导语：
距离4月2日关税生效仅剩最后倒计时，特朗普正在编织一张覆盖能源、汽车、医药等多领域的关税巨网。从可能飙升至50%的紧急关税，到针对委内瑞拉油气交易的"二级制裁"，这场蓄势待发的贸易风暴已引发全球紧急避险。美股虽录得三连阳，但华尔街交易大厅弥漫的焦虑指数，正随着政策模糊性持续攀升。

周二，道指、纳指、标普500连续三日收涨，但资金流向监测显示防御性资产配置正在加速。高盛最新报告给市场泼下冷水：虽然白宫释放可能缩小关税范围的信号，但实际税率或达市场预期两倍，这意味着投资者可能低估了18%的潜在冲击。这种预期差在期权市场已现端倪，标普500波动率指数（VIX）的远期合约溢价扩大至年内新高。

标普500指数相对于黄金的比率已跌至自新冠疫情以来的最低水平。这一趋势凸显了投资者对于避险资产的偏好，同时也给美国乃至全球经济敲响了警钟。今年3月标普500指数与黄金的平均比率降至约1.9倍，即需要1.9盎司黄金才能购买标普500指数。这一数据显著低于2024年12月的2.3倍以及去年2月创下的周期性峰值2.5倍

据美股投资网报道，特朗普正在考虑采取“两步走”的关税策略。首先，他们可能利用鲜少使用的紧急权力立即征收关税，同时对贸易伙伴启动正式调查。这一策略可能包括最高达50%的关税，并且特朗普有意立即出台针对进口汽车的关税，重新启动其第一任期内对全球汽车行业的国家安全调查。这种举措可能会进一步加剧市场的波动性，而具体的关税实施方案和目标仍不明朗。

知情人士透露，特朗普官员正在讨论如何建立一个更稳固的法律框架，以支撑总统的“互惠”关税制度，同时也为计划中的减税筹集资金。此前有美股大数据报道称，特朗普计划于4月2日开始征收对等关税。周一，他誓言要对美国的贸易伙伴征收“实质性”关税，但同时又暗示可能“给很多国家特殊待遇”。特朗普的这种前后矛盾的表态反映出内部仍然存在关于如何实施新关税策略的分歧。

特朗普可能采取的具体关税方案包括多种选项。其中之一是征收高昂的临时关税，利用《国际紧急经济权力法案》或《1930年关税法》第338条的紧急权力，对贸易伙伴立即征收最高可达50%的关税。此外，特朗普也可能在4月2日立即对进口汽车征收关税，重启对全球汽车行业的国家安全调查。特朗普周一曾表示，汽车关税可能会在“未来几天内”宣布。此外，还可能考虑使用《1974年贸易法》第122条，暂时征收最高15%的关税，为期最长150天，尽管该措施的可能性相对较低。

然而，特朗普内部对于关税的实施存在意见分歧。尽管特朗普本人抱怨外国对美国的不公平待遇，官员更关注如何利用关税为减税筹集资金，而不是将其作为与外国谈判的筹码。这导致开始寻找法律手段，使总统能够迅速对多个贸易伙伴征收高额关税。内部的主要决策者在方法上也存在差异。商务部长Howard Lutnick更倾向于通过批评贸易伙伴的贸易顺差和税收政策来施压，从而达成协议，而美国贸易代表Jamieson Greer则主张在实施关税之前先对贸易伙伴展开调查，以便重塑全球贸易格局。Greer的这种方法虽然更具法律依据，但可能需要长达六个月的时间才能见效。

各国采取行动

面对特朗普即将推行的关税计划，各国纷纷采取行动，试图获得豁免。英国正在考虑放松对美国科技公司的税收，以换取华盛顿的让步。欧盟贸易专员Maroš Šefčovič计划周二与Lutnick和Greer会面，各国都在努力避免受到即将到来的关税冲击。特朗普的贸易政策一直充满不确定性，他曾宣布对墨西哥和加拿大等盟友征收严厉关税，但随后又在企业强烈游说下撤回，往往在几小时内政策就发生变化。

自上任以来，他已对所有钢铁和铝进口征收25%的关税，并对使用这些金属制造的一系列新产品加征关税。在欧盟表示将对金属关税采取同等措施后，特朗普又威胁对法国葡萄酒和其他酒精产品征收200%的报复性关税。

除了传统的关税措施，特朗普还宣布了一项新的“二级关税”政策。当地时间24日，他在社交平台“Truth social”上表示，美国将对委内瑞拉的石油或天然气产品征收“二级关税”，任何从委内瑞拉购买石油或天然气的国家都将在与美国的贸易中支付25%的关税。这一政策类似于“二级制裁”，即对与被制裁国家有业务往来的第三方国家或个人实施金融惩罚。由于委内瑞拉的石油出口涉及美国、西班牙和印度等国，这项关税的影响范围可能相当广泛。

