美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，桥水基金(Bridgewater Associates)递交了截至2024年12月31日的第四季度持仓报告(13F)。

统计数据显示，桥水第四季度持仓总市值达218亿美元，上一季度总市值为177亿美元，环比增长23%。桥水在第四季度的持仓组合中新增了83只个股，增持了262只个股;同时，桥水减持343只个股，清仓165只个股。其中，桥水的前十大持仓标的占总市值的43.19%。

在前五大重仓股中，SPDR标普500指数ETF(SPY)位列第一，持仓约823万股，持仓市值约为48.25亿美元，占投资组合比例为22.12%，较上季度持仓数量激增883.56%。

iShares标普500指数ETF(IVV)位列第二，持仓约204万股，持仓市值约为12.01亿美元，占投资组合比例为5.50%，较上季度持仓数量减少8.25%。

新兴市场coreETF(IEMG)位列第三，持仓约1766万股，持仓市值约为9.22亿美元，占投资组合比例为4.23%，较上季度持仓数量减少0.68%。

Alphabet(GOOGL)、英伟达(NVDA)分别位列第四和第五，持仓市值分别约为6.86亿美元、4.70亿美元，较上季度持仓数量分别减少17.31%、26.44%。

桥水的第六到第十大重仓股分别为Meta(META)、微软(MSFT)、电力生产商Vistra Energy(VST)、AMD(AMD)和核电公司Constellation Energy(CEG)。其中，Meta和微软持仓数量较上季度分别减少22.58%、23.34%。

值得注意的是，在七大巨头中，桥水在第四季度看淡除特斯拉(TSLA)以外的科技股。亚马逊(AMZN)和苹果(AAPL)持仓数量也较上季度大幅下降34.84%、40.19%。

桥水在第四季度建仓了特斯拉、ServiceNow(NOW)和甲骨文(ORCL)等;清仓美光科技(MU)、超微电脑(SMCI)，以及高盛(GS)、摩根士丹利(MS)和美国银行(BAC)等金融股。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是SPDR标普500指数ETF、“AI超级大牛股”Applovin(APP)、AT&T(T)、eBay(EBAY)和PayPal(PYPL)。据悉，在去年飙升逾700%后，Applovin股价今年迄今上涨近46%。

前五大卖出标的包括iShares标普500指数ETF、新兴市场coreETF、宝洁(PG)、英伟达、强生(JNJ)。

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美股投资网获悉，随着苹果(AAPL)相继传出与阿里巴巴(BABA)、百度(BIDU)在人工智能(AI)方面展开合作，这家iPhone制造商正加速在今年年中之前将其AI功能引入中国市场，以重振其销售业绩。

据知情人士透露，苹果已在中国和美国组建了多个团队，致力于为其Apple Intelligence平台进行本地化适配，目标是最早在5月推出。知情人士表示，这一复杂任务不仅涉及软件调整，还需要深度依赖本地合作伙伴。除了技术工程上的挑战，苹果在中国还面临监管障碍。

对于苹果而言，这无疑是一项高压任务。在中国——其美国以外的最大单一市场，苹果的销售额已出现大幅下滑。国产品牌凭借自身的AI功能从iPhone手中抢走了大量客户，因此，正确把握技术方向被视为苹果重振在华业务的关键。

报道称，苹果与阿里巴巴合作开发了一套设备端系统，能够为中国市场的iPhone、iPad和Mac用户分析和调整苹果的AI模型。该系统将对AI输出进行审查和过滤，以符合监管要求。百度则将负责包括视觉智能在内的一些功能，视觉智能是iPhone 16上的一项新功能，能够扫描物品并从网上获取相关信息。

阿里巴巴联合创始人、董事会主席蔡崇信周四评论道，公司是苹果为此项目接洽的少数中国合作伙伴之一。他在迪拜的一场会议中表示“苹果在选择合作伙伴时非常挑剔，他们希望用我们的AI为他们的手机提供动力。”

