NetFlix公司在第一季度收益报告中称订户数量大幅下降，其股价在盘后交易中下跌了8%。符合了我们昨天用期权数据进行的跌幅预测

Netflix表示，该公司的收入仍同比增长24%，符合季度初的预期。与华尔街的预期相比，该公司的收益也表现强劲。

NFLX在第一季度收益报告中称订户数量大幅下降，其股价在盘后交易中一度下跌了11%。该公司还表示，预计本季度只会增加约100万用户。美股投资网点评：高增长的故事是很难延续下去的

以下是关键数字:

财报显示，Netflix一季度每股收益3.75美元，市场预期2.97美元；营收71.6亿美元，市场预期71.4亿美元。

　　该公司表示，一季度流媒体付费用户净增398万人，市场预估净增629万人；差距很离谱，预计二季度流媒体付费用户净增100万人，市场预估净增444万人。主要原因：疫情造成作品制作推迟。

Netflix预计，该公司二季度每股收益3.16美元，市场预估2.67美元；营收73亿美元，市场预估73.8亿美元。

Netflix一家独大的局面将结束，美股投资网昨天已经提醒过，

NFLX出现很多竞争对手，其中包括迪士尼(Disney+)和Hulu、美国电话电报公司(AT&T)的HBO Max、苹果电视(Apple TV+)、亚马逊Prime和康卡斯特nbc环球(Comcast NBCUniversal)的Peacock。尽管该公司在报告中说，它认为竞争不是导致用户数量疲软的一个因素。

加密货币的价格极不稳定。这种极端的波动使得它们很难成为现实世界的主流货币。例尽管，美国很多企业接受比特币作为支付手段，几乎可以肯定的是，他们会立即将比特币转换成美元或另一种实际货币。

Coinbase的收入几乎全部来自交易费。2020年，公司总收入约为13亿美元，同比增长140%。这些交易费非常有利可图: Coinbase去年的净利润为3.22亿美元。

人们愿意支付高额费用来买卖加密货币的一个原因是巨大的价格波动。按照Coinbase的收费标准，支付2.99美元购买价值100美元的比特币，如果你不预期比特币的价值会上升，那就没有任何意义。

另外一方面，PayPal旗下的Venmo公司表示，其7000多万用户可以购买比特币、以太坊、莱特币和比特币现金，价格低至1美元。

加密货币经常会让新手感到困惑和难以接近，所以Venmo将提供应用内指南和视频，帮助回答常见的问题，并分享有关加密世界的信息。

Venmo高级副总裁兼总经理达雷尔·埃施（Darrell Esch）表示：“我们的目标是为客户提供一个简单易用的平台，简化数字加密货币的买卖流程，并解决消费者可能存在的一些常见问题和误解。”

Venmo表示，超过30%的客户已经开始购买加密货币或股票。其中20%的客户在大流行期间就开始这么做了。

当技术创新逐渐成为产业升级的核心驱动力，云服务在推动企业信息化基础设施建设、组织管理、业务推进等方面发挥的作用也变得更加明显，如今“企业上云”已经成为行业内的广泛共识，金融行业更是如此。

在这一市场背景下，国内一众中小SaaS公司得以迅速发展，近期赴美上市的讯鸟软件(IFRD)便是其中之一。根据微牛App最新数据显示，讯鸟软件将于4月14日正式在纳斯达克挂牌上市，该公司计划发行625万股普通股，预计发行价为4美元/股。目前打新通道已开启。

中国SaaS产业步入“黄金时期”等SaaS企业为投资者带来了丰厚回报。与此同时，一批相对成熟的SaaS企业陆续登陆资本市场，并受到投资者青睐。

以地产SaaS企业为例，该公司上市首日大涨86%，两个月时间股价较发行价翻倍。在如此明显的赚钱效应下，打新投资者对新上市SaaS企业格外关注，带有SaaS光环的讯鸟软件自然成功投资者关注的热点。

讯鸟软件成立于2001年，是提供呼叫中心AI驱动或人工智能支持的SaaS解决方案供应商，其在专注于为金融行业的客户提供服务的同时，亦将业务发展至包括教育、公共服务、医疗保健和消费品等行业中。

该公司最初以中间件厂商的角色切入呼叫中心行业，经过技术与资源的沉淀后，其成为了业务全面布局的呼叫系统服务商。据招股书显示，讯鸟软件目前的收入主要由定制云服务、标准云服务、BPO服务及其他收入四大部分组成。

定制云服务指的是基于云计算的架构和软件即服务的方式，讯鸟软件可为大型企业提供个性化、定制化的整体呼叫中心解决方案，以满足客户对于呼叫的差异化需求。

标准云服务是为成长型企业提供以呼叫中心为内核的云经营平台服务，客户有权通过Internet访问其软件，可享受基于云的包括呼叫、语音记录和技术支持等在内的一系列服务。

BPO服务指的是协助客户操作呼叫中心服务，BPO服务就是客户直接将呼叫需求外包予讯鸟软件，这与定制云服务、标准云服务将系统、软件卖予客户有所不同。

截至2020年6月30日，讯鸟软件有358个客户的1万多个付费账户，其中，标准云服务客户330个，定制云服务客户1个，BOP服务客户15个，其他服务客户12个。该等客户主要分别在金融、教育、公共服务、医疗保健和消费品等行业中。

不过需要注意的是，与其他SaaS业务收入高增长的SaaS企业不同，讯鸟软件的业绩增长并非那么耀眼。据招股书显示，讯鸟软件2019年时的收入为1824.83万美元，同比下滑2.9%。但净利润同比大增108.9%至510.18万美元不过主要得益于毛利正增长和公司大幅缩减运营开支、研发费用以及其他开支，因此公司未来发展需要在规模带动方面有所突破。

Hello大家好，欢迎来到美股投资网的频道。过去一段时间，大盘连续强势上涨，可是除了一些机构才买得起的大公司在涨之外，很多投资者手里的二线成长股，低价股和SPAC却不涨反跌。今天主要想和大家探讨SPAC跌跌不休问题以及解套的方法。这些通过SPAC方式上市的公司们基本面和公司自身都没有发生改变，但却普遍遭遇了“挤泡沫，杀估值，遭唾弃”的行情，那么他们还有没有救呢？如果你买了SPAC 并被深深套牢，这视频会告诉大家该如何处理。我们开始吧