市场分析人士认为，“二级关税”是一种经济战的新策略，其执行方式尚不清楚。特朗普之所以选择关税而不是金融制裁，可能是因为特朗普本人曾表示，不愿意加速“去美元化”进程，他认为金融制裁可能会削弱美元的全球地位。因此，他更倾向于利用关税作为谈判工具，同时也能增加财政收入。财政部长贝森特曾表示，特朗普的关税策略可以分为三类：作为谈判筹码、抵消减税成本的创收手段，以及调整全球贸易格局，使其更加有利于美国。

美股市场对此做出了反应。周二，美股小幅收高，三大股指连续第三个交易日上涨。本月早些时候，标普500指数一度跌入修正区间，显示出市场的波动性仍然较高。Elios金融集团创始人Jim Elios表示，市场修正的后半段已经开始，尽管仍有波动，但预计股市将继续上行。

随着4月2日关税政策生效的临近，市场开始对通胀上升和经济放缓保持警惕。尽管特朗普周一表示可能给予部分国家关税豁免，但他也强调某些行业（如制药和汽车）仍将受到关税的影响。特朗普将4月2日称为“解放日”，意味着他计划推行更具保护主义色彩的贸易政策，以打击他所认为“剥削”美国的贸易伙伴。

高盛警告称，特朗普的关税税率可能会远高于市场预期。尽管市场普遍认为4月实施的对等关税税率可能在9%左右，但高盛预计，实际税率可能是这个预期值的两倍。高盛的经济学家指出，特朗普一直将关税视为谈判工具，可能希望在谈判初期占据更强的主导地位。

市场的不确定性促使投资者更加谨慎。EBSI Private投资策略师Graham Chin表示，投资者仍在观望即将出台的关税政策，缺乏详细信息导致市场的不确定性增加。黑石集团总裁Jon Gray也提醒投资者，不要对特朗普的关税政策做出过度反应，而是要耐心观察政策如何演变，并从长期角度做出投资决策。

与此同时，美国企业界对经济前景也持悲观态度。据最新的季度CFO调查显示，58%的受访首席财务官预计美国经济将在2025年下半年步入衰退。企业资本支出计划降至三年最低水平，通胀顽固性和银行业信贷收紧成为企业融资的主要压力因素。摩根大通CFO杰里米·巴纳姆指出，成本压力正在侵蚀企业利润率，制造业订单也在持续萎缩。

美联储方面，美联储理事库格勒表示，货币政策目前定位良好，可以在“一段时间”内保持利率稳定。她提到，近期经济数据出现疲软迹象，通胀回归目标的进展有所放缓，但整体政策仍具有抑制性。消费者信心指数的下滑，以及房价因供应紧张而上涨，也表明市场仍存在一定的不确定性。

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美股CRWV云计算提供商CoreWeave 将在美国纳斯达克2025年3月28日上市IPO。

CoreWeave是AI领域最热门的初创公司之一。CoreWeave与英伟达和OpenAI、微软等几个大公司合作。CoreWeave上市前夕宣布与OpenAI签订为期五年、价值119亿美元的协议。根据该协议，CoreWeave将为OpenAI提供人工智能基础设施。

协议约定，OpenAI将获得CoreWeave股权。CoreWeave将在首次公开募股时，通过私募配售向ChatGPT开发商发行价值3.5亿美元的股份。

在此次路演过程中，OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）还公开站台。

CoreWeave最高估值约265亿美元。CoreWeave发行区间为47美元到55美元，发行4900万股，最高募资约27亿美元。

其中，CoreWeave公司发行4718万股，最高募资约26亿美元，现有股东出售182万股，最高套现约1亿美元。

年营收19亿美元，净亏8.63亿美元

CoreWeave成立于2017年，最初名为Atlantic Crypto，提供用于挖掘以太坊加密货币的基础设施。在数字货币价格下跌后，该公司购买了更多图形处理单元 (GPU)，并将其名称更改为CoreWeave，专注于人工智能。

凭借着和英伟达的特色关系，CoreWeav通过销售英伟达的人工智能处理器而迅速发展。CoreWeave为AI工作负载提供数据中心和高性能芯片的访问权限，与微软的Azure和亚马逊的AWS等云提供商竞争。

CoreWeave客户包括对冲基金 Jane Street，及科技巨头 Meta、IBM 和微软。CoreWeave为计算密集型用例（机器学习和 AI、VFX 和渲染、生命科学、Metaverse 和实时流媒体）构建云解决方案。

