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9月10日，阿里巴巴在成立20周年这一天发布“新六脉神剑”，全面升级使命愿景价值观。
“新六脉神剑”由六句阿里“土话”组成：客户第一，员工第二，股东第三；因为信任，所以简单；唯一不变的是变化；今天最好的表现是明天最低的要求；此时此刻，非我莫属；认真生活，快乐工作。
虽然只有短短59个字，但“新六脉神剑”历时14个月才最终出炉，前后修改过20多稿。阿里方面表示，使命、愿景、价值观是阿里巴巴的DNA。无论环境如何改变，阿里巴巴对使命的坚持不会变，对愿景的坚信不会变，对价值观的坚守不会变。
用一场组织、文化的升级，阿里巴巴迎来了20岁生日。六句阿里土话组成了价值观“新六脉神剑”，“活102年：我们不追求大，不追求强，我们追求成为一家活102年的好公司；到2036年，服务20亿消费者，创造1亿就业机会，帮助1000万家中小企业盈利”成为新愿景。
1999年，阿里巴巴确立了“让天下没有难做的生意”的使命；2004年，形成“六脉神剑”的文化和价值观。从六脉神剑到“新六脉神剑”，价值观始终是阿里最独特的底色。
9月10日，阿里巴巴不仅宣布了升级后的价值观“新六脉神剑”，还确定了新愿景——活102年：我们不追求大，不追求强，我们追求成为一家活102年的好公司；到2036年，服务20亿消费者，创造1亿就业机会，帮助1000万家中小企业盈利。使命、愿景、价值观是阿里巴巴的DNA。阿里表示，无论环境如何改变，对使命的坚持不会变，对愿景的坚信不会变，对价值观的坚守不会变。
9月9日消息，斗鱼直播 DOYU 在武汉举办了为期两天的公会管理者大会，会议涉及内容生产、政策法规、道德规范等多个方面。此前的一个月，快手、抖音先后举办了首届光合创作者大会、创作者大会等，这从一个侧面说明，无论是直播平台还是短视频平台都意识到了内容创作者的重要性，开始为其提供全流程的服务，并借此吸引创作者的入驻，进一步筑高内容门槛。
据斗鱼直播党委书记、副总裁袁刚介绍，斗鱼主播培训已累计举办了20余期，此次将主播培训升级为公会管理者大会，是因为公会是平台与主播间的重要枢纽，与主播有着更直接、更密切的联系，通过对公会管理者进行培训，再借由公会对其管理的主播进行意识与信息的传导，从而提高培训效率。
帮助主播实现合规直播
如何让直播内容更加合规，成为本届公会管理者大会的关注焦点。据介绍，不少体量较大的公会，已经把对主播合规性的把控，作为一项企业运营的核心工作。
共青团中央、湖北省委网信办相关专家参与了授课，专家认为，直播行业要走向理性与成熟，需要平台、公会和主播的共同努力。
“网红不应该仅仅是娱乐化、明星化、博眼球的，更应该是知识传播、价值传播、正能量传播的公众人物。”斗鱼直播总编辑李喆表示，直播聚集海量信息，已然成为年轻一代获取信息与社交娱乐的主要平台，企业的对公共利益的担当刻不容缓。未来，斗鱼直播还将联合专业院校、机构、讲师共同开发课程，对斗鱼公会以及主播进行持续的培训。
武汉星驿动网络科技有限公司是武汉最大的网红“造星厂”之一，自2016年成立以来，向斗鱼输送了累计上万名主播。公司创始人楚智慧介绍，公司非常注重对主播合规性的控制，每几名主播就有1名运营人员，对其日常直播内容进行管理与审查，避免不良言行的发生。
武汉华府兄弟文化传媒有限公司总经理过娴瑾说，在直播行业发展的初期阶段，进入门槛不高，公会往往只对主播进行穿搭、妆容设计、直播技巧等方面的基础培训，但随着监管的规范和受众审美的提高，只有更高素质的主播，才能在激烈的竞争中生存。
多种形式绑定直播内容创业者
公会是连接主播和平台间的纽带。平台依靠公会迅速扩大规模、培养新人、分担责任；公会依靠平台和主播获得分成；主播则依靠公会的培养、平台的流量，获得打赏。
据东方证券的一位分析师介绍称，公会存在的意义有三方面：责任隔离，万一出现不当言论或出格直播，可以“撇清”关系；专业化分工，直播平台的主要任务是扩大用户和丰富商业化模式，所以会将一部分功能外包给公会；如果不签约，主播很容易被挖墙脚。通常来说主播、公会和直播平台的分成比例是40%、10%、50%。
早期，以斗鱼和映客为代表的直播平台，主播均采取直接签约模式，以YY和虎牙为代表的直播平台则采用公会代理模式。但近期，斗鱼和映客相继放开公会入驻，鼓励平台的大主播、大用户成立自己的公会，以自己的经验带领新一代的主播网红，吸引更多的主播入驻到平台中。斗鱼还衍生出与大主播合开主播经纪公司，以股权方式绑定大主播的模式，斗鱼平台上以鱼字命名的公会，皆为斗鱼参股。工商资料显示，斗鱼目前有26笔对外投资，主播经纪公司(公会)有伐木累、果酱直播、蓝鳍直播、霹雳爷们儿、九途文化、阿科鱼乐、王猴文化等，持股比例从4.81%至49%不等。
对此，斗鱼直播创始人、CEO陈少杰在二季报后的分析师会上表示：“之前斗鱼更多像Twitch(海外知名游戏直播)，是直接签约的模式，现在我们也更多和公会合作，他们在秀场和泛娱乐的变现效率是非常高的。”
参与斗鱼早期投资的奥飞员工李儒(化名)则认为，当平台快速铺开的时候，需要公会的帮助；但当平台进入到精细化运营后，公会则会出现能力不足、赚取差价等问题，这时就需要部分公会退出，平台与核心主播直接签约，消减中间环节，但直接签约和公会代理的比例需要精确计算，但这样也存在平台和公会争利的风险。
直播、短视频争相绑定内容创作者
