美股投资网获悉，近日，Meta(META)召开了2024Q4业绩会。会上Susan Li表示，2024年第四季度，Meta实现总收入484亿美元，同比增长21%。营业成本同比增长15%，主要由于基础设施支出增加。展望2025年，预计第一季度总收入将在395亿至418亿美元之间，这反映了8%至15%的年度增长；支出方面，预计2025年全年资本支出将在600亿至650亿美元之间，资本支出增长将由支持公司的生成式人工智能努力和核心业务的增加投资推动。2025年，公司的大部分资本支出将继续投向核心业务。

公司表示，2025年的资本支出中，服务器仍然是最大的投资方向，并且预计将大幅增长，主要原因包括增加AI计算能力支持生成式AI(GenAI)以及核心AI业务的扩展。维护核心业务扩展基础设施以满足用户增长，并更新老旧服务器。整体而言，Meta在基础AI、非AI业务、生成式AI三个领域的基础设施投资都会增加，重点仍然是支持核心业务。

关于DeepSeek，扎克伯格表示，仍在评估他们的创新点，并计划吸收其中的一些技术优势。他表示，目前，很难判断这些发展对基础设施投资和资本支出的长期影响。AI计算资源的分配正在经历结构性变化过去，计算能力主要集中在预训练(Pre-training)。现在，越来越多的计算资源转向推理(Inference)，即AI在实时应用中的计算需求。

这种趋势意味着，未来AI计算不一定需要更多的预训练资源，但推理计算的负载可能大幅增长。这对拥有强大商业模式支撑的企业是一个长期优势，因为可以持续投资基础设施，以提供更高质量的AI服务，而一些无法承受高昂计算成本的竞争对手可能难以维持。

此外，公司的AI计算基础设施不仅用于Meta AI，还广泛应用于信息流推荐(Feeds)和广告产品。因此，公司需要确保有足够的计算能力来支持数十亿用户的需求。

Q&A

Q我知道今年会有很多公告，但能否分享一些高层次的示例，说明你对新潜在应用场景和产品的愿景?这些产品如何提升用户体验并为广告商创造价值?特别是关于Llama 4和Meta AI在2025年的发展方向?

A(马克·扎克伯格)关于你的第一个问题，我在开场发言中已经提到了一些内容。我们目前的重点是Meta AI，希望将其打造为一个高度智能化且个性化的助手，能够在我们的各个应用程序中使用，同时也可以通过独立网站访问。

我们认为，Meta AI的质量将持续提升，过去一年已有显著进步。此外，我们正积极探索如何更好地将其融入我们的服务，使更多用户能够发现并使用它。正因为如此，Meta AI目前已被数亿用户使用，这也是我们持续优化产品易用性的结果。

至于Llama 4，我此前已经提供了一些技术层面的细节，这对于技术爱好者来说可能会很有趣，因为我们之前从未讨论过这些内容。但关于今年即将发布的产品，我暂时不会透露太多细节，还是留点惊喜吧。不过，我们会围绕 Meta AI 进行大量创新，同时 Llama 4 也将带来一系列激动人心的更新。

Llama4 不会是单一的产品发布，而是像 Llama 3 一样，分阶段推出多个不同的模型。此外，我们在 AI 工程师方向的进展也让我感到非常兴奋。虽然它短期内不会成为一个外部产品，但我们正在积极推进 AI 研究，并用于内部产品开发。这项技术未来可能会带来重要的市场机会，但在今年，它主要用于提升我们现有产品的能力，推动 AI 在2026年及之后的更大变革。

Q关于定制芯片，Meta 在自研芯片和第三方芯片在计算效率和排名模型上的应用有什么经验?未来采用定制芯片的主要限制因素是什么?

A(Susan Li)很高兴回答你的第二个问题。首先，我们仍然会继续从行业领先的供应商采购第三方芯片，并保持长期合作关系。同时，我们也在积极研发自研芯片，以应对一些特定的计算需求，特别是针对那些市面上标准芯片无法优化的工作负载。

我们的自研芯片可以优化整个计算架构，从而在计算效率、单位成本和功耗方面实现更高的性能。这主要是因为 Meta 的工作负载在内存、网络带宽和计算资源的分配上有着独特需求，而自研芯片可以根据这些需求进行精准优化。

目前，我们的 MTIA(Meta Training and Inference Accelerator)主要用于核心排名和推荐推理任务，并已在 2024 年上半年正式投入使用。今年，我们将继续扩大 MTIA 的应用范围，不仅用于新增算力需求，还将逐步替换部分已达到使用寿命的 GPU 服务器。

展望未来，我们希望在 2025 年让 MTIA 支持部分核心AI 训练任务，并逐步扩展到生成式 AI 相关的应用场景。

QMeta对开源策略的看法如何演变?你们如何看待开源战略在AI领域的竞争格局?从成本控制和资本回报的角度来看，开源模式能否为Meta带来长期优势?

A(马克·扎克伯格)在开源策略方面，我们的思路类似于 OpenCompute 项目。当年，我们并不是第一个建立数据中心硬件系统的公司，因此我们决定将其开源，推动整个行业采用我们的方案，并鼓励生态系统共同创新。最终，这种标准化让供应链更加高效，也降低了成本。

在AI领域，我们认为 Llama 的广泛应用将推动更多芯片供应商、API开发者和开发平台对其进行优化，从而降低使用成本并提升整体性能。随着行业采用率的提高，我们自身也可以受益于这些优化成果。

此外，我们也注意到了近期中国的DeepSeek 等开源竞争对手的崛起。全球范围内可能会形成一个开源标准，我们希望这一标准能由美国主导。因此，我们会继续推动 AI 生态系统的发展，让全球开发者都能使用Meta开发的AI技术。最近的一些行业动态更坚定了我们对开源战略的信心，我们认为这是正确的方向。

Q在智能眼镜的发展趋势方面，Meta认为AI助手的最佳硬件形态是智能眼镜吗?还是它只是对应用内AI体验的补充?

