截至收盘，道指涨幅为1.42%；纳指涨幅为2.27%；标普500涨幅为1.76%。美股投资者终于等来了久违的大反弹！消息面上有几大原因：

首先，“对等关税”预期软化，提振市场情绪。上周末有消息称，特朗普原定于4月2日执行的关税措施，可能不会像预期那样“一刀切”，而是更具“针对性”和“策略性”。

周一下午，特朗普表示，对于预计于 4 月 2 日实施的互惠关税，他可能会给予“许多国家减免”。特朗普说：“我们收取的费用可能比他们收取的费用要少，因为他们向我们收取的费用太高了，我认为他们无法承受。”

其次，高盛方面也指出，当前市场人气的回落可能正释放出潜在的看涨信号，尤其对于海外投资者来说，美股在这个阶段具备更大的吸引力。外资有望进一步买入美股。

而有“华尔街神算子”之称、美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee表示坚定看涨美股，他表示“这轮关税听起来更像是一个积极变量。它要么是谈判后的共识，要么是对等交易。对美国企业而言，反而可能是一场意外的好买卖。”

他甚至认为，这轮政策释放出来的利好，有可能引爆比预期更强的复苏行情。

另一方面，美国最新公布的服务业PMI出现回升，带动整体PMI指标同步改善。尽管制造业依旧处于收缩区间，但服务业的回暖足以为市场注入一剂强心针。

根据美股大数据StockWe.com的统计，在所追踪的17位华尔街分析师中，有16位预计标普500指数将继续上涨。

从目前各大机构的预测来看，虽然普遍认为股市还会上涨，但对于上涨的幅度分歧不小。预测区间最低是6200点，最高则达到了7100点——也就是说，从当前水平来看，标普500仍有大约10%到26%的上涨空间。

不过，也有一些分析师开始提醒，后续走势可能不会一帆风顺。

RBC资本市场的美股策略主管Lori Calvasina在最新报告中，将她对标普500年终点位的预测从6600点下调至6200点，并表示：

“我们并不认为市场还会出现超过目前已有的10%幅度的回调，但从现在到年底，市场面临的阻力明显加大，走势可能会更加波动、不那么直线向上。”

靓丽个股表现

特斯拉今天大涨近12%，创去年11月6日（特朗普赢得大选次日）来最佳单日表现，告别此前九周连跌趋势。

首先，是情绪层面的转折。面对连续下跌带来的内部压力，马斯克在上周四晚召开的全员会议中罕见发声，直接喊话员工“拿稳股票”，并表示主力车型Model Y有望再次成为“全球销量最高的汽车”。

马斯克的这番表态，无疑在关键时刻向外界释放了“公司掌控在手、基本面未动”的信心信号，起到了稳定军心的作用。

与此同时，散户资金的持续涌入也成为这波反弹的“底气来源”。据摩根大通披露的数据，截至上周四，散户已经连续13个交易日净买入特斯拉股票，累计资金超过80亿美元——这是过去十年来从未出现过的强度。

不过，据美股投资网获悉，当地时间周一，美国联邦调查局（FBI）已正式成立专门工作组，介入调查一系列针对特斯拉的恶性袭击事件。当天稍早，警方在得克萨斯州奥斯汀的一家特斯拉展厅发现多个疑似爆炸装置，目前FBI已联合地方执法部门展开调查。

一度在去年12月遭遇“股价腰斩”的AMD，最近终于迎来了强势突破。今天股价上涨近7%，彻底走出了此前的下降通道。

消息面上，甲骨文ORCL在刚刚结束的2025财年第三财季财报电话会上，董事长兼首席技术官拉里・埃里森亲自披露：

“我们与AMD签署了一份价值数十亿美元的AI芯片采购协议，将打造一个包含3万块MI355X GPU的AI集群。”

华尔街也在积极上调预期。Rosenblatt Securities 分析师 Hans Mosesmann 给出AMD当前最高目标价——225美元。

以上周五收盘价106.44美元计算，若该目标得以实现，未来12个月的上涨空间将超过110%。

早在上周，我们就发布过深度文章，明确告诉大家我们准备布局金融科技公司 HOOD。我们从财报表现、估值水平等多个维度做了详细分析。

而今天，HOOD股价飙升超10%，要知道就在不久前，它的股价还不到40美元。

文章回顾：准备入手两只美股科技股，让我想起当年的她！

美股拐点要来？

本周是第一季度的最后一周，和往年一样，分析师们在过去的12周里持续下调对本季度企业盈利增长的预期。

以标普500为例，市场对其一季度盈利增长的预测已被下调了4.4%，这一幅度超过了过去五年平均的3.3%和过去十年平均的3.2%。其中，调整最明显的集中在对关税高度敏感的板块，如可选消费（XLY）和原材料（XLB）。

美股投资网分析认为：“目前市场对一季度的预期已经非常低，这反而为企业在财报发布时实现‘超预期表现’创造了条件。特别是在关税敏感的行业，更有可能出现超出平均水平的盈利超预期。”

在当前经济前景普遍被调低的背景下，投资者关注的焦点也转向了企业对2025年后续季度的展望。

“我们的判断是，多数公司可能会适度下调对第二季度的指引，但短期内不会大幅下修全年预期。”该分析写道，“这有望在即将开启的财报季中，对市场情绪起到一定的支撑作用，为股价提供阶段性‘托底’。”

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CPI（居民消费价格指数）和 PPI（生产者价格指数），这两个经济指标不仅影响我们的日常生活，也会左右股市走势。