此前的一个月，快手、抖音先后举办了首届光合创作者大会、创作者大会等，这从一个侧面说明，无论是直播平台还是短视频平台都意识到了内容创作者的重要性，开始为其提供全流程的服务，并借此吸引创作者的入驻，进一步筑高内容门槛。
对于短视频的入局，斗鱼直播创始人、CEO陈少杰在财报发布后的分析师会上称：游戏直播想象力足够大，可以容纳其他的公司，一起把市场做大。他还认为，快手入局可能会对行业带来一定影响，但对斗鱼影响有限，这主要是因为二者用户重叠度并不高。
“快手入局可能会带来新的想象空间，带来新的不同的用户。快手可能会对行业格局产生一定影响，但是对斗鱼影响有限。斗鱼的用户主要是硬核游戏玩家，而且斗鱼用户在一二线占比50%，ios端占40%，整体和快手用户的重叠度不高，因此冲击有限。”陈少杰称。
另有分析人士认为，快手游戏直播对斗鱼的影响较小。快手主攻市场为移动电竞，主要以王者荣耀、和平精英、斗地主等手游为主，以短视频起家的快手，游戏内容更为补充属性。而斗鱼则以PC端为主，签约了超过一半的头部主播，集中在网游、电竞等领域，拥有更优质的独家内容以及更权威的话语权。
在此前的采访中，南山资本创始合伙人何佳认为，短视频和直播平台这两件事情并不冲突，用户可以选择看短视频也可以选择看直播，但这两者不是相互取代的关系，比如用户可能先看了“十大进球集锦”的短视频，但他可能还是要看完整比赛的直播，所以说这是两种属性、两种概念的形态。
“如果非要拿两个平台的直播业务去做对比，那我觉得不光要关注日活用户或者用户增长量之类的数据，还要关注用户访问时长等要素，因为这些关乎用户属性、用户认知、平台为用户提供的直播内容质量的问题。大家不要觉得行业里有新选手进来，老选手就受到了威胁之类的。”何佳说。
台积电公司 TSM 将于10日举行说法会公布8月份业绩，外界预期8月份单月营收将突破1000亿新台币，创造10个月来的新高。
受此影响，尽管7月份营收847.58亿新台币是环比下滑1.3%，但是在8月及当前的9月旺季带动下，预期台积电Q3季度仍能达到预期目标，营收落在91到92亿美元之间，环比增长18%。
在今年半导体市场从牛市转向熊市的过程中，台积电业绩依然能大涨，跟先进工艺有关，特别是7nm高阶工艺超过了预期，产能持续饱满，需求一直持续到了2020年上半年。
台积电7nm受宠无疑要感谢几个大客户，包括AMD、苹果及华为，但主要推动力还是华为，因为今年的特殊情况，华为正在加大自研芯片的比重，7nm工艺已经用在了旗下的麒麟手机芯片、5G基带以及服务器、AI芯片等领域。
根据之前的报道，华为海思目前正在研发多种芯片，从移动设备，到多媒体显示，再到电脑使用的CPU、GPU，海思都在尝试。据悉，海思新品将全部采用7nm及以下先进工艺制程。
按照现在的趋势走下去，明年华为就能取代苹果成为台积电的第一大客户，这可是以往多年历史中都没有出现过的。
华为前两天才发布了麒麟990处理器，它采用业界最先进的7nm+ EUV工艺制程，首次将5G Modem集成到SOC中，也是世界第一款晶体管数量超过103亿的移动终端芯片。
规格方面，麒麟990 5G芯片采用Cortex A76架构，使用的是2+2+4的组合方案，大核CPU主频达到了2.86GHz，中核CPU主频为2.36GHz，小核CPU主频为1.95GHz，GPU为Mali-G76 MP16，性能强悍。
9月6日，阿里巴巴宣布，作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资。此次融资为网易云音乐B2轮融资，融资后网易公司仍单独享有对网易云音乐的控制权。
从2016年开始，网易云音乐传出独立融资的消息，在传出独立融资消息近一年后，2017年4月11日，网易云音乐正式对外宣布获得7.5亿元A轮融资，2018年10月12日，网易云音乐宣布达成B轮融资，百度为战略投资方。
网易云音乐2013年4月正式上线，六年多以来实现持续快速增长，并凭借歌单、评论、个性化推荐及独特的社区氛围、优质的原创音乐土壤，形成差异化特色优势。美股投资网分析师了解到，目前网易云音乐总用户数破8亿，同比增长50%，其中付费有效会员数同比增长135%。
今年二季度，网易云音乐所在的创新及其他服务版块实现营收15.07亿元，同比增长23.2%，毛利率首次转正为1.4%，主要是由于云音乐、CC直播和有道在线教育等收入增加，以及更好地成本控制。
在2019年第二季度财报电话会议上，网易高管表示：“创新业务还处于发展的早期阶段，这些业务不断发展，能够促进用户增长，并且改善利润趋势，现在很难说这些起步阶段的业务从本季度开始都能够产生正收益。但是我也并不认为利润会下降。以后只要有道和网易云音乐健康发展，网易云的重中之重将会一直是实现盈利并且为我们的股东贡献收益。”
对于此次融资，网易公司首席执行官丁磊表示，网易公司也将继续大力支持网易云音乐的发展，助推中国原创音乐人创作出更好的作品。阿里巴巴集团首席执行官张勇表示，很高兴参与网易云音乐的发展，希望未来在文化娱乐板块双方也能产生更多化学反应。
事实上，阿里早前也对在线音乐市场有所探索。
2013年1月，在收购了虾米之后，阿里宣布成立音乐事业部，这是阿里正式进军音乐产业的开端，随后，阿里收购了音乐播放器天天动听。
