美股投资网财经获悉，墨式烧烤(CMG)周二表示，如果特朗普提议对墨西哥征收的关税全面生效，这家墨西哥卷饼制造商今年的原材料成本将受到大约60个基点的影响。尽管影响不大，该知名连锁餐馆是首批评估这些拟议关税可能带来的影响的公司之一。

墨式烧烤周二还预测，年度同店销售额增长温和，这表明该公司正准备应对通胀的冲击，从而影响对其墨西哥卷饼的需求。根据LSEG编制的数据，墨式烧烤预计年度同店销售额增长率为低至中等个位数，低于分析师预期的5.2%。

如果特朗普提议的关税生效，墨式烧烤和其他依赖墨西哥供应的餐馆和快餐连锁店一样，可能会面临包括牛油果在内的更高原材料成本。高管们在周二的收益后电话会议上表示，在墨式烧烤销售的牛油果中，美国市场约占一半。

随着该公司希望通过增加受欢迎的限时优惠来重振菜单，包括熏胸肉和蜂蜜鸡，以保持消费者的兴趣，该公司还在经历牛油果和牛肉等大宗商品的成本上升。

这是Scott Boatwright在墨式烧烤掌舵的第一季。Boatwright于去年11月正式成为首席执行官，但自8月中旬以来一直担任临时首席执行官，当时星巴克用美国最赚钱的合同之一挖走了Brian Niccol。

Boatwright表示，他将继续在Niccol领导下的厨房自动化技术方面做出努力，比如在所有有可能降低劳动力成本的餐厅部署先进的农产品切片机。其次，就目前而言，该公司去年12月将菜单价格上调2%的做法可能会延续到今年剩余时间。

墨式烧烤首席财务官Adam Rymer表示“如果全年出现以通胀形式对业务造成永久性打击的情况，我们会考虑调整价格，但目前我们觉得我们已经准备好了。”

在截至去年12月31日的财季，墨式烧烤的营业利润率为14.6%，高于上一季度的16.9%。第四季度同店销售额增长5.4%，低于5.6%的预期，而调整后每股收益为25美分，比预期高出1美分。

BTIG分析师Peter Saleh表示“我认为现在大多数餐馆都不愿意接受任何价格策略。但如果通胀持续下去，我不知道他们会有多少选择。墨式烧烤在过去的四五年里呈现涨价趋势，他们并没有真正看到需求的下降。我仍然认为它们对消费者来说很有价值。”

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美股投资网财经获悉，周三，优步科技(UBER)第四季度的收入超出了预期，因为更多人使用这个叫车平台进行办公通勤，而且它的快递业务受益于强劲的假日需求。但优步公布当前季度的订单量低于华尔街的预期。该公司加入了众多美国公司的行列，警告美元走强可能会影响2025年前三个月的业绩。

优步已经是北美地区占主导地位的叫车服务，它一直在努力说服投资者，通过吸引更多的企业和青少年使用它的平台，以及向不太饱和的市场扩张，它还有更大的增长空间。该公司以商业为重点的服务报告称，由于返工任务，2024年最后三个月的预订量激增了50%，而优步青少年版(Uber for Teens)的预订量也出现了类似的增长，目前在约50个国家提供服务。

总体而言，该公司的叫车收入增长了25%，外卖收入增长了21%，均高于预期。根据LSEG编制的数据，它的总收入同比增长20.3%至119.6亿美元，超过了分析师平均预期的117.7亿美元。净利润总额为68.8亿美元，其中64亿美元受益于税务估值的释放。

总订单量同比增长18%至442亿美元，也高于预期，该季度的出行量同比增长18%，至31亿次，平均每天约3300万次。

经营现金流18亿美元;自由现金流为17亿美元。截至第四季度末，无限制现金、现金等价物和短期投资为70亿美元。

展望未来，优步预计，第一季度总订单额将在420亿美元至435亿美元之间，其中包括美元走强带来的5.5个百分点的影响。与此同时，分析师预计预订量为434.2亿美元。该公司预计第一季调整后核心收益将为17.9亿- 18.9亿美元，也略低于分析师预估的18.5亿美元。

优步首席执行官Dara Khosrowshahi表示，优步计划在2025年通过为客户提供更好的价格来推动增长，部分原因是通过减缓保险费用的上涨，这是叫车公司的一项主要支出。他在事先准备好的讲话中表示“为了最大化需求，我们仍然致力于保持尽可能低的价格，只将保险成本的增加转嫁给消费者。”他预计美国UberX的价格将在2025年小幅上涨。

优步的竞争对手Lyft (LYFT)一直在通过极具竞争力的价格和新功能(比如为每日通勤者提供价格保证的Price Lock)积极吸引客户。

优步将自己定位为自动驾驶出租车竞赛的主要竞争者，该公司周三表示，Alphabet旗下的Waymo将于下个月在德克萨斯州奥斯汀市推出其自动驾驶出租车，只在优步的平台上推出。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克也表示，该公司将于6月开始在奥斯汀测试其无人驾驶汽车技术，但没有提供如何推出付费服务的细节。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，日产汽车(NSANY)准备拒绝本田汽车(HMC)提出的收购要约，此举可能危及两家汽车制造商之间的合作谈判。该收购要约旨在使日产成为本田的子公司。

这位知情人士表示，日产计划最早于周三下午召开董事会会议，届时可能会否决本田收购日产股份并将其作为子公司的提议。两家日本汽车制造商已就合并事宜进行了数周的讨论，由于本田73万亿日元(约合470亿美元)的估值是日产的近五倍，这一合并实质上将导致日产被收购。

知情人士称，由于日产一些高层管理人员支持本田的提议，董事会的最终决定仍可能存在变数。周三早盘，本田股价在东京市场一度上涨超3%。日产股价最初下跌，随后上涨近3%。

