沃伦•巴菲特(Warren Buffett) 周六对刚刚走出疫情的美国经济状况做出了明确的判断: 火热。两位九旬老人——伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和他的黄金搭档、一起共事了62年的商业合作伙伴查理·芒格（Charlie Munger），以及公司的另外两位副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），一起回答了3个半小时的公司股东和全球记者等提出的各种问题。

在股东大会演讲开始时，巴菲特列出了当今世界上最大的20家公司。他随后问道：“30年之后，还会有多少家公司在这份名单上呢？”。

巴菲特所列的这些企业“巨无霸”包括：苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook。

巴菲特还说，在过去短短的30年内，全球最高市值公司的市值，从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了。当然，最大市值也一定程度上反映了一些通胀——这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好。

提问：为什么伯克希尔卖出了苹果股票？为什么不买一些，反而卖了一些？

　　巴菲特：我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？

　　芒格：确实错了。你看有些时候你可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。

　　提问：当你们看到这么多高估值的标的，特别是高科技企业。比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，你们2016年买苹果是因为管理质量和产品质量。现在应该怎么去看这些投资？

　　巴菲特：我们不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得，我对于苹果的理解，尤其是苹果未来的理解，都是跟销售者息息相关的，跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格，又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。

　　巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。我不觉得苹果的估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元的规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。

　　芒格：我也觉得你刚才提的名单，比如说领先的美国公司，对美国来说是很重要的。我们在新科技的行业，仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高，对我们来说也是有利的。

　　提问：如果说你现在可以借一笔钱，然后利率是非常低的，或者是零利率，是不是可以去借呢？

　　巴菲特：我现在觉得，您现在如果说能够在借钱去做某些事的话，当然还要看每一年得到的结果如何。今天讲保险浮存金，有些时候市值是被低估的，所有东西都必须要有利息。如果达到负利息层面的话，今天如果能借负的利率，可能加把力就赚到很多钱，有可能是这样，这是疯狂的概念。

　　巴菲特：这种结果是非常激进的，所以萨缪尔森是非常聪明的经济学家，在他的书里面并没有讲到负利率，零利率是有的。我们不知道负利率真正发生的时候，结果到底如何。

　　提问：今天有更多的SPAC出现了，您开始关闭和进入一些行业，到底会发生一些什么情况？巴菲特：SPAC（特殊目的收购公司）按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。芒格：我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。

　　巴菲特：这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也会领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。

　　巴菲特：但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。但是当竞争开始发生的时候，而且这些竞争是指向某些人的钱包、荷包里面钱的时候，这些所谓的巨头们，就是想赚其他人口袋里的钱。

　　问题：是不是我们应该守住我们的现金呢？或者是把投资的钱卖掉去买股票？股市是否处在泡沫化，现在应该持现离场观望，还是投资更多到股市？

　　巴菲特：有时候我们买了一些股票并不安心，要保留相应现金来保护股东。

　　巴菲特：大概有10%到15%整体的资产，是在超额现金以外的。我们还是要保留相应的现金才能保护股东和投资人的利益，我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉，这是我们的原则。也不是今天买，明天就卖了，这也不是我们作业的方式。我们的方向是固定的，现在得到的一些资产现在可以卖的话，大概有800亿吧，这只是占我们10%资产中的一部分。

　　巴菲特：有些事情是这么做的，也许我自己以为自己知道的挺清楚，但曾经买过的股票，查理跟我以为了解它的业务和行业，但内部的洞察力还不够清楚。有些人觉得我买了之后结果非常好，刚刚讲的国库券或债务之类的东西，如果500亿放到国库券里面，这样做的话其实还是不安心的。

　　芒格：是的，这个是非常困难的要了解现有的状况是怎样的，也许所谓繁荣的情况要发生了，但是千禧年代的人马上要进入市场了，他们是不是会越来越有钱呢？还有跟我们世代来比较，贫穷跟富有的差距越来越大。

　　提问：一位参议员称回购是市场操纵，您也提到回购其实是可以帮助股东带来更大的价值，因为可以提高股票的内在价值，你们能不能讲一下回购对于社会的影响？芒格：回购股票用来推升股价是不道德的，但是如果公平操作并用来回馈股东，就没有问题。巴菲特：回购是股东投票同意的，97%的股东不是为了拿股息。

　　巴菲特：我觉得有时候很难去相信大家对于回购方面的一种反对意见，觉得从合作伙伴进行回购是不道德的行为，我们就是一种资本的支配手段。有人想留下可以留下，有人想走可以走。大部分伯克希尔的股东都是这样，我们作为一个公司，就是在50年的时间内把股票估值打造上去。很多个人投资者，觉得伯克希尔股票觉得是一生可以持有的。当然有时候需求会改变，但是想要去保存这些股票的人，他们仍然会存下去。

　　巴菲特：很多人60年前买了我们的股票，现在已经赚了非常多的钱，这已经成为他们投资体系当中不可少的部分。你觉得如果我们有一小部分的人想离开，大部分的人留下，回购是不是更合理的一种方式呢？因为你没有把这个钱拿到所有人的手里。当然回购的价格，必须对大多数合作者是更好的，而且不要让市场告诉我们这个价值是多少，这需要我们自己去做。

芒格：你重新回购股票，只是为了把价格推高是不道德的。但是如果回购股票的目的，是公平、公正，能够惠及现有股东，那这是一个非常好的做法。很多人提出意见，就是这些见不得我们好的人。

　　提问：股息是从回购当中拿到更多，如果要改变这方面分配的信息的话，股息对于我们的股东来说是不是在税务上更加有利？

　　巴菲特：我们当时做了一次投票，97%的人都不是说我的目的要拿到股息。很多的公司，他们股息的支付没有像可口可乐(53.98, -0.28, -0.52%)公司做的这么的好。像可口可乐改变了伯克希尔，我们也改变了可口可乐，我们也会继续去保持这种自我选择的方式。因为每个人都有这样地选择，你希望伯克希尔的支付手段是什么样的？

　　巴菲特：我们做这样的决定，不是希望去利用所谓的税法漏洞或者怎么样。大家希望我们去重新投资这部分的钱，他们更关注接下来要去买什么样的业务，然后再回购股票的话也能帮助到他们，因为他们拥有伯克希尔的一大部分，也更愿意看到我们去做其他业务的收购。但对于现在的业务来说，继续去进行加强，他们也不会反对。

　　提问：2020年我们听到有好多人从加州搬走了，可能是因为高的生活成本、高的税务。你觉得一个州里面的政策如果不好，让富人离开是错误的，对这些人离开加州，你怎么想？

　　芒格：我是不会搬家，搬到街对面去，就是为了省税，稍微搬到对面去都不会，这是我的看法，更不用说搬到州外了。对各州来说，有一些政策把富人赶走也是愚蠢的，这样他们没有钱拿出来做本地的慈善捐赠。因为很多时候我们要依靠富人的钱来做这些事情，佛罗里达就有这样的情况，加利福尼亚有这样的法律我觉得是愚蠢的。

　　提问：25%到8%的企业税会怎么影响到伯克希尔？芒格：他们可以拿到我们资产利得的一部分，但是不会有任何的资产，也不会有投票权。

　　提问：拜登新的遗产税达到了33%，那你对你的遗产税部分怎么看？

　　巴菲特：我可以告诉你们，我可以向社会承诺，99.7%我拥有的一切，要不然被收走，要不然进入慈善行业。我偏向于这些钱进到慈善是更好的，能够有更好的用处。

　　巴菲特：我不喜欢回答政治类问题，不过我个人这次在总统大选中支持拜登，除此以外不想谈太多，作为伯克希尔董事长没有权力提出政治主张。

　　提问：现在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？巴菲特：我就知道会问到关于比特币的问题，我不想回答。我们今天有数千数万人有比特币的人在看今天的直播，然后只有台上两位没有比特币，所以我不想让大家不开心，不想让台上的两位畅谈自己来开心，所以我不想在这儿来回答了。

　　芒格：这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种凭空生出的金融产品，我不满意这一点，我认为这一点和我们文明的发展是相悖的。让其他的人来批评这种虚拟币吧。