2016年4月，阿里音乐推出了一款囊括音乐播放器、粉丝社交、直播等众多功能的APP阿里星球，但结果并不如人意。阿里星球由天天动听改版而来，突然间的巨大变化让许多用户一时感到不适应，同时，阿里星球庞杂的功能架构对用户而言意味着更高的使用门槛。
在经营不如意的时候，阿里选择投资网易云音乐来补齐在线音乐这块短板。
当前，在线音乐行业两强格局已经形成。腾讯音乐娱乐集团(TME)的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐与网易旗下的网易云音乐位于行业第一阵营 。
极光大数据曾发布报告指出，在线音乐步入存量红利时代，社区化成大势所趋：在线音乐平台的重心从获取用户转向深耕用户、提高用户粘性，而社区化是深耕存量用户的主要方向。
9月6日早间，网易与阿里巴巴共同宣布达成战略合作，阿里巴巴集团以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉。
营收增长乏力丁磊“断臂”求生
丁磊曾经对电商业务投入了巨大的心血。半年多前，还在筹划拿下亚马逊中国的跨境业务，以补缺考拉的供应链能力。
同时，被寄予厚望的电商平台，也曾是网易继游戏之后的一大杀手锏。
具体从网易财报中可见一斑。2015年1月，海外购业务考拉首次面世后，当年财报中“邮箱、电商及其他业务”一项营收就比前一年骤升3倍，为36.99亿元。
2016年开始，日趋成熟的电商业务在总营收中的占比达到11.9%，2017年约占净收入总额的22%，到2018年，占比已经高达28.64%。
份额进一步提升，旗下的网易考拉海购和网易严选增速明显。
与之对比的是，网易的游戏业务从2016年到2018年三年营收增速分别为61.6%、29.67%、10.77%，下滑明显。
虽然盈利能力在转好，但网易电商业务并没有取得真正意义上的盈利。
网易二季度财报显示，本季度电商业务毛利率为10.9%。
而假货调查再次把电商平台推至风口浪尖。去年2月，中消协指出考拉所售雅诗兰黛产品为假冒伪劣，去年年底考拉再次被曝出售卖假冒加拿大鹅……
在网易电商业务遭遇假货风波时，增长放缓的网络游戏服务收入为114.33亿元，毛利率仍高达63.1%，继续肩负着集团盈利的重任。
天使投资人、互联网专家郭涛告诉美股投资网分析师，考拉虽然在跨境进口零售电商排名比较靠前，但直到现在并没有取得真正意义上的盈利；赶超天猫国际无望。而身后还有虎视眈眈的追赶者，若想保持现有市场份额需要持续的烧钱，卖掉考拉套现后加注音乐、游戏等核心板块似乎是最好的选择。
收购网易考拉之后，天猫国际将坐稳跨境电商第一把手交椅
海关总署公布的数据显示，2018年通过海关跨境电子商务管理平台零售进出口商品总额1347亿元，增长50%，其中，出口561.2亿元，增长67%，进口785.8亿元，增长39.8%。
跨境电商市场仍是一片蓝海。
易观国际数据显示，2018年第4季度，中国跨境进口零售电商市场规模为1145.6亿元，环比上涨36.0%。天猫国际以31.7%的份额排名第一，网易考拉以24.5%份额排名第二，从京东全球购更名而来的海囤全球排名第三，份额为11.5%；排名位于第四和第五的分别为唯品国际和亚马逊海外购，其份额分别为9.7%和6.0%。
此次全资收购网易考拉，阿里在跨境电商市场将占据一半份额。
郭涛认为，跨境电商行业在未来的发展中，渠道、供应链、物流等将成为下半场竞争的关键，阿里巴巴集团全资收购考拉后，天猫国际将稳坐跨境电商的第一把交椅，行业寡头形成，随着马太效应的凸显，二三线阵营的平台生存更加困难，跨境进口零售电商领域将进入新一轮的整合洗牌时期。
他预测，随着消费升级的到来和一带一路的持续发力，未来电商巨头会加速并购二三线跨境电商平台，从而提高市场份额、满足消费者的需求。
“阿里收购考拉可能仅仅是市场整合的开始，或许会加速整合第三方跨境进口电商平台。整合完成后阿里巴巴系进一步优化全球供应链，从而实现降低成本、提高效率、让利于民，为中国消费者提供更多性价比高和高品质的商品。”郭涛对上游新闻分析师说，深度整合完成后，未来跨境进口零售业务板块既有可能会独立上市。
黑体加粗、鲜红背景、感叹号，学而思的新一波“海陆空”广告全面出街。
这句好未来(TAL)创始人张邦鑫亲自拍板定下的广告词，一夜之间出现在一二线城市的地铁、公交、机场、高铁，三四线城市的电梯分众、楼宇大屏。
2019年夏天的“K12 网校大战”，并未如期随着暑假终结。反而，一场更大规模的持久战，在秋季打响了。
在此前投入 10 个亿人民币的基础上，8 月，好未来为学而思网校加码 2 个亿，直接打响了秋季招生战。
“猝不及防。”一位网校公司的市场负责人告诉笔者，“暑期刚打完一场仗，大家都想喘口气再准备下一场寒假招生，结果供应商给我们敲了边鼓：学而思已经铺开了。”(注：供应商指腾讯、头条等广告商大厂)
这一次，好未来决定在新的战役里先发制人。
年初高瓴那笔5亿美金的融资，就是为网校这场战而准备。好未来高管会上在讨论接下来战略的时候，提到了四个字：拖住对手。账上 19
亿美元的现金，足够支撑好未来再打三到五年。一位二级市场投资人告诉笔者。
只是，对手比想象中更不好对付。
据？位消息人？透露，好未来为了打探竞争对？情况，通过特殊渠道拿到了一份猿辅导公司的财务报表。报表显示，猿辅导当前现？余额有27亿人民币，相当于上轮融资的3亿美元还没花。
“猿辅导这轮的投放规模，不会比暑假小。”笔者向某社交平台教育负责人求证时，他表示，“9月，微信朋友圈、抖音、今日头条，你能想象到的所有渠道，几乎都会被猿辅导刷屏。”
