝可乐：“股神”巴菲特承认卖错股票，比特币留给他人批评

北京时间5月2日凌晨，“巴菲特股东大会”在线上举办。

有“股神”之称的沃伦·巴菲特(Warren E。 Buffett)已有91岁，但他丝毫不显老态，一边喝可乐一边参与大会。

和他搭档的是97岁的查理·芒格(Charlie Thomas Munger)，两位“90后”老人几乎可以说是站在世界财富的金字塔尖。

在此次大会上，他们回应了抛售航空股，也坦诚承认抛售部分苹果股票的做法是错误的，同时，巴菲特和芒格发表了对比特币等虚拟货币的看法。

喝着可乐开大会

一季度净利117亿美元，前四大持仓披露

在召开股东大会前，巴菲特掌管的公司伯克希尔·哈撒韦(The Berkshire Hathaway，以下简称“伯克希尔公司”)发布了2021年一季度财报。

财报显示，伯克希尔公司在第一季度的营收为645.99亿美元，净利润为117.11亿美元，运营利润为70.18亿美元。

(注：巴菲特称，由于账面上会有投资波动，看伯克希尔公司的财报时不要单看净利润，还要看运营利润。)

截至今年3月31日，伯克希尔公司的前四大持仓占其投资组合比重为69%，分别是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐。从公允价值来看，它们的公允价值分别为214亿美元、1109亿美元、400亿美元和211亿美元。

有趣的是，可口可乐不仅是伯克希尔公司的重仓股票，在股东大会上，巴菲特会时不时地喝一口摆放在桌上的可乐。

在回顾2020年的情况时，巴菲特坦言称，“去年3月份，我们知道整个经济一下停滞了，(这)是一个非常困难的衰退期，经济直接掉下了悬崖。”

“去年真的是严重衰退，打击了所有的行业。现在我们的企业在不同的经济领域都获得了复苏，当然还是会存在一些问题，特别是在某一些行业上，比如说国际旅行等等相关行业。”巴菲特说。

与此同时，巴菲特列举了1989年以及今年3月末的全世界最大的前20家公司，发现1989年排名前20名的公司都不在今天的榜单上。“您今天要上哪条船还是要进行考虑的。如果上对了船，当然是会做得非常好。”

巴菲特称，他对伯克希尔公司的持股绝对安心。

“我想标普500跟我们比较，我还是喜欢伯克希尔公司的股票。如果您毫不知情、不懂得股票的话，而且没有任何对伯克希尔感觉的话，那你就买标普500好了。”巴菲特说。

在对伯克希尔公司以及大环境进行解读后，大会开始了超过3个小时的问答环节，巴菲特和芒格对投资者关注的一些问题进行了回答。

以下为部分值得重点关注问题的访谈纪录：

问题1:你曾提到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，当疫情开始的时候，你们变得很恐惧，把航空股抛售了，跟市场恐慌一起变恐慌了。当你回顾伯克希尔的决策等时，你们怎么看？

提问背景：在去年疫情期间，伯克希尔公司抛售了其持有的美国四大航空公司的部分股份，自这一决定宣布以来，航空股已出现反弹。有人认为，巴菲特在航空股上的操作是错误的。

沃伦·巴菲特：我们那个时候没有卖太多，我们总共拥有的(航空)公司总额是7000亿美元，我们可能只卖出了其中1%的部分。当时想帮助这些航空公司，但有少数股东觉得这个不容易做，那个时候大家都自身难保。

他们(指航空业)失去了自己盈利的能力，我们知道短期内国际旅行是回不来的。但是总体来说，经济的复苏比我们预期的要好了很多。

对于我们公司来说，这个减持的净值并不大，我们现在持有6000到7000亿美元很好的股票。我觉得航空业现在有了很大的复苏，但还是不想把这个股票给买回来。

我们卖了航空股票之后，希望四大航空公司能够继续做得更好，我觉得他们的管理层的工作还是做得比较好的。

问题2:为什么没有用持有的现金进行更大的收购呢？

沃伦·巴菲特：我们手上的现金，大概是公司估值的15%左右。我觉得这样的百分比还是比较健康的，但是之后这一数字会慢慢降低。因为对于伯克希尔来说，我们没有办法一下子就部署几百亿美元的资金去做大的收购。

伯克希尔公司不希望依赖银行，也没有办法向美联储求助。我们必须要自己独立地去保证，在任何的情况下都要自己去帮助自己解决问题。

查理·芒格：每个人都期待我们做不理智的投资，但我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资，一出手几十亿、几百亿的话，我们要谨慎。

