鸽派是指美联储偏向于维持量化宽松的政策更长的时间，或者是较晚加息。英文dovish。美联储鹰派是指偏向于美联储尽早收紧货币政策。英文hawkish。

美国希望控制通货膨胀。高利率的紧缩货币政策是必要的，但为了刺激就业，最好的是低利率的宽松货币政策。为了在试图控制就业的同时刺激通货膨胀，主要是因为马没有吃草而且马跑得很快。因此，决定提高利率和降息的美联储成员通常会更加偏向于控制通胀或刺激就业。

那么，鸽派和鹰派政策对美国经济政策或美股投资市场有何影响？

从对经济的影响来看，由于鸽派采取相对宽松的政策，并且受到就业的推动，美元的价格将受到一定程度的抑制，这将有助于黄金和白银的上涨。相反，由于鹰派采取相对激进的政策，美元在短期内将在一定程度上得到帮助，因此鹰派将帮助黄金和白银下跌。然而，值得注意的是，鸽派和鹰派并未在一定程度上永久固定，而是随着经济形式的变化而相应调整。

电子商务公司如涵已向美国证券交易委员会提交了一份IPO招股说明书，并计划在纳斯达克上市，股票代码为RUHN。

根据公开资料，如涵控股成立于2001年。业务主要涵盖三大板块，分别为红人经纪、营销推广及电商业务。近年间其孵化的网红代表有张大奕、大金、虫虫等。

目前，Ruhan Holdings拥有113个签约网（KOL），拥有1.484亿粉丝和91家自营网店（39％的回购用户）。

根据招股说明书，从2018年4月1日到12月31日，Ruhan的9个月收入为8.56亿元人民币（约合1.24亿美元），而去年同期则为7.51亿元人民币;第四季度营收为3.85亿元，比上月增长62％。

根据天悦的资料，自汉汉控股成立以来已有多轮融资。投资方包括阿里、君联资本、赛富投资基金、昆仑万维、金石投资等。

　　招股书显示，IPO前，FENG Min持股为29.27%，为公司最大股东；SUN Lei (Ray)持股为14.59%；SHEN Chao (Eric)持股为6.67%；赛富与阿里均持有8.56%股权；君联资本持有8.54%股权。

Facebook首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）发布了一篇3200多字的名为“A Privacy-Focused Vision for Social Networking”的博文，表示保护隐私比不断开放对社交网站来说更加重要。

扎克伯格再次确认了Facebook旗下的所有消息应用和功能（WhatsApp、Facebook Messenger和Instagram DM）都将进行端到端加密，并打通后台（还与安卓系统的手机短信打通）便于用户跨平台收发消息。Facebook还计划增加消息自动删除的设置（如一个月后或一年后）。

据美国媒体AXIOS报道，互联网用户希望拥有更加私人、短暂和面向群体的社交需求，以替代公共平台可能带来的声誉风险和普遍骚扰。

这也是扎克伯格对于未来社交平台的判断。他表示，人们开始迫切需要更为私密的通信空间，而短时消息与小型群聊是迄今为止增长最快的在线通信方式。

根据扎克伯格的设想，未来如果用户想在Facebook上留言，就必须使用Messenger；在Instagram上评论，就必须使用Instagram DM；在WhatsApp上就必须使用WhatsApp。

打通各社交平台的通信功能后，Facebook将更加关注通信的安全性与私密性。扎克伯格表示，Facebook及旗下Messenger、Instagram和WhatsApp将越来越多地转向私人加密服务。在这种服务中，用户可以确信他们对彼此说的话是安全的，他们的信息和内容不会永远存在。

彭博报道称，Facebook如果加强了对信息隐私性的保护，那么将有助于解决被用户与政府监管者诟病多时的信息安全问题，也将有助于阻止社交平台上虚假、暴力信息的传播。

然而，打通各社交平台的通信功能后，也意味着Facebook能更加方便地整合用户身份数据。这不禁又让人担心数据安全问题。对此，扎克伯格表示，如果愿意的话，人们可以把各社交平台的账户分开。

扎克伯格描述了未来Facebook更加关注隐私以及发展加密服务后，引来部分广告商的不满。

据美国CNBC报道，部分公司自去年年初开始停止支付Facebook和Instagram的广告费，一是担心Facebook的隐私政策会不利于他们定位到受众，二是因为厌倦了变化无常的广告规则。