　　提问：马斯克之前提过伯克希尔能源在德州的投入用90亿的投资做发电是错误的，马斯克说应该用电池的储能发展来实现这一点，为什么你觉得伯克希尔能源的投资比德州州长倡议的更好呢？跟马斯克的建议来说有什么区别呢？

　　阿贝尔：马斯克对于电池的提议和我们提议的区别，最大的区别就是的电力可以进行持续发电，可以连续七天进行发电。如果只是去看电池方案的话，可能只有一个四小时的存电量。我们在这儿谈的至少是要有四天，解决四天的问题，而不是四小时的问题。这就是非常不同的成本上的计算等式。

　　巴菲特：这边400亿的投资是我们的承诺，我们也不是说这个情况发生，那个情况发生，我们就不去承保。最终来说，希望让德州能够在这个方面受益。在跟德州所有的企业做生意，我们都是享受其中，非常乐意与他们合作。

　　提问：是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民计划的保险公司？

　　巴菲特：马斯克的火星殖民计划可能保费挺高。负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain：这很好回答，不会。

　　巴菲特笑称：给马斯克保险，我会很小心，不过这取决于保费是多少，我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。

　　提问：以前沃伦都是避免在高科技公司的投资，之后高科技公司会不会慢慢在投资组合中占有主要的地位？

　　巴菲特：我们一直知道这种梦想中最好的投资，就是轻资产、重回报，像亚马逊(3467.42, -3.89, -0.11%)、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了，而且不知道现在是轻资产，未来会不会也是轻资产，这样的企业经营我们觉得是很好的。但是现在找不到非常大的公司，能够继续保持这种轻资本。而且能够在回报上成正比。

　　对于银行股，巴菲特在股东会上表态：虽然自己仍然钟爱银行股，但美国银行(40.53, -0.58, -1.41%)股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%，我不愿持有更高比例的银行股，所以去年卖出了一些。不想解释对威瑞森(57.79, 0.47, 0.82%)Verizon等电信股的持股逻辑，当时觉得可以买就买了。

　　提问：反垄断、反托拉斯的提议，可能伯克希尔也会受到影响，在长期的情况下，如果要控制或购买某些公司的话，这些的议案是否会影响你们？巴菲特：人们总是认为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔，但我们最大的风险因素是为旗下的业务部分选择了错误的管理层。我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。

　　巴菲特：我们知道税务改变或反托拉斯的改变都会影响到很多公司，但是可以花几个钟头来讨论这个事项都可能不够。目前可能出台的法案并不是现在我们要考虑的。

　　芒格：低利率催化了整个股票的估值飙升，让那些投资于市场的人有机会创造财富。因为一切（资产的价格）都变得这么高，利率却这么低，接下来会发生的情况是，与我们这一代人相比，千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱。因此，正在崛起的这一代人中的富人和穷人之间的差异将会小得多。

　　巴菲特：投资不仅仅是选择一个好赛道，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。在20世纪初，大约有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年，只有三家汽车制造商幸存，其中两家还破产过。

　　提问：我们今天有一些交易的APP，比如罗宾汉，在股票市场上是不是能够造成什么样的趋势？

　　巴菲特：我看了SEC的报告。我的想法是这一个趋势已经变成市场非常重要的一部分，就好像有赌场的运作集团一样的机制。就像赌场的老板已经加入了我们股票市场，在过去一年半之中已经开始蓬蓬勃勃地来进行运作。我不知道他们怎么样来处理收入，他们好像不会收客户任何佣金也没有任何费用。我觉得很有趣的是，看看这些公司以后的发展状况会是什么样的。

　　芒格：我想这是今天要解决的一个比较特殊的情况，这非常的糟糕，对于文明的社会来讲，这样子的业务并不是我那么喜爱的。而且是完完全全的，根本性的错误。我不希望把这些东西卖给不好的人才能够赚钱，我们今天已经有了州里卖彩票的情况，这已经够糟糕了。今天如果做了一些坏事还能受人尊敬，那实在是太没有道德了。

　　提问：刚才讲到原材料购买，看到了今天的价格都非常昂贵了，您的看法是什么？

　　巴菲特：我们今天看到了所有原材料的价格在急速上涨之中，很多材料就是在上涨、暴涨之中。比如说在建筑营造方面来讲，你要盖一个房子，再讲到已盖成房子的运作，或者是预造房的价格已经不得了，而且天天在飙升之中。还有钢铁和其他原材料都在飙升之中。

　　巴菲特：每天的价钱是不是都上涨？每天得到的答案都是不同的，但价格一直在上涨，很多人口袋里有钱不在乎付更多的，所以价格越炒越高。我们生活水平和供应链也完全被扭曲了。

　　阿贝尔：您现在看到基本上所有的原材料都是飙升。我们现在面临的挑战，已经发生了。某些事情因为之前讲到有风暴的情况，发生风暴的时候，一些化工厂已经没有办法运作了，很多的情况已经在第一个影响上发生了。但是现在又有很多其他的形势，又影响到更不利的趋势。

　　提问：巴菲特先生买股票、持股的哲学有没有在一段时间里有变化？能不能通过这样的变化为持股组合带来更大的收益？

　　巴菲特：我觉得周转率并没有那么高，不会太高。芒格：谁说的，我觉得你周转太快了，现在还是太快了。巴菲特：我同意这一点，但真实的情况是什么呢？我们拥有的这些企业，就是我们的资产，就是我们的资本。我们不会很快地去进行周转，不会轻易转售我们的业务。我们其实可以做很多事，但不会那样去作。相对来说我们做的还是比较少的，没有在这方面做太多的操作。

　　提问：对于你们两位来说，过去一年学到的最宝贵的课程是什么？巴菲特：对我来说，最宝贵的课程就是从查理那里学到更多，他不断教我新的东西。芒格：对于现状的理解，你肯定是很困惑，没办法理解的，我们现在是在未知当中。在这种疯狂状况下也是乐在其中的，能看看下一步会发生什么。

　　巴菲特：这一年真的是觉得，让我们觉得有很多未知，就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则，就是不希望投资人失望，这是我们最核心的一点。我们当然在去年在全世界看到非常多奇奇怪怪的事，未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中，组织的方方面面不能让大家失望。

　　芒格：当然那是一个好的想法了，我觉得这个想法是可行的，很有可能成为现实的。

　　巴菲特：我们期待明年能够在奥马哈和大家线下见面，共论投资之道。明年再见

财报季的大财报日，两大权重股均发布靓丽财报，大超预期。

AAPL

苹果(AAPL)盘后公布了该公司第二财季（截至2021年3月27日）财报，大超预期，盘后一度涨超4%。

第二财季公司营收同比增长54%至895.84亿美元。

其中产品营收726.83亿美元, 包括iPhone营收479.38亿美元，iPad营收78.07亿美元，Mac营收91.02亿美元。

服务营收169.01亿美元，超过了第一财季达到的158亿美元历史新高。

每股收益1.40美元，远超预估的99美分；

净利润236.3亿美元，市场预期165.89亿美元，去年同期112.49亿美元。

毛利率也异乎寻常地高，大多数季度的利润率都在38%至39%之间，但在截至3月份的季度，苹果的利润率为42.5%。

在大中华区表现不俗，营收177.3亿美元，同比激增87%。

回购方面，苹果董事会授权将现有股票回购计划增加900亿美元，大大高于去年的500亿美元和2019年的750亿美元。

苹果还将季度分红提高至每股22.0美分，此前为20.5美分。

苹果CFO表示，下个财季的营收将继续出现两位数的强劲增长。

苹果首席执行官库克则表示，受全球供应链问题影响，iPad和Mac预计将出现短缺。

苹果电脑的销量增长了70%，CEO 库克表示，这一结果“得益于”该公司推出的Mac笔记本电脑，该电脑使用了自己的M1芯片，电池寿命更长，而不是英特尔出售的处理器。「接近50%的Mac销售来自首次购买者，在中国这个数字甚至更高至2/3」。iPad销量同比增长近79%。他认为，苹果业绩利好代表了消费者对后疫情时代的乐观态度，并称Apple TV+正处于「里程碑」时期。

CFO Luca Maestri称，苹果连续两个季度在所有产品类别的收入上都实现了同比双位数百分比涨幅，连续两季在每个地理市场中收入创纪录，去年末以来大中华区销售额持续大幅反弹。

