特斯拉是10年前的iPhone 汽车电子产业或进入黄金期

产业链就是一个价值链，十年前的苹果开启了手机产业链变革，也开启了手机产业有下游供应链的黄金十年。十年前，中国抓住了苹果带来的机遇，十年后的今天，特斯拉同样给中国汽车产业链带来新的变革，日前，特斯拉计划在其价值20亿美元的中国工厂增加某些汽车零部件的产能，以推动其在全球最大汽车市场的供应链本地化，我国汽车电子产业有望进入发展黄金期。

特斯拉产业链示范效应显著

3月10日，距离特斯拉上海超级工厂开工复产刚好一个月。特斯拉CEO埃隆·马斯克对外宣布，特斯拉第100万辆电动车正式下线。特斯拉此前表示，有望在今年实现50万辆的交付目标。

特斯拉有意提升其上海超级工厂的产能，并且计划在该工厂内生产新车型。根据金融投资机构申港证券投资者大会上的录音，特斯拉上海工厂目前采用的是单班制运营，每周能够生产大约2000辆汽车。该公司本月将启动第二班次，其产量将提高到每周3500辆。同时，特斯拉计划扩大上海超级工厂零部件生产能力，将冷却管产量从15万套/年扩到26万套/年。

特斯拉上海超级工厂近期在Model 3长续航版、Model Y等新车型上也进行紧密布局。今年年初启动的特斯拉Model Y国产项目在持续推动中，并未受疫情影响。

3月6日，工信部网站发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，特斯拉国产Model 3长续航版本赫然在列。同时，该车型也出现在《道路机动车辆生产企业及产品(第329批)》目录中。

或是10年前的iPhone

有人将特斯拉与10年前苹果进入中国市场相比。苹果开启了智能手机黄金10年，接下来，中国消费市场黄金10年领头羊有可能交给特斯拉，特斯拉会引领电动汽车未来发展的黄金10年。特斯拉给中国的汽车零部件生产企业带来的，不仅仅是采购量，而是供应链的大变局，就像十年前的iPhone。

苹果对手机行业生产的一个重大变革就是“自主设计+垂直采购体系”。苹果把整个生产全部外包出去之后，把更多的零件拆分出来，让几百家供应商直接进入苹果的采购体系中。垂直采购的结果是双赢，苹果降低了成本，电子元器件厂商也增加了自己的毛利，比较上市公司，苹果供应商的毛利，远高于只做华米OV的供应商。

苹果造就了中国手机产业链的半壁江山。如今，特斯拉亦在汽车配件领域开启新一轮变革。特斯拉效仿苹果采用垂直采购模式，几年来，特斯拉的一二级供应商数量从200家增加到600家，极大地降低了成本，传统车企如果不跟进，必然降低竞争力；如果跟进，就必须改造供应链，加大垂采比例。

汽车电子产业迎黄金期

特斯拉有两个最重要的变量跟电子化相关：一个是屏幕。屏幕是跟智能化的网联在一起，相当于在车里面放了一个电脑。当年特斯拉的屏让全世界眼前一亮，大屏可以记录很多驾驶数据，现在国内的很多新能源汽车通过主控屏来记录车主的行车习惯。另一个是新能源汽车带来半导体化的趋势。电池、BMS统计等，带来的是功率半导体的使用量，汽车IC市场规模2021年超过400亿美金的体量，国内供应链可以插入的大概有9亿美金，复合增速有60%。

对于国内汽车电子产业链而言，在智能终端成长动能逐渐趋缓的情况下，特斯拉销量快速飞跃又带动其他后进新能源车品牌的争相效仿，有望成为国内智能终端供应链的重要车载端突破口，整个产业链将迎来黄金期。对于已切入特斯拉供应链的A股企业，受益是最为直接且明确的，其余在汽车电子领域已有布局或是技术实力已与国外同行齐平的企业，亦具备较高的切入可能性。

国金证券表示，特斯拉产业链将是贯穿2020年的投资主线，零部件方面招标动态及合作订单频出，预计板块热度将持续。在此时点看好电动化增量子行业(轻量化、新能源车热管理、高压零部件领域)，新市场特斯拉产业链示范效应显著，增长空间更大。以及智能化带来的汽车电子及车联网机会，随进化加速、5G应用提速，是价值量及渗透率同时提升的万亿市场。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