最近半年，如果有二级市场的投资人去好未来调研，谈及竞争，管理层基本上都把对手指向猿辅导。同样，猿辅导的投资人也在公开场合表示过，学而思是猿辅导目前唯一的对手。
在猿辅导“孩子喜欢老师好，网校就上猿辅导”的广告词之后，学而思网校这句几乎一模一样的Slogan，被看作是与猿辅导的“正面刚”。
两大巨头相互“较劲”，其他玩家也加紧备战。
去年获得软银投资意向的作业帮，暑假投放超过5个亿人民币。网易有道已经计划了下个月IPO，融资5亿美元，预计9月底提交上市材料。一向主打低成本获客的跟谁学，财报上的营销数字持续增长。VIPKID已经将其网校业务“蜂校”拆分出来，目前正独立寻求腾讯的投资。
在线教育公司的广告轰炸，将从这个夏天，一直持续到年底。腾讯管理层在中期业绩交流会上表示，教育行业对于 2019
年全年腾讯广告的贡献，是一个很大的亮点。
这或许已经提前释放了某种“信号”——K12 网校的这场仗，将是一场长期的、旷日持久的“军备竞赛”，巨头们接下来的动作，只会比暑假更激进。
2019 年夏天烧起来的这把火，或许会一直燃到秋季、寒假、明年春季，甚至未来三年。
而点燃火线的好未来，正准备背水一战。
阻击“猿辅导”，好未来临危应战
“这个业务(K12网校)为什么会在今年爆发，而不是去年或者明年？”
7月15日，美团联合创始人王慧文转发某网站《2019「K12网校」大爆发，决战在线教育千亿美元市值》一文，并在朋友圈抛出了这个疑问。
事实上，“暑假网校大战中，最先出牌的是猿辅导”，一位教育营销公司的负责人告诉笔者。
“猿辅导至少在年初就做好了100万的小学暑期招生计划。要配合这个目标，猿辅导制定了大规模的投放计划；另一方面，辅导老师的服务支撑也是重中之重，因此需要提前规划辅导老师的招聘培训工作。”
对于这一说法，向一位猿辅导离职的HR获得求证。
“猿辅导的HR团队在公司内部就像是？个销售团队，KPI很重。”他介绍，去年，公司制定了今年100万小学数学的招？计划，分摊到招聘，就得至少新增3000个辅导？师。再细分到KPI，意味着我们每天要拿到的简历数量、面试数量、甚？打电话的数量都需要被量化，
？整年都是这种？强度的招聘，KPI不达标就要被淘汰，压力实在太？了。
去年暑期，猿辅导只有10万小学用户，今年100万，整整是去年的10倍。
在这种情况下，如果学而思网校在今年暑假，还是继续按照此前预期的推广计划，猿辅导会利用暑期的关键窗口期，在秋季实现对学而思的全面超越，成为行业第一名，并且直接拉开差距。
“好未来的战略反应速度是快的。”一位教育公司战略研究负责人告诉笔者，“大概在4月份获取猿辅导今年的招生计划后，好未来迅速决策，一方面在短时间内招聘了1000多个兼职辅导老师，另一方面重金砸下一波投放，以保证今年的招生数不被猿辅导超越。”
仓促应战的结果，是平均15%-20%的推广转化率。全职老师上阵的猿辅导，推广转化率达到30%-35%。
其他数据的对比上，学而思网校暑期促销课招生规模超过100万人次，正价课续费率平均70%-80%，秋季班小学人数超过60万人次。猿辅导暑期促销课招生100万人次，老用户正价课续费率平均75%-80%，秋季班50万人次左右。
除了推广转化率这一关键指标外，其他数据没有拉开明显差距，学而思网校暂时保住了第一的位子。原本猿辅导应该在今年夏天一把锁定的格局，没有实现，好未来在背水一战之后，成功脱险。
据一位好未来内部人士透露，今年夏天，好未来创始人张邦鑫原本决定去美国念书，临时取消了出国计划，留在北京、亲自主抓网校。关于网校的业务讨论，细化到每一个数据、甚至对课程随材盒子的研究。
此前的暑期动员会上，好未来集团的一位高管曾表示，暑假网校一仗，将是好未来16年发展历程中的第三次关键性战役。现在想来，一点都不为过。
而在亲历这场仗之后，一个深刻的教训是：战略先行、节奏要快。必须先发制人，才不会被对手拖住、陷入被动。接下来的每一步，都要时刻关注对手的关键动作，做好长期攻坚战的准备。
调整策略，率先拉开“军备竞赛”
看起来，好未来和对手之间的“烧钱”大战，还将继续。
面对这场“疯狂”的、似乎看不到“回报”的竞争，人们的担心和质疑也越来越大：靠烧钱投放真的能打赢这场仗吗？“网校”烧到最后，会像“一对一”一样一地鸡毛吗？
回答这个疑问之前，我们不妨来看一下网校的商业模型。
K12网校相比其他类型的商业形态，有一个天然的优势：刚需且理论服务时间很长——每一个用户从小学一直学到高中，用户生命周期长达12年。每一个用户在生命周期内的财务贡献价值，取决于定价、留存和毛利率三个要素。
如果市场获客成本低于用户财务贡献，理论上，模型就是健康的。
市场获客成本又是由两个值确定：一个是“促销课广告成本”，也就是支付给微信、抖音等平台的钱；另一个是“促销课转化率”，所以这两个数也是各家关注的焦点。
暑假大战下，促销课广告成本基本在500-700元之间，各家有一定的差异，而平均转化率则是在15%-30%之间。虽然是一个区间，但仔细算账下来，每一个秋季班的正式课用户，获客成本会拉到1500-3500元之间。
如果一家公司的广告超过财务贡献价值，那就冒着极大的风险，必须依赖不断融资才能持续，要么就得“家底丰富”。但反之，如果一家公司的广告低于用户的财务贡献价值，公司在做市场推广的决策、跟进投放时，就没有那么困难。