苹果代表对此不予置评。

事实上，将苹果的AI功能引入中国市场并非易事。美国版的Apple Intelligence中有多个元素无法直接移植到中国。

在美国，该平台主要包含三种AI类型运行在设备本身的苹果功能、由苹果互联网服务器驱动的苹果功能，以及运行在OpenAI基础设施上的聊天机器人功能。

在该市场上，谷歌(GOOGL)和OpenAI的技术已经整合进苹果的视觉智能功能。苹果还依托OpenAI为Siri助手提供智能支持，并辅助文本生成。但需要注意的是，这些功能并非都在设备端运行。

在中国，苹果将像在美国一样使用自己的设备端AI模型，但阿里巴巴的软件将作为上层架构，能够在不被用户察觉的情况下审查敏感内容。

此外，在某些情况下，Apple Intelligence需要调用外部服务器进行额外的AI处理，例如重写大段文本时。为此，苹果使用了一个名为Private Cloud Compute的系统——依赖苹果Mac芯片处理用户数据的安全服务器。而在中国，苹果可能需要一个合作伙伴来支持这一机制。目前，苹果已使用国资背景的云上贵州(GCBD)来运营其在中国地区的iCloud在线存储服务。

在中国以外的地区，苹果设备目前已经具备了可在后台更新的设备端模型，但在中国，为追上进度，这一过程将更加频繁且迅速。

新的AI系统仅适用于在中国销售的iPhone和其他支持的苹果设备。这意味着如果客户在国际市场购买iPhone并带入中国，该手机将无法使用本地的AI系统。

Apple Intelligence套件的下一次更新计划于4月随iOS 18.4一起发布。苹果表示，该版本将包括对包括中文在内的新语言的支持。不过需要注意的是，语言更新与向中国引入全新平台是两回事。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，景顺集团(IVZ)递交了截止至2024年12月31日的第四季度(Q4)持仓报告(13F)。

据统计，景顺集团Q4持仓总市值达5400亿美元，上一季度总市值为5200亿美元，环比增长3.84%。景顺集团在第四季度的持仓组合中新增了137只个股，增持了2155只个股。同时，景顺集团还减持了1419只个股，清仓了133只个股。其中前十大持仓标的占总市值的18.95%。

从持仓来看，在前五大重仓股中，英伟达(NVDA)位列第一，持仓约1.29亿股，持仓市值约174.42亿美元，占投资组合比例为3.22%，较上季度持仓数量增加7.59%。

微软(MSFT)位列第二，持仓约3924.85万股，持仓市值约165.43亿美元，占投资组合比例为3.21%，较上季度持仓数量增加1.50%。

苹果(AAPL)位列第三，持仓约6590.39万股，持仓市值165.04亿美元，较上季度持仓数量增加0.02%。

亚马逊(AMZN)位列第四，持仓约5759.15万股，持仓市值126.35亿美元，较上季度持仓数量增加4.69%。

Meta(META)位列第五，持仓约1726.89万股，持仓市值约101.11亿美元，较上季度持仓数量减少1.76%。

位列景顺集团的前十大重仓股的个股还包括博通(AVGO)、谷歌A(GOOGL)、TSLA(TSLA)、奈飞(NFLX)、谷歌B(GOOG)。

值得一提的是，英伟达在第四季度继续受到景顺的青睐，持仓增加了916.82股，增幅达7.59%，成为景顺的第一大重仓股。这一增持反映了景顺对英伟达在人工智能和高性能计算领域持续增长潜力的信心。微软同样是景顺重点增持的对象，位列第二大重仓股。微软在云计算和企业服务领域的强劲表现可能是景顺增持的主要原因。

相比之下，赛富时是第四季度增持幅度最大的科技股之一。景顺增持2,325,156股，增幅高达42.54%。总持仓为7,791,015股，市值26,047,701,600美元，占投资组合的0.48%。赛富时在客户关系管理(CRM)软件市场的持续创新和扩展可能是吸引景顺的重要因素。

