我并不打算在英伟达财报前，卖出任何一股英伟达！

因为我们继续看涨这次财报的结果，预计营收和每股盈利都超预期，并且最关键的业绩指引，我们认为都会继续强劲超预期；

本期视频我们会提供很多有力的数据来证明我这观点，为了筹备这期视频，我花了整整七天做了大量的调研，阅读了多份研报，对比过往多次财报后股价表现和潜在风险，就是为了把误差缩减到最小。

周三美股盘后英伟达会公布财报，我们翻查了英伟达在过去几年的每股收益（EPS）的情况，发现，特别是从2022年11月16日开始，英伟达已经连续5个季度都超预期，你要知道，2022年11月ChatGPT还没出现，真正大爆发是在2023年的春季，时间节点很关键。随后每股盈利开始井喷式暴涨，是之前的2-3倍，原因就是人工智能GPU芯片大卖。

看完每股盈利，我们再深挖营收数据，截取彭博终端英伟达的营收，过去公布的21份财报，只有一次是低于预期的，令人钦佩。季度营收在人工智能加持下，从20亿一下子暴涨到200亿美元，足足涨了10倍，

而业绩指引，也是一样的稳步超预期。哎~，这里我们注意啦，最近3个季度，超预期的百分比逐渐缩小，从22%下降到单位数，是有超预期放缓的迹象，但这并不必过分担心，毕竟这已经比之前强太多了。那么推动业绩指引上行的因素有以下几大方面：

第一：微软、谷歌、亚马逊AWS、META

这四家科技公司的财报数据显示，今年在云计算方面的资本投入高达1770亿美元，远高于去年的1190亿美元，而2025年将继续增至1950亿美元。这些投资将为英伟达的数据中心收入和利润持续增长提供动力，尤其是其下一代Blackwell AI芯片将于今年晚些时候发布。

这张图我们看到，数据中心占比营收从50%，一直飙升到80%，AI仍然是英伟达的主要增长驱动力，并预计今年二季度和三季度数据中心的业绩将受益于对AI相关计算和网络的强劲需求，预计二、三、四数据中心收入季度环比增长分别为10%、17%和5%。

那为什么4大科技巨头愿意持续投入云计算呢？

原因很简单，就是他们看到自家公司利润呈健康增长，客户对AI工具的需求推动了云计算服务的销售，并且继续看到对AI设备的重大支出迹象。

英伟达 2025财年第一季度财报预览

展望即将于5月22日发布的第一季度财报，英伟达提供了非常乐观的指引，预计营收将在235亿美元至245亿美元之间。以中位值240亿美元计算，这将代表同比大幅增长234%（环比增长9%）。值得注意的是，这一预测超过了市场共识预期约20亿美元。预计非通用会计准则下

GAAP毛利率为77%（环比增加60个基点），表现稳健。基于这些关键运营参数，分析师预计英伟达 2025财年第一季度的每股收益将达到约5.55美元，相比去年的1.09美元实现了惊人的409%同比增长。

华尔街分析师纷纷提高英伟达目标价

根据美股大数据Stockwe 多家机构提高了英伟达的新目标价。目标价格范围从1100到1350美元不等，预期涨幅从19.38%到50.20%。

富国银行上调了英伟达的目标价，称其数据中心业务可能大幅增长。该行分析师将英伟达目标价从970美元上调至1150美元。预计英伟达Q1数据中心收入将达到206亿美元，同比增长380%。该行表示，由于AI行业继续火爆，且英伟达的H100 GPU交货时间的缩短（约10周），叠加H200的初始出货等情况，意味着该公司业绩会继续高速增长。

机构KeyBanc表示，将公布的第一财季营收为244.7亿美元，每股收益为5.56美元。以John Vinh为首的分析师在一份投资者报告中写到：尽管预计下一代Blackwell GPU将在下半年推出，但需求暂停的迹象有限，预计英伟达将公布明显高于预期的第一季度业绩和第二季度指引。收益具有很好的风险回报比例，因此维持增持立场。

分析师对英伟达未来业绩增长潜力的高度信心主要基于几大关键因素：

产品供应与市场需求：

- H100 GPU的更好供应，以及中国对其H200 GPU的强劲需求，为英伟达当前季度的业绩提供了有力支撑。

- 即将推出的Blackwell系列GPU（预计今年下半年上市），尤其是B100和B200，预计将从第三季度开始增加销量，并在第四季度占据大部分市场份额。这两款GPU的（平均售价）比现有产品高出约40%以上，预示着更高的收入潜力。

技术创新与竞争力：

Blackwell系列GPU的推出，标志着英伟达在技术创新方面的持续努力。这款GPU采用了先进的制程技术和设计，提供了更高的性能和更低的功耗，有助于英伟达在竞争中保持领先地位。