从一家广告渠道商了解到，今年暑期战，猿辅导、学而思网校、作业帮三家公司49元课的外部获客成本大致为：500元、600元、700元。看起来差别不大，但按照三家大致30%、20%、25%的推广转化率计算，平均一个正价课的获客成本就分别拉开到了1600元、3000元、2800元，放诸到百万学员的规模来算，差距会更大。
也就是说，对于“网校烧钱究竟能不能接的住、在线教育公司能不能盈利”这种粗颗粒度的问题，没有意义，因为这完全取决于各家公司的不同数据，以及各自模型的健康度。
事实上，如果只是简单去看“数据”，也很难了解到真实情况。
一位投资人介绍，“公司如果想融资，无非就是把‘数’做的好看，比如大家都在推49元课，他同时也混着推一些9元课、3元课，用户规模当然能做到两三百万。又比如，其他家秋季班正价课定在1200元以上，才能勉强拉平LTV，他直接打个5折，从1200元降到580元，用低价课圈住续费，那转化率肯定就上去好几个点。但是后期你的LTV就会非常差，帐是算不过来的。”
对于模型不健康的玩家来说，前面烧的越多、LTV就越差，如果一直“恋战”，后期根本没有时间窗口来调整模型，公司可能会直接崩掉。而如果放弃这场军备竞赛、停下来调整模型，招生规模一下子就会掉下来，在目前激烈的排位赛阶段，直接出局。
基于这种背景，“家底丰厚”的好未来认为可以一试。
“这是一个‘杀敌一千、自损八百’的策略。”一位教育投资人分析，“它会加快淘汰众多市场玩家，但对于推广转化率一直处于市场高位的猿辅导来说，可能却很难起作用。”
并且，伴随招生规模而来的辅导老师成本、技术成本、师资成本骤增，也将让“学而思网校”在好未来财报中承压。
降本增效、主攻优势，成为下一阶段的作战重心。
“辅师”人效PK，决胜下半场赛点
“学而思网校北京的辅导老师只剩下十几人，成都、武汉新开了分公司。”
一位业内人士称，将辅导老师从一线城市转移到二三四线城市，一方面可以降低成本，更重要的是，成都和武汉，是猿辅导的大本营。
事实上不止是学而思，所有K12网校的辅导老师大军，都在加速向济南、西安、成都、武汉、郑州几个城市转移。性价比更高的人力成本、高校密集人才，吸引着越来越多的在线教育公司。
网校竞争下半场，“辅导老师”的人效比拼，是第一顺位。
“在线双师大班”的模式下，主讲老师已经可以做到1V1000，但辅导老师目前的最高人效不超过1V400。按照100万的招生规模来算，至少需要2500个辅导老师。
根据统计的最新数据，截至今年暑假结束，学而思网校8000人，辅导老师约3700人；猿辅导7000人，辅导老师约3500人；作业帮12000人，辅导老师约7000人。
空中投放带来的大规模学员，需要地面高品质服务的承接——必须采用全职辅导老师。除招聘外，全职老师的培训，又是一笔大额投入。在烧钱做规模的竞争阶段，招生规模越大，辅导老师的跟进速度就得越快，分散在各个城市的管理难度也就越复杂。
“辅导老师，将成为网校接下来竞争的边界。”一位投资人预测。
其次，体系化的营销能力，是拉开差距的核心竞争力。
同样是大规模的投放，但战略的制定、市场策略的规划、SOP的高效执行、成本结构的计算以及模型的动态调整，都在考验各个玩家能否把钱“花在刀刃上”。
比如，今年暑期各家一起打出的“49元体验课”的定价策略，是否适用于所有模型？
据猿辅导一位员工透露，猿辅导在暑期前最先推出49元课，但该推广模型只是根据猿辅导自身的财务模型计算出来的，并不一定适合所有公司，结果大家今年暑假都采用了这个定价，其实应该结合自己的模型算一下。
好未来也一直在调试模型。继暑假推广49元入口课之后，这一次，学而思网校率先推出了19元低价课，探索不同的定价策略，寻找最优且适合自己的模型。
最后，攻打并占领小学入口，是接下来业务发展的战略重心。
“网校本质上是在打‘小学’，”一位投资人称，“初高中打‘名师’是有效的，但小学阶段拼的是服务能力。猿辅导整个暑假的投放都是针对小学，没有初中和高中。”
小学的战略意义有多重要？
小学6年，用户生命周期是初高中的两倍；同时，小学也是初高中的入口，谁先占领用户心智，谁就最有可能拿下整个K12学科辅导。
在此方面，小学数学起家的学而思，具备很大的优势。学而思线下的小学数学、英语单科甚至可以做到95%以上的续费率，教研能力扎实。而从线上业务来看，今年暑期小学数学的正价续费也达到85%-90%。
据一位网校员工透露，目前猿辅导的小学业务数据追的很快，接下来，守住小学的领先地位，将成为学而思网校的重中之重。
终点一致，筹码各有不同。接下来的网校竞争，“战略”和“战术”缺一不可。
左右手互搏，好未来“自我革命”
2019年，“网校”终将成为一个被铭记的关键词。
在线教育发展至今，“一对一”、“小班课”掀起过一个又一个风口。为什么唯独“网校”，会对整个行业产生如此巨大的影响？
千亿美金市场的被定义，固然是一方面。但如果从更深远的视角来看：这不仅仅是一场网校之间的竞争，这是一场“线上”打“线下”的中场战事。
200亿美金的市值、200亿人民币的营收、3万多名员工，好未来走到今天，用了16年。
但成立6年的猿辅导，明年公司的总收入可能超过100亿人民币。再看教培行业的生命线“续费率”，好未来线下十余年沉淀出来了90%-95%的超高续费率，而猿辅导在今年小学单科的续费率，也已经达到90%以上。
要达到好未来如今的规模和体量，在线教育独角兽可能在未来三年，就可以实现。
