5月26日拼多多（PDD）发布了第一季度财报后。盘前大涨10%之后开盘一路下跌，原因是财报受到市场质疑，截至当天收盘其股价下跌了5.54%。

疑点1 拼多多平台年活跃买家数已超8亿人，太假了，2020年中国网民数量9亿，意味着全国网民都在用拼多多。如果真的是8亿，那拼多多的增长空间已经到了尽头，就剩下1亿人了。

疑点2 这8亿活跃买家水分太大，拼多多模式就是靠拼单，所以多个活跃用户可能只是对应一个真实的人。拼多多推很多满100，满500提现的活动，最后一分钱要你疯狂加好友助力，会导致大量想薅羊毛的用户开多个号，真实活跃用户可能要除以3-5。这种数据公布出来除了资本市场误导没其他用处，建议公布发生真实购买行为的活跃用户数。

疑点3 一季度拼多多用于销售与市场推广费用达130亿元，较2020年同期的73亿元，同比增长78.1%。但其年活跃买家数（AAC）同比仅增长了31%，这意味着该公司的获客成本在攀升。此外，也有部分投资者质疑一季报中并未公布GMV（成交金额）数据，并担忧来之同行业的竞争日益激烈，这一点在社区团购上尤为明显。

疑点4拼多多的团购部门多多买菜，主要聚焦在农产品，目前已覆盖29个省300多个城市，成为社区团购市场的龙头之一。但在这一领域，其他互联网公司龙头，比如美团等也在着力布局。但到目前为止，这一领域还需要巨额烧钱，拼多多还计划花费巨资建立物流体系，这将拖累拼多多的盈利时间。

疑点5 发展这么好的拼多多，创始人黄峥竟然卸任拼多多CEO、董事长职位。想想都明白这是为什么，隐藏什么危机。

今日周四AMC股价出现逼空暴涨46%，原因是大量的机构投资者入场，这周二，许多机构期权交易员涌入GameStop GME ，赌了超过367,915美元的游戏零售商的股票将上涨。周三，机构交易员押注AMC娱乐股价将飙升，期权总价值超过190万美元，少数交易员接受执行价为40美元的看涨期权。

AMC 做空比率大概在20%左右，不算很高。

美股投资网期权监控系统的AMC大单

周三上午9点34分，一名交易员在接近买入价的地方，对5月28日到期的328份AMC 期权进行了看涨扫盘，期权执行价为20美元。该交易为44,608美元的多头押注，该交易员为每份期权合约支付了1.36美元。

上午9点35分，一名交易员在接近卖出价的地方，对5月28日到期的229份AMC娱乐(AMC )期权执行了看涨扫盘，执行价格为16美元。该交易为67,097美元的多头押注，该交易员为每份期权合约支付了2.93美元。

上午9点41分，一名交易员对241份AMC 的期权执行了高于期权要求的看涨扫盘，期权执行价为15美元，将于2023年1月20日到期。该交易为232,565美元的多头押注，该交易员为每份期权合约支付了9.65美元。

上午9点46分，一名交易员对5月28日到期的256份AMC娱乐(AMC )期权执行了看涨扫盘，看涨价格为16美元。该交易代表了68,608美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了2.68美元。

上午9点49分，一名交易员在接近买入价的地方对AMC 的200份期权进行了看涨扫盘，该期权的执行价为18美元，将于6月18日到期。该交易代表着7.5万美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了3.75美元。

上午9点52分，一名交易员在接近卖出价的地方对AMC 的300份期权执行了看涨扫盘，该期权的执行价为10美元，将于7月16日到期。该交易为67,097美元的多头押注，该交易员为每份期权合约支付了8.50美元。

上午9点57分，一名交易员在靠近卖出价的地方对489份AMC 的期权执行了看涨扫盘，这些期权的执行价为40美元，将于6月18日到期。该交易为66,993美元的多头押注，该交易员为每份期权合约支付了1.37美元。

上午9点57分，一名交易员在靠近卖出价的地方对AMC 的846份期权执行了看涨扫盘，该期权的执行价为40美元，将于6月18日到期。该交易代表了121,220美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了1.35美元。

上午9点58分，一名交易员在5月28日到期的420份AMC娱乐(AMC )期权的买入价为20美元附近进行了看涨扫盘。该交易代表了74,340美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了1.77美元。

上午9点59分，一名交易员对280份AMC 的期权执行了高于期权卖出价的看涨扫盘，该期权的执行价为15美元，将于2022年1月21日到期。该交易代表了21.1万美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了8.44美元。

上午10点02分，一名交易员在靠近卖出价的地方对AMC 的290份期权执行了看涨扫盘，该期权的执行价为19美元，将于6月18日到期。该交易代表了118,900美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了4.10美元。

上午10点12分，一名交易员在接近卖出价的地方对392份AMC 的期权执行了看涨扫盘，该期权的执行价为18美元，将于6月18日到期。该交易代表了158,760美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了4.05美元。

上午10点23分，一名交易员在5月28日到期的582份AMC娱乐公司期权(执行价为18美元)的卖出价附近执行了看涨扫盘。该交易代表了137,352美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了2.36美元。

上午10点46分，一名交易员在靠近卖出价的地方对200份AMC 的期权执行了看涨扫盘，该期权的执行价为13.50美元，将于6月18日到期。该交易代表了94,800美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了4.74美元。

上午11:04，一名交易员在接近卖出价的地方对392份AMC 的期权执行了看涨扫盘，这些期权的执行价为20美元，将于6月18日到期。该交易代表了138,768美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了3.54美元。

上午11:07，一名交易员在接近卖出价的地方，对5月28日到期的240份AMC娱乐的执行价为16美元的期权进行了看涨扫盘。该交易代表了7.2万美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了3.00美元。

上午11:08，一名交易员在5月28日到期的505份AMC 期权的买入价16美元附近执行了看涨扫盘。该交易代表了156,550美元的看涨押注，该交易员为每份期权合约支付了3.10美元。

此外根据彭博的统计，AMC在5月26日的期权成交量达到了160万份，与2月25日并列历史最高。

而在股价上涨的同时，做空者则是经历着钻心之痛。根据S3 Partners的数据显示，AMC股票的空头截止5月26日的今年累计亏损已经超过13亿美元，其中单单26日一天的亏损就达到2.91亿美元。

有分析师表示，包括AMC在内的散户抱团股这一轮上涨，可能是由促使散户大量涌入的各种因素共同推动的。由于加密货币市场近期震荡不断，本月大部分散户失去“炒币”激情，重新进入股市以寻求收益。WSB论坛之类的平台给散户提供了持续的热情来源。

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SPCE

我们美股投资网在昨天盘中，监测到GME出现价格出现异动，伴随成交量的放大以及技术面突破。

另外，通过我们的监测系统显示，相比起GME，太空旅行第一股SPCE也很受到WSB散户的追捧，散户讨论量远超GME。

所以我们在第一时间通知VIP会员，买入SPCE的期权或正股

今天还未开盘的时候，我们美股投资网就获得第一手独家资料，一条劲爆信息：GME 官网发布招聘 NFT 的程序员，

投资者猜测公司要进军NFT，我们第一时间群发给VIP会员。

我们都知道NFT 会被大幅炒作，因为它的想象空间足够大。今天很多NFT 概念股也暴涨。其中包括 TKAT 暴涨35%，AMC 暴涨20%

我们昨天买的SPCE也跟着GME和其他WSB概念股暴涨 8%。

SPCE 的看涨期权从1.45 涨到 2.6美元，一天获利80%!