日产和本田的代表表示，除了谈判仍在按计划于2月中旬达成交易框架之前进行外，他们没有就谈判状态发表任何声明。

自去年12月首次宣布计划以来，这一创建全球第三大汽车制造商的谈判进展缓慢。本田和日产曾承诺在1月底前提出交易框架，但最近将这一时间推迟了几周。他们的目标是在6月前敲定合作事宜，并在2026年8月前让一家合资控股公司上市。

报道早些时候援引知情人士的话表示，由于双方董事会会议进展缓慢，两家公司可能会终止谈判。

知情人士称，法国汽车制造商雷诺(RNLSY)持有日产36%的股份，该公司在1月底派代表前往日本，对这笔交易表示担忧，并要求获得其股份的溢价。

据报道，已决定不加入该联盟的三菱汽车本周早些时候表示，一旦本田和日产在本月晚些时候达成协议，它将做出最终决定。

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美股投资网财经获悉，丹麦制药商诺和诺德(NVO)表示，随着畅销糖尿病药物Ozempic和肥胖治疗药物Wegovy的供应增加，今年的销售额可能会再次飙升。该公司周三表示，按固定汇率计算，今年营收预计将增长16%至24%；但相比之下，去年这一增速为26%，也低于一些分析师的预期。

该公司第四季度净利润为282.3亿丹麦克朗(约合39.8亿美元)，超过预期的260.9亿丹麦克朗。全年净利润达到1009.9亿丹麦克朗，也超过了991.4亿丹麦克朗的预期。该公司表示，在截至去年12月底的三个月里，Wegovy销售额同比增长107%，至198.7亿丹麦克朗(约合27.6亿美元)。

全球对Wegovy和Ozempic的需求使该公司在丹麦成为超级巨头公司，它的命运已经开始明显影响到丹麦的国民经济。但最近的临床试验结果令人失望，加上对美国市场价格压力的担忧，令一些投资者质疑诺和诺德与竞争对手礼来(LLY)竞争的能力。这家丹麦公司周三表示，今年将继续努力满足需求，并预测“周期性供应紧张”和药品短缺。

诺和诺德公布第四季度销售额为857亿克朗(合119亿美元)，超过分析师预期。Wegovy和Ozempic的销售都达到了预期。该公司对今年营业利润的预测高于销售额，按固定汇率计算，预计营业利润将增长19%至27%。

与此形成对比的是，去年第四季度，生产治疗糖尿病的减肥药Zepbound和Mounjaro的礼来公司表现令人失望，该公司上月公布的销售增长低于投资者预期。礼来公司表示，很难预测需求。

巴克莱分析师Emily Field在一份报告中援引传闻证据和药品短缺清单写道，在美国，礼来制药的药品要比诺和诺的多。

去年12月，一项针对Zepbound潜在竞品CagriSema的大型研究未能突破诺和诺德公司自己设定的减重25%的门槛，导致该公司市值短暂蒸发逾1200亿美元。诺和诺德周三表示，计划今年启动一项新的CagriSema临床试验，并计划在2026年第一季度寻求监管机构批准，这比一些分析师的预期要晚一些。

今年1月，一项关于高剂量Wegovy的研究令投资者失望。本月晚些时候，另一种实验性减肥药物amycretin的早期试验取得了可喜的结果，提振了该公司的股价。

但自去年6月创下历史新高以来，诺和诺德的股价已下跌逾40%。今年1月，诺和诺德连续第五个月下跌，创下全球金融危机以来最长的连跌纪录。

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美股投资网注意到，因云业务增长放缓，谷歌母公司Alphabet Inc.(GOOGL)公布的第四季度营收低于分析师预期。业绩公布后，该股在美股盘后下跌近8%。

Alphabet表示，扣除合作伙伴支出后的销售额为816亿美元，分析师预期为828亿美元。财报显示，Alphabet四季度总营收965亿美元，同比增长11.8%，不及市场预期；每股收益为2.15美元，高于市场预期的2.13美元。

该公司还预计2025年资本支出将达到750亿美元，远高于分析师预期的579亿美元，这与数据中心和人工智能基础设施的建设有关。这推动博通公司股价上涨逾6%。

投资者敦促Alphabet证明其在人工智能领域加大投入的同时，各业务部门仍保持增长势头，因为该市场竞争日益激烈。谷歌的云部门曾受益于人工智能热潮，因为初创公司需要更多的计算能力来完成工作，但截至12月31日的季度销售额约为120亿美元，未达到预期。谷歌云在规模上仍落后于亚马逊公司和微软公司。

云收入增长放缓

Alphabet在盘后交易中一度跌至189.40美元，收盘价为206.38美元。该股今年以来已上涨9%。

投资者将寻求保证，确保人工智能支出不会过度，此前中国人工智能初创公司 DeepSeek 令硅谷大吃一惊，该公司表示以美国竞争对手的一小部分成本创建了强大的人工智能模型。

搜索广告带来了540亿美元的销售额，略高于分析师的预期。谷歌长期以来一直主导着这一市场，但如今面临着人工智能竞争对手和反垄断挑战的新威胁。

去年8月，一名美国法官裁定谷歌通过非法交易垄断了搜索市场。司法部和一组州还指控谷歌在用于买卖网站广告的技术上违反了反垄断法，在此过程中损害了出版商和广告商的利益。这两起案件的关键诉讼程序预计将在2025年进行。

YouTube报告的收入为105亿美元，超过了分析师102亿美元的预期。在与投资者的财报电话会议上，首席商务官菲利普·辛德勒表示，YouTube早期对播客的投资正在获得回报，播客在美国大选期间很受欢迎，并推动了两党广告支出的增加。

Alphabet的其他业务，包括生命科学部门Verily和自动驾驶汽车项目Waymo，创造了4亿美元的收入，未达到5.92亿美元的预期。Alphabet一直在积极扩展Waymo，该公司最近宣布计划在2025年扩展到10个新城市。但其他部门面临压力，需要分拆为独立的初创公司。