“网校”，为整个在线教育的进程，按下了加速键。网校所推动的在线教育大势，是对传统线下教培的一场革命。
对于这一点，并不是所有线下玩家都能感受到，甚至线上玩家都没有意识到。但对于同时拥有线下、线上业务，正处于左右手激烈互搏阶段的好未来来说，感受一定是最深的。
暑期投放，好未来100万的招生学员中，有70万单是推广“语文”学科带来的。学而思的线下命脉是“数学”，线下校长并不希望自己的用户被线上洗走。绕开数学去猛推语文，语文学科的属性也导致转化率天然比数学、英语低。
网校烧钱打仗的意义是什么？是抢夺增量市场的份额。如果好未来源源不断从内部消化流量，巨额投入就没有任何意义。
一位线下校长流露出了对学而思网校Slogan的担忧——
“网校就上学而思”，那么对于家长来说，“学而思”到底是线上还是线下？已经报了线下的话，改成线上是不是也一样？用户的理解成本很高。如果线上线下都上“学而思”、没有区分度，那线下的学员直接去线上，又变成了流量内部转化。
招生上不希望“左手”倒“右手”，品牌定位上又希望全部收归网校、打用户心智。好未来一方面下定决心打一场硬仗，另一方面还在战略上摸索前行。
对于在线玩家来说，争抢千亿美金市值的入场券，尽可以放手一搏。而作为从线下教培起家的好未来，这场仗，关乎下一个十年的发展格局，所以面临的挑战更大，战略决策也更复杂。
“至少，好未来的决心和耐心，一直都在。”一位业内人士透露，新东方(EDU)曾在17年左右考虑下决心投入“网校”，但考虑到前期“烧钱”会影响到财报和股价，最后没有执行。今天，当新东方在线“壮士断腕”、发力网校，窗口期是否仍在，还有待验证。
2019的暑期结尾，张邦鑫在周报中写下了这样一段话(略有删减)，作为对学而思网校的总结：
“过去一段时间，我们经历了一个比较被动的战略防御阶段，被迫应战，不得不调动兵力顽强抵抗；今年一役，我们进入了战略僵持阶段，能够和对手相抗衡，战果不相上下；接下来是第三阶段，我们将开始发动战略反攻，然后一鼓作气把这场战役拿下。”
K12网校的这一仗，如果学而思网校输了，这是“在线教育”的胜利，线上颠覆了线下；如果这场仗赢了，这是“好未来”的胜利，好未来颠覆好未来。
开业仅5天，Costco就发生了逆转情形。
31日，开业前三天售价为一瓶1498元（人民币，下同）的飞天茅台没有了，这个价格比贵州茅台厂家零售指导价还低一元；原本售价32.9元的两瓶装味全冷藏牛奶，现在也调到了53.9元；水井坊的特价酒卖完了，原本卖919元的五粮液也调价至1069元了。很多抢破头的东西下架了，或者是调价了，优惠力度已经没有之前那么疯狂了。商场里的人已经不像之前那样拥挤了。
已经有顾客表达了失望，有老阿姨表示，来回坐公交要十多块钱，排了一两个小时队，没有称心的东西，什么也没买就离开了。
一对年轻的夫妇诉苦：逛Costco是觉得它“档次比较好的”，结果挤来挤去，小孩一直哭，“成本太高了，下次不会来了。”
报导说，在超市的出口位置、会员卡的退卡处，退卡的队伍很长，因为人太多了，工作人员两点还没吃午饭。
8月27日，美国仓储式零售商Costco（好市多）在上海开幕。当日肉类、奶粉、茅台遭遇哄抢。该店9点开门，9点10分，可停1100多辆车的停车场基本上已经全部停满了。到中午11点，商场被迫进行限流，保安在商场附近举着牌子告诉前来的人：停车场已满，等待需要3小时、排队买单需要2小时。据悉，排队的车辆造成马路瘫痪两三公里。
由于卖场内外的人潮拥塞，Costco被迫下午暂停营业。
因为Costco实行仓储会员制，而公司盈利贡献主要来源于顾客购买的会员年卡，而非直接通过商品销售进销差获得利润。Costco在5月份开始办理会员卡，目前在中国推出两种会籍，分别是：金星会员，主卡年费299元；企业会员，主卡年费299元。
因为Costco提供“电子商品90天内均可退货”，“食品开封后也能退货”，在会员卡到期前如对商品有不满意的地方，“均可申请全额退还会费”等，很多网民对Costco的前景表示担忧。
对此，有网友表示：“Costco在中国的盈利还有待观察。因为有些好的规则在这里会被玩坏，Costco采用90天无理由退换制度，不查会员卡对应的个人证件，就很可能出现一些消费者白用90天再退货，或一张会员卡借给各个亲朋好友去用的情况。Costco的利润全靠会员费，不靠卖东西赚钱，如果上面两种情况比较多，利润就经不起折腾。”
有网民31日表示：“果然茅台一没了，开始退卡。目的，性质就摆在这里。”
哈尔斯公告，公司与瑞幸咖啡于近日签订为期3年的合作框架协议，公司将与瑞幸咖啡达成全渠道的全面合作关系。公司将根据瑞幸咖啡的要求进行luckin coffee周边产品的相关开发、制作。
瑞幸咖啡将在其所有渠道进行双方联名产品的推广和销售，包括但不限于luckin coffee APP/小程序(包括相关实体店铺)、luckin coffee瑞幸咖啡天猫旗舰店、luckin coffee瑞幸咖啡京东旗舰店。
9月2日，一款名为“绿洲”社交应用的邀请码开始流传。记者查询应用商店发现，该应用的注册开发者为微博境内实体。同一日，微博CEO王高飞的微博账号“来去之间”显示有“绿洲APP”的来源标记。
微博方面向记者证实，该应用为其开发，几天前开始进入测试期。公开资料显示，“绿洲”为一款生活时尚社交产品，主打生活分享和寻找兴趣相同的人建立朋友圈。
