美股投资网获悉，继高通(QCOM)、博通(AVGO)之后，有消息称Arm(ARM)也有意收购英特尔(INTC)资产，不过，这一提议遭到了后者的拒绝。

据一位知情人士透露，Arm曾与英特尔公司接洽，希望收购这家陷入困境的芯片制造商的产品部门，但被告知该业务不可出售。

知情人士表示，在高层调查中，Arm没有对英特尔的制造业务表示兴趣。据了解，目前英特尔有两个主要部门一个是销售PC、服务器和网络设备芯片的产品组，另一个是运营工厂的部门。

Arm和英特尔的代表拒绝置评。

英特尔曾是全球最大的芯片制造商，自今年业务迅速恶化以来，该公司已成为收购猜测的目标。该公司上个月发布了一份灾难性的盈利报告，使其股价陷入数十年来最严重的暴跌，并正在裁员1.5万人以节省资金。该公司还缩减了工厂扩张计划，并停止了长期以来珍视的派息。

作为其扭转颓势努力的一部分，英特尔正在将芯片产品部门与其制造业务分离。此举旨在吸引外部客户和投资者，但也为公司分拆奠定了基础——上个月的报道称，英特尔已经考虑过这一点。

软银集团持有多数股权的Arm，其大部分收入来自智能手机芯片设计。但首席执行官Rene Haas一直试图扩大其在该行业之外的影响力。其中包括进军PC和服务器领域，在这一领域，其芯片设计正与英特尔展开竞争。尽管英特尔不再拥有曾经拥有的技术优势，但该公司仍然在这些市场占据主导地位。

与英特尔的合并将有助于扩大Arm的业务范围，并启动销售更多自家产品的举措。该公司目前将技术和设计授权给客户，然后由客户将其转化为完整的组件。该公司的客户包括亚马逊(AMZN)、高通和三星电子(SSNLF)等科技领域的知名企业。

在Haas的领导下，该公司已朝着提供完全成型产品的方向发展，这可能会使其与授权商竞争。

就目前而言，Arm的营收只有英特尔的一小部分，但自去年IPO以来，其估值飙升，目前已超过1560亿美元。投资者认为该公司是人工智能支出热潮的受益者，尤其是在该公司进一步进军数据中心芯片的情况下。Arm还得到了软银的支持，后者持有该公司88%的股份，这可能会给该公司带来额外的财务影响力。

相比之下，英特尔今年的市值已经缩水了一半以上，目前的市值为1,023亿美元。但该公司还有其他选择需要考虑。据报道，阿波罗全球(APO)提出对该公司进行投资。该公司最近几天表示，愿意投入高达50亿美元，这标志着对首席执行官Pat Gelsinger的信任投票。

英特尔还计划将其在半导体制造商Altera Corp.的部分股份出售给私募股权投资者。这家芯片制造商于2015年收购了该业务，去年将其从英特尔的业务中分离出来，目标是将其上市。过去一周，高通、博通收购英特尔的猜测提振了英特尔的股价。

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1. 9月26日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.84%，纳指期货涨1.52%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.25%，英国富时100指数涨0.14%，法国CAC40指数涨1.61%，欧洲斯托克50指数涨1.84%。

3. 截至发稿，WTI原油跌2.60%，报67.88美元/桶。布伦特原油跌2.37%，报71.17美元/桶。

市场消息

美债市场陷入“沉默”，交易员静待鲍威尔讲话。美联储多位官员包括鲍威尔、柯林斯、库格勒、鲍曼、威廉姆斯、巴尔与库克将陆续发表讲话，这可能决定美联储是否在 11 月份再次大幅降息，交易员们暂停了美国国债的交易。此前美联储以50BP开启降息周期，市场不断定价今年剩余降息幅度。作为美联储会议后的第一周，官员们的言论或许能否为市场解惑一二。货币市场对美联储在下次会议上降息 25 个基点和 50 个基点的分歧很大，本周早些时候，美国消费者信心数据创三年来最大降幅，市场对美联储降息的预期上升。交易员预计，到年底美联储将降息三次，每次 25 个基点。