A(马克·扎克伯格)是的，我一直认为智能眼镜是 AI 设备的理想形态，因为它可以让 AI 助手“看到”你的视角，并“听到”你听到的内容，从而提供更有上下文理解的交互体验。未来，智能眼镜将成为一个重要的计算平台。

当智能手机成为主要计算平台时，传统 PC 并没有被淘汰。同样，未来手机仍然会存在，但越来越多的用户会转向 AI 眼镜。这是一个不可逆的趋势，我预计未来十年，市面上所有眼镜都将具备 AI 功能，甚至一些原本不戴眼镜的人也会开始使用 AI 眼镜。

去年，我曾认为，只有当智能眼镜拥有全息显示技术时，它才会成为主流产品。但现在，我认为AI本身带来的价值可能与全息AR一样重要。因此，AI 眼镜的发展可能比我们预想的更快。

Ray-BanMeta 智能眼镜的成功表明市场对此类产品有需求。尽管我们还不清楚长期的发展轨迹，但 2025 年将是探索智能眼镜市场潜力的关键一年。

Q广告业务方面，最近几个季度 Meta 的广告收入增长主要由广告单价提升驱动。未来广告增长的主要推动因素是什么?定价增长的趋势是否会持续?

A(Susan Li)从长期来看，我们认为广告收入的增长仍然可以从广告定价和广告展示量两方面获得推动。在定价方面，增长可能受到多种因素影响，包括广告位供应情况、广告竞价动态，以及广告展示位置的变化。例如，视频类广告的变现效率通常低于其他广告类型，这也会影响整体定价趋势。此外，宏观经济环境也是一个重要因素。

不过，我们预计，Meta 仍然可以通过持续优化广告表现，提升广告主的投资回报率(ROI)。我们在广告变现上的技术创新，包括优化投放算法、提升广告目标匹配精度等，都将有助于广告单价的长期增长。

需要注意的是，广告单价是一个复合指标，受到多个变量影响，例如广告主的竞价策略、广告转化成本等。因此，尽管单价可能波动，但我们总体上看到广告转化成本仍然保持在健康水平。随着 Meta 持续提升广告转化率，我们预计未来的CPM(千次展示成本) 仍将呈增长趋势。

QMark，你提到美国的政治变化可能会使美国企业在海外的竞争地位更有利。但在美国国内，你如何看待这些变化对用户使用和广告商采用的影响?你们最近取消了事实核查(fact-checking)机制，是否认为这会影响平台内容?这是否可能吸引更多用户?同时，这对广告业务是否会有影响?

Susan，关于 Meta AI，外界对其应用场景感到兴奋，但也关注其商业化路径。你们如何考虑 Meta AI 的变现模式?未来是否可能采用 CPC(按点击付费)广告模式?

A(马克·扎克伯格)关于事实核查和内容政策的问题，我们的目标始终是打造最适合用户的服务。我一直支持言论自由，同时我们也意识到人们不希望看到错误信息，因此需要建立一个有效的系统来提供更多上下文信息。

从实践经验来看，我们发现社区注释(Community Notes)系统的效果优于之前的事实核查机制。我愿意承认，当其他公司开发出更好的方法时，我们也应当学习并优化自己的系统。

近期的政策调整并不意味着我们对平台内容的质量失去关注。实际上，我们认为社区注释系统(类似于X平台的模式)比以往的事实核查机制更有效，并且能够为用户提供更好的体验。因此，我相信这些调整最终会让我们的产品变得更好。

A(Susan Li)

就广告业务而言，我们目前没有看到内容政策调整对广告支出的明显影响。广告商的需求依然强劲，特别是AI赋能的广告工具帮助企业更有效地优化广告支出价值。因此，我们的品牌安全承诺保持不变，并将继续投资于品牌安全工具，以满足广告商的需求。

至于 Meta AI 的商业化，我们的初期重点是打造卓越的用户体验，目前所有精力都集中在提升产品质量上。

未来，Meta AI 的变现方式可能包括付费推荐(Paid Recommendations)和高级订阅服务(Premium Offerings)但目前，我们的主要目标仍然是产品开发，而不是变现。

QMark，关于开源问题，DeepSeek等新模型正在利用 Llama 进行更快、更低成本的训练。这对 Meta 有何影响?是否会影响 Meta 在未来几年的投资方向?

关于 2025 年的资本支出(CapEx)，你们预计投资 600-650 亿美元，相较去年，投资结构是否有变化?服务器仍然是最大支出项吗?数据中心和网络设备的投资分配是否有所调整?特别是在 AI 训练和推理计算上的分配情况?

A(马克·扎克伯格)

关于DeepSeek，我们仍在评估他们的创新点，并计划吸收其中的一些技术优势。无论竞争对手来自哪里，整个AI领域的进步往往是相互学习的过程，每次新的技术发布都会推动整个行业前进。

目前，很难判断这些发展对基础设施投资和资本支出的长期影响。AI计算资源的分配正在经历结构性变化过去，计算能力主要集中在预训练(Pre-training)。现在，越来越多的计算资源转向推理(Inference)，即 AI 在实时应用中的计算需求。

这种趋势意味着，未来 AI 计算不一定需要更多的预训练资源，但推理计算的负载可能大幅增长。这对 拥有强大商业模式支撑的企业 是一个长期优势，因为我们可以持续投资基础设施，以提供更高质量的 AI 服务，而一些无法承受高昂计算成本的竞争对手可能难以维持。