软件收入的增长：

英伟达的软件收入预计将在本财年末达到每年20亿美元。这主要得益于AI企业的强劲需求，以及英伟达在GPU软件生态系统中的持续投入。

过去财报公布后，股价波动规律：

这图是英伟达过往财报后股价的表现

你会发现，如果是上涨，涨幅最近都超过14%，如果是下跌，也仅仅是跌1-2%。是不是觉得持股过财报更划算？

根据高盛最新的期权活动数据，截至到2024年5月1日，英伟达股票对第一季度报告的隐含波动反应约为13%。这意味着，如果英伟达超过市场预期并且，又或者发布比当前预期更为积极的指引，股价可能上涨约13%。另一方面，如果公司未能达到预期或某些评论引起市场困惑，股价可能下跌约13%。虽然这些数字是近似值，但它们为潜在投资者和现有投资者提供了一个清晰的预期，即在5月22日财报发布时可能会发生的市场反应。

英伟达：AI和高性能计算的行业引领者

在高性能计算和AI领域，英伟达不只是参与者，而是引领者和规则制定者。它在技术实力和市场影响力方面远超行业竞争对手AMD和英特尔，设定了业界标准。当前，无论是性能还是成本效益，AMD和英特尔都在苦苦追赶英伟达。

在GPU市场上，英伟达通过其技术优势牢固控制了大约92%的市场份额，而AMD只能在剩余的8%的市场中苦苦挣扎。

随着人工智能技术的竞争日益激烈，英伟达为Meta的Llama 3大型语言模型提供了H100 GPU及全方位的软件和库解决方案，这种全面的合作模式不仅加深了与大客户的关系，而且显著提高了客户的转换成本，为英伟达筑起了坚固的竞争壁垒。

在“现实世界 AI”领域，英伟达的表现同样引人注目。马斯克近期透露，由于自动驾驶和无人驾驶出租车项目对计算能力的巨大需求，特斯拉将成为英伟达的第三大客户。到2024年底，特斯拉计划部署高达85,000块英伟达 H100芯片，这不仅突显了英伟达在技术上的先进性，也强有力地证明了其在市场上的领导地位。

我们再从行业前景与可拓展市场入手分析

首先，我们来看看数据中心市场，这是英伟达的AI芯片主要使用的领域。2024年，数据中心市场的规模达到了3293亿美元，预计到2028年将增长至4386.3亿美元，年均增长率为6.56%。不过，数据中心包含很多方面，比如网络设备、服务器存储和服务器本身，这些并不是英伟达的专长。

那么，如果只看AI市场呢？2023年，AI市场的规模约为1359.4亿美元，预计到2030年将达到惊人的8267.6亿美元，年均增长率高达28.46%。

再来说说英伟达的第二大业务板块——游戏市场。游戏市场分为云游戏和传统GPU两部分。云游戏通过GeForce Now提供。2023年，全球云游戏市场的收入约为43.4亿美元，预计到2029年将增长至253亿美元，年均增长率为80.49%。而传统GPU包括英伟达的GTX16、RTX20和RTX30等系列。2023年，游戏GPU市场规模约为36.5亿美元，预计到2029年将以33.84%的年均增长率增长至157亿美元。

接下来是专业可视化服务，这是英伟达帮助客户最大化利用其硬件的一项服务。英伟达还推出了英伟达Omniverse，这是一个让用户可以构建虚拟世界仿真应用的平台。数据可视化市场预计在2024年达到98.4亿美元，并以10.95%的年均增长率增长，到2029年将达到165.4亿美元。

最后，我们来看看英伟达的汽车业务。这部分主要提供自动驾驶和车载座舱解决方案。英伟达的产品包括英伟达 Drive Hyperion，这里面有两个子类别：Drive AGX，这是一个全自动驾驶传感器参考设计；还有模块化Drive软件，适用于全自动驾驶、地图绘制和停车。

此外，英伟达还提供了基于Omniverse的英伟达 Drive Sim，用于数字座舱开发和全自动驾驶平台测试。汽车半导体市场在2023年约为762.8亿美元，预计到2032年将增长至1554亿美元，年均增长率为13.02%。

让我们来总结一下：英伟达当前的可拓展市场在2023年约为2300.5亿美元，预计到2030年将增长至1.02万亿美元，年均增长率为49.28%，其中大部分增长来自AI领域。这显示出英伟达在中期和长期都具有巨大的增长潜力。

那么问题来了英伟达能否实现这些增长率？

英伟达最重要的业务领域是数据中心与AI以及游戏。关于数据中心，预计2024年的需求将保持强劲。例如，几乎完全用于AI的HBM内存需求预计在中长期内增长约60%。这意味着AI领域28.46%的增长率实际上是非常保守的。