“数据雷”发布!美国GDP或被大幅下修。周四20:30，美国将公布第二季度实际GDP年化季率终值，同一时间公布的还有美国第二季度实际个人消费支出季率终值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 、美国8月耐用品订单月率以及美国至9月21日当周初请失业金人数等一系列重要数据。投资者现在担忧，周四晚间公布的GDP修正值可能抹去本届美国政府的大部分所谓经济增长。为什么呢?金融博客零对冲调侃道“因为你不可能纯粹出于政治原因月复一月地把数字操纵得更高，而最终又不承认事实，把一切都大幅调低。”根据对主要GDP来源数据的修正，高盛预计过去一年的GDP增长率将下调0.3-0.4%。

美国大选前全球并购规模增长14%，但谨慎情绪促使美国并购步伐放缓。交易撮合者们似乎正准备迎接第四季度全球并购活动的放缓趋势，因为各公司在美国2024总统大选前推迟了追求大型目标的日程，分析人士表示这只是并购市场暂时的挫折，预计明年将出现明显反弹。Dealogic统计数据显示，截至9月25日的第三季度，2024年全球范围宣布的并购交易总额高达8468亿美元，同比增长14%。其中，美国并购交易额下降8%，至3380亿美元，股票市场波动、监管审查严格以及高利率对并购活动造成抑制。但是，北美以外地区的并购交易似乎变得更加活跃，亚太地区在一些大型交易的推动下并购交易规模飙升54%，达到2730亿美元。

贝莱德即使盈利预期小幅下滑，股市估值仍有支撑。贝莱德基础股票欧洲、中东和非洲地区首席投资官朱厄尔(Helen Jewell)表示，全球企业对今年剩余时间的盈利预期似乎较为乐观，不过股市目前或许也能够消化盈利预期轻微下调的影响。朱厄尔表示，对2024年的利润预测已被“推迟”到下半年，“如果这一预测开始小幅下滑，我不会感到惊讶。”她表示，这并不一定意味着市场会下跌，理由是估值“并不高得离谱”，并补充道，“盈利可能下滑，但市盈率将小幅上升，以平抑这种预期。”尽管对经济可能衰退和消费者需求减弱的担忧令企业盈利前景黯淡，但股市今年仍出现反弹。

金价再创新高!小摩、瑞银齐唱多涨势将延续至2025年。黄金期货周三小幅走高，收涨0.16%，报2681.3美元/盎司，再创历史新高。与此同时，至少有两家大型银行预计金价将继续上涨至明年，原因是大量资金重新流入黄金ETF，且市场预计包括美联储在内的央行将进一步降息。摩根大通分析师表示，过去两年，来自中国和各国央行的强劲实物需求支撑了金价，“但在即将到来的美联储降息周期中，投资者资金流动，尤其是以散户为重点的ETF的建立，将是金价进一步持续上涨的关键”。瑞银分析师也认为，尽管金价今年屡创新高，但“在未来6-12个月仍有较大上涨空间”。

重要经济数据和事件预告

埃森哲(ACN)第四季度营收和利润双双超预期，未来增长前景乐观。埃森哲第四季度净利润达到16.8亿美元，折合每股收益2.66美元，较去年同期的13.7亿美元，或每股2.15美元显著增长。在剔除一次性项目后，调整后的每股收益为2.79美元，略超FactSet调查分析师预期的2.78美元。营收方面，公司实现了5%的同比增长，达到164.1亿美元，同样超出了FactSet分析师预期的163.7亿美元。展望未来，埃森哲预计新财年的营收将增长3%至6%，该财年将于9月1日开始。2025财年的盈利预计将增长10%至13%，每股收益预计为12.55美元至12.91美元，与当前分析师预测的12.82美元基本一致，显示出公司对未来增长的乐观态度。

AI浪潮引爆存储需求!美光科技(MU)Q4业绩、指引超预期。得益于对人工智能(AI)设备的强劲需求，美光科技(MU)于美东时间周三美股盘后公布了超预期的第四季度业绩及指引。数据显示，在截至2024年8月29日的2024财年第四季度，美光科技营收同比增长93%，至77.5亿美元，好于市场预期的76.6亿美元;不计某些项目的每股收益为1.18美元，也好于市场预期的1.12美元。美光科技预测2025财年第一季度营收将达到87亿美元左右，轻松超出市场预期的83.2亿美元;扣除某些项目后的每股收益约为1.74美元，而市场预期为1.52美元。这一乐观前景是美光正受益于人工智能支出热潮的最新迹象。