不过，这也是苹果连续第五个季度、即从新冠疫情爆发以来都没有发布下季业绩指引，突显疫情的不确定性。库克在财报电话会坦言：「我们担心，新冠疫情恐怕无法在可预见的未来结束。」

过去几个月，苹果公司表示，由于消费者和企业购买电脑在家工作和娱乐，该公司的业务受到了疫情的提振。但苹果公司本季度的强劲业绩表明，随着更多经济体开放，这一趋势可能会持续下去。

或者，正如苹果首席执行官蒂姆·库克在一份声明中所说:“这个季度既反映了我们的产品帮助用户在自己的生活中遇到这一时刻的持久方式，也反映了消费者似乎乐观地认为我们所有人都将迎来更好的日子。”

苹果的iPhone手机本季度也公布了强劲的业绩，平息了当前年度周期可能放缓的担忧。去年，苹果发布了新的外观设计和支持5G的iphone，许多投资者认为这可能会引发一个重大的升级周期，本季度的业绩也表明了这一点。

苹果的高利润率服务业务，包括iCloud、App Store和Apple Music等订阅业务，也增长了26.7%。

然而，苹果的应用程序商店受到了立法者和公司的挑战，他们说它成本太高，权力太大。《堡垒之夜》开发商Epic Games将于下周就App Store政.策进行测试。

FB

脸书Facebook(FB)在收盘后公布了2021年一季度财报。因公司营收和利润远超预期，股价盘后涨超6%。

公司一季度营收261.7亿美元，同比增长48%，市场预期为237.2亿美元。

其中一季度广告收入254.4亿美元，同比增长46%，市场预估为232.7亿美元；

其他营收7.32亿美元，同比增长146%，市场预期4.54亿美元。这占Facebook当季营收的近3%。这包括Oculus虚拟现实头盔和Portal视频聊天设备的销售。

一季度净利润同比猛增94%至94.97亿美元，市场预期为67.97亿美元；

每股盈利3.3美元，市场预期2.34美元，去年同期1.71美元；

营业利润率43%，市场预期34.3%，去年同期33%。

截至一季度末，Facebook月活用户(MAU)28.5亿，同比增长10%，高于市场预期的28.3亿；

日活用户(DAU)18.8亿，同比增8%。Facebook服务“家族”，该指标用于衡量Facebook的主要应用程序Instagram、Messenger和WhatsApp的总用户基础。

一季度月活跃用户人数的平均值为34.5亿人，同比增长15%，而上一季度为33亿。

在美国和加拿大，Facebook的日活跃用户数量连续第二个季度保持在1.95亿。

在欧洲的日活跃用户从去年第四季度的3.08亿增至3.09亿。

该公司将其收入的大幅增长归因于每条广告的平均价格增长了30%，以及显示的广告数量增长了12%。

该公司还将今年的资本支出预期下调至190亿至210亿美元之间。

Facebook表示，预计第二季度营收增长将保持稳定或略有加快，而去年同期因疫情的影响，营收增长放缓。不过，该公司预计，第三和第四季度的营收增长将环比大幅放缓，而去年同期由于流感大流行的影响，营收增长迅速。

此外，由于监.管和平台方面的挑战，该公司正准备应对“广告瞄准逆风”。最值得注意的是，这包括苹果最近在iOS 14中对隐私的改变，这可能会使该公司更难为iPhone和iPad用户定制广告。iOS 14的这一变化将对Facebook第二季度的广告定位产生影响。

Facebook首席执行官马克·扎克伯格谈到，公司将重点打造电子商务功能，作为向用户提供“个性化”体验的关键部分。扎克伯格还宣布，Facebook每月有超过10亿活跃用户访问Facebook的Marketplace服务，用户可以在这里买卖商品。

扎克伯格说:“一段时间以来，我们的服务中的商业活动一直在增长，但随着大流行加速了企业向在线的更广泛转变，它变得重要得多。”

扎克伯格还重申了该公司为Instagram的创建者们打造的一些新功能，以便他们赚钱。他说，这些功能将激励创作者在Instagram上发布更多内容。

扎克伯格说:“如果我们成为最适合创造者谋生的地方，那就意味着在各种服务中会有更好的内容，为社区建设和吸引人们提供更好的机会。”“这就是我们关心的。”

QCOM

盘后，高通(QCOM)公布了2021财年第二季度财报。盘后涨5.21%，报143.7美元。

Q2营收79.35亿美元，上年同期为52.16亿美元，同比增长52%;

净利润为17.62亿美元，上年同期为4.68亿美元，同比增长276%。

每股基本收益为1.55美元，上年同期为0.41美元；摊薄后每股收益为1.53美元，上年同期为0.41美元，同比增长273%。

该公司季末持有的现金及其等价物为60亿美元，上年同期为67.07亿美元。

按业务划分，设备及服务业务营收62.39亿美元，上年同期为40.5亿美元，同比增长54%;许可授权业务营收16.96亿美元，上年同期为11.66亿美元，同比增长45%。

预计，2021财年第三季度营收71-79亿美元，在GAAP会计准则下摊薄后每股收益为1.24-1.44美元。

由于智能手机需求强劲，高通的收入增长了52%，高通也提高了今年手机出货量的预期。

该公司首席财务官Akash Palkhiwala在与分析师的电话会议上表示，中国市场手机出货量强劲也提振了业绩。上一季度，该公司收入增长了63%。

高通利润丰厚的高通技术授权(Qualcomm Technology Licensing)业务(包括手机专利使用费)贡献了16.1亿美元的营收，增幅为51%。

高通的大部分收入来自手机芯片，5G网络的部署为该公司创造了增长机会，尤其是在经济重新开放、人们开始更多地旅行的情况下。

手机业务收入为40.7亿美元，增长了53%。更大的高通CDMA技术部门(包括手机、射频前端、物联网和汽车零部件)的营收为62.8亿美元。该公司提高了其对2021年3G、4G和5G手机出货量的指导。

高通在第二财季以14亿美元收购了芯片初创企业Nuvia，此前高通还未进行营运资本和其他调整。高通6月30日表示，总裁Cristiano Amon将接替现任首席执行官Steve Mollenkopf。

Amon表示:“尽管整个行业的半导体供应短缺，但我们正在利用我们的规模，并在整个全球供应链上开展工作，以最大限度地利用我们的能力来抓住这一机会。”“由于计划中的产能建设和多采购举措，我们预计到今年年底，材料将有所改善。”他表示，供应状况将在今年年底有所改善。

在美国生活的华人，房屋保险都可能通过一些华人保险代理商那里购买，比如华兴保险，林大卫保险，但这通过这种方式买到的保险费往往会比市场价高出30%-40%，因为这些华人代理已经在原有的老外保险费基础上加上了他们的中介费。但你又不得不通过他们来购买，因为绝大部分的老外保险公司都不做零售，也就是不提供一对一的中文售前和售后服务。

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Coverage

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Loss of Use

类似灾后重建这种期间，屋主及家人临时的食宿使费等额外支出。Lemonade会把你安置在一个不错的酒店或类似的出租房屋，还会包括生活费。

比如说，我这片区域发生了火灾，政.府不许居民在家里居住，那我需要住酒店。那么保险公司就会根据您这个区域的标准给您住酒店的钱，比如说一天300美元。另外，吃饭的钱如果比平时还高，Lemonade也会承担。

#5

Medical payments to others

如果有客人或邻居在你的房子里受伤，Lemonade会支付这个数目的医疗费用。

这个概念和#3 Personal Liability的区别是，个人责任指得是客人在你的家里受了大伤，例如脑震荡后一病不起变成植物人。对方律师要求您的大额赔偿。

#5 Medical payments to others大多指的是客人在你的家中受了小伤，去了急诊花了几百块。

Options

下面呢有一些选项，比如说第一个是地震险，一般保险公司的地震险都是需要单独购买的。

如果你有贷款，打开第二个option，Lemonade就会发送你的保单给贷款公司，是免费的。

你的配偶自动享受这项保险。如果你愿意，你可以很容易地加上他们的名字。

重要的其他人：同样的，如果你和的重要的其他人住在一起，也是很容易将它们添加到您的保险中，$ 1.67 /月。

Water backup coverage：虽然基础的房屋保险会保由于爆水管或家电溢水导致的水害损失，但如果水害问题是由于sewer（下水道）等不属于plumbing系统的设备损毁而出现水倒流的情况导致的话，想要cover这部分，则需要这个额外的9美元每个月。