另外一个我们看好SPCE的原因是SPCE上周末成功载人太空旅行，未来打开了盈利模式的大门。

LIZI

中概股荔枝 LIZI 今天突然盘中暴涨80%，我们上周19号已经提前布局，买入价4.7美元

今天荔枝最高涨到8美元。

我们买入荔枝的理由：

荔枝是中国最大的音频用户生成内容社区，它的用户增长强劲，并且财务状况发生着改善。而且最近一段时间很火的语音社交应用Clubhouse也让语音社交这个风口不断扩大，吸引不少资本的关注。

而且，荔枝新的基于语音的社交网络“TIYA”的国际扩张，以及将其平台集成到车内音频系统的合作伙伴关系，代表着一个新的增长机会。

AAL

在5月21号，我们美股投资网扫描到美国航空 AAL 6月18日到期的看涨期权大量成交，一些交易员押注上百万美元看涨该公司股价。

因为本周末的小长假，美国民众将出行，并且现在很多国家对于美国人民放开旅行限制，只要接种过疫苗就可允许美国人进入本国并无需检测和隔离，美国疫苗接种的速度非常快，预计空中的客户数量将进一步上升。

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2020年上市的云数据仓服务Snowflake (SNOW)在IPO前就备受市场关注，连巴菲特旗下伯克希尔-Class A(BRK.A )都参与了打新。在去年持续升温的IPO市场中，Snowflake揽下美股软件行业IPO市值和募资规模年度双冠王。上市后，IPO一路受到热捧，股价走高，去年12月最高股价超过了429，而最高市值破千亿。

之后随着大规模解禁以及整体市场的动荡，Snowflake股价从高位开始回撤，最新收盘价接近230每股，较120的发行价还是增长超91%。公司将于本周三盘后公布2022财年第一季度的财报，将关注哪些指标呢？

收入保持三位数增长，强劲的客户拓展和高留存率双驱动

公司的收入超90%是由产品收入贡献。上一财年每个季度收入均实现了超100%的增长，收入增长迅猛，主要是由强劲的客户拓展，尤其是大客户扩展能力以及存量客户高留存率驱动。

对于软件行业，大客户数量是客户结构的重要评估指标。相比于中小客户，一方面大客户具备更强的支付能力，另一方面由于潜在的迁移成本而具有更强的用户粘性。另外，一般大客户在选择云商时要考虑更大的业务量以及更多的参与协同的员工数量以及组织的复杂性，侧面也验证了云服务商的产品和技术能力。

根据SNOW的披露，SNOW的客户数量不断增长，截至FY2021Q4，总客户数量达到了4139，最近12个月产品收入超一百万美金的大客户数量77个，同比增速超过总客户数量增长。财富500强客户数量达到了186家。

而衡量客户留存率的净扩张率（Net Revenue Retention Rate）从Q3的162%提升到了168%。而剩余履约价值（Remaining Performance Obligation，包括递延收入和不可取消的合同金额）在Q4达到了13.33亿美金，同比增长212%。剩余履约价值一定程度反映了未来可以被转化的业绩，为持续的收入增长提供了明确的指引。

毛利率提升，费用率明显下降，经营杠杆明显

对于PaaS层或者SaaS层云平台，成本侧主要是对IaaS云服务商的基础计算资源的费用支出。按Non-GAAP计，FY2019（财年截至1月31日）的毛利率为58%，FY2020的毛利率提升至63%。在FY2021Q3发布上市后首份财报时，公司就在电话会议中表示，已经在与大型云供应商，如AWS和Azure进行了重新谈判，随着规模的增加，议价能力进一步加强，可以释放更多的盈利的空间。而在FY2021Q4的财报披露中，该预期得到兑现，FY2021的毛利率提升至69%。

费用方面，市场一直给予SaaS行业高估值的其中一个逻辑在于，随着公司规模的扩大，SaaS公司费用率会显著降低，经营杠杆明显。随着佣金降低、更多大型客户带来的销售、营销费率的降低以及研发费用和行政费用的规模效应，SNOW的三项主要费用率都有明显的下降。

根据公司在Q4的电话会议给出的预期，公司预计产品收入同比增长率在FY2022的中值预期是82%。至于成本和费用控制方面，随着规模扩大，毛利率持续改善，规模效应推动费用率持续下降，大幅降低亏损率，并预期NON-GAAP下的经调整后自由现金流将达到盈亏平衡。

由于此前亮眼的业绩以及运营指标，市场对Snowflake继续保持三位数的收入增长仍然充满期待。根据彭博一致预期，预计Q1收入为2.13亿美元，去年同期为1.09亿美元，同比增长95%，略低于三位数。而对于更能直接反映未来收入的剩余履约价值（RPO）能否保持200%以上的增速，市场更为期待。

高企不下的房价已经影响到了美国新屋销售数据，今日美国商务部数据显示，4月新屋销售环比3月下跌5.9%，3月数据也大幅下修。

此外根据统计，在售新屋的价格中位数为37.24万美元，同比大增20.1%。

分地区数据方面，东北部，中西部和南部地区3月新屋销售环比出现了8.2%~13.7%的下跌，而西部地区环比则出现了7.9%的上升。

新屋销售出现下降的同时，库存量相较3月则出现了上升。从3月的30.4万，上升到4月的31.6万。以当前销售速度计算，市场消化掉当前新屋库存需要4.4个月的时间，仍低于公认的6个月这一平衡指标，不过高于3月修正后的4个月。

值得关注的是，库销比从去年4月时的6.6个月跌至去年5月的5.3个月以来，已经连续11个月保持在平衡线以下。

上周公布的数据显示，4月季调后年化成屋销售为585万套，虽然与去年同期相比大幅增长33%，但与3月相比下降了2.66%，这已经是连续第三个月出现下降，同时也创下了十个月以来的新低，销售数据也低于市场预期。