除了科技巨头之外，景顺在2024年第四季度的持仓调整还显示出了对消费类股票的持续看好，同时对部分金融股和通信股进行了减持。其中，电商巨头亚马逊在第四季度获得增持，显示出其在电商和云计算领域的双重优势。同时，电动汽车制造商特斯拉也受到增持，反映了市场对其未来增长潜力的看好。

然而，作为全球最大的银行之一，摩根大通在第四季度被小幅减持，可能反映了景顺对银行业的谨慎态度。富国银行也被大幅减持，可能与其近期的业绩表现和市场环境有关。同时，社交媒体公司Meta和谷歌也在第四季度被减持，但谷歌在广告和云计算领域的竞争力仍使其保持重要地位。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是英伟达、亚马逊、特斯拉、赛富时、迈威尔科技(MRVL)。

前五大卖出标的分别是马拉松石油（该公司在完成向康菲石油的出售后，于去年底从纽约证券交易所退市)，联合健康(UNH)，再生元制药公司(REGN)，礼来(LLY)，Elevance Health(ELV)。

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美股投资网获悉，全球咖啡连锁巨头星巴克(SBUX)在经历去年的严峻挑战后，正积极谋划在中东地区的扩张，以期实现业务复苏。该公司首席执行官布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)近日表示，未来五年内，星巴克计划在中东地区新增约 500 家门店，并创造 5000 个就业岗位。目前，星巴克在该地区已拥有超过 1300 家门店。

去年，星巴克因被指责未对以色列施压结束其对加沙地带的军事行动，遭到了中东地区消费者的强烈抵制，导致该地区的客流量和销售额受到显著影响，其美国业务也未能幸免。对此，尼科尔在去年出任首席执行官后首次访问中东时强调，这些抵制活动“没有任何准确或真实的依据”，并明确表示星巴克“从未支持过任何军队”。

据了解，尼科尔于 2024 年 9 月加入星巴克，肩负着重振公司增长势头的重任。他最初将重点放在占公司总收入约 75% 的北美业务上，计划重组公司架构，简化流程，消除管理层级，明确责任分配，以提高运营效率。尽管这些变革可能会导致裁员，但公司已于 3 月初宣布了相关计划。

如今，尼科尔已将目光投向国际市场。除了中东地区的扩张计划，他还表示，尽管星巴克在中国面临经济复苏不平衡以及低价竞争对手的激烈挑战，但公司仍计划在未来在中国新增数千家门店，以支持其全球增长目标。

据报道，星巴克正在评估其中国业务的选项，可能包括出售部分股份。尼科尔于今年 1 月首次访问了中国。

市场对尼科尔的举措反应积极。截至 2 月 13日收盘，星巴克股价今年已上涨 20%。该公司在 1 月底表示，销售下滑的势头已有所缓解，这表明尼科尔的策略开始见效。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)股价在不到两个月内暴跌约四分之一，市值蒸发约4000亿美元。然而，对于那些考虑抄底这家电动汽车制造商股票的投资者，华尔街有一句忠告买者自负。

今年以来，特斯拉在大型科技股中表现最差，在纳斯达克100指数中排名倒数第三。不过，追踪该公司的分析师认为，尽管股价已大幅下跌，但考虑到关键市场销售状况恶化，马斯克旗下这家汽车制造商的股票仍然估值过高。

即使特斯拉股价在过去几天有所反弹，通过分析交易模式来预测股票走势的图表策略师仍持谨慎态度。这一切表明，对于那些押注特斯拉股价将像特朗普总统胜选后的几周内那样再度飙升的投资者来说，前景显然喜忧参半。

Fundstrat 技术策略主管Mark Newton表示“我认为这只股票尚未触底，可能还会有一轮下跌，可能会在未来一两周内发生。”他认为，该股有可能回落至美国大选后的水平，即约 314 美元，较当前水平下跌约 12%。

从去年11月初到12月中旬，特斯拉股价几乎翻了一番，因为投资者押注马斯克作为总统的重要捐助者和得力助手，会为特斯拉打造全自动驾驶汽车的雄心扫除监管障碍。

然而，其电动汽车业务的前景却在恶化。在 1 月 29 日的财报电话会议上，特斯拉下调了今年汽车销售增长的预期。随后，本月初德国、法国、中国和加州等地的一系列惨淡销售数据加剧了该公司股价自去年12月17日创纪录收盘价以来的暴跌。