火狐浏览器开发商Mozilla、网络开发公司Basecamp、软件公司Approyo、机枪手电筒制造商Inforce都公开宣称不再投放广告于Facebook以及Instagram。

以Inforce为例，该公司因为出售一些可以安装在步枪和手枪上的手电筒，所以受到Facebook有关于“武器、弹药或爆炸物”的规则管制，即需要设置广告的受众年龄至最小18岁。然而即便如此，Facebook还会经常屏蔽Inforce的广告。最终，二者不欢而散。

更多投放广告的公司，其实是不满Facebook在数据安全上的拙劣表现。Facebook去年因未经用户同意，允许英国剑桥分析公司收集了大量的用户数据，吃到罚单的同时，还遭到英国国会的调查。

《卫报》和《纽约时报》报道称，剑桥分析公司曾获得5000万份Facebook的用户资料，后来修正为8700万份。

值得注意的是，Facebook如果开始偏向对用户隐私的保护，就意味着距离保障广告商精准投放广告越来越远。因为如果未来用户在网络私密空间内发布的信息多于在公共空间，那么广告受众就很难被精准定位。

华盛顿邮报科技专栏作家Geoffrey Fowler表示，他怀疑扎克伯格对于保护隐私的言论，是因为扎克伯格没有清楚表明，在尊重隐私的Facebook上如何实现盈利。

根据Facebook最新财报数据显示，去年全年公司净盈利增长了37%，达到558亿美元。广告收入占比不小。中金公司最新的研报发现，Instagram和Facebook上的Stories（日活用户分别5亿/3亿）的广告密度有较为明显的增加（大约从去年9/10月间的3%上升到目前的5%-8%），且多为公司已经擅长的中小企业效果广告。CNBC援引内部人士的话说，小企业的广告收入约占Facebook广告总收入的50%。

美国市场研究公司eMarketer预计，Facebook今年在美国数字广告的市场份额为22.1%，高于2018年的21.8%。

Facebook最新股价为172.51美元，收盘升0.73%，受扎克伯格对发展私人通信言论的影响较小。

美股今日跌至三周低位，标普收跌0.65%，道指跌132点，纳指跌0.93%。美油跌0.6%，商品集体下挫。美债上涨。昨日公布财报的蔚来汽车今日大跌21%。趣头条财报逊于预期，收跌近20%。通用电气再度下跌，收跌8%。特斯拉收跌0.1%。

股市

标普500指数收跌18.20点，跌幅0.65%，报2771.45点。道琼斯工业平均指数收跌133.17点，跌幅0.52%，报25673.46点。纳斯达克综合指数收跌70.40点，跌幅0.93%，报7505.92点。

经济数据方面，素有“小非农”之称的美国2月ADP私营领域就业新增18.3万人，略不及预期19万，不过前值21.3万大幅上修至30万。穆迪经济学家认为，2月数据下降可能表明美国就业市场已经见顶。周五将公布更受瞩目的2月美国非农就业数据。

据美国商务部统计，美国去年12月的贸易逆差超预期，2018全年贸易逆差创十年新高，对华贸易逆差达到创纪录的4192亿美元。分析称，不断扩大的逆差与总统特朗普削减逆差的承诺背道而驰，在他担任总统的两年间，美国贸易逆差增加了1190亿美元。

此外，经合组织OECD在最新公布的全球经济展望报告中称，2019年全球经济增速预测值下调至3.3%，较去年11月下调0.2个百分点，2020年同样下调0.1个百分点。新兴经济体整体趋稳，而欧洲经济增长存在巨大隐患。

美股大型科技股普遍收跌。亚马逊跌1.39%，领跌FAANG五大科技股；苹果跌0.58%，特斯拉跌0.11%；Facebook涨0.73%，奈飞涨1.5%。芯片类股集体下跌，费城半导体指数收跌1.56%，西部数据、美光科技跌超5%，此前分析师下调美光科技营收预期；AMD跌超4.6%，中芯国际跌超3%，英伟达跌2.8%；高通逆市涨2.7%。

中概股普遍下跌。蔚来汽车跌21.16%，趣头条跌19.94%，云米跌15.90%，虎牙跌8.8%，欢聚时代跌4.9%；携程、网易、百度涨超1%。

富时泛欧绩优300指数收跌0.12%，报1475.18点。欧洲STOXX 600指数收跌0.05%，报375.47点。

德国DAX指数收跌0.28%，报11587.63点。法国CAC 40指数收跌0.16%，报5288.81点。英国富时100指数收涨0.18%，报7196.18点；英国富时250指数收跌0.43%，报19359.31点。