Loss assessment 损失评估：如果你的家或公寓协会HOA向你收取损坏你的建筑的额外保险，每个月$0.25。

比方说，你的社区有HOA协会，那么社区公共设施发生问题，例如火灾，恶作剧。。。大家需要平摊这部分的钱来重建。

通常Condo比Single-Family House用的可能性高一点。

Deductible

可以简单的把Deductible理解为自付额。无论是汽车保险，还是健康保险，这是将从您可能收到的任何索赔付款中扣除的金额。

例如，选择1000美元的免赔额意味着如果你提出5000美元的索赔，并得到批准，保险公司将支付你4000美元，你自己付1000美元。

对于租房者来说，通常从250美元到2500美元不等，而对于房主来说，则是500美元以上。

一般来说，较低的免赔额意味着较高的月保费，反之亦然。考虑到你的财务健康状况，最好选择一个对你来说有意义的免赔额。

我们进行一个简单的计算，在其他条件不变的情况下，如果选择2000的Deductible比选择1000的Deductible，每年保费多100美元，每个月保费多8.3美元，那么盈亏平衡点就是10年，你根据个人情况可以自己调节。

Lemonade的保险条款是可以随时调节更新的，所以日后如果你想做任何修改，随时在手机APP里就可以更改，立即生效。

这个时候呢，你翻到最下面，就又可以重新计算你的保费啦。股票代号 LMND 

索赔流程

Lemonade的数字化流程提升了索赔效率。Lemonade在理赔端也设有一个专门与客户沟通的人工智能机器人Jim。

对多数简单小额的索赔案，可以在3秒内完成理赔和支付，对部分需要全面审查的索赔案，Lemonade将需要更多的时间才能解决。

除了提升索赔效率外，Lemonade还利用AI技术在系统评估环节进行欺诈风险评估，自主开发了多项反欺诈规则来识别骗保。

处理流程如下：

如果索赔案不是用户的首次索赔，或者提供的索赔报告中缺少Lemonade所需的资料，那么就通过人工的方式评估索赔案，甚至与索赔人联系以开展进一步审核的工作。

对于某些紧急的索赔情况，比如火灾、漏水等问题使得房屋无法入住，Lemonade的应急小组将会为被保险人提供水火灾损害清理、临时住所等服务。

Lemonade支付给用户的赔偿金额主要是按照财产的重置成本计算。Lemonade会根据当前最低的市场价值来计算被保险人财产的价值，如果该物品不再销售，Lemonade会寻找一个类似的资产，并使用该资产的价格作为参考。

正常情况下，用户每次索赔后，续签的保费费率会有所提升。但是Lemonade专门推出了一个Zero Everything的保单条款，条款允许用户每年有两次免调费率的索赔机会，在此条款下，用户第三次索赔（以及之后的索赔）将会有250美元的免赔额，且第三次索赔将可能会使得用户续签的保费费率提升。

缺点

Lemonade公司很依赖人工智能客服，因此有时需要人工处理的安检，流程会稍久一些。

Lemonade是一家初创公司，相信随着时间的推移，公司会完善自己的条款，提高自己的人工案件处理速度。

Lemonade和传统保险公司相比，它的产品的简单性、透明性以及条款都要简单很多。这就是我们为什么喜欢Lemonade，Lemonade 也推出除了宠物，房屋，人身保险之外的汽车险。

娱乐圈巨头Endeavour Group Holdings预计周三上市，代号EDR。是美国最老、最大的艺人经纪公司，华人艺人包括：章子怡、张靓颖、陆川、成龙、易建联等。Tesla的CEO马克思将加入其董事会。

公司和业务

Endeavour 提供一系列艺人代表，活动，娱乐和相关IP服务。公司成立于2009年4月，由William Morris Agency和Endeavour Agency合并而来。

WME代表所有媒体平台的艺术家，特别是电影，电视，音乐，戏剧，数字和出版。它也代表了美国职业橄榄球大联盟（NFL）和国家冰球联盟（NHL）。

WME还拥有终极格斗冠军赛（UFC）和环球小姐选美大赛（Miss Universe，和世界小姐选美大赛(Miss World)以及国际小姐选美大赛(Miss International)并称为“世界三大选美盛事”。

Endeavor EDR目前正对UFC的未来押下重注，并打算利用这笔交易的收益以及与私募股权公司进行的17亿美元私募配售，收购其尚未拥有的UFC 49.9%的股份。

“财富”杂志将联合首席执行官Ari Emanuel和Patrick Whitesell 评为2010年度“年度商人”名单，承认他们的企业发展战略。以前，伊曼纽尔被“华尔街日报”和“卫报”以及广告时代“影响者”评为21世纪的“超级经纪人”。

除了提供接触演员、音乐家、模特、运动员和作家等人才的渠道外，Endeavor还提供接触各种消费品公司、体育联合会和地产、全球广播公司、数字公司、电视节目、电影、书籍、播客以及视频游戏的渠道。

Endeavor在其新的IPO招股书中提到流媒体这个词62次，高于上次的42次。UFC是第一个在2020年恢复现场直播的美国主要体育项目。

IPO细节

根据修订后的注册声明，Endeavor Group Holdings (EDR)已申请通过IPO出售其A类普通股筹集5.01亿美元。

将在此次交易中发行2,310万股股票，每股价格为23至24美元。按这一区间的上限计算，该公司将筹资约5.54亿美元。

共有22家银行为该交易承销，摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)为首。

假设在定价区间的中间点成功IPO，该公司IPO时的企业价值(前承销商期权)将接近158亿美元。排除承销商期权和私募股票或限制性股票的影响，流通股与流通股的比率将约为5.02%。

该公司IPO后将拥有5类股票: A类、B类、C类、X类和Y类股票，每种股票都拥有不同的投票权。A类股和X类股每股将持有一票，而Y类股每股将持有20票。B类和C类股票将没有投票权。

创始人和私募股权投资公司银湖资本(Silver Lake Partners)将保留Y类股份，也就是说即使失去了对公司的经济控制，他们也将拥有对公司的投票控制权。但他们的利益可能与其他股东的利益不一致。

根据该公司最近的监管申报文件，Endeavor将本次发行和同时进行的私募所获得的剩余净收入用于营运资本和一般公司用途。

财务简况

疫情期间该公司的财务状况似乎不稳定。其净亏损从2019年的5.307亿美元扩大到2020年的6.25亿美元。营收从45.71亿美元降至34.79亿美元。

Endeavor的杠杆率仍然很高，到2020年底，其长期债务为59亿美元，而一年前约为45亿美元。2020年的利息支出为2.846亿美元，高于2019年的2.790亿美元。

EDR有大量的债务，截至2020年12月31日，该公司拥有85亿美元的负债。(未经审计的,临时) EDR不打算用IPO的收益来偿还债务，而在之前的第一次IPO尝试中，它确实计划用一些收益来降低其债务负担。

由于该公司处于亏损状态，它没有计划，也没有能力在短期内支付股息。这意味着股东们将不得不依靠股价升值来获得投资回报。

运营费用36.32亿美元超过了2020年的营收34.79亿美元，公司的运营亏损达到1.532亿美元。这低于2019年公布的2.105亿美元的运营亏损，但高于2018年的1.074亿美元的运营亏损。

但在之前的IPO和随后的大流行之前，Endeavor的收入显著增长，截至2019年6月30日的六个月里增长了36.5%。

该公司表示，其调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)在2019年为7.735亿美元，2020年为5.855亿美元。