然后，谈到游戏领域，我认为真正的催化剂是云游戏，因为它为玩家提供了一种廉价的方式来玩高需求的游戏。这可能使得主机市场竞争更加激烈，因为PC现在也能够参与竞争。虽然80.49%的年复合增长率（CAGR）看起来已经很高，但相比两年前GeForce Now用户基数从约100万增长到2000万时950%的年增长率，显得相对较低。

此外，云游戏也是传统GPU的催化剂，因为那些要托管服务器的公司需要GPU来处理图像并将其传输给客户端。此外，英伟达可以提供更便宜的价格，因为它不需要支付其他公司的利润，因为用于这些服务器的GPU正是英伟达自己的产品，这确保了GeForce Now的竞争力。

最后，虽然专业可视化业务年均缩减了13.21%，但汽车业务年均增长达到了46.37%。换句话说，英伟达不仅有能力实现这些增长率，甚至可能超过预期。唯一需要关注的是专业可视化业务的发展。

有一点风险值得注意！那就是英伟达的估值问题

截至5月17日，英伟达的市值高达2.27万亿美元，而2023财年的营收仅为552.68亿美元。对比之下，苹果公司在同一财年的营收高达3833亿美元，是英伟达的7倍之多，但市值却为2.9万亿美元，难怪巴菲特不买英伟达，这一数据对比清晰地揭示了英伟达相对过高的估值。

苹果拥有多元化的产品线和强大的品牌影响力，其稳定的收入来源于iPhone、Mac、iPad、各类服务和可穿戴设备等多条产品线。相对地，尽管英伟达在AI、数据中心和游戏市场方面表现突出，其营收基数却较小，这主要是市场对其未来增长潜力的高度预期所致。

面对当前的高估值，英伟达的股票未来可能呈现两种情景：

- 持续增长阶段：如果英伟达继续在其核心市场如AI和游戏硬件领域展现出创新能力和市场领导地位，可能支持其当前的高市值，并进一步推动股价上涨。

- 增长故事失效：若英伟达未能实现预期的增长，尤其是在连续几个季度的财务表现不佳后，市场对其的看法可能迅速转变，导致股价大幅下滑。这种情况下，股价的历史高位已包含对公司未来潜在增长的预期，任何负面变化都可能引发投资者的恐慌性抛售。

最近几周我们看到多家顶尖科技公司的财报全部都暴雷了，其中包括ASML、英特尔、AMD、SMCI、和ARM。

具体来看：

ASML在4月17日财报后股价下跌了12.46%。

英特尔在4月25日财报后其股价下跌了13%。

AMD在4月30日财报后其股价下跌了9%。

SMCI在同一天（4月30日）财报后其股价大幅下跌了29.03%。

ARM在5月8日报告了其股价下跌了9%。

那么周三盘后英伟达财报是否是一个例外？无论任何，我们是不会在财报前，卖出任何一股英伟达的！因为我们VIP社群的持股成本在500美元附近。

最坏的打算是，即使英伟达出现大跌也没什么可怕的，因为你看SMCI大跌后没过几天都能大幅度反弹起来，更何况是英伟达，作为人工智能领域的领头羊，其长期价值和市场地位不会因一次不理想的财报而动摇。它绝对会在之后很短时间内迅速反弹回来，所以持仓英伟达的小伙伴，大可不必担心。

最后还有一个关键点，就是CEO黄仁勋的风格，他在每次财报发布会，他的发言都是充满动力和自信，很少给出消极的话语，总能给咱们投资者注入一针强心剂。

如果你对以上分析有任何不明白的地方，可以评论区留言，我会一一回复，你对英伟达本次财报什么看法，你持股英伟达成本是多少！欢迎大家一起讨论！

张勇和他的另一半舒萍再次点燃市场热度，海底捞家族企业迎来第四次IPO，子公司特海国际成功登陆纳斯达克！这不仅意味着更多美味的商业版图，也标志着味蕾和资本的双重享受！

特海国际美股IPO募资5267万美元，股价开盘涨38%，收涨14%，标志着海底捞转变策略：放弃直营模式，转向加盟制，并开启了新一轮店铺扩张计划。特海国际去年营收飙升23%，逆转前四年亏损局面！

在美股市场逐渐趋缓之时，一家中国新晋公司展现出惊人表现。

美东时间5月17日周五，海底捞旗下子公司特海国际以股票代码HDL在纳斯达克上市，开盘价高达27美元，比IPO发行价19.56美元高出38%。HDL股价一度冲至30美元，日内涨幅飙升至53.4%；但随后在早盘回落至19.8美元，涨幅收窄至不足1.3%。然而，随后又再次扩大到10%以上，最终以约14%的涨幅收报22.29美元。