截至4月底待售成屋供应量为116万套，较上月出现约10%的上升，同比去年则下降20.5%，如按照目前销售速度计算，消化完以上库存需要2.4个月，该速度与3月的2.1个月相比略微放慢，但相对一年前的4个月，这一去库存速度仍然偏快。

此外，成屋销售速度也继续加快，平均从挂牌到售出的速度为17天，4月所售房屋当中有88%在市场上挂牌的时间不到一个月。

4月份，单户住宅开工率比3月份下降了13%。这是自去年4月大流行开始以来的最大降幅。

4月新屋销售季调之后为年化86.3万户，环比3月下跌5.9%，但与去年同期相比上升了48.3%。3月新屋销售数据遭遇大幅下修，从之前报告的102.1万户修正为91.7万户，当月的环比增幅也从20.7%大幅下修至7.4%。

根据联邦住房金融局房价指数(FHFA HPI)，美国房价从2020年第一季度到2021年第一季度上涨了12.6%。与2020年第四季度相比，房价上涨了3.5%。FHFA经季节调整后的3月月度指数较2月上升1.4%，创2020年10月以来新高。

自2011年9月以来，房价已经连续39个季度上涨。过去一年，全美50个州和哥伦比亚特区的房价都上涨了。年增值最高的前5个州是:

爱达荷州23.7%;

犹他州占19.2%;

亚利桑那州17.4%;

新罕布什尔州16.2%;

康涅狄格州为15.9%。

全美住宅建筑商协会执行长Jerry Howard称，"大家都预计楼市会随着经济的其他领域一道真正枯竭。"事实上，情况恰恰相反。人们被疫情吓得离开了城市。”

随着美国房价不断上涨，拜登政.府也不得不尝试安抚市场情绪。白.宫新闻发言人Jen Psaki今日表示，政府已经了解到市场对新房供应有需求，尤其是经济适用房，房价上涨确实让拜登政府担心，民众无法承担住房成本。

由于房主不愿出售房屋，待售房屋供应量创历史新低，迫使买家陷入激烈的竞购战。截至4月底，美国待售房屋仅116万套，较上年同期下降20.5%。

目前美国购房者与建筑商的信心出现明显背离，其中建筑商的信心接近历史最高，而购房者的信心则是接近历史最低。

过去一年，随着疫情鼓励城市居民搬到郊区，鼓励家庭寻找家庭办公室和更大的庭院，居民住宅的价格飙升，强劲的需求将价格推至历史高位。

30年期固定抵押贷款利率徘徊在50年低点附近，低抵押贷款利率刺激了房地产市场的火爆。

作为S&P CoreLogic Case-Shiller房价指数的联合创始人（诺奖得主），席勒不认为房价如此之高是央行放水能够解释的，他认为背后的市场一定发生着某种深刻变化。席勒警告：“真实房价从未这么高！”

在过去的三十年中，席勒通过研究发现房价似乎是房屋开工的先导指数。他认为目前这种对应关系再次出现，目前房价有很大的上升动力，再过一年也别想看到房价崩盘。

美国市场中交易火热的楼市、股市和“币.圈”正在形成泡沫。席勒认为，投资者在以上领域存在一种“狂野西部”的心态。

席勒认为，当前的房价走势让人想起2003年，当时的房地产繁荣只剩下不过2年，随后房价经过高点，且下降得非常缓慢，但最终在2008年金融危机时一泻千里。

美国领先的豪华住宅建筑商托尔兄弟，代号TOL，今天盘后公布了其靓丽的第二季度业绩。

净利润和每股收益分别为1.779亿美元和1.01美元摊薄，而2020财年第二季度净利润为7570万美元和每股0.59美元。

一个季度前，市场预计这家房屋建筑商的每股收益为0.49美元，而实际收益为0.76美元，带来了55.10%的增长。在过去的四个季度里，该公司的每股收益超过了市场普遍预期的四倍。

第二季度房屋销售收入达到创纪录的18.4亿美元，比2020财年第二季度增长21%;交付家庭为2271家，增长18%。

净签约合同价值为30.5亿美元，较2020财年第二季度增长97%;合同房屋数量为3,487套，增长85%。

截至第二季度末，积压价值为86.9亿美元，较2020财年第二季度增长58%;待售房屋数量为10104套，增长57%。季度末的积压，无论是金额还是单位，都创下了历史纪录。

2021年3月，公司宣布将季度现金股息提高到每股0.17美元，或按年率计算为每股0.68美元，比上一季度的每股0.11美元增加了54.5%。

Toll称，预计本季度将有2,675套房屋交付使用，平均价格在82万美元至84万美元之间。调整后的毛利率将为24.8%。

截至今日收盘，该股今年累计上涨43%，而标普住房建筑商类股指数的涨幅为29%。

董事长兼首席执行官DouglasC. Yearley, Jr.表示:“我们的业务将继续在一个非常高的水平上运行。由于强劲的需求和行业范围内有限的供应，我们继续提高价格，超过了成本的增长，同时在单位和美元方面创造了创纪录的合同和积压，几乎在所有指标上都超过了我们的指导。

“基于我们对今年剩余时间和以后的强劲预期，我们提高了对2021财年几乎所有关键指标的指导。我们预计到2021财年下半年以及2022年，利润率将继续提高，我们预计2022财年的初始股本回报率将超过20%。”

大盘解析

纳斯达克今天高开高走表现出色，大涨1.4%。上攻补掉5月10号留下的小缺口，受到30天MA的压力，尾盘稍稍回落，正常震盘，日线级别MACD出现水下金叉。距离本轮回调的低点也已上涨超过50%，多头略占优势。

细看FAANG，大多也是蓄势待发，继续上攻之意。

从上周的FUBO到今日的SPCE，一些超跌的二线成长股，以及被抛弃的SPAC也都有部分回暖迹象。

纳指带动道指和标普也分别大涨0.54%，0.99%。标普距离新高指日可待。

风险警示

在几大乌云密布的市场环境下，技术面短期继续看涨。（伴有正常回调）

但纳斯达克下方缺口支撑13355，是缺口，也是隐患，始终是要补的，目前预计在6月中下旬。

通胀才刚刚开始

过往60年，全球经历了需求驱动、成本驱动等多种类型通胀。需求驱动型通胀的形成，主要因为央行放水、带动需求修复及供需缺口走扩。成本驱动型通胀，一般与生产或生活成本激增有关。历史经验显示，每轮通胀趋势上行平均持续3~4年。