中国电动车企业蔚来（NIO）发布了第四季度财报。这是蔚来上市之后交给投资者的第二份答卷。

财报显示，蔚来于4Q18实现营业收入34.56亿元，超出3Q18给出的指引上限29.94亿元，环比增长133.8%。当季，归属蔚来股东的经调整后净亏损（Non-GAAP）达到33.43亿元，较3Q18环比扩大41%，而此前市场预期为亏损24-25亿元。

公司预计1Q19的营业收入介于13.91-15.16亿元，对应的ES8交付量为3500-3800辆，环比大幅放缓。2019年1月、2月已分别交付1805、811辆ES8。此外，公司宣布终止上海生产基地事宜。

2019年以来，蔚来股价已累积上涨近60%。但受负面财报影响，蔚来盘后大跌13%。

第四季度公司业绩核心点如下：

1、第四季度公司实现营业收入34.56亿元，环比增长137%，高于3Q18的展望区间上限29.94亿元。

2、第四季度营业收入超出此前指引的原因是当季交付了7980辆ES8，而此前公司的指引上限为7000辆。单车价格方面，第四季度为42.38万元，而第二、第三季度分别为44.40、43.66万元。我们预计随着单价较高的创始人版陆续交付完毕，ES8的单车价格还将继续下滑。

3、其他收入达到0.54亿元，环比增长27.5%。其他收入的增长主要反应了随着交付数量的增加，家用充电桩（Home chargers）也在放量，但增幅明显低于交付量。

4、第四季度，蔚来实现了0.14亿元的毛利润，这是公司历史上首次实现毛利润，当季毛利率为0.4%，基本符合市场预期。单车对应的毛利为1.56万元，而第三季度的单车毛亏损为1.89万元。

5、研发费用、SG&A费用当季分别环比增长48.0%、16.5%，但由于规模效应，费用率环比第三季度有较大改善。

6、Non-GAAP归母净亏损为33.43亿元，环比增长41%，明显差于此前市场预期的24-25亿元。我们认为，在营业收入超预期、营业成本符合预期的背景下，环比继续快速增长的研发、SG&A费用是业绩低于预期的主要原因。

7、截止至2018年底，蔚来持有的现金及现金等价物为83.46亿元，而3Q18末为91.53亿元。期内，公司完成一笔6.5亿美元的可转债融资。

8、公司展望2019年第一季度的收入介于13.91-15.16亿元，环比降幅区间为55.9-59.5%，中值57.7%的环比降幅差于市场此前预期的48.5%。1Q19对应的ES8交付量为3500-3800辆，环比大幅倒退52.9-56.6%。

今年以来公司股价大幅上涨59.2%，市值已经突破100亿美元。然而，环比大幅倒退的1Q19营收指引传递出明确的放缓信号，新能源补贴政策不确定性、市场竞争环境将注定令蔚来的2019年在争议中前行。

详细分析如下：

经营费用环比快速增长导致4Q18业绩低于预期

蔚来已于1月10日公布全年交付量数据，因此营业收入与最新市场预期基本一致。

4Q18蔚来的毛利率为0.4%，是公司历史上首次转正，而3Q18的毛利率为-7.9%。

然而，4Q18的研发费用、SG&A费用环比分别增长48.0%、16.5%，导致当季Non-GAAP归母净亏损较3Q18环比扩大41%，逊于市场预期的净亏损24-25亿元。

1Q19交付量将环比大幅放缓

比财务数据更令投资者担心的是大幅放缓的1Q19交付量。蔚来指引1Q19将交付3500-3800辆ES8，环比大幅放缓。考虑到1月、2月已分别交付1805、811辆ES8，蔚来对于3月的交付预期仅为884-1184辆。

（注：2019年3月数为公司指引上限）

蔚来在财报中表示1-2月的环比放缓幅度超出预期，主要原因包括①消费者预期2019年新能源补贴退坡因此在2018年末提前购买、②春节因素、③宏观经济不景气影响汽车销售。

见智注意到，蔚来在2月曾向潜在购车者推出补贴政策，凡是2月购买蔚来ES8并在2019年国家补贴政策发布前提车并正式上牌，可按2018年标准享有国补和地补。但从3月交付量预期来看，似乎这次营销活动成效甚微。