PPI是什么？

PPI（生产者价格指数）反映的是生产端的价格变化，即企业的生产成本变动情况。

PPI上升：生产成本增加，企业可能提价，影响下游行业利润。

PPI下降：成本降低，有助于企业利润增长，但可能预示需求不足。

对股市的影响：

上游行业（能源、矿产、化工）：PPI上涨时受益，股价可能上涨。

下游行业（制造、消费品）：PPI上涨可能压缩利润，影响股价。

CPI是什么？

CPI（居民消费价格指数）反映的是消费者购买的商品和服务价格水平，是衡量通货膨胀的重要指标。

CPI上升：物价上涨，生活成本增加，通胀压力加大。

CPI下降：物价下降，可能意味着需求疲软，甚至通缩风险。

一般来说，CPI涨幅超过3% 表示较高的通胀，超过5% 则可能意味着严重通胀。

CPI过高 → 央行可能加息，股市流动性减少，科技股等成长股受压。

CPI低迷 → 央行可能降息，利好股市，资金流入高估值板块。

PPI和CPI的关系

PPI上涨是否会推高CPI？不一定！关键看企业能否把成本转嫁给消费者。

PPI涨，CPI也涨（成本转嫁型）：企业成功转嫁成本，通胀压力增大。

PPI涨，CPI不涨（利润压缩型）：企业无法涨价，只能压缩利润，影响经营。

PPI跌，CPI也跌（利润压缩型）：需求疲软，经济可能陷入衰退。

如何运用CPI和PPI投资？

PPI上涨：关注上游行业，如能源、矿业、化工。

CPI上涨：关注必需消费品（食品、医药、零售）。

CPI下行：警惕经济衰退，关注避险资产（黄金、公用事业）。

CPI和PPI是重要的经济风向标，关注它们的走势，可以更好地应对市场变化，做出合理的决策！

PPI和CPI的知识就分享到这里，希望大家对这两个经济指标有了更清晰的认识，在生活和投资中能更好地运用这些知识，我们下期再见！

PPI上涨未必导致CPI上涨

你提到“PPI上涨是否会推高CPI？不一定！” 这个结论是正确的，但后面的解释可以更具体一点。例如：

在经济过热时，PPI上涨更容易传导到CPI，因为企业有较强的定价权。

在需求不足时，即使PPI上涨，企业也可能无法提价，导致利润被压缩。

PPI下降的解读

你提到“PPI下降有助于企业利润增长，但可能预示需求不足。”

这里可以再细化一点，PPI下降的影响取决于原因：

如果是成本下降导致（比如原材料降价），企业利润确实可能增长。

如果是需求疲软导致，反而可能意味着经济下行压力加大，对股市不利。

CPI上涨对股市的影响

你提到“CPI过高 → 央行可能加息，股市流动性减少，科技股等成长股受压。”

这个说法整体正确，但并非所有科技股都会受压。像具有定价权的龙头企业，或与通胀相关的科技板块（如能源科技）可能会受益。

美股今天大涨的原因是特朗普安抚市场，即将于4月2日宣布的对等关税政策将把一些国家排除在外。并且，目前政府还没有计划在同一活动中公布单独的、针对特定行业的关税。

不过，在特朗普正式宣布相关决定前，这些都不是最终的决定。

据报道，特朗普周五在白宫椭圆形办公室仍强调，要将提高关税作为一大重要的收入来源：

“我们一直被世界上的每个国家，无论敌友，都占了便宜。”

“（关税政策）将带来数百亿美元的收入。”

还有官员向媒体表示，特朗普希望他的关税措施能立即产生效果，计划宣布的税率将立即生效。

有分析认为，特朗普的关税政策正在逐步“偏离”最初的目标。特朗普最初的提议是对全球全面征收统一税率的关税，这一计划后来演变成了“对等关税”，而目前这一计划可能更具“针对性”，但尚不清楚会具体包括哪些国家。

尽管特朗普的关税政策的范围较此前有所收窄，但仍比他第一任期期间的计划要广泛得多。

“15%的国家”成为主要目标

据知情人士向媒体透露，特朗普政府曾考虑过一项全球关税三级方案，将各国分为三个关税等级，但最终被否决。

美国财政部长贝森特在上周在接受福克斯商业频道采访时暗示，15%的国家将是关税政策的主要目标：

“这占了15%的国家，但却是我们贸易量的很大一部分。”

特朗普的国家经济委员会主任Kevin Hassett也试图平息市场担忧，他表示：

“市场预期会有对每个国家征收的巨额关税...市场需要改变他们的预期，只有少数几个国家，这些国家将会面临一些关税。”

汽车关税悬而未决，钢铝关税可能不会“简单叠加”

值得注意的是，特朗普此前承诺同时对汽车、半导体芯片、制药和木材等特定行业征收关税。

然而，根据知情人士向媒体透露，这些行业的关税政策并不计划在4月2日的“解放日”活动中一并推出。

特别是对汽车行业而言，这可能是个好消息。虽然汽车关税仍在考虑之中，特朗普尚未排除在其他时间推出的可能性，但将其排除在4月2日的公告之外，会为汽车行业避免三重关税打击，带来喘息空间。

此外，在上周的采访中，贝森特还表示，钢铁和铝的关税可能不会简单地加到每个国家现有的关税率上：

“随着4月2日的临近，我会有更好的判断。所以，这些关税可能会是‘叠加’的。”

美国证监会大规模裁员

根据美股投资网了解到，约500名美国证券交易委员会（SEC）员工已同意接受该机构提供的5万美元买断和延期辞职提议。这一举措是证监会为减少开支而采取的一个重要措施，预计会对机构的运作产生深远影响。

知情人士透露，证监会的执法部门、考试部门和总法律顾问办公室将是人员流失最严重的部门。随着更多员工在本周五的5万美元买断提议的截止日期之前决定离开，这一离职人数可能会进一步增加。部分员工的离职可能会推迟到今年晚些时候。

要符合这项买断提议的条件，员工必须在2025年1月24日之前在证监会工作，并自愿选择辞职、转到其他Z府机构或立即退休。如果员工在五年内重新加入证监会，他们需要全额偿还这笔奖金。这种安排旨在通过减少人员支出来应对当前的财政压力。

我们还了解到，预计该机构约5000名员工中，有10%以上的人将在未来几周和几个月内离职。另有人透露，预计这一数字将接近甚至超过15%，即750人，因为5万美元的报价仍然适用于自愿辞职或在周五结束前退休的员工。

与此同时，证监会还计划进一步削减成本，包括取消其位于洛杉矶和费城的办事处租赁协议。

根据知情人士提供的信息，联邦总务管理局还考虑终止芝加哥办事处的租赁协议，尽管这样做可能需要支付高额的经济罚款。证监会的地区办事处负责处理大量的证券考试和执法工作，因此这一举措无疑会影响其在这些区域的监管能力。证监会还减少了地区办事处的一些高级职位，尽管这些职位的员工并非强制离职。