反弹尚需时日

Evercore ISI 分析师Chris McNally表示，短期内可能也不会有实质性的利好因素推动股价反弹，比如其在研发自动驾驶汽车方面的最新进展。

他表示，在特斯拉宣布将于 6 月启动其自robotaxi 服务之前，“关于全自动驾驶/自动驾驶汽车的炒作不会太多”。

特斯拉股票目前的市盈率为 119 倍。所谓“七巨头”(包括特斯拉在内的美国最大的七家科技公司)的平均市盈率为 30 倍。相比之下，标普 500 指数的平均市盈率为 22 倍。

“该公司未来增长的预期已被大幅计入股价，”盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，这一估值意味着公司明年收益将增长约30%。根据汇编数据，分析师平均预计2025年利润将增长19%。

Sosnick补充道“如此高的估值意味着，任何失望或动摇信心的因素都可能导致股价在价值型买家介入前有更大的下跌空间。”

这种观点解释了期权市场的趋势，交易员的看涨情绪有所减弱。过去几天，波动率也开始上升，这表明交易员开始为防范下跌的合约支付更多费用。

Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示“基本面仍然对股市至关重要，而这只股票的交易价格仍高于基本面预期。即便在短期内出现反弹，我们预计特斯拉股价在未来几个月仍会走弱。”

脱离基本面，特斯拉“比特币化”

尽管存在诸多悲观情绪，仍有分析师认为，特斯拉强大的叙事能力和技术创新能力使其在未来仍具有巨大的增长潜力。

巴克莱资深分析师Dan Levy 1月30日发布的研报指出，尽管特斯拉2024 年第四季度的业绩未达预期，但其在自动驾驶和人工智能领域的宏伟蓝图，以及强大的叙事能力，使得市场对其短期业绩的不佳表现显得相对宽容。

Levy指出，这种现象不禁让人联想到比特币，特斯拉似乎正逐渐走向 “比特币化”，其股价与基本面的关联逐渐减弱，而更多地受到市场情绪和叙事的影响。

Levy表示，“当特斯拉为你提供超级叙事时，谁还在乎预测呢?” 这种叙事能力使得市场对特斯拉的短期业绩波动显得相对宽容。尽管特斯拉在 2024 年第四季度的业绩表现不佳，但其在自动驾驶和人工智能领域的宏伟蓝图吸引了市场的广泛关注，使得投资者对其未来充满信心。

巴克莱认为，特斯拉的持续创新和市场领导地位将使其在未来保持竞争优势。尽管面临诸多挑战，但特斯拉在电动汽车和自动驾驶领域的领先地位使其具备了应对市场变化的能力。投资者应谨慎评估特斯拉的短期波动和长期潜力，以做出明智的投资决策。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，巴克莱银行(BCS)递交了截至2024年12月31日的第四季度(Q4)持仓报告(13F)。

据统计，巴克莱银行第四季度持仓总市值达3570亿美元，上一季度总市值为3770亿美元，环比下降5.3%。巴克莱银行在第四季度的持仓组合中新增了369只个股，增持了2804只个股，减持了1613只个股，清仓了393只个股。其中前十大持仓标的占总市值的41.46%。

在前五大重仓股中，标普500指数ETF看跌期权(SPY,PUT)位列第一，持仓约1.23亿股，持仓市值约723.06亿美元，占投资组合比例为20.26%，较上季度持仓数量减少2.09%。