股价触及历史新高!Meta(META)发布重磅新品AR眼镜原型、更便宜的VR头显。Meta推出了它的第一副增强现实(AR)眼镜Orion，这种设备可以显示数字和现实世界的结合视图。此外，Meta还发布了多模态大语言模型和最新款虚拟现实(VR)头显设备Quest 3S。消息公布后，Meta股价短线走高2.2%至575.77美元，创下历史新高;最后周三收盘涨幅收窄至0.88%，报568.31美元。

迪士尼(DIS)上线“付费共享”功能，启动新一轮裁员计划。继竞争对手奈飞成功推出“付费共享”计划后，迪士尼(DIS)对Disney+流媒体服务也发起了对密码共享行为的打击。Disney+在今年夏季在几个地区进行了测试后，已在美国、加拿大、欧洲、哥斯达黎加、危地马拉和亚太地区推出了额外付费共享功能。此举旨在从那些基本上通过使用其他付费用户的凭证在流媒体系统上“免费”使用服务的人那里获得收入流。当奈飞启动其付费共享计划/密码共享打击行动时，该公司表示，估计约有1亿用户在通过密码共享使用其服务，但并没有付费。

EQT能源(EQT)AI数据中心将成美国天然气需求最大“引擎”。美国最大化石燃料生产商EQT能源老板表示，未来几年，人工智能数据中心将成为美国天然气需求的最大增长点。过去10年，美国的消费已经大幅飙升。在发电机取代污染更严重的煤炭之后，天然气成为了发电厂的头号燃料。墨西哥湾沿岸出口设施的启动也增加了美国以外的主要新客户。但人工智能可能会给美国能源市场带来更为突然和戏剧性的冲击。运行训练或执行人工智能能力的计划数据中心所需的巨大电力规模，已成为今年能源和科技行业的主要话题。

受中国经济刺激政策提振，热门中概股普涨，哔哩哔哩涨超10%，京东、小鹏汽车涨超8%，阿里巴巴、网易、百度涨超5%。

重要经济数据和事件预告

20:30美国第二季度实际GDP年化季率终值(%)、美国8月耐用品订单月率初值(%)、美国截至9月21日当周初请失业金人数(万)。

22:00美国8月季调后成屋签约销售指数月率(%)。

21:10波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席。

21:15美联储理事鲍曼就经济前景和货币政策发表讲话。

21:20美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词。

21:25FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

22:30美联储理事巴尔发表讲话、美联储理事丽莎·库克参加“人工智能和劳动力发展”圆桌讨论。

23:20美国财长耶伦发表讲话。

次日01:002026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话。

次日06:00美联储理事丽莎·库克就人工智能和劳动力市场发表讲话。

业绩预告

周五早间好市多(COST)

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美股投资网获悉，切萨皮克能源(CHK)和西南能源(SWN)周四宣布，拟议的74亿美元合并的HSR等待期已经结束，两家公司预计将在10月的第一周完成交易。

交易完成后，合并后的公司将更名为 Expand Energy Corporation，股票代码“EXE”，将于交易完成后第二天开盘时在纳斯达克交易。

今年4月，在收到美国联邦贸易委员会第二次信息和文件材料请求后，两家公司将预计的合并完成时间推迟到今年下半年。

HSR是交易完成的先决条件之一。1976年，美国国会通过了《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》，该法规定，大型企业的合并必须在合并之前向联邦委员会或司法部反垄断局申报批准。除非该法律规定的等待期结束，或者政府批准提前终止等待期，否则不得完成交易。

该交易于今年 1 月首次宣布，切萨皮克能源当时宣布将以约74亿美元的全股票交易收购竞争对手美国西南能源，这笔交易将组建一家企业价值约 240 亿美元的公司，并可能成为美国最大的天然气生产商。

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美股投资网获悉，花旗集团(C)和阿波罗全球管理(APO)将在快速增长的私人信贷市场展开合作，同意在未来五年共同完成价值250亿美元的交易。

据透露，这两家华尔街重量级机构已达成独家合作协议，为企业和私人股本客户安排融资。穆巴达拉投资公司和阿波罗的保险子公司Athene也将参与合资，合资公司最初将专注于北美市场。

阿波罗全球管理联席总裁Jim Zelter在接受采访时描述了私人资本提供者和银行之间的关系，他表示:“这就是行业的发展方向。”“花旗从一个拥有一些工具的非常活跃的并购银行家变成了拥有完整工具箱的银行家。”