【从SPAC 做空比率角度来分析】

最近越来越多的卖空者增加了对SPAC的空头头寸，万恶的华尔街猛力做空SPAC，做空者们正蜂拥而来。

美股投资网调研的数据显示，做空SPAC股票的空头头寸的美元价值已经从年初的7.24亿美元增加了两倍多，达到约27亿美元。

从2月中旬至今，SPAC衍生ETF（SPXZ）下跌约30%；SPAC新发行ETF(SPCX)下跌13%，还有Defiance下一代SPAC衍生ETF（SPAK）也下跌了30%。

很多SPAC个股也都被打回原点或是趴在地上。我们看看几个明星股，有小Tesla称号的lucid motor 代号CCIV，最近做空比例上涨至16%，股价自高点下降约70%。

游戏平台SKLZ最近做空比率也从5%显著攀升至20%，股价自高点回落约70%。

医疗保险平台CLOV做空比率达到150%，股价直接腰斩。

就连太空旅行SPCE和明星股QS也是在大盘一路上涨的时候继续跌跌不休。

然而，卖空SPACs股票的比率以及它们收购的股票数量仍在上升。

资深卖空者Eduardo Marques计划在今年推出一只名为Pertento的选股对冲基金，他在推介中称，SPACs及其在美上市股票数量的增加是卖空的机会。自上世纪90年代中期以来，美国上市公司的数量一直在减少，但最近这一趋势有所逆转，部分原因是SPAC。与此同时，它们的受欢迎程度帮助华尔街开发了新的投资产品。

知情人士说，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)今年开始向客户提供可做空的一个组合股票，推销这些股票是对冲SPAC头寸的一种方式。客户通常会定制高盛提供的组合，这些组合以主题和行业为重点，比如比特币和电动汽车。

我们发现在2019年1月至2020年6月之间合并的SPAC，对冲基金总是在合并交易完成之前出售或撤回其股票。退出者的平均年化回报率为11.6%。

因为如果对冲基金在股票上涨后不撤出或出售，那么早期投资的对冲基金的风险也会增加。一些原本会提早出售的股票也通过交易达成后持有股票而增加了更多的风险。

其中风险投资家(Chamath Palihapitiya)创建的空白支票公司Social Finance Inc.是一个受欢迎的收购目标。根据标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据，该公司19%的已发行股票被卖空。

另外Churchill Capital Corp. IV 代号CCIV 的空头在3月份增加了一倍多，至5%左右。CCIV公司是由前投资银行家克莱恩(Michael Klein)创建的一个SPAC，目前正在与小特斯拉Lucid合并。

因为这些都是动能股，所以很多人都想做空它们。认为他们之前上涨过快、估值不可持续。

还有其他人做空是为了对冲他们持有的SPAC股票的潜在损失。

SEC在3月10日就发表声明警告，告诫投资者，不要因为SPAC有名人支持就购买这些公司的股票，这绝不是一个好主意。SPAC的发起人“可能存在利益冲突问题，因为他们的经济利益与普通股东的经济利益有所不同。”因为发起人通常比公开市场上的投资者以“优惠的条件”购买股权，所以在并购时可能以有利于发起人的条件来完成交易。

SEC近日还向投行发信，查询SPAC的交易资料。SEC关注SPAC在收购资产前进行的尽职调查、交易资料是否已向投资者全面披露，以及上市和宣布收购目标期间发生内幕交易风险等。

伦敦交易所行政总裁David Schwimmer发出警告，称炽热的SPAC市场存在泡沫现象；“商品大王”罗杰斯称，SPAC蜂拥上市是大牛市即将结束前的讯号之一；

Kerrisdale Capital创始人 (Sahm Adrangi) 表示“我们看到这些股票上涨了很多，现在人们在降低风险，这些高高在上的空间正在落地，”

初创企业通常有技术但缺资金，SPAC刚好可以满足新创的需求，但前提是SPAC的募资管理者有足够经验和远见，选择并购好的新创。若真能如此，开放SPAC确实是个加速器，否则，结局或一地鸡毛。芒格哀叹称：“只要狗屎能卖出去，投行业就将卖这些。如果没有SPAC，这个世界会更美好”。至于这一狂热的投机何时结束，芒格警告，这最终会以一种糟糕的方式结束，尽管他不确定是何时。

【SPAC本身劣势】

那我们来看看来自SPAC本身的自带劣势吧，我们都知道，通过SPAC上市，省时省力，合规也没有传统IPO的严格流程，因此通过SPAC上市的公司常常收到律师信函，做空机构的做空报告。受到对公司核心技术的质疑。所以从投资者角度来看，它的风险也不容忽视！

因为有一些公司打着以“快”的名义，选择通过SPAC方式上市，实则为了隐瞒公司自身的问题。

Hindenburg Research发布报告称，电动卡车初创公司Lordstown Motors Corp.在订单和生产方面误导了投资者，之后该公司股价下跌了近17%。该公司于去年10月与一家SPAC合并，称该报告包含半真半假的内容和谎言。标普的数据显示，报告公布前一周，做空Lordstown股票的比例从3.4%升至5%。

又比如，尼古拉NKLA利用斜坡去让其卡车滑行去制造自动驾驶的假象

为什么很多SPAC在合并之后股价会下跌呢，这是因为合并后的“扩容”稀释。

SPAC屡屡被华尔街嘲笑，因为如果被并购的公司是优质的，为什么不直接走传统IPO路线呢？但去年疫情让传统IPO受到阻碍（如无法举办公开说明会等），再加上各国纾困资金充沛和利率低，所以SPAC大爆发。

SPAC合并最大的劣势是：IPO资金赎回以及股权稀释。SPAC发行的普通股通常伴随有认股权证（Warrants）, 一般10股附1股或0.5股的认股权证。如果合并后公司的股票涨的很好，投资人可以用较低的价格购买更多的股票导致股价下滑和股权的稀释。

分析师和基金经理表示，做空合并后公司尤其有吸引力，因为它们市值更大，更容易借入股票，且SPACs的早期投资者急于卖出股票以锁定获利。

如果复盘历史上规模最大的，交易价值为161亿美元的SPAC。通过SPAC方式上市的全美最大的批发抵押贷款商UWMC，目前已经跌破发行价，现报7.5美元。公司连续五年占据第一的位置了，同时也是美国排名第二的抵押贷款商。