问题3:我觉得现在整个市场都比较低迷，伯克希尔公司一直能够跑赢市场。对于长期投资者、长期股东来说，是长期持有(你们的)股票？还是实现投资组合的多元化？

查理·芒格：你持我们的股票是比较好，我的建议是这样，你就持我们的股吧，我们的业务是比别人做的好的，这是肯定的。

沃伦·巴菲特：我对伯克希尔的持股绝对是很安心的，我现在建议你也许可以持标普500，长期来讲很多人也是持标普500，不见得一定持有伯克希尔的股票。

我不是建议你一定买我们的股票，我有时候还建议不要买我们的股票。

(以)现在伯克希尔公司的状况，我自己是非常钟爱的。我想，标普500跟我们比较，我还是喜欢伯克希尔公司股票的。如果您毫不知情、不懂得股票的话，而且没有任何对伯克希尔感觉的话，那你就买标普500好了。

问题4:为什么伯克希尔公司卖出了苹果股票？为什么不买一些，反而卖了？

沃伦·巴菲特：我们现在对苹果的持股大概5.3%，第一季度又上升了，因为我们回购了一些自己的股票。现在持有5.3%，是市场上很安全的程度。

苹果真的是非凡的管理、非凡的公司。他们公司的经理人真的都非常棒，而且苹果的产品也都是受到全世界所有大众所热爱的，他们有非常重视的粉丝，他们的客户满意度可以达到99%。查理，你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？

查理·芒格：确实错了。

沃伦·巴菲特：你看，有些时候我可能必须得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是在他看来都是做错了。

苹果的业务是非常出色的，但是我想强调一点：苹果的CEO库克真的是我们所目睹的所有行业的CEO里面最棒的一位管理人。他把苹果管理的井井有条，他可能在创意上做不到乔布斯的那一步，但是我也不觉得乔布斯在管理方面有库克这么出色。

问题5:是不是应该守住我们的现金呢？或者是把(其他)投资的钱卖掉去买股票？

沃伦·巴菲特：查理跟我在讨论一些情况，有些时候我们买了一些股票，其实不安心，但还是买了。

查理·芒格：以前我们这么做，但是现在越来越困难了，不会这么做了。

沃伦·巴菲特：我们还是要保留相应的现金才能保护股东和投资人的利益，我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉，这是我们的原则。也不是今天买，明天就卖了，这也不是我们作业的方式。

问题6:现在加密货币已经超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这是一个无价值的黄金吗？

沃伦·巴菲特：我就知道会问到关于比特币的问题，我当时就自己在想，“为什么政治家可以时时刻刻躲避回答这种问题呢？我是不是也行？我今天就要这样，我今天就要去躲避这个问题，我不想回答。看查理是不是也要躲一下这个问题呢？”

查理·芒格：这些了解我的人现在在我面前使劲摇小红旗，叫我不回答。我不喜欢这种虚拟的货币来绑架现有的货币系统，把数十亿的钱投到这个领域。就好像一个无用的凭空生出来的金融产品就要去敛财，我是不满意这一点的。

实际来讲，我觉得这样的发展跟我们的文明利益是相悖的，但是我想把对它的批评留给其他人来讲。

沃伦·巴菲特：我同意这一点，让其他人来批评吧。

问题7:马斯克(指埃隆·马斯克，现任SpaceX的CEO兼CTO、特斯拉公司CEO)跟巴菲特先生打电话，要为去火星殖民的任务投保，你怎么看？你会对火星冒险的任务做承保吗？

沃伦·巴菲特：要看马斯克愿意不愿意加入我们给他的政策，不是我们单方面决定的。所以我觉得这个真的是双方的意愿。

问题8:我们今天看到很多原材料都变得非常昂贵了，您的看法是什么？

沃伦·巴菲特：我们今天看到所有原材料的价格在急速上涨之中。(产品)价格一直在上涨，很多人口袋里有钱不在乎，所以价格越炒越高。我们的生活水平和供应链也完全被扭曲了。

这中间(指产业链)肯定会有极大的通货膨胀发生，而且这是我们可以期待的。

问题9:你们就像是永不停止学习的机器。对于你们两个来说，过去一年学到的最宝贵的课程是什么？

沃伦·巴菲特：对于我来说，最宝贵的课程就是从查理那里学到更多，他不断教我新的东西。

查理·芒格：对于现状的理解，你肯定是很困惑，没办法理解的，我们现在是在未知当中。(我们)在这种疯狂状况下也是乐在其中，看下一步会发生什么。

沃伦·巴菲特：这一年真的是觉得，让我们觉得有很多未知，就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则，就是不希望投资人失望，这是我们最核心的一点。

去年我们当然在全世界看到非常多奇奇怪怪的事情，未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中，方方面面不能让大家失望。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

伯克希尔业绩超预期，巴菲特接班人仍无果

当地时间2021年5月1日，一如往常大部分时光，芒格(Charlie Munger)在巴菲特(Warren Buffett)身旁。详情可点击查看：巴菲特承认卖错苹果！股东大会10大亮点来了：厌恶比特币、不买航空股、仍爱银行股…

刚刚出炉的财报显示出伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)的强势回归：2021年第一季度，伯克希尔哈撒韦营业利润为70.2亿美元，成绩排在自2010年以来第二顺位，营收645.99亿美元，高于此前市场预期的635.39亿美元；与去年同期亏损497亿美元相比，该公司今年第一季度净利润达117亿美元，相当于每股A类股收益7,638美元。