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美股投资网获悉，迪士尼(DIS)美股周三盘前公布第一财季业绩报告，表现远超华尔街预估，这主要受益于动画续集《海洋奇缘2》在假日期间的强劲票房表现，以及该公司流媒体业务的利润上升。数据显示，在截至去年12月的第一财季中，调整后每股收益增长44%，达到1.76美元，超过了LSEG调查的24位分析师对每股收益1.45美元的普遍预期。当季收入增长5%，至246.9亿美元，略高于分析师预期的246.2亿美元。营业利润较上年同期增长31%，至51亿美元。

截至发稿，该公司股价在盘前上涨了约1.5%，报115美元。

娱乐业务的强劲增长帮助抵消了迪士尼美国国内主题公园业绩的下滑，这些主题公园受到了佛罗里达州飓风“海伦”和米尔顿的影响。以公园为主导的体验集团还因去年12月推出迪士尼宝藏号游轮而产生了约7500万美元的费用。

迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔在一份声明中表示“总体而言，本季度是本财年的一个强劲开端，我们对持续增长的战略仍然充满信心。”

展望未来，迪士尼预计2025财年调整后每股收益将较上年实现6%-9%的增长，流媒体娱乐部门的营业利润将增加约8.75亿美元。

该公司表示，退出与华纳兄弟探索公司(Warner Bros Discovery)和福克斯(Fox)的合资公司Venu Sports将产生5,000万美元的相关成本。今年1月，这些媒体公司放弃了体育流媒体服务的计划，此前该计划在法律上遭到强烈反对。

迪士尼娱乐部门(包括电影、电视和流媒体)的营业利润在本季度增加到17亿美元，几乎是去年同期的两倍，部分原因是《海洋奇缘2》的强劲表现。在今年1月的马丁·路德·金纪念日周末，这部动画续集的票房收入超过了10亿美元，成为第四部达到这一票房里程碑的迪士尼动画电影。

迪士尼的传统电视业务继续受到侵蚀。线性网络业务的营业利润下降了11%，至11亿美元。

该公司旗舰流媒体视频服务Disney+的用户数量较上一季度下滑1%，至1.246亿。该公司曾警告称，由于价格上涨于去年10月生效，用户数量将略有下降。该公司还预测，与第一季度相比，第二季度迪士尼+的订户数量将略有下降。

迪士尼+、Hulu和ESPN+本季度的营业利润为2.93亿美元，连续第三个季度实现盈利，从去年同期的1.38亿美元亏损中扭亏为盈。

在包括消费品、邮轮和公园在内的体验板块，营业利润基本持平，为31亿美元。由于飓风和游轮成本的影响，美国国内公园的利润下降了5%，而国际公园的营业利润同比增长了28%。

包括ESPN网络和星空印度业务在内的体育部门的营业收入为2.47亿美元，而去年同期为亏损，这在一定程度上反映出，在迪士尼和信实工业完成合并其印度媒体资产的交易之前，星空印度的经营业绩有所改善。

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AMD(AMD)于2025年2月5日上午的美股盘后发布了2024年第四季度财报(截止2024年12月)，要点如下

1、整体业绩核心经营利润，继续提升。AMD在2024年第四季度实现营收76.58亿美元，同比增长24.2%，基本符合市场预期(75.28亿美元)。季度收入增长，主要来自于客户端业务和数据中心业务的带动。AMD在2024年第四季度实现净利润4.82亿美元，主要受收购费用及税项费用的影响。从经营性角度看，公司本季度经营性净利润13.78亿美元，核心经营利润率提升至18%。

2、各业务细分客户端业务抢份额，数据中心现隐忧。在数据中心和客户端业务增长的带动下，两项业务收入合计占比达到8成。

1)客户端业务抢份额本季度收入增长至23.13亿美元，同比增长58.3%。在PC市场缓慢复苏的情况下，公司客户端业务实现高增长，主要得益于公司在PC市场份额的提升;

2)数据中心现隐忧本季度收入为38.59亿美元，环比增长8.7%。数据中心业务增长，主要是因为公司相关产品(GPU及CPU)的出货增加，根源在于核心云厂商资本开支的拉动。而当前Deepseek的出现和ASIC都可能对公司的数据中心业务产生影响。

3、AMD业绩指引2025年第一季度预期收入68-74亿美元(市场预期70.5亿美元)，环比下滑(3.4%-11.2%)，公司预期non-GAAP毛利率54%左右(市场预期54%)。两项核心指引数据，基本符合市场预期。

海豚君整体观点AMD本次财报不太理想。

公司本季度营收端如期增长，主要是受数据中心及客户端业务增长的带动。在毛利率小幅提升，费用率有所回落的情况下，公司核心经营利润继续回升。

细分业务来看，公司当前最主要的核心业务是数据中心业务和客户端业务

1)客户端业务是本季度主要超预期的一项，主要得益于公司CPU在PC市场获得了更高的份额。结合行业数据看，AMD本季度在桌面级市场的份额已经赶上英特尔(INTC)，并有进一步反超的趋势。虽然PC行业当前处于缓慢复苏阶段，公司在PC市场上的份额一直稳步提升，有望继续带动业务增长;

2)数据中心业务这是市场最为关注的一项，本季度却不及预期。从季度环比增量来看，前两季度分别是5亿美元和7亿美元，而本季度仅增长3亿美元，增长明显放缓。此外，结合公司下季度指引看，公司数据中心业务在下季度更是可能出现一定的下滑。

结合当前市场情况，本身就有一些利空因素在①Deepseek的出现，可能会影响云服务大厂的资本开支;②定制ASIC芯片，也可能会侵蚀算力芯片的市场份额。而在这双重冲击下，公司的下季度指引也“不温不火”，环比更是出现一定的下滑，这会放大市场的顾虑。