携程旅游等OTA股价大跳水

海外的疫情正在快速扩散，美国股市也遭遇了前所未有的重创。昨日美股再次出现暴跌，道指重挫近3,000点，纳斯达克开盘之后便触发了本月第三次熔断，暂停15分钟恢复交易后，美股跌幅持续扩大。昨日成为美股市场的又一个“黑色星期一”，我们也和股神巴菲特一起，见证了史上的第四次熔断。

众多国际OTA(Online Travel Agency，在线旅游中介)公司也在“黑色星期一”这一天，以及最近的股灾中受到惨重损失，股价更是大幅跳水，我国旅游企业代表，携程旅游，途牛及华住等均纷纷中招。

由于中国是疫情最初的爆发中心，我国OTA龙头企业携程旅游在2020年开年就遭受巨大损失。昨日美股开盘后的半小时内，携程股价就大幅跳水，跌到低谷为每股20.75美元，股价回升并突破每股24美元。昨日最终，携程以每股22.54美元的价格收盘，跌幅超10%。这是过去近5年来的最低值。目前其市值大约132.63亿美元。而此前携程推出的“旅游复兴V计划”，以及其CEO孙洁宣布，从本月开始，她本人和创始人梁建章开始拿0薪的举措，似乎也并没有激起投资者对OTA或是旅游行业的信心。

途牛旅游股价截至昨日收盘时，下跌15.04%，跌破1美元大关，每股报价0.96美元，总市值为1.18亿美元(约合8.25亿元人民币)。较去年3月最高点每股5.23美元，市值已缩水5.25亿美元(约合36.7亿元人民币)。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

应对疫情期间网购订单暴增！亚马逊紧急招聘10万临时工丨热公司

由于新冠疫情蔓延，消费者转向在线购物，亚马逊订单激增。亚马逊正在美国紧急招聘10万名员工，主要负责仓储和配送。

美国许多实体商店宣布暂时关闭。阿迪达斯和耐克门店将分别关闭至3月29日和27日。苹果则宣布美国零售店无限期关闭，直至疫情得到控制。

亚马逊表示，将优先处理生活必需品订单，如食品、饮用水和药品等高需求商品。不过一些受欢迎的品牌和生活必需品已经脱销，且送货周期要比平常要长。

不仅亚马逊，美国超级连锁店公司艾伯森、克罗格和瑞雷等也希望招聘员工，来管理日渐繁忙的各个业务部门，履行网购订单。

应对疫情期间网购订单暴增！亚马逊紧急招聘10万临时工。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

取消堂食、撤回业绩指引，Shake Shack(SHAK)股价见底了吗？

3月16日，Shake Shack(SHAK)宣布，计划暂时关闭旗下美国门店的堂食服务，仅保留外卖服务。截至12月15日，该公司在美国经营着163家餐厅。

此外，该公司还撤回了此前的2020年业绩指引，预计将于4月底举行第一季度业绩电话会议。

对公共卫生事件的担忧导致全球范围内的抛售，加之第四季度销售疲软及低于预期的2020年业绩指引，截至昨日收盘，Shake Shack的股价较2020年初的61.13美元下跌了46.8%。

其表现不仅跑输大盘，也落后于麦当劳(MCD)和墨式烧烤(CMG)。同期，这两家公司的股价分别累跌25.3%和33.4%，而Jack in the Box(JACK)下跌了62.6%。

截至昨日收盘，Shake Shack的股价较52周高点105.84美元下跌69.2%。其股价已经见底了吗？我们来看看分析师们的意见。

对Shake Shack的收入预期

Shake Shack管理层预计，公司2020年的营收将在7.12亿至7.2亿美元之间。

公司计划在2020年开设40-42家自营餐厅和20-25家特许经营餐厅。与此同时，管理层预计该公司的SSSG下降比例将为较低的个位数。

分析师预计Shake Shack2020年营收为7.166亿美元，比2019年的5.945亿美元增长20.5%。新开的公司自营和特许经营餐厅可能会增加其的收入。

在2019年8月，该公司选择了Grubhub作为其唯一的整合及营销配送合作伙伴。然而，截至第四季度末，Shake Shack仅有四分之一的餐厅完全与Grubhub整合。整合的延迟导致销售增长放缓。