花旗和阿波罗可以选择扩大这一安排，将其范围扩大到250亿美元的初始目标之外，并将其范围扩大到其他地区。Zelter表示，该计划的目标是在第一年发起50亿美元的债务交易。

这两家公司设定了迄今为止最雄心勃勃的目标之一，这是银行和私人信贷管理公司之间的一系列合作，这些合作正在重塑华尔街和资本市场。

在为企业提供融资方面，这两个行业长期以来被视为竞争对手，但如今已日益趋同。银行正在想方设法维持自己的收费，同时又不拖累自己的资产负债表，因为它们正在努力应对监管和资本要求。与此同时，在筹集到创纪录的资金后，私人信贷管理公司正面临寻找新投资渠道的压力。

花旗集团将依靠其投资银行业务专长，在客户中寻找新的债务交易，并将获得发起这些交易的费用。阿波罗及其合作伙伴将提供资金。此次发行将成为该行债务资本市场战略的第三个举措，对其现有的安排贷款和债券在公开市场发行的业务形成补充。

花旗集团债务资本市场主管 Richard Zogheb 在接受采访时表示:“我们在私人信贷方面损失了大量交易。”“现在对我们来说，好消息是我们可以保持现有地位，并提供解决方案。”

花旗集团正追随竞争对手，大举进军规模达1.7万亿美元的私人信贷行业，不过每家银行采取了不同的策略。摩根大通已从自己的资产负债表中拨出至少100亿美元用于直接贷款。高盛集团多年来一直通过其资产管理部门为私人发起的交易筹集第三方资金。富国银行去年与Centerbridge Partners合作推出了一只50亿美元的基金。

银行和资管公司密切联系

花旗集团和阿波罗之间的交易使两家在华尔街长期纠缠不清的公司走得更近了。Zelter于2006年加入阿波罗，此前他在花旗集团工作了10多年，曾担任一个投资私人资产部门的首席投资官。在此之前，他负责该银行的全球高收益和杠杆融资业务。花旗集团是阿波罗私人股本业务债务交易的频繁承销商。

花旗的 Vis Raghavan 正努力扭转其部门的业绩。在摩根大通领导全球投行业务之后，Raghavan 今年加入花旗，负责监管该行所有的交易撮合者。数据显示，该公司今年已跃升为美国投资级债券的第二大承销商，仅次于摩根大通。然而，它在高收益债券和杠杆贷款方面的表现有所下滑。

阿波罗是最大的私人资本提供商之一，截至第二季度末，其管理的资产规模接近7000亿美元。其中，超过5000亿美元与信贷业务有关。

阿波罗首席执行官 Marc Rowan 的目标是价值超过40万亿美元的可投资私人信贷资产市场，其中包括向私募股权交易和大公司提供贷款，以及从抵押贷款到音乐版税等广泛资产类别的融资。

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美股投资网财经获悉，哔哩哔哩(BILI)股价周四上涨，收涨15.44%，报21.09美元。消息面上，受中国经济刺激政策提振，中国资产“超级星期四”在延续，纳斯达克中国金龙指数收涨10.9%。亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)更是建议投资“买入一切”中国相关的资产。

泰珀并不是唯一看涨中国股市的人。高盛集团大宗经纪业务周二看到对冲基金狂买中国股票，而以Laura Wang为首的摩根士丹利策略师预计，沪深300指数近期将再上涨10%。在最近的股市上涨之前，泰珀和Scion资产管理公司的迈克尔.伯里(电影《大空头》原型人物)是对冲基金投资者中为数不多的看好中国股市的知名人士。

此外，高盛发布研究报告称，上调哔哩哔哩-W(09626)评级，由“中性”升至“买入”，并将目标价由129港元上调至176港元，因公司开始进入利润增长周期，商业模式变得更强大及取得利润，受惠于利润较高的广告及游戏业务。

该行相信，公司至2026年净利率会达10%至15%，受未来6至12个月市场财务预测上调所推动，由于较好的新游戏生命周期;广告增长快于同业;成本纪律改善。而市场仍然低估其游戏业务贡献及广告变现潜力，支持该行预测公司2025至26年高于市场预期40%的每股盈利预测。

高盛上调公司游戏收入预测，2024至25年相关数字高于市场预测约12%;较高的利润估算，预计2025至26年经营利润率分别为7%、12%;上调2025至26年每股盈利预测逾60%。现时目标价反映2026年预测市盈率16倍，企业价值倍数9.5倍，该行相信溢价估值仍然相较同业公平。