首先是抵押贷款行业缺乏想象空间，行业已经存在几千年了，很难有讲故事的空间。虽然公司的利润不错，行业规模也有，但是对于资本市场来说，就是普普通通。

还有呢就是刚刚合并，利好消息出尽，投资者套现离场，加速股价的回落。

再有呢就是，随着流通股数的增加，对股价造成稀释。

所以判断入场的时机对我们来说是非常重要的，刚刚有风声就要分批进场，如果市场已经传的沸沸扬扬了，这时候再去入场，就必然成为了接盘侠。绝大部分的SPAC合并之后都是不值得长期持有的，作为散户投资者，拿到第一波的利润就可获利离场了。

【绝大部分的SPAC都会经历下面几个环节】：

首先是10美金的地板价，就算SPAC并购失败，也是以这个地板价来清算，当然，就算没有任何利好消息价格在十美金以上一点点浮动，也是正常的，毕竟是股票价格。

然后就是传出利好消息，比如明确的收购对象，签订并购意向书，并且这个对象是被市场所认可的。大部分的投资者赚到第二波这个涨幅其实就已经足够了，这个涨幅从十美金翻到20到30美金是比较正常的。

第三部分是收购协议公布，并购日期临近，价格会继续上涨，这里上涨的幅度不好预估，当然也有可能会下跌，主要看市场情绪了。

第四部分是不确定时期，并购完成，公司实际运营，企业增加扩大规模，股东利润分配，以及股权稀释，这里就不确定因素比较多了。很多公司股价从合并之后就开始一路下跌。

再之后就是正常的企业运营，业绩支撑股价了。

【那么我们应该怎么做】

因此，对于投资者来说，还没入场的可以远离SPAC股票，如果你早已被套牢，取决于现在这个SPAC的价格，10-12美元是地板价，等正式宣布合并日，有一波上涨后就卖出减少亏损，如果不是在12美元以下的，就看这个公司所处行业和公司本身是否具有故事性，是否接下来会公布什么利好消息。利好一出，赶紧出货。

投资市场一向是买预期，卖事实, buy rumor, sell news。当一个事情开始炒作的时候，大家都会跟风，市场就会趁这个时候拉高股价，吸引更多的投资者进场。而一旦事情落定了，炒作的空间没有了，股价必然会有所回落。

而事实上，大部分的SPAC合并的企业，是不具有长线持有的价值的。尤其现在SPAC越来越多了，很多SPAC为了维护一下面子，不让SPAC被清盘，可能到最后匆匆找一家公司来进行合并掉。

最后呢，每一轮的周期性调整，都是要先从大盘股开始涨，而拉动大盘股需要大量资金，所以之前一部分过于投机的“聪明钱”纷纷从其他领域转战权重股。不仅是SPAC遭遇了重创，市场上很多其他的明星个股也都是纷纷腰斩。

如果你想知道如何深入分析一家SPAC公司，欢迎回看我们1月24号的视频，如何挑选SPAC。1. 价格12以下，2. 强大管理团队3.融资能力5亿+美元4. 收购的行业，前景好5. 有颠覆性的技术护城河。还有呢，我们官网有SPAC列表链接，欢迎访问。

好啦今天的视频就到这里，欢迎订阅，转发，打开小铃铛，这样就不会错过我们的每一期视频啦。

美国最大加.密.货.币交易所Coinbase（COIN）今日在纳斯达克正式敲钟，为数字货币时代立下又一座里程碑。加密货币市场全线崛起！

第一大市值的比特币、第二大市值的以.太.坊、第三大市值的币.安.币均创出价格的历史新高。

比特币突破64000美元关口，最高触及64800美元，创下历史新高。

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公司简介

Coinbase提供比特币和以太坊的交易服务，共提供超45种加密资产的交易服务，收取的相关费用占营收比例的86%。该公司上周公布，其第一季度收入涨幅高达847%，狂敛18亿美元。

目前，Coinbase的用户量和收入远超许多华尔街巨头，而且预期利润比任何一家传统行业交易所都更高。

Coinbase是美国第一家有牌照的比特币交易所。Coinbase极度重视合规工作，坚持与政.府密切的联系，在美国多个州都拥有数字货币交易牌照（MSB），甚至拥有英国和爱尔兰央行的数字货币牌照。

更多详情：数字货币交易所第一股，Coinbase 直接上市

DPO上市

此次COIN采取直接挂牌的方式进行上市。直接上市指只需简单登记股票，即可自由交易。意味着公司一般不会新发行股份来融资，即老股东将通过转售一部分股份来实现交易。

直接上市可以不用聘请承销商，没有询价、定价和分配环节，也没有限售期，公司可以直接挂牌上市交易老股。

在传统IPO过程中，对于原始股东和内部员工通常会设置180天的禁售期，DPO则没有这个限制。

1000亿是什么概念

今年在私募股权市场交易的价格区间为200至375美元，1月至3月15日的平均值为343.58美元，按照最新的总流通股本计算，对应估值为676亿美元，此前最高估值一度达到900亿美元。(美股投资网 TradesMax)

纳斯达克给了Coinbase每股250美元的参考价格，Coinbase称，完全稀释后的股票数量为2.613亿股。根据250美元的参考价格计算，在完全稀释的基础上，公司估值将达到约653亿美元。

也就是说已经超越目前市值为626亿美元的纽约证券交易所的母公司洲际交易所。

如果以1000亿美元的市值计算，则价格为393美元。今日COIN最高价至430美元。

纵向来看，Coinbase在2018年启动融资的时候，市值只有80亿美元。那就是不到三年的时间内，它的市值翻了12倍不止。

1000亿什么概念？碾压百年投行高盛，贝莱德，通用，Target。

横向来看，这个市值将超过全球任何一家传统交易所。超过全球任何一家传统交易所运营商，是纳斯达克市值的4倍，比纳斯达克和纽交所母公司ICE的市值加总还要多，更是大幅超越Facebook和Uber刚上市时的估值。而这家公司在2018年启动融资时的估值仅80亿美元。那就是不到三年的时间内，它的市值翻了12倍不止。

多空分歧之大

与传统的金融资产不同，数字货币的最大特点就是价格极具波动性。并且，无论朝哪一个方向，波动都非常迅速，Coinbase在招股说明书中关于波动性风险的要点足足列出了27条，包括投资者的信心变化、社交媒体的负面宣传、监管问题、技术问题等。

也就是说，在Coinbase给资本市场讲述的故事中，其基础资产高度不可预测，对盈利质量、客户留存率和运营效率的传统基本面分析基本不会对进行估值有多大帮助。

Coinbase在2017年的投资人之一、风投公司Battery Ventures合伙人Roger Lee认为，在数字货币领域，没有什么市盈率是合理的。

Moffett Nathanson的分析师Lisa Elldis给出了高达600美元的12个月目标价，相当于1230亿美元的市值。按2023年预期销售额计算市销率为18倍。