然而EDR安然度过了2020年疫情期间，该公司在2020年创造了8900万美元的自由现金流。

它的EV/EBITDA倍数现在是负的(103.09倍)，而之前是32.87。此次IPO看起来要贵得多。

市场与风险

根据IBIS World 2018年的市场研究报告，2018年美国名人和体育经纪人市场预计将达到110亿美元，2013年至2018年的复合年增长率为5%。

推动市场增长的主要因素是媒体和产品消费者可支配收入的增加。

市场依赖于许多娱乐和体育产业的活力，而娱乐和体育产业依赖于消费者在各种一次性物品上的总支出，如电影票和体育门票以及艺术家商品。

Endeavor是一个不同寻常的细分市场组合，所以公司没有一个直接的竞争对手来匹配所有的细分市场。

该公司前景面临的主要风险是，如果消费者不愿参加2021年下半年的活动，其活动业务将恢复缓慢。

AMD第一季度业绩远超预期，第二季度营收展望也超出预期，并上调了全年营收展望。

财报细节

AMD第一季度营收为34.45亿美元，与上年同期的17.86亿美元相比增长93%，与上一季度的32.44亿美元相比增长6%，远超预期。

净利润为5.55亿美元，与上年同期的1.62亿美元相比大增243%，与上一季度的17.81亿美元相比下降69%。每股摊薄收益为0.45美元。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），AMD第一季度调整后净利润为6.42亿美元，相比之下上年同期的调整后净利润为2.22亿美元，同比增长189%；

调整后每股摊薄收益为0.52美元，相比之下上年同期的调整后每股收益为0.18美元，同比增长189%，这一业绩超出分析师此前预期。

AMD第一季度运营利润为6.62亿美元，与上年同期的运营利润1.77亿美元增长274%，与上一季度的运营利润5.70亿美元相比增长16%。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），AMD第一季度调整后运营利润为7.62亿美元，与上年同期的2.36亿美元相比增长223%，与上一季度的6.63亿美元相比增长15%。

AMD第一季度毛利率为46%，与上年同期的46%相比持平，与上一季度的45%相比上升1个百分点。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），AMD第一季度调整后毛利率为46%，与上年同期的46%相比持平，与上一季度的45%相比上升1个百分点。

AMD第一季度运营支出为9.29亿美元，与上年同期的6.41亿美元相比增长45%，与上一季度的8.81亿美元相比增长5%。

其中，研发支出为6.10亿美元，相比之下去年同期为5.73亿美元，上一季度为4.42亿美元；营销、总务和行政支出为3.19亿美元，相比之下去年同期为3.08亿美元。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），AMD第一季度调整后运营支出为8.30亿美元，与上年同期的5.84亿美元相比增长42%，与上一季度的7.89亿美元相比增长5%。

还有一点要注意,该公司的现金余额:AMD坐拥3.1美元的现金,现金等价物和短期投资。相反，长期债务降至3.13亿美元。现在AMD的财务状况比以往任何时候都要好。

未来展望

展望未来，AMD对本季度和今年剩余时间的预期与前几个季度一样高。由于芯片短缺和基片供应问题，AMD芯片在多数领域的需求仍超过供应，因此AMD尚未充分开发当前市场，更不用说为产品需求的进一步增长做准备了。

AMD预计，2021财年第二季度营收将达36亿美元左右，上下浮动1亿美元，环比增长约4%，同比增长约86%，较市场预期的32.8亿美元至少高6.7%。AMD还预计，2021财年第二季度不按照美国通用会计准则的毛利率将达47%左右。

AMD称，二季度同比增长将是所有业务的增长，环比增长主要源于数据中心和游戏业务增长。今年全年，AMD预计营收将较去年增长约50%，增速高于上次的年度预期增速37%，也远高于市场预期增速39%。

产品阵容

在过去的几个月里，AMD推出了大量的产品，包括CPU、GPU和半定制，这些产品现在都为公司带来了巨大的红利，因为AMD的所有产品都有很高的需求。事实上，AMD是当前芯片危机的典型代表，因为该公司正在制造一切能制造的东西，即使在第一季度卖出了价值超过34亿美元的芯片，这仍然不够。

AMD仍在发布其完整的2倍GPU和相关显卡堆栈。除了继续在台式机上发布，第一个移动Radeon RX 6000产品预计将在本季度晚些时候发布。

在高性能计算领域，AMD预计将在今年下半年推出他们的下一代Radeon Instinct产品，该产品将进入即将到来的Frontier超级计算机，以及其他项目。

AMD的另一个竞争优势是他们的计算和图形部门，包括他们的台式机和笔记本电脑的CPU销售，以及他们的GPU销售。

该部门本季度的收入为21亿美元，比2020年第一季度增长了6.62亿美元(46%)。因此，该部门的营业收入也(再次)大幅增长，从一年前的2.62亿美元增至今年的4.85亿美元。

和往常一样，AMD没有提供这方面的详细信息，但他们提供了一些关于收入和平均销售价格(asp)的选择性信息。总体而言，客户端CPU销售相当强劲；根据AMD锐龙处理器的数据，无论是季度销售还是年度销售，整体销量都在上升，ASP也在上升。

最大的胜利似乎来自超薄笔记本电脑和游戏设备等高端设备，尤其是在笔记本收入再次增长的情况下，AMD创下了连续第六个纪录。根据AMD的数据，他们的Ryzen 5000移动版(塞尚)的收入增长速度是4000系列移动版(雷诺阿)的两倍。

与此同时，得益于AMD第三代EPYC(米兰)处理器和第9代主机的推出，AMD的企业、嵌入式和半定制业务在过去一年中出现了爆炸式增长。

企业嵌入式和半定制芯片(包括数据中心和游戏机收入)的销售额几乎翻了两番，达到13.5亿美元，比20年第一季度多赚了9.97亿美元(286%)。这是如此强劲的表现，甚至在季度基础上上升，超过了通常出现的季节性下降的半定制销售在第一季度。

财报公布后的电话会议上，AMD CEO苏姿丰表示，:“Epyc处理器的销售同比增长一倍以上，并以两位数的比例强劲增长，我们的服务器处理器营收再创新高。”“我们预计今年数据中心产品的收入将显著增长，这主要得益于我们在云计算、企业和高性能计算等领域取得的成功。”

苏姿丰提到，AMD有良好的预见性，今年下半年有望增加供应，这支持了AMD上调业绩预期。她将上调营收预期归功于，预期HPC产品的应用增加，以及客户关系扩大。

更多有关芯片行业如何应对供应短缺的消息将于本周披露。QCOM周三公布收益，KLA Corp.周四公布收益。

今日多只低价股大反击，纷纷暴涨

全球移动卫星服务提供商Globalstar 代号 GSAT 的股价今日大涨了48%。7月16日和明年1月22日的看涨期权大量成交

这是该公司首席执行官大卫卡根在第24届年度伯肯路报告投资大会(Burkenroad Reports Investment Conference)网上发表有关该公司历史进展和未来计划的财务更新后的第一个交易日。

财务状况良好，资本结构改善

卡根表示，过去五年GSAT 的整体收入平均年增长率仅为7%，但该公司增长最快的部门(包括为商业客户提供物联网(IoT)服务)的年增长率为14%，是后者的两倍。

GSAT 预测，到2027年，全球星物联网市场的价值将从目前的15亿美元增长到25亿美元，而GSAT的卫星能够达到90%以上的市场机会。

这对投资者意味着什么? GSAT似乎在说，全球物联网收入增长的90%都在其掌控之中，这意味着至少在未来六年内，全球星的这部分业务有可能再增长50%。

卫星网络和授权频谱资产

除此之外，该公司还看到了一个价值230亿美元的专用LTE蜂窝服务市场(到2023年)。

虽然不能确定投资者对这些数字的反应，但在今天的交易中，GSAT目前的价值只有21亿美元。向几个数十亿美元的市场增长的潜力可能是今天GSAT股票走强的原因。

与高通签署首个地面频谱租赁协议

之前，高通(Qualcomm)公司宣布，高通公司在其新的5G X65调制解调器中包含了GSAT的Band n53硬件。

涉及三大领域的Sypris解决方案公司今天宣布它最近从美国国.防.部主承包商那里获得了一份后续合同，为政府航天器项目制造和测试电子组件。预计将于2021年开始生产。协议条款没有披露。

多年来，Sypris一直在为顶级仪器、卫星和航天器供应商制造空间电子硬件。

该航天器的设计目的是作为探测工具，将携带机组人员进入太空，提供紧急中止能力，维持任务，并从深空返回速度提供安全重返。该飞船将利用推进、通信、生命支持、结构设计、导航和动力方面的先进技术。