疫情爆发后，主要经济体纷纷货币大放水，美、欧、日货币当局资产规模分别扩张了1.9、1.6、1.2倍，带动M2同比飙升至27%、12%、10%。

为进一步刺激经济，还实施了万亿美元级别的财政刺激，对居民等发钱。

强力刺激政策下，主要经济体供需缺口不断走扩，带动通胀止跌反弹、持续上行。

受货币「大放水」等带动，需求端指标制造业新订单同比增速自低位-23%反弹至2%，供需缺口随之由-4%攀升至10%。这一背景下，美国CPI同比从低点0.1%持续反弹至2%以上。

因弹性受限而飙升的供给端成本，才刚刚开始反映在本轮全球通胀读数中。成本端涨价压力开始向全社会大面积扩散，劳动力或生产原料成本激增的酒店、汽车等行业，已开始大规模提价。

以往经济走出衰退后，因为存在大量失业者，企业用工成本往往较低。但本轮财政发钱导致很多劳动力不愿工作，越来越多的企业被迫加薪招人。

因为领取的失业救济金比上班能挣到的钱更多，美国劳工部本月称，失业率却远高于疫情前水平，企业无法招聘到足够人手。

麦当劳 MCD 宣布将提高时薪，希望未来三个月内雇到1万名员工，为员工平均加薪10%。亚马逊 AMZN 同一天宣布，其仓库职位平均时薪为每小时17美元，比一般公司起薪要高，且提供1000美元签约奖金，将增加75000个工作岗位。此前，沃尔玛 WMT 也表示，将提高42.5万名员工的起薪，从14提高至15美元。

美联储不可避免的要在就业和通胀之间进行取舍权衡。但控制通胀的代价是，随着美联储提高利率为通胀降温，经济增长会放缓，就业岗位减少。

美联储相信自己能够避免在美国就业恢复到疫情前水平与控制通胀之间引发冲突，但实际的就业情况与物价飞涨之间关系却愈发紧张，引发市场的担忧。

4月就业增长缓慢，而物价上涨快于预期。5月的初步就业数据表明，尽管招聘广告数量创下纪录，但实际招聘可能依然低迷--这是最糟的情况。

摩根大通分析师近期称5月信用卡支出数据“还算凑合”，预估就业增长为48.8万人，在经济加速增长之际，这只是美联储官员预期的一半。

针对小型和较大型企业职缺和就业情况的高频数据显示，对员工的需求和新增招聘之间的差异扩大。这可能是造成4月就业报告疲弱的原因，这种趋势可能延续至5月。

疫情期间退休人数的激增似乎也使人们退出劳动力市场，美联储官员开始讨论这些人和其他人不重返劳动力市场的可能性。

圣路易斯联储主席布拉德表示，如果真是这样，“那就意味着我们距离实现充分就业更近，而且很可能无法达到”疫情爆发前的水平。

美联储话锋转变

尽管从上次会议记录上看，一些美联储官员似乎愿意开始讨论政策转变，但多名与会者指出，要到经济取得实质性的进一步进展时才能调整政策，这可能还需要再等一段时间。

在4月会议上，美联储开始透漏，有时间意识到并阻止发生之前，通胀率可能就攀升到“不受欢迎的水平”。

鉴于美联储承诺维持目前每月1200亿美元的危机级别购债计划不变，且未来数年利率保持近零水平，以恢复就业市场，“美联储在未来几个月改变策略的门槛会非常高。”基石宏观经济学家Roberto Perli说道。但如果确实有必要，这将涉及到“可能快速加息”和经济“急剧放缓”。

美联储的每一句话总是话里有话，细看美联储的“新货币政策框架”，里边的微调：

他们看的指标，从2%通胀率，变成了 2%平均通胀率；

他们看的标准，从forecast 预测，变成了看outcome data 也就是已经发生的数据；

他们看的就业率，从总体就业率，变成了细化的就业率，比如墨西哥人的失业率。

目前美联储缩表已经提上日程了，时间点在4~5个月后。加息可能只能加2次，时间在2022年年底。加息过程中，资本市场会腥风血雨，但是加息过后后，还是会涨回来。

在线音频平台喜马拉雅正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1招股说明书，计划以“XIMA”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市，高盛、摩根士丹利、美银和中金公司担任联席主承销商。

　　喜马拉雅金主阵容强大。腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐为喜马拉雅的战略投资者。主要财务投资者包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等。

　　招股书显示，喜马拉雅2018~2020年营收分别为14.75亿、26.77亿、40.5亿元，对应净亏损分别为7.74亿、7.73亿、6.05亿元，亏损在不断收窄。

从2018年开始，被寄予“在线音频第一股”厚望的喜马拉雅就频频传出IPO传闻。但一边是“上市”消息不止，一边却是版权纠纷不断。

风口之上的在线音频在线音频正成为一个备受追捧的风口。

一个可以列举的例子是，2021年2月，特斯拉创始人马斯克在其个人社交媒体上预告称，将会在即时音频社交软件Clubhouse上进行在线分享。该推文一经发出，便让Clubhouse火遍全球，截至目前其估值已接近10亿美元。而处于同一赛道且在美国上市的荔枝借着这股东风，实现了4日内股价暴涨340%的神话。

来自艾媒咨询发布的《2020年中国网络音频行业研究报告》显示，2019年在线音频用户数为4.9亿，相较于2018年增加了14.0%，预计到2020年用户数量可以达到5.4亿，其中以有声书、播客等为代表的长音频更容易获得用户青睐。同时，QuestMobile数据显示，截止2020年6月，在线音频用户月均使用时长为600分钟，同比增长75.4%。

用户群体不断扩大的另一面是市场规模的扩张，上述报告还显示，2020年在线音频的市场规模同比去年增长55.1%至175.8亿元，预计2022年这一数字将达到543.1亿元。

有一种观点认为，如今中国网民在视频上花费的时间已经差不多触顶，听觉产品和服务有更大的探索空间。据《2020中国网络视听发展研究报告》，中国网民人均每日刷110分钟短视频，再加上中长视频的人数，视觉产品基本进入存量分配阶段。

反观在线音频行业，如果从用户规模角度来看，在线音频平台移动端的月活跃用户数在2021年2月达到了1.54 亿人，同比增长2.7%，环比增长15.1%，用户基数有所扩大。根据Questmobile数据，在线音频手机移动端用户规模仍较低，但若考虑车载终端和智能硬件等流量入口，在线音频在全渠道下用户规模或更高。