在她看来，Coinbase是加.密.货.币领域的市场领导者，投资前景一片向好，但由于市场本身不够宽广，风险很大。她说明，这些股票“不是给胆小鬼准备的”，不适合较为风险厌恶的投资者买入。

Elldis在研报中写道，“第一季度Coinbase销售额达到18亿美元，比2020年全年销售额13亿美元高出40%，可能正在接近峰值，为了谨慎起见，我们认为加.密.货.币的价值变化仍将是周期性的，因此2022年Coinbase的销售额有可能比2021年低35%以上。”

Elldis认为接下来一年市值将增加一倍多，达到3.65万亿美元。到2026年，预计该市场市值将扩大到11万亿美元。

投资研究公司New Constructs认为，加.密.货.币平台的整体估值都过高了，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。

New Constructs给出的估值为189亿美元，比1000亿美元的预期估值下降81%。

“零竞争”

2019年末发生的“零竞争”现象(包括股票交易费用)很可能会进入加.密.货.币交易领域。

加密市场还非常年轻，预计会有更多的公司争夺Coinbase今天所享有的利润。随着加.密.货.币市场的成熟，预计Coinbase的交易利润率将急剧下降。

鉴于该公司高度依赖交易费用，去年96%的净收入都来源于此，一旦爆发价格战，Coinbase的收入势必受到冲击。

Coinbase用户近三年的发展情况

就目前来看，Coinbase作为头部企业，收取的交易费用也是最贵的。信息显示，假设投资者想要以市价购买100美元的比特币，Coinbase收取3.49美元的费用，而Kraken的收费是1.5美元，Bitstamp只收0.5美元。

基于市场竞争而狂砍交易费用这种事在股市上已经屡见不鲜，很多经纪公司都已经零佣金了。

2020年，Coinbase收取的费用占每笔交易的0.57%，交易收入总计11亿美元，交易量为1930亿美元。2020年，这些交易费用总计占总收入的86%。

但Gemini、Bitstamp、Kraken、Binance等竞争对手可能会提供更低或零的交易费用，作为抢占市场份额的策略，这将开启2019年末股票交易费用的“竞底竞争”。

例如，如果Coinbase的收入占交易量的份额降至0.01%，相当于传统证券交易所，那么预计21年第一季度的交易收入将只有3,500万美元，而不是预计的15亿美元。

为了了解Coinbase的竞争地位有多么难以维持，我们可以看看Coinbase的交易收入占21年第一季度交易量的比例，它比纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的洲际交易所(Intercontinental Exchange)和纳斯达克(Nasdaq Inc.)的交易收入高出46倍。在一个成熟的市场中，Coinbase维持如此高费用的可能性非常低。

是否可达未来利润预期

高达1000亿美元的估值是几乎不可能达到未来的利润预期。尽管Coinbase的收入在过去12个月大幅增长，但该公司几乎没有机会达到未来的利润预期。

与1000亿形成鲜明对比的是，Coinbase在运营方面的数据看起来简直微不足道：去年全年收入才12.8亿美元，经调整后利润只有5.27亿美元。即使按照公司预计的一季度利润将是去年的两倍多，那也才7亿至8亿美元。

据测算，按照Coinbase第一季度的预期低端，其12个月远期市盈率约为90倍。相比之下，纽交所母公司ICE的市盈率约31倍，纳斯达克市盈率约27倍。

成长持续性

Coinbase在其S-1中指出，“加.密.货.币有可能像互联网一样具有革命性并被广泛采用。”虽然这样的声明可能导致基于“增长故事”的高估值，但现实是加.密.货.币市场仍远未成为“主流”。

根据数据分析公司CivicScience的数据，66%的美国成年人对加密“不感兴趣”，18%的人“从未听说过”。同样，公民科学发现，虽然投资加.密.货.币的人数在迅速上升，但仍处于较低水平，仅占美国成年人的9%。

虽然不能否认数字货币交易热情的持续高涨确实会在可见的未来进一步推高Coinbase的业绩，但对于投资者而言，最关键的问题是：这些业绩究竟是预示着未来的趋势，还是只是昙花一现？

Coinbase的盈利模式主要是从数字货币交易中收取费用。风险在于，如果数字货币价格崩跌或者长期低迷亦或是盘整，导致整体交易量显著下滑，那么Coinbase的估值及股价将不可避免地受到直接拖累。

监管风险

此外，监.管风险也不能忽视。无论是美国财长耶伦还是欧央行行长拉加德，都已经公开对利用数.字.货.币进行洗.钱.等.违.法.行.为发出了厉声警告。

Coinbase也在招股说明书中明确写道：“高度的监.管不确定性”是公司业务的主要担忧之一。他们还强调，全球各地监.管机构都在加强对数字货币的审查。

内在周期性

至于盈利持续性的问题，从本质上来说，数字货币也和其他一些资产一样，具有内在的周期性。

根据Coinbase的估计，数字货币价格暴涨之后陷入大幅下跌的情况每两到四年发生一次。自2010年以来，已经出现了四个主要的价格周期。这意味着，Coinbase的收入及其股价也很有可能是周期性的。

如今，越来越多的消费者选择“切断电缆”，放弃有线电视，流媒体视频平台Roku应运而生。ROKU有蓬勃发展的势头，有机会为长期股东带来丰厚的回报。此外，新冠疫情的爆发似乎没有损害该公司的盈利能力，反而让家庭娱乐和视频流内容更具吸引力。另一方面，ROKU的股价已经从峰值大幅下跌。这是否意味着股东们该下车了呢? 不必。一些有关ROKU的最近报道称，他们在广告领域建立了战略合作关系，一位华尔街知名的分析师上调了他们的目标价格，总体来说，股东们应该坚定持股。

即使ROKU的股价在2020年3月接近76美元的水平触底，长期股东也不用恐慌，ROKU的股价仍远高于几年前的水平。事实上，该股在2018年底的交易价格接近30美元。事实证明，2020年3月是购买ROKU股票的绝佳时机。在近一整年的时间里，该公司股价稳步上涨，在2月16日达到486.72美元的52周高点。然而，在那之后，就出现了一个纠正阶段。截至4月1日，该股在332美元附近交易，这与之前的峰值价格相比有很大折扣。或许这要归咎于债券收益率的上升和市场对科技股的普遍抛售。无论如何，Roku在广告业务上的试探，有望在不久的将来推动股价上涨。