此外，我们的 AI 计算基础设施不仅用于 Meta AI，还广泛应用于 信息流推荐(Feeds)和 广告产品。因此，我们需要确保有足够的计算能力来支持数十亿用户的需求。

A(Susan Li)关于 2025 年资本支出，服务器仍然是最大的投资方向，并且预计将大幅增长，主要原因包括增加 AI 计算能力支持生成式 AI(GenAI)以及核心 AI 业务的扩展。维护核心业务扩展基础设施以满足用户增长，并更新老旧服务器。

数据中心投资也会增加，主要用于构建大规模 AI 训练集群;高功率密度数据中心的核心建设阶段

网络设备投资将支持更高容量的网络，满足 AI 计算和非 AI 计算的流量增长;光纤基础设施建设，优化跨区域 AI 训练数据传输。

整体而言，Meta 在 基础 AI、非 AI 业务、生成式 AI 三个领域的基础设施投资都会增加，重点仍然是支持核心业务。

我们仍处于 AI 计算的早期阶段，未来计算成本是否会大幅降低仍不确定。因此，我们目前保持大规模投资，以确保长期竞争力。

QMeta 近期强调回归“OG Facebook”(最初的 Facebook 体验)。你能否具体说明如何扩大这一方向的应用场景?视频、社群市场(Marketplace)等是否是重点?

同时，Meta AI 目前已经拥有 超过 6 亿月活用户(MAUs)，你们如何看待用户体验的演进?目前用户主要在做哪些事情?

A(马克·扎克伯格)Facebook 仍然是许多用户日常生活的重要组成部分。我认为，Facebook还有很大的潜力可以发挥，并在文化影响力方面重新崛起。

目前，我们正在探索一些新的产品方向，但不会立即对短期业务增长产生影响。这个过程需要权衡，我们可能会在某些领域做出取舍，以专注于长期产品创新。

我会在未来 6-12 个月内分享更多细节。总体而言，我们希望Facebook能回归早期的社区互动方式，并重新焕发活力。

A(Susan Li)关于 Meta AI，我们正处于用户行为学习阶段。从各应用的数据来看WhatsApp 是 Meta AI 使用量最高的平台，主要应用场景包括信息查询、学习支持、情感交流。Facebook是第二大Meta AI使用平台，用户主要通过Feed深度整合体验AI推荐功能。

从整体趋势看，用户正逐步将Meta AI 应用于信息搜索和整理;社交互动和沟通;休闲娱乐(例如幽默交流);内容创作与编辑(如写作辅助)

2025年，Meta AI的核心目标是个性化体验优化，包括增强AI记忆能力，能记住用户在私聊中的关键信息，以提供更精准的回应。提升内容推荐质量，增强 Facebook 和Instagram的价值。

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美股投资网获悉，周三美股盘后，“蓝色巨人”IBM Corp(IBM)公布2024年第四季度业绩。数据显示，该公司Q4总营收同比增长1%至176亿美元，市场预期175亿美元；调整后每股收益为3.92美元，市场预期3.74美元。

软件部门是IBM规模最大、增长最快的部门，第四季度营收增长了10%，达到79.2亿美元。软件业务的扩张得益于Red Hat业务增长16%。IBM于2019年收购了Red Hat。

IBM咨询部门营收连续第四个季度下滑，至51.8亿美元。首席财务官Jim Kavanaugh表示，客户继续将资金从传统咨询项目转移到以人工智能为重点的项目。

值得注意的是，IBM预计新财年营收将强劲增长，人工智能相关订单将大幅增加。

IBM预计截至2025年12月的财年自由现金流将达到135亿美元，高于华尔街预期的129亿美元。IBM周三在声明中表示，按固定汇率计算，营收将至少增长5%，不过目前的汇率将使这一增幅减少两个百分点。

IBM表示，自2023年年中以来，人工智能咨询和软件订单已超过50亿美元。这一数字高于IBM在上一份财报中披露的30亿美元。约80%的订单来自咨询部门，其余来自软件部门。

IBM致力于从一家传统计算机公司转型为一家专注于高增长软件和服务的公司。该公司通过收购来扩大公司的产品线，包括去年4月份宣布的收购Hashicorp Inc.的计划以及2023年斥资46亿美元收购Apptio。

特朗普政府表示将削减政府各部门的支出，投资者担心这可能会对科技公司产生影响。IBM的Kavanaugh表示，IBM 3%-4%的营收与美国联邦政府有关，新政府可能采取的技术举措是一个“重大机遇”。

IBM将于下周为分析师举办一场活动，届时该公司预计将分享对未来几年业绩的更详细指引。

财报公布后，IBM在盘后交易中上涨约10%。过去12个月，该股已上涨 22%。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)正秘密与SpaceX和美国T-Mobile合作，在其最新iPhone软件中增加对星链(Starlink)网络的支持，为用户提供除苹果自研卫星通信服务外的另一种选择。

据知情人士透露，这些公司已开始测试搭载SpaceX星链服务的iPhone。作为一项低调的举措，苹果于本周一发布的iPhone最新软件更新现已支持该技术。

这一合作令人意外T-Mobile此前仅将星链服务列为三星电子部分手机(如Z Fold和S24系列)的选项。而苹果此前已与Globalstar合作，为用户提供在无蜂窝网络覆盖区域发送短信和联系紧急救援的服务。

T-Mobile已开始允许用户注册星链服务的早期版本，并于本周将少量iPhone纳入测试范围。首批用户收到了T-Mobile的短信通知。参与测试的用户可以在iPhone的蜂窝数据设置中找到一个新开关，用于管理卫星功能。