公司自上市之后再未公布过剩余订单数，但眼下令投资者最为担心的莫过于蔚来的市场需求问题。此前，在上海、北京等ES8的主要消费城市，购车者可享有6.75万元的国补、地补。目前，市场预期2019年国补减少50%、地补取消，若预期成真，那上海、北京等地的ES8消费者的购车成本将上升4.5万元，市场需求或出现萎缩。另一方面，2019年开始造成“新势力”和传统车企将加速电动车的新品推出，市场竞争预期加剧，而特斯拉的价格下探也将钳制蔚来等定位豪华电动车品牌的生存空间。

终止上海工厂计划

2017年，蔚来与上海嘉定政府签订建立生产基地的框架协议。然而，公司在是次财报中披露将终止上述生产基地计划。公司表示，预计蔚来与江淮合作的生产基地将足够支撑公司未来2-3年的增长。

我们认为，市场持续关注蔚来的资金链压力，终止上海嘉定生产基地计划有助于缓解市场担心。而从另一个维度来看，此举或许也可以解读为蔚来的“野心不足”或“信心不足”。

2019年1月，特斯拉位于上海临港(25.750, -0.10, -0.39%)的超级工厂已启动建设，预计年底将开启生产。

结语：

蔚来的这份季报无疑将再次将公司置于风口浪尖。一方面，公司未能证明在销量大幅增长的情况下改善盈利能力，4Q18的Non-GAAP归母亏损进一步扩大；另一方面，孱弱的1Q19指引令市场无法不担心其产品的市场需求。摆在蔚来2019年前进道路上的障碍多多，李斌将如何突围？

中国海关不但暂扣上千辆Model3，还将禁售不合规标识的车辆，这一消息传出当天，特斯拉股价创盘中新低。

美东时间5日周二美股盘前，新京报报道称，上海海关在进口汽车检验监管中发现4批次共1600辆特斯拉Model 3标识不合规，中国海关方面表示，中国各汽车整车进口口岸海关已经暂停放行，将通知企业不得销售、使用已放行车辆。

也是在盘前，巴克莱分析师Brian Johnson和Steven Hempel 公布，将特斯拉股票目标价从210美元降至192美元，降幅达到9%，成为华尔街预期最低价，较FactSet统计的特斯拉目标价中位值339.21美元低约43%。

早盘路透消息称，特斯拉方面表示，中国海关接受了特斯拉解决车辆清关问题的计划。午盘时段，特斯拉发言人称，与中国海关达成了解决对策，在密切配合海关，以求恢复Model3的清关流程。问题出在某些Model 3的标识打印有误。

上述消息发布当天，本周二特斯拉低开低走，早盘一度跌至270.1美元，创去年10月23日以来盘中新低，日内跌幅一度超过5.3%。路透消息传出后，特斯拉跌幅收窄到3%以内，特斯拉发言人表态后，跌幅已不足2%。美股投资网发现，即使是按盘中最低算，特斯拉的股价也比巴克莱的目标价高约29%。

微博 WB 发布2018财年四季度业绩。四季度，微博营收同比增长28%至4.819亿美元，增速为十一个季度来最低；但高于预期4.813亿美元。微博财报发出后，盘前股价先涨后跌。最高一度涨超4%，随后股价转跌。

第四季度公司实现营业收入4.8亿元，位于此前公司给出的业绩指引区间下限，与彭博市场一致预期基本持平。

单用户广告价值出现向下拐点。微博月活跃用户数和日活跃用户数继续此前的减速增长趋势，在2018年四季度分别达到4.62亿和2亿，同比增长17.9%和16.3%，同比增速均为上市以来最低。

营收中，广告和市场营收为4.17亿美元，同比增长25%；增值服务营收为6490万美元，同比增长44%。

四季度微博成本和费用合计2.988亿美元，去年同期为2.322亿美元。微博在财报中称，成本和费用的增长主要是由于近期收购直播业务和人力成本提高所致。

报告期内，微博归母净利润达1.665亿美元，同比增长27%，GAAP下每股收益为0.73美元，去年同期为0.58美元。

non-GAAP下归母净利润为1.836美元，同比增长26%，non-GAAP下每股收益为0.8美元，去年同期为0.64美元。

此外，微博公布2019财年一季度业绩指引。微博预计在一季度营收将在3.95亿美元至4.05亿美元之间。

《微博营收指引加速下滑，单客户广告价值出现向下拐点》一文提到，以不变汇率计算，下季度业绩指引同比增幅为20.5%至23.5%。如果以公司公布的美元计价财报来看，同比增幅为12.9%至15.8%。