华尔街监管能力担忧

这一系列裁员和成本削减措施，引发了不少外界的关注。哥伦比亚法学院的几位教授在博客中指出，特朗普Z府虽然主张减少联邦Z府开支，但忽略了一个关键问题：证监会作为美国金融市场的核心监管机构，一直通过收费收入覆盖其运营费用，甚至实现盈余。简单的裁员可能会削弱其重要的监管职能，而这一点似乎没有得到足够的重视。

此外，证监会的裁员计划也引发了业内人士的广泛讨论。一些前任和现任的证监会官员表示，随着经验丰富的工作人员的流失，证监会可能会在面对突发的金融危机时，缺乏足够的应对能力。如果这一趋势持续，未来证监会将可能无法有效地履行其作为华尔街最高监管机构的职责。

这项裁员计划的背后，显然与特朗普Z府对Z府开支的削减目标密切相关。证监会作为监管超过100万亿美元资本市场的机构，面临着来自Z府高层的巨大压力。证监会领导层已经被要求提交大规模的裁员计划，以配合Z府的整体财政削减目标。

值得注意的是，证监会与马斯克的关系一直不太和谐。

今年1月，证监会向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，指控马斯克在2022年购买超过5%推特股权时未及时披露相关信息，违反了联邦证券法。早在几年前，证监会曾指控马斯克误导投资者，最终双方达成和解，马斯克支付了2000万美元的罚款。马斯克与证监会的互动继续成为公众关注的焦点。

今年2月，马斯克通过社交平台X发文，征求网友对于发现并解决证监会浪费、欺诈和滥用行为的意见。对此，马斯克仅回复了一个戴着太阳镜的笑脸表情符号，似乎对这一话题持轻松态度。

另外，3月20日公开的一份文件显示，马斯克收到法院传票，涉及证监会提起的诉讼，诉讼指控马斯克未在收购推特之前适当披露自己购买美股的信息，导致投资者未能及时获取相关市场信息。

美国Z府机构第二轮大裁员

美股投资网还了解到，白宫正在审查联邦Z府的裁员计划，预计会有数千名Z府工作人员在接下来的几周内被大规模解雇。这一裁员计划是特朗普为精简联邦Z府、提高效率而采取的一部分行动。特朗普一直认为，联邦Z府太臃肿、不够高效，裁员是解决这个问题的一种方法。

消息来源表示，所有Z府机构都已经提交了裁员计划，目前正在进行审核。虽然没有明确的截止日期，但白宫希望能在9月底之前完成整个过程。消息人士提到：“我们会按步骤推进。

”同时，马斯克领导的Z府效率部（DOGE）在审核过程中发挥着重要作用，尽管马斯克没有亲自审核每一份文件，但他一直在关注审查的细节。整个过程由DOGE、白宫管理和预算办公室以及联邦人事管理局共同负责。部分计划可能会因为细节不够完善被退回修改，但一旦获得批准，各个机构将会继续推进裁员。

到目前为止，DOGE已经在230万联邦文职员工中裁掉了超过10万个职位。这种大规模裁员引发了很多诉讼，批评者质疑这种做法是否合法，特别是在试用期员工被解雇、一些Z府机构突然关闭以及DOGE员工是否应该有权限访问敏感数据等方面。

很多工会成员、民主党人和治理专家都批评说，马斯克的裁员行动过于粗暴，造成了混乱，而且裁员后有些员工被重新雇用，根本没看到大幅节省成本的证据。批评者认为，这其实是特朗普在削弱那些不符合自己政治立场的Z府机构和项目。

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从东北到北美的王硕，堪称一位典型的商业奇才。

在《福布斯》发布的“2024年美国白手起家女富豪榜”上，王硕凭借8.5亿美元的财富，与全球巨星麦当娜并列排在第39位。她的故事就像是一场从小镇到世界舞台的精彩跃迁，带着浓厚的东北气息，也充满了全球化的商业智慧。

童年的“东北血液”

王硕的故事从辽宁沈阳开始。她的家庭是做生意的，小时候大部分时间在东北度过。母亲长时间在美国做进出口贸易，帮忙把国内的摩托车、滑板车运到美国卖，而她则跟着爷爷奶奶长大。16岁那年，王硕完成了国内的初中学业后，随母亲一起移民到美国马里兰州巴尔的摩。

刚到美国，王硕的生活并不像许多同龄人那样轻松自在。白天，她在学校里认真学习，努力适应完全不同的语言和环境；晚上，她则会跟母亲一起经营生意，忙碌地参与到贸易活动中。

她不仅学会了开叉车，负责搬运货物，还会利用周末时间去跳蚤市场卖滑板车。虽然英语并不流利，但凭借着开朗的性格和天生的推销能力，王硕的生意逐渐有了起色，生意也开始步入正轨。

“那是我第一次销售经验，”王硕去年在接受《福布斯》采访时分享道，“我需要学会如何销售，这样才能帮助我的妈妈。”

在这段经历中，王硕意识到，做生意不仅仅是卖产品，更多的是抓住市场中的机会。她发现，当时美国市场上大多数人都在卖常见的商品，比如蔬菜、水果等，竞争激烈，利润也有限。而她自己选择了一个不那么热门的产品——滑板车。

这一选择，让她的生意在众多竞争者中脱颖而出，也让她看到了市场中存在的细分机会。通过这段经历，王硕深刻领悟到：成功不在于你做的是什么，而在于你如何在别人忽视的地方做得与众不同。她通过专注于一个细分市场，成功避开了激烈的竞争，抓住了一个具有潜力的机会。这一经历不仅让她积累了宝贵的商业经验，还为她后来的创业道路奠定了基础。

MIT的“学术试水”和创业的果断

在帮助母亲打理生意的同时，王硕的学业成绩优异，后来被麻省理工学院 (MIT) 录取。在那里，她完成了机械工程学士学位，主修机器人技术，并开始攻读硕士学位。然而，尽管她在学术上成绩斐然，王硕逐渐意识到，这条学术之路并不是她的最终目标。