苹果发言人拒绝对此置评，而T-Mobile表示，测试将“从部分优化智能手机开始”，全面推出后将“支持绝大多数现代智能手机”。T-Mobile还向部分运行Android 15(谷歌操作系统的最新版本)的用户开放了测试。

自2022年苹果与Globalstar合作推出卫星功能以来，业界一直猜测苹果是否会支持其他竞争网络。在苹果2022年宣布该功能的第二天，马斯克在X上发文称，SpaceX“已与苹果就星链连接进行了有前景的对话”。

当T-Mobile版iPhone处于无蜂窝网络覆盖区域时，支持星链的设备将首先尝试连接SpaceX卫星。用户还可以通过卫星菜单启用Globalstar服务的短信功能，或通过苹果联系紧急服务。

星链服务的初始版本仅支持短信，但SpaceX和T-Mobile表示，未来计划扩展至数据连接和语音通话。目前，该服务仅在美国可用，而苹果的Globalstar服务已在多个国家运行。SpaceX正寻求将星链扩展至全球其他运营商。

苹果现有卫星功能要求用户将iPhone对准天空以寻找卫星，而星链服务则设计为自动运行——即使手机在用户口袋中也能使用。

星链和苹果的卫星功能均专为无蜂窝网络覆盖的偏远地区(如徒步小径)设计，无法在手机网络覆盖范围内使用。苹果的卫星功能支持大多数现款iPhone机型，并计划于今年晚些时候将其引入Apple Watch Ultra。

T-Mobile本周更新了其网站，告知测试用户iPhone已通过iOS 18.3软件更新支持星链服务。目前，测试用户数量有限，T-Mobile计划于2月扩大测试范围。苹果在iOS 18.3的更新说明中强调了AI功能和错误修复，但未提及星链支持。

SpaceX已请求从本周一开始进行服务测试的授权。美国联邦通信委员会(FCC)已于去年11月有条件批准SpaceX卫星补充T-Mobile蜂窝网络的计划。

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盘前市场动向

1.1月28日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.10%，纳指期货涨0.41%。美股盘前半导体股普涨，欧股在市场创出新高后继续上行。英伟达、Arm Holdings、博通、阿斯麦、美光科技等芯片股盘前上涨。受第四季度业绩超预期影响，阿斯麦欧股大涨11%，美股盘前大涨7%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.75%，英国富时100指数涨0.33%，法国CAC40指数跌0.24%，欧洲斯托克50指数涨0.88%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.66%，报73.28美元/桶。布伦特原油跌0.68%，报75.97美元/桶。

市场消息

美联储本周若按兵不动 鲍威尔与特朗普的“利率战争”会否升级?美联储官员将于美东时间周三公布今年首个利率决议，市场普遍预期将维持利率不变，以便有更多时间降低通胀并评估新总统特朗普政策对经济影响。此次暂停降息是在去年9月以来连续三次降息之后作出的，这三次降息已将美联储的基准利率下调了整整一个百分点。目前联邦基金利率目标区间为4.25%至4.5%。多位政策制定者表示，鉴于数据显示美国经济基础稳固且通胀比预期更为顽固，他们预计今年的降息次数将减少。美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)的12月数据将于周五公布。

新债王冈拉克美联储面临多年来最可预测的利率“不变”。有“新债王”之称的DoubleLine Capital创始人冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，美联储即将做出的利率决定是近年来最可预测的“不变” 。尽管市场普遍预期美联储将在周三的会议上维持利率不变，但交易员们增加了对美国国债的多头押注，并希望美联储主席鲍威尔发出将在3月的会议上可能降息的信号。冈拉克表示，鲍威尔新闻发布会的重点应该放在价格稳定和充分就业的双重使命上，“因为现在这两者之间存在着紧张关系”。

美联储决策与关税交织，欧元/美元跌至1.03的概率大增。分析师认为，本周美联储的政策会议预计不会有太大惊喜，但市场焦点已经转向了3月。此外，特朗普政府即将实施的关税可能会扰乱国债市场的上涨走势，并推升美元，为美联储的决策增添了更多复杂因素。汇市目前的焦点转向了美联储的政策会议。尽管市场已经开始倾向于美联储可能采取宽松的政策，但鉴于近期强劲的就业报告表明美国经济依然稳健，因此美联储的鸽派政策调整的可能性较低。与此同时，特朗普的关税政策和欧洲央行与美联储之间的政策分歧，已经成为影响欧元走势的主要因素。

美联储决策前夕，市场押注美债将大幅上涨。在美联储公布利率决议前夕，美债价格上涨，债券交易员寄希望于美联储主席·鲍威尔释放3月将降息的信号，纷纷加大对美债的看涨押注。尽管绝大多数人预计美联储本周将维持利率不变，掉期定价显示，3月下调基准利率的可能性约为 30%。本周，在科技股大跌的背景下，对进一步放松货币政策的预期开始上升。避险情绪将两年期美国国债收益率推至一个多月以来的最低水平，并引发了一波押注美国国债上涨的浪潮。摩根大通周二发布的最新客户调查显示，美国公债的净多头仓位创下近 15 年来新高。

阿斯麦CEODeepSeek的出现是好消息，对人工智能荣景乐观不改。中国初创公司DeepSeek的低成本AI模型本周早些时候撼动市场后，阿斯麦控股负责人并不担忧外界对其芯片制造设备需求的关切。阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet周三在新闻发布会上表示，“无论是谁，降低成本对阿斯麦都是好事，”“成本降低意味着AI可以有更多应用，更多应用就意味着更多芯片。”