此外，公司对ZT Systems的收购预计将在2025年上半年完成，届时也将对公司业绩产生一定的稀释作用。整体来看，虽然公司在客户端业务逐渐取得优势，但数据中心业务的压力仍然很大。AMD本身只是在市场中作为GPU的第二选择，如果整体资本开支下滑或定制ASIC起量，都将直接对公司的业绩带来冲击。如果公司不能给出强有力的回应，只会进一步丢失市场的信心。

以下是详细分析

一、整体业绩核心经营利润，继续提升

1.1收入端

AMD在2024年第四季度实现营收76.58亿美元，同比增长24.2%，基本符合市场预期(75.3亿美元)。虽然公司本季度的游戏业务和嵌入式业务仍有下滑，但公司的数据中心业务和客户端业务的增长表现带动了公司整体营收端的提升。

1.2毛利端

AMD在2024年第四季度实现毛利38.82亿美元，同比增加33.4%。毛利的增速超过收入端，主要是因为毛利率也在提升。

AMD在本季度的毛利率为50.7%，同比提升3.5pct，低于市场预期(52.4%)。毛利率环比略有提升，主要得益于业务结构调整。当前公司数据中心业务和客户端业务占比提升，从而带动毛利率的回升。

1.3经营费用

AMD在2024年第四季度的经营费用为25.04亿美元，同比增长16.2%。经营费用端环比继续增加，由于涨幅低于收入增速，经营费用率继续回落。在本季度中，经营费用端还新增了1.86亿美元的重组相关费用。

具体费用端，拆分来看

1)研发费用本季度公司的研发费用为17.12亿美元，同比增长13.3%，研发费用一直都呈现增长的态势。作为科技公司，公司持续重视研发。同时由于收入的增长，公司本季度研发费用率继续回落至22.4%，处于相对合理区间;

2)销售及管理费用本季度公司的销售及管理费用为7.92亿美元，同比增长23%。销售端的费用情况和营收增速相关度较高，本季度两项增速相对接近。

1.4净利润

AMD在2024年第四季度实现净利润4.82亿美元，本季度净利率6.3%，再次回落。

由于AMD持续对Xilinx的收购产生了较大的递延费用，因此未来一段时间都将对侵蚀利润。而对于本季度的实际经营状况，海豚君认为“核心经营利润”更加贴近。

核心经营利润=毛利润-核心经营费用合计

在剔除收购费用等影响后，海豚君测算AMD本季度的核心经营利润为13.78亿美元，环比增长29.8%。

本季度公司经营面业绩的增长，主要得益于数据中心业务和客户端业务增长的带动。此外，毛利率略有提升，相关核心费用率有所回落，最终实现公司经营面利润的继续增长。

二、各业务细分客户端业务抢份额，数据中心现隐忧

从公司的分业务情况看，数据中心和客户端业务是公司当前的核心业务，两者占比达到80%。其中随着AI需求的增长，数据中心业务的占比已经提升至5成，对公司业绩起到举足轻重的作用。

2.1数据中心业务

AMD的数据中心业务在2024年第四季度实现收入38.59亿美元，同比上升69.1%，低于市场预期(40.9亿美元)。本季度的增长，这得益于AMD Instinct GPU以及第四代和第五代AMD EPYC CPU销售的拉动。

公司核心的CPU及GPU产品1)在云服务提供商中，AMD EPYC处理器的市场份额已超过50%，并且在企业客户中的采用率显著增加;2)AMD Instinct GPU已被全球超过12个云服务提供商采用，预计2025年这一数字将继续增长。

对于市场关注的MI系列产品进展

MI325x已于2024年第四季度开始量产，预计2025年上半年将有更多客户采用。

MI350系列原计划在2025年下半年推出，但因产品表现优异且客户需求强劲，提前至2025年中期量产。MI350系列预计将带来显著的性能提升和市场竞争力。

MI400系列正在开发中，预计2026年推出，将支持大规模数据中心级解决方案。

虽然AMD的MI350产品量产提前，但这点利好不足以消除市场的担心①Deepseek的大热，可能会对云服务大厂的资本开支产生影响;②部分大厂已经开始定制ASIC芯片，对GPU市场产生一定的竞争关系。前者会影响市场总量，后者又会影响市场份额的分配。然而公司的本次财报，并没有给出很有力的回应，可能进一步丢失市场信心。

2.2客户端

业务AMD的客户端业务在2024年第四季度实现收入23.13亿美元，同比增长58.3%，是本季度明显好于市场预期(19.86亿美元)的一项。客户端的增长，主要得益于第五代锐龙CPU销量的增长。

结合行业数据看，2024年第四季度全球PC出货量6930万台，同比增长3.4%。与此同时，AMD的客户端业务却能取得近58.3%的同比增长。相比来看，英特尔的客户端业务同比下滑9.4%。在整体市场小幅增长的情况下，海豚君认为AMD本季度在PC市场中取得了更大的市场份额。

AMD在桌面级和笔电市场的份额都在提升，其中虽然英特尔仍在笔电市场处于领先位置，但AMD本季度在桌面级市场的份额已经赶上英特尔，有望进一步实现反超。

公司预计2025年PC市场将同比增长5%左右，而AMD有望凭借产品能力，提升份额的同时，获得超额的增长表现。

2.3游戏业务

AMD的游戏业务在2024年第四季度实现收入5.63亿美元，同比下滑58.3%，好于市场预期(4.87亿美元)。半定制销售因微软和索尼减少渠道库存而下降，预计2025年恢复正常。游戏显卡业务为推出下一代产品加速清库存，RDNA 4架构产品将提升性能。