经过深思熟虑，王硕做出了一个大胆的决定——她选择从MIT的研究生院退学，投身于创业事业。

她和MIT同学皮埃尔·比共同创立了Aeris Cleantec AG，一家专注于空气净化器研发和生产的公司，王硕担任首席技术官，负责技术和产品的研发。

尽管面对诸多困难和挑战，王硕并没有回头。在北京，她带领团队设计、研发并生产空气净化器。她清楚地意识到，这不仅仅是一个新产品的推出，更是她将技术转化为实际商业价值的第一次尝试。Aeris的产品最终销往了全球市场，这一举措获得了行业内外的认可。

2021年，Aeris公司被全球知名机器人公司iRobot以约1亿美元收购，这笔交易对于王硕来说，既是财务上的转折点，也标志着她在创新者和商业领袖方面的声誉提升。

Deel的诞生

卖掉Aeris公司后，王硕并没有选择停下脚步，反而继续寻找新的商业机会。她敏锐地察觉到，在跨国公司运营中，一个普遍的痛点亟待解决——如何高效合规地雇佣全球员工。

当时，Aeris在多个国家开展业务，涉及到跨国雇佣员工时，合同、薪资支付、税收等一系列问题频频困扰她。王硕形容这种困境时说：“就像是在餐馆点餐，菜单上的每道菜都用不同语言写的，费力又没效率。”这种繁琐的跨国管理流程，促使她产生了一个大胆的想法——为什么没有一个平台能将所有这些复杂的程序简化为一个易于操作的解决方案？

2019年4月，王硕与布阿齐兹（Alex Bouaziz）和联合创始人奥弗·西蒙（Ofer Simon）一起创立了Deel。目标明确——为跨国公司提供全球招聘和薪酬支付的合规服务。

         在麻省理工学院，王硕（右）遇到了亚历克斯·布阿齐兹（左）

Deel的初期产品聚焦于解决跨币种薪酬支付问题，使得企业能够轻松、高效地为全球员工发放薪资，省去传统跨国支付中的繁琐步骤。这一简化流程的解决方案，立刻引起了市场的关注。

但创业的道路并不平坦。最初，王硕尝试通过自由职业者来推广Deel，然而效果并不理想。这个阶段，她深知自己必须改变思路，于是决定将目标客户转向企业。她意识到，只要能够说服一家企业使用Deel，那么这家公司数百甚至数千名员工将会成为Deel的潜在用户。正是这个策略调整，推动了Deel的快速增长。

为了确保公司的快速发展，王硕投入了极大的精力与时间。她几乎每天从早上8:30一直工作到晚上11点，唯一的休息时刻是晚饭前短暂的健身时间。

她亲自面试了公司前400名员工，确保每一位加入Deel的人都能理解公司的文化，并为企业文化的延续与一致性打下基础。

Deel的崛起与远程办公市场机会

Deel的快速发展，恰好赶上了全球远程办公的浪潮。2020年全球疫情爆发，远程办公成了大多数企业的选择，这也让Deel迎来了爆发的机会。越来越多的公司开始面临跨国招聘的合规难题，而Deel正好提供了一个完美的解决方案。

通过Deel，企业能够在150多个国家雇佣员工，并用120多种货币支付薪酬。Deel的产品，不仅能够帮助企业处理合规、合同签署等问题，还能够自动生成合规的劳动合同，极大简化了招聘流程。对于企业来说，Deel解决了他们在全球招聘中最头疼的难题，减少了管理成本，提升了效率。

Deel的成功并非偶然，而是王硕精准抓住了市场变化的机会，并在合适的时机推出了解决方案。受益于这一波远程办公的热潮，Deel实现了20倍的增长，成为了全球增长最快的SaaS公司之一。

2021年，Deel完成了1.56亿美元的C轮融资，估值突破55亿美元，半年后，估值更是突破了120亿美元，晋级独角兽企业。

远程办公市场正在快速扩展。据预测，到2025年，全球远程办公市场规模将突破2500亿美元，Deel作为行业内的领先者，势必将继续受益于这一增长趋势。随着企业越来越依赖远程办公，Deel所提供的全球招聘与薪酬支付解决方案，必将迎来更加广阔的市场机会。

然而，Deel未来的发展并非没有挑战。首先，随着远程办公行业的竞争愈发激烈，各种在线协作平台、员工管理工具层出不穷，Deel必须持续创新，以保持其竞争优势。在此背景下，Deel如何通过优化其产品、提升用户体验，来保持市场领先地位，将是其未来成功的关键。

其次，信息安全问题、员工管理难度、以及跨文化沟通等问题，依然是远程办公企业面临的重大挑战。Deel需要不断提升平台的安全性和管理的智能化，以应对这些复杂的挑战。在全球化的背景下，Deel必须继续加强其技术研发，提升数据保护能力，并为企业提供更智能的员工管理工具。

早盘，由于关税忧虑和企业财报未达预期，市场情绪受挫，三大股指集体下跌。

此外，“三巫日”的临近也为市场增添了不确定性。根据高盛的估算，周五有超过4.7万亿美元的名义期权敞口到期，其中包括2.8万亿美元的标普500（SPX）期权和6450亿美元的个股期权，这使得市场面临更大的波动风险。

午盘后，特朗普总统表示，在未来两周内预计的互惠关税问题上将保持“灵活性”，这一消息提振了市场情绪。

尾盘最后10分钟，交易量急剧增加，几家科技巨头的快速拉升推动股指最终反弹。此次“三巫日”恰逢标普500指数的季度再平衡，收盘后这一调整将生效，追踪该指数的被动式基金需进行调仓换股，这成为今天交易量激增的主要原因。

截至收盘，道指涨幅为0.08%；纳指涨幅为0.52%；标普500涨幅为0.08%。本周道指累计上涨1.2%，录得两个多月以来的最大周涨幅。标普500上涨0.51%，实现五周以来的首次上涨，由此结束一年多以来最长的连跌周数。

散户狂热加码美股

尽管美国股市在贸易紧张和经济放缓的忧虑中遭遇重创，散户投资者却似乎没有受到影响，反而在亏损扩大之际加大了对美股的投入。

根据摩根大通的零售交易数据，截止至3月19日当周，个人投资者向美国股市注入了超过120亿美元的资金。该行的全球美股衍生品策略师Emma Wu指出，这一买入力度远高于过去12个月的平均水平。