对于这个突如其来的社交网络产品，有业内人士指出，其仍在延续微博，或者说新浪最擅长的“大V+运营”的模式，目前来看特点并不突出，可能在后续版本迭代中会有变化。记者浏览应用商店评论发现，有用户表示，产品最主要的是没有广告，但也无法与好友私聊。
记者使用发现，该应用目前可以通过微博账号和腾讯微信和QQ账号注册，如果用户使用微博账号登录，会自动绑定其包括用户名、签名栏等微博信息。不过，目前注册成功需要使用邀请码，而注册成功的会员会得到分享20个邀请码的资格。
“绿洲”鼓励用户通过图片进行分享，软件推荐的话题包括“今日穿搭”、“旅行奇遇”和“爱心早餐”。用户除了发布图片和文字外，还可标注位置和同步微博操作。与好友互动，用户可以点赞、留言，以及转发到微博、朋友圈、QQ空间或者生成海报等。
不过，用户需要重新构建关注关系网络，目前应用推荐的有两类人，一类是标注为“一些有趣的人”，主要是名人和微博上的KOL，另一类是微博好友。此外，“绿洲”有单独的页面供用户搜索动态，按照“穿搭”、“美食”等话题分类，以及有专门的推荐页。
截至目前，微博官方尚未对这个产品有任何的推广。记者浏览苹果应用商店社交类别排行榜发下，该产品目前排名第30名，年龄分级定义为4岁以上。其开发者曾发布过新浪天气产品、图片社交、短视频以及播客产品，但并不是微博应用的开发者账号。
8月9日，微博发布2019年第二季度未经审计财务报告显示，其6月的月活跃用户数为4.86亿，同比增长12.76%，其中94%为移动端用户，而平均日活跃用户数为2.11亿，同比增长11.05%。
对于活跃用户增长，王高飞曾在电话会议上表示，微博用户在微博上的刷新、视频浏览、时长以及互动方面，流量增速超过了用户增速。其还看到这个数字在8月份和三季度持续保持了比二季度更快的增长。
“增长核心在于产品和流量的原因是两个，首先，作为核心社交媒体，我们在用户规模上和内容传播上网络效应越来越强，这样我们在热点以及内容方面的优势能够给我们带来大量原生新增流量，大幅提升我们新用户获取的效率”，王高飞说。
此外，王高飞还指出，许多大V来到我们的平台，带来了他们的粉丝，也带来了他们与粉丝之间的互动。这个趋势在将来一段时间之内还会持续。热点领域和新闻领域我们的优势是逐步增强的，这让我们获取到了更多的用户。
本次我们揭秘百度核心业务估值已经非常便宜，为什么大家还是不敢买？
百度的投资者可能已经对各种负面新闻感到厌倦。从魏则西事件开始，再到陆奇离任，百度犹如一艘四处漏水的船，大部分人都在等着它沉没的一天。
人们口中的“BAT”，也实质变成了“AT”，百度市值与阿里、腾讯已经不在一个数量级，百度只有362亿美元，而阿里和腾讯在4000亿美元上下。
如今，百度市值还被美团和京东超越，不仅不保第三，更是需要与拼多多争抢第五的位置。不用说，还有没上市的蚂蚁金服和字节跳动。
兵败如山倒。1年前，即使最悲观的券商分析师也很难预料到，百度会从800亿美元市值跌到300多亿，“跌出了一个拼多多+小米”。2018上半年百度还有20亿净利润，到了2019年上半年，就只有3亿。上一次低于这一数字的上半年净利润，还是在百度2010年的时候。
经历了一系列悲观的预测，百度终于在今年Q2公布了一点点令人欣喜的结果，盘后股价立即上涨逾8%。其实百度Q2财报喜忧参半，但资本市场给予了热烈回应，说明不少投资人都在想着抄底。
本着“瘦死的骆驼比马大”的想法，我们来粗略分析百度各分部的价值。
百度还有哪些底牌？
百度这样多年垄断搜索入口的公司，就像占着石油一样，钱是源源不断的。自谷歌离开中国后，自身业务一直没有面对太大的竞争，所以账上一直趴着很多钱。
百度的商业模式是核心搜索业务充当现金奶牛，再去投资新业务，包括内部孵化或者对外投资。
第一，我们需要考虑对外投资。首先看上市公司，这方面百度有两张王牌：爱奇艺和携程。截止2019年8月27日，爱奇艺市值为132亿美元，携程为177亿美元。百度在爱奇艺占股56.7%，价值为74.8亿美元；在携程中占股19%，价值为33.6亿美元。
由于爱奇艺在财务上已经并表百度，需要加一个80%的控股公司折让(Holding Company Discount)，这部分共有94亿美元。
另外，在百度公布的长期投资(Long-term investment)中，这一部分包括了大量对外股权投资，用公允价值计量或者权益法计算。权益法即是指，在投资以初始成本计量后，在投资持有期间，根据被投企业价值的变动，来调整投资的账面价值。
据百度Q2财报，长期投资共计122亿美元，这部分包含了携程(持股19%)、战略投资工业富联(3亿人民币)、战略投资中国联通(70亿人民币)等；以及百度在一级市场投资的众多项目，包括威马汽车、货车帮、新潮传媒、Grab、网易云音乐等，百度还在今年8月投资了知乎，这笔交易将体现在Q3财报的本项目中。减去携程部分，这部分共计88亿美元。
第二，看百度所持有的净现金(Net Cash)。由于搜索业务是现金奶牛，所以百度拥有大量账面现金和理财产品等等。从资产负债表端看，净现金是总现金减去负债总额，大致等于现金及现金等价物(Cash and cash equivalents)+短期投资(Short-term investment)-客户预付款和存款(Customer advances and deposits)-短期债务(Short-term debt)-长期债务(Long-term debt)，计算下来这部分有100亿美元左右。