英伟达(NVDA)上升至第二位，持仓约8164万股，持仓市值约109.63亿美元，占投资组合比例为3.07%，较上季度持仓数量减少16.87%。

微软(MSFT)位列第三，持仓约2586万股，持仓市值约109亿美元，占投资组合比例为3.05%，较上季度持仓数量减少15.50%。

纳指100ETF看跌期权(QQQ,PUT)位列第四，持仓约2093万股，持仓市值约107亿美元，占投资组合比例为3%，较上季度持仓数量增加0.23%。

苹果(AAPL)降至第五，持仓约3867万股，持仓市值约96.83亿美元，占投资组合比例为2.71%，较上季度持仓数量减少32.6%。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是霍尼韦尔(HON)、Visa看跌期权(V,PUT)、亚马逊(AMZN)、微软看涨期权(MSFT,CALL)、特斯拉看跌期权(TSLA,PUT)。

前五大卖出标的分别是苹果(AAPL)、债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债看跌期权(HYG,PUT)、罗素2000指数ETF看跌期权(IWM,PUT)、微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)。

总的来看，根据巴克莱四季度对个股标的与期权的调整，该投行整体上看跌除了亚马逊之外的其他六大科技巨头。美股七巨头股价表现在四季度表现强势后，今年迄今承压横盘。而且最近来自中国的DeepSeek“极低训练/推理成本AI大模型”震撼硅谷以及华尔街，市场对七巨头的“宏大叙事逻辑”逐渐表现出担忧。

七大科技巨头自2023年以来乃领涨整个美股的最核心力量，它们凭借布局AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至。但是今年以来，七巨头领涨美股的逻辑发生了根本性质的变化，除了Meta，其他科技巨头的股价表现都大幅跑输标普500指数。

除此之外，巴克莱在四季度还新建仓了iShares比特币ETF。而比特币价格在四季度总体处于上升通道，而且得益于特朗普当选，其亲加密货币的政策立场更是一度将比特币推升至10万美元大关上方。

除了巴克莱，高盛、贝莱德等投行也报告了加码比特币投资高盛也在四季度大幅加仓了iShares比特币信托ETF，持仓数量环比增长88%，同时大幅增持了其他规模较小的比特币基金;而贝莱德将其在Strategy(前身为MicroStrategy,MSTR)的持股比例提高到5%，较上季度持仓数量增长18.83%——Strategy是全球最大的企业比特币持有者。

值得注意的是，巴克莱还大举买入霍尼韦尔。尽管该公司股价最近回落至四季度初205美元的水平附近，但该股当时迄今的大部分时间徘徊在220美元上方。霍尼韦尔股价的飙升主要得益于其拆分消息——计划分拆为三家独立公司，分别专注于航空航天、先进材料和个人防护设备。

而该分拆决定有望大幅提振该公司市值。以通用电气分拆为例，激进投资者Elliott认为霍尼韦尔的分拆可能会刺激股价在两年内上涨51-75%，并积极推动霍尼韦尔分拆。霍尼韦尔目前市值近1500亿美元，表现落后于大盘，成为投资者关注的目标。

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美股投资网获悉，Coinbase(COIN)于周四美股盘后公布了好于预期的第四季度业绩，并创下三年来最高季度收入，这得益于去年年底大选后的一轮激烈反弹，推动加密货币价格屡创新高。

数据显示，运营着美国最大加密货币买卖市场的Coinbase Q4营收为22.7亿美元，大幅超出LSEG调查分析师一致预期的18.8亿美元，上年同期为9.538亿美元，同比增长130%。Q4净利润为13亿美元，合每股收益为4.68美元，大幅超出LSEG调查分析师预期的1.81美元，而去年同期为2.73亿美元，合每股1.04美元。

报告发布后，该股盘后一度上涨4.59%，截至发稿，该股在盘后交易中微跌1.33%。

根据StreetAccount的数据，交易收入比去年翻了一倍多，达到15.6亿美元，超过了分析师预计的12.9亿美元。

Q4总交易量为4,390亿美元，同比增长185%。消费者交易量较上年同期增长224%，机构交易量增长176%。

该公司在致股东的信中表示“交易量的同比增长主要是由于加密资产波动性的增加，尤其是在第一季度和第四季度，以及加密资产平均价格的上升。”“推动这些强劲宏观经济因素的两个主要因素是，2024年第一季度比特币ETF产品的推出，以及2024年第四季度亲加密货币的总统和国会的当选，以及由此带来的监管明确性的预期，这两者都导致了现货加密货币交易活动的增加。”