更好的定位

2021年3月1日，Roku宣布已同意收购尼尔森(NYSE:NLSN)的高级视频广告业务。这包括尼尔森的视频自动内容识别以及尼尔森的动态广告插入技术。此外，两家公司还同意“将互补的尼尔森广告和内容测量产品整合到Roku平台”，同时进一步推进尼尔森的跨媒体测量解决方案Nielsen ONE。那么，为什么这很重要呢?Roku产品管理副总裁Louqman Parampath解释说，这次合作将有助于“广告商更好的定位和衡量，为节目制作人的广告销售团队创造简单的整合和额外的收入机会，并改善观众的电视体验。”根据惯例成交条件，Roku-Nielsen交易预计将在2021年第二季度完成。在我看来，这次合作标志着Roku致力于提供更具针对性和增值性的广告。

进一步进入广告业务

仅仅几个星期后，即3月23日，Roku宣布计划推出一家广告品牌工作室。根据附带的新闻稿，其目的是“为营销人员量身打造新的创意广告模式和电视节目。”在开发广告品牌工作室的过程中，Roku显然试图帮助营销人员超越传统的30秒广告。其理念是整合更多未来品牌内容。这可能包括互动视频广告以及广告商委托制作的简短电视节目。Roku能否在视频流媒体市场以及下一代广告市场中成为强大的参与者？着很有可能。甚至，Roku的另一种可能性是，将电子商务结合到流媒体内容中。例如，Roku可以让顾客在观看电视节目或体育赛事的同时，通过存储的信用卡凭证按需购买商品。Truist Securities分析师马修·桑顿(Matthew Thornton)将Roku股票的评级从“持有”上调至“买入”，显然他预见到ROKU与电子商务的联系是一种可能性。桑顿解释说:“我们认为电子商务是下一个机会(当前的机会是电视广告)，而且我们不认为它已经进入了大多数投资者的视线。”

ROKU的总结

ROKU股价的回落并不能抵消股价的强劲整体上涨趋势。但也不要因为股价下跌就买，而是应该首先确保公司拥有稳定的收入来源——ROKU就是。在最近建立广告市场交易之前，Roku已经是一家盈利的公司。现在，它正准备成为广告和电子商务领域的主要参与者。

在线房地产技术公司Opendoor Technologies (OPEN)近日暴跌。2月初，OPEN开盘价就接近40美元。如今，该公司股价已跌破20美元。这次抛售是一个黄金买入机会，在20美元以下，Opendoor股票为长线投资者提供了10倍的上行潜力。OPEN正在形成的房屋中的亚马逊”。

为什么肯定OPEN？

当然，我并不是盲目看好Opendoor股票。这家公司iBuying的商业模式以及整个房地产市场都有值得担忧的点。该公司从事的是出了名波动剧烈的炒房游戏，这种业务的利润率很低，而且受制于房地产市场的宏观状况。在所谓的iBuying市场，竞争非常激烈，而Opendoor并没有拥有任何突破性的专利技术来将自己与同行区分开来。净亏损是巨大的，而这种商业模式需要巨大的规模才能持续盈利。但，与传统的购房模式和其他iBuyers相比，OPEN为消费者提供一种更好的购买和出售房屋的方式。如果数以百万计的人将把他们的房子卖给Opendoor，更多的人将通过Opendoor购买房子，而该公司将利用规模经济，成为房地产市场上的巨头。

早在1997年，亚马逊就出现了巨额净亏损，与其他在线销售商基本没有区别，没有任何专利突破技术，需要巨大的规模才能持续盈利。但是，在随后的20年里，亚马逊率先为消费者提供了最便宜、最快和最简单的购物方式，从而解决了上世纪90年代看跌者担心的所有问题，并成为一家市值上万亿美元的公司。在接下来的十年里，OPEN将在房地产市场上做同样的事情。

是什么让Opendoor变得更好?

按照上述逻辑，OPEN stock的长期成功取决于Opendoor能否为消费者提供更好的买卖房屋的方式。“更好”这个词是主观的，可以被拆分为:更容易、更快和更便宜。如果零售过程更简单、更快、更便宜，那么各种各样的消费者都会认为它“更好”，所有人都会涌向这种服务或平台。

OPEN让购房更容易吗?是。这是一个数字化流程，作为卖家，你可以在Opendoor应用程序中填写一张表格，几分钟内就能收到全额现金优惠。然后，你安排一个虚拟的家庭之旅，完善最初的家庭报价，然后，你就完成了，不用费心找中介。只需点击，键入，显示和出售。这比现有的传统房屋销售流程要容易得多。作为一名买家，消费者可以浏览Opendoor应用程序中的清单，只需简单的点击就可以安排家庭旅游，对于一些家庭，甚至可以在开车经过时按需解锁。在找到一个你喜欢的房子后，你在手机上开始报价，与代理商敲定报价，如果条件符合，就完成交易。如果你最后不喜欢这个房子，你可以在90天内退货。更不用说，传统的房屋销售过程非常复杂，每笔交易平均有六个交易对手，这导致了许多不确定性(约20%的交易最终以失败告终)。Opendoor提供了一个简单的一对一的流程，只有当卖家决定他/她不想卖的时候才会失败。毫无疑问，Opendoor为房屋买卖双方提供了一种更简单的买卖房屋的方式。

下一个大问题是，Opendoor是否比传统的购房过程更快？是的。传统的房屋销售过程涉及到太多的交易对手，这需要很长时间。一般来说，传统的房屋销售流程需要87天左右才能完成。整整三个月。Opendoor可以在三天内完成销售。同样，如果你是一个卖房者，这个过程非常简单。下载应用程序，填写表格。几分钟后收到初步现金报价。安排一个视频攻略，收到最终报价，接受报价，搬出去。整个过程只需三天。只要传统的房屋销售过程仍然受到“实物优先”方式和过于复杂的供应链的拖累，它就永远无法在速度上与Opendoor竞争。毫无疑问，Opendoor为房屋买卖双方提供了一种更快的买卖房屋的方式。