招股书显示，CoreWeave在2022年、2023年、2024年营收分别为1583万美元、2.29亿美元、19.15亿美元；

CoreWeave虽然收入增长很快，但非常依赖大客户，公司绝大部分收入均来自有限数量的客户。

截至2024年底，CoreWeave的32个数据中心拥有超过250,000个NvidiaGPU，其中大多数使用上一代Hopper架构。

截至2024年11月，英伟达的BlackwellGPU已全面投入生产。2024年，特斯拉CEO埃隆·马斯克的初创公司xAI迅速在田纳西州连接了一个拥有100,000个NvidiaGPU的数据中心集群。

虽然CoreWeave称微软为竞争对手，但微软却是CoreWeave最大的客户，在2023年、2024年分别贡献了CoreWeave公司35%、62%的收入。

CoreWeave在2022年、2023年、2024年运营利润分别为-2288万美元、-1445万美元、3.24亿美元；净亏损分别为3106万美元、5.94亿美元、8.63亿美元。

CoreWeave在2024年计入的公允价值调整损失（Loss on fair value adjustments）为7.56亿美元。

CoreWeave在2022年、2023年、2024年Adjusted EBITDA分别为-988万美元、1.04亿美元、12.19亿美元。

英伟达与思科加持

CoreWeave的投资者包括英伟达、Magnetar Capital、Coatue Management、Jane Street、Fidelity Management & Research 和 Lykos Global Management等。

2023年4月，CoreWeave宣布筹集2.21亿美元B轮融资，由Magnetar Capital领投，NVIDIA、Nat Friedman和Daniel Gross出资。

2023年5月，CoreWeave同样由Magnetar Capital领投的B轮融资中获2亿美元资金，此次融资后，公司估值超过20亿美元。

2023年8月，CoreWeave曾宣布完成23亿美元的债务融资，主要是利用手中的NVIDIA H100加速卡作为抵押。

2024年10月，CoreWeave获思科等支持，思科系统公司同意投资 CoreWeave，作为交易的一部分，CoreWeave的估值为230亿美元。

三个创始人IPO前已套现近5亿美元

CoreWeave三位联合创始人已在2024年的要约收购和2023年的要约收购之间出售了大部分 A 类股票，套现了价值近4.88亿美元的股票。

其中，Michael Intrator出售了价值约 1.6 亿美元的股票；Brian Venturo 出售了价值约 1.77 亿美元的股票；Brannin McBee 出售了价值约 1.51 亿美元的股票。

尽管现在拥有不到3%的 A 类股票，但三人将通过他们对 CoreWeave 的 B 类股票的多数股权来保持对公司的控制权，这些股票每股有10票。他们目前总共控制着约80%的投票权。

CoreWeave三个联合创始人的背景也不是科技，而是金融，他们来自石油行业的对冲基金。

在加入CoreWeave之前，Intrator与Venturo合作创立并运营了一家天然气对冲基金。S-1 称，McBee之前是另一家此类对冲基金的交易员。

为了增强他们的技术能力，他们从谷歌云聘请Chen Goldberg担任CoreWeave的工程高级副总裁。

英伟达持有5.97%的A类股，有1.21%投票权

IPO前，CoreWeave董事长、CEO、总裁Michael Intrator持有2.39%的A类股，及47.33%的B类股，有38.31%的投票权；CoreWeave首席发展官Brannin McBee持有24.22%的B类股，有19.38%的投票权；首席策略官Brian Venturo持有31.61%的B类股，有25.45%的投票权。

Jack Cogen持有7.47%的A类股，有1.52%投票权；Funds or accounts managed or advised by Magnetar Financial持有34.53%的A类股，有7.23%的投票权；FMR持有7.56%的A类股，有1.53%的投票权；KOPACC持有6.13%的A类股，有1.24%的投票权；

The Linden West Trust持有6.07%的A类股，有1.23%的投票权；英伟达持有5.97%的A类股，有1.21%的投票权。

IPO后，Michael Intrator持有1.99%的A类股，及47.33%的B类股，有36.97%的投票权；Brannin McBee持有24.22%的B类股，有18.65%的投票权；Brian Venturo持有31.61%的B类股，有24.52%的投票权。

Jack Cogen持有6.27%的A类股，有1.45%投票权；Funds or accounts managed or advised by Magnetar Financial持有29.42%的A类股，有6.97%的投票权；FMR持有6.4%的A类股，有1.48%的投票权；

KOPACC持有5.19%的A类股，有1.2%的投票权；The Linden West Trust持有5.14%的A类股，有1.19%的投票权；英伟达持有5.05%的A类股，有1.17%投票权。Peter Salanki持有3.27%的A类股。

美股投资网获悉，高盛发表研报，将超微电脑(SMCI)评级从“中性”下调至“卖出”，理由是人工智能(AI)服务器的竞争加剧、利润率压力和估值担忧。

该行还将12个月目标价从40美元下调至32美元，对应未来12个月市盈率从10倍降至9倍。尽管超微电脑年内股价已飙升38%，成为高盛硬件板块覆盖股票中表现最佳的个股，但分析师认为当前风险回报比已不具备吸引力。