该文还指出，从四季度的表现和最新一季度的业绩指引来看，微博已经正式结束了其高增长阶段。

微博CEO王高飞称：

四季度为微博在2018年强劲收官。在激烈的市场竞争中，微博继续拓展用户规模，并提高用户参与度。在12月微博日活超过2亿大关。

进入2019年，微博将继续专注于多维度的平台开发，加强社交内容生态系统，并为内容创作者赋能。微博还将在数字广告领域占据更大的市场份额，在远期实现盈利多元化。

新浪四季度营收增长14% 全年营收超20亿美元
3月5日，新浪也发布上财年四季报及年报。

2018年第四季度净营收为5.730亿美元，较上年同期的5.037亿美元增长14%。2018年第四季度非美国通用会计准则净营收为5.704亿美元，较上年同期的5.011亿美元增长14%。

2018年第四季度广告营收为4.843亿美元，较上年同期的4.248亿美元增长14%。第四季度广告营收的同比增加主要得益于微博广告和营销收入年对年增长8470万美元，增幅为25%。

2018年第四季度非广告营收为8870万美元，较上年同期的7900万美元增长12%。2018年第四季度非美国通用会计准则非广告营收为8610万美元，较上年同期的7640万美元增长13%。非广告营收的年对年增长主要得益于微博在2018年第四季度新收购的直播业务。

2018年第四季度毛利率为79%，上年同期为75%。2018年第四季度广告业务毛利率为82%，上年同期为76%。广告业务毛利率的增长主要与公司采用新的收入准则，其收入列报形式从毛收入变为净收入有关。2018年第四季度非广告业务毛利率为57%，低于上年同期的66%，这主要与微博收购的直播业务的毛利率相对较低有关。

2018年第四季度的运营利润为1.301亿美元，上年同期为1.287亿美元。2018年第四季度运营利润率为23%，低于上年同期的26%。2018年第四季度非美国通用会计准则运营利润为1.596亿美元，上年同期为1.498亿美元。2018年第四季度非美国通用会计准则运营利润率为28%，略低于上年同期的30%。

2018年第四季度非运营亏损1260万美元，上年同期为非运营盈利770万美元。2018年第四季度的非运营亏损包括 (1) 出售投资、投资公允价值变动和投资减值导致的2300万美元净亏损，此亏损不计入依据非美国通用会计准则计算的非运营亏损；(2) 1510万美元的净利息和其他收入；(3) 470万美元的权益性投资净亏损，该权益性投资的损益递延一个季度确认。 2017年第四季度的非运营盈利包括1120万美元的净利息及其他收入，以及280万美元的权益性投资亏损，该权益性投资的损益递延一个季度确认。

2018年全年，新浪净营收为21.1亿美元，较2017年的15.8亿美元增长33%。2018年全年非美国通用会计准则净营收为21亿美元，较2017年的15.7亿美元增长33%。

2018年全年广告营收为17.9亿美元，较2017年的13.1亿美元增长36%，这主要得益于微博广告和营销收入增长50%，至5.024亿美元。

2018年全年非广告营收为3.190亿美元，较2017年的2.720亿美元增长17%。2018年全年非美国通用会计准则非广告营收为3.086亿美元，较2017年的2.616亿美元增长18%，这得益于微博会员费收入的增长以及来自微博直播业务的营收贡献增加。

2018年全年的毛利率为79%，超过2017年的74%。2018年广告业务毛利率为81%，超过2017年的75%。2018年广告业务毛利率的增长主要得益于新的收入准则下收入列报形式从毛收入变为净收入。 2018年非广告业务毛利率为65%，略低于2017年的67%。

Alphabet旗下子公司Chronicle周一表示，它将推出Backstory平台，企业可以在该平台上将安全数据保存在自己的私有云中，并“立即”搜索潜在的威胁和漏洞。此外，Chronicle还将使用谷歌的基础技术和计算能力来保存多年前的客户数据，其他安全服务机构通常最多­只能存储30天的信息。

这意味着本就已经非常拥挤的网络安全市场将再添一个竞争者，此前微软和思科等大型科技公司已经加码布局，而Symantec（赛门铁克）、McAfee和Palo Alto Networks等集团甚至众多初创企业都已在此行业各立山头。