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1. 9月27日(周五)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.02%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.12%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.93%，英国富时100指数跌0.46%，法国CAC40指数涨0.24%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.38%，报67.93美元/桶。布伦特原油涨0.31%，报71.31美元/桶。

市场消息

美国8月PCE数据来袭。周五20:30，美国8月个人消费支出(PCE)物价数据将出炉。调查显示，美国8月PCE物价指数月率料增长0.1%，核心PCE物价指数月率料上升0.2%。调查还显示，美国8月PCE物价指数年率料增长2.3%，核心PCE物价指数年率料攀升2.7%。核心PCE物价指数是美联储首选的通胀指标，是本周最重要经济数据，可能会提供更多关于11月降息幅度的线索。美联储上周将基准政策利率调降50个基点至4.75%-5.00%。交易员预计11月降息50个基点的可能性为51%。分析师称，假如美国核心PCE通胀指标强于预期，这可能会给美联储11月大幅降息押注泼下冷水;另一方面，如果PCE数据低于预期，可能会让人相信美联储将更加鸽派。

石破茂意外当选日本自民党总裁 将为日本央行加息扫清障碍？9月27日，日本自民党前干事长石破茂在自民党总裁选举第二轮投票中获得多数选票，当选自民党新任总裁。按惯例，新任自民党总裁石破茂将在10月1日经国会指名选举，接任首相。石破茂周五强调，日本经济必须彻底摆脱通缩，并誓言将采取措施提高工资，这表明他近期的重点将是保持经济活动在持续复苏的轨道上。在选举结果公布后，日元大幅上涨，兑美元汇率一度飙升至142.89，日本债券期货下跌，日经225指数期货下跌。分析人士表示，日本央行有望继续加息。

美联储理事库克“全心全意”支持降息50个基点。美联储理事丽莎·库克表示，她“全心全意”支持美联储上周降息50个基点的举措，理由是就业市场放缓及通胀有所缓解。库克并未说明短期内还需要多少货币宽松，但表示在考虑政策路径时，将仔细观察即将公布的经济数据及风险平衡。她周四在为俄亥俄州立大学发表的演讲稿中说，“这一决定反映了越来越多的信心，即通过适当调整我们的政策立场，在经济温和增长的背景下，稳定的劳动力市场可以得到维持，通胀继续向我们的目标持续下降。”9月18日，联邦公开市场委员会(FOMC)将基准利率下调了50个基点至4.75%至5%的区间。

美联储降息引发购房潮，美国抵押贷款需求飙升。美国在线房地产经纪公司Redfin(RDFN)周四报告称，美联储的货币宽松政策引发了购房潮，导致9月23日的抵押贷款利率锁定量较一个月前激增68%。其他指标也显示需求正在改善。根据报告，抵押贷款购买申请的月度增幅超过10%，可能会推动未来几周房屋销售增加。此外，在截至9月22日的一周内，Redfin的购房者需求指数跃升至5月份以来的最高水平。其他吸引买家回归的因素包括月供中位数下降和新房源增加。不过，在美联储上周开始四年来的首次降息周期之前，抵押贷款利率和住房成本已连续数周大幅下降。

黑天鹅基金创始人拉起警报美股“金发姑娘”面临突然终结的危险。黑天鹅基金Universa Investments创始人兼首席投资官马克•斯皮茨纳格尔表示，随着股市创下历史新高，交易员对经济软着陆的信心日益增强，股市似乎处于“金发姑娘地带”，但在周四表示投资者应警惕二阶效应，比如即使美联储降息，经济放缓也可能导致市场突然崩溃。斯皮茨纳格尔预计，全球市场在今年年底之前将出现“崩溃”，这可能由经济放缓所推动。受到企业盈利弹性、美联储降息周期以及美国经济将能够避免衰退的预期的提振，标准普尔500指数在2024年创下42个历史新高。但斯皮茨纳格尔认为，美联储降低借贷成本将令投资者感到担忧，并更多地考虑明年的股价走势。