海底捞此次在美国发行了269.27万股美国存托股票（ADS），每一股ADS代表10股新发行的普通股。根据港交所早前公告的换算比率，每股相关股份约为15.28港元，相较于上周五港股收盘价19.94港元，折价幅度超过23%。按照发行价计算，公司估值达到12.6亿美元。不计承销折扣及佣金与其他发售开支，本次美股发行规模为5267万美元。

此外，海底捞已授权两家承销商——摩根士丹利亚洲有限公司和华泰证券（美国）有限公司——根据绿鞋机制，在招股说明书发布后的30天内行使选择权。他们最多可再超额配售代表总面值为20.195美元的40.39万股相关股份，使募股总规模可能超过6000万美元。

特海国际财务表现

2023年，特海国际录得营业收入6.86亿美元，同比上升22.95%；归母净利润0.26亿美元，同比上升162.19%。

根据2024年第一季度未经审核财务资料显示，特海国际的总收入同比增长16.6%，达到1.88亿美元，但期内录得净亏损450万美元。尽管如此，公司的翻台率有所提升，显示出业务正在逐步复苏。

特海国际主要经营海底捞在国外以外的餐饮业务，其中东南亚地区是其重要的市场。截至2023年12月31日，特海国际在全球经营115家海底捞门店，其中70家位于东南亚。尽管海外业务尚未稳定盈利，但随着疫情影响的减退和消费复苏，特海国际的业绩有所改善。

从2017年到2023年，按地区划分的海底捞餐厅数量

特海国际在招股书中表示，募集资金的约70%将用于扩大全球餐厅网络，约10%用于投资供应链管理能力，以及约10%用于研发，以增强数字化技术在餐厅管理中的应用。公司明确表示，双重上市所募集资金的大部分将用于品牌提升和全球餐厅网络的扩张，同时投资于供应链管理和技术研发，以强化其全球运营能力和市场竞争力。

特海国际的成功上市，预计将进一步提升张勇夫妇的身家，并推动海底捞在北美市场的进一步扩张。公司表示，此举有利于扩大其股东基础，获得额外资本，提升其在国际资本市场和消费市场的企业形象和影响力，进一步加强股份的流动性。特海国际将透过公开发售股份筹集更多资金，以提升品牌以及扩大全球餐厅网络。

“特海国际冲刺美股是其发力欧美市场的重要手段。公司可以通过募集资金来助力海外业务。” 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示。

自2018年以来，张勇夫妇陆续将海底捞、颐海国际和特海国际送上港交所，目前三家上市公司总市值超过1400亿港元。

双重上市

消弭了客观因素的影响，实现盈利的特海国际选择双重上市也是顺势为之，毕竟特海国际算是中餐出海中的龙头。

根据弗若斯特沙利文报告，特海国际是第三大中餐餐厅品牌，按2022年收入计算，国际市场上最大的源自中国的中餐餐厅品牌。

特海国际募资所投向的方向，也为投资者看好。

香颂资本董事沈萌告诉21世纪经济报道记者，特海国际作为中餐品牌海底捞海外业务的运营平台，在主要资本市场双重上市有助于海外推广，树立品牌形象、增厚品牌价值。

汇生国际资本总裁黄立冲则告诉21世纪经济报道记者，类似于特海国际这类业务聚焦于海外市场的中国企业，海外投资者会比较青睐，估值也可以给得比较高。

黄立冲分析认为，特海国际在海外投资者看来是一个国际化的中国餐饮品牌，那么投资者就会按照海外市场的标准来衡量这家企业，比如店址聚焦于哪些地区、市场竞争程度如何还有成长性怎么样。“这些数据评估下来，特海国际表现还可以，个人比较认可分拆上市的做法。”

突破瓶颈

除了现实的推动以外，特海国际能否通过双重上市描画新的增长曲线，也是投资者关注的焦点。

一方面，海底捞大中华区的增长曲线已经放缓，另一方面，作为中餐出海最受欢迎的赛道之一，火锅门槛并不高、竞争壁垒也难建立，特海国际必然要跑得更快一些，才能够坐稳霸主地位。

而在出海的火锅品牌中，特海国际目前是门店数量最多的连锁品牌，但其他的品牌也在猛攻海外市场。

据统计，小龙坎目前在海外也已经有34家门店，呷哺呷哺也在去年正式进入海外战场。

在这种背景下，资本市场和投资者对特海国际寻求美股上市，都持相对正面的态度。投资者寄望，特海国际能在资本的加持下打开海外的非华人市场。目前看来，海底捞这类火锅品牌，主要的消费对象还是华人客户。

美国是海底捞重要的海外市场，顺利登陆纳斯达克，在一定程度上有助于开拓美国华人以外的消费市场。