Opendoor更便宜。如果为了提供卓越的便捷性和速度，Opendoor在成本上做出了让步，那么这一切都毫无意义。当且仅当公司在价格上击败传统的购房流程时，OPEN将成为长期赢家。OPEN确实做到了:与传统的房屋购买流程相比，Opendoor为房屋卖家和买家提供了一种更便宜的买卖房屋的方式。从卖方的角度，Opendoor大大降低了卖房子的成本，因为它本质上是将房地产经纪人收取的大笔佣金作为收入，并将其用于销售过程中的其他成本。在传统的房屋销售过程中，人们需要支付5.5%的代理费、1%的成交成本、2%的卖家特许权费、1%的分期付款成本、1%的重叠成本和5%的维修成本，总共要扣除15.5%的全部入户费用。这就是Opendoor所做的。他们收取5.5％的代理费，5％的服务费，然后收取其中的4%，并将其应用于卖方的特许权费，临时成本和重叠成本。通过这样做，Opendoor减少了4.5个百分点，从15.5%减少到11%。对于价值百万美元的房子，这意味着可以节省45000美元的现金。当然，Opendoor会“压低”你的初始报价，但不是很多。数据显示，Opendoor可以为你的房屋提供约98.6%的市场价值。所以，你在最初的报价上损失了1.4%，然后在成本上节省了4.5%，净节省了3.1%，也就是在百万美元的房子里节省了31000美元。与此同时，在买家方面，由于Opendoor消除了其合作代理商花费时间和金钱进行营销的必要性，该平台也能够将节省下来的成本转嫁给买家。Opendoor通过向购房者提供1%的最终退款来实现这一点，这意味着通过Opendoor购买房屋几乎总是比从其他地方购买房屋便宜1%。

规模经济是关键

Opendoor是如何让所有东西都这么便宜的? 首先，他们砍掉了房地产经纪人。除此之外，它们很大程度上依赖于规模经济。每卖出一套房子，Opendoor就能贡献约5000美元的利息后利润。如果该公司只出售100套房屋，就意味着贡献利润为50万美元。这并不是太多。但Opendoor每年销售数千套住房，预计到2023年，这一数字将上升到4万套。这时候，对每一套房屋的销售收取微薄的利润开始变得有经济意义。这和亚马逊做的一模一样。以接近成本的价格出售所有商品以击败竞争对手。用这些低廉的价格来吸引数以百万计的购物者。利用规模经济，将微薄的利润转化为高额的总利润。这是一种赢的策略，意味着OPEN是长期的赢家。

比其他买家有优势

到目前为止，我们讨论了为什么Opendoor比传统的购房流程更好，而不是为什么这个平台比其他ibuyer更好。与其他ibuyer相比，Opendoor最大的竞争优势是它的规模。该公司控制着美国iBuying市场的一半，比仅次于它的竞争对手大很多倍。这种规模带来了持久的优势。Opendoor比其他iBuyers买卖了更多的房子，比其他iBuyers重新装修了更多的房子，比其他iBuyers做了更多的检查。每一笔住宅销售、每一笔住宅改造和每一笔住宅检查都将多个专有数据流添加到Opendoor的数据库中。数据就是一切。这些算法获得的数据越多，定价算法就越准确——而且，由于Opendoor比其他ibuyer拥有更多的基础数据，它的定价算法应该永远是市场上最好的。

第二是价格。正如前面提到的，Opendoor低成本的一个关键因素是规模经济。Opendoor获得的收益越大，公司收取服务费的成本就越低，因为较低的单位利润率被高销量所抵消。其他买家也依赖于规模经济。但它们比Opendoor小得多。因此，他们必须收取更高的服务费。Zillow是6%。Offerpad的市场占有率为7%。得益于先发优势，Opendoor创造了两个持久的、规模驱动的竞争优势，即更好的数据和更低的成本。因此，在可预见的未来，Opendoor将是市场上最好的iBuyer。

事实胜于雄辩

2017年，Opendoor售出了约3000套房屋。2019年，在Covid-19爆发之前，Opendoor仅售出了近1.9万套住房。这在短短两年时间里增长了6倍以上。这是巨大的增长。Opendoor于2014年底开始在凤凰城购房。大约6年后，该公司已经控制了凤凰城4.2%的房屋销售市场。在亚特兰大，Opendoor从2017年开始购房，目前已经控制了4.6%的市场份额。在罗利-达勒姆，Opendoor拥有5.5%的市场份额，2018年他们才开始在该市场购房。重要的是，Opendoor的服务费历来高达14%。该公司最近刚刚将其调整为行业最低的5%。因此，即使在没有最好的价格的情况下，Opendoor也能在短短几年时间里在其最成熟的市场上为自己分得4%到6%的市场份额。现在，Opendoor拥有最好的价格(多亏了规模经济)。这意味着，未来的增长速度应该快得离谱。除了市场份额，Opendoor的客户对整个过程非常满意。快，便宜，和方便，这些内容你会在Opendoor的每个评论页上反复看到。Opendoor既吸引了大量的新购房者，也让之前的购房者非常满意这个过程。

OPEN的总结

四位华尔街分析师对Opendoor股票的评级都是“买入”，平均目标价为36.50美元，几乎是当前价格的两倍，这是有原因的。原因在于，Opendoor从根本上来说是一家非常非常强大的公司，拥有显著的长期盈利增长潜力，而相对于所有这些增长潜力，它的股价已经出现了回调。我坚信，Opendoor最终将不可避免地成为房屋领域的亚马逊(Amazon)，长期来看，OPEN股票的交易价格将远高于200美元。因此，对于那些相信未来购房将是数字化的长线投资者来说，近期OPEN的下跌是黄金买入机会。

区块链概念股CAN今日大幅下跌30%，因Q4营收同比下降超91%。

公司2020年Q4出售的总计算能力为20万Thash/s，同比下降93.1％；营收3820万元，同比下降91.2%。净亏损7200万元；同比收窄91%。

2020年全年净营收为4.48亿元，毛利为3780万元，售出总算力达660万Thash/s，研发费用为1.4亿元。

随着比.特.币价格从2020年第四季度开始上涨，公司预计2021年收入将大幅提高，第一季度净收入将不低于4亿元。

我们美股投资网3月25日就提醒了vip会员，在我们调研过程中，发现挖矿工对嘉楠 CAN 的口碑最差。而偏向比.特大陆的蚂蚁矿机和比特微的神马矿机。但是因为只有CAN 有在美股上市，所以才会被炒起来。关于这矿工的整理的10页报告，可以加我们微信号客服索取PDF 版本。