因此，管理层预计今年的销售额将出现相当大的波动。并警告称，公共卫生事件的爆发可能会影响该公司的SSSG和在亚洲新开的餐厅业绩。

2020年每股收益或将下降

分析师预计Shake Shack调整后每股收益为0.53美元，较2019年的0.72美元下降27.1%。EBITDA利润率下降、折旧及摊销费用增加以及利息费用增加都可能会降低公司的每股收益下滑。不过，收入的增加可能会部分抵消每股收益的下滑。

分析师预计，该公司的EBITDA将从2019年的13.8%降至2020年的12.0%。由于SSSG为负，加上公司增长计划投资增加，导致SG&A支出增加、销售去杠杆化，可能会降低EBITDA利润率。

估值

该股近期的股价下跌也导致其估值下降。截至3月13日，其预期市盈率为71.3倍，而今年年初为96.6倍。尽管已经有所下跌，但由于公司仍处于发展阶段，有相当大的扩张空间，其溢价较同行相比仍然较高。截至3月13日，墨式烧烤、麦当劳和Jack in the Box的市盈率分别为32.5倍、20.5倍和9.1倍。

3月13日，Shake Shack的股价为分析师预测的2020年每股收益的83倍，为分析师预测的2021年每股收益的71.1倍。与此同时，分析师预计其每股收益将在2021年增长16.7%至0.61美元。

评级及目标价

3月11日，Stifel将该股目标价从60美元下调至45美元，而Wedbush则将目标价从75美元下调至50美元。

自Shake Shack于2月24日公布第四季度业绩以来，摩根大通、CFRA、SunTrust Robinson、摩根士丹利、德意志银行、瑞士信贷、Piper Sandler和杰富瑞都下调了该股目标股价。

截至3月13日，分析师的普遍目标价为67.38美元，这意味着12个月的潜在回报率为74.1%。在覆盖该股的18位分析师中，66.7%的人建议“持有”，22%的人建议“买入”，11.1%的人建议“卖出”。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股异动 | 优步(UBER)盘前跌超6% 此前遭小摩大幅下调目标价

优步(UBER)周三盘前跌6.29%，报17.72美元。此前遭摩根大通大幅下调目标价。

另外优步周二表示，为了减少卫生事件的传播，公司暂停在美国和加拿大提供拼车服务。优步还表示，公司将视情况评估其他国家/地区的情况，以决定是否采取类似的行动。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

亚马逊已被3M选定为云计算服务提供商 以实现基础设施现代化

3月18日消息，据国外媒体报道，靠电商起家的亚马逊，业务范围在逐步扩大，目前是全球顶尖的云计算服务提供商，为众多的企业提供云计算服务，去年四季度云计算业务的营收已逼近100亿美元，今年的营收有望突破400亿美元。

而随着越来越多的企业开始采用云计算服务，亚马逊云计算服务部门AWS的客户也越来越庞大，3M公司近日就已选定亚马逊为云计算服务提供商。

亚马逊被3M公司选定为云计算服务提供商的消息，是亚马逊云计算服务部门当地时间周二在官网上宣布的。

亚马逊云计算部门在官网公布的信息显示，3M公司已选定他们为云计算服务提供商，通过亚马逊的云计算服务，来实现他们基础设施的现代化，并提高全球制造和供应链的效率。

从亚马逊在官网所公布的消息来看，3M公司会将其企业IT基础实施迁移到亚马逊的云计算服务平台，作为全公司范围内企业IT设施转移的一部分，3M正在将企业资源管理规划系统迁移到亚马逊的云计算平台，包括会计、供应链管理、产品生命周期管理、电子商务及关键的企业IT应用程序。

3M公司已有100多年的历史，为用户提供了数千种创新性的产品和解决方案，在医疗保健、汽车、制造和其他多个行业都有重要影响。

目前3M公司在全球有9.6万名员工，通过51个技术平台和11.7万项专利来驱动创新，并为全球的消费者提供服务。

亚马逊云计算部门在官网公布的信息显示，3M公司计划利用亚马逊云计算部门包括机器学习、分析、存储、安全和数据库等无与伦比的产品组合以及产品解决方案，以优化和自动化操作、制造和业务流程来提高效率、速度和灵活性，进而满足业务和客户的需求。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