不过，巴菲特在财报发布后的股东大会中表示，美国如此“火热”的经济反弹出乎他意料，而其投资集团正受到通胀冲击。与此同时，近年来备受猜测的巴菲特接班人依旧没有答案。

伯克希尔哈撒韦营收超预期

但放缓购入自家股票

伯克希尔哈撒韦一季度财报数据着实高于市场预期。

根据财报，该公司一季度营收645.99亿美元，较去年同期的612.65亿美元增长约5%，也略高于市场预期的635.39亿美元；当季营业利润为70.2亿美元，较去年同期增长20%，同样也超出2019年的55.6亿美元26%；一季度投资与衍生品净收益46.9亿美元，去年同期则为556.2亿美元的亏损状态；其股票投资也获得了可观的收益，第一季度增加约28亿美元。

此外，伯克希尔哈撒韦巨额现金储备也为亮点之一。截至2020年末，该公司的现金储备已高达1383亿美元，而截至2021年第一季度，此数值为1454亿美元，增长约5.2%，已快接近去年第三季度的记录。

对于一连串高于预期的收益，市场预计主要受伯克希尔哈撒韦投资组合规模扩大与变化、经济转好、业务反弹等因素成就。

不过，一直热衷于购买自家股票的伯克希尔哈撒韦却放慢了购入速度。根据其提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，伯克希尔哈撒韦第一季度卖出的股票难得多于买入的股票。

近年来，因一直难以跟上不断涌出的现金流，伯克希尔哈撒韦回购了大量的自家股票(A类和B类普通股)，由此拉高动此前其一直避免使用的资本配置杠杆，2020年第四季度内，该公司购入约90亿美元的本家股票，创下纪录，2020一整年间，回购股票规模曾达至史无前例的247亿美元；但在今年第一季度，这一数值仅为66亿美元。

尽管伯克希尔哈撒韦自身的股票回购不及此前，但这其掌舵人巴菲特却从3月底以来一直在买入该股票。市场预计，截至4月22日，巴菲特至少回购了12.5亿美元的股票。

财报同样也披露了伯克希尔哈撒韦第一季度最新的四大持仓，占其总投资组合比重69%；去年同期，四大持仓占比68%。

苹果(Apple Inc。)依旧是今年一季度该公司投资组合中的最大单一股权，价值达1100亿美元，但较去年同期的1204亿美元略有下滑；其持有的美国银行(Bank of America Corporation)、美国运通(American Express Company)、及可口可乐(Coca-Cola Company)股票依次为400亿美元、214亿美元与211亿美元。

自1965年至2020年期间，伯克希尔哈撒韦年复合增长率为20%，明显超出同期标普500指数(S&P 500) 10.2%的涨幅(包括派息)。近年来，随着业绩下滑，该公司过去三年期及五年期总回报率分别为12%和14%，而标普500指数回报率为18%。

芒格此次在身旁，接班人仍无答案

通常情况下，股东大会都会在巴菲特家乡奥马哈(Omaha)举行。但因新冠肺炎病毒疫情限制，巴菲特的老搭档芒格并未参加2020年股东大会。不过在今年股东大会移至洛杉矶后，两位“90后”老搭档一如此前大多数时光，共同出现。

拜登(Joe Biden)政府大力推崇的绿色经济下，贝莱德(Blackrock)等大型机构也在以口头表态或实质行动的方式纷纷转型，伯克希尔哈撒韦却表现平平。对此，加州公务员养老基金管理公司Calpers及资产管理公司Neuberger Berman在等伯克希尔哈撒韦大股东均表态将致力于推动后者采纳以社会和环境为重点的股东提案。

但因伯克希尔哈撒韦约70%的股份都由个人持有，大多数为巴菲特的长期忠实股东，上述这一努力或将暂时受阻。“伯克希尔哈撒韦的个人股东不同寻常且有价值，这使得前者没有如此大的必要来讨好华尔街分析师或机构投资者。”巴菲特近期称。

芒格在股东大会中称目前仍不清楚全球变暖的具体因素，巴菲特随后表示，伯克希尔哈撒韦在商业基础设施上的投资颇多，只有在其他能源足以支撑现今公司运作时才会考虑关闭煤电电厂。

使巴菲特都略感惊奇的是，美国经济复苏如此之快，但价格上升的压力迹象也如此之快。

“在新冠疫情经济复苏期间，我们看到了价格压力上升的迹象，也看到了大量的通货膨胀，而因其业务性质，我们公司正受到通胀影响。”

鉴于两位都已迈入90对门槛，巴菲特接班人事宜也总是近年来股东大会绕不开的关注中心之一。巴菲特写道在2021年股东信中写道，伯克希尔哈撒韦已经为我和芒格的离开做好了全部准备。

不过，在本次股东大会中，巴菲特却并未有所提及。去年，公司副董事长阿贝尔代(GregAbel)替芒格参加股东大会，曾引起市场不小热议。

资讯来源：美股投资网 TradesMax