个股消息

星巴克(SBUX)Q1销售下滑势头缓解重振计划初显成效 顾客流失趋缓。星巴克周二在2025财年第一财季Q1财报中表示，该季度公司同店销售额下降了4%，相比上一季度7%的降幅有所改善，并小于彭博调查分析师预期的降幅5.3%。季度销售额下降幅度小于预期，表明曾令其感到不安的顾客流失现象正开始消退。财报显示，星巴克Q1营收94亿美元，同比持平，较市场预期高出9000万美元;每股收益为0.69美元，高于市场预期的0.67美元。此前抵制、价格上涨和缓慢的服务引发了业绩下滑，而自去年9月上任以来，CEO莱恩·尼科尔一直在采取行动重塑公司。在财报电话会议上，尼科尔表示，公司正在减少折扣，并增加营销力度。

无惧DeepSeek冲击 AI热度不减!飙升订单助推阿斯麦(ASML)Q4营收、利润超预期。荷兰半导体设备巨头阿斯麦(ASML)周三盘前发布第四季度财报，Q4销售额为92.6亿欧元，超出市场平均预期的90.7亿欧元。净利润为26.9亿欧元，超出26.4亿欧元的预期。公司2024年总营收达到283亿欧元，毛利率达到51.3%，创下年度业绩新高。公司Q4净预订量(订单需求的关键指标)达到70.9亿欧元，相比Q3的26.3亿欧元增长了169%，并大幅超出Visible Alpha调查的分析师预期的39.9亿欧元。受优异业绩提振，阿斯麦美股盘前大涨超10%。

苹果(AAPL)联手SpaceX 为iPhone提供星链卫星通信功能。苹果(AAPL)正秘密与SpaceX和美国T-Mobile合作，在其最新iPhone软件中增加对星链(Starlink)网络的支持，为用户提供除苹果自研卫星通信服务外的另一种选择。据知情人士透露，这些公司已开始测试搭载SpaceX星链服务的iPhone。作为一项低调的举措，苹果于本周一发布的iPhone最新软件更新现已支持该技术。这一合作令人意外T-Mobile此前仅将星链服务列为三星电子部分手机(如Z Fold和S24系列)的选项。而苹果此前已与Globalstar合作，为用户提供在无蜂窝网络覆盖区域发送短信和联系紧急救援的服务。

欧盟和英国批准后 慧与科技(HPE)140亿美元收购瞻博网络(JNPR)能否获得特朗普政府许可?据知情人士透露，慧与科技(HPE)代表周二与特朗普政府美国司法部临时负责反垄断执法的官员Omeed Assefi会面，讨论其以140亿美元收购网络设备制造商瞻博网络(JNPR)的交易，该部门仍对这笔交易有所担忧。此前，这两家无线网络设备制造商已与拜登政府的反垄断高级官员会面，后者对这笔交易提出了担忧。知情人士表示，美国司法部已准备好起诉书，如果两家公司试图在本周完成交易，司法部将随时发起挑战。

重要经济数据和事件预告

21:30美国12月批发库存月率初值(%)

23:30美国至1月24日当周EIA原油库存(万桶)

次日03:00美国至1月29日美联储利率决定(上限)

业绩预告

周三盘后特斯拉 (TSLA)、Meta (META)、微软 (MSFT)、IBM (IBM)、西部数据(WDC)

周四盘前德银(DB)、壳牌(SHEL)、西南航空(LUV)、万事达(MA)

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美股投资网获悉，据知情人士透露，慧与科技(HPE)代表周二与特朗普政府的反垄断执法官员会面，讨论其以140亿美元收购网络设备制造商瞻博网络(JNPR)的交易。

知情人士称，慧与科技和瞻博网络的代表与美国司法部临时负责反垄断执法的官员Omeed Assefi讨论了该部门对这笔交易的担忧。由于讨论内容涉及机密，这些人士要求匿名。

此前，这两家无线网络设备制造商已与拜登政府的反垄断高级官员会面，后者对这笔交易提出了担忧。知情人士表示，美国司法部已准备好起诉书，如果两家公司试图在本周完成交易，司法部将随时发起挑战。

是否提起诉讼的最终决定将由特朗普政府任命的高级官员作出。特朗普政府已推翻了拜登司法部时期的一些决定。

慧与科技CEO安东尼奥·内里(Antonio Neri)上周在瑞士达沃斯世界经济论坛上表示“没有任何理由让我认为这笔交易无法通过。”

据知情人士透露，美国司法部担心这笔交易可能导致与行业市场领导者思科(CSCO)的竞争减弱。尽管有几家规模较小的公司也在该市场竞争，但司法部执法官员认为慧与科技和瞻博网络是市场创新的主要推动者之一，并认为如果两家公司合并，思科将失去重要的竞争对手。

知情人士称，根据与美国司法部达成的协议，两家公司同意在本周晚些时候之前不完成交易。慧与科技和瞻博网络可以延长这一期限，这样做可能会让特朗普提名的反垄断部门负责人盖尔·斯莱特(Gail Slater)有机会审查此案。她的提名正在等待参议院确认。

另一种可能是，司法部可能会允许慧与科技收购瞻博网络的交易继续进行，但需做出一些调整以解决其竞争担忧。两家公司之间的合并协议将持续到2025年10月，为谈判留出了时间。

英国和欧盟已经批准了这笔交易。美国司法部去年对这笔交易展开了深入调查。

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美股投资网注意到，星巴克(SBUX)季度销售额的下降幅度小于预期，表明曾令这家咖啡连锁企业感到不安的顾客流失现象正开始消退。

该公司周二在财报中表示%，在截至12月29日的2025财年第一财季，同店销售额下降了4%。这比星巴克上一季度报告的7%的降幅有所改善，也小于接受彭博社调查的分析师预期的降幅5.3%。