“减配”风波后续 特斯拉：已免费为上百位车主升级芯片

前几日，有车主在网络上曝出自己的国产Model 3的车载电脑使用了较旧的芯片。然而随着风波的持续升级，“减配门”风波也延伸至进口版Model 3，特斯拉决定对新老车主都提供“完全自动驾驶电脑”(FSD Computer)升级服务。

同时，特斯拉在官网上表示，所有搭载 “自动辅助驾驶电脑”2.0或2.5版硬件且已购买“完全自动驾驶能力”软件的车辆，均可免费升级硬件为“完全自动驾驶电脑”3.0版。

日前，据国内媒体报道，特斯拉方面称，目前特斯拉各大门店已展开更换服务，并已为上百位车主完成自动驾驶计算机硬件3.0(HW3.0)的升级更换。此外，特斯拉门店服务人员称，若现在开始订购特斯拉Model 3，届时交付版本将不会出现类似情况。

不过，在免费升级过程中，特斯拉没有提供上门服务，需要车主自己驾车到电接受HW3.0的升级服务。

值得一提的是，特斯拉是国内少数几个几乎没有受到疫情影响生产的车企之一。1月份，特斯拉上海超级工厂生产了2625辆，2月份产能大幅增加，达到了3898辆。特斯拉在国内的畅销情况可见一斑。

据悉，自动辅助驾驶能力是特斯拉最大的卖点之一。而更强更新的HW3.0芯片在算力方面是HW2.5性能的21倍，同时HW3.0芯片也是特斯拉完全自动驾驶过程中实现交通灯识别功能的核心。

但在3月3日，特斯拉官方微博发布“关于中国制造Model 3环评清单问题的说明”，称特斯拉上海超级工厂于2月10日开始复工复产，期间基于供应链状况，一部分标准续航升级版Model 3安装了HW2.5。这意味着特斯拉默认了部分国产Model 3车型确实存在“减配”问题。

对此，在3月10日，工业和信息化部装备工业一司针对特斯拉Model 3车型部分车辆违规装配HW2.5组件问题约谈了特斯拉(上海)有限公司。

并且责令特斯拉(上海)有限公司按照《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》有关规定立即整改，切实履行企业主体责任，确保生产一致性和产品质量安全。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

月18日，加州当地官员表示特斯拉不属于允许运营的“必要业务”。目前美国疫情正愈演愈烈，政府要求每个人都必须在家工作，或者停止工作，除非他们提供基本服务，比如医护人员、警察、消防员和其他应急人员。

　　内部邮件中，马斯克表示员工如果感到“哪怕一丁点儿不舒服”，可以不来上班，但他自己会去上。同时还认为“冠状病毒恐慌造成的危害远远超过病毒本身。”

　　弗里蒙特工厂是TSLA在美国唯一的整车工厂，此外特斯拉在美国还有纽约工厂和内华达州工厂。3月11日，马斯克在推特上表示将在美国中部和东海岸再建设两家工厂，分别用来生产电动皮卡Cybertruck和Model Y。就在3月16日，特斯拉刚刚在推特上宣布开始交付Model Y。如果此时工厂停产，特斯拉接下来的交付势必会受到影响。国外reddit论坛上有用户抱怨针对华盛顿/俄勒冈州车主的Model 3交付时间已从1-2周后被延迟到8-12周之后。

　　当地时间18日上午7点49分，阿拉米达县警长办公室(Sheriff's Office)发言人称，在旧金山湾区启动为期三周的“封城”以控制疫情蔓延期间，特斯拉不能正常运营位于阿拉米达县的主要美国汽车工厂。该发言人表示，“特斯拉不属于阿拉米达县卫生命令所定义的必要业务。按照这一命令，特斯拉只允许维持最低基本运营。”

　　也有媒体推测弗里蒙特工厂能否能借鉴上海工厂保持运营。此前特斯拉人力资源主管Valerie Workman曾向员工发邮件表示，特斯拉工厂属于“必要性的重要业务”。目前来看，加州地方政府并不打算为特斯拉“开绿灯”。

[3月19日晚更新]