而从用户粘性角度来看，截至2021年2月，在线音频用户人均月使用时长为298分钟，而在2020年全年，其用户人均月使用时长为473分钟，这意味着用户粘性有所提高。虽然在线音频人均月使用时长在各网络娱乐方式中处于中游位置，且相比短视频和游戏等更低，但在声音类网络娱乐方式中，在线音频明显高于在线音乐和网络K歌。

随着市场规模的进一步扩张，垂涎这一赛道的除了在线音频老牌玩家喜马拉雅、荔枝和蜻蜓FM外，2020年以来，字节跳动、网易和腾讯等互联网巨头也相继上线了在线音频产品。

值得一提的是，尽管在线音频行业已发展了9年，其用户规模和用户粘性在逐渐增长，并且依次走过了互联网+、知识付费、直播等多个风口，但迄今为止，仍没有一家平台能在领域内形成绝对优势。

在线音频的困境

在一位不愿具名的业内人士看来，至今没有一家平台能在领域内形成绝对优势的根本原因在于，目前在线音频行业普遍面临着营收结构单一、用户付费率低、版权纠纷等问题。

这一情况可以从荔枝的财报中窥见，2020年第四季度，荔枝月活跃用户数为5840万，同比增长15%；但是月付费用户人数却由2019年第四季度的43.41万下降至42.24万，同比下降2.7%。

上市之后，荔枝的股价更是一路下行，市值缩水60%。截至4月28日，荔枝股价已经从上市当日11.63美元跌至6.84美元。股价大跌之余，亏损幅度也在不断加大，荔枝财报显示，2020年全年亏损8220万元，而这已是连续第4个年头亏损了。

盈利，是摆在在线音频行业面前一个共同的待解难题。

不仅是荔枝，即便是行业头部玩家喜马拉雅也没能解决这一难题，截止2019年5月，喜马拉雅付费用户达到了400万，付费率仅为5.3%。据极点商业推断，目前平台付费比例仍然堪忧，2020年“不会超过6%”。

2020年8月，喜马拉雅市场部负责人、副总裁张永昶在接受媒体采访时表示，喜马拉雅目前变现端的业务模式主要有广告、内容付费、直播和会员四种。

但无法否认的是，哪怕有多种变现方式，依旧没能让喜马拉雅解决盈利难题，而没有稳定的盈利，就意味着其仍在烧钱制造生机。

融资数据显示，喜马拉雅自2012年8月成立以来，截至目前共经历了9轮融资。综合来看，从2014年到2018年保持着至少每年一笔融资的速度，在2018年知识付费火热的时候，喜马拉雅顺势完成了总金额高达40亿元的融资，但之后至今未有新的融资。

除了盈利难题，版权纠纷是横亘在在线音频平台面前的另一道沟壑。

比如前文提到的喜马拉雅盗播音乐作品就是一起典型的版权纠纷事件。据王毅表示，其公司签约音乐人森水垚的《古老秘境》《夏天藏着的秘密》两部作品，被喜马拉雅官方编辑擅自更名为《神秘国度》《夏天不远了吧》。他还指出，不仅作品名称被更改，作曲人署名也不是森水垚本人，且两部作品被喜马拉雅盗播。

事实上，这并非喜马拉雅首次出现侵权行为。天眼查数据显示，喜马拉雅的相关法律诉讼高达1479条，其中，侵害作品信息网络传播权纠纷就有1129条，腾讯、爱奇艺等均因侵害作品信息网络传播权、改编权纠纷等原因，向喜马拉雅提起过诉讼，此外，还有多位知名作家、IP持有方也向喜马拉雅提起过诉讼。

一个可以预见的情况是，随着喜马拉雅的用户和内容资源持续增长，其面临的版权风险将会持续增加。即便未来能够顺利上市，但版权依然是喜马拉雅避不开的“雷区”。

互联网大厂下场，行业格局生变

对在线音频感兴趣的不只有喜马拉雅、荔枝等老牌玩家，还有腾讯、字节跳动、网易等互联网大厂，而且腾讯和字节跳动在领域内的布局，已经直接威胁到了喜马拉雅的利益，这也让原本平静的湖面变得暗潮汹涌。

“长音频将是未来腾讯音乐娱乐集团持续发力的战略领域。将通过在线音乐和社交娱乐服务的协同，助力长音频业务发展，加速推动音乐与音频的融合发展。”2020年4月23日，在“酷我畅听”的战略发布会上，腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信这样解释道。

事实上，腾讯音乐在长音频市场的布局，早在2019年就已开始。不仅QQ音乐开辟出“听书”板块，引入《庆余年》《盗墓笔记》等原著IP有声小说，酷狗音乐推出了“酷狗电台”，而酷我音乐则发布了“百亿声机”全领域长音频招募计划，砸下百亿资源和资金扶持长音频领域UGC创作。

腾讯音乐相关人士表示，目前酷我畅听通过与阅文集团等在线文学平台的合作，新增了数千本有声读物内容，并拥有阅文集团最受欢迎作品Top100榜单中大部分作品的音频作品改编权。除在线文学作品之外，还与热门电视剧以及国内漫画IP合作进行音频化改编。

此外，腾讯旗下的微信也向在线音频领域发起了冲击。2020年12月，微信听书App正式上线，内容涵盖了有声小说、书籍和各类音频节目。通过“集团军”的形式向在线音频发起猛烈冲击，这足以见得腾讯对该领域的重视程度。

2021年4月23日，腾讯音乐娱乐集团召开了长音频品牌升级发布会。在发布会上，彭迦信透露了三个关键信息，一是截至2020年底，长音频业务月活跃用户数已突破1亿，二是旗下酷我畅听和懒人听书品牌合并升级，成立全新长音频品牌“懒人畅听”，三是将通过在线音乐和社交娱乐服务的联动助力长音频业务发展。

在上述业内人士看来，这对于喜马拉雅、荔枝等在线音频老牌玩家来说并不是一个好消息。事实上，除了腾讯之外，字节跳动和网易也在积极布局在线音频业务。

2020年6月，字节跳动正式上线了一款名为“番茄畅听”的在线音频应用，番茄畅听依托于字节跳动免费小说平台番茄小说，将番茄小说中的正版小说以音频形式播放出来。相比之下，网易云音乐早在2019年9月便正式上线全新内容版块“声之剧场”，主打年轻IP改编的广播剧与有声书推出语音直播。

可以预见的是，随着腾讯和字节的加入，在线音频领域的新一轮洗牌已然发生，而对于在线音频老牌玩家而言，如何跳出盈利困境、解决不断出现的版权问题，以及如何构建壁垒应对竞争对手仍是最为迫切的事情，几乎可以肯定的是，假如喜马拉雅能够成功上市，在线音频领域的洗牌将会进一步加速。