它的目的地包括近地小行星、月球、火星的卫星，最终还有火星本身，飞船预计将搭载宇航员进入探索的新时代。

Sypris Solutions是一家多元化的外包服务和专业产品提供商。提供广泛的制造、工程、设计和其他技术服务，通常与公司和政.府.机.构签订多年的独家合同，为卡车零部件和组装、航.空.航.天和国.防.电子产品市场提供服务。

01 航空航天和国防领域

Sypris的航空航天和国防电子领域围绕两个主要业务线:信.息.安.全.解决方案和电子制造服务。

项目包括用于高可靠要求和恶劣环境的电子制造，包括军.用和商用飞机、制导弹药、海底电信电缆、运载火箭、医疗设备、航天器和卫星，卫星电源系统、陆基系统的箱型制造和联合攻.击.战.斗.机等关键战略项目的电子组件。

Sypris的客户包括模拟设备公司、柯林斯航空航天公司、哈里斯公司、洛克希德·马丁公司、L3公司、诺斯罗普·格鲁曼公司和SubCom公司。这些客户依赖Sypris提供电子组件，用于各种项目，包括GOES-R卫星项目、地.狱.火.导.弹、SEWIP电子战系统和蝰蛇多波段红.外.导.弹.防.御.激.光.器等。

2021年2月24日，Sypris赢得国.防.合同------精确制.导.反.舰.导.弹.系.统的电子模块。生产将于2021年开始。协议条款没有披露。

该计划旨在满足美.国.海.军和空.军作战人员的需要。导.弹系统采用精确的路线和制.导，在所有天气条件下白天或黑夜，设计用于探测和摧毁舰.艇.群内的特定目标，采用先进技术，减少对情.报、监.视和侦.察平台的依赖，以及竞争环境中的GPS导航。该项目提供了目前没有其他系统提供的范围、生存性和技术。

02 石油和天然气

Sypris是全球领先的专业封闭装置和其他管道部件供应商，用于全球战略性石油、天然气和石化项目的建设和维护。

Sypris Technologies - TUBE TURNS®Products拥有超过90年的制造历史，被视为全球能源市场多种管道和容器产品的设计和制造的领导者。

产品遍布全球，从美国的跨阿拉斯加输油管道和战.略.石油储备，到哈萨克斯坦的Tengiz油田和尼日利亚的邦尼岛天然气田。日本的京叶天然气管道和川崎电厂, 沙特阿拉伯的Rabigh海水淡化工厂,马来西亚的FPG甘油炼油厂和越南的Ca Mau天然气管道。

TUBE TURNS®产品在加压管道和容器系统上有多种用途，包括刮板陷阱、过滤器、过滤器、验证器、排污、洗涤器和整个石油、石化和天然气工业的储罐的快速进入解决方案。Sypris还提供其他产品，用于流体静力试验、管道防腐和锚固能力，以及用于液化天然气和低温服务的Al - SS过渡。

2021年2月8日，Sypris在两个高压能源项目中获奖。

SYPR宣布已收到Tube Turns®d型螺栓和Tool-less®专业闭孔器的订单，用于高压油气应用，包括墨西哥湾的Anchor Field开发项目和北美天然气管道系统的升级计划。两个奖项的制作将立即开始，预计在年底前完成。收购条款没有披露。

Anchor油田开发项目位于Green Canyon地区，距离墨西哥湾路易斯安那州海岸约140英里，水深高达5000英尺。该项目的初始开发将需要约57亿美元的投资。Anchor油田开发的第一阶段包括7口水下开发井和半潜式浮式生产装置。预计2024年将出现第一桶油。

这将是在深水海湾首次进行高压开发。计划中的设施设计产能为每天7.5万桶原油和2800万立方英尺天然气。Sypris将提供专业的高压Tube Turns®d螺栓闭孔，额定压力高达4885 psi，使用Inconel Alloy 625，这是一种镍基高温合金，具有高强度特性和耐高温性能。

该公司还获得了一项合同，为位于北美的天然气传输管道系统的多压缩机系统升级提供关闭装置。该项目是环保署减少老化设备排放的计划的一部分，以帮助减少对臭氧层的负面影响。Sypris将提供专业的Tube Turns®Tool-less®闭孔器，其直径为72英寸，每个重11.25吨，额定压力为1200 psi。

03 汽车零部件

Sypris也是北美商用车市场传动系统零部件的领先供应商之一。机加工和热处理组件，用于轻型，中型和重型卡车，汽车，建筑，农业和娱乐车辆。

为戴姆勒，Dana, Meritor, Sisamex, Tremec和沃尔沃等客户的严格设计，用于Freightliner, International, Kenworth, Peterbilt和沃尔沃卡车的动力总成，以及由BRP-Rotax，雪佛兰和吉普制造的特种车辆。

2021年1月1日，Sypris宣布已与一家领先的商用车制造商(OEM)达成一项延长其长期合同的协议。

协议包括授予Sypris从2021年开始生产的另外两条车轴模型线，以及在Sypris为OEM提供的现有模型线上使用某些Sypris Ultra®系列车轴设计功能。

获得专利的Sypris Ultra®系列轻型桥轴为Typical Class 8商用车减少了大约16磅的驱动桥组件的重量。这一重要的重量节省被认为有助于更短的制动距离和更高的燃料效率为车队所有者。它也相信，通过减少这些轴的重量，更多的马力可以转移到路面，从而进一步提高车辆的性能。

自今年2月份以来，受到做空谣言以及美股形势的影响，亿航智能（EH）的股价出现大幅回撤。

事实上，作为全球领先的智能自动驾驶飞行器(AAV)企业，亿航的技术优势十分明显，在其他城市空中交通玩家尚在试飞阶段的时候，亿航已经积累了上万次飞行经验，并开始运营尝试和迭代更新新机型，以满足新市场需求。

近日，民航局宣布已为亿航的EH216型载人级自动驾驶飞行器型号合格证 (Type Certification，TC) 项目成立审查工作组，正式开展审定工作。对于逐渐向行业运营商及服务提供商整合发展的亿航来说这无疑是一个重大利好，在巩固先发优势的同时，有望获得更大的估值空间。

基于公司内在价值的提升与股价大幅回调的反差，亿航是否迎来了最佳的“击球机会”是投资者应该思考的关键问题。

战略聚焦核心业务，转型升级UAM平台运营商

4月16日，在亿航智能2020年第四季度财报电话会上，亿航智能创始人兼CEO胡华智表示，亿航将聚焦载人和物流产品的研发与运营，实现由“制造商向运营商”的升级。

根据亿航方面在电话会上透露的信息，公司接下来将聚焦在空中交通核心业务层面，专注载人和物流产品的研发，对空中媒体、智慧城市管理等与载人和物流服务关联性小的业务进行剥离，逐步外包给亿航的合作伙伴。

胡华智同时强调，公司在向“运营服务商”靠拢升级需要经过一段平滑过渡的时间，预计公司在这方面的收入并不会发生明显的变化。

亿航这一看似“壮士断腕”的决定，源于对自身技术和行业发展前景的自信。

美股投资网了解到，2020年11月，在获得韩国特许适航证后，亿航216在韩国首尔、大邱、济州岛三地完成巡回飞行，展示了一系列覆盖城市交通、应急救援服务及空中观光等多个细分应用场景。同时，12月份又获得奥地利民航局对EH216颁发的试飞许可。

与此同时，亿航与绿地香港也在去年12月份达成战略合作，在广东肇庆绿地樾湖小镇启动试点，开展空中游览项目。胡华智表示，亿航将在今年逐渐开展空中载客和物流试运营服务，投入一部分飞行器用于试运营服务，积极在全球更多的城市开展试运营服务试点。

据了解，为了加速业务向运营驱动的商业模式过渡，亿航计划自2021年起在中国推出“空中交通百线计划”，拟推出100条具有实际意义的城市空中交通(UAM)运营航线投入试运营。亿航方面预计，2021年公司全年收入总额将达到人民币1.3亿元至人民币1.8亿元之间。