CNBC援引技术研究公司Enterprise Strategy Group高级首席分析师Jon Oltsik表示：“安全专业人士供不应求，他们更愿意把时间花在实际的安全工作上，而不是管理安全数据基础设施。”“这（Backstory的推出）为云供应商创造了巨大发展机遇，因为他们已经拥有能够处理当下大量安全信息的全球云基础设施。”

虽然Chronicle没有透露Backstory平台的定价细节，但首席执行官Stephen Gillett对CNBC表示，它不会以成交量为基础，因为那样会给客户带来意想不到的巨额账单。他表示Chronicle会想办法降低客户的数据存储成本，让企业用户可以负担得起该公司的技术。

值得注意的是，尽管与谷歌有着千丝万缕的联系，但Chronicle还是希望与这家搜索巨头保持距离。Gillett对福布斯杂志表示：“我们显然不是谷歌”。

福布斯称，Backstory有单独的法律和隐私协议。这意味着客户不必担心谷歌或其他合作伙伴公司挖走或分享他们的数据以获得一些商业利益。此前硅谷对数据的使用和滥用曾不止一次的引发众怒。

拥有Google、youtube等明星公司的Alphabet在上月就宣布成立网络安全子公司Chronicle，这也是继无人驾驶汽车公司Waymo、生命科学公司Verily之后第三家从Google X 实验室孵化出来的业务。

公开资料显示，于3年前成立的Chronicle在成为Alphabet子公司后便一直专注于为用户开发“数字免疫系统”，来自老牌安全公司赛门铁克的首席运营官Stephen Gillett成为了Chronicle的掌门人。

在成为Alphabet的子公司之后，Chronicle旗下还拥有谷歌在2012年收购的在美国企业中广泛使用的病毒扫描工具VirusTotal，它将作为Backstory的一个便捷入口继续免费为欧美公司提供安全服务。目前，Chronicle已拥有数十款企业已在使用的安全工具。

根据咨询机构Gartner预测，2016年-2021年全球信息安全市场预计将以8.1％的复合年增长率增长，到2021年将达到1330.2亿美元。得益于与欧盟“一般数据保护条例”（GDPR）相关的补救活动和实施服务，安全服务方面的支出将继续保持强劲。

The Trade Desk公司为什么在过去一年股价上涨4倍，利润巨大增长背后的原因？美股代号 TTD

2018年5月，The Trade Desk的股价从50美元上涨到90美元左右，让华尔街震惊。近期，该公司发布2018年财报，年收入达4.77亿美元，同比增长55%，财报发布后，公司股价飙升至近200美元。业内人士表示，The Trade Desk已成为独立DSP领域的独角兽。

从外部环境来看，该公司的发展得益于Demand supple platform 细分领域的竞争对手减少，像Turn、AppNexus 和 Videology等都已经被大型电信运营商和营销云服务商收归旗下。而在大多数独立广告技术公司都在走下坡路的时候，该公司还是在新产品和新市场上押下了重注，从而找到了新的增长点。

本文对The Trade Desk的重要业务更新点和增长领域展开研究，并探究该公司如何适应广告代理商和DSP市场的变化。

1. 保持高佣金率

Digital Capital Advisors公司董事总经理Elgin Thompson表示，每家营销技术公司都在谈论产品投资，但大多数承诺都是空话。但他表示，The Trade Desk的Next Wave产品，作为新的营销规划和优化套件，自2018年夏推出以来已经带来了巨大价值。

The Trade Desk首席执行官Jeff Green在2018年Q4和全年财报电话会议上表示， 70%的客户已经采用了Next Wave，其中3/4的客户正在使用其中的预测定向和优化功能Koa。

这些新产品是该公司营收的重要驱动因素，增加了平台中跨设备图表和数据的使用。数据费/媒体费比率的增加，对于The Trade Desk来说非常重要，这不仅仅关乎原始收入的增长。

在其他数字服务商面临利润率压缩的情况下，The Trade Desk却保持了较高的佣金率。The Trade Desk的佣金率在2018年为18.5%，预计到2019年将增长到20%左右。佣金率，即在客户每投一美元中，该平台的花费所占的百分比，

这样的理想业绩主要是得益于该平台数据销售的支持，该公司数据销售的利润率要高于实际媒介购买的利润率。

Goodway Group总裁Jay Friedman表示:“从市场行情来看，The Trade Desk的强劲佣金率似乎有违直觉。……他们的做法是，将购买媒体的基本费率分开，在此基础上建立一些产品和服务。”