个股消息

美国中产最爱好市多(COST)Q4盈利超预期，但营收不及预期，同店销售额增长5.4%。好市多公布的第四财季利润高于市场预期，表明尽管成本压力持续存在，但消费者支出仍保持强劲。财报显示，在截至9月1日的2024财年第四财季，好市多总营收为796.97亿美元，同比增长1%，低于分析师平均预期的799.6亿美元。其中，净销售额为781.85亿美元，同比增长1%;会员费用为15.12亿美元，与上年同期基本持平。Q4净利润为23.54亿美元，同比增长9%;摊薄后的每股收益为5.29美元，好于分析师平均预期的5.07美元。Q4同店销售额增长5.4%，高于分析师平均预期的增长4.27%。美国同店销售额增长5.3%;电子商务销售额则增长了近19%。

AMD(AMD)迎来里程碑时刻! 甲骨文(ORCL)携手MI300X打造超级计算集群。以云计算服务和数据库软件闻名全球的科技巨头甲骨文在近日选择配备ROCm开放软件生态的AMD Instinct MI300X AI加速器，为甲骨文最新的OCI计算超级集群实例提供最核心的人工智能算力硬件支持。携手甲骨文，对于目前在数据中心AI GPU市场份额不到10%的AMD来说，意味着AMD逐渐融入全球云计算巨头圈层，有望不断抢占英伟达在AI GPU市场的份额。云巨头甲骨文选择AMD Instinct MI300X AI加速器用于其最新的 OCI超级计算集群，这表明 AMD正在不断增强其在 AI GPU 市场的影响力，能够获得云巨头甲骨文的真金白银认可对于AMD而言至关重要。

传英特尔(INTC)和美国将在年底前敲定85亿美元的芯片融资。谈判已进入后期阶段，但没有人能保证谈判能在今年年底前完成。报道称，任何收购英特尔全部或部分股权的行为都可能破坏谈判。

中概股延续涨势，能链智电(NAAS)续涨超10%。能链智电盘前涨16%，哔哩哔哩、拼多多、京东涨超2%，阿里巴巴涨不足1%。

重要经济数据和事件预告

20:30美国8月个人支出月率(%)、美国8月PCE物价指数年率(%)、美国8月批发库存月率初值(%)。

22:00美国9月密歇根大学消费者信心指数终值。

次日01:00美国截至9月27日当周全美钻井总数(口)。

21:302025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯和美联储理事库格勒发表讲话。

次日01:15美联储理事鲍曼在阿拉巴马州银行家协会银行CEO会议上参加讨论。

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美股投资网获悉，好市多(COST)公布的第四财季利润高于市场预期，表明尽管成本压力持续存在，但消费者支出仍保持强劲。财报显示，在截至9月1日的2024财年第四财季，好市多总营收为796.97亿美元，同比增长1%，低于分析师平均预期的799.6亿美元。其中，净销售额为781.85亿美元，同比增长1%;会员费用为15.12亿美元，与上年同期基本持平。

Q4净利润为23.54亿美元，同比增长9%;摊薄后的每股收益为5.29美元，好于分析师平均预期的5.07美元。

Q4同店销售额增长5.4%，高于分析师平均预期的增长4.27%。美国同店销售额增长5.3%;电子商务销售额则增长了近19%。

好市多表示，Q4在美国的购物者流量较上年同期有所增加，尽管每次购物的花费略有减少。该公司表示，其获得了更多的付费会员，大约90%的会员在Q4续签了会员资格。由于其客户支付会员费用，而且往往更为富裕，因此好市多历来不受宏观经济挑战的影响。

不过，好市多在9月提高了其在美国和加拿大的会员费，可能需要几个月的时间才能看到这一变化对续订人数的影响。

非食品领域是好市多最近的增长领域之一。此外，该公司在新的管理团队的领导下正在投资进一步发展在线销售。该公司将家电、金银条、家居用品和礼品卡列为其在线销售的主要类别。

与此同时，随着假日购物季节的临近，零售商对东海岸港口发生罢工的可能性的担忧与日俱增，因为工人及其雇主试图在本月底前敲定一项合同。好市多表示，已制定了应对可能的运输延误的应急计划，包括将货物移至不同的港口。

值得一提的是，美国零售商们公布的最新季度业绩喜忧参半，表明消费者正变得精挑细选，在假日购物季之前权衡取舍。对假日购物季的早期预测显示，实体店销售将略有增长，而在线销售将大幅增长。