公司本季度游戏业务的环比回升，主要是受索尼推出PlayStation 5 Pro，AMD为其提供半定制 SoC。而游戏显卡业务依旧处于清理库存阶段，并没有明显的改善。

2.4嵌入式业务

AMD的嵌入式业务在2024年第四季度实现收入9.23亿美元，同比下滑12.7%，略低于市场预期(9.59亿美元)。公司的嵌入式业务以此前收购的Xilinx为主，终端整体需求仍显低迷。但公司扩展了自适应计算产品组合，支撑住嵌入式业务的营收表现。

本文转载自“海豚投研”公众号，美股投资网财经编辑蒋远华。

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美股投资网获悉，英伟达在AI芯片与PC芯片领域最强竞争对手AMD(AMD)的数据中心业务部门业绩未达到市场预期，意味着其在人工智能算力基础设施市场上未能缩小与有着“AI芯片霸主”称号的英伟达(NVDA)的巨大市场份额差距。尽管AMD的整体营收超出市场预期，并为当前季度提供了稳健的业绩预测，但对标英伟达数据中心业务(该业务部门涵盖H100/H200以及Blackwell系列高性能AI GPU的销售额)的AMD数据中心业务部门被视为薄弱环节。财报发布后，这家芯片巨头的股价在美股盘后交易中一度下跌超过10%。

值得注意的是，在一些看涨AMD基本面与股价前景的华尔街分析师看来，DeepSeek所主导并引领的这股史无前例的“低成本AI算力风暴”，或将是推动AMD未来蚕食英伟达在AI芯片市场高达90%“垄断性市场份额”的核心助燃剂。

这股低成本风暴不仅指的是DeepSeek引领的AI训练与推理端成本大幅下降的新AI算力范式，还指代DeepSeek引领的“精细化的PTX优化浪潮”，打破英伟达最强护城河——“CUDA生态”的独占地位，DeepSeek的底层PTX优化技术提升了对AI基础硬件性能的利用。通过这种方式，微软与亚马逊等云巨头可以更容易地在不同的硬件架构之间切换，PTX允许开发者进行更精细的控制，从而提供比传统CUDA编程更精确的性能优化。

随着开源AI大模型DeepSeek横空出世且在极短时间内火爆全球，DeepSeek本身所掀起的“低成本AI大模型算力范式”，有望持续推动人工智能训练与推理端成本大幅下行，以及PTX能够针对特定的硬件体系进行专属模式的优化，以“极高性价比”著称的AMD MI300X以及新推出的MI325X，以及后续MI350系列AI加速器产品，有望斩获更庞大的AI芯片市场份额。

在华尔街，知名投资机构Rosenblatt Securities看涨AMD股价未来12个月内冲高至250美元，Loop Capital与花旗集团均看涨至175美元。截至周二美股收盘，AMD股价收于119.500美元。

虽然展望乐观，但AMD数据中心销售额未达市场预期! 在PC市场的表现亮眼

具体的财报数据显示，第四季度，AMD数据中心业务部门的营收规模约为38.6亿美元，同比增长69%，但华尔街分析师此前的普遍预计约为40.9亿美元。该芯片巨头周二在业绩展望部分表示，预计当前季度数据中心业务部门的营收将在68亿至74亿美元之间，分析师普遍预期约为70.4亿美元，其预测区间的中值仅仅略高于分析师预期，相比于其AI芯片最强竞争对手英伟达过去两年数据中心业务营收指数级增长而言，这还不足以让投资者印象深刻。平均而言，分析师们预测该部门将在2025年创造184亿美元营收，意味着有望相比于2024年增长约46%。

AMD首席执行官苏姿丰(Lisa Su)在业绩会议上表示，与AI芯片相关的营收规模将在“未来几年”达到“数百亿美元”级别，并且还预计AMD的数据中心业务部门的营收增长将在2025年下半年将比上半年强劲得多，展望新产品线，苏姿丰表示MI350系列产品的客户需求非常强劲，整体数据中心业务部门在今年有望实现“强劲的两位数增长”。对此，有华尔街分析师表示，AMD已观察到DeepSeek等低成本AI大模型带来的更大规模算力需求，并且AMD的算力产品在AI芯片性价比方面远强于英伟达。

AMD 管理层在与分析师的电话会议上对2025年全年业绩展望持乐观态度，称其所有产品类别的需求都将大幅改善。首席执行官苏姿丰在电话会议上表示，总体而言，该公司预计“整体营收和每股收益都将同比实现两位数级别的强劲增长幅度”。

毫无疑问，Q4业绩报告再次引发了对AMD在AI基础设施领域推进势头减弱的担忧情绪，证实了一些分析师和投资者的疑虑——即当前难以撼动英伟达在AI芯片领域的垄断份额。

最近几周，中国初创公司DeepSeek所推出的DeepSeek-R1大模型，以极低成本的方式进入AI大模型市场，虽然有分析师表示AMD未来AI芯片销售额将受益于低成本AI算力范式，但AMD在短期内难以避免因训练成本大幅下降带来的“杀估值效应”，跟随英伟达、博通以及阿斯麦等芯片巨头股价暴跌。截至周二收盘，AMD股价今年已下跌1.1%，上周AMD股价的周跌幅巨大，主要因DeepSeek带来的情绪面打击而大跌近6%。

中国初创公司DeepSeek上个月表示，它能够以远低于OpenAI等美国AI科技领军者的成本开发出具有竞争力的开元AI大模型。这一声明引发了与AI相关股票，尤其是与AI密切相关的芯片股的剧烈抛售，主要包括AMD和英伟达，因为市场担心，开发新硬件所需的巨额预计支出将不再是必需的。

截至上周一美股收盘，由于投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，因此“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)股价大跌近17%，收报118.42美元，单日的市值蒸发规模达到5890亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失，打破此前纪录。