Coinbase报告称，截至2月11日，该公司已创造了7.5亿美元的交易收入。展望第一季度，公司称交易收入占净营收的比例预计将在15-18%左右。

Coinbase表示，正努力使收入来源多样化，而不仅仅依赖交易。截至第四季度，交易收入占其总收入的68.5%，其中大部分来自零售交易员。

其订阅和服务业务(包括稳定币、投资、托管和Coinbase One产品)的收入预计将在第一季度达到6.85亿至7.65亿美元。

首席财务官阿莱西亚·哈斯(Alesia Haas)表示，由Circle发行的USDC稳定币与Coinbase签订了收入分成协议，有望在后稳定币立法世界中实现增长。

她说“我们可以在自己的平台上推动更多以美元计价的交易对，从而推动流动性，而任何资产的流动性越高，就会推动更多的采用。”

Coinbase还预计，USDC将在第一季度推动销售和营销费用的季度环比增长。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，美国先锋集团(Vanguard Group)递交了截至2024年12月31日的第四季度持仓报告(13F)。

统计数据显示，先锋集团第四季度持仓总市值达5.74万亿美元，上一季度总市值为5.58万亿美元。先锋集团在第四季度的持仓组合中新增了47只个股，增持了2367只个股。同时，先锋集团减持了1399只个股，清仓了105只个股。其中，先锋集团的前十大持仓标的占总市值的29.07%。

在前五大重仓股中，苹果(AAPL)位列第一，持仓约13.96亿股，持仓市值约为3495亿美元，占投资组合比例为6.09%，较上季度的持仓数量增加3.65%。

英伟达(NVDA)位列第二，持仓约21.79亿股，持仓市值约为2927亿美元，占投资组合比例为5.10%，较上季度的持仓数量增加1.66%。

微软(MSFT)位列第三，持仓约6.84亿股，持仓市值约为2883亿美元，占投资组合比例为5.02%，较上季度的持仓数量增加1.55%。

亚马逊(AMZN)位列第四，持仓约8.23亿股，持仓市值约为1806亿美元，占投资组合比例为3.15%，较上季度的持仓数量增加2.19%。

Meta(META)位列第五，持仓约1.91亿股，持仓市值约为1119亿美元，占投资组合比例为1.95%，较上季度的持仓数量增加0.79%。

第六到第十大重仓股分别为博通(AVGO)、特斯拉(TSLA)、谷歌-A(GOOGL)、谷歌-C(GOOG)、伯克希尔哈撒韦(BRK.B)。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是特斯拉、博通、苹果、亚马逊、英伟达。

前五大卖出标的分别是埃克森美孚(XOM)、可口可乐(KO)、美国电塔(AMT)、再生元制药(REGN)、林德气体(LIN)。

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美股投资网获悉，据报道称，Arm(ARM)正在开发自己的芯片，并已锁定Meta(META)作为其首批客户之一。另外，据知情人士透露，Arm已开始从授权客户中挖角高管，以参与芯片设计工作。受此消息提振，Arm周四美股收涨逾6%。

据悉，Arm首款自主研发的芯片预计最早将在夏季亮相。该芯片将作为大型数据中心服务器的CPU平台，基于可定制化设计，能够满足包括Meta在内的多家客户的特定需求，而生产可能外包给台积电(TSM)等专业制造商。

Arm历来以“芯片技术公司的瑞士”著称，这一声誉源于其在与竞争对手芯片制造商打交道时保持中立的态度。Arm的商业模式主要依靠向苹果(AAPL)、谷歌(GOOGL)、英伟达(NVDA)等客户授权指令集技术及复杂的核心设计，使这些公司得以自行开发芯片。

随着市场竞争加剧及人工智能(AI)需求的爆发性增长，Arm正谋求更高的技术附加值和收入来源，该公司首席执行官Rene Haas自2022年上任以来一直推动公司从依赖知识产权授权向追求更高版税收入的方向转型。Arm此举标志着其业务模式的变革，可能重塑7000亿美元半导体产业的力量平衡。这意味着该公司可能将与此前的合作伙伴展开竞争，甚至可能引发现有客户关系的再平衡。