洛杉矶县和城市卫生官员周四下令对当地居民实行新的限制措施，要求当地居民限制一切不必要的商业活动和集会，以遏制冠状病毒。

“在家更安全”命令要求非必要企业停止要求工人亲自在场的业务。

当居民不参加诸如购买食品，五金用品和药品的基本活动时，他们应该呆在家里。聚会不应该在一个人的房子里举行。

市长埃里克·加塞蒂（Eric Garcetti）说：“唯一一次您应该离开家是为了基本的活动和需要。”

新闻链接 https://abc7.com/health/la-county-issues-new-safer-at-home-restrictions---live/6029142/?from=groupmessage&isappinstalled=0

新冠状病毒检测地方 https://www.tradesmax.com/component/k2/item/6421-covid-19-test

3月17日，美国洛杉矶橙县卫生官员Nichole Quick博士发布紧急命令：即刻起，要求橙县居民全部在家隔离，禁止所有规模的公共或私人聚会，关闭该县的酒吧或酒馆，关闭餐馆堂食，以遏制冠状病毒的传播。有效期至3月31日。

一起来看看橙县今天橙县卫生局发布的紧急命令细节：

1.任何人数的公共和私人聚会都应取消（不包括家庭成员）。此禁令适用于所有商务社交和社区聚会。除非是必要的活动（详见第七条），人与人之间保持六英尺的社会距离。

2. 所有教育机构-包括公立和私立K-12学校，学院和大学关闭。

3. 所有酒吧，酒馆全部关闭，餐厅关闭堂食，可以外送，相关从业人员应注意6英尺的社会距离。

4. 所有企业应提高卫生标准，并应尽一切努力安排员工远程办公。

5. 强烈建议所有65岁以上的人，或患有严重的慢性疾病（例如心脏病，肺部疾病和糖尿病），或免疫系统受损，保持居家隔离。

6.对于有新冠病毒轻度症状的人，强烈建议先在住所内隔离治疗。

7.确保社会继续运行所需的所有必要的活动和服务保持开放：

如政府机构，医疗保健业务（例如医院）和基本基础设施；急救人员，应急管理人员，紧急情况调度员，法院人员和执法人员。超市，农贸市场，农场和农产品摊位，食品银行，便利店等。出售罐头食品，干货，新鲜水果和蔬菜，宠物用品，新鲜的肉，鱼和家禽，以及任何其他家用消费品（例如清洁和个人护理产品）的组织。粮食种植，包括农业，畜牧业和渔业等确保运作。报纸，电视，广播和其他媒体服务；加油站和自动补给，自动维修及相关设施；银行及有关金融机构；五金店；水管工，电工，除虫剂和其他服务提供商提供维持安全所必需的服务，满足卫生和住所的基本运作；自助洗衣店，干洗店；提供邮寄，快递，运输服务的企业保持运作。

8.强烈建议大家随时关注县政府发布的命令。此命令是为了保护和维护公众健康，防止COVID-19的传播。根据《健康与安全法》第120175.5（b）条，政府应采取必要措施，确保遵守本命令，违反本命令的行为将受到罚款和/或监禁。

具体可以参考橙县发布的规定：

https://cms.ocgov.com/civicax/filebank/blobdload.aspx?BlobID=114362 如果对这个规定有任何问题，欢迎联系橙县卫生局热线电话：(714）628-7085。

此刻，尔湾的街道车流减少，办公区的停车场空空荡荡，人们都开始为居家隔离做好了准备。CAMA会随时带来关于新冠疫情的最新消息，祝大家健康平安！

Zoom凭什么值300亿美金？

2020年3月16日21点30分，投资者见证美股史上第四次熔断。

在一片红的科技股中，视频会议公司Zoom成了一抹亮眼的绿。

来看看它经历的过去：

2011年，Zoom获得300万美元天使轮融资；2017年，红杉(海外)投资Zoom1亿美元D轮；2019年，Zoom上市，市值约为160亿美元；截至美东时间2020年3月16日16点收盘，Zoom的最新市值达298.13亿美元。在16日美股熔断期间，Zoom的市值一度高达315.87亿美元，与年初相比，3个月内上涨67.88%。