Wu认为，散户投资者的行为展现了“市场下行年”的典型特点。她特别提到，2022年也曾出现过类似的情形，当年股市基准指数下跌了19%，成为过去六年中唯一出现负增长的年份。Wu表示，这正反映了散户投资者的“逢低买入”策略。估算，目前散户投资者今年的亏损已经接近7%。

当市场在2月下旬开始大幅下跌时，散户投资者依然表现出强烈的买入意愿，但是这一举动与机构投资者形成鲜明对比。后者在此期间以史无前例的速度撤离了美股市场。

而在美国银行的一份报告中，指出在截至3月19日的当周，机构客户与私人客户依然以较快的速度购买美股，全球美股基金录得约434亿美元的资金流入，这一流入量创下了今年以来的最高纪录。

过去两周，高盛、花旗和汇丰控股等投资银行的策略师纷纷下调了对美股的预期。摩根士丹利的Michael Wilson也在接受采访时表示，美国股市在今年上半年不太可能创下新高。

但是近期也有迹象显示，散户投资者的乐观情绪有所减弱。美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors，AAII）进行的一项备受关注的调查显示，看多情绪已连续三周低于20%，直到3月19日当周才有所回升。

特别值得注意的是，特斯拉成为了散户投资者加大投入的一个典型案例。尽管特斯拉的股价出现了剧烈下跌，且全球销量大幅下降，连华尔街的一些分析师也开始转为谨慎，但特斯拉的粉丝群体依然保持着疯狂的买入热情。

作为马斯克的忠实支持者，这些散户投资者时刻关注马斯克在社交媒体平台X上的每一条动态，并在网络论坛中积极讨论，几乎成了这只美股的“宣传团队”。

令人吃惊的是，即便按照以往的标准来看，这些散户投资者的热情依然十分旺盛。根据Emma Wu的统计，截至3月19日，散户已经连续13个交易日净买入特斯拉美股，累计资金投入达到80亿美元。这一金额是自2015年以来，任何一次特斯拉买入潮中最大的一笔资金流入。

马斯克在周四晚的全体会议中引用了“股神”巴菲特的投资理念，鼓励员工要继续持有特斯拉美股。马斯克表示：“我们有时会面临困难，也会遇到暴风雨，但我在这里要告诉你们，未来是光明的，充满了无限可能。”

他还提到，特斯拉全球已生产超过700万辆汽车，并预计明年销量将突破1000万辆。这些消息推动特斯拉股价上涨5.27%。

美联储连续两年亏损

美联储周五发布2024年财务报表审计结果显示，继2023年亏损1143亿美元之后，美联储在2024年再次出现了776亿美元的运营亏损，这是连续第二年遭遇大额亏损。

这些亏损的主要原因是美联储在疫情期间大力支持经济（2020-2021年），以及在应对高通胀时（2022-2023年）快速加息所带来的副作用。

然而，这些亏损并不会影响美联储的日常运作，也不需要向财政部申请额外资金。因为美联储的主要职能是通过货币政策保持低通胀和健康的劳动力市场，而盈利和利息收入只是其货币政策操作的副产品，并非直接目标。

在此之前，直到2022年，美联储几乎每年都能盈利，尤其是在低利率时期，它还将盈余大部分转交给了财政部。然而，过去两年，由于快速加息，美联储的成本超过了从证券投资中获得的收益，这与美联储在设定短期利率时使用的复杂货币工具密切相关。

美联储的资产负债表包括国债和抵押贷款支持证券等资产，这些资产能够为美联储带来一定的收益。同时，它也有负债，包括银行在美联储存放的“准备金”，并且需要支付利息。当美联储在2022年大幅加息时，它需要支付给金融机构更多的利息，这导致美联储的支出超过了它从证券中获得的收益。

美联储是自给自足的，它的运营费用完全依赖于其投资收入，而不向国会请求资金。美联储还负责资金消费者金融保护局（CFPB）的运营，这是国会在2010年《多德-弗兰克法案》中要求的。

与其他联邦机构不同，美联储不需要依赖国会来弥补亏损。相反，它创造了一个“递延资产”，并将在恢复盈利后优先偿还这些亏损。美联储将在不再亏损时先清偿递延资产，然后再恢复向财政部上缴盈利的做法。

美联储的资产规模在2007-2009年金融危机之前一直较小。在此后的几年里，美联储通过维持低利率政策，购买长期高收益证券，推动了其净收入的增长。2012年至2021年间，美联储共向财政部转交了超过8700亿美元的盈余，其中2021年为1090亿美元。

2022年，美联储在前九个月向财政部转交了76亿美元的盈余，但自9月起美联储开始出现亏损，并最终记录了16.6亿美元的递延资产。美联储的递延资产从2023年的1330亿美元增至2024年的2160亿美元。

美联储恢复盈利的时间，将取决于是否以及何时将利率下调至低于其所持资产当前平均收益率的水平。美联储过去三年一直在缩减资产负债表。根据纽约联储的预测，如果短期利率仍保持在4%以上，美联储可能会继续亏损；但如果利率持续下调，美联储则可能恢复盈利。

摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特表示：“随着时间的推移，美联储接近盈亏平衡点，恢复盈利的可能性逐渐增大，但这可能需要一两年的时间。”

美联储亏损的根本原因，在于其在疫情期间购买了大量国债和抵押贷款支持证券。这些资产主要来源于美联储在2009至2014年以及2020至2022年期间实施的债券购买刺激计划。摩根士丹利的数据显示，截至去年底，美联储持有的6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%。然而，美联储当前为3.4万亿美元准备金支付的利率为4.4%。

美联储内部的政策讨论记录显示，早在上个十年，美联储官员就曾对未来可能快速加息导致证券资产亏损的政治影响表示过担忧。

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特斯拉正面临着前所未有的压力。

根据美股投资网的得到的消息，美国的“打倒特斯拉”运动正在蔓延，预计将于3月29日在美国277家特斯拉展厅和超级充电站举行500场示威活动。

起初，这个运动的核心诉求是针对马斯克在政治领域的活跃，特别是他和特朗普的密切关系，以及他主导的“Z府效率部”。这些不满情绪最终将矛头指向了特斯拉及其CEO马斯克。