财报显示，星巴克Q1营收94亿美元，同比持平，较市场预期高出9000万美元；每股收益为0.69美元，高于市场预期的0.67美元。

自去年9月上任以来，CEO莱恩·尼科尔一直在采取行动重塑公司，此前抵制、价格上涨和缓慢的服务引发了业绩下滑。最近一些提升顾客用餐体验的措施已于周一实施，包括重新使用陶瓷杯和调料吧。该公司还取消了对非乳制牛奶的额外收费，并推出了新的广告，重点宣传其咖啡传统。

在与分析师的电话会议上，尼科尔表示，公司正在减少折扣，并增加营销力度，"以展示我们的咖啡工艺"，并强调"从星巴克获得的优质体验"。他说，这正在产生效果，公司在这两个领域都在"迈出小步，但都在朝着正确的方向前进"。

业绩表明星巴克已经取得进展，尽管这是以利润为代价的。每股收益略高于平均预期，而该连锁店最大的市场北美的交易量下降符合预期。由于工资、福利和工作时间的增加，以及取消非乳制牛奶的额外收费，该地区的营业利润率下降。

在中国这个关键市场，销售额的下降幅度小于分析师的预期，仅下降了 6%。

首席财务官雷切尔·鲁格里告诉分析师，由于公司即将进行重组，将支付遣散费和其他福利，因此在本财季，一般和管理费用将激增。

本财季的每股收益预计也将是本财年最低的。

星巴克正寻求优先考虑客户并改善店内体验，首先从美国和加拿大开始。作为这些努力的一部分，该公司已开始限制咖啡馆仅对付费顾客及其客人开放，新规定引起了咖啡师的分歧。

尼科尔说，公司还计划削减30%的食品和饮料种类。他希望简化咖啡师的工作，帮助在店内点单的顾客在四分钟或更短时间内拿到饮料。该公司的应用程序还有一个正在开发的功能，可以让顾客选择取货时间段。

星巴克计划在3月初之前裁员。尼科尔在早些时候宣布裁员的备忘录中表示，星巴克的管理层级太多，需要更明确地知道谁来做决策，谁对实现目标负责。

星巴克在10月份暂停了对从9月30日开始的财年的指导，称此举将让尼科尔有机会评估业务并巩固扭转计划。

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美股投资网获悉，荷兰半导体设备巨头阿斯麦(ASML)于美东时间1月29日盘前发布第四季度财报，数据显示，公司Q4销售额为92.6亿欧元，超出市场平均预期的90.7亿欧元。净利润为26.9亿欧元，超出26.4亿欧元的预期。公司2024年总营收达到283亿欧元，毛利率达到51.3%，创下年度业绩新高。

此外，阿斯麦表示，Q4净预订量(订单需求的关键指标)达到70.9亿欧元，相比阿斯麦第三季度报告的26.3亿欧元增长了169%，并大幅超出了Visible Alpha调查的分析师预期的39.9亿欧元。

截至发稿，阿斯麦美股夜盘大涨9.6%，报748.98美元。

公司总裁兼首席执行官Christophe Fouquet表示，“我们的第四季度营收创下新高，达到93亿欧元，毛利率为51.7%，两者均高于预期，这主要得益于额外的升级。此外，我们还确认了两套高数值孔径(High NA)极紫外光刻(EUV)系统的收入。我们在第四季度向客户交付了第三套高NAEUV系统。”

本周早些时候，在中国初创公司DeepSeek推出低成本人工智能语言模型后，掀起全球科技股抛售潮，阿斯麦也在这轮风暴中遭受了损失。

此举引发了外界对OpenAI和微软(MSFT)等领先的人工智能公司针对英伟达图形处理单元(GPU)巨额支出的质疑。英伟达图形处理单元是训练和运行最先进人工智能模型所必需的。

市场认为，这可能会打击对阿斯麦用于制造最先进微芯片的高精度极紫外光刻(EUV)设备的需求。在阿斯麦第四季度净订单中，EUV设备订单金额达到30亿欧元。

Christophe Fouquet在报告中说道，“与我们上个季度的观点一致，人工智能的增长是我们行业增长的关键驱动力，它带来了市场动态的更迭，而并不是所有客户都能从中平等受益，创造机会的同时也带来了风险，我们对2025年的营收指引范围也印证了这一点。”

展望未来，阿斯麦预计2025年第一季度总净销售额在75亿欧元至80亿欧元之间，毛利率在52%至53%之间。预计研发成本约为11.4亿欧元，SG&A成本约为2.9亿欧元。此外，阿斯麦预计2025年净销售额将在300亿欧元至350亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间。

此外，阿斯麦也更新了股息和股票回购计划。该公司表示，阿斯麦计划宣布2024年每股普通股的总股息为6.40欧元，比2023年增长4.9%。每股普通股1.52欧元的中期股息将于2025年2月19日支付。考虑到本次中期股息以及2024年支付的两次每股普通股1.52欧元的中期股息，这使得公司的最终股息提案为每股普通股1.84欧元。

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美股投资网获悉，周一，苹果(AAPL)发布了针对iPhone、iPad和Mac的全新系统更新，包括iOS 18.3、iPadOS 18.3和macOS Sequoia 15.3。这次更新默认为支持设备启用了“Apple Intelligence”功能，同时禁用了新闻应用的AI摘要功能，原因是此前相关功能因“扭曲新闻推送内容、传播不准确信息”而备受争议。

此次更新标志着苹果在推出“Apple Intelligence”人工智能套件上的重要一步。“Apple Intelligence”是苹果在AI领域的重要战略，用以将其产品与竞争对手区分开来。这一功能已集成到最新款iPhone及其他设备中，被设计用于重写文本、生成图片以及总结长篇电子邮件和信息对话。

尽管“Apple Intelligence”已成为苹果最新产品宣传的重点之一，其推广过程相对谨慎且有限。目前，该功能仍处于测试阶段（Beta版），并仅在少数几个以英语为主的国家可用。苹果表示，这样的渐进式推广是为了测试新功能并确保服务器容量充足。