这家成立于2011年，并于2019年在纳斯达克上市的公司，产品以Zoom meetings(云会议平台)为基础，主要提供企业云视频会议解决方案，融合移动协作系统、多方云视频交互系统和在线会议系统，背后到底有怎样的商业逻辑？它凭什么值300亿美金？

好产品+强营销+低成本，Zoom的上市核心

Zoom的创始人袁征，是一位美籍华人，早前在Cisco的WebEx(一家提供企业视频会议服务的公司)工作，当时作为Cisco全球副总裁，主管协作软件开发业务。2011年离开Cisco出来创立Zoom。

基于先前在WebEx积累的视频会议核心技术，Zoom的产品体验简洁、流畅，拥有一定的客户群。在对标上，他们自然把WebEx列作了竞争对手，其余还有传统的基于Web的会议提供商，如Skype for Business；以及捆绑了具有基本视频功能的生产力解决方案提供商，如Google；还有点解决方案提供商，如LogMeIn。

而这些竞争对手的背后，几乎都站着一个巨头，WebEx背后的Cisco、Skype 背后的微软。因此，单一的全球视频会议市场，并不是蓝海。但这个行业并不垄断，新兴如Zoom这样的公司在涌进，不断打破着行业格局。

根据Owl Labs调查统计显示，在500人以上的企业中，64%选择使用微软的Skype。在500人以下的企业中，72%选择使用Zoom。也就是说，大企业偏爱使用微软的产品，小企业偏爱使用Zoom的服务。

为什么会有这样的差异？

这或许和Zoom的营销策略和产品模式有关。

2018年9月30日，袁征曾在高山大学(GASA)硅谷站所分享的企业管理方法论中表明另立门户的主要原因：他发现花了十几年时间和心血做WebEx，但客户并不认可，“当初开发业务的时候我们只关注自己想做的，并没有切实去了解客户的想法。”

当袁征了解了客户的想法，新的问题就出现了，而新的问题需要用新的方案去解决。

“但当时的Cisco并不需要新的业务，所以我就打算组建团队自己做。”

于是，他创立了Zoom，产品设计以客户为主导，并且极其注重营销。

袁征表示，公司除了销售团队以外，其他所有人包括HR，都在随时想着对外销售公司的产品。他提到，电梯里看到同楼的人、周末看到邻居都会逢人便推荐，甚至收到别的公司发来的销售邮件，都从来都不会直接删掉，还会给他们回信让他们试试用Zoom的产品。

这种口碑导向的产品结果论其实可以用一种指数来分析，即NPS。

NPS是消费者推荐度指数Net Promoter Score的英文简称，是反映有消费体验的消费者愿意向他人推荐企业产品或服务的程度。这是目前国际流行的用于测评顾客忠诚度的指标，也是国际通行的消费口碑评价与顾客推荐度评价体系，能直接反映消费者对企业产品与服务的认可程度和购买意愿。

美股投资网发现，2018年，Zoom的平均客户净促销值(NPS)超过70。作为TO B产品，且公认的前期投入高、回收周期长的云计算业务，70%的NPS可以算得上一个奇迹。

经美股投资网对比，根据2018年深圳市品质消费研究院发布的NPS报告，天猫、京东、网易严选等入选前十。调查从产品真实性、平台使用便捷性、优惠及福利、售后服务、物流服务、其他方面等6个维度展开，其中“产品真实性”与“平台使用便捷性”是消费者主要推荐的原因，“产品真实性”推荐比例最高，为72.1%。

从云计算产品的特性上考虑，这里列举电商的产品真实推荐率排名及比例作为对比，排名第一的是网易严选，产品真实性推荐率为87.5%；第二名是网易考拉，推荐率为84.4%；第三名是京东，推荐率均为84.4%。

也就是说，Zoom的NPS已经直逼头部电商了。

这也说明，Zoom的产品口碑甚至达到了“一带一”的程度，这对于TO B产品来说有点难以想象。以往获客成本高、周期长是B端产品的痛点，但Zoom专注于视频会议的轻量商业模式让它在产品专攻上有很大的优势，因为企业对于视频会议的需求只依赖产品，并没有很大的替代成本。