沃尔玛(WMT)和塔吉特(TGT)表示，消费者正专注于购买必需消费品，但同时指出，还没有出现任何新的消费回落的迹象。但家得宝(HD)表示，由于经济的不确定性，消费者推迟了大宗购买。而一些折扣零售商则指出，低收入消费者面临压力。

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美股投资网获悉，9月26日，美光科技(MU)举办FY24Q4业绩会。会上，美光科技表示，DRAM报价预期比此前展望有所上升，过去公司预计持平，但现在修正为持平或略有提升，新的展望预计比此更高。NAND报价预计环比持平，但结构上数据中心需求更强劲。公司继续把资本支出重点放在HBM投资，以及长期建设。

对于25年的DRAM预期，美光科技称，公司过去预计DRAM 24年增值mid teen，对于25年，一方面，24年的基数有所提升，另一方面，PC继续表现良好，最后，客户建立了库存，这些库存在25年春季会达到比现在更健康的水平。公司预计25年手机、PC销量增长，同时，AI的普及率会提高，这个增势下半年会更加明显，这是公司对DRAM预测的基础。HBM预计25年TAM达到250亿美元，此前预计200亿美元，同时，HBM比例的提高也会影响标准DRAM的供给。

Q&A

QQ1主要受定价推动吗？

ADRAM报价预期比此前展望有所上升，过去公司预计持平，但现在修正为持平或略有提升，新的展望预计比此更高。NAND报价预计环比持平，但结构上数据中心需求更强劲。

Q5月季度HBM预计1亿美元收入，8月季度呢？

A公司不会披露各季度收入，FY24的目标是几亿美元，公司完成了这个目标。公司预期FY25实现数十亿美元HBM收入。

Q毛利率的推动因素？

A供需环境良好，定价环境改善，高价值产品增加，公司在降本方面表现良好。Q1由于HBM占比提升，DRAM成本会略有上升。先进产品供需环境良好，定价环境更加有利。

Q终端环境过去一个季度有显著变化，公司的资本支出计划有何调整？

A公司继续把资本支出重点放在HBM投资，以及长期建设。

QAI芯片迭代速度提速，是否会导致公司处于劣势？公司进入HBM4是否会再次遇到良率爬坡问题？

A公司8层HBM3E产量表现良好，12层会在25年逐步爬坡。HBM4会是26年的产品，早期肯定会有爬坡的过程，但公司对自己的技术和制造能力很满意，技术迭代提速有益于技术领导者，公司HBM3E性能、功耗已经表现出领先地位，公司未来几年会发挥这个优势，并与客户密切合作，了解他们的节奏、需求。

Q库存增加的原因？

A数据中心需求强劲，客户因为预期价格会上涨而提前囤货，前沿技术产品供给紧张。库存确实有所增长，FY25库存会保持高位，公司继续审慎控制供给，并减少低利润业务的比例，但对于前沿产品，公司需要库存来度过转型高峰期。FY25年结束阶段公司预期库存接近目标水平，下半年DIO改善会更加明显。

Q公司如何实现HBM份额目标？

A公司HBM3E表现很好，8层功耗降低30%，12层功耗降低20%，同时容量还是其他业者8层产品的150%。公司24、25年产品售罄，明年TAM预计250亿美元，占行业位元的6%，根据现有协议，虽然现在公司产能爬坡有限，但对25年份额充满信心。

Q公司对HBM供过于求问题的看法？尤其是3家供应商都有能力生产HBM3E的环境下？

A三家公司迟早都会能够生产HBM3E，并获得份额。公司现在25年产品已经售罄，且产品处于有利地位。前沿产品的供给非常紧张，22、23年随着capex减少和capex的结构性调整，晶圆产能已经大幅下降，此外，HBM对晶圆的消耗数也在提升，因此不仅是HBM短缺，非HBM市场也很紧张，最后，公司对资本支出和份额目标始终保持纪律性。除HBM以外，手机、PC方面客户库存预计春季恢复正常，并随着AI终端发展，需求将提升；数据中心除了HBM以外，高容量DRAM和LPDDR收入都将达到数十亿美元。诸多因素表明，数据中心、智能手机、PC需求强劲，AI推动的需求趋势十分明显，且前沿制程供给紧张，公司对FY25的市场供需环境有信心，对公司的收入和盈利表现也有信心。