在线招聘平台「BOSS直聘」于美东时间5月21日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1招股说明书，计划以“BZ”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，高盛、摩根士丹利、瑞银和华兴担任联席主承销商。

值得一提的是，BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏在致投资人信中指出，受益于移动互联网普及、创新创业迸发的时代红利，公司创立七年随着国家经济发展持续增长，“我们坚信行业归根到底服务于人：通过帮助人的发展，促进人力资源更为合理地配置，为社会创造更大价值。”

“我们在职业服务基础设施、人工智能等领域的投入，不过刚刚发轫”，赵鹏强调，“未来，作为一家上市公司，我们将肩负更大的责任，更有动力将尖端技术应用到我们认为‘世界上最重要的工作’中。”

成立于2013年的BOSS直聘将其定位为一款招聘行业变革性产品，促进求职者与企业端用户双向互动交流、注重智能匹配。根据灼识咨询的数据，按2020年平均移动MAU增速而言，BOSS直聘是中国前五大在线招聘平台中增速最快的公司。

截至2021年3月，作为企业端服务，BOSS直聘服务630万家认证企业，其中82.6%为中小企业，包括《财富》中国500强的所有公司。

灼识咨询的报告显示，受数字新经济业态发展、创新创业政策利好、企业人才竞争加剧等因素驱动，中国线上招聘市场规模预计将由2020年的551亿元增至2025年的2234亿元，年复合增长率为32.3%，增量空间较为可观。

自成立以来，BOSS直聘已获得包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV纪源资本、和玉资本、华映资本、顺为资本等十余家知名机构的投资。

IPO前，今日资本持有BOSS直聘14.7%的股份，为最大机构投资方；腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV纪源资本以及和玉资本分别持有12.2%、9.4%、8.7%、7.8%、7.3%、6.4%以及5.7%的股份；今日资本创始人徐新和腾讯投资董事总经理余海洋担任董事。

另据招股书披露，2020年12月27日，BOSS直聘完成新一轮2.7亿美元融资，红杉中国和老虎环球基金领投，华兴新经济基金、Coatue和GGV纪源资本跟投。

服务8580万认证求职者，认证企业端用户1300万

可以说，BOSS直聘开创的直聘模式，较大程度上提升了企业招聘与个人求职效率——直聘模式以移动端为核心、以智能匹配为基础、让求职者与企业端用户进行线上直聊。

这里需要强调的一点是，BOSS直聘对求职者高度尊重，求职者可选择性地对企业端用户隐藏信息；经求职者确认许可后，企业端用户才能访问求职者联系方式和完整简历。

灼识咨询的数据显示，按2020年月活跃用户数（MAU）计算，BOSS直聘是中国最大的在线招聘平台。2021年3月，BOSS直聘的MAU为3060万；2020年的平均MAU为1980万，同比增长73.2%。

具体来看：

一方面、BOSS直聘服务了一个包括白领用户、金领用户、大学生及蓝领用户的大型用户群。其中，蓝领求职一直以来是服务未被充分满足的市场。

截至 2021 年 3 月31 日，BOSS直聘共服务8580万认证求职者，其中白领及金领用户、蓝领用户和大学生用户分别占BOSS直聘求职者用户群的55.0%、28.8%和16.2%。

另一方面，BOSS直聘亦拥有一个覆盖小型、中型及大型企业的招聘者网络。其中，在过往的传统模式下，SME（中小型）企业长期无法获得较好的服务。

截至2021年3月31日，BOSS直聘共拥有1300万认证企业端用户，服务630万家认证企业。

当然，在BOSS直聘的商业模式中，技术能力亦颇为重要，尤其是通过智能匹配系统的升级迭代，提供更加精准的匹配结果；以及筛查与监测系统的运行认证，持续检查与验证企业端职位的真实性。

截至2020年12月31日，BOSS直聘拥有902名研究及开发人员组成的团队，负责包括智能匹配与风控在内的产研职能，占总员工数的26.6%；2019年和2020年，BOSS直聘的研发支出分别为3.256亿元、5.134亿元，同比上涨57.7%，分别占收入的32.6%、26.4%。

经营现金流由负转正，付费企业客户数增至289万

目前，BOSS直聘营收主要来自于面向企业客户的在线招聘服务。客户可选择在线上进行自助式的小额、短期服务购买，也可以基于大额、长期的需求寻求BOSS直聘直销团队的跟踪服务。

2020年，BOSS直聘的营收为19.4亿元，同比增长94.7%；经计算现金收款25.3亿元，同比上涨89.7%。

2021年第一季度，BOSS直聘营收为7.9亿元，同比增长179.0%；经计算现金收款11.8亿元，同比上涨281.0%，经计算现金收款包含一段时间内收入加上该时间内递延收入的变化。

截至2021年3月31日止12个月，BOSS直聘的付费企业端客户数同比增长120.0%至289万。2020年，中型客户、大型客户分别贡献了总收入的35.8%，17.0%；其中，来自大型客户的收入占比在2021年一季度继续上涨至17.7%。

2019年和2020年，BOSS直聘的调整后净亏损分别为4.68亿元和2.85亿元，收窄较为明显；市场及销售支出在总收入占比分别为91.8%，69.3%，已得到一定改善。

值得注意的是，BOSS直聘经营现金流在2020年由负转正，达到3.96亿元。截至2020年12月31日，BOSS直聘持有现金及现金等价物合计39.98亿元。

BOSS直聘在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加大在求职招聘科技基础设施与研究上的投入，升级人工智能等有关招聘服务的技术能力；增加对新产品、新服务的投入，服务更多地区与类型用户等方面

医疗服装公司FIGS Inc 将在5月27日纽交所上市，股票代号FIGS，承销商包括高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利 (Morgan Stanley)、巴克莱 (Barclays)、瑞士信贷 (Credit Suisse)、美国银行 (BofA Securities)。IPO发行价格区间16到19美元

一、FIGS公司介绍

FIGS于2013年成立在美国加利福尼亚州圣莫尼卡，致力于发展一家综合保健服装公司，彻底改变了庞大而分散的保健服装市场。为一个以前没有品牌的行业打上LOGO，并将一个以前已经商品化的产品去商品化—为医疗保健专业人员创造优质产品。最重要的是，我们围绕一个职业建立了一个社区和生活方式。因此，我们已经成为行业的分类定义保健服装和生活方式品牌。