The Trade Desk的新技术也在支撑其高佣金率，通过一种名为“竞价隐藏”(bid shading)的策略，该公司可以从媒体节省的资金中获利。随着媒体商转向第一价格拍卖，并通过动态底价等策略提高收益，买家必须要注意，不能像在第二次价格拍卖中那样，对广告库存出价过高。

Green告诉投资者，Next Wave的产品Koa已经为营销人用户将平均CPM结算价格降低了20%。The Trade Desk可以从这20%中拿分成：由于Koa工具可以预测出版商的底价和拍卖机制，如果一个市场人员以12美元的CPM价格出价而非15美元的，那么The Trade Desk将从节省下来的3美元中拿走一部分。

代理商买家可能不会对它的高佣金率有所不满，毕竟其他平台比如Rocket Fuel，这家前广告技术巨头在上市时披露，其佣金率超过50%，此后该公司业务受到了重挫。

“聪明的市场营销人员更关心的是回报，而不是管理媒体花费，” Friedman说。“我们应该进行的对话是，如果某个事物对营销活动的促进作用大于成本，营销者是否有能力做决定。”

2. 代理关系

大约10年前，在The Trade Desk成立时，该公司将自己定位为一个纯粹的、只针对代理机构的平台，从而抓住机遇，赢得了各代理机构的支持。彼时，这些客户正在剔除Turn和Tremor Video等试图跳过代理机构，直接服务品牌的DSP平台。这一策略使The Trade Desk有别于AppNexus等与媒体公司关系密切的竞争对手。

而到如今，代理机构深陷困境，The Trade Desk则利用品牌in-housing化趋势巧妙应对。The Trade Desk现在直接与品牌打交道，但仍将自己定位为与品牌及其代理服务的第三方。

程序化购买开始从外部的交易平台，转向整合代理的模式。群邑内部数据服务平台[m]Platform美国总裁Evan Hanlon表示:“如今，在许多情况下，品牌是决策者。”

他说，目前的关系更像是“三角关系”，品牌选择一个DSP，再把技术供应商带入到跟代理商的合作中。

电通安吉斯旗下的程序化交易平台Amnet的全球总裁Ashwini Karandikar表示，The Trade Desk的方法是，不是直接争取in-house品牌主的广告预算，而是去找代理商，支持他们对该品牌的竞标，这已经变成了“许多DSP都套用的模式”。

3. 数据与用户ID规模

对The Trade Desk来说，讨好代理机构已是老生常谈，但标志着新一代业务的一个因素是，它已发展出的数据规模效应。

The Trade Desk的数据联盟产品将来自第三方数据供应商的数据包括跨设备图表、位置数据或零售交易数据等，加以匹配，打上标签，出售给广告主。很多不同领域的第三方数据交易商的数据十分精准，有助于更精细化的运营和投放。

Beeswax创始人兼首席执行官AriPaparo表示，由于The Trade Desk给第三方数据公司们带来了很多收入，同时，它可以“在其数据市场，从其他公司中挤压出更多利润”。

因为The Trade Desk有非常多的代理关系和数据交易，这是初创公司比不了的，这对一些数据公司有益，尤其是假如这些公司不在乎广告客户是否知道他们的名字。当然，通过数据联盟来销售数据的利润率对The Trade Desk更为有利。

The Trade Desk的数据规模新实力也是其野心的关键组成部分，该公司希望凭借统一的用户ID解决方案，成为默认的在线用户ID服务提供商。

通过这一计划，任何SSP、DSP和程序化数据公司都可以选择进入The Trade Desk的cookie足迹。SSP从他们的媒体商那里获得cookie，但是DSP的足迹量是最大的，因为他们在许多SSP之间竞价。作为最大的“非围墙花园类”DSP，The Trade Desk拥有最大的cookie池，在其平台中具备最高的匹配率优势。

Hanlon表示:“ The Trade Desk将自身重塑为一个载体，推动各品牌和机构拥有自己的用户ID资产，并使这些资产能够跨渠道流动，这是一种明智的做法。……我认为他们已经认识到，随着DSP差异化越来越小及媒体越来越多地通过程序化变现，对买家而言，他们与“围墙花园”相比，用户ID和可移植性可能最终是最强有力的价值支撑。”