而抗议活动的升级超出了很多人的预期，不仅仅是示威。特斯拉商店遭到枪击，车主的车辆被纵火，甚至超级充电站也成了攻击的目标。特朗普总统对此表态，称这类暴力行为属于国内恐怖主义，司法部长帕姆·邦迪也强调，破坏和纵火的幕后黑手会被绳之以法。

我们之前5000字长文分析，针对特斯拉展开的屠杀可能是一场阴谋。

文章回顾：特斯拉反弹是否能持续？从暴跌背后看做空机构资本运作规律！

特斯拉车主换购潮加剧

随着针对马斯克和特斯拉的抗议升级，特斯拉车主的品牌忠诚度也遭遇了冲击。美国汽车网站Edmunds最近发布的一项数据显示，特斯拉车主正以创纪录的速度换购其他品牌的车辆。

根据Edmunds的数据，2025年3月上半月，2017款及更新型号的特斯拉汽车占所有换购交易量的1.4%，相比去年3月的0.4%大幅增加。分析师预测，随着3月下半月的临近，这一比例还可能进一步攀升。

今年2月，也就是特朗普Z府执政的第一个整月，特斯拉占全美换购汽车交易量的1.2%。如果这一趋势继续下去，特斯拉3月份的换购份额将是Edmunds记录的最高月度份额。

Edmunds还指出，在2022年11月达到高峰之后，特斯拉新车型的购买数量已经显著下降，降至2022年10月以来的最低水平。

Edmunds的洞察主管杰西卡·考德威尔（Jessica Caldwell）表示：“品牌忠诚度正成为一个更大的问号，因为埃隆·马斯克越来越多地在公众中参与Z府事务、特斯拉折旧担忧以及特斯拉在主要大都市地区日益饱和等因素，让一些长期车主感到与该品牌脱节。”

对冲基金谨慎观望

随着特斯拉面临日益严峻的品牌压力与股价波动，之前做空特斯拉的对冲基金也开始表现得越来越谨慎。

根据最新数据显示，自特朗普在去年11月5日赢得美国总统大选以来，做空特斯拉的对冲基金遭遇了巨额损失，累计亏损金额超过50亿美元。这些基金的空头头寸目前仅占特斯拉公开交易股票的2.5%，远低于历史平均水平的23%。

Hazeltree数据洞察的董事总经理Tim Smith指出，长期持有特斯拉空头头寸的基金，显然已经在过去的波动中遭遇了惨痛的财务损失，这使得它们对做空特斯拉变得异常谨慎。Smith进一步解释，特斯拉股价的反复波动与马斯克的个人影响力，也让很多做空基金在操作上失去了方向。这种情况很大程度上解释了为何许多对冲基金在如今的市场环境下，选择采取观望态度。

尽管这些基金正在保持谨慎，然而这种谨慎也带来了错失的机会。自2024年12月以来，特斯拉股价已下跌超过40%，市值蒸发了约5500亿美元，这一波股价下跌不仅加剧了投资者的担忧，也让一些原本持观望态度的对冲基金错失了低价买入的机会。

Kamet Capital Partners Pte的首席执行官Kerry Goh表示，自2019年以来，他的基金并没有做空过特斯拉。他认为眼前的市场抛售是“暂时的”，并警告做空特斯拉的策略却没有可预测的模式，且充满风险。

他指出：“没有人知道该如何操作这个交易，特斯拉的股价波动非常剧烈，完全没有规律可言。”

此外，Clean Energy Transition LLP的首席执行官Per Lekander也表示，他们公司持有少量特斯拉的空头头寸，主要目的是为了管理风险。Lekander强调，他们的空头头寸只是为了保持在一个相对可控的水平，避免市场大幅波动时造成过多损失。

他补充道：“我们并没有大规模做空特斯拉，而是通过适度的空头头寸来对冲其他投资的风险，这样一旦市场发生剧烈波动，我们的损失也不会太大。”

美国最大的计算机存储芯片制造商美光科技公司（MU）周四盘后发布财报显示，该公司不仅第二财季营收超预期，第三财季营收指引同样超出分析师预期，刺激该公司股价盘后大涨5%。分析认为，这表明人工智能行业对美光的高带宽存储（HBM）芯片的需求强劲。

以下是美光财报概要：

第二财季主要财务数据：

营收：美光第二财季调整后营收80.5亿美元，同比增长38%，高于分析师预期的79.1亿美元。

GAAP净利润：美光第二财季GAAP下净利润为15.8亿美元，每股收益1.41美元

非GAAP净利润：美光第二财季非GAAP下净利润17.8亿美元，每股收益1.56美元

运营现金流：美光第二财季运营现金流为39.4亿美元。

第三财季业绩指引：

营收：美光预计第三财季营收约为88亿美元，高于分析师平均预期达的85.5亿美元。

每股收益：剔除特定项目后，预计调整后每股收益为1.57美元，高于分析师平均预期的1.48美元。

美光周四收盘上涨0.92%，报103美元。在公布业绩预测后，该公司股价在盘后交易中一度涨超5%，后回落至4%左右。截至周四收盘，今年以来美光股价已上涨约22%，而半导体行业整体表现低迷。相比之下，费城半导体指数今年迄今已下跌7.6%。

分析认为，人工智能需求的激增大幅提升了美光HBM芯片的需求。HBM专为先进的人工智能系统设计，能够节省空间并降低功耗，广泛应用于AI数据中心，已成为人工智能系统的重要组成部分。该公司表示，受益于“强劲的执行力和AI需求的持续增长”，该公司HBM芯片在2025年已全部售罄，该部分业务在2024财年第二季度的收入已突破10亿美元，超出公司自身预期，并且环比增长50%。

此外，美光还提供NAND闪存芯片，主要用于数据存储市场。

美光预计，将在2025年保持DRAM和NAND市场份额。2025财年资本开支将维持在140亿美元左右。该公司表示，预计2025日历年DRAM BIT需求增速将处于10%-20%区间的中高端，NAND需求增速将处于0%-10%区间的低端。

美光科技董事长、总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra表示，

“美光科技在2024财年第二季度的每股收益超出预期，数据中心收入同比增长两倍。

我们通过推出1-gamma DRAM工艺节点，进一步巩固了技术领先地位。

我们预计2024财年第三季度的季度收入将创历史新高，数据中心和面向消费者市场的DRAM与NAND需求均将增长，并且我们正按计划推进，预计2025财年将实现创纪录的收入和大幅提升的盈利能力。”