此次更新将“Apple Intelligence”默认开启，标志着该功能的进一步推广。此前，只有2024年发布的机型以及2023年推出的“Pro”级设备会在用户设置时提示开启这一功能，用户需要手动下载AI模型并完成安装。而现在，只要安装最新系统更新，“Apple Intelligence”将自动启用，不再需要用户手动操作。苹果在开发者更新说明中提到“对于升级到iOS 18.3的新用户或现有用户，Apple Intelligence将在iPhone初始设置时自动启用。”

不过，用户仍可通过设置应用中的“Apple Intelligence”页面手动关闭该功能。

此次更新的另一大亮点是苹果暂停了“Apple Intelligence”在新闻和娱乐类应用中的摘要功能。此前，该功能因生成不准确甚至误导性的内容而饱受批评。例如，今年早些时候，BBC体育应用的AI通知被错误地总结为“巴西网球选手拉斐尔·纳达尔宣布出柜”。事实上，纳达尔是西班牙人，并已与妻子玛丽亚·弗朗西斯卡·佩雷罗结婚。

为解决这些问题，苹果在最新更新中禁用了新闻和娱乐应用的AI摘要功能，并对AI生成的通知进行了标识，所有AI生成的推送通知将以斜体显示，以便用户区分这些内容与应用自身推送的信息。

苹果此次禁用AI功能的举措与其他科技巨头如谷歌和微软的经历类似。后者也曾因AI功能生成有害内容或“幻觉”（即生成不基于现实的内容）而被迫撤回部分新功能。这些事件显示出当前生成式AI技术的潜力与局限性并存，同时也为科技公司在AI领域的发展提出了更高的要求。

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英伟达（NVDA）与全球最大的电子产品代工制造商富士康于去年11月宣布，富士康将在墨西哥瓜达拉哈拉建设一座大型工厂，用于组装英伟达的人工智能服务器。这一项目将于2025年初启动，届时英伟达将在墨西哥生产备受市场追捧的GB200 NVL72服务器机架。

美股投资网了解到，这一合作可能面临风险。美国总统特朗普计划对中国、加拿大和墨西哥进口产品实施全面关税，并将在周六公布更具体的关税措施。若这些关税生效，可能对电子行业，尤其是富士康与英伟达的合作带来重大影响。

本周，苹果（AAPL）、微软（MSFT）和特斯拉（TSLA）将公布最新财报，投资者普遍关注特朗普对美国主要贸易伙伴威胁实施关税的举措将如何影响这些公司的业务。早在2018年，这些公司就经历了针对中国消费品的关税威胁及中国的反制措施，而这次针对墨西哥电子产品的关税则是全新的挑战。

许多公司在新冠疫情期间及特朗普首届任期内关税政策的影响下，为了缓解供应链压力，采取了“近岸外包”（nearshoring）战略，将生产转移到墨西哥。供应链软件公司Supplyframe的首席营销官Richard Barnett指出，如果对墨西哥加征关税，将惩罚那些积极调整供应链、试图提高效率的企业。

数据显示，2019年至2023年，美国从墨西哥进口的电子产品金额从860亿美元增至1030亿美元，占美国电子产品进口总额的18%。墨西哥是美国仅次于中国的第二大电子产品进口来源地。

近年来，除了富士康，联想、海信等中国电子企业也宣布在墨西哥建厂。此外，新加坡的Flex公司表示，其已成为墨西哥哈利斯科州最大的出口商。

供应链咨询公司Proxima的执行副总裁Simon Geale认为，特朗普可能试图封堵一个“漏洞”，即中国企业通过在墨西哥扩大生产来规避关税。他指出，中国对墨西哥的投资在过去三到五年内显著增长。

尽管墨西哥在电子产品供应中的重要性日益上升，中国依然是美国最大的电子产品进口来源地，占美国智能手机产量的78%、视频游戏机产量的87%以及笔记本电脑产量的79%。根据消费者技术协会（CTA）的数据，中国进口产品中约四分之一是电子产品。

高价值、高利润的产品，如英伟达的GPU，对关税的敏感性较低。但用于建设AI数据中心的通信、存储和电源管理等二级零部件，却可能受到进口税和价格波动的影响。数据显示，2024年第四季度，在特朗普威胁加征关税后，电子元件价格同比上涨了6%。

英伟达CEO黄仁勋曾在特朗普胜选后表示“无论新政府作出什么决定，我们都会全力支持，并尽最大努力遵守相关法规。”富士康和英伟达目前均未对此发表评论。

分析人士和国际贸易组织警告称，由特朗普关税政策引发的贸易战可能会减缓全球贸易，并导致消费者价格上涨。特朗普政府可能利用关税作为谈判筹码，试图解决如毒品走私和移民等问题。

哥伦比亚商学院教授Brett House认为，关税的主要影响包括价格上涨、美联储降息次数减少、经济增速放缓以及就业岗位减少。

目前尚不清楚此次关税的具体规模，但特朗普曾在竞选期间提及对中国征收高达60%的关税，以及对其他进口商品征收10%的关税。在其上任第一周，特朗普放弃了最高的关税方案，仅讨论对墨西哥和加拿大商品征收10%的关税，以及对中国商品征收25%的关税。

消费者技术协会的报告指出，60%的中国关税将对美国消费者造成沉重打击。例如，笔记本电脑和平板电脑的价格可能上涨45%，视频游戏机价格可能上涨40%，智能手机价格可能上涨26%，平均每部手机增加213美元。