Q公司是否认为FY25年毛利率有提升的基础？

A公司对FY25的形势很乐观。公司有望取得收入和盈利提升，市场供需环境也预期保持健康，行业的前沿制程紧张、整体晶圆产能下降、HBM的晶圆消耗数提升带来供给短缺。公司产品组合也会网高价值产品转移。

QFY25 HBM已经售罄，是否意味着HBM收入缺乏上行的空间？考虑到定价锁定，毛利率是否有更多可见度或稳定性？

A公司仍然维持FY25年某个时候HBM份额达到DRAM份额的目标，并继续专注于提高产量，现在进展顺利，如果有什么新增的顺风，公司会对外说明。公司预计FY25 HBM毛利率会达到成熟水平，设备生产率也有顺风。公司致力于履行对客户的HBM供给承诺，并预计HBM毛利率在FY25实现增值，作为补充，HBM CY24、CY25的量价已经锁定。

Q公司对25年的DRAM预期？

A公司过去预计DRAM 24年增值mid teen，对于25年，一方面，24年的基数有所提升，另一方面，PC继续表现良好，最后，客户建立了库存，这些库存在25年春季会达到比现在更健康的水平。公司预计25年手机、PC销量增长，同时，AI的普及率会提高，这个增势下半年会更加明显，这是公司对DRAM预测的基础。HBM预计25年TAM达到250亿美元，此前预计200亿美元，同时，HBM比例的提高也会影响标准DRAM的供给。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)在欧洲唯一的汽车工厂的高缺勤率引起了首席执行官马斯克的注意。

这位首席执行官在X平台上写道，在社交媒体服务的一位用户分享了德国《商报》的报道后，他正在调查这个问题。据报道，位于勃兰登堡Grünheide的特斯拉工厂的员工请病假比率在8月份攀升至17%，是去年德国汽车行业平均水平的三倍多。

近几个月来，特斯拉多次暂停该工厂的生产，理由包括反对该公司扩建工厂的抗议活动，以及供应链中断。这家汽车制造商也一直在努力应对需求放缓——今年前八个月，其在欧洲的注册量下降了16%。

根据上周一次内部会议的录音，工厂管理人员已经家访了请病假的特斯拉员工。但报道称，一些人拒绝了高管的上门，甚至威胁要报警。

德国最大的产业工会IG Metall地区主管Dirk Schulze表示“对特斯拉员工的家访是工厂针对长期高于平均水平的病假率采取的又一个荒谬行动。”Schulze在一份电子邮件声明中表示，该公司的员工报告称“工作量非常大”，管理层向那些生病和健康的员工施加压力，让他们超负荷工作。

据悉，特斯拉的工厂雇佣了大约1.2万名员工，生产去年欧洲最畅销的乘用车Model Y。

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美股投资网获悉，有报道称，超微电脑(SMCI)一名前雇员指控该公司会计违规，美国司法部对此展开调查，该股周四一度大跌近17%，因跌幅过大而数次停牌，最终收跌12%至402.40美元，创下8月28日做空机构兴登堡研究发布报告以来最大跌幅。这距离该公司上次与主要金融监管机构解决一起会计案件仅过了几年。

据一位知情人士透露，美国旧金山检察官办公室的一名检察官最近联系了可能掌握这些指控相关信息的人。外媒周四早些时候报道了这项调查，并援引了超微电脑前雇员鲍勃·梁(Bob Luong)对该公司提起的诉讼。

自今年早些时候Luong在联邦法院指控超微试图夸大其收入以来，监管机构对超微电脑的审查力度便有所加强。做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)随后在一份关于超微电脑的研报中引用了Luong的说法，称其为“明显的会计危险信号、未披露的关联方交易证据、制裁和出口管制失败以及客户问题。”

超微电脑拒绝就检察官的调查置评，司法部也拒绝置评。

本月早些时候，超微电脑首席执行官Charles Liang在致客户的一封信中表示，兴登堡公司的报告包含“对我们公司的虚假或不准确的陈述，包括对我们之前公开分享的信息的误导性陈述”。

超微电脑主要销售用于数据中心的高性能服务器，随着人工智能的增长，该公司近几个季度的需求出现了爆炸式增长，蒸蒸日上的股价成为人们对这一新兴技术热情的代表。该股今年以来累计上涨42%。

2020年，超微支付了1750万美元的罚款，解决了美国证券交易委员会(SEC)对其会计的调查。作为和解协议的一部分，超微既没有承认也没有否认监管机构的指控。

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