我们在2026年的HBM芯片供应需求也非常强劲，并已与客户展开讨论，以确定2026年订单协议。”

相比之下，其手机和PC芯片等传统市场此前较为疲软，但近期已显示出复苏迹象。

该公司表示，其PC和智能手机客户的库存正在减少，预计到春季库存将恢复至健康水平，此前市场曾因价格上涨预期而积累库存。Mehrotra还预计，2024年PC市场将实现个位数增长，并指出AI PC比标准PC需要更多的存储容量，这将进一步推动存储芯片需求的增长。

美光表示，该公司在第三财季的业绩指引中未考虑美国总统特朗普可能施加的新关税的影响，“由于关税的时间、性质和实施方式仍存在不确定性。”该公司预计，第四财季毛利润率“将在一定程度上走高”。

和市场预期一致，2025年美联储连续第二次将利率维持在4.25%-4.50%区间，为什么美股会上涨呢？原因是市场嗅到“坏消息即好消息”的交易逻辑。最新点阵图显示委员会内部对2025年降息两次的预期存在显著分歧（9名官员支持两次降息，8名支持一次或更少），相较去年12月的预测呈现更鹰派倾向。

尽管核心PCE通胀预期在2025年上调至2.8%（前值2.5%），但鲍威尔在发布会上解释称，通胀预期上升与经济增长预期下调形成对冲，故中性利率中位数维持不变。

声明中最显著的变化是删除了“实现就业与通胀目标的风险大致平衡”的表述。鲍威尔特别澄清，此举并非政策立场转变的信号，而是反映“经济前景不确定性已显著上升”。这一调整起初被市场解读为鹰派信号，但随后发布会基调明显转向鸽派。

高盛指出，经济预测摘要（SEP）呈现“滞胀特征”：2025年实际GDP增速从2.1%大幅下调至1.7%，2026年从2.0%调降至1.8%，核心PCE通胀预期却逆势上升。瑞银认为这隐含鸽派信号，表明美联储或视关税为“一次性通胀冲击”。不过该行警告称，“低于趋势的经济增速与$高通 (QCOM.US)$胀并存，对任何经济体都是危险组合”。

值得关注的是，鲍威尔在发布会上多次强调“暂时性”通胀压力，称关税引发的价格上涨若不影响长期预期，美联储将保持政策耐心。当被问及是否会忽视“一次性冲击”时，他回应称：“只要长期预期如当前般稳定，我们不会过度反应。”对于密歇根大学通胀预期调查创纪录的党派分歧，鲍威尔直言“绝不会赋予异常值过高权重”，并援引纽约联储调查与5年远期通胀指标佐证预期可控性。

关于量化紧缩（QT）放缓，美联储决定将国债减持上限从每月250亿美元降至50亿美元。尽管理事沃勒对此投出反对票，但高盛认为这一操作符合预期，旨在缓解债务上限扰动下的市场流动性压力，预计QT将于三季度末彻底结束。

市场反应方面，标普500指数收涨1.2%，创2022年以来最佳FOMC会议日表现，科技股与高贝塔板块领涨。美元指数下跌0.3%，2年期美债收益率回落5个基点至4.70%。VIX恐慌指数跌破20关口，为近两周首次，反映风险偏好显著回升。

高盛在收盘总结中指出，养老金季末约320亿美元的股票配置需求（规模为2000年以来93%分位数）与系统性基金的买入信号形成合力。值得注意的是，商品交易顾问（CTA）当前持有340亿美元美股空头与520亿欧元区股票多头，创史上最大区域配置差，显示资金正加速撤离美国转向欧洲。

鲍威尔关于“衰退风险上升但未达高位”的表态，与瑞银提出的“收益率下行、股市上涨——美联储看跌期权隐现”形成呼应。尽管未明确承诺政策宽松，但美联储对增长放缓的容忍度提升，令市场嗅到“坏消息即好消息”的交易逻辑。

美东时间周三，美联储公布利率决议前，美股开盘震荡走高，随后维持涨幅。而到了鲍威尔新闻发布会期间，市场情绪明显提振，美股三大指数一路拉升，刷新日内高点。投资者松了口气，股市给出了正面反馈。

面对近期市场的担忧，鲍威尔在发布会上作出了回应。他表示：“经济总体上依然健康。我们理解当前市场情绪不佳，这可能与新Z府上台初期在多个政策领域的调整有关。”

他进一步指出，经济的不满情绪更多源于价格水平的上升，而非经济本身出现严重问题。鲍威尔强调，美联储的经济预测基本保持不变，尽管通胀上升与经济增长放缓并存，但两者的影响在某种程度上相互抵消。同时，失业率的微幅上升也仅为“零点一个百分点的变化”，不应过度解读。

不过，鲍威尔在整个发布会上多次提到“不确定性”这一关键词。他承认，关税政策对经济的影响仍不明确，并且就业与通胀的未来走势也充满不确定性。鉴于此，美联储决定不急于调整利率，而是选择继续观察和评估经济形势。“当前形势下，不确定性确实较高，”鲍威尔表示，“我们有足够的时间等待，直到形势更加明朗。”

在美联储的利率决议中，最新的“点阵图”显示，美联储19名官员中，预计今年至少降息两次的人数从去年12月的15人减少到11人。尽管降息预期有所减少，市场最为关注的中位数预测仍然维持两次降息不变，这一稳定的预期令投资者对于未来美联储的政策走向保持信心。

另外，鲍威尔还在发布会上强调，只要长期通胀预期保持稳定，美联储可能不会因关税导致的短期通胀上升而调整政策。这一表态暗示，关税的短期影响可能不会对美联储的决策产生实质性影响，进一步安抚了市场的情绪。

美联储还宣布了另一项重要决定：美联储将放缓缩表速度，将美国国债减持上限从每月250亿美元降低至50亿美元。此举相当于暂缓了市场流动性收紧的速度，对市场形成了一定的利好支撑。