2017年，Zoom的客户数量(10名员工以上的企业)有10900个，2018年为25800个，到了2019年，客户达到50800个，呈倍增状态。

Zoom走出了一条在视频会议上“小而美”的快速裂变之路。

至此，好产品有了，强营销有了。另外，Zoom的高毛利还来自于源头，即低成本的研发投入。

虽然，近日海通证券发布的《云办公系列研究二：全球龙头ZOOM的成长之路》报告将Zoom的研发投入称之为“持续的高研发投入”，但同时也指出：

·截至2019年10月，Zoom拥有超过2400名雇员，比2019年初增加约700名：

· Zoom在中国区设立了研发中心，2019年1月约有500名员工；

· 公司每季度投入营业收入约10%用于研发。

这些数据表明，Zoom的研发中心主要在中国，即“低成本”因素来自中国的研发布局。

2019年，Zoom招股书中曾明确表示 “中国的人力成本比其他许多地区的成本都要低。如果我们将我们的产品开发团队从中国转移到其他地区，那么我们可能需要承担更高的运营费用，这将对我们的运营利润率造成不利影响，并损害我们的业务。”

同样，Zoom的研发支出占当年收入的10%并不像海通证券所说是一个很高的数字，第一财经指出，这一水平远远低于行业平均水平，甚至不到同业平均研发支出水平中位值的一半。例如，Atlassian的研发成本占收入的超四成，即使是Zendesk和Hubspot等小规模公司，研发成本占比也超20%。

不过，随着中国人力成本的同步提高，未来这种优势将逐渐被削弱，高毛利自然也随之下降。

300亿市值，谁在推动？

2020年3月5日，Zoom公布了其2020财年Q4财报。数据显示，期内营收1.883亿美元，同比增长78%，超出分析师预期的1.766亿美元，但增速不及上个季度的85%；调整后的每股收益为0.1美元，低于分析师预期的0.7美元。

事实上，自2019年4月18日上市、市值达到159亿美元的Zoom，今年以来，股价已上涨超过70%，其市值一度超越百度。但营收增速从 2019 财年三季度已经开始放缓，该股盘后股价在3月4日盘后也一度大跌10%。

不过，若以短期的盈收数据就唱衰这个8年上市的明星公司，有些过于狭隘。

毕竟，这是一家成立于2011年，2017财年还净亏损380万美元，到2018财年就扭亏为盈，净利润760万美元，并于2019年4月上市的SaaS独角兽。

并且，在近日的三次熔断中都表现突出。

那么，此次的财务数据有多大参考性？

从财报收益表来看，Zoom四季度营收1.883亿美元，同比增长78%。纵向对比，增速是在下滑的：2020财年第一季度至第四季度，Zoom的营收增速依次递减，分别为103%、 96%、85%、78%。并且，毛利从Q1到Q3原本均呈上升趋势，但此次却从Q3的3.516亿美元直降到了Q4的1.558亿美元。

这极有可能说明，未来Zoom的营收增速还呈下降趋势。

另外，根据招股书显示，Zoom还感觉到了竞争对手建立的收购或战略关系对其造成的影响，并表示“他们试图以这种方式来提供比我们更广泛的产品和服务。这些组合可能使我们更难以有效竞争。 我们预计随着竞争者试图加强或维持其市场地位，这些趋势将继续下去。”

或许，他们正在对抗这种风险。

但我们不能直接从短期的财务数据去判断TO B 企业的长期策略，这里面的不可预估性过强，比如招股书中还提到了Zoom在增加对大型组织的销售，因此销售周期延长，并且可能会遇到更大的部署挑战。