好消息则在于，AMD上季度在个人电脑和服务器CPU市场上从最强竞争对手英特尔(INTC)手中夺得高于市场预期的基础份额，但这一领域的增长动力因越来越多企业转向GPU等AI加速器而不是CPU体系而愈发疲弱。在上季度，PC芯片业务为AMD带来了高达23亿美元的营收，超过了19.9亿美元的华尔街分析师普遍预期。

AMD正试图说服一些全球最大规模的云计算公司在其数据中心扩展计划中采用其AI芯片产品。在这项扩展努力中，AMD仍在竭尽全力追赶英伟达。尽管AMD现在每年从帮助开发人工智能大模型以及满足推理端算力需求的AI芯片市场中获得超过50亿美元的营收，但其最强竞争对手英伟达在这一类别的营收每年超过1000亿美元。

整体营收方面，AMD第四季度总营收增长约24%，达到76.6亿美元，超过了75.4亿美元的华尔街分析师普遍预期。扣除某些项目后的每股利润为1.09美元，符合华尔街预期。

此外，AMD还为微软(MSFT)以及索尼集团(SONY)的游戏机提供定制处理器。由于当前一代游戏主机接近其生命周期尾声，该业务部门的销售情况疲软。第四季度，AMD游戏业务部门营收大幅下降59%，至5.63亿美元。

DeepSeek引领的“低成本AI算力风暴”，将助攻AMD彻底打破英伟达垄断AI芯片市场的局面?

近期，来自中国DeepSeek的AI工程师团队所开创的DeepSeek R1大模型可谓霸榜美国热搜，并且DeepSeek应用持续登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，在美区下载榜上超越ChatGPT。DeepSeek团队证明，他们能够在没有世界最顶级的英伟达高性能AI GPU提供强大AI算力的情况下，以极低成本加上性能普通的AI加速器训练出推理能力一流的突破式开源AI大模型。

在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。

随着这股来自东方的“DeepSeek低成本AI算力风暴”席卷全球，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称“非理性”的狂热AI烧钱计划是否合理，毕竟动辄千亿美元的支出，相比于DeepSeek仅仅百万美元级别成本令这些美国科技股投资者无比震惊的同时也无比愤怒。

DeepSeek 的低成本+超高效+不输于o1的大模型综合性能，源于对大模型训练流程的每个环节都施加了“极致工程”与“精细微调”，幅降低大模型训练/推理成本。比如，以极致工程为导向的高效训练与数据压缩策略，通过多层注意力(MLA)——尤其对Query端进行低秩化，将连续的Key/Value矩阵进行合并和压缩，大幅减少内存占用，从而在训练时减少激活内存负担，还包括FP8 混合精度训练、DualPipe 并行通信、专家门控(MoE)负载均衡等手段，让 DeepSeek 在训练阶段将硬件资源利用率最大化，减少“不必要的算力浪费”，以及“强化学习(即RL)+蒸馏+专业数据优化”的创新型AI训练举措，无需依赖监督微调(SFT)或人工标注数据。

硬件端的算力优化乃AI领域核心聚焦点，DeepSeek通过对英伟达H800 GPU的PTX层级优化，超越了CUDA提供的标准编程接口，使得GPU的计算能力得到了最大化利用。这一方法显著提高了硬件利用效率，大幅减少了计算和通信的瓶颈。通过减少GPU使用的时间和计算资源，DeepSeek能够以更低的成本完成同样的训练任务。

总之，PTX允许开发者进行更精细的硬件资源控制，比如优化寄存器分配和线程调度，从而提供比传统CUDA编程更精确的性能优化，还能在某些情况下绕过CUDA加速库生态，提供对硬件的极致优化。这也意味着随人工智能训练与推理端的成本下行浪潮开启，云巨头们未来将更容易转向采购成本相比于英伟达Hopper与Blackwell低得多的AMD AI加速器体系。

DeepSeek通过直接操作PTX，进行极限级的硬件优化，包括细粒度的线程/线程束调整和通信优化，这种基于PTX级别的优化允许DeepSeek在H800 GPU上实现更高效的AI算力资源使用。这也是为什么在DeepSeek问世后，AMD第一时间宣布将DeepSeek开源大模型集成到 Instinct MI300X GPU 体系上。这一集成旨在与 SGLang 配合使用，以实现最佳性能。AMD还透露，SGLang与DeepSeek团队通力合作，使 DeepSeek V3 FP8从首发当天就能在英伟达和AMD GPU体系上顺利运行。

DeepSeek所引领的低成本AI算力范式，尤其是专注于PTX语言的算子优化，为云厂们提供了更多的硬件选择，并有可能促使这些云厂转向AMD、谷歌TPU，或者自研的AI ASIC。DeepSeek的底层PTX优化技术提升了对硬件性能的利用，云厂们可以更容易地在不同的硬件架构之间切换，尤其是当英伟达AI GPU资源紧张或受到政府出口限制时。

苏妈预测数据中心部门今年将实现强劲增幅，下半年的情况将好于上半年

被AMD粉丝们亲切称为“苏妈”的苏姿丰在业绩电话会议上对于2025年持乐观态度，称其所有产品类别的需求都将改善，并且预计AMD的数据中心业务部门的营收增长将在2025年下半年将比上半年强劲得多，数据中心业务部门在今年有望实现“强劲的两位数增长”。

AMD重磅打造的 MI300X这一款AI加速器在内存带宽和容量方面相比于英伟达Hopper架构AI GPU具有强大优势，尤其适用于对于AI并行化算力负载要求较高的生成式AI模型训练和推理任务。甲骨文与AMD合作建设AI超算中心表明，AMD在硬件设计和AI相关的软件生态支持上，特别是高性能计算和AI工作负载所需的软硬件协同体系方面，已经具备强大的竞争力。