鲍威尔停止讲话后，主要股指略有下跌，截至收盘，道指上涨0.9%；标普500上涨1.1%；纳指更是涨了1.4%。

特斯拉获批加州载客运营

特斯拉收高4.68%。

特斯拉在加州迈出了进军网约车市场的关键一步。加州公用事业委员会（CPUC）日前批准该公司载客运营，授予其运输包车方承运人许可证（TCP），这意味着特斯拉可以在预定安排的情况下，使用自有车辆接送员工，并计划在未来扩展至公众服务。

尽管这与传统网约车公司如优步（Uber）、Lyft所持有的运营许可证不同，但此举无疑是特斯拉推进Robotaxi业务的重要铺垫，显示出公司在自动驾驶商业化道路上正逐步试探监管底线。

这一进展与马斯克此前透露的计划相吻合。他曾表示，特斯拉计划于6月在奥斯汀推出无人驾驶网约车，并在年底前扩展至加州。不过，尽管市场对特斯拉的Robotaxi业务充满期待，但当前获批的许可证并不允许公司直接提供自动驾驶载客服务，所有运营仍需由人类驾驶员完成。

这意味着，特斯拉在完全自动驾驶商业化的道路上仍面临严格的监管障碍，而此次获批的许可更像是一种试水，通过先行推出有人驾驶的网约车服务，为未来无人驾驶版本的落地进行铺垫。

事实上，早在去年底，马斯克就透露特斯拉已在湾区为员工提供内部交通服务，由特斯拉开发的专属应用调度车辆，并由安全驾驶员运营。如今，公司正式获得加州许可，意味着这一内部测试将逐步向更大范围推广。

不过，特斯拉此举能否顺利打开市场仍存变数。当前，Waymo已在旧金山率先部署完全自动驾驶的网约车服务，并逐步扩大规模，技术和监管的领先优势显著。而特斯拉尽管在FSD（完全自动驾驶）系统上投入巨大，但该系统仍未能获得美国监管机构的完全认可，自动驾驶事故的争议也使其面临更高的审查压力。因此，相较于Waymo直接推出无人驾驶出租车的模式，特斯拉的策略更显得循序渐进，先通过有人驾驶的网约车业务积累运营经验，并逐步推进Robotaxi商业化，以寻求监管突破。

特斯拉的电动车业务目前面临不小挑战。产品线老化、竞争对手不断推出更具吸引力的新车型，使得特斯拉的市场增长承压。此外，马斯克与特朗普的密切关系在当前政治环境下引发争议，部分消费者的抵触情绪可能进一步影响特斯拉的品牌形象。面对这些挑战，特斯拉正在加速推动自动驾驶、机器人技术和AI等新业务，希望在核心汽车市场之外开辟新的增长路径。而Robotaxi，显然被马斯克视为决定特斯拉未来价值的关键支柱。

然而，要真正实现Robotaxi的商业化，特斯拉仍有不少障碍需要克服。除了监管的不确定性，技术成熟度、市场接受度以及基础设施建设都将决定该业务的最终落地速度。虽然马斯克一再强调FSD即将具备完全自动驾驶能力，但现实情况是，特斯拉仍需面对自动驾驶法规的严格约束，如何在监管框架内推动Robotaxi落地，将是特斯拉接下来的重大考验。

黄仁勋：AI计算需求远超预期

美东时间周三，在英伟达2025 GTC大会上，CEO黄仁勋在主题演讲中对AI行业的未来发展做出重要表态。他并未因中国DeepSeek R1等廉价AI模型的崛起而表现出担忧，反而强调，市场对AI计算需求的预期严重低估，未来AI推理和智能体应用的发展，将推动算力需求远超当前水平。

“去年，几乎所有人都低估了AI计算的需求。”黄仁勋在大会主题演讲中表示。他指出，AI计算的扩展定律不仅比想象中更具韧性，甚至正在加速发展。“受智能体AI和推理能力需求的推动，目前所需的计算量，至少是去年同期预测的100倍。”

在他的定义中，智能体AI（Agentic AI）是一种能够自主执行任务、代替用户行动的人工智能，而推理型AI（Reasoning AI）则能够模仿人类思维，通过逐步拆解问题来寻找最优解答。

黄仁勋在此次大会上明确表示，推理型AI和智能体AI的真正发展，将极大加剧计算需求，而不是降低它。他强调，现阶段AI计算仍然高度依赖Nvidia的硬件架构，未来的算力需求增长远超市场此前的认知。

此外，Nvidia近期还受到特朗普Z府可能加征关税的威胁，以及美国Z府对华芯片出口政策收紧的影响。尽管贸易限制并非英伟达能直接掌控的因素（除非通过游说争取豁免），但公司对于市场的技术性担忧则有足够的掌控力，黄仁勋在演讲中也给出了直接回应。

在长达两个小时的演讲中，他详细介绍了推理型AI如何依赖高性能计算，并强调英伟达最新推出的Blackwell Ultra芯片和Vera Rubin超级芯片，将大幅提升这类AI的处理能力。他进一步指出，随着人形机器人、自动驾驶汽车等“实体AI”技术逐步成熟，市场对算力的需求将持续激增，而英伟达正是这一变革的核心推动者。

此外，他还进一步阐述了Nvidia的CUDA软件生态系统——该系统能够让开发者充分利用Nvidia芯片进行通用计算。同时，他也强调了Omniverse仿真平台的长期潜力，并展示了一系列相关服务，凸显Nvidia不仅仅是一家芯片公司，而是一个完整的AI计算生态体系的提供者。

尽管黄仁勋的演讲内容信息量巨大，但市场反应依旧偏谨慎，不过，机构分析师们仍对公司的长期发展保持乐观。

美股投资网分析认为“凭借CUDA软件生态构建的强大壁垒，英伟达的竞争风险依然有限，我们预计其仍将在云计算和企业级AI市场中占据主导地位。”虽然Omniverse业务仍处于早期阶段，但作为一项新兴的软件订阅收入来源，它在元宇宙应用中的前景可期。随着规模的扩大，该业务有望成为英伟达市值进一步提升的关键支撑。”

虽然短期内市场对Nvidia的前景有所担忧，但从长期来看，AI行业的算力需求只会持续上升，而Nvidia依然牢牢掌握着这一关键赛道。随着推理型AI和智能体AI的不断发展，市场对于高性能计算的依赖将越来越强，而Nvidia显然已经提前布局，确保自己在未来仍是这一领域的核心玩家。