新机型即将上线，商业化探索再提速

去年，亿航在216载人级自动驾驶飞行器的基础上推出了216F和216L机型，积极探索自动驾驶飞行器在空中消防、大载重物流空中运输领域的应用场景。今年亿航将继续推进产品迭代，加速对应用场景的渗透。

为了满足更远航程的需求，亿航即将推出一款具有300公里以上航程的新机型(VT30)。该机型作为对城市与城市之间网络的补充，将与现有的EH216结合，以完成在城市群内城际间的交通接驳，使未来的城市空中交通网络更加强大和完善。

此外，亿航还将发布216M系列产品，该产品可以手动驾驶，亦可一键进入自动驾驶，预计于今年5月取得中国民航局颁发的实验类适航证。公司计划未来与合作伙伴一起建立利用电子围栏封闭的飞行体验乐园，让用户享受手动操控的飞行乐趣。

值得一提的是，亿航与广西贺州合作的无人机物流港取得了显著进展。亿航飞鲨系列全自动起降物流固定翼已完成了一系列大量的飞行测试，实现了大批次的从起飞到转场降落的全自动飞行，贺州无人机物流港将会成为第一个无人值守的无人机场。

无论是当前产品的迭代更新以及应用场景的拓宽使得商业化加快，亦或是长期的布局进一步巩固公司的竞争壁垒，均代表着亿航内在真实价值的提升，且中国民用航空局开展对EH216型号合格证的审定工作从侧面印证了亿航的技术实力。基于此，随着广阔市场的陆续释放，亿航作为行业领头羊的价值也将得到体现。

重新定义交通运输产业，欲成产业链“定价者”

与传统的有人驾驶飞行器不同，亿航的AAV秉承了三大设计理念：全备份安全设计、自动驾驶、智能指挥调度中心集群控制和管理。通过三大理念的指导，亿航的产品具有安全、环保、智能的特性。

在全备份安全设计方面，亿航的EH184和EH216完成从电池系统、调速系统、动力系统、电源管理系统、飞控系统、导航系统的全备份设计，在任何系统出故障时飞机都可以继续飞行，不会坠落，这和一般的无人机是完全不同的。

胡华智在电话会上强调，亿航自动驾驶飞行器作为一个开创性的新型交通工具，并不是飞行员的专属，而是给每一个普通人提供的产品，这就需要自动驾驶成为可能。集群控制和管理则是自动驾驶的重要保障，没有指挥调度中心的集群管理，自动驾驶将不再安全可靠，飞行器之间的管理将产生巨大的困难。

作为全球第一个建立自己的无人驾驶飞行器指挥调度中心的企业，亿航不断优化集群控制和管理技术，坚持对指挥调度中心的投入。市场中有观点认为，指挥调度中心等基础设施搭建昂贵，为何不外包给第三方合作伙伴?

亿航创始人对此做出了明确答复，自动驾驶飞行器必须与指挥调度中心相配套，集群调度管理技术在产业中十分关键，对自动驾驶起到了决定性作用，对基础设施的投入，可加大公司的核心竞争力。

这也不难理解，比如京东与顺丰，便重金打造自己的物流体系，从而形成了与其他巨头分庭抗礼的独特优势，亿航的布局亦是如此。只有将关键的集群调度管理技术掌握在自己手中，才能保障自动驾驶的安全性，从而让公司产品进入到更广泛的受众群体，产品属性实现从TO B向TO C的转变，潜在的市场价值也将得到提升。

与此同时，亿航按既定的城市空中交通平台运营商的战略定位，开始逐步实现由“制造商向运营商”的升级，以此成为整个产业链的“定价者”，通过软硬件和服务的一体化整合，重新定义交通运输产业。这便意味着，亿航的布局已延申至产业的上下游，有望凭借场景的渗透触及城市空中交通领域的各个方面。

据摩根士丹利的预测数据显示，至2040年，全球市场的规模将达到1.5万亿美元。凭借技术、产品优势以及产业链的整合优势，亿航有望最大程度的享受行业发展所带来的时代红利。

大家是不是怀念特朗普在任的时候，时刻关心股市涨跌的前总统，经常发推特护盘，各种减少企业税率、降低个人税负等改革措施

只从拜登上台以来，股票跌了多少，大家有目共睹。

今天初请失业救济金数据超预期。美国劳工部报告称，美国上周初请失业救济人数减少3.9万人，为54.7万，创一年多新低，远低于市场预期，三大股指开盘后小幅走高。

然而盘中，拜登表示：准备将百万富翁的资本利得税提高一倍，为教育和其他优先支出项目提供资金，这是奥巴马改革美国经济努力的一部分。

股市应声下跌，10年期美债收益率也回吐涨幅。比特币也重挫

道琼斯下跌321.41点，至33,815.90点，跌幅1%。标普 500抹去了早些时候的涨幅，收于4134.98点，跌幅0.9%。纳斯达克下跌0.9%，收于13818.41点。

目前美国联邦资本利得税率为20%，拜登计划提议将富人（年收入不低于100万美元）的资本利得税率从20%提高近一倍至39.6%，加上现有的投资收益附加税，意味着投资者的联邦资本利得税率最高将达到43.4%。

在纽约州，州和联邦的总资本利得税率可能高达52.22％。对于加州来说，可能是56.7％。

预计拜登将在下周发布该提案，增税的部分所得将用于“美国家庭计划”中的社会支出。American Family Plan 旨在帮助美国人终生获得技能，并在工作岗位上拥有更大灵活性的措施。

资本利得税对华尔街尤其重要，因为它决定了联邦政府在出售股票中所占的比例。加税的前景可能导致近期市场面临卖压。白宫拒绝置评。

Logan资管总经理预测，初步影响是人们决定赶在加税前现在就了结获利，资金流可能下降。

富国银行市场策略师认为，市场涨势可能更加动荡。

Cresset资本管理公司创始合伙人兼投资总监Jack Ablin表示：“拜登的提议实质上将年入百万者的资本利得税翻倍。对长期投资者而言，其成本显著增大。如果这项提议可能在明年通过立法，预计今年美股将遭遇许多抛盘。”

Morgan Creek Capital Management首席执行官兼CIO Mark Yusko表示：“市场高度集中在少数成长股上。在过去几年中，这些股票贡献了美股的大部分涨幅，许多投资者以当前价格获得了可观的收益。对提高资本利得税的担忧可能使这些成长股遭到抛售并引起市场调整。因此一些投资者会尝试抢先抛售，或者通过卖空进行套期保值。”

但也有分析师认为，市场对提高资本利得税的担忧可能被夸大了。这是因为民主党在参众两院中只拥有微弱多数优势，这使任何激进提议都难以获得批准。

RiverFront投资集团全球战略主管Doug Sandler表示：“我认为拜登试探性地放出消息是为了投石问路，目的是为未将来的谈判打下基础。如果我想要做成某事，那么我首先提出一个非常极端的要求，然后再围绕它进行协商。这都是些政治套路。”

他补充说：“我认为资本利得税不可能翻倍，因为民主党在国会中只占微弱优势，而税收翻倍面临的争议似乎过大而无法通过，但它建立了税率提高的框架。”

不过拜登今天也提前完成了他的承诺，提前1周就完成了上任100天接种2亿剂疫苗的里程碑，并称对此感到惊艳，是惊人的成就。

让人类失业的机器人流程自动化软件平台 UiPath 上市,今天的想带大家一起详细分析一家RPA界的龙头企业，UiPath，它是一家让白领失业，老板省钱的独角兽公司，周三上市，代号PATH。承销商包括摩根士丹利和摩根大通，美银等等大牌投行。

【RPA简介】

首先呢想给大家介绍一下下一个未来大趋势RPA，全称Robotic Process Automation，翻译为机器人流程自动化。比如一个白领每天上班，打开公司的邮件，下载当天的销售数据文件到本地，创建一个以当天日期为名字的文件夹，再把销售数据文件复制黏贴到当天的文件夹，打开文件，做一个总计的运算，然后把总计文件发邮件给上司。就这个步骤，那位白领就可以用通过RPA去构建一个软件机器人去每天按时执行这个任务，你只需要去冲杯咖啡回来，工作就帮你完成了，是不是很神奇啊？