作为历史上全球三家最大BTC 矿机生产商之一，矿机业务是嘉楠科技最主要的业务。CAN专注于比.特.币挖掘设备，包括(但不限于)区块链服务器和ASIC微处理器解决方案。CAN因发明了世界上第一台ASIC驱动的比.特.币挖矿机而闻名(2013年)。

危险信号

从美股的角度来分析CAN，还有哪些危险信号值得警惕？

过度炒作

CAN在过去一年飙升了700%以上。已从年初至前期高点上涨535%，目前已从高点回撤66%。

对手的技术优势

CAN的A11系列远逊于比特大陆的S19系列和比特微的芯片M30，主要是输在芯片代工厂和资金。

CFO近期离职

2020年8月，嘉楠科技发布公告，原联席董事长孔剑平等人任期到期，且所有离任董事届满后不得寻求新的任命，多位元老离职

今年2月，首席财务官因“个人原因”辞职，最近的财务表现也不是特别令人印象深刻。原本2月份应该出的年报，也至今未出。

未经审计的财报

CAN的网站或其他网站上找不到任何经过审计的财务报告，是否因为该公司的会计准则不达标？美国也正在关注中国在美上市公司的会计问题。

逊于预期的Q3财报

2020年第三季度的收入数字与2020年第二季度和2019年第三季度相比都有所下降。此外，没有提供年初至今期间(即截至2020年9月30日的9个月期间)的年同比比较。

该公司在其第三季度报告中表示:“由于与COVID-19疫情相关的全球环境迅速变化和相应的经济低迷带来的持续不确定性，该公司近期将不会发布任何财务指引。”

2020年第三季度的总收入为2400万美元，与同期该公司55亿美元的市值难以匹配。即使假设该公司在2020年第四季度表现出色，全年营收达到1.5亿美元，其市值仍将超过35倍。此外，在汇率调整后，该公司在上季度亏损了近1500万美元。

规管

BTC 只是个投资工具，规管也在路上。还在努力控制局面。以及美联储的政策，加息时点等不确定性。财政部长耶伦的一句“比.特.币高投机”就可使整个相关板块个股大跌。

今年的利好发布

在1月28日，CAN与Core Scientific等矿业公司签署的6000台阿瓦隆抗击订单也不会反映在2020财年财报中。

来势汹汹的强劲对手

2021 年2 月18 日，英伟达NVDA宣布推出挖掘ETH的处理器CMP。市场考虑NVDA是否会涉足ASIC算力芯片和BTC矿机。

难以确认CAN是一家拥有长期增长跑道的变革性科技公司。

这家对冲基金如何做到4年只亏一天？稳赚不赔的高频交易

Hello 大家好，欢迎来到美股投资网的频道。今天的视频想来给大家介绍一家对冲基金，Virtu Financial，它是全球最大的高频交易和做市商之一，曾经做到了4年只有1天亏损的成绩，那么它是如何做到的呢？高频交易又是如何“偷走”散户的钱呢？最近股市上下动荡，但却更加有利于这个公司赚钱，今天的视频将会详细介绍这家公司的量化策略，干货满满，对于你的投资一定会很有帮助，我们开始吧。

首先你需要了解3个概念：1. 提供市场流动性的做市商：不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受大众的买卖要求，用它的自有资金和证券与投资者进行证券交易。

第二个就是高频交易，利用功能强大的计算机以极高的速度处理大量订单。

那么最后一个就是毫秒的概念：1秒=1000 毫秒，1毫秒(ms)＝1000微秒(us)。一个重磅消息从白宫传出来，传到纽约要比传到芝加哥快2.1毫秒，因为这是光从白宫穿过391英里到达芝加哥所需要的时间。

创始人

这家基金的创始人叫Vincent Viola，是美国电子交易领域的领军人物之一。他毕业于西点军校，曾在纽约商业交易所NYMEX担任过主席和董事长。在2008年创立了Virtu。

Virtu是全球最大的高频交易和做市商之一，靠各种金融服务赚钱，提供在230多个交易所、市场和暗池中的股票，期权等投资产品的报价和交易。使用基于大数据的高频交易策略来每天交易大量证券，通过每笔交易的价差(也就是买卖价格之间的差额)获利来赚钱。

Virtu在2015年上市，美股代号 VIRT，当时融资3亿美元，承销商包括高盛，小摩，花旗等。上市后Virtu不断扩张业务，2017年，Virtu收购了一度接近破产边缘的骑士资本，当时的骑士资本，因系统交易故障，无脑买进并卖出数百万股股票，引起了市场巨大的波动：148只股票受到影响，45分钟损失高达4.4亿美元。

Virtu在2009年至2014年的近1238个交易日里，Virtu仅有一天出现亏损。在2014年的252个交易日里，Virtu Financial又一次创下“0亏损日”的纪录。

Virtu自称，如此骄傲的战绩是基于风险控制策略和技术。利用速度以及交换系统方面的优势，比市场超前交易，每笔挣一点点，几十亿次下来，年度净利润就有几亿美元。

【简介】

那么我们来看看决战毫秒之间的光速交易，HFT，高频交易吧。high-frequency trading：是大型投资银行，对冲基金和机构投资者使用的自动交易平台，它利用功能强大的计算机以极高的速度处理大量订单。主导金融类产品在百分或千分之一秒之内自动完成大量买单和卖单，以及取消指令，从极小的股价波动区间中获得利润。合理的高频交易是对冲套利的一种有效交易工具。

在美国市场，伴随对冲基金规模日益增长，量化投资中占比相当大的“高频交易”已经发展得非常成熟。现在，美国80%的交易都是通过高频计算机进行的，这些算法交易的速度比眨眼间还快。利用速度和系统方面的优势，进行早于市场的超前交易，数十亿的交易，其目标是每笔交易只赚一点点钱，甚至几分钱，但是由于交易数量庞大，所以可以获得巨额利润，而这基本是零风险的。

著名的Laughlin教授认为，只要保持每笔交易51%以上的胜率，从长期来看，亏损几乎是不可能的。如果一天交易1万次，当日盈利概率将达97.8%；一天交易10万次，盈利概率就接近100%。“Virtu Financial此前一个交易日出现的亏损应为系统错误或人为失误所致。”

【举例】

那么我们具体举个例子来看吧，虽然订单下放与执行之间的时间间隔不到一秒，但很多事情发生在这1秒钟之间。股票经纪人已将你的订单信息出售给高频交易公司。比如你想要以100美元的价格购买50股的某只股票，高频交易公司则迅速以100美元的价格购买50股，然后将卖单定在100.01美元，那么你就需要用100.01的价格去买这只股票。也就是你多支付了50 * 0.01美元= 0.50美元，但高频交易公司却没有任何风险地获得了这笔利润。高频交易公司在股票市场收盘时没有头寸，因此避免大量不确定性风险，也没有持仓风险。