500亿美元的医疗服装业由低端供应商主导，这些供应商主要面向实体零售商销售。颠覆一个过时的市场听起来很容易，但正如联合首席执行官和联合创始人希瑟哈森(Heather Hasson)指出的那样：“我们不仅改变了一个过时的行业，我们还在改变在这个已经根深蒂固的100多年的购买行为。这是其他人从来没有做过的。”

要做到这一点，FIGS让数据先行一步。利用技术来与消费者建立个性化的数字关系是他们成功的关键。自2016年最后一轮融资以来，该业务已增长逾10倍。Hasson说：“我们没有放慢脚步的计划。我们正在使用预测数据分析和机器学习来连接我们的社区，并为他们带来更多他们想要的东西。”

二、FIGS客户获取

该公司通过其网站和移动应用程序直接将其医疗保护产品销售给消费者。该公司还创建了一个约250名大使计划，该计划使用其数字平台通过在线社交媒体传播他们的意见和经验，从而在潜在用户中引起关注和兴趣。

销售和营销费用占总收入的百分比随着收入的增加而下降，如下图所示：

三、FIGS市场与竞争

根据《财富》杂志《2020年市场研究》报告，2020年全球医疗服装市场估计为860亿美元，预计到2028年将超过1400亿美元。

这意味着从2021年到2028年的复合年增长率预测为5.9％。这种预期增长的主要驱动力是由于COVID-19大流行而越来越重视污染物和体液的安全性。而且，患者中医院获得性感染的持续增加，特别是由于全球人口老龄化导致患者数量的增加，将成为患者衣服需求的驱动力。

以下是历史和预期的美国医疗服装市场增长轨迹：

FIGS市场与竞争

2020年，北美地区的销售额达到357.7亿美元。

主要的竞争者或其他行业参与者包括：

Careismatic Brands

Barco Uniforms

Landau Uniforms

Superior Group of Companies

Scrubs & Beyond

Uniform Advantage

Jaanuu

四、FIGS财务数据

图的最新财务结果可总结如下：

收入快速增长，增长速度加快

毛利润增加，但毛利率略有波动

营业利润不断增长

营运现金流增加

以下是从公司的注册声明中得出的相关财务结果：

五、FIGS IPO详情

FIGS公司打算通过A类普通股的IPO筹集1亿美元的总收益，尽管最终数字可能会有所不同。

共有三类库存：

A类普通股股东-某些私人投资者和公众持有的每股一票

B类普通股股东-联合创始人持有的每股20票

C类普通股股东-每股三票，由大股东Tulco持有。

现有股东均未表示有意以IPO价格购买股票。

管理层表示，它将使用IPO的净收益，具体方法如下：

我们主要打算将从此次发行中获得的净收益用于营运资金和其他一般公司用途，其中可能包括研发和营销活动，一般和行政事务以及资本支出。我们也可能将部分收益用于对我们的业务进行补充的技术，解决方案或业务的收购或投资。但是，我们目前在日常业务范围之外对任何收购或投资都没有约束力的协议或承诺。

六、FIGS点评

FIGS正在为其一般扩张计划寻求公共投资。该公司的财务状况令人印象深刻，显示出非常强劲的收入增长，毛利润增长，营业利润，收益以及营业现金流量的强劲增长。过去十二个月的自由现金流令人羡慕，为3,700万美元。随着收入的增长，销售和营销费用占总收入的百分比一直在下降；其销售和营销效率为2.0倍。

直接向消费​​者出售保健服装的市场机会是巨大的，并且在未来几年中，尤其是随着美国保健系统的增长以满足人口老龄化的需求，这种机会有望增加。

高盛（Goldman Sachs）是主承销商，在过去12个月中，由该公司领导的IPO自首次公开募股以来平均产生27.6％的回报。在此期间，这是所有主要承销商的中间业绩。该公司前景的主要风险在于，在经济大流行期间显然已经行之有效的DTC方法可能会有所缓解。

但是，该公司在其经营所在的行业中拥有强劲的增长趋势，并且已被证明能够通过自由使用社交媒体有影响力的人来发展与潜在客户的直接关系，这可能非常具有成本效益。

PATH 是一家帮助公司和员工把上班内容流程自动化软件公司，股票代号PATH，公司发展所处的行业发展前景广阔，公司营收也出现爆炸性的增长，我们美股投资网十分看好。

【RPA简介】

首先呢想给大家介绍一下下一个未来大趋势RPA，全称Robotic Process Automation，翻译为机器人流程自动化。比如一个白领每天上班，打开公司的邮件，下载当天的销售数据文件到本地，创建一个以当天日期为名字的文件夹，再把销售数据文件复制黏贴到当天的文件夹，打开文件，做一个总计的运算，然后把总计文件发邮件给上司。就这个步骤，那位白领就可以用通过RPA去构建一个软件机器人去每天按时执行这个任务，你只需要去冲杯咖啡回来，工作就帮你完成了，是不是很神奇啊？

RPA 使用的是简易编程，帮助员工处理邮件、清理和记录数据和更新库存档案。帮助企业员工把日常电脑中繁琐的工作自动化。在电脑屏幕前，越是重复度高的，耗费大量人力的工作，RPA做起来越是得心应手。RPA可以做到过程无差错，规避人为失误，还能全程记录，满足合规审计需求。

四大会计事务所的德勤就是RPA领域的资深玩家，RPA尤其擅长财务类机器人。UiPath在2020年与德勤合作，开发了使用光学识别和机器学习的系统，以自动处理发票等纸质文件。

目前很多公司已经实现了报销流程数字化，不需要填单子贴发票，然后找财务报销，只要打开手机，填写报销的金额，拍照，上传发票就可以了。也可以避免人为失误以及验证发票真伪。

这些年随着人工智能的发展，RPA技术更是更上一层楼，加入了自然语言处理，机器学习等技术。而且RPA特别擅长那种有人工参与，跨系统的 数据交互，通过非入侵式技术，轻轻松松就能完成系统间的快速对接和业务流程自动化部署。跨系统交互呢就是比如像，word自动发送Gmail邮件，word是一个系统，gmail又是另一个系统，它能够把两个系统关联起来，直接帮你通过Gmail发送word文件。

RPA的市场机会非常大，预计到2023年将达到137.5亿美元，也就是从2018年到2023年的预测复合年增长率为12.9%。而且呢，预计到2023年，银行、金融服务和保险行业将主导流程自动化的需求，因为自动化可以降低企业成本，提高法规遵从性，同时使员工能够专注于更高价值的业务项目。

因为所有行业都在寻求提高其运营效率。试想如果我们是老板，我们一定都想要不会累的员工，不用担心员工身体健康，医疗保险，而且一直保持工作效率的员工。你就说吧，作为肉身的你，跟RPA这种7天24小时全天候服务，不知疲倦，从不请假的高效能员工竞争，你有什么优势？