RPA 使用的是简易编程，帮助员工处理邮件、清理和记录数据和更新库存档案。帮助企业员工把日常电脑中繁琐的工作自动化。在电脑屏幕前，越是重复度高的，耗费大量人力的工作，RPA做起来越是得心应手。RPA可以做到过程无差错，规避人为失误，还能全程记录，满足合规审计需求。

四大会计事务所的德勤就是RPA领域的资深玩家，RPA尤其擅长财务类机器人。UiPath在2020年与德勤合作，开发了使用光学识别和机器学习的系统，以自动处理发票等纸质文件。

目前很多公司已经实现了报销流程数字化，不需要填单子贴发票，然后找财务报销，只要打开手机，填写报销的金额，拍照，上传发票就可以了。也可以避免人为失误以及验证发票真伪。

这些年随着人工智能的发展，RPA技术更是更上一层楼，加入了自然语言处理，机器学习等技术。而且RPA特别擅长那种有人工参与，跨系统的 数据交互，通过非入侵式技术，轻轻松松就能完成系统间的快速对接和业务流程自动化部署。跨系统交互呢就是比如像，word自动发送Gmail邮件，word是一个系统，gmail又是另一个系统，它能够把两个系统关联起来，直接帮你通过Gmail发送word文件。

RPA的市场机会非常大，预计到2023年将达到137.5亿美元，也就是从2018年到2023年的预测复合年增长率为12.9%。而且呢，预计到2023年，银行、金融服务和保险行业将主导流程自动化的需求，因为自动化可以降低企业成本，提高法规遵从性，同时使员工能够专注于更高价值的业务项目。

因为所有行业都在寻求提高其运营效率。试想如果我们是老板，我们一定都想要不会累的员工，不用担心员工身体健康，医疗保险，而且一直保持工作效率的员工。你就说吧，作为肉身的你，跟RPA这种7天24小时全天候服务，不知疲倦，从不请假的高效能员工竞争，你有什么优势？

UiPath公司的目标是“让人们不用去做机器应该做的工作”，而去做更有意义的事情。我们应该尽可能把重复性、繁琐的工作交给RPA处理，自己去干更有价值的事情。比如用你的创造力去研发新产品，或者在一种情景下获取信息，并将其运用到另一情景中去的能力。

其实，传说中的RPA也没那么高大上，自动化平台很容易操作就跟流程图一样。你可以设置一些固定的条件，如果触发，就会有相应的动作。而且呢容易部署，可以无代码，很多的产品都把很多Coding的功能都封装起来，降低了学习门槛，普通非IT用户也能快速上手。

【RPA的竞争现状】

RPA界有三大巨头。一家是UiPath，另一家是Blue Prism，还有一个Automation Anywhere。

Blue Prism呢，产品定位是面向企业级，走的是“ToB”的模式。通常每个公司都用HR系统来管理自己的员工，那么如何管理成百上千的RPA机器人呢？同样也需要一个“总控制室”，让企业里RPA机器人，可被监管和控制。

UiPath，一开始是给企业做自动化工具外包开发的，后来转型做RPA。UiPath走的更像是“ToC”的模式，他们希望企业的每个员工都有属于自己的机器人助理。

这是来自Gartner的RPA魔法象限图。对一些公司来说，仅仅登上排行榜就已经是一种胜利。在目前的企业软件公司中，PATH的一些增长数据令人印象深刻。

那我们快来看看这家独角兽企业UiPath吧。

【公司简介】

UiPath呢是一家开发机器人流程自动化(RPA或RPAAI)平台的全球软件公司，可以创建一个机器人软件平台，为企业提供过程自动化软件，提高企业的运营效率。

由企业家Daniel Dines和Marius Tirca创立于2005年，全职雇员2,863人。Dines此前是微软的高管，一名软件开发工程师。

截至1月底，UiPath拥有近8,000家客户，其中63%是《财富》(Fortune)全球500强企业。大客户包括Adobe和Uber还有Chipotle Mexican Grill。

英国《金融时报》将UiPath列为2020年美国增长最快的企业榜单的第二名，并且指出UiPath的营收从2015年到2018年以621.5%的复合年增长率增长。

【公司产品】

UiPath针对不同客户的需求有不同的产品，分为：Discover; Build; Manage; Engage几大类，每一类下面又有细分几个小类。也可以按不同行业，不同部门分类。

大家比较熟悉的比如说这个Chatbots，就像我们去很多网站，你想要咨询客服，总要先和聊天机器人说会话才可以转人工。

一个带有聊天功能的简单bot几分钟就可以完成。一般来说，聊天机器人使用触发短语链接到一个“话题”，来处理你的请求。

UiPath的主要产品是使公司能够:更智能和自动地发现、构建、管理、运行、参与、度量和治理软件机器人。

【IPO细节】

RPA，人工智能都是华尔街和风险投资公司关注的热门领域。UiPath的风投投资者包括谷歌的CapitalG、红杉资本、老虎环球等等。2月初，UiPath在F轮融资中融资7.5亿美元，估值高达350亿美元。

根据最新的S-1文件，PATH股票需求强劲，导致UiPath将其目标价格区间从43- 50美元提高到52- 54美元。此外，根据申请文件，该公司将发行的股票数量从2,130万股增加到2,390万股。这将使该公司在发行上限范围内最多融资13亿美元，使估值约280亿美元。

另外一个重要信息是，创始人Dines拥有公司100%的B类股票，相对于A类股票拥有35-1的投票权。因此，董事长和首席执行官控制着公司。

所以呢这是一件好也是不好的事情，好的方面呢就是他可能会为公司长期发展考虑，有更多的自由去做华尔街可能不喜欢的事情，而不必担心激进的股东会接管他的公司。很多公司不愿意上市就是因为担心自己的控制权会不在自己的手里，因为股东们会以短期盈利为目的，而非公司长远发展。

总结S-1

UiPath的优势在于，它拥有规模庞大且不断增长的客户基础，用户数量不断增长，达到了6到7位数。以美元为基础的净持有量为145%。这个数字代表了UiPath的ARR在12个月期间从现有客户中净扩张的速度。这说明UiPath的现有客户在公司上的花费更多:土地和扩张。

右边是过去9个季度86%的复合年增长率。

【现有客户】

UiPath避开惯例，迅速向国际市场扩张，直到它的估值达到10亿美元。然后它疯狂地增长，失去控制，UiPath的用户留存率很高——毛留存率超过96%。

UiPath的巨大动力来自于现有的客户，这是一个轮盘图，显示了净得分的组成部分。UiPath 70%的收入来自现有客户。

【财务】

UiPath拥有超高的营收额毛利润增长率等令人羡慕的增长指标。

截至2021年1月31日的财年，UiPath拥有3.58亿美元的现金和4.48亿美元的总负债。

首先是UiPath的收入强劲增长

UiPath在其S-1中披露，截至1月31日的12个月里，该公司的收入增长了6.076亿美元，比去年同期的3.362亿美元强劲增长了81%。

从运营转向正向现金流

上一财年，营运现金流同样改善至2920万美元，上年同期营运现金亏损3.594亿美元。

同样，自由现金流改善至2600万美元，而上一财年亏损3.804亿美元。

增加毛利润和高毛利率

PATH的收入和毛利润正以极高的速度增长，毛利率接近90%是因为收入增长如此迅速，去年在服务等领域的成本下降了;减少旅行是原因之一。

【估值】

公司目前IPO时的市值为240亿美元；企业价值220亿美元。UiPath认为其潜在市场总额为600亿美元。

作为参考，一个潜在的可比对象是蓝棱镜集团在OTC市场 BPRMF

Metric   Blue Prism Group (OTCPK:BPRMF)

UiPath (PATH)

Variance

Price / Sales        8.31        39.53     375.7%

EV / Revenue    8.00        37.03     362.9%

EV / EBITDA        -20.88    -203.95876.8%

Earnings Per Share          -$1.25    -$0.18    -85.8%

Revenue Growth Rate   46.1%    80.8%    75.3%

尽管UiPath“与公开上市的蓝棱镜集团(BPRMF)相比并不便宜，然而，PATH的收入增长速度和年运行速度要快得多。

取决于该股开盘价多少，对标多少估值，如果是我们心理能承受的，我们一定会介入，而且从长期来看，Uipath一定是一家优质绩优股，非常值得我们密切关注。