应用于数据中心AI服务器的AMD M300X 升级版本——MI325X于第四季度开始量产以及上市销售，AMD更加先进的MI350系列则将在2025年推出，而MI400系列计划在一年后推出。苏姿丰表示，公司将在本季度向主要客户提供MI350系列样品，并计划在年中开始出货，并且表示MI350系列产品的客户需求非常强劲。MI400系列按计划将于2026年推出。

AMD全新推出的MI325X性能指标方面，基于台积电3nm制造工艺的MI325X将延续AMD强大的CDNA3构架，同时与英伟达H200一样采用第四代HBM存储系统——HBM3E，内存容量大幅提升至288GB，带宽也将提升至6TB/s，整体的性能将进一步提升，其他方面的基准规格与兼容性则基本与MI300X一致，方便AMD客户升级过渡。MI325X AI性能提升幅度为AMD史上最大幅度，相较竞品英伟达H200将有1.3倍以上提升;AMD MI325X峰值理论FP16是H200的1.3倍左右，1.3 倍于H200的内存带宽，基于每台服务器的模型大小是H200的2倍。

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美股投资网获悉，有着“股神”称号的和沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)向美国证券交易委员会(SEC)报告了一系列关于Sirius XM(SIRI)的股票增持交易，最新SEC文件显示，伯克希尔哈撒韦公司斥资大约5400万美元增持Sirius XM。有分析人士表示，“股神”巴菲特增持冷门公司Sirius XM的投资行为可能引发“股神信徒们”效仿该操作，进而在短期内推动股价呈反弹之势的Sirius XM股价大幅上涨。

SiriusXM的股价在过去一个月内上涨了7.3%，虽然巴菲特2024年第二季度意外增持Sirius XM，并且后续也有断断续续增持，但是Sirius XM 2024年股价跌幅高达56%，大幅跑输标普500指数。

此次SEC披露文件属于持股比例10%以上股东的交易披露。以下是SEC备案的详细信息

以下是更早时间段的Sirius XM内部人持股及变动情况。持股情况可能包括直接和间接持股

巴菲特领导下的伯克希尔哈撒韦此次增持 Sirius XM 股票，反映出其对该公司长期增长前景的信心。有市场观察人士表示，巴菲特作为长期价值投资者，其加仓行为往往被市场解读为该股仍具备长期投资价值。此外，伯克希尔的持仓比例高达35%，接近战略投资级别，这意味着未来该公司有更大可能进行深度业务经营参与，或推动更积极的管理层决策。

从金融市场投资角度看，投资者们后续可能愈发关注Sirius XM 的财务基本面状况，包括营收增长及盈利空间，华尔街分析师们对流媒体和卫星广播行业的整体增长预期，特别是在竞争激烈的数字化音频领域，最重要的是关注伯克希尔哈撒韦后续的持股变动，是否会继续增持或进行其他资本运作。

Sirius XM Holdings Inc.是一家美国广播服务公司，主要通过卫星广播和网络广播的方式向北美地区(美国及加拿大)用户提供音频娱乐服务。其核心业务是基于订阅模式提供多样化的音频内容，包括音乐、体育、谈话、新闻、戏剧和其他娱乐节目。该公司由原本的两家卫星电台——Sirius卫星电台和XM卫星电台，于2008年合并而成，随后不断拓展业务版图，不仅与多家北美大型汽车制造商建立了深度合作，将卫星收音机内置于新款式车型中，还通过收购Pandora等流媒体音频服务平台，构建起覆盖传统卫星广播和数字流媒体的全方位音频娱乐生态。

Sirius XM在北美车载娱乐市场中占有显著份额，该公司通过长期与汽车制造商建立合作关系，锁定了大量车载用户群体，其业务模式形成了较为稳固的现金流来源。稳定的自由现金流不仅保障了日常运营，还为未来的股东回报(比如股东分红以及股票回购)提供了坚实的基本面基础。Sirius XM凭借早期的技术积累和长期合作关系，形成了较高的行业壁垒，大部分新车均标配Sirius XM设备，这一“内嵌式”合作模式使得竞争对手难以短期内撼动其市场地位。

尽管Sirius XM目前面临短期挑战(比如用户流失、竞争加剧以及流媒体转型压力)，但是从长远投资角度来看，Sirius XM极其稳定的订阅模式、持续的自由现金流以及行业内的独特地位，加之流媒体业务占比提升，都使其具备较高的长期投资吸引力。

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1. 2月4日(周二)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.21%，标普500指数期货跌0.03%，纳指期货涨0.11%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.14%，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC40指数涨0.28%，欧洲斯托克50指数涨0.31%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.83%，报71.82美元/桶。布伦特原油跌1.12%，报75.11美元/桶。

市场消息

特朗普签行政令，暂缓对墨加商品加征关税至今年3月4日。2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。声明表示，美国国土安全部长应与国务卿、司法部长、总统国家安全事务助理和总统国土安全助理协商，继续评估美国北部边境的局势。如果非法移民和非法毒品危机恶化，且加拿大政府未能采取足够措施缓解这些危机，特朗普将采取必要措施应对局势，可能会继续加征关税。

特朗普关税政策引发市场震动，美国通胀预期升至3%。美国总统唐纳德·特朗普在上周末宣布对墨西哥、加拿大和中国商品加征关税，这一决定冲击了市场对通胀的预期。交易员们目前预计，2025年大部分时间美国消费者价格指数(CPI)年增长率将接近3%。据嘉信理财研究中心的固定收益团队分析，如果特朗普政府的关税政策保持不变，包括对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，以及对中国商品征收10%关税，那么美联储最关注的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数在未来几个月可能会突破3%。

中国出手反制美国。国务院关税税则委员会表示，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。　据市场监管总局网站，因谷歌公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对谷歌公司开展立案调查。中国商务部表示，自2月4日起，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。据中国商务部网站，依据《不可靠实体清单规定》有关规定，不可靠实体清单工作机制决定将美国PVH集团、因美纳公司(Illumina, Inc.)列入不可靠实体清单。