说到这里，相信大家就理解了Virtu的盈利模式。打麻将的人必须有赚有陪，开麻将馆收租的人永远不会陪。因为他没有参与赌博，参与的人不可能永远不陪。

量化对冲基金中的量化交易呢，就是通过统计学、数学计算机等知识，对大量数据进行分析挖掘，构建数量化投资模型，然后严格按照这样的策略执行。所以，当量化对冲基金遇见小散户时，就如同现代士兵遇见石器时代的人。

因为即使是天才的投资家也有犯错和失误的时候，仅凭人类的定性分析，很难在复杂的市场中长期取胜。人的行为偏差，常会导致我们做出不理性的投资决策，无关你是普通人还是天才大佬。而量化投资最大的特点是强调纪律性，也就是克服投资者主观情绪的影响。

【速度对华尔街重要性】

普通投资者是以年和月或者日为单位持股的，但专业交易员的交易是以毫秒来计算的；如今，交易公司为了比别人快上几毫秒，愿意花钱将自己的服务器与股票交易所服务器安装在同一幢大楼，只是为了缩短光纤的传送距离。

高盛之前就批准了一项为期三年的计划，斥资逾 1亿美元对它的股票交易平台进行全面改革。其中一个目标就是提高盛在交易订单上的表现，对于持续一微秒到大约30秒的交易订单，它的存续期较短，过去高盛一直很难处理这些订单。

高盛希望在全球范围内推广这项技术，这样机构的速度肯定会有很大的提高。他们也招募了更多的研究员和更多的量化分析师去改进他们的算法。

这需要很尖端前沿的科技技术，比如无线微波发射，这种只有物理学家看懂的技术。它能使得 Virtu 在伊利诺伊州和新泽西州之间传输数据的单向时滞降低到 4.7 微秒。

【flash crash】

可是当股市交易以“光速”进行时，盈亏的各种不确定性会大大提高。此前全球股市因为“技术故障”造成的数起“闪电波动”时，就有人将矛头指向了高频交易。例如2010年的闪电崩盘，投资者眼睁睁的看着1万亿美元市值在20分钟内蒸发殆尽。为什么呢？答案依然是自动交易。一系列事件触发了某些程序，结果一天内股票交易量暴增至每日平均水平的两倍，且10分钟内成交了13亿股票。

批评人士认为，高频交易的大量存在，不仅会加剧市场的不透明，也会触犯金融交易市场的“公正道德底线”，使普通投资者处于不公平的劣势，并且技术层面上存在着系统崩溃风险，容易导致金融市场不得不面临除了自然灾害、经济危机之外另一种发生概率极高的“技术型黑天鹅事件”。

【越动荡越赚钱】

前面我们说到，在股市震荡的时候，反而是高频交易公司最喜欢的行情，为什么呢？

高频交易最喜欢市场涨涨跌跌，同时伴随交易量放大。因为当市场波动较大时，市场对流动性的需求就会增加，反过来，就会有更多的交易和获利机会。在高波动性时期，比如去年3月，买卖价差扩大，就为Virtu这样的公司创造了盈利机会。

公开资料显示，在 2008年，运用传统低频交易的投资者有70%发生亏损，有些基金机构甚至挣扎在生死线上，而高频交易基金经理几乎都在当年实现了盈利，因为高频交易的利润和市场表现没有关系。反而，在牛市里，高频交易并不是非常赚钱，还不如买入并持有的交易策略赚钱。只有在市场比较混乱的时候，高频交易能在别人不知道发生了什么的时候，找到赚钱的方式。

目前Virtu就比较担心无法在2021年保持和去年同样的盈利水平。随着疫苗的广泛分发，市场可能不会回到过去剧烈震荡的行情。因此，这些时期高频交易公司的收入和利润都很艰难。因为低波动性将损害做市商的盈利能力。

尽管Virtu的大部分收入来自做市业务，但该公司近年来一直在努力扩大其另一个业务部门，来改变对这种不稳定收入来源的依赖。也就是他们过去几年开展的执行服务部门，来实现收入多元化。执行服务部门则是代表大型机构投资者执行交易，从而获得佣金。

Virtu 2020全年调整后的每股收益总计5.76美元，调整后的净交易收入为23亿美元，也就是每天900万美元。

就估值而言，VIRT目前的预期市盈率为6.18。这与该行业14.96的平均远期市盈率相比存在很大空间。

视频的最后呢给大家推荐一本书和一个电影，介绍高频交易的书籍【flash boys: a wall street revolt】；电影呢就是【蜂鸟计划】，讲述的是业界有各种各样的人在想法设法获得竞争优势，就为了将传输时间可以突破17毫秒，有人挖光纤，有人造微波塔。

周四的交易数据显示，一名交易员购买了20万份看涨期权，押下了约4000万美元的海量赌注，押注芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数VIX——通常被称为华尔街的恐慌指标——将在7月中旬突破25，升至40，且不会低于25，而目前VIX指数仅为17。

美股大盘近期强势上涨，近两日已回补此前跳空下跌的压力缺口。但即将到来的增税、经济的强劲复苏以及通胀上升，都开始让投资者们提高了自己的警惕。

截至昨日纽约时间14点25分，芝加哥期权交易所共有约100万次VIX期权交易，为2月中以来最多。

VIX指数今日收于16.7，为2020年2月20日以来的最低收盘点。

从周四上午10点开始的两个小时内，波动率指数7月25美元至40美元的看涨期权利差约有20万个。这些交易约占VIX期权平均日交易量的三分之一。

这些交易包括以平均约3.37美元的价格买入价差较低的看涨期权，部分资金来自以每份合约约1.30美元的价格出售较高的看涨期权。

要使该交易有利可图，波动率指数需要在7月中旬之前升至25以上。鉴于基于期权的指数往往在股市动荡时期出现大幅反弹，这种交易可能代表着美国股市的看跌前景。

Abrus Group联席首席投资官Kris Sidial称：“鉴于当前VIX指数处于17的低位，我认为未来会有更多类似的大规模押注。精明的投资者明白，尽管过去两个月波动率大幅下降，但我们仍能看到市场在多方面都表现出了脆弱性。”