UiPath公司的目标是“让人们不用去做机器应该做的工作”，而去做更有意义的事情。我们应该尽可能把重复性、繁琐的工作交给RPA处理，自己去干更有价值的事情。比如用你的创造力去研发新产品，或者在一种情景下获取信息，并将其运用到另一情景中去的能力。

其实，传说中的RPA也没那么高大上，自动化平台很容易操作就跟流程图一样。你可以设置一些固定的条件，如果触发，就会有相应的动作。而且呢容易部署，可以无代码，很多的产品都把很多Coding的功能都封装起来，降低了学习门槛，普通非IT用户也能快速上手。

【RPA的竞争现状】

RPA界有三大巨头。一家是UiPath，另一家是Blue Prism，还有一个Automation Anywhere。

Blue Prism呢，产品定位是面向企业级，走的是“ToB”的模式。通常每个公司都用HR系统来管理自己的员工，那么如何管理成百上千的RPA机器人呢？同样也需要一个“总控制室”，让企业里RPA机器人，可被监管和控制。

UiPath，一开始是给企业做自动化工具外包开发的，后来转型做RPA。UiPath走的更像是“ToC”的模式，他们希望企业的每个员工都有属于自己的机器人助理。

这是来自Gartner的RPA魔法象限图。对一些公司来说，仅仅登上排行榜就已经是一种胜利。在目前的企业软件公司中，PATH的一些增长数据令人印象深刻。

那我们快来看看这家独角兽企业UiPath吧。

【公司简介】

UiPath呢是一家开发机器人流程自动化(RPA或RPAAI)平台的全球软件公司，可以创建一个机器人软件平台，为企业提供过程自动化软件，提高企业的运营效率。

由企业家Daniel Dines和Marius Tirca创立于2005年，全职雇员2,863人。Dines此前是微软的高管，一名软件开发工程师。

截至1月底，UiPath拥有近8,000家客户，其中63%是《财富》(Fortune)全球500强企业。大客户包括Adobe和Uber还有Chipotle Mexican Grill。

英国《金融时报》将UiPath列为2020年美国增长最快的企业榜单的第二名，并且指出UiPath的营收从2015年到2018年以621.5%的复合年增长率增长。

【公司产品】

UiPath针对不同客户的需求有不同的产品，分为：Discover; Build; Manage; Engage几大类，每一类下面又有细分几个小类。也可以按不同行业，不同部门分类。

大家比较熟悉的比如说这个Chatbots，就像我们去很多网站，你想要咨询客服，总要先和聊天机器人说会话才可以转人工。

一个带有聊天功能的简单bot几分钟就可以完成。一般来说，聊天机器人使用触发短语链接到一个“话题”，来处理你的请求。

UiPath的主要产品是使公司能够:更智能和自动地发现、构建、管理、运行、参与、度量和治理软件机器人。

【IPO细节】

RPA，人工智能都是华尔街和风险投资公司关注的热门领域。UiPath的风投投资者包括谷歌的CapitalG、红杉资本、老虎环球等等。2月初，UiPath在F轮融资中融资7.5亿美元，估值高达350亿美元。

根据最新的S-1文件，PATH股票需求强劲，导致UiPath将其目标价格区间从43- 50美元提高到52- 54美元。此外，根据申请文件，该公司将发行的股票数量从2,130万股增加到2,390万股。这将使该公司在发行上限范围内最多融资13亿美元，使估值约280亿美元。

另外一个重要信息是，创始人Dines拥有公司100%的B类股票，相对于A类股票拥有35-1的投票权。因此，董事长和首席执行官控制着公司。

所以呢这是一件好也是不好的事情，好的方面呢就是他可能会为公司长期发展考虑，有更多的自由去做华尔街可能不喜欢的事情，而不必担心激进的股东会接管他的公司。很多公司不愿意上市就是因为担心自己的控制权会不在自己的手里，因为股东们会以短期盈利为目的，而非公司长远发展。

总结S-1

UiPath的优势在于，它拥有规模庞大且不断增长的客户基础，用户数量不断增长，达到了6到7位数。以美元为基础的净持有量为145%。这个数字代表了UiPath的ARR在12个月期间从现有客户中净扩张的速度。这说明UiPath的现有客户在公司上的花费更多:土地和扩张。

右边是过去9个季度86%的复合年增长率。

【现有客户】

UiPath避开惯例，迅速向国际市场扩张，直到它的估值达到10亿美元。然后它疯狂地增长，失去控制，UiPath的用户留存率很高——毛留存率超过96%。

UiPath的巨大动力来自于现有的客户，这是一个轮盘图，显示了净得分的组成部分。UiPath 70%的收入来自现有客户。

【财务】

UiPath拥有超高的营收额毛利润增长率等令人羡慕的增长指标。

截至2021年1月31日的财年，UiPath拥有3.58亿美元的现金和4.48亿美元的总负债。

首先是UiPath的收入强劲增长

UiPath在其S-1中披露，截至1月31日的12个月里，该公司的收入增长了6.076亿美元，比去年同期的3.362亿美元强劲增长了81%。

从运营转向正向现金流

上一财年，营运现金流同样改善至2920万美元，上年同期营运现金亏损3.594亿美元。

同样，自由现金流改善至2600万美元，而上一财年亏损3.804亿美元。

增加毛利润和高毛利率

PATH的收入和毛利润正以极高的速度增长，毛利率接近90%是因为收入增长如此迅速，去年在服务等领域的成本下降了;减少旅行是原因之一。

【估值】

公司目前IPO时的市值为240亿美元；企业价值220亿美元。UiPath认为其潜在市场总额为600亿美元。

作为参考，一个潜在的可比对象是蓝棱镜集团在OTC市场 BPRMF

Metric   Blue Prism Group (OTCPK:BPRMF)

UiPath (PATH)

Variance

Price / Sales        8.31        39.53     375.7%

EV / Revenue    8.00        37.03     362.9%

EV / EBITDA        -20.88    -203.95876.8%

Earnings Per Share          -$1.25    -$0.18    -85.8%

Revenue Growth Rate   46.1%    80.8%    75.3%

尽管UiPath“与公开上市的蓝棱镜集团(BPRMF)相比并不便宜，然而，PATH的收入增长速度和年运行速度要快得多。

取决于该股开盘价多少，对标多少估值，如果是我们心理能承受的，我们一定会介入，而且从长期来看，Uipath一定是一家优质绩优股，非常值得我们密切关注。