与2018年关税不同的是，这次特朗普威胁的关税可能涵盖所有产品，而2018年的关税仅针对特定产品类别，公司还可以申请豁免。供应链专家表示，目前尚不清楚具体的关税措施，因此企业应避免过度反应。

Columbus Consulting的合伙人Jeff Gragg建议企业在更多细节出台前，不要采取激进的应对措施，如大规模搬迁生产线或提前囤货。无论是增加运输费用还是占用库存资本，任何减轻关税影响的措施都可能增加成本。

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美股投资网获悉，在中国AI初创公司DeepSeek推出的以“极低训练/推理成本+超高性能”为核心特征的开源AI大模型引发美股科技股市场担忧之后，有着“AI芯片霸主”以及“地球最重要股票”称号的英伟达(NVDA)股价周一暴跌超17%，市值蒸发5930亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失，打破此前纪录。然而，美股市场的散户投资者们却在当天创纪录地买入了英伟达股票。

聚焦于散户资金流的Vanda Research最新统计数据显示，散户投资者们周一净抄底买入英伟达股票的总额达到5.622亿美元，这是自2014年Vanda Research有统计记录以来的最高水平。过去几年，美股市场的散户投资者一直在持续买入英伟达股票。根据这家纽约市场研究和分析机构汇编的数据，散户投资者们在上一季度购买了价值约73亿美元的英伟达股票，但这几乎是2024年9月所创下的季度购买峰值的一半。

虽然全球科技股在周二有所回升，但在DeepSeek低成本AI大模型的出现引发投资者们对美国国内的AI领军企业们的极高估值和主导地位的质疑后，市场仍然非常脆弱。

就短期科技股市场的前景而言，投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，与此同时，DeepSeek引领的“低成本算力浪潮”已经令投资者们开始怀疑美国AI大厂们支出的合理性，如果这些科技巨头AI巨额投入仍然无法产生令投资者感到满意的创收与盈利，以及超出市场预期的业绩数据，可能迎来比去年夏季时期规模更大的“科技股抛售浪潮”。

OpenAI CEO力挺AI算力需求! 英伟达等AI芯片股的长期前景仍然非常乐观?

不过，看涨AI算力基础设施类型的股票——即英伟达等AI芯片股的势力仍然非常庞大。目前，世界各地的开发者都在试用DeepSeek的软件，并希望用它来构建各种AI工具，这可能会加快先进人工智能推理模型的采用规模。因此，DeepSeek的云基础设施可能会因其突然的爆火而受到推理端AI算力考验，并且随着低成本算力AI大模型加速涌向企业级软件应用、消费电子、PC以及机器人等广泛应用领域，AI算力势必将只增不减——这也是为什么一些英伟达与博通等AI芯片股多头坚信从长期角度来看AI算力基础设施需求将大得多，英伟达等AI芯片股长期前景仍偏向“长期牛市”。

尽管DeepSeek的低成本AI模型引发了市场的剧烈波动，尤其是英伟达股价的暴跌，但散户投资者却在这一动荡中逆势买入，显示出大部分投资者对英伟达未来前景的坚定信心。与此同时，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼(Sam Altman)对DeepSeek的表现表示认可，并誓言将推出“更好的模型”，进一步推动了市场对AI技术进步的期待。

奥特曼在社交平台X上发文称“DeepSeek的推理大模型R1是一款令人印象深刻的模型，尤其是考虑到其性价比。显然，我们将推出更好的模型。有新的竞争对手加入，着实令人振奋。”他还强调，随着AI技术的进步，人工智能算力需求将比以往任何时候都更加重要，奥特曼最新言辞可谓为英伟达等算力提供商带来了长期利好。

尽管DeepSeek的低成本模型引发了市场对AI资本支出合理性的质疑，但高盛等机构分析师认为，AI行业的长期增长趋势并未改变。高盛分析师指出，DeepSeek的崛起可能会推动AI技术的进一步普及，尤其是在推理效率提升的背景下，算力需求仍然强劲。

与此同时，美银美林提出了一个引人注目的观点如果DeepSeek的技术能够真正降低AI推理的成本，苹果将凭借其在边缘AI技术上的优势长期受益，成为拥有“口袋里的LLM(大型语言模型)”的终极选择。美银美林分析师Wamsi Mohan及其团队指出，苹果的战略专注于通过边缘AI改进用户体验，而不是完全依赖云端的LLM。这种策略使得苹果在隐私保护和即时响应方面具有显著优势，尤其是在iPhone、iPad、Mac和Apple Vision Pro等设备上集成Apple Intelligence。

美银美林认为，DeepSeek的技术突破将大幅降低AI推理成本，提升推理质量和速度，这将使边缘AI应用受益最多。苹果有望通过优化边缘AI应用，进一步提升用户体验，并将更多AI功能集成到其产品中，从而在未来的市场竞争中占据更有利的位置。

英伟达作为全球领先的AI GPU制造商，尽管短期内面临AI算力基础设施市场波动，但其在该市场的核心地位并未动摇。市场普遍认为，随着“低成本+高能效大模型”所驱动的生成式AI向应用软件端以及边缘端广泛普及，AI算力需求将持续大规模增长，英伟达有望从中大幅受益。

DeepSeek的成功也表明，AI行业的竞争正在加剧，这将推动更多AI产品创新以及“AI融入万物”，最终进一步扩大AI基础设施市场规模。

高盛与花旗等看涨英伟达前景的华尔街机构表示，尽管DeepSeek的低成本模型引发了市场的短期震荡，但长期角度来看，AI技术的进步和算力需求的持续增长将继续推动英伟达等科技巨头市值扩张。与此同时，美银表示，苹果等科技公司有望通过边缘AI技术的优势，在未来的AI市场中占据重要地位，因此在AI应用广泛普及的背景下，AI算力需求的前景依旧光明。

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