4. 向CTV拓展，向国际市场扩张

The Trade Desk能否实现华尔街的增长预期，将取决于两个新兴的收入类别：联网电视（connected TV，简称CTV）和国际市场。

Green上周在财报电话会议上表示，2018年第四季度CTV的销售首次“明显帮助了业务”。

第一代程序化的特点是似乎无穷无尽的广告库存及整合，但广播媒体更有判断力。Green说，The Trade Desk与福克斯(Fox)、NBC和ESPN等广播公司的早期库存合作是至关重要的，因为这些公司可以更直接地与最大的DSP平台——谷歌和亚马逊(Amazon)竞争，并增加它们的程序化销售。

Thompson说:“除非像迪士尼、A+E或Hulu这样的媒体公司积累了足够规模和价值，从而有理由转向免广告的用户订阅模式，否则它们还是需要广告，需要一个程序化供应商。”

全球市场目前也拥有巨大的潜力，但收入有限。北美以外的销售额占The Trade Desk总业务的14%，但Green表示，按全球经济市场的情况，这一数字最终应增长到2/3。

从14%的国际收入增长到67%是一个很大的飞跃。但如果The Trade Desk的计划得以实现，中国市场可能会带来巨额回报。

“The Trade Desk是唯一一家在中国市场表现强劲的主流DSP，对于一个希望定位中国消费者的品牌来说，这是它的独到之处。”Paparo称。

Karandikar表示，电通正与The Trade Desk在亚太市场展开更多合作。她说:“他们是我所见过的为数不多的，在建立基于国家的模式，为特定市场创建定制化的结构方面做得非常好的几家技术运营商之一。”去年年底，The Trade Desk宣布的与腾讯、阿里和百度在中国的交易，反映它的这种适应性。

5. 未来的巨大挑战

到目前为止，The Trade Desk主要是从广告技术初创公司和早期的DSP平台那里赢得业务，在程序化领域中获得初步的成就。

但Hanlon说，这种安逸的日子可能要一去不复返了，因为在新的竞争格局中，它将别无选择地要与谷歌、亚马逊和AT&T的Xandr等这样具备独家媒体和第一方数据的强势大公司开展正面竞争。

比如，一个大型搜索和数字视频广告客户，可能会被谷歌和YouTube“围墙花园”的优势所迫，即便它更喜欢独立的供应商。Hanlon表示，类似地，产品制造商可能会被亚马逊的广告平台所吸引。这意味着与一个品牌合作的独立DSP的数量要被削减到一两个，有时被限制在10-15%的测试预算之内。

他说:“到目前为止，The TradeDesk是独立广告技术公司中发展势头和市场渗透力最强的。”“但真正的风险在于，它们没有那些很好的媒体属性和用户数据资产。”

近年来，越来越多的企业放弃自建机房选择“上云”。尽管双方约定的可用性为99.99%，但意外的发生仍不可避免。去年6月份，阿里云曾发生过一次故障；去年7月份，运营商光缆中断也曾导致腾讯云的控制台无法登录。每次云厂商出现故障（即使是很小的故障）也会在网络上引起轩然大波。

根据阿里云的官方描述，阿里云在中国公共云市场占有率超过第二名至第五名公司的总和，目前中国有40%的网站都在阿里云上运营，一半独角兽公司也在使用阿里云。因此，尽管这次出现IO HANG的仅仅是华北2地域可用区C的部分ECS，但由于华北2地域对应的城市是北京，所以这次宕机引起广泛关注。

云计算厂商出现事故是不可避免的，云计算行业分析师罗亮在接受每日经济新闻采访时指出：“为了避免这种后果，许多大企业会分散选择云服务商，但是‘多云’（多家云服务商）情况下运维成本上升不少，小企业还是成本为先，一般会选择一个。”

阿里巴巴2019财年第三季度财报显示，2018自然年，阿里云营收规模达到213.6亿元，4年间增长了约20倍，成为亚洲最大的云服务公司，并在公有云市场与亚马逊AWS、微软Azure组成“3A阵营”。过去10年间，阿里巴巴对阿里云累计投入超过430亿人民币。

阿里的对手腾讯也在发力云业务。

去年11月，腾讯的2018年第三季度财报首次披露了云业务收入。前三季度，腾讯云服务收入超过60亿元，并且连续三个季度较上年同期实现超过100%的增长率，云服务的付费客户数同比增速也超过100%。

IDC2018全球CloudView调研的数据则显示，81％的受访企业正在或计划使用公有云。Gartner预测，全球公有云服务市场将从2017年的1535亿美元，增至2018年的1864亿美元，涨幅达21.4%。面对潜力巨大的市场，众多科技公司都加大了云计算领域的投入。