报告指出“该股当前交易于16倍2025财年预期市盈率，考虑到估值下行风险、竞争压力及毛利率问题，我们认为风险回报比已转向负面。”

高盛具体阐述了三重担忧。首先，AI服务器市场竞争日趋白热化。高盛写道“随着竞争对手加大研发投入导致产品差异化减弱，加之市场机遇巨大，超微电脑在AI服务器领域的先发市场份额优势可能受到挤压。”

其次，毛利率呈现下滑趋势。高盛预计2025-2027财年毛利率将持续走低，影响因素包括Blackwell产品转型、供应链与客户端双重压力，以及行业竞争加剧。该行对2026-2027财年的毛利率预测(11.7%和11.5%)均低于市场普遍预期(12.2%和12.6%)。

最后是估值溢价可持续性存疑。高盛认为，相较于戴尔(DELL)等同业9倍的市盈率，超微电脑当前12倍的估值溢价将随时间推移而收窄。他们表示“鉴于AI服务器产品差异化不足及客户/供应商集中度风险，我们预计其估值溢价难以持续。”。

由于营收预期下修和利润率承压，高盛将2025-2027财年EPS预测调整为2.57/3.26/3.70美元，显著低于市场预期的2.63/3.73/4.71美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，华尔街大行花旗近日发布研报称，大型油田服务公司(即OFS)似乎在2025年面临一定程度的业务疲软，主要因墨西哥湾以及深水作业活动减少所致。花旗表示，尽管墨西哥湾投资支出的削减幅度难以预测，但该机构在年度前瞻中已强调了海外市场资本开支持平的预测具有欺骗性，原因在于该行业需要吸收通胀压力。但是近期大型油服公司股价下跌，在很大程度上意味着市场已经定价业务下滑，因此基于油服开支持平的保守预期以及一些大型客户的长期资本支出计划，美股市场的油服类股票标的在近期可能趋于反弹，而不是进一步下跌。

因此，固定资本支出下降或持平意味着油服行业整体业务活动水平较低。不过花旗表示，鉴于股价已经体现了近期的资本开支低迷，采取长期投资视角是值得的。特别是，欧洲国际石油公司(IOCs)与美国IOCs以及巴西石油(PBR)的持续强劲开支以及重新发起的承诺，意味着重要客户在长期支出方面保持稳定。

综合油田服务公司方面，花旗予以Baker Hughes(BKR)、Halliburton(HAL)、Schlumberger(SLB)以及Weatherford(WFRO)“买入”评级。

花旗在研报中表示，预计即使65美元左右的布伦特原油交易价格可能也不会显著改变他们的五年资本开支计划(作为对比，当前布伦特原油价格徘徊于70-75美元附近)。花旗分析团队表示，美国大型油服公司的股价已经反映了约20%的EBITDA下降，这也说明该行业内的基于长期支出计划的前景仍具有投资价值，尤其是考虑到客户的长期支出计划。

花旗统计了IOCs(包括PBR)更新的长期支出计划，发现到2028年，有五家大型石油公司的资本支出预计将从2025年的约700亿美元基本持平。主要的反对意见在于，从长期角度来看，沙特阿拉伯油气巨头沙特阿美有降低支出和上游比例的明确意愿，这是一个双重打击。然而，长期削减的一部分可能反映了基础设施支出的减少。其中，钻井和完井(D&C)支出去年已经大幅削减，虽然可能会再削减一些自升式钻井平台，但非常规天然气领域的投资应在明年大幅增加。

此外，花旗分析师团队表示，鉴于阿联酋的产能扩张计划和科威特近海油田的新发现，中东其他地区的整体油田服务支出在未来几年应保持健康。北非地区的天然气开发也应在未来几年增加，也将为油服公司带来新的机遇。此外，墨西哥的开采活动可能将陆续恢复，他们提出了一项为期五年的新计划，表明年度支出将比2024年大幅增加，花旗对于该项支出的最新预期较为保守，但预计2026/27年可能将出现为期数年的强劲增长趋势。

在北美市场，花旗分析师团队表示，油气田勘探与生产公司(E&Ps)的2025年支出指引符合该机构预期。美国油气市场E&P支出预计将下降约5%，而加拿大的支出预计将持平。正如花旗分析团队最近强调的那样，如果油价进一步下跌，美国的石油钻探将面临风险。然而，天然气投资似乎将开始持续多年的复苏趋势。花旗表示，正如去年深度分析报告中所说“我们预测需要大约80台额外的大型天然气钻机来满足约200亿立方英尺/天的天然气需求以及相对应的出口增长。如果油价在此期间趋于稳定，这将推动美国油田服务活动的适度改善。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com