特朗普关税大棒来袭，美联储最鸽派官员转向“谨慎降息”通胀可能卷土重来。货币政策立场长期以来偏向“鸽派”的芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，在特朗普政府带来的不确定性大幅增加的宏观背景下，美联储在降低借贷成本时应比以往更加谨慎。古尔斯比的言论与他的两位美联储同事的最新言论相呼应，这两位同事在周一早些时候的单独讲话中也提到了关税等政策之下，美国经济未来路径的不确定性增加。

大摩拉响警报亚洲科技股陷“关税风暴+估值泡沫”双杀，中国半导体逆势突围。摩根士丹利在最新报告中警告称，亚洲科技股目前正面临贸易紧张局势、估值过高以及盈利上行空间不足的多重风险。该行分析师肖恩·金(Shawn Kim)等在报告中指出，如果计算机芯片关税上调，贸易紧张局势再度升级，亚洲科技股短期内可能下跌约20%。报告指出，全球投资者对人工智能的热情推动了亚洲科技股的上涨，追踪该地区半导体股票的指标自2022年底以来已上涨超过65%。然而，这种快速上涨也推高了估值，但每股收益预期修正“并未出现有意义的改善”，导致目前的盈利预期过高。尽管如此，摩根士丹利也看到了一些亮点。分析师表示，与全球半导体行业相比，他们更看好互联网和中国国内半导体行业的股票。

俄罗斯副总理欧佩克+讨论了特朗普提高石油产量的呼吁。俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)讨论了美国总统特朗普提高石油产量的呼吁。诺瓦克在接受俄罗斯电视台采访时表示，委员会同意欧佩克+将从4月1日开始逐步增加石油产量，这与此前的计划一致。特朗普此前公开呼吁欧佩克+及其主要成员国沙特降低油价，称这样做将结束俄乌冲突。当被问及特朗普的言论是否在JMMC会议上被讨论时，诺瓦克回答说“这个话题以某种方式被部分触及。”

个股消息

谷歌(GOOGL)涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。据报道，因谷歌涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对谷歌公司开展立案调查。

AI应用需求加速扩张，赛富时(CRM)计划在裁员逾千人的同时招聘AI产品销售人员。据知情人士透露，专注于客户关系管理软件(CRM)领域的云软件巨头赛富时在新财年开始之际进行裁员，但是该软件巨头在宣布裁员的同时也在招聘专业员工以销售最新的人工智能产品，凸显出赛富时AI应用软件，尤其是该公司新推出的AI代理产品的用户规模加速扩张，促使该公司将更多资源投入人工智能产品部门。这位不愿透露姓名的知情人士表示，超过1000个职位将受到影响，被裁员工将能够在内部申请其他职位。赛富时代表拒绝置评。目前尚不清楚裁员主要集中在该公司的哪些部门。截至2024年1月的上一财年统计结束时，客户关系管理类云软件的老牌龙头赛富时(即Salesforce)拥有近73,000名员工。

Sirius XM(SIRI)获巴菲特增持。有着“股神”称号的和沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)向美国证券交易委员会(SEC)报告了一系列关于Sirius XM的股票增持交易，最新SEC文件显示，伯克希尔哈撒韦公司斥资大约5400万美元增持Sirius XM。有分析人士表示，“股神”巴菲特增持冷门公司Sirius XM的投资行为可能引发“股神信徒们”效仿该操作，进而在短期内推动股价呈反弹之势的Sirius XM股价大幅上涨。

东南亚网约车市场即将生变! 两大巨头Grab(GRAB)与GoTo加速合并谈判。东南亚网约车服务提供商Grab Holdings Ltd.与GoTo Group 正在加速合并谈判步伐，并且双方计划在今年达成最终合并协议，以结束在竞争异常激烈的东南亚互联网市场中的持续多年亏损。据知情人士透露，最近几周双方合并谈判步入高潮阶段，两家公司皆认为2025年是达成合并交易的有利时机。这两家多年来持续亏损的公司——同时也是整个东南亚市场最大规模的两家网约车线上叫车服务提供商，多年来断断续续地进行谈判，目标是通过合并以降低经营成本并且力争在拥有超过6.5亿消费者的地区减少竞争压力。

默沙东(MRK)同比扭亏为盈，营收增长超预期。默沙东第四季度实现盈利，营收增长，并且超过了华尔街的预期，部分得益于其主要资产Keytruda的表现。该公司Q4净利润为37.4亿美元，合每股1.48美元，上年同期则亏损12.3亿美元，或每股48美分。剔除某些一次性项目后，每股收益为1.72美元，分析师预期为1.61美元。销售额从146.3亿美元升至156.2亿美元，分析师预期为154.8亿美元。Keytruda占据了默沙东营收的重要部分，增长21%，达到了78.4亿美元。

百事可乐(PEP)Q4营收意外同比下滑，全年盈利指引不及预期。百事可乐公布第四季度销售额低于预期，因桂格召回事件继续影响业绩，并且国际市场仍受地缘政治压力影响。这家生产奇多和激浪汽水的公司周二在一份声明中说，公司第四财季销售额同比下降0.2%，至278亿美元。每股收益为1.96美元，高于1.94美元的预期。该公司预计，2025年有机收入将实现低个位数的增长。

重要经济数据和事件预告

23:00美国12月耐用品订单月率修正值、美国12月工厂订单月率、美国12月JOLTs职位空缺

次日3:002027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加讨论，主题为“2025年经济关税、减税与特朗普的影响”。

业绩预告

周三早间谷歌 (GOOGL)、AMD (AMD)

周三盘前野村(NMR)、诺和诺德(NVO)、道达尔(TTE)、迪士尼(DIS)、优步(UBER)

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