Meta今年在人工智能方面的资本支出将高达650亿美元，微软(MSFT)、谷歌在人工智能方面的资本支出预计分别达800亿美元和750亿美元。对Arm来说，这些都是值得把握的机遇。

值得一提的是，此前就有报道称，Arm将自主研发芯片。据一场审判中的证词和文件显示，Arm可能会改变其业务模式，从仅仅提供芯片设计蓝图转向更加深入的设计工作，甚至可能自己完成整个芯片的设计。这样做的话，客户可能就不需要花费那么多时间在芯片设计的最后阶段。

Rene Haas对Arm改变其商业模式表达了信心，同时也表达了他对Arm能够在市场上推出自己的芯片并与自己的客户竞争的信心。Rene Haas表示，尽管Arm从未真正进入芯片设计业务，但他总是在考虑可能的战略，“我一直在思考的就是未来”。

AI需求推动关键业务营收猛增23%

Arm在本月初公布的财报显示，该公司第四季度营收同比增长19%至9.83亿美元，好于分析师平均预期的9.468亿美元;调整后的每股收益为39美分，超过分析师平均预期的34美分。

按业务划分，四季度设备特许权使用费收入5.8亿美元，同比增长23%，分析师平均预期为5.684亿美元;四季度授权许可收入4.03亿美元，同比增长14%，分析师平均预期为3.786亿美元。

Arm表示，四季度受益于AI需求的特许权使用费和公司总营收双双创单季最高纪录。其中，特许权使用费创新高得益于Arm v9手机架构继续得到应用、基于Arm终端产品计算子系统(CSS)芯片扩产、物联网(IoT)改进，以及数据中心增加应用基于Arm架构的芯片。

据悉，目前主流的高端安卓手机都采用基于v9架构处理器，苹果去年发布的A18芯片也采用了v9架构。而且v9在高端云服务器处理器的配置上也取得进展，微软、英伟达等客户都在用v9架构打造多核芯片。

Arm认为，大规模AI训练和推理将继续带头促进AI引领的需求增长。Arm加入了今年1月OpenAI、甲骨文和软银宣布合资成立的星际之门(Stargate)项目。Arm认为，其技术将在该项目的大规模AI基础设施投资中发挥关键作用。

DeepSeek引领AI算力新范式 Arm有望获益

Arm所采用的精简指令集计算架构使得基于其设计的服务器CPU在执行AI推理/训练任务时，相比于英特尔x86架构，具备高能效和低功耗方面的巨大优势。这一特性使得ARM架构特别适合用于数据中心服务器领域，能够高效配合AI GPU来满足几乎无止境的AI推理/训练算力需求。尤其是Arm最新的指令集架构v9，专为处理极度复杂的AI工作负载而设计，能够大幅加速人工智能数据处理并大幅优化功耗，这也是为何v9能够持续驱动强劲的特许权使用费收入增长。

在一些看涨Arm股价的分析师们看来，DeepSeek所引领的“低成本AI算力新范式”有望大幅推动以卓越能效比和性价比著称的Arm架构加速渗透至全球各大数据中心。毕竟相比于昂贵且能耗巨大的基于x86架构英特尔/AMD服务器CPU，基于Arm架构的自研服务器CPU性价比要高得多。

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美股投资网获悉，Moderna(MRNA)周五公布了第四季度财报，尽管营收超出预期，但由于该生物技术公司继续削减成本以及对其新冠疫苗的需求下降，该季度亏损超出预期。

这标志着该公司又一个季度的成长阵痛，该公司正急于推出新产品，并从曾经繁荣的新冠业务的迅速下滑中恢复过来。

财报公布后，该股周五盘前一度下跌超过 4%。

财报显示，Moderna 第四季度净亏损 11.2 亿美元，合每股亏损 2.91 美元，这是过去两年中的第五个季度出现亏损。相比之下，上年同期该公司实现净利润 2.17 亿美元，每股收益 55 美分，市场预期为亏损 2.68 美元。