不过我们可以从更长期的阶段性数据去验证，这家公司的成长速度、行业前景是值得期待的。

那么，此次疫情催发的隔离经济，会是Zoom市值暴涨的催化剂吗？

答案是肯定的。不过，行业趋势也是存在的。

事实上，此次的视频会议风口并不是因为疫情的偶然推动，而是市场需求的“蓄谋已久”。我们可以从Zoom在招股书中提到的他们所青睐的几个行业趋势进行佐证：

1、沟通是组织绩效的中心

沟通是组织的基础。高质量的沟通可以提高整个团队的幸福感，而执行力强的前提下，可以提高业务绩效。现代劳动力的不断发展的本质使交流比以往更加重要。

2、随着工作性质的变化，沟通和协作必须发展

人们的工作方式正在发生变化。组织必须响应以下趋势，发展其沟通与协作方法：

1)员工越来越分散。从历史上看，团队甚至甚至在最大的组织中也都设在一起，以提高生产力。移动和云技术以及无处不在的网络连接性使现代组织得以越来越多地分布。

2)组织寻求与员工、客户和合作伙伴进行更深入的互动。当人们在内部和外部业务关系中更深入地参与时，人们将获得更高的个人满意度和生产力。随着越来越多的劳动力分布，保持这种参与水平是困难的。视频是一种丰富的互动形式，它可以交流表情，情感，肢体语言和周围环境。但是，缺乏可靠的业务解决方案限制了视频在工作场所的采用。

3)劳动力人口结构正在发生变化。不断变化的人口统计数据以及越来越多的劳动力分布，增加了对有效的沟通方式的需求，这些沟通方式不仅限于面对面的会议。例如，千禧一代目前占美国劳动力的35%。这些人重视工作环境中的敏捷性和灵活性，千禧一代期望技术能够满足他们的需求并无缝地工作。

4)员工正在影响IT决策。随着员工将最新技术从个人生活带入工作中，员工日益成为工作中IT现代化的主要力量。员工通常希望能够在任何设备上和跨媒介无缝地进行通信，因此，越来越多地影响IT决策。

综上，企业需要一个全面的平台来实现现代沟通，但传统的工作场所交流方法未能解决工作的不断发展的本质。原因是不合格的技术、昂贵的部署、复杂的接口和老化的专有架构，所以传统的通信工具一直无效。

新兴的视频会议服务商，是朝着这个解决方案在走的。

2019年，Gartner第五次将Zoom列为2019年会议解决方案魔力象限的领导者。

并且据 IDC 预测，包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在2022 年达到 430 亿美元。而视频会议解决方案(传统视频会议+云视频会议)的市场规模据 Gartner 预测在 2022 年将达到 71 亿美元，驱动视频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长。同时 Gartner预计通过嵌入式音频会议参会的用户的比例将从 2016 年的 10%增加到2022 年的 65%。

市场前景被普遍看好。

市值是否过高？中国市场有何差异？

不过，有些业内人士也对热炒的在线办公概念下的Zoom暴涨持谨慎态度，认为即使按照最乐观的预期，当前市值仍然对应60XPE，估值过高。

首先，疫情下“被迫”增长的用户数留存是一个心腹大患，其中有多少因一时热情而非刚需的使用者不得而知；其次，进入视频会议的技术门槛并不高，再加上国外有巨头围猎，国内又有本土服务商严守阵地，Zoom想要保住高增长的市值需要花很大力气。

另外，近年来，随着国内视频会议市场新秀渐起，阿里钉钉、腾讯会议、飞书和华为云Welink陆续进场。Zoom虽说早在2013年进入国内市场，但毕竟国内外对于软件付费和使用习惯不同，市场份额并没有独占鳌头。

并且，有调研显示，国内这些年的视频会议系统对市场渗透率在2%-4%之间，且集中在政府和中大型企业市场，中小企业市场没有得到很好的覆盖。

因此从行业客群来讲，未来，中小企业将成为各家 SaaS 视频会议厂商的重要市场。从产品模式来讲，业内人士曾告诉美股投资网，中国目前的政府和大中型企业所使用的视频会议还是偏传统，因此较多依赖硬件设备，但随着视频会议的云化，不管是政府、中大型企业，还是微小企业，未来的产品模式也将“软硬件一体，且更偏向云端。”

不过，Zoom是否能抓住时代发展趋势，继续保持高歌前行，还不得而知。因为它在国内其实不一定打得过钉钉，二者主攻中小微企业的经营战略太过相似，并且钉钉作为本土服务商占据一定优势。

但Zoom的极简设计和专一的视频领域又使得它在商业模式上显得很轻盈，毕竟就钉钉来说，它是作为阿里生态的一个入口存在的。

总的来看，目前，抗疫战争仍在继续，在线视频会议还将会持续一段时间，未来也将成为协同办公的主要沟通工具。对于Zoom来说，上市也是一个新起点，想必后面的战场会更加精彩。

资讯来源：美股投资网 TradesMax