所以粗略估算，以上两部分相加就有282亿美元，而百度目前的市值只有362亿美元，这意味着百度的核心搜索+Feed业务，以及之前投入巨资弄的自动驾驶、人工智能操作系统DuerOS等等业务，仅值80亿美元。
如果把自动驾驶和AI项目的价值都算成零，80亿美元市值都归为核心搜索+Feed业务，并且此业务的净利润(Net-profit)按照摩根大通(J.P.Morgan) 2019年的全年预测值(24亿美元)倒推，则目前的PE仅有3.3倍。(注：PE=市值/净利润)
这个数字令人惊叹——百度搜索这么不值钱吗？在各行各业的PE中，传统银行业是最低的行业之一，但中国银行(3988.HK)的PE也有4倍，美国银行(BAC.N)有9倍；在石油这种传统成熟行业中，例如中国石油股份(0857.HK)为11倍，埃克森美孚(XOM.N)有16倍。在传统零售业中，沃尔玛(WMT.N)有25倍、可口可乐(KO.N)有33倍。更不用说高估值的互联网行业，亚马逊有72倍，腾讯和阿里都有30倍。
很明显，百度被资本市场“抛弃”了。
百度能值多少钱？
“很多投资人都认为百度被低估了，但是也不敢买。”一位券商TMT研究主管对美股投资网说。
投资者不敢买的核心原因，还是百度的“现金牛”业务出现了问题，并且看不清未来。多数巨头都是拥有一个或两个“现金牛”业务，来给其他新业务供血，比如亚马逊通过电商业务来养云计算，阿里通过电商业务来养移动支付等等。
百度也一直是这么做的，搜索业务犹如石油可以“躺着赚钱”，大肆在O2O和自动驾驶、人工智能上撒钱。虽然O2O失败了，人工智能的成效短期看不到，但百度的市值并未受到致命影响，真正带来致命一击的是“现金牛”业务出现了崩塌。
自2017年Q2开始，百度将财报的披露口径分成了两个部分，即百度核心(Baidu Core)和爱奇艺(iQIYI)。据百度2019Q2财报，百度核心的收入同比下滑2%，这部分归属于百度集团的净收入更是同比下滑了54%。在J.P.Morgan对百度业务的预测中，百度核心2019年总营收将呈零增长。
除营收放缓外，百度的净利润率在过去3个季度内也急剧下降，原因是开始实施积极的投资计划。百度为了自救，希望把人工智能的技术投资，和视频平台的内容投资结合起来。百度在今年Q1录得5千万美元净亏损，但在Q2扭转局面，让净利润重新为正(3.5亿美元)。
但Q2的改善来源于严格的成本控制，2020年的盈利增长很难依靠成本优化来驱动。百度核心业务的广告收入，在Q2已经同比下滑了8%，据J.P.Morgan预测，这一数字在Q3将继续下滑(-12%)。百度集团财报中的营收增长数字，全靠爱奇艺撑着。
J.P.Morgan的分析师认为，惊讶于百度将经营策略从用户增长转变为优化成本结构，并且将2019年的投资预算做了大幅修改，这似乎是在惨淡的Q1财报之后发生的。
如何给一家处于劣势的互联网公司估值？相比于财务数字，可能信心更为重要。大部分券商对百度都使用了分部加总估值法(Sum of the parts valuation)，这是一种给多元化控股公司估值的常见方法，即将公司同时经营的不同业务，分别选择合适的估值方法估值，再根据持股比例加权汇总。
在摩根大通和华兴证券的预测中，都给了百度核心业务10倍PE，使这部分的估值变高为244亿美元。他们估算的结果类似，在425-460亿美元区间，股价看涨到每股115和121美元。
德意志银行和中金公司都给了百度核心业务15倍PE，使其估值变高在260-280亿美元区间。他们认为百度的整体估值可以看到400-500亿美元区间。
值得注意的是，在各家券商的估值模型中，百度的无人驾驶和人工智能业务的价值都是零。“这些业务都太远期了。”一位券商TMT研究主管说，“目前资本市场关心的是，明年在线广告市场能否回暖？字节跳动又会抢走多少？”
如今，百度管理层在各种场合都越来越强调构建其内容生态系统，即百家号、智能小程序、百度托管等等，不过此举已经有点晚了。字节跳动定下了2019年1000亿的营收目标，这里面很大一部分是抢百度的地盘；业务上入侵百度腹地，于3月开始做站外搜索，8月投资互动百科，与百度的对抗进一步升级。
在纽约大学Stern商学院金融学教授达莫·达兰的估值方法论中，对成熟型公司和衰退型公司区分在于，如果一家公司的大块价值来源于现有资产，较小部分来源于增长型资产，那么它属于成熟型；衰退型则是几乎没有价值来源于增长型资产。
一种常见的情况是，衰退型公司从资产剥离中得到的价值，要高于这些资产处在公司内经营的所带来的价值。目前来看，百度所持有的长期股权投资(包含携程等)，和控股并表的爱奇艺，其价值相加还未超过百度的总市值，所以把百度归为衰退型公司还为时尚早。
但衰退型公司最常见的两个早期信号在百度身上都发生了。一是在较长时期内，无法增加收入，缺乏生机，百度核心(搜索和Feed)业务已经连续3个季度增长严重下滑；二是频繁的资产剥离，当衰退型公司的某些现有资产对其他人更有价值时，资产剥离便是最优选，这还可以减轻母公司的债务压力。
纵览整个企业生命周期，最难估值的是处于两端的公司——年幼公司能否兑现高增长承诺？衰老公司能否挺过日益恶化的经营状况，重现生机？不过，极少有公司会真正倒在舆论和公关危机面前，只有在战略、产品、组织文化等一系列节点上出现系统性风险时，才会被击垮。
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