该公司表示，季度亏损中包含约 2.38 亿美元的非现金费用，这笔费用与终止一项合同制造协议有关。

在一次采访中，Moderna首席财务官Jamey Mock表示，该公司 2024 年全年业绩最重要的收获之一是，其成本较 2023 年降低了 27%。到 2025 年底，Moderna预计其成本将比 2024 年减少 10 亿美元。

Moderna重申了其 2025 年全年产品销售额在 15 亿至 25 亿美元之间的预测，其中大部分将在下半年实现。由于呼吸道产品的需求通常在秋季和冬季上升，Moderna预计上半年销售额仅为 2 亿美元。

据了解，该公司在 1 月将其 2025 年的销售预期大幅下调了约 10 亿美元，这一度导致其股价暴跌。该股今年迄今已下跌超 20%。

当时，Moderna指出，新冠疫苗市场竞争加剧、接种率下降、与少数几个国家签订的生产合同时间安排以及美国疾病控制与预防中心顾问对呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗加强针接种的建议存在不确定性。

Mock在采访中表示“如果所有这些潜在的不利因素都出现，那就会使我们业绩处于预期区间的低端。”他还补充道，公司希望“应对”这些挑战。

Moderna第四季度销售额为 9.66 亿美元，不到上年同期 28 亿美元的一半，但高于市场预期的9.428亿美元。

该公司营收绝大部分来自其新冠疫苗，该业务销售额为 9.23 亿美元，较上年同期下降 66%，市场预期为9.09 亿美元。其中，美国市场销售额为 2.44 亿美元，国际市场销售额为 6.79 亿美元。

Moderna表示，销售额下降主要是由于上年其新冠疫苗最新版本的推出时间提前，将销售额转移到了第三季度。该公司还补充道，美国食品药品监督管理局(FDA)批准该新疫苗的时间比 2023 年提前了三周，这使得Moderna能够“在第四季度之前更有效地满足需求”。

据Moderna称，由于该公司继续逐步终止与某些国家的预先采购协议，其新冠疫苗的国际销售额下降。

该公司第四季度的营收还包括其RSV疫苗在美国的 1500 万美元销售额，分析师预期为1300 万美元。该疫苗于去年 5 月获批，随后在秋季和冬季面向老年人推出。这是Moderna继新冠疫苗之后获批的第二款产品。

目前，Moderna的 RSV 疫苗已在美国、欧盟、加拿大、挪威、冰岛和卡塔尔等国家和地区获批用于 60 岁及以上人群。

新产品研发

目前，该公司押注于围绕其mRNA平台打造的产品线，而这一技术正是上述两款产品的核心技术。Moderna计划在未来三年内通过 10 款新产品的获批来扩充其产品组合。

在第四季度，Moderna提交了三款 mRNA 产品以申请监管批准，其中包括其“下一代”新冠疫苗、针对新冠和流感的联合疫苗以及面向 18 至 59 岁高危成人的RSV疫苗。据Mock称，Moderna预计FDA将于 5 月就下一代新冠疫苗作出决定，并可能于 6 月扩大 RSV 疫苗的批准范围。

Moderna还在研发一款独立的流感疫苗、与默沙(MRK)合作研发的个性化癌症疫苗以及针对潜伏病毒的疫苗等产品。Mock指出，其中一些产品将于今年晚些时候公布数据。

第四季度，该公司销售成本为 7.39 亿美元，较上年同期下降 20%。其中包括 1.93 亿美元的新冠疫苗未使用剂量减记费用以及其他成本。

研发费用下降20%至 11 亿美元。Moderna表示，这一下降主要是由于其新冠、RSV、流感和组合疫苗项目的临床开发和制造费用降低，部分被其他新实验产品的支出增加所抵消。

与此同时，本季度的销售、一般和行政费用同比下降25%至3.51亿美元。这一部分费用通常包括推广、销售和交付公司产品和服务的成本。

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